金融衍生工具期末复习纲要答案

1、衍生金融工具的主要功能?

规避风险、摆脱管制、价格发现、投资效应、优化治理、完善市场

2、无套利定价原理?

在产品定价过程中，使得市场不存在无风险套利机会，即为无套利定价原理。

3、短期国债期货的定价原理?

若合约利率水平与远期隐含收益率不相等时，交易者的套利行为将促使短期利率市场利率水平与远期收益率水平趋于一致，从而形成利率合约的价格水平。其实质是投资与长期债券的收益率等于投资短期债券并进行滚动投资所取得的收益。

4、一价定律及其成立的前提条件?

一价定律:当贸易开放且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，其价格都相同。这揭示了国内商品价格和汇率之间的一个基本联系(弗里德曼,1953)。

一价定律的成立前提条件

1.对比国家都实行了同等程度的货币自由兑换，货币、商品、劳务和资本流通是完全自由的；

2.信息是完全的；

3.交易成本为零；

4.关税为零。

5、诠释利率平价关系——利差决定汇差?

用相同货币衡量的任意两种货币存款的预期收益率相等的条件，被称为利率平价条件。如：R$ = R€ + (Ee$/€- E$/€)/ E$/€利率平价规定，一种货币对另一种货币的升值（贬值），必将被利率差异的变动所抵销。

6、即期利率与远期利率的关系?

由无套利定价原理可得下列公式：

7、互换的经济功能?

1、促使国内资本市场与国内资本市场融为一体；

2、有助于提高利率与汇率风险的管理效率。

8、利率互换的特点?

? 互换交易额本称为名义本金，未必是事实拥有的本金。

? 利率互换与标的资产来源（原始借贷）是相互独立的行为。

? 互换结算有总额结算向净额结算转化。

? 互换由交易双方私下签约向由金融中介参与转化。

9、影响期权价格的主要因素?

? 标的资产现价

? 执行价格

? 期限

? 波动率

? 无风险利率

? 期权有效期内预计发放的红利

10、看涨期权与看跌期权的平价关系?

考虑如下两个组合：

组合A：一份欧式看涨期权加上金额为的现金

组合B：一份有效期和协议价格与看涨期权相同的欧式看跌期权加上一单位标的资产。

在期权到期时，两个组合的价值均为max(S T,X)。由于欧式期权不能提前执行，因此两组合在时刻t必须具有相等的价值，即：（1）

这就是无收益资产欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系

如果式（1）不成立，则存在无风险套利机会。套利活动将最终促使式（1）成立。

在标的资产有收益的情况下，我们只要把前面的组合A中的现金改为，我们就可推导有收益资产欧式看涨期权和看跌期权的平价关系：

11、Black-Scholes模型的假设条件是什么？

Black-Scholes模型的假设

(1)期权的基础资产是股票，该股票允许被自由地买进或卖出；

(2)期权是欧式是看涨期权，在期权有效期内其基础资产不存在现金股利的支付；

(3)市场不存在交易成本和税收，所有证券均完全可分割；

(4)市场不存在无风险的套利机会；

(5)市场提供了连续交易的机会；

(6)存在着一个固定的、无风险的利率，投资者可以此利率无限制地借入或贷出；

(7)期权的标的股票的价格呈对数正态分布。

12、期权定价—Black-Scholes模型的基本思路？（这题PPT里找不到，PPT里之后公式的推导过程，全是微积分。。。这是网上扒下来的一段，不一定靠谱。。。不放心的可以考虑把PPT上公示的推导写下来。。。）

Black和Scholes期权定价模型的基本原理是无套利原理，所谓无套利原理，简单讲就是市场上不存在无风险套利机会，任何两项资产，如果它们在未来任意时刻的现金流都相等，则它们的当前价格必然是相等的。

由于股票价格与期权价格均受股价变动不定性的影响，它们之间具有密切的相关性，在选择合适的股票份数和期权分数时，由股票所带来的盈亏总是可以抵消期权所带来的盈亏。所以，Black和Scholes利用这一特性，构造了由期权和股票构成的无风险投资组合，在一个短时间内，价格变化是确定的，不存在不确定性。

13、Delta套期的局限性？

一种构造无风险资产组合的方法就叫做Delta套期

局限性：

①Delta对冲只有在股票价格有微小变化时才有效。

②在进行对冲组合的头寸调整时，投资者要调整组合中期权或股票的数量，因此要付出一定的交易费用。而这笔交易费用会随着头寸调整的频繁程度的增加而增加。

③标的资产的波动率和无风险利率会随时间变化而变化，因而影响组合的Delta，并且随着时间的推移，组合本身的价值也会发生变化。这使得Delta套期存在误差。

④对于支付红利的股票期权用Delta对冲会更加复杂一些，因为这时候，我们需要用来计算，而股息率的确定误差同样也会给Delta对冲带来难度。

14、Delta对冲的基本思路？

15、期权二叉树定价的基本原理？

假设一个无红利支付的股票的当前价格为S，无风险年利率为r（连续复利），该股票的一个执行价格为X的期权的当前价格为f，期权的有效期为T。根据假设在期末时股票价格要么上涨到Su，上升的比率为u-1，

此时期权价值即期权收益为，要么以下跌到Sd，下跌的比率为1-d，此时期权价值即期权收益为。如图所示：

16、期权二叉树定价模型中包括哪些参数？

17、奇异期权主要类型？

18、路径依赖性期权主要包括哪些类型?

19、认股权证和看涨期权的主要区别?

认股权证是一种允许其持有人（即投资者）在指定的时间内以确定的价格直接向发行公司购买普通股的证券。认股权证通常期限较长，并且通常是附加在债券上出售的。

看涨期权指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。

主要区别：

(1)从公司的角度来看

? 认股权证由公司发行，被执行时公司发行在外的股份数增

加；同时，执行认股权证的资金也会注入股份公司，增加

公司的价值

? 看涨期权是股票发行公司以外的个人或机构发行的，被执

行时，股份只是从一个投资者的账户转移到另一个投资者

的账户，公司发行在外的股份数并无任何变化，公司本身

也不能因此得到任何资金注入

(2)从投资者的角度来看

在期限、执行价格等因素相同的情况下，由于随着认股权证的执行，公司会发行新股，导致股份稀释，尽管公司价值随着收回执行认股权证的金额而上升，但每份股权的价值却相应减少，导致执行权证的收益少于看涨期权

20、可转换债券与附有认股权证债券的主要区别?

附有认股权证的债券可以与认股权证剥离流通，即使行使了认股权利，原有的债券仍可作为一般债券继续存在；而可转换债券则不能，可转换债券允许其持有人在债券到期日之前的某段时间将可转换债券转换为一定数量的股票，一旦转换，债券将不复存在

1、你认为巴林银行的垮台对金融衍生产品交易的风险控制有何启示？

2、谈谈你对期权定价与个人风险偏好无关的理解与认识？

? 期权的定价也是未来现金流的现值。

? BSM研究结果：如果可以在期权和基础资产之间构建一个无风险

套期保值，期权定价就与个人风险偏好无关，从而就不需要估计

风险调整的预期回报率。

? 风险中性的假设下，所有资产的预期回报率等于它们的无风险利

率。

? 无风险组合的构建：

? 一份看涨期权持有人可在3个月后以40元的执行价格购买一单位

资产。假设资产当前的价格为40元，3个月后资产价格要么是45

元，要么是35元。

显然，如果资产价格3个月后为45元，该看涨期权的价值为5元；如果资产价格3个月后为35元，该期权的价值为0。

? 现在买入一单位资产并卖出n份看涨期权。如果资产价格上升，

该组合的终值为45-5n;如果资产价格下降，该组合价值为35。

令：

45-5n=35

因此，可得到满足上式的n的确切数值，n=2。

即如果买入一单位资产，卖出两份看涨期权，该组合的终值必定为35，该组合即为一个无风险组合。

? 若假设无风险利率为2%，看涨期权的定价可通过下式得出：

40-2c=35/1.02

该欧式看涨期权的价格为2.84。

在风险中性假设条件下，标的资产的终值为：40（1+2%），且满足下式：

40×1.02=45p+35(1-p)

求解p=58%，即风险中性条件下资产价格上升的概率是58%。

则看涨期权的预期价值为满足下式：

5× 58%+0×42%=2.90

其现值为c=2.90/1.02=2.84

该值与无风险组合法计算的结果一致。

? 假设给予2%的风险补偿，则资产预期回报率变为4%，相应的期

望值应满足公式：40×1.04=45P+35(1-P),P=66%.

? 对应的看涨期权的预期终值为：5×0.66+0×0.34=3.30.

? 问题的关键是要解决看涨期权经风险调整后的预期回报率，以便

于贴现，即确定当下的期权价格。

? 根据资本资产定价模型（CAPM），标的资产的预期回报率为：3、为什么说纯粹债券价值和转换价值构成可转换债券价值的下限？

可转换债券的价值可以分为三个部分，即纯粹债券价值、转换价值和期权价值

? 纯粹债券价值是指可转换债券如不具备可转换的特征，在

市场上销售的价格

? 转换价值是指如果可转债能以当前市价立即转换为普通

股，这些可转换债券所能取得的价值

? 期权价值：可转换债券有两个价值底线，即纯粹债券价格

和转换价值，但可转换债券的价值会高于两者，高出的部

分则为期权价值

由于可转债券是普通债券附加了一个看涨期权，而期权的价值非负，因此，纯粹债券价值构成对应可转债券价值的下限。值得注意的是，转换价值也是可转债价值的下限，否则，将会存在套利空间。

4、举例说明达成利率互换的可能性？

5、在保洁与信孚利率互换纠纷中能够得到哪些启示？

利率互换是指合约双方同意以名义（或假设的）本金为基础交换现金流，即互相进行一系列利息支付的互换。

两者利率互换纠纷：

①两份利率协议不是1933年和1934年证券法案和俄亥俄州蓝天法案所定义的证券；

②作为互换协议的对手，信孚对宝洁没有信托责任。

③宝洁不应从其自身没有很好商定的交易的严酷影响中解脱或得到保护。

④交易商相对其客户具有更为优势的知识信息，具有披露重要信息的法律责任。

启示：

（1）法院的观点对宝洁是有利的，若果不能达成和解，则对信孚有违反诚信的商业欺诈罪名成立的可能性很大。美法院处理该起诉讼主要是基于信息不对称角度考虑，因此做出了有利于宝洁公司申明。

（2）司库是否构成公司利润中心遭到质疑

（3）促进会计标准化改革进程

6、以扩张期权为例，谈谈期权对公司财务政策制定影响的认识。

实物期权方法是对传统净现值决策方法的有效补充。

? 如果在决策中隐含着一些具有期权性质的选择权，那么我们需要在传统NPV的基础上，加上期权价值，以决定是否进行该项投资

? 能否准确地辨认这些期权并将其价值加入净现值的计算中，往往决定能否做出正确的选择；忽视隐含的期权可能会导致项目价值被严重低估，从而直接导致我们做出错误的决定。

? 在项目决策时不应忽略一种可能，即波动率问题。如果随着周边环境的改善，人气飙升，该项目将存在扩张空间。当然，若人气们有太大的变化，投资者可放弃扩张权利。

《金融衍生工具》期末模拟题与答案

金融衍生工具》期末模拟题（附答案） 题型设置： 单选题：25*2分 多选题：10*3分 判断：20*1分 一、单选题 1、如果X=执行价格，S=到期时资产价格，P=期权价格。则：MAX（S-X，0）- P 为： A、单位看涨期权的多头损益 B、单位看涨期权的空头损益 C、单位看跌期权的多头损益 D、单位看跌期权的多头损益 2、某投资者购买100份10月份小麦欧式看跌期权，执行价格为3400美元/千蒲式耳，假定小麦现货价为3450美元/千蒲式耳，期权价格为10美元。如果到期时小麦现货价为3300美元/千蒲式耳，则其损益为——，出售期权者的损益又是——。（一份小麦期货合约量为5000蒲式耳） A、5.5万美元；- 5.5万美元 B、4.5万美元；- 4.5万美元 C、3.0万美元；- 3.0万美元 D、2.5万美元；- 2.5万美元 3、存托凭证的发行主体是——。 A、外国公司 B、托管银行 C、存券银行 D、中央存券信托公司 4、只有在到期日才能执行买卖权利的金融期权称为——。 A、看涨期权 B、看跌期权 C、欧式期权 D、美式期权 5、在美国长期国债是指——年以上。 A、5 B、10 C、15 D、20 6、主要是期货期权的交易所包括——。 A、费城交易所 B、芝加哥商品交易所 C、芝加哥期货易所 D、芝加哥期权交易所 7、假设某投资者2002年8月30日开仓建一空头部位：在8622点卖出12月份道指期货一万张。如果持有到12月交割，假定12月交割日的道指为9622点，则其损益为——。（不考虑手续费，1单位点道指为500美圆） A、-10亿美圆 B、-50亿美圆 C、10亿美圆 D、50亿美圆 8、外国公司在美国发行债券称——。 A、欧洲债券 B、扬基债券 C、武士债券 D、龙债券 9、非现金交割的期货品种是——。 A、外汇期货 B、黄金期货 C、国债期货 D、股指期货 10、一美国公司将在90天后必须支付给英国公司100万英镑，如果90天后，汇率为$1.5，下列方案中——套期保值效果最理想。 A、美国公司当即以汇率$1.6买入100万英镑的远期合约套期保值。 B、美国公司当即以汇率$1.6卖出100万英镑的远期合约套期保值。 C、如果当初美国公司购买一个期限为90天，执行价为汇率$1.6，数量为100万英镑的看涨期权进行套期保值。 D、如果当初美国公司购买一个期限为90天，执行价为汇率$1.6，数量为100万英镑的看跌期权进行套期保值。 11、期货交易中成交双方为——。 A、空头开仓者与空头平仓者成交 B、多头开仓者与空头平仓者成交 C、空头开仓者与多头平仓者成交

金融衍生工具课后题

第一章选择题答案 第二章选择题答案 第二章计算题答案 1. 2. ① “”是指起算日和结算日之间为1个月，起算日至名义贷款最 终到期日之间的时间为4个月；② 7月11日；③ 8月10日；④8月13日（8月11、12日为非营业日）；⑤ 11月12日；⑥ 1862.87美元 3. （1）USD/HK三个月远期实际汇率为：（7.7864-0.0360）/（7.7870-0.0330）=7.7504/7.7540 （2）假设某商人卖出三个月远期US$10000，可换回： 10000×7.7504=77504(HK) （3）如按上述即期外汇牌价，我国某公司应报价：30000/7.7864=3852.87，因为将本币折算成外币要用买入价。 4. 本题中如果是以美元为本国标的，以英镑为外国标的，这样就是采用了 直接标价法。具体计算如下： 由可得： 其中：表示美国利率水平，表示英国利率水平，F表示以美元度量英镑

的远期汇率，S表示以美元度量英镑的即期汇率。 5. （1）1个月后和3个月后派发的一元股息的现值为： （2）若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价格为0。 6. (1）

第三章选择题答案 第三章计算题1 2、 第四章选择题答案

第四章计算题答案 1. 最佳套期保值比率为： 该公司应购买的合约规模张合约，省略小数，应购 买15张合约 2. 3月1日开仓时，基差 7月31日平仓时，基差 则每日元的实际有效价格（每日元美分 数） 该公司收到的日元的实际总有效价格＝50 000 000×0.7750＝378 500(美 元)。 基差的变化，基差变强，对空 头套期保值有利，该公司不仅可达到补亏目的，还可获利0.0050×50,000,000＝250,000美元，保值非常成功。 3. 牛市套利若想赢利，应在价格看涨阶段，选择较弱的入市价差，以待价差 增大时平仓获利，见下表：

金融衍生工具的课后习题

第一章 1.金融基础工具主要包括（） A.货币 B.外汇 C.利率工具 D.股票 E.远期 2.金融衍生工具按照自身交易方法可分为（） A.金融远期 B.金融期权 C.金融期货 D.金融互换 3.金融互换主要包括（）。 A.股票互换 B.货币互换 C.利率互换 D.债券互换 4.具有无固定场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更为国际化特征的市场是指（）。 A.场内交易 B.场外交易 C.自动配对系统 D.自由交易 5.金融衍生工具市场的组织结构由（）构成 A.咨询机构 B.交易所 C.监管机构 D.金融全球化 E.经纪行 6.通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是（） A.保值者 B.投机者 C.套利者 D.经纪人 7.金融衍生工具最主要、也是一切功能得以存在的基础功能是指（）。 A.转化功能 B.定价功能 C.规避风险功能 D.盈利功能 E.资源配置功能 8.1972年12月，诺贝尔经济学奖获得者（）的一篇题为《货币需要期货市场》的论文为货

币期货的诞生奠定了理论基础。 A.米尔顿弗里德曼（Milton Friedman） B.费雪和布莱克（Fisher and Black） C.默顿和斯克尔斯（Myron and Scholes） D.约翰纳什（John Nash） 9.（）是20世纪80年代以来国际资本市场的最主要特征之一。 A.金融市场资本化 B.金融市场国际化 C.金融市场创新化 D.金融市场证券化 10.下面选项中属于金融衍生工具新产品的有（） A.巨灾再保险期货 B.巨灾期权合约 C.气候衍生品 D. 信用衍生产品

金融衍生品习题及答案

一、单项选择题 1．20世纪70年代以来金融衍生产品迅速发展最主要最直接的原因是（）： A．基础金融产品的品种越来越丰富 B．汇率与利率波动的加剧使规避市场风险变得非常必要 C．基础金融产品交易量的扩大 D．世界经济一体化的发展趋势使得金融朝着全球化的趋势发展 2．在金融衍生产品交易中，由合约中的一方违约所造成的风险被称为（）： A．信用风险 B．流动性风险 C．操作风险 D．结算风险 3．以下关于金融衍生产品分类的说法错误的是（）： A．按交易的场所分为场内交易类和场外交易类 B．按产品性质分为远期义务类和或有权利类 C．按指向的基础资产分为外汇衍生产品，利率衍生产品以及股票衍生产品 D．期权产品都是场外交易产品 4．以下几种外汇衍生工具中，履约风险最大的是（）： A．远期外汇合约 B．外汇期货合约C．外汇期权 D．货币互换协议 5．在运用利率期货时，远期存款人采取怎样的套期保值策略（）： A．为规避利率上涨的风险而卖出利率期货合约B．为规避利率下跌的风险而卖出利率期货合约C．为规避利率上涨的风险而买入利率期货合约D．为规避利率下跌的风险而买入利率期货合约6．以下关于利率期货的说法错误的是（）： A．按所指向的基础资产的期限，利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货。 B．短期利率期货就是短期国债期货和欧洲美元期货 C．长期利率期货包括中期国债期货和长期国债期货 D．利率期货的标的资产都是固定收益证券 7．标准的美国短期国库券期货合约的面额为 100 万美元，期限为 90 天，最小价格波动幅度为一个基点（即0．01%），则利率每波动一点所带来的一份合约价格的变动为多少（）： A．32．5美元 B．100美元 C．25美元 D．50美元 8．股指期货的交割方式是（）： A．以某种股票交割 B．以股票组合交割 C．以现金交割D．以股票指数交割 9．一个投资者在美国国际货币市场（IMM）上以￡1＝$1．5000的价格卖出一份英镑期货合约，支付了$2000的保证金，并持有到期。交割日的结算价为￡1＝$1．4500，请问如果此时平仓，则该投资者的盈亏情况是（）：（每份英镑合约的面值为62，500英镑） A．赢利$100 B．赢利$3125 C．亏损$100 D亏损$3125 10．以下关于期货的结算说法错误的是（）： A．期货的结算实行每日盯市制度，即客户以开仓后，当天的盈亏是将交易所结算价与客户开仓价比较的结果，在此之后，平仓之前，客户每天的单日盈亏是交易所前一交易日结算价与当天结算价比较的结果。 B．客户平仓后，其总盈亏可以由其开仓价与其平仓价的比较得出，也可由所有的单日盈亏累加得出。 C．期货的结算实行每日结算制度，客户在持仓阶段每天的单日盈亏都将直接在其保证金账户上划拨。当客户处于赢利状态时，只要其保证金账户上的金额超过初始保证金的数额，则客户可以将超过部分体现；当处于亏损状态时，一旦保证金余额低于维持保证金的数额，则客户必须追加保证金，否则就会被强制平仓。 D．客户平仓之后的总盈亏是其保证金账户最初数额与最终数额之差。 11．以下关于互换交易的作用说法错误的是（）： A．可以绕开外汇管制 B．具有价格发现的功能 C．基于比较优势的原理降低长期资金筹措成本 D．在资产、负债管理中防范利率、汇率风险

金融衍生工具选择题

第一章 一、选择题 ABCD 1.金融基础工具主要包括（） A.货币 B.外汇 C.利率工具 D.股票 E.远期 ABCD 2.金融衍生工具按照自身交易方法可分为（） A.金融远期 B.金融期权 C.金融期货 D.金融互换 BC 3.金融互换主要包括（）。 A.股票互换 B.货币互换 C.利率互换 D.债券互换 B 4.具有无固定场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更为国际化特征的市场是指（）。 A.场内交易 B.场外交易 C.自动配对系统 D.自由交易 BDE 5.金融衍生工具市场的组织结构由（）构成 A.咨询机构 B.交易所 C.监管机构 D.金融全球化 E.经纪行 C 6.通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是（） A.保值者 B.投机者 C.套利者 D.经纪 A 7.金融衍生工具最主要、也是一切功能得以存在的基础功能是指（）。 A.转化功能 B.定价功能 C.规避风险功能 D.盈利功能 E.资源配置功能 A 8.1972年12月，诺贝尔经济学奖获得者（）的一篇题为《货币需要期货市场》的论文为货币期货的诞 生奠定了理论基础。 A.米尔顿弗里德曼（Milton Friedman） B.费雪和布莱克（Fisher and Black） C.默顿和斯克尔斯（Myron and Scholes） D.约翰纳什（John Nash） D 9.（）是20世纪80年代以来国际资本市场的最主要特征之一。 A.金融市场资本化 B.金融市场国际化 C.金融市场创新化 D.金融市场证券化0. ABC 10.下面选项中属于金融衍生工具新产品的有（） A.巨灾再保险期货 B.巨灾期权合约 C.气候衍生品 D. 信用衍生产品 二、思考题 1.如何定义金融衍生工具？怎样理解金融衍生工具的含义？ 答案：金融衍生工具是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。广义上把金融衍生工具也可以理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。 对金融衍生工具含义的理解包含三点：①金融衍生工具是从基础金融工具派生出来的②金融衍生工具是对未来的交易③金融衍生工具具有杠杆效应 2.与基础工具相比，金融衍生工具有哪些特点？ 答案：①金融衍生工具构造具有复杂性。金融产品的设计要求较高的数学方法，大量采用现代决策科学方法和计算机科学技术，一方面使得金融衍生工具更具有充分的弹性，更能够满足使用者的特定需要；另一方面也导致大量的金融衍生工具难以为一般投资者理解，更难以掌握和驾驭。 ②金融衍生工具的交易成本较低。金融衍生工具可以用较为低廉的交易成本来达到规避风险和投机的目的，这也是金融衍生工具为保值者、投机者所喜好并迅速发展的原因之一。衍生工具的成本优势在投资于股票指数期货和利率期货时表现得尤为明显。 ③金融衍生工具设计具有灵活性。运用金融衍生工具易于形成所需要的资产组合，创造出大量的特性各异的金融产品。金融衍生工具的设计可根据各种参与者所要求的时间、杠杆比率、风险等级、价格参数的不同进行设计、组合、拆分。 ④金融衍生工具具有虚拟性。虚拟性是指信用制度膨胀下金融活动与实体经济偏离或完全独立的那一部分经济形态。它以金融系统为主要依托，其行为主要体现在虚拟资本（包括有价证券、产权、物权、资本证券化等）的循环运动上。金融衍生工具独立于现实资本运动之外，却能给持有者带来收益，是一种收益获取权的凭证，本身没有价值，具有虚拟性。 3.金融衍生工具的功能有哪些？ 答案：从微观和宏观两个方面对金融衍生工具的功能进行以下定位：

金融衍生工具试题

《衍生金融工具》复习题库 一、单选题（每题1分，共10题） 1、金融衍生工具是一种金融合约，其价值取决于（） A、利率 B、汇率 C、基础资产价格 D、商品价格 2、（），又称柜台市场，是指银行与客户、金融机构之间关于利率、外汇、股票及其指数方面为了套期保值、规避风险或投机而进行的衍生产品交易。 A、场外市场 B、场内市场 C、中间市场 D、银行间市场 3、两个或两个以上的参与者之间，或直接、或通过中介机构签订协议，互相或交叉支付一系列本金、或利息、或本金和利息的交易行为，是指（） A、远期 B、期货 C、期权 D、互换 4、如果一年期的即期利率为10%，二年期的即期利率为10.5%，那么一年到两年的远期利率为（） A、11% B、10.5% C、12% D、10% 5、客户未在期货公司要求的时间内及时追加保证金或者自行平仓的，期货公司会将该客户的合约强行平仓，强行平仓的相关费用和发生的损失由（）承担。 A、期货公司 B、期货交易所 C、客户 D、以上三者按一定比例分担 6、下列公式正确的是（） A、交易的现货价格=商定的期货价格 + 预先商定的基差 B、交易的现货价格=市场的期货价格 + 预先商定的基差 C、交易的现货价格=商定的期货价格—预先商定的基差 D、交易的现货价格=市场的期货价格—预先商定的基差 7、以下属于利率互换的特点是（） A、交换利息差额，不交换本金 B、既交换利息差额，又交换本金 C、既不交换利息差额，又不交换本金 D、以上都不是 8、按买卖的方向，权证可以分为（） A、认购权证和认沽权证 B、欧式权证和美式权证 C、股本型权证和备兑型权证 D、实值权证和虚值权证 9、假定某投资者预计3个月后有一笔现金流入可用来购买股票，为避免股市走高使3个月后投资成本增大的风险，则可以先买入股票指数（） A、欧式期权 B、看跌期权 C、看涨期权 D、美式期权 10、利率低实际上可以看作是一系列（）的组合 A、浮动利率欧式看涨期权 B、浮动利率欧式看跌期权 C、浮动利率美式看涨期权 D、浮动利率美式看跌期权 11、按照基础资产分类，衍生金融工具可以分为：股权式衍生工具、货币衍生工具、（）和商品衍生工具。 A、汇率衍生工具 B、利率衍生工具 C、能源衍生产品 D、金属衍生产品 12、买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的在将来某一特定时间买卖标准数量的特定金融工具的协议，是指（） A、远期 B、期货 C、期权 D、互换 13、投资者通过同时在两个或两个以上的市场进行衍生工具的交易而获得无风险收益，这一过程被称为( ) A、套期保值 B、套利 C、互换 D、远期

金融衍生工具期末复习总结

1、金融衍生工具的定义 金融衍生工具是指价值依赖于其他更基本的标的资产的各类合约的总称。 2、期货、远期、互换、期权的定义，期权的种类。 期货：买卖双方签订的在未来一个确定时间按确定的价格购买或出售某项标的资产的协议。 远期：合约双方同意在未来日期按照固定价格交换金融资产的合约。 互换：也称掉期，是指双方达成的在未来一定期限交换现金流的一项协议。 期权：又称选择权，同样是交易双方之间签订的协议，该协议给予期权持有人在未来特定的时间（到期日）或该特定时间之前，以确定的价格（执行价），按事先规定的数量，买进或卖出标的资产的权利。有看涨期权、看跌期权。 3、金融期货的产生 1874年，芝加哥产品交易所正式成立，1919年改名为芝加哥商业交易所 1975年10月，芝加哥期货交易所推出第一个利率期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证合约 4、世界上第一个规的互换合约是于1981年8月由所罗门兄弟公司为IBM公司和世界银行 安排的一次货币交换。 5、19世纪中期，美国开始了以订单驱动方式进行的场外股票期权交易。 6、1973年4月26日，CBOE上市交易16只股票的看涨期权。 7、衍生工具市场有着以下两项重要的经济功能：风险管理和价格发现。 8、期货价格和现货价格的关系 ⑴期货价格为现货市场交易提供了有效的参考价格。 ⑵期货价格与现货价格之间的套利关系为确立合理的现货价格提供了依据。

9、期货市场主要参与者 套期保值者、投机者、套利者 10、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别，并举例说明 对冲交易是一种在减低商业风险的同时仍然能在投资中获利的手法。一般对冲是同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。 投机交易是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货引交易行为。 套利是在两个不同的市场中，以有利的价格同时买进或卖出同种或本质相同的证券的行为。 11、假设有执行价格为60美元的欧式看跌期权，其市场价格为4美元。在何种情况下， 期权的持有者会有盈利？在何种情况下期权会被执行？请画出期权到期日的损益图。 12、金融期货种类？ ⑴外汇期货 ⑵利率期货 ⑶股指期货 13、期货合约的特点 ⑴标准化合约 ⑵交易所交易 ⑶保证金交易 ⑷中央化结算 14、什么是多头？什么是空头？ 买入期货合约后持有的头寸称为多头头村，简称“多头” 投资者卖出期货合约称其建立了空头头寸，简称“空头”

金融衍生工具_课程习题答案

第一章 1、衍生工具包含几个重要类型？他们之间有何共性和差异？ 2、请详细解释对冲、投机和套利交易之间的区别，并举例说明。 3、衍生工具市场的主要经济功能是什么？ 4、“期货和期权是零和游戏。”你如何理解这句话？

第一章习题答案 1、期货合约：：也是指交易双方按约定价格在未来某一期间完成特定资产交易行为的一种方式。期货合同是标准化的在交易所交易，远期一般是OTC市场非标准化合同，且合同中也不注明保证金。主要区别是场内和场外；保证金交易。二者的定价原理和公式也有所不同。交易所充当中间人角色，即买入和卖出的人都是和交易所做交易。 特点：T＋0交易；标准化合约；保证金制度（杠杆效应）；每日无负债结算制度；可卖空；强行平仓制度。1）确定了标准化的数量和数量单位、2）制定标准化的商品质量等级、（3）规定标准化的交割地点、4）规定标准化的交割月份互换合约：是指交易双方约定在合约有效期内，以事先确定的名义本金额为依据，按约定的支付率（利率、股票指数收益率）相互交换支付的约定。例如，债务人根据国际资本市场利率走势，将其自身的浮动利率债务转换成固定利率债务，或将固定利率债务转换成浮动利率债务的操作。这又称为利率互换。 互换在场外交易、几乎没有政府监管、互换合约不容易达成、互换合约流动性差、互换合约存在较大的信用风险 期权合约：指期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。为了取得这一权利，期权合约的买方必须向卖方支付一定数额的费用，即期权费。 期权主要有如下几个构成因素①执行价格（又称履约价格，敲定价格〕。期权的买方行使权利时事先规定的标的物买卖价格。②权利金。期权的买方支付的期权价格，即买方为获得期权而付给期权卖方的费用。③履约保证金。期权卖方必须存入交易所用于履约的财力担保，④看涨期权和看跌期权。看涨期权，是指在期

金融衍生工具测试题(6)

Test Bank: Chapter 6 Interest Rate Futures 1. Which of following is applicable to corporate bonds in the United States (circle one) (a) Actual/360 (b) Actual/Actual (c) 30/360 (d) Actual/365 2. It is May 1. The quoted price of a bond with an Actual/365 day count and 12% per annum coupon in the United States is 105. It has a face value of 100 and pays coupons on April 1 and October 1. What, to two decimal place accuracy, is the cash price? ________ 3. What difference would it make to your answer to question 3 if the bond' s day count were 30/360? ____________ 4. The quoted futures price is 103. 5. Which of the following four bonds is cheapest to deliver (circle one) (a) Quoted price = 110; conversion factor = 1.0400. (b) Quoted price = 160; conversion factor = 1.5200. (c) Quoted price =131; conversion factor = 1.2500. (d) Quoted price = 143; conversion factor = 1.3500. 5. Which of the following is not an option open to the party with a short position in the Treasury bond futures contract (circle one) (a) The ability to deliver any of a number of different bonds (b) The wild card play (c) The fact that delivery can be made any time during the delivery month (d) The interest rate used in the calculation of the conversion factor 6. A trader enters into a long position in one Eurodollar futures contract. How much does the trader gain when the futures price quote increases by 6 basis points? 7. A company invests $1,000 in a five-year zero-coupon bond and $4,000 in a ten- year zero-coupon bond. What is the duration of the portfolio? __________ 8. The modified duration of a bond portfolio worth $1 million is 5 years. By approximately how much does the value of the portfolio change if all yields increase by 5 basis points? Indicate whether the dollar amount you calculate is an increase or a decrease __________________

《金融衍生工具》期末模拟题与答案

金融衍生工具》期末模拟题（附答案）?题型设置: ?单选题：25*2分 多选题：１０*3分?判断:20＊１分?一、单选题?１、如果Ｘ＝执行价格,S=到期时资产价格，Ｐ=期权价格。则:ＭAＸ（S-X,0）- P为: Ａ、单位看涨期权的多头损益 B、单位看涨期权的空头损益?C、单位看跌期权的多头损益 D、单位看跌期权的多头损益 2、某投资者购买1０0份10月份小麦欧式看跌期权，执行价格为3４00美元/千蒲式耳，假定小麦现货价为3450美元/千蒲式耳,期权价格为10美元。如果到期时小麦现货价为3３00美元/千蒲式耳,则其损益为——,出售期权者的损益又是——。(一份小麦期货合约量为50００蒲式耳） A、5．5万美元;－５.5万美元 B、4.5万美元；- 4.5万美元? C、３.0万美元；- ３.0万美元Ｄ、２.５万美元；- ２．５万美元 ３、存托凭证的发行主体是——。 A、外国公司Ｂ、托管银行 C、存券银行D、中央存券信托公司?4、只有在到期日才能执行买卖权利的金融期权称为——。 A、看涨期权 B、看跌期权 C、欧式期权Ｄ、美式期权?5、在美国长期国债是指——年以上。Ａ、5 Ｂ、10 Ｃ、1５ D、20 ?6、主要是期货期权的交易所包括——。?Ａ、费城交易所Ｂ、芝加哥商品交易所?C、芝加哥期货易所 D、芝加哥期权交易所?7、假设某投资者2002年8月3０日开仓建一空头部位:在8６22点卖出12月份道指期货一万张。如果持有到12月交割，假定12月交割日的道指为9６22点，则其损益为——。（不考虑手续费，1单位点道指为50０美圆) A、-10亿美圆 B、－50亿美圆 C、1０亿美圆Ｄ、５０亿美圆 8、外国公司在美国发行债券称——。?A、欧洲债券 B、扬基债券 C、武士债券D、龙债券 9、非现金交割的期货品种是——。?A、外汇期货 B、黄金期货 C、国债期货 D、股指期货? 1０、一美国公司将在90天后必须支付给英国公司100万英镑，如果90天后,汇率为$1.5，下列方案中?——套期保值效果最理想。 Ａ、美国公司当即以汇率$1．6买入1００万英镑的远期合约套期保值。?B、美国公司当即以汇率$１．6卖出1０0万英镑的远期合约套期保值。?C、如果当初美国公司购买一个期限为９0天,执行价为汇率$１.６,数量为１00万英镑的看涨期权进行套期保值。 D、如果当初美国公司购买一个期限为9０天，执行价为汇率$1．6，数量为100万英镑的看跌期权进行套期保值。 １1、期货交易中成交双方为——。 A、空头开仓者与空头平仓者成交? B、多头开仓者与空头平仓者成交 12、下列期货套期保值中，能使投资者得到完全保护的是Ｃ、空头开仓者与多头平仓者成交?D、都不是? ——。 A、基差不变与空头套期保值。? B、正向市场中基差变大，空头套期保值。? C、反向市场中基差变大，多头套期保值。? D、正向市场中基差变小,多头套期保值。 １３、某个看涨期权可以按30元的价格购买某公司100股股票,假设公司进行3对1的股票分割，则购买的股票数将调整为——股。?A、３3 Ｂ、130 C、2００ D、３00 ?1４、１４0天期的年利率为8%,23０天期的年利率为8.25%(连续复利、实际天数/实际天数为计息天数），则其短期国债期货的报价为——。 A、91.56 B、９5.24 C、9７.89 D、98．３６ 15、考虑一个6个月期远期合约，标的资产提供年率为4%的连续红利收益率，其无风险利率(连续复利)为年利率１０％。假设股价为25元,交割价格为27元。则远期价格为——。 16、下列期货套期保值中,能使投资Ａ、21.１8元 B、2２.４9元Ｃ、2４.3２元D、2５.76元? 者得到部分保护的是——。?A、正向市场中基差变大,多头套期保值。 B、反向市场中基差变大，空头套期保值。 Ｃ、反向市场中基差变小,多头套期保值。

金融衍生工具习题汇总

单选 1、具有无固定场所、较少的交易约束规则，以及在某种程度上更为国际化特征的市场是指（B ）。 A.场内交易 B.场外交易 C.自动配对系统 D.自由交易 2、通过同时在两个或两个以上的市场进行交易，而获得没有任何风险的利润的参与者是（C） A.保值者 B.投机者 C.套利者 D.经纪人 3.金融衍生工具最主要、也是一切功能得以存在的基础功能是指（A ）。 A.转化功能 B.定价功能 C.规避风险功能 D.盈利功能 E.资源配置功能 4、1972年12月，诺贝尔经济学奖获得者（A）的一篇题为《货币需要期货市场》的论文为货币期货的诞生奠定了理论基础。 A.米尔顿弗里德曼（Milton Friedman） B.费雪和布莱克（Fisher and Black） C.默顿和斯克尔斯（Myron and Scholes） D.约翰纳什（John Nash 5、（D ）是20世纪80年代以来国际资本市场的最主要特征之一。 A.金融市场资本化 B.金融市场国际化 C.金融市场创新化 D.金融市场证券化 6、合约中规定的未来买卖标的物的价格称为（B） A.即期价格 B.远期价格 C.理论价格 D.实际价格 7.远期利率协议的买方相当于（A ） A.名义借款人 B.名义贷款人 C.实际借款人

D.实际贷款人 8.远期利率协议成交的日期为（D ） A.结算日 B.确定日 C.到期日 D.交易日 9.远期利率是指（B） A.将来时刻的将来一定期限的利率 B.现在时刻的将来一定期限的利率 C.现在时刻的现在一定期限的利率 D.过去时刻的过去一定期限的利率 10.（B）的远期期限是从未来某个时点开始算的。 A.直接远期外汇合约 B.远期外汇综合协议 C.远期利率协议 D.远期股票合约 11、远期外汇综合协议与远期利率协议的相似之处为（B） A.标价方式都是m×n B.两者都有四个时点 C.名义本金均不交换 D.两者保值和投机的目标都是一国利率的综合水平 12.远期合约的远期价格和交割价格是两个概念，远期价格可能大于、小于、等于交割价格，上述说法（A） A 正确 B 错误 C 不能确定 13.期货交易是指交易双方在集中性的市场以（B）的方式所进行的期货合约的

金融衍生工具试题教学文案

金融衍生工具试题

29．可转换证券通常是指其持有者可以将一定数量的证券转换为一定数量的( )的证券。 A．债券 B．公司债券 C．优先股 D．普通股 D 30．看跌期权也称为( )，投资者之所以买入它，是因为预期该看跌期权的标 的资产的市 场价格将下跌。 A．买入期权 B．卖出期权 C．欧式期权 D．货币资产期权 B 31．金融衍生工具产生的直接动因是( )。 A．规避风险和套期保值 B．金融创新 C．投机者投机的需要 D．金融衍生工具的高风险高收益刺激 A 32．金融期货是以( )为对象的期货交易品种。 A．股票 B．债券 C．金融期货合约 D．金融证券 C 33．利率期货以( )作为交易的标的物。 A．浮动利率 B．固定利率 C．市场利率 D．固定利率的有价证券 D

31．金融衍生工具产生的最基本原因是( )。 A．跨期交易 B．规避风险 C．杠杆效应 D．套期保值与投机套利 B 36．金融期货交易结算所所实行的每日清算制度是一种( )。 A．无资产的结算制度 B．有资产的结算制度 C．无负债的结算制度 D．有负债的结算制度 C 38．看跌期权的买方对标的金融资产具有（）的权利。 A．买入 B．卖出 C．持有 D．注销 B 40．可转换证券的转换价格取决于可转换证券面值与（）之比。 A．转换比例 B．转换价值 C．转换期限 D．转换数量 A 42．看跌期权也称为（）。 A．买入期权 B．卖出期权 C．欧式期权 D．货币资产期权 B

43．可在期权到期日或到期日之前的任一个营业日执行的期权是( )。 A．美式期权 B．欧式期权 C．看涨期权 D．看跌期权 A 44．金融期权的（）取决于期权的协定价格与基础资产的市场价格之间的关系。 A．市场价值 B．内在价值 C．时间价值 D．票面价值 41．根据金融期货交易中的大户报告制度，通常交易所大户报告限额( )。 A．小于限仓限额 B．等于限仓限额 C．大于限仓限额 D．小于或等于限仓限额 A 35．国债基金收益受货币市场利率的影响，具体表现为（）。 A．市场利率下调，收益下降；市场利率上调，收益上升 B．市场利率下调，收益上升；市场利率上调，收益下降 C．市场利率下调，收益上升；市场利率上调，收益上升 D．市场利率下调，收益下降；市场利率上调，收益下降 B 36．外汇风险中最常见最重要的风险是( )。 A．商业性汇率风险 B．金融性汇率风险 C．违约性汇率风险 D．政治性汇率风险 A

金融衍生工具第二套答案

在线考试 金融衍生工具第二套试卷 总分：100考试时间：100分钟 一、单项选择题 1、10月1日，CBOT主要市场指数期货的市场价格为472，某投机者预期该指数期货的市场价格将下跌，于是以472的价格卖出20张12月份到期的主要市场指数期货合约，市场指数每点价值为250美元，若市场价格上涨至488，则他（）(答题答案：D) A、获利80000美元 B、既无盈利也无损失 C、损失80000美元 D、盈利50000美元 2、套期保值是通过建立（）机制，以规避价格波动风险的一种交易方式。(答题答案：C) A、买空卖空的双向交易 B、以小博大的杠杆 C、期货市场与现货市场之间盈亏冲抵 D、期货市场替代现货市场 3、套期保值者的目的是（）(答题答案：B) A、规避期货价格风险 B、规避现货价格风险 C、追求流动性 D、追求高收益 4、10月1日，大连大豆现货价格为3760元/吨，11月份大豆期货价格为3500元/吨，则大豆的基差为（）元/吨。(答题答案：D) A、60 B、-260 C、-60 D、260 5、基差为正且数值增大，属于（）(答题答案：D) A、反向市场基差走弱 B、正向市场基差走弱 C、正向市场基差走强 D、反向市场基差走强 6、某交易者以9500元/吨买入5月菜籽油期货合约1手，同时以9590元/吨卖出7月菜籽油期货合约1手，当两合约价格为（）时，将所持合约同时平仓，该交易者盈利最大。(答题答案：C) A、5月9530元/吨，7月9620元/吨 B、5月9550元/吨，7月9600元/吨 C、5月9570元/吨，7月9560元/吨 D、5月9580元/吨，7月9610元/吨 7、在其他条件不变时，当某交易者预计天然橡胶将因汽车消费量增加导致需求上升时，他最有可能（）(答题答案：B) A、进行天然橡胶期货卖出套期保值 B、买入天然橡胶期货合约 C、进行天然橡胶期现套利 D、卖出天然橡胶期货合约 8、金融互换产生的理论基础是（）(答题答案：C) A、利率平价理论 B、购买力平价理论 C、比较优势理论 D、资产定价理论

金融衍生工具试题

29．可转换证券通常是指其持有者可以将一定数量的证券转换为一定数量的( )的证券。 A．债券B．公司债券C．优先股D．普通股 D 30．看跌期权也称为( )，投资者之所以买入它，是因为预期该看跌期权的标的资产的市 场价格将下跌。 A．买入期权B．卖出期权C．欧式期权D．货币资产期权 B 31．金融衍生工具产生的直接动因是( )。 A．规避风险和套期保值B．金融创新 C．投机者投机的需要D．金融衍生工具的高风险高收益刺激 A 32．金融期货是以( )为对象的期货交易品种。 A．股票B．债券C．金融期货合约D．金融证券 C 33．利率期货以( )作为交易的标的物。 A．浮动利率B．固定利率 C．市场利率D．固定利率的有价证券 D 31．金融衍生工具产生的最基本原因是( )。 A．跨期交易B．规避风险 C．杠杆效应D．套期保值与投机套利 B

36．金融期货交易结算所所实行的每日清算制度是一种( )。 A．无资产的结算制度B．有资产的结算制度 C．无负债的结算制度D．有负债的结算制度 C 38．看跌期权的买方对标的金融资产具有（）的权利。 A．买入B．卖出 C．持有D．注销 B 40．可转换证券的转换价格取决于可转换证券面值与（）之比。 A．转换比例B．转换价值 C．转换期限D．转换数量 A 42．看跌期权也称为（）。 A．买入期权B．卖出期权 C．欧式期权D．货币资产期权 B 43．可在期权到期日或到期日之前的任一个营业日执行的期权是( )。 A．美式期权B．欧式期权 C．看涨期权D．看跌期权 A 44．金融期权的（）取决于期权的协定价格与基础资产的市场价格之间的关系。 A．市场价值B．内在价值 C．时间价值D．票面价值 41．根据金融期货交易中的大户报告制度，通常交易所大户报告限额( )。

金融衍生工具重点归纳

1期货交易：是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。其交易对象是标准化的期货合约。期货合约：是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货市场：是专门买卖标准化期货合约的市场。期货市场是以现货交易为基础，在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成与发展起来的。 期货交易的方式：1套期保值：在期货市场买进或卖出与现货市场交易品种、数量相同，但方向相反的期货合同，以期在未来某一时间通过卖出或买进此期货合同来补偿因现货市场价格变动带来的实际价格风险。2投机3套利交易：利用期货市场中不同月份、不同市场、不同商品之间的相对价格差，同时买入和卖出不同种类的期货合约来获取利润。 期货市场的功能：1规避风险2价格发现3减缓价格波动（操作方法：1套期保值2（单品种）投机交易3套利由于市场参与者目的不同，故存在不同的操作方法）期货市场的构成：1期货交易所（由会员制向公司制发展）2期货结算所（第三方）3期货经纪公司4期货交易者（套期保值者、投机者） 2套期保值的操作基本上是在期货市场进行与现货交易等量的反向交易。套期保值的基本做法是，在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。即生产经营者在现货市场上对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。即生产经营者在现货市场上买进或卖出一定量的现货商品的同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数量相当，但方向相反的期货商品（期货合约），以一市场的盈利弥补另一个市场的亏损，达到规避价格波动风险的目的。 会员制交易所的组织结构：1会员大会（最高权力机构）2理事会3专业委员会4总经理及业务管理部门 期货结算所：在交易所的期货交易中，有结算制度、担保制度来防止违约风险。交易指令：1、限价指令（limit order）包括卖出限价和买入限价指令。在限价或更有利的价格上成交。成交速度慢，有时可能不能成交。2、市价指令(market order) 成交速度快，一旦下达不可更改或撤销。3、止损指令(stop order/stop-loss order) 又称停损指令，是防止亏损扩大的指令措施。指交易者预先设定一个价位，当市场价格达到这一特定价位或更不利的价格时，止损指令立即自动生效，并以即时可能的最有利价格执行。4、触及市价指令

金融衍生工具试卷(二)答案

系别专业班年级学号姓名共6 页第1 页

系别专业班年级学号姓名共6 页第2 页 8.某投资者，其手中持有的期权现在是一份虚值期权，则下列表述正确的 是（ D ） A. 如果该投资者手中的期权是一份看涨期权，则表明期权标的物的市场价格高于协定价格。 B. 如果该投资者手中的期权是一份看跌期权，则表明期权标的物的市场价格低于协定价格。 C. 如果该投资者手中的期权是一份看跌期权，则表明期权标的物的市场价格等于协定价格。 D. 如果该投资者手中的期权是一份看涨期权，则表明期权标的物的市场价格低于协定价格。 9.本身并不承担风险的金融互换交易参加者为（ B ） A. 直接用户 B. 互换经纪商 C. 互换交易商 D. 代理机构 10.利率互换的最普遍、最基本的形式是（ A ） A. 固定利率对浮动利率互换 B. 浮动利率对浮动利率互换 C. 零息对浮动利率互换 D. 远期利率互换二、简答题(30分) 1. 期货合约标准化的含义。（8分） （1）商品品质的标准化。 （2）商品计量的标准化。 （3）交割月份的标准化。 （4）交割地点的标准化。 每条2分，答错不扣分。 2. 试述基差的含义并分析其变化对套期保值结果的影响。（8分） 基差是指在某一时间、同一地点、同一品种的现货价格与期货价格的差。（4分） 对于空头套期保值者来说，基差减弱削弱了空头套期保值的作用，而基差增强则加强了这种作用。（2分） 对于多头套期保值者来说，基差增强削弱了多头套期保值的作用，而基差减弱则加强了这种作用。（2分）

系别专业班年级学号姓名共6 页第3 页 3. 期权购买者与期权出售者在权利和义务上有什么不同？（6分） 期权的买方享有在期权届满或之前以规定的价格购买或销售一定数量的标的资产的权利，即当行市有利时，他有权要求期权卖方履约，买进或卖出该标的资产；如果行市不利，他也可不行使期权，放弃买卖该标的资产。但是，期权买方并不承担义务。期权卖方则有义务在买方要求履约时卖出或买进期权买方要买进或卖出的标的资产。卖方只有义务而无权利。所以，期权买卖双方的权利和义务是不对等的，然而，买方要付给卖方一定的期权费，这又体现了双方交易的公平性。 4. 简述货币互换的步骤。（8分） ⑴本金的初期互换。指互换交易之初，双方按协定的汇率交换两种不同货币的本金。以便将来计算应支付的利息再换回本金。初期交换一般以即期汇率为基础，也可按交易双方协定的远期汇率作基准。（3分） ⑵利率的互换，指交易双方按协定利率，以未偿还本金为基础，进行互换交易的利率支付。（3分） ⑶到期日本金的再次互换，即在合约到期日，交易双方通过互换，换回期初交换的本金。（2分）三、设某市场美元/英镑的即期汇率为1英镑=2美元，该市场英镑利息率（年利）为10%，美元利息率（年利）为5%。运用利率平价理论，求6个月远期汇率为多少？（8分） 以美元为本国标的，以英镑为外国标的，这样采用了直接标价法，具体计算如下： ()() f r r T t F S e-?- =（4分） r为美国利率水平， f r为英国利率水平，() T t-等于0.5， 2 S=（2分）代入公式计算可得 1.9502 F=。远期汇率为1英镑=1.9502美元（2分）

金融衍生工具练习题

金融衍生工具作业 要求：1、要求有计算过程，写在读书报告模板上。 2、上交时间：2016.4.30 1、已知某股票的目前价格为60元，无风险收益率为5%，买入期权和执行价格为62元，卖出期权确定的执行价格为61元，假设把执行期限等分为两个阶段，经估计得每阶段股票价格要么上升8%，要么下降4%，试计算该股票执行期限为一年的欧式买入和卖出期权的价格。 2．股票价格为50美元，无风险年利率为10%，一个基于这个股票、执行价格都为40美元的欧式看涨和欧式看跌期权价格相差7美元，都将于6个月后到期。这其中是否存在套利机会？如果有，应该如何进行套利？ 3. X 公司希望以固定利率借入美元，而Y 公司希望以固定利率借入日元，美元与日元的即期汇率为1美元＝84日元。市场对这两个公司的报价如下： 求互换对双方具有同样的吸引力，汇率风险由银行承担。要求解决以下问题：（1）X、Y两公司间有没有达成货币互换交易的可能性？ （2）如果他们能够达成货币互换，应该如何操作？ （3）没有通过中介达成的协议，各自承担的利率水平是多少？ （4）如果二者之间的货币利率互换交易是通过中介（如商业银行）达成的，则各自承担的利率水平是多少？ 4. 某股票预计在2个月和5个月后每股分别派发1元股息，该股票目前市价等于30，所有期限的无风险连续复利年利率均为6%，某投资者刚取得该股票6个月期的远期合约空头，请问： (1) 该合约远期价格等于多少？若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始价值等 于多少？ (2) 3个月后，该股票价格涨到35元，无风险利率仍为6%，此时远期价格和该合约 空头价值等于多少？ 5、假定现在是2014年7月30日，在2014年9月到期的国库券期货所对应的最便宜可 交割债券的券息率为13%，交割预计时间为2014年9月30日，券息每年2月4日 和8月4日支付，相应的利率为年率12%（每半年复利一次）。该债券的转换因子 是1.5，债券的当前价格为110美元，计算这一期货合约的理论报价。 6、假设现在市场上的利率和汇率水平如下