投资学

第一章投资概述

第一节投资的概念

一、日常生活中的投资

投资这一名词，在人们的日常生活中经常碰到和用到，居民、企业、政府和其他经济组织可能进行各种形式不同的投资：

居民家庭在获得一定数量的货币收入后，可能将部分货币收入用于满足现期消费的需要，如购买食品、服装等，但同时可能将满足现期消费支出后剩余的货币收入存入银行，或用于购买债券或股票。

企业有多种类型，但无论何种企业，要从事生产经营，都必须预先垫付一定数量的货币，用以建造或租用生产经营场所和购置设备。例如：

汽车生产企业要有厂房和生产流水线；

钢铁生产企业要有高炉；

商业企业必须事先建设或租用经营场所和办公场所；水力发电企业要建筑水坝和安装发电设备。农民从事农业生产，不仅需要购买种子、化肥、农业工具或农业机械，还可能要修筑水渠。为了增加产出或改善生产条件，农民往往需要增加种子、化肥和农业机械。

政府为了给居民生活和企业生产提供公共设施，如建筑交通道路、铺设供排水设施、供电和通信网线，治理大江大河等。

二、投资的定义

1．投资的概念

一定经济主体为了获取预期的不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本或资产的经济行为。

2．资本和资产的区别

1）在会计上的资产平衡表中：

企业的资产＝所有者权益(或资本净值)＋负债

所有者权益（资本净值）＝实收资本＋未分配利润

利润是资本的收益，收益一部分可能用于分红，未分配利润则是没有用于分红的部分，除少量现金外，绝大部分已经被用于再投资，并形成了资产，反映股东权益的增加。

即：资本和资产都是价值指标，差别在于资产反映企业的总价值，资本反映股东的权益。

2）从分类来看：

企业资产分为固定资产、流动资产和递延资产等，这种分类侧重反映的是资产实物形态的差异；资本分为实收资本和未分配利润，反映的是资本价值形成来源的差异。

3）在经济学中，斯密最早对资本做出了明确的界定。他认为，个人的资产可以分为两部分，一部分用于消费；另一部分是他存起来期望获得收入的那部分。此后，西方经济学者大多沿袭了这种用法。

在现代经济学中，资本作为一种与土地、劳动力相区别的生产要素，主要有三类：建筑、设备以及存货。它是用于进一步生产的已产出的商品，而劳动与土地仅仅是初级的投人量，通常不认为能被经济社会生产出来。

资产在经济学中也被定义为能给所有者带来货币收入的物品。但是，不仅生产使用的建筑、设备以及存货是资产；用于出租获利的住房、银行存款、股票、债券，这些能够给所有者带来收人的物品都被称为资产

第二节投资的特征

一、投资总是一定经济主体的经济行为

?二、投资的目的是为了获取投资效益

?三、投资可能获取的效益具有不确定性

?四、投资必须放弃或延迟一定量的现期消费

?五、投资所形成的资产有多种形态

?一、投资总是一定经济主体的经济行为

?投资主体即投资者。投资主体可能是居民、企业或其他盈利性机构，也可以是政府或其他非盈利性组织。其中，

?企业可能是国有独资伞业属有企业、股份制企业、合资企业或外资企业；

?其他盈利机构可能是投资基金、证券公司等；

?政府可能是中央政府或地方政府；

?其他非盈利性组织如学校、福利基金会等。

?作为投资者，他们须拥有一定数量的货币资金，拥有对货币资金的支配，可以享有投资收益，同时也必须承担投资可能发生的损失。

?投资者作为所有者，拥有一定数量的货币资金是必不可少的，但并不需要事必躬亲，而可以把一些事项委托给他人来完成。居民可以直接投资办厂设店，不仅负责垫付货币资金购买机器设备，还利用投资建成的工厂直接从事生产经营，直至实现投资的回流并盈利；居民投资也可以通过购买和持有某个公司的股票来分享该公司创造的收益，而将公司的生产经营委托职业的经理人员。这样就产生了企业所有权与经营权的分离。

?在证券市场上，居民投资者并不一定直接向发行债券和股票的企业购买债券和股票，而可以委托证券公司代理购买；居民投资者还可以投资于投资基金，由投资基金公司代理买卖实业公司的债券和股票

?二、投资的目的是为了获取投资效益

?投资主体总是始于一定的目的才进行投资的，投资者将一定的收人转化为资本，目的是为了获取资本增值收益。

?投资的效益可以从多角度观测：

?(1)投资效益可分为宏观经济效益和微观经济效益。宏观济效益是从整个国民经济角度来考察的投资效益，如投资带动国民收入和就业的增加等；微观济效益

是从单个项目角度来考察的投资效益，如投资增加企业的利润等。

?(2)投资效益可以分为直接效益和最终效益。直接效益是投资初始成果，如获取对企业经营的控制权，占领市场；最终效益则是投资的最终成果，如获取经营

控制权和占领市场的最终目的可能是为了增加利润、企业价值的增值、增加收

入或财富。

?(3)投资效益还可以分为投资者的财务效益和社会效益。财务效益可以用价值尺度计量，如利润、债息和股利；社会效益不一定能用价值尺度准确计，如增加就业，改善生态环境等。

?三、投资可能获取的效益具有不确定性

?投资是跨时期的，从垫付资本到获利往往需要经历一个较长的时期。例如一个投资建设期是三年，那么三年后才能开始回收投资，如果资本每年创造的收入

只相当于本金的10％，必须再经过10年才能全部回收投资。在这个漫长过程

中，由于政治、经济、技术、自然、心理等众多因素的变化，投资者皆有蚀本

甚至破产的可能性。这种可能性就是投资的风险。

?可以获得预期效益，使投资者具有内在的动力；要承担一定的风险，又使投资者受到内在的约束。若只有收益，而没有风险，投资者就会有一种永无止境的

投资扩张冲动；相反，若风险是确定的，而无获利的可能性，投资者就会停止

投资。可见，只有在风险和效益相统一，投资行为才能得到有效调节。

?四、投资必须放弃或延迟一定量的现期消费

?投资必须有一定数量的资金，如果不借人资金，投资必须花费现期的一定收人。

一般情况下，要投资，就要放弃或延迟一定量的消费。

?投资，耗费一定的现期消费，同时又能在未来时期创造收入，因而可以看作是现期消费与未来消费的一种抉择。在收入一定的条件下，投资多少，就取决个

人和社会对消费的时间偏好。在消费的时间偏好一定的情况下，投资多少，投

资什么，就取决于现期收入的水平、投资收益的高低及风险程度。

?五、投资所形成的资产有多种形态

?一般说来，投资所形成的资产可以分为真实资产(real asset)及金融资产(financial asset)。

?所谓真实资产指能创造收入的资产，如土地、设备、房产、黄金、古董

等.代表一个经济的生产能力，决定一个社会的财富。

?金融资产只是收入或财富在投资者之间的配置，或者说是获取真实资产

所创造的收人的权证，如定期存单、股票、债券等。整个社会财富的总

量与金融资产数量无关，金融资产不是社会财富的代表。

第三节投资的基本类型

一、狭义投资和广义投资

?广义的投资是指为了获得未来报酬或收益而预先垫支资本及货币的各种经济行为；

?狭义的投资则仅指投资于各种有价证券，进行有价证券的买卖，也可称为证券投资，如购买股票、债券等。

?二．产业投资与证券投资

1、产业投资

?产业投资，又称为实业投资，是指为获取预期收益，以货币购买生产要素，从而将货币收入转化为产业资本，形成固定资产、流动资产和无形资产的经济活

动。

?指投资于具有实物形态的资产，如黄金、房地产、厂房、机器设备、文物古玩、珠宝玉石等等。

?产业投资属于真实投资，从价值源泉来看，产业投资也是最具典型意义的真实投资。

?2、证券投资

?证券概念：证券是各种权益凭证的总称。

?马克思称之为虚拟资本或“资本的纸制复本”。证券投资是指一定的经济主体为获得预期的收益购买资本证券，以形成金融资产的经济活动。证券投资属于金

融投资，是最具典型意义的金融投资。

?3、产业投资与证券投资的区别和联系

?证券投资与产业投资具有不同的特点：

?产业投资需要投入实物形态的经济资源，并形成现实的生产能力；证券

投资却不投入实物形态的经济资源，也不形成现实的生产能力。

?但是，两者有着共同的本质属性，并且相互联系、相互影响：

?1）产业投资和证券投资有着共同的本质属性，即都是一定经济主体为了获取预期不确定效益而将现期的一定收入转化为资本的投资行为。

?居民或企业，无论是从事产业投资，还是从事证券投资，都是为了获取

资本的增值收益，都要承担一定的风险，投资的结果都是形成资本资产。

无论是产业投资，还是证券投资，都既不同于生产，也不同于消费和流

通；既不同于某个产业部门的经济活动，也不同于会计、统计这样的技

术活动。

?2）产业投资和证券投资是可供选择的两种基本投资方式。

?从居民的角度，现期的收入一定或用于消费，或用于投资；如果进行投

资，则既可以选择产业投资，也可以选择证券投资。

?从企业的角度看，不仅发行证券是企业重要的融资渠道，而且，企业的

投资也可以有产业投资和证券投资两种不同的选择

?3）产业投资和证券投资相互转化、相互依存。

?企业发行股票和债券的目的是筹集从事产业投资所需的资金；证券投资的社会作用则在于为产业投资提供资金。从这点讲，虽然产业投资和证券投资的对象

不同，但二者可以互相转化，相互依存。

?证券投资只有转化为产业投资才能对社会生产力的发展产生作用。

?从整个社会来看，证券投资也只有通过转化为产业投资才能实现自己的

回流。在整个运动过程中，证券投资的货币资金通过股票和债券的购买

而流向企业，然后企业用来购置资本货物，将资本货物投人直接生产过

程，实现投资回流。这表明，证券投资不仅是产业投资发展的必然产物，

而且，从社会的角度看，它不能脱离产业投资而存在。

?4）产业投资和证券投资相互影响、相互制约。

?一方面，产业投资决定证券投资，产业投资的规模及其对资本的需要量直接决定证券的发行量；产业投资收益的高低决定影响证券投资收益率的高低。

?另一方面，证券投资也制纣影响产业投资。首先，证券投资的数量直接影响产业投资的资金供给。在其他条件不变的情况下，证券投资规模扩大可以扩大产

业投资的货币供给。相反，企业发行的股票和债券无人购买，产业投资就没有

资金保证；其次，证券投资的流向影响产业投资的结构。某个部门的证券投资

增加，股票升值，该部门就会得到发展；反之，该部门的证券投资减少，股票

贬值，该部门的发展就会受到制约。

?三、直接投（融）资与间接投（融）资、

?1、直接投资和间接投资

?直接投资(directinvestment)指投资者将货币资金直接投入投资项目，形成实物资产（固定资产、流动资产等），或者通过兼并与收购对现有企业进行投资。拥有

经营控制权是直接投资的特点；

?间接投资指投资者将货币投资于金融资产，包括投资于银行和金融机构储蓄、购买股票、债券、基金等有价证券。

?从投资于金融资产而言，各个投资主体直接以购买股票、债券、商业票

据等形式进行金融投资是间接投资，由于其投资形式主要是购买各种各

样的有价证券，因此也被成为证券投资；

?各个投资主体将资金存入商业银行，属于间接投资和间接融资。

?二者的主要区别：资金所有权和使用权的分离。

2、直接融资和间接融资

按资金的融通是否通过媒介分类，可分为直接融资和间接融资。

直接融资是不经金融机构的媒介，由政府、企事业单位，及个人直接以最后借款人的身份向最后贷款人进行的融资活动，其融通的资金主要用于企业筹集资金，满足其长期资金的需求，直接用于生产、投资和消费。

间接融资是通过金融机构的媒介，由最后借款人向最后贷款人进行的融资活动，其融资主要用于企业进行适度的负债经营的需要，它不仅向企业提供临时性的短期资金，而且也涉及部分中长期融资领域，如企业向银行、信托公司进行融资等等。

主要区别是否通过第三方金融媒介。

金融体系：间接融资、直接融资与资金、证券的流动

本章习题

1、投资的定义和特征。

?2、产业投资和债券投资的区别。

?3、假设你发现一只装有100万人民币的宝箱

A、这是实物资产还是金融资产？

B、社会财富会因此而增加吗？

C、你会更富有吗？

D、你能解释你回答B和C问题的矛盾吗？

4、以下经济行为哪些是直（间）接投（融）资？

1、购买某公司的股票

2、开一家小餐厅

3、购买某银行发行的股票

4、在某银行存入10万元

5、以自身的商标让某人加盟合办企业