中国民营企业融资结构分析

中国民营企业融资结构分析

目录

摘要 (1)

绪论 (3)

1.1 研究背景 (3)

1.2 研究目的及意义 (3)

1.2.1 研究目的 (3)

1.2.2 研究的意义 (3)

1.3 国内外文献综述 (4)

1.3.1 国外相关文献综述 (4)

1.3.2 国内相关文献综述 (5)

1.4 研究内容及方法

1.4.1 研究内容 (7)

1.4.2研究方法 (7)

第二章民营企业融资结构相关理论分析

2.1 相关概念界定

2.1.1 民营企业 (7)

2.2 融资结构理论基础 (10)

第三章温州地区民营企业融资结构现状调研

3.1温州地区民营企业融资模式和融资结构现状对比分析..12 3.1.1民营企业融资模式分析 (12)

3.1.2民营企业各成长阶段的融资特点 (14)

3.1.3民营企业各成长阶段的融资匹配 (17)

3.2 温州地区民营企业融资结构的特点 (18)

3.2.1 以间接融资为主，直接融资比例低 (18)

3.2.2 上市公司少，股权融资严重不足 (18)

3.3 温州地区民营企业融资结构存在的问题分析 (20)

3.3.1内源融资严重缺乏 (20)

3.3.2外援融资十分困难 (21)

3.3.3信息传输渠道有限 (21)

3.3.4 银行信贷支持受限 (21)

第四章当前融资结构下民营企业融资存在的问题及根源分析4.1 当前融资结构下民营企业融资存在的问题 (22)

4.2 温州地区民营企业融资难的根源分析 (23)

第五章完善温州地区民营企业融资结构的对策和建议

5.1债务性融资路径选择——积极发展中小银行 (27)

5.2权益性融资路径选择——创业投资机制 (29)

5.3 完善政策环境建设，构建全方位保障机制 (31)

总结 (38)

参考文献 (38)

摘要

经济危机的爆发，民营企业融资难的普遍存在，是由于多方面的原因所引起的，而要找寻融资难的根源，就必须先研究民营企业的融资结构。随着我国金融制度改革的推进，特别是多层次资本市场的建立完善，民营企业融资难渴望得到明显缓解。民营企业难以从正规金融渠道获取资金支持使其只能转向民间借贷，但是目前由于我国民间借贷缺少规范化的发展和监管，使其演变成了“高利贷”、“地下钱庄”以及“集资”等非法形式，并且这种情况正在呈现全国蔓延的趋势，民间借贷空间迅速扩大，随着高利贷资本的扩张，相应的风险也随之增加，一旦资金链出现问题，一方面民营企业只能走向破产关闭的结局，另一方面对于债权人而言往往要承担极大地损失，严重的影响了我国市场经济的稳定。通过对以往研究成果进行综述来看，针对民营企业融资问题的研究相对较多，但是民营企业融资结构的研究却相对较少，在仅有的研究文献中，都是针对上市企业融资结构的研究，其研究的重点都集中在融资结构对企业绩效的影响等方面。

关键词：民营企业、融资结构

第一章绪论

1.1 研究背景

近年来，特别是在经济危机爆发之后，民营企业发展困境日益凸显，融资难已经成为制约民营企业长期发展的瓶颈。由于传统融资渠道受阻使得大量的民营企业另辟蹊径通过民间高利贷来筹措资金。2011年“十一”长假期间，不少温州民营企业主由于无法支付民间借贷的高额利息纷纷跑路导致了从温州到浙江乃至到全国的民营企业“倒闭潮”。民营企业难以从正规金融渠道获取资金支持使其只能转向民间借贷，但是目前由于我国民间借贷缺少规范化的发展和监管，使其演变成了“高利贷”、“地下钱庄”以及“集资”等非法形式，并且这种情况正在呈现全国蔓延的趋势，民间借贷空间迅速扩大，随着高利贷资本的扩张，相应的风险也随之增加，一旦资金链出现问题，一方面民营企业只能走向破产关闭的结局，另一方面对于债权人而言往往要承担极大地损失，严重的影响了我国市场经济的稳定。

1.2 研究目的及意义

1.2.1 研究目的

经济危机的爆发，民营企业融资难的普遍存在，是由于多方面的原因所引起的，而要找寻融资难的根源，就必须先研究民营企业的融资结构。随着我国金融制度改革的推进，特别是多层次资本市场的建立完善，民营企业融资难渴望得到明显缓解。面对外部融资环境的改善，民营企业需要根据自身条件去把握股权融资和债权融资的机遇，选择合适的融资渠道和融资方式。本文的研究就是基于这样的研究背景，对温州地区民营企业融资结构问题进行了研究，力图通过本文的研究，遭到温州地区民营企业融资结构存在的问题，为解决企业融资难问题提供借鉴和参考。

1.2.2 研究的意义

（一）理论意义

通过对以往研究成果进行综述来看，针对民营企业融资问题的研究相对较多，但是民营企业融资结构的研究却相对较少，在仅有的研究文献中，都是针

对上市企业融资结构的研究，其研究的重点都集中在融资结构对企业绩效的影响等方面。针对民营企业融资结构自身问题的研究则严重不足，本文的研究就是基于当前研究的不足，以温州民营企业为具体的研究对象对该类型企业的融资结构问题进行了深入的研究，利用对比研究的方法，对比了国内外企业在融资结构方面的差异，丰富了关于民营企业融资结构的研究成果，使得本文的研究在理论方面具有丰富的研究意义。

（二）实际意义

从温州民营企业的发展情况来看，较多属于轻工业密集型产业，所以该类企业在缓解就业压力、减少劳动力供需不平衡等环节都起到关键作用。跟它的功劳和作用相比较，民营企业融资困难的问题显得更加急迫，并且温州地区民营企业上市公司数量少，股权融资公司债等直接融资比例低；中小企业小微企业多，但得到正规融资的比例较低；温州地区民间借贷传统历史悠久，长期以来民间借贷在中小企业融资结构中比例较高等等。因此对于民营企业融资结构进行分析，对于认清温州地区民营企业融资结构的特点以及存在的问题，为进一步挖掘民营企业融资过程中存在的困境和问题根源具有十分重要的现实意义。此外，通过本文的研究提出了一些列完善融资结构，改善融资绩效的对策和建议。对于温州地区民营企业合理的完善自身的融资结构，扩展融资渠道具有十分重要的借鉴作用，同时也对于相关的决策者完善融资环境，为民营企业融资创造良好的融资环境具有一定的参考价值。

1.3 国内外文献综述

1.3.1 国外相关文献综述

Wessels和Titlnan (1985)通过收集1972-1982年的有关数据，选取了美国制造业中的469家上市企业，考察了融资结构的影响因素。这两位学者首先利用因素分析法筛选出了影响企业融资结构的八大因素，其次利用多元回归进行实证分析，研究结论是，公司绩效和资产负债率之间呈现出显著的反方向变化关系。Burkart、Gromb和Panunazi（1997）的研究表明，过分集中的股权结构下，大股东对管理层的经营活动积极性造成负面干预，从而降低了公司的绩效。Rajan和Zingalas（1997）认为资产负债率与绩效之间呈显著性负相关关系，

且认为会随着公司规模的增大而更加明显。Claessens(2010)对前捷克和斯洛伐克以及东亚地区的企业股权结构进行研究，均发现这些国家和地区的股权集中度与企业绩效存在正相关性。Taylor(2011)选取英国私人的或独立的民营企业作为样本，他们不仅收集了企业的有关数据，还通过问卷对公司做出财务决策时考虑的因素进行了调查。其所得的结论是:公司的绩效与负债比率呈现出正相关关系。Meckling(2012)将股东分成内部和外部两类，并认为公司价值取决于内部股东所占有股份的比例，这一比例越大公司价值也越高，即公司股权集中与公司绩效正相关。Hall（2002）以英国的3500家民营企业为研究对象，分别研究了长期负债比例和短期负债比例对盈利能力的影响，结果发现：短期负债比例对盈利能力呈现的是显著的负相关关系，长期负债比例与盈利能力没有显著的影响关系。

1.3.2 国内相关文献综述

陆正飞和辛宇(1998)用沪市企业作为考察对象，他认为不同行业的融资结构差异显著，且企业的盈利能力和长期负债比例呈现出显著的负相关关系。刘国亮，王加胜(2000)的研究认为：股权的分散性与公司绩效正相关(即股权集中度与公司绩效负相关)。王娟和杨凤林(2002)以账面资本结构指标和市值资本结构指标同时纳入实证研究，研究发现，净资产收益率是衡量公司财务风险的较好指标，而且这一指标与资本结构负相关，而另一指标主营业务收益率与资本结构没有显著的相关性。肖作平（2011）设定公司绩效为因变量，资本结构为自变量，建立两者的联立方程，在原方程的基础上使用了三阶最小二乘估计法拓展已有的研究，结论是资产负债率与公司绩效有互动的负相关关系。

林毅夫和李永军（2001）将民营企业的融资方式归纳为直接融资和间接融资。在直接融资方面，由于我国资源禀赋和市场环境使得我国民营企业主要集中于劳动密集型行业，这些行业在技术和市场都相对成熟发展价位迅速融资困境也较为突出，对于这些民营企业而言直接融资成本很高，所以直接融资渠道不是民营企业的首选。在间接融资方面，由于民营企业经营不透明，财务信息不规范往往会使得资金提供者承担过多的风险，其相随产生的逆向选择和道德风险问题是民营企业贷款受阻的主要原因。此外，林毅夫还指出由于中小金融机构在为民营企业提供融资服务时具备一定的优势,所以通过民营企业金融机

构获得资金支持将成为未来我国民营企业重要融资渠道。胡旺连（2011）认为目前我国缺乏对民营企业私有财产有效地保护机制，从而使得民营企业产权界定不清，民营企业私分企业财产的现象较为普遍，使得企业所形成的利润不能得到有效积累，严重制约了我国民营企业的内源融资能力；其次政府部分过分压抑非正规金融的发展，使得我国非正规金融发展一直停滞不前，而非正规金融在缓解民营企业融资方面发挥着关键作用。此外对于民间融资的监管不力，导致了民营企业利用民间融资存在着极大地财务风险。张兆国、何威风和梁志钢（2012）研究了在沪深两市上市的1116家公司，这些公司中有287家是民营上市公司，829家是国有控股公司。作者选择的因变量是代表盈利能力的总资产主营业务利润率，自变量为代表资本结构的长期借款比例、流动负债比例、资产负债率，数据时间跨度是2000年到2004年，使用多元线性回归分析，研究表明，资产负债率与公司绩效是负相关关系，对民营上市公司的影响效果要比国有控股公司效果好，长期借款比例与流动负债比例与公司绩效也是呈负相关关系的，并且对两个的影响效果是无差异的。

李剑锋和范秀忠（2013）通过对2012年在上海证券交易所上市的中小型企业上市第一年和上市第二年民营企业进行实证研究，得出“非债务税盾与财务杠杆没有显著的相关性的结论。”对此我国应当引导民营企业通过股权融资来缓解融资难的问题，但是前我国资本市场对于民营企业的限制条件较为苛刻，民营企业在进行股权融资时还存在很大的障碍。今后应该大力推进中小板和创业板的建设，充分发挥外部股权市场的作用。

通过以上的分析看出，国内外专家学者关于融资结构的研究都集中在融资结构对企业绩效以及融资结构的影响因素等方面，并且从研究方法方面，主要是以实证研究为主。但是通过对文献的分析可以看出，针对民营企业融资结构本身存在问题的研究相对比较匮乏，说明这方面的研究长期没有得到足够的重视，本文的研究就是针对以往研究的不足，从民营企业融资结构自身问题出发，对民营企业自身融资结构的特点以及存在的问题进行了研究，力图通过本文的研究，从融资结构优化等方面为企业找到均衡融资结构，解决融资问题的途径和方法。

1.4 研究内容及方法

1.4.1 研究内容

本文主要对温州地区民营企业融资结构研究进行了研究，其中在研究的过程中，首先针对国内外关于融资结构的相关研究成果进行了综述，为本文的研究奠定了研究理论基础，在理论分析的基础之上，以温州地区企业为具体的研究对象，对这些企业的融资现状以及融资结构情况进行调研和描述。并且阐述了当前温州企业所面临的融资困境以及问题产生的原因，针对性的提出改进意见和对策。

1.4.2研究方法

本文按照提出问题、分析问题解决问题的研究路线对本课题进行了研究，在提出问题阶段，主要对本文的研究背景、研究目的以及研究意义进行了论述。并且对国内外相关研究成果进行了分析。为本文的研究奠定了理论基础。在分析问题阶段，本文首先利用了调研的方法对温州地区民营企业融资结构的现状进行了调研，对比了不同融资模式和金融发展周期的民营企业融资结构的特点，并且概括出该当前融资结构下民营企业融资存在的问题及根源分析。在解决问题阶段，主要针对上文的分析结果，结合相关的理论，提出了完善温州地区民营企业融资结构的对策和建议。进而解决了本文提出的研究问题。

第二章民营企业融资结构相关理论分析

2.1 相关概念界定

2.1.1 民营企业

民营企业，简称民企，公司或企业类别的名称，是指所有的非公有制企业。即是指民间私人投资、民间私人经营、民间私人享受投资收益、民间私人承担经营风险的法人经济实体。这里指的“私人”可以是一个自然人（或法人）也可以是多个自然人（或法人）。从广义的角度来看，民营只与国有独资企业相对，而与任何非国有独资企业是相容的，包括国有持股和控股企业。因此，归纳民营企业的概念就是：非国有独资企业均为民营企业。从狭义的角度来看，

“民营企业”仅指私营企业和以私营企业为主体的联营企业。“私营企业”这个概念由于历史原因不易摆脱歧视色彩，无论是私营企业的投资者、经营者、雇员或者有意推动私营企业发展的社会工作者，都倾向于使用中性的“民营企业”这个名称，这就使“民营企业”在许多情况下成为私营企业的别称，而本文也认同这种说法。这个词语在中国大陆和台湾地区甚为普遍。其实，现今中华人民共和国的民营企业多数是私营企业(私企)，由于传统共产主义反对私有制，中华人民共和国政府便将它们命名为“民营企业”。然而，中华人民共和国法律是没有“民营企业”的概念，“民营企业”只是在中国经济体制改革过程中产生的。

民营企业的特点是：

(1) 数量大、比重大根据推算，1994年底，在中国全部工业企业的100.71万户中，中小企业所占比重无与伦比，比以中小企业比重而著称的意大利的中小企业在工业企业总数中的比重(1991年)还高0.15个百分点。真可谓中小企业的海洋，这与中国农村工业刚启动的现实是相一致的。

(2) 产出规模小、技术装备率低中国的中小企业特别是小企业，还不能像发达国家一样。在现代化过程中，实现小型企业的巨人化，由于技术装备率低，产出规模小，产品多为劳动密集型。中小企业一般一次性投资量较小，进入的限制条件较少，使用的多为传统技术，产品的技术含量低，附加价值低，这和中国的整个水平较低是相称的。

(3) 投资主体多元化中小企业既不像大中型企业那样，多为国家投资兴建，因而多为国有企业；也不像资本主义国家的那样，多为私人投资兴建，因而多为私有企业。而是既有国家投资兴建的企业，也有大量属于劳动人民集体所有的企业，还有相当一部分的个体(私营)企业。一般来说，大型企业多为国有企业，小型企业多为非国有企业。

(4) 组织程度差中国的企业：大企业是大而全，小企业是小而全，在生产领域专业化协作程度差，在销售方面缺少固定的渠道。特别是政府对中小企业的管理方面，没有专门的法律，也缺少扶持政策同时缺少发达国家那样的社会服务体系。

(5) 生产经营市场调节在生产经营的外部条件下，在计划经济时期，尽管提过大、中、小型企业并举的口号，但国家计划实际上是偏重于大型企业的投资建设和生产经营，忽视中小企业在经济发展中的作用，因而，中小企业得不到政府计划的保障。改革开放前，中小企业只能在计划经济的缝隙中生存，随着改革开放的进展和市场机制作用的扩大，中小企业才得到迅速发展。

(6) 主要面向国内市场中国是一个人口众多的发展中大国，国内经济的发展面临三个方面的压力：一是就业压力，二是自身素质低下的压力，三是资金短缺的压力。由于中国人口多，经济相对不发达，劳动力过剩是长期存在的压力，为了增加就业，便要多办中小企业。同时，由于这些中小企业自身素质低，决定了它们的生产、服务?须要面向国内市场，尽管近年来出现了一批外向型中小企业，也因为自身素质不高，难以适应国际市场的激烈竞争而很不稳定，加之体制方面的原因，使得中国中小企业的生产服务方向主要是国内市场。又由于资金短缺，中小企业主要集中在劳动力密集型产业上，其技术进步缓慢，这也决定了中小企业的产品档次低、成本高，从而很难挤进国际市场，其生产服务的方向主要是国内市场。

(7) 中小企业主要集中在劳动密集型产业由于中小企业是在就业压力和国内市场需求旺盛的条件下发展起来的，又由于中国的整体技术水平相对落后，所以中小企业的发展主要集中在劳动密集型产业上。

2.1.2 融资结构

融资结构也称资本结构，它是指企业在筹集资金时，由不同渠道取得的资金之间的有机构成及其比重关系。现代金融制度中包括以银行为主的媒介间接融资的金融机构体系、服务于直接融资的金融市场体系，和对金融业实施监督管理的金融监管机构体系。各种体系发挥特有功能为资金融通提供高效便利的金融服务。

2.2 融资结构理论基础

融资结构理论也称为融资理论。现代融资理论的创立是以MM定理的提出为标志的。20世纪70年代的权衡理论以及80年代信息非对称理论的出现，使企

业融资理论得到了极大的发展，并且目臻完善，现已经发展成为一个比较成熟的理论。它是西方金融环境、资本市场和公司理财背景发展到一定阶段的产物，并在西方各国的企业融资行为中起到了理论指导的作用。虽然，我国实行社会主义市场经济的时间还不长，企业在很多方面情况不同于西方企业，但是由于各国市场经济的一些共性和我国社会主义市场经济的不断完善，现代融资理论对我国企业人有许多有意的启示。

现代融资理论,包括MM理论、权衡理论、融资顺序理论、金融成长周期理论等,都对企业融资方式做出了解释与建议。

MM理论，即由美国的Modigliani和Miller (简称MM )教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想。该理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。或者说 ,当公司的债务比率由零增加到100 %时，企业的资本总成本及总价值不会发生任何变动 ,

即企业价值与企业是否负债无关，不存在最佳资本结构问题。修正的MM理论(含税条件下的资本结构理论 ) ，是MM于1963年共同发表的另一篇与资本结构有关的论文中的基本思想。他们发现 ,在考虑公司所得税的情况下，由于负债的利息是免税支出 ,可以降低综合资本成本，增加企业的价值。因此 ,公司只要通过财务杠杆利益的不断增加 ,而不断降低其资本成本,负债越多，杠杆作用越明显，公司价值越大。当债务资本在资本结构中趋近100%时，才是最佳的资本结构，此时企业价值达到最大，最初的MM理论和修正的MM理论是资本结构理论中关于债务配置的两个极端。

权衡理论引入了破产成本和代理成本对企业价值影响的因素。企业可通过增加债务而增加其市场价值,但随着债务的增加,企业风险、财务亏空的概率也在增加,这给企业带来了额外成本,使它的市场价值下降。因此企业最佳资本结构是平衡节税利益和因财务亏空概率上升而导致的各种成本的结果。企业因陷入财务亏空而产生的成本可分成两类,一类是因亏空而导致破产的破产成本;另一类是破产可能性增大使代表股票所有者利益的经理采取次优或非优决策,牺牲

债券持有人利益,扩大股东收益,这被称为代理成本,会引起社会效益的绝对损失。

融资顺序理论认为,各种融资方式的信息约束条件和向投资者传递的信号是不同的,由此产生的融资成本及其对企业价值的影响也存在差异。企业是根据成本最小化原则依次选择不同的融资方式的,即首选无交易成本的内源融资;其次选择交易成本较低的债务融资;对于信息约束条件最严格、并可能导致企业价值被低估的股权融资则被排在企业融资顺序的最后。融资顺序理论强调信息对企业融资结构的影响,这比各种使用均衡方法寻求最优融资结构的理论有所进步,但它仍是针对一般企业融资结构的探讨,并未涉及企业的规模和信用条件等因素。近期的研究发现,由信息不对称产生的交易成本对企业融资决策的影响在很大程度上与企业的规模相关,上述融资选择顺序在大企业中表现得并不明显,它更适用于信息不透明的中小企业。融资顺序理论存在一个重大缺陷:它解释在特定制度约束条件下企业对增量资金的融资行为,具有短期性,无法揭示企业成长过程中资本结构的动态变化规律。

企业金融成长周期理论部分地弥补了融资顺序理论的缺陷。金融成长周期理论认为,伴随着企业成长周期而发生的信息约束条件、企业规模和资金需求的变化,是影响企业融资结构的基本因素。在企业创立初期,由于资产规模小、缺乏业务记录和财务审计,企业信息是封闭的,因而外源融资的获得性很低,企业不得不主要依赖内源融资;当企业进入成长阶段,资金需求猛增,同时随着企业规模的扩大,可用于抵押的资产增加,并有了初步的业务记录,信息透明度有所提高,企业开始更多依赖金融中介的外源融资;在进入稳定增长的成熟阶段后,企业的业务记录和财务制度趋于完备,逐渐具备进入公开市场发行有价证券的条件。随着公开市场可持续融资渠道的打通,债务融资的比重下降,股权融资比重上升,部分优秀的中小企业成长为大企业。金融成长周期理论表明,在企业成长的不同阶段,随着信息、资产规模等约束条件的变化,企业的融资渠道和结构也

随之变化。其基本规律是,越是处于早期成长阶段的企业,外部融资的约束越紧,渠道也越窄;反之亦然。因此,企业要顺利发展,就需要有一个多样化的金融体系来对应其不同成长阶段的融资需求。

第三章温州地区民营企业融资结构现状调研

3.1温州地区民营企业融资模式和融资结构现状对比分析

3.1.1民营企业融资模式分析

（一）民营企业定义及发展现状

1.定义

民营企业是与国有、国营企业相对应的一种企业类型，是民间主体经营除国家投资、国家经营企业以外的企业形式，包括国有、国营企业外的其他公有民营企业、私有民营企业和公私混合民营企业。

2.发展现状

2006年底，登记注册的全国私营企业达到494.7万户，比上年增长15%，占全国企业总数的57.4%；城镇民营经济固定资产投资总额48260亿元，比上年增长37.7%，占全国城镇固定资产投资总额的51.6%；规模以上工业企业中私营工业增加值为15003亿元，占全国规模以上工业增加值的19.26%；全国私营企业进出口总额为2436亿美元，同比增长46.5%，高于全国增长率约23%；私营企业税收总额为3495.2亿元，比上年增长28.6%；中国个体私营企业年均增加就业岗位500～600万个，占城镇新增就业岗位的四分之三。以上数据表明：民营企业已成为国民经济发展的一支生力军，在壮大国民经济、改善产业结构、保持国民经济持续、快速、稳定增长,具有不可替代的地位和作用。

（二）民营企业的融资模式

1、内源融资

内源融资是企业不断将自身的留存收益和折旧转化为投资的过程，也是企业挖掘潜力，提高内部资金使用效率的过程。内源融资自主性强，是成本最低、风险最小的融资渠道，其不足是需要有一定的积累期，不能适应大规模融资的需要。

2、商业信用

“信用”就是本钱，信用融资是无需支付利息的。目前，利用商业信用融资已成为民营企业筹集短期资金的一个重要方式，主要有：赊购商品，推迟应计负债支付，采用商业汇票结算，预收货款等形式。商业信用融资取决于企业的产品链以及企业间的商业关系，若超出使用期而不支付欠款要影响企业信用甚至违法，因此民营企业应慎重使用。

3、银行信贷

银行信贷是银行将自己筹集的资金暂时借给企事业单位使用，在约定的时间内收回并收取一定的利息的经济活动。按贷款方式可分为:(1)信用担保贷款。企业可通过资产质量高、运营状况好的担保企业或银行认可的信用担保机构提供担保，直接向银行申请贷款。(2)抵押担保贷款。企业通过向银行提供自有或依法有处置权的房屋和其他地上定着物、机器、交通运输工具以及其他财产申请贷款。(3)质押担保贷款。企业可通过向银行提供汇票、本票、依法可转让的股份、股票、商标专用权、专利权、著作权中的财产权以及可以质押的其他权利申请贷款。(4)票据贴现融资。即票据持有人持商业票据转让给银行，取得扣除贴现利息后的资金。对手中持有票据而急需现金的企业可采取这种方式。(5)出口创汇贷款。银行根据企业的出口合同，或进口方提供的信用证，提供打包贷款。(6)保理业务融资。商业银行为企业国内贸易中的信用销售而设计的一项综合性金融服务。卖方将其与买方订立的销售合同所产生的应收账款转让给银行，由银行为其提供贸易融资、应收账款的催收、信用风险控制及坏账担保等各项金融服务。

4、金融租赁

金融租赁是融资与融物相结合的信用模式。即：企业以支付租金的形式向租赁公司借用设备，租赁公司按照企业选定的机器设备，先行融通资金，代企业购入，以租赁方式将设备租给企业有偿使用，从而以融物的形式，为企业融通了资金。出租人在租期内分期回收全部成本、利息和利润，租赁期满时，出租人将设备的所有权转移给承租人。

5、项目融资

项目承办人成立独立的项目公司作为借款人筹集贷款，并以项目本身的现金流量和收益作为还款来源，以项目公司的资产作为贷款担保物。项目融资，

通过对其投资结构和融资结构的设计，可以帮助借款人将贷款安排成非公司负债型的融资，但其筹资成本较高，组织融资所需时间较长。

6、私募股权融资

即企业以现有资产折算成股权的方式，寻求战略投资者参股，扩大注册资金规模，从而解决融资问题。主要包括：股权出让融资、增资扩股融资、产权交易融资、吸收外商直接投资、股权并购、资产并购、MBO等形式。7.公开资本市场融资

7、包括债券融资与股票融资。债券是公司筹措长期资金而发行的一种债务契约，承诺在未来的特定日期偿还本金，并按照事先约定的利率支付利息。股票是股份公司发给股东证明其所入股份的一种有价证券，代表着其持有者对股份公司的所有权。由于准入限制，目前只有极少数达到标准的民营企业能够通过向社会公开发行债券或股票的方式筹集资金。

8、申请国拨资金

目前，企业可申请的国拨资金项目很多，比如中小企业发展基金、创业基金、科技发展基金、扶持农业基金、技术改造基金等。积极申请国拨资金不但可以有效缓解企业融资压力，还可以提高企业的知名度。

3.1.2民营企业各成长阶段的融资特点

企业金融成长周期理论为解释处于不同发展阶段的中小企业融资结构特点提供了思路，但民营企业的融资结构是否符合该理论，目前国内有关学者多用实证分析的方法进行研究。据国际金融公司（IFC，1999）在中国北京、成都、顺德、温州等地开展的一项针对民营企业的调查表明，我国民营企业不论处在哪个发展阶段，其融资来源都严重依赖于内部融资[①]。而在《中小企业发展问题研究》联合课题组发布的《2005年中国成长型中小企业发展报告》也显示，目前中小企业首选的筹资方式中，利用企业积累的自有资金占比48.41%、通过银行贷款来扩大生产规模占比38.89%，其它形式筹资占比不足13%，通过发行股票和债券进行融资仅占2.38%。这说了明民营企业多把内源融资作为首选的融资方式，而银行贷款、发行股票或债券等外源性融资运用得极少。同时，张捷（2002）通过运用暨南大学“民营企业发展与支持系统”课题组的相关数据，对民营企

业融资结构进行检验后认为，民营企业融资结构的变化趋势基本符合企业金融成长周期理论。

企业显示信息信号的能力可以用企业规模、企业存续时间、企业财务状况、企业拥有可抵押或质押的财富水平和企业能够获得潜在资金的渠道等指标来反映。在民营企业成长周期的不同阶段上，企业显示信号能力各不相同，由此形成了与其信息透明度相匹配的融资方式。

1、初创期。

这一时期为企业的创业阶段。企业创始人通常是根据一个判断性决策创办企业的，其生产和经营活动具有高度的不确定性，同时，在创立阶段，企业既没有抵押能力，又没有信贷记录，信息透明度极低。这就使得资金所有者无法准确判断对其投资的收益率，在向贷款者融资时存在着严重的逆向选择。

在这一阶段，企业融资主要依赖于二方面渠道。

一是内源融资和有限范围内的直接融资。民营企业在创立阶段，利用各种关系构成的社会网络，可以得到直接融资和一部分间接融资。根据温州市工商联2000年对全市近100家民营企业调查显示，民营企业初创时的启动资金90%以上来自资金持有者、当初的合伙人以及他们的家庭来解决。

二是企业之间相互提供的商业信用。商业信用是一种短期外源融资，是对企业从传统渠道融资不足的补充。供应商通过与企业进行商品交换，可以比贷款者、“关系网”成员以更低的成本了解到企业生产经营能力的内部信息和产品质量，评价和监督其经营风险（Peterson，Rajan，1996）。民营企业的商业信用在一定程度上与融资的社会网络有互补的关系。在社会网络中，民营企业总是处于一系列“关系网”的结点上，其商业信用不仅受供应商的约束，同时还有来自同类企业或其他相关企业实施的声誉约束。因此，在一定局域范围内，民营企业商业信用的形成和存续，不仅依赖于企业与供应商之间形成双边声誉约束机制，而且要依赖社会网络中的多边声誉约束机制，形成一种比较稳定均衡的状态（Grief，1993，McMillan，Woodruff，1998）。

内源融资受到民营经济自身发展状况的限制，依赖这种融资形式融通的资金非常有限。民营经济在发展初期的投入结构一般都是劳动密集型的，内源融资基本适应的这种投入结构，但是，民营经济的进一步发展需要提升资本劳动

比例，相应地，应当构建与之对应的外源融资机制。初创期的民营企业如果融资渠道没有增加，直接融资出现“瓶颈”，商业信用的机会成本可能会增加，从而使企业失去潜在的成长机会。

2、成长期（扩展期）

随着民营企业规模的扩大和存续时间的延长，企业有了抵押能力和信贷记录，企业的内部信息和隐藏行为在与银行发生借贷关系之后，逐步变得透明，企业与供应商、商业银行的关系也会随之发生变化。

这一时期的企业一般具有迫切的规模扩张冲动，自有资金规模往往难以满足，信贷资金需求强烈。与此同时，商业银行的贷款随着企业规模的增加而增加，并且逐步取代非正式融资，成为中小型企业的主导性外部融资渠道。在银行掌握了企业的有效抵押品和信贷记录后，企业的后续贷款不再受到信贷配给的限制，使得企业有能力偿还应付账款。因此，在这一时期，尽管商业信用仍是民营企业资金供给的主要来源之一，但二者已成为互相替代的关系。

对大多数民营企业来说，在这一成长阶段仍面临融资难问题。商业银行在面对企业贷款申请时，发现没有足够的信贷记录，缺乏充足抵押物，并且为中小企业提供信用担保的机构较少，担保基金的种类和数量都远不能满足需要，其经营机制又不合理，无法在企业、银行和担保基金之间形成激励相容。因此，银行在很大程度上仍无法确定企业的信用状况，再加上对民营中小企业贷款规模不经济的因素，民营企业从国有银行贷款的状况没有明显改善。

3、成熟期

当企业成长到了第四阶段时，企业从中小型变成了大型企业，企业的生产经营活动所面临的不确定性程度降低，有了丰富的信贷记录，有了相对较高的信息透明度，商业银行可以对其提供中长期信用贷款。

在大企业阶段，企业有了充分的信贷记录，并能提供足够的有效抵押（或质押）品。特别是这一阶段，民营企业生产经营活动已经相当稳定，便于贷款者和投资者更加透彻地掌握企业内部信息。因此，相对于中小企业而言，大企业的信号筛选功能较强。

对大型企业来说，前期利润积累构成其融资的第一大资金来源，同时在直接融资上，企业能够承担在公开市场发行股票和债券的成本，或者说，企业公开发行股票和债券能有规模经济效应。但这并不意味着，大企业只能在公开市

场上融资。事实上，在大企业阶段，内源融资和商业信用在该阶段企业的融资结构中的比重相对于中小企业较低。银行贷款与证券发行的比重逐步上升。银行愿意对大企业贷款，显示了银行对企业经营状况有良好的判断，这个信号对证券市场上的投资者是一个利好信息，在一定程度上降低了投资者的信息搜寻成本。

3.1.3民营企业各成长阶段的融资匹配

信息结构演变既是企业成长的必然结果，又是信息不完全和信息不对称程度的缓解过程。从民营企业成长三个阶段看，不同的信息结构对应着相应的融资特征，而商业银行的融资政策实施，又影响到银行与企业之间的信息不对称问题的解决，进而关系到企业成长的未来。

第一，从民营企业融资结构选择和变化情况看，民营企业在成长初期，没有一个非排他性的社会网络支持融资；在中小企业阶段，又缺乏风险资本的支持和一个非公开的资本市场。因此，在民营企业以小规模、劳动密集型产业为主的发展阶段，客观上存在选择内部留利融资偏好。

第二，从企业显示信号能力看，总体上表现为由弱到强，信息透明度由低到高过程。初创型民营企业由于其较高的经营不确定性，其融资申请，银行一般不受理，主要靠自有积累、合伙人集资、亲友间借贷和政府风险投资基金等解决。成长型民营企业的银行融资需求较大，主要用于扩大生产经营规模、更新机器设备、技术改造、资金周转短缺等，但因财务管理不健全、财务信息失真、有效抵押资产不足和缺乏信用记录等原因而难以取得银行贷款，银行对其融资需求的满足率在30％—40％之间。成熟型民营企业包括上市公司和非上市公司，前者能直接从资本市场融资，后者从银行获得融资，是银行间激烈竞争的信贷对象，银行对其融资需求的满足率在80％以上。

第三，在民营企业成长周期的各个发展阶段上，银行支持意愿和融资行为是有选择的。当民营企业处于孕育期和创业期时，商业银行基本无支持意愿，很少有贷款支持。当民营企业成长进入成长和成熟期时，其短期资金主要由银行提供。由于银行是根据企业信息透明度作出贷款决策的，愿意对盈利较为稳定的企业提供贷款，处于不确定性较大的、具有高成长性的企业，则无法从银行获得长期贷款。我国现阶段融资结构这种特征，使得企业发展缺乏外部长期

资金的支持，不得不在中小企业阶段停留更长的时间，才能成长为大企业。

第四，从商业银行贷款的角度看，商业银行的贷款是在不断持续地支持民营企业从小到大的发展壮大全过程中发挥作用，当民营企业处于成长期和成熟期时，银行贷款进入企业；当进入衰退期时，贷款会逐步退出企业。民营企业成长中融资的基本特征可概括为：初创期主要依靠社会集资和企业自身积累；达到一定实力后，得到银行信贷支持，高速成长，向大型企业发展，部分企业开始向资本市场直接融资。也就是说，商业银行支持意愿最高的是在成长期和成熟期的民营企业，这时是贷款进入民营企业最多的一个时期，也是商业银行对民营企业所起作用最大的一个时期。

3.2 温州地区民营企业融资结构的特点

3.2.1 以间接融资为主，直接融资比例低

据对温州民营企业为主的中小企业资金来源的调查显示，虽然向银行贷款的融资方式占温州民营企业资金来源的50%左右，但目前商业银行的成本也较高。国有商业银行在确定信贷计划时，授信额度的绝大部分安排给了国有企业或国营大企业，温州中小民营企业不仅较难获得国有商业银行的贷款支持，而且在同等条件下贷款的使用成本也较高。贷款的方式以抵押、担保为主，信用贷款非常少。贷款过程中的问题是中长期融资渠道不畅。温州民营企业获得银行贷款期限一般不超过一年（中长期贷款仅占温州民营企业贷款的5%），只能弥补流动资金缺口，但温州民营企业非常需要中长期限的资金，以进行技术改造和厂房设施建设。许多企业为了发展，往往不得已动用流动资金来搞技改和基建，结果加剧了流动资金紧张的状况。为满足长期资金周转的需要，一些温州民营企业不得不采取短期贷款多次周转的办法，从而增加了企业的融资成本。由于融资渠道、融资手段较为单一，温州许多民营企业不得不通过非正规的渠道获得资金，其结果一是拖欠贷款；二是民间借贷；三是私募股份和股权转让。

3.2.2 上市公司少，股权融资严重不足

中小民营企业融资题目研究

中小民营企业融资题目研究 关于《中小民营企业融资题目研究》，是我们特意为大家整理的，希望对大家有所帮助。 摘要中小民营融资难主要是现行融资体制不公道、政府职能不到位以及企业自身原因所造成的，应从推进体制改革、培育信用环境、进步风险识别能力、加强政府协调以及进步中小民营企业整体素质进手，来解决融资难。 关键词中小民营企业融资信贷配给创业资本 20世纪90年代以来，我国民营作为主义市场经济的重要组成部分，在国民经济中占据着重要地位，在增加财政收进、扩大就业，进步经济运行效率等方面发挥着重要作用。而中小型民营企业作为民营经济的主要表现形式，其融资难状况在总体上并未

得到改变，快速的中小民营企业融资困难，已成为制约中小民营企业发展，抑制其活力的瓶颈。再者企业融资是企业理财的重要决策之一，我国的中小民营企业要想在新世纪激烈的竞争环境中更有作为，就必须解决好融资题目。 1 中小民营企业融资难成因 中小民营企业对市场经济的巨大贡献与其获得的金融支持极不对称。中小民营企业融资难、贷款难已成为现实经济生活中的一种普遍现象。笔者以为，主要由以下原因造成： 1.1 金融机构方面存在的题目 1.1.1 金融机构向中小民营企业放贷的经营本钱较高 金融机构向民营中小企业放贷所涉及的经营本钱大大高于大型企业。由于金融机构贷款的发放程序、经办环节等大致相同，而每户中小民营企业均匀获得的贷款大大低于大企业，因而中小民营企业每笔贷款的经营本钱对金融机构来说相对较高。据世界银行1978年在菲律宾的调查，大额贷款的运作用度为贷款总额的0.3%~0.5%，而向民营中小企业的贷款尽管金额较少，运作用度却高达2.6%~2.7%。 1.1.2 金融机构“亲大远小”倾向突出，所有制偏见仍很严重 金融机构的信贷投向主要是面对大城市、大企业、大项目，由于对其放贷风险相对较小，安全可靠，利润也丰厚；而中小民营企业因其经营规模小，资信状况差等原因，难以像大企业那样与金融机构建立传统联系。由于金融机构向中小民营企业放贷获

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我国民营企业融资现状分析及对策

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企业融资结构及其影响因素分析

企业融资结构及其影响因素分析 ---以轨道交通装备业上市公司为例 融资是企业不可回避的问题，日常的运营、发展壮大都离不开资金的支持，而资金短缺又可能会造成企业破产，这样的例子数不胜数。资金主要来自于两方面，一是内部，即企业的留存收益;二是外部，企业通过借款或者增资扩股来获取所需资金。两者所占比例即为融资结构。融资结构对企业的影响是方方面面的，过多或过少地使用内源或外源融资对企业都是有利有弊的，依据经典的啄食顺序理论，企业应该更多地采用成本最低、限制最少的内源融资，但也需要具体问题具体分析。 本文通过分析轨道交通装备制造业的融资结构及其影响因素，希望能展示对企业融资结构的分析方法，即从内源、外源融资及两者的影响因素方面来对企业融资结构进行分析。为了了解该行业企业的融资状况，本文选取了具有代表性的在上交所及深交所上市的七家企业中国南车、中国北车、时代新材、晋西车轴、国电南自、许继电气和特锐德，得出了该行业普遍基本融资结构，并探寻了造成该状况的原因，对其存在的缺陷也提出了建议。 本文研究采用的主要研究方法是案例分析法，以轨道交通装备产业的融资状况为例，对其进行分析，认为其内源融资不足，过多地依赖外源融资。找出了其不符合理想融资结构的原因是盈利能力不足和国内资本市场的不完善以及国企的委托代理矛盾，提出了相应的建议。希望能对这类战略性的新兴行业的融资问题有所借鉴。 1.绪论 1.1选题背景及意义 1.1.1选题背景 经济的全球化，越来越多的企业发展环境的复杂性，使企业之间的竞争加剧，资金匮乏已成为企业发展的一大难题。企业融资是扩大规模、业务创新和其他经济活动的必要条件，不管企业组织，企业规模及发展战略有多大的区别，企业的可持续发展，都离不开资金，因此，企业融资成为最优先考虑的问题之一。 MM理论开创了现代融资理论，由莫蒂里亚尼和米勒在“资本论公司财务和投资理论的成本”中提出，为研究融资结构打开了大门。这个理论的观点是，在

民营企业融资现状及对策分析

民营企业融资现状及对策分析 2012年08月06日14:04 来源：《当代经济》2012年第1期上作者：温建民字号 打印纠错分享推荐浏览量 108 近年来，民营企业对国民经济的贡献不断上升，民营经济已经成为我国经济发展中的重要组成部分。但是，随着企业规模的不断壮大，民营企业的发展遇到了新的挑战。民企面临最重要的问题就是融资问题，融资现状不容乐观，使得民企普遍缺乏发展资金，错失很多发展机会，甚至导致相当数量民企的失败。本文分析了民营企业的融资现状，并提出针对性的改进措施。 一、民营企业融资的内涵 资金在本质上代表实物资源的即期或远期的使用权利。资金对包括中小民营企业在内的所有企业的发展都具有重要意义。为了取得资金，企业必须进行融资活动。融资活动是企业内部资金需求不断形成和被满足的过程。民营企业融资是指民营企业组织吸收内外部闲散资金，使之转化为投资的过程。从全社会的角度看，企业融资实际上是一种资源配置机制。 二、目前民营企业融资现状及问题 1、直接融资渠道堵塞 在目前中国资本市场体系中，直接融资渠道尚不健全，企业进入股票主板市场一直受到所有制形式的限制。在沪、深两个交易所股票发行上市过程中，部分效益不佳的国有企业能得到包装上市的优先权，而资信程度较高、业绩显着的民营企业却难以获得上市融资的机会。另外，适应中小民营企业融资需要的小资本市场还不健全，在这种情况下，即使是十分成功的民营企业要想利用资本市场融资都非常困难。另一方面，虽然二板市场为成长型的中小民营企业带来上市的机遇，但是创业板高成长性的市场定位，使它不可能为众多的劳动密集型民营企业提供融资服务。同时，管理当局为控制风险，对拟上市企业的资格审查非常严格，加上上市需要支付高昂的法律、会计、审计等中介服务费用，都将使二板市场的融资成本高于银行借款成本，甚至高于主板市场的融资成本，也使很多民营企业无法从二板市场上融资。 2、银行贷款不能满足企业需求 民营企业属于非国有企业，与国有银行在所有制上存在差异，造成银行、企业之间存在一定距离。很多银行对民营企业贷款不够重视，采取歧视性政策，长期把民营企业排除在贷款对象之外，导致国家的扶持政策未能得到落实。近年来，虽然国家政策对民营企业尤其是民营中小型企业有所兼顾，但民营企业仍感觉贷款困难。用简单的数据来说明我国民营企业的融资现状，对工业增加值贡献率不到30%的国有部门占用了70%以上的银行信贷，相反，民营经济对国民生产总值新增部分的贡献已达60%，但只获得30%的金融支持。另外，民营经济贷款规模较小，而且流动资金期限较短（贷款期限通常在1年以内），这样的贷款规模和期限无法满足企业扩大再生产、高新技术研发等长期资金周转的需要；同时，银行担心长期贷款带来的风险，几乎还没有一家银行向民营企业真正开放长期贷款。因此，民营企业从银行获得长期资金支持基本不可能。为了自身的发展，民营企业不得不采取短期贷款、多次周转的办法融资，从而增加了企业的融资成本，给企业发展带来一定的负面影响。 3、非正式金融部门仍是民营企业解决创业和运作资金的重要渠道

我国企业融资结构分析

我国企业融资结构分析 提要本文以制造业上市公司为例，简要分析了融资结构与经营绩效之间的关系，提出了优化融资结构的政策措施。 关键词：优序融资；融资结构；绩效；制造业 一、我国企业融资结构现状 （一）内部融资。1990～2003年部分发达国家非金融企业内部、外部融资比例。（图1） 从平均水平看，内部融资比例高达55.71%，外部融资比例为44.29%；而在外部融资中，来自金融市场的股权融资仅占融资总额的10.86%，而来自金融机构的债务融资则占32%。从国别差异上看，内部融资比例以美、英两国最高，均高达75%，德、加、法三国次之，日本最低。从股权融资比例看，加拿大最高达到19%，美国、法国次之，均为13%，英国、日本分别为8%和7%，德国最低仅为3%；从债务融资比例看，日本最高达到59%，美国最低为12%。企业不仅具有最高的内部融资比例，而且从证券市场筹集的资金中，债务融资所占比例也要比股权融资高得多。 我国企业融资行为发生在资本市场发育尚未完善的背景之下，虽然根据现有统计数据无法确知企业的内部资金与外部资金的确切比例，但我国企业特别是国有大中型企业目前倚重银行贷款提供大量运营资金是不可否认的事实。我国企业融资结构中内部融资比重相比发达国家则偏低，有研究表明，内部融资比例不到25%，远远低于西方发达国家内部融资所占的比例。而且我国上市公司有着强烈的股权融资偏好，在外部融资中，股权融资所占比例高于债券融资。 （二）外部融资。我国企业2000～2007年外部融资情况如表1所示。（表1）可以看出，我国企业外部融资存在如下三个问题： 1、银行信贷是企业外部融资的主要来源，占比平均高达85%以上。在我国经济转轨过程中，银行负担了传统计划经济体制下应由财政承担的职能，造成国有企业基本上依靠银行贷款而生存的局面。另外，我国金融市场发展较晚，且很不发达，所以其他所有制企业缺少直接融资渠道，从而也形成了高负债的局面。随着国有银行向商业化转变，逐步淡出政策性业务，国有企业的外部信贷约束逐步增强。商业银行从自身资金安全的角度考虑，开始对资产负债率过高的企业进行信贷限制，因此我国企业的资产负债率近几年逐步下降。

我国中小民营企业融资现状及对策

我国中小民营企业融资现状及对策 改革开放20多年来，我国民营企业得到了快速的发展，并对我国的经济发展、人民生活水平的提高以及社会的安定团结起到了积极的推动作用。但是，随着我国民营企业的发展，各种各样的问题也不断突现，特别是中小民营企业的融资问题，已成为制约我国中小民营企业发展的瓶颈。 一、我国中小民营企业的融资现状 一般来说，我国企业主要通过银行贷款、资本市场募集资金以及非正规融资渠道进行融资。但是在上述融资渠道中，我国中小民营企业都遇到了种种障碍。 1. 中小民营企业在各大商业银行贷款困难 对大多数民营企业来说，从各大商业银行获得贷款极其困难，据统计，2002年上半年从各家商业银行发放的短期贷款中，民营企业只占21%。中小民营企业获得贷款的比率更低，造成这种现象的主要原因有三个方面： （1）政府部门对民营企业的偏见。中国是社会主义国家，几十年的计划经济、公有制经济在人们心中根深蒂固。因此，政府部门受传统思想影响，对民营企业这种私有化的所有制经济保持了一定的戒备心理，使得国家的宏观经济政策以及相关法律一直以国有大中型企业为中心，中小民营企业得不到国家政策上的支持以及法律上的保障，这种偏见影响各大商业银行向中小民营企业投放贷款。 （2）民营企业实力弱小。相对于国有大中型企业来说，民营企业

的规模普遍较小，技术力量薄弱，资金有限，而且产权不明晰，各大商业银行认为，为民营企业贷款风险很大。因此，对民营企业的贷款审核异常严格。对于规模较大的民营企业，由于自身负债率较高，用于抵押的资产较少，要想获得银行贷款是比较困难的。 （3）民营企业信用缺乏。民营企业自身的信用问题，也影响到他们从各大商业银行获得贷款。民营企业家以及高层管理者，还没有充分认识到信用的重要性，甚至视信用为儿戏，导致了民营企业与银行之间的信用危机。银行向中小民营企业贷款，需花大量的人力和财力去考察其商业信用，这无疑影响了银行的贷款积极性。 2．中小民营企业在资本市场融资受限 通过股票市场募集资金是企业融资的另一重要手段。我国目前的股票市场是优先服务于国有大中型企业的。据统计，我国上市公司中有70%是国有企业或者是国有控股企业，市值达到了90%以上，除去外资企业，我国民营企业上市的数量远远低于30%，市值不及10%。 中小民营企业在资本市场融资受限的主要原因在于：股票市场对企业进入的要求很高，而我国中小民营企业由于规模小，资金少，达不到上市的要求，因而难以通过股票市场融资。虽然我国于2004年5月27日在深圳推出了为中小企业服务的“二板市场”，但是，真正能在“二板市场”募集资金的只是那些极具活力的高科技企业。因此，对于大多数中小民营企业而言，通过“二板市场”融资仍然是可望不可及。 3．中小民营企业的非正规融资渠道不畅

企业的融资结构

企业的融资结构 1、间接融资对促进金融体系稳健发展与经济增长具有独特优势。从对经济增长的贡献看,间接融资(银行体系)具有货币创造功能,对 经济增长有切实的促进作用。由于投资增长是经济处于增长期的常态,要满足投资需求,离不开银行体系的货币创造,而直接融资只是对 现有储蓄的重新组合,不能创造出新增货币。因此,在资金供应方面, 银行体系十分重要。从银行体系本身来看,由于银行体系规模庞大, 具有规模经济,有能力开发与利用专门技术,降低交易成本,在向拥有 生产性投资机会的人提供资金和流动性服务方面具有较大的优势。 从金融市场的运行看,由于金融市场上存在着信息不对称,导致逆向选择与道德风险问题,成为金融市场正常运作的障碍。而银行体系 可以在一定程度上防范这些风险的发生。因为银行在认定贷款风险, 防范由逆向选择造成的损失方面,有丰富的经验与办法。银行还有一 定的手段监督借款者行为,从而减少由道德风险造成的损失。因此, 银行能够在向储蓄者提供利息收益或大量服务的同时仍然获利。 从上述方面说,银行体系在金融市场上开辟了一条渠道,能有效地将储蓄资金引入拥有生产性投资机会的人们手中,在增进实体经济的 效率方面发挥关键作用。 2、银行体系面临着短资长用和银企关系过密的问题。不可否认 的是,银行体系也有弱点。表现为,银行资金来源期限一般较短,而贷 款期限通常更长一些,这种期限的不对称导致了流动性的不对称,易 使银行陷入流动性困境中,并引起系统性风险。 而如果银行主导金融体系,银行将对企业产生重大影响。一旦银 行获得了有关企业的重大内部信息,它就可以向企业索取租金,而企 业也不得不付出这一租金以得到资本。同时,银行主导的金融体系中,银企关系往往较为紧密,常常阻碍企业创新与增长。 在银行和企业关系紧密时,银行家往往按照自己的利益行事,因此可能被企业所收买,或与企业共谋对付其它债权人。而银行对企业的

小微企业融资难问题分析及对策研究(最新篇)

小微企业融资难问题分析及对策研究 小微企业融资难问题分析及对策研究 改革开放30多年来，我国小微企业迅速发展，在经济社会发展中起到了越来越重要的作用，小微企业的发展促进了就业、丰富了商品供给、促进了国内外贸易的平衡。据统计，201X年末我国中小企业占比超过了99%，对GDP贡献率超过了50%，并提供了80%的城镇就业岗位。 但是，这些遍布在各行各业、数量庞大、融资种类不同、需求不同的小微企业，长期以来面临着融资难的问题。受国际金融危机冲击，近年来国内经济形势下行压力较大，小微企业融资难问题尤为突出，甚至有的企业陷入了因资金连断裂面临破产倒闭的困境。什么原因导致小微企业融资难?为缓解这一社会问题，需要我们做些什么?值得我们深入思考。 一、小微企业融资难已发展成为引起多方关注的社会问题 1.国家已启动相关措施缓解小微企业融资难。 近年来，国务院、各部委相继出台了一系列有关文件，采取有力措施助力企业融资发展。在监管部门的推动下，小微企业贷款增速回升。截止201X年末，主要金融机构及小型农村金融机构、外资银行人民币小微企业贷款余额1 5.46万亿元，同比增长1 5.5%，增速比上年末高 1.3个百分点，小微企业贷款余额占企业贷款余额的30.4%，占比比上年末高1个百分点。全年小微企业贷款增加

13万亿元，增量占企业贷款增量的4 1.9%，比上年占比水平低 1.6个百分点。 小微企业贷款需求仍然得不到满足。 虽然中央和有关部门高度重视，金融机构也加大了扶持力度，但随着经济的发展和贷款需求的不断增加，小微企业甚至规模相对较大的小型企业通过资本市场或从商业银行贷款的难度仍然很大，且获得贷款实际承担的利率水平也明显更高。以浙江为例，通过银行和农信社等传统金融机构融到资的只占21%，而49%的小企业主通过亲友和民间借贷融资，通过小额贷款公司和典当行融资的占7%和1%。而这些企业中63%的企业贷款利率高于基准利率，远高于大型、中型企业，且需支付较多的额外费用。长江三角洲地区，不少小微企业融资成本在15%到25%之间。贷款难、贷款贵问题成为制约小微企业发展的瓶颈。较高的融资成本大于了企业的利润率，导致了企业生存危机，甚至温州出现老板跑路的现象。 二、小微企业融资难的社会根源 1. 小微企业经营特点和银行机构以做大做强为目标的经营战略不匹配。虽然近年来股票市场有了一定的发展，债券市场开始推进，但目前我国的融资结构仍然是以银行间借融资为主，而中国银行从经济成分和股权机构上看以国有主。绝大多数小微企业是民营企业，国有银行在对小微企业信用风险认定上格外谨慎。一方面。近些年银行业在发展过程中把做大做强作为首要战略目标，一些中型银行、小银行也由此动向，甚至整合起来组建地方城市商业银行，但他们并没有坚持在区域内做精做强，而是仍然优先选择和大中企业对接，导致

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我国民营企业融资现状及对策分析[方案] 我国民营企业融资现状及对策分析 ========================================第1页 ======================================== 我国民营企业融资现状及对策分析 ========================================第2页 ======================================== I 随着我国经济改革的不断深入，民营企业在社会主义市场经济中的地位愈益重要。近年来，我国民营企业获得较快发展，总体规模不断扩大，经营领域不断 拓宽，企业管理水平稳步提高，对我国经济发展和社会稳定发挥着重要作用。但 从总体上看，民营企业的发展仍面临许多问题，其中最主要问题就是融资难的问 题，而融资是企业生产经营活动的必要条件。融资难的问题一直制约 着民营企业 的发展，现已成为民营企业发展的最大瓶颈。本文主要是围绕民营企业融资难的 原因展开探讨，然后分析了我国民营企业的融资特点，进而又分析了我国民营企 业融资的现状以及融资难对民营企业自身和政府所造成的影响，同时，对融资难

的原因进行了探讨:主要有民营企业自身存在的融资障碍，国有银行体制改革的 滞后，金融机构发展状况不理想和直接融资制度不健全等。最后结合民营企业自 身的特点、政府政策、金融环境及我国民营企业所处的现实环境，提出了解决融 资问题的对策，并对进一步拓展我国民营企业融资渠道进行了探讨。 :民营企业; 融资现状; 原因分析; 融资对策 ========================================第3页 ======================================== II Abstract As China's economic reform continues to deepen, private enterprises have become more important in socialist market economy. In recent years, China's private enterprises access to faster development; the overall scale is continually expanding; operating areas is also continuously expanding and enterprise management level

民营企业融资的现状分析

民营企业融资的现状分析 史瑞瑶李赟慧 山西财经大学 摘要：解决民营中小企业融资难问题，已现实地摆在我们面前。因此，要缓解我国民营企业融资难问题，既要提高经营管理水平又要吸取更多投资者的投资。本文围绕提高经营管理水平、培养融资决策能力以及提高企业财务管理水平等几个方面进行探讨，用案例分析了我国民营企业融资的方法和过程，并提出改正完善措施。 关键词：民营企业融资 一、民营企业及其融资概述 （一）民营企业的概述 在世界上的很多国家民营企业就是他们经济活动的主体，故难找出各国准则或者研究学者描述民营企业的概念。现在各学术研究者对其仍有争议。多数学者认为它是与官营或者国营经济向对应的经济。在我国社会主义市场经济的条件下，民营企业是指小规模的除过国营企业以外的包括集体或者个体或联营企业等的企业综述。 （二）融资的基本概念 融资是指为了扩大经营或者支付货款而致使资金链断裂不能再进行正常运营而需要加大企业资金量而进行集资的方式。我国对融资的定义是两种：一是资金的融通；二是储蓄向投资转化。前者相对微观一些，面后者相对宏观。因为本文章是从微观公司的角度出发，所以融资的定义取前者资金的融通。 二、融资现状分析 (一)自有资金 它是一个公司内部资金的基本来源，同时又为企业从外部借的资金提供了资金支持，自有资金是企业的所有者创办企业时投入的资金，及在经营期间追加或者自身的积累。 (二)借款融资 这些企业的资金来源一般是非银行的金融机构，民间金融机构，或者是小的商业银行。这种融资手段一般需要用自己的资产做担保。对于大多数公司，这种方式是它们融资的主要来源，因为贷款具有较大的灵活性：(1)应收账款贴现融资。是担保信贷的最通行的形式。企业用应收到的金额作为担保金额，银行就对其进行相应的金额贷款。但是因为应收账款存在坏账，企业不会借到全部的款额。（2）贸易信贷。由于贸易信贷快捷灵活，交易双方约定，卖方对买房不采用货到付款，而是在一定偿还期对其无息融资。实际上是分期付款。（3)融资租赁。根据分期付款买货信贷的协议和租入大型的机器设备或者固定资产，实质上是融资租入的，偿还了所有资金后企业拥有其所有权。此类贷款有现值和终值的利润偿还。 (三)上市融资 资本市场的扩大，又为企业融资带来了另一个手段，就是利用上市公司发行股票来获得资金链，但是同时上市标准高，对企业有难度，申请上市所必须支付的法律、会计、审计等

融资结构论文：我国企业融资结构的变动趋势

融资结构论文：我国企业融资结构的变动趋势 摘要：分析融资结构对企业经营的影响,介绍我国融资结构的现状, 最后论述我国企业融资结构的变动趋势。 关键词：融资结构；影响；趋势 任何企业一经组成或持续经营，都必须从不同渠道筹措资金。由于资金的特征和对企业的影响不同，相应形成了融资结构。对融资结构的分析，其目的是为了判断和确定其对企业的经营和财务活动的影响，并提出相应的融资对策和决策，使企业的融资结构最优。 一、融资结构对企业经营的影响 （一）成本影响 融资成本的高低是确定融资结构是否合理、优化的基本依据和标准。可以说，一个最佳的融资结构首先是成本最低的结构。 一般来说，内部生成资金或内部融资是无偿使用的，它无需实际对外支付资金成本。由此，在既定总融资规模下，增加其数额，必然降低企业的平均融资成本。 从外部有偿融入的资金，无论是主权性融资还是债务性融资，都必须支付资金成本，其表现形式分别是分得利润或利息。但是，两类资金成本在数量上存在差别，一般是债务性融资的成本低于主权性融资的成本。 债务性融资由于短期债务和长期债务之别而使资金成

本不同，这称为资金成本的期限结构。一般来说，长期债务的利息高于流动负债的利息。 不同来源的资金，其融资方式不同，不同融资方式的融资成本也有差别，这就产生了自己成本的方式结构。 （二）风险影响 企业的风险来自两个方面，即经营风险和融资风险。对于企业来说，债务性融资的风险大大高于主权性融资的风险，这主要表现在：资金不能收回的风险，资金不能按期偿还的风险，对有偿债务，企业还将面临不能付息的风险。 债务性融资因长期负债和短期负债之别，而使企业面临的风险不同。作为长期负债的债权人，将更多地遇到通货膨胀风险、企业经营不稳定风险、市场不稳定风险、政府政策改变的风险等等。 不同的融资方式，其融资风险也不尽相同。采用股票和债权的间接融资，必然要遇到金融市场风险。 （三）功能影响 整体而言，不同种类的融资，其功能限制是不一样的。内部生成资金就其性质来看，可用于企业经营活动的各个方面。这种融资的功能限制程度最小，尤其是企业未分配利润。相对来说，应付利税和利息等内部生成资金，由于其最终用途和支付期的限制，常常受到难以用于长期资产和长期投资的限制。主权性融资一般可以用于企业经营的各个方面，也

企业融资结构优化研究论文

企业融资结构优化研究论文 一、我国企业融资结构现状 为了便于分析，本文将我国企业分为三大类：上市公司（包括国有上市公司及民营上市公司）、非上市国有企业及非上市民营企业。 1、上市公司的融资结构：内源融资比例较低，外源融资中股权融资偏好明显。 从上市公司来看，它们的融资结构中内源融资比例偏小，资产负债比率偏低，尤其是长期负债比例极小，股权融资偏好明显。黄少安、张岗（2001）分析认为中国上市公司融资顺序一般表现为：股权融资、短期债务融资、长期债务融资。香港大学经济金融学院课题组（2001）研究发现，中国上市公司资本结构的特点表现为：其一，所有者权益比重高，超过50%，而G-7国家都在42%以下，相应地长期负债水平相当低；其二，偏爱股权融资。中国上市公司比大多数G-7国家更依赖于外部融资，加权外部融资比重为61%，比G-7中对外融资比重最高的日本还高（56%）。而且，更依赖股权融资而不是债务融资，股权融资占外部融资的73%.陆正飞、高强（2003）对其选择的391家样本企业问卷调查，约3/4样本企业偏好股权融资。 2、非上市国有企业：内源融资的比重较低，外源融资中银行贷款比重过高。 未能上市的国有企业的内源融资在整个资金来源中占有的比重普遍较低，在外源融资中银行贷款占有过高比重。因为他们大多效益较差，甚至无内源资金可融，在国内资本市场不发达和可用金融工具较少前提下，向银行借贷几乎成为仅有的融资渠道。资料表明，至2004年底，全国3.17万家国有及国有控股工业企业的平均资产负债率仍然达到59.17%，短期偿债能力持续恶化。因此，其后续资金来源受阻。 3、非上市民营企业：严重依赖内源融资渠道。 所有制改革之后处于快速成长期的民营企业，融资需求极为旺盛，但由于金融制度因素的制约，它们受到严重的金融压抑。除了极少数竞争力强大的著名民营企业既是银行青睐的对象，在证券市场上融资也有机会之外，众多中小民营企业的融资状况不容乐观。据调查统计，在中小民营企业的主要资金来源中内源融

我国中小公司上市公司融资结构现状分析及优化对策刘东7.doc

我国中小企业上市公司融资结构现状分析 及优化对策_刘东7 金融商务 中小企业属于市场经济体系中最活跃、最具潜力的企业群体，因其从小变大的成长潜力可能带来股票价值的大幅增值，对投资者有着特别的吸引力，中小企业上市公司的形成拓宽了中小企业的直接融资渠道，在一定程度上解决了中小企业融资难的问题。 一、中小企业上市公司的作用 首先，上市可以不断地为企业筹集数额较大的资金，改变企业融资难得状况，对中小企业尤为重要。其次，企业上市后为公众所知，提高了企业的知名度，对企业的产品起到了宣传作用，有利于产品的销售。再次，由于上市对公司的资质有一定的要求，公司上市前都经过了严格的双考核，于是上市后的公司能获得更高的信誉。对于中小企业板的上市公司，由于其是分步堆出创业板市场的一步棋，上市的门槛相对于主板企业并没有降低，还从公司的成长性和科技含量方面提出了要求，更提高了其上市后的声誉 二、中小企业上市公司融资结构现状 企业的资金来源来自内源融资和外源融资，内源融资主要是指企业的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分。外部融资又可分为债务融资和股权融资。根据融资优序理论：公司融资

顺序存在一定优先顺序，即公司在拥有内部自由资金的情况下，往往首先利用内部自由资金为其投资项目融资，然后考虑信息成本较低的债务融资，最后才会选择股权融资。然而我国中小企业上市公司的融资结构有以下特点：偏好股权融资；都采用内源融资方式，但比例很小；债券融资比例很小。这种融资结构造成股权融资的增加导致资产负债率大幅降低，长期负债比率较低,由此可以看出融资结构失衡仍然是困扰中小企业上市公司发展的瓶颈。 三、中小企业上市公司融资结构带来的问题及原因分析 （一）带来的问题 首先，我国中小企业以股权融资为主的融资结构降低了企业的融资效率，制约了企业的发展。过低的债权融资比例使企业不能充分享受负债融资的节税利益和杠杆效益，降低了资本的收益率。其次，股权融资具有不用偿还的特点，偏好股权融资弱化了对经营管理者的约束，经营管理者有可能不合理利用资金甚至投资，降低了资本的投资效益。再次，偏好股权融资会导致股权稀释，控制权分散，当公司经营收益持续低下时，会导致股价下跌，投资者也会转而投资其他的股票。 （二）原因分析 1.制度和政策的不合理。我国监管机构对股票发行的额度控制、审批制形成一种制度惯性，企业发行股票的风险一部分由国家信用承担。上市公司把配股、增发新股等当成对其经营业绩好的一种奖励。于是经营者不顾融资成本、不顾企业价值。“制造出”好的、符合配股或增发新股的业绩来。此外，对上市公司考

民营企业融资风险之成因分析(一)

民营企业融资风险之成因分析(一) 摘要：民营企业在融资方面的非国民待遇问题已成为制约其发展的瓶颈。本文就湖北省民营企业的融资现状进行分析，试图找出民营企业融资困难与民营企业本身所蕴涵的潜在风险之间的内在联系，并在此基础上剖析民营企业融资风险的内在生成机理。 关键词：民营企业；融资风险；预警 一、湖北省民营企业融资风险的表现形式 1．传统负债融资风险。 负债融资相对其他资金来源来说，成本较小。但是一旦企业决策失误或经营项目失败，就会面对无法偿还本金和利息的风险。实务中，大多数民营企业仍主要依靠银行贷款获取外部资金支持。一些个体和私营企业由于其资产质量不高，“抵押无物，担保无人”，很难通过资产抵押获取贷款，于是求助于民间的个人借贷活动。据调查，近年来在私营企业的融资结构中，有约占融资总额10%的资金是通过非正规渠道融进的，这种借款来源分散、成本高，缺乏法律保障，因而极易造成资金不能按时到位的风险，使企业陷入经营困境。 2．传统权益融资风险。 权益融资的成本相对较高，股票发行的数量、价格、时机的决策，以及股利分配政策等，都可能给企业带来潜在的风险。能够通过上市融资的民营企业寥如晨星。在湖北省，只有于2002年5月29日上市发行的精伦电子，是全部由自然人发起成立的民营上市公司。由于我国证券市场的不完善，监督机制不健全，上市的民营企业为了吸引更多的投资，可能会非法操纵利润，以致影响企业声誉，打击投资者信心。而绝大多数民营企业规模较小、资产质量参差不齐，要通过证券市场进行融资，短期内是不太现实的。除此之外，民营企业在上市额度成为稀有资源的当今资本市场争得一杯羹，也不符合财务管理的成本效益原则。 3．其他风险。 （1）融资租赁风险。融资租赁是解决民营企业长期资金不足的有效手段，但它会给企业带来如下风险：①内部决策风险，即对设备、租赁公司的选择引起的风险，及无法及时支付租金的财务风险；②外部连带风险，即不能按期获得租赁资产，致使企业停工停产的风险； ③市场风险，即租期内由于资产的无形损耗，企业产品不能及时更新换代，造成滞销的风险；还包括市场利率频繁波动带来的利率风险等。 （2）法律风险。民营企业在融资过程中，由于利益的驱动，或缺少法律意识，极有可能违反法律从而招致法律风险。几年前出现的北京长城机电科技产业公司非法集资10亿元，江苏无锡新兴实业总公司非法集资32亿元等案例，已经给民营企业敲响了警钟，2003年5月28日上海房地产大亨周正毅又因为“问题贷款”而被扣，可见民营企业在缺乏充分公正性的融资环境下要更加注意对法律风险的防范。美国通用、埃克森、雪佛龙等企业能够进入世界500强与其长期坚持守法经营是分不开的。 （3）兼并收购风险。民营企业为谋求协同效应，实现战略重组，经常采取并购的方式进行融资，以迅速提高竞争力。但这一过程也充满了风险，主要是：①信息风险。有些民营企业家忽视信息的重要性，在并购中没有认真地调查分析，凭感觉贸然行动，结果频频翻船，周正毅案就是一个见证。②并购中的操作风险。企业并购要合理选择融资方式，准确把握并购时机，综合考虑资本成本，并购过程中还可能遭遇反收购风险。③并购后的整合风险。多数民营企业的并购由于缺乏专业分析，仅凭业主“拍脑袋”决定，并购后的新企业常常因为规模过于庞大，缺乏一统的企业文化而出现规模不经济，无法实现营运整合。 二、民营企业融资风险的成因 1．宏观原因。 （1）国家对企业的政策法规限制。目前我国的政策法规还不完善、不健全，与民营经济的发展不相匹配。比如：直到2000年9月有关部门才决定对个人独资企业和合伙企业停征企

民营企业融资现状及存在问题研究

中瑞财团控股有限公司课题组我国的民营企业对我国经济的发展、就业做出了巨大贡献，随着我国经济市场化程度的加深，民营经济必然会在国民经济中发挥更为积极的作用。研究我国民营企业的融资现状及问题是为了能更好地提出对策以解决我国民营企业的融资问题。我国民营企业的融资现状从经济增长看，国有经济贡献占1/3，非国有经济贡献占2/3，但是据调查显示我国％的中小企业认为自己没有稳定的融资渠道，我国民营经济的发展更多的是依靠自有资金，根据2000年出版的《中国新兴民营企业》的调查（见表一），北京、顺德、温州三地民营企业初始资本%以上来源企业创立者的自有资金。资料来源：《中国金融统计1997－1999》具体来说，中国民营企业的资金来源主要表现为以下两个方面：1、从间接融资方面看，商业银行的贷款是民营企业的重要融资渠道。从中国人民银行公布的情况看，我国商业银行对非国有经济的贷款比重逐年上升，从1996到2000年的5年间，全国金融机构贷款余额年均增长%，其中对非国有经济的贷款年均增长15％。但是从贷款的总量来看1997年，民营部门得到的贷款占全国银行贷款的总量不到4%(见表二)。1998年以来，虽然国家政策对民营企业尤其是民营中小型企业有所兼顾，但民营企业仍感觉贷款困难。截至1999年末，银行向民营企业提供贷款只占其总贷款规模的%。2、从直接融资来看，企业进入股票市场一直受到所有制形式的限制。在深、沪两个交易所股票发行上市过程中，部分效益不佳的国有企业能得到包装上市的优先权，而资信程度较高，业绩显著的大型民营企业却难以获得上市融资的机会。截至2002年4月

底，我国沪深上市公司共有1171家，民营企业大约占9％。与股票市场相类似，债券市场也基本上未向民营企业开放。目前，我国企业债券的发行实行“规模控制，集中管理，分级审批”的办法，同时，债券发行办法还规定，发行企业债券的股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元，且还要有实力雄厚信誉良好的单位作担保。这一系列条件也限制了民营企业进入债券市场。此外，国内外风险投资资金比较集中地投入在以IT行业为主要的新兴产业中，随着2000年网络经济的退潮，二板市场设立的不确定因素，使民营企业得到风险投资的机会和数量也越来越少。这种状况不利于国内民营企业成长，导致民营企业在国际竞争中处于相对劣势地位，特别是加入WTO以后，由于国民待遇和市场准入原则，外国企业进入国内市场越来越容易，如果不给予民营企业起码的金融支持，民营企业在国际国内市场的竞争力将会大打折扣。我国民营企业融资存在问题及原因分析综上，用最简单的数据来概括我国民营企业的融资现状就是：对工业增加值贡献率不到30%的国有部门却占用了70％以上的银行信贷，相反民营经济对国民生产总值新增部分的贡献已达60％，但只获得30％的金融支持。造成这些现象的原因除了我国的银行是国有企业，天生就有“父爱主义”外，还有以下几个原因：1、从间接融资渠道来看（1）国有商业银行在确定信贷计划时，授信额度的绝大部分安排给了国有企业。民营企业不仅较难获得国有商业银行的贷款支持，而且在同等条件下贷款的使用成本也较高。（2）信贷市场结构不合理。目前对民营企业提供商业性

我国上市公司融资结构分析—以四川长虹为例

西南财经大学天府学院 2010-2011-2 学期 资本运作课期末学业论文 论文题目：我国上市公司融资结构分析—以四川长虹为例学生姓名：李若润子 专业：财务管理 学号： 2012年月

西南财经大学天府学院 论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下取得的成果。对本论文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业论文引起的法律结果完全由本人承担。 本论文成果归西南财经大学天府学院所有。 特此声明。 论文作者签名： 作者专业：会计 作者学号： 2012 年7 月____日

摘要 随着我国经济市场的持续向上发展，融资成为涉及企业存亡的关键一道口，而融资结构又是其中的重中之重。融资结构既关心到企业发展的微观问题，有关系到国家经济发展的宏观问题。通过资本市场不仅是我国企业尤其是上市公司筹集资金已日益成为越来越重的融资渠道。随着我国资本市场迅猛发展，上市公司越来越多，他们的融资行为也逐步市场化。在进入股权分配的现实社会背景下，我国多数上市公司在选择如何确定融资结构的问题上还面临着许多未知。这迫切需要我们做出符合实际背景、可操作性的研究。 期间我们做了许多不同融资方式不同独有特点的研究，发现很多上市公司都很偏好股权融资，期间存在着众多不负面问题，影响企业健康、积极向上的经济、规模发展。如何合理的确立融资结构，这将是我们即将深入探讨的重大问题。 关键词：融资结构、上市公司、融资方式

目录 摘要 (1) 第1章一、理论背景 (3) 第2章二、上市公司融资方式 (4) 2.1 （一）内部融资 (4) 2.2 （二）债权融资 (4) 2.3 （三）股权融资 (4) 第3章三、影响企业融资结构的几个因素 (5) 3.1 （一）宏观经济环境 (5) 3.2 （二）行业的竞争情况 (5) 3.3 （三）企业的总体规模 (6) 3.4 （四）资产的结构 (6) 3.5 （五）企业的现金流状况 (6) 第4章四、我国上市公司融资结构特征 (7) 第5章五、我国上市公司融资结构中的问题和产生原因 (9) 5.1 (一)上市公司对外部融资依赖过度 (9) 5.2 （二）上市公司都多喜欢股权融资方式进行融资 (9) 5.3 （三）上市公司的资产负债率比较低 (10) 第6章六、我国上市公司融资结构问题解决对策 (12) 6.1 （一）改正上市公司他们主要使用股权融资方式进行融资的手段 (12) 6.2 （二）开拓上市公司的债务融资渠道 (13) 6.2.1 推进银行系统进行深入的改革 (13) 6.2.2 大力发展企业的债券市场 (13) 6.2.3 完善上市公司管理结构和体系 (14) 6.2.4 充分的发挥资本市场作用，提高资本市场繁冗效率 (14) 6.3 （三）上市公司融资结构优化结语 (14) 参考文献 (15)