中国期货市场现状浅析

应用技术学院

毕 业 论 文

题 目： 中国期货市场发展现状及存在问题的对策分析 专业： 经济学 班级： 0781 学号： 200713040116

学生姓名： 张 虹 艺

导师姓名： 陈 辉 民

完成日期： 2011年6月10 日

诚信声明

本人声明：

1、本人所呈交的毕业设计（论文）是在老师指导下进行的研究工作及取得的研究成果；

2、据查证，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，毕业设计（论文）中不包含其他人已经公开发表过的研究成果，也不包含为获得其他教育机构的学位而使用过的材料；

3、我承诺，本人提交的毕业设计（论文）中的所有内容均真实、可信。

张虹艺

2011年06月10日

毕业论文任务书

题目：中国期货市场发展现状及存在问题的对策分析

姓名张虹艺学院应用技术学院专业经济学班级0781 学号200713040116

指导老师陈辉民职称教研室主任

1、基本任务及要求：

基本任务:(1)

(2)

(3) 要求： (1) 理论联系实际；

(2) 观点鲜明，逻辑正确，结构合理，文字通顺；

(3) 论文正文字数不少于12000字（不含字符）。

2、进度安排及完成时间：

(1) 论文选题 2011年1月03日—2011年1月15日

(2) 收集相关文献并进行实习调研 2011年1月16日—2011年4月24日

(3) 提交文献综述、申请开题 2011年4月25日—2011年4月27日

(4) 论文初稿、二稿写作及修改 2011年4月28日—2011年6月10日

(5) 论文定稿、打印及装订 2011年6月10日—2011年6月12日

(6) 论文答辩 2011年6月12日

目录

一、绪论.

二、中国期货市场发展历史沿革

三、中国期货市场上市交易品种及现状

四、中国期货市场存在的主要问题.

五、中国期货市场发展成绩

六、中国期货市场发展前景

七、结语

八、致谢

九、参考文献

摘要

本文主要是对中国期货市场的现实状况进行简单分析并列举了目前中国期货市场存在的主要问题及对策分析。文章开篇是中国期货市场发展阶段进行了简单的梳理，把中国期货市场发展历程分为萌芽阶段、治理与整顿阶段、规范发展阶段、开创金融期货时代四个阶段。文章的主体部分是重点介绍23个上市交易的期货品种，主要是围绕期货品种上市交易以来的成交状况来进行分析说明。然后指出了目前我国期货市场存在的主要问题：1.期货市场规模和上市交易品种有限。2.期货市场投机成分过重3.期货市场风险管理工具缺乏4.监管模式不适应期货市场发展趋势5.期货理论研究不受重视。而后介绍中国期货市场发展中的显著成效，分析说明了期货市场布局逐渐趋于合理，发展速度逐步加快，经济地位和影响明显提升。紧接着提出了我国期货市场发展潜力及方向：1.加快制度创新、监管体制创新和交易所体制创新，2.加大期货市场对外开放程度，3逐渐完善以股票指数期货、利率期货和外汇期货为核心的金融衍生品市场。文章最后对中国的期货市场未来进行了展望。

关键词：期货市场、期货合约、期货交易品种、商品期货、金融期货

一绪论

（一）研究背景

21世纪的中国注定要进入一个经济空前发展、体制全面转型、国家和平崛起的新时代。伴随着中国国民生产总值跃居世界第二，资本的潮流波翻浪涌、人民币升值、股权分置改革、经济高速成长等多重因素汇合，必将催生中国期货市场未来一轮空前绝后的大发展。

资本时代是全民投资的时代，是财富效应急剧放大的时代，是催生实体经济做大做强的时代。全民投资、全民创业、全民创富将成为资本时代的主流，整个社会的金融意

识也将在发展中得到空前提升。此时，社会资本的主要表现形态将不都是实物而是价值，资产证券化的过程将使社会资本的运动得到加速。资金变资本、技术变资本、资产变资本、资信变资本的过程既是社会经济高度市场化的过程，也是社会发展高度文明化的过程，而期货市场作为金融市场的重要组成部分，未来发展状况显著影响着中国经济的发展。

（二）课题研究的目的和意义

本文的研究目的是通过对中国期货市场的发展历程和现状特点进行分析，找出中国期货市场已有优势、面临的机遇以及存在的问题，为如何处理期货市场和我国经济的关系提供一些参考建议，使中国期货市场更好更快的发展，从而在国际资本市场占据有利地位。

在现代市场经济中，资本市场是市场形态的核心，资本机制是市场机制的核心，资本流动是市场流动的核心，中国经济的每一个层面与每一个侧面都无不与资本与资本市场直接有关。在经济市场化与全球化的大背景下，一个国家的强大必须依赖发达的资本市场，一个民族的兴盛必须依托强大的资本时代。作为商品价值发现和规避风险的中国期货市场发展得越健康，中国经济的整体运行就会越顺畅，中国经济发展的后劲与能力也就会越强。

站在时代的制高点上来制定市场的主导政策，是中国进入资本时代的第三个要求。中国期货市场发展的当务之急，是健全机制与完善制度，是全方位的制度创新与机制变革。中国期货市场对经济增长的贡献有多大，中国期货市场的资源配置能力有多强，不但取决于中国期货市场制度创新与发展创新的深度与广度，而且还取决于政府与管理层对期货市场发展与制度变迁的认知程度与把握程度。在世界各国都在大力发展本国资本市场的大背景下，中国的资本市场要在国际竞争中取得先机，就必须对现行的期货市场政策进行全面反思，为形成良好的市场环境与有效的市场机制打下坚实基础。

（三）论文结构

本文主要分为六部分内容，

第一部分为绪论，主要介绍本研究的背景和意义，并进行文献综述。

第二部分是对期货市场的概述，将期货市场发展的主要历程划分为四个阶段。

第三部分阐述我国期货市场的现状，分析期货市场的运行态势。

第四部分分析说明期货市场发展存在的主要问题。

第五部分列举了中国期货市场发展成绩。

第六部分探讨了我国期货市场发展前景及发展对策。

（四）研究方法

科学的研究方法是建立科学理论的重要基础，本文研究的思路是立足于我国的国情和现状，找出一条适合我国期货市场的发展道路。找出我国期货市场对经济的影响，并且对其制约因素进行分析，从而提出解决问题的对策。用计量、数据分析的方法，有针对性的探讨导致相关问题的根源。论文特点是在我国期货市场的现状上，进行分析研究，本课题主将通过对我国期货市场的发展进程、现状的分析，使理论与实际结合，对我国经济未来的发展，该如何处理期货市场和我国经济的关系提供一些建议

二中国期货市场发展历史沿革

从第一个期货合约诞生到商品期货成交金额位居世界第一，从大宗商品定价权一片空白到大宗商品定价国际影响日益加大，从市场风险多发到卓然于金融危机，从社会风险意识的贫弱到集体风险意识的快速提高，从受人误解到价值体现，从近乎原生态发展到提升至国家政策意志，从商品期货时代到金融期货时代，中国期货市场的发展脉络是清晰的，成就是显著的。

（一）萌芽阶段：1990年—1993年；1990年10月，郑州粮食批发市场的成立,标志着中国现代化期货交易所雏形开始显现。紧接着1992年10月，深圳有色金属交易所推出了中国第一个标准化期货合约——特级铝期货标准合同，实现了由远期合同向期货交易过渡。到了1993年3月，中国郑州粮食批发市场成立郑州商品交易所，5月正式推出期货交易，形成期货、现货协调发展的郑州模式，中国期货市场开始进入初步形成阶段。

（二）治理与整顿阶段：1993年—1999年；1993年11月，党的十四届三中全会作出严格规范少数期货市场的指示，标志着中国期货市场整顿治理的开始。1993年11月，国务院发布７７号文《关于坚决制止期货市场盲目发展的通知》，开始对期货交易所全面审核、严格控制国有企事业单位参与期货交易、严格查处各种非法期货经纪活动。至1999年6月，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》，代表着市场清理整顿工作基本完成。

（三）规范发展阶段：2000年—2010年；2000年12月中国期货业协会成立，伴随着中国期货业协会的成立，中国期货市场在2000年迎来了恢复性大发展的新时期。第二年“稳步发展期货市场”被写入国家“十五”计划纲要，中国期货市场迎来历史性发展机遇。截止2010年底，中国期货市场上市交易品种总23个。总体看，这期间期货行业结构得到优化，做优做强的内外部驱动能力日益增强，已经具备了在更高层次服务国民经济发展的能力，处于从量的扩张向质的提升转变的时期。

（四）

开创金融期货时代：2010年——；2010年4月16日，沪深300股指期货合约在中国金融期货交易所上市交易。股指期货的推出及平稳交易，打通了资本市场、金融市场与期货市场，实现了整个虚拟经济的大融通，迎来了中国金融期货时代的到来。从长远发展看，中国金融期货交易所将建立包括股权类、利率类、汇率类的产品体系，商品，金融期货市场将得到大力发展。

相比较国外期货市场长达100多年的历史，上世纪90年代初期才开始为我国研究并计划试点建立的中国期货市场，从研究到试点，到推广，整个过程或多或少地带有“舶来品”的烙印，与此同时，一出生就承载着中国计划经济向市场经济转型使命与梦想的中国期货市场，在成长过程中自然会经历更多的“烦恼”。而今，我国已经成为全球最大的商品期货市场，股指期货起步量质并进，可谓开局良好。在市场和行业即将由量变积累迈向质变提升的重要时刻，对我国期货市场20年的经验教训加以回顾和总结，意义重大。

三我国期货市场上市交易品种及现状

我国期货交易所正在交易的期货品种

交易所期货品种

上海期货交易所(SHFE) 铜、铝、天然橡胶、燃料油、锌、黄金、螺纹钢、线材，铅

大连商品交易所(DCE) 黄大豆1号、豆粕、豆油、黄大豆2号、玉米、LLDPE、棕榈油、PVC，焦炭

郑州商品交易所(ZCE) 硬冬小麦、优质强筋小麦、棉花、白糖、PTA、菜籽油、早籼稻

中国金融期货

交易所(CFFE) 沪深300股指

表.1 1993—2010年全国期货市场成交概况

年份全年总成交

金额（亿元）全年总成交

量（万手）

全年总实物

交割额（亿

元）

全年总实物交

割量（万手）

1993 5521.99 890.69 / / 1994 31601.41 12110.73 / / 1995 100565.30 63612.07 181.52 83.09 1996 84119.16 34256.77 174.13 78.33 1997 61170.66 15876.32 93.75 38.18 1998 36967.24 10445.57 48.04 20.56 1999 22343.01 7363.91 109.41 16.12 2000 16082.29 5462.07 65.11 8.40 2001 30144.98 12046.35 57.54 64.85 2002 39490.28 13943.37 101.44 104.16 2003 108396.59 27992.43 127.34 129.54 2004 146935.32 30569.76 181.68 31.32 2005 134463.38 32287.41 141.87 29.23 2006 210063.37 44050.82 216.03 28.68 2007 409740.77 72846.08 275.49 230.88 2008 719173.33 136305.00 323.52 51.29 2009 1305107.20 215742.98 / /

2010 2361425.03 249495.90 / /

1.铜期货

铜期货是国内期货市场最成熟的期货品种之一，多年来市场运行平稳，交易一直保持活跃。2010年1—8月份，沪铜的成交量近10000万手，成交金额接近220000亿元。沪铜期货的市场功能发挥良好，现货企业涉足早，参与面广，目前国内有色金属行业大部分上市公司都利用期货市场管理财务风险，以尽可能减少原材料的价格波动对企业的生产经营造成冲击。

图.1

2.铝期货

沪铝期货多年来一直保持着一定的发展规模，价格波动频繁，市场流动性良好，企业参与套保规模稳定发展，目前沪铝的交易规模完全能够满足国内企业套期保值的需求。2010年1—8月份，沪铝期货成交量为2500万手左右，成交金额达到了20000亿元。

目前国内仅铝加工企业就有一万余家，要在竞争中生存并壮大，稳定生产经营成本、有效回避市场价格波动的风险，是企业制定决策的基础，而期货市场正好为他们提供了一个有效途径。

图.2

3.锌期货

沪锌期货2007年上市当年就表现非常出色，沪锌交易名列2007年全球1303个新上市交易品种的月均交易量之首，被全球期货期权领域具有相当影响力的《期货期权世界》杂志评为“2007年最活跃和成功的新品种”。几年来，沪锌期货交易持续增长，今年1—8月份更是实现了快速发展，成交量达到20000万手左右，成交金额为160000亿

元左右。

图.3

4.黄金期货

黄金期货2008年1月在上海期货交易所上市，两年多来，黄金期货市场运作规范，获得了稳健发展。从市场交易规模来看，2009年全年累计成交681.25万手，累计成交金额1.53万亿元。今年1—4月份，黄金期货累计成交216.93万手，累计成交金额5398.30亿元，同比分别增长28.21%和60.17%。根据美国期货业协会发布的2009年全球期货成交量统计，在全球黄金期货成交合约排名中，中国黄金期货位列第七。目前约有80%的上海期货交易所会员参与了黄金期货交易。

图.4

5.钢材期货

根据美国统计数据，2010年上半年，在全球成交量前20名的金属期货和期权合约当中，上海期货交易所的螺纹钢、锌、铜期货成交量占据全球前三位。其中螺纹钢期货成交量遥遥领先，同比增长1412.4%，螺纹钢期货在上市不到两年的时间里，其活跃程度大大超乎市场预料。

图.5

6.燃料油期货

燃料油期货是我国期货市场在稳步发展阶段批准的第一个期货新品种，到了2009年上半年，沪燃料油期货就发展成为全球第三大能源期货期权品种。沪燃料油期货上市以来，市场运行总体平稳，交易规模不断扩大，市场关注度显著提升，投资者结构逐步优化，套期保值功能逐步发挥。上海期货交易所统计显示，截至2009年年底，燃料油期货各合约成交9100万手，比2008年增长48%，成交金额3万多亿元。国际油价的大幅波动使每个石油企业都认识到控制价格风险是决定企业生存与发展的首要问题，而通过期货市场进行套期保值已成为企业规避价格风险不可或缺的重要手段。

图.6

7.天然橡胶期货

天然橡胶是国际重要的林业化工产品，天然橡胶期货上市以来，成交持续增长，近两年发展更是突飞猛进。2010年年1—8月份，沪胶成交量和成交额均超过去年全年水平，成交量达到25000万手，成交金额更是增长至近30万亿元的水平。

图.7

8.大豆期货

据大连商品交易所进行的一次问卷调查显示，到2008年年底，在大豆产业链条上，有85.94%以上的企业关注期货价格，其中相当一部分规模以上企业直接运用期货工具进行避险，普遍开展套期保值交易。据统计，仅2008年10月份，参与期货避险的前20名大豆经营企业，其期货上的盈利额就达到了10.41亿元，有效地弥补了现货经营损失。

豆一期货合约年成交量及成交额

图.8

9.豆粕期货

豆粕期货上市以来，经过不断的调整和创新，交易持续活跃，功能不断强化，目前已具有了大品种、涉及环节较多、企业参与面广、期现结合良好、交割成本低、市场规则与国际惯例高度接轨等几大特点。2009年，豆粕期货成交83356.45万手，成交额达到376437亿元，豆粕持仓较大且较稳定，发展基础扎实。各豆粕现货企业积极利用期货市场进行套期保值，单位客户从2000年上市时的81个增至2010年的3000多个。

豆粕期货合约年成交量及成交额

图.9

10.豆油期货

豆油期货上市以来，成交量和持仓量不断增加，发挥着越来越重要的避险和价格发现功能。从相关统计数据可以发现，近两年参与豆油期货交易的现货企业数量明显增加，企业风险意识明显增强，利用豆油期货回避价格风险的需求较为强烈。到2009年年初，在油脂油料相关压榨、贸易行业中，已有2000多家企业在大连商品交易所开户从事期货交易；在大连市场，以粮油企业为主的法人户开户数达到了1.4万，虽然只占总开户数的4%左右，但其交易量占市场总体规模的15%、持仓量则占50%左右，企业对期货市场的参与和利用程度大大提高。

豆油期货合约年成交量及成交额

图.10

11.聚氯乙烯（PVC）期货

PVC期货的上市，进一步完善了石化和塑料市场体系，形成了区域性现货市场和集中统一的期货市场并行的PVC国内市场格局，进一步密切了国内PVC市场与国际原油期货市场及国际PVC市场的联系，增强了各市场间的联动。在PVC期货的影响下，国内企业现货经营模式已经发生变化。PVC期货市场建立后，在严格的信用保证体系下，部分企业将期货市场作为现货交易的“第二市场”，以少量的期货保证金销售或购买产品，提高了资金利用率，减少了库存，促进了商品流通。PVC上市至2010年5月中旬，企业通过仓单质押金额达11.10亿元。

聚氯乙烯期货合约年成交量及成交额

图.11

12.聚乙烯（LLDPE）期货

上市迄今，LLDPE期货成交量大幅上升，持仓量稳步增加，持仓结构日趋合理，这表明LLDPE期货的吸引力不断增强，能够吸收更加及时丰富的信息，从而提升市场运行质量。上市以来，法人客户的参与水平不断提高，一方面参与交易的法人客户数量不断增加，另一方面法人客户的交易量和持仓量也增长迅速，占总成交和总持仓的比重也相对稳定，使得LLDPE期现市场的结合日趋紧密。投资者分布广泛又相对集中，其中在LLDPE生产、消费集中的华南、华北和华东区域，LLDPE期货交易量所占比重较高。

LLDPE期货价格的有效性为市场避险功能发挥提供了基础。LLDPE上市以来，己有近300家现货企业参与期货交易。在参与期货市场进行套保交易的企业中，部分己经体验到了套保的好处。在价格波动最为剧烈的2008年10月，参与交易的244家企业客户中有130家获得盈利，企业在期货市场上的盈利一定程度上弥补了现货市场上的亏损，帮助企业在危机中实现了稳定经营。

聚乙烯期货合约年成交量及成交额

图.12

13.玉米期货

2004年9月22日大商所恢复上市玉米期货，市场运行稳健，发展空间巨大，成为大连期货市场支柱性品种之一。玉米期货2009年的期货现货规模比为1.02倍，同时市场参与结构较为合理，2010年以来玉米期货法人交易量占总交易量的17%，持仓占44%，基本与国际市场商业机构在玉米市场40%—60%的持仓相当。

玉米期货合约年成交量及成交额

图.13

14.棕榈油期货

棕榈油期货是国内第一个全进口品种，标志着中国期货市场的上市品种越来越开放和国际化。开展棕榈油期货交易，能够为现货企业提供有效的避险工具，增强我国企业在国际贸易中的话语权。自2007年10月29日上市以来，棕榈油期货成交量不断增长，2009年棕榈油期货成交量8885万手，成交额达到5.5亿元，经过三年的培育，市场规模增长迅速，流动性良好。棕榈油压榨企业、贸易商积极参与棕榈油期货交易，从事棕榈油交易的单位客户在2007年11月时为71个，到了2009年3月，当月参与棕榈油交易的机构客户就达450个。随着棕榈油产业的发展和国际贸易的日益活跃，价格波动日趋增大，棕榈油已逐渐发展成为全球化大宗商品，相关企业和金融资本面临着越来越大的市场风险，保值避险需求不断增强。

图.14

15.棉花期货

作为关乎国计民生的大宗农产品，棉花期货的上市为我国棉花产业的健康发展提供了有力保障。2009年棉花期货共成交合约1706.94万手，成交金额12971.10亿元，分别较上年增长58.03%和82.66%；年底持仓量36.86万手，较上年度末增长537.09%。根据美国期货业协会的统计，2010年上半年郑棉期货成交量剧增1271.3%，成为全球农产品期货成交量中增速最大的明星品种。棉花期货上市后，现货企业参与积极，截至2009年年底，涉棉企业开户数2326户，包括国内大多数大型棉花企业。

棉花期货合约年成交量及成交额

图.15

16.小麦期货

小麦期货上市后，粮食企业积极开户，参与套保。据统计，2008年有1310家法人投资者参与小麦期货套保交易。其中，强麦交易中法人投资者1229家，法人投资者交易量占总交易量的7.71%，年底法人投资者持仓占总持仓的比例为45.27%。截至2009年年底，郑商所粮食企业开户数已达2836户。

图.16

17.精对苯二甲酸期货

精对苯二甲酸期货(PTA期货)在郑商所推出后，市场参与者逐年增加，市场深度和广度不断提高。2009年，PTA期货共成交10549.3万手，同比增长200.3%；全年成交金额38141.9亿元，同比增长212.0%。截至2009年年底，参与PTA期货交易的法人客户数达到1586家，其持仓量占比已经过半，市场投资者结构正在不断改善。

精对苯二甲酸期货合约年成交量及成交额

图.17

18.菜籽油期货

菜籽油期货上市以来，市场运行稳健，交易日趋活跃。2009年菜籽油期货成交量为2191.37万手，同比增加70.4%，日均成交量8.98万手。在全球上市油菜籽类期货的交易所中，郑商所菜籽油期货交易量位居第一。截至2009年年底，油脂相关企业开户数为695家。目前国内规模以上的油菜籽压榨企业有350家左右，其中约90%已在期货市场开户。

菜籽油期货合约年成交量及成交额

图.18

19.白糖期货

白糖期货上市以来，交易持续活跃，市场规模迅速扩大。2008年以来，白糖期货市场规模呈现跨越式增长，2008年和2009年分别成交33092万手和29207万手，日均交易突破100万手。根据美国期货业协会的最新统计，2010年上半年郑州白糖期货交易量达到了1.79亿张。截至2009年年底，郑商所涉糖企业开户数为531家，参与白糖期货交易的法人客户2661家，年底时法人客户持仓占比为41.63%。

白糖期货合约年成交量及成交额

图.19

20.早籼稻期货

我国是全球最大的稻谷生产国和消费国，在争夺粮食国际定价权方面，稻谷期货具有一定的优势。早籼稻期货的上市，标志着我国粮棉油糖等主要农产品期货品种体系基本健全，对于我国立足东亚、成为世界粮食定价中心之一，有着非常重大的意义。截至2009年年底，早籼稻期货成交量为390.0166万张，成交金额为812.9722亿元。

表.2 2011年1-4月份全国期货市场早籼稻成交情况统计 品种名称 当月成交量

（手）

去年同期成交量（手） 同比增减（％） 当月月成交额 （亿元） 去年同期成交额（亿元） 同比增减（％） 1月早籼稻 673,904

276,434 143.78% 169.26 58.99 186.93% 2月早籼稻 651,614

210,466 209.61% 171.40 44.06 289.06% 3月早籼稻 430,719

541,619 -20.48% 111.13 116.25 -4.40% 4月早籼稻

294,213 682,878 -56.92% 74.00 144.36 -48.74% 21．铅期货

铅期货品种在2011年3月24日于上海期货交易所挂牌交易，这是2011年也是“十二五”开局第一个上市的期货新品种。铅期货上市后，国内有色金属“产品线”又进一步丰富，为企业和投资者提供了新的风险对冲工具。

表.3 2011年3-4月份全国期货市场铅成交情况统计

3月成交量（手）4月成交量（手）环比增减（％）

69,155 57,244 -17.22%

3月成交额（亿元）4月成交额（亿元）环比增减（％）

328.07 267.57 -18.44%

22．焦炭期货

备受市场各方关注的焦炭在2011年4月15日在大连商品交易所挂牌交易。这是全球首个焦炭类期货，同时也是中国期货市场2011年继铅上市后的第二个新品种。资料显示，焦炭期货上市首日，主力合约J1109早盘高开5.5%，报2300元，此后振荡走低，截至下午收盘报2247元，涨3.07%，全天成交58080手，成交额131.06亿元。市场人士认为，作为每手1000吨的品种，焦炭期货表现活跃，超出市场预期。

表.4 2011年4月份全国期货市场焦炭成交情况统计

4月成交量（手）4月成交量占

全国份额

4月成交额

（亿元）

4月交易额

占全国份

额

本月月末持仓量

(手）

本月月末持

仓量占全国

份额

492,653 0.60% 1,150.29 1.05% 6,156 0.16%

23.股指期货

2010年4月16日中国推出国内第一个股指期货——沪深300股指期货合约。股指期货的推出及平稳交易，打通了资本市场、金融市场与期货市场，实现了整个虚拟经济的大融通。股指期货是股票的避险工具，可以减缓股市的崩盘式下跌，通过股指期货套期保值机制可以减轻股票市场的抛售压力和市场冲击，通过套利机制可以减轻股票市场的波动幅度。股指期货的推出意义在于规避股市系统风险，保护广大投资者的利益丰富了投资工具，有利于创造性培育机构投资者完善我国资本市场体系，增强竞争力促进股票的合理波动，充分发挥经济晴雨表的作用。

表.5 2011年1-4月份全国期货市场沪深300股指成交情况统计

品种名称当月成交量（手）环比增减当月成交额

（亿元）

环比增减

（％）

今年累计

成交总额

占全国份

额(%)

环比增减

（％）

1月沪深300

股指

4,338,211 -5.47% 39,956.30 -9.23% 37.63% 14.04% 2月沪深3002,987,165 -31.14% 28,624.78 -28.36% 35.79% -1.51%

股指

3月沪深300

4,464,137 49.44% 43,756.02 52.86% 33.41% 5.93% 股指

4月沪深300

3,122,689 -30.05% 30,986.91 -29.18% 32.16% 19.11% 股指

四我国期货市场存在的主要问题

(一期货市场规模和上市交易品种有限，影响了期货市场整体功能的发挥。

期货品种是期货市场生存和发展的根本资源，期货市场功能的发挥只有依托于期货市场交易才能展开。品种稀缺不仅影响实体经济发展，也会使交易所缺乏竞争力、走向边缘化。长期以来我国期货品种稀少已经成为期货市场功能发展的障碍。目前，我国经中国证监会的批准，可以上市交易的期货品种只有23种。

品种需求不仅来自实体企业，也来自市场投资者。作为我国金融市场的重要组成部分，期货市场理应成为投资资金的重要选择。但事实上，资金并未得到分流。主要原因就是期货品种太少，而且结构不合理。除了部分农产品和原材料期货品种外，占全球市场80%的金融期货在我国还是一个空白；为期货投资套期保值、规避风险的期权产品，更属空白；就连国际期货市场占交易份额大头的原油期货，至今未能推出。

从结构效应看，我国期货市场上市品种有23个，与经济体系中数以百计商品品类的现货市场结构明显不对称，也远不及国际期货市场260多种商品期货合约的水平，说明我国期货产业的辐射面有限。如果考虑到当今国际期货市场90%交易属于金融期货，那么，至今没有破题的中国金融期货发展的严重滞后性就更不必赘言了。由于没有金融期货交易，我国企业和国家资产还面临着国内股市下跌、利率调整和汇率变化所带来的巨额资产缩水。在股市走入下降通道时，又因为缺乏股指期货弹性作用和信号引导，造成市场无休止地恐慌，使股市价值表现失真。目前的期货品种，上市程序较为复杂，在一定程度上成为制约期货创新的关键。只有改革调整现有期货品种上市制度，积极鼓励期货品种创新，才能推动市场发展。

（二）期货市场投机成分过重，期货市场总体效率不高。

1.根据现代经济学的分析，期货市场是属于“不完全市场”的范畴。在这种市场，商品价格的高低在很大程度上取决于买卖双方对未来价格的预期，而远远脱离了这种商品的现时基础价值，从而可能导致了价格“越买越贵”或“越抛越跌”的正反馈循环。在这种

情况下就很容易出现价格往极端发展的风险。而正因为期货市场品种少，不仅使大量需要规避价格风险的企业没有适合的风险规避场所，也成了不理性投机的根源。

2.期货市场在市场经济中的重要功能,是使各种生产者和工商业者能够通过套期保值规避价格风险,从而安心于现货市场的经营。期货市场要实现这种功能必须要有投机者的参与,投机者在寻求风险利润的同时,也承接了市场风险,因此一个正常的期货市场上投机者是必须和必要的。但如果一个市场投机者占了绝对支配地位,这时非但期货市场的积极功能不能很好发挥,反倒会对整个金融市场造成冲击,干扰经济的健康发展。目前在我们的市场上,大部分的市场参与者在交易的过程中,投机的心理往往占了上风。甚至在需要参与市场进行套期保值的企业中,也有不少做投机交易的,比如有些粮油加工企业在期货市场上却成为了空方的大户等等。在这种情况下对价格的炒作便成了唯一的主题。

3.市场参与者不够成熟。我国期货市场的交易主体仅限于私营企业和自然人。国有企业只能限于作套期保值交易，金融机构和事业单位不得参与期货交易，并严禁信贷资金和财政资金进行期货交易。现在中国的期货公司作为市场主体也只能代理交易不能自营交易，大约88%的交易所会员只从事代理不从事自营。

（三）期货市场风险管理工具缺乏，机制有待完善。

长期缺乏业务创新和市场工具创新，是我国期货业一个重要的短板。整个期货市场搞了20年，仍只有期货交易一种机制。一些参与套期保值得企业反映，由于我国期货市场缺乏期权等二次风险管理工具，交易手段和避陷机制仅限于多、空两种期货合约的买卖，实际上使市场参与者只能在价格的一种方向上做出选择。一旦市场出现时间跨度长、波动幅度大的系统性风险，根本没有新的技术手段帮助从套牢中解脱出来。

残酷现实告诉我们：要立足国际国内两个市场的联动，从风险管理的内在机制出发，不断提供符合经济和市场需要的风险管理工具和机制，创造条件，改善交易制度和规则，使期货市场对经济实体的服务和保护作用得到更好发挥。由于我们的期货品种和对冲风险工具有限，使我国企业在应对国际性经济危机时手段和机会都很有限，可能使中国成为今后金融危机的受害者。因此，与创新可能面临的风险相比，不创新对整个经济造成的风险更大。

（四）监管模式不适应期货市场发展趋势。

我国期货市场监管方式以行政手段为主，证监会在代表政府实施监管的过程中，一方面缺少对行业发展的宏观决策权，另一方面又对行业内部管理又过于宽泛，过于微观；监管法规以限制性规定为主，严重阻碍期货市场的良性发展。相应的法律法规主要考虑的是如何管住市场，而没有考虑如何鼓励交易、发展市场，发挥期货市场的经济功能，

使期货市场发展空间受到极大限制，造成了严重的负面影响。

（五）期货理论研究不受重视，不能及时解决实践中遇到的新的深层次问题。

比如，现在国际期货市场的交易品种和工具已大大地增加了，交易技术及其组合已极大丰富，期货套保实践也大大发展了，但我们的期货理论依旧局限于原始的套期保值理论，导致实践中期货市场结构单一、工具单调初级，期货交易的实践、技术手段和政策思维粗放。既影响了我国期货市场功能发挥和国际地位的提升，也局限了实体经济对期货市场的有效利用。理论缺乏，也局限了政策思维和管理水平。

金融和期货理论认识落后，还可能使我们失去对当代国际经济产业轮换潮流的正确预见和判断，从而失去掌握新一轮国际竞争主导权的机会。有关专家特别强调，此次美国次级债危机中扮演重要角色的证券化等金融衍生，虽然使美国的金融危机被加剧和放大了，但把时间拉长到十几年前看，这其实是美国探索新一轮产业轮换的实践过程中遇到的一次挫折。这个挫折并不意味金融创新的终结和美国就此衰落，相反，依仗美国经济特有的创新能力和调整能力，也许他们会很快走出危机阴霾。近代世界经济历史上，美国在世界经济格局中就没有真正吃过亏，美国已有经历多次危机而变得更强的纪录。即使在近来美国金融危机叫得满天飞的时候，其股市下跌幅度也没有我国和亚洲其他股市严重，美元的汇率也没有一点像经济出大问题的样子。所以，我们要对美国的金融危机保持一份清醒，对我国期货市场发展的阶段性保持一份清醒。美国危机恰恰为我们用好和管好金融创新提供了可资借鉴的教训，有利于我们更好地推动创新，加快发展。

五中国期货市场发展成绩

（一）、期货市场布局逐渐趋于合理，发展速度逐步加快，成交规模显著增大，经济地位和影响明显提升。虽然经历了90年代建设初期的盲目发展和随后的长期整顿规范。但在90年代中后期开始，期货业和市场布局重新调整，形成了3家商品期货交易所和1家金融期货交易所的市场格局，1家期货保证金监控机构，一个行业自律组织，160多家期货公司，1万多名期货从业人员和56万个期货投资者。同时，我们加强了市场法制化建设，规范了市场秩序，使期货行业和期货市场发展日趋规范和稳健。因此，自2004年以后，中国期货市场得以重新走上了快速发展的道。2006年以来，期货市场连续三年保持了高速增长，2010年市场交易规模达到308.67万亿元，是1993年的500倍，是GDP的15倍；中国期货市场在2010年实现巨大发展，期货市场全年交易量达31.33

亿手，总成交金额308.67万亿元，同比分别增长45.22%，136.51%。

（二）、商品期货品种进一步丰富，市场的国际地位明显提高。我国期货市场上市品种共22个，2004年以来增加的合约品种就有17个。除原油之外，已经涵盖了农产品、有色金属、能源、化工、纺织以及贵金属等主要大宗商品领域，接近国际市场活跃品种水平；部分期货品种在全球期货市场中的影响不断提升，商品期货成交量占全球成交量