金融工程料1

1.试说明债券久期的含义及用途。

答案：久期是指使用加权平均数的形式计算债券的平均到期时间。它是一个以时间度量的风险指标，久期越长，该债券包含的风险就越高。久期表现了债券价格与收益率之间的反比关系。

第一，久期表示债券价格变动百分比相对于到期收益率变动的敏感性。

第二，久期表示债券的未来各期现金流的加权平均时间。

结论：债券的利率越高，久期越短；投资人对债券的到期收益率要求越高，久期越短；债券到期日越近，久期越短。

2.什么是期货，其最显著的特点和最基本的功能是什么？

答案：期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个时期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种资产的标准化合约。

最显著的特点：①、合约标准化，②、交易集中化，③、双向交易和对冲机制，④、杠杆机制，⑤每日无负债结算制度。

最基本的功能：规避风险和价格发现功能。

3. B-S-M 模型的金融含义：

首先，从推导过程可以看出，N(d 2)是在风险中性世界中S T 大于X 的概率，或者说式欧式看涨期权被执行的概率，e -r(T-t)XN(d 2)是X 的风险中性期望值的现值。 SN(d 1)= e -r(T-t)S T N(d 1)是S T 的风险中性期望值的现值。

其次， 是复制交易策略中股票的数量，SN （d 1)就是股票的市值, -e -r(T-t)XN(d 2)则是复制交易策略中负债的价值。

最后，从金融工程的角度来看，欧式看涨期权可以分拆成资产或无价值看涨期权多头和现金或无价值看涨期权空头，SN(d 1)是资产或无价值看涨期权的价值，-e -r(T-t)XN(d 2)是X 份现金或无价值看涨期权空头的价值。

4.风险中性定价原理

首先，在风险中性的经济环境中，投资者并不要求任何的风险补偿或风险报酬，所以基础证券与衍生证券的期望收益率都恰好等于无风险利率；其次，正由于不存在任何的风险补偿或风险报酬，市场的贴现率也恰好等于无风险利率，所以基础证券或衍生证券的任何盈亏经无风险利率的贴现就是它们的现值

三、计算：

1、（书例题）假设在一笔利率互换协议中，某一金融机构支付3 个月期的LIBOR ，同时收取4.8% 的年利率（ 3 个月计一次复利），名义本金为1 亿美元。互换还有9 个月的期限。目前3 个月、6 个月和9 个月的LIBOR （连续复利）分别为4.8% 、5% 和5.1% 。试计算此笔利率互换对该金融机构的价值。

)(1d N =?

金融工程第1次作业

作业名称金融工程概论第一次作业 作业总 分 100 起止时 间 2017-4-20至2017-5-19 23:59:00 通过分数60 标准题 总分 100 题号:1 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 金融工程需要通过建立模型来实现风险的定量化，因此，要对现实的世界做出一定假设，以下哪一项不属于这些假设（） ?A、市场无摩擦性 ?B、无对手风险 ?C、市场参与者厌恶风险 ?D、市场存在套利机会 标准答案：d 说明： 题号:2 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 某公司要在一个月后买入1万吨的铜，问下面哪种方法可以有效的规避铜价上升的风险？（） ?A、1万吨铜的空头远期合约 ?B、1万吨铜的空头看涨期权 ?C、1万吨铜的多头看跌期权 ?D、1万吨铜的多头远期合约 标准答案：d 说明： 题号:3 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 1965年FAMA提出了（）由此推出了金融工程基本定价技术之一——无套利定价 ?A、资产组合理论 ?B、资本资产定价模型 ?C、有效市场假说 ?D、套利定价理论 标准答案：c 说明：

题号:4 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 对于期权的（），他只有权力而没有义务，但对于另一方，它却有绝对的义务 ?A、买方 ?B、卖方 ?C、以上皆非 ?D、以上皆是 标准答案：a 说明： 题号:5 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 1976年，罗斯等完善了（），标志着现代金融理论走向成熟 ?A、资产组合理论 ?B、资本资产定价模型 ?C、有效市场假说 ?D、套利定价理论 标准答案：d 说明： 题号:6 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 现代金融理论是从1952年马科维茨的（）开始的 ?A、资产组合理论 ?B、资本资产定价模型 ?C、有效市场假说 ?D、套利定价理论 标准答案：a 说明： 题号:7 题型:单选题（请在以下几个选项中选择唯一正确答案）本题分数:2 不考虑期权费时，标的资产多头+看跌期权多头= ?A、标的资产多头 ?B、标的资产空头 ?C、看涨期权多头 ?D、看跌期权空头

金融工程

《金融工程》课程复习题 一、选择题 1、金融工程的主要内容包括设计、定价和（ C ） A. 管理 B. 运行 C. 风险管理 D. 风险预防 2、以下不是金融衍生产品的交易市场的是（D） A. 场内交易市场 B. 场外交易市场 C. 柜台交易 D. 当面交易 3、当股指期货的实际价格偏离理论价格时，市场就存在这套利机会，称之为（ B ) A. 指数套利 B. 期货套利 C. 股票套利 D. 期权套利 4、利率互换于哪年引入到美国（C） A. 1980 B. 1981 C. 1982 D. 1983 5、在连续五个交易日内的执行限额大小与头寸限额的关系（C） A. 小于 B. 大于 C. 等于 D. 不等于 2、产品与解决方案设计是金融工程的（B） A. 主要内容 B. 基本内容 C. 基本目标 D. 前提假设 4、目前全球最大的期货交易CME.GROUP交易所是于哪年由芝加哥交易所与芝加哥商品交易所合并（ C ） A. 2003 B. 2006 C. 2007 D. 2008 6、第一次利率互换于哪年出现在伦敦（B） A. 1980 B. 1981 C. 1982 D. 1983 7、按期权多方执行期权的时限划分可分为美式期权和（A） A. 欧式期权 B. 长期期权 C. 短期期权 D. 日式期权 10、长期国债期货的报价方式是以美元和美元报出每多少美元面值债券的价格（B） A. 1美元 B. 100美元 C. 10美元 D. 50美元 11、金融工程的主要内容包括设计、风险管理与（D） A. 计算 B. 估价 C. 报价 D. 定价 12、以下不是衍生证券市场上的参与者的是（B） A. 套期保值者 B. 套期升值者 C. 套利者 D. 投机者 13、远期（期货）进行套期保值类型包括多头套期保值和（A） A. 空头套期保值 B. 寡头套期保值 C. 空头保值 D. 单一套期保值 14、1年以下的短期期限通常使用什么利率（ C ） A. 欧洲美元期货利率 B. 美元互换利率 C. LIBOR利率 D. 欧洲互换利率

金融工程第一次作业题

金融工程第一次作业题 一、名词解释 金融工程套利无套利定价原则利率平价购买力平价远期利率协议直接远期外汇合约 二、思考题 1．积木分析法的含义与内容是什么？ 2．什么是实际利率与名义利率？ 3．简述金融工程的基本步骤 4．金融工程的基本要素有哪些？ 5．绝对定价法与相对定价法有何不同？ 6．赊购（销）算不算现货交易？为什么？ 7．远期的特点及功能各有哪些？ 8．远期外汇交易有哪几种主要形式？这些形式各有哪些特点？试举例说明。9，简述远期外汇交易的报价是如何进行的？ 10．说说你对远期外汇交易报价中掉期率的理解。 11．远期利率协议与远期外汇综合协议有什么不同？ 三、计算题 1、一笔债务本金为1000元，年利率为连续复利8%，实际上利息每季支付一次，问实际每季付息多少？ 2、远期利率协议某交易日是2007年4月16日星期一，双方同意成交一份1×4金额100万美元，利率为6.25%的远期利率协议，确定日市场利率为7%。请指出①1×4的含义；②起算日；③确定日；④结算日；⑤到期日；⑥结算金。 3、某股票预计在1个月和3个月后每股派发1元股息，该股票目前市价为10元，所有期限的无风险连续复利年利率为5%。某股票投资者刚刚取得该股票6个月的远期空头合约，请问： （1）该远期价格是多少？ （2）若交割价格等于远期价格，则远期合约的初始投资价值为多少？ 4、设某外汇市场上即期汇率为1英镑=1.5美元，该市场的英镑利息率（年利）为7.5%，美元利息率（年利）为5%，试求一年期远期汇率为多少？（运用利率平价理论来求远期汇率） 四、论述题 “购买力平价”联系了货币市场与商品市场，“国际费雪效应”连接了货币市场与 外汇市场，为什么？为什么我们又说“购买力平价”是“利率平价”的延伸？说“购买 力平价”中蕴含了“一价定律”，这又是什么道理？

2013秋学期《金融工程学》在线作业答案

13秋学期《金融工程学》在线作业 试卷总分：100测试时间：--试卷得分：100 一、单选题（共20道试题，共40分。）得分：40 1.金融工程学起源于80年代（）国的投资银行家 A.美 B.英 C.法 D.荷兰 答案:B 满分：2分得分：2 2.在FRA交易中，参考利率确定日与结算日的时间相差（）日。 A. 1 B. 2 C. 3 D. 4 答案:B 满分：2分得分：2 3.FRA合约是由银行提供的（）市场。 A.场外交易 B.场内交易 C.网上交易

D.电话交易 答案:A 满分：2分得分：2 4.当基差（现货价格－期货价格）出人意料地增大时，以下哪些说法是正确的：（）A.利用期货空头进行套期保值的投资者有利 B.利用期货空头进行套期保值的投资者不利 C.利用期货空头进行套期保值的投资者有时有利，有时不利 D.这对利用期货空头进行套期保值的投资者并无影响 答案:A 满分：2分得分：2 5.已知某种标的资产为股票的欧式看跌期权的执行价格为50美元，期权到期日为3个月，股票目前的市场价格为49美元，预计股票会在1个月后派发0.5美元的红利，连续复利的无风险年利率为10%，那么该看跌期权的内在价值为：（） A. 0.24美元 B. 0.25美元 C. 0.26美元 D. 0.27美元 答案:C 满分：2分得分：2 6.看涨期权的实值是指（） A.标的资产的市场价格大于期权的执行价格

B.标的资产的市场价格小于期权的执行价格 C.标的资产的市场价格等于期权的执行价格 D.与标的资产的市场价格、期权的执行价格无关 答案:A 满分：2分得分：2 7.某股票目前的市场价格为31元，执行价格为30元，连续复利的无风险年利率为10%，3个月期的该股票欧式看涨期权价格为3元，相应的欧式看跌期权价格为2.25，请问套利者应该采取以下哪些策略？（） A.买入看涨期权，卖空看跌期权和股票，将现金收入进行无风险投资 B.买入看跌期权，卖空看涨期权和股票，将现金收入进行无风险投资 C.卖空看跌期权，买入看涨期权和股票，将现金收入进行无风险投资 D.卖空看涨期权，买入看跌期权和股票，将现金收入进行无风险投资 答案:A 满分：2分得分：2 8.在一个以LIBOR为基础2×5的FRA合约中，2×5中的5是指（）。 A.即期日到到期日为5个月 B.即期日到结算日为5个月 C.即期日到交易日为5个月 D.交易日到结算日为5个月 答案:A 满分：2分得分：2

(完整版)我国金融工程发展的现状、问题及对策分析(一)

我国金融工程发展的现状、问题及对策分析(一) 论文关键词]金融工程；金融监管；金融创新论文摘要]金融工程是随着世界经济环境的变化和全球金融的创新发展起来的。当前，我国金融工程还处于起步阶段，其发展还存在着一系列问题。为了有效地解决这些问题，我国必须加快金融体制改革，稳步建立金融市场化体系；健全国家金融监控体系，增强抵御风险能力；加强金融信息系统建设，提高金融部门的运营水平；建立金融风险防范系统，努力规避和化解金融风险；加大金融工程的创新力度，不断增强金融行业抵御风险的能力；注重相关部门的合作，强化信用体系建设。只有这样，才能使我国的金融工程快速、有序、健康地发展。 一、金融工程的含义 金融工程(FinancialEngineering)是20世纪80年代以来兴起的金融技术和金融学科，它是现代金融学、信息技术和工程化方法相结合的交叉科学，是金融科学的产品化和工程化。“金融工程”一词最早是由美国金融学家约翰-芬尼迪(JohnD.Finnerty)于1988年在其发表的论文《公司理财中的金融工程纵观》中提出的，他将金融工程的概念界定为：“金融工程就是资本市场参与者运用现代金融经济理论和现代数学分析原理、工具和方法，在现有的金融产品、金融工具和金融方法的基础上，不断地创造及发展新的金融产品、金融工具和金融方法，为金融市场参与者发现金融资本价格和规避风险，发掘新的金融机会，以实现投资者预期经济目的、增进金融市场效率和保持金融秩序稳定的一项应用

性的技术工程。”约翰·芬尼迪(1998)认为，“金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施，以及对金融问题给予创造性的解决。”芬尼迪对金融工程的定义被金融业内认为是最恰当的。金融工程的另一个具有代表性的定义是由英国金融学家洛伦兹-格利茨(LawreIiceGalitz)提出的，他在其著作《金融工程学：管理金融风险的工具和技巧》一书中给出了一个定义：“金融工程是应用金融工具，将现有的金融结构进行重组以获得人们所希望的结果。”洛伦兹·格利茨(1998)认为，金融工程的目标是重组金融结构以获得所希望的结果。例如：对于投资者来说，金融工程能够使其在风险一定的情况下获得更高的投资收益；对于公司财务人员来说，金融工程可以帮助他们消除目前尚处于投标阶段的项目风险；对于筹资者来说，金融工程可以帮助他们获得更低利率的资金。 笔者认为，金融工程的概念有广义和狭义之分。广义上的金融工程是指一切利用工程化手段来解决金融问题的技术开发，它不仅包括金融产品设计，还包括金融产品定价、交易策略设计、金融风险管理等各个方面。而狭义上的金融工程则主要是指利用先进的数学及通讯工具，在各种现有基本金融产品的基础上，进行不同形式的组合分解，以设计出符合客户需要并具有特定属性的新的金融产品。这里采用的是广义的金融工程概念。标准的金融工程一般包括三个步骤。一是目标分析。识别客户所要达到的特定目标，详细分析目标实现过程中将要面临的各种障碍。二是金融产品开发。根据现有的制度环境、市场状况，

金融工程作业题答案

2020.3.3 1.已知年单利率 4%，问经过多少时间它对应的年复利率可以达到 2.5%？ 解：设经过t 年后年复利率达到2.5% ()年 4.36% 5.21%41=+=+t t t 2.为了在第 4 年底收益 2000 元，第 10 年底收益 5000 元，当前选择这样的投资： 前两年每年初投入 2000 元，第 3 年初再投入一部分。若季换算名利率为 6%，试计算第三年初投入的金额。 解： (1) 求解年复利率%14.614%614 =?+=??? ? ?+i i (2) 设第三年初投入x 元，则 元 7.50450002000)1(2000)1(2000822=+=++++x v v x i i 3.已知 1 个货币单位的本金以实利率i 累积到第 3 年底的终值再加上第 3 年底的 1 个货币单位的资本以实贴现率i 贴现的现值之和为 2.0096.计算i 。 解： 04 .00096 .2)1()1(33==-++i i i 4.现有不允许提前支取的银行定期存款，其利率（保持 6 年不变）如表 1 所示。 某投资者准备存入 1000 元，存期 6 年。计算最大收益的定期储蓄组合的年平均年利率。 表 1 某定期存款的利率

解：由表可知，任何存期为1，2,3年两两的组合都不会大于（3,3）组合，只有（2,4）组合可能比（3,3）组合的年平均收益大。 分别计算（3,3）和（2,4）组合的年平均收益： （3,3）组合：%19.7)1()47 1(1664=?+=+?i i （2,4）组合：%54.7)1()4 8 1()461(264424=?+=+?+??i i 所以最大收益的定期储蓄组合为（2,4），其年平均利率为7.54% 2020.3.10 1.假设一种无红利支付的股票目前的市价为 20 元，无风险连续复利年利率为 10%，求该股票 3 个月期远期价格。如果 3 个月后该股票的市价为 15 元，求这 份交易数量为 100 单位的远期合约多头方的价值。 解：元51.202025.01.0)(=?==?-e Se F t T r 远期合约多头方价值：元551100)51.2015(-=?- 2.假设一种无红利支付的股票目前的市价为 20 元，利率期限结构平坦。无风险 连续复利年利率为 10%，市场上该股票的 3 个月远期价格为 23 元，请问应如何 进行套利？若该股票 1 个月后和 2 个月后每股将分别派发红利 1 元和 0.8 元， 是否存在套利空间？若有，应如何进行套利？ 解： (1) 元 元元51.202023,2025 .01.0=?===?e F K S t K>F,可以套利. t=0年时，借入20元，买入一支该股票，同时卖出一份交割价为23元的远期合约

金融工程练习题及答案

一、 单项选择 1、下列关于远期价格和远期价值的说法中，不正确的是：（B ） B ．远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格 2.在衍生证券定价中，用风险中性定价法，是假定所有投资者都是( C )。 C.风险无所谓的 3.金融工具合成是指通过构建一个金融工具组合使之与被模仿的金融工具具有( A )。 A.相同价值 4.远期价格是( C)。 C.使得远期合约价值为零的交割价格 5.无收益资产的美式期权和欧式期权比较( A )。 A.美式期权价格大于欧式期权价格 6.无收益资产欧式看跌期权的价格上限公式是( C )。 C.)(t T r Xe p --≤ 7.在期货交易中，基差是指（ B ）。 B.现货价格与期货价格之差 8.无风险套利活动在开始时不需要（ B ）投入。 B.任何资金 9.金融互换具有( A )功能。 A.降低筹资成本 10.对利率互换定价可以运用( A )方法。 A.债券组合定价 11.期货价格和远期价格的关系（ A )。 A.期货价格和远期价格具有趋同性 12.对于期权的买者来说，期权合约赋予他的（ C ）。 C.只有权利而没有义务 13.期权价格即为( D )。 D.内在价值加上时间价值 14.下面哪一因素将直接影响股票期权价格( B )。 B.股票价格的波动率 15.无收益资产的欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系为( A )。 A. s p Xe c t T r +=+--)( 16、假设有两家公司A 和B ，资产性质完全一样，但资本结构不同，在MM 条件下，它们每年创造的息税前收益都是1000万元。A 的资本全部由股本组成，共100万股（设公司不用缴税），预期收益率为10%。B 公司资本中有4000万企业债券，股本6000万，年利率为8%，则B 公司的股票价格是（ A ）元 A 、100 17、表示资金时间价值的利息率是（C ） C 、社会资金平均利润率 18.金融工程的复制技术是（A ）。 A.一组证券复制另一组证券

金融工程发展背景

金融工程是上世纪90年代初西方国家出现的一门新兴金融学科。它运用工程技术的方法（数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计、开发和实施新型金融产品，创造性地解决金融问题。金融工程的发展历史虽然不长，但由于其将工程思维引入金融科学的研究，融现代金融学、信息技术与工程方法于一体，因而迅速发展成为一门新兴的交叉性学科，在把金融科学的研究推进到一个新的发展阶段的同时，对金融产业乃至整个经济领域产生了极其深远的影响。 金融工程产生和发展的背景 现代金融工程是伴随着近20多年来世界经济发展环境的深刻变化以及风靡全球的金融创新发展起来的。同时，信息技术的进步对金融工程的发展起到物质上的支撑作用，为金融工程的研究和其产品的开发提供了强有力的工具和手段。 一、全球经济环境的变化 二战以后，西方国家的经济经历了相当长的一段稳定发展时期。然而，爆发于1973年的石油危机，突然改变了石油这个基础性商品的长期价格，带动了其他基础原材料商品价格上涨，对西方国家的经济造成“供给冲击”。OPEC组织采取集体行动，于1973年和1979年两次提高油价，使原油价格从最初的每桶3美元提高到每桶近40美元。油价的爆涨成为西方经济发生“滞胀”的重要外部因素。除了石油危机外，发生在同一时期的另一个重大国际经济事件是以美元为基础的固定汇率制度（布雷顿森林体系）的崩溃。它表明从此世界各国的本位货币（包括美元）彻底与黄金脱钩，各国货币间的兑换比例根据外汇市场上的供求状况和国家的适当干预而确定。物价总体水平的波动，使得通货膨胀变得难以预测，企业之间签定的长期贸易合同充满价格风险；在金融领域，物价波动造成名义利率与实际利率相脱节，利率不能真实反映借贷市场上的资金供求状况。西方国家30年代大危机以来的很多金融管制措施已经不能同变化了的经济环境相适应。于是，自上世纪80年代中期以来，西方各国纷纷放松金融管制、鼓励金融机构业务交叉经营、平等竞争，形成了一股金融自由化的改革潮流和金融创新的浪潮，为金融工程的产生提供了外部环境。 二、金融创新的影响 利率自由化、信贷市场证券化和国际化、金融业务综合化和自由化是上世纪80年代以来金融自由化的重要内容。金融自由化的纵深发展成为金融创新活动的直接导火索。按照熊彼特的“创新理论”，金融创新的突出表现是金融产品的创新。尤其是这次金融创新活动中一些旨在规避各类价格风险（物价、利率、汇率、股价等）、提高流动性的衍生金融产品的问世特别引人注目。试看以下金融产品创新的例子： 浮动利率债券和浮动利率贷款：其合同利率能够随着市场利率的变动（主要是随着通货膨胀率的变动）而定期调整，以便使合同能够真实地反映借贷市场的资金供求状况； 远期利率协议：一方（协议购买方）希望防范利率未来上升的风险，而另一方（协议出售方）则希望化解未来利率下降的风险。于是双方签定协议，对一定金额的货币在未来某一时刻的利率进行约定。期满时，根据约定利率和期满时的市场实际利率之间的差额进行结算。如果期满时的市场利率高于约定利率，表明市场利率上升了，卖方向买方支付利差，反之，买方向卖方支付利差。远期利率协议的意义是为利率变动受损的一方提供现金补偿。 外汇期货：把外汇的交易用标准化的期货合约来表示。买卖双方在规定的时期按照事先规定的汇率履行合约（或交割、或现金结算）。预计将来收到外汇的出口商可以通过卖出外汇期货，弥补将来外汇汇率下跌的损失；进口商则通过买进外汇期货，在一定程度上避免将来外汇汇率上涨的风险。

第一章金融工程概述

第一章 金融工程概述 学习指南 1. 主要内容 金融工程是一门融现代金融学、工程方法与信息技术于一体的新兴交叉性学科。无套利定价与风险中性定价是金融工程具有标志性的分析方法。尽管历史不长，但金融工程的发展在把金融科学的研究推进到一个新阶段的同时，对金融产业乃至整个经济领域都产生了极其深远的影响。本章主要对金融工程的定义，发展历史以及基本方法 进行了介绍 2. 学习目标 掌 握金融工程的 定义、根本 目的和主要内容； 熟悉金融工程产生和发展的背景、金融产品定价的基本分析方法和运用的工具；了解金融工程的主要技术手段、金融工程与风险管理之间的关系 3. 本章重点 （1）金融工程的定义及主要内容 （2） 掌握金融工程的定价原理（绝对定价法和相对定价法，无套利定价原理，风险中性定价法，状态价格定价法） （3） 衍生证券定价的假设 4. 本章难点 （1） 用积木分析法给金融工程定价 （2） 三种定价方法的内在一致性 5. 知识结构图

6. 学习安排建议 本章是整个课程的概论，介绍了有关金融工程的定义、发展历史和背景、基本原理等内容，是今后本课程学习的基础，希望同学们能多花一些时间理解和学习，为后续的学习打好基础。 ● 预习教材第一章内容； ● 观看视频讲解； ● 阅读文字教材； ● 完成学习活动和练习，并检查是否掌握相关知识点，否则重新学习相关内容。 ● 了解感兴趣的拓展资源。 第二章 远期与期货概述 学习指南 1. 主要内容 远期是最基本、最古老的衍生产品。期货则是远期的标准化。在这一章里，我们将了解远期和期货的基础知识，包括定义、主要类型和市场制度等，最后将讨论两者的异同点 2. 学习目标 掌握远期 、期 货合 约的定义、主要种类； 熟悉远期 和期货的 区别；了 解远期 和期货的产生和发展、交易机制

金融工程学作业五

《金融工程学》作业五 第5章 第13节结束时布置 教材第102页 1、2、3、4、5、6、7、8 1、美国某公司拥有一个β系数为1.2，价值为1000万美元的投资组合，当时标准普尔500指数为1530点，请问该公司应如何应用标准普尔500指数期货为投资组合套期保值？ 该公司应卖空的标准普尔500指数期货合约份数为：1.210,000,000312501530 ?≈?份 2、瑞士和美国两个月连续复利利率分别为2%和7%，瑞士法郎的现货汇率为0.6800美元，2个月期的瑞士法郎期货价格为0.7000美元，请问有无套利机会？ 瑞士法郎期货的理论价格为：0.1667(0.070.02)0.680.68570.7e ?-=< 投资者可以通过借美元，买瑞士法郎，再卖瑞士法郎期货来套利。 3、假设某投资者A 持有一份β系数为0.85的多样化的股票投资组合，请问，如果不进行股票现货的买卖，只通过期货交易，是否能提高该投资组合的β系数？ 投资者可以利用股指期货，改变股票投资组合的β系数。设股票组合的原β系数为β， 目标β系数为*β，则需要交易的股指期货份数为：()*H G V V ββ- 4、假设一份60天后到期的欧洲美元期货的报价为88，那么在60天后至150天的LIBOR 远期利率为多少？ 欧洲美元期货的报价为88意味着贴现率为12%，60天后三个月期的LIBOR 远期利率为12%/4=3% 5、假设连续复利的零息票利率如表5.5所示。 请计算2、3、4、5年的连续复利远期利率。 第2、3、4、5年的连续复利远期利率分别为： 第2年：14.0%

第3年：15.1% 第4年：15.7% 第5年：15.7% 6、2003年5月5日，将于2011年7月27日到期、息票率为12%的长期国债报价为110-17，求其现金价格。 2003年1月27日到2003年5月5日的时间为98天。2003年1月27日到2003年7 月27日的时间为181天。因此，应计利息为：986 3.2486181? =，现金价格为110.5312 3.2486113.7798+= 7、2002年7月30日，2002年9月到期的国债期货合约的交割最合算的债券是息票率为13%、付息时间分别为每年的2月4日和8月4日、将于2023年2月15日到期的长期国债。假设利率期限结构是平的，半年复利的年利率为12%，该债券的转换因子为1.5，现货报价为110。已知空方将在2002年9月30日交割，试求出期货的理论报价。 2月4日到7月30日的时间为176天，2月4日到8月4日的时间为181天，债券的现金价格为176110 6.5116.32181+ ?=。以连续复利计的年利率为2ln1.060.1165=。5天后 将收到一次付息，其现值为0.013660.11656.5 6.490e -?=。期货合约的剩余期限为62天，该期 货现金价格为0.16940.1165(116.32 6.490)112.02e ?-=。在交割时有57天的应计利息，则期货 的报价为：57112.02 6.5110.01184-? =。考虑转换因子后，该期货的报价为：110.0173.341.5=。 8、8月1日，一个基金经理拥有价值为$10 000 000的债券组合，该组合久期为7.1。12月份的国债期货合约的价格为91-12，交割最合算债券的久期为8.8。该基金经理应如何规避面临的利率风险？ 该基金经理应该卖出的国债期货合约的份数为：10,000,0007.188.3091,3758.8?=?≈88

金融工程(北大光华)金融工程，研究生课程讲义

课程说明 １．本课程为金融学专业硕士生的必修课程，系统地讲授课程说明１．授课方式：讲授 课程说明１．评估方法课程说明 １．授课教师：唐国正教学内容 １．什么是金融工程？

什么是金融工程？定义 １．包括设计、开发和实施具有创新意义的金融工具和金什么是金融工程？创新１ 什么是金融工程？金融工程产品作为金融创新活动的结果，金融工程产品可能是教学内容 １．什么是金融工程？ 金融创新的动机税法与监管的变化１．Ｍｅｒｔｏｎ　Ｍｉｌｌｅｒ认为：金融创新的动机减少金融约束 １．Ｓｉｌｂｅｒ认为金融创新的过程实质上是公司试图放松面

金融创新的社会价值 Ｒ．　Ｃ．　Ｍｅｒｔｏｎ认为金融创新可以从三个方面提升经济公司（ＲＪＲ金融创新的社会价值零和对策？ １．许多经济学家认为，从全社会的角度来看，以绕开监 教学内容 １．什么是金融工程？金融工程的创新标准 １．一种金融工具或者金融策略成为一项金融创新的条件 金融工程的创新标准 １．如果用Ｖａｎ　Ｈｏｒｎｅ的标准来衡量，那么一些过去被认金融工程的创新标准 债权－股权互换的税收套利１．Ａ公司：

金融工程的创新标准 债权－股权互换的税收套利１．这笔交易对Ａ公司来说是有意义的教学内容 １．什么是金融工程？ 推动金融工程发展的因素 在综合了Ｍｉｌｌｅｒ、Ｓｉｌｂｅｒ与Ｖａｎ　Ｈｏｒｎｅ的研究成果教学内容 １．什么是金融工程？ 应用领域综述１．开展金融工程活动的主体应用领域融资 １．在融资方面，一种类型的金融工程活动是：在各种约

应用领域融资 ４．另一种类型的金融工程活动与公司并购有关，在并购应用领域投资与现金管理 １．在投资方面，金融工程师开发出了各种各样的中长期 应用领域管理发行人的风险１．在风险管理领域，金融工程发挥着重要作用应用领域管理投资者的风险１．挑战性 q９０年代市场上出现的与股票指数挂钩的债券 应用领域风险管理 管理投资者的风险与管理发行人的风险迥然不同应用领域套利 １．开发交易策略来利用不同地点、不同时间、不同工具

金融工程(第四版)习题答案

金融工程（第四版）习题答案 第 1 章 1.金融工程的内涵:1、金融工程的根本目的是解决现实生活中的金融问题。通过提供各种创造性的解决问题的方案，来满足市场丰富多样需求。2、金融工程的主要内容是设计、定价与风险管理。产品设计与解决方案是金融工程的基本内容，设计完成后，产品的定价也是金融工程的关键所在，定价合理才能保证产品可行性。而风险管理则是金融工程的核心内容。3、金融工程的主要工具是基础证券和各式各样的金融衍生产品。4、金融工程学科的主要技术手段，是需要将现代金融学、各种工程技术方法和信息技术等多种学科综合起来应用的技术手段。5、金融工程对于促进金融行业发展功不可没，它极大丰富了金融产品种类，为金融市场提供了更准确、更具时效性、更灵活的低成本风险管理方式等等。 2.风险管理是金融工程最重要的用途之一，在金融工程中处于核心地位。衍生证 券与金融工程技术的诞生，都是源于市场主体管理风险的需要。 3.推动金融工程发展的重要因素：日益动荡的全球经济环境、鼓励金融创新的制度环境、金融理论和技术的发展创新、信息技术的进步、市场追求效率的结果。 4.他们分别是套期保值者、套利者和投机者。他们有不同的参与目的，他们的行为都对市场发挥着重要作用。套保者的操作是为了转移和管理已有头寸的风险暴露，他是衍生证券市场产生和发展的原动力。套利者则是通过发现现货和衍生证券价格之间的不合理关系，通过同时操作，获取低风险或无风险的套利收益。他的参与有利于市场效率的提高。 5. 1）商品期货，有上海、郑州、大连三家交易所，以农产品和金属为主 2）外汇期货和国债期货曾于1992 年试交易，但分别在93 年和95 年叫停，时隔18 年后，国债期货于 2013 年9 月中旬重启，现有 5 年期国债期货和 10 年期国债期货两个品种 3）股指期货，2010年4月16日开始交易，现有沪深300、上证50和中证500三个 品种 4）公司权证，品种少、炒作风气浓 5）银行间市场上交易的产品：外汇远期、外汇掉期、外汇期权、利率互换、远期利率协议、债券远期、信用缓释工具 6）上证50ETF 期权 2015 年2 月9 号在上交所挂牌上市 7）结构型理财产品中蕴含的衍生产品 6.

金融工程学理论与实务课本习题答案

金融工程学理论与实务 课本习题答案 Last revised by LE LE in 2021

金融工程习题答案 第一章金融工程导论 1、什么是金融工程 答：一般认为金融学发展经历了描述性金融、分析性金融和金融工程三个阶段:（1）英国学者洛伦兹·格立茨(Lawrence Galitz,1995)的观点：“金融工程是指运用金融工具重新构造现有的金融状况，使之具有所期望的特性(即收益/风险组合特性)”。 （2）最早提出金融工程学科概念的学者之一John Finnerty（1988）的观点：金融工程将工程思维引入金融领域，综合地采用各种工程技术方法（主要有数学模型、数值计算、网络图解、仿真模型等）设计、开发和实施新型的金融产品，创造性地解决各种金融问题。 （3）国际金融工程师学会常务理事Marshall等（1992）的观点,认为Finnerty的定义中提到的金融产品是广义的：它包括所有在金融市场交易的金融工具，比如股票、债券、期货、期权、互换等金融产品；也包括金融服务，如结算、清算、发行、承销等；而设计、开发和实施新型的金融产品的目的也是为了创造性地解决金融问题，因此金融问题的解也可看作是创新一个金融产品。 2、金融工程产生和发展的基础是什么 答：从发展的过程来看，金融工程是在金融理论与实践的基础上，作为金融学科的一个方向，逐步发展并演变成为一门独立学科的。金融理论的产生和发展为金融工程的产生的发展提供了理论基础。这些理论既包括有效市场假说等较为宏观的金融理论，也包括资产组合理论、套利定价理论、资本资产定价理论等微观金融理论。 3、金融工程的基本框架是什么 答：金融工程作为一门学科，它具有较为系统和完整的框架，主要包括金融工程的理论基础、金融工具和金融工程技术。 （1）金融工程的理论基础。它是支撑金融工程的知识体系，主要涉及金融理论、经济学理论、数学和统计学知识、会计及法律知识等方面的理论和知识。核心的基础理论是估值理论、资产组合理论、有效市场理论、套期保值理论、期权定价理论、汇率及利率理论等。 （2）金融工具。它是指用于投资、融资、结算等金融交易过程中的各种工具，包括基础金融工具和衍生金融工具。基础金融工具指能够产生衍生金融产品的传统金融产品，主要有股票、债券、现金、商业票据等；衍生金融工具是以某种基础金融工具的存在为前提，其价格亦由基础金融工具决定的金融工具，主要包括远期、期货、期权、互

(完整版)金融工程学作业题目+答案4

《金融工程学》作业四 第4章 第八节结束时布置 教材74页 1、2、3、4、5、6、7 1． 在什么情况下进行多头套期保值或空头套期保值是合适的？ 答:在以下两种情况下可运用空头套期保值： ① 公司拥有一项资产并计划在未来售出这项资产；②公司目前并不拥有这项资产，但在未来将得到并想出售。 在以下两种情况下可运用多头套期保值： ① 公司计划在未来买入一项资产；②公司用于对冲已有的空头头寸。 2． 请说明产生基差风险的情况，并解释以下观点：“如果不存在基差风险，最小方差套期保值比率总为1。” 答:当期货标的资产与需要套期保值的资产不是同一种资产，或者期货的到期日与需要套期保值的日期不一致时，会产生基差风险。 题中所述观点正确。 假设套期保值比率为n ，则组合的价值变化为()()0110H H n G G ?∏=-+-。当不存在基差风险时，11H G =。代入公式（4.5）可得，n ＝1。 3． “如果最小方差套期保值比率为1.0，则这个套期保值一定比不完美的套期保值好吗？ 答:这一观点是不正确的。例如，最小方差套期保值比率为 H G n σρ σ??=， 当ρ=0.5、H σ?=2G σ?时，n =1。因为ρ<1， 所以不是完美的套期保值。 4． 请解释完美套期保值的含义。完美套期保值的结果一定比不完美的套期保值好吗？ 答:完美的套期保值是指能够完全消除价格风险的套期保值。完美的套期保值能比不完美的套期保值得到更为确定的套期保值收益，但其结果并不一定会总比不完美的套期保值好。例如，一家公司对其持有的一项资产进行套期保值，假设资产的价格呈现上升趋势。此时，完美的套期保值完全抵消了现货市场上资产价格上升所带来的收益；而不完美的套期保值有可能仅仅部分抵消了现货市场上的收益，所以不完美的套期保值有可能产生更好的结果。 5． 假设某投资公司有$20 000 000的股票组合，它想运用标准普尔500指数期货合约来套期保值。假设目前指数为 1080点。股票组合价格波动的月标准差为1.8.标准普尔500指数期货价格波动的月标准差为0.9，两者间的相关系数为0.6。问如何进行套期保值操作？ 答:最优套期保值比率为： 1.8 0.6 1.20.9 H HG G n σρσ= =?= 应持有的标准普尔500指数期货合约空头的份数为：20,000,0001.2892501080 ?=?份

金融工程学作业题目+答案7

《金融工程学》作业七 第7章 第17节结束时布置 教材第130页 1、2、3、4 1. 假设在一笔互换合约中，某一金融机构每半年支付6个月期的LIBOR ，同时收取8%的年利率（半年计一次复利），名义本金为1亿美元。互换还有1.25年的期限。3个月、9个月和15个月的LIBOR （连续复利率）分别为10%、10.5%和11%，上一次利息支付日的6个月LIBOR 为10.2%（半年计一次复利）。试分别运用债券组合和FRA 组合计算此笔利率互换对该金融机构的价值。 答:（1）运用债券组合： 从题目中可知$400k =万，*$510k =万，因此 0.10.250.1050.750.111.2544104$0.9824 fix B e e e -?-?-?=++=亿美元 ()0.10.25100 5.1$1.0251 fl B e -?=+=亿美元 所以此笔利率互换对该金融机构的价值为 98.4－102.5＝－427万美元 （2）运用FRA 组合： 3个月后的那笔交换对金融机构的价值是 ()0.10.250.51000.080.102107e -???-=-万美元 由于3个月到9个月的远期利率为 0.1050.750.100.250.10750.5?-?= 10.75％的连续复利对应的每半年计一次复利的利率为 () 0.1075/221e ?-= 0.11044 所以9个月后那笔现金流交换的价值为 ()0.1050.750.51000.080.11044141e -???-=-万美元 同理可计算得从现在开始9个月到15个月的远期利率为11.75%，对应的每半年计一次复利的利率为12.102%。 所以15个月后那笔现金流交换的价值为 ()0.111.250.51000.080.12102179e -???-=-万美元 所以此笔利率互换对该金融机构的价值为 107141179427---=-万美元 2. 请解释协议签订后的利率互换定价和协议签订时的互换定价有何区别。 答:协议签订后的利率互换定价，是根据协议内容与市场利率水平确定利率互换合约的价值。对于利率互换协议的持

金融工程作业答案

第二阶段作业 一、选择题： 1、某公司三个月后有一笔100万美元的现金流入，为防范美元汇率风险，该公 司可以考虑做一笔三个月期金额为100万美元的（）。 A．买入期货B．卖出期货C．买入期权D．互换 答案：B 解题思路：投资者通过买入期货来防止价格上涨的风险，卖出期货防止价格下跌的风险。 2、通过期货价格而获得某种商品未来的价格信息，这是期货市场的主要功能之一， 被称为（）功能。 A．风险转移B．商品交换C．价格发现D．锁定利润 答案：C 解题思路：期货市场的两大功能为风险规避和价格发现，从题目中可以判断本题为价格发现功能。 3、期权的最大特征是（）。 A．风险与收益的对称性B．卖方有执行或放弃执行期权的选择权 C．风险与收益的不对称性D．必须每日计算盈亏 答案：C 解题思路：期权的买方有执行或者放弃期权的权力，而卖方只有义务没有权力，风险与收益的不对称是期权合约的最大特征。 4、当期货合约愈临近交割日时，现期价格与期货价格渐趋缩小。这一过程就是所 谓（）现象。 A．转换因子B．基差C．趋同D．Delta中性 答案：C 解题思路：随着交割日的临近，现期价格与期货价格渐趋缩小，这种趋同作用是联系现货市场与期货市场的重要纽带，否则将会出现套利机会。 5、期货交易的真正目的是（）。 A．作为一种商品交换的工具B．转让实物资产或金融资产的财产权 C．减少交易者所承担的风险D．上述说法都正确 答案：C 解题思路：期货市场最初建立就是为了规避现货市场上的风险。 二、解答题： 1、什么是B-S模型，有什么作用？

答案：由于衍生证券价格和标的证券价格都受同一种不确定性（dz ）影响，若匹配适当的话，这种不确定性就可以相互抵消。1973年5月，布莱克与斯科尔斯在“政治经济杂志”发表了《期权和公司负债的定价》一文，推导出无红利支付股票的任何衍生产品的价格必须满足的微分方程，并成功地得出了欧式看涨期权和看跌期权定价的精确公式，是期权的定价有了突破性的进展，从而成为期权定价的经典模型。 )()(2)(1d N Xe d SN c t T r ---= 其中， t T d t T t T r X S d t T t T r X S d --=---+=--++=σσσσσ12221))(2/()/ln() )(2/()/ln( 含义：首先，从推导过程可以看出，N(d 2)是在风险中性世界中S T 大于X 的概率，或者 说式欧式看涨期权被执行的概率，e -r(T-t)XN(d 2)是X 的风险中性期望值的现值。 SN(d 1)= e -r(T-t)S T N(d 1)是S T 的风险中性期望值的现值。 其次，1)N d ?=（是复制交易策略中股票的数量，SN （d 1)就是股票的市值, -e -r(T-t)XN(d 2) 则是复制交易策略中负债的价值。 最后，从金融工程的角度来看，欧式看涨期权可以分拆成资产或无价值看涨期权 （Asset-or-noting call option ）多头和现金或无价值看涨期权（cash-or-nothing option ）空头，SN(d 1)是资产或无价值看涨期权的价值，-e -r(T-t)XN(d 2)是X 份现金或无价值看涨期权空头的价值。 2、期货定价理论有哪些？ 答案：二叉树模型和B-S 模型。 二叉树模型：把期权的有效期分为很多很小的时间间隔t ?，并假设在每一个时间间隔t ?内证券价格只有两种运动的可能：从开始的S 上升到原先的u 倍，即到达Su ；下降到原先的d 倍，即Sd 。其中，1u >，1d <。价格上升的概率假设为p ，下降的概率假设为1p -。

金融工程

1.金融工程的五个步骤是什么？ 答：五个步骤： （1）诊断：识别金融问题的实质和根源。 （2）分析：根据现有的金融市场体制、金融技术和金融理论找出解决这个问题的最佳方法。（3）生产：创造出一种新的金融工具，建立一种新型的金融服务，或者是两者的结合。（4）定价：通过各种方法决定这种新型金融工具或者服务的内在价值，并以高于这个的价值的价格销售给客户。 （5）修正：针对客户的特殊需求，对基本工具和产品进修正，使之更适合单个客户的需求。 2.金融工程学研究的三个基本要素是什么？简要说明三要素间的关系 答：三个基本要素： （1）不确定性：在经济学中关于风险管理的概念，指经济主体对于未来的经济状况（尤其是收益和损失）的分布范围和状态不能确知 （2）信息：是指在金融市场上，人们具有关于某一事件的发生、影响和后果的知识。即：某一事件的发生及其结果是人们预先可以部分或者全部了解的。 （3）能力：是指获得某种能够克服不确定性的资源，或者是获得更多信息并加以准确分析的能力。 关系：掌握更多信息或者更多能力就能够帮助我们降低不确定性。 3. CAPM模型和APT模型的区别和联系。 答：1）、CAPM是单因素模型，APT是CAPM的特例，如果影响证劵系统性风险可以市场组合衡量，并且市场组合可以用股票指数代替的话，两者是一致的。 2）、CAPM是建立在效用函数的基础上，假设投资者永不满足，风险厌恶。APT是建立在套利的基础上，对风险偏好无限制。 3）、CAPM只考虑系统性风险，APT考虑了很多风险，解释力更强。 4）、CAPM的市场组合难以观测，而APT只要一个充分分散的证劵组合，不需要市场组合。5）、CAPM详细指明了风险因素，而APT没有详细指明，具有主观性。 6）、APT的得出是一个动态过程，CAPM的得出是一个静态的过程，在市场有效组合的基础上最小化风险或者最大化收益。 4.请列出中国金融市场上现有的金融衍生产品。 答：远期、期货（实物交易所和金融资产交易所）、权证、可转换债券、互换（货币互换和利率互换）等 5.请写出衍生产品运用不当的一个现实案例。 答：一、东航航油套保巨亏 截止2008年底，东航航油套保公允价值损失为62亿人民币，其根本原因在于，东航完全背离了航油套保所包含的保值作用，变为一种投机行为，从其签订的合约中可以看出： （1）航油价格在62.35-150美元每桶区间内，套保量为1135万桶，即东航可以以约定价格(最高上限为150美元)买入航油1135万桶。合约截止日时，无论航油价格多少，东航都可以选择是否购买，合约对手必须接受，但航油价格每上涨10美元，东航需要付出1.4美元的期权合约金。 （2）东航以不低于62.35美元的价格购买合约对手航油1135万桶。合约截止日时，无论航油价格多少，合约对手都有权选择是否卖出，东航必须接受。 （3）以更高的约定价格(72.35-200美元)向对手卖出300万桶，对手具有购买选择权，东航必须接受。 其中，第二份合约直接导致东航的亏损。 合约签订后不久，国际油价从140美元/桶高位直线回落，下跌到40美元每桶的价位。而东