第七章 金融资产投资决策

第七章金融资产投资决策

第一节有价证券投资的基本概念

第二节债券投资

第三节股票投资

第四节基金投资

第五节金融衍生工具投资（自学）

第一节金融资产投资的基本概念一、金融资产投资

金融资产投资是指企业为获取收益或套期保值，将资金投放于金融性资产的一种投资行为。

金融性资产是指现金或有价证券等可以进入金融交易的资产。

二、金融资产投资的特点

?流动性强

?交易成本低

?投资风险相对较大

三、金融资产投资的目的

?充分利用闲置资金，增加企业收益?与筹集长期资金相配合

?满足未来的财务需求

?满足季节性经营对现金的需求

?获得对相关企业的控制权

四、金融资产投资的风险与收益

?金融资产投资的风险

?系统性风险

利率风险、购买力风险、再投资风险?非系统性风险

违约风险、流动性风险、破产风险?金融资产投资的收益

?资本利得

?股利或利息收益

第二节债券投资

一、债券投资的基本概念

债券的概念

债券是发行者为筹集资金，按法定程序向债权人发行的，在约定时间支付一定比率的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。

债券基本要素：债券面值、票面利率、付息日及到期日（期限）、债券价格

债券基本分类：分期付息、到期还本的债券，到期一次还本付息且不计复利的债券，贴现发行债券（零票面利率债券）

债券投资的特点

?本金较安全

?收益较稳定

?流动性较好，变现能力强?购买力风险较大

?没有经营管理权

二、债券价值的确定

债券的价值

债券的价值是发行者按照合同规定从现在到债券到期日所支付的款项的现值。

由于债券未来现金流取决于债券的类型，因此不同的债券类型其估价模型是不一样的。

?债券估价的基本模型——平息债券价值

+

?

债券价值?

=

债券面值

每期利息

复利现值系数

年金现值系数

PV=I×（P/A，K，t）+M×(P/F，K，t)

t为剩余到期年限

?到期一次还本付处且不计复利的债券价值

债券价值=债券到期本利和×复利现值系数

PV= M（1+i n）× (P/F，K，t)

例题：有一5年期国库券，面值为1000元,票面利率为12%，单利计息，到期一次还本付息。假设必要报酬率为10%（复利，按年计息），其价值为多少？

PV=(1000+1000× 12%× 5) × (P/F,10%,5)=993.48(元)?贴现发行债券的价值

债券价值=债券面值×复利现值系数

PV= M× (P/F，K，t)

?流通债券的价值

2009年4月1日购入2006年5月1日发行的，面值为1000元，半年付息一次、票面利率8%，期限为5年的债券。必要报酬率为10%，该债券的价值为多少？

债券的价值（P）=[1000×4%×（P/A，5%，4）

+1000×4%+1000×（P/F，5%，4）]×（P/F，5%，1/6）

=1004.54 × 0.9906=995.10(元)

三、债券的收益率

?票面收益率

——名义收益率

票面收益率反映债券按面值购入、持有至到期所获得的收益水平。

?本期收益率

%100?=债券买入价

债券年利息本期收益率 本期收益率反映了购买债券实际成本所带来的收益情况，但不能反映债券的资本损益情况。

持有期收益率

债券持有期收益率包括利息收益率和资本收益率 ?不考虑资金时间价值

%100?-+=债券买入价

债券买入价债券卖出价债券持有期利息收入持有期收益率

持有年限

持有期收益率持有期年均收益率=

要求:如债券为分期付息、每年1月31日付息，计算其到期收益率。

1010=1000×10%×(P/A,K,2)+1000×（P/S ，

K ，2）

K=10% V=999.95

K=8% V=1035.63

63

10359599963103510108108...%%%--=--K K=9.44%

四、债券投资决策

债券投资风险

利率=纯利率+通货膨胀补偿率+风险报酬率

?违约风险

债券发行人无法按期支付利息和偿还本金而产生的风险。

债券信用评级：AAA-BBB级投资级；BB-C级为投资机级

?利率风险

由于市场利率上升而引起债券价格下跌，从而使投资者遭受损失的风险。

第三节股票投资

一、股票及股票投资特点

?股票含义

股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。

?股票投资的特点

?股票投资是一种股权性投资

?股票投资收益不稳定

?股票价格波动大

?股票投资风险较大