初创期科技型中小企业融资分析—以数位科技为例

一、 引言
如今，科技发展已经成为世界发展的主流，越来越多的人把科技作为衡量一个国家综合国力强弱的因素。近年来，我国也越来越重视对科技行业的培养，于是市场上涌现出一批又一批的科技型企业。众所周知，企业一般会经历四个阶段：初创期、成长期、成熟期、衰退期，企业想要更快更好的发展，就需要借助资本的力量，而作为初创期的科技公司，除了自身存在的一些问题，例如技术优势、市场规模、财务状况等，还有行业与经济大环境、政府政策等多方面的因素影响着初创期科技企业的发展。通过对影响发展的因素进行分析，深入了解企业的融资需求，才能更好的解决初创期科技企业的融资难题。
二、 深圳市数位科技有限公司简介
深圳市数位科技有限公司注册于2017年，作为一家处于初创期的科技公司，公司的发展目标是能够成为一家高新技术企业，而高新技术企业具备有六大特性：高投入性、高技术人才密集性、高创新性、高成长性、高收益性以及合作与共享的组织文化。作为一家科技型公司，该公司目前虽没有完全达到以上的特性，但是在投入、技术人才、成长性等方面已经逐步在向前迈进。
（一） 公司行业特性
对于一家科技型的初创企业来说，要成为一家具备市场竞争力的公司，它所面临的压力是巨大的。首先，近年来随着科技水平的发展和科技成果渗入人们的生活，越来越多“伪科技”型的企业出现在市场上，它们通过高科技产品的名义与真正的科技类型企业相竞争，导致许多科技企业的生存发展陷入困境；其次，作为一个科技型企业，最重要的就是要具有良好的创新能力，这意味着需要不断的研发和引进新的技术和人才，以保持自己的竞争力；最后，作为初创型的科技公司，产品没有完全成型或占据市场份额之前，都比较难以确保自身拥有足够的资金进行运转。所以，在这种高压力的生存环境下，也导致了部分初创期的科技公司在行业内的难以立足，继而转型甚至破产。
（二） 公司产品与技术
在公司创立初期，公司以共享健身概念为主，致力于打造一个在家门口的共享健身圈，公司通过将跑步机等设备投放到小区中，形成一个共享健身场所，并通过使用运动设备收费来形成经济收入，与此同时，公司开发了线上商城的运营，主要经营一些与运动健康相关的产品。而此时公司的产品技术，也仅限于在跑步者跑步的同时进行一些简单的数据记录，网上商城也没有形成一个很好的盈利模式。

图1 有跑商城概况 图2 有跑商城概况
资料来源：微信小程序-有跑商城整理所得
在技术方面，

2017年公司已经获得4项知识产权，其中包括3项软件著作权和1项实用新型专利，在2018年下半年的时候，公司引入了加拿大一个团队的技术——非接触式人体生命检测系统，这款产品目前已经实现了在静态过程中，通过手机等具有摄像功能的设备，对人脸毛细血孔变化的捕捉，再将捕捉到的数据传到后台进行计算分析，对比判断出人的情绪及精神状态。这项技术的引入无疑提高了公司在行业的核心竞争力，为公司后续的发展提供了技术动力。
（三） 公司的经营模式
公司从成立到现在经过一年半的时间，通过对市场的挖掘和资源的整合，目前的运营模式可以分为以下几种。
1. 入驻小区模式
入驻小区模式，就是通过跟一些小区的物业公司签订合同，将自己的设备摆放到小区的公共场合，提供给小区内的住户使用。平均每一千户的小区摆放四台运动设备，每台设备的收费为0.2元/分钟。这种模式也是这家公司在创立初期利用自身资源而拓展的渠道，也是前期公司生存发展的必要基础。
2. 城市合伙人模式
通过在深圳小区的试验取得成功后，有多个地方的潜在合伙人希望通过相同的方式，获得授权进入小区进行盈利。这种模式被称为城市合伙人模式，在这种模式下，公司会提供设备及前期的技术指导，并收取一定押金，在一年期限满后退回，并在合作期间持续按比例获得收入。这种方法为公司提供了短期的现金流运转空间，并获得了长期的利益收入。
3. 线上商城运营
线上商城运营是公司投入较大，并在后期希望打造成一个主要盈利手段的商城。前期的商城主要通过运动相关的产品销售来实现收入，后期的商城将形成一个主题明确的健康生活商城，主要经营范围有保健品、医疗信息咨询等平台，是公司长期主要打造的产品。
4. 健康监测及医疗咨询
这一模式是公司目前正在打造的经营模式，由于生命监测技术的融入，结合公司主要打造的线上商城平台，公司希望通过以跑步机等运动设备作为载体，在运动者运动时对运动者的身体健康情况进行采集分析，判断运动者的健康状态，并通过大数据营销的方式，精准推送运动者所需要的产品及咨询，包括医疗保健信息及产品、体检场所或就近就医点等。而这一切都依托于生命监测系统技术的精确程度。所以，这既是公司在同行业中拥有的技术优势，但对于初创公司来说，如何运用好这一个优势，更是对公司本身的一个挑战。
（四） 公司的融资现状
近年来，“大众创业，万众创新”的发展战略提出，体现了我国越来越注重科技创新能力的发展，在此背景下，以科技创新驱动力为主要特征的新引擎成

为了“供给侧改革”的新动力，而作为载体的科技创新性中小企业自然成为我国目前经济发展的重要突破口，但“融资难、融资贵”一直是困扰我国科技型中小企业的问题。同样的，公司在融资时也遇到了许多问题，虽然公司在同行业竞争者内占有优势，但是投资者对公司的发展前景却持有怀疑的态度，我们可以通过以下几个方面来具体分析。
1. 公司财务现状
自2018年1月到2018年8月，公司的收入主要都来自于设备的使用收费，公司在步入较正常的轨迹后，净利润也趋于平缓，没有很明显的增长。

图3 深圳市数位科技有限公司2018年1月-8月利润表
资料来源：深圳市数位科技商业计划书整理所得
通过上面的图表我们可以看到，自18年1月以来，每个月公司净利润能达到18完人民币以上并保持逐步增长，而增长率下降的原因则来自于在3月份到7月份之间，公司一直在对深圳不同小区的设备数量进行投放增加，从3月份的253台到8月份的445台，公司也完成了对深圳100多家小区的布点，获得了长期稳定的收入来源。但是，自2018年9月份以来，受到外部经济环境的影响，公司停止了设备的增加，没有持续引进新的设备进行投放，而是在原有设备的基础上进行调配，尝试用相同数量的设备开拓市场，但情形并不乐观。
2. 公司产品定位及市场规模
公司产品在公司成立初期，从共享经济概念出发，选择在小区中搭建一个共享健身空间。其实这在之前已经有公司进行尝试，像觅跑等推出了迷你健身仓，也是通过共享的概念，将健身房的健身器材集中在一个小空间中供人们使用。与该公司搭建的迷你健身仓相比，数位科技通过对设备的精简，做到轻资产创业，与单个健身仓5万元人民币左右的建造成本相比，公司能将共享健身空间的建设成本控制在2万元人民币左右，在很大程度上减轻了初期的负担。

图4 深圳市数位科技有限公司竞争分析图
资料来源：深圳市数位科技商业计划书整理所得
通过上图的对比我们可以发现，公司在与竞争对手竞争时，不论是客户群体的规模、资产负担的轻重、推广难易程度还是合作伙伴数量上都有明显的优势。所以当公司推出产品时，迅速占据了市场主导地位。
3. 投资者对公司发展前景的忧虑
通过上述对公司运营数据与发展策略等方面的分析，公司看起来拥有不错的发展空间及发展优势，可是在一些接触过后的投资者眼里，公司也存在着一定的问题。
首先，公司作为一家科技型公司，公司目前的主要盈利手段并不是通过科技产品获得的，而是通过共享概念形成的租赁关系来获利，还没有将检测系统完全的融入到整个运营过程

当中，无法形成完整有效的利益链，虽然目前公司依旧可以正常运转并获取一定的利润，但获利的方式过于单一，且投资回报相对于公司所需的融资额度来说，获得回报的时间过长，这是导致投资者没有投资的直接原因。
其次，如图 所示，从用户注册-用户使用-用户到商城消费的数据来看，注册用户数到月活跃用户数的转化率只有50%左右，这意味着许多注册用户并没有真正使用运动设备，也就是没有带来价值的转化，而在这部分带来价值转化的消费者中，能够在公司的线上商城带来价值转化的，更是不足0.1%，随着共享经济泡沫的破灭和越来越多投资者对科技进步的关注，这种经营并没有办法给投资者带来保障，这也是公司对线上商城平台进行发展调整的重要原因。

图5 深圳市数位科技有限公司用户增长情况
资料来源：深圳市数位科技商业计划书整理所得
最后，作为一家科技型企业，需要拥有将核心技术产业化的功能。举个例子，在2000年的时候，马化腾曾经想要将QQ以100万元的价格出售，而当时QQ已经拥有了上亿的注册用户，可是腾讯在当时并没有将流量资产变成实际经济价值的能力，所以在当时马化腾先后找了搜狐、新浪、雅虎中国、金蝶、联想集团，来为腾讯寻找融资，但均被拒绝。一年之后的2001年6月终于等来了雪中送炭的第一笔投资，南非纳斯帕斯以受让的方式成为腾讯的大股东。当时马化腾团队也向纳斯帕斯转让了13.6%的股权。腾讯于是形成了创业团队、纳斯帕斯各持46.4%、 46.4%的股权。可见，在科技发展、大数据时代的推动下，科技带来的流量可以为公司带来巨大的价值。而在目前，公司拥有的核心技术虽是行业内顶尖的技术，但技术目前的局限性和带来的流量依旧是投资者较为关心的问题。
三、 科技型初创公司融资存在的问题分析
企业生命周期理论最早是1959年由Hair提出的，他认为，企业发展过程就类似于生物成长周期的过程，都有诞生、成长、成熟、衰退、死亡的现象，可以从生物学中的“生命周期”角度来研究。不同时期的企业拥有不同的特点，以诞生期即初创期的公司来说，科技型的公司与传统的公司又有很大的区别，而初创期的科技公司想要拿到融资，则比其他类型的公司更加困难，传统制造等公司的发展主要围绕生产，而投资者在投资这一类公司时关注的几点在于公司所处的行业、公司的财务杠杆比率及公司管理层的结构等。而科技型公司的估值最高可以在公司现在价值的十倍以上，投资者对科技型公司带来的高收益并没有表现出盲目冲动，而是更加注重科技企业的成长性及产品产业化的水平，这就

导致了许多初创期的科技公司并不能轻易的拿到融资，而这些问题可以划分为公司内部与外部的原因。
（一） 初创期科技公司融资困难的内部原因
1. 技术难点攻关
作为科技类型的企业，可以说研发能力与创新能力决定企业的深度，产业化规模决定了企业的高度。一家公司只有拥有足够的研发创新能力，才能保证自身的产品在现代化过程中具备强硬的竞争力而不被淘汰，产业化规模的越大的企业，在竞争中更具有优势，更能或者资本的宠幸。
中兴通讯事件想必大家都再熟悉不过，2018年4月16日，随着美国商务部宣布将在7年内禁止向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术，一直到2025年才解禁。一时间，这件事情成为了国人茶余饭后谈论的问题，而问题的核心就在于，美国对中兴通讯的禁令，为什么几乎成为击垮这家企业的“判决书”？其根本原因就在于，由于技术、人才等欠缺，国产芯片整体上只能在低端领域打转，短期内很难实现突破。于是通过收购与合资加速发展、缩小与外资同行的距离，就成了企业最常用、最好用的发展路线。因此，“全球没有几家企业能做，严重依赖美国进口”成为国内不少缺乏芯片技术自主研发条件的企业的常态。中兴通讯看似拥有比较多的专利权，但事实上大部分产品领域还是依赖于美国的厂商。据AI财经社获悉的数据称，“甚至高端芯片90%以上依赖进口”，甚至有说法认为中国芯片自给率之低远低于石油。
从这一事件我们可以很明显的看到，不论从国家的角度，或者企业本身的角度来看，核心研发能力决定了科技企业发展能力，一家企业需要具有良好的研发及创新能力，才能够很好的在市场上立足。而作为一家科技型的初创公司，数位科技有限公司拥有的发展前景也取决于公司自身的核心技术力量是否过硬，虽然在引入了非接触式生命检测系统之后，企业的核心竞争力提高了不少，但是目前最大的弊端在于该检测系统主要应用场景在于行驶中的车辆等，即是对人体处于相对静止状态时的检测，如果要实现技术上的突破，公司的需要投入大部分的经费到研发当中，这对于一家处于初创期还未拿到融资的公司，是相当艰难的。而只有通过投入研发，完成了自身技术难点的攻关，才能够为公司的产品产业化带来前景和可能性，这跟公司现在的处境呈现比较矛盾的关系。
2. 预期收益比较
任何一家公司想要生存发展，都必须对公司的发展目标进行规划，并要将在市场中实践得到的经验进行总结，及时的对公司的发展目标规划进行调整，以便适应当今经济形势及人们需求的变化。
锤子科技作为一家制造移