大公国际资信评估有限公司招聘.doc - 首页_清华大学毕业.

三、岗位说明

（一）工商企业部分析师/博士后

工作地点：北京

需求人数：10名

岗位描述：

·根据公司业务需求，完成项目的分析报告和研发工作，独立完成评级报告；

·从事石油化工、煤炭、制造、有色金属、文化传媒、医药卫生、电子通信、房产建筑、钢铁、农业、食品等行业研究。

任职要求：

·财务、会计、经济、金融等相关专业的硕士、博士人员；

·较好的金融知识结构及经济理论功底，具备一定的研究分析能力，可从事项目分析和研发工作；

·有志于信用的评级、研究行业工作；

·具备优秀的语言表达能力，沟通能力较强；

·具有团队精神，能够承受压力，愿意接受挑战；

·中文功底强，英文阅读、笔译能力好；

·性别不限，年龄35岁以下。

（二）公用事业部分析师/博士后

工作地点：北京

需求人数：10名

岗位描述：

·根据公司业务需求，完成项目的分析报告和研发工作，独立完成评级报告；

·从事公用事业行业分析、研究工作。

任职要求：

·金融、财务、管理、会计等相关专业的硕士、博士人员；

·有信用风险相关经验，撰写过评级报告、投资分析报告，有电力、交通、政府工作背景的优先；

·有志于信用的评级、研究行业工作；

·具备优秀的语言表达能力，沟通能力较强；

·具有团队精神，能够承受压力，愿意接受挑战；

·中文功底强，英文阅读、笔译能力好；

·性别不限，年龄35岁以下。

（三）金融机构部分析师/博士后

工作地点：北京

需求人数：6名

岗位描述：

岗位描述

·对金融机构的信用产品进行分析研究；

·对金融领域课题的分析研究。

任职要求

·金融、财经或管理类等相关专业硕士、博士学历；

·有银行、保险公司、证券公司等机构的业务管理、风险管理经历者优先；

·熟悉金融机构的经营运作，对风险管理和控制有丰富经验者优先；

·具有较好的理论水平和研究能力；

·较好的英文水平，熟练使用相关软件；

·具有注册会计师资格或证券从业资格者优先；

·年龄40岁以下。

（四）结构融资部分析师/博士后

工作地点：北京

需求人数：10名

岗位描述：

·根据公司业务需求，完成项目的分析报告和研发工作，独立完成评级报告；

·从事CDO、RMBS、ABCP、不良资产等方面的分析、研究和评级工作。

任职要求：

·金融工程、管理科学与工程等专业等相关专业的硕士、博士人员；

·有银行、证券、保险、信托等金融行业从业经验者优先；

·具有较强的专业研发能力和财务分析能力，对金融数学、计量经济、概率统计、资产证券化等有一定研究；

·具备优秀的语言表达能力，沟通能力较强；

·具有团队精神，能够承受压力，愿意接受挑战；

·中文功底强，英文阅读、笔译能力好；

·性别不限，年龄40岁以下。

（五）国家风险部研究人员/博士后

工作地点：北京

需求人数：10名

岗位描述：

·根据公司业务需求，完成项目的分析报告和研发工作，独立完成评级报告；

·从事国家主权信用评级研究工作。

任职要求：

·政治学、国际政治、宏观经济、世界经济、金融等相关专业的硕士、博士人员；

·有优秀的研究分析能力，有相关项目研究经验者优先；

·有志于信用的评级、研究行业工作；

·具备优秀的语言表达能力，沟通能力较强；

·具有团队精神，能够承受压力，愿意接受挑战；

·中文功底强，英文阅读、笔译能力好，精通法语、西班牙语、葡萄牙语、阿拉伯语者优先；·性别不限，年龄40岁以下。

（六）数据分析师/博士后

工作地点：北京

需求人数：9名

岗位描述：

·负责公司评级数据的核收整理；

·负责外部数据的收集；

·组建公司数据库系统；

·参与数据产品开发工作；

·负责制作数据产品。

任职要求：

·统计、数量经济相关专业硕士；

·有相应数据整理分析经验；

·计算机：熟练使用办公软件，以了解Access尤佳；

·英语六级以上，能流利阅读英文；

·善于沟通，要求积极肯干，做事认真 , 具备极强的责任心。

（七）信用研究所研究人员/博士后

工作地点：北京

需求人数：13名

岗位描述：

·根据公司信用研究需求，撰写信用评级理论和实务方面的专题研究报告；

·总结国内外信用评级标准，汇集评级部门评级经验，起草信用评级业务标准；

·起草公司非信用评级业务标准和操作规范。

任职要求：

·经济学、金融学、财务学、管理学、会计学、统计学等相关专业的博士人员或博士后人员；

·有信用、风险、内部控制等相关研究经验者优先；有管理咨询项目经验者优先；

·有志于信用评级和研究工作；

·具备优秀的语言表达能力，沟通能力较强；

·具有团队精神，能够承受压力，愿意接受挑战；

·中文功底强，英文阅读、笔译能力好；

·性别不限，年龄40岁以下。

（八）信用信息公司分析师/博士后

工作地点：北京

需求人数：8名

岗位描述：

·根据公司业务需求，完成项目的分析报告和研发工作，独立完成评级报告；

·从事光机电一体化、资源与环境、高新技术服务业、生物与医药等行业研究。

任职要求：

·财务、会计、经济、金融等相关专业的硕士、博士人员；

·较好的金融知识结构及经济理论功底，具备一定的研究分析能力，可从事项目分析和研发工作；

·有志于信用的评级、研究行业工作；

·具备优秀的语言表达能力，沟通能力较强；

·具有团队精神，能够承受压力，愿意接受挑战；

·中文功底强，英文阅读、笔译能力好；

·性别不限，年龄40岁以下。

（九）市场营销实习生 10名

工作职责：

1、协助市场部项目经理对监管部门、金融机构、行业自律性组织的公关工作；

2、汇集市场需求，进行市场的研究与开发工作；

3、评级业务拓展；

4、资本市场评级业务拓展工作。

职位要求：

1、具备良好的市场拓展素质和能力，具有较好的策划能力及对市场反应的敏锐能力；

2、品行端正、诚实守信，敬业、有责任心，自信心强，工作态度积极主动，具备团队合作精神，有强烈的事业心和创新开拓精神；

3、具有较强的学习、分析和判断能力；

具有金融行业实习经验者，可全职工作者优先。

（十）博士后研究实习生9名

工作职责：

协助进行调查研究，统计数据的收集，资料整理分类与初步分析。

职位要求：

1、硕士以上学历，金融、经济学、管理学、统计学、数学等相关专业。

2、可以全职工作者优先。

（十一）人力资源助理2名

职位要求：

1、人力资源专业，本科以上学历；

2、做事认真细致，有较强的责任心，工作态度积极主动，具备团队合作精神。

3、可以全职工作者优先。

国际三大评级机构信用评级定义及方法研究

国际三大评级机构信用评级定义及方法研究 一、信用评级的定义 国际三大评级机构对信用评级的定义意见基本一致，均认为信用评级是对债务人偿债能力和偿债意愿的综合评价。 三大评级机构认为：信用评级的目的是力图将各种评级因素对评级对象信用质量的影响用简单的评级符号来代表，以表示对评级对象信用质量的意见；信用评级具有前瞻性，是包含对未来的判断，而不仅仅是依赖历史记录及当前状况的判断；信用评级是对相对信用质量的评估，即信用评级不是对评级对象具体违约概率的预测，而是对评级对象违约可能性的一个排序（如评级对象为AAA级别的违约可能性低于AA 级别的）；信用评级只是对评级对象信用风险的评价，不是对其资产价值的度量，不能单独用作投资操作的依据。 信用评级的目的是将多个评级因素对评级对象信用质量的影响浓缩到评级符号中。 标普的评级因素主要包括相对违约可能性、回收程度、偿还顺序和信用稳定性四个方面，其中违约可能性是最重要的因素。 穆迪的主要评级因素包括相对违约可能性、损失严重性、财务实力和过渡风险四个方面。 惠誉的主要评级因素包括相对违约可能性、回收程度和偿还

顺序三个方面。 总体来看，国际三大评级机构均认为违约可能性和回收程度是影响信用评级的主要因素，因此信用评级主要反映了评级对象的违约可能性及（或）回收程度。信用评级与违约概率有“相对”和“绝对”两种关系：相对关系是指信用评级与违约概率存在着排序上的相关关系，即信用评级越高，违约概率越低；绝对关系是指信用评级与违约概率存在着数量上的对应关系，如AAA级别的主体对应1年期的违约概率为0．0001%。国际三大评级机构均表示各自的信用评级与违约概率是一 种相对关系。并且标普与惠誉认为各自的信用评级不是对具体违约概率的绝对度量，而是对信用质量的序数的评估，信用评级与违约概率是完全的相对关系，不存在绝对关系。虽然穆迪的信用评级也反映的是相对的信用质量，但其在评级过程中会运用理想违约率表，以表明对某一信用级别其所期望达到的具体违约概率。 二、主体评级和债项评级 根据评级对象不同，信用评级一般分为主体信用评级（以下简称“主体评级”）和债券信用评级（以下简称“债项评级”）。根据期限不同，主体评级和债项评级均包含长期评级和短期评级；对于期限为一年以上的债务，进行主体或债项的长期评级；对于期限为13个月（含）以下的债务，进行主体或

大公信用评级违约率检验制度

大公信用评级违约率检验制度 第一章违约率检验框架 大公在目前评级业务进行明确分类的基础上，对不同业务的违约情况进行界定，并确定针对不同业务的违约率计算公式，据此计算出不同业务的违约率指标，以此作为对信用评级结果的检验，有效构建大公违约率检验整体框架（如下图所示）。

第二章 违约率的定义与度量 为了反映和验证不同评级业务、不同级别、不同行业间的评级差异，大公根据评级业务以及各种债务工具和发债主体的不同信用风险特征，对违约率的度量作如下分类： 第一条 违约定义：违约是指债务人不能按事先达成的协议履行其义务的行为，参照《巴塞尔新资本协议》，大公的违约定义如下： 债务人出现下述一个或多个事件时，认为该债务人违约： （一）有充分证据证明债务人不能全额、按期偿还其债务,包括本金、利息等； （二）债务人的任意失信行为，例如被起诉、未遵守特定条款、债务冲销、提取特别准备金、债务重组，包括本金或利息减免和延期等； （三）债务人申请破产保全或类似的保护申请。 第二条 不同业务违约定义 目前，我国的信用评级按照业务分为债项、银行借款、企业主体评级等业务，大公对不同业务的违约定义分为： （一）对债券的违约定义 债务人有以下任何一种行为都视为违约： 1、债券发行人没有履行或者延期履行利息或本金的支付义务(包括在宽限期内的延期支付)； 2、 债券发行人宣告破产(包括被行政、司法接管或被监管部门没收)； 3、发生了不利于债权人的交换，包括以下两种情况： 违 约 率 度 量 分业务度量的违约率 分行业度量的违约率 主体违约率度量 债项违约率度量 长期债券违约率度量短期债券违约率度量

(1)承担较少金融义务的金融证券或打包证券，用于交换原始的具有较多金融义务的债券； (2)交换有明显的帮助债务人避免违约的意图。 （二）银行贷款的违约定义 银行贷款违约的定义为：不能履行或者延期履行利息或本金全额的支付义务(包括在双方同意的宽限期内的延期支付)。主要包括： 1、债务人宣告破产或被接管； 2、发生以下两种情况的对债权人不利的交换或重组： (1)债务人提供给债权人一种新的承担较少金融义务的金融证券或打包证券(如优先股或普通股，或具有较低息票或票面价值的债券)，用以交换原始的承担较多金融义务的债务； (2)这种交换和重组有明显的帮助借款人避免违约的意图。 3、银行认定，除非采取追索措施，借款人可能无法全额偿还对银行集团的债务； 4、债务人对于银行集团的实质性信贷债务逾期90天以上仍未还清。 （三）公司主体违约的定义 债务人有以下任何一种行为都视作违约： 1、公司首次对其承担的任何一个金融债务未能按时(或在指定的宽限期内)履行支付义务； 2、公司宣告破产(包括被行政、司法接管或被监管部门没收)； 3、公司首次对其承担的任何一个金融债务发生了不利于债权人的交换： (1)投资人被迫接受一种具有较低息票率、较长期限的信用工具，以此来替换原始债务； (2)被迫接受任何削减了金融义务的条款。 第三条大公对违约率的定义为：违约率（Default Rate）指债务人未履行合约订立的义务而导致债权人发生经济损失的实际违约情况。 （一）长期债券的违约率计算方法（结构融资债项与长债计算方法相同）长期债券违约率的度量采用动态群组技术，基础数据采用债务人的优先无担保等级或发行人的信用等级，群组是由各等级的发行人组成的，群组分析就

大公信用评级方法框架

大公信用评级方法框架
大公商业银行
信用评级方法框架
地址 邮编 电话 传真 客服
中国北京市朝阳区霄云路 26 号鹏润大厦 B 座 20 层 100016 (8610) 64606677 (8610) 84583355 (8610) 4008 84 4008

大公信用评级方法框架
目 录
摘要 ........................................................................ 1 行业风险分析 ................................................................ 2 银行风险特征............................................................... 2 银行风险类型和风险演变趋势................................................. 3 评级思路和评级方法 .......................................................... 5 总体评级思路............................................................... 5 银行财务实力评级........................................................... 7 外部支持.................................................................. 11 关键评级要素 ............................................................... 12 营运价值.................................................................. 公司治理.................................................................. 风险管理.................................................................. 资产质量.................................................................. 长期持续盈利能力.......................................................... 流动性分析................................................................ 12 14 14 16 17 17
评级指标体系 ............................................................... 19 大公商业银行信用等级符号及定义 ............................................. 21 商业银行信用评级.......................................................... 21 银行财务实力评级.......................................................... 22
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大公国际资信有限公司风险监测和报告制度

大公国际资信评估有限公司 风险监测和报告制度 第一章总则 第一条为完善大公国际资信评估有限公司（以下简称“公司”）信用评级风险管理体制机制，规范风险管理工作，提高风险防范能力和管理水平，制定本制度。 第二条本制度根据国家法律法规与监管政策规定，结合大公风险管控体系要求制定。 第三条本制度所称信用评级风险是公司在开展信用评级业务过程中，因管理、技术、道德、市场等方面存在缺失，可能造成公司声誉或财产损失的各类风险事故或事件。 第四条本制度适用于公司各部门信用评级风险监测和报告工作。 第二章组织与职责 第五条公司通过建立健全法人治理结构，明确风险管理领导机构、风险管理部门及相关部门职责，完善风险管理体系。 第六条公司风险管理委员会是评级业务风险管理决策机构，在集团风险管理委员会领导下，建立完善公司风险管理体制机制；审议并提交风险管理年度计划及预案方案；监督考核部门风险管理工作；处置评价风险事件并进行责任认定。 第七条风险管理部是公司风险管理执行部门，落实风险管理委员会决议，在总裁领导下制定风险管理制度流程；制定并组织实施年度风险管理工作计划、研究重大风险管理预案；指导监

督各部门开展风险管理，定期提报风险管理工作报告。 第八条各部门负责推进本部门风险管理活动，执行风险管理流程和制度；完成年度重大风险关键监测指标制定及风险承受度定义；拟定风险应对方案，持续监测应对计划执行情况。 第三章风险管理策略制定及实施 第九条风险管理策略是根据公司内外部环境及发展战略所确定的风险管理总体方针准则，包括关键风险指标及其警戒值、总体应对策略（即风险承担、风险规避、风险转移、风险控制），以及风险管理资源配置原则。 第十条公司风险管理部根据年度风险评估结果和公司发展战略，研究制定或调整风险管理策略，经风险管理委员会审议后，提交董事长批准。该项工作应于每年12月底前完成。 第十一条公司各部门开展风险管理及经营业务活动时，须遵循风险管理策略要求，注意监测管理职责范围内的风险是否超过风险预警线，并在《风险管理快报》中报告变化情况。 第四章风险监测预警及报告 第十二条公司各部门应对管理的重大风险和相关风险进行持续的日常监测。开展风险监测时需持续关注以下风险信息：（一）关键风险指标变化情况； （二）新出现的风险和原有风险重大变化； （三）既定风险应对方案执行情况及执行效果。 第十三条公司各部门应对风险监测结果进行分析评价，包括风险变化原因、潜在影响、变化趋势以及对跨部门风险应对方案调整建议等，并将监测及分析结果汇总提交公司风险管理部。 第十四条当风险监测分析结果中关键监测指标达到预警值，公司相关部门应以《风险管理快报》形式向风险管理部报告，并积极采取防范措施，将实施结果及时提交风险管理部。

人工智能在信用评级方法研究的思考

人工智能在信用评级方法研究的思考 路璐 信用评级技术对于金融机构具有重要意义。信用评级的传统方法主要是包括专家法、打分法等在内的主观综合法，在信用评级行为越来越频繁和普遍的今天，冗繁的评定过程和过强的主观性使人们开始寻求传统法之外的信用评级方法。人工智能技术能显著地提高信用评级的准确度与适应性。基于人工智能技术的信用评估模型，实现自动生成高质量的信用评级报告。随着经济的发展，金融机构业务的扩张，对信用评级的需求日益显著，利用人工智能技术构建信用评估模型，具有独特的优势，用很高的研究意义和使用价值，有着广阔的应用前景。 信用评估的发展可以分为三个阶段：（1）定性分析阶段：信用评估技术的研究最初可以追溯到 20 世纪 30 年代，在 20 世纪 60 年代成为热点，在 20 世纪 70年代前，信用评估的主要方法是依靠信用分析师通过对各种财务报表所提供的静态数据的分析和对受信人的调查得到相对主观的评估结果。（2）定量统计分析阶段：1941 年，David Durand第一个用判别分析技术来识别信用好的客户和信用差的客户，信用评估技术由此进入定量研究的新阶段。随后研究者们相继提出了众多的定量信用风险评估模型。（3）定量智能分析阶段：20 世纪 80年代末以来，人工智能如专家系统、神经网络等被运用于构建信用评估模型，由于其具有很好的适应复杂的非线性分类的能力，所以性能表现好于统计学方法。近年来一些新的人工智能模型被开发出来用于信用评分，典型的有两阶段评分模型、杂合评分模型和分类器集成模型，这些模型将单个分类器进行组合以提高精度，实验表明，

这些方法能显著提高单个分类器的分类精度和稳定性。 从国内的研究现状来看，信用评估研究还处于起步阶段，我国评级机构和商业银行虽然建立了信用风险管理机制，但由于实际中遇到的种种问题，目前我国信用评估技术还主要停留于定性分析的层次上，只有少部分采用了定量统计分析的方法，信用风险的评估明显滞后。随着评级业需要，国内评级机构已经把人工智能应用到信用评级方法中，建立人工智能评级系统是信用评级的发展趋势。 信用评级是发现并揭示信用风险的手段，大公信用评级原理提出偿债来源与财富创造能力偏离度的思想，并把它作为核心评级思想。大公评级原理采用了综合归一法，把影响企业信用级别的众多因素归为偏离度表示，用多个可以影响偏离度的指标进行调节。企业偏离度随着时间而发生变化，与行业和其他企业做比较，拥有安全区间，并能通过其他方法实现预测。用人工智能的算法解决评级方法中的关键技术：用贝叶斯算法的人工智能专家评估系统处理众定性和定量因子的综合指数；在影响因子的静态池中用机器学习的方法训练权重，用期望输出与实际输出的差异引导着学习过程，权重值会随着学习的速度和失败的次数而不断更新,使权重随着环境的变化而实现偏差纠正；给偏离度数学建模，实现重要因子可以调节偏离度指数；根据偏离度在时间轴上的曲线走势，进行预测；用循环体预测的思想分解偏离度的级别，用场景预测法对不同级别的偏离度进行定义；众多场景模块式组成评级报告，用自然语言生成技术对评级报告优化，从而实现高质量的评级报告的自动生成。以大公评级原理为基础，用人工智能的方法，走出具有民族特色的信用评级、评估、预测、战略预测的道路。 二〇一六年二月十九日

大公跟踪评级管理制度

大公跟踪评级管理制度 第一章 总则 第一条 为了加强公司跟踪评级管理，保证跟踪评级工作质量，特制定本制度。 第二条 本制度适用于公司债务工具类信用评级项目。 第二章 跟踪评级定义 第三条 跟踪评级是指公司在信用等级时效限定期内对评级对象信用状况进行持续不断研究，通过连续监测影响评级对象信用风险因素的重大变化，及时分析该变化对评级对象信用等级的影响，对评级对象信用风险是否发生变化以及变化程度做出评判。 第四条 跟踪评级关注范围应当包括评级对象的政策环境、行业风险、经营策略、财务状况等因素的重大变化。 第五条 跟踪评级工作包括常规跟踪评级和日常风险监测两部分内容。 第六条 常规跟踪评级分为定期跟踪评级和不定期跟踪评级。其中，定期跟踪评级是指根据监管机构要求按期出具的跟踪评级报告；不定期跟踪评级是指通过日常风险监测发现影响评级对象信用风险的因素或事件而启动的跟踪评级，不定期跟踪评级也需要出具评级报告。 第七条 日常风险监测是指为发现和揭示评级对象信用风险变化，及时对信用风险等级作出研判而进行的持续监测工作。

第三章 跟踪评级的基本要求 第八条 跟踪评级的人员安排根据各个行业组所负责的行业划分跟踪评级任务，由各行业组负责跟踪评级的具体职责包括两方面内容： 1、撰写常规跟踪评级报告。 2、保持对跟踪评级对象信用风险的关注,并撰写月度风险监测报告。 第九条 跟踪评级范围包括所有已经出具正式评级报告的债务工具类委托项目（包含已经发行的和尚未发行的）。 第十条 跟踪评级报告应当与前次评级报告保持连贯。 第十一条 跟踪评级报告出具的时间须严格遵照监管要求执行，若监管机构没有明确要求则按公司规定执行。 第十二条 跟踪评级的业务流程遵照《大公信用评级业务管理办法》项目操作流程执行，实行三审一会制度。 第四章 跟踪评级部门和人员岗位职责 第十三条 评级总监负责全部跟踪评级工作的统筹安排与管理。 第十四条 评级部门总经理负责部门内跟踪评级工作的具体安排、项目进度控制以及报告质量审核。 第十五条 技术支持部负责跟踪评级任务单的下发、报告出具以及与跟踪评级相关的统计工作。 第十六条 行业组分析师负责跟踪评级报告的撰写以及日常风险监测工作。 第十七条 评级部门技术支持处负责已发行债券和上市公司整体的日监测、周汇报及月度分析工作。 第十八条 客户服务管理中心和综合管理部负责跟踪评级报告的报备和披露工作。

全球三大信用评级机构

全球三大信用评级机构 标准普尔公司、穆迪投资者服务公司和惠誉国际信用评级公司并称为世界三大评级机构。三者评级均有长期和短期之分，但有不同的级别序列。 标普评级 标普的长期评级主要分为投资级和投机级两大类，投资级的评级具有信誉高和投资价值高的特点，投机级的评级则信用程度较低，违约风险逐级加大。投资级包括ＡＡＡ、ＡＡ、Ａ和ＢＢＢ，投机级则分为ＢＢ、Ｂ、ＣＣＣ、ＣＣ、Ｃ和Ｄ。信用级别由高到低排列，ＡＡＡ级具有最高信用等级；Ｄ级最低，视为对条款的违约。 从ＡＡ至ＣＣＣ级，每个级别都可通过添加“＋”或“－”来显示信用高低程度。例如，在ＡＡ序列中，信用级别由高到低依次为ＡＡ＋、ＡＡ、ＡＡ－。 此外，标普还对信用评级给予展望，显示该机构对于未来（通常是６个月至两年）信用评级走势的评价。决定评级展望的主要因素包括经济基本面的变化。展望包括“正面”（评级可能被上调）、“负面”（评级可能被下调）、“稳定”（评级不变）、“观望”（评级可能被下调或上调）和“无意义”。 标普还会发布信用观察以显示其对评级短期走向的判断。信用观察分为“正面”（评级可能被上调）、“负面”（评级可能被下调）和“观察”（评级可能被上调或下调）。

标普的短期评级共设六个级别，依次为Ａ－１、Ａ－２、Ａ－３、Ｂ、Ｃ和Ｄ。其中Ａ－１表示发债方偿债能力较强，此评级可另加“＋”号表示偿债能力极强。 标普目前对１２６个国家和地区进行了主权信用评级。美国失去ＡＡＡ评级后，目前拥有ＡＡＡ评级的国家和地区还有澳大利亚、奥地利、加拿大、丹麦、芬兰、法国、德国、中国香港特别行政区、马恩岛、列支敦士登、荷兰、新西兰、挪威、新加坡、瑞典、瑞士和英国。 穆迪评级 穆迪长期评级针对一年期以上的债务，评估发债方的偿债能力，预测其发生违约的可能性及财产损失概率。而短期评级一般针对一年期以下的债务。 穆迪长期评级共分九个级别：Ａａａ、Ａａ、Ａ、Ｂａａ、Ｂａ、Ｂ、Ｃａａ、Ｃａ和Ｃ。其中Ａａａ级债务的信用质量最高，信用风险最低；Ｃ级债务为最低债券等级，收回本金及利息的机会微乎其微。 在Ａａ到Ｃａａ的六个级别中，还可以添加数字１、２或３进一步显示各类债务在同类评级中的排位，１为最高，３则最低。通常认为，从Ａａａ级到Ｂａａ３级属于投资级，从Ｂａ１级以下则为投机级。 穆迪的短期评级依据发债方的短期债务偿付能力从高到低分为Ｐ－１、Ｐ－２、Ｐ－３和ＮＰ四个等级。 此外，穆迪还对信用评级给予展望评价，以显示其对有关评级的中期走势看法。展望分为“正面”（评级可能被上调）、“负面”（评级可能被下调）、“稳定”（评级不变）以及“发展中”（评级随着事件的变化而变化）。

关于大公国际资信评级的两个疑问

关于大公国际资信评级的两个疑问 【摘要】 我国知名的资信评价机构大公国际资信评估有限公司在2010年7月11日发布了对50个国家的主权信用评级报告，成为国际上为数不多的涉足国家主权信用评级资信评级机构，并率先将美国主权信用评级评定为AA级，并两次降低美国主权信用评级，与国际上许多经济人士的看法一致，大公国际的知名度也随之提高。大公国际在国家主权信用评级制度中关于一国的主权信用外币信用级别可能高于高于其本币信用级别，这一作法的合理性值得商榷；大公国际在接受铁道部委托对其发行债券进行信用评级时，将铁道部综合信用评级评定为AAA级，超过了大公国际给予中国主权本币信用AA+的信用等级，这一评级结果让人难以接受。希望大公国际在评级实践中，通过反复摸索，形成科学合理的评级理念和方法，评级结果被广泛认可，使中国的评级机构能够在世界范围内发挥影响力。 关键词：资信评估国家主权评级外币信用级别本币信用级别 立志于走民族品牌、国际化的发展道路的大公国际资信评估有限公司，于2010年7月11日发布了对50个国家的主权信用评级报告，成为三大国际评级巨头穆迪、标普和惠誉以外，首个开展国家主权信用评级的非欧美评级机构。大公国际公布的国家主权信用评级，中国本币信用级别为AA+级，外币信用级别为AAA级，而美国本外币信用级别均为AA级，这是美国首次在评级机构失去最高主权评级，也是中国主权信用评级首次超越美国，大公国际的大胆评判值得赞赏。在2010年11月美国开始实施第二轮量化宽松政策时，大公国际将美国主权信用评级由AA降至A+。在2011年8月3日，大公国际再次将美国主权信用评级降至A，给美国主

权信用降级比标准普尔还早了四天。虽然大公国际在国际上影响力不够，其公布的美国主权信用降级的消息，并未象标准普尔公布类似消息那样，引起全球金融市场的剧烈动荡，但其对美国信用等级的看法，表达了国际上许多机构和个人的意愿。 笔者支持大公国际将评级业务推向国际的作法，同意其对美国的主权信用评级，但是对其评级有两个疑问。 第一，质疑国家主权信用评级外币信用级别高于本币信用级别的合理性 大公国际公布的国家主权评级结论中，有三个国家的本币信用级别低于外币信用级别，这三个国家分别是中国、日本和埃及，中国和日本是世界上外汇储备最高的两个国家，分别位居外汇储备排行榜的第一和第二位，但是埃及的外汇储备排名并不靠前，位居第四十四位，即使在非洲排名也位居阿尔及利亚、尼日利亚和南非之后。大公国际的国家主权信用评级方法介绍中有如下表述“外汇实力很强的国家，外币信用等级有可能超过本币信用等级，但在多数情况下，外币信用等于应该等于或低于本币信用等级”。这一说法可以解释中国和日本的评级结果，但是解释埃及的评级结果就有点困难。 三大评级机构公布的国家主权评级结果，外币信用等级均等于或低于本币信用等级，而大公国际突破了三大评级机构的理念，勇于打破传统观念束缚的勇气可嘉，但笔者很难接受这个观念。我们知道，一般的主权国家都拥有货币发行权，从理论上讲，主权国家发放的本币债务，如果因该国政府偿债能力出现问题，出现债务违约的可能，政府还可以通过增发货币的方式，避免债务违约。具体方法是，央行发行货币购买政府债券，政府得到应急的偿债资金，避免债务违约。同样是债台高筑，美国依然拥有两大国际评级机构的AAA级主权评级，而希腊、西班牙、意大利、葡萄牙等欧元区国家却被三大评级机构多次降级，主要原因就是美国有美元发行权，而欧元区债务负担沉重国家失去了独立的货币发行权。而政府发行外币债券，如果偿债能力出现问题，无法通过增

中国三大评级机构

中国三大评级机构 1.大公国际资信评估有限公司 1)概况：大公国际资信评估有限公司，是中国信用评级与风险分析研究的专业机构，是面向全 球的中国信用信息与决策解决方案的主要服务商。1994年经中国人民银行和国家经贸委批准成立。作为中国信用评级行业和市场最具影响的创建者，大公具有中国政府特许经营的全部资质，是中国认可为所有发行债券的企业进行信用等级评估的权威机构。 2)评级体系：大公信用评级技术体系是通过对信用风险研究以及风险形成的特殊性的研究，发 现并揭示风险要素的内在联系和形成规律，及其对信用评级的影响，而形成的行业/地区/国家的信用评级方法、操作体系和信用信息系统。它是关于已评级对象的数据库和基于数据库的国家、地区、行业和企业比较、数据展现及各种分析工具，其基本思路是：以行业分析为前提，强调同类企业的相对比较；以分析影响信用级别的核心指标和修正指标为基础，定性与定量分析相结合；以现金流分析为主线，考察保障程度，参考历史信息确定级别评判标准，给出信用级别。 2.中诚信国际信用评级有限公司 1)概况：中诚信国际信用评级有限公司是经中国人民银行总行、中华人民共和国商务部批准设 立，在中国国家工商行政管理总局登记注册的中外合资的信用评级机构。 2)评级体系：中诚信国际是国内评级行业中唯一正式引进国际评级技术与方法体系，拥有一支 高素质的分析员队伍，业内专业能力最强，技术能力最全面、创新业绩最丰富的具有公认领导地位的国内行业龙头公司，在资产证券化等高端产品中具备业内最强的技术优势，是目前国内评级行业中唯一充分借鉴了惠誉和穆迪两家评级机构的评级方法体系和经验、并结合国内16年的评级实践完成了国际先进评级方法体系的本土化的评级机构。基本思路是：定性分析判断和定量分析相结合；历史考察、现状分析与长期展望相结合；侧重于对评级对象未来偿债能力的分析和评价；注重现金流的水平和稳定性；以同类企业作为参照，强调评级的一致性和可比性。 3.联合资信评估有限公司 1)概况：联合资信评估有限公司是目前中国唯一一家国有控股的信用评级机构，是市场公认的 最专业的信用评级机构之一。主要业务领域包括：资本市场信用评级，信用风险咨询。联合评级资质齐全，是中国人民银行、国家发展和改革委员会、中国保险监督管理委员会等监管部门认可的信用评级机构，是中国银行间市场交易商协会理事单位。联合资信拥有一支团结、高效、专业、具有高度责任感的管理团队和专业分析师队伍，服务了一大批国内特大型央企和地方龙头企业，在国内信用评级行业树立了良好的社会形象，赢得了市场参与方的广泛肯定，在历次银行间市场参与者对评级机构的评价活动中名列前茅。 2)评级体系：主要以商业银行信用评级和金融担保机构信用评级为主。联合资信评估有限公司 借鉴国际领先评级机构的评级技术和经验，结合公司自身多年的研究心得，成功开发了一套适合中国市场发展状况的金融担保机构信用评级方法和指标体系，并率先在国内开展了金融担保机构的信用评级工作。

中国有哪些信用评级公司-可以出具AAA信用等级证的

信用等级是信用(资信)评估机构根据企业资信评估结果对企业信用度划分的等级类别，它反映了企业信用度的高低。西方国家划定企业信用等级，有的采用AAA、AA、A 三类等级，也有的采用三类九级，即3A、3B、3C，通过划定企业类别来指导投资者的行为。中国企业的信用评估和划定等级的工作开始于20世纪80年代，一般只把企业划分为三类等级，有的地方采用国外的表示方式，即AAA、AA、A三类等级，有的则用中国的表示方式，称为一、二、三级企业。不同的信用等级，对企业在市场上筹资，获得银行贷款，其难易程度和条件会有极大差别。那么中国有哪些信用评级公司，可以出具AAA 信用等级证的呢? 北京中企普信国际信用评价有限公司是专业的企业评价咨询机构，简称“中企普信”，建百年评价机构，全国知名企业信用评价机构，经北京市工商行政管理局注册，具国家备案的正规合法评价咨询机构。专业从事企业信用等级评定、重合同守信用企业评定、质量服务诚信单位评定、企业信用管理、策划、培训为一体的专业信用评价公司。

信用等级的评定流程如下： 1、评级小组向信用评级机构的内部信用评审委员会提交三级审核后的信用评级报告及工作底稿； 2、内部信用评审委员会应召开评审会。评审会听取评估人员情况介绍，并对信用评级报告及工作底稿进行讨论、质疑、审核，提出信用评级报告的修改意见；信用评审委员会应当根据信用等级评定办法及级别限制条件，决定评级对象的信用等级； 3、评级小组根据信用评审委员会决定的信用等级及评定意见，修改信用评级报告； 4、评级结果须经2/3以上的与会评审委员同意方为有效。 北京中企普信国际信用评价有限公司是专业的企业评价咨询机构，简称“中企普信”，同时也是全国知名企业信用评价机构，是经国家统计局和北京市工商行政管理局批准注册，具国家备案的正规合法评价咨询机构。中企普信主要业务是企业信用评估评级，AAA 信用等级证书认证办理，售后服务认证，ISO9001质量体系认证企业资信评估、偿债能力分析、信用评价调查、信用管理咨询。是信用风险分析与研究的专业机构，长期致力于经济领域内信用体系建设、管理与评估的研究工作，运用科学的评估方法，履行严格的调研程序，对企业的信用记录、企业素质、行业发展趋势、企业发展战略、经营管理能力、财务状况、经济效益、偿债能力、合同履约能力、特殊事件风险等方面进行独立、客观、公平、公正的分析和评价，为企业提供基于信用评级的企业诊断、创业策划、管理咨询、信用建设、风险控制等全面全程培育服务。

汽车行业信用评级方法

汽车行业信用评级方法 大公国际资信评估有限公司 2017年

目录 引言 (1) 第一节 汽车行业信用风险特征 (3) 一、行业界定 (3) 二、行业信用风险要素 (3) （一）周期性波动 (4) （二）法律与政策变动 (4) （三）市场竞争环境变动 (5) （四）供需变动 (5) （五）原材料价格波动 (5) 第二节 汽车行业信用品质分析 (7) 一、评级思路 (7) （一）经营环境分析 (8) （二）经营与竞争分析 (8) （三）战略与管理分析 (8) （四）财务分析 (8) 二、偿债环境 (8) （一）产业环境 (8) 1、宏观经济环境 (8) 2、产业政策环境 (9) 3、区域市场环境 (9) （二）信用环境 (10) 1、金融政策引导 (10) 2、债券市场融资环境 (10) 3、股票市场融资环境 (11) 三、财富创造能力 (11) （一）需求动力 (11) 1、消费种类 (11) 2、竞争格局 (11) （二）产品竞争力 (12) 1、企业规模及市场份额 (12) 2、产品结构及配套服务 (12)

3、产品生命周期 (13) 4、技术研发 (14) （三）管理竞争力 (14) 1、战略竞争力 (14) 2、公司治理竞争力 (15) 3、管理素质竞争力 (15) （四）财务品质 (15) 1、财务信息质量 (15) 2、资本结构 (16) 3、资产流动性 (16) 4、盈利能力 (17) 5、现金充足程度 (17) 6、外部财务弹性 (18) 四、偿债来源 (18) 五、偿债能力 (19) 第三节 汽车行业风险映射 (20) （一）产品竞争力 (20) （二）资本结构 (21) （三）资产流动性 (21) （四）盈利能力 (22) （五）现金充足程度 (22)

大公信用信息服务有限公司简介

大公信用信息服务有限公司简介 一、基本情况 大公信用信息服务有限公司（以下简称“公司”）成立于2002年，注册资本人民币4000万元，原为大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公国际”）和广弘国际有限公司（以下简称“广弘国际”）共同出资组建的一家外商合资企业，双方各持股50%；2010年公司原港资股东广弘国际将所持股份全部转让给北京德明弘鑫投资有限公司（以下简称“德明弘鑫”）。股权转让后，公司是一家内资企业，股东分别为大公国际和德明弘鑫，各持股50%。 资质承接前，公司主要从事信用产品销售和项目服务等业务,享有良好的市场信誉。资质承接后（此后所述均为此等情况）主要从事信用评级、信用风险研究与信用信息服务。公司目前在全国20个省市开展评级业务，积累了丰富的评级经验，年均评级项目2000家次，涉及商贸、房地产、电子信息、煤炭、化工、纺织、酒店餐饮、农业、食品、投融资公司、公用事业等众多行业。 二、业务资质 公司是中国人民银行、国家发改委及20个省市人行分支行认定的借款企业评级、中小企业评级、担保机构评级等业务的信用评级机构，业务资质主要包括： 1、中国人民银行认定的借款企业信用评级的机构 2、国家发改委、中国人民银行认定的中小企业信用评级机构 3、国家发改委认定的全国中小企业信用体系建设试点工作 4、国家发改委认定的担保公司信用评级机构

5、北京中小企业、担保公司、中关村科技园区信用评级机构 6、上海分行贷款企业、中小企业、担保公司、集团企业信用评级及工商局企业重合同守信用评价机构 7、深圳市中心支行认可的贷款企业资信评级机构 8、山东借款企业、中小企业、担保公司信用评级机构 9、山西借款企业、中小企业、担保公司信用评级机构 10、广东借款企业、中小企业、担保公司信用评级机构 11、湖南借款企业、中小企业、担保公司信用评级机构 12、内蒙古自治区借款企业、担保公司信用评级机构 13、江苏借款企业、担保公司信用评级机构 14、海南担保公司信用评级机构 15、安徽借款企业信用评级机构 16、四川借款企业信用评级机构 17、重庆借款企业信用评级机构 18、河北借款企业信用评级机构 19、河南中小企业信用评级机构 20、吉林中小企业、担保公司信用评级机构 21、浙江温州企业资信评级机构 22、江西借款企业信用评级机构 23、陕西借款企业信用评级机构 24、贵州借款企业信用评级机构 三、业务范围 公司业务范围主要包括信用评级、信用风险研究与信用信息服务等三类业务。 （一）信用评级 1. 借款企业信用评级

信用评级方法框架

信用评级方法概览 目录 一、总论 (2) （一）什么是信用评级 (2) （二）信用评级内涵及外延 (2) 1 预期损失率vs 违约率 (2) 2评级对应的预期损失率/违约率不是恒定不变的 (2) 3 短期信用评级与中长期信用评级 (3) 4主体信用评级与债项信用评级 (3) 二、信用评级方法概览 (3) （一）传统信用分析方法 (4) 1 要素分析法 (4) 2 综合分析方法的比较 (4) 3 比率分析法 (6) （二）新兴信用评级方法 (7) CM模型（信用计量模型） (7) KMV模型 (7) 三、评级公司采用评级方法介绍 (8) （一）穆迪 (8) （二）标准普尔 (11) （三）大公国际 (12) （四）中诚信 (14) 四、总结 (15)

一、总论 （一）什么是信用评级 狭义的信用评级指独立的第三方信用评级中介机构对债权人如期足额偿还债务本息的能力和意愿进行评价，并用简单的评级符号表示其违约风险和损失的严重程度。按评级对象的不同，信用评级主要分为两种类型：主体信用评级与债项信用评级。 因此，信用评级涉及到两个方面的评估： 违约概率（Probability of Default,PD）：评级对象违约的可能性。因此，违约概率更加倾向于对主体信用的评价。 违约损失率（LGD）：违约损失严重程度。其大小不仅受到评级对象信用水平的影响，还受到具体债项的特定信用保障措施设计，如合同的具体条款（抵押、担保等等）的影响，同时，还与债权人（如商业银行）的管理水平有关。违约损失率是对主体信用评价与债项信用评价的综合评估。 （二）信用评级内涵及外延 1 预期损失率vs 违约率 前面提到，信用评级使用简单的评级符号表示损失的概率和损失严重程度。 不同的评级公司和不同类型债项，其评级系统对PD和LGD的关注侧重程度有所不同。Moody’s 和S&P对评级的定义有所不同，关键在于度量的目标并不完全相同，前者更强调预期损失率，而后者更强调违约率。但以上区别并不是完全绝对的，根据产品和投资者偏好的不同，评级公司的评级目标也会有所侧重。例如，Moody’s 和标普都指出因为公司债券尤其是高等级公司债券的投资者都不喜欢违约风险，而且违约后损失率比违约更难预测，因此其在对公司债券评级时，对投资级债券的评估更侧重对违约率风险的评估，而因为投机级债券违约风险已经比较高，在评级时会考虑到违约后损失率。 图表 1 评级机构对PD或LGD侧重情况 2评级对应的预期损失率/违约率不是恒定不变的 第一，评级对应的预期损失率/违约率是一个时间序列。随着时间的增加，所有级别的平均累积违约率都在增加，如下表穆迪给出的违约概率所示。因此对同一个发行人而言，如果发行其他条件相同但期限不同的债券，如5 年和10 年，那么从直观上来看10 年的债券比5 年债券的信用风险更高。

国际三大信用评级机构

一、标准普尔 1.评级准则 根据标普主权信用评级准则，决定一国主权信用评级有以下五个主要因素：政治制度的有效性与政治风险；经济结构与增长前景；外部流动性与国际投资者头寸；财政表现和灵活性以及债务负担；货币灵活性。 2.评级分类 根据以上准则，标普的长期主权信用评级主要分为投资级和投机级，信用级别由高到低。投资级分为AAA、AA、A和BBB；投机级分为BB、B、CCC、CC、C和SD/D 级。AAA级表示偿债能力极强，为最高评级。从AA级到CCC级可加上“+”“－”号，表示评级在各主要评级分类中的相对强度。当债务到期而发债人未能按期偿还债务的即为D级，发债人有选择对某些债务或某类债务违约时为SD（选择性违约）评级。 此外，标普还对各主权信用评级推出评级展望和信用观察。评级展望评估长期信用评级的中长期潜在变化方向，一般为六个月至两年。其中，“正面”表示评级有上升趋势，“负面”表示有下降趋势，“稳定”表示基本不会改变，“待定”表示有待决定。 信用观察则主要评估短期潜在趋势，一般为90天。信用观察分为“正面”、“负面”和“待定”。 3.信用评级

4.业务概括 标准普尔1200指数和标准普尔500指数已经分别成为全球股市表现和美国投资组合指数的基准。该公司同时为世界各地超过220,000家证券及基金进行信用评级。目前，标准普尔已成为一个世界级的资讯品牌与权威的国际分析机构 5.服务 1）对全球数万亿债务进行评级 2）提供涉及1.5万亿美元投资资产的标准普尔指数。 3）针对股票、固定收入、外汇及共同基金等市场提供客观的信息、分析报告。 4）是通过全球互联网网站提供股市报价及相关金融内容的最主要供应商之一。 二、穆迪公司 1.主要研究 穆迪财务指标、穆迪信用研究、穆迪企业财务研究、穆迪银行业研究、穆迪结构融资研究、穆迪主权研究、穆迪保险研究。 穆迪评级和研究的对象以往主要是公司和政府债务、机构融资证券和商业票据。最近几年开始对证券发行主体、保险公司债务、银行贷款、衍生产品、银行存款和其他银行债以及管理基金等进行评级。 2.主要服务 （一）公司金融 穆迪公司金融服务对全球4,000多个债务凭证发行者进行研究。这些发行者覆盖公开债务市场的90%、银团贷款（syndicated loans）市场的50%。 （二）信贷战略 信贷战略研究是对穆迪债务信用评级、市场价格（债券、股票和信用违约互换）倒推出的信用度和穆迪违约预测模型测算出的信用度之间的关系进行分析。 （三）经济数据 穆迪提供针对信用市场的经济数据和相关分析。穆迪所拥有的大部分经济数据可以追溯至上世纪80年代中期（美国数据）和90年代初期（欧洲数据）。这使数据使用者可以用此分析商业周期。 （四）投资研究 穆迪为客户所选择的投资组合提供详细的数据。穆迪投资组合评估工具从债券、

关于评级作业流程时间节点的辨析

关于评级作业流程时间节点的辨析 近日，监管机构针对在业务检查过程中发现的评级作业流程时间节点不合规的现象，已要求有关信用评级机构前往进行解释。之所以会出现评级作业时间不合规的现象，我认为与我们对于监管规定的理解存在偏差有关。有必要按照归正原则重新梳理有关监管文件，并对评级作业流程时间节点的计算方式方法进行辨析。 一、监管机构评级作业流程时间节点规定 1、中国人民银行关于评级作业流程时间节点的规定 2008年3月11日，中国人民银行发布《关于加强银行间债券市场信用评级作业管理的通知》（银发〔2008〕75号，以下简称“《通知》”）。《通知》关于评级作业流程时间节点问题有如下规定： “二、关于评级作业时间要求 （一）信用评级机构初次对某企业开展信用评级时，从初评工作开始日到信用评级报告初稿完成日，单个企业主体的信用评级或债券评级一般不少于15天(遇法定节假日顺延,下同)，集团企业主体的信用评级或债券评级一般不少于45天。 （二）信用评级机构连续对某企业进行信用评级时，从初评工作开始日到信用评级报告初稿完成日，单个企业主体的信用评级或债券评级一般不少于10天，集团企业主体的信用评级或债券评级一般不少于20天。 信用评级机构连续对某企业进行信用评级是指同一信用评级机构对同一企业开展的第二次以上的信用评级，其进场开

展评级工作开始日与上次评级报告（包括定期跟踪评级报告）有效期结束日之间的间隔一般不超过3个月。” 2009年3月10日，中国人民银行征信管理局发布的《关于加强分支行对银行间债券市场信用评级管理的通知》（银征信〔2009〕5号，以下简称“《征信局通知》”）规定“评级作业时间以进场作业时间为起始日计算”。 2、中国证券业协会关于评级作业流程时间节点的规定 2015年1月6日，中国证券业协会在《关于发布〈证券市场资信评级机构评级业务实施细则（试行）〉的通知》（中证协发〔2015〕3号）中，发布了由中国证券业协会牵头与上海证券交易所和深圳证券交易所联合起草的《证券市场资信评级机构评级业务实施细则（试行）》（以下简称“《实施细则》”），对评级作业流程时间节点问题做出如下规定： “第二十八条证券评级机构开展首次信用评级时，从现场尽职调查结束之日至评级报告初稿完成之日，单个公司主体的信用评级或其发行的债券评级不少于15个工作日，集团公司主体的信用评级或其发行的债券评级不少于45个工作日。 证券评级机构对评级对象进行定期跟踪评级时，从评级工作开始之日至评级报告初稿完成之日，单个公司主体的信用评级或其发行的债券评级不少于10个工作日，集团公司主体的信用评级或其发行的债券评级不少于20个工作日，另有规定的除外。 非公开发行证券的评级报告初稿完成时间由证券评级机构与委托人在评级业务委托书中自行约定。” 二、监管机构评级作业流程时间节点规定解析 1、关于时间长度的解析

债券评级模型与方法

影响企业债券（包括公司债券）信用评级的各方因素： 第一，发行债券的主体信用。目前，每个信用评级公司主要是参考发行债券主体单位的资产负债情况，以还债能力以及其资金流动性，来对主体进行信用评级。 第二，债券的担保机构。在我国企业债券市场不发达的情况下，企业债券发行过程中申报复杂、审批漫长、额度控制、债券必须担保等措施严重制约了企业债券的发行。因而发行债券的企业几乎全为大型优质企业，并且大部分债券均由四大国有商业银行担保。拥有强有力保障的企业债券在信用评级上具有很大的优势。同时，我们也应该看到，如果我国所发行的企业债券都在“准政府”机构的担保之下发行的，这在一定程度上提高了企业债券的信用评级，但这扭曲了其实际的价值，给债券市场带来了潜在的风险。 第三，债券的融资项目。融资项目的未来现金流状况以及该项目的发展前景决定了该债券的价值，是信用评级的参考因素之一。 第四，宏观因素。在我国，国家政策对资本市场的影响不容忽视。在利好的国家政策扶持之下，企业债券所融资项目的价值会相对提高，债券主体的未来现金流流动性会更强，偿债能力会相对提高，从而提高了该债券的信用评级等级。 二、运用Altman 的Z 模型对我国发债企业的信用评级分析 从上述分析来看，我国企业债券评级的主要参考因素仍然是发行债券的主体信用等级。因此，运用Altman 的Z 计分模型对我国企业主体信用进行评级，这对我国外部评级有一定指导作用。 其判断函数为： Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5 其中： X1 为营运资金/ 总资产；X2 为留存收益/ 总资产，X3 为息税前利润/ 总资产，X4 为股权市价总值/ 总负债，X5 为销售收入/ 总资产 为了对非上市公司进行资信评级，Altman 对模型进行了改进，将用账面价值代替了市场价值，并改变各个比率的参数，得到对非上市公司资信评级Z 模型： Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5（2） 其中，各个变量的含义同式（1）。 在非上市公司资信评级 Z 模型中，将反映公司的偿债能力比率、获利能力比率以及营运能力比率有机地联系起来，采用综合的方式预测公司财务失败或危机的可能性，从而在这一分析模型中提出了判断公司破产的临界值。当Z<1.2 时，公司有很大的破产危险；当1.22.9 时，公司财务状况良好，破产可能性极小。一般来说，公司的Z 值越低，发生破产可能性越大，反之也亦同。 中国目前主要有四家全国性的债券评级机构,分别为大公国际、中诚信国际、联合资信和新世纪,它们占据了中国债券评级业务的绝大多数市场份额,且均采用向被评级对象收费的运营模式. 这一运营模式虽同时被国际主要评级机构采用,但在2008年金融危机後饱受诟病.穆迪、惠誉、标普三大国际评级巨头被指在次贷产品上预警不足,违背客观中立原则.