海尔股份有限公司偿债能力分析
兰州商学院长青学院本科生毕业论文（设计）
论文题目：海尔股份有限公司偿债能力分析系别：会计学系
专业 ( 方向)：财务管理
年级、班： 2010级财务管理(二)班
学生姓名：徐磊
指导教师：苏强
2014 年 5 月 14 日
海尔股份有限公司偿债能力分析
摘要
偿债能力是一种反映企业财务灵活性及其偿还债务的能力，能否及时偿还到期债务，关系着一个企业的生存与发展，是企业健康发展的基本前提。因此，以海尔股份有限公司为例，为了解企业财务状况、经营能力及提高其偿债能力，从中实现为企业保驾护航。通过利用财务信息进行企业偿债能力分析，对短期偿债能力、长期偿债能力内容的研究，并针对局限性提出改进方法，分析出偿债能力对企业的重要性，进而利用负债经营给企业带来经济上的利益，让企业在选择偿债方法上可以根据自身的特点选择适合自己企业的偿债方法，从而使企业的发展能力得到了提高，进而提高企业的盈利能力。
[关键词] 海尔股份有限公司负债经营短期偿债能力长期偿债能力改进方法
目录
一、引言 (1)
二、偿债能力财务分析基本理论 (2)
（一）偿债能力分析的概念及内涵 (2)
1、短期偿债能力 (2)
2、长期偿债能力 (2)
（二）偿债能力分析的目的 (3)
三、偿债能力分析指标 (4)
（一）资产规模对偿债能力影响的分析指标 (4)
（二）盈利规模对偿债能力影响的分析指标 (7)
（三）现金流量对长期偿债能力影响的分析指标 (8)
（四）资本结构及资产结构适应性分析 (9)
四、海尔股份有限公司及偿债能力分析特点 (10)
（一）企业性质及主要业务 (10)
（二）海尔股份有限公司偿债能力分析的特点 (10)
五、海尔股份有限公司偿债能力分析的做法 (13)
（一）短期偿债能力分析 (13)
（二）长期偿债能力分析 (15)
1、资产规模对长期偿债能力影响的分析 (15)
2、盈利能力对长期偿债能力影响的分析 (16)
3、现金流量对长期偿债能力影响的分析 (17)
（三）偿债能力综合分析评价 (18)
1、资本结构与资产结构适应性分析 (18)
2、同行业部分偿债能力指标综合分析 (18)
3、负债期限结构分析 (20)
六、对海尔股份有限公司偿债能力分析诊断及改进建议 (21)
（一）偿债能力分析诊断 (21)
1、资金的利用不够充分 (21)
2、融资比重较大导致成本增加 (21)
(二)对海尔股份有限公司财务分析改进 (21)
1、优化资产与资本结构 (21)
2、制定合理的偿债计划 (21)
3、增强偿债意识 (22)
4、选择合适的举债方式 (23)
5、培植良好的公共关系 (23)
七、结论 (23)
参考文献 (25)
ABSTRACT
Solvency is a reflection of its ability to repay debt financial flexibility of the enterprise, the timely repayment of maturing debt, the relationship between the survival and development of an enterprise, is the basic premise healthy development of enterprises. Therefore, Haier Co., Ltd., for example, to understand the financial situation of enterprises, management capability and improve its solvency, which is implemented as enterprise escort. Through the use of financial information companies solvency analysis, the short-term solvency, the long-term solvency of research content and suggest improvements for the limitations of the method to analyze the importance of the solvency of the enterprise, and thus the use of debt management to the enterprise benefits the economy, so that enterprises in the choice of methods can be selected according to their solvency characteristics suited to their business solvency approach, so that business development capacity has been increased, thereby increasing the profitability of enterprises.
[Key Words] Haier co., LTD Debt management Short-term solvency Long-term solvency Improved methods
海尔股份有限公司偿债能力分析
在当今的市场经济条件下, 同行业之间的竞争日益激烈。企业要立于不败之地, 就要有足够的资金做支持。为了解决自有资金不足的问题, 负债经营成为了各个企业不得不走的一条路。负债既可为企业带来丰厚的利润,但同时又可能使企业面临巨大的风险。因此, 企业就必须在效益和风险之间做出适当的权衡。既要充分利用外部资金，又要保持合理的负债比率和结构。这一问题要求企业足够的重视对偿债能力的分析。
一、引言
2001年4月23日，上海证券交易所正式宣布PT水仙退市，“水仙”的凋落标志着股票退市制度的实施，它是我国证券市场上第一只被摘牌的股票。
“水仙”的连年亏损之路，主要是在上海水仙电器有限公司及上海惠而浦水仙有限公司等重大对外投资项目失败引起的。1995年，“水仙”与美国惠而浦公司兴建了“水仙惠而浦”但是其经营连续亏损，1996年亏损了2400多万元，1997年亏损超过了5000万元，1998、1999年的亏损高达2、6亿多元。尽管采取了许多止亏的措施，水仙的亏损仍是有增无减。
PT水仙最后的年报显示，水仙的境况几乎可以说是十分糟糕。在连续亏损的情况下，水仙继续产生14571万元的亏损金额，负债总额达到47361万元。截止2000年年底，公司短期借款及一年内到期的长期债务达到32906万元，占到负债总额的69.48%；其中无力偿还的逾期借款为27356万元，已抵押、质押及冻结的资产金额占总资产的44%。
2001年4月，“水仙”公布的2000年年报显示，尽管这家公司当年取得了1420万元的主营业务利润和570多万元的其他业务利润，但仍亏损了1.40亿元，负债总额是4.70亿元，净资产为负5996万元，最后被迫退市。
“水仙”为何凋谢？从其实际情况来看，尽管主营业务在退市前仍能够获取较为丰厚的利润，但是由于其负债规模太大，债务到期时间较为集中，盈利不足以偿还到期债务本金及利息，反映了其债务管理工作中的严重缺陷。
二、偿债能力财务分析基本理论
（一）偿债能力分析的概念及内涵
偿债能力是指企业对债务清偿的承受能力或保证程度。企业偿债能力主要从短期偿债能力和长期偿债能力进行分析和评价。
1、短期偿债能力
公司短期偿债能力是指企业短期内（一般为一年）偿还随时可能到期债务的能力，它反映企业流动资产及时足额偿还短期债务的保障程度，是衡量企业当前财务能力特别是流动资产变现能力的重要标志。公司是否有能力清偿当期债务，对公司自身的生存与发展至关重要，也是公司管理层、投资者与债权人共同关心的问题。因此，对公司短期偿债能力的分析非常必要。
2、长期偿债能力
长期偿债能力是指企业偿还期限大于一年或一个会计周期的债务，企业的长期负债主要有长期借款、应付长期债券、长期应付款等。反映企业长期偿债能力的财务比率主要有：资产负债率、权益乘数、产权比率、利
息保障倍数、现金流量债务比和现金流量利息保障倍数。这些指标不仅关系到企业能否持续经营，而且关系到债权人的利益。因此，对企业的长期偿债能力做出评价并进行合理运用，对于企业自身状况的评估、财务决策的做出具有重要的意义。
（二）偿债能力分析的目的
对于企业来说，任何一家企业要想维持正常的生产经营活动，手中必须持有足够的现金或者随时变现的流动资产，以支付各种到期的各种费用账单和其他债务。其分析目的在于:
1、偿债能力分析有利于企业经营者做出正确的经营决策
企业偿债能力的好坏既是对企业资金循环状况的直接反映，同时又对企业生产经营各环节的资金循环和周转有着重大的影响。因此，企业偿债能力的分析可以使企业经营者及时发现企业在经营过程中存在的问题，并采取相应措施加以解决保证企业生产经营顺利进行。
2、企业偿债能力有利于债权人了解资金的安全性
对于企业债权人来说，企业偿债能力直接关系到资金是否安全收回的问题。任何一个债权者都不愿意将资金借给一个偿债能力很差的企业。债权者在进行决策时，首先要对借款企业的财务状况，比如偿债能力状况进行深入细致的分析，否则很可能会做出错误的决策，导致债权人经济利益的损失。
3、企业偿债能力分析有利于投资人做出正确的投资决策
对于投资者来说企业偿债能力分析有利于企业进行正确的投资决策。投资者在进行决策时，不仅要考虑企业的盈利能力，而且还要考虑企业的
偿债能力。这样才可能安全收回投资并获利。
三、偿债能力分析指标
（一）资产规模对偿债能力影响的分析指标
1、短期偿债能力分析指标
（1）流动比率是流动资产与流动负债的比率，它表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业可用在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。计算公式如下：
流动比率=流动资产/流动负债×100％
一般情况下，流动比率越高，反映企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。流动比率高，不仅反映企业拥有的营运资金多，用于抵偿债务，而且表明企业可以变现的资产数额大，债权人遭受损失的风险小。按照西方企业的长期经验，一段认为2：1的比例比较适宜，它表明企业财务状况稳定可靠。除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的财力偿付到期短期债务。如果比例过低，则表示企业可能捉襟见肘，难以如期偿还债务。但是，流动比率也不能过高，过高则表明企业流动资产占用较多，会影响资金的使用效率和企业的获利能力。流动比率过高，还可能是由于应收帐款占用过多，在产品、产成品呆滞、积压的结果。因此，分析流动比率还需注意流动资产的结构、流动资产的周转情况、流动负债的数量与结构等情况。
（2）速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。速动资产包括货币资金、短期投资、应收票据、应收帐款、其他应收款项等流动资产。存货、预付帐款、待摊费用等则不应计入。这一比率用以衡量企业流动资产中可
以立即用于偿付流动负债的财力。计算公式如下：
速动比率=速动资产/流动负债×100％
其中，速动资产＝流动资产－存货－预付帐款－待摊费用。
速动比率可用作流动比率的辅助指标。有时企业流动比率虽然较高，但流动资产中易于变现、可用于立即支付的资产很少，则企业的短期偿债能力仍然较差。因此，速动比率能更准确地反映企业的短期偿债能力。根据经验，一般认为速动比率1：1较为合适。它表明企业的每一元短期负债，都有一元易于变现的资产作为抵偿。如果速动比率过低，说明企业的偿债能力存在问题；但如速动比率过高，则又说明企业因拥有过多货币性资产，而可能失去一些有利的投资和获利机会。
（3）现金比率是指经营活动现金流量净额与平均流动负债的比率，用来衡量企业的流动负债用经营活动所产生的现金来支付的程度。计算公式如下：
现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债×100％
现金类资产除包括货币资金以外，还包括货币资金的等价物，及企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现金，价值变动风险较小的投资。其理由是，企业进行短期投资只是企业资金调度的一种手段，当企业有暂时闲置的货币资金时，即投资于价值变动风险较小的有价证券，以提高资金的盈利水平。
现金比率维持在0.2以上较好，该比率越高，表示企业可以立即用于支付债务的现金类资产越多。由于企业现金类资产的盈利水平较低，企业不可能也没有必要保留过多的现金类资产。而现金比率过高，表明企业通
过负债方式所筹集的流动资产没有得到充分的利用，所以并不鼓励企业保留更多的现金类资产。若比率维持在20%左右，其企业的支付能力不会有太大的问题。
2、长期偿债能力分析指标
（1）负债比率又称资产负债率，是企业负债总额对资产总额的比率。它表明企业资产总额中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。其计算公式如下：
负债比率=负债平均总额/资产平均总额×100％
分析角度不同，对资产负债率的高低看法也不相同。债权人认为资产负债率越低越好，该比率越低，债权人越有保障，贷款风险越小；从股东的角度看，如果能够保证全部资本利润率大于借债利率，则希望该指标越大越好，否则反之；从经营者角度看，负债过高，企业难以继续筹资，负债过低，说明企业经营缺乏活力。因此从财务管理的角度，企业要在盈利与风险之间作出权衡，确定合理的资本结构。
（2）股东权益比率是所有者权益同资产总额的比率。该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。计算公式如下：
股东权益比率=所有者权益/资产总额×100％
股东股益比率与负债比率之和按同口径计算应等于１。股东权益比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也就越少。股东权益比率是从另一个侧面来反映企业长期财务状况和长期偿债能力的。
（3）产权比率又称负债与股东权益比率，是负债总额与所有者权益之
间的比率。它反映企业投资者权益对债权人权益的保障程度。这一比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。在这种情况下，债权人就愿意向企业增加借款。其计算公式如下：
负债与股东权益比率=负债总额/所有者权益×100％负债与股东权益比率与负债比率的计算，都以负债总额为分子，对比分母，负债比率是资产总额，负债与股东权益比率的分母是资产总额与负债总额之差。它们分别从不同的角度表示对债权的保障程度和企业长期偿债能力。因此，两者的经济意义是相同的，具有相互补充的作用。
（二）盈利规模对偿债能力影响的分析指标
1、销售利息比率
销售利息比率是指一定时期的利息费用与营业收入的比率。计算公式如下：
销售利息比率=利息费用/营业收入×100％
这一指标可以反映企业销售状况对偿付债务的保证程度。企业的负债最终还是要通过其经营所得去偿还，如果经营状况不佳，在其经营期间偿付债务就缺少根本的保证，而企业权益资金的多少对偿债的保证只有在企业处于清算状态时才能真正发挥作用。在企业负债规模基本稳定的情况下，销售状况越好，偿还到期债务可能给企业造成的冲击越小。该指标越小，说明通过销售所得的现金用于偿付利息的比例越小，企业的偿债压力越小。
2、利息保障倍数
利息保障倍数又称已获利息倍数，是指企业生产经营所获得的息税前
利润与利息费用的比率，它是衡量企业偿付负债利息能力的指标。企业生产经营所获得的息税前利润对于利息费用的倍数越多，说明企业支付利息费用的能力越强。因此，债权人要分析利息保障倍数指标，来衡量债权的安全程度。企业利润总额加利息费用为息税前利润，计算公式如下：利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用×100％应当说企业的利息保障倍数较高，有较强的偿付负债利息的能力。进一步还需结合企业往年的情况和行业的特点进行判断。
（三）现金流量对长期偿债能力影响的分析指标
1、现金债务总额比率
现金债务总额比率是指经营活动现金流量净额与初期、期末负债平均余额的比率，用来衡量企业的负债总额用经营活动所产生的现金来支付的程度。计算公式如下：
现金债务总额比率=经营活动现金流量净额/负债平均余额×100％企业真正能用于偿还债务的是现金流量，通过现金流量和负债的比较可以更好的反应企业的偿债能力。现金债务总额比率能够反应企业生产经营活动产生的现金流量净额偿还长短期债务的能力。该比率越高，表明企业偿还债务的能力越强。
2、现金净流量全部债务比率
现金净流量全部债务比率是指企业当年现金及现金等价物的经增加额与全部负债平均余额的比率。计算公式如下：
现金净流量全部债务比率=现金净流量/负债平均余额×100％
该指标能够反应企业每年现金净流量用于偿还全部债务的能力。其越高，
说明偿债能力越大；越低则说明企业偿还债务的保证程度越低。
（四）资本结构及资产结构适应性分析
1、保守结构
保守结构的主要标志是企业全部资产的资金依靠长期资金来满足。在这种结构下，只要企业资产经营不存在风险，其偿债风险就会消除。由于这一形式中的偿债风险极地，因此，即使提高长期资产比例，资产风险加大，两方面综合起来，也会形成一方较大的风险被另一方极小的风险中和，而使企业风险降低，不至于导致企业通过清算资产以偿还到期债务。
2、稳健结构
该结构相对于保守结构形式而言，这一形式的负债成本相对较低。并且无论是资产结构还是资本结构，都具有一定的弹性，特别是当临时性资产需要降低或消失时，可以通过偿还短期债务或进行短期证券投资来调整，一旦临时性资产需要产生时，又可以重新举借短期债务或出售短期证券来满足其需要。
四、海尔股份有限公司及偿债能力分析特点
（一）企业性质及主要业务
青岛海尔股份有限公司成立于1989年4月28日，它是在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金方式设立的股份有限公司。公司于1993年10月12日向社会公开发行股票，并于11月19日在上海证券交易所上市交易，股票简称：青岛海尔，股票代码：600690。上市十多年来，公司取得了长足的发展。海尔在世界白色家电品牌中排名第一，全球市场占有率5.1%。这是中国白色家电首次成为全球第一品牌。同时，海尔冰箱、海尔洗衣机分别以10.4%与8.4%的全球市场占有率，在行业中均排名第一。在智能家居集成、网络家电、数字化、大规模集成电路、新材料等技术领域，海尔也处于世界领先水平。“创新驱动”型的海尔致力于向全球消费者提供满足需求的解决方案，实现企业与用户之间的双赢。
公司业绩增长非常稳定，主营业务收入和利润基本保持同步增长，在这竞争激烈的家电行业中占有一定的市场。
（二）对海尔股份有限公司偿债能力分析的特点
1、短期偿债能力进行分析
可以从两个方面进行分析。一是根据资产负债表进行静态分析评价；二是根据现金流量表和其他有关资料进行动态分析评价。
2、长期偿债能力进行分析
用于评价长期偿债能力分析应从以下三个方面进行：（1）资产规模对长期偿债能力影响的分析；（2）盈利能力对长期偿债能力影响的分析；（3）现金流量对长期偿债能力影响的分析。
3、综合分析评价
对海尔公司偿债能力进行分析，还可以根据偿债能力分析体系资产结构与资本结构适应程度进行分析评价以及同行业之间的部分指标比较。其关系到企业能否持续经营，而且还关系到公司债权人的债权保障程度和贷款风险的大小。因此，对企业的偿债能力做出合理综合分析评价并探讨其运用，对于企业对自身财务状况的定位、财务决策的选择具有重要的意义。
表1 海尔股份有限公司资产负债表（简表）
表2 海尔股份有限公司利润表（简表）
表3 海尔股份有限公司现金流量表（简表）
2012年单位：人民币元
注：表1、2、3的数据来自巨潮网海尔股份有限公司年度财务报告
五、海尔股份有限公司偿债能力分析的做法
（一）短期偿债能力分析
（1）流动比率
从图1计算得出，海尔股份有限公司2012年12月的流动比率为126.669%，2011年12月的流动比率为127.167%，一般认为合理的最低流动比率为2。这说明海尔股份有限公司偿还短期债务的流动资产保障程度较低，存在着一定的偿债风险，短期偿债能力具有一定的压力。并且这种现象在期末并没有得到缓解，该比率相比期初反而有所下降。
如果就海尔公司流动比率变动的原因进行分析，就会发现：尽管海尔本年流动资产增长22.12 %，但是由于流动负债增长了22.60%，其增长速
度远远大于流动资产的增长速度，所以导致期末流动比率低于期初的水平。以下分析可以对此做出解释：
期初流动比率：32，508，200，000.00÷25，563，300，000.00=1.27 流动负债不变：39，699，700，000.00÷25，563，300，000.00=1.55 1.55-1.27=0.28
期末流动比率：39，699，700，000.00÷31，341，200，000.00=1.26 1.26-1.55=-0.29
合计：-0.29+0.28=-0.01 即1.266694-1.2716746=-0.01
分析表明，由于期末流动资产的增加，使流动比率增加0.28，由于期
末流动负债的增加，使流动比率下降0.29，两者综合作用的结果，使期末
流动比率下降0.01。可见，流动负债增加是引起流动比率下降的主要原因。
（2）速动比率
从表1计算得出，海尔股份有限公司2012年12月的速动比率为77.808%，2011年12月的速动比率是51.015%。一般认为，在企业的全部
流动资产中，存货大约占50%左右。所以，速动比率的一般标准为1：1；
就是说，每一元的流动负债，都有一元几乎可以立即变现的资产来偿付。
如果该比率低于1：1，一般认为偿债能力较差，但分析还要结合其他因素
来进行评价。
从计算的结果来看，海尔股份有限公司期末的短期偿债能力高于初期。但是由于低于1:1，因而海尔股份有限公司在偿债能力上还存在一定的风险。
（3）现金比率
从表1计算得出，海尔股份有限公司2012年12月的现金比率为16,283,800,000.00÷31，341，200，000.00=51.957%，2011年12月份的现金比率为14，908，000，000.00÷25，563，300，000.00=58.318%；期末的比率比期初的比率减少0.07%，该变化表明企业的直接支付能力稍微有所下降。和经验标准来进行比较，海尔股份有限公司期初和期末的现金比率都超过了20%。因此，如果按照现金比率来评价海尔股份有限公司的短期偿债能力，企业的信用借款运行正常，资金周转循环良好，负债负担较轻，应该说该企业短期偿债能力较强，应该给与肯定评价。
（4）现金流量比率
计算结果表明，海尔股份有限公司的本期现金流量比率为5,518,791,862.41/ [(31，341，200，000.00+25，563，300，000.00)÷2]= 19.397%，依靠生产经营活动产生的现金满足不了偿债的需要去，公司必须以其他方式取得现金，才能保证债务的及时清偿。
（二）长期偿债能力分析
1、资产规模对长期偿债能力影响的分析
(1)资产负债率
资产负债率这个指标反映债权人所提供的负债占全部资本的比例，从表1计算得出，海尔股份有限公司2012年12月资产负债率为34，262，200，000.00÷49，688，300，000.00=68.954%，2011年12月资产负债率为67.328%，通过比较可知，海尔股份有限公司期末资产负债率比期初上升了1%，表明该其债务负担略有增加。但通常，如果资产负债率高于0.5，无论是企业本身，还是投资者或者债权人，虽然可以接受，但长期偿债能力风
险较大。
(2)股东权益比率
从表1计算得出，海尔股份有限公司2012年12月股东权益比率为15，426，100，000.00÷49，688，300，000.00=31.046%。如果权益比率过小，表明企业过度负债，而海尔股份有限公司其股东权益比率适中，不会削弱公司抵御外部冲击的能力。
2、盈利能力对长期偿债能力影响的分析
(1)销售利息比率
这一指标可以反映企业销售状况对偿付债务的保证程度。企业的负债最终还是要通过其经营所得去偿还，如果经营状况不佳，在其经营期间偿付债务就缺少根本的保证，而企业权益资金的多少对偿债的保证只有在企业处于清算状态时才这真正发挥作用。在企业负债规模基本稳定的情况下，销售状况越好，偿还到期债务可能给企业造成的冲击越小。该指标越小，说明通过销售所得的现金用于偿付利息的比例越小，企业的偿债压力越小。
(2)已获利息倍数
已获利息倍数=息税前利润总额÷利息支出=（净利润+利息费用+所得税费用）÷利息费用
已获利息倍数，指上市公司息税前利润相对于所需支付债务利息的倍数，可用来分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。一般情况下，已获利息倍数越高，企业拥有的偿还利息的缓冲资金越多，企业长期偿债能力越强。国际上通常认为，该指标为3时较为适当，从长期来看若要维持正常偿债能力，已获利息倍数至少应当大于1。从表1、表2计算得出，