罗斯《公司理财》梳理知识讲解
第一章导论
1. 公司目标：为所有者创造价值，公司价值在于其产生现金流能力。
2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。
3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究：
1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。
2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。
3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。
4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。缺点：公司税对股东的双重课税。
第二章会计报表与现金流量
资产= 负债+ 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款）
EBIT（经营性净利润）= 净销售额- 产品成本- 折旧
EBITDA = EBIT + 折旧及摊销
现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量- 资本性支出- 净运营资本增加额= CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润+ 折旧- 税
资本性输出= 固定资产增加额+ 折旧
净运营资本= 流动资产- 流动负债
第三章财务报表分析与财务模型
1. 短期偿债能力指标（流动性指标）
流动比率= 流动资产/流动负债（一般情况大于一）
速动比率= (流动资产- 存货)/流动负债（酸性实验比率）
现金比率= 现金/流动负债
流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号
2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标）
负债比率= (总资产- 总权益)/总资产or (长期负债+ 流动负债)/总资产
权益乘数= 总资产/总权益= 1 + 负债权益比
利息倍数= EBIT/利息
现金对利息的保障倍数= EBITDA/利息
3. 资产管理或资金周转指标
存货周转率= 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率
应收账款周转率= （赊）销售额/应收账款
总资产周转率= 销售额/总资产= 1/资本密集度
4. 盈利性指标
销售利润率= 净利润/销售额
资产收益率ROA = 净利润/总资产
权益收益率ROE = 净利润/总权益
5. 市场价值度量指标
市盈率= 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数
市值面值比= 每股市场价值/每股账面价值
企业价值EV = 公司市值+ 有息负债市值- 现金EV乘数= EV/EBITDA
6. 杜邦恒等式
ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠）
ROA = 销售利润率x总资产周转率
7. 销售百分比法
假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系，按照计划销售额的增长情况预测需要相应追加多少资金的方法。
d = 股利支付率= 现金股利/净利润（b + d = 1）
b = 留存比率= 留存收益增加额/净利润
T = 资本密集率
L = 权益负债比
PM = 净利润率
外部融资需要量EFN（对应不同增长率）=
8. 融资政策与增长
内部增长率：在没有任何外部融资的情况下公司能实现的最大增长率
可持续增长率：不改变财务杠杆的情况下，仅利用内部股权融资所..率
即无外部股权融资且L不变
可持续增长率取决于一下四个因素：
1. 销售利润率：其增加提高公司内部生成资金能力，提高可持续增长率。
2. 股利政策：降低股利支付率即提高留存比，增加内部股权资金，提高..。
3. 融资政策：提高权益负债比即提高财务杠杆，获得额外债务融资，提高..。
4. 总资产周转率：提高即使每单位资产带来更多销售额，同时降低新资产的需求..
结论：若不打算出售新权益，且上述四因素不变，该公司能实现的增长率只有一个。
9. 公司可以通过以下方式来提高增长率：
1. 发行债券或回购股票增加债权比。
2. 更好的控制成本来提升销售利润率。
3. 降低资产销售比，或者更有效利用资产。
4. 降低股利支付率。
第四章折现现金流量估计
1. 多年期复利FV = 连续复利
2. 年金PV = = 增长年金PV =
第五章债券和股票的定价
1. 名义利率与实际利率：1 + R = （1+r）x（1+h）
2. 普通股价格等于所有预期未来股利现值，三种类型。
股利零增长，固定增长，变动增长（分段求现值）。
3. 参数估计
公司盈利增长率g = 留存收益比x 留存收益的收益率即ROE （假设股利/盈利比不变）R由固定增长股价公式求得。
4. 增长机会
股价分为两部分：现金牛价值EPS/R，以及留存盈利用于投资新项目的新增价值NPVGO。
为了提高公司价值：1.保留盈余以满足项目资金需求；2.项目要有正的NPV。
5. 市盈率（P/EPS）
由NPVGO模型可推导出市盈率= 1/R + NPVGO/EPS。
市盈率是三个因素的函数：
1. 增长机会：拥有强劲增长机会的公司具有高市盈率。
2. 会计方法：采用保守会计方法的公司具有高市盈率。
3. 风险：低风险股票具有高市盈率。
第六章净现值和投资评价的其他方法
1. 净现值法
定义：投资项目在投资期内各年现金流按一定的贴现率折算为现值后与初始投资额的差额。
所用的折现率可以是企业资本成本，也可以是企业所要求的最小收益率水平。
净现值法则：接收净现值大于零的项目，拒绝净现值为负的项目。
净现值法三个特点：1. 净现值使用了现金流量。
2. 净现值包含了项目的全部现金流量。
3. 净现值对现金流量进行了合理折现。
局限：贴现率难以确定；各项目各自的r不好确定。
2. 回收期法（折现回收期法）
定义：自投资方案实施起，回收初始投资所用的时间。
即与方案相关的累计现金流入等于累计现金流出的时间。
特点：1. 标准的确定有较大的主观臆断性。
2. 没有考虑到回收期后的现金流量。
3. 没有考虑现金流的时间价值。
4. 方法相对简单，易于管理，常用量筛选大量小型投资项目。
折现回收期法：对现金流折现后求出达到初始投资额所需折现现金流的时间。
3. 平均会计收益率法
定义：扣除税和折旧之后的项目平均收益除以整个项目期限内平均账面投资额所得的比率。
其中，平均净收益，即为扣除折旧与税的现金流。
优点：计算简便，数据容易从会计账目中获得。
缺点：1. 抛开客观合理的原始数据，使用会计账目上的数据来决定投资与否。
2. 没有考虑时间价值因素。
3. 未能提出如何确定合理的目标收益率。
4. 内部收益率法
原理：找出一个能体现项目内在价值的数据，其本身不受市场利率影响。
内部收益率IRR：令项目净现值为零的贴现率。
基本法则：若内部收益率大于折现率，则项目可以接收，反之不接受。
特点：1. 对于投资项目和融资项目，决策标准相反。
2. 可能出现多个收益率。
3. 互斥项目还可能存在规模问题与时间序列问题。
4. 优点是用一个数字就能概括出项目特性，涵盖主要信息。
对于互斥项目：1.比较净现值；2.计算增量净现值；3.比较增量内部收益率与折现率。
5. 盈利指数法
盈利指数PI = 初始投资带来的后续现金流量现值÷初始投资
决策法则：接收PI>1的独立项目，以及PI超过1最多的互斥项目之一。
解决资本配置时的排序问题，但是忽略了互斥项目之间规模上的差异。
第七章投资决策
1. 名词解释
沉没成本：已经发生的成本，不属于增量现金流量。
副效应：分为侵蚀效应和协同效应（新项目减少/增加了原有项目的销售与现金流）。
增量现金流：公司投资与不投资某项目产生的现金流量差别。
税收账簿遵循IRS法则，股东账簿遵循财务会计准则委员会FASB的法则。
2. 经营性现金流量OCF计算方法
1. 自上而下法：OCF = 销售额- 现金成本- 税收
2. 自下而上法：OCF = 净利润+ 折旧
3. 税盾法：OCF =（销售额- 现金成本）x（1 - t）+ 折旧x t
3. 约当年均成本法（不同生命周期的投资）
将设备在周期内的成本折现后，除以年金系数，得到年均成本EAC（与销售额无关）。
一般计算步骤：OCF，NPV，EAC，例题见P-125。
第八章风险分析、实物期权和资本预算
1. 敏感性分析
定义：用来检测某一特定净现值计算对假定条件变化的敏感度。
优点：1. 可以表明NPV分析是否值得信赖。
2. 可以指出在哪些方面需要搜集更多的信息。
缺点：1. 可能会更容易造成“安全错觉”，即所有悲观估计都产生正的NPV时，
经理会误以为无论如何不会亏损，而是市场也存在过分乐观悲观估计的情况。
2. 只是孤立地处理每个变量的变化，而忽略了不同变量变化之间可能的关联。
场景分析：考察一些可能出现的不同场景，每种场景综合了各变量影响，以补充敏感性分析。
2. 盈亏平衡分析
定义：根据成本、销售收入、利润等因素之间的关系，
预测企业实现盈亏平衡时所需要达到的销售量，是对敏感性分析的有效补充。
会计利润的盈亏平衡点=
净现值的盈亏平衡点=
即：税后成本/税后边际利润
3. 实物期权
定义：标的物为非证券资产的期权，给投资者一种决策弹性，使其可以灵活适应市场变化。
相对于“金融期权”，具有非交易性，非独占性，先占性，复合性。
类型：扩展期权，放弃期权，择机期权，修正期权。
决策树：一种决策的图解方法，用以存在风险或不确定性情况下进行决策。
第九章风险与收益：市场历史的启示
1. 总收益= 股利收益+ 资本利得（or资本损失）
2. 算数平均值适宜对未来的估值，几何平均值（一般较小）适宜描述历史投资行为。
3. Blume公式：已知过去N年中某资产的几何与算数平均收益率，求未来T年中收益率最佳估计
第十章收益和风险：资本资产定价模型CAPM
1. 系统风险：不能通过多元化投资组合消除的风险，是影响市场中大部分企业的风险。
非系统风险：可以通过多元化投资组合消除的风险，是公司或行业特有的风险。
2. 投资组合
组合期望收益率，组合方差的计算略。
多种组合收益的方差更多取决于证券之间的协方差而非单个方差。
重点在于比较组合标准差与标准差的加权平均：只要相关系数小于一，组合标准差更小。3. 两种资产组合的有效集
一条曲线代表投资的机会集或可行集，包括最左侧的最小方差组合MV。
一段向后弯曲的曲线：意味着可行集某部分随收益上升方差随之下降。（多元化导致，对冲）有效集或有效边界：投资者只考虑MV以上的部分。
4. 多种资产组合有效集（一个平面区域）
有效集：相同收益率下方差最小的点，即最左侧边界，且高于MV。
5. 多元化
实际收益率= 预期收益率+ 系统风险+ 非系统风险
多元化的本质：降低非系统风险，但无法分散系统风险。
6. 最优投资组合
资本市场线CML：在平面内，表示风险资产的有效组合，与无风险资产有效再组合。
反映了有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单线性关系。
经过无风险资产点（0，），且与有效集左侧相切。
分离定理（MM定理三）：投资者的投资决策包括两个不相关的决策：
1. 选择最有效市场组合，此时不考虑自身风险偏好。
2. 根据自身风险偏好选择市场资产组合与无风险资产的组合比例。
假设：同质预期，即所有投资者可以获得相似的信息来源。
市场均衡：在一个具有同质预期的世界里，所有投资者都会持有CML上的风险资产组合。7. 资本资产定价模型（期望收益与风险之间的关系）
贝塔系数：度量一种证券对于市场组合变动的反应程度（即证券收益率/市场收益率）。
实际定义：
定义：该模型认为，当市场处于均衡状态时，某种资产组合的期望收益是其贝塔的线性函数= 无风险资产收益率+ 证券的贝塔系数风险溢价
证券市场线SML：在平面内，反映风险资产的预期收益与贝塔之间的线性关系。
注意：对于单个证券及投资组合均成立，注意区别CML & SML。
贝塔衡量系统风险，总风险由标准差衡量。
第十一章套利定价模型APT
1. 成长型投资组合：即高市盈率投资组合，由一批市盈率高于市场平均的股票组成。
价值型投资组合：即低市盈率投资组合，也叫收入型投资组合。
2. 因素模型：认为各种证券的收益率均受某些因素影响的一种资产定价模型。
各种证券收益率之所以会相关主要是因为他们都会对这些共同因素发生反应。
该模型主要目标即是找出这些因素并确定证券收益率对这些因素变动的敏感度。
考虑三种因素（系统风险来源），通货膨胀，GNP，利率。
其中因素F为意外变动，即实际值减去预期。
简化为市场模型：，对于投资组合，非系统风险→0。
3. APT & CAPM区别
APT可以很好的补充CAPM，可以增加因素，处理多个因素。
第十二章风险、资本成本和资本预算
1. 一个简单的资本预算法则：项目的折现率应该等于同样风险水平的金融资产期望收益率。
其中，折现率= 必要收益率= 资本成本，取决于项目风险而不是资金来源。
加权平均资本成本
平均发行成本类似。
2. 使用CAPM估计权益资本成本
根据公式，需要估算以下三个变量：
1. 无风险利率：由于CAPM是逐期模型，选择短期财务收益率，选择一年期国债利率。
未来X年预期的一年期平均利率为，最近X年期国债收益减去期限溢价。
2. 市场风险溢价：运用历史数据或者使用股利折现模型DDM。
其中DDM：资本成本r = 下一年股利收益率D/P + 股利增长率g
（问题：低股利是否仍有高资本成本？）
3. 贝塔的估计：利用多个观测值，按照贝塔的公式进行估计。
存在问题：1. 贝塔可能随时间推移发生变化。
2. 样本容量可能太小。
3. 贝塔受财务杠杆和经营风险变化的影响
解决办法：1. 问题1,2,可以通过更加复杂的统计技术加以缓解。
2. 问题3，根据财务风险和经营风险变化对贝塔做相应调整。
3. 注意同行业类似企业的平均贝塔估计。
3. 如果公司所有项目均按同一个折现率折现？
有可能接收不盈利的高风险项目（A点）
或者接收盈利的低风险项目（B点）
4. 为什么有财务杠杆的情况下，权益贝塔一定大于资产贝塔？
资产贝塔= S/(S+B) x 权益贝塔+ B/(S+B) x 负债贝塔
其中负债贝塔近似于零，因此
资产贝塔= S/(S+B) x 权益贝塔< 权益贝塔
PS：影响贝塔的因素：收入周期性，经营杠杆（固C/变C），财务杠杆，均正相关。
第十三章公司融资决策和有效资本市场
1. 如何创造有价值的融资机会：愚弄投资者，降低成本或提高补贴，创造一种新证券。
2. 有效市场假说EMH
重要意义：由于信息立刻反映在价格里，投资者应该只能预期获得正常收益率。
公司从他出售的证券中应该预期得到公允价值。
基于假设：理性，即假设所有投资者都是理性的。
独立的理性偏差，即并不要求全部是理性的个人，只要相互抵消各种非理性。
套利，即假设只有两种人，非理性的业余投资者与理性的专业投资者。
因而如果专业投资者套利能够控制业余投资者的投机，市场依然有效。
具体类型：分析三种信息对价格的作用，即过去价格的信息，公开信息，所有信息。
1. 弱型有效市场：满足弱型有效假说（资本市场完全包含了过去价格的信息）。
数学表示：= + 期望收益+ 随机误差
股票价格遵循随机游走。
2. 半强型有效市场：价格反映了所有公开可用的信息，包括财报和历史价格。
除了内幕信息，被公开的信息就可以为每位投资者所有。
无论什么类型的投资者，对所有公开的信息判断都一致。
3. 强型有效市场：价格反映了所有的信息，包括公开的和内幕信息。
信息的产生，公开，处理，反馈，几乎是同时的。
有关信息的公开是真实的，信息处理正确，反馈准确。
常见误解：投掷效率，价格波动，股东漠不关心。
3. 序列相关系数：即时间序列相关系数，衡量一种证券现在收益与过去收益之间的相关关系。
如果该系数接近零，说明股票市场与随机游走假说一致。
第十四章长期融资：简介
1. 长期融资来源：普通股，优先股，长期负债。
2. 优先股与负债之间有什么区别？
1. 优先股体现的是投资关系，而负债券体现的是借贷关系。
2. 公司对优先股没有必须发放股利的义务，但是对债券必须支付利息。
3. 优先股投资只能转让而不能撤回，但公司对债务到期还本付息。
4. 股利不能抵税，但是利息可以。
5. 破产清算时，优先股的求偿权在债务之后，普通股之前。
3. 发行优先股对某些公司有利的原因
1. 由于公用事业机构的收费是根据规章制定的，因此受管制的公共事业机构可以将
发行优先股产生的税收劣势转嫁给顾客。
2. 向美国税务总署汇报亏损的公司可以发行优先股。
因为这些公司没有任何债务利息用来抵税，所以优先股与负债比较而言不存在税收劣势。
3. 可以避免债务融资方式下可能出现的破产威胁。
未付的优先股股利不属于公司债务，故优先股东不能因未发放股利而威胁公司破产清算。
4. 普通股股东享有权利
1. 公司剩余风险和收益。
2. 投票表决权。
3. 有限责任。
第十五章资本结构：基本概念
1. 馅饼模型：用于研究公司资本结构的模型，讨论应该如何选择负债权益比的问题。
该理论认为，债权人和股东将分别得到带下不同的馅饼块，但是整个馅饼的大小，即
公司的实际价值，却完全不受馅饼分割方式的影响。即，公司实际价值不受利润分配
方法的影响。当且仅当企业价值提高时，资本结构变化对股东有利。
馅饼模型将价值分为两类索取权
市场性索取权：可在市场上交易的财产索取权，包括股票，债券。
非市场性索取权：不能在市场上交易的的财产索取权，包括税，破产成本。
2. 财务杠杆与有关计算
财务杠杆：衡量某一债务比率下，公司税前利润变动对每股净收益所产生的作用。
流向股东的价值，有新项目时，公司价值V1 = V + 项目NPV。
如果负债下降到B1，V下降为V-(B -B1)tc，对于已知B，求VS，先求V，S = V - B。
3. MM定理
假设条件：1. 公司的经营风险可以计量，经营风险相同的公司可以被看成同类公司。
2. 信息是公开的，所有投资者能对公司的利润和风险有理性相同预期。
3. 股票和债券交易时无佣金与交易成本。
4. 公司负债无破产风险。
5. 所有现金流为永续年金。
6. 企业和个人可以在市场上以同样的利率借到资金。
无税条件下的命题（权益负债比不影响WACC）
命题Ⅰ：杠杆公司的价值等同于无杠杆公司的价值。
推论一：通过自制财务杠杆，个人能消除或复制公司财务杠杆的影响。
推论二：WACC与公司资本结构无关，等于无负债企业的股本成本命题Ⅱ：权益的期望收益率是公司负债权益比的线性函数。
（由MMI可知，RWACC = Ro，得出下式：）
见后图（Ro是一个点，RWACC是一条线）
推论：Rs随着财务杠杆而上升，因为权益的风险随财务杠杆而增加。
公司税条件下的命题（负债比重与WACC反相关）
命题Ⅰ：杠杆企业的价值= 无杠杆企业的价值+ 税盾现值
推论：公司利息可抵税，而股利不能，故公司的财务杠杆使税收支付减少。
命题Ⅱ：杠杆企业的股本成本= 无杠杆企业的股本成本+ 风险报酬
推论：由于权益风险随财务杠杆而增加，故权益成本随财务杠杆而增加。
公司税下加权平均资本成本
第十六章资本结构：债务运用的限制因素
1. 财务困境成本：早期研究中称为破产成本，指从破产清算或债务重组中产生的成本。
分为三部分，企业，债权人，以及其他利益当事人所分别承担的利益损失。
2. 财务困境成本种类
1. 直接成本：清算或重组的法律成本和管理成本（律师会计等费用）。
2. 间接成本：经营受影响等。
3. 代理成本：公司出现财务困境，股东与债权人利益冲突扩大，诱使股东寻求利己策略。
1. 冒高风险的动机：濒临破产的公司容易冒巨大的风险。
2. 投资不足的动机：对于牺牲股东利益而补偿债权人的新投资，投资动机不足。
以上两条说明财务杠杆导致的投资政策扭曲。
3. 撇脂：在财务困境时期支付额外股利或其他分配项目，因而剩余给债权人的少。
仅当有破产可能的时候才能发生上述策略的扭曲，故理性的债权人在困境时不指望股东。
3. 降低财务困境成本的措施
1. 保护性条款：作为股东与债权人之间协议的一部分，对债权人权益进行保护的特殊条款。
消极条款限制或制止公司可能的行动；
积极条款规定了公司同意采取的行动，或必须遵守的条件。
2. 债务合并：通过债权人和股东之间适当安排，缓和不同债权人的竞争，降低公司破产成本。
3. 债务回购：通过消除负债消除破产成本。
4. 优序融资理论
概述：是有关融资方式选择的理论，放宽MM定理完全信息的假定，以不对称信息理论，考虑交易成本，认为权益融资会传递企业经营负面消息，且外部融资要支付更多成本，
因而企业融资顺序遵循内部融资，债务融资，权益融资。
准则：1. 采用内部融资，从留存收益中筹集项目资金。
2. 先发行稳健的证券。
推论：1. 不存在财务杠杆的目标值，债务边际收益等于边际成本时，产生最优财务杠杆。
2. 盈利的公司应用较少的债务，盈利的公司由内部产生现金，则外部融资需求少。
3. 公司偏好财务松弛，在将来为有利可图的项目提前积累资金。
5. 公司如何决定资本结构?
1. 大部分公司具有低负债资产比.
2. 许多公司不使用债务，完全权益公司较杠杆公司风险少。
3. 财务杠杆的变化影响公司价值。
4. 不同行业资本结构存在差异。富有未来投资机会的高增长行业中，负债水平趋于很低，
投资机会少的行业增长缓慢，趋向使用最大限度债务。
6. 决定目标债务权益比的因素
1. 税收：具有高应税收入的公司应更依赖债务。
2. 资产类型：高比例无形资产如研究开发公司持有低负债，有形资产为主则高负债。
3. 经营收入的不确定性：经营收入具有不确定性的公司主要依赖权益。
7. 权益代理成本的来源
1. 怠工：持有少份额的管理者易存在怠工现象，损害公司利益。
2. 在职消费：管理者有增加在奢侈品及额外津贴上的开支的动机，该成本却由股东承担。
8. 投资者把负债当成公司价值的一个信号，提升杠杆，股价提升。
9. 增长与负债权益比：无增长情况下最优负债-价值比接近100%；有增长则小于100%
10. 存在个税与公司税情况下，杠杆公司价值
当时，，其中
11. 计算相关
1. 风险概率下，计算S,B,V（注意t的折现）
期望收益率= 一年后的/ 现在的；承诺收益率= 给定B/现在的
2. 债券持有人预期收益= min（公司价值，债务账面价值）
期望收益率= 债券期望值/债券市值-1；承诺收益率= 债务面值/债务价值-1 第十七章杠杆企业的股价与资本预算
1. 调整净现值APV法
定义：项目为杠杆企业创造的价值= 无杠杆企业项目NPV + 筹资方式副效应净现值
APV = NPV + NPVF = + 副效应净现值—初始投资额
筹资方式的副效应包括：1. 债务的节税效应（影响最大）。
2. 新债券的发行成本。
3. 财务困境成本。
4. 债务融资的利息补贴。
2. 权益现金流AFTE法
定义：只对杠杆企业项目所产生的属于权益所有者的现金流量按WACC进行折现。
步骤：1. 计算有杠杆现金流LCF，现金流入-成本-利息-税；或者= UCF +
2. 计算；或者
3. 计算—（初始投资额—借入款项）
3. 加权平均资本成本WACC法
定义：对无杠杆企业的现金流量按WACC折现，从而对企业估价。
—初始投资额；若项目无限期，—初始投资额4. 三种方法比较及应用指南
1. APV法与WACC法比较：二者比较类似，分子均为UCF，APV法用R0折现并加上副效应，
而WACC法则用折现。均通过调整适用于无杠杆企业的基本
NPV公式来反映财务杠杆带来的税收利益。
2. 估价主体比较：FTE法只评估流向权益所有者的现金流LCF，相反，APV与WACC法评价的
则是流向整个项目的现金流UCF的价值。由于LCF中已经扣减了利息支付，
而UCF不扣减，因此相应地，初始投资中也应该扣减债务融资部分。
3. 应用指南：1. 若企业的目标负债价值比适用于项目的整个生命期，用WACC or FTE。
2. 若项目寿命期内负债绝对水平已知，用APV。
5. 贝塔系数与财务杠杆
不考虑税收：；
考虑税收：；
可以由Rs反求Ro：
补充:
一、一些名词解释
投资基准：在评价投资组合的管理者的业绩中所使用的基准。
资本结构：指企业各种资本的价值构成及其比例关系。
沉没成本：指无法收复的成本，传统经济理论认为，当前决策只应受未来成本的收益影响。
二、风险相关内容
来源：系统风险，非系统风险。
公司本身：经营风险（市场销售，生产成本，技术），财务风险（负债）
系统风险：用贝塔衡量，又称不可分散风险或不可回避风险，是指由于某种全局性的共同因素引起的投资收益可能的变动，原因包括经济周期，利率和购买力等波动。
非系统风险：用标准差衡量，又称可回避风险或可分散风险，指只对某行业或个别公司的债券产生影响的风险，通常由一些特殊因素引起，包括经营状况财务状况等。资产负债率：衡量企业长期偿债能力的指标，指企业总负债与总资产的比率。
1. 从债权人的立场：最关心的是款项的安全程度，希望比率越低越好，偿债有保障。
2. 从经营者的角度：若举债很大，超出债权人的心理承受程度，就难以借到钱，
若企业不举债或借债比例很小，说明企业对前途信心不足。
3. 从股东角度：关心的是全部资本利润率是否超过贷款利率，
当高于利率时，希望负债比例越大越好，反之越小越好。
三、比较长期投资项目评价常用三种方法
1. 净现值法：NPV指投资项目在投资期内各年现金流按一定的贴现率折算为现值后与
初始投资额的差额，所用贴现率可以是企业资本成本或要求的最低收益率水平。
计算公式：
决策原则：1. 接收正NPV项目，放弃负NPV项目；2. 多个项目选NPV最大。
适用范围：非常广泛。
优缺点：...
2. 内部收益率法：指能使全部现金流入量现值等于流出量现值的贴现率，即使NPV=0的r。
决策原则：1. IRR大于r0则接收，反之拒绝；2. 多个项目选IRR大的。
适用范围：对于两个独立方案，很难根据净现值法来排定优先顺序，则IRR。
优缺点：...
3. 回收期法
四、贝塔系数相关
定义：一种测定证券的均衡收益率对证券市场平均收益率变化敏感程度的指标。
用来测算某种证券或资产组合系统风险的大小。定义式见整理部分。
1. 市场证券组合贝塔系数为1。
2. 若某证券或资产组合贝塔为1，说明它的系统风险与整个市场相当。
3. 大于一，高，小于一，低。
五、何为“经营风险”和“财务风险”？
经营风险：指某企业或企业某项目的经营条件发生变化。造成企业盈利能力与资产价值发生变化的可能性，可以进一步划分为内部原因与外部原因。
内部原因：由于企业本身经营管理不善造成的盈利波动，如决策失误管理不善。
外部原因：企业外部因素变化对企业经营收益的影响，如政府政策调整等。
衡量标准是经营杠杆。
财务风险：指企业因借入资金而产生的失去偿债能力的可能性，以及企业利润的可变性。
如果企业决策正确管理有效，即可实现其经营目标。在市场经济下市场情况瞬息
万变，企业间竞争日益激烈，都可能导致决策失误，管理失当，从而使筹集资金
产生风险。
罗斯公司理财第九版第十章课后答案对应版
第十章：风险与收益：市场历史的启示 1. 因为公司的表现具有不可预见性。 2. 投资者很容易看到最坏的投资结果，但是确很难预测到。 3. 不是，股票具有更高的风险，一些投资者属于风险规避者，他们认为这点额外的报酬率还不至于吸引他们付出更高风险的代价。 4. 股票市场与赌博是不同的，它实际是个零和市场，所有人都可能赢。而且投机者带给市场更高的流动性，有利于市场效率。 5. 在80 年代初是最高的，因为伴随着高通胀和费雪效应。 6. 有可能，当投资风险资产报酬非常低，而无风险资产报酬非常高，或者同时出现这两种现象时就会发生这样的情况。 7. 相同，假设两公司2 年前股票价格都为P0，则两年后G 公司股票价格为 1.1*0.9* P0，而S 公司股票价格为0.9*1.1 P0，所以两个公司两年后的股价是一样的。 8. 不相同，Lake Minerals 2年后股票价格= 100(1.10)(1.10) = $121.00 而SmallTown Furniture 2年后股票价格= 100(1.25)(.95) = $118.75 9. 算数平均收益率仅仅是对所有收益率简单加总平均，它没有考虑到所有收益率组合的效果，而几何平均收益率考虑到了收益率组合的效果，所以后者比较重要。 10. 不管是否考虑通货膨胀因素，其风险溢价没有变化，因为风险溢价是风险资产收益率与无风险资产收益率的差额，若这两者都考虑到通货膨胀的因素，其差额仍然是相互抵消的。而在考虑税收后收益率就会降低，因为税后收益会降低。 11. R = [($104 – 92) + 1.45] / $92 = .1462 or 14.62% 12. Dividend yield = $1.45 / $92 = .0158 or 1.58% Capital gains yield = ($104 – 92) / $92 = .1304 or 13.04% 13. R = [($81 – 92) + 1.45] / $92 = –.1038 or –10.38% Dividend yield = $1.45 / $92 = .0158 or 1.58% Capital gains yield = ($81 – 92) / $92 = –.1196 or –11.96% 14.
高中解析几何知识点
曲线与方程 （2）求曲线方程的基本方法 直线 一、直线的倾斜角与斜率 1、倾斜角的概念：（1）倾斜角：当直线 与x 轴相交时，取x 轴作为基准，x 轴正向与直线 向上方向之间所成的角 叫做直线 的倾斜角。 （2）倾斜角的范围：当 与x 轴平行或重合时，规定它的倾斜角 为0°因此0°≤ ＜180°。 2、直线的斜率 （1）斜率公式：K=tan （ ≠90°） （2）斜率坐标公式：K=12 1 2x x y y -- （x1≠x 2） （3）斜率与倾斜角的关系：一条直线必有一个确定的倾斜角，但不一定有斜率。当 =0°时，k=0；当0°＜ ＜90°时，k ＞0，且 越大，k 越大；当 =90°时，k 不存在；当90°＜ ＜180°时，k ＜0，且 越大，k 越大。 二、两直线平行与垂直的判定 1、两直线平行的判定： （1）两条不重合的直线的倾斜角都是90°，即斜率不存在，则这两直线平行； （2）两条不重合的直线，若都有斜率，则k1=k2 1 ∥2 2、两直线垂直的判定：
已知直线l 经过点00(,)P x y ，且斜率为k ，则方程00()y y k x x -=-为直线的点斜式方程. 直线l 与y 轴交点(0,)b 的纵坐标b 叫做直线l 在y 轴上的截距.直线y kx b =+叫做直线的斜截式方程. 已知直线上两点112222(,),(,)P x x P x y 且1212(,)x x y y ≠≠，则通过这两点的直线方程为11 12122121(,) y y x x x x y y y y x x --=≠≠--， 由于这个直线方程由两点确定，所以我们把它叫直线的两点式方程，简称两点式 已知直线l 与x 轴的交点为(,0)A a ，与y 轴的交点为(0,)B b ，其中0,0a b ≠≠，则直线l 的方程1 =+b y a x 叫做直线 的截距式方程. 注意：直线与x 轴交点（a ,0）的横坐标a 叫做直线在x 轴上的截距；直线与y 轴交点（0,b ）的纵坐标b 叫做直线在y 轴上的截距. 关于,x y 的二元一次方程0Ax By C ++=（A ，B 不同时为0）叫做直线的一般式方程，简称一般式. 已知平面上两点111222(,),(,)P x y P x y ，则22122121()()PP x x y y =-+-. 特殊地：(,)P x y 与原点的距离为 22 OP x y =+. 直线名称 已知条件 直线方程 使用范围 点斜式 111(,),P x y k 11() y y k x x -=- k 存在 斜截式 b k ， y kx b =+ k 存在 两点式 ) ,(11y x （),22y x 11 2121 y y x x y y x x --= -- 12x x ≠ 12y y ≠ 截距式 b a , 1x y a b += 0a ≠ 0b ≠
解析几何常用知识点总结
解析几何常用知识点总结
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“解析几何”一网打尽 （一）直线 １.[)?? ? ??≠≠--==∈2112122tan 0x x x x y y k l ，，，直线的倾斜角πααπα 2.直线的方程 （１）点斜式 11() y y k x x -=- (直线l 过点111(,) P x y ,且斜率为k ). （2）斜截式 y kx b =+（b 为直线l 在y 轴上的截距). (３）一般式 0Ax By C ++=（其中Ａ、B 不同时为0)． 特别的：(１）已知直线纵截距，常设其方程为或；已知直线横截距,常设其方程为 (直线斜率k 存在时，为k 的倒数）或.知直线过点，常设其方程为 或 (２)直线在坐标轴上的截距可正、可负、也可为0. 直线两截距相等 直线的斜率为-１或直线过原点； 直线两截距互为相反数 直线的斜率为１或直线过原点; 直线两截距绝对值相等 直线的斜率为或直线过原点． (3)在解析几何中，研究两条直线的位置关系时，有可能这两条直线重合,而在立体几何中一般提到的两条直线可以理解为它们不重合. 3、几个距离公式 (1）两点间距离公式： 2 2 11221212(,)(,)()()A x y B x y AB x x y y =-+-点点 (２)00(,)x y P 到直线0Ax By C ++=的距离为002 2 Ax By C d A B ++= + 特别地，当直线L: 0x x =时，点P （00,x y )到L 的距离0d x x =-; 当直线L: 0y y =时,点P (00,x y )到Ｌ的距离0d y y =-. (３)．两平行线间的距离公式:设1211222 2 :0,:0,C C l Ax By C l Ax By C d a b -++=++==+则 4.两直线的位置关系:； ;重合 5.三角形的重心坐标公式 ：△ABC 三个顶点的坐标分别为11A(x ,y )、22B(x ,y )、33C(x ,y )，则△ＡＢC 的重心的坐标是123123 (,)33 x x x y y y G ++++． b y kx b =+0x =0x x my x =+m 0y =00(,) x y 00()y k x x y =-+0 x x =???1±12121212121()0l l k k k k A A B B ⊥?=-?+=、都存在时{ { 1212 211212121221 //()k k A B A B l l k k b b AC A C ==? ?≠≠、都存在时
高中平面解析几何知识点总结
高中平面解析几何知识点总结 一.直线部分 1．直线的倾斜角与斜率： （1）直线的倾斜角：在平面直角坐标系中，对于一条与x 轴相交的直线，如果把 x 轴绕着交点按逆时针方向旋转到和直线重合时所转的最小正角记为α 叫做直线 的倾斜角. 倾斜角)180,0[?∈α,?=90α斜率不存在. （2）直线的斜率： αtan ),(211 21 2=≠--= k x x x x y y k ．两点坐标为111(,)P x y 、222(,)P x y . 2．直线方程的五种形式： （1）点斜式：)(11x x k y y -=- (直线l 过点),(111y x P ，且斜率为k )． 注：当直线斜率不存在时，不能用点斜式表示，此时方程为0x x =． （2）斜截式：b kx y += (b 为直线l 在y 轴上的截距). （3）两点式：121 121x x x x y y y y --= -- (12y y ≠，12x x ≠). 注：① 不能表示与x 轴和y 轴垂直的直线； ② 方程形式为：0))(())((112112=-----x x y y y y x x 时，方程可以表示任意 直线．
（4）截距式：1=+b y a x （b a ,分别为x 轴y 轴上的截距，且0,0≠≠b a ）． 注：不能表示与x 轴垂直的直线，也不能表示与y 轴垂直的直线，特别是不能表示过原点的直线． （5）一般式：0=++C By Ax (其中A 、B 不同时为0)． 一般式化为斜截式： B C x B A y - - =，即，直线的斜率： B A k -=． 注：（1）已知直线纵截距b ，常设其方程为y kx b =+或0x =． 已知直线横截距0x ，常设其方程为0x my x =+(直线斜率k 存在时，m 为k 的倒数)或0y =． 已知直线过点00(,)x y ，常设其方程为00()y k x x y =-+或0x x =． （2）解析几何中研究两条直线位置关系时，两条直线有可能重合；立体几何中两条直线一般不重合． 3．直线在坐标轴上的截矩可正，可负，也可为0. （1）直线在两坐标轴上的截距相等?直线的斜率为1-或直线过原点． （2）直线两截距互为相反数?直线的斜率为1或直线过原点． （3）直线两截距绝对值相等?直线的斜率为1±或直线过原点． 4．两条直线的平行和垂直： （1）若111:l y k x b =+，222:l y k x b =+，有
(公司理财)公司理财中文版第九版第三章答案
第三章财务报表分析与长期财务规划 1.由于不同行业的公司在财务比率上存在很大的差异，财务比率本身提供的信息有限，分析公司的财务比率有两种基本方法：时间趋势分析法和同类公司分析。为什么这些方法会有用呢？每种方法能够告诉你哪些关于公司财务健康状况的信息？ 答：时间趋势分析描绘了公司财务状况随时间而变化的图景。通过公司本身的跨期比较分析，财务经理可以评价公司的经营、融资或投资活动的某些方面是否已经发生了变化。同类公司比较分析涉及到将某一特定公司的财务比率和经营绩效与同一行业或业务相同的其他公司进行比较。通过同类公司比较分析，财务经理可以评价公司的经营、融资或投资活动的某些方面是否越出常规，从而为调整这些比率采取恰当的行动提供指南，如果这种调整合适的话。两种方法都从财务的视角研究一个公司究竟有什么不同，但两种方法都不能告诉我们这种不同是积极正面的还是消极负面的。例如，假设一个公司的流动比率是随时间而提高，这可能意味着该公司在过去一直面临流动性问题，一直在纠正这些问题；或者它也可能意味着该公司已经在管理流动资产和负债方面变得更低效。同类公司比较分析中也存在类似的争论。一个公司的流动比率低于同类公司，也许是它在管理流动资产和负债方面更具效率，也可能是它面临流动性问题。没有哪种方法告诉我们某个比率是好还是坏。两种方法只是表明有些东西存在差异，并告诉我们去哪里寻找。 2.所谓的“同店销售”是像沃尔玛和希尔斯之类的十分分散的公司的
一项重要指标，顾名思义，分析同店销售就是比较同样的店铺或餐馆在两个不同的时间点上的销售额。为什么公司总是关注同店销售而不是总销售？ 答：如果一家公司通过开设新店来不断增长，那么可以推测其总收入将上升。比较两个不同时点的总销售额可能会误导。同店销售方法只看在特定时期开设的店铺的销售额控制了这一误差。 3.为什么多数长期财务计划都从销售预测开始？或者说，为什么未来销售额是关键？ 答：理由是，最终，消费是商业背后的驱动力。一个企业的资产、雇员，事实上，几乎企业经营和融资的所有方面都是直接或间接地支持销售。换种说法，一个企业对资本资产、雇员、存货以及融资的未来需求都由它的未来销售所决定。 4.本章利用Rosengarten公司说明EFN的计算，Rosengarten的ROE 约为7.3%，利润再投资率约为67%，如果你为Rosengarten计算可持续增长率，会发现它只有 5.14%，而我们在计算EFN时所使用的增长率为25%，这可能吗？（提示：有可能。如何实现？） 答：可持续增长公式的两个假设是，公司并不想出售新的股票，以及财务政策是固定的。如果公司增加外部股权，或提高其债务权益比率，它的增长速度可以比可持续增长率更高。当然，如果公司改变其股利政策，提高留成比例，或其总资产周转率提高，它的增长速度也可以快于它的销售净利率提高的速度。 5. Broslofski公司每年都维持一个正的留存比率，并保持负债权益比
罗斯公司理财重点知识整理
第一章导论 1. 公司目标：为所有者创造价值公司价值在于其产生现金流能力。 2. 财务管理的目标：最大化现有股票的每股现值。 3. 公司理财可以看做对一下几个问题进行研究： 1. 资本预算：公司应该投资什么样的长期资产。 2. 资本结构：公司如何筹集所需要的资金。 3. 净运营资本管理：如何管理短期经营活动产生的现金流。 4. 公司制度的优点：有限责任，易于转让所有权，永续经营。缺点：公司税对股东的双重课税。 第二章会计报表与现金流量 资产 = 负债 + 所有者权益（非现金项目有折旧、递延税款） EBIT（经营性净利润） = 净销售额 - 产品成本 - 折旧EBITDA = EBIT + 折旧及摊销 现金流量总额CF(A) = 经营性现金流量 - 资本性支出 - 净运营资本增加额 = CF(B) + CF(S) 经营性现金流量OCF = 息税前利润 + 折旧 - 税 资本性输出 = 固定资产增加额 + 折旧 净运营资本 = 流动资产 - 流动负债 第三章财务报表分析与财务模型 1. 短期偿债能力指标（流动性指标） 流动比率 = 流动资产/流动负债（一般情况大于一） 速动比率 = (流动资产 - 存货)/流动负债（酸性实验比率） 现金比率 = 现金/流动负债 流动性比率是短期债权人关心的，越高越好；但对公司而言，高流动性比率意味着流动性好，或者现金等短期资产运用效率低下。对于一家拥有强大借款能力的公司，看似较低的流动性比率可能并非坏的信号 2. 长期偿债能力指标（财务杠杆指标） 负债比率 = (总资产 - 总权益)/总资产 or (长期负债 + 流动负债)/总资产 权益乘数 = 总资产/总权益 = 1 + 负债权益比 利息倍数 = EBIT/利息 现金对利息的保障倍数(Cash coverage radio) = EBITDA/利息 3. 资产管理或资金周转指标 存货周转率 = 产品销售成本/存货存货周转天数= 365天/存货周转率 应收账款周转率 = （赊）销售额/应收账款 总资产周转率 = 销售额/总资产 = 1/资本密集度 4. 盈利性指标 销售利润率 = 净利润/销售额 资产收益率ROA = 净利润/总资产 权益收益率ROE = 净利润/总权益 5. 市场价值度量指标 市盈率 = 每股价格/每股收益EPS 其中EPS = 净利润/发行股票数 市值面值比 = 每股市场价值/每股账面价值 企业价值EV = 公司市值 + 有息负债市值 - 现金EV乘数 = EV/EBITDA 6. 杜邦恒等式 ROE = 销售利润率（经营效率）x总资产周转率（资产运用效率）x权益乘数（财杠） ROA = 销售利润率x总资产周转率 7. 销售百分比法 假设项目随销售额变动而成比例变动，目的在于提出一个生成预测财务报表的快速实用方法。是根据资金各个项目与销售收入总额的依存关系，按照计划销售额的增长情况预测需要相应追加多少资金的方法。 d = 股利支付率 = 现金股利/净利润（b + d = 1） b = 留存比率 = 留存收益增加额/净利润 T = 资本密集率 L = 权益负债比 PM = 净利润率 外部融资需要量EFN（对应不同增长率） = ?销售额 销售额 ×（资产?自发增长负债） ?PM×预计销售额×（1?d） 8. 融资政策与增长 内部增长率：在没有任何外部融资的情况下公司能实 现的最大增长率ROA×b 1?ROA×b 可持续增长率：不改变财务杠杆的情况下，仅利用内 部股权融资所..率ROE×b 1?ROE×b 即无外部股权融资且L不变 P×b×（L+1） T?P×b×（L+1） 可持续增长率取决于一下四个因素： 1. 销售利润率：其增加提高公司内部生成资金能力，提高可持续增长率。 2. 股利政策：降低股利支付率即提高留存比，增加内部股权资金，提高..。 3. 融资政策：提高权益负债比即提高财务杠杆，获得额外债务融资，提高..。 4. 总资产周转率：提高即使每单位资产带来更多销售额，同时降低新资产的需求.. 结论：若不打算出售新权益，且上述四因素不变，该
平面解析几何知识点总结.doc
基本要求① .掌握两条直线平行、垂直的条件,能根据直线方程判断两条直线的位置关系; ②.掌握两条直线的夹角公式、到角公式和点到直线的距离公式。 ③ . 掌握圆的标准方程和一般方程 . ④ . 掌握圆的方程的两种形式,并能合理合理运用; ⑤. 灵活运用圆的几何性质解决问题 . 1 直线方程的五种形式 点斜式：y y0k ( x x0 ) ，(斜率存在 ) 斜截式：y kx b (斜率存在 ) 两点式： y y1 x x 1， (不垂直坐标轴 ) y2 y1 x2 x1 截距式：x y 1 (不垂直坐标轴 ,不过原点 ) a b 一般式： Ax By C 0 2.直线与直线的位置关系： （ 1）有斜率的两直线 l1：y=k 1x+b1； l2：y=k 2x+b2；有：① l1∥ l2 k1=k2且 b1≠ b2；② l 1⊥ l2 k1·k2 =-1 ； ③ l 1与 l 2相交k 1≠ k2 ④l 1与 l 2重合k1=k2 且 b1=b2。（ 2）一般式的直线l ： A x+B y+C =0， l ： A x+B y+C =0 有：① l ∥ l 2 AB-A B=0；且 BC-B 2 C ≠ 0 1 1 1 1 2 2 2 2 1 1 2 2 1 1 2 1 ② l1⊥ l2A1A2+B1B2=0 ③ l1与 l2相交 A 1B2-A 2B1≠ 0 ④ l1与 l2重合 A 1B2-A 2B1=0 且 B1C2-B 2C1=0。 3.点与直线的位置关系： 点 P（ x ， y ）到直线 Ax+By+C=0的距离： d Ax0 By0 C 。 00 A2 B 2 平行直线 Ax+By+C1=0 与 Ax+By+C2=0 之间的距离为 d C1 C2 A2 B 2 两点间距离公式：| PP | (x x )2 ( y y )2 1 2 1 2 1 2 .4 直线系方程 ①过直线 l 1：A1x+B1y+C1=0， l 2：A2x+B2y+C2=0交点的直线系方程为：A1x+B1y+C1+λ（ A2x+B2y+C2）=0（λ∈R）( 除l2外 ) 。 ②过定点 M ( x0 , y0 ) 的直线系方程为 y y0 k( x x0 ) （其中不包括直线x x0） ③和直线 Ax By C 0 平行的直线方程为Ax By C ' 0 (C C ') ④和直线 Ax By C 0 垂直的直线方程为Bx Ay C ' 0 5.圆的定义 : 平面内与定点距离等于定长的点的集合( 轨迹 ) 叫圆 . 在平面直角坐标系内确定一个圆需要三个独立条件: 如三个点 , 半径和圆心 ( 两个坐标 ) 等 . 2 2 2 6. 圆的方程 (1)标准式： (x-a) +(y-b) =r (r>0)，其中 r 为圆的半径， (a， b)为圆心。 2 2 2 2 D E 1 D 2 E 2 4F (2)一般式： x +y +Dx+Ey+F=0(D+E -4F>0)，其中圆心为( , ) ，半径为 2 2 2 (3) 参数方程 : x r cos ， x a r cos (是参数) . 消去θ可得普通方程y r sin y b r sin （ 4） A(x 1， y1)B(x 2，y2)为直径的圆: (x-x1)(x-x 2)+(y-y 1)(y-y 2)=0; （5） .过圆与直线（或圆）交点的圆系方程： i)x2+y2+Dx+Ey+F+λ (Ax+By+C)=0，表示过圆与直线交点圆的方程
高中解析几何知识点
解析几何知识点 一、基本内容 （一）直线的方程 1、直线的方程 确定直线方程需要有两个互相独立的条件，而其中一个必不可少的条件是直线必须经过一已知点．确定直线方程的形式很多，但必须注意各种形式的直线方程的适用范围． 2、两条直线的位置关系 两条直线的夹角，当两直线的斜率k1，k2都存在且k1·k2≠ 外注意到角公式与夹角公式的区别． (2)判断两直线是否平行，或垂直时，若两直线的斜率都存在，可用斜率的关系来判断．但若直线斜率不存在，则必须用一般式的平行垂直条件来判断． 3、在学习中注意应用数形结合的数学思想，即将对几何图形的研究，转化为对代数式的研究，同时又要理解代数问题的几何意义． （二）圆的方程 (1)圆的方程 1、掌握圆的标准方程及一般方程，并能熟练地相互转化，一般地说，具有三个条件(独立的)才能确定一个圆方程．在求圆方程时，若条件与圆心有关，则一般用标准型较易，若
已知圆上三点，则用一般式方便，注意运用圆的几何性质，去简化运算，有时利用圆系方程也可使解题过程简化． 2、 圆的标准方程为(x －a )2+(y －b )2＝r 2；一般方程x 2+y 2+Dx+Ey +F =0,圆心坐标 (,)22D E -- 3、 在圆(x －a )2+(y －b )2＝r 2，若满足a 2+b 2 = r 2条件时，能使圆过原点；满足a=0，r ＞0条件时，能使圆心在y 轴上；满足b r =时，能使圆与x 轴相切；r =条件时， 能使圆与x －y ＝0相切；满足|a |=|b |=r 条件时，圆与两坐标轴相切． 4、 若圆以A (x 1，y 1)B (x 2，y 2)为直径，则利用圆周上任一点P (x ，y )， 1PA PB k k =-求出圆方程(x －x 1)(x －x 2)+(y －y 1)(y －y 2)＝0 (2) 直线与圆的位置关系 ①在解决的问题时，一定要联系圆的几何性质，利用有关图形的几何特征，尽可能简化运算，讨论直线与圆的位置关系时，一般不用△＞0，△=0，△＜0，而用圆心到直线距离d ＜r ，d=r ，d ＞r ，分别确定相关交相切，相离的位置关系．涉及到圆的切线时，要考虑过切点与切线垂直的半径，计算交弦长时，要用半径、弦心距、半弦构成直角三角形，当然，不失一般性弦长式 ③已知⊙O 1：x 2+y 2 = r 2，⊙O 2：(x -a )2+(y -b )2＝r 2；⊙O 3：x 2+y 2+Dx+Ey +F =0则以M (x 0，y 0)为切点的⊙O 1切线方程为xx 0+yy 0＝r 2；⊙O 2切线方程 条切线，切线弦方程：xx 0+yy 0=r 2． (三)曲线与方程 (1)在平面内建立直角坐标系以后，坐标平面内的动点都可以用有序实数对x 、y 表示，这就是动点的坐标(x ，y )．当点按某种规律运动而形成曲线时，动点坐标(x ，y )中的变量x ，y 存在着某种制约关系．这种制约关系反映到代数中，就是含有变量x ，y 方程F (x ，y )＝0． 曲线C 和方程F (x ，y )＝0的这种对应关系，还必须满足两个条件： (1)曲线上的点的坐标都是这个方程的解； (2)以这个方程的解为坐标的点都在曲线上，这时，我们才能把这个方程叫做曲线的方程，
(完整版)公司理财-罗斯课后习题答案
第一章 1.在所有权形式的公司中,股东是公司的所有者。股东选举公司的董事会,董事会任命该公司的管理层。企业的所有权和控制权分离的组织形式是导致的代理关系存在的主要原因。管理者可能追求自身或别人的利益最大化,而不是股东的利益最大化。在这种环境下,他们可能因为目标不一致而存在代理问题。 2.非营利公司经常追求社会或政治任务等各种目标。非营利公司财务管理的目标是获取并有效使用资金以最大限度地实现组织的社会使命。 3.这句话是不正确的。管理者实施财务管理的目标就是最大化现有股票的每股价值，当前的股票价值反映了短期和长期的风险、时间以及未来现金流量。 4.有两种结论。一种极端,在市场经济中所有的东西都被定价。因此所有目标都有一个最优水平，包括避免不道德或非法的行为，股票价值最大化。另一种极端,我们可以认为这是非经济现象,最好的处理方式是通过政治手段。一个经典的思考问题给出了这种争论的答案:公司估计提高某种产品安全性的成本是30美元万。然而,该公司认为提高产品的安全性只会节省20美元万。请问公司应该怎么做呢?” 5.财务管理的目标都是相同的,但实现目标的最好方式可能是不同的,因为不同的国家有不同的社会、政治环境和经济制度。 6.管理层的目标是最大化股东现有股票的每股价值。如果管理层认为能提高公司利润，使股价超过35美元,那么他们应该展开对恶意收购的斗争。如果管理层认为该投标人或其它未知的投标人将支付超过每股35美元的价格收购公司,那么他们也应该展开斗争。然而,如果管理层不能增加企业的价值,并且没有其他更高的投标价格,那么管理层不是在为股东的最大化权益行事。现在的管理层经常在公司面临这些恶意收购的情况时迷失自己的方向。 7.其他国家的代理问题并不严重,主要取决于其他国家的私人投资者占比重较小。较少的私人投资者能减少不同的企业目标。高比重的机构所有权导致高学历的股东和管理层讨论决策风险项目。此外,机构投资者比私人投资者可以根据自己的资源和经验更好地对管理层实施有效的监督机制。 8.大型金融机构成为股票的主要持有者可能减少美国公司的代理问题，形成更有效率的公司控制权市场。但也不一定能。如果共同基金或者退休基金的管理层并不关心的投资者的利益，代理问题可能仍然存在,甚至有可能增加基金和投资者之间的代理问题。 （3）就像市场需求其他劳动力一样，市场也需求首席执行官，首席执行官的薪酬是由市场决定的。这同样适用于运动员和演员。首席执行官薪酬大幅度增长的一个主要原因是
解析几何知识点总结
抛物线的标准方程、图象及几何性质：0>p
关于抛物线知识点的补充： 1、定义： 2、几个概念： ① p 的几何意义：焦参数p 是焦点到准线的距离，故p 为正数； ② 焦点的非零坐标是一次项系数的1 4 ； ③ 方程中的一次项的变量与对称轴的名称相同，一次项的系数符号决定抛物线的开口方向。 ④ 通径：2p 3、如：AB 是过抛物线)0(22 >=p px y 焦点F 的弦，M 是AB 的中点，l 是抛物线的准线，l MN ⊥，N 为垂足，l BD ⊥，l AH ⊥，D ，H 为垂足，求 证： （1）DF HF ⊥； （2）BN AN ⊥； （3）AB FN ⊥； （4）设MN 交抛物线于Q ，则Q 平分MN ； （5）设),(),,(2211y x B y x A ，则2 21p y y -=，2 214 1p x x = ；
（6）p FB FA 2| |1 | |1= +； （7）D O A ,,三点在一条直线上 （8）过M 作AB ME ⊥，ME 交x 轴于E ，求证：||2 1||AB EF =，||||||2 FB FA ME ?=； 关于双曲线知识点的补充： 1、 双曲线的定义：平面与两个定点21,F F 的距离的差的绝对值等于常数（小于||21F F ）的点的轨迹。 第二定义：平面与一个定点的距离和到一条定直线的距离的比是常数)1(>e e 的点的轨迹。两个定点为双曲线的焦点，焦点间距离叫做焦距；定直线叫做准线。常数叫做离心率。 注意： a PF PF 2||||21=-与a PF PF 2||||12=-（||221F F a <）表示双曲线的一支。 ||221F F a =表示两条射线；||221F F a >没有轨迹； 2、 双曲线的标准方程 ①焦点在x 轴上的方程：22221x y a b -=（a>0，b>0）； ②焦点在y 轴上的方程：22 221y x a b -= （a>0，b>0）； ③当焦点位置不能确定时，也可直接设椭圆方程为：mx 2-ny 2=1(m ·n<0)； ④双曲线的渐近线：改1为0,分解因式则可得两条渐近线之方程. 3、双曲线的渐近线： ①求双曲线12 2 22=-b y a x 的渐近线，可令其右边的1为0，即得02222=-b y a x ，因式分解得到。②与双曲线122 2 2 =-b y a x 共渐近线的双曲线系方程是λ=-2222b y a x ； 4、等轴双曲线： 为2 2 2 t y x =-，其离心率为2 5、共轭双曲线： 6、几个概念：
解析几何知识点总结
抛物线的标准方程、图象及几何性质：0>p
1、定义： 2、几个概念： ① p 的几何意义：焦参数p 是焦点到准线的距离，故p 为正数； ② 焦点的非零坐标是一次项系数的1 4 ； ③ 方程中的一次项的变量与对称轴的名称相同，一次项的系数符号决定抛物线的开口方向。 ④ 通径：2p 3、如：AB 是过抛物线)0(22 >=p px y 焦点F 的弦，M 是AB 的中点，l 是抛物线的准线，l MN ⊥，N 为垂足，l BD ⊥，l AH ⊥，D ，H 为垂足，求证： （1）DF HF ⊥； （2）BN AN ⊥； （3）AB FN ⊥； （4）设MN 交抛物线于Q ，则Q 平分MN ； （5）设),(),,(2211y x B y x A ，则2 21p y y -=，2 214 1p x x =； （6）p FB FA 2| |1 | |1= +； （7）D O A ,,三点在一条直线上 （8）过M 作AB ME ⊥，ME 交x 轴于E ，求证：||2 1||AB EF =，||||||2 FB FA ME ?=；
1、 双曲线的定义：平面内与两个定点21,F F 的距离的差的绝对值等于常数（小于||21F F ）的点的轨迹。 第二定义：平面内与一个定点的距离和到一条定直线的距离的比是常数)1(>e e 的点的轨迹。两个定点为双曲线的焦点，焦点间距离叫做焦距；定直线叫做准线。常数叫做离心率。 注意： a PF PF 2|||| 21=-与a PF PF 2||||12=-（||221F F a <）表示双曲线的一支。 ||221F F a =表示两条射线；||221F F a >没有轨迹； 2、 双曲线的标准方程 ①焦点在x 轴上的方程：22221x y a b -=（a>0，b>0）； ②焦点在y 轴上的方程：22 221y x a b -= （a>0，b>0）； ③当焦点位置不能确定时，也可直接设椭圆方程为：mx 2 -ny 2 =1(m ·n<0)； ④双曲线的渐近线：改1为0,分解因式则可得两条渐近线之方程. 3、双曲线的渐近线： ①求双曲线12 2 22 =-b y a x 的渐近线，可令其右边的1为0，即得022 22=-b y a x ，因式分解得到。②与双曲线122 2 2 =-b y a x 共渐近线的双曲线系方程是λ=-2222b y a x ； 4、等轴双曲线： 为2 22t y x =-，其离心率为2 5、共轭双曲线： 6、几个概念： ①焦准距：b 2 c ; ②通径：2b 2 a ; ③等轴双曲线x 2-y 2=λ (λ∈R,λ≠0)：渐近线是y=±x,离心率为：2 ；④22 221x y a b -=焦点三角形的面积：b 2 cot θ2 (其中∠F 1PF 2=θ)； ⑤弦长公式：c 2 =a 2 -b 2 ,而在双曲线中:c 2 =a 2 +b 2 ,
高中数学解析几何知识点总结
高中数学解析几何知识 点总结 IMB standardization office【IMB 5AB- IMBK 08- IMB 2C】
§0 7. 直线和圆的方程 知识要点 一、直线方程. 1. 直线的倾斜角：一条直线向上的方向与x 轴正方向所成的最小正角叫做这条直线的倾斜角，其中直线与x 轴平行或重合时，其倾斜角为0，故直线倾斜角的范围是 )0(1800παα ≤≤. 注：①当 90=α或12x x =时，直线l 垂直于x 轴，它的斜率不存在. ②每一条直线都存在惟一的倾斜角，除与x 轴垂直的直线不存在斜率外，其余每一条直线都有惟一的斜率，并且当直线的斜率一定时，其倾斜角也对应确定. 2. 直线方程的几种形式：点斜式、截距式、两点式、斜切式. 特别地，当直线经过两点),0(),0,(b a ，即直线在x 轴，y 轴上的截距分别为)0,0(,≠≠b a b a 时，直线方程是：1=+b y a x . 注：若23 2--=x y 是一直线的方程，则这条直线的方程是23 2--=x y ，但若 )0(23 2 ≥-- =x x y 则不是这条线. 附：直线系：对于直线的斜截式方程b kx y +=，当b k ,均为确定的数值时，它表示一条确定的直线，如果b k ,变化时，对应的直线也会变化.①当b 为定植，k 变化时，它们表示过定点（0，b ）的直线束.②当k 为定值，b 变化时，它们表示一组平行直线. 3. ⑴两条直线平行： 1l ∥212k k l =?两条直线平行的条件是：①1l 和2l 是两条不重合的直线. ②在1l 和2l 的斜 率都存在的前提下得到的. 因此，应特别注意，抽掉或忽视其中任一个“前提”都会导致结论的错误. （一般的结论是：对于两条直线21,l l ，它们在y 轴上的纵截距是21,b b ，则 1l ∥212k k l =?，且21b b ≠或21,l l 的斜率均不存在，即2121A B B A =是平行的必要不充分条 件，且21C C ≠）
公司理财罗斯专业词汇整理
InVeStment decision:投资决策 FinanCing decision:筹资决策 CaPital budegt ing decisi on:资本预算决策 Tan gible assets:有形资产 Intan gible assets:无形资产 Debt financing:债务资金、债务筹资EqUity financin g:权益资金、权益筹资CaPitaI structure:资本结构 Corporation:公司 StOCkholder/Shareholder:股东finan cial Stateme nts:财务报表Shareholders:股东 Stakeholders:利益相关者 PrOfit maximizati on:利润最大化 Principal:委托人 Agency problem:代理问题 Creditor:债权人 Takeover:接管 Finan cial in StitUti ons:金融机构 Financial system:金融系统 Intermediary:中介 Real assets:实物资产 Stock market:股票市场 Primary market: 初级市场 SeCondary market:二级市场 Bond market: 债券市场 CaPitaI market:资本市场 Money market: 货币市场 Options:期权 Derivatives:衍生金融工具 Risk-averse:风险厌恶型 Risk-tolerant:风险容忍型 Cost of capital:资本成本 SUPeriOr rate of return: 超额收益率EXPeCted rate of return: 期望收益率OPPOrtUnity cost:机会成本 Corporate bond:公司债 FUtUre value:终值、未来价值 CompoUndinterest:复禾U SimPIe interest:单禾U PreSe nt value:现值 DiscoUnted CaSh flow: 折现现金流
解析几何知识点总结
解析几何知识点总结-标准化文件发布号：（9556-EUATWK-MWUB-WUNN-INNUL-DDQTY-KII
解析几何知识点总结 第一部分:直线 一、直线的倾斜角与斜率 1.倾斜角α (1)定义：直线l 向上的方向与x 轴正向所成的角叫做直线的倾斜角。 (2)范围：（0,180） 2.斜率：直线倾斜角α的正切值叫做这条直线的斜率. k=tan α （1）.倾斜角为90°的直线没有斜率。 （2）.每一条直线都有唯一的倾斜角，但并不是每一条直线都存在斜率（直线垂直于x 轴时，其斜率不存在)，这就决定了我们在研究直线的有关问题时，应考虑到斜率的存在与不存在这两种情况，否则会产生漏解。 （3）设经过A （x1,y1）和B （x2,y2）两点的直线的斜率为K ， 则当X1≠X2时，k=tan α=Y1-Y2/X1-X2；当X1=X2时，α=90°；斜率不存在； 二、直线的方程 1.点斜式：已知直线上一点P （x 0,y 0）及直线的斜率k （倾斜角α）求直线的方程用点斜式：y-y 0=k(x-x 0) 注意：当直线斜率不存在时，不能用点斜式表示，此时方程为x=x0； 2.斜截式：若已知直线在y 轴上的截距（直线与y 轴焦点的纵坐标）为b ，斜率为k ，则直线方程：y=kx+b ；特别地，斜率存在且经过坐标原点的直线方程为：y=kx 注意：正确理解“截距”这一概念，它具有方向性，有正负之分，与“距离”有区别。 3.两点式：若已知直线经过（x1,y1）和（x2,y2）两点，且（X1≠X2，y1≠y2）则直线的方 程：1 21 121x x x x y y y y --=--； 注意：①不能表示与x 轴和y 轴垂直的直线； ②当两点式方程写成如下形式0))(())((112112=-----x x y y y y x x 时，方程可以适应在于任何一条直线。 4截距式：若已知直线在x 轴，y 轴上的截距分别是a ，b （a ≠0，b ≠0）则直线方程： 1=+b y a x ； 注意：1）.截距式方程表不能表示经过原点的直线，也不能表示垂直于坐标轴的直线。 2）.横截距与纵截距相等的直线方程可设为x+y=a;横截距与纵截距互为相反数的直线方程可设为x-y=a 5一般式：任何一条直线方程均可写成一般式：Ax+By+C=0；（A,B 不同时为零）；反之，任何一个二元一次方程都表示一条直线。 位置关系 2 22111::b x k y l b x k y l +=+= 0 :0:22221111=++=++C y B x A l C y B x A l
公司理财罗斯中文版17
第17章 财务杠杆和资本结构政策 ◆本章复习与自测题 17.1 EBIT和EPS 假设BDJ公司已经决定进行一项资本重组，它涉及到将现有的8 000万美元债务增加到12 500万美元。债务的利率是9%，并且预期不会改变。公司目前有1 000万股流通在外，每股价格是45美元。如果预期重组可以提高ROE，那么，BDJ的管理当局必定预期EBIT至少达到什么水平？解答时不考虑税。 17.2 MM第二定理（无税） Habitat公司的WACC是16%，债务成本是13%。如果Habitat的债务权益率是2，它的权益资本成本是多少？解答时不考虑税。 17.3 MM第一定理（有公司税） Gypco公司预期永远都有每年10 000美元的EBIT。Gypco可以以7%的利率借款。假设Gypco目前没有债务，它的权益成本是17%。如果公司的税率是35%，公司的价值是多少？如果Gypco借入15 000美元，并用它来回购股票，公司的价值是多少？ ◆本章复习与自测题解答 17.1 要解答这个问题，我们可以计算临界EBIT。在超过这一点的任何EBIT上，提高财务杠杆都将提高EPS。在原有 的资本结构下，利息费用是8 000万美元×0.09 = 720万美元。因为有1 000万股股票，因此，不考虑税，EPS为：（EBIT-720万美元)/1 000万。 在新的资本结构下，利息费用是：12 500万美元×0.09 = 1 125万美元。并且，债务增加了4 500万美元。这个金额足够买回4 500万美元/45 = 100万股股票，剩下900万股流通在外。因此，EPS是：（EBIT -1 125万美元)/900万。 既然我们知道如何计算这两种情况下的EPS。我们假定它们彼此相等，求出临界EBIT： (EBIT -720万美元)/1 000万= (EBIT-1 125万美元)/900万 (EBIT -720万美元) = 1.11×(EBIT-1 125万美元) EBIT = 4 770万美元 可以验证，在两种情况下，当EBIT是4 770万美元时，EPS都是4.05美元。 17.2 根据MM第二定理（无税），权益成本是： R E = R A + (R A -R D )×(D/E）= 16% + (16% -13%)×2 = 22% 17.3 在没有公司税的情况下，Gypco的WACC是17%。这也是不利用杠杆的公司的资本成本。税后现金流量是：10 000美元×(1-0.35) = 6 500美元，因此，价值就是：V U = 6 500美元/0.17 = 38 235美元。 发行债务之后，Gypco的价值将是原来的38 235美元加上税盾的现值T C ×D，也就是0.35×15 000美元= 5 250美元。因
高中数学必修2解析几何公式知识点总结
高中数学必修2解析几何知识点 一、直线与方程 （1）直线的倾斜角 定义：x 轴正向与直线向上方向之间所成的角叫直线的倾斜角。特别地，当直线与x 轴平行或重合时,我们规定它的倾斜角为0度。因此，倾斜角的取值范围是0°≤α＜180° （2）直线的斜率 ①定义：倾斜角不是90°的直线，它的倾斜角的正切叫做这条直线的斜率。直线的斜率常用k 当[) 90,0∈α时，0≥k ； 当() 180,90∈α时，0