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大股东侵占行为现状及其有效控制措施研究

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/814406601.html,

大股东侵占行为现状及其有效控制措施研究作者:金杨杨

来源:《商情》2013年第24期

【摘要】随着股权分置改革的完成及相关法律法规的完善,大股东侵占上市公司利益的手法更趋隐蔽化与复杂化。本文主要分析了股权分置改革后大股东侵占行为的现状,并以此提出了关于如何限制大股东侵占中小股东利益的几点建议,以期有助于我国资本市场的健康发展。

【关键词】大股东,利益侵占,上市公司

一、股权分置改革后控股股东侵占行为现状

(一)侵占行为更加隐蔽化

控股股东逐渐倾向于构建复杂的关系网络进行关联交易,例如,通过加入无关联关系的第三方,关联双方分别与之交易,一笔交易经第三方转手分成两笔交易,使得在形式上关联交易非关联化,甚至有加入更多的中间方使得交易变得更加复杂,以达到规避审计及监管机构监查的目的。关联交易正是由于其价格的非公允性,及交易的缺乏透明性,使之成为大股东侵占资产的常用手法。

另外一些投资机构擅长运用资本运作的手段牟取暴利,它们对上市公司进行并购重组并不是以长期经营改善业绩为目的,而是通过一系列的资本运作,进行资本增值然后再次出售赚取差价,或是通过暂时性的注入资产美化上市公司报表,改善各种财务指标以达到再融资要求,一旦完成融资便利用其控制权长期占用这些资金,通常表现为长期应付款挂账。另外也有通过股权质押、担保、资产置换等手法套取上市公司资金的现象。

(二)通过发放现金股利方式等侵占动机减弱

股权分置改革在一定程度上缓解了大股东侵占上市公司资产的行为,但仍不能从根源上抑制其发生。股权分置改革之前,大股东股权被禁止流通,从而不能获取二级市场的资本收益,促使其通过大量分派现金股利的方法来获取超额报酬,而留存收益的大量派发不仅直接导致股价的价值型纠正,同时也会影响公司未来的发展及投资者预期,不利于中小股东在二级市场获取资本收益。股权分置改革之后,“同股同权不同价”的现象不再存在,大股东选择现金股利侵占中小股东利益的动机减弱了。然而大股东往往基于其控制权维持及其股权有限制性流通的考虑,很少有选择通过大量抛售股权从而获取二级市场资本收益的。另外考虑到监管机构对利润分配的监管较严格,及上市公司本身的盈利能力普遍较低的情况下,直接利用其控制权,通过各种隐匿的方式侵占上市公司资产的潜在利益可能具有更大的诱惑。另一方面,随着上市公司信息披露制度的不断完善,要求对担保信息进行详细披露并要求经独立的外部审计师审计,因此控股股东通过大量的违规担保侵占上市公司资产的行为将受到一定的约束。

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