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12、基金宝二期开放式基金投资策略和封闭式基金投资策略

12、基金宝二期开放式基金投资策略和封闭式基金投资策略

招商证券推出的“FOF”系列的第二支产品“基金宝二期“集合资产管理计划于8月2日开始发售,计划规模35亿,存续期7年,推广期1个月,先到先得,售完即止。该产品以“沪深300指数×60%+上证国债指数×30%+一年定期存款利率×10%”为投资业绩比较基准,计划成立后客户每月可退出一次,且设立了双重业绩基准:当委托人参与期间折算的年收益率高于4%(不含),且本计划自成立之日至当期的投资业绩已超过本计划业绩比较基准时,提取收益高于4%部分的10%作为业绩报酬。

日前,招商证券基金宝二期投资经理张玉林接受了本报记者专访,介绍了基金宝二期投资开放式基金和封闭式基金的投资策略。

封闭式基金投资策略

本基金宝产品中,会有相当比例的资金用来投资于封闭式基金。主要投资策略是通过投资于剩余期限与集合计划存续期限基本匹配的基金,持有到期,以获取封闭式基金高折价带来的收益,即“时间匹配”投资策略。

所谓时间匹配套利投资策略,就是指以高贴水率买进存续期在未来2-3年结束的封闭式基金并持有到期,即持有至清算策略。据测算,该策略只有在基金净值出现非常大的下跌的情形下才会出现亏损。

我们认为,尽管由全流通和国际化引起的长期下跌趋势仍有可能持续,A股市场在未来三年仍面临比较大的下跌风险。但是,考虑到中国经济的增长性溢价因素的影响,有理由认为上证指数继续下跌超过25%的概率非常低,因此时间匹配策略最终出现损失的可能性非常低。以比较高的贴水率买进在三年内到期的封闭式基金,持有至封闭期结束,投资者的投资出现损失的可能性非常小,而在股票市场表现略好的情形下,此项投资提供的回报水平仍高于指数。

以时间匹配策略构造组合的风险和收益特性较特殊,在未来出现损失的概率极低的同时,保留了市场环境较好的情形下获取较高收益的可能性,是非常有吸引力的投资机会。

当然,以上有关回报的分析均以持有至封闭期结束为前提,但投资者持有的这些封闭式基金组合的市场价值在此前仍可能面临较大波动,投资者提前结束头寸的风险仍然较高。从这个意义上讲,只有那些可运用资金期限较长并着眼长期投资的投资者,才有机会在低风险的前提下套取隐含在贴水率中的利润。

在实际筛选中,我们首先以“招商证券基金评价系统”为基础,选择出在不同时段内净值