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熊市认购期权价差策略

上证50ETF期权交易策略之熊市认购期权价差策略

一、上证50ETF走势分析

上证50ETF昨日(7.17)继续震荡下行,最终收于1.507元,跌幅0.33%。

综合考虑市场近期的表现和基本面的情况,投资者认为未来一个月上证50ETF将继续缓慢震荡下行,但由于下方有强支撑,跌幅有限。

由于7月合约还有1周将到期,目前整个市场仍处于熊市之中,为了获得低风险的投资回报,拟卖出“50ETF购8月1450”的同时买入“50ETF购8月1500”(期权到期日据当前共28个交易日),构建熊市上证50ETF认购期权价差策略组合,以期未来上证50ETF温和下跌的情况下获利。

熊市认购期权价差策略

二、上证50ETF熊市认购价差策略(Bear Spreads)分析表和损益图

熊市认购期权价差策略损益图

K

三、上证50ETF期权仿真交易熊市认购价差策略案例

暂未考虑成本、交易费用,以1张期权为例:

2014年7月18日上证50ETF盘中股价为1.517元,投资者认为上证50ETF 期权未来一个月会下跌,但是下跌幅度有限,估计股价会在1.50元—1.45元之间。投资者卖出一张50ETF8月认购期权,行权价格为 1.450元,权利金为0.0832元,获得股票下跌的收益。同时,买入一张行权价格为1.500元的50ETF8月认购期权,权利金为0.0494元,规避上证50ETF上涨时可能产生的风险。

如下两图是在交易端的操作记录:

熊市认购期权价差策略

熊市认购期权价差策略

情形1:当期权到期日(8月第四个星期三即8月27日)上证50ETF 股价下跌至

1.45元(即熊市认购期权价差策略损益图K1价格)以下,两个认购期权都不(被)行权。每张获得最大盈利=(0.0832-0.0494)*10000(合约单位)=338元。 最大盈利:净权利金

情形2:当期权到期日上证50ETF 股价上涨至1.50元以上(即熊市认购期权价差策略损益图K2价格),两个认购期权都(被)行权。每张获得最大亏损=

(1.5-1.45-0.0338)*10000(合约单位)=162元。

最大亏损:两个行权价的差额-净权利金

情形3:当期权到期日上证50ETF股价为1.4838元时(即熊市认购期权价差策略损益图K价格),买入期权将不行权,卖出期权将被行权。

买入期权亏损=权利金=0.0494*10000(合约单位)=494元;

卖出期权收益=(0.0832-(1.4838-1.45)*10000(合约单位)=494元

盈亏平衡点:标的50ETF股价=较高行权价-净权利金

情形4:1.45元<当期权到期日上证50ETF股价<1.4838元,买入期权将不行权,卖出期权将被行权。此时,组合收益有限,即0<组合收益<最大收益即338元;

情形5:1.4838元<当期权到期日上证50ETF股价<1.50元,买入期权将不行权,卖出期权将被行权。此时,组合亏损有限,即0<组合亏损<最大亏损即162元。

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