商业零售：零售业动态周报 荐6股
? 商贸板块上周市场表现回顾：
上周（20150302-20150306）商业贸易指数上涨4.35%，同期沪深300指数下跌2.64%，商贸指数跑赢沪深300指数6.99个百分点；上周在申万28个一级行业指数中，商业贸易指数排名第1位。商业贸易二级子板块中，一般零售、专业零售、商业物业经营周涨幅分别为4.98%、4.63%和5.86%。
个股方面，上周涨幅较大的商贸类个股为文峰股份（41.93%）（高送转，2014年分配预案为每10股转增15股派现金3.6元）、南京新百（23.91%）（养老概念，出资设立Natali 中国公司、集团医药养老资源注入预期）、商业城（21.54%，*ST 摘帽）；跌幅较大的个股为大商股份（-4.26%）、津劝业（-3.88%）、百大集团（-3.21%）。
? 行业公司要闻：
步步高云猴网发力全球购 3月3日开卖母婴商品 京东发布第四季度及全年财报
亚马逊宣布天猫旗舰店试运营 计划4月正式上线
豫园商城（600655）2014年度业绩快报：归属净利增2.09%
鄂武商A （000501）2014年净利润增41%& 84.25亿元兴建梦时代广场 百联股份（600827）因筹划重大事项停牌
友好集团（600778）2014年业绩快报：归属净利降67.51%
? 投资建议：
未来十二个月内，维持零售业“中性”评级
目前我们维持零售业“中性”评级，建议从以下几个角度选择投资标的：（1）基于对行业长期转型趋势的判断，建议关注转型先锋步步高、红旗连锁；（2）建议关注向零售行业外跨界发展的公司，如进入医疗领域的国际医学、有医疗养老资产注入预期的南京新百；（3）迪士尼即将于2016年上半年开园，建议关注上海本地商业股，如豫园商城、百联股份、新世界等；（4）关注国企改革以及并购重组主题。
中性
——维持
日期：2015年3月9日
行业：零售业
刘丽 021-********-1923 liuli@https://www.wendangku.net/doc/7a13938722.html,
执业证书编号：S0870510120018
行业经济数据跟踪
社会消费品零售总额（2014年） 262,394亿元 累计同比增长
12.0% 全国网上零售额（2014年） 27,898亿元
累计同比增长
49.7% 百家重点零售额增长（2014年） 0.4% 50家重点零售额增长（2014年） -0.7%
最近6个月行业指数与沪深300指数比较
报告编号：LL15-IT13
-10%
0%10%20%30%40%50%60%2014/9/9
2014/10/9
2014/11/9
2014/12/9
2015/1/9
2015/2/9
商业贸易指数
沪深300
零售业动态周报（0302-0306）
证券研究报告/行业研究/月度策略
证券研究报告/行业研究/行业动态 股票报告网整理https://www.wendangku.net/doc/7a13938722.html,
一、商贸板块上周市场表现回顾
上周（20150302-20150306）商业贸易指数上涨4.35%，同期沪深300指数下跌2.64%，商贸指数跑赢沪深300指数6.99个百分点；上周在申万28个一级行业指数中，商业贸易指数排名第1位。商业贸易二级子板块中，一般零售、专业零售、商业物业经营周涨幅分别为4.98%、4.63%和5.86%。
图 1 商业贸易指数周涨跌幅（20150302-20150306）
图 2 商业贸易指数周涨跌幅（20150302-20150306）
数据来源：Wind 资讯 上海证券研究所
数据来源：Wind 资讯 上海证券研究所
图 3 行业指数周涨跌幅排行（20150302-20150306）
数据来源：Wind 资讯 上海证券研究所
个股方面，上周涨幅较大的商贸类个股为文峰股份（41.93%）（高送转，2014年分配预案为每10股转增15股派现金3.6元）、南京新百（23.91%）（养老概念，出资设立Natali 中国公司、集团医药养老资源注入预期）、商业城（21.54%，*ST 摘帽）；跌幅较大的个股为大商股份（-4.26%）、津劝业（-3.88%）、百大集团（-3.21%）。
-5%
-3%-1%1%
3%5%2015/3/2
2015/3/3
2015/3/4
2015/3/5
2015/3/6
商业贸易指数
沪深300
0.0%
2.0%
4.0%6.0%8.0%10.0%一般零售
专业零售
商业物业经营
-6%
-4%-2%0%2%
4%6%
表 1 零售业上市公司周涨跌幅榜（20150302-20150306）
涨幅榜跌幅榜
代码简称周涨幅% 代码简称周跌幅% 601010.SH 文峰股份41.93 600694.SH 大商股份-4.26
600682.SH 南京新百23.91 600821.SH 津劝业-3.88
600306.SH 商业城21.54 600865.SH 百大集团-3.21
600838.SH 上海九百20.57 000416.SZ 民生控股-2.25
600704.SH 物产中大19.25 002344.SZ 海宁皮城-1.16
600856.SH 长百集团18.73 000759.SZ 中百集团-0.79
000829.SZ 天音控股17.39 300022.SZ 吉峰农机0.00
000062.SZ 深圳华强16.92 000889.SZ 茂业物流0.00
000560.SZ 昆百大A 16.32 000715.SZ 中兴商业0.00
000417.SZ 合肥百货16.28 000564.SZ 西安民生0.00
数据来源：Wind资讯上海证券研究所
二、零售业一周新闻动态
——实体零售
【红艳超市证实被红旗连锁收购目前暂停营业】2月25日，红旗连锁开市起停牌，公告称拟筹划重要事项，待刊登相关公告后复牌。
成都商报记者随后从红艳集团高管及多位员工处证实了红艳超市将
被红旗连锁收购的消息。据悉，红艳超市直营店自2月26日起已暂
停营业，通知称进行盘点和内部调整，预计调整持续一周左右。据成
都商报记者向红艳超市内部人员了解，红艳超市目前有140余家店铺，
约50家店铺布局在温江，其他则分布在郫县、都江堰、雅安等区县
和三四线城市。该公司拥有占地3万平方米的物流配送中心、红艳企
业总部综合大楼、雅鲁藏布五星级大酒店等，现有员工千余人。一位
业内人士指出，红艳超市的网点与红旗连锁有较强互补性，如果此次
收购能顺利完成，将有利于红旗连锁完善其网点布局，实现渠道下沉。
【高鑫零售去年净利增4.8%，新开49大卖场】高鑫零售公布去年度业绩，营业额按年上升6.6％至918.55亿元(人民币，下同)，毛
利上升12.8％至209.98亿元，毛利率增加1.3个百分点至22.9％。公
司权益股东应占溢利上升4.8％至29.08亿元。每股基本盈利0.3元，
末期息每股派0.16港元。年内新开49家综合性大卖场，其中欧尚品
牌新开门店9家，大润发品牌新开40家。集团在全国共有372家综
合性大卖场，总建筑面积约为1,028万平方米。
【步步高云猴网发力全球购3月3日开卖母婴商品】湖南本土最大的电商平台步步高云猴网宣布其旗下的全球购业务将于3月3日
正式开卖，成为湖南第一家跨境购电商。此次其全球购业务精选出母婴和保健品作为突破口，随着云猴网香港采购中心的建立以及与海外品牌商、零售商的深入合作，云猴网也会逐步的增加全球购的精选商品。在物流方面，云猴网目前已经在逐步探索海外直邮、香港直邮、国内进口仓发货、保税仓发货等几种物流方式。
【马莎百货将关闭华东5家门店发力线上业务】3月2日，澎湃新闻记者从英国零售商马莎百货获悉，2015年至2016年间，马莎将进军北京和广州等重点城市，持续投资现有旗舰店，计划于2015年秋季完成上海南京西路旗舰店的全面翻新。马莎计划在2015年8月底前关闭大上海地区的5家分店。马莎表示，将延续“线下和线上，虚实结合（bricks & clicks）”双头战略，利用电子商务增强品牌知名度，将业务扩展至全国各地。据马莎透露，其天猫官方旗舰店2014年第四季度销售额同比增长200%。因此，马莎决定在天猫上推出全新的马莎天猫童装官方旗舰店，同时已进驻京东，开设了服装专卖店。
——网络零售
【唯品会2014年净利润达8.5亿元】唯品会日前公布了其2014年Q4及全年财报。财报显示，2014年唯品会全年净营收235.56亿元，增长122.4%，全年净利润8.5亿元，全年毛利润58亿元。此外，2014年其移动端的销售额占比高达66%。
【京东发布第四季度及全年财报】京东发布2014年第四季度及全年的财报。报告显示，京东第四季度营收为347亿元人民币，比去年同期增长73%；净亏损为4.543亿元人民币，相比去年同期净亏损1.1亿元人民币扩大了313%。京东2014年全年营收为1150亿元人民币，比去年同期增长66％；净亏损为49.96亿元人民币，去年同期净亏损4989.9万元人民币。
【天猫升级招商规则：按消费者需求选择品牌】天猫对外发布2015年招商标准调整公告，定向邀请商家品牌入驻。天猫将根据商家服务能力情况，进行数据化运营，根据数据产出的结果，针对性的提出商家服务优化方案；还将推出平台商家线上线下服务能力提升培训计划，结合平台资源给予商家必要的协助和指导；此外，将继续优化商家沟通通道，设立基于商家反馈问题的运营及产品优化机制。
【淘宝38节推扫码购物】阿里巴巴旗下码上淘5日表示，将在3月8日推出大力度的扫码购物活动。这意味着消费者站在超市扫一下商品上的条形码，就能看到这个商品在淘宝哪家店里卖多少钱、需要几天送达。来自北商商业研究院的分析显示，从开始的工具到现在，电商对实体店的生意开始明抢。
【亚马逊宣布天猫旗舰店试运营计划4月正式上线】亚马逊中
国(https://www.wendangku.net/doc/7a13938722.html,)今天宣布开始在天猫试运营“amazon官方旗舰店”，计划于今年4月正式上线。该旗舰店首期将主推备受消费者欢迎的亚马逊中国极具特色的“进口直采”商品，包括鞋靴、食品、酒水、厨具、玩具等多种品类。“amazon官方旗舰店”所售的商品将由亚马逊中国物流进行配送。
三、零售业上市公司一周重要公告摘要
【豫园商城（600655）2014年度业绩快报：归属净利增2.09%】公司发布2014年度业绩快报：2014年实现营业收入191.53亿元，同比下降14.96%，归属于上市公司股东的净利润10.01亿元，同比增长2.09%；2014年每股收益为0.697元。
【鄂武商A（000501）2014年净利润增41%】公司2014年实现营业收入171.61亿元，同比增1.89%；归属于上市公司股东的净利润6.60亿元，同比增长41.83%；每股收益为1.30元；2014年分红预案为拟向全体股东每10股派现金4元。
【鄂武商A（000501）拟投资84.25亿元兴建武商梦时代广场】公司拟投资84.25亿元，在武昌中心城区购买武锅生活区改造项目A 地块约136亩，兴建一座地上九层，地下三层，总建筑面积约59.93万平方米的武商梦时代广场。该项目与武商亚贸广场购物中心毗邻，其中将开设华中最大的“室内滑雪场”、中部首家与商业综合体结合的“海底世界”、国内最全“奢侈品一条街”、百余项功能性服务项目和近千个服饰品牌专卖店及部分餐饮娱乐项目，将是华中乃至全国定位较高、规模最大的商业零售综合体。
【百联股份（600827）因筹划重大事项停牌】公司接控股股东百联集团有限公司电话通知正在筹划重大事项，鉴于该事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申请，公司股票自2015年3月5日起停牌。公司承诺将尽快确定是否进行上述重大事项，并于股票停牌之日起的5个工作日内公告并复牌。
【友好集团（600778）2014年业绩快报：归属净利降67.51%】公司发布2014年度业绩快报：2014年实现营业收入82.53亿元，同比降14.05%；归属于上市公司股东的净利润9382万元，同比降67.51%；每股收益0.3012元。
四、行业观点与投资建议
我们认为：消费市场整体偏弱、渠道竞争加剧、消费热点缺乏所导致的重点大型零售企业零售额增长压力较大的局面仍在继续。但同时传统实体零售企业主动转型、积极寻求变革的进程也正向纵深发展，尽管其销售增长不再能如以往般强劲，但主动转型的传统零售企业对其所面临的新零售时代将逐步适应、负面因素对其的影响也将触底，有望进入一个相对稳定的时期。行业内，门店调整会继续，强弱分化会继续，并购重组也会继续。
从上市公司这块来看，我们认为，近期有几个事件值得关注：（1）广州友谊定增注入金融类资产&鄂武商引入产业资本、推出员工持股计划，这为零售上市公司在国企改革以及转型方面提供了更新、更宽广的思路；（2）从近期茂业系举牌银座股份、泽熙入股文峰股份等事件看来，传统零售企业开始受到资本重视，尽管传统实体零售企业转型进程未见大成效，但其拥有的物业价值、转型的可能性以及较低的估值仍吸引了各方资本的关注，传统实体零售企业的价值有望得到重估。
目前我们维持零售业“中性”评级，建议从以下几个角度选择投资标的：（1）基于对行业长期转型趋势的判断，建议关注转型先锋步步高、红旗连锁；（2）建议关注向零售行业外跨界发展的公司，如进入医疗领域的国际医学、有医疗养老资产注入预期的南京新百；（3）迪士尼即将于2016年上半年开园，建议关注上海本地商业股，如豫园商城、百联股份、新世界等；（4）关注国企改革以及并购重组主题。
分析师承诺
分析师刘丽
本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。
公司业务资格说明
本公司具备证券投资咨询业务资格。
投资评级体系与评级定义
股票投资评级：
分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期
行业投资评级：
分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基
投资评级说明：
不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。
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