金融期货市场的经济功能是规避风险和发现价格

金融期货市场有多方面的经济功能，其中最基本的功能是规避风险和发现价格。

（一）规避风险

20世纪70年代以来，汇率、利率的频繁、大幅波动，全面加剧了金融商品的内在风险。广大投资者面对影响日益广泛的金融自由化浪潮，客观上要求规避利率风险、汇率风险及股价波动风险等一系列金融风险。金融期货市场正是顺应这种需求而建立和发展起来的。因此，规避风险是金融期货市场的首要功能。

投资者通过购买相关的金融期货合约，在金融期货市场上建立与其现货市场相反的头寸，并根据市场的不同情况采取在期货合约到期前对冲平仓或到期履约交割的方式，实现其规避风险的目的。

从整个金融期货市场看，其规避风险功能之所以能够实现，主要有三个原因：其一是众多的实物金融商品持有者面临着不同的风险，可以通过达成对各自有利的交易来控制市场的总体风险。例如，进口商担心外汇汇率上升，而出口商担心外汇汇率下跌，他们通过进行反向的外汇期货交易，即可实现风险的对冲。其二是金融商品的期货价格与现货价格一般呈同方向的变动关系。投资者在金融期货市场建立了与金融现货市场相反的头寸之后，金融商品的价格发生变动时，则必然在一个市场获利，而在另一个市场受损，其盈亏可全部或部分抵销，从而达到规避风险的目的。其三是金融期货市场通过规范化的场内交易，集中了众多愿意承担风险而获利的投机者。他们通过频繁、迅速的买卖对冲，转移了实物金融商品持有者的价格风险，从而使金融期货市场的规避风险功能得以实现。

（二）发现价格

金融期货市场的发现价格功能，是指金融期货市场能够提供各种金融商品的有效价格信息。 在金融期货市场上，各种金融期货合约都有着众多的买者和卖者。他们通过类似于拍卖的方式来确定交易价格。这种情况接近于完全竞争市场，能够在相当程度上反映出投资者对金融商品价格走势的预期和金融商品的供求状况。因此，某一金融期货合约的成交价格，可以综合地反映金融市场各种因素对合约标的商品的影响程度，有公开、透明的特征。

由于现代电子通讯技术的发展，主要金融期货品种的价格，一般都能够即时播发至全球各地。因此，金融期货市场上所形成的价格不仅对该市场的各类投资者产生了直接的指引作用，也为金融期货市场以外的其他相关市场提供了有用的参考信息。各相关市场的职业投资者、实物金融商品持有者通过参考金融期货市场的成交价格，可以形成对金融商品价格的合理预期，进而有计划地安排投资决策和生产经营决策，从而有助于减少信息搜寻成本，提高交易效率，实现公平合理、机会均等的竞争。

影响金融期货的因素主要有：国家经济增长情况，货币供应量，通货膨胀率，国际收支差额，国家货币、财政、外汇政策，国际储备，心理因素等。

我们在分析具体某一品种金融期货发展趋势时，应结合上述情况灵活判断。

期货市场存在的意义

期货市场存在的意义 (一)发现价格的功能。在市场经济条件下，价格是根据市场供求状况形成的。期货市场上来自四面八方的交易者带来了大量的供求 信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期货市场中形成的 价格能真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格， 起到了"发现价格"的功能。 (二)回避价格风险的功能。期货市场最突出的功能就是为生产经营者提供回避价格风险的手段。即生产经营者通过在期货市场上进 行套期保值业务来回避现货交易中价格波动带来的风险，锁定生产 经营成本，实现预期利润。也就是说期货市场弥补了现货市场的不足。 (三)有利于市场供求和价格的稳定。首先，期货市场上交易的是在未来一定时间履约的期货合约。它能在一个生产周期开始之前， 就使商品的买卖双方根据期货价格预期商品未来的供求状况，指导 商品的生产和需求，起到稳定供求的作用。其次，由于投机者的介 入和期货合约的多次转让，使买卖双方应承担的价格风险平均分散 到参与交易的众多交易者身上，减少了价格变动的幅度和每个交易 者承担的风险。 (四)节约交易成本。期货市场为交易者提供了一个能安全、准确、迅速成交的交易场所，提供交易效率，不发生"三角债"，有助于市 场经济的建立和完善。 (五)期货交易是一种重要的投资工具，有助于合理利用社会闲置资金。 宏观经济中的作用 1.调节市场供求，减缓价格波动;

2.为政府宏观调控提供参考依据; 4.有助于市场经济体系的建立和完善。 微观经济中的作用 1.形成公正价格; 2.对交易提供基准价格; 3.提供经济的先行指标; 4.回避价格波动而带来的商业风险; 5.降低流通费用，稳定产销关系; 6.吸引投机资本; 7.资源合理配置机能; 8.达到锁定生产成本、稳定生产经营利润的目的。

浅谈金融危机对期货市场的启示

浅谈金融危机对期货市场的启示 完善的现代化商品市场体系，应是原生品与衍生品市场的有机结合。它以传统的现货市场为根基，发展出中远期现货市场、期货市场（衍生品市场）等多层次、多种类型的市场，以满足经济快速发展和企业发展的各种需求。期货市场是现代金融体系的重要组成部分，也是资本市场不断发展和完善的重要内容。国际期货市场自１８４８年在美国出现以来，经历了由商品期货到金融期货、交易品种不断增加、交易规模不断扩大的过程，逐渐成为全球金融体系的重要组成部分。世界上主要期货交易所有芝加哥期货交易所、伦敦金属交易所、芝加哥商业交易所和东京工业品交易所等。 我国期货市场的发展对完善国内资本市场结构和促进资本市场的开放都起着非常重要的作用，同时也将为企业风险管理和维护国家经济安全发挥更大的作用。 自1990年郑州商品交易所成立至今，我国期货市场经过近二十年的发展，已经形成了一个在基本法律法规框架监管下、在中国证监会统一监管下、由四家期货交易所（上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所和中国金融期货交易所）和１８０多家期货公司组成的、由市场各主体参与的、能顺应新形势下社会主义市场经济发展要求的期货市场体系。随着我国市场经济的不断发展扩大，我国期货市场将进入一个质变式发展阶段。 期货的英文为Futures，是由“未来”一词演化而来，其含义是：交易双方不必在买卖发生的初期就交收实货，而是共同约定在未来的某一时候交收实货，因此中国人就称其为“期货”。世界第一家商品远期合同交易所是1570年伦敦开设的皇家交易所。期货市场发展到今天，已成为市场经济不可或缺的重要组成部分。曾获诺贝尔经济学奖的美国著名经济学家米勒说过：“真正的市场经济是不能缺少期货市场的经济体系”。有期货市场的市场经济，不是健全完善的市场经济。我国经济体制改革的市场化趋向必须要有与之相适应的风险管理的场所和工具。因此，一个健全的现代市场经济体系离不开以风险管理为核心的期货市场。随着我国市场经济改革和对外开放的不断深入，期货市场发展的内外环境正在发生着巨大的变化。 下面我们谈谈对金融危机中期货市场的角色分析。期货市场的不完善特别是金融衍生品市场的不完善是这次金融危机爆发的重要原因。 金融衍生品是风险对冲或转移的有效工具，但同时也具有高风险的特质。这次金融危机原因之一是由美国次贷危机引起的，通过“蝴蝶效应”引发了全球金融市场共振,其影响还在扩散和深化中。这场危机使人们意识到,以资产证券化为代表的现代金融创新在促进风险分散渠道多元化、提高市场效率的同时,也扩大了金融风险,引起了全球性的危机。次贷危机给金融机构造成巨大损失被发现得很晚,这是因为新的金融产品已经达到了相关机构风险评估的极限。一些评估机构对于新的、复杂的金融产品没有经验,它们不知道该怎么办。由于次贷危机的严重性不亚于1998年的东南亚金融危机,人们开始从各个方面对这场危机进行反思,其中最受关注的是现代金融创新的“双刃剑效应”。金融创新在促进风险分散渠道多元化、提高市场效率方面卓有成效,但创新背后所隐藏的错综复杂的各种风险因素不容忽视。因此,在金融创新日益频繁的今天,如何有效地防范金融风险,如何有效地监管金融市场已经成为严峻的课题。 我们应该在全球金融风暴中反思我国期货市场发展。首先；我们必须得加强期货市场的风险控制；风险控制的核心是有效的风险管理，期货市场的风险管理主要应从以下几个方面进行管理：一是市场制度的稳定性。二是市场交易的公正性。三是市场运作的规范性。四是投资者合法权益的保障性。上述四个条件的形成和确立，首先取决于对风险处理的能力。如果市场本身缺乏风险管理体系，显然谈不上市场的稳定性，市场不稳定，就难以正常有序的运作，市场公正性也必然会受到影响，更保障不了投资者的合法权益，市场就会风险不断，

(定价策略)期货市场价格发现功能文献综述

期货市场价格发现功能文献综述 价格发现是期货市场的基本功能之一。价格发现功能是指在期货市场通过公开、公平、公正、高效、竞争的期货交易机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性期货价格的过程。根据安妮·派克(1976)的解释，至少有三个原因使期货市场倾向于增加市场价格信息，一是交易成本在交易活跃的市场比现货市场低；二是期货市场吸引投资和投机者，主要是他们有对不同风险的偏好，由于投机报酬取决于交易技巧，搜寻价格信息的动机比不从事期货交易的投资者要强烈，所以投资和投机者增加了反映在现货价格上的信息量；三是市场参与者必须考虑各方面对价格的反映，提高了市场价格的理性。因此这些都说明期货市场的存在使得市场价格更加有效。 对价格发现功能的实证检验具有十分重要的理论与现实意义。借此我们可以了解期货价格是否能够担当指导大宗商品现货市场价格的任务，了解在何种情形下期货市场价格发现作用得不到有效地发挥。这不仅有助于从事套期保值、套利和投机交易的市场参与者理解期货价格与现货价格变动的机制，而且有利于交易所的管理和政府部门的监管，从而进一步推动市场的发展。 1、国外期货市场价格发现功能的研究 Garbade and Silber(1983)最早对期货价格引导现货市场价格进行实证检验，因此，称之为GS模型。随后大量的研究文献都以GS模型为基础，在一下几个方面做出拓展：(1)延长滞后的结构，以考察期货价格与现货价格对前期价格的依赖性；(2)对期货价格和现货价格进行Granger因果检验；(3)利用误差纠正模型分析期货市场价格与现货市场价格对长期均衡和短期偏离因素的依赖性；(4)解决收益序列数据中的异方差性(Heteroskedasticity)交易问题，提高统计检验的精确度，利用高频数据来验证期货市场与现货市场之间的领先－滞后关系。Bigman，Goldfarb and Schechtman(1983)利用传统的OLS回归方法检验了在CBOT 交易的小麦、玉米和硬麦等期货合约的价格发现功能，他们分析了从1975年1月到1980年9月间期货价格与现货市场价格的数据，利用交割日的现货市场价格对前j个星期的期货价格进行简单回归，认为期货价格不是相应的到期日现货价格的有效估计，期货市场的“简单效率”不能成立。

《金融市场学》作业参考答案.

《金融市场学》作业参考答案 作业一 一、解释下列名词 1．金融衍生工具是基于或衍生于金融基础产品(如货币、汇率、利率、股票指数等)的金融工具。 2．货币经纪人：货币经纪人又称货币市场经纪人，即在货币市场上充当交易双方中介并收取佣金的中间商人。所用教材35页 3．票据---票据是指出票人自己承诺或委托付款人在指定日期或见票时，无条件支付一定金额、并可流通转让的有价证券。票据是国际通用的结算和信用工具，是货币市场的交易工具。所用教材56页 4债券---债券是债务人在筹集资金时，依照法律手续发行，向债权人承诺按约定利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金，从而明确债权债务关系的有价证券。所用教材60页 5．基金证券：基金证券又称投资基金证券，是指由投资基金发起人向社会公众公开发行，证明持有人按其所持份额享有资产所有权、资产收益权和剩余财产分配权的有价证券。由此可看出，基金证券是投资基金发起人发行的一种投资工具。 所用教材72页 二、单项选择题 1．按（ D ）划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场。A．交易范围B．交易方式C．定价方式D．交易对象 2．（ B ）是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。 A．市场交易频繁B．市场交易量大C．市场交易灵活D．市场交易对象固定3．金融市场的宏观经济功能不包括（ B ）。 A．分配功能B．财富功能C．调节功能D．反映功能 4．（ C ）一般没有正式的组织，其交易活动不是在特定的场所中集中开展，而是通过电信网络形式完成。 A．货币市场B．资本市场C．外汇市场D．保险市场 5．（ C ）金融市场上最重要的主体。 A．政府B．家庭C．企业D．机构投资者 6．家庭在金融市场中的主要活动领域（ B ） A．货币市场B．资本市场C．外汇市场D．黄金市场 7．（ B ）成为经济中最主要的非银行金融机构。 A．投资银行B．保险公司C．投资信托公司D．养老金基金 8．商业银行在投资过程当中，多将（ D ）放在首位。 A．期限性B．盈利性C．流动性D．安全性 9．（A）是证券市场上数量最多、最为活跃的经纪人。 A．佣金经纪人B．居间经纪人C．专家经纪人D．证券自营商

中国期货市场发展现状存在问题及对策

论中国期货市场发展现状、存在问题及对 策 学院：国际教育学院 班级：金融九班 学号： 20111811425 姓名：李宪 指导老师：李睿 成绩： 提交时间： 2014年12月25 日

摘要 本文主要是针对中国期货市场的现实状况进行分析，并提出了目前中国期货市场存在的主要问题及做出了相应对策分析。文章开篇对中国期货市场发展阶段进行了简单的梳理，将中国期货市场发展历程大致分为萌芽阶段、治理与整顿阶段、规范发展阶段、开创金融期货时代四个阶段。文章的主体部分详细的介绍中国期货市场中的23个上市交易的期货品种，主要是围绕着期货品种上市交易以来的成交状况进行分析说明。而后指出了目前我国期货市场存在的主要问题：1.期货市场规模和上市交易品种有限。2期货市场投机成分过重3期货市场风险管理工具缺乏4监管模式不适应期货市场发展趋势5.期货理论研究不受重视。接下来介绍了中国期货市场发展中的显著成效期货市场布局逐渐趋于合理，发展速度逐步加快，经济地位和影响明显提升。紧接着提出了我国期货市场发展前景及发展对策：1加快制度创新、监管体制创新和交易所体制创新，2加大期货市场对外开放程度，3逐渐完善以股票指数期货、利率期货和外汇期货为核心的金融衍生品市场。文章最后对中国的期货市场未来进行了展望。 关键词：期货市场、期货合约、商品期货、金融期货

目录 前言 (1) 一中国期货市场发展历史沿革 (2) 二我国期货市场存在的主要问题 (3) (一)期货市场规模和上市交易品种有限，影响了期货市场整体功能的发挥 (3) （二）期货市场投机成分过重，期货市场总体效率不高 (4) （三）期货市场风险管理工具缺乏，机制有待完善 (6) （四）监管模式不适应期货市场发展趋势 (6) 三我国期货市场发展前景 (6) (一)我国期货市场的发展潜力 (6) (二) 我国期货市场的发展方向 (8) 结论 (8) 参考文献 (9)

【证券】金融市场基础知识知识点总结

第一章金融市场体系 第一节全球金融体系 考点一金融市场的概念 金融市场是指以金融资产为交易对象，已金融资产的供给方和需求方为交易主体形成的交易机制及其关系的总和。广而言之，金融市场是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。比较完善的金融市场定义是：金融市场是交易金融资产并确定金融资产价格的一种机制。 考点二金融市场的分类 考点三影响金融市场的主要因素 一般来说，影响金融市场发展的因素是多方面的，但最为重要的则是以下五个方面：（1）经济因素 （2）法律因素 （3）市场因素 （4）技术因素 （5）体制或管理因素 考点四金融市场的特点和功能

考点五非证券金融市场的概念和分类 非证券金融市场是指除了证券以外的其他金融工具发行和交易的场所。它包括： 1.股权投资市场。股权投资指通过投资取得被投资单位的股份，及企业（或者个人）购买的其他企业（准备上市、未上市公司）的股票或以货币、无形资产和其他事物资产直接投资于其他单位，最终目的是获得较大的经济利益，这种经济利益可以通过分得利润或股利获取，也可以通过其他方式取得。股权投资市场，即实现上述交易过程的市场。 2.信托市场。信托投资是金融信托投资机构用自有资金及组织的资金进行的投资。当信托成为一种商业行为后，特别是其特殊的制度优势成为金融业的重要组成部分后，信托这种服务方式的需求和供给的总和就形成了信托市场，也可以说信托服务业实现其价值的领域即为信托市场。 3.融资租赁市场。融资租赁又称设备租赁或现代租赁，是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。 考点六全球金融市场的形成及发展趋势

我国金融期货市场的存在的问题以及对策

我国金融期货市场的存在的问题以及对策 何潇潇金融管理与实务1班 20092232108 【文章摘要】 规范的金融期货市场必须建立在高度发达、全国统一、资金价格完全开放的金融现货市场的基础上。我国的金融市场还是很年轻，发展的过程也伴随着各种问题的出现。我国的金融期货市场处于试点起步阶段不可避免地存在许多问题。本文就我国金融期货市场上存在的问题进行讨论浅析并提出相应的对策。 【关键词】金融期货市场，现货，微观资本市场，社会主义市场经济体制，套期保值 我国的金融期货市场尚处于试点起步阶段，主要品种有人民币外汇期货、国债期货和股票指数期货。1992年七月，中国开始试办外汇期货。由于各种原因的制约，我国人民币外汇期货交易试点一年多就受到了比较严重的管制，基本禁止了外汇投机交易。1993年7月，国家外汇投机交易。1993年七月，国家外汇管理局发出通知，要求各地已设立的外汇期货交易机构必须停止办理外汇交易，并限期进行登记和资格审查，办理外汇期货交易仅限于广州、深圳的金融机构进行试点。规定企业和个人的外汇交易必须是现汇交易，演进以人民币资金的抵押来办理外汇交易，严禁买空卖空的投机行为。由于以上的严格管制，中国的外汇期货试点实际处于停顿状态。 中国国债期货是1992年12月由上海证券交易所首次推出的。最初仅限于各种证券公司之间的交易，由于各个证券公司对中国国债期货了解不多，因而参与者很少，交易清淡。1993年九月，为了活跃国债期货市场，国债期货开始对个人开放。到1993年十月底，仅是上海交易所登记结算公司开户达到230家，上交所还批准了27家证券公司为国债期货自营商。其后国债期货市场迅速发展起来，但是由于各个反面条件还存在着一系列的问题，包括体制上、管理上等方面的缺陷，国债期货发展迅猛，投机气氛过重，最终导致了“3.27”事件的发生，致使中国国债期货市场被迫关闭。至此，我国首次进行的国债期货尝试至此告一段落。 中国首次股票指数期货试点开始于1993年3月，由海南证券交易中心推出深证指数期货交易，推出的期货合约共有6种。经过几个月的运作，海南深指期货交易呈现出一下的几个特点：（1）A股指数交易无人问津，（2）综合指数期货交易集中在当月，在临近月

期货市场的功能与作用

期货市场的功能与作用 一、期货市场的功能 1.规避风险 借助套期保值交易方式，通过在期货和现货两个市场进行方向相反的交易，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏冲抵机制，以一个市场的盈利弥补另一个市场的亏损，实现锁定成本、稳定收益的目的。 2.价格发现 在期货市场通过公开、公平、高效、竞争的期货交易运行机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格的过程。该功能有预期性、连续性、公开性、权威性的特点。 二、期货市场的作用 1.锁定生产成本，实现预期利润 零用期货市场进行套期保值，可以帮助生产经营者规避现货市场的价格风险，达到锁定成本、实现预期利润的目的，避免企业生产活动受到价格波动的干扰，保证生产活动的平稳进行。 2。利用期货价格信号安排生产经营活动 期货市场具有价格发现功能，并根据该功能的特点，利用期货市场的价格信号，有助于生产经营者调整相关产品的生产计划，避免生产的盲目性。 3。提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济 期货品种设计农产品、金属、能源、金融等行业，而这些行业在国民经济中都起着举足轻重的地位。期货市场为这些行业提供了分散、转移价格风险的工具，可以减缓价格波动对行业发展的不利影响，有助于稳定国民经济。 4。为政府宏观政策的制定提供参考依据 期货交易是通过对大量信息进行加工，进而对远期价格进行预测的一种竞争性经济行为。它所形成的未来价格信号能反映多种生产要素在未来一定时期的变化趋势，具有超前性。政府可以依据期货市场的价格信号确定和调整宏观经济政策，引导工商企业调整生产经营规模和方向，使其符合国家宏观调空政策的需要。 5。有助于现货市场的完善与发展 期货市场功能的正常发挥，有利于形成合理的市场价格体系。期货市场不同交割品级升贴水的确定，有助于确立商品的品质标准，体现优质优价原则，促进生产企业的质量改进。 6。有助于增强国际价格形成中的话语权 期货价格在国际和国内贸易中发挥了基准价格的作用，期货市场自然成为市场定价中心。在世界经济联系越来越紧密的现在，一些大国的期货市场甚至已经成为全球的定价中心。因此，在经济全球化的背景下，发展中国家应积极建立自己的期货交易所，增强国际价格形成中的话语权地位。

习题 第4章：金融市场与金融工具

第七章金融市场与金融工具 第一部分填空题 1、从微观层面看,金融市场的主要功能包括、和。从宏观层面看，金融市场的主要功能包括、和。 2、按照所交易金融资产的期限划分，金融市场可分为和。 3、按照组织方式划分，金融市场可分为和。 4、按照金融资产的新旧程度不同，金融市场可分为和。 5、按照金融资产的性质不同，金融市场可分为和。 6、按照开放程度不同，金融市场可分为和。 7、、、和是金融工具最重要的三个特性。 8、根据组织形式划分，证券交易所可以实行，也可以实行。 9、根据股东的权利不同，股票可以分为和。 10、根据加权方式的不同，计算股票价格指数通常可以采用、 和。 11、目前，中国外汇市场可以分为以下三个层次：一是，二是 ，三是。 12、我国境内的票据包括、、和。 13、货币市场主要包括、、、 以及。 14、资本市场主要包括、、和。 15、一般而言，票据贴现可以分为、、和。

第二部分单项选择题： 1、按资金的偿还期限分，金融市场可分为。 A、一级市场和二级市场 B、同业拆借市场和长期债券市场 C、货币市场和资本市场 D、股票市场和债券市场 2、按照金融资产的新旧程度不同，金融市场可分为。 A、一级市场和二级市场 B、同业拆借市场和长期债券市场 C、货币市场和资本市场 D、货币市场和债券市场 3、下列是金融市场所具有的主要宏观功能。 A、价格发现 B、减少搜寻成本和信息成本 C、提供流动性 D、实现储蓄─投资转化 4、下列属于短期资金市场的是。 A、债券市场 B、资本市场 C、票据市场 D、股票市场 5、短期资金融通市场又称为。 A、初级市场 B、货币市场 C、资本市场 D、次级市场 6、长期资金融通市场又称为。 A、货币市场 B、资本市场 C、初级市场 D、次级市场 7、下列属于资本市场的有。 A、同业拆借市场 B、股票市场 C、票据市场 D、大额可转让定期存单

股指期货价格发现功能研究综述

股指期货价格发现功能研究综述 发表时间：2019-04-04T08:53:32.850Z 来源：《知识-力量》2019年6月下作者：余心言银春 [导读] 股指期货是一种重要的创新性金融衍生工具，价格发现是股指期货最重要的经济功能之一。本文将国内外相关文献按理论和实证两方面进行了分类梳理，分析了国内外研究结果差异，总结了目前关于股指期货价格发现功能研究的三个趋势，并对未来研究方向提出建议。关键词 （西北政法大学，陕西西安 710122） 摘要：股指期货是一种重要的创新性金融衍生工具，价格发现是股指期货最重要的经济功能之一。本文将国内外相关文献按理论和实证两方面进行了分类梳理，分析了国内外研究结果差异，总结了目前关于股指期货价格发现功能研究的三个趋势，并对未来研究方向提出建议。 关键词：股指期货；价格发现功能；沪深300指数期货 一、绪论 股指期货是市场上交易最为活跃，交易量最大的一种重要的金融衍生工具。它的出现是金融市场发展的必然走向。其价格发现功能在很大程度上影响着市场的运转，隐含了市场的效率。了解价格发现功能及其能力，有助于投资者制定投资策略，同时可以为管理层制定更为有效的跨市监管政策和法规提供理论依据。 二、理论研究综述 （一）价格发现机理相关理论[1] 第一、市场供求主导机理。萨伊等经济学家认为，在价格形成过程中起主导作用的是市场的供求关系。 第二、市场参与者调整机理。门格尔认为市场交易中个人对自己利益的追求会导致不断的讨价还价过程。 第三是市场信息搜索机理。斯蒂格勒认为人们为了得到对自己最有利的价格需要探究不同的情况，这一现象被称为搜寻。 （二）股指期货价格发现功能机制研究[1] 股指期货价格发现功能是指股指期货市场有提供标的价格信息的能力。股指期现货市场受相同经济因素的影响，期、现货价格变动会趋于一致并最终实现均衡。其价格在很大程度上可以反映出市场中的投资者对于市场新信息的吸收程度。 期货的性质使其能够发挥价格发现的功能。期货市场上的投资者可以分为套期保值者、套利者和投机者，这三类市场参与者根据各自掌握的信息应用系统专业的分析方法对价格走向进行量化预测，再通过集合竞价交易，让期货价格进行新一轮的更新。股指期货交易成本低、流动性高，交易范围广阔，任何影响投资者判断的因素都会极为迅速的体现在期货市场上。杠杆交易会吸引大量投资者进入场内交易。卖空和对冲机制能够使期货价格变化领先于现货价格变化。市场中的参与主体往往拥有广泛的信息获取渠道和专业的投资知识，能够形成公正、合理的价格。信息技术的高速发展使得期货流动性增强，让期货价格更加具备权威性和实效性。 三、实证研究综述 （一）国外研究综述[2] 国外在研究方法上大致有以下三种思路。第一是采用误差修正等模型协整分析价格发现关系。Johansen（1988）提出的以向量自回归模型为基础的协整检验方法，在此基础上，Granger提出了向量误差修正模型，成为研究价格发现的重要方法。第二是采用I-S、P-T等模型确定价格贡献度。Baillie 等（2002）对这两个模型之间的关系进行深入的探讨，两个模型之间具有密切的关系。第三是利用GARCH族模型考察波动溢出效应。Hamao（1990）最早提出了“波动溢出效应 ”模型，通过该模型考价格波动和信息传播之间的关系。 （二）国内研究综述 沪深300股指期货是我国推出的首支股指期货交易品种，由于其较强的市场代表性、较高的市场流动性以及较强的市场抗操纵性，自上市以来就受到了众多学者的关注。 本文从研究方法角度横向切入，再从历史发展纵向角度进行分类阐述。 第一类是确定期货市场和现货市场之间价格贡献度的研究，主要是基于协整检验、向量误差修正模型等方法的基础上的。在沪深300指数期货还未正式推出之前，国内的研究基于仿真数据。陈焱等学者2013年通过相关性检验和基差序列单位根检验得出期现货市场间实现了有效互动；耿庆峰等学者通过研究发现无论是股灾前还是股灾后，股指期货变动对股指现货影响均显著。 第二类是基于GARCH族模型对期货价格和现货价格之间的波动溢出效应进行研究，能够对价格发现的各自从属地位进行研究。基于仿真交易，郭彦峰等学者经过研究发现期货和现货市场间存在双向的波动外溢效果，期货交易加大了现货的条件波动；邢精平等人采用多元T-GARCH的方法得出两市存在显著的双向波动溢出。 第三类是按照实变的思路分析在不同趋势下股指期货价格发现功能研究，采用VEC模型，PT模型和IS模型进行对比分析。2010年熊熊等人对沪深300股指期货在不同走势中的价格发现进行了研究，研究表明在不同走势中，期现货的引导地位存在差异，在股市上涨中，期货起到主导作用，在股市下跌中则相反。 第四类是通过运用脉冲响应函数，对比期、现货市场面对信息冲击的动态反应过程。已有的文献研究大都得出相似的结论，沪深300指数期货市场对自身的冲击反应快速，而现货对自身的反应则较为迟钝；期货市场面对来自现货市场的冲击反应并不显著，但现货市场对来自期货市场的信息冲击反应速度较快且持久。 除此之外，有学者基于期货价格的跳跃行为、市场操纵、期货主力合约、不同行业等不同角度对股指期货价格发现能力进行了研究。 四、总结 经过梳理，本文发现目前有三个研究趋势：一是理论分析；二是运用多种实证模型深入研究；三是寻找影响其功能发挥的因素。 对于股指期货价格发现功能的相关研究多是基于高频数据的实证研究。国内外研究的方法和角度大致是一样的，运用的模型也都类似，区别在于数据选自不同的市场频率和时段，得出的结论存在较大差异，但这是正常的。随着期货市场的稳定发展，学者关于期现货对

中国金融期货市场发展历史概况和现状分析

中国金融期货市场发展历史概况和现状分析 摘要中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立，标志着我国金融期货市场进入了一个创新和发展的新时代。而筹备多年的股指期货经国务院批准于2010年4月16日正式挂牌上市，首批4个合约开始交易。股指期货的推出是我国金融发展史上的一次重大飞跃。本文介绍了我国金融期货市场发展的历史，并对已经上市2年多的股指期货市场进行简单的现状分析。 关键词金融期货国债期货外汇期货股指期货 一、引言 随着布雷顿森林体系的解体，20世纪70年代初国际经济形势发生了剧烈变化，固定汇率制被浮动汇率制取代，70年代中期以来，为了应对国内经济和在汇率自由浮动所带来的影响，西方各国纷纷推行金融自由化政策，以往的利率管制得以放松，由此导致了利率波动日益频繁而剧烈。在这种背景下，外汇期货和利率期货等金融期货衍生品应运而生。伴随着股票市场的发展及其交易方式的不断进步，股指期货也在80年代初产生。在金融期货推出的短短20多年时间里，其交易迅速发展。目前，在国际期货市场上，尽管商品期货交易量在不断增长，但其相对量却是下降的，金融期货已经逐渐成为主要的期货品种，占据了市场的大部分份额。在2011年，金融类衍生品交易量占全部期货期权交易量的较大比重，约为88.7%，其中排在成交量前三位的股票指数、单个股票及利率衍生品交易量合计占全部衍生品交易量的76.2%。商品类衍生品交易量占全球衍生品交易量的比重有所下降，由2010年的13.39%降至10.4%。1 我国在20世纪90年代初曾开展金融期货交易试点，推出了外汇期货、国债期货和股票期货等金融期货品种，但由于当时市场调节尚不具备，除国债期货外，另两类期货都未形成规模。虽然这些早期的尝试并没有取得预期的成功，但却留下了许多宝贵的经验和教训。目前，我国金融环境相对于90年代初期有了显著1资料来源：期货日报https://www.wendangku.net/doc/8315815827.html,/Newspaper/Show110260.html

期货功能作用

期货功能作用 一、风险转移: 人们往往有一种错误的印象：期货合约的买卖纯粹是为了投机，而不能带来社会效益的增长或促进市场经济的发展。事实上标准商品期货合约是为了解决某些商品的内在经济风险而制订的。 一般地，价格风险是交易过程中时间作用的结果，可以说是无处不在。在国际市场上，干旱、洪水、战争、政治动乱、暴风雨等等各种情况变化会传遍世界各地，并直接影响商品的价格。拥有大量这种商品的个人或公司将会很快发现，几乎一夜之间，他的存货的价值已大幅上升或下降。激烈的市场竞争会导致价格在较短时期内大幅度波动。与供求相关的风险因素还包括一些商品收获的季节性和需求的季节性。由供求的不可预测所带来的潜在价格风险是市场经济所固有的，也是买主和卖主无法抵御的。 由此可见，期货市场的风险是从现实的经济活动中派生出来的，是一种客观存在，而赌博的风险是人为制造的。这也是期货交易与赌博的最本质区别。在期货交易中，风险的产生不同于赌博。赌博是随着将钱压在滚动的骰子或分发的牌上而产生，如果他不赌博，风险就不复存在。但在期货交易中，正如我们所知道的，风险是商业活

动中固有的一个组成部分，交易所是将风险由套期保值者转移给投机者的场所。 二、发现价格: 在市场经济中，生产经营者根据市场提供的价格信号做出经营决策。价格信号的真实、准确程度，直接影响到他们经营决策的正确性，进而影响经营效益。在期货市场产生以前，生产经营者主要是依据现货市场上的商品价格进行决策，由于现货交易多是分散的，生产经营者不易及时收集到所需要的价格信息，即使收集到现货市场反馈的信息，这些信息也是零散和片面的。自期货交易产生以来，发现价格功能逐渐成为期货市场的重要经济功能。所谓发现价格功能，指在一个公开、公平、高效、竞争的期货市场中，通过期货交易形成的期货价格，具有真实性、预期性、连续性和权威性的特点，能够比较真实地反映出未来商品价格变动的趋势。期货市场之所以具有发现价格功能，主要是因为期货价格的形成有以下特点。 第一，期货交易的透明度高。交易指令在高度组织化的期货交易所内撮合成交，所有期货合约的买卖都必须在期货交易所内公开竞价进行，不允许进行场外交易。交易所内自由报价，公开竞争，避免了一对一的现货交易中容易产生的欺诈和垄断。

金融市场学试题及答案

金融市场学试题及答案 金融市场学试题及答案?第一章金融市场概论名词解释1货币市场指以期限在1年以内的金融工具为交易对象的短期金融市场。其主要功能是保持金融工具的流动性以便随时将金融工具转换成现实的货币。2资本市场是指以期限在1年以上的金融工具为交易对象的中长期金融市场。一般来说资本市场包括两个部分一是银行中长期存贷款市场二是有价证券市场。但人们通常将资本市场等同于证券市场。3保险市场是指从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿以保险单和年金单的发行和转让为交易对象的、一种特殊形式的金融市场。4金融衍生工具是在原生金融工具基础上派生出来的金融工具包括金融期货、金融期权、金融互换、金融远期等。衍生金融工具的价格以原生金融工具的价格为基础主要功能在于管理与原生金融工具紧密相关的金融风险。5完美市场是指在这个市场上进行交易的成本接近或等于零所有的市场参与者都是价格的接受者。在这个市场上任何力量都不对金融工具的交易及其价格进行干预和控制任由交易双方通过自由竞争决定交易的所有条件。单项选择题1金融市场被称为国民经济的“晴雨表”这实际上指的就是金融市场的 D 。A分配功能B财富功能C流动性功能D反映功能2金融市场的宏观经济功能不包括B 。A分配功能B财富功能C 调节功能D反映功能3金融市场的配置功能不表现在 C 方面。A 资源的配置B财富的再分配C信息的再分配D风险的再分配4金融工具的收益有两种形式其中下列哪项收益形式与其他几项不同

D 。A利息B股息C红利D资本利得5一般来说B 不影响金融工具的安全性。A发行人的信用状况B金融工具的收益大小C 发行人的经营状况D金融工具本身的设计6金融市场按 D 划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场。A交易范围B交易方式C定价方式D交易对象7 B 是货币市场区别于其他市场的重要特征之一。A市场交易频繁B市场交易量大C市场交易灵活D市场交易对象固定8 A 一般没有正式的组织其交易活动不是在特定的场所中集中开展而是通过电信网络形式完成。A 货币市场B资本市场C外汇市场D保险市场多项选择题1金融资产通常是指具有现实价格和未来估价且具有特定权利归属关系的金融工具的总称简言之是指以价值形态而存在的资产具体分为 BCD 。A现金资产B货币资产C债券资产D股权资产E基金资产2在经济体系中运作的市场基本类型有ACD 。A要素市场B 服务市场C产品市场D金融市场E劳动力市场3金融市场的出现和存在必须解决好ABD 。A金融资产的创造和分配B金融资产的流动性C金融资产的收益性D金融资产交易的便利E金融资产的安全性4金融市场交易活动按其性质大致可以分为ABCDE 。2 A筹资活动B投资活动C套期保值活动D套利活动E监管活动5金融市场按交易与定价方式可以分为ABCD 。A公开市场B议价市场C店头市场D第四市场E货币市场6金融市场按交割方式分为ABC 。A现货市场B期货市场C期权市场D初级市场E次级市场7金融市场某些因素的作用使各个子市场紧密联结在一起这些因素主要是ACDE 。A信贷B金融结构C完美而有效的市场D

中国股指期货市场的发展现状及建议

中国股指期货市场的发展现状及建议 雎岚韩慧君赵娟穆静发表于：《深圳金融》2011年第11期 我国自2010年4月16 0在中国金融期货交易所上市沪深300股指期货合约以来，迄今股指期货市场已经有了相当程度的发展。在此，我们试图结合国际股指期货市场发展规律，总结出我国股指期货市场发展的不足，同时从监管部门的角度对股指期货的进一步发展提出政策建议。 一、中国股指期货发展特点及存在问题 一年多来我国股指期货市场发展特点主要表现为以下三点： 一是走势平稳，交芴量大。总体来看，股指期货合约到期交割平稳，投资者移仓操作均匀，合约切换顺利，交割率较低。因此，合约到期对期现货市场运行没有产生过大的影响，成交最没有出现异常放大，期现市场价格也未出现异常波动。 据中国期货业协会统计，股指期货从2010年4月16日幵始交易，当年累计成交金额达到82.14万亿元，占2010年全年期货市场成交总额的267。。来自中金所的数据显示，截至2011 年4月1日收盘，沪深300股指期货已累计成交52.3万亿元。 二是股指期货套保作用逐渐发挥。对机构投资者来说，股指期货的套保功能尤为重要。资料显示，20多家券商在2010年已经成功地运爪股指期货工具进行套期保值操作，部分券商的交易收益#至超过亿元；此外，公募搞金专户已逐步参与股指期货市场，其中大多数是利用股指期货开发绝对收益产品。

三是股指期货投资者结构向着多元化方向发展。尽管我国股指期货市场在现阶段交易参与者以个人投资者为主，但伴随着保险资金、社保耥金、卩？11以及信托等机构参与股指期货市场相关办法的陆续出台，股指期货的投资荞结构将会发生根本性变化。 我国股指期货市场在稳步发展的同时，也表现出渚多不足，例如：个人投资者准入存在隐性门槛，相关法律法规尚不完善，行业自律缺失，多层次、多元化的投资结构尚未建立等。从国际市场的经验来看，由于股指期货的做空机制具有卨倍杠杆的特点，会放大风险，恶意操纵其至会酿成股灾。此外，针对我国还需考虑国际竞争对金融市场安全的影响，如允许外资进入股指期货市场可能对市场造成波动等。因此，如何合理高效地监管股指期货市场的风险则显得至关重要。 股指期货作为中国资本市场改革前沿的新兴产品，具有着巨大的发展潜力。“新”既意味着中国资本市场多样化的投资机遇，也构成对中国资本市场监管的一大“挑战”。如何建立市场的规范化监管制度，树立投 资者的信心，建设6好的市场投资环境，是当前我国乃至全球股指期货市场发展的重要议题。 二、从国际股指期货市场发展趋势看对中国的启示 国际股指期货市场发展趋势接本上可以概括为以下四点：品种创新与国际化趋势；交易所兼并与改革趋势；电子化交易网络支持的全球股指期货市场融合趋势；新兴市场将股指期货视为金融改革突破口的趋势。下面我们就中国股指期货市场发展，从新品种创新、加强与

金融市场学考试答案大全

金融市场学考试答案大 全 Document serial number【KKGB-LBS98YT-BS8CB-BSUT-BST108】

2012金融市场考试 金融市场 (一)单项选择题 1．金融市场被称为国民经济的“晴雨表”，这实际上指的就是金融市场的(D)。 A．分配功能B．财富功能C．流动性功能D．反映功能 2．金融市场的宏观经济功能不包括(B)。 A．分配功能B．财富功能C．调节功能D．反映功能 3．金融市场的配置功能不表现在(C)方面。 A。资源的配置8．财富的再分配 C．信息的再分配D．风险的再分配 4．金融工具的收益有两种形式，其中下列哪项收益形式与其他几项不同(D)。 A．利息B．股息C．红利D．资本利得 5．一般来说，(B)不影响金融工具的安全性。 A．发行人的信用状况B．金融工具的收益大小 C．发行人的经营状况D．金融工具本身的设计 6．金融市场按(D)划分为货币市场、资本市场、外汇市场、保险市场、衍生金融市场。 A．交易范围B．交易方式C．定价方式D．交易对象 7．(B)是货币市场区别于其他市场的重要特征之一。 A．市场交易频繁B．市场交易量大 C．市场交易灵活D．市场交易对象固定 8．(A)一般没有正式的组织，其交易活动不是在特定的场所中集中开展，而是通过电信网络形式完成。 A．货币市场B．资本市场C．外汇市场D．保险市场 (二)多项选择题 1．金融资产通常是指具有现实价格和未来估价，且具有特定权利归属关系的金融工具的总称，简言之，是指以价值形态而存在的资产，具体分为(BCD)。 A．现金资产B．货币资产C．债券资产D．股权资产E．基金资产 2．在经济体系中运作的市场基本类型有(ACD)。 A．要素市场B．服务市场C．产品市场D．金融市场E．劳动力市场 3．金融市场的出现和存在必须解决好(ABD)。 A．金融资产的创造和分配B．金融资产的流动性 C．金融资产的收益性D．金融资产交易的便利 E．金融资产的安全性 4．金融市场交易活动按其性质大致可以分为(ABCDE)。 A．筹资活动B．投资活动C．套期保值活动D．套利活动E．监管活动 5．金融市场按交易与定价方式可以分为(ABCD)。 A．公开市场B．议价市场C．店头市场D．第四市场E．货币市场 6．金融市场按交割方式分为(ABC)。 A．现货市场B．期货市场C．期权市场D．初级市场E．次级市场 7．金融市场某些因素的作用使各个子市场紧密联结在一起，这些因素主要是(ACDE)。 A．信贷B．金融结构C．完美而有效的市场D．不完美与不对称的市场E．投机与套利 8．(BCD)都是不需要经纪人的市场。 A．公开市场B．议价市场C．店头市场D．第四市场E．次级市场 (三)判断题

衍生品市场的价格发现功能

衍生品市场的价格发现功能 无论对期货市场的直接参与者还是对期货价格信息的利用者，都具有十分重要的意义。 1.促进行业形成统一的定价体系 由于期货市场的独特优势，期货价格在确定现货价格方面起着巨大的作用，期货价格是现货价格的基准价格。 1995年原中国有色金属工业总公司和国家计委相继发文，将上海金属交易所的期货合约加权平均价作为定价基准。此后国内铜铝现货的交易一般均会参照期货市场的价格。随着上海期货交易所规模的扩大和地位的提高，其铜铝报价的权威性得到了行业内外的一致认可。目前国内铜铝生产和贸易企业每天都在紧盯期货价格，据此制定自身的营销策略。因此，期货市场的出现，促使了铜铝等金属产品统一定价体系的形成，这对市场参与各方都是有益的。另外，有色金属期货市场还为有色金属相关原材料的定价提供了基准。从2001年4月起，中国铝业公司将上海期货交易所三个月期铝合约月平均价作为氧化铝长期合同销售价的定价基准，以15%的比例，与期货价格挂钩，在很大程度上避免了氧化铝现货价格大起大落的风险。 2.具有价格的合理预期性 衍生品价格形成机制的运作实际上检验了众多交易者对未来供求状况的预测，其价格能在一定程度上反映价格的动态走势。由于衍生产品合约具有不同的交割月份，最长可达数年，所以它们的价格是有机地、动态地、连续地反映着当前的、变化中及变化后的供求关系，表现出价格形成上的连续性。现有研究数据表明，大连商品交易所的大豆期货成交价格具有非常稳定的连续性。美国、日本和许多发达国家的农民，一边种田，一边听收音机，

了解期货行情，以此来指导生产和经营。在铜产业上，西方国家的铜企业基本上都是根据铜的期货价格来决定生产产量。 我国的江西铜业，其生产经营计划在很大程度上要依赖期货市场所发现的价格来制定。 3.具有价格的真实性 真正的市场价格的形成需要一系列条件，如供求的集中、充分的流动性、市场的秩序化、公平竞争等，以使信息集中、市场透明，价格能真实反映供求，从而通过竞争形成公正的市场价格。期货市场能满足这些条件。期货市场集中了大量的来自四面八方不同目的的买者和卖者，带来了大量的供求信息，大量市场信息在场内聚集、产生、反馈、扩散，这就使在大量高质量的信息流基础上形成的衍生产品交易价格能客观地、充分地反映供求关系的变化；同时期货市场还提供了严格的规则、法律保障，如禁止垄断操纵市场、平等竞争、竞价制等，使形成的价格能真实地反映供求双方的意向和预测。 4.具有价格的权威性 期货价格是能真正反映世界范围各方面有关信息的价格，所以期货价格也是国内和国际金融、金属、能源、农产品市场中最广泛应用的参考价格。芝加哥期货交易所中大豆品种价格的波动，具有绝对的权威性。世界大豆主产国为美国、巴西、阿根廷、中国，而仅美国出口量就占全世界出口量的40%，所以美国的产销量直接影响到整个世界大豆供需状况，而芝加哥期货交易所又是美国谷物的集散中心，因此芝加哥大豆价格的波动就直接代表整个世界大豆的趋向。在我国，大豆期货作为很重要的一个商品期货品种也越来越显示出权威性。英国伦敦金属交易所，每日成交量看上去并不算太高，但它以其先进的交易方式，一流的设施装备、管理和服务对国际有色金属期货市场产生着重大的影响。这里的期货交易行情基本上代表了全球有色金属

浅析中国期货市场发展现状及前景

浅析中国期货市场发展现状及前景 摘要：伴随着中国经济的发展，我们所面临的风险如大宗商品风险，利率、汇率风险，股价波动风险等由于宏观经济走势的不确定性而加剧。我国相关经济活动主体对避险工具的需求激增，期货市场无疑为他们提供了一条便捷避险通道。但与之匹配的风险控制与监管问题将日益艰巨，完善我国期货市场的风险管理机制和监管体系，促进期货市场步入良性发展的轨道，将是我国期货市场发展的必然选择。 关键词：期货市场;风险管理;对策建议 一、中国期货市场发展的历程 1.我国期货市场的发展探索阶段(1988年～1993年) 1988年，七届全国人大第一次会议上《政府工作报告》：“指出积极发展各类批发贸易市场，探索期货交易”。同时成立工作组着手研究。1990年，中国郑州粮食批发市场开业，该批发市场以现货远期合同交易起步，逐渐引入期货交易，是中国期货市场诞生和起步的标志。1992年，中国第一家期货经纪公司-广东万通期货经纪公司成立，年底中国国际期货经纪公司成立，为我国期货市场的快速起步及发展发挥了积极作用。 2.我国期货市场的盲目发展阶段(1993年～1994年) 1993年，我国期货交易所，期货经纪公司大批出现。交易所达40多家，期货经纪公司有近500家，上市交易品种达50多种。1994年，

期货经纪公司的境外期货、地下期货盲目泛滥，期货经纪纠纷大量出现。 3.我国期货市场的清理整顿阶段(1994年～1998年) 1993年，国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》，要求坚决制止期货市场盲目发展。1994年5月30日国务院发布69号文件，对期货业进行第一次大的清理，整顿后的期货交易所为15家。 4.我国期货市场的规范发展阶段(1998年至今) 1998年，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，对期货市场进行进一步规范，交易所由原来的15家变为3家，交易品种由35个减为12个。2000年12月，中国期货业协会正式成立。2004年3月，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确规定，期货经纪公司属于金融机构。在此之前，期货公司属于服务行业。2006年9月，中国金融期货交易所在上海成立。2010年4月，沪深300股指期货合约上市，成为中国首个金融期货。2013年9月，5月期国债期货合约上市。 二、期货市场功能的基本理论 1.套期保值功能的理论 套期保值也叫做套头交易，对冲等。指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一段时间通过卖出或买进期货合约而补偿现货市场价格不利变动所带来的实际损失。则套期保值理论是运用投资组合策略的套保者在期货市场上所持的头寸与现货市场所持头寸不一定相同。而且在套保期间，组合投资