价格构成与理论价格的计算
第三章价格构成与理论价格的计算
价格构成，是指构成价格的各个要素及其在价格中的组合状况。只有深入研究构成价格的各个要素的形成原理，影响因素，在价格构成中的地位，才能更好地把握价格变动的原因和规律。
第一节价格构成与价值构成的内容和关系前面我们已经讲过，价值是价格形成的基础，价格是商品价值的货币表现。要了解价格构成的实质，必须了解价值构成的内容以及与价格构成中各要素的关系。
一、商品价值构成
所谓价值构成，是指构成商品价值的各个组成部分及其在商品价值中的组合状况。
商品的价值是由凝结在商品中的社会必要劳动时间决定的。这种价值量先在生产领域中形成，又在流通领域中得到追加。
在生产过程中，由掌握一定技能的劳动者利用一定的生产工具对劳动对象进行加工。在这一过程中首先要消耗原材料、辅助材料、燃料和其他物质费用，并会磨损机器、设备、工具、厂房等。这些生产资料是前人劳动的产品，是已经凝结在产品中的人类一般劳动，因此，称为物化劳动。其包含的价值有的一次全部转移到新产品中去，有的只将磨损部分转移到新产品中去，因此，叫做转移价值。通常用英文字母c来表示。其次，在生产过程中，劳动者要消耗体力和脑力劳动，这种新投入的活劳动会凝结在新产品中去而增加商品的价值量。这部分新增加的价值，在国民收入的分配中可以分解为两个部分：一部分是维持劳动者和其家庭成员必需的生活资料的价值（劳动力再生产费用），这对劳动者来说是必要的劳动，在社会主义条件下，称为自己的劳动，通常用v来表示；另一部分则是劳动者在劳动过程中创造出超过自己需要的价值--剩余价值，在社会主义条件下称为为社会的劳动，通常用m来表示。
当商品离开生产领域进入流通领域后，为了推动商品流通的正常进行，同样要投入一定的生产资料和劳动力，耗费物化劳动和活劳动。对其中投入运输、保管、挑选、整理等劳动，属于生产过程在流通领域的继续而付出的劳动，同样会形成新的价值，并追加到商品之中。与在生产过程中一样，这种追加价值也可分为转移价值c，为自己劳动创造的价值v和为社会劳动创造的价值m。
综上所述，商品的价值包括生产领域和流通领域的三个组成部分：一是以消耗的生产资料转移价值c；二是劳动者为自己劳动所创造的价值v；三是劳动者为社会劳动创造的价
值m。用公式表示：W=c+v+m
二、商品价格构成
在现实生活中商品种类繁多，规格万千，再加上每一种商品从生产领域走向消费领域的过程中，每经过一道环节，经过一次买卖就会产生一个价格，因此，在市场上遇到的价格是数以十万、百万计。但我们只要仔细分析一下，这众多的价格都是由四个最基本的要素--生产成本、流通费用、利润和税金构成的。当然，每一个要素本身又有极为繁杂的内容，如生产成本，有制造成本和完全成本、个别成本和社会成本之分；流通费用有生产性流通费用和纯粹流通费用、批发环节流通费用和零售环节流通费用、产地企业流通费用和销地企业流通费用之分等；利润有生产利润和流通利润以及流通各个环节利润之分；税金不仅在不同环节是不同的，而且在不同的商品中实行不同的税种、税率。由于商品的品种不同，所处的流通环节不同，每种价格构成的具体要素不完全相同。如出厂价格由生产成本、生产利润构成，需纳消费税、资源税的工业品还应包括消费税和资源税。农产品价格由生产成本、农业税和农业纯收益构成商品产地批发价格则由出厂价(或收购价)加产地商品流通费用及利润构成；零售价格则是由批发价格加零售环节流通费用和利润构成。各环节还要交纳销项增值税，完税后的各环节价格为含增值税价格。各种商品价格的构成内容可以用表3—1来加以概括。
三、价格构成与价值构成的关系
价值构成是价格构成的基础，价格构成是价值构成的货币表现形式。不仅整个价格构成如此，而且价格构成中的每个要素都是价值构成中对应部分的货币表现。如生产成本是价值构成中生产资料转移价值和劳动者为自己劳动所创造的那一部分价值的货币表现；流通费用按性质可分为生产性流通费用和纯粹流通费用。生产性流通费用是价值构成中流通领域追加的生产资料转移价值和商业劳动者为自己劳动新创造的价值的货币表现；纯粹流通费用是生产领域和流通领域劳动者为社会劳动所创造价值中的一部分的货币表现；利润和税金可以分生产利润和税金，以及商业利润和税金。其中生产利润和税金是生产领域劳动者为社会劳动新创造的价值的货币表现；商业利润和税金的一部分是由生产领域劳动者为社会劳动所创造的价值中让渡过来的，另一部分是商业劳动者为社会劳动所创造价值的货币表现。
由上可见，商品价格及其四个构成要素：生产成本、流通费用、利润和税金归根到底
都是由商品价值及其三个组成部分c、v、m转化而来的，如图3—2所示。
从价值构成与价格构成关系示意图可以看到，价格及其各个构成要素是由商品价值及其组成部分决定的，商品价值的变动必然影响商品价格的变化。商品价格及其构成要素的变化大多可以从价值构成的变化中找到原因。
在现实生活中，商品的价格由于受到供求关系及其他因素的影响，有时高于价值，有时低于价值，价格构成的各个要素也经常背离其相应部分的价值。但这并不能否定价值决定价格的原理。从全社会来看，商品价格高于价值部分与低于价值部分相抵以后，社会商品价格总额必定会等于价值总额的，从一种商品价格的一个较长的时期来看，高于价值的时期和低于价值的时期相抵后，也会大体等于其价值的。价格与价值之间就是这样一种既相背离又不断趋于一致的辨证关系，我们的任务就是研究这种变化规律，掌握运用这种规律，为社会主义市场经济建设服务。
第二节商品价格中的生产成本
一、生产成本的含义
生产成本是指企业生产一定数量的某种商品所支出的物质资料耗费和劳动报酬的总和，是商品价值中物化劳动和为自己劳动所创造的那一部分价值的货币表现。
从商品的价值角度看，生产成本所包含的范围正好是补偿价值的范围、因此，把生产成本从商品价值的货币表现形态中单独划分出来，作为一个独立的范畴，有利于在商品再生产过程中实现价值补值，保证社会再生产顺利地进行。
生产成本反映了商品生产中物质资料的耗费和活劳动中为自己劳动的消耗，但是它并不简单地等同于补偿价值。这是由于生产成本不仅是一个生产范畴，而且还是一个分配范畴。成本变化不仅受到补偿价值消耗的影响，而且还受到工资水平、生产资料价格的影响，使生产成本变化与补偿价值发生背离。但从长期趋势看，成本是反映补偿价值的。
二、生产成本在价格构成中的地位
生产成本在价格构成中具有特殊重要的地位。
（一）生产成本是构成商品价格的主体
从目前商品价格构成的一般情况来看，工业品成本约占价格构成的70%一80%；农产品成本品种间差异较大，约占价格构成的50%一90%，都在价格中占有很大比重。成本的变化是影响商品价格变化的最重要原因。因此，无论是控制物价水平上涨还是合理调整价
格，都必须认真核算生产成本。成本不实，制定的价格难以合理。
（二）生产成本是制定价格的最低经济界限
马克思指出：“商品出售价格的最低界限，是由商品的成本价格规定的。如果商品低于它的成本价格出售，生产成本中已经消耗的组成部分，就不能全部由出售价格得到补偿。如果这个过程继续下去，预付资本价值就会消失。”马克思这段话是针对资本主义商品生产说的，同样也适用于社会主义的商品生产。在市场经济条件下，商品价格如果低于生产成本．那么企业垫支生产资料的资金和人工费用就将得不到补偿，亦即亏本生产，企业的再生产活动就无法维持下去。只有等于生产成本，企业的简单再生产才能进行下去。其实，价格只等于生产成本仍然是不够的，不用说企业没有积极性，就连国家的税金也交不上。因此，正常的价格必须高于生产成本，全面反映商品价值c+v+m的要求。这样既可以弥补企业生产费用的开支，上交税金，还能取得盈利，为扩大再生产创造条件。
（三）生产成本的变化与价格水平有密切关系
因为生产成本是构成商品价格的主体，所占比重最大，因而，在一般情况下生产成本与价格成正比例变化。即生产成本上升，价格也会上升，生产成本下降，价格也会随之下降。因此，我们在物价实际工作中常常把控制成本上升当作控制物价水平上升的重要手段。不过在某些情况下，价格的变化和生产成本不完全一致。有时是方向一致，但幅度不一致，有时甚至出现相反方向的变化，如成本下降，价格上升等等。这主要是因为决定价格水平的，除生产成本因素以外，还有供求关系、税收调节、价格政策和企业的价格策略等因素的影响。
生产成本有多种形态。从价格形成的角度可分为个别成本和社会成本两种基本形态。所谓个别成本是指各个企业(或农民)生产某种产品所花费的实际成本，反映该企业生产过税中物质资料和人工费用的实际支出，是企业自身用来核算经济效益的重要指标，也是考核、衡量各个企业经营管理情况的重要依据。所谓社会成本是指同一产业部门内部不同企业生产同一产品的平均成本，所以，又称部门平均成本。它是反映在现有生产力水平和条件下，全社会生产某种单位产品平均消耗的物质资料和人工费用的支出。它是用一个产品部门内产品的总成本除以该产品的总产量而获得的。一个国家内，某产业部门有多少个企业就可能有多少个个别成本，但作为部门平均的社会成本却只有一个。
按照社会必要劳动耗费决定商品价值的原理，在制定商品价格时，必须以社会成本为依据，而不能以个别成本为依据，因为只有这样制定的价格，才能反映商品的社会价值，才能发挥价格作为衡量和表现社会劳动消耗统一尺度的作用。商品生产中个别成本和社会
成本的差别，反映了各个企业的个别劳动耗费和社会劳动耗费的差别和矛盾，这种差别和矛盾正是价值规律借以推动商品生产发展的内在动力。坚持以社会成本定价，就会使设备先进、经营管理好、劳动生产率高、个别成本低于社会成本的企业获得超额利润；而使设备陈旧、管理差劲、劳效低下、个别成本高于社会成本的企业少得利润，甚至亏损。这样就在客观上起到了鼓励先进，鞭策后进，促进更新改造设备，改进经营管理，推进整个社会经济发展的作用。
在坚持以社会成本为基础定价的过程中应处理好以下一些具体问题：
第一，分清社会成本和中等成本区别。长期以来实际部门一直,采用中等成本作为定价依据，这在搜集不到社会成本，并且供求情况比较正常的情况下是可以的。但必须从思想上分清中等成本与社会成本不是同一个概念。中等成本习惯上是以中等生产条件的企业的个别成本为代表的。而社会成本是由同一产业部门内生产同种商品的不同企业的个别成本加权平均而来的，因而不一定等于中等成本。譬如某种产品社会上有三个企业同时生产，甲厂生产400件。单位成本为8元；乙厂生产200件，单位成本是10元；丙厂生产100件，单位成本是12元。如按中等成本计算则为10元，而社会成本则=(8*400+10*200+12*100)/(400+200+100)=6400/700=9.14（元）。在这里，社会成本低于中等成本是由于受了甲厂成本低而生产数量大的影响。可见，在供求大体平衡的条件下社会成本会随着不同条件下生产商品数量的变化而变化。在供求极不平衡的条件下，当需求极大地超过供给，或供给极大地超过需求时，劣等条件或优等条件的个别成本就会决定社会成本。我们必须准确分清并恰当使用社会成本的概念。在现实生活中社会成本的资料难以搜集、计算。因而，在制定计划价格时，往往用中等成本代替社会成本，用这种成本制定的价格虽然不尽合理，但计算比较方便，故仍被广泛采用，今后应逐步过渡到以社会成本定价。
在市场调节价格中，价格是在供求规律作用下形成的，就某个时点的具体商品价格来说，可能以市场价格为基础，结合本身的个别成本定价。但作为长期市场价格的平均价来说必然是与社会成本大体接近的。
农产品和矿产品价格有特殊的形成规律，它们是以劣等条件下的生产成本为基础的。
第二，要区分正常成本和非正常成本。所谓正常成本是指在现有生产条件下，正常生产、合理经营情况下的成本。非正常成本是指因停工待料、产品滞销、停水停电、自然灾害、停机检修、内部管理混乱，或政治事件影响生产成本为计算依据，这样制定的价格才能反映真实的成本开支情况。如果以非正常生产成本作为依据定价，就会使价格扭曲。
第三，要区分正式成本与试制成本。所谓试制成本是指新产品的试制或小批量生产阶段所形成的成本。正式成本是指产品正式投入生产的正常成本。产品在试制或小批量生产阶段，一般会因工艺不成熟、设备不配套、供产销渠道未畅通等因素而使成本偏高。如果以这种成本为依据定价，会使价格过高，影响产品打开销路。为此，现行财务制度规定新产品开发费用，试制费可以从管理费中列支，然后，以这种处理后的成本为基础制定试销价格或临时价格，待产品正式投产后再制定正式价格。这样制定的价格才比较妥善合理。
第四，妥善处理特殊情况下的个别成本。产品一般应坚持以社会成本定价，但特殊情况下的个别成本也应适当予以照顾。如对边疆地区和落后地区的某些地产地销的产品，可以允许制定地方价或临时价，待过一定时期后再转正式价格。有的产品可实行软比定价法，即允许当地产品比老产区出厂价格高出一个地区差价。这对保护和促进边疆地区生产有一定好处，但只能限制在一定的幅度和时间内，否则就会变成保护落后。
四、正确处理定价与财务成本的关系
定价成本是指价格形成中的成本，用于价格的制定。财务成本是企业财务核算中的成本，是考核、衡量企业经营成果的重要指标。两者既有联系又有区别。
（一）定价成本和财务成本的区别
1．两者所包括的范围不同。定价成本是一种理论成本，是以价格构成中成本构成要素为依据的。凡是属于生产过程中与物质资料和劳动报酬有关的费用（即转移价值c和为自己劳动所创造的价值v的货币表现）可以计入定价成本，与此无关的费用开支项目一律不能进入成本。而财务成本是根据经济核算的需要来确定范围的，目前，我国工业企业财务制度规定：工业成本采用制造成本制，其内容包括直接材料、直接工资、其他直接支出和制造费用。这些开支项目完全符合c+v的范围。另外，工业企业财务制度中还规定了三项与产品成本有关的期间费用——管理费用、销售费用、财务费用在本期损益中列支。从定价成本的角度来分析，三项费用中的大部分支出属于c+v的范围，应进入定价成本。如果仅以制造成本作为定价依据，显然是不完全的。这是在定价中必须注意的问题。
2．两者核算的目的不同。定价成本核算的目的主要是为合理制定价格提供经济依据。在商品价值无法直接计算的情况下，借助生产成本指标的核算可以算出价值的近似值。因此，成本核算范围要尽量符合c+v的范围；而财务成本核算的目的是为了准确计算某个企业所生产的某种产品实际成本支出，从而考察、衡量这个企业的经济效益和经营管理水平。
3．两者核算的要求不同。定价成本是为合理制定价格服务的，主要讲究合理性。所以，应以部门平均成本为基础，既要保证成本的完整性，又要尽可能剔除与成本构成要素无关
的费用。而财务成本是为了准确反映企业经济效益，哪些费用可以进成本，哪些费用不能进成本，必须严格执行财务制度规定的要求，主要讲究合法性和准确性。
（二）定价成本与财务成本的联系
定价成本和财务成本虽然有很大的区别，但它们在本质上又是一致的，具有密切的内在联系。一方面，财务成本范围的确定也应以定价成本为理论基础，另一方面，定价成本是部门平均成本，是根据一个部门内各企业的实际财务成本汇总数字调整而成的。财务成本的高低直接影响定价成本，因此，两者是密不可分的。
（三）正确处理定价成本与财务成本的关系
由于国家与企业在定价时都必须依一定的财务成本为基础，但财务成本又不完全符合定价成本的要求，因此，在实际定价时必须加以调整或变通，可考虑采用以下三种方式：1．以制造成本为基础加上工业毛利定价，毛利中包括三项期间费用和工业净利润。用公式表达：
出厂价格＝制造成本×(1+工业成本毛利率)
2．以制造成本加三项期间费用为基础——过去称为完全成本，加工业净利润定价，用公式表示：
出厂价＝(制造成本+期间费用)×(1+工业成本利润率)
这种方法相当于传统的定价法。
3．以制造成本为基础，加上期间费用中属于c+v部分的费用作为定价成本，再加上一个工业毛利率定价，用公式表示：
出厂价=(制造成本+属于c+v部分的期间费用)×(1+工业成本毛利率)
这个毛利率应小于第一种办法中的毛利率。
以上三种办法，从定价合理性分析当属第三种最合理；目前流行的是第二种做法；将来可以考虑过渡到第一种做法。
五、影响成本变动的因素
成本变动受多方面因素的影响，有劳动对象、劳动资料方面的因素，也有劳动者、管理者方面的因素，还有社会的、政治的、经济的、政策的，心理的因素等等。他们有的直接对成本发生影响，有的间接发生影响。归纳起来可分为企业外部和企业内部两种因素。
（一）企业外部因素对成本的影响
企业外部因素包括自然的、社会的和国家宏观经济环境及决策对企业成本的影响。
1．自然条件和资源对成本的影响。自然条件和资源主要表现为对农产品和矿产品成本
的影响。由于这些产品的生产以土地和矿产资源为劳动对象，因此，生产成本直接受自然条件和资源的影响，在自然条件优越或自然资源丰富的地区和矿区，生产成本就明显较低；在自然条件和资源恶劣、贫乏的地区，生产成本就会较高。这种由自然条件和资源优劣所决定的生产成本对企业或生产单位来说是客观的、外在的，企业虽然可以通过努力部分改善自然条件，但要彻底消除自然资源的影响往往是不可能的。
2．生产力布局对成本的影响。一个国家应当根据本国自然资源、地理条件、能源交通分布、消费市场区域以及在国际分工中的地位，统筹规划，合理布局各类生产企业的位置。农产品和矿产品必须根据自然条件和资源情况择优布局，以扬长避短，发挥各自优势。工业产品则应尽量使企业设置在接近原料地、消费地或便于出口的地区，还要综合考虑这些地区的能源、交通、协作等保障条件，使企业能节省投入，降低成本。产品类别不同，对各种条件的依赖程度不同，应该因产品制宜来确定。在六、七十年代，我国在某些深山区布局了一批加工企业，从战略角度考虑有一定道理，但在和平时期，给这些企业的产、供、销活动带来诸多困难，产品成本普遍偏高，80年代以来已根据具体情况作了必要的调整或搬迁。
3．企业规模和技术装备水平对成本有重要影响。一个企业在投资建设时确定的规模大小，和采用何种技术装备直接决定着投产后产品的成本。一般说大型规模、采用世界一流先进工艺和设备的企业产品成本较低。相反，中小企业，采用二手设备形成的企业成本会高一些。但在搞建设时由于受到资金和其他条件的制约，不可能都搞大型、现代化企业，相对来说中小企业总是占绝大多数。中小企业在利用地方资源、节省投资、安排就业方面有不少可取之处，适合我国国情。因而，仍然是国家投资发展的重点，由此造成的成本相对较高的现实，需要物价部门在安排价格时予以考虑。
4．国民经济协调发展状况也影响产品成本。国民经济各部门之间是否按比例协调发展是保障各类企业能否正常运行的外部经济环境。如果发生国民经济比例失调，就会使某些企业原材料、能源得不到保障，或者出现部分企业产品滞销，这些状况都会影响生产要素的合理配置和企业的正常运行，从而影响企业产品的成本。近几年我国产品可比成本不断上升，和国民经济综合协调工作搞得不好是不无关系的。
5．国家对生产资料价格、工资分配等方面的政策，以及由此带来的生产资料价格水平上涨和工资增长程度，都会对生产成本发生影响。
此外，国家的政治是否稳定，群众生产情绪、社会保障福利政策、全社会成员的文化素养和管理水平等也在不同程度上影响着整个社会生产成本水平。但归根到底，国家生产
力发展的综合水平是影响产品生产成本最基本的宏观因素。
（二）企业内部因素对生产成本的影响
企业内部因素主要是指由企业自身经过努力可改变的那些因素。主要有：
1．企业产品质量和生命周期、产品的功能与成本比、产品在市场的适销程度等都影响产品的生产成本。凡设计合理、质量稳定、市场适销的产品成本就能稳定，在产品的成长期，大批量生产时还有望降低成本，对已到衰退期的产品要及时更新。成功的企业要做到生产一代，试制一代，研究一代，为稳定和降低成本创造条件。
2. 企业内部劳动效率的高低是影响成本的关键。劳动效率除受设备影响外，工人的技术水平、劳动组织、管理人员素质和管理水平都有密切关系。
3．原材料和能源的使用情况。能否做到合理使用原材料和能源是影响生产成本的重要原因。为了节约原材料，应提倡综合利用，改进设备和操作规程，提高热效率等，以降低成本。
4．设备利用率和折旧率的高低。提高设备利用率，充分发挥设备效用是降低成本的首要条件。为了加快设备更新，及时采用新技术，应提倡适当提高折旧率，这会引起成本上升，但长期来看是合理的，也是为进一步降低成本创造条件。
5．企业领导者的素质和决策水平往往决定整个企业综合经营管理水平，从而也影响企业的成本。
综上所述，影响成本的因素是复杂的，为了降低成本，既要国家从宏观方面努力，也要企业从微观力面努力，才能达到目的。
第三节商品价格中的流通费用
一、流通费用的含义
流通费用是指商品在流通过程中所支付的物质资料和人工报酬的总和。为了实现商品从生产领域到消费领域的转移，商业经营者必须投入必要的资金、人力和设备，完成商品从收购、调拨、储存到销售等四个环节。因而，商品流通费，实质上是商品在流通过程中所花费的物化劳动和活劳动的货币表现。
商品流通费，按其经济性质不同，可以非为两类：一是生产性流通费；二是纯粹流通费。
（一）生产性流通费用
生产性流通费是与商品使用价值在流通领域中的运动有关的费用。主要包括：
1.商品运杂费。这是为了完成商品从生产地到消费地转移必须花费的费用，通过这种转移使商品真正成为可供消费的现实消费品。在运输过程中花费的费用构成商品运杂费。
2.商品保管费。为了保证商品供应不致中断和社会再生产过程连续，必须有一定的商品储存。为保管这些储存商品而花费的仓库、设备、搬运劳动等方面的费用构成商品保管费。
3.包装和挑选加工费。为了便于商品出售和消费，商品在生产出来进入消费领域以前，还要进行包装，有的还要经过挑选和补充加工，为此而支付的费用构成商品包装或挑选加工费。
以上这些流通费用是为生产过程在流通领域里的继续所付出的劳动的货币表现。这些劳动的支出有的是生产过程的延续；有的是为了保存已有的使用价值不致降低，包装和加工本身可以增加商品的附加值。因此，投入的这些劳动是生产性劳动，“它的生产性质只是被流通的形式掩盖起来了。”它不但能使投入的物化劳动转移到商品价值中去，而且投入的活劳动还参与新价值的创造。因而，生产性流通费用能增加商品价值，从而使开支的费用从中得到补偿。
（二）纯粹流通费用
纯粹流通费用是指纯粹为商品买卖活动而开支的费用，包括广告费、通讯费、簿记费、商业人员工资、资金使用费等。商品只有经过买卖活动——用货币购进商品，再卖出商品收回货币，即通过货币形态到商品形态，再由商品形态到货币形态的更替，才能实现商品从生产领域到消费领域的转移。所以，这些费用的支出是十分必要的。但是，这些费用与生产无关，不能创造新的价值，只能由生产领域和流通领域中生产性劳动所创造的剩余劳动来补偿。正如马克思指出：“一切只由商品形式转化而产生的流通费用，都不会把价值追加到商品上。……这种费用必须从剩余产品中得到补偿，……。”
在商品经济条件下，流通费用发生在不同流通阶段上，从而成为各环节价格的组成部分。流通费用中有一小部分由生产单位支出，如包装费，销售费，成为工农产品生产者价格的组成部分。流通费用的大部分是由商业部门支出的，成为商品流通费用。在不同的环节上流通费用是不同的。随着流通环节的延伸，分别成为产地批发价格、少数品种的内部调拨价格、销地批发价格和零售价格的构成要素。
二、商品价格中的流通费用与财务核算中流通费用的联系与区别
商品价格中的流通费用是为制定商品价格服务的，其依据商品在流通过程中所耗费的物化劳动和活劳动的货币表现；财务核算中的流通费用是企业经营过程中开支的实际费用，
是商品流通中支出的物质费用和劳动报酬的总和。因此，两者在本质上是一致的，存在着内在的密切的联系。如同定价成本与财务成本的关系一样。但是，它们执行着不同的职能，因而又存在以下区别：
第一，核算的目的和要求不同。价格中的流通费用是用来制定价格的，因而，必须反映流通过程中平均劳动消耗的货币表现——社会平均费用为依据。而企业财务中的成本是为经济核算服务的，必须以各个企业实际费用支出为依据，用来计算各自的经济效益。
第二，核算的对象不同。价格中的流通费用要求尽可能分品种核算、以便尽量准确反映不同商品在流通过程中的平均劳动消耗；而财务核算中的流通费用，则以企业为单位，核算整个企业一定时期内的费用开支，以便全面反映企业经济效益。
第三，核算项目分类不同、按现行流通企业财务制度规定，商品流通费包括：经营费用、管理费用和财务费用。
经营费用包括：运输费、装卸费、整理费、包装费、保险费、差旅费、展览费、保管费、检验费、中转费、劳务手续资、广告费、商品损耗、进出口商品累计佣金、经营人员的工资及福利费等。
管理费用包括：管理人员工资及职工福利费、职工待业保险费、业务招待费、技术开发费、董事会会费、工会经费、职工教育经费、劳动保险费、涉外费、租赁费、咨询费、诉讼费、商标注册、技术转让费、低值易耗品摊销、折旧费、无形资产摊销、修理费、开办费摊捎、房产税、土地使用税、印花税、车船使用税、审计费、坏帐准备金等。
财务费用包括：利息支出、外汇损益及手续费、银行产续费等。
这些费用可以按照他们与商品流转额的关系分为固定费用和变动费用。前者指费用大小不直接随商品流转额的变动而等比例变动的费用；后者指费用大小随商品流转额变动而变动的费用。
商品价格中的流通费用是根据费用性质和方便计算的原则分类的。目前农产品一般划分为六项，即运杂费、保管费、包装费、利息、损耗、经营管理费。工业品由于出厂时已带包装，且便于保管，故把此两项费用并入了经营费，故只分为四项，即运杂费、利息、损耗、经营管理费。这些费用项目根据计入价格方法的不同又可分为两类：一类是按商品的重量或体积计入价格的，叫从量费，主要包括运杂费、保管费、包装费三项，这些费用往往可以直接认定在某种产品上，因此，也叫直接费用；另一类是按商品价值大小计入价格的，叫从值费，包括利息、损耗、经营费三项，这些费用往往要经过分摊才能计入某种商品价格，所以，也叫间接费用。
三、商品流通费用核算的原则
根据上述商品流通费用的特点，在核算商品流通费时应遵循以下原则：
（一）要以正常经营情况下的平均费用为标准
商品流通费用是流通领域中的成本支出，它同生产成本一样应以反映社会价值的平均费用计入价格，而在现实经济生活中各个企业的实际费用是不同的、以平均费用为基础定价，先进企业费用水平低，按平均费用定价，可获得超额利润，后进企业货用水平高，按平均费用定价有可能发生亏损，从而在客观上能起到鼓励先进，鞭策后进的作用。
（二）坚持按商品品种或类别计算
各种商品由于其价值、重量、体积、物理化学性能及在经济生活中的地位不同，因而，其经营难易，周转速度方面是不同的，其流通费用的支出也是不同的。为了准确反映商品的劳动消耗，必须坚持按品种定价，不能分品种计算的也应尽量以类别计算。企业财务中的费用是综合费用，我们需要经过归并，分摊才能满足定价中流通费用核算的要求。
（三）应分环节核算
商品每经过一次交易，就会形成一个经营环节。每个经营环节一般要经历购、销、调、存四个职能环节。经营环节不同，商品的流通费用也会有差别，为了反映费用支出的实际，应分环节核算流通费用，不同环节上的流通费用是形成不同环节商品差价的主要内容。
四、定价中流通费用的计算方法
按商品价格中流通费用的划分方法共有六种，每种费用的计算方法是不同的，现分述如下：
（一）运杂费
运杂费是指商品在整个运输过程中支付的运费、杂费和装卸搬运费的总称。
运费是指商品从起运地到目的地所支付的运输费用，杂费是指与运输有关的各种杂项费用。在各种运输方式中杂费项目是不同的，如铁路运输中的取送车费、货物暂存费、过秤费、货签费、情扫费等；公路有调车费、延迟费、货物寄存费等。装卸搬运费指装卸车费和市内短途运输费。在我国，目前现代化的运输方式主要有五种，即铁路、公路、水运、航空和管道运输。运量大的主要是前三种。每种运输方式计算运杂费的办法不完全相同。
1．运杂费核算的原则。为了使运杂费的计算准确合理，计算时必须掌握以下原则：（1）合理确定运输起点。必须按商品合理流向的起运地为运杂费计算的起点，对不合理的迂回、倒流等而发生的运杂费不予计算。
（2）根据不同商品的特点及产地，按照经济、安全、迅速、准确原则选择最经济合理运输路线和运输工具。时令性强的商品应主要考虑快捷的原则，凡使用多种运输工具运输的，其运费应按加权平均计算。
（3）不论委托运输部门运输，还是使用自有车辆运输都应按运输部门规定的标准计算运杂费。以便协调价格水平。
（4）合理核定计费重量。各类商品在计算运杂费时应按运输部门规定核定计费重量。计费重量一般是按包括包装物在内的毛重计算的。有些特殊商品或因体积大、重量轻，或因鲜活、污染等原因必须占有较大运输工具空间，从而使实载重量不足车辆标定吨位，这种现象称为亏吨，发生亏吨的商品称为“轻泡”商品。原则上亏吨引起的运费应由实载商品负担。对此，各种运输方式都作了具体规定。如铁路对零担轻泡物资通过规定加价率和计费重量表办法计算，公路通过规定加价率和体积折重量方法计算。在整车运输中一般有两种处理办法；
一种是包车分摊法，计算公式：
某轻泡商品应负担运费=整车全程运费（元）/实载重量（吨或公斤）×单位商品实际重量（吨或公斤）
另一种是加泡率计算法：
加泡率=（标定载重量-实际载重量）/实际载重量×100%
其轻泡商品应负担运费＝某商品按实重量计算的运费×（1+加泡率%）
2．运费的计算。
（1）铁路货物运费的计算。
铁路货运分为整车、零担和集装箱三种。整车运输以吨为计费单位，零担以10公斤为计费单位，集装箱以箱体标明的吨位为计费单位。这三种方式都规定有运价率表。运费的具体计算分下列步骤：①查《货物运价里程表》，以确定计费里程；②查《货物运价分类表》，以确定货物适用的运价号，如规定有特定运价时，按特定运价办理；③根据运价里程和运价号，在相应的《货物运价率表》中查出适用的运价率；④把货物的运价率和计费重量相乘求出运费。计算公式为；
单位商品运费＝单位商品计费重量×运价率
（2）公路货物运费的计算。
公路货物运输费用计算办法，一般由各省、市、自治区根据交通部确定的原则，制定出适用本省的《汽车运价规则》来实施的，在汽车运价规则中对不同的运输方式、运输距
离、适用车种、路面等级、货物等级、计费重量等六个因素作了具体规定。
运费计算的具体步骤大体同铁路运输，但公路部门的运价率表中只规定每吨公里的运价，不包含里程因素，因而，其计算公式是：
单位商品运杂费=单位商品计费重量×运输里程×运价率
3．杂费和装卸费的计算。杂费一般在《铁路货物运价规则》和《汽车运价规则》中都有明确规定，计算时按当地规定执行。短途运费按公路运费有关规定执行。
（二）包装费
包装费是指为包装和改装商品所支付的一切费用。它包括：包装材料和辅料费、包装物运杂费、包装修补费、租赁费、折旧费和包装人工费。
一般情况下工业品在出厂时都已带了包装，故不再计包装费。农民在出售农产品时一般不带包装，或虽带包装出售，但要另计包装费（如水果筐）。因此，在价格中要另计包装费。
包装费属于直接费用，应直接计入使用该包装物的商品中。包装物不随商品出售的要减去残值；事先规定了包装费定额的可按定额加计；包装物只使用一次不能再使用的，其费用作一次性报销；可多次使用的应分摊后计入价格，计算公式：
每次应摊包装费=（包装物原值-残值）/使用次数+辅助材料费+包装人工费
单位商品包装费=每次应摊包装费/每个包装商品重量
（三）保管费
保管费是指商品在储存过程中支付的一切费用。包括倒库、晾晒、挑选管理、商品检验、防治费、消防费、劳保用品费等，圈存活畜还要开支饲料、饲草费、防疫费，如租赁外单位仓库还要开支租赁费，或委托保管费。
由于工业品价值高、占地少、好保管，开支保管费占商品价格的比重很小。因此，一般不单独计算保管费，将保管费并入经营管理费计算。农产品不仅体重价低，而且大多是有生命的东西，且易腐易变，因此费用开支大，故需单独设置保管费项目。
保管费属直接费用，应尽量直接计入被保管的商品中。如果一个仓库内同时保管有多种商品，应根据所保管商品的数量和占用仓位面积、时间进行分摊，求得单位商品应负担的保管费计入商品价格，凡有定额的按定额计入价格。
（四）利息
利息是指商品从购进到销出这段时间内占用资金应付的利息。为提高资金使用效果，国家规定自有资金也应计算使用利息。利息支付的多少与商品在经营中占用资金的多少和
时间成正比，与资金周转次数成反比。利息金额是按资金占用额、占用时间和国家规定计算的。公式为：
利息金额=商品进货成本×周转天数×日利息率
其中：进货成本=商品购进价格+直接费用（运杂费、包装费、保管费）
周转天数=计算期天数/计算期商品周转次数
一般用365天/年商品周转次数求得
计算期商品周转次数=计算期商品销售额/计算期商品平均库存额
计算期平均库存额=(期初库存/2+第一个月月库存+……+期末库存/2)/(项数-1)
日利息率=月利息率/30
进货成本加上利息金额后称为计息成本。
随着国家利息率的提高和浮动，在差价既定情况下利息金额已成为决定经营成败的重要因素，因此，在制定价格时，必须认真核定。
（五）商品损耗
商品损耗是指商品在运输、保管、销售过程中发生的损耗。发生的环节不同，可分为运输损耗，储存损耗和销售损耗三种。一般情况下这三种损耗是合并在一起计入价格的。商品损耗额的计算一般是通过温定损耗率来进行的，计算方法为：
损耗率=商品损耗数量/商品损耗前总数量×100%
损耗金额=计耗后成本×损耗率
或=（进货成本+利息金额）/（1-损耗率）×损耗率
或=计损耗后成本-计息成本
例：某公司购进红枣80,000公斤，单价每公斤3元、支付运费580元，包装费200元，保管费120元，经营期45天，月利息率7.2%，经营中损失1,200公斤，求这批红枣的损耗率和损耗金额。
解：损耗率=1.5%
损耗金额=3708.14（元）
在实际工作中应按合理损耗计入商品价格，如遇突然事故，或因经营管理不善而造成人为的大量损失，一般不能计入价格。为了保持物价相对稳定，也为了简化计算手续，一般情况下都应事先核定损耗定额，按定额计入价格。
（六）经营管理费
经营管理费是指在商品流通费中除前述五项单独计算以外的其他全部费用，包括经营
费用、管理费用和财务费用中的其他费用的总和。商品价格中的经营管理费一般是通过测定经营管理费率来计入的。企业的综合经营管理费率可用下述公式求得：企业综合经营管理费率=计算期经营管理费总额/计算期商品销售额×100%
为了准确反映某种或某类商品经营管理费的实际开支，计入商品价格的经营管理费应当是分品种或分类的费用，因此，必须求出分类、分品种的经营管理费率。一般有三种办法：
1．用分品种(类)经营管理费金额和销售额求得计算公式：
某种(类)商品经营管理费率=某种（类）商品应摊经营管理费金额/某种（类）商品销售额×100%
2．用周转天数分摊法
某种(类)商品经营管理费率=企业综合经营管理费率/全部商品平均周转天数×某种（类）商品周转一次的天数
3．用周转次数分摊法
某种（类）商品经营管理费率=企业综合经营管理费率×企业平均周转次数/某种（类）商品周转次数
有了分品种（类）经营管理费率后即可求得该种（类）商品经营管理费金额。
某种（类）商品经营管理费=某种（类）商品经营管理费率×该种（类）商品销售额
第四节商品价格中的税金和利润
一、税金、利润的概念和实质
税金和利润，是劳动者在生产过程和流通过程中为社会劳动所创造的价值（剩余价值）的货币表现。是商品价格超过生产成本和商品流通费用的余额，即社会纯收益。
个人剩余劳动的积累是一切人类社会发展的基础。恩格斯曾经指出：“劳动产品超出维持劳动者的费用而形成的剩余，以及社会生产基金和后备基金从这种剩余中的形成和积累，过去和现在都是一切社会的、政治和智力的继续发展的基础。税金和利润正是这部分个人剩余劳动积累的货币表现，这是税金和利润的共性。
但是，在不同的社会制度下，这部分剩余价值由于归属和支配权不同，从而表现了不同的经济关系。“在迄今为止的历史中，这种基金都是一个特权阶级的财产，而政治上的统治权和精神上的指导权也和这种财产一起落到了这个特权阶级手里。即将到来的社会变革将把这种社会生产基金和后备基金……，从特权阶级的支配中夺过来，并且把他们转交给
全社会作为公共财产，这样才真正把它们变成社会的基金。”恩格斯这段话深刻的揭示了资本主义社会及其以前社会对剩余价值剥削的实质，同时，也指出了社会主义的税金和利润是由工人、农民、劳动知识分子创造的，提供给社会共同使用的公共财富。是取之于民，用之于民的。这部分财富越多，我们社会发展的后劲越足。因而，税利多少也是我们评价一个企业对社会贡献大小的重要标志。
社会主义税金和利润的实质决定了国家、企业和个人三者之间的根本利益是一致的，但由于各方面存在着相对独立的经济利益，有时也会产生矛盾，如国家税收和企业留利的矛盾，国家积累和人民消费的矛盾，企业发展基金和消费基金的矛盾等等，对此，—方面要教育企业和人民树立个人利益、企业利益服从国家利益：
另—方面，应通过深化改革，合理调整国家、企业、个人利益的分配格局，解决企业之间因种种原因引起的苦乐不均问题，调动各方面积极性。号召企业和职工通过提高经济效益来满足各方面的需要。
二、价格中的税金
（一）税金的概念和特点
税金是商品价值中m的一部分货币表现，是价格构成的要素之一，是国家按照法律规定对企业和个人征收的一部分社会纯收入，是国家凭借政治权力参与国民收入分配和再分配的一种重要形式。
税金有三个明显的特点：
一是强制性。国家事先颁布各种税法，企业和个人涉及应税事项必须照章纳税，如果不交即为违法。轻者罚款，重者承担刑事责任。二是无偿性。税收是国家向企业和每个公民征收的一种社会基金，是每个公民应尽的义务，一旦交纳即为国家收入，不存在偿还问题。三是稳定性。各项税收都是事先由国家税法规定的。特别是流转税部分，只要企业和个人从事了该项经营活动，就必须交纳，这样就能使国家及早把税金收缴入库，比起企业上交利润来是一种可靠的、稳定的财政来源。
由于上述特点，就决定了税收具有积聚资金和调节经济的功能，是国家宏观调控的一个重要的经济杠杆。
（二）税收的分类
1994年我国实行税制改革后，由国家统一颁发的税种共有18种。这些税种从不同角度可以进行不同的分类：
如按课税对象划分，可以分为对商品和劳务的流转额课税、对所得课税、对资源课税、
对财产课税、对特定行为课税五大类。
如按税收管理和享用权制划分，可分为中央税、地方税、中央与地方共享税三类。
按税种与价格的关系可以划分为价内税与价外税两种。
价内税是指能作为一个独立的价格构成要素计入价格的那些税种，如营业税、消费税、资源税、关税等。它们直接构成商品或劳务价格的一部分，与价格有直接关系。税改以后的增值税，规定在生产环节与批发环节为价外计税，零售环节则合并为价内税，因此，增值税兼有价内税和价外税的双重特征。从与价格的关系来分析，实质上是价内税。因为它和其他几种价内税一样是依照商品流转额(或数量)计征的，纳税人交纳的税金可以通过价格转嫁给消费者。由于价内税最终由消费者负担，因而，也可称为间接税。在价格制定中主要要研究的就是价内税。
价外税是指不能以独立要素计入商品价格的税种，如企业所得税，外商投资企业和外国企业所得税、个人所得税以及对土地、对财产、对特定行为征收的税金。这类税收是对企业实现利润的再分配，或对财产、特定行为征税，与商品和劳务价格没有直接关系。价外税的纳税人所交税金不可能再通过价格转嫁出去，是纳税人的直接负担，故也叫直接税。
分清价内税与价外税的差别，有利于正确制定价格。
（三）商品价格中税金的计算
几种主要价内税种的税金计算方法如下：
1．增值税。是对国内销售货物或提供加工、修理修配劳务以
及进口货物的单位和个人征收的税金。增值税以流转额为计税依
据，运用税额抵扣的原则计算征收的一种流转税。
（1）销售货物和提供应税劳务的增值税的计算；
应纳税额=当期销项税额-当期进项税额
当期销项税额=销售额×税率
由于各环节的销售额内容不同，因而，各环节计税方法也不同。
在生产环节
销项税额＝出厂价×税率
或＝生产成本×(1+成本利润率)×税率
在批发环节
销项税额＝批发价×税率
或＝(出厂价或购进价+商品流通费+批发利润×税率
在零售环节
销项税额＝零售价×税率
或＝(批发价+商品流通费+零售利润)×税率
在加工、修配环节
销项税额＝加工修配收费×税率
或＝加工修配成本×(1+成本利润率)×税率
（2）进口货物的增值税的计算
应纳税额＝组成计税价格×增值税率
或＝(到岸价格×外汇牌价+关税十消费税)×增值税率
（3）小规模纳税人应纳税额的计算
应纳税额＝销售额×征收率
现行税法规定小规模纳税人征收率为6%。
2．营业税。税改以后的营业税是对在我国境内提供应税劳务、转让无形资产或不动产销售的单位和个人，就其销售额征收的一种税。共有9个税目、主要有交通运输、建筑业、金融保险业、邮电通讯业、文化体育业、娱乐业、服务业及转让无形资产和销售不动产。其税额计算方法为
应纳税额=营业额×税率
或=营业成本或工程成本×（1+成本利润率）/(1-营业税率) 3．消费税。是对在我国境内从事生产、委托加工和进口税法规定的应税消费品的单位和个人，就其应税消费品的销售额或数量征收的一种税。它是我国1994年税制改革以后的一个新税种。它是国家用来调节消费，引导消费，保证国家财政收入的—个重要杠杆。目前实行的消费税共有11大类25个税目。
消费税的计算方法有两种：
（1）实行从价定率办法计算的应纳税额
=销售额×税率
或=生产成本×（1+成本利润率）/(1-消费税率) ×消费税率
进口从价定率应税消费品的税额
=（到岸价格×外汇牌价+关税）/（1-消费税率）×消费税率
委托加工应税消费品的税额
=（材料成本+加工费）/（1-消费税率）×消费税率
（2）实行从量定额办法计算的应纳税额
=销售数量×单位税额
4．资源税。是对在我国境内从事特定自然资源（矿产品或者盐）开发的单位和个人，就其产品数量征收的一种税。它是国家加强自然资源管理、调节资源级差收入，增加财政收入的重要杠杆。目前开征的资源税包括能源，金属和非金属原矿及盐等7类8个税目。资源税为从量税，每个税目的税率都有一定幅度，便于各地按照资源的丰度因地、因矿确定。
资源税应纳税额的计算方法
应纳税额＝课税数量×单位税额
5．关税。是一个国家对进出国境或关境的货物和物品征收的一种税。是一个国家主权的体现。它对促进和保护国内生产、调节对外经济关系，取得财政收入都有重要意义。
关税分为进口关税，出口关税和过境关税。进口关税采用复式税制，即对同一商品规定普通税率和优惠税率。后者适用于来自与我国有关税互惠条约或贸易协定的国家和地区的产品。为鼓励我国产品占领国际市场，我国对绝大部商品免征出口关税，因而，对我国国内市场价格影响较大的是进口商品关税。
进口关税的计算
关税税额＝进口商品列岸价格×外汇牌价×关税税率
6．农业税和农业特产税
（1）农业税是国家向一切从事农业生产、有农业收入的单位和个人征收的一种税。是国家参与农业部门收入分配的一种形式。它是按照每亩耕地面积若干年度平均产量的一定比例计征的。而且，各省、各市、县因土地丰度不同有差别。1985年以前一直实行实物税--交公粮，1985年后改为代金制。所以，农业税不直接按农产品价格计征，而按亩计征，按产量分摊到单位农产品价格中去。
（2）农业特产税。又名农业特产农业税。是国家为合理调节农林牧渔各业生产收入，公平税负，促进农业全面发展而设置的。农业特产税由国家向从事农业特产品生产，收购活动的单位和个人收取。1994年《国务院关于对农业特产收入征收农业税的规定》中对需要在全国统一征收的农业特产税，规定了烟叶、园艺产品、水产品、林木产品、牲畜产品、食用菌、贵重食品等7大类16个税目，税率8%-31%不等。并规定省、市、自治区政府可以补充规定征税的品种和税率。按规定一部分品种的农业特产税由生产的单位或个人交纳，如园艺作物产品；一部分品种由收购的单位或个人交纳，如烟叶和畜产品，但生产烟叶的
期货套利的方法和结算
期货套利的方法和结算 期货市场的套利主要有三种形式，即跨交割月份套利、跨市场套利及跨商品套利。 ①、跨交割月份套利（跨月套利） 投机者在同一市场利用同一种商品不同交割期之间的价格差距的变化，买进某一交割月份期货合约的同时，卖出另一交割月份的同类期货合约以谋取利润的活动。其实质，是利用同一商品期货合约的不同交割月份之间的差价的相对变动来获利。这是最为常用的一种套利形式。比如：如果你注意到 5 月份的大豆和7 月份的大豆价格差异超出正常的交割、储存费，你应买入 5 月份的大豆合约而卖出7 月份的大豆合约。过后，当7 月份大豆合约与 5 月份大豆合约更接近而缩小了两个合约的价格差时，你就能从价格差的变动中获得一笔收益。跨月套利与商品绝对价格无关，而仅与不同交割期之间价差变化趋势有关。 具体而言，这种套利又可细分为三种：牛市套利，熊市套利及蝶式套利。 ②、跨市场套利（跨市套利） 投机者利用同一商品在不同交易所的期货价格的不同，在两个交易所同时买进和卖出期货合约以谋取利润的活动。 当同一种商品在两个交易所中的价格差额超出了将商品从一个交易所的交割仓库运送到另一交易所的交割仓库的费用时，可以预计，它们的价格将会缩小并在未来某一时期体现真正的跨市场交割成本。比如说小麦的销售价格，如果芝加哥交易所比堪萨斯城交易所高出许多而超过了运输费用和交割成本，那么就会有现货商买入堪萨斯城交易所的小麦并用船运送到芝加哥交易所去交割。 ③、跨商品套利 所谓跨商品套利，是指利用两种不同的、但是相互关联的商品之间的期货价格的差异进行套利，即买进（卖出）某一交割月份某一商品的期货合约，而同时卖出（买入）另一种相同交割月份、另一关联商品的期货合约。 期货结算方法 一、结算的概念与制度 （一）结算的概念 结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金账户。
股票价值计算
1:希望你不要认为自己拥有的股票仅仅是一纸价格每天都在变动的凭证,而且一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安就会成为你抛售的候选对象.相反,我希望你将自己想象成为公司的所有者之一,对这家企业你愿意无限期的投资,就像你与家庭中的其他成员合伙拥有的一个农场或一套公寓. 2:如果我们有坚定的长期投资期望,那么短期的价格波动对我们来说就毫无意义,除非它们能够让我们有机会以更便宜的价格增加股份. 3:投资成功的关键是在一家好公司的市场价格相对于它的内在商业价值大打折扣时买入其股份.内在价值是一个非常重要的概念,它为评估投资和企业的相对吸引力提供了唯一的逻辑手段.内在价值的定义很简单:它是一家企业在其余下的寿命史中可以产生的现金的折现值. 4:我们的投资方式只是与我们的个性及我们想要的生活方式相适应,为了这个原因,我们宁愿与我们非常喜欢与敬重的人联手获得回报X,也不愿意通过那些令人乏味或讨厌的人改变这些关系而实现110%的X. 5:我认为投资专业的学生只需要两门教授得当的课堂??如何评估一家公司,以及如何考虑市场价格. 6:必须要忍受偏离你的指导方针的诱惑:如何你不愿意拥有一家公司十年,那就不要考虑拥有它十分钟. 7:我们欢迎市场下跌,因为它使我们能以新的、令人感到恐慌的便宜价格拣到更多的股票. 8:恐惧和贪婪这两种传染性极强的灾难的偶然爆发会永远在投资界出现.这些流行病的发作时间难以预料,由它们引起的市场精神错乱无论是持续时间还是传染程度同样难以预料.因此我们永远无法预测任何一种灾难的降临或离开,我们的目标应该是适当的:我们只是要在别人贪婪时恐惧,而是别人恐惧是贪婪. 9:我们的目标是使我们持股合伙人的利润来自于公司,而不是其他共有者的愚蠢行为. 10:投资者应考虑企业的长期发展,而不是股票市场的短期前景.价格最终将取决于未来的收益 .在投资过程中如同棒球运动中那样,要想让记分牌不断翻滚,你就必须盯着球场而不是记分牌. 11:价格是你所付出去的,价值是你所得到的,评估一家企业的价值部分是艺术部分是科学. 12:巨大的投资机会来自优秀的公司被不寻常的环境所困,这时会导致这些公司的股票被错误的低估. 13:理解会计报表的基本组成是一种自卫的方式:当经理们想要向你解释清企业的实际情况时,可以通过会计报表的规定来进行.但不幸的是,当他们想要耍花招时(起码在部分行业)同样也能通过会计报表的规定来进行.如果你不能识别出其中的区别,你就不必在资产选择行业做下去了. 14:如何决定一家企业的价值呢?—做许多阅读:我阅读所注意的公司的年度报告,同时我也阅读它的竞争对手的年度报告. 15:每次我读到某家公司削减成本的计划书时,我都想到这并不是一家真正懂得成本为何物的公司,短期内毕其功于一役的做法在削减成本领域是不起作用的,一位真正出色的经理不会在早晨醒来之后说今天是我打算削减成本的日子,就像他不会在一觉醒来后决定进行呼吸一样 .
影响股票价格主要因素
影响股票价格的主要因素 供求关系 股票市场何以与经济学息息相关, 无疑是其价格的升跌无不由市场力量所推动。简单而言，即股票的价格是由供求关系的拉锯衍生而来，而买卖双方背后的理据，却无不环绕着大家各自对公司未来现金流的看法。基本上来说，股票所能产生的现金流可由公司派发股息时出现，但由于上市公司股票是自由买卖的，因此当投资者沽出股票时，便可得到非股息所带来的现金流，即沽售股票时，所收回的款项, 倘若股票的需求（买方）大于供应（卖方），股价便会水涨船高，反之当股票的供应（卖方）多于需求（买方），股价便会一沉百踩。这个供求关系似是简单无比，但当中又有何许人能够准确预测这供求关系变化而获利呢？ 另外，坊间有不少投资者认为股价越大的公司，其规模就是越大，股价较小的公司，规模就越是细小，我可以在这里跟大家说：“这是错误的！”倘若甲公司发行股票100,000张，每股现值$20，即公司现时的市值为$2,000,000。而乙公司发行股票达400,000张，而每股现值$10，即乙公司的市值则为$4,000,000，可见纵使乙公司的股价较甲公司小，其市值却较甲公司大！ 公司盈利 纵使影响公司股价的因素有芸芸众多，但“公司盈利”的影响因素却是大家不会忘记的。公司可以短期内出现亏损，但绝不可以长期如此，否则定以清盘结终。所有上市公司均有责任定期向公众交代是年的财政状况，因此投资者不难掌握有关公司的盈利状况，作为投资股票的参考。 投资者的情绪 大家可能主观认为只要公司盈利每年趋升，股价定必然会一起上扬，但事实往往是并非如此的，就算一间公司的盈利较往年有超过百分之五十的升幅，公司股价亦都有可能因为市场预期有百分之六十的盈利增长而下挫。反之倘若市场认为公司亏损将会增加百分之八，但当出来的结果是亏损只拓阔百分之五（即每股盈利出现负数），公司股价亦可能会因为业绩较市场预期好而上升。另外，只要市场憧憬公司前景秀丽，能够于将来为股东赚取大额回报，就算当刻公司每股盈利出现严重亏损（譬如上世纪末期的美国科网公司），股价亦有可能因为这一幅又一幅的美丽图像而冲上云霄。总之，影响公司股价的因素并不单单停留于每股盈利的多少，反而较市场预期的多或少，方才是决定公司股价升跌的重要元素。 与此同时，油价、市场气氛、收购合并消息、经济数据、利息去向，以及经济增长等因素，均对公司股价有着举足轻重的影响。 股价变动是可以预算得到吗? 可能上述问题会促使你阅读以下文章，对吗？事实上，不单阁下对这个问题充满好奇，不少投资人，句括经济学者以及投资专家对此更是左思右想，然而问题的答案却仍然是个谜。尽管如此，有不少研究指
几种常用的股票价值计算法
几种常用的股票价值计算法 1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型) 2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） （1）FCFE （Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型 （2）FCFF模型（Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型） DDM模型 V代表普通股的内在价值，Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率 对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为 ：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。 最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义；DCF法大量借鉴了DDM的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。 1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型) DDM模型 2. DDM DDM模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业； 3. DDM DDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业； DDM模型在大陆基本不适用； 大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。 DCF 模型 2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。 自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。 当全部股权自由现金流用于股息支付时，FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四： 稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）； 未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）； 税收因素（累进制的个人所得税较高时）； 信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡） DCF模型的优缺点 优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。需要的信息量更多,角度更全面, 考虑公司发展的长期性。较为详细，预测时间较长，而且考虑较多的变数，如获利成长、资金成本等，能够提供适当思考的模型。 缺点：需要耗费较长的时间，须对公司的营运情形与产业特性有深入的了解。考量公司的未来获利、成长与风险的完整评价模型，但是其数据估算具有高度的主观性与不确定性。复杂的模型，可能因数据估算不易而无法采用，即使勉强进行估算，错误的数据套入完美的模型中，也无法得到正确的结果。小变化在输入上可能导致大变化在公司的价值上。该模型的准确性受输入值的影响很大（可作敏感性分析补救）。FCFE /FCFF模型区别
期货从业资格考试计算题重点公式
期货从业资格考试计算题重点公式总结 1.有关期转现的计算(期转现与到期交割的盈亏比较)： 首先，期转现通过“平仓价”（一般题目会告知双方的“建仓价”）在期货市场对冲平仓。此过程中，买方及卖方（交易可不是在这二者之间进行的哦！）会产生一定的盈亏。 第二步，双方以“交收价”进行现货市场内的现货交易。 则最终，买方的(实际)购入价=交收价-期货市场盈亏---------------在期转现方式下； 卖方的(实际)销售价=交收价+期货市场盈亏--------------在期转现方式下； 另外，在到期交割中，卖方还存在一个“交割和利息等费用”的计算，即，对于卖方来说，如果“到期交割”，那么他的销售成本为：实际销售成本=建仓价-交割成本------------------在到期交割方式下； 而买方则不存在交割成本。 2.有关期货买卖盈亏及持仓盈亏的计算： 细心一些，分清当日盈亏与当日开仓或当日持仓盈亏的关系： 当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏+历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏 3.有关基差交易的计算： A弄清楚基差交易的定义； B买方叫价方式一般与卖期保值配合；卖方叫价方式一般与买期保值配合； C最终的盈亏计算可用基差方式表示、演算。 4.将来值、现值的计算：(金融期货一章的内容)：将来值=现值*（1+年利率*年数） A. 一般题目中会告知票面金额与票面利率，则以这两个条件即可计算出： 将来值=票面金额*（1+票面利率）----假设为1年期 B. 因短期凭证一般为3个月期，计算中会涉及到1年的利率与3个月（1/4年）的利率的折算 5.中长期国债的现值计算：针对5、10、30年国债，以复利计算 P=（MR/2）*[1-.............................（书上有公式，自己拿手抄写吧，实在是不好打啊，偷个懒）； M为票面金额，R为票面利率（半年支付一次），市场半年利率为r，预留计息期为n次。 6.转换因子的计算：针对30年期国债 合约交割价为X，(即标准交割品，可理解为它的转换因子为1)，用于合约交割的国债的转换因子为Y，则买方需要支付的金额=X乘以Y(很恶劣的表达式)。个人感觉转换因子的概念有点像实物交割中的升贴水概念。 7.短期国债的报价与成交价的关系：成交价=面值*[1-（100-报价）/4] 8.关于β系数： A. 一个股票组合的β系数，表明该组合的涨跌是指数涨跌的β倍；即β=股票涨跌幅/股指涨跌幅 B. 股票组合的价值与指数合约的价值间的关系：β=股指合约总价值/股票组合总价值=期货总值/现货总值 9.远期合约合理价格的计算：针对股票组合与指数完全对应（书上例题） 远期合理价格=现值+净持有成本=现值+期间内利息收入-期间内收取红利的本利和； 如果计算合理价格的对应指数点数，可通过比例来计算：现值/对应点数=远期合理价格/远期对应点数。 10.无套利区间的计算：其中包含期货理论价格的计算
股票定价模型增长模型
股票定价模型 －、零增长模型 零增长模型假定股利增长率等于零，即G=0，也就是说未来的股利按一个固定数量支付。 [例] 假定某公司在未来无限时期支付的每股股利为8元，其公司的必要收益率为10％，可知一股该公司股票的价值为8／0．10＝80元，而当时一股股票价格为65元，每股股票净现值为80—65＝15元，因此该股股票被低估15元，因此建议可以购买该种股票。 [应用] 零增长模型的应用似乎受到相当的限制，毕竟假定对某一种股票永远支付固定的股利是不合理的。但在特定的情况下，在决定普通股票的价值时，这种模型也是相当有用的，尤其是在决定优先股的内在价值时。因为大多数优先股支付的股利不会因每股收益的变化而发生改变，而且由于优先股没有固定的生命期，预期支付显然是能永远进行下去的。 二、不变增长模型 (1)一般形式。如果我们假设股利永远按不变的增长率增长，那么就会建立不变增长模型。 [例]假如去年某公司支付每股股利为1.80元，预计在未来日子里该公司股票的股利按每年5％的速率增长。因此，预期下一年股利为1.80×(1十0.05)＝1.89元。假定必要收益率是11％，该公司的股票等于1．80×[(1十0．05)／(0.11—0．05)]＝1．89／(0．11—0．05)＝31．50元。而当今每股股票价格是40元，因此，股票被高估8．50元，建议当前持有该股票的投资者出售该股票。 (2)与零增长模型的关系。零增长模型实际上是不变增长模型的一个特例。特别是，假定增长率合等于零，股利将永远按固定数量支付，这时，不变增长模型就是零增长模型。 从这两种模型来看，虽然不变增长的假设比零增长的假设有较小的应用限制，但在许多情况下仍然被认为是不现实的。但是，不变增长模型却是多元增长模型的基础，因此这种模型极为重要。 三、多元增长模型 多元增长模型是最普遍被用来确定普通股票内在价值的贴现现金流模型。这一模型假设股利的变动在一段时间7、内并没有特定的模式可以预测，在此段时间以后，股利按不变增长模型进行变动。因此，股利流可以分为两个部分。 第一部分包括在股利无规则变化时期的所有预期股利的现值。
股票价值计算法
股票價值計算法 未來收益衡量市值 股票目前的市價是否偏低，應該用該股票未來的收益來衡量。例如，現在的股價是$40.00，股息是$0.30，但該公司二年後的物業完成，收益會增加，股息估計可以增至$0.60，以10%的資本還原率計算，$0.30經資本還原應是$30，而$0.60經資本還原後是$60。此股票現在市價只是$40.00，和它的將來價值$60.00相比，顯然是偏低了。 計算公式如下: Pv = 股票價值 D1= 第1年股息 D2= 第2年股息 n= n年股息 R = 資本還原率 著重未來價值 投資股票，著重它的未來價值，採用預測的股息，並加以資本還原。例如今後二年每年都有$0.60的股息，預測第3年起有$1.20，投資期是5年。假如資本還原率是10%，則，
預測未來股息，可以從其收益著手，例如航運公司手上有多少噸船，貨運費如何，都有資料可查，也就可以計算今天與去年的盈利相差多少。 如果收益一向平穩的公司，近一、二年突然顯著下降，要考慮它的收益下降，是否由於某種反常的情況，同時這種反常的情況，會不會已沒有再發生的可能。如果是肯定的，則在現時的市價，是有利的購買。 思考問題 1. 怎樣預測地產股的未來派息和盈利? 2．中華電力，第1年每季股息是$0.32，第2年的每季股息是$0.38，第3年的每季股息是$0.42，資本還原率是12%，投資期3年，計算其股票價值。 股市起跌的因素太多，也很難預測，因此產生了一些不理會任何因素，只按著原則，機械式地買入賣出的投資方法。 很多投資基金採用這些方法，獲得良好的報酬。 這種投資法，最常用的有四種。茲分別說明如下︰ 機械式投資法 1．分級投資法 分級投資法(Scale Plan)是在股票下降至某一水平，就買入若干股票，上升至某一水平，就賣出若干股票。
(完整word版)股票成本价和盈亏金额计算方法
股票成本价和盈亏金额计算方法 第一部分成本价和盈亏金额的常见问答 1、问：什么是成本价？ 答：成本价是指在证券成交价基础上加上相关费用之后的价格。为了满足不同客户的需求或偏好，成本价有四种计算方法：买入均价、持仓成本、保本价、摊薄持仓成本价，各种类型的具体计算方法可参考本文的第二部分。 您在营业部柜台开户时，营业部会为您账户的成本价缺省设置为其中一种类型，如果您不清楚，可致电开户营业部或客服中心查询账户成本价类型。 2、问：应该如何正确运用“成本价”？ 答：首先您需要了解自己账户的成本价类型，其次由于存在以下的客观因素，我们提醒您：系统所提示的成本价仅供参考，不作为您交易的依据。 （1）买入均价、持仓成本计算时只考虑了客户的买入成本，未考虑客户卖出的盈亏给成本价带来的影响； （2）保本价在计算时既考虑了客户历史买入股票的成本，又考虑了卖出股票的盈亏带来的影响，并估算了客户卖出现有持仓股票的费用。不过保本价在计算卖出费用时是以千分之三估算，不一定符合您账户的实际情况；
（3）摊薄持仓成本与保本价类似，客户买入股票的成本及卖出股票的盈亏都会影响成本价的计算，但该成本价并未估算卖出当前持仓股票的卖出费用； （4）如果您长期操作某只证券并一直持有，则成本价是根据您操作该证券的所有记录来计算的，考虑了您操作此证券的整个过程，则可能成本价会很高，也可能出现负值。 3、问：怎么查看我买入股票的成本价？ 答：您可登陆交易系统，点击“查询”菜单，在“资金股份”中查看“成本价”。 4、问：我使用金元证券不同的交易系统，所看到的“成本价”为什么是不同的？ 答：我公司不同的交易软件，对成本价有不同设置： （1）同花顺网上交易新一代软件的成本价统一使用摊薄持仓成本价类型来计算。 （2）同花顺融资融券版本、通达信网上交易软件、指定乾坤手机炒股、电话委托、页面交易等渠道成本价计算方式同柜台中设置的成本价类型一致，可能为我司四种成本价中的任何一种，若您的账户在柜台中设置的成本价类型非摊薄持仓成本价，则可能出现与同花顺网上交易新一代软件所显示的成本价不一致的情况。 如需同花顺网上交易新一代软件和其他交易渠道的成本价
证券基础知识大全：股票的价值与价格
(一)股票的价值 股票的价值可以从不同的角度进行考察，从而得出有关股票价值的不同含义。 1.票面价值。股票的票面价值又称面值，即在股票票面上标明的金额。主要是确定每股股份在公司中所占的份额。例如，某公司发行股票的总面值为5000万元，每股的票面价值为1元。那么，一股股票就代表该公司的5000万分之一。在我国，股票的票面价值统一规定为1元人民币。 2.账面价值。账面价值又称股票净值或每股净资产，是指每股股票所代表的实际资产的价值，又称股票净值。股票的账面价值可用下列公式计算： Va=(T—P)/Nc 式中：Va—股票的账面价值; P—优先股股票的总面值; T—公司资产的净值; Nc—普通股股票的总股数。 公司的资产净值是指公司的资本额(股票面值总额)加上公积金与未分配利润的数额。其中，各种公积金和未分配利润尽管没有以股利的形式分派出来，但仍属于股东。因此，净资产也称为股东权益。 3.清算价值。清算价值是指公司撤销或解散时，资产经过清算后，每一股份所代表的实际价值。在理论上，清算价值等于清算时的账面价值，但由于公司的大多数资产只以低价售出，再扣除清算费用后，清算价值往往小于账面价值。 4.内在价值。股票的内在价值即理论价值，也即股票未来收益的现值，取决于股息收入和市场收益率。股票的内在价值决定股票的市场价格，但市场价格又不完全等于其内在价值。受供求关系等多种因素影响的市场价格围绕着股票内在价值波动。 (二)股票的价格 1.股票的理论价格。 股票代表的是持有者的股东权。这种股东权的直接经济利益，表现为股息、红利收入。股票的理论价格，就是为获得这种股息、红利收入的请求权而付出的代价，是股息资本化的表现。 静态地看，股息收入与利息收入具有同样的意义。投资者是把资金投资于股票还是存于银行，这首先取决于哪一种投资的收益率高。按照等量资本获得等量收入的理论，如果股息率高于利息率，人们对股票的需求就会增加，股票价格就会上涨，从而股息率就会下降，一直降到股息率与市场利率大体一致为止。按照这种分析，可以得出股票的理论价格公式为：股票理论价格=股息红利收益/市场利率 2.股票的市场价格。 股票的市场价格即股票在股票市场上买卖的价格。股票市场可分为发行市场和流通市场，因而，股票的市场价格也就有发行价格和流通价格的区分。股票的发行价格就是发行公司与证券承销商议定的价格。股票发行价格的确定有三种情况：(1)股票的发行价格就是股票的票面价值。(2)股票的发行价格以股票在流通市场上的价格为基准来确定。(3)股票的发行价格在股票面值与市场流通价格之间，通常是对原有股东有偿配股时采用这种价格。国际市场上确定股票发行价格的参考公式是： 1 2
B-S期权定价公式
Black-Scholes 期权定价模型 一、Black-Scholes 期权定价模型的假设条件 Black-Scholes 期权定价模型的七个假设条件如下: 1、 风险资产(Black-Scholes 期权定价模型中为股票),当前时刻市场价格为S 。S 遵循几何布朗运动,即dz dt S dS σμ+=。 其中,dz 为均值为零,方差为dt 的无穷小的随机变化值(dt dz ε=,称为标准布朗运动,ε代表从标准正态分布(即均值为0、标准差为1的正态分布)中取的一个随机值),μ为股票价格在单位时间内的期望收益率,σ则就是股票价格的波动率,即证券收益率在单位时间内的标准差。μ与σ都就是已知的。 简单地分析几何布朗运动,意味着股票价格在短时期内的变动(即收益)来源于两个方面:一就是单位时间内已知的一个收益率变化μ,被称为漂移项,可以被瞧成一个总体的变化趋势;二就是随机波动项,即dz σ,可以瞧作随机波动使得股票价格变动偏离总体趋势的部分。 2.没有交易费用与税收,不考虑保证金问题,即不存在影响收益的任何外部因素。 3、 资产价格的变动就是连续而均匀的,不存在突然的跳跃。 4、 该标的资产可以被自由地买卖,即允许卖空,且所有证券都就是完全可分的。 5、 在期权有效期内,无风险利率r 保持不变,投资者可以此利率无限制地进行借贷。 6.在衍生品有效期间,股票不支付股利。 7.所有无风险套利机会均被消除。 二、Black-Scholes 期权定价模型 (一)B-S 期权定价公式 在上述假设条件的基础上,Black 与Scholes 得到了如下适用于无收益资产
欧式瞧涨期权的Black-Schole 微分方程: rf S f S S f rS t f =??+??+??2 22221σ 其中f 为期权价格,其她参数符号的意义同前。 通过这个微分方程,Black 与Scholes 得到了如下适用于无收益资产欧式瞧涨期权的定价公式:)()(2)(1d N Xe d SN c t T r ---= 其中, t T d t T t T r X S d t T t T r X S d --=---+=--++=σσσσσ12221))(2/()/ln() )(2/()/ln( c 为无收益资产欧式瞧涨期权价格;N(x)为标准正态分布变量的累计概率分布函数(即这个变量小于x 的概率),根据标准正态分布函数特性,我们有)(1)(x N x N -=-。 (二)Black-Scholes 期权定价公式的理解 1、 1()SN d 可瞧作证券或无价值瞧涨期权的多头;()2()r T t Ke N d --可瞧作K 份现金或无价值瞧涨期权的多头。 可以证明,1/()f S N d ??=。为构造一份欧式瞧涨期权,需持有1()N d 份证券多头,以及卖空数量为2 ()rT K e N d -的现金。 Black-Scholes 期权定价公式用于不支付股利的欧式瞧涨期权的定价。 注意: 该公式只在一定的假设条件下成立,如市场完美(无税、无交易成本、资产无限可分、允许卖空)、无风险利率保持不变、股价遵循几何布朗运动等。 2、风险中性定价原理 风险中性定价原理:我们可以注意到期权价格就是与标的资产的预期收益率无关的。C(S, t)与 S 、r 、t 、T 、σ以及 K 有关,而与股票的期望收益率μ无关。这说明欧式Call 的价格与投资者的风险偏好无关。 在对欧式Call 定价时,可假设投资者就是风险中性的(对所承担的风险不要求额外回报,所有证券的期望收益率等于无风险利率)。
期货及衍生品公式总结
1、 当日盈亏 a) 商品期货 当日盈亏=∑（卖出价-当日结算价）×卖出量+∑（当日结算价-买入价）×买入量+（上日结算价-当日结算价）×（上日卖出持仓量-当日买入持仓量） b) 金融期货 当日盈亏=∑（卖出价-当日结算价）×合约乘数×卖出量+∑（当日结算价-买入价）×合约乘数×买入量+（上日结算价-当日结算价）×（上日卖出持仓量-当日买入持仓量）×合约乘数 2、 结算准备金余额 当日结算准备金余额=上日结算准备金余额+上日交易保证金余额-当日交易保证金余额+当日盈亏+入金-出金-交易手续费 3、 国债期货理论价格 国债期货理论价格=现货价格+持有成本=现货价格+资金占用成本-利息收入 4、 股指期货理论价格 F(t ，T)=S(t)+S(t)（R-D ）×（T-t ）/365 =S(t)[1+R-D ）×（T-t ）/365] F(t ，T)为t 时买入的T 时交割的股指期货理论价格 S(t)为t 时股票指数 R 为资金市场年利率 D 为股指年股息率 5、 股指期货最优套期保值比率 买卖套期合约数量=?× 现货总价值期货指数点×每点乘数 6、 逐日盯市结算公式 （1） 当日结存=上日结存+当日盈亏+入金-出金-手续费 （2） 客户权益=当日结存 （3） 商品期货的保证金占用=∑（当日结算价×交易单位×持仓手数×公司的保证金比 例） （4） 股指期货的保证金占用=∑（当日结算价×合约乘数×交易单位×持仓手数×公司 的保证金比例） （5） 风险度= 保证金占用客户权益 ×100% 7、 现货多头、空头定义 （1）现货多头（2个）：持有商品或资产、已按固定价格约定在未来购买某商品或资产 （2）现货空头（1个）：已按固定价格约定在未来出售某商品或资产 8、 基差=现货价格-期货价格
期权的价值和损益计算
购进在一定期间内、行权价格为美元地卖方期权.假设成本为美元.此时该股票期权组合地收益曲线如图所示.
文股票价格 一、单项选择题 、下列各项中，最低折旧年限为年地固定资产是（）. 、房屋 、飞机 、与生产经营活动有关地器具 、电子设备文档收集自网络，仅用于个人学习 【正确答案】 【答案解析】 房屋地最低折旧年限为年；飞机地最低折旧年限为年；电子设备地最低折旧年限为年. 、某企业购入政府发行地年利率为地一年期国债万元，持有天时以万元地价格转让，该企业此笔交易地应纳税所得额为（）万元. 、
、 、 、文档收集自网络，仅用于个人学习 【正确答案】 【答案解析】 国债利息收入国债金额×（适用年利率÷）×持有天数×（）×（万元） 国债利息收入免税，国债转让收入应计入应纳税所得额. 该笔交易地应纳税所得额（万元）文档收集自网络，仅用于个人学习 、根据企业所得税法律制度规定，下列关于不同方式下销售商品收入金额确定地表述中，正确地是（）. 、采用商业折扣方式销售商品地，按照扣除折扣后地金额确定销售商品收入金额、采用以旧换新方式销售商品地，按照扣除回收商品公允价值后地余额确定销售商品收入金额 、采用买一赠一方式销售商品地，按照总地销售金额确定销售商品收入金额 、采用现金折扣方式销售商品地，按照扣除现金折扣后地金额确定销售商品收入金额文档收集自网络，仅用于个人学习 【正确答案】 【答案解析】 选项，销售商品以旧换新地，销售商品应当按照销售商品收入确认条件确认收入，回收地商品作为购进商品处理；选项，采用买一赠一方式销售商品地，应将总地销售金额按各项商品地公允价值地比例来分摊确认各项地销售收入；选项，采用现金折扣方式销售商品地，按照扣除现金折扣前地金额确定销售商品收入金额.文档收集自网络，仅用于个人学习 、张先生年将万元交付给公司（居民企业）用以购买非流通股，公司属于代持股公司.后通过股权分置改革，成为限售股.年月，公司将限售股转让，取得转让收入万元，但是不能准确计算限售股原值，则公司就此项业务而言当月应缴纳企业所得税（）万元. 、 、 、 、文档收集自网络，仅用于个人学习 【正确答案】 【答案解析】 根据规定，企业未能提供完整、真实地限售股原值凭证，不能准确计算该限售股原值地，主管税务机关一律按该限售股转让收入地，核定为该限售股原值和合理税费.公司应缴纳企业所得税×（）×（万元）文档收集自网络，仅用于个人学习、根据企业所得税地规定，以下收入中属于不征税收入地是（）. 、财政拨款 、在中国境内设立机构、场所地非居民企业连续持有居民企业公开发行并上市流通地股票不足个月取得投资收益 、非营利组织从事营利性活动取得地收入 、国债利息收入文档收集自网络，仅用于个人学习 【正确答案】 【答案解析】
期权价格计算公式
期权价格计算公式 股票的价格变化遵循一维维纳过程，其微分方程如下 dz t s b dt t s a ds ),(),(+= 式中：dz 的差分?Z 满足如下条件的正态分布 t z ?=∈? 在一般情况下，ds 可用下式表示： sdz sdt ds σμ+=----------- （1） 或表示为： dz dt s ds σμ+= 式中：s μ股票价格的期望漂移率，μ 为一个恒定参数；2)(s σ为股票价格波动的方差， σ 为股票价格的波动率，可以通过观察股票价格的动态系列数据获得。 如果存在一个变量 G ，它是股票S 的一种衍生证卷，它的价格是S 和 t 的函数，G(s,t)，那么，S 和G 都受到同一个基本的不确定性因素的影响。根据ITO 定理，函数G 的行为遵循如下微分方程描述的过程： Sdz S G dt S S G t G S S G dG σσμ??+??+??+??=)21(2222 -------------（2） 函数G 的漂移率为 222221S S G t G S S G σμ??+??+?? 方差为 222)(S S G σ??
如果G 代表股票S 的一种期权，我们想用S 和G 构造一组风险中性的证卷组合。为此，首先将公式（1）、（2）改写成对应的差分形式： z S t S S ?+?=?σμ ---------------（3） z S S G t S G t G S S G G ???+???+??+??=?σμ)21(22 ----------（4） 由于公式（3）、（4）中的z ?t ?=∈(）是相同的维纳过程，只要证卷数量的搭配合理，整卷组合就可以消除z ?。 恰当的证卷组合是： -1； 卖空一个期权 S G ??+；买入期权价值变化对股票价格的敏感度，也就是他的偏微分那样多的股票。定义这个证卷组合的价值为∏，表达式为 S S G G ∏??+-= ---------（5） t ?时间后，这个证卷组合的价值变化为： S S G G ???+?-=?∏ -----------（6） 将（3）、（4）带入（6），消去z ?，得： t S S G t G ???-??-=?∏)21(2222σ ---------（7） 由于这个证卷组合是风险中性的，所以，它的收益一定与任何一个无风险证卷的收益相同，就是 ∏∏?=?t r ---------（8） 将（5）、（7）带入（8），得：
期货及衍生品公式总结
1、当 a) 商品期货 当日盈亏=E(卖出价-当日结算价)x 卖出量+E(当日结算价-买入价)x 买入量+ (上日结算 价-当日结算价)x(上日卖出持仓量 -当日买入持仓量) b) 金融期货 当日盈亏=E(卖出价-当日结算价)x 合约乘数x 卖出量 +E(当日结算价-买入价)x 合约乘 数x 买入量+ (上日结算价-当日结算价)x(上日卖出持仓量 -当日买入持仓量)x 合约乘数 2、 结算准备金余额 当日结算准备金余额 =上日结算准备金余额+上日交易保证金余额-当日交易保证金余额+当日盈亏+ 入金-出金-交易手续费 3、 国债期货理论价格 国债期货理论价格=现货价格+持有成本=现货价格+资金占用成本-利息收入 4、 股指期货理论价格 F(t , T)=S(t)+S(t) (R-D ) x (T-t ) /365 =S(t)[1+ R-D ) x (T-t ) /365] F(t , T)为t 时买入的T 时交割的股指期货理论价格 S(t)为t 时股票指数 R 为资金市场年利率 D 为股指年股息率 5、 股指期货最优套期保值比率 6、逐日盯市结算公式 (1) 当日结存=上日结存+当日盈亏+ 入金-出金-手续费 (2) 客户权益=当日结存 (3) 商品期货的保证金占用 =E(当日结算价x 交易单位x 持仓手数x 公司的保证金比例) (4) 股指期货的保证金占用 =E(当日结算价x 合约乘数x 交易单位x 持仓手数x 公司的保证金比例) 7、现货多头、空头定义 (1)现货多头(2个)：持有商品或资产、已按固定价格约定在未来购买某商品或资产 (2)现货空头(1个)：已按固定价格约定在未来出售某商品或资产 8、基差=现货价格-期货价格 (1) 正向市场：负基差，即期货 ＞现货，远月 ＞近月，反应持仓费 (2) 反向市场：正基差，即期货 ＜现货，远月 ＜近月，反应 ①近期对现货需求大②预计远期供给大, 价格下 降 买卖套期合约数量 现货总价值 =?乂 —每点乘数 (5) 风险度 保证金占用 客户权益 x ioo%
股票目标价格的计算方法
股票目标价格的计算方法 在股价预测中，根据该两组黄金比有两种黄金分割分析方法： 第一种方法： 以股价近期走势中重要的峰位或底位，即重要的高点或低点为计算测量未来走势的基础，当股价上涨时，以底位股价为基数，跌幅在达到某一黄金比例时可能会受到支撑，当行情接近尾声，股价发生急升或急跌后，其涨跌幅达到某一重要黄金比例时，则可能发生转势。 第二种方法： 行情发生转势后，无论是止跌转升的反转还是止升转跌的反转，以近期走势中重要的峰位和底位之间的幅度作为计算的基数，将原涨跌幅按 0.1 91、0. 382、0. 5、0. 618、0.809分割为五个黄金点，股价在反转后的走势将有可能在这些黄金点上遇到暂时的阻力或支撑。 举例： 当下跌行情结束前，某股的最低价为10元，那么在股价反转上升时，投资人可以预先计算出各种不同的阻力价位，也就是10×（1＋ 19．1%）＝ 11．9元，10×（1＋ 38．2%）＝ 13．8，1＝×（1＋
61．8%）＝ 16．2元，10×（1＋ 80．9%）＝ 18．1元，10×（1＋100%）＝20元，10＋（1＋ 119．1%）＝ 21．9元，然后再依照实际股价变动情形做斟酌。 反之当上升行情结束前，某股的最高价为30元，那么在股价反转下跌时，投资人也可以计算出各种不同的支撑价位，也就是30×（1- 19．1%）＝ 24．3元，30×（1- 38．2%）＝ 18．5元，30×（1- 61．8%）＝ 11．5元，30×（1- 80．9%）＝ 5．7元，然后再依照实际股价变动情形做斟酌短线指标KDJ到 80、90以上时，J线触顶时，此时5分钟若突发大量，股价突然上升，此时就是短线卖出的机会。 最慢也不能慢于第三个5分钟抛出，有时第二个5分钟的股价高点比第一个突发大量的高点还高呢。
期权定价
第八章期权定价的二叉树模型 8.1 一步二叉树模型 我们首先通过一个简单的例子介绍二叉树模型。 例8.1 假设一只股票的当前价格是$20，三个月后该股票价格有可能上升到$22，也有可能下降到$18. 股票价格的这种变动过程可通过图8.1直观表示出来。 在上述二叉树中，从左至右的节点（实圆点）表示离散的时间点，由节点产生的分枝（路径）表示可能出现的不同股价。由于从开始至期权到期日只考虑了一个时间步长，图8.1表示的二叉树称为一步（one-step）二叉树。这是最简单的二叉树模型。 一般地，假设一只股票的当前价格是，基于该股票的欧式期权价格为。经过一个时间步（至到期日T）后该股票价 格有可能上升到相应的期权价格为；也有可能下降到相应的期权价格为. 这种过程可通过一步（one-step）二叉树表示出来，如图8.2所示。我们的问题是根据这个二叉树对该欧式股票期权定价。为了对该欧式股票期权定价，我们采用无套利（no arbitrage）假设，即市场上无套利机会存在。构造一个该股票和期权 的组合（portfolio），组合中有股的多头股票和1股空头期权。如果该股票价格上升到，则该组合在期权到期 日的价值为；如果该股票价格下降到，则该组合在期权到期日的价值为。根据无套利假设，该组合在股票上升和下降两种状态下的价值应该相等，即有 由此可得 (8.1) 上式意味着是两个节点之间的期权价格增量与股价增量之比率。在这种情况下，该组合是无风险的。以表示无风险 利率，则该组合的现值（the present value）为,又注意到该组合的当前价值是，故有
即 将(8.1)代入上式，可得基于一步二叉树模型的期权定价公式为 (8.2) (8.3) 需要指出的是，由于我们是在无套利（no arbitrage）假设下讨论欧式股票期权的定价，因此无风险利率应该满足： . 现在回到前面的例子中，假设相应的期权是一个敲定价为$21，到期日为三个月的欧式看涨权，无风险的年利率为12%，求该期权的当前价值。 已知：且在期权到期日， 当时，该看涨权的价值为而当时，该看涨权的价值为 根据(8.3)和(8.2)，可得 . 上述期权定价公式(8.2)和(8.3)似乎与股价上升或下降的概率无关，实际上，在我们推导期权价值时它已经隐含在股票价 格中了。不妨令股价上升的概率为，则股价下降的概率就是，在时间的期望股票价格为
期货结算价如何计算
期货结算价如何计算 结算价就是交易当天所有成交价格的加权平均价。交易系统分时图中有两根线，一根是即时价格，另外一根就是结算价。当一天的交易结束后，你账户里的资金是按照结算价来衡量的。 什么是期货结算价： 期货结算是指期货结算机构根据交易所公布的结算价格对客户持有头寸的盈亏状况进行资金清算的过程。期货结算的组织形式有两种，一种是独立于期货交易所的结算公司，如伦敦结算所（London Clcaring House）同时为伦敦的三家期货交易所进行期货结算；另一种是交易所内设的结算部门,如日本、美国等国期货交易所都设有自己的结算部门（以下统称“结算机构”）。我国目前采用的是交易所内设结算机构的形式。独立的结算所与交易所内设结算机构的区别主要体现在：结算所在履约担保、控制和承担结算风险方面，独立于交易所之外，交易所内部结算机构则全部集中在交易所。独立的结算所一般由银行等金融机构以及交易所共同参股，相对于由交易所独自承担风险，风险比较分散。 期货交易的结算大体上可分为两个层次，一个是交易所对会员进行结算：另一个是会员公司对其所代理的客户进行结算。由于期货交易是一种保证金交易，具有以小博大的特点，风险较大，从某种意义上讲，期货结算是风险控制的最重要手段之一。交易所在银行开设统一的结算资金账广，会员在交易所结算机构开设结算账户、会员在交易所的交易由交易所的结算机构统一进行结算。 期货结算机构对所有的期货币场上的交易者起到第三方的作用，即对每一个卖方会员而言，结算机构是买方；对每一个买方会员而言，结算机构是卖方。结算机构通过对每一笔交易收取交易保证金，作为代客户履约的资金保证，在制度上保证了结算机构作为期货交易最终履约担保人的地位。由于期货合约的买卖双方不必考虑交易对手的信用程度，因而使期货交易的速度和可靠性得到大大提高。 期货结算价如何计算： （1）计算浮动盈亏。就是结算机构根据当日交易的结算价，计算出会员未平仓合约的浮动盈亏，确定未平仓合约应付保证金数额。浮动盈亏的计算方法是：浮动盈亏=（当天结
股票价格行为及理论_韩俊华
2014年第1期 税务与经济No．1Jan．15，2014（总第192期） Taxation and Economy （Serial No．192檵檵檵檵檵檵 檵檵檵檵檵檵殝殝殝殝） 经济纵横股票价格行为及理论韩俊华1，2，干胜道2（1．安徽财经大学会计学院，安徽蚌埠233030；2．四川大学商学院，四川成都610064）［摘 要］有效资本市场理论揭示了股票价格运行的基本规律，但不能解释资本市场的“异象” 。这种股票价格远远偏离基本价值面的“异象”，主流的有效资本市场理论（EMH ）已不能用“股票价格是有用信 息的反映” 的线性理论进行解释，而运用噪声交易理论、行为金融理论、适应性市场假说、分形市场假说等非线性理论，从人的行为以及引起人的决策行为的背后原因进行深入分析，则有助于诠释众多资本市场的“异象”。 ［关键词］有效资本市场；噪声交易；行为金融；适应性理论；分层市场理论 ［中图分类号］F830.91［文献标识码］A ［文章编号］1004－9339（2014）01－0013－05美国自从2007年经济危机以来经济一直萎靡不振，但股市却一路上扬。中国经济一直保持快速发展，股市却长期低迷，到2012年底，中国A 股市场规模已跌去65%（与2007年峰值相比），这种股票价格 远远偏离基本价值面的“异象”，主流的有效资本市场理论（EMH ）已不能用“股票价格是有用信息的反 映”的线性理论进行解释，加强人的行为对股票价格“异象”影响的非线性理论的研究十分重要。本文对影响股票价格行为的EMH 、噪声交易理论、行为金融理论（BF ）、适应性市场理论（AMH ）、分形市场理论（FMH ）进行研究，以揭示股价的运行机制，解释股票价格 “异象”。一、有效资本市场与股票价格行为 EMH 指在资本市场中一个股票的价格能够充分反映所有信息。投资者拥有信息，只能获得正常的收益率，因为投资者在进行市场交易之前，价格已充分反映了投资者掌握的信息。理性、独立的理性偏差、套 利是资本市场有效的三个假设条件（Andrei Shleifer ， 2000）。为了分析价格对信息的反映速度，信息按照时间系列分为历史信息、当前公开信息和未公开私人信息，与之相对应有三种市场类型：弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。弱型有效市场指股票价格充分反映历史信息，其数学模型为：P t =P t －1+ EＲ+εt 。P 表示价格；t ，t －1表示期数；EＲ表示证券期望收益，是证券风险的函数；εt 是随机误差，是由新 信息引起的；∑εt =0。股票价格是收益的预期、 风险的反映，P t 和P t －1不相关，表现出随机漫步。主要是投资者套利消除了股票价格的周期性规律。因为理性投资者将会在证券曲线低点买进，导致价格上涨；在高点卖出，导致价格下跌，于是周期性规律消除，出现随机漫步。在实证中弱型有效市场检验股票价格相关性的指标是序列相关系数（SC ），当SC ﹥0时，股价延续，当SC ﹤0时，股价反转，但是SC 的绝对值远小于估计误差和交易费用，所以股价相关性消失。半强型有效市场指股价反映了所有公开信息，包括发布 ［收稿日期］ 2013－04－16［基金项目］国家社科基金项目（项目编号：1213JY015）、安徽省自然科学基金项目（项目编号：1308085MG112）研究成果之一。 ［作者简介］韩俊华（1969－），男，安徽颍上人，安徽财经大学会计学院讲师，四川大学商学院博士研究生；干胜道（1967－），男，安徽天长人，四川大学商学院教授，博士生导师。