欧债危机对中国的影响与启示

欧债危机对中国的影响与启示

摘要：欧债危机是继2008年美国次贷危机引发的国际金融危机后又一次影响较大的危机。作为全球重要的经济实体，欧元区经济的持续低迷对我国产生了一定的影响。欧债危机既给我国经济带来了严重的冲击，也为我国企业进入国际市场、提升全球竞争力提供了机遇，同时也为我国经济发展提供了启示。

自2010年希腊爆发主权信用危机后，整个欧元区出现了内外交困的局面。一方面，“南欧诸国”主权债务数量庞大，公共债务占GDP比率远远超出《稳定与增长公约》中60%的上限。欧元区小国寅吃卯粮的行为所导致的直接后果就是融资成本更加高昂，并在2012年面临短期债务到期的巨大压力。随着全球经济一体化的纵深发展，欧盟在其核心国家框架内实现了货币联盟的尝试，但是统一的货币政策和分散的财政政策之间的不兼容性使部分欧元区成员国的财政赤字和公共债务比例急剧上升，“以债养贷”的资金链最终断裂。据统计，截至2012年初，希腊一国的债务总额就为3579亿欧元。而意大利国债规模更是超过了1.9万亿欧元，占GDP比例高达120%。另一方面，欧元区各国尤其是南欧国家因产业结构单一、产业周期趋同和公共投资降低，面临着国家经济回暖乏力与长期高失业率问题。随着中欧之间经济相互依存度的不断提升，欧债危机不仅对欧元区各国产生严重的冲击，其外溢效应也对中国带来一定影响。从欧债危机的“危”与“机”两个方面来看，其既是挑战也是机遇，欧债危机既给我国经济带来了严重的冲击，也为我国企业“走出去”战略的实施与提升全球竞争力提供了机遇，同时也为我国经济的进一步发展提供可资借鉴的宝贵经验。

一、欧债危机对我国经济的影响

第一，欧债危机直接影响我国出口创汇和外向型经济的发展。进入本世纪初，中国经济的对外依存度连续多年超过60%，其GDP总量的一多半都是依靠外贸拉动。欧洲为中国出口商品的传统市场，随着本轮欧债危机的持续发酵和所波及的地域愈发广大，传统的欧洲高消费市场也日趋低迷与萎缩。据海关统计，2012年1-4月中欧双边贸易总额为1705.3亿美元，比去年同期大幅放缓23.1个百分点，占同期中国外贸进出口总值的14.6%，比重较去年同期回落0.8个百分点。其中，中国对欧盟出口1028.3亿美元，在中国整体出口增长6.9%的情况下逆势下降2%；自欧盟进口677亿美元，低于同期中国进口总体增速1.1个百分点；贸易顺差351.3亿美元，收窄11.7%。作为“中国制造”产品的全球第一大消费市场，欧洲消费市场的持续低迷萎缩使中国2012年6月份PPI同比下降2.1%。GDP更是连续6个季度持续放缓。欧债危机必然会给本已处在结构性产业矛盾压力下的中国经济总体走向带来更多的不确定性和消极影响。

第二，欧元贬值给我国外向型企业带来了汇率风险。据相关资料显示，截至2012年7月，欧元对人民币日均汇率一度跌至7.8的低点。2011年8月1日欧元兑换人民币的汇价在9.046，2012年8月24日欧元兑换人民币的汇价为7.905，欧元汇率在一年内降幅达12.61%。欧元对人民币走势的持续疲软会再

次带来国际热钱的大量涌入避险。纷纷买入人民币而做空欧元，不仅会助推人民币的升值预期，加大人民币的升值压力，而且会降低中国产品的国际竞争力，增加我国外向型企业的汇率风险。尤其是对东南沿海的出口小企业来讲，欧元的“竞争性贬值”将增加企业出口成本，使其近年来本已逐渐缩水的利润受到了更大的压缩。

第三，欧元贬值的一个直接后果就是我国外汇资产储备的连续严重缩水。如果根据中国外汇管理局发布的截至2011年12月份中国外汇储备总量31811.48亿美元来计算，截至2012年8月底，中国外汇储备中的欧元资产再度贬值了1203.42亿美元。欧元的大幅贬值也不利于我国对欧洲地区资产的先期投资。2008年国际金融危机爆发后，中国早期进入欧洲投资的国内企业在欧洲购买的资产因本币对欧元的升值而大幅缩水，一定程度上抑制了国内企业去欧洲并购和投资的热情。

第四，欧债危机给我国经济带来一定负面影响的同时，也给我国产业结构优化升级、更好地参与全球化竞争提供了难得的机遇。欧债危机为我国“走出去”战略的加快实施提供了一个新的历史契机。随着欧债危机带来的流动性紧缩和部分欧元区成员国国有资产转让的开闸，我国企业通过正常的商业渠道参股或并购欧洲地区优良资产获得了难得的历史机遇。国务院发展研究中心产业经济研究部部长冯飞认为：“欧债危机使得国际市场流动性捉襟见肘，对于中国企业而言无疑提供了多重选择的可能。不少海外资产目前处于估值洼地。从长期投资角度来看，这无疑是难得的并购好时期。”欧盟统计公布的数据显示，中国通过并购等方式对欧洲的投资近年来明显增加。对于缺乏全球投资经验的中国企业来讲，以往的对外投资往往倾向于欠发达国家和地区，缺乏对于发达国家和全球产业核心区的投资经验。欧洲地区自工业革命以来便是国际生产结构中的核心地区，优质的技术和先进的工艺为保持强有力的竞争力提供了持续的支撑。人民币对欧元购买力的增加为中国企业加速融入全球市场和提高全球化参与的质量提供了重要机遇。

二、欧债危机对我国的启示

欧债危机对我国经济产生了持续的影响，我们不仅应从欧债危机消极影响中看到历史性机遇，而且对欧债危机中出现的问题进行分析和借鉴更为重要。总结其经验教训，才能更好地推动我国经济的持续、健康发展。

（一）促进高科技制造业的发展

欧债危机的受灾国大多为欧元区的南欧国家，随着欧洲产业结构的优化升级和劳动力密集型产业的向外转移，以制造业为主要内容的实体经济在“南欧诸国”国民经济中的比重逐年降低。支撑南欧国家经济命脉的不是技术密集型的信息产业和资金密集型的先进工业，而是旅游、服装设计和金融衍生品投资等。欧债危机对立足于装备制造业的德国、法国并没有构成严重的威胁，而是对产业结构以第三产业为主的南欧国家经济形成了严重的挑战，这充分说明片面发展第三产业而忽视实体经济发展的弊端。对于中国来讲，促进高技术制造业发展作为我国产业结构优化升级的优先经济战略应得到大力的支持和切实的贯彻。多年

来，我国制造业经历了从无到有、从小到大、从低到高的演进历程。面对经济全球化的深入发展，我国高科技制造业在全球产业分工与布局中的地位正在发生显著变化。但与美、欧、日等发达国家和地区相比，我国制造业的发展水平还很低，始终难以突破产业的高技术门槛。因此，在我国产业核心技术缺失和国际产业分布低端时期，应进一步优化制造业结构，大力发展新能源、新材料、精密仪器、汽车、信息技术等产业，通过在核心技术上取得突破，提高本国的核心竞争力。

（二）对“未富先老”可能引发的“寅吃卯粮”给予充分的警惕

财政作为一个国家宏观经济二次分配的“蓄水池”与“节制闸”，对于经济与社会的平稳运行起到重要的“压舱石”作用。适度的短期财政赤字是一个国家经济平稳运行的自然需求与表现形式，但是长期、大规模的财政赤字往往会导致一个国家政府声誉的降低与未来融资成本的持续升高。如，欧债危机的重灾区国家的情况主要表现在三个方面：（1）人口老龄化严重与退休年龄不断提前，欧债危机前希腊人甚至可以在45岁便申请退休。（2）制造业的萎缩导致年轻劳动力大量失业。（3）国民经济的整体衰弱与国民福利的大幅度提高。欧债危机给处于人口老龄化阶段边缘的我国提前敲响了警钟。我国正在步入老龄化阶段，人口红利对于经济高速发展的支撑效应已经愈发减弱，人均寿命的增加和老年人口比例的上升是未来我国经济进一步发展所要面对的问题。当前的中国正面临着“未富先老”的尴尬局面。养老压力和人口结构“倒三角”趋势使养老金缺口出现的时间窗口不断提前，而且随着更多的人口步入退休年龄，养老金的金字塔模型必然会因老年人数量的增加和计划生育所产生的基底人口的减少而出现财政压力。而缓解这一压力的方法一般只有两种，一方面是延迟退休，随着人均寿命的延长，中国应当对老年人的年龄定义进行重新界定，以减轻整个社会的养老压力；另一方面，国家要进行产业结构的优化升级，生产效率的提升能够创造出更多的社会财富，进而为国家财政提供持续和充足的可支配资源。

（三）防范化解地方债务潜在的风险

面对欧债务危机所产生的政府违约风险在欧元区内部出现的多米诺效应，以及为避免日后再度出现成员国扩张性财政的道德风险，欧盟两种搭配的方案值得我国研究。一方面，国际货币基金组织、欧洲央行和私人银行采用债务减记；另一方面，坚持要求欧元区债务国在动态发展中实现财政平衡的“动态偿还策略”。欧债危机产生的严重影响客观上要求我国地方政府必须要做到未雨绸缪，对可能出现的地方债务信用风险进行合理规避。近年来，随着“土地财政”的不可持续性以及国务院对房地产的严格调控，我国的地方债务风险将会增大。一旦地方财政无法从更多的土地出让得到输血，那么势必会面临信贷违约的风险。我国与欧元区都是遵循统一的货币政策，由央行掌控货币发行权。我国地方政府与欧元区各国在独立的财政自主性上也很相似。因此，欧元区债务危机的解决路径对于化解我国地方政府债务风险有其借鉴意义。我国地

方债务问题应引起高度关注，并积极采取预防性措施进行动态跟踪研究。应改革财权事权制度、健全地方财政监管机制、完善地方领导干部激励和考核制度等，最大限度地消除地方债务产生与积累的体制机制性因素，以避免因地方政府债务恶化问题带来的金融系统性震荡。

欧债危机对中国经济产生的影响可以分为以下几点：一、中国对外投资的国企、私企都面临很大的困境，从产品销售以及用工成本上都有很大压力，造成非常大的损失；二、中国对欧洲的出口贸易额迅速下滑，而出口减少对中国企业来说就是出口商品需求减少，那么用工人员减少，增加中国的失业率，形成恶心循环；

三、欧债危机给欧元带来压力，欧元汇率降低，人民币相对欧元升值，则出口竞争力降低；四、中国持有欧洲巨额债务，若欧洲成员国没有偿还能力就可能债务重组，那么咱们中国老百姓的钱就打水漂了。这是几点重要的影响。产生影响的原因就是因为欧洲和中国有密切的经济贸易往来。

欧债危机对中国经济产生的影响可以分为以下几点：一、中国对外投资的国企、私企都面临很大的困境，从产品销售以及用工成本上都有很大压力，造成非常大的损失；二、中国对欧洲的出口贸易额迅速下滑，而出口减少对中国企业来说就是出口商品需求减少，那么用工人员减少，增加中国的失业率，形成恶心循环；

三、欧债危机给欧元带来压力，欧元汇率降低，人民币相对欧元升值，则出口竞争力降低；四、中国持有欧洲巨额债务，若欧洲成员国没有偿还能力就可能债务重组，那么咱们中国老百姓的钱就打水漂了。这是几点重要的影响。产生影响的原因就是因为欧洲和中国有密切的经济贸易往来。

希腊欧债危机的产生原因在于他国家过高的福利和商品出口贸易没法维持国内的生产值比例，人口的老龄化也是希腊福利过高引发债务无法偿还的一个问题，欧元区对希腊的贷款使政府财政一直处于赤字无法偿还债务。希腊人民对财政缩减方案一直抱反对的态度导致内阁无法组建，现在希腊银行被评级机构高盛将信誉度评为“垃圾级”，增大了希腊退出欧元区的可能性。现在的希腊人民不能放弃现在的福利制度所以，俗话说：“你让一个人习惯富足的日子，你要他突然放弃是不可能的。”所以希腊前景令人十分担忧，导致现在私人资本家对希腊国债简直不抱希望。对身处亚洲的中国的影响：1：欧债危机给欧元带来压力，欧元汇率降低，人民币相对欧元升值，则出口竞争力降低，中国与欧洲对口的贸易关系会被削弱。2：中国与欧洲的合作投资的电力企业可能要暂时因为欧债危机问题而要搁置。（法国与中国的核电计划）3：中国持有的欧洲各国的巨额国债，欧元的压力会让中国在欧洲国债方面损失不少。4：欧盟国家会缩小对中国生产的需求保证国内的工作岗位，和减少对中国的投资。总的来说中国和欧洲经济上的合作虽然有许多方面但短期内影响还是不大的，之前，希腊为了跻身欧元区而跟高盛签订的合约已经为欧债危机埋下伏笔，希腊是这次的导火线，所以希腊会退出欧元区也是逼不得已。中国被影响的根本原因在于中国与欧洲各

国展开的各种经济上的合作，一连串的因素影响着中国，国内经济政策也要有所调整。

欧债危机的演化及对中国经济的影响

2011年10月19日17:15

来源：银行家杂志

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2011年8月25日，法国总统萨科齐临时访华，市场猜测，他此行的主要目的是游说中国进一步购买欧元区债券，支持欧元区的恢复。从中国官方媒体的报道看，胡锦涛主席对萨科齐表达了两点：一是中方关注欧洲主权债务问题的影响，希望欧洲经济保持稳定，希望有关国家财政金融改革取得成功。二是中方将继续把欧洲作为主要投资市场之一，也希望欧洲采取措施确保中方对欧投资安全。很显然，中欧对欧债危机的前景感到担忧。为此，本文在跟踪研究最新事态发展的基础上，对欧债危机的演化进程及其对中国经济产生的影响进行简要分析。

欧债危机的形成和演化

欧债危机的直观表现，是部分欧洲国家遇到了主权债务可能违约的困境，已经显现出问题的是希腊、葡萄牙，但西班牙、意大利等国也面临债务违约的风险。目前欧债问题还存在继续恶化的趋势，规模也远大于几个月前。迄今，希腊、爱尔兰及葡萄牙迫于压力已先后申请国际援助贷款来渡难关。但市场认为更大的问题在于意大利与西班牙。希腊的GDP仅是欧元区GDP总量的2%，而意大利和西班牙分别为欧元区第三和第四大经济体，一旦西班牙和意大利出现债务违约风险，问题远比希腊、葡萄牙严重得多。

欧债危机仍然是2008年爆发的金融危机的一部分。在我们看来，欧债危机虽然表现为欧洲国家财政的风险，但根源则是这些国家的经济结构出了问题。本质上，这些国家是以负债的方式提前享受了经济成果，但经济增长却不能支撑这样的消费水平。说白了，就是有些国家不好好干活，却耽于享乐，还享受着很高的福利水平。欧债危机则告诉它们：这种寅吃卯粮的游戏不可持续。实际上，也正因为这种原因，勤奋工作的德国对于伸手搭救懒惰的欧元区兄弟存在很大的争议。

欧债危机的复杂性与欧元体制有关。欧元区实行的是统一的货币政策——统一以欧元为货币、实行统一的利率政策等，但财政政策却分散在欧盟各国政府手中，这被认为是目前欧洲债务危机的原因所在。在这种机制下，欧盟各国为推动本国经济而大量发行以欧元为记币单位的债券，但各国央行却根本没有发行欧元货币的能力。一旦有些国家在财政上不能自我

约束，其债务规模就会失控，超出该国经济所能承受的程度。在全球经济金融体系正常运转、流动性充裕的时候，借债消费的游戏还能玩下去，当金融危机出现之后，游戏立刻遇到危机。

在统一货币机制下，欧洲央行(ECB)应该承担最后担保人的能力，即对欧元区成员国的债务兜底。然而，这种最后担保人的作用只在理论上存在，现在欧洲央行可以伸手救助，但并不愿意担当这个角色。有分析人士认为，其原因在于，提供这种保证会给欧洲各国政界传达错误的信号，会创造一个新的诱惑，促使各国政府继续过度发债，因为反正欧洲央行都会埋单。于是，欧洲央行拿出了一个替代性的方案——“欧洲金融稳定基金(EFSF)”来解决这个问题。目前该基金拥有4400亿欧元的资金能力用于购买欧债危机国家的债券。

但是EFSF是否拥有阻止欧债危机蔓延所需的足够能力？是否能像美联储或中国央行那样无限量印钞票呢？由于欧元区对成员国的财政缺乏控制力，因此欧洲央行靠印钞来解决问题基本不可能。目前，欧洲央行采取在二级市场上购买成员国债券的方式，试图恢复市场的信心，防止欧债危机向其他成员国蔓延。如欧洲央行在2011年8月26日当周投入了66.5亿欧元来购买成员国债券，此前在8月19日当周购买了143亿欧元债券，更早之前的12日当周则购买了220亿欧元债券。

不过，欧洲央行的这一救助行动并不被市场看好。德意志银行亚洲区首席经济学家马骏表示，目前由欧洲央行出面在二级市场购买西班牙和意大利国债，勉强压制住市场利率，只是头痛医头、脚痛医脚的权宜之计，最终还需EFSF接手。

目前，欧债危机已对欧洲的金融机构造成了不小的损失。国际会计准则理事会(IASB)表示，在近期的业绩公告中，对于所持希腊政府债券，部分欧洲金融机构应该进行更大规模的损失减记。在希腊获得第二轮援助之后，金融机构已经对所持希腊政府债券进行了数十亿欧元的减记。部分银行与保险商的减记比例达到50%，部分却只有20%。按照市场价格来进行减记的银行与保险商遭受的损失更大。如苏格兰皇家银行对其14.5亿欧元的希腊政府债务资产，进行了7.33亿欧元的减记，其减记比例高达51%。

现在市场担心的是，如果意大利、西班牙这样拥有巨大债券市场规模的国家出现危机，全球投资者对它们债券的偿付能力完全失去信心，而且又没有欧洲央行作为最后担保人，那么即使是EFSF的区区4400亿欧元也只是杯水车薪而已，无法抑制欧债危机的继续恶化。

法国经济学家克里斯蒂安?圣艾蒂安曾在《欧元的终结》一书中提出了五个主要观点：第一，欧元区并非最优货币区。第二，欧元区因此需要具备一个统一国家的三个特点：“经济政府”、联邦预算以及竞争政策框架。第三，以德国为代表的、占欧元区人口三分之一的盈余集团，与包括葡萄牙和希腊等外围国家在内的赤字集团之间，差距会越来越大。第四，可能出现惩罚性措施，使赤字国家陷入长期低速增长。第五，欧元区有瓦解的可能，“要么是灾难式的瓦解，要么是受控的瓦解”。这种预警并非不会变成现实。

目前，如何拯救欧债危机，在欧盟和欧元区都存在巨大争议。欧元区经济的核心国家是德国与法国，但德法两国对于出手相救存在分歧。安邦特约经济学家钟伟认为，“如果为解决欧债危机，欧元区在再推动财税融合和区域整合计划，那么德法势必要背负长期而巨大的财务包袱。”钟伟还表示，“法国政治意愿有余而经济能力匮乏，德国则经济能力尚好但政治意愿淡薄，这是德法在未来三五年很难对欧洲经济政府和欧洲债券有实质性推动的最大制约。”这种局面也是德国对出手拯救欧债危机存在疑虑的重要原因。

不过，如果欧债危机继续恶化，欧元区甚至欧盟都可能集体下沉，欧元体制将会崩溃。在这种现实的威胁之下，德国国内也正在达成一致。我们注意到，在德国国会最终讨论政府欧债危机决议之前，德国工业协会2011年8月29日在媒体呼吁，即使将为本国利益带来一些损失，也应该不惜代价拯救欧元。不过，这种政策主张同政府有所不同。德国政府虽然联合法国力挺欧元，但出于对本国利益考虑，在决定拯救措施上有所保留，德国财长朔伊布勒声称德国“不会不惜任何代价”为债务国提供支援。

在如何支援债务危机国这一问题上，默克尔政府在国内遇到很大阻力。两周前，法国总统萨科齐在与默克尔会见后宣称，德法两国商定成立一个“欧洲经济政府”。之后德国政府发言人否定了萨科齐的说法，说德国政府只想力促欧盟成立一个机构，对欧元区有“强化的经济以及财政控制权”。现在，德国经济界不断对政府发出警告，认为从维护本国企业利益以及保护现有就业岗位出发，欧元不能失败。德国工业协会主席汉斯-佩特?凯特尔指出，欧盟有5亿人口，创造了世界1/4的经济成果，这是每个欧盟国家无法单独做到的，统一货币对欧洲经济发展起了促进作用。德国出口货物的70%流向欧洲，其中大部分在欧元国，本国工业界依赖欧洲的市场稳定以及货币坚挺。因此德国在拯救欧元的行动中应该准备有所放弃，将支援债务国看作是一项投资行为。如果德国工业界把拯救欧元视同拯救德国经济的看法影响了政府决策，这对拯救欧债危机无疑是个好消息。

中国与欧洲在贸易与投资领域关系重大

在不久前安邦研究团队对美债危机的影响进行分析之后，许多安邦客户来电询问：欧债危机对中国经济有什么影响？对企业又有何影响？的确，作为中国的第一大贸易伙伴，中国最重要的海外市场拉动力，欧洲的问题对中国经济的影响不能忽视。不论是企业的决策者还是政府决策部门，都需要对这种影响进行前瞻性的评估，并提前准备好应对之策。在本分析之中，我们将简要提供一些策略性的思路。

欧债危机对中国经济的影响由中欧经济的相关性决定。在中国参与经济全球化的进程中，欧盟是极为重要的经贸伙伴。在中国外贸出口的主要对象中，占据前三位的分别是欧盟、美国和日本，三者占到中国出口总额的60%以上。欧盟是中国的第一大贸易伙伴、第一大出口市场、第一大技术引进来源地和第二大进口市场(见表1、图1)。

从数据我们不难看到，自从中国加入WTO十年多来，中国与欧盟的贸易额、贸易盈余都保持了稳定的上升态势，中欧贸易在中国所有外贸的比重也在稳步上升，是中国在全球最大的贸易伙伴。其中，中国与德国、荷兰、英国、法国、意大利等国的贸易占中国与欧洲国家贸易的近60%。因此，对于长期以外向型经济为重要拉动力的中国经济来说，欧盟具有极为重要的意义。

中国不仅与欧洲国家有大量的贸易，在欧洲的投资也在增加。不过，在中国近年以能源资源等初级资源为主的“走出去”大潮中，中国对欧洲的投资显得并不是很突出。但我们估计，随着中国企业在对外股权投资、对欧洲的金融类投资增多，欧洲在中国的对外投资版图上，将有着更为重要的地位(表2、图2)。

欧债危机对中国经济有何影响

在我们看来，欧债危机的影响将会在如下几个领域发生：欧洲经济、欧债、欧元以及其他欧洲资产(欧元及非欧元资产)。

欧债危机如果进一步恶化，欧洲经济必然会大受影响，欧洲国家的消费信心和实际的消费都会大为减少，这将对欧洲的需求造成直接冲击，并通过贸易渠道影响中国。在前述分析中可以看到，欧洲的消费市场对中国经济极为重要，如果中国的第一大贸易伙伴丧失了消费胃口，无疑会使得中国的对外经济丧失一大动力。

欧美经济的减速或衰退对中国的影响主要通过贸易、大宗商品价格和投资信心三个渠道。根据德意志银行亚洲区首席经济学家马骏的研究，欧美经济增长每下跌1%，中国出口增长就要下跌6%；而大宗商品价格的下跌会直接冲击中国能源和原材料企业的利润、生产和投资，而全球股市和大宗商品价格下跌，又将会增加经济下行的预期，打击国内投资者信心。这虽然对缓解中国的通胀有短期好处，但如果欧美经济陷入衰退，本来已经在宏观调控之下减速的中国经济，也将会面临更大的风险。欧盟是中国最大的出口市场，2010年中欧双边贸易达到4800亿美元，欧债危机的进一步恶化必将影响到中国的出口，对中欧双边贸易造成沉重打击。

事实上，来自贸易领域的市场人士表示，虽然2011年上半年中国对欧洲的贸易数字还不错，但他们从集装箱的出货量上，看不到同步增长的势头，甚至还有较大的差异。那么贸易额数字的增加来自何处？有航运界人士怀疑，这可能是在中国出口退税机制导致的高报出口价格所致。

欧债危机如果进一步恶化，在汇率方面也会对中国出口企业形成较大的冲击。这里分两种情况：一种是欧元持续疲弱，人民币汇率相对升值，这将对中国的对欧出口造成压力，汇率升值会吃掉本来就不多的出口利润。如果今后中国继续调减出口退税政策，估计相当一部

分出口企业可能做不下去了。对于中国目前在产业结构调整压力之下的众多出口加工业来说，这无异于雪上加霜。另一种情况比较极端：欧元崩溃，这将使得欧元成为一张废纸。当然，出现这种情况的概率比较小，但对这种可能性不能不防。

此外，欧债危机的进一步恶化还会导致欧债以及欧元资产的大幅度贬值。到目前为止，中国持有的欧洲资产在持续增加。截至2011年6月底，中国的国家外汇储备余额已接近3.2万亿美元，同比大幅增长30.3%。据市场估算，其中的60%～70%为美元资产，日元和欧元资产大概在30%左右，而在这之中，欧元资产占比可能在10%～20%之间。假如按照15%估算，则欧元资产规模大概在4800亿美元左右。如果欧元资产大幅贬值，中国对欧增加投资将会迎头遇到欧债危机的冷水。

对于中国增持欧洲资产的策略，不能不多加警惕。首先，中国高层已经对此达成共识。2011年6月24日，国务院总理温家宝在匈牙利访问期间表示，中国愿意购买一定数量的匈牙利国债。温家宝还明确表示，中国2011年已将更多新增外汇储备用于购买欧元资产，中国是欧洲主权债券市场的长期投资者。胡锦涛主席在与法国总统萨科齐会面时也表示，中方将继续把欧洲作为主要投资市场之一。很显然，中国持有的欧元资产还将继续增加。

在欧债危机乌云渐浓之际，中国再次重申对欧元区国家经济稳定和欧元的支持，欧洲对于中国通过购买欧洲债券帮助其化解危机的预期大大升温。而备受欧债危机困扰的欧洲经济，可能因为中国的支持而获得一剂强心针。但正如国内学者所分析，值得警惕的是，中国现在的通胀问题可以理解为中国在为美国的次贷危机买单，中国不能再成为欧债危机的买单者。目前中国持有的欧元区外汇储备不多，对中国而言欧债问题影响并不大，但是如果中国继续增持欧元债券，问题就复杂了。这就像中国过去大量持有美债一样，把中国与欧洲贬值的金融资产捆绑在一起，结果一同下沉。

中国增购欧元资产，是中国推动外汇储备多元策略的一部分。近年来，中国外储“逃离”美债已成为主流观点。尤其是标普调降美国长期国债信用评级之后，对中国持有美债的反对声空前高涨。据美国外交关系委员会的数据显示，美元在中国政府外汇资产中所占的份额已出现下降，从2005年的占总金额的71%，下降到了目前的60%。美元资产占中国外储比重的下降，正是中国外汇储备资产多元化策略的一个结果。

我们估计，近几年中国外储多元化的改革，有相当一部分资源转向了欧元资产。在金融危机之前，全球经济仍享受着增长的快乐，欧元作为一种新的国际性货币，对美元表现得十分强势，被视为有朝一日可能替代美元的强势货币。这些因素使得中国在外储多元化的进程中，自然而然地把目光转向了欧洲。金融危机爆发之后，部分出于“抄底”的心态，中国加大了对欧洲的战略性投资，资产种类从基础设施到金融资产，欧洲多国的债券是其中的重要一种。

然而，欧债危机让我们看到，相对于疲弱的美元、信用评级被降的美债，欧债更不能让人放心。靠欧元串起来的欧元区经济比美国经济有更强的复苏动力吗？面对金融动荡，欧洲各国五花八门的债券比美债更有价值吗？目前看起来情况并不乐观。

整体来看，欧债危机是中国外部经济面临的一场重要危机，在我们看来，它是比美债危机更严重的危机，它意味着，欧洲国家(包括欧盟、欧元区)将会面临长期的经济调整，既包括各国财政制度的调整，也包括欧洲资产价值的调整。在金融危机后的全球经济复苏中，欧洲是一块比美国问题要严重得多的经济洼地。未来的欧洲，将会更多关注解决区内问题，变成一个“内视的欧洲”。这种基本格局，是中国政府和中国企业的决策者必须高度关注的。

欧洲债务危机殃及中国出口企业

https://www.wendangku.net/doc/8910039240.html, 2010年05月27日 01:53 第一财经日报

曹金玲

在全球经济平稳复苏“苗头”刚起之时，欧元重挫伤及的不仅是金融市场投资者，还可能把中国出口企业一起拖下水。

出口企业措手不及

希腊主权债务危机引发的欧债危机，在一定程度上演变为欧元的危机。无论进口商还是出口商，中国企业对欧元的连连重挫多少都有些无奈，这一方面源自汇兑损失，另一方面则是担忧其对订单数量的间接影响。

从1欧元兑9.8元人民币到现在的1欧元兑8.4元，今年以来，欧元兑人民币汇率已下跌约14.3%。

“面对欧元的大幅下挫，企业确实措手不及。”专注于集团资金管理的亚桥咨询创始人兼CEO高杰昨天接受《第一财经日报》记者采访时说，“有一家浙江进口企业，去年在欧元汇率高点时签下好几千万的单子，等欧元跌到10以下锁定了汇率，买入大量欧元头寸用于支付，怕欧元有所反弹，但没想到一路跌到现在。”

“进口企业只是少赚一部分汇兑盈利，但出口企业的情况就是挤压利润。”高杰继续说道，“以一张2000万欧元的订单为例，此前高点约在1欧元兑13元人民币，收入在2.6亿元，而用现在的8.4来算就是1.68亿元，其中汇兑造成的损失就高达近1个亿。”

“汇率不稳定对公司肯定有影响，和订单长短也有关系。”一家主要针对欧美市场的毛针织产品出口企业相关人士对本报记者表示，“一般来说，和客户签订合同时就会有一个相对固定的基准汇率，定了一般就很难再改；现在规避汇率损失的手段主要也就是稍稍锁定汇率，但这都要与银行和境外客户沟通。而在订单数量上面，目前还没有太大影响。”

在业内人士看来，欧元重挫可能拖累欧洲经济，从而抑制消费需求。

2009年，我国对欧盟出口总额在2362亿美元，占中国总出口额19.7%，其中对希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰和意大利五国的出口总额约417亿美元，占当年我国出口总额约3.5%，占对欧盟出口总额约18%。

新峤网络设备(上海)有限公司首席执行官黄钢表示，电信设备等产品的出口基本以半年以上的长期订单为主，所以暂时还没有太受短期影响。反而德国方面趁欧元贬值都赶着出口，所以进口半成品的订单有所增加，他们经过加工后再出口到其他国家。该公司以进口原材料、出口产品为主，目前约有三分之一出口面向欧洲。

“目前欧盟区域内贸易更受影响，但包括德国、法国、荷兰等在内的欧盟主要经济体情况尚可。”复旦大学欧洲问题研究中心主任丁纯教授接受本报记者采访时也说，“虽然西班牙、葡萄牙等也出现流动性危机，但这些国家的经济结构与希腊毕竟不同。”

“更担心人民币升值”

而对于大部分仍用美元支付结算的出口企业来说，更忧心的恐怕还是美元和人民币之间的汇率变化。

“哪怕是欧洲客户，现在也都用美元进行结算。”上海新联纺进出口有限公司董事长黄勤如是说，“欧元波动太大，而人民币相对还是盯住美元的。”

“实际上更担心的还是美元和人民币汇率，一旦人民币升值，出口企业怎么办？”黄钢也对记者表示。

高杰则指出，汇率波动一定会对企业经营产生很大影响，尤其未来一旦人民币和美元之间的汇率浮动加大，人民币和美元也势必会上演如今人民币和欧元这样类似的故事，就像前段时间人民币升值预期升温，一些出口美洲的企业已经遇到国际采购商取消订单的问题。

“虽然汇率风险始终存在，但企业首先要对汇率风险敞口有清楚认识，在业务流程中哪些环节存在金融风险，哪些工具可以平复敞口，汇率波动的幅度和相应的政策应对又是什么，如何根据价格趋势逐步锁定风险等等，而现在大部分企业缺乏这样的财务风险管理体系。”高杰表示，“成本不应只是产品制造成本，还应该将运营、财务、金融控制等成本也纳入其中。”

经济复苏“主旋律”不变

瑞士信贷最新预测，未来3个月内欧元兑美元(1.3707,-0.0011,-0.08%)还将触及低点，弱势欧元将维持两年左右。而日本瑞穗市场经济学家Daisuke Karakama近日则公开指出，在欧盟正式建立货币基金之前，欧元都将处于长期贬值状态，预计欧元兑美元汇率将在今年年底前下滑到1.1位置。

“欧元疲软，亚洲出口商可能面临困境。”瑞银财富管理近日在一份报告中写到，对中国而言，希腊危机影响最重的可能是能源和工业企业，尤其是交通运输、为欧洲市场服务的原始设备制造商(OEM)和原始设计制造商(ODM)、石油相关以及向欧洲出口的公司。

但瑞银同时指出，对于高风险的欧洲经济来说，亚洲的风险是有限的。目前为止，亚洲一直处于…双轨复苏?之中，内需和出口都在强劲上升。

“中国对欧洲出口总体比重很高，所以欧元下跌会给我们的出口企业带来影响。”丁纯对本报记者说，“欧元重挫对欧洲本身来说倒不一定是坏事，他们可以增加出口，并且外界迫使人民币升值的压力也会相对减小。但预计欧洲经济的复苏仍要比全球延迟大半年到一年。”

欧洲债务危机的影响及三大启示

欧洲债务危机的影响及三大启示(张昀；5月27日) 文章作者：张昀作者单位：央行上海总部文章出处：《上海证券报》随着欧元区主权债务危机的不断蔓延，欧元区国家主权债务问题，已经当前成为全球热门话题。笔者认为，欧洲主权债务危机，对欧元区经济及全球金融稳定和经济复苏有四大不利影响。 第一，影响欧元币值稳定。受希腊等国家面临的主权债务问题影响，欧元汇率从2009年12月起一路下跌，至2010年4月27日，欧元兑美元汇率报收一年来的最低点，较2009年12月初下跌了12.8％。如果不能够有效解决希腊等国家的债务问题，市场信心难以恢复，会进一步打压欧元汇率。国际社会普遍认为，欧元已经被希腊等国的债务问题拖入自诞生以来的最困难时期。 第二，拖累欧元区经济发展。希腊、西班牙、葡萄牙等国采取的激进财政紧缩政策，可能使其经济重新陷入衰退。根据IMF最新预估，2010年，希腊、西班牙、爱尔兰和葡萄牙四国实际GDP增长率为-2％、-0.4％、-1.5％和0.3％，是欧元区成员国中表现最差的几个国家。目前，尽管主权债务问题集中在希腊一国，但也存在继续扩散至其他欧元区国家的风险，标普公司在4月27日、28日接连降低希腊、葡萄牙和西班牙的主权信用评级更是助长了这种恐慌。 第三，延长欧元区宽松货币政策的时间。作为单一货币区，欧元区内部经济失衡给执行统一货币政策制造了障碍，欧元区各成员国经济复苏的步调不一致，使欧央行在实施宽松货币政策“退出”策略时很难确定一份适合所有成员的时间表。而希腊和其他一些欧元区国家暴露出来的债务问题，拖累了欧元区经济复苏的步伐，也使欧洲央行可能不得不在更长的时间内把基准利率维持在历史低点。 第四，威胁全球经济金融稳定。IMF在4月20日和21日先后发布的《全球金融稳定报告》和《世界经济展望报告》中，都表达了对发达国家主权债务风险的担忧。IMF在《世界经济展望报告》中说，短期内的主要风险是，如果不加控制，市场对希腊主权债券流动性和偿还能力的担忧，可能会演变成一次充分的主权债务危机，并形成某种蔓延之势。 IMF在《全球金融稳定报告》中指出，到2010年年底，全球政府的负债额将高达37万亿美元，到2011年则将突破45万亿美元。发达国家如果不能充分改善金融业及个人家庭资产负债状况，债务问题恶化将影响银行系统并波及其他国家，削弱全球金融系统的稳定，可能导致全球金融危机新阶段的开始。 尽管在希腊债务危机初期，由于危机救助机制的缺乏而使危机有加重趋势，但从最新公布的7500亿欧元的救助机制和欧洲国家领导人的承诺等来看，危机可以限定在少数几个经济规模较小、影响较小的国家，并不会大规模蔓延而使全球经济二次探底，也不会导致欧元区的分崩离析，

论述欧债危机产生的原因

论述欧债危机产生的原因，对我国经济发展的影响 和我国应汲取的经验和教训 一、欧债危机产生的原因 （一）对欧债危机产生的根本原因大家的看法各不相同，而我更倾向于“欧元区制度缺陷，各国无法有效弥补赤字”这种观点。 （二）外部原因主要有两点：一是金融危机中政府加杠杆化使债务负担加重；二是评级机构不再受西方国家约束，正确调整评级（三）内部原因：我看来，产生欧债危机最主要的还是其内部原因导致的。所以，我将就其内部原因详细分析一下 1、产业结构不平衡：实体经济空心化，经济发展脆弱 以旅游业和航运业为支柱产业的希腊过度依赖外部需求，在金融危机的冲击面前显得异常脆弱；以出口加工制造业和房地产业拉动经济的意大利在危机面前显得力不从心；随着世界经济日益全球化和竞争加剧，意大利原有的竞争优势逐渐消失，近10 年意大利的经济增长缓慢，低于欧盟的平均水平；依靠房地产和建筑业投资拉动的西班牙和爱尔兰经济本身存在致命缺陷；近几年葡萄牙开始进行经济结构的转型政府在扶持高科技企业上面投入了大量资金，美国金融危机的爆发，导致融资成本随之飙升，从而使葡萄牙企业受到冲击，影响到整个国民经济。 总体看来，PIIGS 五国属于欧元区中相对落后的国家，他们的经济更多依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。随着全球贸易一体化的深入，新兴市场的劳动力成本优势吸引全球制造业逐步向新兴市场转移，南欧国家的劳动力优势不复存在。而这些国家又不能及时调整产业结构，使得经济在危机冲击下显得异常脆弱。 2、人口结构不平衡：逐步进入老龄化 3、刚性的社会福利制度 从2008到2010年，爱尔兰和希腊GDP都出现了负增长，而西班牙近两年也出现了负增长，这些国家的社会福利支出并没有因此减少，导致其财政赤字猛增。

欧债危机及其影响

欧债危机及其影响 当前次贷危机的低谷尚未度过，欧债危机开始愈演愈烈，全球经济复苏道路曲折难测，并且不排除有二次探底的可能性。在此我们对欧债危机的产生，及其对宏观经济的影响，做了简要论述。具体内容如下： 一、欧债危机的产生及发展 次贷危机之后，为抑制经济下滑，世界各国均不同程度的实施了货币与财政双宽松的刺激政策，并取得了一定成效。但与此同时，由于大规模举债，各国政府的债务负担大大提高，特别是欧洲各国人口结构与福利政策等因素对经济增长的消极影响，使得原已负债累累的欧洲各国政府债务负担加重。欧洲主权债务危机在此背景下爆发。 随着欧洲各国政府财政赤字预期的上升，惠誉、穆迪、标准普尔三大信用评级机构对财政状况不佳的希腊主权债务评级分别进行多次下调，并陆续对欧洲多家金融机构进行了评级下调，随后，葡萄牙与西班牙的国债信用也遭到了降级，10月，惠誉又进一步下调了西班牙及意大利的主权债务评级，这无疑加重了欧洲主权债务危机国家的融资成本，进一步削弱了投资者信心，全球资本市场随之动荡下挫，并进而再次出现银行信贷收紧，及私募投资收缩，欧债危机呈愈演愈烈之势。 目前专家认为： 2007年开始的“次贷危机”第一阶段肇始于私营部门的私贷，标志事件是雷曼兄弟倒闭。现在的欧债问题则可以看成金融危机的第二阶段，即危机从市场与企业层面蔓延至政府层面，

标志性事件是希腊危机。从这个角度来看，持续了三年之久的国际金融危机还远没有结束，它印证了“金融危机过后，必有财政危机”的普遍规律。欧洲主权债务危机已将全球经济危机推进到一个新的阶段，即从私营部门的金融危机推进到公共部门的财政危机。 二、欧债危机对国际经济环境的影响 1、陷入严重债务危机的国家拖累外部经济增长，使欧元区经济整体处于衰退边缘。 由于欧元区域成员国推行单一的货币但分散的财政政策，这种制度结构代表了欧元区各国不同经济总量的不同利益诉求，难以实现财政政策的统一。对于陷入严重债务危机的欧洲国家，随着债务的不断增大，面临的解决途径主要有两种，一是退出欧元区，二是外部救助，但两种方式成本均较高昂。在欧元区解体的情况下，将意味着欧盟成员国60年来取得的一体化成果损失，还将使德1、法等欧元核心国面临未来汇率升值、出口减少等持续的经济损失，这些代价是欧盟难以承受的。在外部救助的情况下，需要各债务国削减财政支出,或通过出售资产等方式增加财政收入等方式逐步改变困境，短期内难以见效，同时也会拖累外部经济增长。 2、欧债危机持续恶化，或将引发欧洲银行业危机。 欧债危机的复杂性与严重性超出了市场的预期，并已开始拖累欧洲整个银行体系。由于欧洲各国银行都相互持有主权债务，如德国和 1德国是从欧元中获益最大的国家，因为欧洲货币的统一，使德国摆脱了马克不断升值带来的价格劣势，大大促进了德国的出口，使本国产品畅销于整个欧元区。据瑞银集团估算，如果欧元区解体，欧元区“老大”德国第一年的损失将达到其国内生产总值的20%到25%，此后每年为10%。按照去年德国国内生产总值估算，相当于第一年为7000亿到8750亿欧元，此后每年约3500亿欧元。

欧债危机给我们的启示

欧债危机给我们的启示 一、欧债危机发生的背景 次贷危机自2007年8月浮出水面，到2008年9月雷曼兄弟倒闭，逐渐演化为全球的金融危机、经济危机，此次全球性金融危机给世界经济造成重创。面对危机，世界主要国家联手应对，危机的肇始国美国政府实施了一系列大力的反危机政策，使得美国金融市场逐步开始恢复稳定。经济也呈恢复增长之势，其他各主要国家的经济也出现了良好的恢复增长势头。 危机之下，中国政府及时做出反应，于2008年底推出4万亿投资计划以及一系列扩大内需的刺激措施，总体上，4万亿投资在提振市场信心、扩大内需、减少失业以及加强经济社会薄弱环节等方面都发挥了巨大作用，为中国经济率先复苏并对世界经济增长做出了巨大贡献。2010年上半年，我国国内生产总值比2009年同期增长11.1％。其中一季度增长11.9％，二季度增长10.3％。 然而，2010年希腊主权债务危机突然爆发，并向欧洲其他国家扩散，欧元持续贬值，全球经济形势突然变得扑朔迷离。 二、欧债危机产生的原因 1992年2月7日《马斯特里赫特》条约签订，标志着欧盟的成立。欧盟当时15个成员国中的11个成员国：德国、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、爱尔兰、西班牙、葡萄牙、奥地利和芬兰，达成了《欧洲联盟条约》。在1992年确立的欧洲经济一体化并向欧元过渡的四项统一标准，因此，欧元成为这¨个国家的单一货币。目前，使用欧元的有德国、法国、意大利、荷兰、比利时、卢森堡、爱尔兰、希腊、西班牙、葡萄牙、奥地利、芬兰、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克等国家。 欧债危机始于希腊债务危机。因希腊本身的经济水平并不强，为了维持欧元区普遍的薪资和福利水平，希腊采取了国家借贷的做法。如果欧元区经济总量持续增加，希腊可以用新借贷款偿还旧借贷，以此维持，但是由于国际经济形势不好，欧元区经济增量没有达到预期，希腊的经济更是一塌糊涂，因此2009年12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务评级不断下降，无法借到新的贷款，希腊的债务危机随即愈演愈烈。希腊财政部长称，希腊在5月19日之前需要约90亿欧元资金以度过危机。但是欧洲各国在援助希腊问题中迟迟达不成一致意见，4月27日标普将希腊主权评级降至“垃圾级”，危机进一步升级。

精选欧债危机的发展,原因及其影响

浅谈欧债危机的发展，原因及其影响 二零一一年十二月

摘要 世界经济的发展总是一波三折。在经历了美国次贷危机的冲击后，全球的经济已然伤痕累累，然而福无双至，祸不单行，刚刚从金融风暴的阴影中走出的世界经济如今再度面临着一个棘手的难题——欧洲主权债务危机。本文将从危机的发展、成因及所造成的影响这三个方面来分析本次欧债危机。 关键词：债务危机；国际经济；资本流动 正文 一、欧债危机的发展历程 欧债危机始于全球三大评级公司下调希腊主权评级，当时金融界对此并不十分悲观，认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不会扩大。然而星星之火，可以燎原，不但希腊没能如人所愿有效的解决自身的债务危机，欧洲其它国家也开始陷入危机，包括一些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，例如2010年2月4日，西班牙财政部指出，西班牙2010年整体公共预算赤字恐将占GDP的9.8%，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。随后由于各国未能就解决危机的措施达成一致，欧债危机愈演愈烈，德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，2010年2月4日德国预计2010年预算赤字占GDP的5.5%，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。在2010年5月，欧洲债务危机进一步升级，欧盟成员国纷纷出台稳定措施，希望能够防止危机继续蔓延，欧盟成员国财政部长在2010年5月10日达成了一项总额高达7500亿欧元的稳定机制。在2011年初，全球三大评级公司再次下调希腊的主权评级，并且在2011年7月4日标普将希腊长期评级从“B”下调至“CCC”，指出以新债换旧债计划或令希腊处于选择性违约境地。2011年7月21日欧元区通过紧急峰会再向希腊提供1090亿欧元贷款的第二次援助。贷款到期时间从7年半延长到15年至30年；利率从4.5%降低至3.5%。银行等私营机构同意在2014年前经由回购希腊债券等方式出资大约500亿欧元援助希腊。2011年11月28日穆迪称，欧洲的债务危机正在威胁全部欧洲主权国家的信贷情况，意味即使Aaa评级的德国、法国、奥地利和荷兰都有危险，欧洲主权债务危机前途笼罩着一片看不清也猜不透的迷雾。

2012欧债危机对中国的启示

2012欧债危机对中国经济的启示 三、启示 第一、利于进出口相关行业的结构调整；欧债危机的形成不仅会对我国金融业有着明显影响，而且对于国家的进出口贸易也有着不小的影响。但如果从长远角度看，这同 样会促进我国进出口贸易的结构发生深刻变化。即国家一直相对依 赖于出口的经济增长，逐渐演化成为扩大内需建设，从而有利于国 内产业化经济结构的整体调整。也就是说，在2008年由美国次贷危 机所致的金融风暴席卷全球之后，我国政府根据形势采取了一系列缓解经济现状持续走低的时势政策，如投放资金达到了四万亿，在 很大程度上缓解了居民的就业情况，使居民就业率维持在一个相对 乐观的可控范畴内，保证了社会、经济稳定。但是，这同样使得一些 并没有及时进行产业结构调整的组织机构陷入了平台期。加之，随着这些本就产能过剩的组织机构再次加大生产规模后，产能过剩与产业结构调整的矛盾性问题就更加明显了。而随着欧债危机继金融次贷危机的爆发，也在一定程度上推动了我国不少组织机构的产业 转型。也就是说，随着欧债危机的爆发，我国贸易进出口必然会再次 受到影响，一些企业等相关组织机构为了适应现状，必然会对自身 进行产业结

构调整，进而才能大规模的出现一批收购、兼并性企业，不少中小企业被竞争实力较突出的企业所兼并，进而利于中国出口 行业的整体实力能够提升。 第二、利于国内对债务及相关财政赤字的审视；结合国内实际情况，审视国内债务问题异常重要。目前，我国政 府在控制财政赤字问题所取得的成果相对突出。如 2009年财政赤字占GDP比重的 3%以内，并且总债务也控制在了 20%范畴之内， 和国际上的预警指标 60%相比，我国所取得的控制成果是比较喜人 的。但值得指出的是，我国债务问题仍然存在不确定因素，尤其是部分地方政府的负债指标有的高达300%，银监会统计有11万亿的地 方政府负债，国际权威机构认为中国的地方政府负债接近25万亿 甚至更多。为此，负债比率问题的存在在很大程度上给各地方政府敲响了警钟，全球金融危机及债务危机也有助于中央、地方政府对内外债务问题有一个清醒的认识，进而为规范政府融资平台、加强金融监管增加了动力。 第三,扩大内需,转变经济增长模式,提高国家的产业国际竞争力,增强经济的内生增长能力,不能完全走政府主导的投资拉动型经济发展模式。 欧洲债务危机发生的根本原因是各国的经济增长乏力,国际产业竞争力下降。 第四，扩大中央政府和地方政府的融资渠道,

欧债危机对中国影响

欧债危机对中国影响不容小觑 随着希腊承认其目前从市场借贷困难有可能陷入债务重组的困境，已持续一年多的欧洲主权债务危机再度升级，进而导致目前全球股市大幅震荡，国际油价大跌，金价继续攀升。在当前中国经济增速放缓的情况下，欧债危机以及由此带来的欧元对人民币的贬值，对中国经济或会造成不小的影响，对此，我们应高度重视。 希腊目前的负债总额已高达3400亿欧元，多数市场分析人士怀疑，到2013年欧盟和IMF 提供的救助结束时，若没有外援，希腊将难以继续偿还债务。本周一，希腊10年期国债收益率创下17%以上的新高，反映出投资者继续购买希腊国债的意愿较弱。而惠誉、标普上周就已分别调降了希腊主权债信评级和意大利主权信用评级展望。惠誉评级还将比利时主权评级前景由“稳定”下调至“负面”。同时另有消息称，穆迪或将下调英国14家银行和建房互助会的评级，原因是担心英国政府收回对于金融服务业的支持举措。再加上近期围绕希腊债务的各种解决方案接连搁浅，比如德国、法国和芬兰等国迫于国内压力拒绝再次提供资金援助；欧洲央行由于本身持有大量希腊国债，强烈反对欧元区集团主席容克的债务“重新打包”的“轻度重组”计划；而IMF因忙于推选新总裁，解决欧债危机精力受限，这些因素都将从各个层面对解决希腊乃至整个欧元区债务难题造成阻碍。 而担忧欧债危机影响中国经济，主要因为经济增速放缓背景下中国对欧元区乃至整个欧盟外贸以及投融资依存度或受损。本周二，高盛集团发布报告，将今年中国GDP增长预期从此前的10.0%下调至9.4%，这不仅显示了今年第一季度中国经济增速仅环比增长9.2%的事实，而且今年后三个季度的增长预期也被分别从8.8%、9.5%和9.7%下调至8%、9%和9.3%。报告还指出，中国目前所显示出的经济“降温”迹象，主要缘于需求增速放缓。4月工业产值下滑势头格外迅猛，反映了紧缩政策的效果。笔者基本赞同高盛的预测，但需要补充的是，促使中国经济增速在第二季度将更趋放缓的因素，还包括先前的紧缩政策滞后效应、利润挤压、日本地震造成的供应链中断以及目前比较严重的电荒、油荒、水荒、钱荒以及用工荒。 在内需受到一定程度抑制的情势下，外需也因欧债危机而逐渐恶化。虽然中国与希腊的贸易只占中欧贸易很小比重，不过，由于欧盟是中国最大出口市场，欧债危机再度爆发，欧元区经济整体下行，必将影响中国下半年整体出口形势。欧债危机的延续，还可能加剧欧元对美元和人民币的贬值，人民币有效汇率也将有所回升，这又将进一步影响中国的出口。一些国际证券研究机构的专家测算，欧元对美元每贬值1%，短期内中国对欧洲的出口增速将下降0.65%；若欧盟经济增速下降1%，中国的出口增速就会下降6%。近三周来，欧元对人民币已大幅贬值3.5%，这已给中国的出口商造成巨大的成本压力。有专家估算，这将使中国对欧出口增速可能会下降2%至3%。 在这样的形势下，中国应当采取果断措施应对新一轮的欧债危机的冲击。 危机的加剧意味着欧洲的进口需求会下降，我们理应做好主动应对欧元区贸易保护主义的战略准备。这要求中国企业应不断创新产品，努力开拓新的市场；还要改善进口结构，促

欧洲债务危机的成因及其影响分析

专业：物流管理1101班 姓名：袁天祥 学号：201124141 欧洲债务危机的成因及其影响分析 作为一名外行人看‘欧洲债务危机的成因及其影响分析’，刚看到这份作业倍感压力，但经过有限时间学习之后渐渐地对欧债危机事件略知皮毛。长话短说，让我们直接进入文章主题——欧洲债务危机的成因及其影响分析。 在了解欧洲债务危机之前，先向读者们介绍一下主权债务这个名词，主权债务是指一国以自己的主权为担保向外，不管是向国际货币基金组织还是向世界银行，还是向其他国家借来的债务。现在很多国家，随着救市规模不断的扩大，债务的比重也在大幅度的增加。当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约，当一国不能偿付其主权债务时发生的违约 那么整天在财经频道或网络出现的欧洲债务危机新闻，那么到底什么是欧洲债务危机呢？在这里可以向大家简单的阐述一下，简单点讲，就是欧洲许多国家的债务都要到期了，但它们拿不出那么多钱还债，就像企业的资金链要断了！当一个国家的收入无法偿还到期本息就会破产，欧猪五国都到了边缘，而且因为如果一国破产违约其他国家持有的该国债券无法收入，形成连锁反应，纷纷破产，所以称为危机。。欧债危机是由于欧元区一些国家，比如希腊，还有西班牙，葡萄牙，意大利等，政府面临着巨额的债务，这些债务是政府发行了大量的债券融资来应付财政支出，本来在发债时根据预测是能按时还本付息的，但是受到经济危机的冲击，各国经济疲软，失业率激增，政府收入减少，支出增加，导致政府无力偿还债务。爆发了债务危机。危机拖累了欧盟成员，因为，欧盟内如法德，需不断想这些国家注资，以保住欧元，这些救援国流动性减少，国内经济也受连累。整个欧元曲陷入危机。就是政府举债经营失败。一国财政支出是有一定底线需求的，政府公务、社会保障、卫生医疗、基础设施维护等等，但财政收入却来自商品市场主体的经营成果中的税收分割，如果一国市场主体在共同市场中因为技术、成本控制、销售、售后服务、经营管理等方面处于劣势，国家财政收入就失去保障，被迫赤字运行，运行期间国家市场主体在共同市场的竞争力得不到相对优势的提升，国家财政收入得不到改善，最终导致政府债务危机。这是不同生产力水平国家采取共同市场的必然结果。就如同在我们中国国内，如果没有中央政府对落后省份政府的财政转移支付，落后省份不但市场主体被兼并、挤垮，而且地方政府正常财政支出也无法应付一样的道理。共同市场，要求对落后区域的政府公务、社会保障、卫生医疗、教育环保等方面必须予以转移支付的支持，否则共同市场的事实，对落后区域是不堪重负的，因为财富向先进区域流动的太多太快，而非共同市场国家之间要好一些，毕竟汇率、进出口管制还可以对落后生产力国家有一定的自我保护。

欧债危机对德国的影响及德国表现

欧债危机对德国的影响及德国表现 随着2009年欧债危机的爆发，欧盟尤其是欧元区国家受到重创，成为“重灾区”，而德国则是“鹤立鸡群”，不仅在经济领域“一枝独秀”，而且社会局势相对平稳和谐，主要表现在以下几个方面。 (一)经济表现 (1)经济总体表现良好 虽然德国经济遭受了欧债危机的严重冲击，2009年实际国内生产总值同比萎缩5.1％，创下了两德统一以来经济发展的最差纪录，下跌幅度甚至还略高于欧盟平均跌幅；但此后在2010年和2011年，受惠于德国政府有力的财政刺激政策以及外部需求旺盛等临时性因素，更主要的是得益于德国发展模式的长期结构性优势，德国经济出现强势反弹，经济同比增长率分别达到了4.O％和3.3％，增速约为欧盟的2倍；尽管自2011年下半年起，由于受欧债危机传染效应的影响，德国也随同其他欧盟国家一起二次探底并于2013年下半年开始逐渐复苏。但其经济增速仍分别达到0.7％和0.4％，明显高于欧盟-0.4％和0.1％的平均增长率。 (2)劳动力市场创造“就业奇迹” 首先，危机期间，欧盟国家平均失业率持续攀升，2013年高达10.9％，25岁以下青年失业率甚至飙升到23.2％。与之形成强烈反差的是，同期德国的失业率却呈不断下降的趋势，从2009年的7.8％降至2013年的5.3％，尚不及欧盟平均值的一半，仅为失业问题最严重的希腊和西班牙的五分之一。德国青年失业率2013年底也仅有7.4％，不到欧盟平均的1/3。 其次，从德国劳动力市场本身的历史沿革来看，欧债危机期间德国劳动力市场延续了2005年以来就业持续改善的趋势，并于2013年开创了两德统一以来的最低失业率纪录。 最后，德国劳动力市场的就业奇迹还表现在，不仅本国就业人数上升，失业率较低，而且开工率足，吸引了大批外来劳力。这可以从流人德国的外国移民的数据得到验证：2010年、2011年和2012年三年净流人人口不断攀升，分别达到12.8万、27.9万及36.9万。而2013年德国的外来净流人人口超过4O万，创了2O年以来的新高。外来移民的增加，扩大了生产潜力，缓解了工资增长压力，同时对深受老龄化困扰的德国社会保障筹资来说，也起到了改善人口结构和缓解资金缺口的作用。 (3)出口旺盛，成为主要增长动力

拉美债务危机与欧债危机的比较及对我国的启示

拉美的债务危机与欧债危机的区别与联系及对我国的启示 国贸2班—吴娜—1022530 表面上看，两次债务危机的病症相似，都是由一国首先宣布无力偿付外债，然后引发周边相关经济体债务危机。首先，这两次债务危机中的债务国对债务货币都没有控制权。拉美的债务是美元，欧洲的债务是欧元。其次，两次债务危机都源于廉价信贷。南欧国家成为欧盟成员国后，享受了类似德国的利率水平，因此大肆举债。同样上世纪70年代，大量美国银行向拉美国家提供贷款，有些银团贷款参加银行达500家之众。再次，两次债务危机都与全球衰退相巧合。 但是两次债务危机的病理、病因又各有特点，我将从环境背景、债务负担、财务状况和缓解危机对策四个方面．对比分析欧洲发达国家债务危机与拉美发展中国家债务危机。1、环境背景 外部因素是造成两次危机的重要原因。从外部看，西方发达国家自50年代初的经济繁荣期到70年代中期走向终结，普遍陷入“滞涨”，对债务国形成了严重的冲击。两次石油大幅提价，不仅使发展中国家特别是非产油发展中国家面临严重的国际收支赤字，同时还诱发了世界经济衰退。在世界经济衰退中，以美国为首的发达国家为了转嫁危机，纷纷实行严厉的贸易保护主义，利用关税和非关税贸易壁垒，减少从发展中国家的进口，使发展中国家出口产品价格，尤其是低收入国家主要出口的低产品价格大幅下跌。发展中国家出口收入突然下降，导致偿债能力下降。英美等主要发达国家还纷纷实行了紧缩货币政策以克服日益严重的通货膨胀，致使国内金融市场利率提高。美国货币市场利率显著提高，吸引大量国际资金流向美国，又引起美元汇率的大幅提高。高利率形成的美元汇率上浮大大加重了债务国的偿债负担。另外，世界经济陷入衰退，主要发达国家国内紧缩货币，信贷资金需求萎缩，因而转向对发展中国家放款，拉美国家积累了大量的外部资金。然而1982年以后，国际贷款的风险增大，国际商业银行随即大幅减少对发展中国家的贷款，加剧了拉美国家的资金周转困难，对发展中国家债务危机的形成和发展起到了推波助澜的作用。 当前欧元区发达国家的债务危机，发生在欧元十周年之际。美国次贷危机引发全球经济衰退，也点燃了欧洲暗藏于风平浪静下的巨大债务风险。各国为抵御经济系统性风险的救市开支巨大，部分国家多年财政纪律松弛、控制赤字不利，使得目前欧元区16国平均赤字水平超过6%，各国财政赤字过高和债务严重超标直接引发了债务危机。最终由全球三大评级公司下调希腊主权评级，揭开了本次欧洲主权危机。欧元诞生之初，欧洲国家为了扩大自己

欧债危机的表现、原因及解决方案分析

欧债危机的表现、原因及其解决方案 【摘要】欧洲主权债务危机本质上是欧洲经济一体化的框架缺陷在金融危机冲击下的一次总爆发。其主要的导火索可以说是希腊。希腊在2001年达到了欧盟的财赤率要求，同年加入欧元区。对于希腊来说，加入欧元区既可以降低资本流动和交易成本，消除汇率波动带来的风险，又可以从欧元区整体的低利率中受惠，但是，希腊所付出的代价也是相当巨大的。具体而言，希腊为了尽可能缩减自身外币债务，与高盛签订了一个货币互换协议。这样，希腊就通过货币互换协议减少了自身的外币债务，达到足够的财赤率加入欧元区。但随着时间的推移，希腊就必须在未来很长一段时间内支付给对方高于市价的高额回报。希腊的赤字率显然会走入低迷状态，进而导致了 2009 年的主权债务危机形成。本文就欧债危机的表现及原因进行简要的分析与判断，并简单探讨了其解决方案。 【关键字】欧债危机，表现，原因，解决方案

正如孙海泳在《欧债危机：原因与影响——欧债危机：黑云压城城欲摧》中所说的：欧债形势恶化至当前的状况可谓冰冻三尺非一日之寒。总的说来，过度举债、超前消费、政府失职、欧盟制度缺陷以及外部原因等因素的累积效应最终导致了欧债危机的爆发与持续恶化。随着希腊债务危机于2010年4月爆发，欧债危机愈演愈烈，始作俑者希腊濒临债务违约的边缘，意大利则嗷嗷待哺，葡萄牙、爱尔兰、西班牙等国风雨飘摇，法、德等国也难独菩其身。美国金融危机后主权债务风险的上升与局部危机的此起彼伏是欧债危机爆发的大背景，而诸多因素交织影响催发了欧债危机。为应对危机，欧盟、国际货币基金组织采取了诸多救助措施，但欧债危机仍未得到有效遏制，并对世界经济的恢复和发展产生了极大的不确定影响。 一、欧债危机的表现 （一）欧债危机的近况概述 2009年底希腊债务危机爆发，拉开了欧债危机的序幕。为了帮助希腊走出危机，2010年5月，IMF和欧盟启动经济救助机制，向希腊提供总额1100亿欧元贷款。但外部的救援并没有挡住债务危机蔓延的步伐。2010年11月，爱尔兰债务危机爆发；2011年7月，欧盟启动对希腊第二轮救助方案；2011年8月，意大利和西班牙10年期国债收益率急剧上升①，成为多米若骨牌倒下的新牌；2011年9月，由于IMF和欧盟认为希腊年内财政赤字控制的目标难以实现，对希腊第二轮救助一度面临搁浅。欧元区债务危机愈演愈烈。 （二）欧债危机不断恶化 北京时间2011年9 月20 日，标准普尔②将意大利长期主权债信评级从“A+”下调至“A”，并将其前景展望维持负面。标准普尔称，调降反映出其认为意大利经济增长前景趋弱，意大利国家改革计划中的举措以及实施时间表可能对促进 ①8月2日，意大利和西班牙10年期国债收益大幅上涨，分别达到6.14%和6.46%，逼近希腊、爱尔兰等国向欧盟提出经济救援时的7%临界水平。 ②标准普尔由普尔先生于1860年创立。由普尔出版公司和标准统计公司于1941年合并而成。1975年美国证券交易委员会SEC认可标准普尔为“全国认定的评级组织”或称“NRSRO”。

浅谈欧债危机对全球外汇市场的影响

浅谈欧债危机对全球外汇市场的影响 摘要:本文通过揭分析欧债务危机的进程，揭示欧债危机的根本成因，并分析其对整个全球外汇市场的影响。 一．欧洲债务危机进程 开端：2009年十二月全球三大评级公司下调欧元区成员国希腊的主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，但金融界认为希腊经济体系小，发生债务危机影响不大 发展：欧洲其他国家开始陷入危机，包括像比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。 蔓延：德国等欧元区的龙头国都开始感受到危机的影响，因为欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验。 最新：欧元区各国正希望通过多方面合作和共同努力来摆脱困境，但步履蹒跚。2012年3月，希腊议会13日凌晨以三分之二多数，通过了该国与欧盟和国际货币基金组织达成的关于第二轮救援贷款的协议，欧盟和国际货币基金组织将向希腊提供1300亿欧元(约合1710亿美元)的新救援贷款。2012年1月，标准普尔宣布下调9个欧元区国家的长期信用评级，将法国和奥地利的3A主权信用评级下调一个级别至AA+，同时将葡萄牙、意大利和西班牙评级下调两个级别。欧债危机仍在反复。 二．欧洲债务危机的根本成因 欧元区数个成员国的债务严重超标，这是导致欧元区债务问题的直接原因。而这些国家的经济结构失衡又可谓是此次危机的元凶。总体看来，最先出现债务危机的"欧猪五国"属于欧元区中相对落后的国家，它们经济更多依赖于劳动密集型制造业出口和旅游业。随着它们加入欧元区，生产要素成本大幅上升，劳动力优势不复存在，而这些国家又不能及时调整产业结构，使得经济国际竞争力不断下降。以希腊为例，2010年服务业在其GDP中占比达到52.57%，而工业占GDP

2012欧债危机对中国的影响与启示

2012欧债危机对中国经济的影响与启示当人们还来不及回味这些“精彩瞬间”，２０１２版的欧债危机大戏即将拉开帷幕。新的一年，欧元区国家和银行将面临巨量债务到期，融资压力史无前例；新的一年，债务危机和银行业危机挤压下的欧洲经济将步履蹒跚，重建市场信心将更加困难；新的一年，欧元和欧元区的命运依然备受关注。 大量债务到期融资难度加大 专家认为，２０１２年欧元区面临最为紧迫的挑战是如何在国债收益率居高不下、融资难度日益加大的情况下偿付即将到期的巨额债务。 国际金融数据提供商ＤＥＡＬＯＧＩＣ的最新数据显示，２０１２年，欧元区各国政府有１．１万亿欧元（约合１．４万亿美元）的债务到期。仅第一季度就要偿还２５００亿欧元（约合３２３４亿美元）至３０００亿欧元（约合３８８１亿美元）。这其中，意大利占一半还多，而该国１０年期国债收益率近期一直处在接近或超过７％的水平，融资压力巨大。如果同为欧元区第三大经济体和世界第三大债券市场的意大利被巨大的融资压力压垮而不得不求援，那么面对意大利总额高达１．９万亿欧元（约合２．５万亿美元）的债务，欧洲现有救助机制也将爱莫能助。当本月２１日欧洲央行宣布向欧元区银行提供４８９２亿欧元（约合６３２９亿美元）的三年期贷款时，市场为之一振，法国总统萨科齐甚至公开呼吁银行可以用这些资金购买国债。但被“寄予厚望”

的欧洲银行业在“自身难保”的情况下很难真正“两肋插刀”，且不说欧洲央行的这些贷款中约一半是覆盖此前已经发放的一年期贷款。 各扫门前雪导致欧债危机加深 三件看似毫无关联的欧洲事件,勾勒出了2011年的“欧洲故事”。一个关键词贯穿着三个事件的始终,这个词就是“自私”。 英国的“光荣孤立”体现着英国人的精明算计和自私自利。作为欧盟成员国中最大的“非欧元”国家,如果参加了这个“政府间协议”,英国百姓将要为陷入危机的欧元区部分国家承担更多的税负。所以,英国《每日邮报》委托进行的首次有关欧盟修约的民意调查显示,62%的受访者支持首相卡梅伦的立场,反对的仅为19%。调查还显示,有近一半英国人赞成退出欧盟,33%的人认为英国应留在欧盟。《镜报》说,对欧盟所有的重要决定,英国没有一次不表示反对。 冯仲平: 欧债危机涉及中美欧博弈 欧债危机的发生，其原因可以归结为“两个不可持续”：高福利制度的“不可持续”和欧元区只统一货币而财政各行其是的“不可持续”。 为何会出现高福利制度不可持续的难题呢？一方面是经济长期低迷，增长乏力，另一方面则由于人口老龄化严重，失业人口攀升，福利支出需要不断增大；政府只好举债度日，寅吃卯粮。财政赤字越来越大，金融危机发生后政府纷纷救市，严重的债务问题再也捂不住了。欧元区

欧洲债务危机的产生和影响

欧洲债务危机的产生和影响 摘要：作为全球金融危机的延续和深化，欧洲债务危机的深层次原因在于欧元区财政货币政策二元性、欧盟内外部的结构性矛盾和各国经济失衡，国际投机炒作也加速了危机的爆发。此次事件使国际金融市场、欧元地位、欧元区稳定和主要经济体退出策略受到冲击，但对全球经济的长期影响有限。中国所受影响较小，但其所暴露的问题值得我们关注。 关键字：债务危机；全球经济；欧盟一体化 2009年10月，希腊政府宣布2009年财政赤字将达到GDP的12．7％，且远高于欧盟规定的3％的上限，希腊债务危机由此拉开序幕。12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊危机随即愈演愈烈，欧洲其它国家不断陷入危机，欧元区正面对成立11年以来最为严峻的考验。从希腊到爱尔兰，从意大利到西班牙，欧元区经济体的巨额债务问题，就像慢性发展的恶性“肿瘤”，侵蚀着尚未全面复苏的全球经济。因此，必须深刻认识本次欧洲债务危机背后的结构性问题和深层次原因，认真分析全球经济受到的的影响和冲击，获取有益启示，为化解危机的不利影响与恢复经济中长期平衡提供理论依据和决策支持。 一、欧洲债务危机的原因 首先，主权债务问题实际是本次金融危机的延续和深化。一般来说，经济繁荣期，私人部门的负债相对较高，而每次危机之后，政府的财政赤字都会出现恶化。美国次贷危机引发全球经济衰退，也点燃了欧洲暗藏于风平浪静海面下的巨大债务风险。各国为抵御经济系统性风险的救市开支巨大，部分国家多年财政纪律松弛、控制赤字不力，使得目前欧元区16国平均赤字水平超过6％，各国财政赤字过高和债务严重超标直接引发了本次债务危机（见下表）。 表1 2009年部分欧洲国家政府财政状况 其次，欧元区财政货币政策二元性导致了主权债务问题的产生。一方面，欧元区财政政策的溢出效应干扰了统一货币政策的运作，分散的财政政策和统一的货币政策使得各国面对危机冲击时，过多依赖财政政策，而且有扩大财政赤字的内在倾向[1]；另一方面，欧元区长期

欧债危机未来走向及对世界经济的影响(精)

欧债危机未来走向及对世界经济的影响 2009年12月，随着全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊的债务危机随即愈演愈烈，随后，欧洲其他国家也开始陷入危机，包括比利时这些外界认为较稳健的国家，及欧元区内经济实力较强的西班牙，都预报未来三年预算赤字居高不下，希腊已非危机主角，整个欧盟都受到债务危机困扰。到2010年，危机已经蔓延至德国等经济巨头，随着欧元大幅下跌，加上欧洲股市暴挫，整个欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验，有评论家更推测欧元区最终会解体收场。 欧债危机在不断扩散，随着希腊、爱尔兰、葡萄牙主权债务危机的升温，债务危机开始从欧元区外围国家向核心国家蔓延，意大利和西班牙谁将是欧债危机下一个倒掉的“多米诺骨牌”成为议论沸点。欧债危机本质上是欧元区部分国家的财政危机。尽管如此，如果处理不好，极有可能演变成为全球金融危机和欧洲货币危机。因此，关系到欧元区国家整体利益，并将对世界经济产生巨大影响。 时至今日，欧债危机已经持续了20个月，而危机非但没有得到缓解，还在进一步恶化，关于欧债危机各种解决办法的讨论和磋商也在加紧进行。12月9日，，欧洲国家的领导人于当地时间8日抵达布鲁塞尔，开会商讨如何解决欧元区债务危机、挽救欧洲单一货币。8日早些时候，法国总统萨科齐曾警告说，欧洲正面临“前所未有”的解体危险。12月9日的峰会将是关键，预计峰会将宣布解决危机的重大政治和财政方案。然而欧元区解体的可能性越来越牵动着投资者的神经。一种情况是欧元区彻底解体，17国个成员国各自重新启用欧元区成立之前的货币。另一种情况是欧元区的范围缩小，个别国家退出欧元区。投资者已经开始将目光转向可取代欧元的其他货币。 未来，欧洲债务危机还可能进一步恶化，主要有三个发展方向。第一，欧元区可能解体，这是最悲观的一种可能，主要的选择是将希腊等不能满足欧元区条件的国家逐出欧元区，或者由德国、法国及西北欧一些财政状况较好的国家组成一个新的货币区。但是这样的可能性不大。今天的希腊不会自动要求退出，因为那样将意味着希腊主动放弃主要外来援助的机会。其次，退出的弱国极可能出现债务违约，

欧洲债务危机对国际金融市场的影响

欧洲债务危机对国际金融市场的影响 欧洲债务危机是由希腊债务危机蔓延而形成的。 希腊债务危机实际就是希腊政府的债务危机，是政府的开支大于收入，造成政府无力偿还而成的危机。原因有：1、税收制度不合理，偷税漏税很严重。2、财政支出过大。3、政府不能独立发行货币，即希腊政府没有权利用印钞权来制造通货膨胀，间接来提高政府收入。 由于希腊是欧元区，投资者因为希腊的危机，进而担心到整个欧元区的货币体系。故投资者大量抛出欧元（欧元下调），而美圆则相对欧元必然上涨（这是相对的）。 欧洲有一个共同的货币，有一个共同的货币政策，但是它没有一个共同的经济政府。希腊的债务和美国、日本比差不多，美国、日本没有出现债务危机是因为背后有政府在支撑这个债务，政府来为这个债务做担保，这样的话，投资者都会相信不会出现违约。 希腊就不一样，希腊自身的能力比较弱，后面也没有一个“欧元区政府”来做担保，没有机制上的保障说德国、法国法律上必须要救助希腊，所以投资者就容易担心，希腊（这样的）小国家出现违约。 欧元是超主权货币，欧盟成员国不能干预欧元汇率，希腊的债务危机直接导致欧元的贬值，欧元又继续影响到欧盟各国的经济； 欧洲债务危机对国际金融市场的影响 （一）恐慌情绪在全球蔓延，金融市场动荡加剧 希腊爆出债务危机后，全球主要金融市场大幅动荡。截至3月28日，道琼斯指数大跌近3%，西班牙和葡萄牙的蓝筹股指数分别下跌了近6%和5%，反映亚太地区股指的摩根士丹利亚太指数已从1月中旬的高位下跌6.5%，跌幅超过同期全球股市3%的平均水平。受穆迪关于美国国债AAA评级压力的警示，道琼斯近日跌回万点之下。 全球汇率市场动荡也进一步加剧。美元一改此前的颓势强劲反弹，在欧洲债务问题的“拉动”下，美元指数从11月底以来升值近10%，而欧元则大幅走跌，2月份，欧元兑美元汇率下跌1.7%，兑日元下跌3.2%。信贷

欧债危机对中国经济的影响

沈阳师范大学国际商学院2012届本科生毕业论文开题报告 论文题目：欧债危机对中国经济的影响 指导教师：杨春 学生姓名：李海滨学号：08901382 专业：国际金融 时间：2011.01.07

（一）题目的国内外研究现状及评价 1.国外研究现状 IMF副总裁表示，过去5年，低收入国家接连遭受粮食危机、金融危机乃至欧债危机袭击。面对前两场危机，由于10年来努力构建“政策屏障”，降低财政赤字、经常项目逆差及外债规模，低收入国家的经济仍强劲增长，例如2010年非洲撒哈拉以南国家平均经济增长率达到5.4%，表现相当不错。 欧洲理事会主席范龙佩在斯特拉斯堡向欧洲议会表示，英国否决整个欧盟范围内达成的新协议，迫使成员国签署了另一项协议，此举将令实施新财政规定变得复杂。 德国总理默克尔日前表示，并无简单且快捷解决欧债危机的方法。此消息再次打击市场信心，昨日美股跟随欧股下跌。道琼斯工业平均指数早段报11828点，跌126点；标准普尔500指数报1210点，跌14点；纳斯达克综合指数报2527点，跌51点。 2.国内研究现状 马俊对欧债问题进行了分析，认为欧债问题已经成为全球性的问题，并从西班牙、意大利、葡萄牙等欧盟国家的经济问题进行分析，指出欧债危机的严重性以及危害性，并认为下调中国经济增长预测势所难免，通过分析，认为中国实行新一轮的刺激政策是很有必要的。 冯淑君认为欧债危机最近不断恶化，债市显示希腊违约风险超过九成。在过去两年，欧盟、欧洲央行、国际货币基金“三驾马车”曾多次对希腊施与援手。对于欧洲的经济下滑，亚洲原本大体冷静的观察已经让位于担忧，担心欧元区主权债务危机可能给更为广泛的亚洲经济及其金融中心造成深层次的麻烦。认为亚洲、或者许多其他新兴国家，是躲避发达市场麻烦的避风港的老观点，已经不再成立。2008年的情形表明，在一个全球化的世界，不存在所谓脱钩的经济体。为此我们必须采取因应对策。 孔凡伟认为认为欧债危机对我国的危害及影响并不是很大，但是间接影响却是不容小视的，因此要加以重视，采取必要的应对措施。 马宇欧债危机的特殊之处在于,成员国具有扩大财政赤字的内在动力；欧元

欧债危机对构建亚元区的启示

International Trade国际商贸 1682012年12月 https://www.wendangku.net/doc/8910039240.html, 欧债危机对构建亚元区的启示① 华东政法大学政治学与公共管理学院 张菁滢 任相丞 汪杰 摘 要：欧盟的成功构建和运行使构建东亚单一货币区域(下称“亚元区”)的想法产生且呼声渐高。但欧洲国家主权债务危机(下称“欧债危机”)使人们开始重新审视跨国界单一货币区域的构建。本文基于全球化视角从欧元区的成立基础和欧债危机的根源，构建亚元区的益处和阻力探究欧债危机对构建亚元区的启示。 关键词：亚元区 欧元区 超主权货币 欧债危机 经济一体化 中图分类号：F831 文献标识码：A 文章编号：1005-5800(2012)12(b)-168-03 1 欧元区概况 1.1 成立基础和意义 1.1.1 文化基础 现代欧洲文化是由古希腊、古罗马和基督教文化传承和发展起来的。文艺复兴以人文主义为核心，提倡人格解放，肯定人的价值和尊严，主张人追求现实的幸福，其强调的民主、理性和科学成为现代欧洲文明的基石。宗教改革建立了新教，奠定了欧洲统一的宗教文化。法国大革命和启蒙运动传播自由、平等和民主思想，确立了欧洲共同的政治和文化价值观。 1.1.2 经济基础 二战后，针对重建所需能源，西欧六国成立煤钢共同体。超国家组织煤钢生产成功后，西欧六国签署《欧洲经济共同体条约》和《罗马条约》，成立欧洲经济共同体。随后，欧共体，欧盟，欧洲单一货币体系和欧元逐一建立。在欧元产生过程中，各国经济实力不断壮大，1995至1998年，欧盟最初10国人均GDP最大差距分别为：3.88、3.76、3.78、3.79倍[1]。经济发展差异较小成为欧元区创立的硬性保障。 1.1.3 意义 欧元为欧盟成员国提供了低成本、高效率的贸易与融资，促进成员国经济发展，深化了经济一体化和金融一体化。最优区域货币理论诞生以来，研究和发展只停留在理论层面，欧盟的诞生及运行使区域货币的研究有了实证研究的基础。 1.2 欧债危机根源 欧债危机以希腊为开端，由弱欧元区国家向核心国传导深化，其根源如下。 1.2.1 各国经济结构差异大 南欧国家主要以航运、出口加工制造、服务和房地产业为支柱，经济结构单一，泡沫严重，工业基础不稳固，深受国际局势影响，国际竞争力和危机抵御能力差，在欧盟经济中处于边缘化状态；北欧国家多以汽车、钢铁制造为核心，科技为后盾，核心竞争力和风险抵御能力强。欧盟建立之初，国家发展层面单一，经济一致性强，随着欧盟的发展，成员国增多，经济发展差距加大，形成两极分化的局面。 1.2.2 政府无力监管 南欧国家深受凯恩斯主义影响，政府扩张性消费及国民的高福利刚性需求造成政府财政开支入不敷出，国家只能举债度日；同时，金融自由化程度不断深化，但实体经济缺乏内生性动力，停滞不前，两者的不均衡发展使国家的经济增长只能依赖外国资本，造成政府疲软，无力监管。 1.2.3 制度性不足 (1)衡量指标的片面性。《欧洲稳定与增长公约》中规定成员国政府赤字与GDP比例不得超过3%，公共债务与GDP比例不得超过60%，连续三年不达标将面临惩罚。这成为衡量一个国家能否加入欧盟最重要的指标。2001年，高盛通过货币掉期交易融资使希腊加入欧盟，融资10至15年后才需要偿还，不会立即显示在公共负债率中，表面上不违规，实际上却埋下隐患。 (2)机制的缺失。成员国不达标时，欧元区不存在规范化、制度化的惩罚机制；当危机来临，缺乏常态化应急救援机制；成员国无法清偿债务时，没有债务重组机制；如成员国严重违反规定，屡教不改，又缺乏退出机制；各国应对风险时，集体决策机制不仅造成决策程序繁冗，效率低下，各国基于本国利益考量，不断博弈，不利于实现全局利益；没有统一的违规标准和制度性规范约束财政纪律，造成欧盟评估仅仅停留在账面数字，无法深入了解国家操作和经济实力，影响到防御和处理潜在威胁。 (3)统一的货币政策与分散的财政政策。主权国家发生财政赤字，可以通过货币贬值形成对外盈余。而欧元区有唯一的货币、货币管理当局和货币政策，成员国只能利用财政政策调控。财政政策调控工具单一，国家只能通过借贷消除赤字，若经济基础薄弱，无法偿还债务，债务就像滚雪球，越滚越大，最终只能国家破产，酿成主权债务危机。 2 亚元区成立的益处 2.1 经济依赖度越来越高 图1(单位：百万美元)(新加坡对印尼2002年贸易额数据缺失) 在2008年经济危机之前，东盟之间的贸易额呈增长态势，经济依赖度越来越高；受经济危机影响，2009年贸易额有所下降；但2010年东盟内的贸易额再度回升。 ①基金项目：本文为上海市大学生创新大赛项目计划《欧债危机对构 建亚元区的启示》最终成果(2011116)。