文档库

最新最全的文档下载
当前位置:文档库 > 影响汇率的因素及分析

影响汇率的因素及分析

影响汇率变动的因素及其对人民币对美元汇率的影响及走势

在开放经济中,汇率是一种最重要的资源配置价格。汇率的失衡或错估,不仅破坏了经济的外部均衡,对于国内宏观经济稳定和可持续的经济增长也会带来一系列不利影响。所以,自改革开放以来,人民币汇率制度进行了一系列改革,力求使汇率制度有助于资源的有效配置。然而2003年以来,人民币升值压力一再显现。币值的高估将有损于投资;若币值低估将有损于经济增长。世界经济金融形势尚未全面复苏,以美国为代表的各国加大对人民币升值施压的力度,中国经济面临内外双重挑战,国际外汇市场更为复杂、诡异。在经历三年多的升值之后,人民币汇率行为出现新的特征,未来何去何从,更加引人关注。

判断人民币对美元汇率走势,必须要考察影响人民币汇率变动的主要因素,实际上影响人民币汇率变动的因素很多,这些因素的共同作用决定了人民币汇率的走势。从基本面来看,影响汇率变动的因素主要分为中长期因素和短期因素。中长期因素主要包括:国际收支状况、通货膨胀率差异、利率差异、经济增长率差异、宏观经济政策导向等。短期因素主要包括:经济数据的公布、市场预期、政治因素、央行干预、国际短期资本流动、美元币值的变化等。笔者认为,从目前的经济趋势来看,在经过一两年的调整后,人民币对美元又进入了加速升值的通道中。

一、影响汇率变动的中长期因素

(一)国际收支状况

国际收支状况是决定人民币汇率的重要因素,它反映了外汇市场供给变化对人民币汇率的影响。国际收支理论认为汇率决定于外汇的供给与需求,当一国的国际收支顺差时,外汇供大于求,因而外汇汇率下降,该国货币汇率上升;当国际收支逆差时,外汇的需求大于供给,因而外汇汇率上升,该国货币汇率下降;如果外汇收支相等,汇率处于均衡状态不会发生变动。

长期以来我国的贸易项目和资本项目双顺差,人民币也保持升值的趋势。目前我国国际收支盈余继续扩大,人民币升值压力变大。

(二)通货膨胀率差异

依据相对购买力平价理论,汇率变动是由两国之间相对通货膨胀率决定的。如果一国通货膨胀率大于另一国通货膨胀率,则该国货币应该贬值,反之该国货币应该升值。通货膨胀会扩大进口,形成贸易收支逆差和国际收支逆差;通货膨胀会促使本国货币资金的持有者进行货币替换,以求货币保值,因而增大外汇需求。因此,如果通货膨胀率高,则该国货币汇率低。

目前中国的通货膨胀率处于较高水平,2010 年 5 月份 CPI 突破 3% 后一直居于高位,且依然呈上升趋势,PPI也一直居于高位,通货膨胀加剧,高于美国的通货膨胀率,人民币的币值相对下降,人民币升值压力大。

(三)利率差异

依据利率平价理论,任意两种货币存款的预期收益率应相同。也就是说,两种不同货币存款的利差应等同于市场预期的汇率变动的百分比。如果一国利率提高,该国货币汇率将上升。

2011年2月8日春节长假尚未过去,中国人民银行决定,自2011年2月9日起金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,至此,中国已在不足4个月内连续3次上调利率,中国已经进入了持续的加息周期中。而美国依然维持较低的利率水平,两国的巨大的利差势必进一步加剧人民币对美元升值。

(四)经济增长率差异