雷曼之死

雷曼之死

来源：南方周末2008年9月18日

作者：朱伟一（中国社科院法学所兼职教授）

两三年之前，我们还抱着小学生虚心学习的态度，把美国券商恭恭敬敬地请进来。转眼间雷曼大哥走了，贝尔斯登也被收购了，连美林这样的大虫也插标自卖。真是没有想到，让人唏嘘不已。是我们反思资本市场的时候了。

阴谋家喜欢在夜里工作，有“世人皆睡我独醒”的感觉。美国金融老大则喜欢在周末决定资本市场和国家的大事。不是他们要搞阴谋诡计，而是生怕过度影响市场。资本市场太敏感，一有风吹草动，便大起大落。老大们周末议事，可以从容一些。

2008年9月第三个周末，美国金融界又有重大决定：大券商雷曼兄弟（下称“雷曼”）将申请破产，金牌券商美林则以500亿美元的价格把自己卖给了美国银行。

开过“丐帮”大会

雷曼最后结束生命只用了三天。2008年9月9日，雷曼的股票开始狂跌不止，三日内少了一半价值。2008年9月12日周五下午6点，在美国财政部和美国联邦储备局（“美联储”）的召集之下，华尔街的各路英雄到会。美林、高盛、花旗、摩根士丹利等10家机构来的都是第一把手，还有一些商业银行的负责人。这是一场空前的大会，也可以说是华尔街老大难得召开的“丐帮”大会——要向联邦政府要钱。周五、周六、周日，接连开了两天半会议。

老大们希望美联储能够为雷曼的债务担保，以便其他金融机构放心收购。雷曼股价跌到4美元的时候，潜在收购者开始现身。美国银行和英国的巴克莱银行均表示有意收购。几家私人股权基金和香港的汇丰银行也来凑热闹，不过它们很快就退出了。巴克莱比较认真，但最后借口无法在周一前得到股东批准而退出。据说真正的原因是，英国的金融监管机构发出警告，让它别趟雷曼这滩浑水。

美国银行和巴克莱银行是传统上的“商业银行”（区别于“投资银行”），尽管现在也做券商业务，但主要还是做商业银行的业务。投资银行，也就是券商，一度非常神气，大有主宰金融界的势头，不过次贷危机让投资银行大伤元气，只能低三下四地求助于商业银行。但求了也不行。几家商业银行还是不肯收购雷曼，非要美国政府为雷曼的债券担保不可，理由是短期内无法查清雷曼的风险到底有多大。

财政部长保尔森不同意。相反，他希望有10家左右的华尔街券商出资，接手雷曼账面400亿到700亿美元的问题资产。美联储纽约银行总裁莫西·F·盖特纳反复强调，要靠“行业解决办法”。但券商不同意，这种冤大头的事情券商不干，只有美联储和财政部愿意干，反正它们用的是纳税人的钱（我们这里的说法是，用的是国家的钱）。高盛也是见死不救。历史上雷曼和高盛曾经是战略伙伴关系。两家都是犹太人创立的公司，券商的第二代领导人关系密切，互相关心，互相爱护，一度共享过六十多个客户。

2008年9月14日周日下午两点，巴克莱退出谈判。再没有任何一家金融机构愿意考虑收购雷曼。至此，雷曼别无选择，只能决定申请破产。雷曼的老总迪克·富尔德也就此黯然退出舞台。他从1994年起担任雷曼的第一把手，次贷危机爆发之前，一直被视为华尔街掌舵人物之一。

百足之虫，死而不僵

雷曼已有158年的历史，现有2.5万名雇员，业务遍及全球，称得上是一条百足之虫。雷曼安然度过1929年的经济大萧条，经历过不少大风大浪。

1845年雷曼三兄弟创办了雷曼，他们都来自国外。大哥亨利·雷曼1821年生于德国，后移民美国，在南部的阿拉巴马州开了一家贸易小商号。大哥站住脚之后，又把两个弟弟接到了美国。雷曼兄弟靠棉花生意起家，以后随着美国工业化而崛起，抓住了汽车行业和连锁店发展的机会，做了许多承销业务，后来又做了不少欧洲债券的承销业务。但亨利大哥没有看到这天，33岁便英年早逝。

一百多年后的今天，雷曼也消逝了，而且说走就走，吓坏了许多人。美林是华尔街的一条大虫，但雷曼破产，美林老总塞恩就吓破了胆，赶紧以500亿美元的价将美林卖给了美国银行。去年美林值钱时，美国银行曾有意收购美林，塞恩死活不肯，雷曼之死让他再不敢犹豫。不过，塞恩把美林卖了一个好价钱，每股29美元，而9月12日周五股市收盘时，美林股票的收盘价是每股17美元。美国银行对券商业务并不感兴趣，但他垂涎美林的零售业务。零售点和零售业务人员是一笔巨大的财富。

雷曼倒闭，摩根士丹利没有倒闭，对中国来说也是暂时躲过一劫。中国在摩根士丹利有巨额投资，如果摩根士丹利破产，本钱也难收回。雷曼倒闭，美林被收购，华尔街只剩摩根士丹利和高盛这两家独立的券商。摩根士丹利的投资人不能不捏一把汗。不过，与摩根士丹利相比，雷曼还是有距离的。雷曼是一流券商，但不是超一流的券商。美国资本市场火烧连营，但要烧到高盛和摩根士丹利还有一段距离。再者，只要不破产，即便摩根士丹利被收购，投资人的利益还是有保证的。

撒钱撒到手发抖

美国政府不救雷曼的决定，也提出了一个重要的问题：不救雷曼，为什么救同为券商的贝尔斯登？保尔森等人不是不想救雷曼，实在是力不从心了。美联储主席伯南克一贯主张救机构要紧，用直升机撒钱也在所不辞。财政部长保尔森也是支持机构的死硬派。但就是这两个死硬派，撒钱也撒得手发抖。

政府刚刚接手的房利美、房地美要掏2000亿美元，如果形势继续恶化，2000亿美元怕还打不住。想当年，1980年代，美国住房贷款危机扫尾时，原先估计要用250亿美元，结果最后用了1238亿美元，剔除掉通货膨胀因素，这个数字相当于2008年的2860亿美元。J·P 摩根收购贝尔斯登时，是美联储做的担保，又占用了290亿美元。联邦储蓄保险公司为4.5万亿银行存款担保，IndyMac出事，花去联邦储蓄保险公司89亿美元。联邦储蓄保险公司只剩下450亿美元，如果钱不够，又需要联邦政府注资。出了钱能否管用还是一个问题。“两房”援手刚过两天，雷曼兄弟便告急。AIG也已告急，需要再有800亿美元才能搞定。这么多钱，哪里去筹？

早知今日，何必当初？可如果保尔森不去救，如何知道就救不了？可怜部长大人也是不到黄河心不死。不过，或许美国政府根本就不应该救券商，能救也不应该救。即便几家大券商倒闭，那又何妨？即便经济衰退，那又何妨？1997年东南亚经济危机，美国的当权者们就给东南亚的朋友们开了一服虎狼之药，说是越糟越好。反过来说，如果券商破产，而美国又能熬过这场危机，那正好说明，美国政府不救市，地球也照样转。

一场豪赌

雷曼倒闭，是因为在次贷中赌得太狠。雷曼自己还有发放房贷的分支，而且摊子还不小，至少有1200人。除了赌次贷产品，雷曼还赌信贷违约掉期。“信贷违约掉期”的英文是credit default swap，简称“CDS”，是一种转移定息产品信贷风险的掉期安排。其价值金额高达8000亿美元。

雷曼是豪赌，资本市场也是豪赌。自2007年次贷危机爆发后到2008年9月中旬雷曼倒闭，全球金融机构与信贷有关的损失超过5000亿美元，其中只有3500亿美元的股权得到了补充，1500亿美元仍然没有着落。资本市场是所谓杠杆融资，也就是有少量自有资金即成倍借钱。华尔街的平均“杠杆”比例是14.5倍。那么短缺1500亿美元的现有资金，金融机构就要少借很多钱，资本市场就少了2万亿美元的流动性，就会爆发严重危机。

如果能够痛改前非，今后可以减小杠杆贷款比例。但这并不能解决时下的危机。已经欠下的孽债，不可能马上甩掉。

闻者足戒

两三年之前，我们还抱着小学生虚心学习的态度，把美国券商恭恭敬敬地请进来。转眼间雷曼大哥走了，贝尔斯登也要被收购了，连美林这样的大虫也插标自卖。真是没有想到，让人唏嘘不已。是我们反思资本市场的时候了。现在国内也有人开始讨论救市的问题，而且还喜欢援引美国的例子。我们纵有千条理由救市，美国的先例怕是不足以服人。雷曼的例子表明，到了病入膏肓的时候，政府想救也难。

雷曼兄弟与2008经济危机

文本3：雷曼兄弟与2008年经济危机 ①华尔街上赫赫有名的投资银行雷曼兄弟在经历了158年的风雨之后，在美国金融风暴愈演愈烈之时申请破产保护。这一事件对全球金融市场的影响将是长远而深刻的。 我们在分析其风险的成因和申请破产保护的原因时，发现造成这一悲剧性事件的原因是多方面的，有整个市场基本层面的变化和不稳定而导致的系统性风险，也有雷曼公司自身的问题带来的特殊性风险。在大的方面，是从2007年夏天开始的次贷危机，和在雷曼破产前后市场所发生的信心信用恐慌等；在公司自身方面，雷曼近年来发展过快过热，自身的资本充足率不足而导致杠杆率太高，所持的问题资产太多，以及公司的管理层没有能够抓住机会很好地应对危机等。雷曼的问题，当然也与美国证券监管部门的监管失误有关，这包括其监管理念、 力度、和具体监管要求等。 雷曼兄弟破产分析 作为华尔街上的巨无霸之一，被称为“债券之王”的雷曼兄弟，从无限的光荣岁月走到破产的凄凉境地，不但给它的股东带来了巨大的损失，也引发了所谓的“金融海啸”。回顾它在短期内由盛而衰的历程，我们可以找出其风险形成和业务失败的原因。 3.1 美国的次贷危机引发的金融风暴 3.2 雷曼兄弟自身的原因 1）进入不熟悉的业务，且发展太快，业务过于集中

另外，雷曼兄弟“债券之王”的称号固然是对它的褒奖，但同时也暗示了它的业务过于集中于固定收益部分。近几年，虽然雷曼也在其它业务领域（兼并收购、股票交易）方面有了进步，但缺乏其它竞争对手所具有的业务多元化。对比一下，同样处于困境的美林证券可以在短期内迅速将它所投资的彭博和黑岩公司的股权脱手而换得急需的现金，但雷曼就没有这样的应急手段。这一点上，雷曼和此前被收购的贝尔斯登颇为类似。 2）自身资本太少，杠杆率太高 时候，收益是随杠杆率放大的；但当亏损的时候，损失也是按杠杆率放大的。杠杆效应是一柄双刃剑。近年来由于业务的扩大发展，华尔街上的各投行已将杠杆率提高到了危险的程度。 3）所持有的不良资产太多，遭受巨大损失 ②成立于1850年的雷曼兄弟公司是一家国际性的投资银行机构，该公司总部 设在纽约，地区总部设在伦敦和东京。该公司是全球股票和定期债券的领先承销商，也是世界许多公司和政府的重要顾问机构。雷曼兄弟的风险重点投资在高新技术，医疗，消费品和金融等领域。经营范围包括高新技术，医疗，消费品，金

雷曼兄弟破产中的风险启示

雷曼兄弟破产中的风险启示 摘要：2008年是华尔街的多事之秋，金融海啸的席卷对整个金融圈进行洗牌，有的幸存，有的丧命。雷曼的破产无疑对业界是一个巨大的冲击。所有人在震撼的同时，所有人在震撼的同时也有必要冷静下来分析其有往昔的辉煌逐步走向灭亡的原因，得到自己的一点启示。本文将从雷曼破产的外部及自身原因分析，从风险管理的角度阐述几点所得。 关键词：雷曼风险预防意识抗风险能力风险管理决策 一、案情 2008年9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟按照美国公司破产法案的相关规定提交了破产申请，成为了美国有史以来倒闭的最大金融公司。拥有158年历史的雷曼兄弟公司是华尔街第四大投资银行。2007年，雷曼在世界500强排名第132位，2007年年报显示净利润高达42亿美元，总资产近7 000亿美元。从2008年9月9日，雷曼公司股票一周内股价暴跌77%，公司市值从112亿美元大幅缩水至25亿美元。第一个季度中，雷曼卖掉了1/5的杠杆贷款，同时又用公司的资产作抵押，大量借贷现金为客户交易其他固定收益产品。第二个季度变卖了1 470亿美元的资产，并连续多次进行大规模裁员来压缩开支。然而雷曼的自救并没有把自己带出困境。华尔街的“信心危机”，金融投机者操纵市场，一些有收购意向的公司则因为政府拒绝担保没有出手。雷曼最终还是没能逃离破产的厄运。 二、破产原因 1.外部原因 受次贷危机的影响。此次次贷危机，造成整个证券市场流动性危机形成了。更糟糕的是由于这些这一轮由次级贷款问题演变成的信贷危机中，众多金融机构因资本金被侵蚀和面临清盘的窘境，这其中包括金融市场中雄极一时的巨无霸们。贝尔斯登、“两房”、雷曼兄弟、美林、AIG 皆面临财务危机或被政府接管、或被收购或破产收场，而他们曾是美国前五大投行中的三家，全球最大的保险公司和大型政府资助机构。在支付危机爆发后，各家机构股价均较52 周最高值下降98%或以上。六家金融机构的总资产超过4.8万亿美元。贝尔斯登、雷曼兄弟和美林的在次贷危机中分别减值32 亿、138 亿及522 亿美元，总计近700 亿美元，而全球金融市场减记更高达5,573 亿美元。因减值造成资本金不足，所以全球各主要银行和券商寻求新的投资者来注入新的资本，试图度过难关。 2.雷曼兄弟自身的原因 （1）进入不熟悉的业务，且发展太快，业务过于集中。20世纪90年代后，随着固定收益产品、金融衍生品的流行和交易的飞速发展，雷曼兄弟也大力拓展了这些领域的业务，并取得了巨大的成功，被称为华尔街上的“债券之王”。雷曼兄弟“债券之王”的称号固然是对它的褒奖，但同时也暗示了它的业务过于集中于固定收益部分。近几年，虽然雷曼也在其它业务领域方面有了进步，但缺乏其它竞争对手所具有的业务多元化。 （2）自身资本太少，杠杆率太高 雷曼的自有资本太少，资本充足率太低。为了筹集资金来扩大业务，它们只好依赖债券市场和银行间拆借市场，然后将这些资金用于业务和投资，赚取收益。就是说，公司用很少的自有资本和大量借贷方法来维持运营的资金需求，这就是杠杆效应的基本原理。借贷越多，自有资本越少，杆率就越大。杠杆效应的特点就是，在赚钱的时候，收益是随杠杆率放大的；但当亏损的时候，损失也是按杠杆率放大的。所以说杠杆效应是一柄双刃剑。 三、从中得到的风险启示 1．提高风险预防意识 正如比尔盖茨所说的“微软离破产永远只有18个月”，明企业越大，企业家越要有危机意

关于雷曼兄弟破产案件的案例分析,仅供参考!!!

《注会经济法》课程考查论文 关于雷曼兄弟破产案件的案例分析 摘要 雷曼兄弟公司是一家全球性的金融服务公司，同时也是美国国库券市场的主要理商。它参与的业务包括投资银行，股票，固定收益销售，研究和交易，投资管理，私人股本和私人银行业务。 雷曼兄弟作为美国第四大投资银行，具有悠久的历史和辉煌的战绩，在业界享有盛誉。其中CEO Richard Fuld 在1993即成为雷曼的最高领袖，它多次带领雷曼避免破产的命运，一次次走向辉煌。 这一次雷曼兄弟走向破产对整个金融界都是不小的冲击。所有人在震撼的同时，也有必要冷静下来分析其由往昔的辉煌逐步走向毁灭的原因，同时得到了我国在发展资本市场时的一点启示。 关键字：雷曼兄弟、破产原因、启示 雷曼兄弟公司由德国移民亨利、埃马努埃尔和迈尔于1850年在美国亚拉巴马州哥马利城创建，目前已拥有158年历史，其主要业务投资银行、私人投资管理、资产管理等。雷曼兄弟公司总部现设在美国纽约，在英国伦敦和日本东京设有地区总部。 1929年美国经济大萧条时期，雷曼兄弟公司是大力推广新型融资方式的先行者之一，曾帮助大量急需资金的公司成功融资。20世纪60、70年代，雷曼兄弟公司开始拓展其在全球的业务。 2000年，雷曼兄弟公司股票价格首次达到每股100美元。 2002年，雷曼兄弟公司开设财富和资产管理分支业务。至2005年，该分支业务管理下的资产总值达1750亿美元。 2007年，雷曼兄弟公司净收入、净利润和每股收益连续4年创历史新高。 2007年夏，美国次贷危机爆发后，雷曼公司因持有大量抵押贷款证券，资产大幅缩水，公司股价在次贷危机后的一年之内大幅下跌近95%。该公司财报显

雷曼兄弟破产原因分析

雷曼兄弟破产原因分析 摘要 雷曼兄弟公司是一家全球性的金融服务公司，同时也是美国国库券市场的主要代理商。它参与的业务包括投资银行，股票，固定收益销售，研究和交易，投资管理，私人股本和私人银行业务。 雷曼兄弟作为美国第四大投资银行，具有悠久的历史和辉煌的战绩，在业界享有盛誉。其CEO Richard Fuld 在1993即成为雷曼的最高领袖，他多次带领雷曼避免破产的命运，一次次走向辉煌。 这一次雷曼兄弟走向破产对整个金融界都是不小的冲击。所有人在震惊的同时，也有必要静下来冷静分析其由往昔的辉煌逐步走向毁灭的原因。这其中不乏当时次贷危机下复杂的金融大环境和房价剧变的影响，但关于雷曼兄弟的破产，更主要的还是由其自身的贪婪，业务单一和对金融衍生工具的滥用造成的。 关键词：雷曼兄弟；破产；投资银行；次贷危机；房价剧变；业务单一；金融衍生工具滥用 Analysis of Lehman Brothers bankruptcy Abstract

Lehman Brothers was a global financial services firm and a primary dealer in the U.S. Treasury securities market. It has participated in business in investment banking,equity and fixed-income sales, research and trading, investment management, private equity and private banking. As the fourth largest U.S. investment bank, Lehman Brothers has a long history and brilliant record. It has highly reputation in the banking industry. Richard Fuld, the CEO of Lehman, has became the supreme leader since 1993. He led Lehman to avoid bankruptcy and go to glory again and again. It is not a small impact on the whole financial sector by this bankrupt of Lehman Brothers. It is no doubt that all in shock , but at the same time it is also necessary to calm down and carefully analysis the reason of such a famous bank going through glory to destruction. One of the reasons is the complex financial environment resulting from the subprime mortgage crisis. The other reason is the effect of dramatic changes in house prices. Expect this two reasons, the more important problems come from the Lehman Brothers itself. The main cause of the bankrupt is Lehman Brothers’ internal problems, such as its own greed, single business and the abuse of financial derivatives. Key words: Lehman Brothers; bankruptcy; investment bank; sub-prime crisis; price upheaval; business single; abuse of financial derivatives

雷曼兄弟破产原因启示

雷曼兄弟 一原因 1雷曼兄弟的倒塌，是和自2007年夏天开始的美国次贷危机分不开的。 2雷曼兄弟自身的原因 1）进入不熟悉的业务，且发展太快，业务过于集中 近年来，雷曼兄弟一直是住宅抵押债券和商业地产债券的顶级承销商和账簿管理人。即使是在房地产市场下滑的2007年，雷曼兄弟的商业地产债券业务仍然增长了约13%[2]。这样，雷曼兄弟面临的系统性风险非常大。在市场情况好的年份，整个市场都在向上，市场流动性泛滥，投资者被乐观情绪所蒙蔽，巨大的系统性风险给雷曼带来了巨大的收益；可是当市场崩溃的时候，如此大的系统风险必然带来巨大的负面影响。 另外，雷曼兄弟“债券之王”的称号固然是对它的褒奖，但同时也暗示了它的业务过于集中于固定收益部分。 2）自身资本太少，杠杆率太高 以雷曼为代表的投资银行与综合性银行（如花旗、摩根大通、美洲银行等）不同。它们的自有资本太少，资本充足率太低。借贷越多，自有资本越少，杠杆率就越大，在赚钱的时候，收益是随杠杆率放大的，但当亏损的时候，损失也是按杠杆率放大的。杠杆效应是一柄双刃剑。 3）所持有的不良资产太多，遭受巨大损失 雷曼兄弟所持有的很大一部分房产抵押债券都属于第三级资产。雷曼不良资产在短期内大幅贬值，并在关键时刻错失良机、没有能够采取有效的措施化解危机是雷曼倒闭的重要原因。 二启示 （一）金融机构自身经营时要审慎防范风险 雷曼兄弟的破产的一个重要原因就是过高的杠杆比例和过分集中的经营业务，这使得该公司的系统风险和非系统风险都很高。这一点对我国金融机构而言，应引以为戒。我国的金融机构应该加强内部管理，要记住市场总是存在不确定性的，对于机构投资者而言，分散投资是必要的。

风险管理雷曼兄弟案例分析报告

目录 1.雷曼兄弟简介 (1) 2.雷曼兄弟破产过程 (1) 3.雷曼兄弟破产原因分析 (3) 3.1 自身原因 (3) 3.2 外部原因 (6) 4.应对措施及建议 (8)

1.雷曼兄弟简介 雷曼兄弟控股公司是美国第四大投资银行。作为一家全球性的投资银行，雷曼兄弟公司具有158年的历史。其雄厚的财务实力，以及“全球最具实力股票债券承销交易商”的名号可以追述到一个世纪前。 雷曼公司的业务能力一直受到众多世界知名公司的广泛认可。它不仅担任这些跨国公司和政府的重要财务顾问，同时拥有多名业界公认的国际最佳分析师。由此，它在很多业务领域都居于全球领先地位，包括股票、固定收益、交易和研究、投资银行业务、私人银行业务、资产管理以及风险投资。这一切都有助于雷曼兄弟稳固其在业务领域的领导地位。《商业周刊》评选雷曼兄弟公司为2000年最佳投资银行，《国际融资评论》授予其2002年度最佳投资银行称号，其整体调研实力也高居《机构投资者》排名榜榜首。 这样一家信誉名声都响彻业界的全球性多元化投资银行，于北京时间2008年9月15日，在次级抵押贷款市场危机加剧的形势下，丢盔弃甲。根据美国破产法，美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司向美国联邦破产法庭递交破产保护申请。以资产衡量，这是美国金融业最大的一宗公司破产案。 2.雷曼兄弟破产过程 表1罗列了自2007年夏天美国的次贷危机爆发以来，金融市场上所发生的一些重大事件和雷曼兄弟是如何一步步走向破产的。 表1 雷曼兄弟破产过程

3.1自身原因 1. 进入不熟悉的业务，且发展太快，业务过于集中。 作为一家顶级的投资银行，雷曼兄弟在很长一段时间内注重于传统的投资银行业务（证券发行承销，兼并收购顾问等）。 进入20世纪90年代后，随着固定收益产品、金融衍生品的流行和交易的飞速发展，雷曼兄弟也大力拓展了这些领域的业务，并取得了巨大的成功，被称为华尔街上的“债券之王”。 在2000年后房地产和信贷这些非传统的业务蓬勃发展之后，雷曼兄弟和其它华尔街上的银行一样，开始涉足此类业务。这本无可厚非，但雷曼的扩张速度太快（美林、贝尔斯登、摩根士丹利等也存在相同的问题）。雷曼兄弟破产前的几年一直是住宅抵押债券和商业地产债券的顶级承销商和账簿管理人。即使是在房地产市场下滑的2007年，雷曼兄弟的商业地产债券业务仍然增长了约13%。这样一来，雷曼兄弟面临的系统性风险非常大。在市场情况好的年份，整个市场都在向上，市场流动性泛滥，投资者被乐观情绪所蒙蔽，巨大的系统性风险给雷曼带来了巨大的收益；可是当市场崩溃的时候，如此大的系统风险必然带来巨大的负面影响。 2. 财务结构不合理，自身资本太少，杠杆率太高且过度依赖短期融资。 以雷曼为代表的投资银行与花旗、摩根大通、美洲银行等综合性银行不同，它们的自有资本太少，资本充足率太低。为了筹集资金来扩大业务，它们只好依赖债券市场和银行间拆借市场，在债券市场发债来满足中长期资金的需求，在银

雷曼兄弟破产原因分析

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 要点: 华尔街上赫赫有名的投资银行雷曼兄弟在经历了158年的风雨之后，在美国金融风暴愈演愈烈之时申请破产保护。这一事件对全球金融市场的影响将是长远而深刻的。 我们在分析其风险的成因和申请破产保护的原因时，发现造成这一悲剧性事件的原因是多方面的，有整个市场基本层面的变化和不稳定而导致的系统性风险，也有雷曼公司自身的问题带来的特殊性风险。在大的方面，是从2007年夏天开始的次贷危机，和在雷曼破产前后市场所发生的信心信用恐慌等；在公司自身方面，雷曼近年来发展过快过热，自身的资本充足率不足而导致杠杆率太高，所持的问题资产太多，以及公司的管理层没有能够抓住机会很好地应对危机等。雷曼的问题，当然也与美国证券监管部门的监管失误有关，这包括其监管理念、力度、和具体监管要求等。 中金公司研究部 雷曼兄弟破产原因分析 2008年10月6日 策略

本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融(香港)有限公司和/或中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 2 目录 1. 雷曼兄弟简史 (3) 2. 雷曼兄弟破产过程 (5) 3. 雷曼兄弟破产分析 (8) 4. 美国证券风险监管的要求和不足 (18) 5. 注释 (20)

雷曼兄弟案例分析报告

雷曼兄弟案例分析报告 讲解：魏雪组员：付晓玥王菲菲李丽霞 案情介绍 雷曼兄弟（Lehman Brothers）是一家为世界各个国家的公司、机构、政府和投资者的金融需求提供全方位、多元化服务的投资银行。雷曼兄弟通过设于全球48座城市之办事处组成的一个紧密连接的网络积极地参与全球的资本市场业务，管理网络是由设在纽约的世界总部和设在伦敦、东京和香港的地区总部来统筹和管理。 雷曼兄弟的历史最早可以追溯到19世纪40年代，发源地是阿拉巴马州广袤的农田以及蒙哥马利市。雷曼三兄弟亨利、伊曼纽、麦尔，来自德国的巴伐利亚，在蒙哥马利落脚。他们看准了蒙哥马利作为“棉花之都”的巨大潜力，于是专注于从事棉花生意，由此可见他们眼光独特。 1850年，三兄弟创立“雷曼兄弟”，专营贸易与干货买卖。雷曼兄弟这家金融巨擘1868年开始挂牌经营，决定将公司从蒙哥马利搬到曼哈顿下城，不仅成立了纽约棉花交易所，而且进军股票与债券买卖。雷曼兄弟出售债券帮助阿拉巴马州筹资。也出资协助成立咖啡交易所与石油交易所。雷曼兄弟和华尔街的家族合作，创建商业国家银行、制造商信托银行等。20世纪初，雷曼兄弟和高盛合作，共同为史都贝克、通用雪茄公司、席尔斯连锁百货公司等企业筹措创业资金。雷曼兄弟家族事业横跨四个世代：始于1850年阿拉巴马州棉花田，一直延续到1969年重要掌门人巴比雷曼过世为止，将近有120年辉煌的历史。这段时间雷曼兄弟不仅从市场筹资，而且协助伍尔沃斯、梅西百货等零售巨头筹资；扶植美国航空、环球航空、泛美航空等航空公司；代替康宝农场、宝石茶等企业筹资。 2008年9月15日，拥有158年悠久历史的美国第四大投资银行——雷曼兄弟公司正式申请依据以重建为前提的美国联邦破产法第11章所规定的程序破产，即所谓破产保护。以资产衡量, 这是美国金融业最大的一宗公司破产案。雷曼兄弟公司，作为曾经在美国金融界中叱咤风云的巨人，在此次爆发的金融危机

金融观察-雷曼兄弟事件引发全球金融危机

雷曼兄弟事件引发全球金融危机 事件背景： 14日晚,雷曼兄弟公司大楼灯火寥寥,已无往日辉煌。 次贷“毒资产”害死158年雷曼兄弟 在寻找买家未果后,曾为美国第四大投资银行的雷曼兄弟公司2009年9月15日凌晨发表声明说,公司将于当日递交破产保护申请。消息一出,美元和美国股指期货齐声下跌,预示当天纽约股市可能大跌。 根据声明,将于15日上午向纽约南区的美国联邦破产法庭递交破产保护申请的将是雷曼兄弟控股公司,而不包括旗下金融企业。包括雷曼兄弟资产管理公司、经营资产管理和投资咨询的纽伯格?伯曼公司等雷曼兄弟旗下子公司都将继续营业,不受破产重组影响。 雷曼兄弟公司董事会在14日苦寻买家未果后做出了申请破产保护决定。当日,英国第三大银行巴克莱银行在美国政府拒绝提供财政担保后决定退出拯救雷曼兄弟公司的行动。大约3小时后,美国银行也宣布退出,转而收购美林公司。 在政府拒绝救命、收购退路全断之后,雷曼兄弟公司最终决定,根据美国破产法案第11章申请破产保护。一旦申请得到批准,雷曼兄弟控股公司将在破产法庭监督下走上重组之路。这也将是垃圾债券专门公司德崇证券商品公司1990年破产之后美国金融界最大的一宗破产案。 拥有158年历史的雷曼兄弟公司在美国抵押贷款债券业务上连续40年独占鳌头。但在信贷危机冲击下,公司持有的巨量与住房抵押贷款相关的“毒药资产”在短时间内价值暴跌,将公司活活压垮 美国银行500亿美元“急救”美林 美国银行15日发表声明,宣布以接近500亿美元总价收购美第三大投资

银行美林公司。这是美国银行今年二度出手收购在信贷危机中处于困境的对手,此番收购有望造就一家全球银行业巨无霸。 《华尔街日报》披露的合同细节显示,美国银行收购美林的价格约合每股29美元,与美林股票12日每股17.05美元的收盘价相比溢价70%。 美林被认为是美第三大投资银行和世界最大证券经纪商,美国银行被看作是美最大个人银行和最大吸储机构。美联社认为,两家合并将催生一家全球银行业巨人。收购使美林免于成为全球信贷危机下一破产者。美林拥有94年历史,以1.6万人组成的金融经纪人大军有“雷电部落”绰号。但“雷电部落”未能躲过信贷风暴袭击。其股价从去年1月的每股97.53美元最高点至今已暴跌80%,与抵押贷款相关业务净损失大约190亿美元。过去一星期里,美林的股票贬值36%。 最大保险公司求400亿美元融资 雷曼兄弟申请破产保护、美林遭遇收购的同时,美国最大保险公司美国国际集团(AIG)15日宣布计划改组企业业务并出售旗下资产以融资。《华尔街日报》当日披露,AIG还有意向美国联邦储备委员会求助,寻求400亿美元的短期融资支持。美联社报道,AIG预计最早可于16日公布改组计划,其中可能包括出售旗下飞机租赁等盈利业务。 《华尔街日报》网站15日披露,AIG正与数家小型证券公司谈判,希望融资100亿美元以上。这家公司今年已通过各种方式获得200亿美元新鲜血液。 但AIG的财务形势仍旧危急。它的股票价格上周直降45%,今年年初以来贬值79%。标准普尔公司上周警告说,由于AIG短期内面临资金困难,可能把它的信用级别下调1到3级。 格林斯潘:危机“百年一遇”，预测将有更多大型金融机构倒下 美联储前主席艾伦?格林斯潘14日说,美国正陷于“百年一遇”的金融危机中；这场危机引发经济衰退的可能性正在增大。 格林斯潘在接受美国全国广播公司采访时说,这是他职业生涯中所见最严重的一次金融危机,可能仍将持续相当长时间,并继续影响美国房地产价格。格林斯潘认为,这场危机将持续成为一股“腐蚀性”力量,直至美国房地产价格稳定下来；危机还将诱发全球一系列经济动荡。当被问及美国躲过经济衰退的几率能否超过五成时,格林斯潘回答说,他认为这一几率小于50%。“我不相信,一场百年一遇的金融危机不对实体经济造成重创,我认为这正在发生,”他说。格林斯潘还预测, 将有更多大型金融机构在这场危机中倒下。

雷曼兄弟公司倒闭过程分析

雷曼兄弟公司倒闭过程分析 作为华尔街上的巨无霸之一，被称为“债券之王”的雷曼兄弟，从无限的光荣岁月走到破产的凄凉境地，不但给它的股东带来了巨大的损失，也引发了所谓的“金融海啸”。回顾它在短期内由盛而衰的历程，我们可以找出其风险形成和业务失败的原因。 一，雷曼兄弟的倒塌，是和自2007年夏天开始的美国次贷危机分不开的。所以要分析雷曼兄弟的问题，就不能不提美国的次贷危机，以及近来愈演愈烈的金融风暴。 二，雷曼兄弟自身的原因。 1）进入不熟悉的业务，且发展太快，业务过于集中 在2000年后房地产和信贷这些非传统的业务蓬勃发展之后，雷曼兄弟和其它华尔街上的银行一样，开始涉足此类业务近年来，雷曼兄弟一直是住宅抵押债券和商业地产债券的顶级承销商和账簿管理人。即使是在房地产市场下滑的2007年，雷曼兄弟的商业地产债券业务仍然增长了约13%[2]。这样一来，雷曼兄弟面临的系统性风险非常大。在市场情况好的年份，整个市场都在向上，市场流动性泛滥，投资者被乐观情绪所蒙蔽，巨大的系统性风险给雷曼带来了巨大的收益；可是当市场崩溃的时候，如此大的系统风险必然带来巨大的负面影响。这本无可厚非，但雷曼的扩张速度太快。另外，雷曼兄弟“债券之王”的称号固然是对它的褒奖，但同时也暗示了它的业务过于集中于固定收益部分。 2）自身资本太少，杠杆率太高。 以雷曼为代表的投资银行与综合性银行（如花旗、摩根大通、美洲银行等）不同。它们的自有资本太少，资本充足率太低。为了筹集资金来扩大业务，它们只好依赖债券市场和银行间拆借市场，然后将这些资金用于业务和投资，赚取收益，扣除要偿付的融资代价后，就是公司运营的回报。就是说，公司用很少的自有资本和大量借贷的方法来维持运营的资金需求，这就是杠杆效应的基本原理。杠杆效应的特点就是，在赚钱的时候，收益是随杠杆率放大的；但当亏损的时候，损失也是按杠杆率放大的。 3）所持有的不良资产太多，遭受巨大损失 雷曼兄弟所持有的很大一部分房产抵押债券都属于第三级资产（Level 3 Assets）。作为华尔街上房产抵押债券的主要承销商和账簿管理人，将很大一部分难以出售的债券都留在了自己的资产表上。这样债券的评级很高，所以利率很低，不受投资者的青睐，卖不出去。雷曼在2008年第二季度末的时候还持有413亿美元的第三级资产（“有毒”资产），其中房产抵押和资产抵押债券共206亿美元。而雷曼总共持有的资产抵押则要（三级总共）高达725亿美元。但是与花旗银行及美林有所不同，花旗银行和美林从当时下半年的两个季度到今年以来资产减值逐渐减少，而雷曼的减值逐步增多；在风暴发生的高峰，雷曼的资产减值也大幅增加。实际上，如果雷曼不破产倒闭的话，市场的情况不能回暖，流动性不能改善，其持有的不良资产还会继续大幅减值而带来进一步的亏损。我们可以想见，当房价大幅下降，无力支付房贷的购房者大量增加，相关性增大，原来所依据的定价模型不再起作用的时候，房地产市场所支撑的金融产品必将经历一个痛苦而快速的贬值过程，而以雷曼为代表的投行们不得不持续减值这样的“有毒”资产。最后，雷曼大量采用ABX指数进行对冲。但ABX 指数对相关性有很强的依赖，成分固定，对冲风险时要承受基点误差风险（Basis Risk）。在市场剧烈波动，相关性增大时，雷曼的对冲失败，造成资产和对冲双向受损。 以上的因素不是独立的，也难言孰先孰后，而是交织在一起，相互影响、相互加剧，形成一个在市场处于极端情况下难以解决的死循环，直至雷曼无力支撑，在找不到买家的情况下，只得宣布破产。

雷曼破产造成了多大损失

雷曼破产造成了多大损失？ 本文由智堡翻译，支持智堡请下载智堡APP并订阅我们的黑金会员。 雷曼兄弟控股公司(Lehman Brothers Holdings Inc.)于2008年9月15日根据美国破产法第11章申请破产保护，启动了历史上规模最大、最复杂的破产程序之一。债权人对雷曼提出了约1.2万亿美元的索赔，而求偿前景相当黯淡。纽约联储近期发布了系列文章，对雷曼兄弟及其债权人和其他利益相关者在破产程序逐渐结束之际所遭受的损失进行了评估。 破产是如何破坏价值的？ 在破产中，价值破坏是指破产的直接和间接成本。直接成本是指在破产期间向法律和会计专业人员等第三方支付的服务费用。间接成本是影响企业、债权人和利益相关者的各种机会成本。 在破产前，客户停止购买产品和服务，贷款机构要求更严格的条款，人心涣散、降低了陷入困境的公司的盈利能力。在申请破产保护后，公司的客户可能无法在其他地方购买同样的服务，而如果员工的技能不能转移到其他公司，他们可能会遭受工资损失。此外，陷入漫长破产程序的债权人可能会因为无法找到资产或由于对破产财产存在分歧而失去资产价值。 本文还计算了如果公司没有破产，它将获得的税收抵免的损失，作为价值破坏的一部分。虽然我们没有雷曼兄弟破产时税收抵免损失的可靠数据，但雷曼兄弟在2008年第三季度估计，这些损失将微乎其微，从而确保其应纳税收入足以吸收递延税项资产。 作为系列文章的第一篇，本文考察了债权人在破产程序中的表现，并考虑了货币的时间价值和资产的流动性价值。第二篇将列出雷曼破产的直接成本，这些成本是可以观察到的，因此相对容易估算。第三篇考虑了由于特定关系的破坏给客户和其他利益相关者带来的损失。最后一篇文章评估了雷曼兄弟破产的间接成本，这些成本很难估算，也很难与该公司整体的经济困境区分开来： 1. 雷曼破产后债权人的追偿 从名义上看，债权人的情况好于最初的预期，他们回收了约三分之一的债权，而在破产程序开始时，这一比例估计为10%。回收改善的一个主要原因是，在漫长的破产过程中，资产价值强劲反弹。但是，由于拖延，第11章债权人的回收现值明显降低，债权人在清算期间失去了其资产的流动性价值。 2. 雷曼的破产费用 雷曼破产的直接成本包括向第三方专业人士收取的专业咨询费、向参与破产管理的员工支付的薪酬和福利以及外包服务成本。考虑到破产法的复杂性，参与破产案的律师最初预计费用会很高，事实上，为《破产法》第11章支付的费用约为60亿美元。这些数字加剧了人们最近的担忧，即由于陷入困境的公司的资本结构日益庞大和复杂，破产成本不断上升。 3.雷曼破产造成的客户和员工损失 雷曼破产给客户、客户和员工带来了什么损失？我们发现，雷曼的投资银行客户通常能够将其账户转移给有偿付能力的经纪自营商，但一些依赖专业经纪服务的机构客户除外。相比之下，雷曼的股票承销客户损失惨重。雷曼兄弟的员工大多在其他银行找到了工作，但也有一些人很难在金融业找到工作，无论是由于金融业的低迷，还是由于缺乏可转移技能。

雷曼兄弟破产原因分析

雷曼兄弟破产原因分析文件管理序列号：[K8UY-K9IO69-O6M243-OL889-F88688]

雷曼兄弟破产原因分析 摘要: 作为华尔街上的巨无霸之一，被称为“债券之王”的雷曼兄弟，从无限的光荣岁月走到破产的凄凉境地，不但给它的股东带来了巨大的损失，也引发了所谓的“金融海啸”。回顾它在短期内由盛而衰的历程，我们将着重分析其风险形成和业务失败的原因。 关键字: 雷曼兄弟投资银行资产证券化金融海啸 正文: 1雷曼兄弟及其破产事件简介 1.1雷曼兄弟简介 雷曼兄弟公司是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。雷曼兄弟公司雄厚的财务实力支持其在所从事的业务领域的领导地位，并且是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一。同时，公司还担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问，并拥有多名业界公认的国际最佳分析师。公司为在协助客户成功过程中与之建立起的长期互利的关系而深感自豪(有些可追溯到近一个世纪以前)。 由于雷曼公司的业务能力受到广泛认可，公司因此拥有包括众多世界知名公司的客户群，如阿尔卡特、美国在线时代华纳、戴尔、富士、IBM、英特尔、美国强生、乐金电子、默沙东医药、摩托罗拉、NEC、百事、菲利普莫里斯、壳牌石油、住友银行及沃尔玛等。这个拥有一个半

世纪的投资银行是华尔街的“巨无霸”之一，同时还享有“债券之王”的美誉。但是公司却在2008年的金融海啸中，走向了破产的地步。 1.2雷曼兄弟破产过程简介 雷曼兄弟在 2008年 6月16日发布的财务报告显示，第二季度 (至5月31日)公司亏损 28.7亿美元，是公司 1994年上市以来首次出现亏损。雷曼兄弟净收入为负6 .68亿美元, 而前年同期为55 .1亿美元; 亏损28 .7亿美元，合每5114美元, 前年同期则盈利12 .6亿美元。雷曼兄弟首席执行官理查德·福尔德 ( Richard Fuld)马上采取相应措施。通过发行新股募得 60亿美元资金，并且撤换了公司首席财务官和首席营运官，6月16日雷曼兄弟股价有所反弹，但股价已经累计下跌了60%。9月9日韩国产业银行 ( KDB)收购雷曼兄弟的谈判中止, 雷曼兄弟股价重挫45%。9月 10日，雷曼兄弟公布第三财季业绩报告以及数项重组战略方案, 雷曼兄弟第三季度巨亏39亿美元，创下该公司成立 158年历史以来最大季度亏损。第三季度雷曼兄弟已减值高达 78亿美元房地产抵押证券敞口, 全年总计减值 172亿美元，占相关资产总额的31%。财务报告公布之后，雷曼兄弟股价应声下挫7%。雷曼兄弟股价从年初超过60美元, 跌至7.79美元，短短9个月狂泻近90%，市值仅剩约60亿美元。在从外部投资者获取资金的努力失败后，雷曼兄弟正式宣布将出售其所持有的英国市场上的住宅房地产抵押证券的投资组合，并期待交易将在几周内完成。同时，雷曼兄弟计划在 2009年一季度剥离 250亿~ 300亿美元的商业房地产( Commercial Real Estate)投资组合，使其独立为一家公开交易的公司，以期在这场金融危机中生存下来。9月14日,

雷曼兄弟公司破产背景

雷曼兄弟公司破产背景 基于美国次贷危机，雷曼兄弟的破产是一个标志性事件,雷曼破产标志着次贷危机正式演变为金融危机。 什么是次贷危机？ 次贷是次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人的住房按揭贷款。 相比于给信用好的人放出的最优利率按揭贷款，次级按揭贷款的利率更高，你还钱的可能性不太高，那我借钱给你利息就要高一些。风险大，收益也大。 放出这些贷款的机构呢，为了资金尽早回笼，于是就把这些贷款打包，发行债券，类似地，次贷的债券利率当然也肯定比优贷的债券利率要高。这些债券就得到了很多投资机构，包括投资银行，对冲基金，还有其他基金的青睐，因为回报高嘛。但是这个回报高有一个很大的前提，就是美国房价不断上涨。房价不断上涨，楼市大热，虽然这些次级按揭贷款违约率是比较高的。），但放贷的机构即使收不回贷款，它也可以把抵押的房子收回来，再卖出去不就也赚了。 危机如何发生呢？ 就是06年开始，美国楼市开始掉头，房价开始跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得融资。那即便放贷的机构钱收不回来，把抵押的房子收了，再卖出去（难说卖不卖得出去，因为房地产市场萎缩，有价也没市）也肯定弥补不了这个放贷出去的损失了。那么，由此发行的债券，也是不值钱了，因为和它关联着的贷款收不回来。 下面举个简单的例子解释次贷危机

1.两个人卖烧饼,每人一天卖20个(因为整个烧饼需求量只有40个),一元价一个,每天产值 40元.后来两人商量,相互买卖100个(A向B购买100个,B向A购买100个),用记账形式,价格不变,交易量每天就变成240元--虚拟经济产生了 2.如果相互买卖的烧饼价为5元,则交易量每天1040元,这时候,A和B将市场烧饼上涨到2 元,有些人听说烧饼在卖5元钱1个,看到市场烧饼只有2元时,赶快购买.--泡沫经济产生 3.烧饼一下子做不出来,就购买远期饼.A和B一方面增加做烧饼(每天达100个或更多),另 一方面卖远期烧饼,还做起了发行烧饼债券的交易,购买者一是用现金购买,还用抵押贷款购买.---融资,金融介入 4.有些人想购买,既没有现金,又没有抵押品,A和B就发放次级烧饼债券.并向保险机构购买 了保险.---次级债券为次贷危机播下种子 5.某一天,发现购买来的烧饼吃也吃不掉,存放既要地方,又要发霉,就赶快抛售掉,哪怕价格 低一些.--泡沫破裂 6.金融危机就这样爆发了. 烧饼店裁员了(只要每天40个烧饼就可以了)--失业；烧饼债券 变废纸了--次贷危机 7.抵押贷款(抵押品不值钱)收不回,贷款银行流动性危机,保险公司面临破产等。--金融危机 基于美国次贷危机，雷曼兄弟的破产是一个标志性事件,雷曼破产标志着次贷危机正式演变为金融危机。

雷曼危机始末

6月：二季度亏损28亿雷曼兄弟两大将被红牌罚下 纽约时间6月12日，华尔街第四大投行雷曼(Lehman Brothers Holdings Inc)宣布：“荷勃特·迈克戴德(Herbert H. 'Bart' McDade III)将接替约瑟夫·葛里高利(Joseph Gregory)替换格里高里任首席营运长(chief operating officer)，同时首席财务官(chief financial officer)埃林·卡兰(Erin Callan)由伊恩·劳伊特(Ian Lowitt)取代。” 消息一出，就有评论称此次换将是雷曼的无奈选择，这两名被炒鱿鱼的高管实际上是为整个公司管理层扛起了黑锅。 今年4月份，雷曼首席执行官理查德·福德(Richard Fuld)曾乐观地表示：“美国次贷冲击最猛烈的时候已经过去。” 然而，目前看来，即使次贷危机对美国经济冲击的最高峰已经过去，雷曼却依然深陷次级债的泥潭。 此前两天，雷曼刚刚爆出二季度(2008年3月1日至2008年5月31日)预计亏损额约28亿美元，即每股收益-5.14美元。综合考虑已经公布的一季度财报，雷曼上半年的收益预期是——每股收益-4.33美元，这与2007年同期相比，一年时间落差约为200%。今年以来，美国主流媒体曾猜测“雷曼会沦为下一个贝尔斯登”，这次高管的突然下课，更是给予了悲观论一个有力的论据。 这次管理层变动只是在雷曼内部进行的一次“换血”，两名接任者均是雷曼的老员工。前首席财务官埃林·卡兰走马上任仅仅6个月便被送回其原位——雷曼的投资银行部，继任者伊恩·劳伊特则是兼具固定收益和股票投资的业务骨干。伊恩·劳伊特在雷曼有3年时间负责固定收益部，其后操盘股票业务，在他的领导下，股票业务的贡献一跃成为公司收入前三甲。 虽然雷曼未具体解释换将的理由和目的，但是纽约时间6月16日——二季报的出炉时间已经逼近，届时，投资者在看到具体的经营状况的财务数据之后作何反应，是雷曼管理层需要重视的。2008年伊始，雷曼的股价曾在60美元以上，现在半年的跌幅已高达65%，为纽交所金融板块中表现最差的股票之一。 6月12日消息公布当天，雷曼股价下跌4.42%，收于22.70美元。 7月：贝尔斯登第二之忧重挫雷曼兄弟 美国第四大投行雷曼兄弟上周五股价大跌16%，起因为市场传言称其可能会受房利美和房地美事件的重大打击而步贝尔斯登后尘。 雷曼兄弟股价上周五早盘一度狂泻20%以上，而后在标普的一份“力挺”报告作用下，收复部分失地，最终报收于14.49美元，跌幅16%。 在报告中，标普称，雷曼兄弟承受的持续股价压力“并不会对公司流动性、融资和客户业务带来负面影响”。雷曼兄弟的高管认为，股价下跌是对冲基金“齐心协力”散布谣言后的结果。 自二季度巨亏28亿美元的消息披露后，雷曼兄弟所受的压力与日俱增，其一些高管黯然去职。 7月：雷曼兄弟股价八年来首次跌破20美元 市场担忧其重蹈贝尔斯登覆辙

雷曼兄弟破产原因分析

雷曼兄弟破产原因分析 Document number：NOCG-YUNOO-BUYTT-UU986-1986UT

雷曼兄弟破产原因分析 摘要: 作为华尔街上的巨无霸之一，被称为“债券之王”的雷曼兄弟，从无限的光荣岁月走到破产的凄凉境地，不但给它的股东带来了巨大的损失，也引发了所谓的“金融海啸”。回顾它在短期内由盛而衰的历程，我们将着重分析其风险形成和业务失败的原因。 关键字: 雷曼兄弟投资银行资产证券化金融海啸 正文: 1雷曼兄弟及其破产事件简介 雷曼兄弟简介 雷曼兄弟公司是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。雷曼兄弟公司雄厚的财务实力支持其在所从事的业务领域的领导地位，并且是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一。同时，公司还担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问，并拥有多名业界公认的国际最佳分析师。公司为在协助客户成功过程中与之建立起的长期互利的关系而深感自豪(有些可追溯到近一个世纪以前)。 由于雷曼公司的业务能力受到广泛认可，公司因此拥有包括众多世界知名公司的客户群，如阿尔卡特、美国在线时代华纳、戴尔、富士、IBM、英特尔、美国强生、乐金电子、默沙东医药、摩托罗拉、NEC、百事、菲利普莫里斯、壳牌石油、住友银行及沃尔玛等。这个拥有一个半世纪的投资银行是华尔街的“巨无霸”之一，同时还享有“债券之王”的美誉。但是公司却在2008年的金融海啸中，走向了破产的地步。

雷曼兄弟破产过程简介 雷曼兄弟在 2008年 6月16日发布的财务报告显示，第二季度 (至 5月31日)公司亏损亿美元，是公司 1994年上市以来首次出现亏损。雷曼兄弟净收入为 负6 .68亿美元, 而前年同期为55 .1亿美元; 亏损28 .7亿美元，合每5114美元, 前年同期则盈利12 .6亿美元。雷曼兄弟首席执行官理查德·福尔德 ( Richard Fuld)马上采取相应措施。通过发行新股募得 60亿美元资金，并且撤换了公司 首席财务官和首席营运官，6月16日雷曼兄弟股价有所反弹，但股价已经累计下跌了 60%。9月9日韩国产业银行 ( KDB)收购雷曼兄弟的谈判中止, 雷曼兄弟股价重挫45%。9月 10日，雷曼兄弟公布第三财季业绩报告以及数项重组战略方案, 雷曼兄弟第三季度巨亏39亿美元，创下该公司成立 158年历史以来最大季度亏损。第三季度雷曼兄弟已减值高达 78亿美元房地产抵押证券敞口, 全年总计减值 172亿美元，占相关资产总额的31%。财务报告公布之后，雷曼兄弟股价应声下挫7%。雷曼兄弟股价从年初超过 60美元, 跌至美元，短短9个月狂泻近90%，市值仅剩约60亿美元。在从外部投资者获取资金的努力失败后，雷曼兄弟正式宣布将出售其所持有的英国市场上的住宅房地产抵押证券的投资组合，并期待交易将在几周内完成。同时，雷曼兄弟计划在 2009年一季度剥离250亿~ 300亿美元的商业房地产( Commercial Real Estate)投资组合，使其独立为一家公开交易的公司，以期在这场金融危机中生存下来。9月14日,由于美国政府拒绝为收购提供保证，美国银行、巴克莱银行等潜在收购者相继退出谈判，拥有 158年历史的雷曼兄弟面临破产。9月15日，雷曼兄弟宣布将申请破产保护。雷曼兄弟声称，破产的仅是母公司，旗下的经纪业务和投资银行部门均不在破产之列。公告称，雷曼兄弟依照美国银行破产法第十一章, 向纽约南部