基于成长性和创新能力的中国创业板上市公司的文献综述
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－122－ 基于成长性和创新能力的中国创业板上市公司的文献综述
□ 山西财经大学 韩晓俊 / 文
在创业企业和创业板市场的相关研究中，国内学者进行了大量的研究，主要包括创业板上市公司成长性、创新能力、价值评估方面的研究。
创业板上市公司 成长性 创新能力
价值评估
创业板上市公司成长性分析
对创业板上市公司成长性的研究主要集中在指标体系建立、实证方法选择和相关因素分析上。
张玛彬（2011）在判定创业板公司的成长性时，风控及创新能力、盈利能力、发展速度是权重最大的影响指标；胡增芳（2012）针对中国创业板市场存在的问题，采用对比分析的方法，分析子发达国家资本市场创业板发展过程；任传普（2011）分析发现，创业板上市公司成长性差异较大；徐维爽，张庭发，宋永鹏（2012），采用综合指标评价体系对创业板公司的成长性进行分析，并在此基础上分析技术创新能力对企业成长性的贡献，认为创业板公司的成长性不高，技术创新能力对公司成长性的贡献也值得关注，这与创业板设立的初衷还有较大差距；刘金林（2011）采用因了分析法构建了我国创业板上市企业的成长性评价指标体系，进而对28家企业的成长性进行了实证研究，评价结论与28家企业现实走向基本一致；孙红梅，邓瑶，从创业板市场对上市公司成长性的促进作用和影响因素两方面来归纳、总结国内外的研究成果，指出了现有研究所存在的问题和未来研究的发展趋势；程溪瑜（2012）利用创业板上市公司的年报数据，对首批上市的28家公司的成长性及财务指标进行实证分析，研究表明，公司的成长性和资产的营运能力和获利能力正相关，与财务风险负相关。
创业板上市公司创新能力分析
对创业板上市公司创新能力的研究上，大量的研究集中于技术创新指标的构建、实证方法的选择以及技术创新的内外部因素分析上。
宋鹏、黄倩（2012认为创新是创业板上市公司发展的动力和源泉；福宁（2012）分析了开展创业板上市公司创新绩效评价工作的必要性，同时对评价工作的具体实施提出了几点建议；蒋宝锋、施钧凯（2011）采用复合指标体系，
对上市公司进行创新能力评估，对比上
市前一会计年度和上市后第一个会计年
度的指标具体数值，来探究创业板推出
对上市公司创新行为的影响；朱明杰
（2011），根据实证分析的结果得出结
论，我国创业板市场存在估值过高的风
险，PEG估值模型在对创业板上市公司
估值分析时适用性较强；刘小元，李永
壮（2012）的研究认为董事会规模、董
事会持股与创业企业研发强度显著正相
关，企业规模、研发人员比例与研发强
度显著正相关，好的创新环境有助于促
进创业企业研发投入，但区域知识产权
保护会在一定程度抑制创业企业的研发
投入；李龙绮、谢艺（2011）构建了企
业创新能力的评估标准，对企业创新指
数进行了计算和分析；李龙绮、刘晓川
（2011）以中国创业板上市企业作为样
本，全面考察企业内、外部因素对其综
合性创新能力的影响。
创业板上市公司价值评估
对创业板上市公司的价值评估，学
者们集中于价值评估的方法选择、价值
评估的实证研
究和价值评估的范围界定上。
陈志龙（2011）从企业价值评估的
理论出发，对企业价值评估的概念进行
了介绍，进而提出运用账面价值调整方
法和B－S期权定价公司对公司价值进
行评估的基本思路；鲍娇燕（2011）
认为创业板不同于主板的股票市价大幅
波动的原因包括成长性的预期差异、价
格操纵性因素、交易心理和政策预期等，
评估的难度来预测未来的不确定性、信
息的不完全性、人的有限理性等；叶茂
桂，张欣欣（2011）在借鉴现有研究特
别是充分考虑中国创业板上市公司行业
特点的基础上，运用回归分析得出第一
大股东持股比例、第一大股东是否为母
公司、CEO是否由公司的董事长或副董
事长兼任、董事会的专业人士、高管持
股比例、流通股比例对公司价值的影响
在统计上有显著的结论；李光明（2005）
对企业价值评估理论和方法进行了系统
的研究，提出基于多元统计技术的相对
比较评估方法对于对企业生命周期理论
的研究提出了收益现值评估方法做出了
改进；王丽南（2008）的研究表明价格
序列是引起价值序列变化的原因；李胜
（2001），根据上市公司的特点，提出了
上市公司购并所采用的价值评估方法；
常忠义（2008）探讨了私募股权投资行
业的发展态势，并对行业发展中的估值
问题进行了重点分析；张科赞（2011）
认为要准确评估创业板上市公司的整
体价值，不仅要对其基础资产价值进行
评估，还要对其潜在投资收益价值进行
评估。
文献述评
我国对创业板相关领域的研究中，
成果主要集中在创业板上市公司的成长
性、技术创新和效率、价值评估上，另
一部分主要集中在创业板市场的发展，
风险来源和监管上，在大量的研究成果
中，对计量模型选择的研究，对模型标
准的研究，对模型指标选择的研究等等
方面都已经取得大量的研究成果，为进
一步的研究奠定了良好的基础。但既有
研究成果多局限于对创业板上市公司单
一方面的研究和评价上，将创业板上市
公司和创业板市场系统结合综合研究的
成果较少，具体表现为：其一，缺乏系
统评价创业板上市公司成长性和技术创
新能力的统一框架；其二，计量指标选
择具有极强的主观性，模型的估计结果
也存在一定的商榷空问；其三，缺乏对
创业板市场和创业板上市公司的整合研
究，或者单独研究市场的国际比较和制
度比较，或者单独研究市场风险预测，
或者单独研究公司特征和管理层行为，
而从创业板公司特征总结出创业板问题
的文献相当稀少。
因此，对创业板问题的研究应该从
系统的角度展开，首先研究创业板发展
的脉络和制度，进而研究创业板上市公
司的特征和行为，包括成长性、技术创
新特征以及价值评价结果，最后，给出
创业板市场问题的总结和未来发展的建
议，这是对以上文献进行综合整理的所
提出的研究思路。
作者简介：韩晓俊（1992—），女，
汉族，山西省晋中市人，管理学硕士，
单位：山西财经大学财务管理专业，研
究方向：财务管理理论。
[1]张显峰.基于成长性和创新能力的中
国创业板上市公司价值评估研究[D].
吉林大学，2012.