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投资理论-斐波那契模型

摘要：斐波那契数列的二元发展模式不仅能说明事物的发展是成长的趋势，也能够体现各种增长形态的复杂多变性。以斐波那契数列为数学基础的波浪理论更深刻的挖掘这组数列与黄金比例的关系，最终发现了发展螺旋曲线中波动规律，即我们熟悉的周期变化。从数学的角度说明趋势的运动是受多种周期因素影响的结果。这个结果就是我们想要探知的发展规律。

关键字：斐波那契数列艾略特波浪理论趋势周期发展规律

Elliott Wave Theory and Fibonacci sequence revealed that the development of the law of things

Author：Shi W enting Tutor：Lecturer Li Mubin

(School of Economics and Management Hainan normal

university，Haikou, 571158)

Abstract: W ave analysis method for the application of the theory we all know very well, had the advantage of a very prominent, in a large number of analytical methods of wave theory can only predict the future or even be able to fairly precise, but the use of wave theory analysis of people will find a common problem is that different people use it will analyze the results of different problem is that each result is justified, no one can convince radical who forecast the results so there is no practical significance. Everyone in this market must be to predict the future, but if all the foreseeable future are bound to happen, then the forecast is a failure.

Key words: Fibonacci sequence; Elliott Wave Theory; T rend; Cycle; The development of the law

引言

波浪理论分析方法的运用大家都很清楚，它的优点非常突出,在众多的分析方法中只有波浪理论能够预测未来甚至可以做到相当的精确，但是运用波浪理论分析人们会发现一个共同的问题，就是不同的人运用它都会分析出不同的结果而问题就在于每个结果都是有道理的，谁也无法彻底的说服谁，所以预测出来的结果也就没有了实际意义。在这个市场上人人都必须要预测未来，但是如果人人预测的未来都会发生，那么这个预测也就是失败的。

……

一、深入研究艾略特波浪理论与斐波那契数列的意义

对于波浪理论分析方法的运用大家都很清楚，它的优点非常突出,在众多的分析方法中只有波浪理论能够预测未来甚至可以做到相当的精确，但是运用波浪理论分析人们会发现一个共同的问题，就是不同的人运用它都会分析出不同的结果而问题就在于每个结果都是有道理的，谁也无法彻底的说服谁，所以预测出来的结果也就没有了实际意义。在这个市场上人人都必须要预测未来，但是如果人人预测的未来都会发生，那么这个预测也就是失败的。

所以我认为波浪理论本身对分析股票市场走势并不具有任何操作上的意义，它只告诉我们一个道理股市涨后必有跌，跌后必有涨。但是如果我们想要更进一步的探知自然界发展的原理我们又不得不依赖这个理论。因为它更深刻的向我们展示了事物的运动变化发展是以波浪的形态发展的，直观的用波浪形态的来描述事物运动变化发展的规律，揭示出事物的运动变化发展是有界无限的。它就像是组成圆的点，任何一点即是开始也可能是结束。但是我相信它是我们认知事物的钥匙，我相信它是最有效的分析未来发展脉络的方法，问题就是我们要如何来解读这个波浪传达给我们的信息？

虽然我认为波浪理论在实际操作中并不具有太大的意义，但是它的思想是我们分析一切事物运动变化发展的瑰宝，哲学上认为事物是处于不断的运动变化发展的，千百年来我们都在不断的探索这个自然界发展的规律，科技发展到今天，人类的力量越来越强大，但是总感觉自然界仍在嘲笑我们的无知，因为我们想搞清楚一个问题就不得不发明创造出更高端的技术，当一个问题解决了另一个问题又出现了，而大自然却轻轻松松的上演着一个又一个奇迹，而且自然界的手法是如此的简单，我们可以找到很多例证都可证明事物的发展有一种自然规律在不断的发挥作用，也多次证实这一规律暗含着一组数列的关系，即我们都很熟悉的斐波那契数列（1，1，2，3，5，8，13，21，34，…），而波浪理论的数学基础正是这组数列，科学界称之为斐波那契数列。斐波那契数列是从兔子问题中抽象出来的，如果它在其它方面没有应用，它就不会有强大的生命力。发人深省的是，斐波那契数列确实在许多问题中出现。它不仅在自然界中普遍存在，在人类社会发展历程也呈现出这个数列的规律。斐波那契偶然中探寻到自然万物发展的秘密。无论是我们身边还是整个自然界我们都可以很容易的发现这个数列的影响力。

例一：斐波那契数列在自然界中的表现

斐波那契数列中的任一个数，都叫斐波那契数。斐波那契数是大自然的一个基本模式，它出现在许多场合。

下面举几个例子。

大多数植物的花，其花瓣数都恰是斐波那契数。例如，兰花、茉利花、百合花有3个花瓣，毛茛属的植物有5个花瓣，翠雀属植物有8个花瓣，万寿菊属植物有13个花瓣，紫菀属植物有21个花瓣，雏菊属植物有34、55或89个花瓣。

菠萝也是可以检验斐波那契数的植物。对于菠萝，我们可以去数一下它表面上六角形鳞片所形成的螺旋线数。（如图1）

向日葵花盘内，种子是按对数螺线排列的，有顺时针转和逆时针转的两组对数螺线。两组螺线的条数往往成相继的两个斐波那契数，一般是34和55，大向日葵是89和144，还曾发现过一个更大的向日葵有144和233条螺线，它们都是相继的两个斐波那契数。（如图2）

这一模式几个世纪前已被注意到，此后曾被广泛研究，但真正满意的解释直到1993年才给出。这种解释是：这是植物生长的动力学特性造成的；相邻器官原基之间的夹角是黄金角——137.50776度；这使种子的堆集效率达到最高。所以自然界的偶然必定是某种必然规律的反映。

例二：科学中的斐波那契数列——电路中的斐波那契数列

如图3那样专门设计的电路，表示的都是1欧姆的电阻，最后一个分

支中的电流为1安培，则加在电阻上的电压（从右至左）恰好是斐波那契数列：1，1，2，3，5，8，13，…

可以说，斐波那契以他的兔子问题，猜中了大自然的奥秘，它广泛存在于我们的生活中，人们最终发现它确实蕴含了自然界中某种规律的作用。后人还不断的推广这个数列的研究领域。像卢卡斯数列，帕多瓦数列等都是它的推广。

当我们把斐波那契数列与波浪理论结合起来时，我们也会惊讶的发现二者是息息相关的，他们的关系不仅仅只是说斐波那契数列是波浪理论的数学基础，我认为二者反映的问题是完全不同两个领域，但是它们都是我们理解万物发展规律的钥匙，二者从数字与图形的角度来识别自然界发展的规律，斐波那契数列揭示事物发展的趋势问题，波浪理论揭示事物发展过程中呈现周期性的问题，二者结合告诉我们自然是发展中的但同时受到各种周期的影响，二者结合是以简单的数学模式解释哲学上讲的事物发展从量变到质变的发展规律的重要思想。

二、斐波那契数列是事物发展趋势的数学模式

波浪理论的数学基础就是斐波那契数列，研究这组数列是真正揭示波浪理论的核心思想的金钥匙，只有真正的把握了这组数列的奥秘才能深刻的理解波浪理论的核心思想。研究波浪理论必先研究这组数列。

（一）这组数列的来源及属性

这组数列来自13世纪的意大利数学家斐波那契编写的一本《算盘书》中记载的题目：

“假设一对初生兔子要一个月才到成熟期，而一对成熟兔子每月会生一对兔子，那么，由一对初生兔子开始，12 个月后会有多少对兔子呢？”

推算这个问题得到了一组数：1，1，2，3，5，8……

这串数隐含一个规律：从第3个数起，后面的每个数都是它前面两个数的和。而根据这个规律，只要作一些简单的加法，就能推算出以后个月兔子的数目了。于是按照这个规律推算出来的数构成了数学史上一个有名的数列。就以这位题目的创始人斐波那契命名。

这组数列有很多奇妙的属性。

比如：这个数列从第三项开始，每一项都等于前两项之和，随着数列项数的增加，前一项与后一项之比越逼近黄金分割0.6180339887…

从第二项开始，每个奇数项的平方都比前后两项之积少一，每一个偶数项的平方都比前后两项之积多一。

另外很有趣的是，这样一个完全是自然数的数列，通项公式居然是用无理数来表达的。

（它的通项公式是： 235n n n F ??????+-??=- ? ? ? ????

?????

）

如果单单只讲这组数列中蕴藏的性质就可以编成一部百科全书，那么为什么这么简单的一组数竟蕴藏着如此多特殊的属性呢？而且为什么这些性质与我们现实的世界又如此相近和吻合呢？这其中究竟隐藏的是个怎样的秘密呢？以它为理论基础的波浪理论到底能给我们人类的生活和发展有怎样的启示呢？为了解答以上的问题我做了如下的研究。

（二）斐波那契数列与黄金比率的关系

在众多相关研究中，最被广泛关注的是斐波那契数列与黄金分割比之间的关系。黄金分割（Golden Section ）是一种数学上的比例关系。应用时一般取0.618。黄金分割点约等于0.618：1。其中最具代表性的就是与黄金矩形的关系。黄金矩形（Golden Rectangle ）的长宽之比为黄金分割率，换言之，矩形的的长边为短边1.618倍。（如图4）

这个图的起始的正方形的边长为1，在它左边的那个正方形的边长也是1，在两个正方形的上方再放一个正方形，其边长为2，以后顺次加上便成为3，5，8，13，21……等等的正方形。这些数字每一个都等于前边两个数之和，它们正好构成了斐波那契数列。而且以这样画出来的矩形都是一个黄金矩形。其中那

条曲线被称作“斐波那契螺旋”。这条螺旋曲线也有人称它为发展曲线，下面我们来把这条曲线拉直成线段：

斐波那契数列中每相邻两数的前者除以后者，其极限结果就是“黄金分割率”——0.618。

根据表上数据作出如下曲线：

从以上曲线和表上信息可以发现斐波那契数列各项之间存在的比例关系。斐波那契数列存在初始比例和极限比例，如表一，数列（1、1、2、3、5、8、13、21、34、55、89……）的初始比例为1、0.5、0.667、0.6、0.625 、0.615、0.619、0.617。而极限比例为0.618。理论上，因斐波那契数列是个整数列，两个整数相除之商是有理数，所以只是逐渐逼近黄金分割比这个无理数。事实表明当我们一直计算后面的斐波那契数时，就会发现相邻两数之比确实是非常接近黄金分割比的。这一数列的提出使我们对黄金分割的认识从静态走向动态，自然界的变化规律已经触手可及了。

数列与黄金分割的关系是数列本身最重要的性质，因为这一关系从本质上体现出斐波那契数列揭示出的发展规律的最根本的原因。所以下面我们来进一步讨论这个数列的本质问题。

（三）斐波那契数列是自然界运动变化趋势的数学模式斐波那契数列体现出自然界运动变化趋势的数学模式，它体现的趋势更确

切的说就是普遍性的增长和衰竭，其中每一种趋势的变动模式都对应着斐波那契数列的不同的表现形式。

（1）从自然增长到普遍增长在斐波那契数列中的体现

首先，为什么说斐波那契数列是自然界运动变化趋势的数学模式呢？因为这个数列的基点是“1、1”，这种通常被称作二元基点。同时这个数列最基本的性质，即第三个数等于前两项之和，换言之，就是第三个数是由前两个数成长起来的。所以二元基点斐波那契数列形成的主要根源在于成长，两个基点是成

长的必备条件，第一个数与第二个数之和的第三个数的出现就是成长的开始，后面几项的出现及它们各项之间的极限比例越来越趋向0.618的稳定，正体现出事物由产生到发展最终消亡的发展趋势，也是增长中由量变到质变的重要表现。

（2）斐波那契数列的成长趋势在实际应用中的表现

如果将斐波那契数列正向推导至无限称为增长数列；反之，将其逆向推导至起点称为衰竭数列。这两种相反的数列表现了趋势的增长与衰竭的动态过程。增长与衰竭在实际应用中通常会受到多种周期因素的影响。因此，趋势从上升逐步见顶的过程通常具有周期的循环特点，具体表现为长期、中期、短期等不同周期不断交织变化的过程，当几种周期同时达到循环顶点时，一个趋势就处于最高点，从上升到见顶过程的数字表现就是衰竭数列。

趋势从上升到见顶的过程应理解为长期、中期、短期等不同周期不断交织变化的过程。因此想要揭示自然界的发展规律单单考虑趋势的运动规律是不够的，我们还需用进一步探讨有关周期的问题。

三、艾略特波浪理论是事物发展周期变化的数学模式

（一）艾略特波浪理论简介及其与斐波那契数列的关系

波浪理论的早期应用主要是股票市场上的一种分析工具，它是一种具有特殊价值的工具，具体表现在其普遍性及精确性。普遍性是指我们可在许多有关人类活动的领域中运用到它，且许多时候有令人难以置信的效果；而精确性是指在确认以及预测走势的变化上，其准确性令人叹为观止。这是其他分析方法所难望其项背的。

波浪理论的基本内容

波浪理论认为股票市场的发展遵循着五浪上升，三浪下降的基本型态，从而形成包含八浪的完整周期。前面五浪所组成的波浪是股市运行的主要方向，而后面三浪所组成的波浪是股市运行的次要方向。第１浪，第３浪和第５浪称为推动浪，第２浪和第４浪则称为修正浪。经过第１浪至第５浪推动之后，又会受到ａ、ｂ、ｃ三浪的修正。在这个完整的八浪周期结束之后，随之而来的是第二个类似的周期变动……，如此不断地重复。这样，较小级别一波浪总是包含在较大的波浪中，或者说:波浪理论认为，任一序列中，任一级次的浪，均可被细分以及再细分为较小级次的浪。但五升三降乃是其基础。

波浪理论与斐波那契数列的关系

费波纳奇数列是波浪理论的数学基础。

首先，在这里，我们列出几个常见的例子:

(１)若推动浪中的一个子浪出现延伸，其他两个推动浪运行的幅度及时间，将会趋向一致。假设，当第３浪成为延伸浪，则第１浪与第５浪的升幅度运行时间将会大致相同。如果不是，则也可能以０．６１８的关系出现。

(２)Ｃ浪的长度，常常以Ａ浪的１．６１８倍出现。可以利用下列公式测试Ｃ浪的下跌目标:：Ａ浪终点－Ａ浪×０．６１８

(３)水平三角形内，每个次级浪的升跌幅度与其他浪的比率，通常以０．６１８的比例出现。

(４)第５浪的运行距离，与第１浪始点至第３浪终点的距离，也存在神奇数列的比率关系。

其次，根据本文第二部分的研究，二元基点斐波那契数列形成的主要根源在于成长，两个基点是成长的必备条件。第一个斐波那契数与第二个斐波那契数之和的第三个斐波那契数的出现就是成长的开始，是增长中由量变到质变的重要表现，这正是为什么波浪理论中主浪与调整浪不同的内在原因。

（二）波浪理论揭示出事物发展具有周期性

波浪理论是一种具有特殊价值的工具，具体表现在其普遍性及精确性。波浪理论最大的价值就是通过事实证明未来是可以预测的，它不仅告诉我们可以大胆的预测自然界的发展，而且还告诉我们这种发展的模型是呈波浪式的。但是现实中我们却发现我们根本不可能精确的预测未来。那么到底怎样运用波浪理论来较准确的预测未来呢？导致波浪理论无法精确预测未来的原因是什么呢？

哲学上认为决定事物属性的应该是物质。所以我认为要想解答以上两个问题就必须从理论的物质基础上寻找答案。科学上认为数学可以反映出一切科学的内在规律，所以要想真正理解波浪理论就必须将斐波那契数列与这个理论相结合。

本文的第二部分已对斐波那契数列进行了较为详细的分析，其中绘制了一条曲线（如图1）。我认为理解波浪理论关键就是理解这条曲线。这条曲线反映出数列中的数是怎样产生的，它的数学含义说明事物发展规律遵循这条曲线的波动。

根据上表和图（1）我得出的分析如下：

“1、1”通常是作为基点，由这个基点引发的发展生成了2，那么数列发展到89就经历了(n-1)个长度即9，n0和n1是上个发展阶段的尾声，新事物的开端从n2开始，经历9个阶段为发展的量变阶段，而这个量变阶段又分成了八个主要阶段，第一个阶段的初始比例是0.5，第二个阶段的初始比例是0.667，第三个阶段的初始比例是0.6，第四个阶段的初始比例是0.625，第五个阶段的初始比例是0.615，第六个阶段的初始比例是0.619，第七个阶段的初始比例是0.617，第八个初始比例是0.618。某个阶段发展的特点是由这个阶段的初始比例决定的。所以判断波浪理论所处的到底是哪个浪上，就应该比较它所处的位置是在哪个初始比例阶段范围内。

根据以上内容，可以发现事物的发展轨迹就是由图（1）中揭示的比例运行的。这八个阶段的初始比例显示出事物的运动变化发展呈现出周期性的规律。但是这种周期性的规律是否具有普遍性呢？

其实现实中我们会发现用波浪理论研判未来趋势有时很明确但多数情况下这种研判对于我们的投资决策并不具有意义，那是为什么呢？因为我们根本无法应用波浪理论精确的预测未来，解答这个问题还要从数列的角度来分析，我们知道从自然增长到普遍增长在斐波那契数列中，“1、1”的基点是数列的基础，但在现实世界中，基点“1、1”只是一种特殊的现象，如果将基点加以推广，就能构造出更加普遍的增长数列。例如：以4和7为基点进行推到的增长数列就是不同于斐波那契数列的新数列，但最终极限值仍是0.618，只是基点不同形成了不同的表达方式，以下是普遍性增长数列的数学表达：

X,Y,X+Y,X+2Y,2X+3Y,3X+5Y,5X+8Y,8X+13Y,……（X、Y为自然数）。因此可以肯定斐波那契数列式的发展是自然界中的普遍规律，以这个数列为基础的波浪理论呈现事物发展的周期性就同样具有普遍性，所以也正是这个普遍性的存在，导致我们根本无法精确的预测未来。

我认为波浪理论真正的价值在于：首先，它证明了自然中的发展规律的存在性和普遍性，即未来是可预测的。其次，也是它最重要的价值就是告诉我们发展趋势中要受到周期因素的影响，这也是由发展问题本身引起的。所以从周期性的角度来分析和学习波浪理论才是最有价值的。

四、艾略特波浪理论结合斐波那契数列等于发展规律

其实以上所有内容都是为了解决一个问题，那就是这个世界的发展规律到底是什么？从世界的本原角度讲，“一”和“二”都可以构成稳定世界的基础，但是“二”（存在本体和对立形成的两极）在稳定的基础上多了变化，这是形成物质世界的稳定性与多样性的原因。因此斐波那契数列的二元发展模式不仅能说明事物的发展是成长的趋势，也能够体现各种增长形态的复杂多变性。以斐波那契数列为数学基础的波浪理论更深刻的挖掘这组数列与黄金比例的关系，最终发现了发展螺旋曲线中波动规律，即我们熟悉的周期变化。从数学的角度说明趋势的运动是受多种周期因素影响的结果。这个结果就是我们想要探知的发展规律。

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单阶段投资决策模型 3.1 单阶段投资模型的介绍我们的证券市场作为我国资本市场的一个重要组成分，一方面受国家的宏观财政政策，货币政策，以及产业政策的影响，但同时还受许多不可估计因素的影响，比如一些政策性的因素，一些人为操纵的市场因素，所以市场的波动比较大。但自从逐步引入了基金，保险机构等等大量机构投资者以后，市场的博弈模式有所改变，单个证券剧烈波动的情况逐步减少，市场因素对证券的影响逐步明显。所以，作为一个严谨的投资者，必须是在认真考察证券市场基本面的基础上，对市场的后续发展作出一个审慎的估计，按照一定合理的投资程序进行投资操作，并且不断总结。首先我们来研究市场的宏观层面的情况，例如，货币政策会对短期货币供应产生影响，也对机构投资者的监管以及国债的发行等有影响，结合着投资者对亏损的承受能力，能够决定一次性投资到风险资产的资金总量。然后可以根据投资组合模型决定最优的投资组合。由于我国的证券市场不存在卖空机制，且我们同时考虑风险和收益这两个优化目标我们对Markovizt的投资决策模型进行了一些改进。 3.2 求解单阶段投资决策模型的遗传算法设计在遗传算法的运行过程中，它不对所求解问题的实际决策变量直接进行操作，而是把一个问题的可行解集，从其解空间转换到遗传算法所能处理的搜索空间，这种描述所求问题可行解的方法称为编码。算法对个体编码施加选择、交又、变异等遗传操作来不断搜索出适应度较高的个体，并在群体中逐渐增加其数量，最终寻求出问题的最优解或近似最优解。采用浮点数编码方案后，原有的适应于二进制的编码的遗传算子将不再适用.必须设计新的算子。单阶段投资决策问题是带有约束条件的优化问题，对于带有约束条件的问题，遗传算法一般采惩罚函数来解决。但这种方法有一定的缺陷：如果给一个非法个体加一个较大的惩罚，遗传算法必须花大量的时间来评价非法个体，同时偶尔找到的合法个体会驱走其他个体导致算法未成熟收敛；如果只是加一个中等的或较小的惩罚，一些非法个体取得比合法个体更高的适应度，得到

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4、时间周期技术时间周期技术股票时间之窗时空共振理论在一些股市和汇市的评论中，我们常听到时间之窗这个名词，时间之窗可能很多朋友都了解其含义，但如何正确地应用时间之窗，并不是所有朋友都了解，今天和大家谈谈时间之窗的正确应用。时间之窗是周期的一种应用方法，周期的使用，不同的学说和不同的技术分析工具都有不同的使用方法，波浪理论中应用的周期是以菲波纳奇数例为基础的，而江恩理论里面，周期的划分和应用又有他独特的界定。我们常说的时间之窗实际是波浪理论里面常用的菲波纳奇数例，菲波纳奇数例是一个最简单的数字123为基本数列的，把这个简单的数例的后两位数字不断相加，1+2=3 2+3=5 3+5=8 5+8=13 8+13=21 13+21=34 21+34=55 34+55=89 55+89=144就可以得出菲波纳奇数例3、5、8、13、21、34、55、89、144……以至无穷。那这个数例有什么用处呢？我们在分析价格走势时，都希望能提早发现走势的拐点，也就是顶底，而实战中，一些重要的顶对顶的时间、底对底的时间、顶对底的时间，底对顶的时间大都出现在这个数例的数字上，比如我们常看到一个价格走势的顶对应前面的一个高点经常是34天55天，或者13周21周等等，或者一个趋

势从最低点启动，在13周、21周、34周或者55周的地方趋势结束。所以在一个趋势的运行过程中，我们就会密切注意那些可能出现拐点的时间，一般就把那些容易出现拐点的地方称作时间之窗，时间之窗基本上就成了菲波纳奇数例的代名词。时间之窗的基本理论不难理解，但它的实战应用却有一定的技巧。首先，时间之窗的周期分析是从属于波浪理论里面的一种方法，波浪理论中的三要素形态、比例、周期其周期的分析要结合波浪形态来看，当价格走势走到一个时间之窗附近，我们必须首先观察走势形态是否有顶底形态，如果波浪形态上有顶底的可能，那如果再有时间周期配合那出现顶底的概率就非常之大，但如果形态上没有明显的顶底形态特征，光有个时间之窗出现，不能完全作为判断顶底的标准，因为波浪理论中形态、比例、周期的重要性是依次递减的。第二，时间之窗的周期原理并没有硬性规定适用在那个时间等级的趋势里面，那就是说，大到月线，小到5分钟图，我们都可以应用菲波纳奇数例来寻找顶底，那我们到底以哪个为准呢，一般来讲，大小周期要配合使用，因为大周期中会套小周期，它们其实并不矛盾，比如21天的周期，那正好是五周的周期，只不过是第五周的第一天上就是第21天上出现顶底的可能就更大一些罢了。所以在应用上，我们应该是先研究大的形态和大的时间周期，然后再用小周期找到价格趋势可能出现反转的具体时间。比如，本月是距离前

项目投资企业的选择与决策

项目投资企业的选择与决策高顿网校友情提示，最新济南管理会计实务相关内容项目投资企业的选择与决策总结如下：企业的生存靠发展，企业的发展却要依赖于投资。这里的投资是广义的概念，不仅包括企业在新领域的拓展，同时也包括企业原有领域内的创新。固然，企业要进入一个新的领域，需要依托于某个项目，并投入大量的资源。但是，企业在自身业务范围内的创新，无论是产品线的延伸还是现有产品的改良，都会面临来自技术、市场方面的风险，并耗费大量的资源，这就具备了投资项目最基本的特征。因此，项目投资是企业发展的重大决策，这种选择和决策，无论是扩大再生产或是开拓新市场都将对企业的发展起着决定性的作用。一、投资战略的制订企业投资战略作为企业发展战略的一部分是和整体发展战略相适应的，相应于企业的创新发展和稳定发展两种基本战略，投资战略也有两种基本战略，即创新型投资战略和稳定型投资战略。企业选择创新发展还是稳定发展，取决于企业自身发展的需要，取决于对市场前景和企业态势的把握。而选择投资战略方向（产品－市场选择）与确定投资战略态势（竞争分析）构成了企业发展战略的核心，它们构成了企业投资战略选择的前提。在明确了企业发展战略的基础上，投资战略的选择包括投资战略类型、投资时机选择和投资项目的优化组合。二、投资项目的选择企业投资项目的选择决不是漫无目的的搜寻，而是应该根据企业既定的投资战略，以企业自身投资能力为基础，围绕企业核心竞争力进行项目选择。没有方向性的项目选择不但浪费大量的财力、物力，而且往往无法发现真正适合企业的项目，错失良好的投机时机。 1、基于企业投资战略的项目选择企业的投资战略为项目的选择指明了方向，稳定型投资战略要求企业的投资围绕企业现有业务领域、现有市场进行核心多元化或者至少是相关多元化投资。因此，企业在选择投资项目时，必然会围绕现有产品进行纵向或横向的信息搜寻。所谓纵向是指向现有产品的上游或下游延伸，横向是指丰富产品类型以覆盖更多的细分市场。无论是纵向还是横向都要求企业在自己熟悉的领域内搜寻项目信息；与此相对应，创新型投资战略要求企业跳出现有的业务框架，开发全新的产品或拓展新的市场，甚至是在完全陌生的领域进行投资。但这种投资并不意味着四处开花，毫无方向，它必须以企业的投资能力为基础，以企业核心竞争力为中心，是企业核心竞争力的延伸。 2、基于企业核心竞争力的项目选择企业核心竞争力是企业生存的基础，同时也决定了企业拓展的能力边界。企业必须明确的知道自己的核心竞争力所在，是品牌影响力、管理能力、人才储备、技术水平，抑或是规模实力。无论是稳定型投资战略下的纵向、横向扩张，还是创新性投资战略下的完全多元化都不应该脱离企业核心竞争力的控制范围。例如，企业的核心竞争力在于品牌影响力，那么企业就应该在原有行业领域内，而不应该和原有业务脱离过大，否则品牌影响力就无法得到有效的延伸；如果企业的核心竞争力在于人才储备，则需要进一步明确人才结构，技术人才充足的企业显然适合投资于产品的研发，而销售人才充足的企业则适合新市场的开拓。由此可见，在企业投资战略为项目选择提供了基本的方向后，企业核心竞争力再次确立了信息搜寻的范围及中心。 3、基于企业投资能力的项目选择企业投资能力是由企业资金实力、现金流状况、筹资能力等因素共同决定的，投资能力决定了企业的投资规模，包括单个投资项目的规模和企业总体投资规模。投资项目规模的确定包括两个方面：首先，投资能力决定了投资规模的可能性，就总体投资规模而言，企业投资能力决定了它的边界，超越

国际直接投资理论总结

国际直接投资理论一、国际直接投资概念国际直接投资指的是以控制国（境）外企业的经营管理权为核心的对外投资，又称为外国直接投资。这种控制权是指投资者拥有一定数量的股份，因而能够行使表决权并在企业的经营决策过程中享有发言权。二、主要国际直接投资理论（一）、垄断优势理论该理论是最早研究对外直接投资的理论，由美国学者海默和他的导师金德尔伯格共同创立。该理论主要以产业组织学说为基础展开分析，因此也被称为产业组织理论分析方法。包括两方面主要内容： 1.对外直接投资和垄断的工业部门结构有关，垄断优势是跨国公司对外直接投资的决定因素。垄断优势分为4类：来自产品市场不完全的垄断优势，来自要素市场不完全的垄断优势，来自规模经济的垄断优势，来自政府干预的垄断优势。 2.产品和要素的不完全竞争性对对外直接投资的影响。在市场完全竞争的情况下，国际贸易是企业参与和进入国际市场或对外扩张的唯一方式，企业将根据比较利益原则从事进出口活动。现实中的市场是不完全竞争的，关税非关税壁垒、政府管制等市场障碍和干扰是企业利用自己的垄断优势对外直接投资进入国际市场（二）、内部化理论也称为市场内部化理论，由英国学者巴克莱、卡森和加拿大学者拉格曼共同提出。内部化是指企业内部建立市场的过程中，以企业内部市场代替外部市场，从而解决市场不完整带来的不能保证供需交换正常进行的问题，弥补市场机制不完整造成的风险与损失。该理论认为市场不完全竞争是由于某些市场失灵，某些产品的特殊性质或垄断势力的存在。内部化理论的3个假设：1.企业在不完全市场经营目的是利润最大化；2.当生产要素特别是中间产品的市场不完全时，企业就有可能以内部市场取代外部市场，统一管理经营活动； 3.内部化超越国界时就产生了跨国公司。内部化过程取决于4个因素：1.产业特定因素，指与产品性质、外部市场结构、规模经济等有关的因素，是最关键的因素；2.区位特定因素，指地理上的距离，文化差异、社会特点等引起交易成本变动；3.国家特定因素，指东道国的政、法、经制度对跨国公司业务的影响；4.公司特定因素，指不同企业内部市场的管理能力。（三）、产品生命周期理论由哈佛大学维农教授提出，他把产品的生命周期划分为创新、成熟和标准化3个阶段不同阶段决定不同的生产成本和生产区位的选择，决定了公司有不同的贸易和投资战略。 1.在创新阶段，创新国垄断技术，产品需求价格弹性很低，生产成本对生产区位影响不大，最有利的是安排在国内生产。企业主要靠产品差别或技术垄断占领市场。此阶段需求主要在国内，对于满足其他国家的需求，主要靠出口，而不是直接投资。 2.在成熟阶段，新产品生产企业的技术垄断地位和寡占市场地位被削弱，产品的需求价格弹性增大，降低生产价格成为企业首先考虑的因素。此时企业一方面通过规模经济，降低成本，利用价格竞争维持和占有国际市场，另一方面，开始对外直接投资，主要是在劳动力

波浪理论与时间周期

波浪理论的时间周期来计算未来市场的转折点如果知道在历史上某个商品期货的平均DELTA转折点，就能够提高预测转折点精确度。更进一步，以下问题…在什么位置，前后浮动两天，【预测的DELTA】有最高精确度？前后浮动三天呢？四天呢？如何评价每个转折点的精确度呢输出标题表示它是ITD，并且给出你输入的日期。第一个作为例子被打印的商品是咖啡。它的转折点是三个。每个转折点旁有如下五列：日期：这是转折点日期，它总是平日。（如果你输入星期日，星期六，将输出最近的平日）。 AR：特定转折点的精确度。17表示从这个转折点到所有前期出现这个点的距离是天。很显然，AR越小，转折点越精确。 *2：这是转折点出现在给定日期两天内的概率。 *3：这是转折点出现在给定日期三天内的概率。 *4：这是转折点出现在给定日期四天内的概率。

DELTA转折点有多精确？经过观察25个商品市场超过200年的DELTA现象，其平均中短期波动如下：（1）51%的概率，DETLA转折点将出现在投影点两天内。（2）68%的概率，DETLA转折点将出现在投影点三天内。（3）81%的概率，DETLA转折点将出现在投影点四天内。所有的ITD转折点的平均精确度（AR）是27。这意味着每个DELTA 转折点离预定日期的平均距离少于三天。我知道，宣称未来所有ITD 转折点将保持这个精确度，它听起来是难以相信的。我坚信这一点，因为我已经对超过200年的日线数据和超过300年的周线和月线数据，进行了研究。精确度将会一直保持的原因，是市场跟随DELTA现象。DELTA现象是市场运动的根本原因。观察液体市场最明显，它虽然也在运动，但是更像是跟着DELTA转折点震荡。DELTA是市场运动的本质。 DELTA转折点的精确度，可以通过观察来改善。如果一个转折点出现的早，它可能被漏掉。但是，如果转折点出现的晚，它就不会被

国际投资学国际投资理论课本精炼知识点含课后习题答案

第二章国际投资理论第一节国际直接投资理论一、西方主流投资理论（一）垄断优势论：市场不完全性是企业获得垄断优势的根源，垄断优势是企业开展对外直接投资的动因。市场不完全：由于各种因素的影响而引起的偏离完全竞争的一种市场结构。市场的不完全包括：1.产品市场不完全2..要素市场不完全3.规模经济和外部经济的市场不完全4.政策引致的市场不完全。跨国公司具有的垄断优势：1.信誉与商标优势2.资金优势3.技术优势4.规模经济优势（内部和外部）5.信息与管理优势。跨国公司的垄断优势主要来源于其对知识资产的控制。垄断优势认为不完全市场竞争是导致国际直接投资的根本原因。（二）产品生命周期论：产品在市场销售中的兴与衰。（三）内部化理论：把外部市场建立在公司内部的过程。（纵向一体化，目的在于以内部市场取代原来的外部市场，从而降低外部市场交易成本并取得市场内部化的额外收益。）（1）内部化理论的基本假设：1.经营的目的是追求利润最大化2.企业可能以内部市场取代外部市场3.内部化跨越了国界就产生了国际直接投资。

（2）市场内部化的影响因素：1.产业因素（最重要）2.国家因素3.地区因素4.企业因素（最重要）（3）市场内部化的收益：来源于消除外部市场不完全所带来的经济效益，包括1.统一协调相互依赖的企业各项业务，消除“时滞”所带来的经济效益。2.制定有效的差别价格和转移价格所带来的经济效益。3.消除国际市场不完全所带来的经济效益。4.防止技术优势扩散和丧失所带来的经济效益。市场内部化的成本：1.资源成本（企业可能在低于最优化经济规模的水平上从事生产，造成资源浪费）2.通信联络成本3.国家风险成本4.管理成本当市场内部化的收益大于大于外部市场交易成本和为实现内部化而付出的成本时，跨国企业才会进行市场内部化，当企业的内部化行为超越国界时，就产生对外直接投资。（四）国际生产折衷理论：决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有所有权优势、内部化优势和区位优势，即“三优势范式”。所有权优势：一国企业拥有或能够得到而他国企业没有或无法得到的无形资产、规模经济等方面的优势。（资产性所有权优势、交易性所有权优势~无形资产、规模经济优势）内部化优势：企业为避免外部市场不完全性对企业经营的不利影响，将企业优势保持在企业内部。（外部市场不完全性包括结构型市场不完全~政府干预和自然性市场不完全）区位优势：东道国投资环境和政策方面的相对优势对投资国所产生的吸引力。（包括要素禀赋性优势和制度政策性优势）

康波周期理论

康波周期 1.人生发财靠康波康波在现实中的表现就是价格波动，价格波动规律为我们提供了宏观对冲和人生财富规划的密码。在研究了长期的价格波动规律之后，本文还对2016至2018年的世界大宗商品价格波动做了预测。 2.康波就是价格波动我们对康波的认识：1、每一个康波是指一个相当长时期的总的价格的上升或总的价格的下降。2、价格的长期波动不是自己产生的，是资本主义体系本质的结果；3、每一个康波又嵌套着几个库兹涅茨周期和几个朱格拉周期。4、上述特征决定了康波就是国际宏观对冲的根本理论。 3.康波中价格剧烈波动的原因康波价格的剧烈波动主要集中于从衰退到萧条的阶段，这是由于1、当效率提升放缓时，供需的原有平衡边际上发生了变化；2、长鞭效应。 4.康波中的能源和金属价格 1、不能用当期供需来解释能源和金属价格，康波中的价格冲击是一个累积的结果，是劳动生产率下降，长鞭效应和追赶国工业化的共同结果； 2、工业化起飞国家的资源消耗会呈现出一个倒U型的结构，在其边际爬升的时候，对资源价格影响最大。 3、短期的资源消费增速遵从于朱格拉周期，所以短期的价格波动是与经济增长率相关的。 5.康波中的太阳黑子和农业 1、太阳黑子以一种未知的原因影响着人类的情绪和商业行为，从而成为三周期嵌套天道中的决定因素。 2、农业价格并未表现出明显的长周期波动特点，反而倒是受到施瓦贝循环的直接影响，更直接的是厄尔尼诺循环。 6.康波中的黄金价格 1、黄金理论上就是大宗商品的一般等价物。 2、在康波的萧条，回升及衰退阶段，黄金价格与实际利率的负相关真实存在，但在繁荣期，这种关系基本不存在，甚至相反。 7.第五次康波中的价格波动 1、2002年之后，大宗商品经历了一个长达10年的牛市，2008年和2011年视为大宗商品牛市的双头，自2012年之后，大宗商品一直在熊市中运行。 2、经历了2008年的康波一次冲击之后，2015年之后康波应进入二次冲击

对外直接投资理论

第三章对外直接投资理论第一节新古典国际资本流动理论生产要素禀赋理论：国家之间的贸易只是地区之间贸易的特例。所谓要素利益就是每个地区生产那些所需要素比较丰富的商品，而不应生产那些所需要素比较稀缺的商品，商品交换的比例就是由各种天赋资源或要素禀赋所决定的。因此，各个国家应按自身的要素条件发挥优势进行生产。该理论应用瑞典经济学家赫克谢尔—俄林提出的要素禀赋理论来解释的国际流动。他们认为资本的国际流动的原因是各国利率的差异，而利率的差异又取决于各国资本存量的相对丰裕程度。(资本存量与利率的关系) 由于此处资本国际流动所涉及的只是借贷资本或证券资本的国际流动，因此它不能解释跨国公司对外直接投资，故不能称为真正对外直接投资理论。第二节垄断优势理论一、代表人物 20世纪60年代初，美国学者斯蒂芬.海默在他的博士论文《国内企业的国际经营：关于对外直接投资的研究》中，首先提出了第一个跨国公司对外直接投资的理论——垄断优势理论。（斯蒂芬.海默的理论以产业组织理论为基础）理论认为，国际上大公司到海外直接投资的主要原因是其拥有国际化经营的垄断优势。二、基本观点海默通过对美国企业的实证分析发现，对外直接投资虽然存在诸多不利因素和不确定性，但现实经济中仍然存在大量的（尤其是垄断性工业）对外直接投资的成功，因此，一定具有某些特定优势以弥补对外直接投资的不利因素。海默认为企业对外直接投资所具备的两个条件： ●一是企业必须拥有垄断优势，以抵消在与当地企业竞争中的不利因素； ●二是不完全市场的存在使得企业能够拥有并保持这种优势。（一）市场不完全性在东道国市场具有不完全性的条件下，国际企业就可以在那里利用其垄断优势排斥竞争者，维持垄断高价以获得垄断利润。这就是国际企业对外投资的直接原因。金德尔伯格指出市场的不完全性可以分为四类： ●1、产品市场的不完全 ●2、要素市场的不完全 ●3、在企业规模经济不完全竞争 ●4、政府政策造成的市场扭曲海默认为，市场不完全是企业对外直接投资的基础，前三种市场不完全性使得企业拥有垄断优势，从而抵销跨国竞争和外国经济所引起的额外成本，第四种市场的不完全性则导致企业对外投资以利用其优势。（二）垄断优势在此基础上，海默认为当企业处在不完全竞争市场中时，对外直投资的动因是为了充分利用自己具备的“独占性生产要素”即垄断优势，这种垄断优势足以抵消跨国际竞争和国外经营所面对的种种不利而使企业处于有利地位。这是企业进行对外直接投资的主要原因。 ● 1. 资金优势 ● 2. 技术优势 ● 3. 规模优势 ● 4. 组织管理优势 ● 5. 信誉和商标优势海默认为，跨国公司对外直接投资并非是追求直接的利润，垄断优势才是跨国公司对外直接投资的根本原因，它可望获得长期利益。后续的研究指出，知识资产优势更为重要，认为

《投融资项目分析与决策》

前言蓝草咨询的目标：为用户提升工作业绩优异而努力，为用户明天事业腾飞以蓄能！蓝草咨询的老师：都有多年实战经验，拒绝传统的说教，以案例分析，讲故事为核心，化繁为简，互动体验场景，把学员当成真诚的朋友！蓝草咨询的课程：以满足初级、中级、中高级的学员的个性化培训为出发点，通过学习达成不仅当前岗位知识与技能，同时为晋升岗位所需知识与技能做准备。课程设计不仅注意突出落地性、实战性、技能型，而且特别关注新技术、新渠道、新知识、创新型在实践中运用。蓝草咨询的愿景：卓越的培训是获得知识的绝佳路径，同时是学员快乐的旅程，为快乐而培训为培训更快乐！蓝草咨询的增值服务：培训成绩合格的学员获颁培训结业证书，某些课程可以获得证书权威机构认证证书（学员仅仅承担成本费用）。目前合作权威机构：中国管理科学研究院（中央编办成立的国家事业单位，登记号：210000005343）根据《职业教育法》的相关规定，该证书是对劳动者岗前培训，在职培训，能力提升培训，继续教育和创业培训的证明。持证者，说明其通过了职业能力培训考核与测评，具备了相应的专业知识和能力，可作为学员能力评价，考核，聘用和从业的重要凭证。成为“蓝草club”会员的学员，报名参加另外蓝草举办的培训课程的，可以享受该培训课程多种优惠。

投融资项目分析与决策2020年课程计划：课程价格：4980（含授课费、资料费、午餐费）上海：1月16-17 2月22-23 3月19-20 4月22-23 5月23-24 7月11-12 8月22-23 9月26-27 10月22-23 11月19-20 12月10-11 深圳：4月25-26 5月27-28 7月14-15 9月28-29 11月19-20 北京：5月30-31 9月16-17 苏州：4月18-19 7月8-9 9月23-24 11月14-15 无锡：4月11-12 9月26-27 大连：7月11-12 宁波：5月11-12 重庆：4月11-12 香格里拉：7月11-12 荔波：5月11-12 9月14-15 培训对象：公司高管及投资决策的参与者、投资部门、资产管理部门、计划发展部门、财务部门相关人员公司高管及投资决策的参与者、公司涉及投资决策与分析的相关人员(如,投资经理,财务经理,财务分析师,计划绩效经理,等等培训收益：企业并购，资产购置，设施建造，成本优化等项目的决策过程中经常遇到的问题，提高投资分析评估技能及决策能力，确保全面达成投资项目的设定目标。 1.掌握投资评估分析的工具和方法，确保评估指标的正确性和适用性 2. 学会系统分析相关指标的方法，充分理解蕴涵在数字中的机会和风险 3. 通过对项目的投资回报和风险的深入分析，优化项目结构，找到最佳投资方

企业投资项目分析与决策

《企业投资项目分析与决策》课程对象：企业管理、财务管理、成本管理等相关人员，负责营运管理、涉及成本核算与控制的中高层管理人员、企业投资人。课程背景：怎样的投资决策才是“好”的投资决策？如何才能找到“好”的投资项目？为什么大部分投资项目没有达到预期目标? 如何系统地运用评估工具,全面地衡量一个项目的经济性? 如何建立一个行之有效的评估体系，来确保投资决策的质量？本课程将通过系统的理论讲解及大量的投资实务分析，帮助您系统地分析在公司各种投资项目，如企业并购，资产购置，设施建造，成本优化等项目的决策过程中经常遇到的问题，提高投资分析评估技能及决策能力，确保全面达成投资项目的设定目标。课程收益：随着中国资本市场各项基础性制度的不断完善，多层次的金融市场体系的逐渐形成，现代投资分析的理论和方法的应用价值已经越来越高。不管在哪个行业中，投资已经成为一种常态，如何确定投资项目并对其进行分析判断，已经成为企业相关人士必须掌握的内容。同时，如何利用资本市场中多样化的投资组合分散风险、获得更高收益，也是一项重要的工作。课程大纲：

模块一：投资项目选择与评价投资决策分析基础投资项目的概念、种类如何定义投资项目的优劣性投资分析黄金定律投资分析的主要工具及方法投资经济、法律环境分析投资项目的选择与判断投资项目的可行性分析投资项目的评价指标分享：企业投资项目分析与决策培训案例评估模块二：投资项目财务效益分析资金的等值计算方法项目盈利能力分析成本分析项目国民经济效益分析模块三：投资项目不确定性与风险分析盈亏平衡分析法项目投资中敏感性因素判断各种不确定性因素对投资的影响

投资项目分析与决策

投资项目分析与决策企业并购，资产购置，设施建造，成本优化等项目的决策过程中经常遇到的问题，提高投资分析评估技能及决策能力，确保全面达成投资项目的设定目标。培训收益：掌握投资评估分析的工具和方法，确保评估指标的正确性和适用性学会系统分析相关指标的方法，充分理解蕴涵在数字中的机会和风险通过对项目的投资回报和风险的深入分析，优化项目结构，找到最佳投资方案通过对项目价值来源的深入理解,确保投资项目达到预期的目标培训对象：公司高管及投资决策的参与者投资部门、资产管理部门、计划发展部门、财务部门相关人员公司涉及投资决策与分析的相关人员(如,投资经理,财务经理,财务分析师,计划绩效经理,等等) 课程大纲：一、投资决策分析基础投资项目的概念、种类如何定义投资项目的优劣性投资分析黄金定律二、投资分析的主要工具及方法主流企业最常用的投资分析方法–贴现现金流分析法(DCF) DCF模型的基本原理和结构投资评估的4个关键指标及不同运用为什么是现金流而不是税后利润? 现金流分析的三层概念流动资金对项目评估的影响经济模型中常见的错误其他投资分析方法三、“看到数字背后的故事”- 如何通过分析数据做出正确的判断？如何作出正确的假设及预测做好敏感性分析的方法投资项目的价值分析–为什么我们的投资没有产生预期的回报? 怎样优化投资项目–小投入,大产出？四、并购项目中的投资决策零和游戏？还是更糟？兼并收购的三大战略导向价值链和利润池分析–“我们期望在哪里赚钱？” 定价博弈–“我们究竟该付多少钱？” 价值的来源分析–“我们真能做得比别人好吗？” 其它的项目评估指标五、建立正确有效的评估审核流程两个投资项目流程的比较–你会选用哪一个？如何审阅/编写可行性研究报告？

对外直接投资理论及其在国内的研究

对外直接投资理论及其在国内的研究摘要：对外直接投资已有近半个世纪的历史，而以此形成了对外直接投资理论。对其中几个具有代表性的对外直接投资理论作一回顾，然后综述中国学者的相关研究成果，并在此基础上简述对外直接投资理论对中国“走出去”战略的指导意义。关键词：对外直接投资；中国；竞争优势对外直接投资理论的研究对象是跨国公司的对外直接投资行为。20世纪60年代以来，随着发达国家企业对外直接投资的迅速发展，西方学者开始从不同角度、不同层次对发达国家跨国公司对外直接投资行为进行理论抽象和实证分析，阐述其对外直接投资的动机、决定因素和行为方式等，形成了一系列对外直接投资理论。传统对外直接投资理论强调跨国公司必须拥有垄断优势才能进行对外直接投资。在20世纪80年代之前，传统对外直接投资理论能够很好地解释跨国公司的对外直接投资行为。而在此之后，随着发展中国家对外直接投资的兴起，传统对外直接投资理论受到了极大的挑战。发展中国家跨国公司与发达国家跨国公司相比，并没有所谓的垄断优势，但是他们依然在进行对外直接投资活动，而且投资同时分布于发展中国家和发达国家。而对发展中国家跨国公司对外直接投资行为的研究成果在理论上发展了传统对外直接投资理论，使对外直接投资理论进一步得以完善。一、传统对外直接投资理论美国学者海默（Hymer，1960）在其博士论文《国内企业的国际化经营：对外直接投资的研究》中，运用西方微观经济学中关于厂商垄断竞争的原理来说明跨国公司对外直接投资的动因，提出了“垄断优势论”，指出大企业凭借其特定的垄断优势从事对外直接投资，开了对外直接投资理论研究的先河。该理论后经过其导师金德尔伯格（Kindleberger，1969，197 5）的补充发展，现称之为“海默一金德尔伯格传统”。

国际直接投资理论国内外研究综述

国际直接投资理论国内外研究综述国际直接投资理论国内外研究综述,学术前沿, 李鑫约2612字 20世纪60年代初,美国学者海默关于垄断优势论的提出被认为是国际直接投资理论的先导。此后,不同学者针对国际直接投资理论的不同层面进行多角度的研究,主要包括外商直接投资的动因分析、外商直接投资与国际贸易的关系、外商直接投资对东道国的影响三个方面。一、外商直接投资的动因分析对外商直接投资动因的研究大致分为三个阶段。早期的研究主要集中在跨国公司为什么进行对外投资,中期的研究则从东道国的区位优势角度,分析投资母国为什么选择这一国或地区而不是其他的国家和地区进行投资,后期对外商直接投资的微观区位选择进行了研究。Hymer(1976)认为,母国企业具有的比东道国同类企业有利的垄断优势,是企业进行外商直接投资的动因。Kojima(1978)根据外商直接投资的动机,把外商直接投资分为自然资源导向型、市场导向型和生产要素导向型,并认为投资东道国在自然资源、市场、生产要素方面的优势决定了投资母国的区位选择和投资类型。根据李小建(1999)对已有文献的分析和自己的研究,外国直接投资的微观区位有三个显著特征,即趋于经济中心、邻国边界区和文化社会密集区。外商直接投资区位因素分析的研究方法大致可以划分为两大类:问卷调查分析和区位模型分析。采用问卷调查的方法是现代投资区位理论研究中最常用的研究方法之一。区位模型分析一般运用各种数学模型,如多元线性和非线性回归模型、数量回归模型和“逻辑”选择模型等。Lipsey(2000)对发达国家的外商直接投资流向与产业结构做了研究,分析具体产业对外商直接投资的吸引力。一个地区的产业结构、开放水平以及市场化程度等对投资环境也有重大影响,从而对该地区吸收外商直接投资的

什么是项目投资决策建模

Beijing All money Go my home Education Consulting Co.,Ltd 什么是项目投资决策建模做这个工作大概有15年，课也讲了3年，销售人员再三请我写一篇文（ruan ）章(wen)来推广一下这个课程，于是就有了这篇文章。一、项目顾名思义，项目投资决策建模首先是项目，这个很好理解。大家可能在网上经常看到的一种说法：我手上有一个1亿的项目，差1000元就启动了。这是指对任何一种事情的统称，我们这里所说的项目，是指比较成熟的工业或服务业项目，比如建一个发电厂、高速公路、污水处理厂、收购一个矿山、扩建一条生产线或是收购一家医院等等。当然，很多见诸报端的热点是风险投资或私募股权投资又投资了哪个项目。这里谈到的项目大多都是处于早期阶段的科技企业，特别是现在有关互联网的企业。这些企业大多数没有上市，也没有持续稳定的经营现金流，投资机构投资的目的是可以在3-5年内实现上市变现或退出。关于这类项目的投资决策建模，我们在后面也会提到。二、投资投资就是把一次性把钱花出去，换回未来几十年的持续现金流入。打个比方，投资一个水电厂，一次性投资完

Beijing All money Go my home Education Consulting Co.,Ltd 成后，未来几十年都会有持续的现金流入。我们衡量的投资回报，就是衡量的这一次性投资和未来几十年的现金流收益之间的关系（简单如下图所示，向下的箭头代表投资支出，向上的箭头代表现金流入）。当然说到投资，不得不说一下投资人。按类型分，投资人分为战略性投资人和财务性投资人。不同的投资人，决定了不同的投资决策方法。战略性投资人通常是行业的经营者，追求风险可控、业绩稳定的长期表现，诸如各行业自身的扩大再生产。最简单的例子就是五矿集团开了一个矿山又一个矿山，而且还不断的去国外收购矿山。他们新建或收购矿山的目的就是通过运营开采获取长期稳定的收益，所以对于战略投资者来说，他们做的模型通常是20-30年的现金流预测模型，通过现金流折现的方法来判断投资的价值。通常情况下，战略投资人要求最低的股本金内部收益率在10-15%之间。

基于Excel的最优投资决策模型设计

基于Excel的最优投资决策模型设计［摘要］投资决策是企业所有决策中最为关键、最为重要的决策，也是财务管理的一项极为重要的职能。投资决策正确与否将对企业实现自身目标的能力产生直接影响。本文将利用excel的函数及其分析工具来建立投资决策最优分析模型，以期为企业的高层管理者在进行投资决策时提供参考性建议。［关键词］ excel；投资决策；模型；设计 1 前言所谓投资决策是指投资者为了实现其预期的投资目标，运用—定的科学理论、方法和手段，通过一定的程序，对若干个可行的投资方案进行研究论证，从中选出最满意的投资方案的过程。投资决策分为宏观投资决策、中观投资决策和微观投资决策三部分。投资决策决定着企业的未来，正确的投资决策能够使企业降低风险、取得收益。因此，作为企业的管理者应该在正确方法的指导下做出正确的投资决策。 2 ｅxcel的分析工具及相关函数介绍 2.1 模拟运算表模拟运算表是在工作表输入公式后所进行的假设分析。查看当改变公式中的某些值时怎样影响其结果，模拟运算表提供了一个操作所有变化的捷径。模拟运算表是一个单元格区域，它可显示一个或多个公式中替换

不同值时的结果。有两种类型的模拟运算表：单输入模拟运算表和双输入模拟运算表。单输入模拟运算表中，用户可以对一个变量键入不同的值从而查看它对一个或多个公式的影响。双输入模拟运算表中，用户对两个变量输入不同值，查看它对一个公式的影响。2.2 ｎｐｖ（）函数通过使用贴现率以及一系列未来支出（负值）和收入（正值），返回一项投资的净现值。 2.2.1 语法ｎｐｖ（ｒａｔｅ，ｖａｌｕｅ１，ｖａｌｕｅ２，．．．）ｒａｔｅ：为某一期间的贴现率，是一固定值。 vａｌｕｅ１，ｖａｌｕｅ２，…，为１到２９个参数，代表支出及收入。 vａｌｕｅ１，ｖａｌｕｅ２，．．．，在时间上必须具有相等间隔，并且都发生在期末。ｎｐｖ使用 vａｌｕｅ１，vａｌｕｅ２，…的顺序来解释现金流的顺序。必须使支出和收入的数额按正确的顺序输入。（１）如果参数为数值、空白单元格、逻辑值或数字的文本表达式，则都会计算在内；如果参数是错误值或不能转化为数值的文本，则被忽略。（2）如果参数是一个数组或引用，则只计算其中的数字。数组或引用中的空白单元格、逻辑值、文字及错误值将被忽略。

国际直接投资理论的发展与演变

国际直接投资理论的发展与演变一、国际直接投资主流理论国际直接投资的主流理论主要包括海默的垄断优势理论、弗农的产品周期理论、小岛清的比较优势理论、巴克莱等人的内部化理论以及邓宁的国际生产折衷理论等。（一）垄断优势理论垄断优势理论是一种以不完全竞争为前提，依据企业特定垄断优势开展默在其博士学位论文《国内企业的国际经营：关于对外直接投资的研究》中，首次提出了垄断优势理论。（注：Hymer,S.,1976.International Operation of National Firms:A Study of Direct Foreign Investment,MIT press.）后经其导师金德尔伯格(Charles P.Kindleberger)以及约翰逊(H.G.Johnson)等学者的补充，发展成为研究国际直接投资最早的、最有影响的理论。（注：注：Kindleberger,Charles P.,1975.Monopolistic Theory of Direct Foreign Investment,in George Modelski ed.,Transnational Corporation and World Orders:Readings in International Political Economy. 1.对不完全市场的假定海默认为，必须放弃对传统国际资本移动理论中关于完全竞争的假设，从不完全竞争来进行研究。所谓不完全竞争，是指由于规模经济、技术垄断、商接投资的决定因素。 2.垄断优势使跨国公司具备对外直接投资的能力金德尔伯格指出，只有当美国企业获得高于当地企业的利润时，直接投资才有可能发生。当地企业虽然拥有熟悉本国消费者偏好、了解法律法规、信息

的答案——财务模型分析与设计的复习思考题(安徽大学)

财务管理模型分析与设计》复习思考题注：红色标出需要补充 01、什么是计算机财务管理模型？其组成要素有哪些？计算机财务管理模型是利用数学符号和计算机技术，在计算机环境中描述财务管理活动的经济定量分析模型，它保留了财务管理主要要素间基本联系，加以形式化描述。 . 组成要素： 1基本数据； 2公式；3 计算机工具和控件 4输出结果 5文档 02、计算机财务管理模型的建立步骤一、明确任务和目标（定义问题），定义问题1观察经济业务，2简化复杂性，3 找出限制条件 4 寻找连续反馈；，二、建立定量模型（数学模型）：1 确定决策变量 2 目标函数和限制条件 3 收集数据——考虑到时间 / 成本的问题三、建立 excel 模型四、求解模型与决策 03、企业信息系统的三层架构及其功能 DSS包括： EIS分析预测决策等；实现变量分析； MIS/ERP资金流、信息流、物流处理与共享，财务业务一体化处理 DP资金流处理；会计业务处理 04、绘制图表的基本原则 1. 数据源取值原则； 2. 含头取值原则（必须包括上表头、左表头或者其中一组表头的信息）； 3. 取值目标性原则； 05、创建图表的步骤启动图表向导 1 确定图表类型； 2 选择数据来源； 3 图表选项； 4图表位置 06、比率分析模型的设计内容与步骤一.变现能力比率：流动比率 =流动资产 /流动负债 2：1的流动比率最佳速动比率

=（流动资产—存货） /流动负债速动比率以 1:1 为好二.资产管理比率：存货周转率 =销货成本 /平均存货存货周转天数 =360/存货周转率 =360*平均存货 / 销货成本应收账款周转率 =赊销业务收入 / 平均应收账款应收账款周转天数 =360/应收账款周转率 =360*平均应收账款 / 赊销业务收入流动资产周转率 =主营业务收入 / 平均流动资产总资产周转率 =主营业务收入 / 平均资产总额三.负债管理比率：资产负债率 =负债总额 / 资产总额产权比率 =负债总额 /所有者权益有形净值债务比率 =负债总额 / （所有者权益 -无形资产净值）已获利息倍数 =（税前利润 +利息费用） / 利息费用四.盈利能力比率销售净利率 =净利润/ 主营业务收入销售毛利率 =毛利/主营业务收入 =（主营业务收入 -主营业务成本） /主营业务收入销售净利率 =净利润/ 平均资产总额净值报酬率 =净利润/平均所有者权益 =净利润 /平均净资产五.市价比率每股盈余 =（净利润-优先股股利） /流通股股数市盈率=每股市价 /每股盈余每股股利 =股利总额 /流通股股数股利支付率 =每股股利 /每股盈余步骤：1 分析数据直接从资产负债表或利润表中得到；（1）直接用单元定义公式（2）给单元取名字，用名字定义公式 2 分析数据通过立体表计算得到； 3 数据更新； 07、设计杜邦分析模型的步骤，从杜邦系统图中可以得出哪些财务信息？ 1. 在财务分析模型中增加一个新工作表 2. 设计分析框 3. 定义分析框中的项目名称、公式和数据链接 4. 关掉工作表网格线 5. 杜邦系统图的缩放财务信息：1权益报酬率是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦