资本结构决策知识题及答案解析
第六章：资本结构决策习题
一、单项选择题
1、经营杠杆给企业带来的风险是指（）
A、成本上升的风险 B 、利润下降的风险
C、业务量变动导致息税前利润更大变动的风险
D、业务量变动导致息税前利润同比例变动的风险
2、财务杠杆说明（）
A、增加息税前利润对每股利润的影响
B、企业经营风险的大小
C、销售收入的增加对每股利润的影响
D、可通过扩大销售影响息税前利润
3、以下关于资金结构的叙述中正确的是（）
A、保持经济合理的资金结构是企业财务管理的目标之一
B、资金结构与资金成本没有关系，它指的是企业各种资金的构成及其比例关系
C、资金结构是指企业各种短期资金来源的数量构成比例
D、资金结构在企业建立后一成不变
4、某公司发行普通股股票600万元，筹资费用率5%，上年股利率14%，预计股利每年增长5%，
所得税率33%。则该普通股成本率为（）
A、14.74%
B、9.87%
C、20.47%
D、14.87%
5、每股利润无差异点是指两种筹资方案下，普通股每股利润相等时的（）
A、成本总额
B、筹资总额
C、资金结构
D、息税前利润
7、一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，则（）
A、经营杠杆系数越小，经营风险越大
B、经营杠杆系数越大，经营风险越小
C、经营杠杆系数越小，经营风险越小
D、经营杠杆系数越大，经营风险越大
9、下列筹集方式中，资本成本相对最低的是（）
Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、留用利润
10、资本成本很高且财务风险很低的是（）
Ａ、吸收投资Ｂ、发行股票
Ｃ、发行债券Ｄ、长期借款
11、某企业发行为期１０年，票面利率10％的债券1000万元，发行费用率为3％，适用的所得税税率为33％，该债券的资本成本为（）
Ａ、0.069 Ｂ、0.096 Ｃ、0.785 Ｄ、0.768
12、普通股价格10.50元，筹集费用每股0.50元，第一年支付股利1.50元，股利增长率5％，则该普通股成本最接近于（）。
Ａ、10.5％Ｂ、15％Ｃ、19％Ｄ、20％
13、某公司拟发行优先股100万元，每股利率10％，预计筹集费用为2万元，该优先股的资本成本为（）。
Ａ、O.120 Ｂ、0.102 Ｃ、0.230 Ｄ、0.205
14、在下列长期负债融资方式中，资本成本最高的是（）
Ａ、普通股成本Ｂ、债券成本Ｃ、优先股成本Ｄ、长期借款成本
15、（）筹集方式的资本成本高，而财务风险
一般。
Ａ、发行股票Ｂ、发行债券Ｃ、长期借款Ｄ、融资租赁
16、财务杠杆的作用程度，通常用（）来衡量。
Ａ、财务风险Ｂ、财务杠杆系数Ｃ、资本成本Ｄ、资本结构
17、某公司全部资本为10万元，负债比率为10％，借款利率为10％，息税前利润为30万元，则财务杠杆系数接近（）。
Ａ、0.8 Ｂ、1.2 Ｃ、1.0 Ｄ、3.1
19、如果某个项目的投资收益率与该方案的资本成本率之差为负数时，则表明该筹集方案在经济上（）。
Ａ、有利Ｂ、不利Ｃ、不确定
20、企业资本结构最佳时，应该（）。
Ａ、资本成本最低Ｂ、财务风险最大Ｃ、营业杠杆系数最大Ｄ、债务资本最大
三、判断题
1、资本成本是用相对数表示，即用资费用加上
筹集费用之和除以筹集额的商。（）
2、一般而言，债券成本要高于长期借款成本。（）
4、边际资金成本是实现目标资本结构的资本成本。（）
5、营业杠杆影响税息前利润，财务杠杆影响税息后利润。（）
6、营业杠杆和财务杠杆的相互影响程度，可用复合杠杆系数来衡量。（）
7、由于财务杠杆的作用，当税息前的利润下将时，普通股每股收益会下将的更快。（）
8、如果企业负债筹集为零，则财务杠杆系数为１。（）
9、当财务杠杆系数为１，营业杠杆系数为１时，则复合杠杆系数应为２。（）
10、利用商业信用筹集肯定没有资金成本。（）
12、边际资本成本是加权平均资本成本的一种形式。（）
13、在一定的销售额和固定成本总额的范围内，销售额越多，营业杠杆系数越大。（）
14、综合资金成本率最低的筹集方案，经济上最有利，因而是企业唯一可选的筹集（）
15、融资决策的关键问题是确定资本结构，至于
融资总量则主要取决于投资需要。（）
17、当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋于零。（）
18、最优资金结构是使企业筹资能力最强，财务风险最小的资金结构（）
19、在任何情况下企业固定成本越高，则经营杠杆系数越大，经营风险越高（）
20、由于不需要定期支付利息，所以优先股成本一般要低于债券成本（）
22、企业进行筹资和投资决策时，需计算的企业综合资金成本为各种资金成本之和。（）
23、当经营杠杆系数和杠杆系数均为1.5时，总杠杆系数为3（）
24、当预计息税前利润大于每股利润无差异点利润时，采取负债融资对企业有利，这样可降低资金成本（）
四、计算题
１、?某公司长期借款100万元，年利率为10％，借款期限为３年，?每年付息一次，到期一次还本。该公司适用的所得税税率为33％。要求：计算长期借款的成本。
２、?某公司平价发行一批债券，总面额为100
万元，该债券利率为10％，筹集费用率为5％，该公司适用的所得税率为33％，要求：计算该批债券的成本。
３、某公司发行优先股100万元，筹集费用率为2％，每年向优先股股东支付10％的固定股利。要求：计算优先股成本。
４、某公司普通股的现行市价每股为30元，第一年支付的股利崐为每股2元预计每年股利增长率为10％。要求：计算普通股成本。
５、某公司长期投资账面价值100万元，其中债券30万元，优先股10万元普通股40万元，?留用利润20万元，各种资本的成本分别为5％、8％、12％、10％。要求：计算该公司的加权平均成本。
６、某公司年销售额280万元，息税前利润80万元，固定成本为32万元，变动成本率为60％，全部资本200万元，负债比率为45％，负债利率12％，分别计算该企业的营业杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。
７、某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：债务资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：
（1）全部发行普通股：增发5万股，每股面值80元。
（2）全部筹集长期债务：利率为10%，利息为40万元。
企业追加筹资后，预计息税前利润160万元，所得税率33%。
要求：计算每股盈余的无差别点及无差别点的每股盈余额，并作简要说明。
9、某公司本年度只一种产品，息税前利润总额为90万元，变动成本率为40%，债务筹资的利息为40万元，单位变动成本100元，销售数量为10000台。要求：计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。
第六章资本结构决策计算题答案
一、单选题
1、C
2、A
3、A
4、C
5、D
6、C
7、D
8、C
9、C10、B11、A12、D13、B14、A15、D16、B17、C18、A19、B20、A
二、多选题
1、ABCD
2、ABCD
3、BE
4、AB
5、AB
6、ABD
7、ACD
8、BC
9、ABC10、ABCD11、ABC
12、BD13、CD14、AD15、ABD16、ABCD17、BCD
三、判断题
1、×
2、∨
3、∨
4、∨
5、∨
6、∨
7、∨
8、∨
9、×10、×11、×12、∨13、×14、×
15、∨16、∨17、×18、×19、×20、×21、×22、×23、×24、∨
四、计算题
1、10%*（1-33%）=6.7%
2、10%*（1-33%）/(1-5%)=7.05%
3、10%/（1-2%）=10.2%
4、2/30+10%=16.67%
5、5%*30%+8%*10%+12%*40%+10%*20%=16.3%
6、DOL=280×（1-60%）/80=1.4;
DFL=80/(80-200×45％×12％)=1.16;
DTL=1.4*1.16=1.62
7、答案(1)(EBIT-20)*(1-33%)/（10+5）=(EBIT-20-40)*(1-33%)/10
无差别点的息税前利润EBIT=140万元
无差别点的每股盈余EPS=（140-20-40）*（1-33%）/10=5.36元（用140万元的EBIT 代入上述等式中的任何一个，结果应该是相等的）
(2)企业息税前利润为140万元,发行普通股和公司债券所带来的普通股每股盈余相等.目前企业预计的息税前利润为160万元,利用债务筹资可带来税负抵免的好处,公司应选择方案（2）.
9、答案：计算固定成本：
100/P=40%
单价P=250元
固定成本（a）=（250-100）*10000-900000=60万元边际贡献=息税前利润+固定成本=90+60=150
经营杠杆系数=150/90=1.67
财务杠杆系数=90/(90-40)=1.8
总杠杆系数=1.67*1.8=3