大公评级标准
大公信用等级划分及定义
大公信用评级是用一个简单的符号系统，给出关于特定债务或企业之信用风险客观、公正、独立的意见。针对不同的评级对象及不同的市场需求，大公的信用评级分为国家主权评级、长期债务评级、短期债务评级、短期债务和长期债务评级中的主体评级、借款企业评级、商业银行信用评级、担保机构评级、中小企业评级和信誉评级九个系列。评级不构成任何买入、持有或卖出的建议。
1、国家主权评级
大公主权评级是对一国中央政府偿还商业性金融债务的能力和意愿作出评价，并用简单的符号将结果表示出来。
大公主权信用等级划分为四等十级，符号表示分别为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。等级含义如下： AAA：外部流动性充足，低外债；经济繁荣、稳定，经济增长质量高；政府能够实施稳定、连贯的经济政策，能够迅速应对经济环境的变化；稳定、透明、有效率的政治体制，不存在内部和外部政治危机；金融体系完善、健全。
AA：外部流动性充足，外债负担度较低；经济繁荣、稳定，经济增长前景良好；政府能够实施稳定、连贯的经济政策，能够迅速应对经济环境的变化；稳定、透明、有效率的政治体制，不存在内部和外部政治危机；金融体系较完善、健全。
A：相对于国际储备公共和私人部门从国外融资规模适度，适度外债；经济结构不断优化，GDP和人均GDP快速增长；有效的公共部门、适度财政赤字；稳定、有效率的政治体制，在国家内部或外部存在潜在的紧张因素；政府能够制
定稳定的经济政策，但是灵活性相对受到限制；金融体制与经济发展阶段相适应。
BBB：外债绝对规模较大，但相对规模仍处于适度范围；经济规模较大，但经济增长速度缓慢或者经济增长前景黯淡；政府收入和支出弹性受高的税率、征税困难或者支出压力的限制，从外部借贷的需求很强；政府能够执行连贯的经济政策，但是受到政治体制或者市场发育程度的制约；金融体制积极发展以适应经济发展的要求，存在创造大量政府或然债务的可能；相对透明的政治制度，政治体制相对不稳定，存在地缘政治风险和社会紧张因素。
BB：外债负担相对较高，相对于国际储备公共和私人部门的外部融资需求较大；经济综合实力属于中等，低经济增长率，受限于结构问题，并受不利政治及外部因素影响；政府收入和支出弹性受高税率、征税困难或者支出压力的限制，货币和汇率政策执行时存在冲突；政治不稳定，政府不透明，存在地缘政治风险和社会压力；经济增长放缓时会产生大量或然负债，政府受财政赤字问题困扰。
B：外债负担超过国际警戒线标准，相对于国际储备存在偿还外债压力；经济结构问题限制经济增长，私人部门发展缓慢，并依赖政府支持；政府财政赤字较大，货币政策受限于财政失衡的结构性问题，通货膨胀率经常变化；政治体制不稳定，政府更迭有时会导致经济政策混乱，存在地缘政治风险和社会冲突压力；金融部门发展缓慢。
CCC级及以下级别：相对于外汇收入，外债负担沉重，债务增长速度超过经济增长速度，违约风险较大；政治体制不稳定，政治环境不确定，有可能出现内部分裂和外部战争；货币大幅贬值，高通货膨胀率，有可能形成恶性通货膨胀；
金融体制发展滞后；存在违约历史。
D级：发生违约
2、长期债务评级
长期债务是指偿还期限为一年以上的债务，包括企业债券、可转换公司债券、次级债券、长期借款、资产证券化产品等。长期债务评级反映了企业按期、足额偿付某一特定债务本息的能力及其相对风险程度，是对此长期债务违约可能性和违约后损失严重程度的评价，评级结果受此债务本身特性、相关条款及保障措施的直接影响。
长期债券信用等级划分为三等九级，符号表示分别为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。等级含义如下： AAA级：偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
AA级：偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。
A级：偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低。BBB级：偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般。
BB级：偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，有较高违约风险。
B级：偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高。
CCC级：偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高。
CC级：在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务。
C级：不能偿还债务。
除AAA级，CCC级以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。
3、短期债务评级
短期债务是指偿还期限为一年或不足一年的债务。短期债务评级是对企业按期偿还特定短期债务能力的判断。评级结果与特定短期债务的特性、相关条款和保障措施有直接关系。
短期债券信用等级划分为四等六级，符号表示分别为：A-1、A-2、A-3、B、C、D。等级含义如下：
A-1级：为最高级短期债券，其还本付息能力最强，安全性最高。
A-2级：还本付息能力较强，安全性较高。
A-3级：还本付息能力一般，安全性易受不良环境变化的影响。
B级：还本付息能力较低，有一定的违约风险。
C级：还本付息能力很低，违约风险较高。
D级：不能按期还本付息。
每一个信用等级均不进行微调。
4、短期债务和长期债务评级中的主体评级
短期债务和长期债务评级中的主体评级等级符号及定义与长期债务评级等级符号及定义相同。
5、借款企业评级
借款企业评级信用等级分三等九级，即：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。等级含义如下：
AAA级：短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力具有最大保障；经营处于良性循环状态，不确定因素对经营与发展的影响最小。
AA级：短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力很强；经营处于良性循环状态，不确定因素对经营与发展的影响很小。
A级：短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力较强；企业经营处于良性循环状态，未来经营与发展易受企业内外部不确定因素的影响，盈利能力和偿债能力会产生波动。
BBB级：短期债务的支付能力和长期债务偿还能力一般，目前对本息的保障尚属适当；企业经营处于良性循环状态，未来经营与发展受企业内外部不确定因素的影响，盈利能力和偿债能力会有较大波动，约定的条件可能不足以保障本息的安全。
BB级：短期债务支付能力和长期债务偿还能力较弱；企业经营与发展状况不佳，支付能力不稳定，有一定风险。
B级：短期债务支付能力和长期债务偿还能力较差；受内外不确定因素的影响，企业经营较困难，支付能力具有较大的不确定性，风险较大。
CCC级：短期债务支付能力和长期债务偿还能力很差；受内外不确定因素的影响，企业经营困难，支付能力很困难，风险很大。
CC级：短期债务的支付能力和长期债务的偿还能力严重不足；经营状况差，促使企业经营及发展走向良性循环状态的内外部因素很少，风险极大。
C级：短期债务支付困难，长期债务偿还能力极差；企业经营状况一直不好，基本处于恶性循环状态，促使企业经营及发展走向良性循环状态的内外部因素极少，企业濒临破产。
每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略
高或略低于本等级，但不包括AAA+。
6、商业银行信用评级
商业银行信用评级是对商业银行承担一般无担保债务能力的判断，不但考虑了商业银行本身的财务实力，也考虑了从第三方（如银行所属集团、监管机构、政府等）得到支持的可能性。商业银行信用评级主要用于向投资者和贸易伙伴提供对商业银行综合信用水平的判断，而不是对商业银行偿付某一特定债务能力的评价。
（1）商业银行评级信用等级分三等九级，即：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。等级含义如下：
级别 含 义
企业对其债务能够提供最好的安全保障。尽管某些债务保护因素可能会发生变化，AAA
但这些变化带来的影响不会损害对债务相当稳定的保障。
企业对其债务能够提供很好的安全保障。它们比AAA 级企业的级别低，只是因为长期AA
风险稍大。
企业对其债务能够提供较好的保障。但长期来看有可能存在一些对其产生不利影响A
的因素。
企业在正常条件下可以提供充足的债务保障。但在不利经营环境下，该企业对偿付BBB
债务的某些保障因素不可靠，而且影响较大。
BB 企业对其债务的安全保障不太可靠，它的发展面临较大的不确定性。
企业对其债务的保障不可靠，该企业目前尚有偿债能力，但长期来看它们偿还债务B
的能力不足，风险程度较高。
CCC 企业对其债务的保障较差，它们存在一些现实的违约因素。
CC 企业对其债务保障极差，这样的企业常常违约。
企业信用最低的一级，这种企业几乎不具备履行偿付责任的能力，往往已经进入强制性债务C
重组，被监管机关接管或破产清算程序。
注：BBB级及以上级别属“安全”，BB级及以下级别属“脆弱”；每个信用级别可用“+”
或“-”进行微调，分别表示比相应级别的信用质量稍高或稍低，但不包括“AAA+”和“C-”。
（2）为了满足市场对被评级对象信用状况初步了解的需要，大公主要利用公开信息对商业银行进行主动评级。主动
评级是对商业银行信用水平的初步判断，其评价内容、评价
方法与商业银行信用评级相同。但是，由于可获得信息受各
种原因的限制使得这种评级的分析深度相对于商业银行信用
评级而言较浅，甚至有可能与商业银行的实际情况产生偏差，这些原因包括：评级时缺乏与商业银行的深度沟通，评级信
息仅来源于公开信息；或者由于服务于社会信用体系建设的
需要，评级结果较多地依赖于模型计算，缺少对商业银行详
尽的剖析和实际模拟等。为了表示与委托评级研究深度的不同，大公在每个级别符号后面加“p”以示区别。各级别符号
及定义如下：
级别 含 义
企业对其债务能够提供最好的安全保障。尽管某些债务保护因素可能会发生变化，但这AAA p
些变化带来的影响不会损害对债务相当稳定的保障。
企业对其债务能够提供很好的安全保障，它们比 AAA p级企业的级别低，只是因为长期风险稍AA p
大。
A p企业对其债务能够提供较好的保障，但长期来看有可能存在一些对其产生不利影响的因素。
企业在正常条件下可以提供充足的债务保障。但在不利经营环境下，该企业对偿付债务BBB p
的某些保障因素不可靠，而且影响较大。
BB p企业对其债务的安全保障不太可靠，它的发展面临较大的不确定性。
企业对其债务的保障不可靠，该企业目前尚有偿债能力，但长期来看其偿还债务的能力B p
不足，风险程度较高。
CCC p企业对其债务的保障较差，他们存在一些现实的违约因素。
CC p企业对其债务保障极差，这样的企业常常违约。
C p
企业信用最低的一级，这种企业几乎不具备履行偿付责任的能力，往往已经进入强制性
债务重组，被监管机关接管或破产清算程序。
注：BBB p级及以上级别属“安全”， BB p级及以下级别属“脆弱”；每个信用级别可用“+”或“-”
进行微调，分别表示比相应级别的信用质量稍高或稍低，但不包括“AAA p +”和“C p -”。
（3）大公银行财务实力评级是对银行自身内在的安全性、可靠性的判断，不考虑来自第三方（如银行所有者、官方机
构等）可能提供的支持，反映了银行出现财务困难而需要从
外部得到支持的程度。银行财务实力评级级别定义如下：
级 别 含 义
A A级银行拥有最强的财务实力。该类银行通常具有非常好的财务状况及非常稳定的运营环境，尽管这些银行的财务实力可能会发生变化，但这些变化不会削弱它们的财务实力和牢固的行业地位。
B
B级银行具有很强的财务实力。不过，相对于'A'评级的银行，该类银行的财务状况较易受到不稳定的运营环境的影响。
C C级银行财务实力一般。这些银行在稳定的经营环境中表现出较好的财务状况，相对于较高的评级，该评级的银行会因为经济运行中的不确定性因素或运营环境逆转而受到很大程度的影响。
D
D级银行本身财务实力较弱。营运环境的逆转等不利因素将会对其产生较为严重的
不利影响，可能发生财务困难，需要一定程度的外部支持。
E
这是银行财务实力评级最弱的一个级别，这类银行本身的财务实力非常弱，经常需
要外界的扶持。强有力的外部支持是该类银行得以持续运营的关键。
注：每个信用级别可用“+”或“-”进行微调，分别表示比相应级别的信用质量稍高或稍低，
但是不包括A+及E-。
7、担保机构信用评级
担保机构信用等级的设置采用三等九级。符号表示分别为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。等级含义如下：AAA级：代偿能力最强，绩效管理和风险管理能力极强，风险最小。
AA级：代偿能力很强，绩效管理和风险管理能力很强，风险很小。
A级：代偿能力较强，绩效管理和风险管理能力较强，尽管有时会受经营环境和其他内外部条件变化的影响，但是风险小。
BBB级：有一定的代偿能力，绩效管理和风险管理能力一般，易受经营环境和其他内外部条件变化的影响，风险较小。
BB级：代偿能力较弱，绩效管理和风险管理能力较弱，有一定风险。
B级：代偿能力较差，绩效管理和风险管理能力弱，有较大风险。
CCC级：代偿能力很差，在经营、管理、抵御风险等方面存在问题，有很大风险。
CC级：代偿能力极差，在经营、管理、抵御风险等方面有严重问题，风险极大。
C级：濒临破产，没有代偿债务能力。
除CCC级以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级，但不包括AAA+ 。
8、中小企业评级
大公的中小企业信用评级是对企业在竞争能力、发展计划、经营与发展的保障措施、财务状况等方面的综合评价，
评级结果反映了企业经营的稳定性、发展潜力和未来债务偿还能力的强弱，旨在为企业的债权人、政府有关部门及其他利益相关者提供其发展前景、未来债务偿还能力等方面的信息。
大公中小企业信用等级设置为七级，等级符号下标“S”表示中小企业，各等级符号及定义如下：
AAAs级：企业经营状况极其稳定，受外部环境不利变化影响程度极小，成长性及发展前景极好，未来能对其债务偿付提供极强的保障。
AAs级：企业经营状况很稳定，受外部环境不利变化影响程度很小，成长性及发展前景很好，未来能对其债务偿付提供很强的保障。
As 级：企业经营状况比较稳定，受外部环境不利变化影响程度较小，成长性及发展前景较好，未来能对其债务偿付提供较强的保障。
BBBs级：企业经营稳定性一般，在一定程度上会受到外部环境不利变化的影响，成长性和发展前景尚不明朗，未来对其债务偿付的保障程度一般。
BBs 级：企业经营状况较差，受外部环境不利变化影响程度较大，成长性不足，未来发展的不确定性较大，未来对其债务偿付的保障程度较差。
Bs 级：企业经营状况很差，受外部环境不利变化影响程度很大，成长性很差，缺乏发展潜力，未来对其债务偿付的保障程度很差。
Cs 级：企业经营状况极差，受外部环境不利变化影响程度极大，成长性极差，没有发展潜力，未来基本不能偿付其债务。
备注：大公中小企业信用等级所指中小企业划分标准按2003年国家经贸委、国家计委、财政部、国家统计局研究制定的《中小企业标准暂行规定》执行。
9、信誉评级
大公的企业信誉评级是对企业在过去经济社会活动中贯彻执行国家相关法律法规及政策、履行各种经济合同的情况和包含规模、资质、技术、财务等在内的履约能力的综合评价。企业信誉评级着重评价企业过去的行为表现，旨在为企业的交易对手、客户、政府有关部门及其他利益相关者提供关于企业历史履约表现和当前履约能力方面的信息。
大公企业信誉等级设置为五级，等级符号下标 “C”表示信誉，各等级符号及定义如下：
AAAc 级：企业经营稳定性很高，在过去的生产、交易过程中很好地遵守国家有关法律、法规及政策，很好地履行各种承诺和契约，信誉状况很好。
AAc 级：企业经营稳定性较高，在过去的生产、交易过程中较好地遵守国家有关法律、法规及政策，较好地履行各种承诺和契约，信誉状况较好。
Ac 级：企业经营稳定性一般，在过去的生产、交易过程中基本能够遵守国家有关法律、法规及政策，基本可以履行各种承诺及契约，信誉状况一般。
Bc 级：企业经营稳定性较差，过去在遵守国家有关法律、法规及政策方面有失信现象，在履行各种承诺和契约方面有违约现象发生，信誉状况较差。
Cc级：企业经营稳定性很差，过去在遵守国家有关法律、法规及政策方面有很严重的违法现象和失信表现，不能履行部分或全部契约，造成很恶劣的影响，使国家、他人和其它组织遭受很大经济损失，信誉状况很差。
大公信用评级违约率检验制度
大公信用评级违约率检验制度 第一章违约率检验框架 大公在目前评级业务进行明确分类的基础上，对不同业务的违约情况进行界定，并确定针对不同业务的违约率计算公式，据此计算出不同业务的违约率指标，以此作为对信用评级结果的检验，有效构建大公违约率检验整体框架（如下图所示）。
第二章 违约率的定义与度量 为了反映和验证不同评级业务、不同级别、不同行业间的评级差异，大公根据评级业务以及各种债务工具和发债主体的不同信用风险特征，对违约率的度量作如下分类： 第一条 违约定义：违约是指债务人不能按事先达成的协议履行其义务的行为，参照《巴塞尔新资本协议》，大公的违约定义如下： 债务人出现下述一个或多个事件时，认为该债务人违约： （一）有充分证据证明债务人不能全额、按期偿还其债务,包括本金、利息等； （二）债务人的任意失信行为，例如被起诉、未遵守特定条款、债务冲销、提取特别准备金、债务重组，包括本金或利息减免和延期等； （三）债务人申请破产保全或类似的保护申请。 第二条 不同业务违约定义 目前，我国的信用评级按照业务分为债项、银行借款、企业主体评级等业务，大公对不同业务的违约定义分为： （一）对债券的违约定义 债务人有以下任何一种行为都视为违约： 1、债券发行人没有履行或者延期履行利息或本金的支付义务(包括在宽限期内的延期支付)； 2、 债券发行人宣告破产(包括被行政、司法接管或被监管部门没收)； 3、发生了不利于债权人的交换，包括以下两种情况： 违 约 率 度 量 分业务度量的违约率 分行业度量的违约率 主体违约率度量 债项违约率度量 长期债券违约率度量短期债券违约率度量
(1)承担较少金融义务的金融证券或打包证券，用于交换原始的具有较多金融义务的债券； (2)交换有明显的帮助债务人避免违约的意图。 （二）银行贷款的违约定义 银行贷款违约的定义为：不能履行或者延期履行利息或本金全额的支付义务(包括在双方同意的宽限期内的延期支付)。主要包括： 1、债务人宣告破产或被接管； 2、发生以下两种情况的对债权人不利的交换或重组： (1)债务人提供给债权人一种新的承担较少金融义务的金融证券或打包证券(如优先股或普通股，或具有较低息票或票面价值的债券)，用以交换原始的承担较多金融义务的债务； (2)这种交换和重组有明显的帮助借款人避免违约的意图。 3、银行认定，除非采取追索措施，借款人可能无法全额偿还对银行集团的债务； 4、债务人对于银行集团的实质性信贷债务逾期90天以上仍未还清。 （三）公司主体违约的定义 债务人有以下任何一种行为都视作违约： 1、公司首次对其承担的任何一个金融债务未能按时(或在指定的宽限期内)履行支付义务； 2、公司宣告破产(包括被行政、司法接管或被监管部门没收)； 3、公司首次对其承担的任何一个金融债务发生了不利于债权人的交换： (1)投资人被迫接受一种具有较低息票率、较长期限的信用工具，以此来替换原始债务； (2)被迫接受任何削减了金融义务的条款。 第三条大公对违约率的定义为：违约率（Default Rate）指债务人未履行合约订立的义务而导致债权人发生经济损失的实际违约情况。 （一）长期债券的违约率计算方法（结构融资债项与长债计算方法相同）长期债券违约率的度量采用动态群组技术，基础数据采用债务人的优先无担保等级或发行人的信用等级，群组是由各等级的发行人组成的，群组分析就
大公信用评级方法框架
大公信用评级方法框架
大公商业银行
信用评级方法框架
地址 邮编 电话 传真 客服
中国北京市朝阳区霄云路 26 号鹏润大厦 B 座 20 层 100016 (8610) 64606677 (8610) 84583355 (8610) 4008 84 4008
大公信用评级方法框架
目 录
摘要 ........................................................................ 1 行业风险分析 ................................................................ 2 银行风险特征............................................................... 2 银行风险类型和风险演变趋势................................................. 3 评级思路和评级方法 .......................................................... 5 总体评级思路............................................................... 5 银行财务实力评级........................................................... 7 外部支持.................................................................. 11 关键评级要素 ............................................................... 12 营运价值.................................................................. 公司治理.................................................................. 风险管理.................................................................. 资产质量.................................................................. 长期持续盈利能力.......................................................... 流动性分析................................................................ 12 14 14 16 17 17
评级指标体系 ............................................................... 19 大公商业银行信用等级符号及定义 ............................................. 21 商业银行信用评级.......................................................... 21 银行财务实力评级.......................................................... 22
0
大公国际资信有限公司风险监测和报告制度
大公国际资信评估有限公司 风险监测和报告制度 第一章总则 第一条为完善大公国际资信评估有限公司（以下简称“公司”）信用评级风险管理体制机制，规范风险管理工作，提高风险防范能力和管理水平，制定本制度。 第二条本制度根据国家法律法规与监管政策规定，结合大公风险管控体系要求制定。 第三条本制度所称信用评级风险是公司在开展信用评级业务过程中，因管理、技术、道德、市场等方面存在缺失，可能造成公司声誉或财产损失的各类风险事故或事件。 第四条本制度适用于公司各部门信用评级风险监测和报告工作。 第二章组织与职责 第五条公司通过建立健全法人治理结构，明确风险管理领导机构、风险管理部门及相关部门职责，完善风险管理体系。 第六条公司风险管理委员会是评级业务风险管理决策机构，在集团风险管理委员会领导下，建立完善公司风险管理体制机制；审议并提交风险管理年度计划及预案方案；监督考核部门风险管理工作；处置评价风险事件并进行责任认定。 第七条风险管理部是公司风险管理执行部门，落实风险管理委员会决议，在总裁领导下制定风险管理制度流程；制定并组织实施年度风险管理工作计划、研究重大风险管理预案；指导监
督各部门开展风险管理，定期提报风险管理工作报告。 第八条各部门负责推进本部门风险管理活动，执行风险管理流程和制度；完成年度重大风险关键监测指标制定及风险承受度定义；拟定风险应对方案，持续监测应对计划执行情况。 第三章风险管理策略制定及实施 第九条风险管理策略是根据公司内外部环境及发展战略所确定的风险管理总体方针准则，包括关键风险指标及其警戒值、总体应对策略（即风险承担、风险规避、风险转移、风险控制），以及风险管理资源配置原则。 第十条公司风险管理部根据年度风险评估结果和公司发展战略，研究制定或调整风险管理策略，经风险管理委员会审议后，提交董事长批准。该项工作应于每年12月底前完成。 第十一条公司各部门开展风险管理及经营业务活动时，须遵循风险管理策略要求，注意监测管理职责范围内的风险是否超过风险预警线，并在《风险管理快报》中报告变化情况。 第四章风险监测预警及报告 第十二条公司各部门应对管理的重大风险和相关风险进行持续的日常监测。开展风险监测时需持续关注以下风险信息：（一）关键风险指标变化情况； （二）新出现的风险和原有风险重大变化； （三）既定风险应对方案执行情况及执行效果。 第十三条公司各部门应对风险监测结果进行分析评价，包括风险变化原因、潜在影响、变化趋势以及对跨部门风险应对方案调整建议等，并将监测及分析结果汇总提交公司风险管理部。 第十四条当风险监测分析结果中关键监测指标达到预警值，公司相关部门应以《风险管理快报》形式向风险管理部报告，并积极采取防范措施，将实施结果及时提交风险管理部。
人工智能在信用评级方法研究的思考
人工智能在信用评级方法研究的思考 路璐 信用评级技术对于金融机构具有重要意义。信用评级的传统方法主要是包括专家法、打分法等在内的主观综合法，在信用评级行为越来越频繁和普遍的今天，冗繁的评定过程和过强的主观性使人们开始寻求传统法之外的信用评级方法。人工智能技术能显著地提高信用评级的准确度与适应性。基于人工智能技术的信用评估模型，实现自动生成高质量的信用评级报告。随着经济的发展，金融机构业务的扩张，对信用评级的需求日益显著，利用人工智能技术构建信用评估模型，具有独特的优势，用很高的研究意义和使用价值，有着广阔的应用前景。 信用评估的发展可以分为三个阶段：（1）定性分析阶段：信用评估技术的研究最初可以追溯到 20 世纪 30 年代，在 20 世纪 60 年代成为热点，在 20 世纪 70年代前，信用评估的主要方法是依靠信用分析师通过对各种财务报表所提供的静态数据的分析和对受信人的调查得到相对主观的评估结果。（2）定量统计分析阶段：1941 年，David Durand第一个用判别分析技术来识别信用好的客户和信用差的客户，信用评估技术由此进入定量研究的新阶段。随后研究者们相继提出了众多的定量信用风险评估模型。（3）定量智能分析阶段：20 世纪 80年代末以来，人工智能如专家系统、神经网络等被运用于构建信用评估模型，由于其具有很好的适应复杂的非线性分类的能力，所以性能表现好于统计学方法。近年来一些新的人工智能模型被开发出来用于信用评分，典型的有两阶段评分模型、杂合评分模型和分类器集成模型，这些模型将单个分类器进行组合以提高精度，实验表明，
这些方法能显著提高单个分类器的分类精度和稳定性。 从国内的研究现状来看，信用评估研究还处于起步阶段，我国评级机构和商业银行虽然建立了信用风险管理机制，但由于实际中遇到的种种问题，目前我国信用评估技术还主要停留于定性分析的层次上，只有少部分采用了定量统计分析的方法，信用风险的评估明显滞后。随着评级业需要，国内评级机构已经把人工智能应用到信用评级方法中，建立人工智能评级系统是信用评级的发展趋势。 信用评级是发现并揭示信用风险的手段，大公信用评级原理提出偿债来源与财富创造能力偏离度的思想，并把它作为核心评级思想。大公评级原理采用了综合归一法，把影响企业信用级别的众多因素归为偏离度表示，用多个可以影响偏离度的指标进行调节。企业偏离度随着时间而发生变化，与行业和其他企业做比较，拥有安全区间，并能通过其他方法实现预测。用人工智能的算法解决评级方法中的关键技术：用贝叶斯算法的人工智能专家评估系统处理众定性和定量因子的综合指数；在影响因子的静态池中用机器学习的方法训练权重，用期望输出与实际输出的差异引导着学习过程，权重值会随着学习的速度和失败的次数而不断更新,使权重随着环境的变化而实现偏差纠正；给偏离度数学建模，实现重要因子可以调节偏离度指数；根据偏离度在时间轴上的曲线走势，进行预测；用循环体预测的思想分解偏离度的级别，用场景预测法对不同级别的偏离度进行定义；众多场景模块式组成评级报告，用自然语言生成技术对评级报告优化，从而实现高质量的评级报告的自动生成。以大公评级原理为基础，用人工智能的方法，走出具有民族特色的信用评级、评估、预测、战略预测的道路。 二〇一六年二月十九日
大公跟踪评级管理制度
大公跟踪评级管理制度 第一章 总则 第一条 为了加强公司跟踪评级管理，保证跟踪评级工作质量，特制定本制度。 第二条 本制度适用于公司债务工具类信用评级项目。 第二章 跟踪评级定义 第三条 跟踪评级是指公司在信用等级时效限定期内对评级对象信用状况进行持续不断研究，通过连续监测影响评级对象信用风险因素的重大变化，及时分析该变化对评级对象信用等级的影响，对评级对象信用风险是否发生变化以及变化程度做出评判。 第四条 跟踪评级关注范围应当包括评级对象的政策环境、行业风险、经营策略、财务状况等因素的重大变化。 第五条 跟踪评级工作包括常规跟踪评级和日常风险监测两部分内容。 第六条 常规跟踪评级分为定期跟踪评级和不定期跟踪评级。其中，定期跟踪评级是指根据监管机构要求按期出具的跟踪评级报告；不定期跟踪评级是指通过日常风险监测发现影响评级对象信用风险的因素或事件而启动的跟踪评级，不定期跟踪评级也需要出具评级报告。 第七条 日常风险监测是指为发现和揭示评级对象信用风险变化，及时对信用风险等级作出研判而进行的持续监测工作。
第三章 跟踪评级的基本要求 第八条 跟踪评级的人员安排根据各个行业组所负责的行业划分跟踪评级任务，由各行业组负责跟踪评级的具体职责包括两方面内容： 1、撰写常规跟踪评级报告。 2、保持对跟踪评级对象信用风险的关注,并撰写月度风险监测报告。 第九条 跟踪评级范围包括所有已经出具正式评级报告的债务工具类委托项目（包含已经发行的和尚未发行的）。 第十条 跟踪评级报告应当与前次评级报告保持连贯。 第十一条 跟踪评级报告出具的时间须严格遵照监管要求执行，若监管机构没有明确要求则按公司规定执行。 第十二条 跟踪评级的业务流程遵照《大公信用评级业务管理办法》项目操作流程执行，实行三审一会制度。 第四章 跟踪评级部门和人员岗位职责 第十三条 评级总监负责全部跟踪评级工作的统筹安排与管理。 第十四条 评级部门总经理负责部门内跟踪评级工作的具体安排、项目进度控制以及报告质量审核。 第十五条 技术支持部负责跟踪评级任务单的下发、报告出具以及与跟踪评级相关的统计工作。 第十六条 行业组分析师负责跟踪评级报告的撰写以及日常风险监测工作。 第十七条 评级部门技术支持处负责已发行债券和上市公司整体的日监测、周汇报及月度分析工作。 第十八条 客户服务管理中心和综合管理部负责跟踪评级报告的报备和披露工作。
评级从业人员执业行为守则
评级从业人员执业行为守则 第一章总则 第一条为规公司评级从业人员的执业行为，使其更好地履行职责，保障评级质量，加强自律管理，特制订本守则。 第二条本守则所称评级从业人员是指从事评级业务的管理人员和业务人员。 第二章执业基本准则 第三条评级从业人员应遵守国家相关法律法规，接受并配合监管部门的监督与管理。 第四条评级从业人员应严格遵守监管部门和公司制订的评级控制度、业务管理制度和各类技术规。 第五条评级从业人员在执业过程中应当维护客户和其他相关方的合法利益，诚实守信，勤勉尽责，维护行业和公司声誉。 第六条评级从业人员在执业过程中遇到自身利益或相关方利益与客户的利益发生冲突或可能发生冲突时，应及时向公司报告。 第七条评级从业人员应自觉维护行业和公司形象，不在公共场合及媒体上发表贬低、诋毁、损害公司和同行声誉的言论；不在公共场合及媒体对其自身能力进行过度或不实的宣传。
第八条评级从业人员应依据与公司签署的协议的规定，采取所有合理措施，保守国家秘密、公司的商业秘密、客户的商业秘密及个人隐私，对在执业过程中所获得的未公开的信息负有义务，但下列情况除外： 1、国家司法机关和监管部门按照有关规定进行调查取证的； 2、有关法律、法规要求提供的； 3、依据协议或条款可以公开的。 第九条除评级对象或其相关第三方外，评级从业人员不得透露公司的任何信用等级信息或将来可能决定的信用等级信息；不得将提供信用评级服务过程中所获得的重大非公共信息以及尚未对外公布的信用级别在公司部或对外泄露；禁止买卖在提供信用评级服务过程中所获得的重大非公共信息，或利用该重大非公共信息从事证券交易并不当获利的行为。 第十条评级从业人员离职，应当遵守协议、竞业禁止约定及向公司所做的其他承诺。 第三章执业要求 第十一条公司高级管理人员及其他评级从业人员应自觉抵制不正当交易和商业贿赂行为，不得索取或接受现金、贵重礼品或其他好处。
关于大公国际资信评级的两个疑问
关于大公国际资信评级的两个疑问 【摘要】 我国知名的资信评价机构大公国际资信评估有限公司在2010年7月11日发布了对50个国家的主权信用评级报告，成为国际上为数不多的涉足国家主权信用评级资信评级机构，并率先将美国主权信用评级评定为AA级，并两次降低美国主权信用评级，与国际上许多经济人士的看法一致，大公国际的知名度也随之提高。大公国际在国家主权信用评级制度中关于一国的主权信用外币信用级别可能高于高于其本币信用级别，这一作法的合理性值得商榷；大公国际在接受铁道部委托对其发行债券进行信用评级时，将铁道部综合信用评级评定为AAA级，超过了大公国际给予中国主权本币信用AA+的信用等级，这一评级结果让人难以接受。希望大公国际在评级实践中，通过反复摸索，形成科学合理的评级理念和方法，评级结果被广泛认可，使中国的评级机构能够在世界范围内发挥影响力。 关键词：资信评估国家主权评级外币信用级别本币信用级别 立志于走民族品牌、国际化的发展道路的大公国际资信评估有限公司，于2010年7月11日发布了对50个国家的主权信用评级报告，成为三大国际评级巨头穆迪、标普和惠誉以外，首个开展国家主权信用评级的非欧美评级机构。大公国际公布的国家主权信用评级，中国本币信用级别为AA+级，外币信用级别为AAA级，而美国本外币信用级别均为AA级，这是美国首次在评级机构失去最高主权评级，也是中国主权信用评级首次超越美国，大公国际的大胆评判值得赞赏。在2010年11月美国开始实施第二轮量化宽松政策时，大公国际将美国主权信用评级由AA降至A+。在2011年8月3日，大公国际再次将美国主权信用评级降至A，给美国主
权信用降级比标准普尔还早了四天。虽然大公国际在国际上影响力不够，其公布的美国主权信用降级的消息，并未象标准普尔公布类似消息那样，引起全球金融市场的剧烈动荡，但其对美国信用等级的看法，表达了国际上许多机构和个人的意愿。 笔者支持大公国际将评级业务推向国际的作法，同意其对美国的主权信用评级，但是对其评级有两个疑问。 第一，质疑国家主权信用评级外币信用级别高于本币信用级别的合理性 大公国际公布的国家主权评级结论中，有三个国家的本币信用级别低于外币信用级别，这三个国家分别是中国、日本和埃及，中国和日本是世界上外汇储备最高的两个国家，分别位居外汇储备排行榜的第一和第二位，但是埃及的外汇储备排名并不靠前，位居第四十四位，即使在非洲排名也位居阿尔及利亚、尼日利亚和南非之后。大公国际的国家主权信用评级方法介绍中有如下表述“外汇实力很强的国家，外币信用等级有可能超过本币信用等级，但在多数情况下，外币信用等于应该等于或低于本币信用等级”。这一说法可以解释中国和日本的评级结果，但是解释埃及的评级结果就有点困难。 三大评级机构公布的国家主权评级结果，外币信用等级均等于或低于本币信用等级，而大公国际突破了三大评级机构的理念，勇于打破传统观念束缚的勇气可嘉，但笔者很难接受这个观念。我们知道，一般的主权国家都拥有货币发行权，从理论上讲，主权国家发放的本币债务，如果因该国政府偿债能力出现问题，出现债务违约的可能，政府还可以通过增发货币的方式，避免债务违约。具体方法是，央行发行货币购买政府债券，政府得到应急的偿债资金，避免债务违约。同样是债台高筑，美国依然拥有两大国际评级机构的AAA级主权评级，而希腊、西班牙、意大利、葡萄牙等欧元区国家却被三大评级机构多次降级，主要原因就是美国有美元发行权，而欧元区债务负担沉重国家失去了独立的货币发行权。而政府发行外币债券，如果偿债能力出现问题，无法通过增
中国三大评级机构
中国三大评级机构 1.大公国际资信评估有限公司 1)概况：大公国际资信评估有限公司，是中国信用评级与风险分析研究的专业机构，是面向全 球的中国信用信息与决策解决方案的主要服务商。1994年经中国人民银行和国家经贸委批准成立。作为中国信用评级行业和市场最具影响的创建者，大公具有中国政府特许经营的全部资质，是中国认可为所有发行债券的企业进行信用等级评估的权威机构。 2)评级体系：大公信用评级技术体系是通过对信用风险研究以及风险形成的特殊性的研究，发 现并揭示风险要素的内在联系和形成规律，及其对信用评级的影响，而形成的行业/地区/国家的信用评级方法、操作体系和信用信息系统。它是关于已评级对象的数据库和基于数据库的国家、地区、行业和企业比较、数据展现及各种分析工具，其基本思路是：以行业分析为前提，强调同类企业的相对比较；以分析影响信用级别的核心指标和修正指标为基础，定性与定量分析相结合；以现金流分析为主线，考察保障程度，参考历史信息确定级别评判标准，给出信用级别。 2.中诚信国际信用评级有限公司 1)概况：中诚信国际信用评级有限公司是经中国人民银行总行、中华人民共和国商务部批准设 立，在中国国家工商行政管理总局登记注册的中外合资的信用评级机构。 2)评级体系：中诚信国际是国内评级行业中唯一正式引进国际评级技术与方法体系，拥有一支 高素质的分析员队伍，业内专业能力最强，技术能力最全面、创新业绩最丰富的具有公认领导地位的国内行业龙头公司，在资产证券化等高端产品中具备业内最强的技术优势，是目前国内评级行业中唯一充分借鉴了惠誉和穆迪两家评级机构的评级方法体系和经验、并结合国内16年的评级实践完成了国际先进评级方法体系的本土化的评级机构。基本思路是：定性分析判断和定量分析相结合；历史考察、现状分析与长期展望相结合；侧重于对评级对象未来偿债能力的分析和评价；注重现金流的水平和稳定性；以同类企业作为参照，强调评级的一致性和可比性。 3.联合资信评估有限公司 1)概况：联合资信评估有限公司是目前中国唯一一家国有控股的信用评级机构，是市场公认的 最专业的信用评级机构之一。主要业务领域包括：资本市场信用评级，信用风险咨询。联合评级资质齐全，是中国人民银行、国家发展和改革委员会、中国保险监督管理委员会等监管部门认可的信用评级机构，是中国银行间市场交易商协会理事单位。联合资信拥有一支团结、高效、专业、具有高度责任感的管理团队和专业分析师队伍，服务了一大批国内特大型央企和地方龙头企业，在国内信用评级行业树立了良好的社会形象，赢得了市场参与方的广泛肯定，在历次银行间市场参与者对评级机构的评价活动中名列前茅。 2)评级体系：主要以商业银行信用评级和金融担保机构信用评级为主。联合资信评估有限公司 借鉴国际领先评级机构的评级技术和经验，结合公司自身多年的研究心得，成功开发了一套适合中国市场发展状况的金融担保机构信用评级方法和指标体系，并率先在国内开展了金融担保机构的信用评级工作。
汽车行业信用评级方法
汽车行业信用评级方法 大公国际资信评估有限公司 2017年
目录 引言 (1) 第一节 汽车行业信用风险特征 (3) 一、行业界定 (3) 二、行业信用风险要素 (3) （一）周期性波动 (4) （二）法律与政策变动 (4) （三）市场竞争环境变动 (5) （四）供需变动 (5) （五）原材料价格波动 (5) 第二节 汽车行业信用品质分析 (7) 一、评级思路 (7) （一）经营环境分析 (8) （二）经营与竞争分析 (8) （三）战略与管理分析 (8) （四）财务分析 (8) 二、偿债环境 (8) （一）产业环境 (8) 1、宏观经济环境 (8) 2、产业政策环境 (9) 3、区域市场环境 (9) （二）信用环境 (10) 1、金融政策引导 (10) 2、债券市场融资环境 (10) 3、股票市场融资环境 (11) 三、财富创造能力 (11) （一）需求动力 (11) 1、消费种类 (11) 2、竞争格局 (11) （二）产品竞争力 (12) 1、企业规模及市场份额 (12) 2、产品结构及配套服务 (12)
3、产品生命周期 (13) 4、技术研发 (14) （三）管理竞争力 (14) 1、战略竞争力 (14) 2、公司治理竞争力 (15) 3、管理素质竞争力 (15) （四）财务品质 (15) 1、财务信息质量 (15) 2、资本结构 (16) 3、资产流动性 (16) 4、盈利能力 (17) 5、现金充足程度 (17) 6、外部财务弹性 (18) 四、偿债来源 (18) 五、偿债能力 (19) 第三节 汽车行业风险映射 (20) （一）产品竞争力 (20) （二）资本结构 (21) （三）资产流动性 (21) （四）盈利能力 (22) （五）现金充足程度 (22)
我国信用评级体系存在的问题及对策研究
我国信用评级体系存在的问题及对策研究 摘要：市场经济是信用经济，没有信用就没有现代经济。发达国家早已建立了比较完善的信用制度，信用评级、诚信数据库、完善的法律制度使得信用成为了市场经济的生命。而我国现在正处于一个经济转型的关键时刻，各种失信现象严重；信用评级业经过近二十年的发展，有了一定的规模，但是也暴露出不少问题。这篇文章通过分析现状发现，我国信用评级业虽然经过多年发展，但仍处于起步阶段；同时我国经济正处在发展关键时期，国外评级机构企图通过渗入我国评级机构来威胁我国国家安全等不少问题。针对这些问题提出从培养我国信用意识、发展本国评级机构、完善金融市场和国家法律体系方面提出了具体的政策建议，旨在促进我国信用评级业的健康快速发展。 关键词：信用评级体系；金融安全；对策建议 Abstracts：Market economy is credit economy, no credit a modern economy would be impossible. Developed countries have already established a better credit system, credit rating, honesty database, perfect legal system makes credit becomes the market economic life. And our country is now at a critical moment of economic transformation is serious, various discreditable promise is serious; Credit ratings also after nearly 20 years of development, also have certain scale, but also exposed some problems. This article, by analyzing the current situation, showed that although the credit rating industry in China after years of development, it is still in its infancy;Meanwhile, China's economy is in a critical period of development, foreign rating agencies, rating agencies attempting to infiltrate our country to endanger our national security and some other issues.In response to these issues from the culture of credit awareness, developing national rating agencies, improve the national legal system, financial markets and put forward specific policy proposals, in order to promote the development of credit rating industry in China. Keywords：credit ranting system；financial security；suggestions
大公信用信息服务有限公司简介
大公信用信息服务有限公司简介 一、基本情况 大公信用信息服务有限公司（以下简称“公司”）成立于2002年，注册资本人民币4000万元，原为大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公国际”）和广弘国际有限公司（以下简称“广弘国际”）共同出资组建的一家外商合资企业，双方各持股50%；2010年公司原港资股东广弘国际将所持股份全部转让给北京德明弘鑫投资有限公司（以下简称“德明弘鑫”）。股权转让后，公司是一家内资企业，股东分别为大公国际和德明弘鑫，各持股50%。 资质承接前，公司主要从事信用产品销售和项目服务等业务,享有良好的市场信誉。资质承接后（此后所述均为此等情况）主要从事信用评级、信用风险研究与信用信息服务。公司目前在全国20个省市开展评级业务，积累了丰富的评级经验，年均评级项目2000家次，涉及商贸、房地产、电子信息、煤炭、化工、纺织、酒店餐饮、农业、食品、投融资公司、公用事业等众多行业。 二、业务资质 公司是中国人民银行、国家发改委及20个省市人行分支行认定的借款企业评级、中小企业评级、担保机构评级等业务的信用评级机构，业务资质主要包括： 1、中国人民银行认定的借款企业信用评级的机构 2、国家发改委、中国人民银行认定的中小企业信用评级机构 3、国家发改委认定的全国中小企业信用体系建设试点工作 4、国家发改委认定的担保公司信用评级机构
5、北京中小企业、担保公司、中关村科技园区信用评级机构 6、上海分行贷款企业、中小企业、担保公司、集团企业信用评级及工商局企业重合同守信用评价机构 7、深圳市中心支行认可的贷款企业资信评级机构 8、山东借款企业、中小企业、担保公司信用评级机构 9、山西借款企业、中小企业、担保公司信用评级机构 10、广东借款企业、中小企业、担保公司信用评级机构 11、湖南借款企业、中小企业、担保公司信用评级机构 12、内蒙古自治区借款企业、担保公司信用评级机构 13、江苏借款企业、担保公司信用评级机构 14、海南担保公司信用评级机构 15、安徽借款企业信用评级机构 16、四川借款企业信用评级机构 17、重庆借款企业信用评级机构 18、河北借款企业信用评级机构 19、河南中小企业信用评级机构 20、吉林中小企业、担保公司信用评级机构 21、浙江温州企业资信评级机构 22、江西借款企业信用评级机构 23、陕西借款企业信用评级机构 24、贵州借款企业信用评级机构 三、业务范围 公司业务范围主要包括信用评级、信用风险研究与信用信息服务等三类业务。 （一）信用评级 1. 借款企业信用评级
信用评级方法框架
信用评级方法概览 目录 一、总论 (2) （一）什么是信用评级 (2) （二）信用评级内涵及外延 (2) 1 预期损失率vs 违约率 (2) 2评级对应的预期损失率/违约率不是恒定不变的 (2) 3 短期信用评级与中长期信用评级 (3) 4主体信用评级与债项信用评级 (3) 二、信用评级方法概览 (3) （一）传统信用分析方法 (4) 1 要素分析法 (4) 2 综合分析方法的比较 (4) 3 比率分析法 (6) （二）新兴信用评级方法 (7) CM模型（信用计量模型） (7) KMV模型 (7) 三、评级公司采用评级方法介绍 (8) （一）穆迪 (8) （二）标准普尔 (11) （三）大公国际 (12) （四）中诚信 (14) 四、总结 (15)
一、总论 （一）什么是信用评级 狭义的信用评级指独立的第三方信用评级中介机构对债权人如期足额偿还债务本息的能力和意愿进行评价，并用简单的评级符号表示其违约风险和损失的严重程度。按评级对象的不同，信用评级主要分为两种类型：主体信用评级与债项信用评级。 因此，信用评级涉及到两个方面的评估： 违约概率（Probability of Default,PD）：评级对象违约的可能性。因此，违约概率更加倾向于对主体信用的评价。 违约损失率（LGD）：违约损失严重程度。其大小不仅受到评级对象信用水平的影响，还受到具体债项的特定信用保障措施设计，如合同的具体条款（抵押、担保等等）的影响，同时，还与债权人（如商业银行）的管理水平有关。违约损失率是对主体信用评价与债项信用评价的综合评估。 （二）信用评级内涵及外延 1 预期损失率vs 违约率 前面提到，信用评级使用简单的评级符号表示损失的概率和损失严重程度。 不同的评级公司和不同类型债项，其评级系统对PD和LGD的关注侧重程度有所不同。Moody’s 和S&P对评级的定义有所不同，关键在于度量的目标并不完全相同，前者更强调预期损失率，而后者更强调违约率。但以上区别并不是完全绝对的，根据产品和投资者偏好的不同，评级公司的评级目标也会有所侧重。例如，Moody’s 和标普都指出因为公司债券尤其是高等级公司债券的投资者都不喜欢违约风险，而且违约后损失率比违约更难预测，因此其在对公司债券评级时，对投资级债券的评估更侧重对违约率风险的评估，而因为投机级债券违约风险已经比较高，在评级时会考虑到违约后损失率。 图表 1 评级机构对PD或LGD侧重情况 2评级对应的预期损失率/违约率不是恒定不变的 第一，评级对应的预期损失率/违约率是一个时间序列。随着时间的增加，所有级别的平均累积违约率都在增加，如下表穆迪给出的违约概率所示。因此对同一个发行人而言，如果发行其他条件相同但期限不同的债券，如5 年和10 年，那么从直观上来看10 年的债券比5 年债券的信用风险更高。
关于评级作业流程时间节点的辨析
关于评级作业流程时间节点的辨析 近日，监管机构针对在业务检查过程中发现的评级作业流程时间节点不合规的现象，已要求有关信用评级机构前往进行解释。之所以会出现评级作业时间不合规的现象，我认为与我们对于监管规定的理解存在偏差有关。有必要按照归正原则重新梳理有关监管文件，并对评级作业流程时间节点的计算方式方法进行辨析。 一、监管机构评级作业流程时间节点规定 1、中国人民银行关于评级作业流程时间节点的规定 2008年3月11日，中国人民银行发布《关于加强银行间债券市场信用评级作业管理的通知》（银发〔2008〕75号，以下简称“《通知》”）。《通知》关于评级作业流程时间节点问题有如下规定： “二、关于评级作业时间要求 （一）信用评级机构初次对某企业开展信用评级时，从初评工作开始日到信用评级报告初稿完成日，单个企业主体的信用评级或债券评级一般不少于15天(遇法定节假日顺延,下同)，集团企业主体的信用评级或债券评级一般不少于45天。 （二）信用评级机构连续对某企业进行信用评级时，从初评工作开始日到信用评级报告初稿完成日，单个企业主体的信用评级或债券评级一般不少于10天，集团企业主体的信用评级或债券评级一般不少于20天。 信用评级机构连续对某企业进行信用评级是指同一信用评级机构对同一企业开展的第二次以上的信用评级，其进场开
展评级工作开始日与上次评级报告（包括定期跟踪评级报告）有效期结束日之间的间隔一般不超过3个月。” 2009年3月10日，中国人民银行征信管理局发布的《关于加强分支行对银行间债券市场信用评级管理的通知》（银征信〔2009〕5号，以下简称“《征信局通知》”）规定“评级作业时间以进场作业时间为起始日计算”。 2、中国证券业协会关于评级作业流程时间节点的规定 2015年1月6日，中国证券业协会在《关于发布〈证券市场资信评级机构评级业务实施细则（试行）〉的通知》（中证协发〔2015〕3号）中，发布了由中国证券业协会牵头与上海证券交易所和深圳证券交易所联合起草的《证券市场资信评级机构评级业务实施细则（试行）》（以下简称“《实施细则》”），对评级作业流程时间节点问题做出如下规定： “第二十八条证券评级机构开展首次信用评级时，从现场尽职调查结束之日至评级报告初稿完成之日，单个公司主体的信用评级或其发行的债券评级不少于15个工作日，集团公司主体的信用评级或其发行的债券评级不少于45个工作日。 证券评级机构对评级对象进行定期跟踪评级时，从评级工作开始之日至评级报告初稿完成之日，单个公司主体的信用评级或其发行的债券评级不少于10个工作日，集团公司主体的信用评级或其发行的债券评级不少于20个工作日，另有规定的除外。 非公开发行证券的评级报告初稿完成时间由证券评级机构与委托人在评级业务委托书中自行约定。” 二、监管机构评级作业流程时间节点规定解析 1、关于时间长度的解析
债券评级模型与方法
影响企业债券（包括公司债券）信用评级的各方因素： 第一，发行债券的主体信用。目前，每个信用评级公司主要是参考发行债券主体单位的资产负债情况，以还债能力以及其资金流动性，来对主体进行信用评级。 第二，债券的担保机构。在我国企业债券市场不发达的情况下，企业债券发行过程中申报复杂、审批漫长、额度控制、债券必须担保等措施严重制约了企业债券的发行。因而发行债券的企业几乎全为大型优质企业，并且大部分债券均由四大国有商业银行担保。拥有强有力保障的企业债券在信用评级上具有很大的优势。同时，我们也应该看到，如果我国所发行的企业债券都在“准政府”机构的担保之下发行的，这在一定程度上提高了企业债券的信用评级，但这扭曲了其实际的价值，给债券市场带来了潜在的风险。 第三，债券的融资项目。融资项目的未来现金流状况以及该项目的发展前景决定了该债券的价值，是信用评级的参考因素之一。 第四，宏观因素。在我国，国家政策对资本市场的影响不容忽视。在利好的国家政策扶持之下，企业债券所融资项目的价值会相对提高，债券主体的未来现金流流动性会更强，偿债能力会相对提高，从而提高了该债券的信用评级等级。 二、运用Altman 的Z 模型对我国发债企业的信用评级分析 从上述分析来看，我国企业债券评级的主要参考因素仍然是发行债券的主体信用等级。因此，运用Altman 的Z 计分模型对我国企业主体信用进行评级，这对我国外部评级有一定指导作用。 其判断函数为： Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.99X5 其中： X1 为营运资金/ 总资产；X2 为留存收益/ 总资产，X3 为息税前利润/ 总资产，X4 为股权市价总值/ 总负债，X5 为销售收入/ 总资产 为了对非上市公司进行资信评级，Altman 对模型进行了改进，将用账面价值代替了市场价值，并改变各个比率的参数，得到对非上市公司资信评级Z 模型： Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5（2） 其中，各个变量的含义同式（1）。 在非上市公司资信评级 Z 模型中，将反映公司的偿债能力比率、获利能力比率以及营运能力比率有机地联系起来，采用综合的方式预测公司财务失败或危机的可能性，从而在这一分析模型中提出了判断公司破产的临界值。当Z<1.2 时，公司有很大的破产危险；当1.2
医药行业信用评级方法
医药行业信用评级方法 大公国际资信评估有限公司 2017年
目录 引言 (1) 第一节医药行业信用风险特征 (2) 一、行业划分及界定 (2) 二、行业特征 (2) （一）弱周期性 (2) （二）政策监管力度大 (3) （三）资金、技术密集，投入大，运营风险高 (3) （四）行业集中度低 (3) （五）研发实力较弱，竞争同质化程度较高 (4) （六）渠道和终端对企业实现销售和盈利影响大 (4) 第二节医药行业信用品质分析 (5) 一、偿债环境 (5) （一）产业政策 (5) 1、医疗卫生体制 (6) 2、价格管理 (6) 3、环保政策 (7) 4、质量管理 (7) （二）市场前景 (7) 1、行业需求将保持增长 (7) 2、行业监管趋严 (8) 3、药品降价呈常态化 (8) 4、行业集中度不断提升 (8) （三）信用环境 (8) 二、财富创造能力 (9) （一）需求动力 (9) 1、人口 (9) 2、收入 (9) （二）产品竞争力 (10) 1、规模与市场地位 (10) 2、产品结构和多元化 (10) 3、研发实力 (11) 4、销售模式与渠道建设 (12)
5、原材料保障 (14) 6、药品质量 (15) （三）经营性盈利和财务实力 (15) 1、资产质量 (15) 2、盈利能力 (16) 3、现金流 (17) 三、偿债来源 (18) 四、偿债能力 (19) 第三节医药行业风险映射 (20) （一）规模 (20) （二）产品多元化 (21) （三）研发能力 (21) （四）销售能力 (21) （五）资本结构 (22) （六）资产周转效率 (22) （七）盈利能力 (22) （八）现金充足程度 (23)
信用评级流程规范
信用评级流程规范 为规范公司信用评级流程，确保信用评级质量，根据监管部门相关规定，并结合公司的工作需要，制订本规范。 公司信用评级流程包括评级准备、尽职调查、项目初评、评定等级、评级结果反馈与复评、文件备案与报备、评级结果发布和跟踪评级等阶段。 第一章评级准备 评级准备阶段主要包括客户申请、调查审核、签订合同并收费、成立评级项目小组、企业提供资料、制定评级工作方案等环节。 第一条初步调查审核 1、客户申请 公司依客户的书面请求开展信用评级。 2、调查审核 收到客户申请后，公司对客户是否具备监管部门规定的评级条件进行调查审核，并经总经理批准。 3、签订合同并收费 初步调查完成，项目批准后，与客户签订《委托评级合同》，收取评估费用。 第二条组建评级小组 公司实行评级项目经理负责制。评级任务由评级总监向相关评级部门下达，项目经理和评级人员根据受评对象所属行业、企业规模、
债券特征和相关人员从业资格、回避规则等由部门领导选定，报评级总监批准项目组通常由3－5人组成，除项目经理外，还包括行业、管理、财务、数据专员。项目经理可以亲自承担撰写评级报告工作，也可在本组内自由指定评级报告撰写人，但项目经理对评级报告的质量要承担全部责任。 第三条制定评级计划 评级项目组建立后，与评级对象建立工作联系，要求提供信用评级分析所需资料。根据评级对象提供的资料及其他相关数据，项目组对评级对象或评级对象待发行证券进行初评。另外，项目组制作《资料清单》和《访谈提纲》，收集评级对象未提供的资料。项目组需获取所有遗漏资料及相关的其他重要情况的资料，核查数据和资料的完整性和正确性。根据受评对象特点制定评级计划，并获得受评对象的认可。受评对象代表还需以传真或电邮等形式签署关于提供完整、合法、真实、准确评级资料的《承诺函》。 第二章尽职调查 第四条现场调研 项目组根据评级项目的时间安排对评级对象进行现场调研，主要包括与管理层访谈、生产和作业现场察看、审查相关文件等。 1、现场访谈 根据重要性原则确定访谈对象，对评级对象的访谈包括高层管理人员、财务、生产、销售、技术、人事、规划等部门负责人；对相关机构访谈则根据业务性质而定。