期货部天然橡胶与宏观经济4月报

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宏观经济与天然橡胶4月报

期货管理总部

目录

一、国内外金融市场情况 (2)

二、国内宏观经济 (3)

三、汽车与轮胎行业情况 (6)

四、天然橡胶基本面情况 (7)

1、天然橡胶供求 (7)

2、天然橡胶进口量 (7)

3、天然橡胶库存 (8)

4、天然橡胶价格 (8)

五、天然橡胶行情回顾与展望 (10)

一、国内外金融市场情况

股票市场，美国股市已迅速从2011年首轮调整走势中反弹，急不可耐地夺回日本发生地震和海啸灾难之前曾占领的高地。尽管叙利亚军队向示威者开枪；尽管油价触及两年多高点；尽管日本部分城市还在检测自来水的核辐射水平，但这些都不重要，唯一重要的是事情并没有恶化，而美股牛市行情中断的时间已经够长了。由政府注入流动性推动的牛市行情可能会因自然灾害而中断，但在联邦政府力量耗尽之前不会发生逆转。不久后政府就会弹尽粮绝，但现在还不会。

外汇市场，第一季度大部分时间内美元均处于守势，尽管期间曾出现过一系列放在以往可能会提振美元走势的因素。无论是中东和北非的政治动荡，还是日本的核危机，或是葡萄牙向

债务危机步步逼近，都未能激发投资者对美元的避险需求。相反，有关美国将维持低利率政策的预期却令美元承压走低。美元兑欧元高达5.7%的跌幅就是最有力的证明。而欧元升势背后的推手，则是市场对于欧洲央行可能最早于本月加息的预期不断升温。预计未来几个月货币政策将继续主导汇市走势。不仅仅是欧洲央行可能开始加息，同时美联储史无前例的第二轮定量宽松措施也将于6月底结束。Fed可能会延长定量宽松措施以支持经济，也有可能在退出刺激政策方面变得更加强硬，无论哪种姿态都有可能给美元带来巨大影响。目前大多数投资者都预计2012年之前Fed不会加息。

商品市场，今年第一季度油价上涨16.79%，2010年全年上涨15.15%。在沉寂一年后，石油再次成为大宗商品中的王者，有能力左右诸多经济领域未来的走向。3月初，油价自2008年触及纪录高位以来首次突破每桶100美元，此后鲜有回调，只是在日本地震的影响下，有两个交易日回落至100美元关口之下。这种上涨与2010年的情况迥然不同。2010年油价基本上维持在70-90美元，相比玉米和铜等各种大宗商品价格的飙升态势，石油价格仅被视为较小的经济威胁因素。石油重返核心舞台也对其他大宗商品市场存在深远影响，一方面是因为能源是生产其他材料的重要投入成本，另一方面，如果油价高企拖累经济增长，其他商品需求也将受到抑制。

二、国内宏观经济

1、通胀压力依然高企紧缩政策效果逐渐显现

通胀压力依然存在。2月CPI 同比上涨4.9%，涨幅与1月持平，略高于市场预期4.8%；环比上涨1.2%，比1月1%略微上升，但低于历史可比年份（同样是春节出现在2月上旬的2003、2005 和2008年）均值1.8%。食品价格同比上涨11%，环比上涨3.7%，环比增速高于1月的2.8%，低

工业增加值

投资

价格指数

货币供应

外贸

消费

于历史可比年份的平均水平4.9%；非食品价格同比上涨2.3%，环比上涨0.1%，环比增速较1月0.2%下降，低于历史可比年份均值0.2%。2月PPI同比增速继续上升至7.2%，高于市场预期。预计今年通胀前高后低， 3月CPI同比通胀率反弹小幅超过5%的可能性较大。

工业生产有所反弹。1-2月工业增加值同比增长14.1%，比去年12月的13.5%有所反弹，高于市场预期。国家统计局对工业增加值的统计口径有所调整，将规模以上工业企业统计起点标准由主营业务收入500万元提高到2000万元。1-2月发电量同比增长11.7%，较去年12月5.1%也有所回升。分行业看，增长较快的是化工、设备制造、电机等行业；电力热力和黑色金属冶炼的同比增速较去年12月有明显提高。

固定资产投资稳步回升。1-2月累计固定资产投资总额同比增长24.9%，较去年12月当月值的同比增速20.4%有显著回升。国家统计局也调整了固定资产投资的统计口径，将固定资产投资项目统计起点标准由项目计划总投资50万元提高到500万元。根据统计局的解释，这一调整可能导致对固定资产投资同比增速低估，但是低估幅度不会超过0.3个百分点，影响不大。1-2月房地产开发投资出现反弹，累计同比增长35.2%

消费增长意外下滑。1-2月社会消费品零售总额同比增长15.8%，低于市场预期的19.1%，较去年12月的19.1%有较大下滑。扣除物价上涨因素（CPI通胀率），消费品零售总额的实际值同比增长10.9%，是2008年2月以来的低点。消费的同比增速大幅下降，既反映较高的基期效应，也显示出消费需求实质性走低的迹象。可能的原因主要有两方面：一是去年下半年以来住房成交量出现萎缩，可能导致与由住房购买而派生的相关消费需求下降，比如家电、装修材料等产品2 月的同比增速均出现较大幅下滑；第二，汽车购买优惠政策的取消以及去年汽车消费因为政策刺激充分释放可能使得今年汽车消费增长下降。这些因素短期会继续影响消费同比，但是不应高估其中长期影响，因为（1）政府推动保障房建设的政策未来会推动房地产相关消费；（2）中低收入居民消费倾向更高，他们可支配收入的增加将会支持消费增长。

M2环比增速下降，显示货币条件进一步收紧。2月份M2同比增长15.7%，延续了1月份以来的下降趋势；环比增速显著下滑至0.3%（1月1.1%），亦低于可比年份同期均值（春节同样在2月初的03年、05年及08年，其2月份M2环比增速平均为0.7%）。下滑主要缘于：1）高基数效

应；2）今年1、2月份新增信贷控制得较好；3）存款结构中增长较快的财政存款部分不包括在M2中。国务院总理温家宝已在政府工作报告中明确指出，稳定物价是2011年工作的首要任务，广义货币M2 增长目标为16%，将综合运用价格和数量工具控制M2增速，保持合理的社会融资规模。

近期市场利率有所回落，但仍徘徊高位，资金紧张局面未改。不同于2004/05 年和2007/08 年调控，本轮调控总体资金成本的上升幅度显著大于基准利率的提高幅度。Shibor利率、3年期互换利率以及10年期国债利率，继前期大涨之后，近期有所回调，但仍徘徊高位，资金紧张局面未改。以上各项指标均显示整体货币条件仍然趋紧，有助于控制通胀压力。

三、汽车与轮胎行业情况

1、国内汽车行业情况

中国汽车月度销量中国汽车月度销量增速

下的增速放缓属于情理之中。

四、天然橡胶基本面情况

1、天然橡胶供求

2、天然橡胶进口量

2010年天然橡胶主产国产量

中国天然橡胶进口量

中国复合胶进口量

中国天然橡胶消费量

3、天然橡胶库存

4、天然橡胶价格

天然橡胶主产国库存量

注：泰国数据截至8月

沪胶期货库存

日胶期货库存

日胶与沪胶期货价格

SICOM 期货价格

注：单位：沪胶为元/吨，日胶为日圆/公斤

注：单位为美分/公斤

注：单位为美分/公斤

注：单位为泰铢/公斤

泰国天胶产地FOB 价格

SIR20、SMR20产地 FOB 价格

泰国合艾市场原料价格

青岛保税区美元胶价格

五、天然橡胶行情回顾与展望

3月市场现货报价经历了先抑后扬的阶段。从月初到15日，由于期货的连续大跌，现货报价也稳步回落，市场恐慌情绪蔓延，部分商家报盘明显松动，不乏低价甚至倒挂抛盘的现象。国营云南标一报价从最高的40500元/吨下跌到34000元/吨的价位，越南3L 报价下跌2000元左右。这段时间市场人气疲软，交投缓慢清淡。工厂开工率维持在低位，局部地区六成左右，另外受买涨不买跌的心态驱使，下游观望情绪浓厚。贸易商方面，新胶暂未上市，商家库存均维持在较低水平，随进随出以维持客户为主，部分胶种已经断货。从15日开始期货反弹，现货报价也水涨船高。保税区商家因货源成本较高，多数待涨惜售，出货热情极低。多数卖方让买方先出价，由于买方递盘较低，成交困难。本周下游工厂拿货热情渐起，但成交重心上涨幅度有限。接下来的一周，随着上期所库存的大幅锐减，基本面的支撑起到了主导作用，现货报价继续反弹，国产全乳胶报价从36300元/吨上涨到38700元/吨左右，泰国3#烟片因货源极少报价坚挺在42500-43000元/吨（17税）。这段时间下游找货热情高涨，询盘和成交气氛都有所好转。产区方面，云南部分农场已开割，但是只有极少量新胶上市，对市场整体影响不大。月末天胶价格重回震荡区间，部分商家对于新胶上市的预期增强低价出货，另外一部分商家货少报价虚高，所以市场价格区间拉大，实际成交仍有商谈空间。

国内全乳胶价格及期现价差

沪胶与日胶期货比价关系

展望4月份行情，影响市场的不确定性因素较多，首先国内外金融市场走势脱节不一致，国内市场受到紧缩政策的影响走势显著弱外盘，而国际市场以原油为代表的商品不断创下金融危机后的新高，从而给国内造成极大的通胀压力不得不持续的进行紧缩；其次天胶主产国泰国的天气持续异常洪水不断，4月份能够好转难以预测，因此对于天胶供应影响有待观察；最后国内天胶即将开割供应将所有增加，但是国内天胶期货库存已降至3万吨左右，属于多年来的最低水平，表明国内供应短期不会大幅增加。综上所述，4月份天胶走势还是缺乏明确的方向，预计保持震荡态势走势前高后低。

天然橡胶期货合约交易操作手册

上海期货交易所 天然橡胶期货合约交易操作手册（2008版） 本操作手册内容仅供参考，如需了解情况请咨询上海期货交易所（总机8621－68400000）相关部门或登录上海期货交易所网站https://www.wendangku.net/doc/7717016758.html,查询。 天然橡胶概况 一、自然属性 通常我们所说的天然橡胶，是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。天然橡胶是一种以聚异戊二烯为主要成分的天然高分子化合物，分子式是（C5H8）n，其橡胶烃（聚异戊二烯）含量在90％以上，还含有少量的蛋白质、脂肪酸、糖分及灰分等。 天然橡胶的物理特性。天然橡胶在常温下具有较高的弹性，稍带塑性，具有非常好的机械强度，滞后损失小，在多次变形时生热低，因此其耐屈挠性也很好，并且因为是非极性橡胶，所以电绝缘性能良好。 天然橡胶的化学特性。因为有不饱和双键，所以天然橡胶是一种化学反应能力较强的物质，光、热、臭氧、辐射、屈挠变形和铜、锰等金属都能促进橡胶的老化，不耐老化是天然橡胶的致命弱点，但是，添加了防老剂的天然橡胶，有时在阳光下曝晒两个月依然看不出多大变化，在仓库内贮存三年后仍可以照常使用。 天然橡胶的耐介质特性。天然橡胶有较好的耐碱性能，但不耐浓强酸。由于天然橡胶是非极性橡胶，只能耐一些极性溶剂，而在非极性溶剂中则溶胀，因此，其耐油性和耐溶剂性很差，一般说来，烃、卤代烃、二流化炭、醚、高级酮和高级脂肪酸对天然橡胶均有溶解作用，但其溶解度则受塑炼程度的影响，而低级酮、低级酯及醇类对天然橡胶则是非溶剂。 二、品种分类及质量标准 天然橡胶按形态可以分为两大类：固体天然橡胶（胶片与颗粒胶）和浓缩胶乳。在日常使用中，固体天然橡胶占了绝大部分的比例。

2017年天然橡胶行业经济运行分析

2017年天然橡胶行业经济运行分析 2017年，天然橡胶全球供应充足，我国进口量持续增长；而下游消费增速 缓慢；库存持续高企，价格受到压制。展望2018年，全球天然橡胶仍然会处于产量高峰期且供应会持续增长，下游需求无大改观的情况下，2018年天然橡胶 供需矛盾仍会较为突出，价格难以实现大趋势的反转走强。 一、2017年天然橡胶市场回顾 （一）产量与进口量双双上涨，供给压力大增 2017年天然橡胶累计新增资源约359.5万吨，比上年（下同）增长9.7%，未延续2016年的下降走势，再次回升。 国内产量止跌回升。2015年国内天然橡胶产量近年来首次出现同比下滑，2016年延续这一走势，同比继续下滑。2017年，国内产区虽然受到一些不利因素影响，产量增速略有波动，但整体仍保持回升走势，初步估算，全年天然橡胶累计产量约为80.5万吨，同比增长3.1%。 国外产区方面，据ANRPC数据显示，2017年全球天然橡胶产量1328.2万吨，同比增长6.9%。其中ANRPC成员国增长6.4%。就产量增速来看，柬埔寨以33.1%的增幅领跑各国，其次为印度的15.2%和越南的11.3%，泰国增长1.9%。 国内进口压力持续增加。2017年天然橡胶进口量为279万吨，同比增长11.7%；进口金额为491.7亿美元，同比增长46.6%。2017年我国进口合成橡胶436万吨，同比增长31.9%。整体来看，2017年进口量较2016年有明显回升。 库存方面，截至2018年1月17日，青岛保税区橡胶库存达到24.6万吨。其中，天然橡胶库存为13.7万吨，合成胶库存为10.5万吨，复合胶为0.4万吨。同时，上期所库存也在持续增加。截至1月23日，上期所天然橡胶库存为41.5

国际四个交易所天然橡胶期货比较

国际四个交易所天然橡胶期货比较 一、国际天然橡胶期货市场概况 目前世界上天然橡胶期货交易所有四家，分别是东京工业品交易所（TOCOM）、上海期货交易所 (SHFE) 、新加坡交易所 (SGX)、泰国农产品交易所 (AFET)。 （一）东京工业品交易所 东京工业品交易所（以下简称TOCOM）是全球最早上市天然橡胶期货的交易所，于1952年上市天然橡胶期货合约，其合约标的物为RSS3（三号烟胶片）。二战以后，伴随日本工业的快速发展，天然橡胶期货受到全球投资者越来越多的关注，TOCOM天然橡胶期货的市场地位也逐步提高，并逐渐发展成为全球天然橡胶的定价中心，目前其报价仍然是全球天然橡胶下游加工企业、现货流通贸易商的首要参照。 近年来，日本经济的持续不景气使得TOCOM的定价中心地位受到冲击。尤其是2008年金融危机以来，市场资金大幅转移，其市场规模萎缩的速度也有所加快，此外，其自身制度（标的物单一，RSS3的生产和流通量大幅减少）及管理上（交割制度苛刻，不利于生产商套保）的缺陷也是导致其市场规模下降的重要因素。虽然TOCOM于2009年5月采取了延长交易时间、修改保证金制度和交易规则等一系列改革措施，但效果仍欠佳。2009年至今，TOCOM胶所有合约总持仓的平均水平一直在25000-40000手之间，2011年大多时间不足3万手，仅相当于90年代中期高峰时期的十分之一。 （二）上海期货交易所 上海期货交易所（以下简称SHFE）于1993年上市天然橡胶期货，目前交割品级质量标准包括国产天然橡胶（SCR WF）以及进口3号烟胶片（RSS3）。2003年起，SHFE天然橡胶的市场规模开始全面超出TOCOM和SICOM等海外市场，尤其在2005年以后，市场快速发展，交易活跃，成交量、持仓量快速增长，交易量由2005年的950万手增至2010年的16741.49万手，增幅高达1660%，成交金额也达到21.32万亿元。 SHFE天胶期货的快速发展，一方面得益于国内经济腾飞直接带动中国工业的发展，另一方面，制造业的壮大使得中国成为全球轮胎制造中心，也带动中国成为全球天然橡胶最大的消费国。 随着SHFE天然橡胶期货市场覆盖面、认可度和参与度的不断提高，SHFE天胶期货套期保值、价格发现的功能得到进一步发挥，其价格辐射力也进一步增强。SHFE天然橡胶价格已成为国内市场的权威报价，目前也是国内橡胶企业购销合同或定价最重要的报价参考。中国政府在制定、实施橡胶行业的宏观政策时，已将天胶期货价格纳入了重要参考依据；在国家增加天胶战略储备时，也将天胶货作为国家收储的重要渠道之一。虽然目前SHFE还不是全球天然橡胶的定价中心，但SHFE天然橡胶期货的影响力、影响范围仍在不断提高，相信

天然橡胶季节性研究报告

作为一种自然产品，天然橡胶的供给和需求具有淡旺季的特点，本文利用数理知识总结天胶的淡旺季特点，从而为以后天胶期货的投资提供参考。 表1 天然橡胶期货价格季节性统计分析表 （1997年4月~2011年6月） 图1 天然橡胶价格月度月度涨跌概率及月度均值收益率 从表1和图1中可以看出，一年中橡胶上涨和下跌的月度是相同的，各占半年的时间，而具体到上半年和下半年，其上涨和下跌的可能性也是一样的，这说明无论在上半年还是下半年，多头和空头的机会是均等的。 橡胶上涨概率最高的月份出现在1月，14年中一共出现了11次上涨，上涨的概率为78.57%，相应的，其对应的月度收益率也是最高的，达到了6.254%的水平。从价格变化的绝对量上来看，1月份也可谓是独领风骚，14年中平均最大涨幅为1395.87，为各月份最高；平均最大跌幅为366.93，为各月份之最低。而从价格变化的相对幅度来看，1月份的百分比变动

量为34%，同样为各期最高。总之从统计数据上我们有理由相信，天然橡胶在1月份的上涨动能十足，是最佳的做多良机。其背后隐藏的原因在于，1月份为橡胶供给的最大淡季，库存的减少容易导致橡胶出现强劲的上涨。 橡胶上涨的次高概率出现在每年的三个月份上，分别是2月份、10月份和12月份，其出现上涨的概率都是64.29%，但每个月份的平均月度收益率不尽相同，其中2月份的最高，为3.685%；其次是10月份，为2.12%；最低的12月份的平均收益率甚至为负数，为-0.619%，表明在这个月虽然容易出现上涨，但同时可能出现让人致命的下跌幅度。但总的来讲，我们还是倾向于认为12月份适合做多，因为除了平均收益率偏低以外，其平均最大差值和平均百分比变动在这三个月当中都是最大的，说明从绝对和相对涨幅来看，其上涨的动能依然是相对强烈的。 其他出现上涨概率较大的月份还有5月份和9月份，其中5月份的绝对涨幅较大，而9月份的相对涨幅较大。 橡胶出现下跌概率最大的月份为4月份，15年中共出现了11次下跌，上涨的概率仅为26.67%，平均百分率变动水平为-22%同样也是所有月份中最低的。但从平均收益率来看，4月份的-0.928%则高于3月份的-1.64%，其平均最大差值也同样高于3月份，表明3月份和4月份在做空上各有千秋。综合来看，3月份和4月份都是非常适合做空的月份，其次下来适合做空的月份依次是11月、6月、7月和8月。 以上天然橡胶的涨跌情况充分体现了橡胶这种商品的自然属性。一般来讲橡胶的多空转换每年会出现两个窗口期，这两个窗口的出现都与自然因素有关。每年的3、4月分开始，新胶开始采割，天然橡胶的供给开始增加，这时候价格开始从年初的高点回落。而5月份出现的采割低谷又会使橡胶价格小幅回升。6、7月份是割胶的旺季，此时橡胶供大于求，价格非常容易出现下跌，但由于前期已经经历过一波价格回调，因此从幅度上讲这波价格回调的幅度并不是最大的。从8月份开始到10月份，各产胶国陆续出现的台风或热带风暴、持续的雨天、干旱等都会降低天然橡胶产量而使胶价上涨。11月份发生自然灾害的可能性逐渐降低，橡胶生产正常，价格又会出现一定幅度的回落。而到了12月份，特别是来年的1月、2月和3月，天然橡胶逐渐停止了采割，下游厂家需要补充库存以满足停割期间的生产需要，因此沪胶将迎来两到三个月的见底上涨行情。 当然，天然橡胶作为一种重要的工业原料，其价格波动与国际、国内经济大环境密切相关。当处于经济增长阶段，对天然橡胶的需求量就会增加，从而推动其价格上涨；相反，当经济进入衰退或萧条，对天然橡胶的需求就会减少，从而胶价下跌。 综上所述，作为一种天然植物，天胶价格的变化有一定的季节性规律，尤其是在停割期间，供给减少，导致胶价上涨。而在割胶时期，随着时间的推移，大量新胶上市，供给旺盛，成为胶价下调的主要原因。但同时天胶价格会受天气变化、石油、宏观经济以及日元汇率等各种因素影响，其价格变动的季节性会因此而弱化，尤其在长达半年之久的收割季节，价格变动趋势更为错综复杂。

证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理办法.doc

证券期货经营机构私募资产管理业务运 作管理办法 证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定 的具体内容是什么呢?下文我就为大家找来了证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定，欢迎阅读! 证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定 第一条为了进一步加强对证券期货经营机构私募资产管理业务的监管，规范市场行为，强化风险管控，根据《证券法》《证券投资基金法》《证券公司监督管理条例》《期货交易管理条例》《私募投资基金监督管理暂行办法》《证券公司客户资产管理业务管理办法》《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》《期货公司监督管理办法》和《期货公司资产管理业务试点办法》等法律法规，制定本规定。 第二条本规定所称证券期货经营机构，是指证券公司、基金管理公司、期货公司及其依法设立的从事私募资产管理业务的子公司。 第三条证券期货经营机构及相关销售机构不得违规销售资产管理计划，不得存在不适当宣传、误导欺诈投资者以及以任何方式向投资者承诺本金不受损失或者承诺最低收益等行为，包括但不限于以下情形： (一)资产管理合同及销售材料中存在包含保本保收益内

涵的表述，如零风险、收益有保障、本金无忧等; (二)资产管理计划名称中含有"保本"字样; (三)与投资者私下签订回购协议或承诺函等文件，直接或间接承诺保本保收益; (四)向投资者口头或者通过短信、微信等各种方式承诺保本保收益; (五)向非合格投资者销售资产管理计划，明知投资者实质不符合合格投资者标准，仍予以销售确认，或者通过拆分转让资产管理计划份额或其收益权、为投资者直接或间接提供短期借贷等方式，变相突破合格投资者标准; (六)单一资产管理计划的投资者人数超过200人，或者同一资产管理人为单一融资项目设立多个资产管理计划，变相突破投资者人数限制; (七)通过报刊、电台、电视、互联网等公众传播媒体，讲座、报告会、分析会等方式，布告、传单、短信、微信、博客和电子邮件等载体，向不特定对象宣传具体产品，但证券期货经营机构和销售机构通过设置特定对象确定程序的官网、客户端等互联网媒介向已注册特定对象进行宣传推介的除外; (八)销售资产管理计划时，未真实、准确、完整地披露资产管理计划交易结构、当事各方权利义务条款、收益分配内容、委托第三方机构提供服务、关联交易情况等信息; (九)资产管理计划完成备案手续前参与股票公开或非公

天然橡胶期货基础知识

天然橡胶期货基础知识 一、天然橡胶品种概况 自然属性 通常我们所说的天然橡胶，是指从巴西橡胶树上采集的天然胶乳，经过凝固、干燥等加工工序而制成的弹性固状物。天然橡胶是一种以聚异戊二烯为主要成分的天然高分子化合物，分子式是（C5H8）n，其橡胶烃（聚异戊二烯）含量在90%以上，还含有少量的蛋白质、脂肪酸、糖分及灰分等。 天然橡胶的物理特性。天然橡胶在常温下具有较高的弹性，稍带塑性，具有非常好的机械强度，滞后损失小，在多次变形时生热低，因此其耐屈挠性也很好，并且因为是非极性橡胶，所以电绝缘性能良好。 天然橡胶的化学特性。因为有不饱和双键，所以天然橡胶是一种化学反应能力较强的物质，光、热、臭氧、辐射、屈挠变形和铜、锰等金属都能促进橡胶的老化，不耐老化是天然橡胶的致命弱点，但是，添加了防老剂的天然橡胶，有时在下曝晒两个月依然看不出多大变化，在仓库贮存三年后仍可以照常使用。 天然橡胶的耐介质特性。天然橡胶有较好的耐碱性能，但不耐浓强酸。由于天然橡胶是非极性橡胶，只能耐一些极性溶剂，而在非极性溶剂中则溶胀，因此，其耐油性和耐溶剂性很差，一般说来，烃、卤代烃、二硫化炭、醚、高级酮和高级脂肪酸对天然橡胶均有溶解作用，但其溶解度则受塑炼程度的影响，而低级酮、低级酯及醇类对天然橡胶则是非溶剂。 品种分类及质量标准 天然橡胶按形态可以分为两大类：固体天然橡胶（胶片与颗粒胶）和浓缩胶乳。在日常使用中，固体天然橡胶占了绝大部分的比例。 胶片按制造工艺和外形的不同，可分为烟胶片、风干胶片、白皱片、褐皱片等。烟胶片是天然橡胶中最具代表性的品种，一度曾是用量最大、应用最广的一个胶种，烟胶片一般按外形来分级，分为特级、一级、二级、三级、四级、五级等共六级，达不到五级的则列为等外胶。 颗粒较（即标准胶SMR，也称技术分级橡胶TSR）是按国际上统一的理化效能、指标来分级的，这些理化性能包括杂质含量、塑性初值、塑性保持率、氮含量、挥发分含量、灰分含量及色泽指数等，其中以杂质含量为主导性指标。根据国标GB/T8081-2008，技术分级橡胶（TSR）的分级应根据TSR的性能和生产TSR 所用的原料而定（见下表）。

天然橡胶行业分析报告2011

2011年天然橡胶行业 分析报告

目录 一、天然橡胶行业基本情况 (4) 1、自然属性 (4) 2、产品分类 (5) 二、国际天然橡胶行业分析 (6) 1、国际天然橡胶需求情况 (6) （1）概览 (6) （2）需求的地区结构 (7) （3）需求的行业结构 (8) （4）天然橡胶与合成橡胶的替代关系 (9) 2、国际天然橡胶供给 (11) （1）天然橡胶种植面积和产量 (11) （2）天然橡胶生产的地区结构 (12) （3）供给方面的垄断因素 (13) 3、国际天然橡胶市场价格 (14) 4、国际天然橡胶产业的生产组织、产品结构和技术发展趋势 (16) （1）行业生产的组织方式 (16) （2）生产工艺与产品结构 (17) （3）技术发展趋势 (17) 三、我国的天然橡胶行业分析 (18) 1、我国天然橡胶行业的政策环境和管理体制 (19) （1）产业政策环境 (19) （2）主管部门和管理体制 (19) （3）具体政策、管理制度 (20) 2、国内天然橡胶需求 (24) （1）需求总量居世界首位、高度依赖进口 (24) （2）下游行业发展还将引领天然橡胶的需求 (25) 3、国内天然橡胶供给 (26)

（1）产量增长缓慢，国内自给水平严重不足 (26) （2）生产布局、产品结构 (27) 4、我国的天然橡胶进口 (27) 5、影响我国天然橡胶产业发展的有利因素和不利因素 (28) （1）有利因素 (28) （2）不利因素 (30) 6、行业内主要参与者 (30)

一、天然橡胶行业基本情况 天然橡胶具备优良的综合性能，表现为高弹性、高强度、高伸长率，耐磨、耐撕裂、耐冲击、耐油、耐酸碱、耐腐蚀，以及良好的绝缘性、密封性、柔韧性和黏合性。由于综合性能出众，天然橡胶被广泛运用到工业、农业、国防、交通、医疗卫生等各个领域。国际上天然橡胶工业大规模发展超过100 年，目前有超过5 万种工业制品以天然橡胶为原料或与其相关。天然橡胶与石油、煤炭、钢铁并称为四大工业原料，天然橡胶消费量成为一国工业化水平的重要标志。 传统理论认为，北纬18 度以北不适宜种植橡胶。上世纪50 年代起，经广大农垦人的不懈努力，我国在海南、云南西双版纳等北纬18-24 度地区逐步建立了天然橡胶种植基地，在理论和实践上推动了国际天然橡胶行业的发展。受自然条件限制，我国宜胶地区面积非常有限，我国政府一直从保障国家战略资源安全的角度，以多种产业支持政策来推动天然橡胶行业的发展。本世纪以来，我国已成为世界最大的天然橡胶消费国和进口国。 1、自然属性 现阶段世界上99%的天然橡胶产自巴西三叶橡胶树，主要种植在泰国、马来西亚和印度尼西亚等东南亚国家。一般情况下，橡胶树定植6-9 年后可以开割，开割期长达30 年左右。 天然胶乳由橡胶树树皮分泌产出，主要成分包括水和橡胶烃，也

2019年期货行业分析报告

2019年期货行业分析 报告 2019年8月

目录 一、全球以及我国衍生品市场结构特点 (5) 1、全球衍生品市场由场内衍生品和场外衍生品市场构成 (5) 2、银行是我国场外衍生品业务最早的参与主体，在体量上远胜券商和期货公 司风险管理子公司 (6) 3、从品种结构来看，我国场内衍生品结构以商品期货为主，金融期货以及期 权类占比仍较低 (7) 二、场内市场：金融类衍生品种亟待丰富 (8) 1、我国场内衍生品市场：商品类衍生品发展较为成熟，而场内金融衍生品还 亟待发展 (8) 2、对比全球衍生品市场情况，目前我国场内商品类衍生品覆盖较为全面 (9) 3、场内衍生品新品种加速推出，今年已有4个期货品种、3个齐全品种挂牌 上市 (10) 4、金融衍生品市场是现代金融体系不可或缺的重要组成部分 (12) 5、相比之下，我国金融衍生品市场发展相对滞后，规模和成交量占比还比较 小 (13) 三、场外市场：券商和期货风险子公司业务有待发展 (14) 1、我国场外衍生品市场：券商和期货风险子公司业务规模有待发展 (14) 2、我国场外衍生品交易规模与结构的特点 (15) 四、总结 (16) 1、场内衍生品市场规模体量较快速增长 (16) 2、行业利润总体提升，盈利体量仍较小 (17)

衍生品市场由场内和场外市场构成。两个市场有共性也有特性，满足了投资者管理风险的不同需求。2017年年底，全球场外衍生品市场名义本金为532万亿美元，而同期的场内衍生品市场持仓额为81万亿美元，两者体量大约7:1。总体上，我国场内衍生品市场发展程度高于场外市场，尤其是场内商品期货市场发展较为成熟，而金融衍生品发展相对滞后，尚有很大空间。 我国场内衍生品市场：商品类衍生品发展较为成熟，而场内金融衍生品还亟待发展。全球场内衍生品总成交量中，金融衍生品占比达到接近80%，商品衍生品占比仅有20%左右。而我国目前正相反，以成交金额和成交手数计，场内金融衍生品只占到10%和1%左右。丰 富场内金融衍生品种体系，加速场内金融衍生品市场发展值得期待，具体品种包括更多期限的利率类期货产品，人民币外汇期货和期权，以及股指期权和国债期权。 我国场外衍生品市场：券商和期货风险子公司业务规模有待发展。交易规模看，银行间衍生品市场独大，券商与期货子公司业务规模仍较低。标的结构看，三者所开展的场外衍生品业务，挂钩标的上各不相同，银行以外汇和利率衍生品为主，期货子公司以大宗商品类为主，券商以权益类为主。我国场外衍生品市场还面临着诸如企业参与成本高，交易透明度低等问题，监管经验和行业自律等方面也还有待进一步加强。 从产品结构和发展特点看，我国衍生品市场还有很大发展空间。衍生品市场是多层次资本市场的重要组成部分，发展成熟的衍生品市

橡胶行业发展现状及前景趋势分析

橡胶行业发展现状及前景趋势分析 资料来源：前瞻网：，百度报告名称可查看报告详细内容。 橡胶行业是国民经济的重要基础产业之一。它不仅为人们提供日常生活不可或缺的日用、医用等轻工橡胶产品，而且向采掘、交通、建筑、机械、电子等重工业和新兴产业提供各种橡胶制生产设备或橡胶部件。我国橡胶行业得到不少发展，已有细分行业稳中有升，新生橡胶细分行业则飞速发展。 橡胶行业发展现状： 2011年1-11月，我国橡胶行业完成现价工业总产值亿元，实现销售收入亿元，实现出口交货值亿元，实现利税亿元，实现利润亿元。 2012年1-12月，我国份橡胶行业完成现价工业产值亿元，同比增长%；实现销售收入亿元，同比增长%；实现出口交货值亿元，同比增长%。367家重点企业（不包括助剂、骨架），实现利税亿元，同比增长%，实现利润亿元，同比增长%；其中有46家亏损，亏损面%；亏损额亿元，同比减少%。 橡胶行业前景趋势分析： 未来我国橡胶市场还是有很多的有利因素，交通运输业的发展，煤炭、电力、建材机械工业的发展都会拉动相关橡胶制品的发展。同时，轮胎品种结构的不断优化，高性能轮胎加快了发展速度，会回避轮胎工业在未来发展过程中的一些风险因素，我国的合成橡胶的生产能力和产量增长，也是对下游的产业发展是一种保障。从市场的趋势来讲，我国的橡胶需求将会不断平稳增长，2015年需求是持续稳定的增长，未来的市场前景是非常好的。从我国天然橡胶的产量和可控资源来讲，也会进一步的增长。 前瞻网：2013-2017年中国橡胶制品行业细分行业产销需求与发展趋势分析报告，共十七章。首先介绍了橡胶的定义、分类及橡胶行业的定义、分类等，接着详实的分析了国际国内橡胶行业、中国橡胶市场以及我国主要产胶区的发展概况，然后分别介绍了天然橡胶、合成橡胶、再生橡胶、橡胶助剂、橡胶机械制造、橡胶制品、橡胶轮胎及胶鞋、胶带产业的发展。随后，报告对橡胶行业重点企业运营状况和橡胶行业的投资做了透析，最后对国内外橡胶行业的发展前景做出了科学的预测。 （复制转载请注明出处，否则后果自负！）

什么是期货资管

什么是期货资管 期货资管是期货资产管理业务的简称，是指期货公司根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供期货及其他金融衍生产品的投资管理服务的行为。期货公司开展期货资产管理业务需要达到证监会要求，获得证监会批准，并成立期货资产管理部。 期货公司作为期货资产管理人，可充分发挥自身的人才优势、IT优势、研发优势等为投资者做资产管理。期货公司资管业务可以投资于：期货、期权及其他金融衍生品；股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等中国证监会认可的其他投资品种。但是从目前看，期货公司资产管理主要投资于国内期货市场品种和固定收益类产品。未来随着人才储备和技术成熟可扩展至其他领域。 期货资产管理业务中，期货资产管理部门可进行产品设计、资金融通、市值管理、投资风控、清算托管、绩效评估等服务，并可作为期货衍生品交易平台、提供量化交易相关服务。而目前期货管理初期主要是针对单一个人和机构投资者，进行“一对一”的资产管理，其资产管理规模要求500万以上。而主要投资于期货市场，其产品主要是一些单边交易和对冲套利类产品，包括日内或单边程序化交易，宏观对冲型、基差交易型、月间套利型策略等。但是随着期货资产管理业务的成熟，发行产品逐步转向“一对多”业务。 在期货资产管理操作中，期货公司资产管理部一方面可以直接聘请有经验，操作业绩佳的交易员为客户进行资产管理。另一方面，期货公司可以作为资产管理平台，寻求专业的投机者或投机机构作为期货公司的投资顾问，合作发行资产管理基金产品。而专业的投机者或投机机构也可作为产品的直接参与者进行认购，分享投资收益。 在期货资产管理产品中，单一型资产管理产品中，资产委托方作为资产管理出资人，承担产品账户波动带来的风险，享受其大部分利润，期货公司作为资产管理人收取适当的资产管理费用后，可根据产品盈利后获得小部分利润。在结构型资产管理产品中，出资方根据其承担的风险不同可以分为优先方和劣后方，优先方出资后不承担产品价格波动带来的风险，但仅仅享受产品盈利后部分收益。而列后方需承担产品价格波动带来的全部风险，享受产品盈利后大部分收益。其中劣后方出资资金大部分为期货公司合作的投顾。根据市场发展，目前“一对多”、多样化的结构性产品也在孕育之中。 因此可见，期货资产管理业务对整个期货公司的水平提升将有很大的意义；从期货行业来看，优秀的期货公司能通过资管业务带来利润，从而实现差异化竞争，提升整个行业的竞争质量。 文章来源：银河期货北京营业部https://www.wendangku.net/doc/7717016758.html,

天然橡胶期货套期保值及资金使用方案

天然橡胶期货套期保值及资金使用方案 一、套期保值的目标 套期保值的目的：规避现货价格波动的风险。企业做好套期保值的关键在于要明确其年度财务目标是什么、对成本的预期是什么、以及是否考虑好相关的环境，我们把这比喻成“不能脱离牌场去打牌”。我们在这里特别要强调的是：参与期货市场能起到帮助企业平滑其财务指标的作用，通俗讲就是好的时候不太好，差的时候不太差，不要把它作为利润的增长点来考量。 如下图所示： ◇ 通过期货套保，使企业经营稳定、持续。 ◇ 通过期货套保，企业可以将更多精力用于生产本身，有利于提高企业的经营能力，实 现企业经营目标。 期货保值有助于企业实现风险管理，但期货保值本身并不创造价值。 二、上月行情回顾及走势预测 创元期货经纪有限公司 Chuangyuan Futures Co.,Ltd

沪胶1201价格走势图 10月份的上海天然橡胶反复下探，成交持仓均随着多空分歧的加大而大幅放大。在10月21日短暂打破26000支撑创出历史新低24400点之后，伴随国内外宏观利好，空头获利平仓盘和多头的抄底盘涌入，期价摆脱了再创新低的危险一路回暖，并回到27000点上方 1. 宏观经济形势分析 1.1国际宏观经济形势分析 10 月份美国消费者信心指数环比降至 57.5 点，低于市场预期。美国政府发布的 9 月新屋开建和营建许可报告显示，新屋开建量环比大涨 15%，总量创下 17 个月以来新高。美联储周三公布褐皮书报告称，美国经济继续以两个月前报告的温和速度增长。 穆迪投资者服务机构称，该机构已将西班牙的主权债务评级从“Aa2”下调至“A1”，评级前景为“负面”。 日本财务省公布的数据显示，9 月出口较上年同期成长 2.4%，略低于市场预期。 欧洲领导人就减计希腊国债达成协议，并决定为希腊提供更多援助，以便使这个国家能够减轻沉重的债务负担。与银行业达成的减计 50%希腊政府国债协议将使 2020 年希腊国债占 GDP 比例从 180%下降至 120%。 1.2国内宏观经济形势分析

天然橡胶期货对橡胶产业链的作用与影响

天然橡胶期货对橡胶产业链的作用与影响 一、天然橡胶产业链特点及风险分析 我国天然橡胶产业领域和其他加工行业一样，主要分为上中下游三个组成部分。上游包括天然橡胶生产企业，在我国主要包括海胶集团、云南农垦、广垦集团这三大国企，以及遍布海南、云南、广东等地大大小小的民营天然橡胶种植加工企业。我国天然橡胶产业中游主要是大大小小的橡胶贸易企业。国内天然橡胶的贸易和其他大宗商品如铜、钢材等就定价原则来说有很大不同。天然橡胶虽然也为大宗商品，但其贸易中的定价仍旧以传统一对一询价为主，这与有色金属和钢材明显不同——金属现货往往比较权威的集中定价市场。天胶产业链的下游主要是涉及天然橡胶消费的橡胶制品业及以汽车行业为代表的终端消费企业。橡胶制品业主要包括轮胎、胶带、胶鞋、医疗器械等，其中轮胎行业是其中最主要的天然橡胶消费行业。 对于天胶种植及加工企业来说，最大的风险时面临天胶销售价格下滑。在人工成本和种植成本相对固定的情况下，销售价格的下滑会导致企业利润的下滑和胶农收入的减少，从而影响天胶种植及加工企业发展。例如2008年受金融危机影响，国际原油价格出现急挫，世界金融市场陷入低迷状态，投机者纷纷抛售橡胶期货，使橡胶价格大幅回落。农垦橡胶加工企业干胶生产成本与销售价格倒挂；民营橡胶加工企业保本经营，生产的干胶大量库存，胶农收入锐减。 天然橡胶的下游行业主要包括各种类型的橡胶制品业，这主要又包括轮胎制造业和非轮胎制品业。轮胎制造业无需太多介绍，而非轮胎制造业则主要包括：胶管胶带、胶鞋、气球等。 近年来，中国非轮胎橡胶制品行业的快速发展，大大拉动了市场对丁腈橡胶、氢化丁腈橡胶、氯丁橡胶、三元乙丙橡胶等合成橡胶的需求量。但由于产能的限制，中国生产的三元乙丙橡胶、丁腈橡胶、氯丁橡胶等无论在产量还是性能方面，都不能满足市场要求，每年进口量仍然很大。 橡胶制品业大部分属于劳动密集型行业，附加值不高，天然橡胶的原材料成本通常约占50%左右，原料价格的波动直接影响到企业的利润及行业的竞争力。在天胶价格急剧上涨过程中，橡胶制品的生产成本急剧上涨，而成本转嫁给下游的终端消费企业需要较长的时间周期，这将会造成橡胶制企业盈利能力的下滑，从而影响企业的良性发展。在市场不景气时，企业的采购成本虽然会降低，但由于下游的消费放缓，同产企业会降低产能，这时企业的常备周转库存有跌价减值的风险，但这对于那些库存合理的橡胶制品企业影响不大。 在天然橡胶产业链中，处于生产和消费环节中间的就是为数众多的橡胶贸易企业。从我们实际考察看来，国内天然橡胶的贸易和其他大宗商品如铜、钢材等就定价原则来说有很大不同。天然橡胶虽然也为大宗商品，但其贸易中的定价仍旧以传统一对一询价为主，这与有色金属和钢材明显不同——金属现货往往有个比较权威的集中定价市场——有色金属主要有长江有色市场，钢材主要有上海钢材电子市场。虽然如今信息化和电子化的发达直接导致天然橡胶各贸易商报价在任一时段都趋向于高度一致，正常的贸易很难带来利润空间。贸易商利润的主要来源还是依靠“做行情”，即在相对价格相对低位囤货，在市场价格相对高位卖出。依靠“做行情”的贸易方式在市场发生极端变化时必然存在较大的风险，例如在金融危机时

期货市场技术分析三篇

期货市场技术分析三篇 篇一：《期货市场技术分析》 内容摘要： 第一章技术分析的理论基础 技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究。“市场行为”有三方面的含义：价格、交易量和持仓兴趣。理论基础 技术分析有三个基本假定或者说前提条件 1、市场行为包容消化一切 2、价格以趋势方式演变 3、历史会重演 市场行为包容消化一切 技术分析者认为，能够影响某种商品期货价格的任何因此-----基础的、政治的、性理的或任何其它方面的------实际上都反映在其价格之路。 价格以趋势方式演变 当前趋势将一直持续到掉头反向为止，坚定不移地顺应一个既成趋势直到出现反向的征兆为止。此为趋势顺应理论的源头。 历史会重演 打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是过去的翻版。 技术分析与基础分析之辨

技术分析主要研究市场行为，基础分析则集中考察导致价格涨跌或持平的供求关系。基础分析者为了确定某商品的内在价值，需要考虑影响价格的所有相关因素。所谓内在价值就是根据供求规律确定的某商品的实际价值。它是基础分析派的基本概念。如果某商品内在价值小于市场价格，称为价格偏高，应该卖出这种商品。如果市价小于内在价值，叫做价格偏低，应当买入。 两派都试图解决同样的问题，即预测价格变化的方向。只不过着眼点不同。基础派追究市场运动的前因，而技术派则是研究其后果。技术派理所当然地认为“后果”就是所需的全部资料，而理由、原因等无关紧要，基础派则非得刨根究底不可。 技术分析与出、入市时机选择 决策过程分为前后两个阶段：先分析市场，而后选择出入市时机。分析市场可用基础分析与技术分析，但是分析出入市时机得靠技术分析。第一，市场走势是基本经济力量运作的结果，后者则受到政治体系当时状况主导，这又受到政客活动的影响。第二，市场参与者的多数心理状态，将决定价格走势的方向，以及发生变动的时间。 技术分析的灵活性和适应性 技术派可以同时跟踪追随许多不同品种，而基础派只好从一而终。另一个优势为“既见树木又见森林” 技术分析适用与各种交易媒介 股票、期货、外汇、期权。 技术分析适用于各种时间尺度 日线、周线、月线、季线、年线，甚至小时分钟。

证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则(201605)

中国证券投资基金业协会 证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则 （2016年征求意见稿） 第一条为规范证券期货经营机构开展私募资产管理业务行为，结合目前私募资产管理业务实际运行情况，按照“八条底线”要求，制定本细则。 第二条本细则所称证券期货经营机构，是指证券公司、基金管理公司、期货公司及其依法设立的从事私募资产管理业务的子公司。 第三条开展资产管理业务，不得存在非公平交易、利益输送、利用非公开信息交易、内幕交易、操纵市场等损害投资者利益的行为，不得利用资产管理计划进行商业贿赂，包括但不限于以下情形： （一）交易价格严重偏离市场公允价格，损害投资者利益。不存在市场公允价格的投资标的，能够证明资产管理计划的交易目的、定价依据合理且在资产管理合同中有清晰约定，投资程序合规以及信息披露及时、充分的除外； （二）以利益输送为目的，与特定对象进行不正当交易，或在不同的资产管理计划账户之间转移收益或亏损； （三）以获取佣金或者其他不当利益为目的，使用资产管理计划资产进行不必要的交易； （四）泄露因职务便利获取的未公开信息，以及利用该信息从事或者明示、暗示他人从事相关的交易活动； （五）利用管理的资产管理计划资产为资产管理人或第三方谋取不正当利益或向相关服务机构支付不合理的费用； （六）违背风险收益相匹配原则，利用结构化资产管理计划向特定一个或多个劣后级投资者输送利益； （七）侵占、挪用投资者委托资产。 第四条开展资产管理业务，不得存在不适当宣传、违规销售资产管理计划、误导欺诈投资者以及以任何方式向投资者承诺本金不受损失或者承诺最低收益等行为，包括但不限于以下情形： （一）资产管理计划名称中含有“保本”字样，资产管理合同及销售材料中存在包含保本保收益内涵的表述，如零风险、收益有保障、本

上海期货交易所天然橡胶期货合约资料整理

上海期货交易所天然橡胶期货合约资料整理第一部分交割合约

第二部分交割质量标准 1.交割单位：实物交割以每手或其整数倍交割。 2.质量标准： 国产一级标准橡胶（SCR5）的内在质量和外包装，符合国标GB/T8081-1999。进口3号烟胶片(RSS3)的内在质量和外包装，符合国际橡胶品质与包装会议（IRQPC）制定的《天然橡胶等级的品质与包装国际标准(绿皮书)》(1979年版)。 3.包装： （1）国产一级标准胶的外包装应当用聚乙烯薄膜和聚丙烯编织袋双层包装，每包净重40kg，每吨25包，无溢短。胶包尺寸为60×40×20cm，胶包外表面应当标明: 标准橡胶、级别、净重、生产厂名或代号、生产日期等内容。 （2）进口3号烟片胶为胶片复盖的胶包，每个交货批次的胶包重量应当一致，标准件重为111.11kg，每吨9包，无溢短。非标准件重可以按实计量，允许有±0.2%的磅差和±3%的溢短。 4.交割商品必备单证: （1）国产一级标准橡胶在实物交割时应当提供与实物一致的交易所指定的国家法定检验机构（附件七）出具的质检证（或检测/鉴定报告）原件。 （2）进口３号烟片胶在实物交割时应当提供进口货物报关单、商检证书正本或副本原件、外贸合同、海关进口关税专用缴款书、海关代征增值税专用缴款书的复印件。 （3）检验方法为抽样检验，抽样地点应当入库完毕后在指定交割仓库内，严禁在车站、码头等运输途中抽样。检验批量以100吨以下（包括100吨）为一个检验批次，超过100吨应当分若干批次检验。 国家税收、商检等政策调整的，应当遵守其规定，相关进口商品的单证要求由交易所另行发布。 5.有效期: （1）国产一级标准橡胶在库交割的有效期限为生产年份的第二年底，超过期限的转作现货。当年生产的国产一级标准橡胶如要用于实物交割，最迟应当在第二年的六月份以前(不含六月)入库完毕，超过期限不得用于交割。 （2）进口3号烟片胶在库交割的有效期限为商检证签发之日起十八个月，超过期限的转作现货。用于实物交割的3号烟片胶应当在商检证签发之日起六个月内进库，否则不得用于交割。 （3）在库天然橡胶的商检证、质检证（或检测/鉴定报告）自签发之日起90天内有效。期满后，其相应的商品应当重新检验合格后方可用于下次交割。 6.到库天然橡胶应当干燥、清洁： 指定交割仓库在验收时应当对整批交割商品的10%开包检查，并重新缝好。如发现有表面老化龟裂、雨淋、受潮、霉变、发黑、污染严重等影响使用的情况，予以拒收，不得用于交割。

期货公司客户资产管理业务的客户需求

期货公司客户资产管理业务的客户需求分析 1、潜在客户类型 随着金融市场的不断探索和发展，居民收入水平的提高，我国期货市场已经逐渐开始不能满足广大投资者的需求，期货公司资产管理业务的开展，正好能吸引广泛的市场潜在客户。 首先，以保值作为主要目标的产业客户将是期货资产管理业务的主力潜在客户。产业客户是期货市场的主要参与者，全国有数量巨大的生产、加工、销售企业，基于对原材料或产品价格的波动，他们都有套期保值的需求，然而事实上，由于专业套期保值和资产管理人才的缺乏，只有极少数企业参与期货市场。期货公司资产管理业务的开展可以凭借其专业性强、安全性高的优势，吸引渴盼已久的产业客户入场。 其次，各种机构将是期货资产管理业务的潜在客户之一，其中包括证券、保险、QFII、政府、银行以及企业年金、信托基金、养老基金、慈善基金等各类基金。由于政策原因，证券公司投资资金、保险资金和QFII等机构投资者无法参与期货市场。而资产管理业务的开展，将降低期货的风险系数，我们有理由相信，随着金融体制的开放，上述这些机构都能以资产管理的方式进入期货市场。 此外，广大个人投资者也将是期货资产管理也的潜在客户之一。长久以来我国期货交易主体以广大中小散户为主，他们的投资技能和信息获取能力都十分有限，很多情况下都是盲目地跟风投资。而资产管理业务的开展，有专业的投资团队进行更理性的操盘，可以发挥期

货公司资金、技术、信息上的优势，在全面收集信息的基础上，运用专业的投资理论和技术，建立科学的投资组合，以低风险高收益吸引到个人投资者介入。而对于那些资金量小、投资经验缺乏甚至从未涉足期货市场投资者可以通过基金等机构以资产管理的方式间接进入期货市场。 从我公司实际来看,所属的中国电力投资集团公司旗下有多家涉及能源及有色金属行业的现货公司，由于缺乏专业的套期保值和资产管理人才，其对资产管理服务早已期盼已久，资产管理业务的开展将极大鼓舞这类产业客户的参与热情，并提升其整体抗风险能力。 2、具体资产管理需求 无论是产业客户、机构投资者，还是个人投资者，其投身于资本市场无外乎有两种目的：保值或增值。对于资产管理业务而言，投资者按照风险承受能力，可以分为保守型、稳健型、进取型，同样，他们的需求也可以按此分类。 对于产业客户而言，主要依靠期货市场来抵消原材料或者产品的价格波动，以维持现货生产经营的正常进行，资产保值是其主要目的，表现为保守型策略。期货公司的资产管理业务可以为其推荐国内外期货市场，与其经营业务相关的标的物卖出或买入套保类产品对于机构投资者而言，其组成成分复杂，资金来源不同，对于风险的接受程度也不同，但一般作为投资的基金原则是最低的风险获取最大的收益，属于偏稳健性投资策略。期货公司的资产管理业务可以为其量身定做期现、跨期、跨市等套利类资产管理项目，以满足机构

2014年橡胶行业分析报告

2014年橡胶行业分析 报告 2014年6月

目录 一、橡胶产业发展回顾 (4) 1、产业简介 (4) 2、规模式发展成为过去十年主旋律 (5) 3、产业进入由“大”变“强”新阶段 (6) 4、原材料低位利好下游制造，短期龙头毛利有望继续上升 (8) （1）全球天然橡胶呈现供大于求，原材料低位盘整局面恐难改变 (8) （2）主要合成橡胶品种产能过剩，毛利空间受制于天然橡胶与油价双重压力 (9) 二、轮胎与橡胶制品：进口替代、产业升级 (10) 1、轮胎：车用消费品迎来黄金发展新阶段 (10) （1）汽车消费观“平民化”将促使车用消费品迎来国产化浪潮 (10) （2）国内轿车替换胎市场将成为轮胎国产化的突破口 (12) （3）并购重组、集中度提升是大势所趋 (14) （4）具有品牌、渠道、技术能力的龙头公司将会逆势崛起 (16) 2、橡胶制品：高端制造带来产业升级 (18) （1）橡胶制品行业竞争格局稳定 (18) （2）产品升级是行业发展的核心驱动力 (19) （3）产业链一体化打开成长空间 (21) 三、配套行业：需求稳定，格局优化 (21) 1、需求增长：全球需求稳定增长，中国仍是最大驱动力 (21) （1）全球橡胶及助剂消费量保持稳定增长 (21) （2）中国需求依然是最大驱动力 (22) 2、橡胶助剂：环保风暴促行业健康发展 (24) （1）橡胶助剂的产业演变：一场进口替代的盛宴 (24) （2）环保风暴促进行业快速健康发展 (27) 3、炭黑：集中度提升格局优化，行业进入周期反转 (29) （1）我国炭黑工业占据全球重要地位 (29) （2）行业集中度提升是大势所趋 (29)

2-上海期货交易所天然橡胶期货期权合约及期权

徽商期货研究所上海期货交易所天然橡胶期货期权合约

天然橡胶期货套期保值是指在买进或卖出天然橡胶现货的同时，在期货市场上卖出或买进天然橡胶期货合约，通过期货市场买卖天然橡胶期货合约，从而规避现货市场中价格波动的风险。天然橡胶价格波动的风险大致可分为两种：一种是价格下跌的风险，生产天然橡胶的企业，担心未来天然橡胶价格下跌，企业利润减少；另一种是价格上涨的风险，加工天然橡胶的企业，担心未来天然橡胶原材料价格上涨，企业成本增加。期货市场天然橡胶套期保值最基本的两种操作方式，为卖出天然橡胶期货套期保值和买入天然橡胶期货套期保值。利用期货进行套期保值相对比较简单，但是也存在一定的不利因素，比如期货价格向反方向大幅波动时，面临追加保证金的风险，造成一定的资金压力。与期货不同，在采用期权进行套期保值时，不论天然橡胶价格如何波动，期权买方不会面临追加保证金的风险。同时，期权买方在对冲价格风险的同时仍可以在价格向有利方向变动时获利。但是期权套期保值的买方需要为购入期权付出一笔权利金。 某天然橡胶加工企业签订了1000 吨天然橡胶购买合同，一个月之后按当时价格交付钱款与货物。目前，天然橡胶现货价格为12400 元/吨，因担心天然橡胶价格进一步上涨，有买入套期保值需求。 1、假设一个月后现货价格上涨至13700 元/吨，期货价格上涨至13750 元/吨 期货套期保值策略： 现货盈亏：12400 - 13700 = -1300 元/吨 期货盈亏：13750 - 12500 = 1250 元/吨 最终盈亏：1250 - 1300 = -50 元/吨 实际买入价= 12400 + 50 = 12450 元/吨