第3章投资银行的监管体制与运作模式教案

第3章投资银行的监管体制与运作模式教案

基本要求：近年来世界经济和金融体系发生深刻变化，重塑了投资银行发展的新格局。通过本章的教学，使学生掌握投资银行运作模式的新趋势和

监管体制的新变革。

重点与难点：重点是投资银行运作模式的新趋势和监管体制的新变革。难点是传统的混合经营与目前国际上混合发展趋势的联系和区别。

第1节投资银行的监管体制

本节主要讲授投资银行监管主体、我国投资银行监管体系、以及投资银行的资格和业务监管四个方面的内容。

一、投资银行的监管主体

综观世界各国对投资银行业的监管方式，一般分为以政府主导型的外部监管和市场自律管理两个层次。其一般架构如图3—1所示。所谓外部监管主要是通过政府设立监管机构负责对全国市场进行监管，这种监管方式是带有强制性。

图3—1 证券市场监管的基本架构

授课中注意突出投资银行业协会和投资公司协会的自律性质

(一)以政府机构为主导的外部监管模式

目前世界主要的外部监管模式

1.以美国证券交易委员会(SEC)为最高管理层的监管主体。

它直属于美国总统，不受中央银行和财政部管辖，主要任务就是监督并实施美国的证券法律，具有立法和执法权。

2.以德国中央银行——德意志联邦银行作为最高的监管主体。

德国强调对投资银行的自律管理，联邦政府负责制定法律，各州政府负责法律的实施与监督。

3.以英国金融服务局为投资银行业的最高监管机构。

1998年6月1日，金融服务局成立，对英国的金融市场实行统一监管，原来较为松散的自律管理格局逐步被集中监管的格局所替代。

4.以日本金融监督局为主要监管主体的政府监管模式。

授课中注重分析美国监管体制的特征

(二)以行业协会与交易所为主的自律管理模式

除了政府机构实行外部监管以外，各国投资银行一般都成立行业协会与证券交易所一起对市场实行自律监督管理，并且交易所的自我监管具有重要作用。

在此从微观层面讲清以下3个问题

一是保护投资者特别是中小投资者。

二是确保市场公平、公正和公开。不同投资者的身份不影响他们在市场交易地位，包括信息获得、市场准入等方面。

三是降低市场的系统性风险。

二、我国对投资银行的监管体系

我国对证券市场监管的历史沿革

目前的投资银行业监管模式(如图3—2所示)。

图3—2 中国投资银行监管模式

(一)中国证券监督管理委员会

中国证券监督管理委员会简称证监会，是依照法律法规对证券期期市场的具体活动进行监管的国务院直属单位。证监会设发行部负责我国证券发行监管事宜。

(二)证监会地方派出机构

1998年，中国证监会将地方证券管理部门收归证监会直接管理，并将原来的35家机构缩减为9家大区派出机构。此外，在北京和重庆等地还设立了直属派出机构。在大区派出机构下，再设立了25家地方特派机构。这些地方特派机构的主要任务是协助证监会和大区派出机构进行监管。

(三)证券业协会

中国证券业协会正式成立于1991年8月28日，是依法进行注册的具有独立法人地位的、由经营证券业务的金融机构自愿组成的行业性自律组织。它的设立是为了加强证券业之间的联系、协调、合作和自我控制，以利于证券市场的健康发展。

(四)证券交易所

作为自律性的监管机构，证券交易所的监管职能包括对证券交易活动进行监管，对会员进行监管以及对上市公司进行监管。

讲授中简要分析我国证券业监管体系形成的历史背景

三、对投资银行的资格监管

●投资银行设立的特许制与注册制的含义

注册制是指投资银行只要符合有关设立标准的规定，只需要在相应的金融监管部门和交易部门注册登记，便可以经营投资银行业务。采用这种方式的大多是成熟的市场经济国家，其典型代表是美国

特许制是指投资银行在设立之前必须向有关监管机构提出申请，经监管机构核准以后才能设立。采用这种方式的典型国家是日本。

●中国目前对投资银行的资格管理采用特许制。

(一)中国证券公司的设立、变更、终止事项的审批，统一由中国证券监督管理委员会负责

(二)中国证监会对证券公司实行业务资格管理制度

证券公司从事证券承销、证券自营、网上证券经纪、资产管理和证券投资咨询等业务须分别向中国证监会申请单项业务资格。

讲课中，注意从经济学角度分析特许制与注册制的比较

四、投资银行的业务监管

(一)投资银行业务管理的一般内容

投资银行的主要业务分为发行与承销业务、自营业务与经纪业务、资产管理等。这是证券监管部门对投资银行业务进行监管的重点所在。

1.在发行与承销业务方面，各国对投资银行的监管主要着眼于要求投资银行以诚信为本，禁止欺诈、舞弊、操纵市场和内幕交易。

据例说明（比如我国新股发行中的成都红光、琼民源事件等）

2.在自营业务方面，主要从防止投资银行在交易中操纵证券价格、将自营业务与经纪业务合并经营而侵犯客户利益以及限制投资银行的风险等方面进行监控。

3.在经纪业务方面，各国监管部门要求投资银行的行为以保护客户利益和保证市场公正为基础，禁止投资银行在交易中的欺诈行为，为了自己的利益误导投资者等违法违规行为。

(二)我国对投资银行的业务监管

主要从我国投资银行业实践角度来分析，要求学生大概了解即可

1.中国证监会对证券公司高级管理人员实行任职资格管理和谈话提醒制度。

2.证券公司必须建立内部控制机制和制度。

3.证券公司或证券公司子公司必须依照法律、法规和国家财政主管部门制定的财务、会计规章制度，建立健全内部财务、会计管理办法。

4.公开发行股票的证券公司或证券公司子公司应根据中国证监会规定的信息披露编报规则要求进行公开信息披露。

5.证券公司或证券公司子公司必须按照法律法规和证券交易所的规定，制定安全保密措施，妥善保存客户开户记录、交易记录等资料，防止资料、数据丢失和泄密。严禁篡改资料和数据。

6.证券公司须遵守有关的财务风险监管指标。

第2节投资银行运作模式

本节主要讲授投资银行得分业经营和混业经营，以及未来发展趋势和我国投资银行业发展对策几个方面的内容。

一、分业经营型投资银行运作模式

●美国分业经营产生的历史背景

1927年《麦克法顿法》进一步放松了商业银行承销股票的权力，使商业银行大规模地进人证券市场。而当时的联邦政府对证券市场采取放任自流的政策，致使恶性投机行为不断加重，最终导致1929年10月的股市大崩溃，美国经济乃至整个世界经济遭受了惨重的损失。

在经历20世纪30年代大危机之后，《1933年证券法》、《1933年银行法》、《1934年证券交易法》，以及以后的《1935年公用事业持股公司法》、《1938年马伦耐法》、《1939年信托契约法》、《1940年投资公司法》和《1940年投资顾问法》相继问世，美国证监会也于1934年正式组建。一系列法律和监管组织的建立把美国的证券业与银行业彻底分开，开始了世界金融史上最严格的分业经营模式。这一经营模式对世界证券市场的监管体系设计产生了重大影响。

●《格拉斯一斯蒂格尔法》与分业经营

其中，1933年通过的《格拉斯一斯蒂格尔法》，最先在法律上确立了分业经营型投资银

行运作模式。《格拉斯一斯蒂格尔法》规定，任何以吸收存款为主要资金来源的商业银行除了可以进行投资代理、经营指定的政府债券、用自有资本有限制地购买某些股票和债券三类证券业务之外，不能经营证券投资业务，而经营证券业务的投资银行也不能经营吸收存款等商业银行的业务。这样一来，《格拉斯一斯蒂格尔法》有效地限制了商业银行的证券投资活动，从而控制了商业银行的风险。作为分割投资银行与商业银行业务的“防火墙”，《格拉斯一斯蒂格尔法》与其他美国金融法律一起保证了美国金融与经济在相对稳定的条件下持续发展。

讲授中注意：1，格拉斯一斯蒂格尔法产生的历史背景；2，对比1998年为什么废除该法案。

●分业经营型投资银行运作模式的要点是：

(1)明确规定商业银行不准经营股票发行与交易业务，投资银行不准经营信贷业务；

(2)投资银行的经营活动集中由政府任命的证券监管部门监管，而商业银行的经营活动

由中央银行监管。

并主要从以下三个方面讲授分业经营的优点：

1.建立防火墙制度，分散和降低金融风险。

2.便于专业化分工协作和管理。

3.有利于实现市场的公正、透明和有序。

当然，分业经营型模式也有自身不可避免的缺点，它使整个融资体系人为地分割为两块进行运行，客观上制约了银行业的发展规模和综合业务能力，限制了他们的竞争。比较混业经营型模式的全能银行制度，分业经营模式在降低风险的同时也降低了自身的综合竞争能力。

二、混业经营型投资银行运作模式

●混业经营模式的含义

所谓混业经营型模式，是指在法律上允许同一家金融机构可以同时经营商业银行业务和投资银行业务，相互之间在业务上并没有法律上的限制。

其中最典型的是德国。德国银行业的混业经营模式具有很长的历史，尽管作为第二次世界大战的战败国在分业经营方面承受着很大的压力，但它始终维持着传统模式。这种在当时属于非主流的经营模式，为后来德国经济的起飞起到了极大的推动作用。同时，其银行业也不断巩固和发展壮大。这一巨大的成功不但使实行分业经营型模式国家的银行业刮目相看，而且也成为日后美国银行业要求取消分业经营、实行混业经营的一个成功例证。

除了德国之外，实行混业经营型投资银行运作模式的还有瑞士、奥地利、荷兰、比利时、卢森堡等欧洲国家。混业经营型模式与美国、英国、日本的分业经营型模式完全不同。在这一模式下，没有银行业务之间的界限划分，各种银行都可以全盘经营存贷款、证券买卖、租赁、担保等商业银行与投资银行业务。至于每一家银行具体选择经营何种业务，则由其根据自身优势、各种主客观条件及发展目标等自行考虑，国家对其不作过多干预。

讲课中注意与分业经营的对比，便于理解

●混业经营的特点

对于混业经营的特点主要从以下三个方面价格阐述

第一，混业经营型模式的资源利用效率要远远高于分业经营型模式。商业银行与投资银行各自的硬件资源、资本资源和人力资源往往具有很强的互补性，双方在不增加资源的情况下进行合并，就可以获得比不合并情况下双方各自的效益之和还要大得多的效益。

第二，双方信息沟通能力的加强有助于提高工作效率，增加收入。

第三，混业经营型模式扩大了单个银行的规模，增强了全能银行的竞争实力。

另外，混业经营型投资银行不如分业经营型投资银行那样容易监管，容易自律。它因信息的便利而容易产生内幕交易，如果内部不加防范，就会导致诸如挪用客户存款于证券投资等弊病，增加金融风险。

三、不同模式的比较分析

主要对分业经营和混业经营的利弊进行分析

1.分业经营型模式的利弊分析

●分业经营型投资银行运作模式的最大优点在于其能有效地降低整个金融体制运行

中的风险。

●有益于保障证券市场的公正与合理。

投资银行与商业银行分业经营型可以减少投资银行利用“内幕信息”的情况发生，有利于维护证券市场的公平与合理。

●投资银行与商业银行分业促进了金融行业内的专业化分工，两者分别可以利用有限

的资源，

●分业经营型投资银行模式的最主要缺点是它限制了银行的业务活动，从而制约了本

国银行的发展壮大，严重影响和削弱了本国金融机构的国际竞争力。

2. 混业经营型模式的利弊分析

混业经营型投资银行运作模式具有以下优势：（1）综合投资银行与商业银行业务的全能银行可以充分利用其有限资源，实现金融业的规模效益，降低成本，提高盈利。（2）两者结合有益于降低银行的自身风险。一种业务的收益下降，可以用另一种业务的收益来弥补，从而保障利润的稳定性。（3）商业银行在贷款时和投资银行在承销时都希望尽量了解和掌握企业的经营和财务状况，但是由于业务限制，它们往往都仅能了解有关业务的某一方面信息，因此，如果将两者结合起来，就可以充分地掌握企业的经营状况，从而降低贷款的呆账率和投资银行承销业务的风险。（4）拆除“防火墙”之后，任何一家银行都可以兼营商业银行与投资银行业务，这样就造成银行业的激烈竞争，而竞争有利于优胜劣汰，有利于提高效益和促进社会总效用的上升。

混业经营型投资银行运作模式的缺点主要体现在其可能会给整个金融体制带来很大的风险，因此实行这一体制需要建立严格的监管和风险控制制度。

鉴于上述分析，可以看出，分业经营型投资银行运作模式有益于银行体制的安全和稳定，

混业经营型投资银行运作模式则更注重效率，选择采用何种运作模式，实际上是在安全和效率之间作取舍。

四、混业经营新运作模式的发展趋势确立

背景

以1999年11月美国克林顿政府废止《格拉斯斯蒂格尔法》、实施《现代金融服务法案》为分水岭，标志着金融业的混业经营已经成为全球金融业发展的主要潮流。之所以出现这种变化的原因是多方面的。

(一)混业经营发展的内在原因

对混业经营发展的内在动因主要从以下三个角度进行讲解：

1.现实中的相互渗透

无论是投资银行还是商业银行，都找到了互相侵蚀对方传统业务领域的方法。例如，在美国，过去几十年中，仅有商业银行可从联邦资金市场获得隔夜资金用来弥补其资金需要的特权，这种联邦资金不仅方便可靠，而且成本很低。然而，当时投资银行却不能进入这一市场，而且也没有一种专为投资银行设立的类似的短期资金市场，因此，投资银行便自己创造了一个短期资金市场——回购协议(Repurchase Agreement)。

2.金融业务创新的冲击

20世纪70年代和80年代是世界证券业获得极大发展的时期，证券工具创新、证券业务创新层出不穷，投资银行业迅速膨胀，一方面开拓新的金融市场，另一方面又蚕食着本属于其他金融机构的业务领域，尤其对商业银行的资金存贷市场展开了猛烈的攻势。

3.相关理念的更新

理论上的争论持续了近20年以后，放松管制和混业经营的思想终于逐步占了上风。美联储逐步地放宽对《格拉斯一斯蒂格尔法》中条款的解释和监管限制，以使混合经营模式不断在金融领域缝隙中发展。

(二)英、日、美三国的混业经营的发展状况

简要讲解英、日、美三国混业经营发展的情况，授课过程中突出美国混业经营的成因

1.英国的状况

英国实行分业经营型模式主要是由于惯例和历史的影响，而不是因为法令的限制。实际上，英国法律并没有特别严格地划分投资银行(商人银行)和商业银行的业务界限，只是由于过去英国在证券交易方面的严格规定才使金融业发生了一定的分工。

1989年12月，欧共体发布“第二号银行业务指令”(Proposal See一0n Bank Directive)，明确要求各成员国在1993年1月之后，原则上采用欧共体内部通用的综合银行制度(即全能银行制度)，成员国银行之间可以相互自由设立分行和进行各类金融服务活动。由此可以认为，目前在欧共体国家里实行的都是混业经营模式。

2.日本的状况

日本对混业经营的完全解禁出现于1996年底开始推行的金融大改革中。经过漫长的讨论和审议，1998年12月1日，包括《证券交易法>、《投资信托法》、《银行法》和《保险法》等24个金融改革法在内的“金融体系改革一揽子法”终于面世，这些法规与《外汇法》、《日本银行法》共同构成了日本金融法规的新体系，标志着日本金融体制改革进入了一个新阶段。“一揽子法”以放宽对银行、证券、保险等行业的限制为主要目标，重点是向银行和保险公司开放信托投资业务，使它们能直接经营证券交易代理、投资基金等业务，如《银行法》规定银行可以跨行业经营各种金融业务，如买卖股票和各种信托投资商品。

3.美国的状况

美国是实行分业经营型投资银行运作模式的最典型国家，美国的投资银行的实力也最强大，投资银行业最发达，但是，美国也毫不例外地经历了一个放宽业务限制的过程。

1977年，美国放宽对《证券法》的解释，商业银行和银行控股公司开始从事证券经纪业务；

1980年，美国通过《放松管制法》，这一法案冲击了30年代以来严格而僵化的银行体制，预示放松业务限制的潮流不可抗拒。80年代中期开始，美国银行界中出现了呼吁废除或修改《格拉斯—斯蒂格尔法》的浪潮，以J．P．摩根公司为代表的美国商业银行界为了摆脱自身的困境，向美国金融监管机构和美国国会作了大量的游说工作，要求重审《格拉斯—斯蒂格尔法》。

1991年2月5日，美国财政部向国会提出《金融制度现代化——促进银行的安全和竞争的建议》，要求修正《格拉斯—斯蒂格尔法》，取消商业银行业务和投资银行业务的限制。但在当时，这一建议却遭到了顾虑重重的国会的反对。“防火墙”的彻底推倒发生在1999年11月，美国国会以压倒多数通过了《金融服务现代化法案》的最后文本，该法案将摈弃《格拉斯—斯蒂格尔法》和后者所代表的金融分业管理的教条。

从20世纪90年代后半期开始，美国商业银行已经展开通过收购投资银行快速进入投资银行领域的战略行动，初步展露出万能银行的面目(参见表3—1)。

表3-1 美国商业银行收购投资银行情况表

(三)新的混业经营发展环境下投资银行的对策

从以下四个方面讲解投资银行应对混业经营的对策

1.主动兼并其他金融机构发展金融超市。

2.集中有限资源保持核心竞争力。

3.开展地方业务发挥区域优势。

4.和其他金融机构合并或向外出售。

第3节中国投资银行发展模式的选择

本节讲解我国投资银行业经营模式形成的历史以及在未来如何发展

一、早期的混业经营阶段

从1980年开始，工、农、中、建四大国有银行，都相继开办了证券、信托等业务，商业银行是中国证券市场创立的初始参与者，从而开始了混业经营。1983至1992年，金融市场包括刚建立不久的证券市场统归人民银行监管；1992年以后，我国先后成立了证监会和保监会，2002年出台《信托法》，此后又成立银监会，由此逐步确立了银行、证券、保险和信托分业经营和分业管理的格局。

二、分业经营阶段

1993年国务院开始对银证经营混乱、乱拆借、大量违规资金进入股市等状况进行治理整顿，为防范金融风险，加强金融监管，明确了金融业分业经营的思路，实行分业经营和分业管理。

1993年12月《国务院关于金融体制改革的决定》对“分业经营”作出了进一步规定：“国有商业银行不得对非金融企业投资。国有商业银行对保险业、信托业和证券业的投资额，不得超过其资本金的一定比例，并要在计算资本充足率时从其资本额中扣除：在人、财、物等方面与保险业、信托业和证券业脱钩，实行分业经营”，。1995年7月1日开始施行的《商业银行法》，第43条明确规定：“商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产”，“商业银行在中华人民共和国境内不得向非银行金融机构和企业投资”。并禁止非银行金融机构进入同业拆借市场，切断了货币市场和资本市场之间的资金联系。

三、分业经营：中国现阶段金融发展的现实选择

授课中，主要从以下几个方面分析我国投资银行发展模式选择的影响因素

第一，是为有效控制风险。

第二，法律环境滞后。与金融业同时起步的中国金融法制建设也处于不健全，虽然以《证券法》、《银行法》、《保险法》等为代表的金融法律体系框架初步建成，但它们所具有的粗线条的共性特点要求一系列的配套法规加以落实，而目前的这些配套法规在完备性和立法质量上还亟待提高。在立法滞后的同时，中国的司法效率低下已是不争事实，司法效率低下直接制约中国金融业所处的整体法律环境。

第三，监管能力不足。中国的金融监管采用分业监管制度，银行、保险、证券各有其监管机关，如果实现混业制度，中国现有的监管能力将受到考验

第四，金融机构内控制度脆弱。我国金融机构在内控制度建设上还不完善，加之国有企业普遍存在的法人治理结构问题，我国金融企业的内控机制整体上处于弱势状态，这直接制

约了混业经营制度的实施。

第五，专业化分工。分业经营使得国内的金融机构可以集中有限的资源专注于某一项业务的发展，对促进国内金融机构服务质量的专业化提升大有裨益。

当然，分业制度的上述理由并不表明混业经营对中国金融没有积极意义，分业经营模式的最终采取，是对分业和混业经营利弊权衡的结果，是依据我国金融运行的现实条件作出选择。

四、混业经营：我国投资银行运作模式的未来趋向

从两个方面讲解我国未来选择混业经营的理由

●国内现状

从国内现状看，中国证券业发展历史不长，市场不成熟，法规不完善、风险控制能力薄弱。在这种现实条件下，目前实行综合型的全能银行制模式时机尚不成熟。但必须同时清醒地看到，金融业的分业经营型模式仅仅是中国目前暂时的过渡型模式，最终目标仍然是混业经营型的全能银行模式。

●国际趋势

从国际潮流来看，混业经营模式已经成为国际金融市场的主流。近年来，经济金融化、金融全球化导致全球金融市场竞争激烈，世界各国银行业为适应形势变化，不断加强调整、兼并、重组和金融创新已使分业经营和分业管理名存实亡。

布置作业

投资银行参与的并购业务的案例

（一）2010年度中国投资银行并购业务排行榜 投中观点：投行热衷能源行业并购中金中信受益国企重组 近一年来，在国家加速产业结构调整及政策鼓励并购重组激励下，中国并购市场趋于活跃，尤其在央企重组、资源类企业整合等方面的并购行为大幅增加。同时，从全球金融危机中快速恢复过来的中国企业也开始加快海外扩张步伐，跨境并购交易数量也呈现增长趋势。 投中集团旗下数据库产品CVSource 统计显示，2009年11月1日至2010年10月31日，全球披露涉及中国企业并购交易完成案例近1000起，披露交易金额超过900亿美元。其中，披露有并购财务顾问机构的案例达74起，涉及投资银行45家，其中总部位于中国大陆的投行有32家。 基于以上统计，ChinaVenture 投中集团推出CVAwards 2010年度中国投资银行并购业务排行榜，对总部位于中国大陆的投资银行参与的，涉及中国企业的并购业务进行梳理，并分别根据其交易涉及金额和参与并购案例数量进行排名。交易金额排名方面，中金公司、中信证券、国泰君安分别以350.74亿美元、163.45亿美元和13.32亿美元名列三甲；而从参与并购案例数量排名来看，中金、华兴资本和中信建投名列前三

注1：并购交易所涉及的任何一方企业，其总部、主营业务或运营中心位于中国大陆，且并购交易已通过相关审批，并完成交易协议签订或资产交割； 注2：：交易数量以涉及标的企业数量确定；若出现买方企业同时收购多家标的企业股权，则交易数量计为1起 （二）“投资银行并购业务” 产权自由交易、资本自由流动，是市场经济存在并正常运行的必要条件之一。既然产权可以自由交易，资本可以自由流动，企业之间的兼并与收购就必然成为一种经常性的现象，而这种优胜劣汰的兼并与收购，对产业结构、产品结构和企业组织结构的调整，对整个经济结构的优化和升级，对资源配置的优化，对经济效率的提高，往往是十分有利的。 近年，中国并购交易升温的趋势明显，无论并购数量还是交易金额，均大幅攀升，已经成为全球并购市场中的一个亮点。

(推荐)投资银行学案例库

贵州财经学院金融学院 投资银行学（概论）案例库 贵州财经学院金融学院 二0一一年十二月

《投资银行学》教学案例 ----以并购业务中举牌收购为例 金融学院王资燕 目录 一、引言 (3) （一）课程介绍 (3) （二）案例教学目的和用途 (3) （三）案例教学原则 (3) 二、教学计划 (4) （一）并购方法中的举牌收购简介 (4) （二）案例----宝钢集团举牌收购邯钢钢铁 (5) （三）学生分组辩论 (11) 三、拓展知识 (12) （一）其它常用的并购方式 (12) （二）其它常用的反并购方式 (13)

一、引言 （一）课程介绍 《投资银行学》是贵州财经学院校级精品课程。投资银行是主要从事资本市场业务的非银行金融机构，是资本市场上重要的金融中介。《投资银行学》是金融学本科教育的一门基础理论与基本业务知识相结合的应用课程，以现代投资银行的业务运作实践为基本素材，阐述投资银行的功能、组织结构和投资银行业的监管，系统介绍投资银行业务的基本原理、运作机制和管理方法，探讨我国投资银行业发展的基本理论与实际问题。本课程作为金融领域的一个较新学科分支，课程目的在于培养学生掌握扎实的投资银行学理论以及较强的分析、解决投资银行业务有关问题的实践能力。 （二）案例教学目的和用途 1、案例教学目的和用途 目前投资银行学的教材，大多是按投资银行的业务进行阐述，主要包括证券发行与承销、企业并购、风险投资、证券投资基金、资产证券化等。由于投资银行的业务具有很强的实践性，学生在其学习和生活中较少接触，故如果我们的讲授仅停留在对投资银行学的基本理论和业务的一般性介绍上，较难让学生理解投资银行业务的具体运作。如何把抽象的理论详细具体地阐述清楚？如何把复杂的业务流程形象生动地展示在学生面前？如何让学生对对国内外投资银行的现状和发展趋势及业务有较深的感性认识及全面了解？如何使学生既能对基本理论融会贯通，又能培养锻炼学生的创新精神、思辨能力和研究能力？教学案例是一个很好地选择。 通过教学案例，可以增加本课程对学生的吸引力，并调动学生对本课程的学习主动性；可以给学生以启迪，引导学生学会深入思考，发挥学生的潜在创新能力；可以使学生了解和掌握有关投资银行具体业务的实际操作分析技术、掌握相关技能的运用方法，将专业理论与现实情况相融合，为今后学生继续学习和走上实际工作岗位，做好前期准备，符合我们应用型金融人才的培养目标。 2、选择宝钢股份举牌收购邯钢钢铁作为教学案例的理由 企业并购是投资银行的主要业务之一，也是本门课程教学中的重点和难点。由于并购与反并购涉及并购双方或多方的博弈，故通常较为复杂，并购类型多样。在目前中国证券市场上的上市公司已基本完成全流通的背景下，二级市场正成为并购的有效渠道，企业并购中举牌收购的方法将越来越多地被运用，故在讲述并购方法时，选择举牌收购的教学案例。 由于宝钢举牌邯钢的尝试是一次在全流通环境中钢铁业整合具有开创性的探索，故选其作为讲述举牌收购的教学案例。以前钢铁业进行的整合重组，都是国资委撮合，双方协商实现整合。此次宝钢在二级市场上试探控股邯钢，先成为第二大股东，再寻求机会协商，就是试探尝试通过二级市场收购其他企业。目前全球有许多在二级市场上并购的先例，宝钢尝试通过二级市场并购，积累经验，既是主动适应时代变革的积极态度，也是为将来可能发生的国际钢铁并购所做的必要准备。

期中教学检查——《投资银行学》教案

长春财经学院教案编写规范 教案是授课教师对所授课程设计编写的教学实施方案。教案能够体现出教师的教学思想、教学风格、教学方法和手段，体现着教学规律，凝结着教师的教学经验，反映着教师的教学水平，是教师组织课堂教学活动的重要依据。学校为进一步提高教学效果和教学质量，规范教学基本文件，特制定本规范。 一、编写教案的基本原则 （一）凡人才培养方案中所列课程(理论课、独立设课的实验实训课)都要编写教案；理论课中含实验学时的实验课也应一同编写教案；实践教学环节的理论讲授部分也要编写教案。教师授课必须带教案。 （二）教案编写应根据课程教学大纲的规定和要求，能够体现教师的教学思想和教学过程，能够体现教师对教学活动所作的设计以及对教学内容的总体把握程度。 （三）教案编写章节层次应条理清楚，具有逻辑性，突出以知识点为单位的学习要求。要重点、难点明确，并有重点、难点的教学处理措施，教案要内容完整，时间分配合理。教师编写教案一般应以一次课（2学时）为单元撰写。授课教师应在授课开始前完成全部或二分之一以上的教案。 （四）新开课教师的第一、二轮讲授应用手写教案。首次编写教案的教师，应由院、部配备教学经验丰富的教师进行指导，其编写的全部教案应经过指导教师的审阅，经教师所在单位批准后方可用于教学。 （五）教案内容应根据教学大纲要求及时更新，能够反映教学方法的改革，能够根据本学科、专业的发展方向及人才培养要求及时更新内容，增加和补充新知识。 （六）教案要按照“长春财经学院课程教案”格式要求进行打印或书写，要求字迹工整，文字、图表、公式等要规范。 （七）多媒体课件是辅助教学的重要手段，大力鼓励制作、使用多媒体课件授课，但多媒体课件不得替代教案。 （八）教案是教师实施教学的方案，不同于教学大纲，也不等于讲稿。教学大纲是对课程的总体要求，而教案是实施教学大纲的授课框架；讲稿是教案的丰

美国投资银行监管制度缺陷及其成因分析

美国投资银行监管制度缺陷及其成因分析 摘要：2008年美国投资银行危机的爆发，凸显了其投资银行监管制度在资本充足性监管、资产风险集中度监管和紧急救助制度等方面存在的缺陷。原因包括：投资银行业的迅猛发展使监管部门忽视了潜在的风险；美国金融监管体系长期以来呈现“危机驱动”的特征。 关键词：投资银行监管，资本充足性，资产风险集中度，紧急救助 2008年，对于美国投资银行业来说是灾难性的一年。五大投资银行，两家转型为传统商业银行，三家倒闭，作为投资银行已全部消失。美国投资银行业危机的产生，充分暴露了美国投资银行监管制度的缺陷，应当引以为鉴。 一、美国投资银行监管制度概述 (一)美国投资银行的监管体制 美国投资银行监管实行的是集中型监管模式。所谓集中型监管模式，是指政府通过制定专门的管理法律，并设立全国性的监管机构来实现对投资银行的监管。这种模式有两个显著特点：一是有一套投资银行管理的专门性法律；二是有全国性的专门监管机构。美国投资银行业最主要的监管机构是证券交易委员会(SEC)。作为全国性的专门监管机构，SEC根据国会立法制定投资银行监管方面的法规，并依法对投资银行及其业务活动进行监管。SEC所依据的法律有《1933年证券法》、《1934年证券交易法》、《1939年信托契约法》、《1940年投资公司法》《1940年投资顾问法》、《1970年证券投资保护法》、《2002年萨班斯—奥克斯利法》等7部专门性法律。 美国证券监管的初衷是保护投资者利益，因此对于投行的监管更多地是从制度上防止其侵害投资者利益，集中体现在对信息披露、禁止欺诈、禁止价格操纵、公司治理、内控机制等方面的监管。 (二)监管内容 1.注册。根据《证券交易法》，所有经营全国性证券业务的投资银行，必须向SEC注册。符合要求的，SEC予以注册批准，并收取规定的注册费。经过SEC 批准后，投资银行还需向证券交易所申请会员注册，也可以向全国证券商协会申请会员注册。 2.经营范围。投资银行主要从事与证券发行以及证券交易有关的金融业务，如代理证券发行、证券承销与上市、代理证券买卖、自营交易、咨询服务及国际证券业务等。 3.经营活动的监管。(1)经营报告制度。即投资银行必须按要求将其经营活动情况向证券交易委员会报告。(2)净资本比例限制。SEC规定投资银行净资本

投资银行的案例分析

案例分析：国美股权之争 国美股权争夺战，这场由创始人、职业经理人、战略投资者三方引发的利益博弈，已经成为中国商企的一个经典案例。2010年之夏，中国最大的家电零售企业国美内部，陡然爆发了一场股权之争——为公司的“控制权”而战！一方是身获商业重罪、被判14年刑期的国美电器创始人黄光裕，及其家族；一方是临危受命的国美董事局主席陈晓，及其团队。两大阵营，外加强硬的国际资本贝恩介入，已然形成三方势力。具体时间：2010年8月5日，国美在港交所发布公告，对黄光裕进行法律起诉，针对其于08年1、2月前后回购公司股份中违反公司董事信托责任及信任行为要求赔偿。 一、背景介绍： 黄光裕和国美 黄光裕出生于1969年5月9日。 1986年，黄氏兄弟先卖服装，后来改卖进口电器。 1987年1月1日，“国美电器店”的招牌正式挂出。黄氏兄弟决定走“坚持零售，薄利多销”的经营策略 1991年，黄光裕在《北京晚报》中缝打起“买电器，到国美”的标语，每周刊登电器的价格。很少的广告投入为国美吸引来了大量顾客，黄氏兄弟的电器店生意蒸蒸日上。黄光裕乘胜追击，陆续开了多家门店，“国豪”、“亚华”、“恒基”。 1992年，黄光裕在北京地区初步进行连锁经营，将他旗下所持有的几家店铺统一命名为“国美电器”，就此形成了连锁经营模式的雏形。 1993年，国美电器连锁店发展至五六家。但因为经营理念的不同，黄氏兄弟产生分歧，被迫分家，黄光裕分得了“国美”这块牌子和几十万元现金。24岁的黄光裕开始一心一意建造他的家电零售王国，并从此开始以惊人的速度书写他和国美的财富神话：1993年，黄光裕的小门面变成了一家大型电器商城；1995年，国美电器商城从一家变成了10家；1999年国美从北京走向全国。同年，创办了总资产约50亿元的鹏润投资有限公司，进行资本运作。2001年12月，国美在12个城市共拥有49家直营连锁店及33家加盟连锁店，总资产达到5亿元。 2003年资产达到18亿元，在胡润百富榜上排名第27位。 2004年6月鹏润集团以83亿港元的价格，收购其22个城市94家国美门店资产的65%

投资银行学A卷答案

# 投资银行学A卷答案 一、判断正误（共20个题，每题1分，满分20分。） 1．（×）从商业模式而言，投资银行主要以存贷款利差收入为主，商业银行主要以佣金收入为主。 2．（×）现代投资银行业务仅限于证券发行承销和证券交易业务。 3．（√）根据关于企业并购成因的“价值低估论”，当托宾比率（即企业股票市场价格总额与企业重置成本之比）Ｑ＞１时，形成并购的可能性小；而当Ｑ〈１时，形成并购的可能性较大。 4．（√）作为证券做市商，投资银行有义务为该证券创造一个流动性较强的二级市场，并维持市场价格的稳定。5．（√）在我国，证券公司是指依照公司法规定，经国务院证券管理机构审查批准的从事证券经营业务的有限公司或股份有限公司。 6．（√）投资银行是证券公司和股份公司制度发展到一定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体之一。 { 7．（×）投资银行在大多数亚洲国家被称为商人银行（Merchant bank）。 8．（×）从历史上看，货币市场先于资本市场出现，货币市场是资本市场的基础。而资本市场的风险要远远小于货币市场。 9．（√）两家或两家以上的公司合并组建为一家公司，若一家公司获得其它公司的控制权后，各方原法人资格都取消，而通过设立一个新的法人机构拥有这些产权，则称为新设合并（如德国的戴姆勒奔驰公司与美国的克莱斯勒公司的合并）。 10．（×）证券公募发行和证券私募发行的发行对象和范围基本相同。 11．（×）投资银行在证券二级市场中扮演着证券承销商的角色。 12．（√）按照中国证券监督管理委员会2001年颁布的《证券公司内部控制指引》，我国证券公司在资产管理业务的内部控制管理中，受托资金不可以与自有资金混合使用。 13．（√）我国对证券公司实行分类管理，分为综合类证券公司和经纪类证券公司。 14．（√）1999年美国参众两院分别通过《金融服务现代法案》，该法案彻底打破了1933年以来美国形成的银行业与证券业分业经营的体制。 < 15．（×）在风险投资业务中，风险资本的退出一定必须通过发行股票上市变现。 16.（√）证券承销业务范围很广，各类股票、债券和基金证券等的发行均可以包括在内。 17．（√）按照2003年2月1日起施行的《证券业从业人员资格管理办法》规定，证券公司不得聘用未取得执业证书的人员对外开展证券业务。 18．（√）杠杆并购是指由一家或几家公司在金融信贷支持下进行的并购，特点是只需少量的资本即可进行，并且常常以目标公司的资本和收益作为信贷抵押。 19．（×）作为证券经纪商，投资银行本身没有任何风险。 20．（√）在我国，设立综合类证券公司比设立经纪类证券公司有更加严格的条件。 二、单项选择（共15个题，每题2分，满分30分。） 1．（ B ）并购企业的双方或多方原属同一产业，生产同类产品。并购方的主要目的是扩大市场规模或消灭竞争对手，这种并购方式称为： · A．纵向并购 B. 横向并购 C. 新设合并 D. 混合并购 2．（ D ）根据关于企业并购成因的“市场势力论”，企业并购的主要动因是： A. 实现规模经济 B. 追求多元化经营 C. 避免较高的新建成本 D. 提高市场占有率 3．（ B ）以下不属于证券市场系统性风险的是： A. 利率风险 B. 财务风险 C. 购买力风险 D. 外汇风险

投资银行监管及发展模式

一、投资银行监管主体的层次 总体而言，投资银行的监管可以分为三个层次：1.隶属于政府的证券监管部门的集中监管2.自律组织对证券业本身的管理3.投资银行的内部监管 投资银行的内部监管也就是投资银行自身对风险的管理和控制，政府监管部门和自律组织的监管属于投资银行的外部监管。政府监管和自律监管既有区别，又有联系，两者之间存在着相互补充、相互促进的关系。政府监管和自律监管的区别是：(1)性质不同。(2)监管依据不同。(3)监管范围不同。(4)两者采用的处罚不同。政府监管和自律监管的联系有：(1)监管目的一致。(2)自律组织在政府监管机构和投资银行之间起着桥梁和纽带的作用。(3)自律是对政府监管的积极补充。(4)自律组织本身也须接受政府监管机构的监管。 二、各国监管主体和法律环境 美国是集中立法管理体制的典型代表，主要依靠政府监管机构的集中监管。美国对证券市场和投资银行的监管有一套完整的法律体系，它的主要证券管理法规主要有1933年的《证券法》、1934年的《证券交易法》、1940年的《投资公司法》等。美国的证券交易委员会是全国统一管理投资银行等证券经营机构和证券经营活动的最高监管机构，它在美国主要地区建有分支机构。它根据1934年的《证券交易法》设立，直接隶属于国会，独立于政府，对美国全国的证券发行、证券交易、券商和投资公司实施全面监管。 英国实行自律管理体制，其主要特点是政府对证券市场的管理实行以自律管理为主，辅以政府有关职能部门实施监督管理的体制。 长期以来，英国对投资银行的监管主要依靠第二层次的自律组织，而第一层次的政府监管功能基本上处于虚置状态。但是，近年来英国也有逐渐采取集中监管的趋势。传统的英国自律管理体制是自律型监管的典型模式，其包括：（1）英国证券自律监管系统。（2）政府有关部门的监督管理系统。（3）立法管制 在我国，改革开放后到1991年4月以前，对证券经营机构(投资银行)的管理相当混乱，基本上是由中国人民银行及其各地分行会同各地方人民政府进行协调与管理。1992年10月，国务院证券委员会成立，作为我国证券业的最高主管机关。与证券委同时成立的还有中国证券监督管理委员会，它是证券委的监管执行机构。中国证监会根据证券委的授权制定有关管理规则，对证券经营机构进行监管。

投资银行业务案例精析(2013年9月)

2013年9月 以房养老：中信“养老按揭”开创金融养老先河 养老金融：理财产品打出“养老”牌，金融机构纷纷掘金 兼并收购：中联重科海外并购案例创新交易结构分析 超短期：中国神华能源2013年度第一期超短期融资券 借壳上市：比克电池借壳上市，借力OTCBB意在主板 投贷联动：浦发银行股权基金投贷联动创新产品

目录 创新业务篇 (1) 一、以房养老：中信“养老按揭”开创金融养老先河 (1) ☆案例摘要 (1) ☆案例介绍：中信结合国内外经验特点，推养老按揭 (1) ☆案例分析：“倒按揭”业务概念、模式、风险分析 (2) ☆背景知识：其他地区以房养老模式概览，美国最成熟 (5) ☆案例延伸：中国以房养老风险防范以困难 (8) 二、养老金融：理财产品打出“养老”牌，金融机构纷纷掘金 (10) ☆案例摘要 (10) ☆案例介绍：光大银行推颐享阳光产品，信托试水企业年金 (10) ☆背景知识：我国养老金融发展现状以及对银行的建议 (13) ☆案例延伸：发达国家个人养老金融市场发展状况和经验 (14) 重点业务篇 (17) 三、兼并收购：中联重科海外并购案例创新交易结构分析 (17) ☆案例摘要 (17) ☆案例简介：并购CIFA，买方合计出资2.71亿欧元 (17) ☆案例分析：交易阶段采用多种方式结构化融资支付 (19) ☆案例延伸：根据具体情况，正确选择并购交易形式 (24) ☆策略建议：商业银行在开展并购服务时应加强创新 (26) 四、超短期：中国神华能源2013年度第一期超短期融资券 (28) ☆案例摘要 (28) ☆案例介绍：神华能源2013年第一期超短期融资发行100亿 (28) ☆背景知识：超短期融资券特点以及对金融市场的意义 (31) ☆案例延伸：重要非金融企业超短期融资券业务规程摘录 (34) 拓展业务篇 (36) 五、借壳上市：比克电池借壳上市，借力OTCBB意在主板 (36) ☆案例摘要 (36) ☆案例介绍：比克电池赴美借壳上市，融得1700万美元 (36) ☆案例分析：选择正确壳资源、熟悉法规、练好内功是关键 (39) ☆背景知识：中、美及香港证券市场借壳上市监管制度比较 (40) 六、投贷联动：浦发银行股权基金投贷联动创新产品 (43) ☆案例摘要 (43) ☆案例介绍：浦发银行投贷联动助力成长型中小企业 (44) ☆案例分析：浦发银行的PE综合金融服务方案一览 (45) ☆案例延伸：商业银行参投贷联动业务现状与创新 (48)

投资银行学

投资银行学 总分: 100 得分: 0 单选题(共50题) (1).大型投资银行在接受客户委托订立契约时，常常以先收方式要求支付5～ 10万美元，这是（）。(2分) 回答: 正确答案:B.前端手续费 得分:0 (2).国家通过制定专门的监管和管理证券市场方面的法律和法规，并设立全国 性的监管机构来进行监管，这是投资银行监管体制中的（）(2分)回答: 正确答案:A.集中型监管 得分:0 (3).中国建设银行与摩根斯坦利合资成立的投资银行是（）(2分) 回答: 正确答案:A.中金公司 得分:0 (4).以下哪一点不是内部信用增级的方式（）(2分) 回答: 正确答案:D.购买保险 得分:0 (5).投资银行机构必须符合一定的条件，才能获得从事投资银行业务的主体资 格，这是投资银行监管中的（）(2分) 回答: 正确答案:D.市场准入监管 得分:0 (6).大多数中小投资银行选择的经营战略是（）(2分) 回答: 正确答案:A.单一市场战略 得分:0 (7).一家公司在证券市场上用现金、债券或股票购买另一家公司的股票或资产， 以获得对该公司的控制权,这是（）行为(2分) 回答: 正确答案:B.收购 得分:0

(8).以下哪一项不是投资银行参与并购业务所提供的服务（）(2分) 回答: 正确答案:D.参与企业管理 得分:0 (9).在美国，客户最常开设的证券账户是（）(2分) 回答: 正确答案:A.现金账户 得分:0 (10).在公司债券的发行程序中，召开到期共勉会议之后的发行工作是（）(2 分) 回答: 正确答案:D.法律审查 得分:0 (11).以下哪一项不是当前经济学中对于监管的理论学说（）(2分) 回答: 正确答案:D.俘获理论 得分:0 (12).我国《企业债券管理条例》规定，企业在发行企业债券之前，必须连续（） 年盈利(2分) 回答: 正确答案:B.3 得分:0 (13).证券的发行价格与面值相等，这是（）(2分) 回答: 正确答案:C.平价发行 得分:0 (14).对于凭证式国债，以下哪一项表述是错误的（）(2分) 回答: 正确答案:D.不能提前兑现 得分:0 (15).汽车贷款担保证券的最长期限可以达到（）(2分) 回答: 正确答案:D.72个月 得分:0 (16).在美国，专门为未成年人开设的证券账户是（）(2分) 回答: 正确答案:D.信托账户

投行案例(自己)

●包玉刚为什么选择收购九龙仓股份实现青舟登陆战略？ 股份收购：买方直接或间接地收购目标方的部分或全部股票的收购方式。股份收购使目标方成为买方的一部分或全部投资的事业单位。由于买方根据持股比例承担目标方的所有权利和义务，包括现有的和或有的债务，因此，即使买卖双方在收购后仍具有不同的法人资格，但目标方的债务仍将影响买方的价值。 在海洋上，包玉刚成就了自己的事业，但他并不满足，决定逐步把重心转移到陆地上来。置地拥有九龙仓股权只有10%左右，而九龙仓股价徘徊在12-13元之间，九龙仓的码头仓货有利于他发展海上航运&地盘物业，可供他在陆地大展手脚。 ●包玉刚高价收购九龙仓股份，而不考虑收购和黄公司是否值得？ 不太值得。包玉刚的目的是“弃舟登陆”，收购九龙仓是手段，可能他当时一心只想着收购九龙仓，根本没有想过其他的投资。包玉刚得到20％左右的九龙仓股份，而李嘉诚除了获利5000多万港元外，还得到了包玉刚手中和黄的全部股权。在此之前他已经料想到李嘉诚的这一决策，这也是包玉刚所渴望的。他觉得和黄是筹码，但没有料想到日后的收购成本会如此之高。虽胜，但只是依靠强大实力，策略上略输于置地，造成不小的损失，但值得。两年后便实现了战略，从而避免了空前的船灾。 ●包玉刚为什么要隆丰国际发行新股筹资，以每股55港币购入包氏家族的所有股份？ 发行股票筹资的优点：1）以股票筹资是一种有弹性的融资方式。与利息不同，由于股息或红利不需要按期支付，当公司经营不佳或现金短缺时，董事会有权决定不发股息或红利，因而公司融资风险低。2）股票无到期日。其投资属永久性投资，公司不需为偿还资金而担心。3）发行股票筹集资金可降低公司负债比率，提高公司财务信用，增加公司今后的融资能力。 置地公司约以100元的代价，来换取市价77元的九龙仓股份，条件是颇为吸引的。消息公布后，九龙仓股票马上停牌，隆丰国际公司（包玉刚把手持的九龙仓股份全售给隆丰）拥有九龙仓30％的股份。此时隆丰国际发行新股筹资，更增加了对九龙仓的持股份额。减轻个人财务负担，保留足够实力和置地周旋到底。而怡和财团属下置地公司手中才有约20%的“九龙仓”股票，形势不利。 ●为什么包玉刚和置地公司都只收购49%的九龙仓股份？ 1.九龙仓是上市公司，持九龙仓股份就会到49％，就完全控制了大局，除非对手可以完全买下其余股份，才有机会翻盘。 2.避过当时收购合作守则规定，拥有51%以上股权，需要提出全面收购。置地想迫使包增购九龙仓，再以高价卖出手中股票。 ●为什么包玉刚的财务顾问认为选择现金支付方式争购九龙仓股份更有优势? 现金支付方式是指收购公司支付给目标公司股东一定数额现金以达到收购目的的一种支付方式。 由于现金收购具有速度快等优点，尤其适用于敌意收购，与收购公司竞购的对手公司也因一时难以筹资而难以与收购公司抗衡，而且收购公司的股东权益不会因此而被稀释，对目标公司而言，现金不存在变现问题。

投资银行学学习体会

浅议投资银行学 一、我对投资银行学的认识 以前对资本市场的认识是片面的，只是孤立地看待股票、债券、基金等金融产品，通过对投资银行的学习，使我认识到资本市场的基本功能是在资本供给方和资本需求方之间建立一种信用关系，从而实现资本资源在全社会范围内的有效配置。投资银行处于资本市场的中心和枢纽位置。投资银行学有一个完整的理论体系，投资银行家被称为金融工程师，是金融领域的顶尖人物。 二、投资银行学课程学到什么 1、了解了投资银行的知识体系 投资银行为投资者和融资者提供了中介金融服务，它的理论体系应该包括四个方面的内容：一是反映投资者行为及投资活动规律的投资学，二是反映企业融资行为及融资活动规律的公司金融学，三是反映资本市场运行规律的资本市场学，四是反映投资银行机构经营管理规律的投资银行学。 作为有志于成为投资银行家的培养，需要学习投资银行学、金融工程、国际金融、国际经济、证券分析、经济学、西方经济学、财务分析、证券法、公司法、国际投资学、会计学、信息管理学、税务管理、货币银行学、数理统计学等。 投资银行理论体系至少包括：资本市场的五级价值增值理论，资本运营本质的理论，企业融资周期理论。 2、了解了投资银行的运作方式 1）风险投资是为中小创业企业提供专业融资和顾问服务的，属于上游业务，主要创造一级增值和二级增值。 2）传统承销业务是为证券发行人和新股投资者创造二级增值服务的。 3）经纪业务主要为各类投资者创造三级增值服务，经纪佣金收入来自投资者的三级增值收益。 4）证券承销中的自营业务收益直接来自二级增值。 5）证券交易市场中的自营投资业务收益直接来自三级增值。 6）代理客户管理金融资产，或组建基金管理公司管理各类投资基金，收益也来自三级增值。7）兼并收购来自四级增值。 8）衍生工具交易创造五级增值。 3、了解投资银行的发展历史 投资银行的历史可以大致分为五个阶段，第一阶段是1929年大危机前的投资银行，属于刚刚起步，1606年荷兰东印度公司公开发行了世界上第一张股票，1611年，阿姆斯特丹证券交易所成立是人力历史上的第一个证券交易所。美国的投资银行起步较晚，但是发展较快。第二阶段是1929年至1933年时期，1929年10月24日“黑色星期四”，导致了1929年至1933年世界性经济危机，投资银行也随之遭受重大打击。第三阶段是1933年至1973年，投资银行与商业银行分道扬镳，并且企业的并购蓬勃发展大大拓宽了投资银行业务的范围。第四阶段是1973年至80年代，投资银行出现了业务多元化发展。第五阶段是20世界90年代后，持续发展的新经济进一步推动了金融改革风暴和企业并购浪潮，网络经济和产品创新又促进了投资银行的发展。 4、了解投资的分析方法 投资的分析框架为“宏观分析-行业分析-公司分析-技术分析”，其中宏观分析包括国内生产总值分析、经济周期分析、通货膨胀分析、货币政策及财政政策分析，行业分析包括产业划

投资银行学期末考试及答案

《投资银行学》 期末考试试卷 考生注意：1．本试卷满分100分。 2．考试时间90分钟。 3．卷面整洁，字迹工整。 4．填写内容不得超出密封线。 一、单选题（每题2分，共16分） 1．（）是投资银行最本源、最基础的业务活动，是投资银行的一项传统核心业务。 A．证券承销B．兼并与收购 C．证券经纪业务D．资产管理 2．关于投资银行的发展模式，以下国家采用综合型模式的是（） A．美国 B．英国 C．德国 D．日本 3．（），中国人民银行迈出了走向中央银行的步伐，这标志着一个以中央银行为金融宏观调控主体，以工、农、中、建四大国有专业银行为主体的银行体系初步形成。 A．1982年1月 B．1983年1月 C．1984年1月 D．1985年1月 4．以下不属于影响股票发行价格的本体因素的是（）。 A．发行人主营业务发展前景B．产品价格有无上升的潜在空间 C．投资项目的投产预期和盈利预期D．发行人所处行业的发展状况 5．客户理财报告制度的前提是（） A．客户分析B．市场分析 C．风险分析D．形成客户理财报告 6．投资银行的核心业务是（）。 A．资产管理业务 B．发行业务 C．代理业务 D．自营业务 7．上海证券交易所建立于（） A．1989年10月1 日 B．1992 年12月1日 C．1992年12月19 日 D．1997年底 8．按照并购方式划分，并购可分为（）。A．杠杆收购B．要约收购 C．经理层收购D．协议收购 二、多选题（每题2分，多选漏选均不得分，共30分） 1．通常的承销方式有（）。 A．包销B．投标承购 C．代销D．赞助推销 2．以下属于投资银行的功能的是（）。 A．媒介资金供需B．构造证券市场 C．促进产业整合D．优化资源配置 3．以下属于混业经营运作的前提条件是（）。 A．银行本身具备较强的风险意识 B．银行具备有效的内控约束机制 C．当局的金融监管体系完善高效 D．法律框架健全 4．投资银行从业人员的职业道德包括（）。 A．诚实B．守信 C．遵纪守法D．公平 5．新股发行定价应符合（）原则。 A．投资价值原则B．原则市场化原则 C．风险收益对称原则D．保护投资者利益原则 6．做市商制度的风险包括（） A．存货价格风险B．流动性风险 C．制度风险D．信息不对称风险 7．投资银行从事并购业务的报酬，按照报酬的形式可分为（）。A．固定比例佣金B．前端手续费 C．成功酬金D．合约执行费用 8．以下反收购策略中哪些是管理层反收购策略（）。 A．金降落伞B．银降落伞 C．锡降落伞D．养老金降落伞 9．我国证券经纪业务的新动向包括（） A．开拓网上交易业务B．提供理财顾问服务 C．提供私人银行服务D．推行规范的经纪人制度10．在国际证券市场上，做市商制度存在以下（）几种方式。A．单一做市商制B．多元做市商制 C．特许交易商制D．柜台交易商制 11．以下属于并购直接效应的是（）。 A 价值低估效应B．合理避税效应 C．股价涨升效应D．宣传广告效应 12．投资银行业监管的原则（） A．依法监管原则 B．合理性原则 C．协调性原则 D．效率原则 13．影响承销风险的主要因素有（） A．发行公司所处产业发展前景因素

投资银行学习心得

竭诚为您提供优质文档/双击可除 投资银行学习心得 篇一：投资银行学学习体会 浅议投资银行学 一、我对投资银行学的认识 以前对资本市场的认识是片面的，只是孤立地看待股票、债券、基金等金融产品，通过对投资银行的学习，使我认识到资本市场的基本功能是在资本供给方和资本需求方之间 建立一种信用关系，从而实现资本资源在全社会范围内的有效配置。投资银行处于资本市场的中心和枢纽位置。投资银行学有一个完整的理论体系，投资银行家被称为金融工程师，是金融领域的顶尖人物。 二、投资银行学课程学到什么 1、了解了投资银行的知识体系 投资银行为投资者和融资者提供了中介金融服务，它的理论体系应该包括四个方面的内容：一是反映投资者行为及投资活动规律的投资学，二是反映企业融资行为及融资活动规律的公司金融学，三是反映资本市场运行规律的资本市场

学，四是反映投资银行机构经营管理规律的投资银行学。 作为有志于成为投资银行家的培养，需要学习投资银行学、金融工程、国际金融、国际经济、证券分析、经济学、西方经济学、财务分析、证券法、公司法、国际投资学、会计学、信息管理学、税务管理、货币银行学、数理统计学等。 投资银行理论体系至少包括：资本市场的五级价值增值理论，资本运营本质的理论，企业融资周期理论。 2、了解了投资银行的运作方式 1）风险投资是为中小创业企业提供专业融资和顾问服务的，属于上游业务，主要创造一级增值和二级增值。 2）传统承销业务是为证券发行人和新股投资者创造二级增值服务的。 3）经纪业务主要为各类投资者创造三级增值服务，经纪佣金收入来自投资者的三级增值收益。 4）证券承销中的自营业务收益直接来自二级增值。 5）证券交易市场中的自营投资业务收益直接来自三级增值。 6）代理客户管理金融资产，或组建基金管理公司管理各类投资基金，收益也来自三级增值。 7）兼并收购来自四级增值。 8）衍生工具交易创造五级增值。 3、了解投资银行的发展历史

投资银行学(多项选择)带答案完整版

多项选择（每题四个选项，有两个或两个以上正确答案） 161．( BC ) 以下关于证券发行承销的表述，正确的有： A. 公募发行主要是面向特定机构投资人发行证券 B. 投资银行在承销过程中一般要按照承销金额及风险大小来权衡是否要组成承销团，并选择适当的承销方式 C. 私募发行有流动性差、发行面窄、难以公开上市扩大企业知名度等缺点 D. 在美国，根据《144A私募法案》，监管机构对私募发行的在信息披露等多方面的监管要求比公募发行严格的多 162．（ABCD ）投资银行向客户提供的《股票投资价值分析报告》包括但不限于如下内容： A. 对该股票未来二级市场市场价格走势给出确定的涨跌判断，并做出明确的买卖方向、买卖价位、买卖数量推荐及最低收益保证 B. 当前公司所在行业竞争状况、经营环境与经营管理情况、财务状况等方面存在哪些有利因素和哪些不利因素，它们对股票投资价值将产生怎样的影响 C. 以未来公司预测现金流为基础，根据证券估价模型对公司价值进行评估并得出结论 D. 列举各种不确定因素对评估结论可能发生的影响，特别是严重改变该股票投资价值的市场风险、信用（违约）风险等需要做强调说明 163．（ABCD ）投资银行涉足风险投资有不同的层次，包括： A. 直接充当风险投资人 B. 间接充当风险投资人 C. 为风险投资者提供服务 D. 为风险创业企业提供服务164．（ABCD ）投资银行参与并购业务的主要途径和方法主要包括： A. 根据并购方案和资金需求安排融资； B. 为收购方设计购并方案并协助实施（或者为被收购方设计反收购方案和措施）； C. 通过价值评估和分析确定合理价格 D. 在实施过程中自身的风险套利操作

投行案例分析

投行案例分析 投资银行，它不同于一般意义的商业银行，而是指从商业银行分离，专门从事证券发行承销、证券经纪、企业并购、项目融资、公司理财、投资管理等业务，不办理存贷业务的一种金融中介机构。 一、投资银行的企业并购业务 投资银行的企业并购业务被视为投资银行业中“财力与智力的高级结合”。在我国，企业并购是兼并、收购、托管、资产置换、资产划拨、借壳、买壳等行为的总称，企业并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权所作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。企业并购这一产权交易形式，虽然在一定程度上降低了企业经营的交易费用，但由于企业并购是一项十分复杂、专业性很强而且风险很大的企业外部交易型战略决策，因而交易活动的参与者为达成交易，还要发生大量的人力、物力和财力的消耗。如果企业并购的运行费用高，以致超过因企业并购而节约的交易费用，并购交易就难以实现。为尽可能地减少并购运行费用，促成并购交易的实现，需要各种交易中介组织的介入，各自承担某种或某几种交易职能，为市场主体提供各种服务，保证市场交易顺利有序进行。投资银行作为一种高级形态的中介机构，可以为企业并购而提供专业化金融支持，从而有效地降低市场交易费用，促进市场效率的提高，为生产的进一步分工扫除市场的障碍。在现代市场经济中,大多数企业并购都是在投资银行的积极参与和大力协助下完成的。 投资银行发展到今天，其并购业务可分为两类：并购策划、财务顾问业务和产权交易业务。在并购策划、财务顾问业务中，投资银行不是并购交易的主体，而只作为中介人为并购交易的并购主体或被并购企业提供策划、顾问及相关的融资服务。这是投资银行传统“正宗”的并购业务。在产权交易业务中，投资银行是并购交易的主体，它把产权（公司）买卖当作一种投资行为，先是买下产权，然后或直接整体转让，或分拆卖出，或重组经营待价而沽，或包装上市抛售股权套现，目的是从中赚取买卖差价。在我国，这类业务，就像证券商在证券交易中自营业务和经纪代理业务一样，投资银行的这两类并购业务可以被视为风险自营和并购代理。投资银行在其并购业务兴起之后，在相当长一段时间内都是充当并购和财务顾问的角色，产权投资业务是在较晚的时候才出现的。作为产权投资商

投资银行学重点总结,是精华

第一章 1.如何理解投资银行定义：投资银行业务指以资本市场为主的金融业务，它主要包括公司 资本市场上的融资、证券承销、公司并购以及基金管理和风险投资等业务，而主要从事这 种活动的金融机构，则被成为投资银行。 2.投资银行和商业银行差别 1993《格拉斯—斯蒂格尔法》 投资银行商业银行 ：1.本质来讲，它们都是资金余者和资金短缺者之间的中介：①使资金供 给者能充分利用多余资金获取收益②帮助资金需求者获得所需资金以求发展。从这个意义 上讲，二者功能相同。2.不同：投行是直接融资的金融中介，商行是间接融资的金融中介。投行作为直接投资的中介，仅充当中介人的角色，为筹资者寻找合适的融资机会，为投资 者寻找合适的投资机会。但一般情况下，投行不介入投资者、筹资者之间的权利义务中， 而只是收取佣金，投资者、筹资者直接拥有相应的权利和承担相应的义务。 3.根据历史发展，投资银行有哪些组成形式？组成形式有什么特点？ 合伙制（合伙人共享企业经营所得，并对企业亏损共同承担无限责任） 公众公司、银行控股公司主导的投资银行（起先是商业银行进入包括投资银行业及其他金 融甚至非金融业务的替代方式原先的商行和投行最后殊途同归，都通过银行控股公司来经 营投资银行业务。①从经营业务范围看，多元化经营提高了银行控股公司的风险应对能力 ②从业务种类看，商行的信用卡业务和金融零售业务等都决定了银行控股公司的风险防范 能力较强③救助渠道的保护作用④银行控股公司很容易引起内部风险在各部门机构间传递，易出现利益冲突，形成内幕交易、关联交易等⑤存在贪大求全的经营特点） 4.投资银行对经济有哪些促进作用？ 媒介资金供求、推动着证券市场发展、提高资源配置效率（通过证券发行，实现资金有效 配置；对投资基金的管理；通过并购业务促进资源优化配置）、推动产业结构升级（推动 企业并购，实现产业结构调整和升级；投资银行的风险投资业务，有利于促进高新技术产 业化发展） 5.2008年开始的金融危机，对投行有什么影响？投行发生哪些主要变化？1）主动去杠杆 化2）系统内重要投行混业经营3）建立更多均衡的多元化业务结构，寻找更加适合的经营模式4）融资渠道多元化5）初步形成了安全与效率并重的监管体系 影响：1）投行进入“寒冬”2）从根本上改变了投行的竞争格局

(完整版)投资银行学试题及答案

《投资银行学》模拟试题及答案1（中央财经大学） 一、单选题（每题1分，共8分） 1．以下不属于投资银行业务的是（）。 A．证券承销B．兼并与收购 C．不动产经纪D．资产管理 2．现代意义上的投资银行起源于（）。 A．北美B．亚洲 C．南美D．欧洲 3．根据规模大小和业务特色，美国的美林公司属于（）。A． A．超大型投资银行B．大型投资银行 C．次大型投资银行D．专业型投资银行 4．我国证券交易中目前采取的合法委托式是（） A．市价委托B．当日限价委托 C．止损委托D．止损限价委托 5．深圳证券交易所开始试营业时间（） A．1989年10月1 日B．1992 年12月1日 C．1992年12月19 日 D．1997年底 6．资产管理所体现的关系，是资产所有者和投资银行之间的（）关系。A．委托一一代理B．管理一一被管理 C．所有一一使用 D．以上都不是 7．中国证监会成为证券市场的唯一管理者是在（） A．1989年10月1 日 B．1992 年12月1日 C．1992年12月19 日 D．1997年底 8．客户理财报告制度的前提是（） A．客户分析B．市场分析 C．风险分析D．形成客户理财报告 二、多选题（每题2分，多选漏选均不得分，共30分） 1．证券市场由（）主体构成。 A．证券发行者B．证券投资者 C．管理组织者D．投资银行 2．投资银行的早期发展主要得益于（）。 A．贸易活动的日趋活跃B．证券业的兴起与发展 C．基础设施建设的高潮D．股份公司制度的发展 3．影响承销风险的因素一般有（）。 A．市场状况B．证券潜质 C．承销团D．发行方式设计 4．资产评估的方法有（）。 A．收益现值法B．重置成本法 C．清算价格法D．现行市价法 5．竞价方法包括的形式有（）。 A．网上竞价B．机构投资者（法人）竞价 C．券商竞价D．市场询价 6．投资银行从事并购业务的报酬，按照报酬的形式可分为（）。A．固定比例佣金B．前端手续费 C．成功酬金D．合约执行费用 7．收购策略有（）。 A．中心式多角化策略B．复合式多角化策略

当今世界上投资银行的监管体制主要有哪几种类型

当今世界上投资银行的监管体制主要有哪几种类型？试对其进行比较和分析。你认为我国应采取那种监管体制，依据是什么？ 当今世界上投资银行的监管体系主要有三种：一是国家集中统一监管体制，二是自律型监管体制，三是中间型监管体制。三种监管体系各自有各自的特点，有各自的优势和劣势，各国根据各国不同的文化背景和当地的经济状况选择适合自己国家的监管体制。 一、国家集中统一监管体制 国家集中统一监管体制（简称集中型监管体制）是指国家通过制定专门的法律，设立隶属于政府或直接隶属于立法机关的全国性证券监管机构对投资银行业进行集中统一监管，而各种自律性组织，如证券业协会、证券交易所等只起协助性作用。这种监管体制以美国、日本、韩国等国为代表。中国目前投资银行业的监管体制也属于这种类型。这种监管体制的特点在于集中的监管对于投资银行的监管相当的严格，有着国家的权威来约束投资银行的市场行为，另外拥有一趟完整严密的专门性法律来约束投资银行的行为，具有绝对意义上的权威性和控制力。这样可以稳妥的进行市场经济下金融市场的控制，防止大范围的因为金融主体的自私的牟利行为尤其是作为市场上最活跃的投资银行的经济行为而引起的经济的巨大波动。 它具体的优点可以概括为三个方面：1、具有统一的证券法律和专门的法规，使证券行为和投资银行业务活动有法可依，提高监管的权威性。以法律形式的市场经济行为的控制，对于市场上参与证券和投行业务的投资银行提供了强有力的约束。例如，可以防止投行因为恶意炒作而引起证券市场上证券价格的巨大波动，从而也可以有力的避免因为虚拟资本的过度炒作而引起实体经济的频繁波动和受损。2、有一个统一的监管机构，能公平、公正、严格地发挥监管作用，防范市场失灵情况出现。市场经济虽然是最有利于资源配置的，但是市场不是万能的，市场失灵的状态不可避免。但是作为政府，出台尽量可以维持经济稳定的政策和法规，这样有利于尽量减少市场经济因为市场失灵而带来的危害，从而维持经济的稳定发展。3监管者的地位超脱，有足够的权威来维护证券市场的正常运行，有利于保护投资者的利益。监管者是作为市场监管最重要也是最强有力的主体，对于经济行为的监管有着独立的权利。这样可以避免因为其他行为的干涉而影响到经济独立运行的判断，这样可以更加清楚地看清经济的发展状况以及提出相对的对策来稳定市场的平稳快速发展。当然，就像地球有白天也有黑夜一样，集中的监管也是有着它的“白天”和“黑夜”。它的缺点可以归纳为三个方面：1、监管者超脱于市场，可能使监管脱离于实际，缺乏效率；由于其监管者的超脱地位，可能产生对证券市场的过多干预。监管者虽然拥有绝对的独立权，但是由于过多的独立的也可能产生对经济不利的一方面。由于监管者过多的重视经济的稳定，所以可能会过多的干预市场经济的发展。比如，监管者可能会出台高的利率政策来维持经济的稳定，从而削弱了市场的调节能力，是经济效率低下。2、监管者与自律机构相比与市场相对较远，掌握的信息相对有限，对证券市场发生的意外行为反应较慢，可能处理不及时。由于监管者不参与市场行为，只是针对市场进行调节。所以他们对于市场信息的把握会滞后，往往会在经济形势已经发生明显的变化时才采取相应的政策来挽救。（3）监管者的超脱地位往往被投资者以严厉的执法者或救助者面目出现，容易引发道德风险和逆向选择，增加监管者的间接成本。 二、自律型监管体制 自律型监管体制是指国家除了某些必要的立法之外，较少干预投资银行业，主要是通过投资银行业自律组织和投资银行自身进行自我监管。实行这种监管体制的国家或地区如英国、荷兰、爱尔兰、香港特别行政区等。这种监管体制的特点在于通常没有制定专门规范投资银行