第五章 资本预算

第五章资本预算

本章小结

资本预算主要是公司固定资产投资的计划，通过本章的学习，了解财务预算的程序，学会用贴现现金流量指标和非贴现现金流量指标进行投资方案的评估，掌握资本预算各种决策方法的异同并会运用。由于在资本预算决策中预测的现金流量具有不确定性，因此需要运用敏感性分析、决策树等方法对风险进行调整。

本章习题

一、名词解释

1、经营现金流量

2、投资回收期法

3、平均报酬率法

4、净现值法

5、内部报酬率法

6、资本资产定价模型

7、加权平均资金成本

8、敏感性分析

9、市场风险10、公司风险

二、单选题

1、下列指标中，没有用到净现金流量的是（）

A．投资利润率B．内部收益率C．净现值率D．获利指数

2、属于非折线负指标的是（）

A．静态投资回收期B．内部收益率C．净现值D．投资利润率

3、某项目按18%折现率计算的净现值小于零，按16%折现率计算的净现值大于零，那么该项目的内部收益率肯定（）

A．大于16% B．大于18% C．大于16%，小于18%之间D．无法判断

4、下列关于投资项目的回收期的说法中，不正确的是（）

A．不能测定项目的盈利性B．不能测定项目的流动性C．忽略了货币时间价值D．需要主观上的最长的可接受的回收期作为评价依据

5、某公司进行新产品开发，已投入100万，但研发失败，之后又投入100万，还是研发失败，如果再继续投入50万，并且有成功的把握，则取得的现金流入至少为（）A．50万B．100万C．200万D．250万

6、计算投资方案的增量现金流量的时候，一般不需考虑方案（）

A．差额成本B．重置成本C．现有资产的帐面价值D．未来成本

7、下列说法正确的是（）

A．内含报酬率就是银行贷款利率B．内含报酬率就是行业基准利率

C．内含报酬率是能够使未来现金净流入等于未来现金净流出现值的贴现率

D．内含报酬率是项目的最高回报率

8、下列关于采用固定资产年平均成本法时进行设备更新决策的原因不对的是（）

A．使用新旧设备的年收入不同B．新旧设备的使用年限不同

C．使用新旧设备并不改变企业的生产能力D．使用新旧设备的年成本不同

9、下列选项中，各类项目投资都会发生的现金流出是（）

A．建设投资B．无形资产投资C．固定资产投资D．流动资产投资

10、如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）。

A.投资回收期在一年以内

B.该项目的内含报酬率一定高于行业基准报酬率

C.投资报酬率高于100%

D.该项目的现金净流出小于现金净流入

11、存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计经营期净现金流量时，“利润”是指（）。

A.利润总额

B.净利润

C.营业利润

D.息税前利润

12、下列选项中不会对内含报酬率指标产生影响的是（）

A.原始投资

B.项目回报期

C.项目期望报酬率

D.现金流量

13、决策分析中属于无关成本的是（）

A.沉没成本

B.机会成本

C.变动成本

D.运营成本

14、以下选项会引起现金流出的是（）

A.无形资产摊销

B.固定资产计提折旧

C.垫付流动资金

D.发放股票股利

15、当资金总量受到限制时，对于多方案投资组合的最优组合的标准是（）。

A.平均投资回收期最短的方案

B.净现值最大的方案

C.累计投资额最大的方案

D.内部收益率最大的方案

16、当方案的净现值等于0，则以下说法正确的是（）

A.内含报酬率=0

B.净现值率=0

C.投资回收期=0

D.获利指数=0

17、当建设期不为零，经营期内每年的净现经流量相同，则可用的简便算法求出投资决策的指标是（）

A.净现值

B.内部报酬率法

C.投资利润率

D.投资回收期

18、不属于贴现的分析评价方法的是（）

A.净现值法

B.现值指数法

C.内部报酬率法

D.平均报酬率法

19、下列指标不受投资方式、建设期长短及年净现金流量特征影响的是（）

A.净现值

B.内部报酬率

C.投资报酬率

D.获利指数

20、甲乙丙丁四个项目进行评价，假设可接受的最小投资收益率为12%，则不可行方案为（）

A.内含报酬率=14%

B.净现值=10000

C.净现值率=5%

D.获利指数=0.9

21、以投资利润率最大化作为，存在的缺陷是（）。

A．不能反映资本的获利水平B．不能用于不同资本规模的企业间比较

C．不能用于同一企业的不同期间比较D．没有考虑风险因素和时间价值

22、投资风险中，非系统风险的特征是（）。

A．不能被投资多样化所分散B．不能消除而只能回避

C．通过投资组合可以分散D．对每个投资者的影响程度相同

23、某投资方案，当贴现率为24%时，其净现值为39.3177元，当贴现率为26%时，其净现值为-30.1907元。该方案的内含报酬率为（）。

A．19.24% B．24.65% C．25.13% D．26.78%

24、当新建项目的建设期不为0时，建设期内各年的净现金流量（）。

A．小于0或等于0 B．等于0 C．大于0 D．小于0

25、已知某投资项目的原始投资额为100万元，建设期为2年，投产后第1至5年每年NCF=10万元，第6至10年每年NCF=20万元。则该项目不包括建设期的静态投资回收期为（）。

A．6年B．7.5年C．8年D．9.5年

三、多选题

1、净现值法的优点有（）

A.考虑了资金时间价值

B.考虑了项目计算期的全部净现金流量

C.在无资本限额的情况下，利用净现值法在投资评价都能做出正确的决策

D.可从动态上反映项目的实际投资收益率

2、甲乙两个投资方案未来使用年限不同，且只有现金流出没有现金流入，如果要评价这两个项目，以下说法不正确的是（）

A．计算两个方案的净现值率B．计算两个方案的总成本C．计算方案的年平均成本D．计算方案的投资回收期

3、影响项目内含报酬率的因素有（）

A．投资项目的期限B．投资项目的期望报酬率C．银行贷款利率D．投资项目的现金流量

4、可能作为净现值法的贴现率的是（）

A．企业要求的最低报酬率B．历史最高的报酬率C．行业收益率D．内含报酬率

5、如果以内含报酬率作为评价指标，那么要求内含报酬率（）

A.大于1

B.大于获利指数

C.大于资金成本

D.大于基准的贴现率

6、对同一独立项目进行评价时，得出的结论会相同的指标有（）

A.净现值

B.投资回收期

C.内含报酬率

D.净现值率

7、下列选项中，用于评价原始投资不同的互斥方案的方法有（）

A.净现值法

B.差额投资内部收益率法

C.年等额净回收额法

D.净现值率法

8、以下选项中属于投资支出的有（）

A.购置设备、厂房等固定资产的支出

B.购买无形资产的支出

C.投资前的筹建费用

D.项目投入后增加的净营运资本

9、下列关于项目投资的说法中正确的是（）

A.项目决策投资应首先估计现金流量

B.与项目投资相关的现金流量必须是能使企业总现金流量变动的部分

C.在投资有效期内现金数量总计和利润总计相等

D.投资分析中，现金流动状况重于盈亏状况

10、下列关于投资利润率指标的正确表述有（）

A.没有考虑时间价值

B.是非贴现分析指标

C.没有利用净现金流量

D.指标的分母中不含资本化利息

11、在独立方案财务可行性决策时，当内部收益率大于行业基准折现率时，下列说法正确的是（）

A、回收期小于计算期的一半

B、获利指数大于1

C、净现值率大于零

D、净现值大于零

12、投资项目的各种类型中，不必然会发生的投资有（）

A、固定资产投资

B、无形资产投资

C、流动资金投资

D、开办费

13、采用获利指数法评价投资项目可行性时，所采用的折现率通常有（）。

A．投资项目的资金成本率B．投资的机会成本率C．行业平均资金收益率

D．计算建设期净现金流量现值时，可用贷款的实际利率

14、完整工业项目投资的现金流出量包括（）

A、流动资金投资

B、固定资产投资

C、经营成本

D、其他现金流出

15、下列项目中，属于经营期现金流入项目的有（）

A、营业收入

B、经营成本节约额

C、回收流动资金

D、回收固定资产余值

四、判断题

1、只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。（）

2、在进行项目投资决策时，有关税金只需估算所得税。（）

3、在互斥方案的选优中，若差额内部收益率指标大于基准收益率时，则原始投资额较大的方案为最优方案。（）

4、投资利润率小于基准投资利率时，方案是可行的。（）

5、独立方案间的评优，应以内含报酬率的高低为基准来选择。（）

6、在其他条件不变的情况下，折现率越大净现值越小。（）

7、项目投资程序是：项目提出、项目评价、项目决策、项目执行及项目再评价等步骤。（）

8、现实生活中，一般以内含报酬率作为基准贴现率。（）

9、投资回收期和投资利润率具有计算简单、容易理解的优点，在决策中作为主要的指标。（）

10、对单一的独立投资方案而言，利用净现值、净现值率、获利指数和内部收益率等指标的

评价得出完全相同的结论。（）

11、在进行投资项目的可行性分析的时候，如果投资回收期指标与净现值指标的结论发生冲突的时候，应以净现值指标的结论为准。（）

12、净现值是特定方案未来各年报酬的现值合计与投资现值合计之间的差额。（）

13、投资回收期指标虽然没有考虑资金的时间价值，但考虑了回收期满后的现金流量状况。（）

14、若建设期有投资，则按照插入函数求得的内部收益率一定会小于项目的真实收益率。（）

15、获利指数等于1，则净现值一定大于0。（）

16、在投资项目决策中，只要投资方案的投资利润率大于零，该方案就是可行方案。（）

17、如果某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为12%，则该项目的获利指数为1.12。（）

18、企业要求的最低投资报酬率影响项目内部报酬率。（）

19、如果一个风险投资项目的内含报酬率大于风险报酬率，则该方案可行。（）

20、投资回收期的缺点在于不能衡量企业的投资风险。（）

五、计算题

1、某公司进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表如下：

建设期经营期合计

0123456

净现金流量-

5

-500300

3

3

2

3

300

累计净现金流量-

5

-100

-700

-

4

-

1

1

4

-

折现

净现

金流

量

已知折现率为10%，请计算下列指标，并评价该项目的可行性：（1）折现净现金流量

（2）投资回收期

（3）净现值

（4）原始投资现值

（5）净现值率

（6）获利指数

2、已知某公司现有资金1000万元，其中普通股300万元，普通股成本为10%，长期借款500万元，年末付息，到期还本，留存收益200万元，长期借款的年利率为10%，该公司股票的系统性风险是市场风险的2倍，整个市场的收益率为8%，无风险报酬率为5%,公司适用的所得税为33%，

公司拟投资一下两个项目，资料如下：

甲项目投资额为100万元，资本收益率为10%

乙项目投资额为200万元，折现率为13%和14%的时候，净现值为4.7253万元，-7.2365万元。

甲项目有两个筹资方案，A方案：发行票面利率为11%的期限为3年的债券，年末付息，到期还本，B增发普通股。

要求：

（1）计算公司股票的必要收益率

（2）以公司的必要收益率为标准，判断是否应当投资于甲、乙两个项目

（3）计算A、B两个方案的资金成本，并分析经济合理性

（4）计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后，该公司的综合资金成本，并对乙项目的筹资方案作出评价。

3、某固定资产项目需要原始投资1000万元，建设期为1年，与购建固定资产有关的资本化利息100万元在建设期发生，固定资产投资于建设起点投入，流动资金在第一年末投入。该项目年限8年，固定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值，流动资金于终结点一次回收。投产后前两年净利润100万元，从第三年开始每年150万元。

计算：

（1）净现值（假设该项目的基准折现率为10%）

（2）净现值率和获利指数，并说明二者的关系

4、航运公司准备购入一设备以扩充生产能力，现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元，乙方案需投资24 000元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4 000元，5年中每年的销售收入为10 000元，付现成本第一年为4 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费200元，另需垫支营运资金3 000元，假设所得税率为40％，资本成本为10％。

[要求]计算项目的现金净流量及净现值并比较方案的优劣

5．项目投资的原始总投资为1000万，建设起点一次投入，建设期为一年，经营期为10年，投产后第1—5年的净现金流量分别为100万元、120万元、150万元、250万元和300万元，以后每年净现金流量为350万元。

要求：计算该项目的静态投资回收期。

6．某企业计划进行某项投资活动，拟有甲、乙两个方案。有关资料为：甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资金投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本60万元。

乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投资后，预计年营业收入170万元，年经营付现成本80万元。

该企业按直线法折旧，全部流动资金于终结点一次回收，所得税率33%，设定折现率10%。要求：

（1）采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。

（2）如果两方案互斥，确定该企业应选择哪一投资方案。

7．某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为购置成本的10%，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从1 500万元上升到1 650万元，每年付现成本将从1 100万元上升到1 150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入100万元，该企业的所得税税率为33%，资金成本为10%。

要求：通过计算说明该设备应否更新。

8．某公司有一投资项目，需要投资6 000元（5 400元用于购买设备，600元用于追加流动资金）。预期该项目可使企业销售收入增加：第一年为2 000元，第二年为3 000元，第三年为5 000元。第三年末项目结束，收回流动资金600元。

假设公司适用的所得税率40%，固定资产按3年用直线法折旧并不计残值。公司要求的最低投资报酬率为10%。

要求：

（1）计算确定该项目的税后现金流量；

（2）计算该项目的净现值；

（3）计算该项目的回收期；

（4）如果不考虑其他因素，你认为项目应否被接受？

六、问答题

1、请说明净现值法与内部报酬率法的差异，试举例说明。

2、请问什么是敏感性分析？有何作用？试举例说明。

3、资本预算中有两种可以衡量的风险，请问是什么并且举例说明。

4、资本预算的指标有很多，请分类列举并说明优缺点。

答案：

一、名词解释

1、经营现金流量—项目投入使用后，在寿命期内由于生产经营给公司带来的现金流入和现金流出增量。

2、投资回收期法—通过计算收回原投资额所需时间的长短来决定方案的取舍。

3、平均报酬率法—投资项目在寿命周期内平均的年投资报酬率。

4、净现值法—将未来的现金流量以适当的资金成本折现成现值，再减去投资成本，通过净现值大小的比较来决定方案的取舍。

5、内部报酬率法—通过计算使预期未来现金流量的现值等于原投资成本的折现率，并对不同方

案的这一折现率大小进行比较来决定方案取舍。

6、资本资产定价模型— Kc＝Rf+β·(Rm-Rf)

7、加权平均资金成本—∑(某种资金占总资金的比重×该种资金的成本)

8、敏感性分析—通过分析、预测项目主要因素发生变化时对经济评价指标的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度。

9、市场风险—从实行高度多元化投资组合的公司股东的角度来看的风险。

10、公司风险—从没有多元化投资组合的单一投资者（只投资于某一公司的股票）的角度来看的。

二、单选题

1、A

2、A

3、C

4、B

5、A

6、C

7、C

8、A

9、C10、D 11、B 12、C 13、A 14、C 15、B 16、B 17、A 18、D 19、C 20、D 21、D 22、C 23、C 24、A 25、B

三、多选题

1、ABCD

2、ABD

3、AD

4、AC

5、CD

6、ACD

7、BC

8、ABCD

9、ABCD 10、ABC 11、BCD 12、BCD 13、ABCD 14、ABCD 15、ACD

四、判断题

1、√

2、×

3、√

4、×

5、√

6、√

7、√

8、×

9、× 10、√ 11、√ 12、√ 13、× 14、√ 15、× 16、×

17、√ 18、×19、×20、×

五、计算题

（1）

折现净现金

流量-5

00

-454

.5

247.

93

225.

39

204.9

124.48169.3417.24

（2）包括建设期的投资回收期=3+100/200=3.5年

不包括建设期的投资回收期=3.5-1=2.5年

（3）净现值=-500-454.5+247.93+225.39+204.90+124.18+169.34=17.24万元（4）原始投资现值=500+454.5=954.5万元

（5）净现值率=17.24/954.5=1.8%

（6）获利指数=1+1.8%=1.018

该项目的财务可行性：

净现值>0

净现值率>0

获利指数>1

包括建设期的投资回收期3.5年>6/2年

所以该项目具有财务可行性。

2、（1）公司股票的必要收益率=5%+2×（8%-5%）=11%

（2）乙项目的内部报酬率=13%+（4.7253-0）/（4.7253-（-7.2365）×（14%-13%）

=13.4%

甲项目的预期收益率=10%<11%

乙项目的内部收益率=13.4%>11%

所以应该投资于乙项目

（3）A方案的资金成本=11%×（1-33%）=7.37%

B方案的资金成本=5%+2×（8%-5%）=11%

两个方案均小于乙项目的内部报酬率，因此经济上都是合理的

（4）原有借款的个别资金成本=10%×（1-33%）=6.7%

按A方案筹资后的综合资金成本=10%×500/1200+6.7%×500/1200+7.37%×200/1200=8.19%

按B方案筹资后的综合资金成本=11%×（500+200）/1200+6.7%×500/1200=9.21%

因此A筹资方案优于B筹资方案。

3、（1）固定资产折旧=（1000+100-100）/8=125万元

NPV=-1000+（100+125）×（P/A，10%，2）×(P/F，10%，1)+（150+125）×（P/A，10%，5）×(P/F，10%，3)+（150+125+100）×(P/F，10%，9)=-1000+225×1.7355×0.9091+275×3.7908×0.7513+375×0.4241=297万元

（2）净现值率=297/1000=0.297

获利指数=1297/1000=1.297

获利指数=净现值率+1

4、

解：甲方案NCF0＝-20000

NCF1-5＝[8000－(3000+4000)]×（1－40％）＋4000＝4600元

NPV＝4600（P/A,10%,5）－20000＝4600×3.791－20000＝-2561.4元

乙方案NCF0＝-27000

NCF1＝[10000－(4000＋4000)]×（1－40％）＋4000＝5200元

NCF2＝[10000－(4200＋4000)]×（1－40％）＋4000＝5080元

NCF3＝[10000－(4400＋4000)]×（1－40％）＋4000＝4960元

NCF4＝[10000－(4600＋4000)]×（1－40％）＋4000＝4840元

NCF5＝[10000－(4800＋4000)]×（1－40％）＋4000＋4000＋3000＝11720元

NPV＝5200（P/F,10%,1）+5080（P/F,10%,2）+4960（P/F,10%,3）+4840（P/F,10%,4＋11720（P/F,10%,5）＝23231.68－27000＝-3768.32元

甲、乙两方案均不可行。

5．解：

年度01234567891011

现金净流量-10

00

10

12

15

25

3

35

35

350350350

项目累计净现

金流量-10

00

-10

00

-9

00

-7

80

-6

30

-3

80

-8

27

62

97013201670

∴含建设期的静态投资回收期= 6 ＋= 6.23年

不含建设期的静态投资回收期= 6.23 －1 =5.23年

6．解：

（1）甲方案

年折旧额=（100-5）/5=19（万元）

NCF0=-150万元

NCF1-5=（90-60）（1-33%）+19=39.1（万元）

NCF5=39.1+5+50=94.1（万元）

NPV=94.1（P/F,10%,5）+39.1×（P/A10%,5）-150=32.37（万元）

乙方案

年折旧额=[120-8]/5=22.4（万元）

无形资产摊销额=25/5=5（万元）

NCF0=-210（万元）

NCF1-2=0

NCF3-7=（170-80-22.4-5）（1-33%）+22.4+5=72.69（万元）

NCF7=72.69+65+8=145.69（万元）

NPV=145.69×（P/F,10%,7）+72.69×[（P/A10%,7）-（P/A10%,2）]-210=55.2（万元）

甲乙方案均为可行方案

（2）甲方案年均净现值=32.37/（P/A10%,5）=8.54（万元）

乙方案年均净现值=55.2/（P/A,10%,7）=20.19（万元）

所以应选择乙方案

7．解：

（1）继续使用旧设备

旧设备年折旧=150（1-10%）/10=13.5（万元）

旧设备账面净值=150-13.5×5=82.5（万元）<变现值100（万元）

初始现金流量=-[100-（100-82.5）×33%]=-72.775（万元）

注意：变现收入是营业外收入，提前报废的损失是营业外支出，两者的差额应纳所得税。

营业现金流量=（收入-付现成本-折旧）（1-税率）+折旧

=收入（1-税率）-付现成率（1-税率）+折旧否税率

营业现金流量=1 500×（1-33%）-1 100×（1-33%）+13.5×33%=272.5（万元）终结现金流量=150×10%=15（万元）

继续使用旧设备净现值

=272.5（P/A10%,5）+15（P/F,10%,5）-72.775

=272.5×3.7908+15×0.6209-72.775

=1 032.993+9.3135-72.775

=969.5315（万元）

（2）更新设备

新设备年折旧=200×（1-10%）/5=36（万元）

初始现金流量=-200（万元）

营业现金流量=1 650×（1-33%）-11.50×（1-33%）+36×33%=346.9（万元）

终结现金流量=200×10%=20（万元）

采用新设备净现值

=346.9（P/A10%,5）+20（P/F,10%,5）-200

=1 315.0285+12.418-200

=1 127.4465（万元）

通过计算可看出购买新设备净现值较大，所以该设备应更新。

8．解：

NCF1=（2 000-1 800）×（1-40%）+1 800=1 920元

NCF2=（3 000-1 800）×（1-40%）+1 800=2 500元

NCF2=（5 000-1 800）×（1-40%）+1 800+600=4 320元

（2）NPV=1 920（P/F，10%，1）+2 500（P/F，10%，2）+4 320（P/F，10%，3）-6 000

=1 920×0.909+2 520×0.526+4 320×0.751-6 000

=1 071.12元

（4）作为独立投资项目，因为其NPV>0，所以该项目可接受。

六、问答题

1、（1）基本着眼点。净现值法着眼于一项计划能使公司的价值增加多少，内部报酬率法则着眼于一项计划的报酬率。

（2）独立的计划—没有差异

（3）互斥的计划—可能有差异，在两个计划的净现值曲线相交时，两者有冲突

原因—隐含的假设不同，净现值法假设公司能够将现金流量以资金成本再投资，而内部报酬率假设现金流量能够以内部报酬率投资。

举例略。

2、敏感性分析是通过分析、预测项目主要因素发生变化时对经济评价指标的影响，从中找出敏感因素，并确定其影响程度。

敏感性非常重要，作用如下：

（1）预测不确定因素变化的幅度，而不影响投资的决策。

（2）找出敏感的不确定因素。

（3）针对敏感的不确定因素提出建议，采取预防措施，提高项目决策的可靠性。举例略。

3、在资本预算中，有两种可以衡量的风险：市场风险和公司风险

市场风险是从实行高度多元化投资组合的公司股东角度来看的风险，比如宏观经济形势的变动、税制改革、国家经济政策变动等，属于不可分散的风险。

公司风险从没有多元化投资组合的单一投资者（只投资于某一公司的股票）的角度来看的。

比如公司因为财务失败而被迫破产，属于可分散的风险。

4、资本预算的指标概括起来有非贴现指标和折现指标。非贴现指标有投资回收期和平均报酬率法，贴现的指标有净现值法、现值指数法、以及内部报酬率法。

投资回收期的优缺点

优点：直观，易理解，计算简便

缺点：未考虑时间价值

未考虑回收期满后的现金流量

平均报酬率法：

优点：简单明了，能说明投资收益水平

缺点：未考虑时间价值，不能反映建设期长短

未运用现金流量，指标口径不一致

净现值法

优点：考虑了时间价值；运用了现金流量；考虑了风险大小

缺点：不能动态反映实际收益水平；现金流量与折现率确定有一定困难

现值指数法：

优点：可以动态反映资金投入与总产出之间的关系；可以在投资额不同方案之间比较

缺点：无法直接反映项目实际收益率

内部报酬率法：

优点：动态反映实际收益水平，不受行业基准折现率的影响

缺点：计算复杂

2011注会_财务成本管理课后习题第八章资本预算

第八章资本预算 一、单项选择题 1.某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，有效期3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目内含报酬率为 ( A )。 A.7.33% B.7.68% C.8.32% D.6.68% 【解析】原始投资=每年现金净流量×年金现值系数。 则：年金现值系数=原始投资÷每年现金净流量 (P/A，i，3)= 12000÷4600=2.6087 查表与2.6087接近的现值系数，2.6243和2.5771分别指向7%和8%，用插值法确定该项目内含报酬率=7%+ =7.33%。 2.计量投资方案的增量现金流量时，一般不需要考虑方案( D )。 A.未来成本 B.差额成本 C.有关的重置成本 D.不可避免成本 【解析】增量现金流是指采用或拒绝一个项目现金流的增加额，所以与决策无关的成本不需要考虑，不可避免成本属于决策的非相关成本。 3.一个公司“当期的营业性现金净流入量等于当期的净利润加折旧之和”，就意味着（ D ）。 A.该公司不会发生偿债危机 B.该公司当期没有分配股利 C.该公司当期的营业收入都是现金收入 D.该公司当期的营业成本与费用除折旧外都是付现费用 【解析】营业性现金净流入量=净利润+非付现成本，如果只写净利润加折旧，说明只有折旧是非付现成本。 4．某企业生产某种产品，需用Ａ种零件。如果自制，该企业有厂房设备；但若外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入8000元。企业在自制与外购之间选择时，应（C ）。Ａ.以8000元作为外购的年机会成本予以考虑 Ｂ.以8000元作为外购的年未来成本予以考虑 Ｃ.以8000元作为自制的年机会成本予以考虑 Ｄ.以8000元作为自制的年沉没成本不予以考虑 【解析】本题的考点是相关现金流量的确定，要求考生对此要灵活掌握。为了正确计算投资方案的增量现金流量，进行判断时，应注意区分相关成本和非相关成本、要考虑机会成本、要考虑投资方案对公司其他部门的影响、要考虑对净营运资金的影响。在确定投资方案的相关的现金流量时，所遵循的最基本原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。本题若选择自制，则现有厂房设备丢失了出租机会，因此租金收入是自制的机会成本。5．某公司拟新建一车间用以生产受市场欢迎的甲产品，据预测甲产品投产后每年可创造100万元的收入；但公司原生产的A产品会因此受到影响，使其年收入由原来的200万元降低到180万元。则与新建车间相关的现金流量为（ B ）万元。 A.100 B.80 C.20 D.120 6.企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据( C ) 来确定。 A.过去若干年的平均税率 B.当前的税率 C.未来可能的税率 D.全国的平均税率 7.一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率( B )。 A.一定小于该投资方案的内含报酬率 B.一定大于该投资方案的内含报酬率

公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案

公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案

公司金融第5章-资本预算的一些问题习题及答案

第五章资本预算中的一些问题 一、概念题 增量现金流量、沉没成本、、营运资本、折旧、名义现金流量，实际现金流量、净现值等价年度成本、更新决策、扩展决策 二、单项选择 1、与投资决策有关的现金流量包括（） A初始投资+营业现金流量B 初始投资+营业现金流量+终结现金流量 C初始投资+终结现金流量D 初始投资+投资现金流量+终结现金流量 2、以下说法正确的是（） A沉没成本应该计入增量现金流量B 机会成本是投入项目中的资源成本 C营运资本是流动资产与流动负债的差额D 计算增量现金流量不应考虑项目附加效应 3、折旧的税盾效应说法正确的是（） A 原因是折旧税前扣减 B 税盾效应随利率增加而减小 C依赖于未来的通货膨胀率 D 降低了项目现金流量

4、名义利率为7%，通货膨胀率为2%，实际利率是（） A 7% B6% C 4.9% D 2% 5、在一个5年期和7年期的项目中选择，应该使用的资本预算决策是： A盈利指数B周期匹配C扩展决策D等价年度成本 6、投资时机的决策原则是选择（）时间进行投资 A 增量现金流量最高B项目税后利润最高C 净现值最高 D 成本最小 三、多项选择题 1、现金流量估算原则正确的是（） A现金流量应该是税前现金流量 B 现金流量应该是税后现金流量 C现金流量应该是增量的D如果现金流量是公司现金流量，折现率使用权益资本成本E现金流量是名义现金流量，折现率使用名义折现率 2、在对是否投资新工厂时，下面那些科目应作

为增量现金流量处理（） A场地与现有建筑物的市场价值B拆迁成本与场地清理费用 C上一年度新建通道成本D新设备使管理者精力分散，导致其他产品利润下降 E 总裁专用喷气飞机的租赁费用分摊 3、税率提高对净现值影响包括（） A折旧税盾效应增加 B 折旧税盾效应减小 C所得税增加D所得税减小E无影响 4在更新决策中，现金流量的变化正确的是（）A新设备购置成本B新设备购置成本—旧设备金额 C新设备降低经营成本D新设备使用增加折旧的节税效应 E新设备试用期末残值 5、以下说法正确的是（） A净现值法只能用于相同寿命期的项目比较B 净现值法可应用于对不同寿命期的项目比较 C 当公司面临有限资源时，可使用盈利指数法D寿命不同期的项目，可使用等价现金年度法或

资金预算管理办法

资金预算管理办法 1、范围 本标准规定了公司资金预算管理的原则、管理流程、预算编制要求，明确了资金支付程序及相关规定。 本办法适用于所有直接发生资金收支的单位，包括公司处室、项目经理部、项目部、施工型专业公司、生产经营型专业公司、辅助生产单位和其他经营责任单位。 2、总则 2.1 资金预算是公司全面预算管理的一部分，是公司经营管理工作的重要内容。 2.2 在公司范围内实行资金“集中管理，统一平衡”的办法，遵循“以收定支，收支平衡”的原则。 2.3 公司资金预算实行两级预算制：一级是公司资金总预算。二级是经营责任单位预算。以二级预算的有效实施，保证总体预算的顺利实现。 2.4 公司资金预算分年、季、月预算。以年预算为目标，以月预算为基础，以月预算保年预算。 2.5 资金预算具有高度的统一性、严肃性，各单位必须认真执行。 3、资金预算管理流程 资金预算管理流程（见附图）。 3.1 资金预算的编报 3.1.1 公司资金总预算由公司计划财务部负责编报。 3.1.2 公司所属各单位负责编报本单位的资金预算，并报公司计划财务部。 3.2 资金预算的审批 3.2.1 各单位根据本单位实际情况，编制资金预算，报公司计划财务部审核，由计划财务部汇总编制公司资金总预算报公司主管领导审批。 3.2.2 公司年度资金预算由计划财务部负责编制，报公司预算委员会审批。 3.3 资金预算执行 3.3.1 收款 3.3.1.1 资金统收：所有资金收入进公司指定账户，集中管理。 3.3.1.2 经营责任单位是收款责任者，其负责人是收款的第一责任人。建立以责任单位为核心，各相关部门有力配合、协作的收款体系，加大资金的回笼力度。

财务管理学课后习题答案第4章说课讲解

第四章财务战略与预算 一、思考题 1．如何认识企业财务战略对企业财务管理的意义？ 答：企业财务战略是主要涉及财务性质的战略，因此它属于企业财务管理的范畴。它主要考虑财务领域全局性、长期性和导向性的重大谋划的问题，并以此与传统意义上的财务管理相区别。企业财务战略通过通盘考虑企业的外部环境和内部条件，对企业财务资源进行长期的优化配置安排，为企业的财务管理工作把握全局、谋划一个长期的方向，来促进整个企业战略的实现和财务管理目标的实现，这对企业的财务管理具有重要的意义。 2．试分析说明企业财务战略的特征和类型。 答：财务战略具有战略的共性和财务特性，其特征有： （1）财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划； （2）财务战略涉及企业的外部环境和内部条件环境； （3）财务战略是对企业财务资源的长期优化配置安排； （4）财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关； （5）财务战略受到企业文化和价值观的重要影响。 企业财务战略的类型可以从职能财务战略和综合财务战略两个角度来认识。 按财务管理的职能领域分类，财务战略可以分为投资战略、筹资战略、分配战略。 （1）投资战略。投资战略是涉及企业长期、重大投资方向的战略性筹划。企业重大的投资行业、投资企业、投资项目等筹划，属于投资战略问题。 （2）筹资战略。筹资战略是涉及企业重大筹资方向的战略性筹划。企业重大的首次发行股票、增资发行股票、发行大笔债券、与银行建立长期性合作关系等战略性筹划，属于筹资战略问题。 （3）营运战略。营运战略是涉及企业营业资本的战略性筹划。企业重大的营运资本策略、与重要供应厂商和客户建立长期商业信用关系等战略性筹划，属于营运战略问题。 （4）股利战略。股利战略是涉及企业长期、重大分配方向的战略性筹划。企业重大的留存收益方案、股利政策的长期安排等战略性筹划，属于股利战略的

资金预算制度

资金预算制度 第一条目的及依据 为提高本公司经营绩效暨配合财务部统筹及灵活运用资金，以充分发挥其经济效用，各单位除应按年编制年度资金预算外，并应逐月编列资金预计表，以便达成资金运用的最高效益，特制定本办法。 第二条资金范围 本办法所称资金，系指库存现金，银行存款及随时可变现的有价证券而言。为定期编表计算及收支运用方便起见，预计资金仅指现金及银行存款，至随时可变现的有价证卷则归属于资金调度的行列。 第三条作业期间 (一)资料提供部门，除应于年度经营计划书编订时，提送年度资金预算外，应于每月二十四日前逐月预计次三个月份资金收支资料送会计部，以利汇编。 (二)会计部应于每月二十八日前编妥次三个月份资金来源运用预计表(附表 4.1.1)按月配合修订。并于次月十五日前，编妥上月份实际与预计比较的资金来源运用比较表(附表4.1.2)一式三份，呈总经理核阅后，一份自存，一份留存总经理室，一份送财务部。 第四条内销收入 营业部门依据各种销售条件及收款期限，预计可收(兑)现数编列(附表4.1.3)。 第五条劳务收入 营业部门收受同业产品代为加工，依公司收款条件及合同规定预计可收(兑) 现数编列(附表4.1.3)。 第六条退税收入 (一)退税部门依据申请退税进度，预计可退现数编列(附表4.1.3)。 (二)预计核退营业税虽非实际退现，但因能抵缴现金支出，得视同退现。 第七条其他收入 凡无法直接归属于上项收入皆属之。包括财务收入、增资收入、下脚收入等。 其数额在新台币十万元以上者，均应加说明。 第八条资本支出 (一)土地：依据购地支付计划提供的支付预算数编列。 (二)房屋：依据兴建工程进度，预计所需支付资金编列。 (三)设备分期付款、分期缴纳关税等：会计部依据分期付款偿付日期予以编列。 (四)机构设备、什项设备、预付工程定金等：工务部依据工程合同及进度， 预定支付预算及资材部依据外购Ｌ／Ｃ开立计划，预计支付资金编列(附表4.1.4)。 第九条材料支出 资材部依请购、采购、结汇作业，分别预计内外购原物料支付资金编列(附表4.1.5)。 第十条薪资 会计部依据产销计划等资料及最近实际发生数，斟酌预计支付数编列。 第十一条经常费用 (一)外协工缴：外协经办部门应参照外协厂商别约定付款条件等资料，斟酌 预计支付数编列。 (二)制造费用：会计部依据生产计划，参考制造费用有关资料及最近实际发 生数，斟酌预计支付数编列。 (三)推销费用：营业部依据营业计划，参照以往月份推销费用占营业额的比 例推算编列。 (四)管理费用：会计部参照以往实际数及管理工作计划编列。 (五)财务费用：会计部依据财务部资金调度情况，核算利息支付编列。 第十二条其他支出 凡不属于上列各项的支出都属于“其它支出”，包括偿还长期(分期)借款、股息、红利等的支付。其数额在十万元以上者，均应加以说明。 第十三条异常说明

第八章 资本预算

第八章现金流量分析 一、现金流量预测的原则 二、现金流量预测方法 三、现金流量预测中应注意的问题 四、现金流量预测案例分析 一、现金流量预测的原则 现金流量?a?a在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数 二、现金流量预测方法 投资项目现金流量的划分 （一）初始现金流量 （二）经营现金流量 ●计算公式及进一步推导： 项目的资本全部来自于股权资本的条件下： 如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其计算公式： （三）终结现金流量 三、现金流量预测中应注意的问题?在不考虑所得税时，折旧额变化对现金流量没有影响。 ?在考虑所得税时，折旧抵税作用直接影响投资现金流量的大小。 （三）通货膨胀的影响 四、现金流量的测算 全部现金流量的计算： 1.确定年折旧 2.计算营业现金流量 3.全部现金流量的计算

A方案现金流量计算 1.确定年折旧＝20000÷5＝4000 2.计算营业现金流量 A方案营业现金流量计算表 A方案全部现金流量计算表 3.计算全部现金流量 B方案现金流量计算 1.确定年折旧 ＝（24000－4000）÷5＝4000 2.计算营业现金流量 B方案营业现金流量计算表 B方案全部现金流量计算表 3.计算全部现金流量 五、现金流量预测案例分析 （一）扩充型投资现金流量分析 4.预计学生用椅各年的销售量(把)依次为：500、800、1 200、1 000、600；学生用椅市场销售价格，第一年为每把200元，由于通货膨胀和竞争因素，售价每年将以2%的幅度增长；学生用椅单位付现成本第一年100元，以后随着原材料价格的大幅度上升，单位成本每年将以10%的比率增长。 5.生产学生用椅需要垫支的营运资本，假设按下期销售收入10%估计本期营运资本需要量。第一年初投资10 000元，第5年末营运资本需要量为零。 6.公司所得税率为34%，在整个经营期保持不变。 表8- 4 现金流量预测单位：元 （二）替代型投资现金流量分析 表8- 5 增量现金流量估计单位：元 第九章投资项目评价标准 一、净现值 二、获利指数 三、内部收益率

第五章资本预算主要知识点

第五章资本预算主要知识点【知识点1】投资评价的基本方法 一、资本投资评价的基本原理 资本投资项目评价的基本原理是：投资项目的收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；投资项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。 二、投资评价的一般方法 （一）贴现的分析评价法--考虑货币时间价值的分析评价法。 【问题引入】 【例】为实施某项计划，需要取得外商贷款1000万美元，经双方协商，贷款利率为8%，按复利计息，贷款分5年于每年年末等额偿还。外商告知，他们已经算好，每年年末应归还本金200万元，支付利息80万美元。要求，核算外商的计算是否正确。 借款现值=1000（万美元） 还款现值=280×（P/A，8%，5）=280×3.9927=1118（万美元）>1000万美元 由于还款现值大于贷款现值，所以外商计算错误。 1.净现值法 （1）含义：是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额 （2）计算：净现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值 （3）贴现率的确定：一种办法是根据资本成本来确定，另一种办法是根据企业要求的最低资金利润率来确定。 （4）决策原则 当：NPV大于0，投资项目可行 【例】 2.现值指数法 （1）含义：指未来现金流入现值与现金流出现值的比率。

（2）计算现值指数的公式为： 现值指数=Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值 （3）决策原则 当现值指数大于1，投资项目可行 3.内含报酬率法（或内部收益率） （1）含义： 是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。 理解： NPV>0，方案的投资报酬率>预定的贴现率 NPV<0，方案的投资报酬率<预定的贴现率 NPV=0，方案的投资报酬率=预定的贴现率 （2）计算 【方法一】 当投资于期初一次投入，无建设期，经营期各年现金流入量相等时：利用年金现值系数表，然后通过内插法求出内含报酬率。 【例】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量50000元，经营期为15年。求内含报酬率。

公司资本预算.docx

第四章公司资本预算 一、资本预算概述 （一）资本预算的含义。资本预算是规划企业用于固定资产的资本支出。又称资本支出预算。资本预算是企业选择长期资本资产投资的过程。 （二）资本预算的过程 由于一个项目的实施，具有相当大的风险，一旦决策失误，就会严重影响企业的财 务状况和现金流量，甚至会使弃婴二走向破产。因此，对投资项目不能在缺乏调查研究的 情况下轻率决定，而必须按特定的过程，运用科学的方法进行可行性分析，以保证决策的 正确有效。其决策程序一般包括如下几个步骤： 1.创意的产生（项目的提出） 产生新创意是资本预算过程中第一也是最重要的部分，从有价值的创意这一原则中 我们可以看出它的重要性。不幸的是，我们无法教会人们如何提出有价值的新创意，如果 可以的话，我们自己早就成为富翁了。尽管我们没法确保新创意的产生，强调它的重要性 还是很重要的，这会使我们对自己或别人产生的创意给予足够的重视。 企业的各级领导都可以提出新的投资项目。一般而言，企业的高级领导提出的投资项 目，多数是大规模的战略性的投资，如开拓新业务、收购其他企业等。其方案一般由生 产、市场、财务等各方面专家组成的专门小组写出这是“自上而下” 的决策过程。基层或中层人 员提出的，主要是战术性投资项目，如技术改造等，其方案由主管部门组织人员拟定。 2.项目的评价 （1）估计资本项目方案的现金流量 资本项目的现金流量是指由该资本项目方案引起的在一定期间内发生的现金流出 量、现金流入量和现金净流量。 （2）计预期现金流量的风险。由于资本项目所涉及的时间较长，涉及企业生产的各个方面，因 此面临许多不确定因素，企业在估计预期现金流量时，必须充分地考虑现金流量的不确定性， 并对其做出合理的估计。 （3）资本成本在资本项目中是计算货币时间价值和投资的风险价值的根据，是确定投资项目取舍的标准。企业应根据银行的利率、证券的实际利率、股东权益获利水平以及该资本

资金预算制度(正式)

编订：__________________ 单位：__________________ 时间：__________________ 资金预算制度(正式) Standardize The Management Mechanism To Make The Personnel In The Organization Operate According To The Established Standards And Reach The Expected Level. Word格式 / 完整 / 可编辑

文件编号：KG-AO-9078-99 资金预算制度(正式) 使用备注：本文档可用在日常工作场景，通过对管理机制、管理原则、管理方法以及管理机构进行设置固定的规范，从而使得组织内人员按照既定标准、规范的要求进行操作，使日常工作或活动达到预期的水平。下载后就可自由编辑。 1、总则 为统筹及灵活运用资金，以某各单位除应按年编制年度资金预算外，还应逐月编列资金预计表，以便充分发挥资金的经济效用，达成资金运用的最高效益，特制定本制度。 2、资金范围 本制度所称资金，系指库存现金及银行存款。 3、作业期间 （1）、资料提供部门，除应于年度经营计划书编订时，提送年度资金预算外，还应于每月24日前逐月预计次三个月份的资金收支，并把相关资料送会计部，以利汇编。 （2）、会计部应于每月28日前编妥次三个月份的资金来源运用预计表，且按月配合修订，并于次月15

日前编妥上月份实际与预计比较的《资金来源运用比较表》，一式三份，呈总经理核阅后，一份自存，一份留存总经理室，一份送才财务部。 4、内销收入 营业部门依据各种销售条件及收款期限，预计可收（兑）现数编列。 5、劳务收入 营业部门收受同业产品代为加工，依公司收款条件及合同规定预计可收（兑）现数编列。 6、退税收入 （1）、退税部门依据申请退税进度，预计可退现数编列。 （2）、预计核退营业税非实际退现，但因能抵缴现金支出，所以视同退现。 7、其他收入 凡无法直接归属上述各项收入的，如财务收入、增资收入等，其数额在10万元以上者，均应加以说明。 8、资本支出

注册会计师-财务成本管理教材精讲-第五章 投资项目资本预算(28页)

第五章投资项目资本预算 考情分析 本章属于价值评估基础内容的运用，主要是进行项目投资决策。属于重点章节，内容多，难度大，综合性强。重要的考点包括投资项目现金流量的确定、折现率的估计、净现值的计算和投资的敏感分析等内容。 从历年考试情况来看，本章分值较多，经常在主观题中予以体现，学习中务必要予以理解并灵活掌握。 第一节投资项目的类型和评价程序 一、项目的类型 二、评价程序 第二节投资项目的评价方法 【知识点】独立项目的评价方法 【提示1】净现值是个绝对值，在比较投资额不同的项目时有一定的局限性。为了比较项目的盈利性，可用现值指数法。

净现值＝未来现金净流量现值－原始投资额现值 现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值 【提示2】现值指数＞1，项目可行；现值指数＜1，不可行。 净现值（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）－20000＝1669（万元） 净现值（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）－9000＝1557（万元） 净现值（C）＝4600×2.487－12000＝－560（万元） 现值指数（A）＝（11800×0.9091＋13240×0.8264）÷20000＝1.08 现值指数（B）＝（1200×0.9091＋6000×0.8264＋6000×0.7513）÷9000＝1.17 现值指数（C）＝4600×2.487÷12000＝0.95 【例题·单选题】已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，该项目的现值指数为（）。 A.0.25 B.0.75 C.1.05 D.1.25 『正确答案』D 『答案解析』现值指数＝未来现金净流量现值/原始投资额现值＝1＋净现值/原始投资额现值＝1＋25/100＝1.25，所以选项D是答案。 【例题·单选题】ABC公司投资一个项目，初始投资在第一年初一次投入，该项目预期未来4年每年的现金流量为9000万元。所有现金流都发生在年末。项目资本成本为9%。如果项目净现值（NPV）为3000万元，那么该项目的初始投资额为（）万元。 A.11253 B.13236 C.26157 D.29160 『正确答案』C 『答案解析』净现值＝3000＝9000×（P/A，9%，4）－初始投资额，解得：初始投资额＝9000×3.2397－3000＝26157（万元）。 【提示3】现值指数是相对数，反映投资的效率；净现值是绝对数，反映投资的效益。现值指数消除了投资额的差异，却没有消除项目期限的差异。 【思考】能否根据净现值的比较，判断两个独立项目的优劣？ 『正确答案』不能。因为净现值没有排除投资规模和投资期限的影响。 【思考】能否根据现值指数的比较，判断两个独立项目的优劣？ 『正确答案』不能。因为现值指数没有排除投资期限的影响 【例题·多选题】下列关于净现值和现值指数的说法，正确的有（）。

第七章投资决策思考与练习答案

第七章投资决策思考与练习题答案 1.机会成本请阐述一下机会成本的含义。 答：在这种情况下，机会成本所指的是资产的价值或者将会运用在项目中的其他投入。相对成本是指资产或者投入现在的价值而不是指，比如说的购入所需要的成本。 2.增量现金流在计算投资项目的NPV时,下边哪个可以被看成是增量现金流? (1)新的投资项目所带来的公司的其他产品的销售的下滑。 A.是的。公司其他产品销售的减少，指的是一种侵蚀效应，应当被视为增量现金流。这些销售的减少应该被包括，因为它们是公司选择生产新产品所必须承担的成本。（副效应） (2)只有新的项目被接受,才会开始投入建造的机器和厂房. B.是的，对厂房和设备的支出应被视为增加现金流量。这些都是新的生产线所产生的成本。但是，如果这些支出已经发生（并且无法通过对厂房和设备销售收复），他们是沉没成本，不作为增量现金流量包括在内。 (3)过去3年发生的和新项目相关的研发费用. C.不是，研究和开发费用，不应被视为增加现金流量。过去3年对产品的研究和开发的成本应当作为沉没成本而不应当包括在新项目的评估中。以前做出的决定和发生的费用是不能改变的了。他们不应该影响接受或拒绝新项目的决定。

(4)新项目每年的折旧费用. D.是的，每年的折旧费用，在计算相关的特定项目的现金流量必须予以考虑。虽然折旧没有直接影响到现金流的现金支出，但是它减少了企业的净收入，因此，降低了全年的税额。由于这种折旧的税盾，在年底时，相比没有折旧支出而言，公司将有更多的现金在手头上。 (5)公司发放的股利 E.不是, 发放的股利不能看作是增量现金流. 公司是否发放股利独立于与是否接受一个特定的项目.由于这个原因, 考虑一个新项目时,股利不能当做是增量现金流. 股利政策将在以后的章节中有详细的讲解. (6)项目结束时,销售厂房和机器设备的收入 F.是的, 项目结束时,厂房和机器设备的残值可以看成是增量现金流. 销售设备的收入是现金流入, 设备的销售价格与它的账面价值的差额会形成会计收益或损失,并导致税收冲销或者形成纳税义务. (7)如果新项目被接受,那么需要支付的新雇员的薪水和医疗保险费用。 F.是, 新雇员的薪水和医疗保险费用应该被看成是增量现金流. 由于新项目雇用的雇员的薪水应该被列入该项目的成本. 3.增量现金流

资金预算方案

佳诚物业管理有限责任公司 资金预算方案 为了保证物业管理工作顺利、有序、成功的入驻龙兴小区开展各项工作，现将各种支出费用预算、购置计划如下： 1、办公费用 （1）、购买打印A4文档用纸（箱135.00元） （2）、购买U盘转存文件（盘160.00元）现已无法运用。购MP4机转存文件（个300.00元） （3）、购习文件夹50个，笔，笔记本，打印墨盒，四形针，信笺纸等，共计元。 （4）、复印，打印服务费，毛巾，共计元。 （5）、办公室费用电话费，网络包月费，卫生纸，毛巾饮用水，杯、补助，共计元。 （6）、宣传广告费用、制作费用，计元。 2、工作投资管理费用，共计元。 （1）、收费性车棚制作工价，计元；材料费，计元。 （2）、龙兴物管办公室装修费计元。 （3）、公司名称、标志、各种制作费用计元。（包括工号牌、出入证、工作证、停车号、标示）（4）、办公桌、柜、椅、电脑、传真机等设备共计元。 3、人员装备的费用，共计元。

（1）、服装费，计元。（包括保安、保洁、工作人员服装） （2）、保安目材，计元。（包括手电、警棒、腰带、对讲机、应急灯） （3）、保洁用具，计元。（包括拉圾收集车、揪、铲、拖布、抹布、扫把、橡胶管、拉圾桶箱）（4）、工程维护用具计元。（包括电工、水工、工程维护、工具等） 4、工作人员的后勤保障费用，共计元。 （1）、住宿费，计元。（包括：床、桌、凳）（2）、伙食费，计元。 （3）、保险费，计元。 （4）、差旅费，计元。（包括出差、学习、会议、培训） （5）、劳动保障费，计元。 综合以上各项应支出费用共合计：元。所列支项目现有部分之实施，根据支出列表，现公司流动活动资金不是，为如期完成各项工作，特向公司董事会提出请示。望给予解决为盼！ 佳诚物管筹备小组 二○○七年五月二十三日

公司资本预算

公司资本预算 第四章 公司资本预算 一、 资本预算概述（一）资本预算的含义。资本预算是规划企业用于固定资产的资本支出。又称资本支出预算。资本预算是企业选择长期资本资产投资的过程。 （二）资本预算的过程由于一个项目的实施具有相当大的风险一旦决策失误就会严重影响企业的财务状况和现金流量甚至会使弃婴二走向破产。因此对投资项目不能在缺乏调查研究的情况下轻率决定而必须按特定的过程运用科学的方法进行可行性分析以保证决策的正确有效。其决策程序一般包括如下几个步骤： 1. 创意的产生（项目的提出） 产生新创意是资本预算过程中第一也是最重要的部分从有价值的创意这一原则中我们可以看出它的重要性。不幸的是我们无法教会人们如何提出有价值的新创意如果可以的话我们自己早就成为富翁了。尽管我们没法确保新创意的产生强调它的重要性还是很重要的这会使我们对自己或别人产生的创意给予足够的重视。 企业的各级领导都可以提出新的投资项目。一般而言企业的高级领导提出的投资项目多数是大规模的战略性的投资如开拓新

业务、收购其他企业等。其方案一般由生产、市场、财务等各方面专家组成的专门小组写出这是“自上而下” 的决策过程。基层或中层人员提出的主要是战术性投资项目如技术改造等其方案由主管部门组织人员拟定。 2. 项目的评价（（1） ） 估计资本项目方案的现金流量资本项目的现金流量是指由该资本项目方案引起的在一定期间内发生的现金流出量、现金流入量和现金净流量。 （2） 计预期现金流量的风险。由于资本项目所涉及的时间较长涉及企业生产的各个方面因此面临许多不确定因素企业在估计预期现金流量时必须充分地考虑现金流量的不确定性并对其做出合理的估计。 （3） 资本成本在资本项目中是计算货币时间价值和投资的风险价值的根据是确定投资项目取舍的标准。企业应根据银行的利率、证券的实际利率、股东权益获利水平以及该资本 项目所冒风险的程度等因素进行周密的考虑来确定资本成本的一般水平。 （（4） ）

中央预算内投资资本金注入项目管理办法

中央预算投资资本金注入项目管理办法（征求意见稿） 第一章总则 第一条【立法目的】为规和加强中央预算投资资本金注入项目管理，健全科学、民主的投资决策机制，提高投资效益，依据《国务院关于投资体制改革的决定》和有关法律法规，制定本办法。 第二条【适用涵】本办法所称中央预算投资资本金注入项目（以下简称资本金注入项目或项目），是指发展改革委安排中央预算投资并表现为国有股权或国有股份的经营性固定资产投资项目。 第三条【适用外延】对以下经营性项目，发展改革委应当采用资本金注入方式安排中央预算投资，并体现国有股权或者国有股份。 （一）重大自主创新、转型升级工程； （二）重要前瞻性战略性产业发展项目； （三）重大基础设施、基础产业项目； （四）其他适宜采用资本金注入方式进行投资的项目。 第四条【项目决策】资本金注入项目实行审批制，包括审批项目建议书、可行性研究报告、初步设计。情况特殊、影响重大的项目，还需要审批开工报告。建设容简单、投资规模较小的项目，可以合并编制项目建议书和可行性研究报告。

第五条【资本金注入方式】项目单位应当在申报项目建议书或可行性研究报告时提出资本金注入方式的建议。 （一）以既有公司为项目法人的，应附既有公司董事会、股东会或者股东大会同意接受中央预算投资转为国有股权或国有股份的相关决议。 （二）以拟组建的项目公司为项目法人的，应附项目法人组建方案和项目法人各方股东同意接受中央预算投资转为国有股权或国有股份的相关承诺。 （三）在合理确定出资人代表出资比例、保证资本金及时足额用于相关项目的前提下，项目单位可以提出资本金注入的其他方式。 第六条【咨询评估、专家评议】审批资本金注入项目时，一般应委托具备相应资质的工程咨询机构对项目建议书、可行性研究报告进行评估。委托评估应当引入竞争机制，并遵循有关规定。特别重大的项目实行专家评议制度。 第七条【出资人代表】以资本金注入方式使用中央预算投资所形成的资本金属于资本金。发展改革委在审批项目时应当确定资本金出资人代表。出资人代表可以由中央管理企业、计划单列企业集团、地方管理企业等国有独资公司担任，行使出资人权利，享有《公司法》及项目法人章程规定的全部权利和义务，实现出资意图。 第八条【其他条件】资本金注入项目应当符合规划、产业政策、环境保护、土地使用、节约能源、资源利用等方面的有关规定。

第八章资本预算

第八章资本预算 一、资本预算概述 资本预算是指制定长期投资决策的过程，其主要目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便判断企业是否值得投资。 （一）投资项目的主要类型 （二）资本投资的管理程序 （1）提出各种投资项目 （2）估计项目的相关现金流量 （3）计算投资项目的评估指标，如净现值、内含报酬率等。 （4）评估指标与可接受标准比较 （5）分析影响决策的非计量因素和非经济因素 （6）对已接受的项目进行优化和再评估 （三）资本预算与经营预算的区别 （四）资本预算使用的主要概念 1、相关成本和收入 相关成本（收入）是指与特定决策有关的、在分析评估时必须加以考虑的未来成本（收入），除此之外的成本（收入）为非相关成本（收入）。如：差额成本，未来成本、重置成本、机会成本等。 非相关成本（收入）是与特定决策无关的、在分析评估时不必加以考虑的成本。如：沉没成本、过去成本、账面成本等。 区分相关与非相关成本（收入）的基本标准是：它们因选择不同项目而有差别，它们必须是面向未来的。 为了识别一项成本（收入）的相关性，需要使用一些专门的成本概念；

2 在确定投资项目相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。 所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某一个投资项目时，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。 这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。

3、资本成本 资本投资项目评估的基本原理是：投资项目的报酬率超过资本成本（投资人要求的报酬率）时，企业的价值将增加；投资项目的报酬率小于资本成本时，企业的价值将减少。 有关公司资本成本的衡量，已经在第六章资本成本中介绍过。值得注意的是，该资本成本是公司的加权平均资本成本。 当投资项目的风险与公司现有资产的平均系统风险相同时，公司的资本成本是适宜的比较标准， （五）投资决策的非财务因素 需要关注的非财务因素主要包括； 1.投资决策使用的信息是否充分和可靠； 2.企业是否有足够的人力资源成功实施项目； 3.项目对于现有的经理人员、职工、顾客有什么影响，它们是否欢迎； 4.企业是否能够及时、足额筹集到项目所需要的资金； 5.项目是否符合企业的发展战略，对于提升长期竞争力有何影响，竞争对手将会做出什么反应； 6.项目的实施是否符号有关法律的规定和政府政策。 二、项目评估的基本方法 （一）净现值法 净现值＝

财务管理(2017)章节练习-第5章-投资项目资本预算

章节练习_第五章投资项目资本预算 一、单项选择题（） 1、 在各类投资项目中，通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入的是（） A、新产品开发或现有产品的规模扩张 B、设备或厂房的更新 C、研究与开发 D、勘探 2、 某企业的资本成本为10%，有三项投资项目，其中A项目净现值为1669万元，B项目净现值为1557万元，C项目净现值为-560万元，则下列说法中，正确的是 （） A、A、B项目的投资报酬率等于10% B、A、B项目的投资报酬率小于10% C、A、B项目的投资报酬率大于10% D、C项目的投资报酬率小于10%，应予采纳 3、 有A和B两个互斥的投资项目，A项目的年限为6年，资本成本为8%，净现值12441万元，内含报酬率19.73%；B项目的年限为3年，资本成本为10%，净现值为8324万元，内含报酬率32.67%，下列说法正确的是（） A、A的净现值大于B的净现值，所以A项目比B项目好 B、B的内含报酬率大于A的内含报酬率，所以B项目比A项目好 C、二者年限不同，应当采用净现值的等额年金法来判断 D、二者的年限、资本成本均不同，应当采用永续净现值法来判断 4、 某投资方案，当折现率为10%时，其净现值为160元；当折现率为12%时，其净现值为-40元。该方案的内含报酬率为（） A、10.2% B、10.8% C、11.4% D、11.6% 5、 已知某投资项目一次原始投资2800万元，没有建设期，营业期前4年每年的现金净流量为800万元，营业期第5年和第6年的现金净流量分别为850万元和870万元，则该项目的静态投资回收期为（）年 A、3.5 B、5.3 C、5 D、3 6、 下列表述中，正确的是（）

公司资金管理规定与资金预算制度

公司资金管理规定与资 金预算制度 Standardization of sany group #QS8QHH-HHGX8Q8-GNHHJ8-HHMHGN#

资金管理规定 第一条为加强对公司系统内资金使用的监督和管理，加速资金周转，提高资金利润率，保证资金安全，特制定本规定。 第二条管理机构 (一)公司设立资金管理部，在财务总监领导下，办理各二级公司以及公司内部独立单位的结算、贷款、外汇调剂和资金管理工作。 (二)结算中心具有管理和服务的双重职能。与下属公司在资金管理工作中是监督与被监督，管理与接受管理的关系，在结算业务中是服务与被服务的客户关系。 第三条存款管理 公司内各二级公司除在附近银行保留一个存款户，办理小额零星结算外，必须在资金部开设存款帐户，办理各种结算业务，在资金部的结算量和旬、月末余额的比例不得低于80%，10万元以上的大额款项支付必须在资金管理部办理特殊情况需专题报告，经批准同意后，方可保留其他银行结算业务。 第四条借款和担保业务管理 (一)借款和担保限额。集团内各二级公司应在每年年初根据董事会下达的利润任务编制资金计划，报资金管理部，资金管理部根据公司的年度任务，经营民展规划，资金来源以及各二级的资金效益状况进行综合平衡后，编制总公司及二级公司定额借款，全部借款的最高限额以及为二级公司信用担保的最高限额，报董事会审批后下达执行。 年度中，资金管理部将严格按照限额计划控制各二级公司借款规模，如因经营发展，贷款或担保超限额的，应专题报告说明资金超限额的原因，以及新增资金的投向、投量和使用效益，经资金管理部审查核实后，提出意见，报财委、董事会审批追加。 (二)集团内借款的审批。凡集团内借款金额在300万元(含300万元，外币按记帐汇率折算，下同)以内的，由资金管理部审查同意后，报财务总监审批；借款金额在300万元以上的，由资金管理部审查，财务总监加签同意后报董事长审批。 (三)担保的审批。各二级公司向银行借款需要总公司担保时，担保额在300万元以下的由财务总监审批，担保额在300-2000万元的，由财务总监核准，董事长审批。担保额在2000万元以上的，一律由财委加签后报董事长审批，并经董事长办公会议通过。借款担保审批后，由资金部办理具体手续。对外担保，由资金部审核，财务总监和总裁加签后报董事长审批。 第四条其他业务的审批 (一)领用空白支票。在资金部办理结算业务的企业，可以向资金部领用空白支票，每次领用张数不超5张，每张空白支票限额不超过5万元，由资

资本预算的基础知识

第八章 资本预算

学习目标：理解资本预算的相关概念，掌握各种投资评价的差不多方法,能够运用这些方法对投资项目进行评价；掌握项目现金流量和风险的可能项目资本成本的可能方法，能够运用其评估投资项目。 学习重点： １.税后现金流量的确定; ２.项目系统风险的衡量和处置。 考情分析: 本章属于财务治理的重点章节, 本章要紧介绍投资项目的评价,从章节内容来看,投资评价的差不多方法是基础,投资项目现金流量的确定以及投资项目的风险处置是重点。 从考试来看本章的分数较多,在历年试题中，除客观题外，通常都有计算题或综合题。 本章大纲要求: 最近三年题型题量分析

本章教材变化 本章是２01０年教材的两章合并为一章,实质内容没有变化。 第一节投资评价的差不多方法 一、资本投资的概念 投资对象 生产性资产(直接投资） 金融性资产(间接投资）第5章 营运资产(流动资产) 14章 资本资产(长期资产）本章 本书所论述的是企业进行的生产性资本投资。企业的生产性资本投资与其他类型的投资相比,要紧有两个特点,一是投资的主体是企业；二是资本投资的对象是生产性资本资产。 二、资本投资评价的差不多原理Ｐ1９3 投资项目的酬劳率超过资本成本时,企业的价值将增加；投资项目的酬劳率小于资本成本时,企业的价值将减少。 资本成本是一种机会成本，是投资人要求的最小收益率。

三、投资项目评价的差不多方法? (一）净现值法(Ｎet Presｅnt Vａlue)P193 １.含义：净现值是指特定项目以后现金流入的现值与以后现金流出的现值之间的差额。 2.计算：净现值＝Σ以后现金流入的现值－Σ以后现金流出 的现值 折现率的确定:资本成本 3.决策原则:当净现值大于0,投资项目可行。 P１94【教材例8－1】设企业的资本成本为10%,有三项投资 项目。有关数据如表8-1所示。

公司财务形考作业2答案

《公司财务》形考作业2答案 第四章公司资本预算 一、单项选择题： 1、项目分析得出的最终结果的准确性取决于（C ）测算的准确性。 A．项目预算 B．投资支出 C．现金流量 D．资本预算 2、（C ） 3、对资本预算项目的成本和效益进行计量时，使用的是（B ） A．收益 B．现金流量 C．增量现金流量 D．税后流量 4、（C ） 5、（D ） 6、（D ） 7、甲项目的净现值为100；乙项目为125；丙项目为121；丁项目为148，请问，在做投资选择时应选（C ） A．甲项目 B．乙项目 C．丁项目 D．丙项目 8、如果只有一个备选方案，那么净现值应为（D ） A．小于等于1 B．大于等于1 C．小于零 D．大于等于零 9、从内部报酬率的基本计算公式看，当内部报酬率K＝0时，（A ） 10、如果只有一个备选方案，用内部报酬率法选择投资项目，当计算的内部报酬率（B）必要报酬率时，就采纳。 A．大于 B．大于等于 C．小于 D．小于等于 11、当净现值率与净现值得出不同结论时，应以（A ）为准。 A．净现值 B．净现值率 C．内部报酬率 D．净现值率与内部报酬率之差 二、多项选择题： 1、（ABC ）

2、（ABCD ） 3、（ABCD ） 4、现金流量包括（BCD ） A．库存现金 B．现金净流量 C．现金流入量 D．现金流出量 5、影响现金流量的因素主要有（ABCD ） A．不同投资项目之间存在的差异 B．不同出发点的差异 C．不同时期的差异 D．相关因素的不确定性 6．（CD） 7．净现值和净现值率在（AB ）情况下会产生差异。 A．初始投资不一致时 B．现金流入的时间不一致时 C．终结现金流不一致时 D．营业现金流不一致时 8．动态指标主要包括（ABCD） A．动态投资回收期 B．净现值 C．净现值率 D．内部报酬率 9．（AD ） 10．关于肯定当量法的缺点，下列说法中表述正确的是（AD ） A．当量系数的确定存在一定难度 B．难于反映各年度的实际风险程度 C．过于夸大远期风险 D．包含一定的主观因素，难保其合理性 三、判断题： 1．一个项目需要使用原有厂房、设备和材料等，其相关的现金流量是指他们的账面价值。（错） 2．在资本预算中，现金流量状况比企业的收益状况更重要。（对） 3．资本预算的静态指标是考虑了货币时间价值的指标。（错） 4．净现值率只能反映投资的回收程度，不反映投资回收的多少。（对） 5．在无资本限量的情况下，利用净现值法在所有的投资评价中都能作出正确的决策。（对）6．在互斥选择决策中，净现值法有时会作出错误的决策，而内部报酬率法则一般会得出正确的结论。（错） 五、 1．设有A、B两个投资项目，其现金流量如下表所示。（单位：元） 期间 方案A 现金流量