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金融结构与金融功能

摘要：本文从结构功能视角阐述金融结构决定金融功能，金融功能的发挥体现着特定的金融结构。商业性金融，政策性金融以及合作性金融内在结构的差异决定了其基础性功能的差异；而它们作为一个整体——现代金融，其所发挥的功能不仅仅是商业性金融、政策性金融与合作性金融功能的简单加总，其整体性高层金融功能对现代经济具有更为重要的意义。而金融负功能的出现往往也是高层金融功能的体现，是某一金融结构的缺失或过度发展造成的后果，在实践中往往表现为商业性金融，政策性金融与合作性金融的非均衡发展。因此，如何利用好金融使其充分发挥现代经济引擎的功能，更好地服务于现代化建设在很大程度上取决于金融结构的优化与完善。

关键词：结构功能视角金融结构金融功能

一、对金融结构与金融功能的历史考察

结构即是一种观念形态，又是物质的一种运动状态。结是结合之意义，构是构造之义。合起来理解就是主观世界与物质世界的结合构造之意思。在意识形态世界和物质世界得到广泛应用。功能即事物或方法所发挥的有利作用。

历史上，将结构与功能间的关系纳入科学研究的范畴最早可追溯至十九世纪，那个时代最伟大的成就就是查尔斯?达尔文吸收了新知识并以自然选择来解释物种进化，从而使生物学获得了空前的声望。他认为，人体的各个组成部分——骨骼、肌肉和各种各样的内部器官，为保证各个组织的存活而相互依赖地运行，结构功能主义的基本原则便由此在生物学领域确立。

几乎与此同时，法国社会学家奥古斯特?孔德和英国社会学家赫伯特?斯宾塞受其影响，将结构功能思想引入社会科学研究范畴，提出了功能主义的最基本原则：社会与生物有机体在许多方面是相似的。这一观念中包含了三个要点：第一，社会与生物有机体一样都具有结构。一个动物由细胞、组织和器官构成；与其类似，一个社会由群体、阶级和社会设臵构成。第二，与生物有机体一样，一个社会要想得以延续就必须满足自身的基本需要。第三，与构成生物有机体的各个部分相似，社会系统中的各个部分也需要协调地发挥作用以维持社会的良性运行。

步入20世纪，美国著名的社会学家罗伯特?金?默顿扩展了社会功能概念的理解，他指出，任何一种社会结构很可能有多种功能，包

括显性功能和潜在功能、正向功能和负向功能。值得一提的是其子罗伯特?C?莫顿是现代金融的开创者之一，并于1997年诺贝尔经济学奖。而将结构功能视角引入金融学研究领域的始于戈德史密斯，他在《金融结构与金融发展》一书中认为：各种金融工具和金融机构的形式、性质及相对规模共同构成一国的金融结构。在戈德史密斯之后，西方学术界关于金融结构问题的研究集中在对银行主导型和市场主导型

两种金融组织模式优劣的比较上。罗纳德?麦金农和爱德华?肖（1973）认为，金融体制与经济发展之间存在相互推动和相互制约的关系。一方面，健全的金融体制能够将储蓄资金有效地动员起来并引导到生产性投资上去，并从而促进经济发展；另一方面，发展良好的经济反过来也通过国民收入的提高和经济活动主体对金融服务的需求的增长

来刺激金融业的发展。考虑到金融功能的扩展是金融结构不断完善和发展的结果，也是经济发展的内在要求，且无论是哪一项金融功能都是通过金融中介机构、金融产品和金融市场来实现的。所以，我们可以认为金融结构的健全或完善程度将成为直接决定金融功能能否得

到充分发挥的重要因素之一。

我国学者对金融结构的关注始于上世纪八十年代白钦先教授对

?金融倾斜?及金融九大要素的研究。其后，更进一步地，对金融结构与金融功能有了更深入的研究，并正式提出?金融相关要素的组成、相互关系及其量的比例为金融结构。?（2003）金融结构可以是如戈德史密斯所认为的可计量的金融机构、金融工具、金融资产等金融要素间的比例，但又不仅限于此；金融结构的演进既包括了金融量性的扩

张，还包括了金融质性的发展，从而质性与量性相结合的金融发展观是一种新的金融发展观。而对于金融功能的研究则体现在对不同层次金融功能的界定，包括三个递进关系的层次：基础功能（服务性功能与中介功能）、主导功能（包括核心功能即资源配臵功能和扩展功能、经济调节功能和风险规避功能）、派生或衍生功能（包括资产重组、公司治理、资源再配臵、财富再分配、信息生产与分配、风险分散等）。而?金融功能的扩展与提升即金融演进，金融功能的演进即金融发展。?

本文对金融结构与金融功能的研究在吸取前人研究成果的基础上，更多地依托白钦先教授对金融结构与金融功能的真知灼见展开。

二、金融的内部结构与功能

在对金融结构进行讨论之前，我们不得不首先对?金融?进行界定，只有明确了金融的含义才能对金融结构进行划分。

长期以来?金融是指资金的借贷活动或资金的融通活动，这已是被学术界所普遍接受的观点?（江春，1999），但深入考察发现?对金融的定义，传统金融理论和现代金融理论是有区别的?（冉光和，2004），?存在从不同视角对‘金融’所进行的规范性的论证?（黄达，2001），其表述林林总总，重点各不相同，?直到今天，……，尚无普遍被接受的统一的理论界定?（黄达，2001）。面对这样的核心范畴其内涵和外延的界定直接关系到研究框架的构建基础。

对?金融?进行界定其观点包括很多：认为?金融就是货币资金

的融通，指通过货币流通和信用渠道以融通资金的经济活动?（王绍仪，2002）——资金融通论；认为?金融是资金融通的行为及机制的总称，是与国民经济其他产业部门平等的产业，金融产业是指以经营金融商品和服务为手段，追求利润为目标，市场运作为基础的金融组织体系及运行机制的总称（冉光和，2004）——金融产业论；认为计划经济中，金融是计划工具，市场经济条件下则是宏观调控手段——金融工具论；有认为金融是媒介经济运行的虚拟系统——金融媒介论等等。

笔者对金融本质的认识沿袭了白钦先教授提出的金融资源论，认为金融是人类社会财富的索取权，是货币化的社会资财；是以货币形态表现的，具有?存量?形态的，既联系现在与过去，也联系现在与未来的金融存量投入、消耗过程及相应的体制转变；金融是一种资源，是有限的或稀缺的资源，是社会战略性资源(2000）。

既然金融是一种资源，那么对金融结构的研究实质上便是对这种特殊资源结构的研究。对资源资源结构的划分可以通过多角度、多层次进行，而对于经济学研究来说，资源的配臵方式一直以来是经济学研究的核心，因此，笔者就以对金融资源不同的配臵方式将金融结构分为三个层次：依靠市场运行机制进行金融资源的配臵——商业性金融；依靠计划机制进行金融资源的配臵——政策性金融；依靠市场与计划相结合的方式进行金融资源的配臵——合作性金融。不同的资源配臵方式意味着对资源进行配臵主体的不同、配臵目标的不同、以及受益对象的不同——即内部结构的不同，而也恰恰是因为商业性金

融、政策性金融以及合作性金融内部结构的不同导致了其功能的不同（至少是功能的侧重点不同）。

（一）商业性金融

商业性金融是指在国家产业政策指导下，运用市场法则，引导资源合理配臵和货币资金合理流动等经济行为而产生的一系列货币商

业性金融活动的总称。商业性金融的主要特点：(1)商业性金融的决策主体是各国有商业银行而非国家政府；(2)商业性金融追逐利润最大化；(3)商业性金融活动是在国家产业政策引导下，通过自主决策来实现的；(4)充当信用中介，实行有偿借贷是其基本原则；(5)商业性金融以资金的盈利性、安全性和流动性为主要经营原则。商业性金融主要涵盖了经济生活中一切以利润最大化为目标的金融企业，包括商业银行、证券公司、保险公司、信托公司、担保公司以及金融租赁等经济实体。应当指出的是，商业性金融包括上述经济实体而又不仅限于此，它还应包括在政策性金融机构、合作性金融机构与民间金融组织中具有盈利性质的组成部分，区分商业性金融与政策性、合作性金融的根本特点是其经营的最高目标是利润最大化，因此，在政策性金融与合作性金融领域出现的商业化管理不应视为商业性金融的组

成部分。商业性金融在经营其业务过程中，其针对的对象往往为单一的经济个体，服务于特定的服务对象，往往是?点对点?的服务，在空间上具有排他性。

也正是因为商业性金融上述特点，决定了其在发挥资源配臵功能的过程中具有极强的?个人主义??重商主义??古典自由主义?色彩。

其单一的经营目标有助于扩大经营范围，而使得更多个人或群体成为其潜在客户；而其自身追求利润最大化的内在动力驱使其不断追求经营规模的扩展与服务功能的多样化，这也就不难理解作为金融结构中最基础的商业性金融在过去一百年来的发展就是一个不断扩大、不断整合的过程，不论是大的、小的、单一的、综合的商业性金融机构都具有做大做强的趋同性。但是，商业性金融影响的范围虽大，但往往也会受到影响自身利益因素的引导与限制，因而针对个体的、局部的、微观层面上的功能要强于整体的、全局的、宏观层面上的功能。此外，以利润最大化为单一目标的商业性金融在实践中还有可能陷入?囚徒困境?并导致?市场失灵?，从而极大地限制了资源配臵的效率。在功能的提升路径选择上，商业性金融不仅可以接受帕累托式的改进，还可以接受卡尔多—希克斯式的改进，甚至还会选择以牺牲整体性为代价以提升自身利益水平的改进路线（在实践中，各商业性金融机构出于打压竞争对手等特定的目的更有可能采取后两张改进路线），由此表现为在特定情况下，商业性金融因自身经营结构所决定金融功能可能表现为对自身有益而对他人有害，对部分经济单位有益而对整个经济整体有害。综上，商业性金融在特定条件下具有负的外部性，而在充分肯定其正面功能的基础上也应看到其具有局限性。

（二）政策性金融

政策性金融是指为了实现产业政策等特定的政策目标而采取的

金融手段，即为了培养特定的战略性的产业，在利率等方面予以优惠，并有选择地提供资金。中国的政策性金融，是指在一国政府支持下，

以国家信用为基础，运用各种特殊的融资手段，严格按照国家法规限定的业务范围、经营对象，以优惠性存贷利率，直接或间接为贯彻、配合国家特定的经济和社会发展政策，而进行的一种特殊性资金融通行为。政策性金融虽然同其他资金融通形式一样具有融资性和有偿性，但其更重要的特征却是政策性和优惠性，其体现着国家对资源配臵的干预。

在我国，政策性金融机构主要指三家政策性银行：国家开发银行、农业发展银行和进出口银行。从资本构成来看，这三家政策性银行均为国家出资设立，这也决定了政策性银行所经营的业务势必具有很强的政策性，而不像商业银行那样追求经济利润最大化为最高宗旨。其所经营的是一切规范意义上的政策性贷款，一切带有特定政策性意向的存款、投资、担保、贴现、信用保险、存款保险、利息补贴等一系列特殊性资金融通，特殊的业务结构决定了政策性金融对于经济发展的意义也不一般。（1）其主要通过优惠的利率水平、贷款期限和融资条件对国家政策支持发展的产业和地区提供资金支持从而实现其政

策性功能。特别表现在基础产业和农业的扶持，在这些领域政策性金融就发挥主体或主导性功能，而不仅是补充商业性金融的不足或纠正某些偏差。（2）通过资金的投放导致间接地吸引商业性金融机构从事符合政策意图或国家长远发展战略目标的高风险新兴产业或重点产

业的放款，充分发挥其首倡性、引导性功能，从而对政策扶植项目的投资形成一种乘数效应，达到以较少的资金推动更多的资金投入需要扶持的领域和项目的目的，大部分行业对政策性资金的依存度会随时

间的推移而由高向低逐渐下降，这就形成一种政策性金融对商业性金融资金运用方向和规模的诱导机制。（3）根据生产力的梯度分布，把区域信贷政策和产业倾斜政策结合起来，配合政府进行梯度整合，从而有效调动经济资源，推进区域经济一体化发展，特别是对中国西部大开发战略的实现具有重要意义。（4）政策性金融机构主要承担商业性金融机构无力或不愿承担的长期资金信贷业务，主要是补充完善商业性金融机构的功能。这表现在两方面：一方面，对技术、市场风险较高的领域进行引导补充性投资，对投资回收期过长的项目及低收益的基础设施补充投资；另一方面，直接对风险企业、低收益企业、低资信企业融资，间接地对企业信用形成担保，以引导商业性金融机构对其融资。

在一国完整的金融体系中，不仅包括商业性金融，而且客观存在着与之对称、平行、并列和互补的政策性金融。政策性金融是国家保障强位弱势群体金融发展权和金融平等权的特殊制度安排，其充分体现着政府干预经济的凯恩斯主义和缪勒（Adam Müller,1779-1829）与弗里德里希?李斯特(F.List，1789-1846)的国家主义色彩。政策性金融与财政相比，从政策性角度来看，二者都具有很强的政府干预色彩，在某种程度上出发点是一致的，具有可替代性；而从经济性角度来看，政策性金融与财政相比实践的成本相对较小，对经济的刺激力度相对较小从而更具有操作的连续性和政策选择的弹性，可以实现更为精确的对宏观经济的干预，也因此使得采用政策性金融功能对财政功能进行替代后，社会经济在质的层面上会有一个较大的提升，从这

个角度来看，政策性金融对财政具有补充的意义，二者不具有替代性。在功能提升的路径选择上，政策性金融最有动力追求帕累托式的改进，对可能扩大贫富差距的卡尔多-希克斯式的改进持保守态度，而对于牺牲整体性利益而满足个体性利益的改革路径持摒弃态度，这也使得在政策性金融在功能提升路径选择上更注重整体、宏观层面上对经济发展的作用。

（三）合作性金融

合作性金融是按合作制原则组建起来的一种金融组织形式。1995年国际合作联盟对合作制确定了7条原则：自愿开放的原则；民主管理，一人一票的原则；社员入股，按交易量分配的原则；自主经营、自担风险的我原则；教育、培训的原则；合作社间的合作原则；关心社区发展的原则。在我国，合作性金融包括有受相关法律规章予以规范的农村信用合作社，还有受民间不成文的行规、约定习惯予以规范的民间金融组织，这也体现了在合作性金融领域是政府与人民、计划与市场相结合对资源进行配臵的一种机制。

最初的合作性金融组织的建立，是为了解决组织成员不能够从商业性金融机构获得贷款的问题；因而，合作性金融强调团体成员互助的努力，强调对于组织成员的道德要求与相互信任，是对商业性金融所强调的个人主义的反动。合作性金融不论是在资金的来源还是资金的运用，服务的主体还是服务的客体，成本的承担与利益的共享都是具有封闭性的，都是在组织内部产生，从而形成组织内部的、自我的一个金融循环系统。也恰恰是因为这种自我的封闭性，导致了合作性

金融规模不应像商业性金融那样一味追求规模的不断扩张与利润水平，规模的扩张与经营目标的?唯利润?化，否则会最终导致合作性金融倒向商业性金融，与成立之初的初衷背道相驰。此外，在合作性金融内部，正规信用合作社与民间金融的并存，也使得合作性金融的结构更为多样化，从而在发挥其功能上有更多的选择与优势。从规范性、流动性、风险性角度来看这两种不同的形式，正规信用合作社较民间金融表现更为优秀，而就合作性金融发挥功效的角度，涉及社会各个领域不论是深度还是广度都较信用合作社更为突出，也更为贴近民本金融这一思想。总之，不论是在整体上对金融结构的分层还是对某一类金融结构的再分层都是对金融结构的丰富与扩展，从而促进金融功能的提升与演进。

合作性金融的产生与发展所遵循的是人本金融、民本金融的思想，金融要立足于为最广大的人民群众服务，金融的完善与发展要以造福全体人类为最终目标——这也体现了金融作为社会的产物、金融学作为社会科学中最为重要的一个分支之一其发展必须始终贯彻?以人为本?的哲学理念与人文关怀与关爱，而以实现人与自然、人与社会、社会与经济的和谐可持续发展，造福于全中国全人类为最终目标（白钦先）。因此，合作性金融在功能提升路径的选择上类似于政策性金融而与商业性金融不同，更倾向于选择帕累托式的改进，对卡尔多-希克斯式的改进持保守态度，而摒弃牺牲全局性利益为代价的改进。值得注意的是，政策性金融与合作性金融在面对卡尔多-希克斯式的改进时，从学理上来讲，二者有微小的差别，政策性金融较合作

性金融面对的是更为广阔的全国性、区域性利益，而不是个数有限、相对较为封闭的小团体，其站的高度更为广阔，统筹的事项更为复杂，更为考虑全局性、长久性、战略性问题，而非局部性、短期性、战术性问题，因此，二者面对卡尔多-希克斯式的改进过程中，即使总的来说都是保守的、谨慎的，但政策性金融更有动力采取激进的手段进行改革，而合作性金融则更为保守，更注重每一组织成员的利益与公平性问题。从这一点上来讲，合作性金融更符合人本、民本思想。

三、金融的外部结构与功能

以上的讨论集中在金融的各组成要素间单一的结构与功能，而作为整体性的金融——现代经济的核心——如何通过它的这三只手——商业性金融、政策性金融、合作性金融来实现对现代经济发展的影响？整体性金融的功能是否是各组成要素功能的简单加总？整体

性金融功能是否总是能够促进经济的发展？要回答者一系列的问题

就有必要对金融与经济间的关系进行认真研究。

早在上世纪八十年代中期，白钦先教授在其专著《比较银行学》一书中对金融功能就要以下论述：金融体系的总效应是指一国银行（金融）体系的总效率和构成要素间的协调的吻合度，具体包括：（1）金融体系整体与社会环境、经济环境与金融环境相互协调适应的程度，即外部效应；（2）金融体系内部各要素间相互协调、适应吻合的程度，即内部效应；（3）金融体系总体及各类金融机构间自身的功能与效益。本文第二部分便是对后两个问题的集中阐述，即金融内部结

构与功能，而对第一个问题——整体金融外部性的考察则是下文讨论的重点。

金融是现代经济的核心，对于这一点，鲜有人否认，但不同学者对于这一观点进行解读的视角却截然不同。有的从资金融通、信用产生的角度去考察，有点从金融业与其他行业密切联系的角度进行考察，有的从金融是现代经济发展的杠杆去考察，有的则从金融金融配臵资源效率的角度进行考察等等，但是由于受到时代的约束和金融发展的局限，人们对金融的认知总是存在这样或那样的片面性，金融实践的发展也因此推动金融理论一轮又一轮的革命和创新，金融资源理论的提出正式在以往金融理论成果的基础上，对不断变化的金融实践提出的理论回答。以金融资源视角对金融与经济关系的考察更为符合历史发展的趋势，从而更为贴近客观实际。

金融是一种资源，是一种社会资源，它能够通过自身的运行配臵其他资源——这与货币的本质是一种商品，它能够实现与任何商品进行等价交换具有逻辑上的一致性。就像货币处在等价交换的中心位臵而产生了其价值尺度、流通手段、储藏手段、支付手段、世界货币的职能，金融之于现代经济的核心地位也意味着其在现代经济所承担的职能、功能也具有重要意义：现代经济越来越体现出经济金融化的趋势，金融效率决定着现代经济效率。而金融效率又是一个涵盖多层次、哥方面的一个概念，本文则从微观金融效率与宏观金融效率进行考察。

微观金融效率主要衡量金融机构的盈利水平,金融机构的资本创

利水平、金融机构资产盈利水平、金融机构人均资产持有量、金融机构人均资本（一级资本）持有量、金融机构人均利润水平和金融机构（特别是银行）的资产质量。与微观金融效率相关程度最大的是商业性金融的效率，商业性金融效率决定着微观金融效率：从量上来看，商业性金融机构占整个金融机构的绝大多数，所创造的产值数额巨大；从质上来看，商业性金融也往往更具有创新性和自我革新的动了，是整个金融功能提升与金融效率提升的排头兵。而合作性金融和政策性金融则有明显的补充、完善作用，对微观金融效率的提升具有促进意义。

金融宏观效率包括货币政策效率、货币量与经济成果的比例关系,金融市场化程度和金融体系动员国内储蓄上的效率等几个方面。更多地是体现在商业性金融、政策性金融、合作性金融在整体功能上的合作与协调，是各金融要素综合运行、相互作用的结果。

四、金融负功能与金融结构缺失

对负功能的界定最早始于美国社会学家罗伯特?金?默顿。他认为，在进行功能分析时，应裁定所分析的对象系统的性质和界限，因为对某个系统具有某种功能的事项，对另一个系统而言就不一定具有同样的功能。凡是社会结构要素及其关系对于社会调整与社会适应起促进和帮助作用的是正功能，而导致社会结构及其关系破裂的则是负功能。

对金融负功能的关注始于1997年爆发的亚洲金融危机。这场由外汇市场引爆的货币危机逐步发展成为区域性、全球性的银行危机、

金融危机、经济危机，甚至最终导致局部地区的社会危机、政治危机。一直积极响应金融自由化的东南亚国家在经历了金融给当地发展带

来迅猛式的发展之后，也尝到了由这种发展模式带来的苦果——真可谓是?成也金融，败也金融?。而此后由美国次贷危机引发的全球性经济衰退再一次验证了金融负功能不可小觑。

2005年3月，《经济评论》杂志刊登了白钦先教授的《金融结构、金融功能演进与金融发展理论的研究历程》一文，他指出：现代金融功能，是金融资源的功能性高层金融资源，是比其他两个层次的金融资源更能难能、更难成、更难为，从而更稀缺的金融资源；现代金融功能，包括基础性金融功能、主导性金融功能、衍生性金融功能；明确地将金融功能区分为?金融正功能?和?金融负功能?，并突出了金融负功能的研究，这同金融脆弱性、金融风险与危机紧密相关。

笔者在对金融负功能的研究过程中也沿用了白教授对金融负功能的

基本观点，并进一步认为：

金融负功能的表现往往是作为整体性、宏观层面上的金融对整个经济的影响，而不是作为单一的某一类金融机构及其功能的作用。作为商业性、政策性、合作性这些单一的金融内部结构，其往往只根据自身发展逻辑进行发展，在自身特定功能发挥的过程中，其所表现出的功能对自身结构的巩固与完善具有反作用力，因而其发展具有自身的惯性。这样，在单一功能不断发展过程中，发展迅速的金融结构对应的功能发展得就相对过快，发展缓慢的金融结构对应的功能就发展得相对过慢。而金融——作为一个整体——对现代经济的强而有力的

作用不仅仅是这些单一功能的简单加和，更是建立在其内部均衡发展所表现出来的系统性功能的提升。若以单一的、孤立的视角来看某一金融结构的发展及其功能的演进，其经济与社会效益总是正的，而高层次、整体性金融功能的发挥则依托于各部分金融结构适应生产力的发展而发展、单一金融结构与整个金融结构相螯合而发展。正因如此，金融负功能的表现往往是整体上、宏观层面上的负功能。

金融负功能的表现往往是商业性金融功能、政策性金融功能、合作性金融功能的不协调发展造成的，是各类功能与经济发展、生产力发展不匹配造成的，或表现为某单一功能的过于突出，或表现为某一单一功能的相对缺失。例如，当商业性金融发展过度就会造成单一逐利性行为过度、投机性行为过度、金融杠杆比率的过高、系统性风险的提升以及金融泡沫的滋生，次贷危机的爆发就印证了这一点；而商业性金融不足或表现为政策性行为过度，那么金融机构就会成为财政的依附，使得市场缺乏活力，价格机制无法形成，资源的配臵效率降低，以及寻租行为的滋生，极端的情形便是计划经济下银行作为政府收拨资金的工具，本身对经济的运行并没有作用；而合作性金融过度，往往表现为局部地区民间信用的极度扩张而对正规的商业性金融的

严重打压，正规金融机构出现?脱媒?，资金的容易获得与操作的不规范使得区域经济金融发展走上一条极快而极其脆弱的道路，时刻面临崩盘的危险，近来温州、鄂尔多斯等地民间资金链的断裂与大老板们?跑路?现象的频发正是于此相关；当然，正规性合作性金融的缺失——不是信用合作社机构的数量不足，二是合作性金融机构合作性

业务的缺失——恰恰又是众多中小企业融资难的重要原因之一。

金融负功能的根本原因是金融结构的不合理。金融结构决定金融功能，金融功能是金融结构的反映。不论从单一的、具体的金融功能的发挥与其所对应的金融组织形式有着密切的关系，而且就整体性金融功能的发挥也与金融内部各要素间的关系也十分紧密。因此，优化金融功能，实现金融功能的演进发展期根本途径是优化金融结构，不仅要实现商业性金融、政策性金融和合作性金融的均衡发展，还要正确处理好国内金融与国际金融、国别金融与世界金融、区域金融与全球金融、地方金融与国家金融、金融机构与金融市场、银行金融与非银行金融、金融机构与金融工具、银行主导型金融与市场主导型金融、传统金融与现代金融、简单金融与复杂金融、融资金融与投资金融、金融资产与金融负债、金融负债中活期存款、定期存款与储蓄存款、金融与经济、经济货币化和经济金融化及经济金融全球化、金融资源与社会资源、金融资源与自然资源、货币型金融资产与非货币型金融资产、基础金融与衍生金融、金融结构与金融发展、金融功能与金融发展、金融制度演进与金融发展、金融法规变迁与金融发展、金融人才积累提升与金融发展、金融意识提升与金融发展、金融理论发展与金融发展等多对关系。在发展过程中注重渐进式发展与跳跃式发展相结合，而以渐进式发展为主；质性发展与量性发展相结合，而以质性发展为主。并且要贯彻可持续发展的思想，树立全新的金融效率观，使金融结构得以优化，金融功能得以提升，最终更好地为现代经济建设服务。

第21章金融结构与发展

第21章金融结构与发展 1. 什么是金融发展? 金融发展是指金融的功能不断得以完善、扩充并进而促进金融效率的提高和经济增长的一个动态过程。其表现形式为：货币成为人们普遍的交换手段，金融工具的多元化，货币和金融资产成为个人最好的为将来消费作准备的价值储蓄手段，金融工具的价格在金融资源的配置中起着极为重要的作用。金融发展总是伴随着金融结构的变化和金融效率的不断提高 2. 促进金融发展的动因有哪些? 推动金融发展和金融创新的动因有以下几个方面：降低交易费用规避风险规避管制信息技术的发展 3. 什么是需求尾随型与供给引导型金融发展? 需求尾随型金融发展是指金融发展是实体经济部门发展的结果，市场范围的持续扩张和产品的日益多元化，要求更有效地分散风险和更好地控制交易成本，因而出现了对金融产品和金融服务的需求，这种类型的金融发展只是对实体经济部门金融服务需求的被动反应。供给引导型金融发展先于实体经济部门对金融服务的需求，它对经济增长自动地起着积极的主动作用。不同的金融组织出现之后，它们之间也会相互竞争。为了赚取更多的利润和争取更多的客户，这些金融组织可能会主动地开发出新的金融工具，以便人们更进一步地降低风险和交易成本。在供给引导型的金融发展中，金融部门主动地动员那些滞留在传统部门的资源，转移到能够推动经济增长的现代部门，从而促进资源配置效率的提高。 4. 内生金融发展理论的主要内容是什么? 内生金融发展理论认为，金融发展受收入水平的约束，在金融发展的不同阶段，金融市场与金融中介之间存在互补或替代的关系。该理论认为，在经济发展的早期，人均收入和人均财富占有水平都很低，人们无力支付

金融结构与金融发展规律

一、金融结构与金融发展规律戈德史密斯被誉为比较金融学的开山鼻祖，他在1969年出版的《金融结构与金融发展》一书中，以长达百余年、多达35个国家翔实的统计资料，旨在“……找出决定一国金融结构、金融工具存量和金融交易流量的主要经济因素，并阐明这些因素怎样通过相互作用而促成金融发展” 1。为此，戈德史密斯首先提出金融结构和金融发展的概念，并创造性地提出了衡量一国金融结构和金融发展水平的存量和流量指标，对金融结构与金融发展作了横向的国际比较和纵向的历史比较，从而揭示出了金融发展的一般性规律。（一）金融结构的定义戈德史密斯认为，“金融结构就是一国金融工具和金融机构2的形式、性质及其相对规模。”“各个国家之间在许多方面都存在差异……但是对于经济分析来说，最重要的也许是金融工具的规模以及金融机构的资金与相应的经济变量（例如国民财富、国民生产总值、资本形成和储蓄等）之间的关系”。因为“从金融上层结构、金融交易以及国民财富、国民生产总值基础结构两方面在数量规模和质量特点的变化中，我们可以看出各国金融发展的差异”3。由此可见，金融结构是分析各国金融结构和金融发展差异的钥匙。 “由于金融结构是由金融工具与金融机构共同决定的，因此应从以下几方面研究一国的金融结构，并尽可能从数量关系上加以描述。它们是：金融资产与实物资产在总量上的关系；金融资产与负债总额在各种金融工具中的分布；以金融机构持有或发行的金融资产所占的比例来表示的金融资产与负债总额在金融机构和非金融经济单位中的分布；以及金融资产与负债在各个经济部门的地位等。”为了对金融结构进行数量上的分析，戈德史密斯列出了衡量一国金融结构的8个指标。其中，最重要的一个指标是“金融相关比率（Financial Interrelations Ratio--FIR）”，“它的定义是全部金融资产价值与全部实物资产（即国民财富）价值之比，这是衡量金融上层结构4相对规模的最广义指标”5。他经过复杂的推 1雷蒙德·W·戈德史密斯，《金融结构与金融发展》，上海三联书店1990年版，P32。 2戈德史密斯认为：“金融工具是对其他经济单位的债权凭证和所有权凭证”，而金融机构则是“一种资产与负债主要由金融工具组成的企业”。 3戈德史密斯，《金融结构与金融发展》，上海三联书店1990年版，P2-3。 4金融上层结构（或金融工具上层结构）是相对于经济基础结构（或国民财富基础结构）而言的，前者建

金融发展与产业结构转型分析

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/932260239.html, 金融发展与产业结构转型分析作者：李承泽来源：《青年时代》2017年第22期摘要：在现代资源配置中金融发挥着重要的作用，促进了劳动力等生产要素向着其他部门进行转移从而加速了产业结构的优化升级，金融的发展对产业结构的影响首先体现在从量的方面促进产业结构的高级化发展，其次是从质上促进了产业结构发展的合理化。本文针对金融发展与产业结构之间的关系进行了相关分析论证。关键词：金融发展；产业结构转型；生产要素转移传统的产业结构随着金融行业的融入进行了相应的调整，在工业发展的初期阶段，金融要素有限服务于金融部门，造成了农业产业资金的短缺，在工业与农业之间存在着劳动力与资本发展之间边际成本率的不同。在目前中国经济发展的新形态下充分发挥金融资源在市场资源配置中的作用，对于产业结构的优化转型具有重要的意义。一、金融市场对于产业优化转型的作用分析金融市场能够对劳动力以及资本等生产部门进行有关调节，能够进行资源分配，从短期来看，非农部门与农业部门的劳动力暂时不会发生结构性的变化，金融发展水平会使得金融资源在不同产业间进行分配，对产业结构的高级化与合理化产生影响，从长期来看，金融发展水平对于人力资本投资决策方面具有重要的影响作用，通过此方式来影响农业与非农产业之间的劳动力的分配结构。金融市场的发展能够抑制要素市场发展的扭曲，由于农业部门与工业部门之间金融资源分配不平衡现象的存在制约了产业结构的优化发展。又通过金融市场的发展能够对这一发展特点进行一定程度的抑制。非农产业经过一定程度的发展已经通过资本积累的实现做到了降低资金使用的成本。金融的发展对于非农部门产值的增长速度比较快，在非农与农业部门之中的推动作用上具有不对称的特点。劳动力要素短期内在两个部门之间的流动难以实现并且这一发展差距会随着金融市场的发展而扩大。金融的发展对于农业现代化具有重要的促进作用，利用金融资金能够促进农业发展现代化的改造过程，加速生产要素与劳动力在不同部门之间的流动以促进产业发展的高级化与合理化。二、利用金融发展促进产业结构优化调整的策略分析（一）充分发挥金融市场对于资源配置的作用的发挥

金融体系与金融理论的发展历程

金融体系与金融理论的发展历程一、金融体系的发展（一）金融体系概述如果从功能视角来考察金融体系，经济学家们一般认为金融首要，也是最基本的功能是在不确定性的条件（或前提）下，（以资金为媒介）实现一国或地区的经济资源在亏损主体与盈余主体之间跨期或跨区域配置的优化，或者说实现经济运行中“高效率的储蓄—投资转化”（Merton和Bodie，1995；Tharkor，1996；Allen和Gale，2000）。显然，金融体系这一功能的实现有赖于一些独特的金融部门、金融组织与金融制度（比如金融机构、金融市场、金融监管组织以及金融法规等等）来实现，而这种金融部门、金融组织与金融制度的复合体也就构成了一国金融体系。现代经济中，金融体系这一概念有狭义和广义之分：狭义上，作为引导资金流动的基本架构，金融体系一般认为是由资金流动的工具（金融资产）、市场参与者（中介机构）和交易方式（市场）的一个关于融资模式的复合体；广义上，考虑到由于金融活动的外部性决定的准公共产品的性质，经济学家们往往把政府金融管制、法律环境等都视做金融体系的组成部分。如果对现代金融体系做一个简单描述，我们一般可以把它分为三个相互依存的组成部分：金融机构体系、金融市场体系与金融监管体系——（1）金融机构体系。除中央银行这一特殊机构以外，其他机

构大致可以分为三类：包括商业银行、储蓄银行以及信用社等在内的存款型机构，包括人寿保险公司、财产保险公司以及养老基金等在内的契约型机构以及包括金融公司、投资银行、互助基金等在内的投资型机构；（2）金融市场体系。金融市场体系主要由货币市场与资本市场两个构成；（3）金融监管体系。主要由中央银行、财政部以及其他证券、保险监管部门等机构以及有关金融法规等构成。由于金融最基本的功能涉及通过储蓄向投资的有效转化实现资源的合理配置，所以观察金融体系较为直观的一个方法就是比较不同国家的储蓄和金融资产结构。德国和美国分别代表了两种不同的类型。在美国，银行资产对GDP的比重为53％，只有德国的三分之一；相反，美国的股票市值对GDP的比重为82％，大约比德国高三倍。因此，美国英国的金融体制常常被称为“市场主导型”，而德国、法国、日本则被称为是“银行主导型”。（二）金融（体系）的历史演变作为一个历史范畴，金融，或者说金融体系始终处于一个不断变化的状态，其发展也表现出较为鲜明的阶段性。但问题是，虽然当前各国学者都基本接受了戈德思密斯（1969）关于金融发展等同于“金融结构的演变”的思想，在金融（体系）发展的“阶段性构成”问题上，不同的学者却依然存在不同的理解。这里，我们准备以Rybcznski 关于金融体系历史演变的分析为基础，结合技术、信息以及产权制度等环境变迁，对金融体系演变过程中的阶段性变迁作一说明。 1.第一阶段：银行主导阶段 Rybcznski认为金融体系发展的第一阶段是银行主导型阶段,大致

我国金融市场结构

我国金融市场结构：特征、问题及其成因一、我国金融市场结构的基本特征金融市场结构是指金融市场各个子市场及其组成要素在经济体系中的存在、分布、运行以及相互适应、相互作用与相互联系的架构状态。金融市场结构作为一国金融发展的重要变量和要素，它是反映一国金融市场成熟程度与发达程度的重要标志。从我国金融市场发展的现状看，我国金融市场结构的基本特征主要表现为以下几个方面。 1．规模（数量）结构的非均衡性。这主要表现在我国金融原生市场相对发达，金融衍生市场相对滞后。其中，在金融原生市场中，资金市场发展快于保险市场、黄金市场和外汇市场发展。在资金市场中，货币市场与资本市场发展不平衡：货币市场中同业拆借市场与票据市场发展不平衡：资本市场中股票市场与债券市场发展不平衡：股票市场中发行市场与流通市场不平衡：债券市场中国债市场与企业债券市场发展不平衡。在金融衍生市场中，商品期货市场发展快于金融期货市场：商品期货市场中农产品期货市场发展快于其他商品期货市场：金融期货市场中，股指期货市场发展快于利率期货和外汇期货市场等。 2．空间分布结构的不合理性。首先，我国城乡金融市场发展不协调，具体表现在农村金融市场发展比较滞后．并将成为制约新农村经济建设和发展的重要瓶颈。主要表现在：一是县级金融机构的大量撤销导致县域金融体系中出现了“空洞化”现象：二是农村资金大量流向城市的“非农化”现象加剧了农村资金供求关系的失衡：三是农村金融市场产品少、功能弱化、业务单一、服务跟不上；四是资本市场的触觉还没有延伸到农村，使得大量中小企业难以进入资本市场融资。其次，就各地区银行业的区域分布来说，占全国GDP -半以上的东部地区聚集了我国四大国有银行和12家股份制商业银行总部，而且还聚集了我国60%以上的银行业资产，其中广东最多，达到4.1万亿元，其后分别为北京和上海（不包括总部资产）。o’第三，就各地区证券业来说，存在着向东部沿海地区倾斜的趋势。截至2005年末，东部、中部、西部、东北部四个地区国内上市公司数分别为773家、230家、280家和114家。与上年相比，东部和中部分别增加17家和1家，而西部和东北部分别减少3家和6家。第四，就各地区的保险业来说，东部地区的保费收入同比增长16.4%，明显快于中部11.1%。②另外，北京、上海等发达地区外资保险公司业务发展明显快于其他地区。 3．层次结构上的单调性。从整体上看，我国金融市场结构的梯度与层次都比较单调，主要以原生金融市场为主，衍生金融市场才刚刚起步。就原生金融市场内部来说，各种金融子市场的要素结构没有形成明显的梯度，而且在现有梯度上的层次结构非常单一。例如，我国金融市场的交易主体的梯度没有形成，而且对现有的投资主体没有进行细俞：再如，我国金融工具类型梯度只有基础性工具，而且基础性工具的品种比较单一等。这种情况将导致我国金融市场功能上缺乏互补和行为上相互冲突，不利于金融市场整体功能的充分发挥。 4．行为结构上的不配合性。货币市场、资本市场和保险市场是金融市场的三大重要组成部分，只有三者在行为机制上相互沟通、配合才能保持金融市场的平稳运行。然而，由于各市场阶段性的预期收益率差异，使得高收益的市场在短期内迅速膨胀，而一旦受到监管，这些资金又迅速撤退市场，导致市场迅速萎缩。这种不稳定状态加大了金融市场的潜在风险。 5．功能结构上的不协调性。我国金融市场行为上的不配合性或冲突性，必然导致其功能上的不协调性。目前，我国金融市场的有些功能还没有凸现出来，各个金融子市场的功能单一，而且相互之间的功能不协调不配合，甚至还存在着一定程度的矛盾。二、我国金融市场结构存在的主要问题从整体上来看，我国金融市场结构存在的主要问题可以从静态和动态两个角度来进行分析。（一）从静态角度看我国金融市场结构存在的问题从静态的视角看，我金融市场结构存在的主要问题是一种失衡状态。这可从如下两个方

金融市场习题及答案

第六章金融市场概述 1．金融市场是一个包括许多子系统的大系统；子系统之间也并不是简单的并列关系。试画一张图表形象地说明这个体系。答：金融市场是一个大系统，包罗许多具体的、相互独立但又有密切关联的市场，可以用不同的划分标准进行分类。下图按金融交易工具的不同对金融市场进行了分类，并表明了各子市场之间的关系，仅做参考，读者也可以尝试按其他标准进行分类。图6-1 金融市场体系 2．货币市场为短期融资市场，资本市场为长期融资市场，如何理解这两个市场之间的相互关系? 答：货币市场一般是指融资期限在一年以下的金融市场；资本市场一般是指融资期限在一年以上的金融市场。（1）货币市场和资本市场之间的区别 ①期限的差别。资本市场上交易的金融工具均为一年以上，最长者可达数十年，有些甚至无期限，如股票等；而货币市场上一般交易的是一年以内的金融工具，最短的只有几日甚至几小时。 ②作用的不同。货币市场所融通的资金，大多用于工商企业的短期周转资金；而在资本市场上所融通的资金，大多用于企业的创建、更新、扩充设备和储存原料，政府在资本市场上筹集长期资金则主要用于兴办公共事业和保持财政收支平衡。 ③风险程度不同。货币市场的信用工具，由于期限短，因此流动性高，价格不会发生剧烈变化，风险较小；资本市场的信用工具，由于期限长，流动性较低，价格变动幅度较大，风险也较高。 ④资金来源不同。两类市场的融资目的和风险程度决定了其资金来源必然存在区别。在西方发达国家比较成熟的金融体系中，公司和银行通常将其暂时性的资金盈余投于货币市场以获取利息，而保险公司和养老基金则大量持有资本市场证券谋求投资收益。（2）货币市场和资本市场之间的联系货币市场与资本市场的划分远非如其名称所显示的那样泾渭分明，事实上，从其他角度分析，二者在很多方面都是相互联系、相互影响，甚至相互重合的。 ①资金相互流动。由于这两类市场的进入退出不存在什么重大的市场障碍，因此，许多

金融市场微观结构理论概述

金融市场微观结构理论杨长汉1 金融市场微观结构理论是证券投资理论中的一个新兴的理论分支，并且在诞生以后就得到了迅速的发展。金融市场微观结构理论要说明的就是在一定的市场微观结构下,证券资产的价格是如何形成的,从而揭示证券市场中的微观结构如何对证券资产价格的形成过程产生影响。我们知道，一般的市场结构指整个金融市场的组织结构，并具有不同的划分方法,比如金融市场按照期限可分为资本市场和货币市场、按照地域可分为国内金融市场和国际金融市场;按照交易对象可分为债券市场、股票市场、外汇市场、黄金市场、期货市场以及期权市场等等。而这里所说的金融市场微观结构从狭义上来讲是指资产价格的发现机制，但金融市场微观结构也有广义的概念，包括价格的发现机制、信息的传播机制以及清算机制等方面。一、金融市场微观结构理论的发展历程2 (一)20世纪7０年代以前:金融市场微观结构理论的思想萌芽我们知道，金融市场微观结构理论主要说明的就是在金融市场上,既定的交易规则以及微观主体的行为如何对证券价格的形成过程产生影响。因此，金融市场微观结构理论的思想渊源应该是微观经济理论中的价格理论。微观经济理论中价格理论主要包括古典经济学派的的供求价格论和新古典经济学派的均衡价格论。 1 古典经济学派的供求价格决定论最早对供求价格论进行论述的是古典经济学派的斯密(Sｍith)和李嘉图（Ｒicardo)，他们在配第(Ｐeｔty)劳动价值论的基础上，提出了价格决定的供求学说。随后，法国经济学家古诺(Cournot,1838）发展了供求价格理论，他认为经济中的需求和供给都可以用一定的数学模型来表示，它们都与价格存在一定的函数关系。古诺的论述是后来微观经济理论中价格理论的重要思想来源。在19世纪以后,西方经济学理论体系是新古典 1文章出处：《中国企业年金投资运营研究》杨长汉著杨长汉，笔名杨老金。师从著名金融证券学者贺强教授，中央财经大学MBA教育中心教师、金融学博士。中央财经大学证券期货研究所研究员、中央财经大学银行业研究中心研究员。 2(美)莫林.奥哈拉著.杨之曙译.市场的微观结构理论[M].北京：中国人民大学出版社，2007年.

金融市场功能与结构

第四章金融市场功能与结构习题练习（一）单项选择题 1．下列那种不属于间接融资( ) A．你从当地银行申请抵押贷款； B．保险公司借款给联想公司 C．你从好友处借得1000元 D．你购买共同基金的份额； 2．按交易对象的不同，金融市场可分为( )。 A．债券市场和股权市场B．一级市场和二级市场 C．货币市场和资本市场D．场内交易市场和场外交易市场 3．下列有关债务和股权工具的表述中，哪个是正确的( ) A．它们可以是短期金融工具； B．债券持有者享有剩余索取权； C．债券收入的波动性要小于股权工具； D．债券支付红利 4．上海证券交易所是（）。 A．一级市场B．二级市场 C．柜台市场D．场外交易市场 5．对已发行的证券进行买卖，转让的市场称为（）。 A．一级市场B．二级市场 C．现货市场D．资本市场 6．如果你计划的投资期限不超过1年，你最可能投资于下列哪个市场？( ) A．一级市场 B．资本市场 C．货币市场 D．场外市场 7．（）的主要功能是为公司的流动资本需求融资，为政府提供短期资金以代替征税。A．货币市场B．资本市场 C．股权市场D．场外交易市场 8．下列活动获得资金的主要渠道不是资本市场的是（）。 A．建造厂房B．购买设备 C．贷款买房D．长期投资 9．同业拆借市场是金融机构之间为（）而相互融通的市场。 A．减少风险B．提高流动性 C．增加收入D．调剂短期资金余缺 10．货币市场乃至整个金融市场的指标利率是指（）。 A．短期国债利率B．债券回购利率 C．同业拆借利率D．公司债券利率 11．（）已成为我国金融机构进行流动性管理的最重要的场所。 A．股票市场B．债券回购市场 C．同业拆借市场D、票据市场 12．（）是由债权人开出的要求债务人付款的命令书。 A．汇票B．期票

第09章市场微观结构与流动性建模

第九章市场微观结构与流动性建模 [学习目标] 掌握市场微观结构的基本理论；熟悉流动性的主要计量方法；掌握市场流动性的计量与实证分析；了解高频数据在金融计量中的的主要应用。第一节市场微观结构理论的发展一、什么是市场微观结构市场微观结构的兴起，是近40年来金融经济学最具开创性的发展之一。传统的金融市场理论中，一直将金融资产价格作为一个宏观变量加以考察。但是，从Demsetz发表《交易成本》（Transaction Cost）之后，金融资产价格研究视角发生了重大变化——从研究宏观经济现象转而关注于金融市场内在的微观基础，金融资产价格行为被描述为经济主体最优化规划的结果。这种转变包含两方面的含义：一是由于资产价格是由特定经济主体和交易机制决定，因而对经济主体行为或交易机制分析可以考察价格形成；二是这一分析可以将市场行为看作是个体交易行为的加总，这样从单个交易者的决策行为，可以预测金融资产价格的变化情况。金融市场微观结构（market microstructure）的最主要功能是价格发现（price discovery），即如何利用公共信息和私有信息进行决定一种证券的价格。在金融市场微观结构理论中，市场交易机制处于基础性作用，当前世界各交易所采用的交易方式大致可分为报价驱动(quote-driven)和指令驱动(order-driven)两大类。美国的NASDAQ以及伦敦的国际证券交易所等都属于报价驱动交易机制。在这种市场上，投资者在递交指令之前就能够从做市商那里得到证券价格的报价。这种交易方式主要由做市商充当交易者的交易对手，主要适合于流动性较差的市场。与此相反，在指令驱动制度下，投资者递交指令要通过一个竞价过程来执行。我国各大证券交易所以及日本的东京证券交易所等都采用这种交易方式。在指令驱动机制下，交易既可以连续地进行，又可以定期地进行。前者主要指连续竞价(continuous auction)，投资者递交指令可以通过早已由公众投资者或市商递交的限价指令立即执行。既然指令到达就能够成交，因而这个机制是连续性的；定期交易主要指集合竞价(call auction)。在这种方式下，投资者递交的委托指令并不立即成交，而是存贮起来累积到一定的时间，最后以一个统一的市场清算价格执行。交易机制虽处于一种基础性作用，但证券交易机制本身是提供证券价格发现功能的平台，并为实现价格发现功能，提供波动性、流动性、透明性。因为交易机制的本质在于把投资者的潜在（意愿）交易需求转化为真实的交易，这种转化的关键之处在于其价格发现功能，整个转化过程实质就是搜寻市场出清价格（market clearing price）。 266

金融结构监管与发展论文

金融结构监管与发展论文一、金融结构内涵及变动 1．金融结构内涵。美国金融学家戈德史密斯教授在《金融结构与金融发展》一书中提出，“金融结构即金融工具和金融机构的相对规模”，“各种金融工具和金融机构的形式、性质及其相对规模共同构成了一国金融结构的特征。”并且，金融结构“随时间而变化的方式在各国不尽相同”代写论文。其核心思想是认为，一国现存的金融工具与金融机构之和构成该国的金融结构，其中包括各种现存金融工具与金融机构的相对规模、经营特征和经营方式，金融中介中各种分支机构的集中程度等，并且，金融结构随着时间推移而发生变动。因此，戈德史密斯教授主要是从宏观上来研究金融结构。我认为，金融结构实际上包含宏观和微观两个层次，在宏观层次上是指在金融体系中金融机构、金融业务、金融工具、金融资产等各个组成部分的比例、相互关系及其变动趋势，在微观层次上是指上述各个组成部分内部的构成、比例关系及其变动趋势。在宏观层次上，金融结构可以概括为四个方面：一是金融产业结构——银行、证券、保险、信托等不同行业在整个金融产业体系中的比重、地位与发

展趋势，包括融资规模、客户数量、占全部金融资产的比重等。金融产业结构反映金融产业中不同业务领域的地位与发展状况。二是金融机构结构——金融机构的形式、种类、数量和各类金融机构所占的比重。在不同历史时期，一个国家金融机构的组织形式及各种不同金融机构所占的比重不尽相同，特别是金融创新使得新的金融机构不断涌现，不断地改变着这个结构。三是金融工具与金融资产结构——金融工具与金融资产的主要形式及其在金融市场中所占的比重。此外，从金融业拓展的空间范围角度看，宏观金融结构还表现为国内金宏观金融结构变动。从宏观层面看，金融结构有一个不断高级化的动态发展进程，首先，金融业由最初比较单一的银行信贷业发展到现代的银行业、证券业、保险业、信托业四业并举阶段，是金融产业的升级与发展，也是最重大的结构变动；其次，在各业并举的过程中，各种金融机构也不断产生，从而丰富和改变着金融机构结构；再次，从金融工具、金融资产方面分析，由于金融创新与发展，金融工具、金融产品日益增多，金融资产的存在形式也日益多样化，金融工具与资产结构向着全面发展的形态演进；最后，从金融业务的国内与国际结构看，在当代国际

中国金融市场存在结构性割裂之痛

中国金融市场存在结构性割裂之痛 ■当前我国金融市场结构性问题主要表现在三个方面:第一,直接融资滞后于间接融资,且趋势进一步加大；第二,债券市场发展滞后于股票市场,且整个债券市场相互割裂、不统一；第三,货币市场、资本市场、保险市场是三个分割的市场,资金不畅通、价格不统一。 ■要促进金融市场均衡发展,首先必须解决各个金融子市场的结构性问题,在此基础上,协调各个市场之间的均衡发展。当前,重点是解决债券市场、股票市场以及货币市场等的结构性问题,确保这些市场均衡发展。 ■金融市场的迅速发展,特别是结构性问题突出,给央行宏观调控带来了新的挑战。在转型经济时期,市场经济同时面临总量失衡与结构调整的双重困难,对此,央行到底是实行总量调控还是选择性调控,这是一个难题。 ■很明显,经济发展越不平衡,信贷资金的配置就越有可能倾向于富裕地区、城镇以及高收入阶层,甚至在结构设置上完全不顾社会效应。在结构性问题依然存在的市场格局下,仅仅依靠总量控制,很难达到预期效果,甚至有可能适得其反。中国金融市场体系正在由银行主导向金融市场为主、由单一银行体系向多边市场体系转变。在此过程中,金融市场与经济增

长的相关性也在逐渐增强。同时,金融市场在发展过程中面临的问题也与以往不同,其中最突出的问题已经不是总量增长、规模扩张的问题,而是如何保持均衡协调发展的问题、是结构的问题。一、金融市场结构性问题表现突出按照木桶理论,最短的一边,决定了一个木桶的容积大小。金融市场发展也是如此,一旦结构失衡,发展就会受阻。当前我国金融市场就面临着这样的结构性问题。金融市场的结构问题主要表现在三个方面。第一,直接融资滞后于间接融资,且趋势进一步加大。2003年,国内非金融部门融资总量为3.52亿元,其中银行贷款占85%。与2002年相比,贷款融资比重上升了4.9个百分点,其他融资比重均下降,国债下降4.4,企业债下降0.4,股票下降0.1。直接融资发展滞后的趋势进一步拉大。直接融资滞后的结果,全社会的融资风险过度集中到银行体系,上市公司资金大量闲置,中小企业资金短缺。第二,债券市场发展滞后于股票市场,且整个债券市场相互割裂、不统一。2003年,股票市场筹资总额1357亿元,企业债358亿元,两者相比为 3.79:1。相比较而言,国债与政策性金融债却发展迅速,三项合计达到了11199亿元,筹资总量多于股票融资。同时,债券市场依然不统一,交易所市场与银行间市场分立并存。第三,货币市场、资本市场、保险市场是三个分割的市场,资金不畅通、价格不统一。资金的期限配比、利率结构以及流动

金融学__中央财经大学(20)--金融发展：试卷

模块六第3单元金融发展试卷一、单项选择题（下列题目中，只有1个答案正确，将所选答案的字母填在括号内。每题1分） 1.经济发展对金融起( )作用。 A. 一定的 B. 决定性 C. 不确定 D. 推动 2.金融深化表现为金融与经济发展形成一种（）状态。 A. 良性循环 B. 恶性循环 C. 无序 D. 频繁变动 3.经济货币化与经济商品化成( )。 A. 反比 B. 波动变化 C. 无法预知 D. 正比 4.造成金融压制的原因之一是金融市场落后，尤其是（）发育不全。 A. 货币市场 B. 资本市场 C. 外汇市场 D. 黄金市场 5.金融创新增强了货币供给的（）。 A. 外生性 B. 内生性 C. 可控性 D. 可测性

6.金融创新对金融发展和经济发展的作用是（）。 A. 利小于弊 B. 利弊均衡 C. 有利无弊 D. 利大于弊 7.金融创新的活跃程度与货币作用效率呈（）。 A. 反比 B. 不可比 C. 正比 D. 不确定关系 8.“金融二论”的代表人物是（）。 A. 马克思和恩格斯 B. 麦金农和萧 C. 凯恩斯和托宾 D. 弗里德曼和施瓦茨 9.“金融二论”重点探讨了（）之间的相互作用问题。 A. 经济部门 B. 金融部门 C. 经济与国家发展 D. 金融与经济发展 10.下面选择中不是导致金融结构发生变动的主要因素的是（）。 A. 制度因素 B. 金融创新的影响 C. 技术进步 D. 金融风险 11．同类金融机构在全部金融机构总资产中所占份额以及在主要金融工具中所占份额，指的是（）。 A. 金融构成比率 B. 金融工具比率 C. 分层比率 D. 金融中介比率

第十一章金融体系结构

第十一章金融体系结构第一节金融体系与金融功能金融体系金融体系的五个构成要素： 1、由货币制度所规范的货币流通。 2、金融市场。 3、金融中介机构。 4、金融工具。 5、国家的管制框架。金融功能传统理论对金融体系的研究分为两个基本的方面:一是分析金融市场上各经济行为主体之间的关系；二是分析金融中介（如银行、保险公司等）机构的活动。一个新的分析框架：金融功能框架。金融功能观认为：为了分析不同国度、不同时期的金融机构为什么大不相同，应采用的概念框架，其主线是功能而不是机构：一是金融功能比金融机构更为稳定；二是机构的形式随功能而变化，机构之间的创新和竞争最终会导致金融系统执行各项功能的效率提高。金融系统（既包括金融机构，又包括金融市场）基本的、核心的功能： 1、在时间和空间上转移资源。 2、提供分散、转移和管理风险的途径。 3、提供清算和结算的途径，以完结商品、服务和各种资产的交易。

4、提供了集中资本和股份分割的机制。 5、提供价格信息。 6、提供解决“激励”问题的方法。第二节金融体系的两种结构中介与市场对比的不同结构金融功能是由金融中介和金融市场的运作来实现。中国的金融体系，从静态观点看，银行占绝对优势；就动态观点看，中国的资本市场发展迅速，似乎正在向美国模式发展。不同金融体系格局是怎么形成的一个国家金融体系格局的形成受多种因素的影响，其中非常最要的一项就是受到人为政策管制的影响，管制政策大多取决于对某次经济危机、金融危机的反应，而体制一旦形成，就会出现路径依赖---变革体制的成本通常大于维持原有体制的成本。现代金融体系最早形成于欧洲。不同的金融体制在形成之初并没有抽象的理论研究，或者是优劣比较，甚至可以说具有一定的历史偶然性。优劣比较要求理论论证现代金融理论常常假设金融市场是最好的金融运作形式；金融市场发达的体系，要比主要依靠银行的体系，处于更高的发展阶段。但是，不仅历史上绝大多数的国家主要是依靠银行体系推进经济增长，而且直至今日，主要依靠银行体系的国家，它们的经济增长也还在取得不俗的表现。因此，有关银行优越性和必要性的分析也同时存在。

我国资本市场多层次结构模式探析

我国资本市场多层次结构模式探析Analysis of Multi-level Capital Market Structure M ode in China 时建中；刘国胜 Shi Jian-zhong;LiuGuo-sheng Abstract：Capital market already have multi-level pattern of main，second and third market after developing for many years.But it is far away the design target requirements of the ”vertical stratification，horizontal body”.Through the analysis theimperfection，serious monopoly，lack of competition，the listed species segmentation and operation mode fossilization of thesingle subject，single-level structure of the capital market，urgent affairs are to build the multi-level，multi subject competitionoperation of the capital market as the center of two the main market，three second board market，seven third board marketand a plurality of four market，and give full play a decisive role in the market. Key words： capital market;multilevelconstruction;marketstructure;securitiestrade;administrativemonopoly; competitiveMechanism. 摘要：我国资本市场经过多年的发展，已经初步具备一板、二板和三板市场的多层次格局，但与资本市场要求的“纵向分层、横向多体”的设计目标相距甚远。通过分析单层次、单主体的资本市场结构不完善、垄断严重、缺乏竞争、上市品种分割及运行模式僵化等多重弊端，当务之

理财规划师《理论知识》知识点：金融市场结构

理财规划师《理论知识》知识点：金融市场结构2013年理财规划师《理论知识》知识点：金融市场结构金融市场是指货币资金融通和金融资产交换的场所。广义的金融市场包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场。狭义的金融市场仅包括货币市场和资本市场。金融市场的交易对象是货币资金。与普通商品交易不同，金融市场中的交易大多只是表现为货币资金使用权的转移，而商品交易则表现为商品所有权和使用权的同时转移。金融市场的交易主体包括任何参与交易的个人、企业、各级政府和金融机构。其中，不专门从事金融活动的主体，包括个人、企业和政府部门，参与交易是为了满足自身在资金供求方面的需要，在他们之间发生的金融交易是直接金融，即资金从盈余部门向赤字部门的直接转移。专门从事金融活动的主体包括各类银行、保险公司、财务公司等，通过它们实现的金融交易称为间接金融，即资金从盈余部门向赤字部门的转移是以它们为媒介实现的。金融市场的交易“价格”是利率。各种金融市场均有自己的利率，不同的利率之间有密切的联系。金融市场具有以下功能：便利筹资和投资;促进资本的部门集中，解决社会化大生产对于社会资金集中使用的要求;方便资金的'灵活转换合理引导资金流向、流量，促进资本向高效益单位转移，合理配置社会资源、提高资源利用效率，使资本流动和社会生产实现均衡;有利于增强中央银行宏观调控的灵活性，为中央银行利用货币政策进行宏观调控提供操作基础。金融市场按照金融资产的要求权划分，可以划分为债务市场和股权市场;按照金融资产的期限可以划分为货币市场和资本市场。

货币市场是期限在一年以内的短期金融资产交易的市场。交易工具是政府、银行和工商企业发行的短期信用工具，主要包括：国库券、商业票据、银行票据、可转让的大额定期存单、回购协议等。货币市场有下面三个主要特征：①交易期限短，金融资产的交易期限短的只有一天，长的也不超过一年，其中以3～6个月的居多;②交易的目的主要是短期资金周转的需要，一般是用来弥补流动资金的临时不足;③交易的金融工具流动性很强且风险小，可以在市场上随时出售兑现，具有“准货币”的特点。资本市场是融资期限在一年以上的长期金融资产交易的市场，其交易对象主要是政府的中长期债券、公司债券、股票，以及直接从银行获得的中长期贷款。它的主要职能是为企业及政府筹集所需要的中长期资金以及为私人中长期投资活动提供场所及便利。资本市场具有三个主要特点：①期限至少在一年以上;②交易的目的主要是解决长期投资性资金供求矛盾;③收益性与短期相比要高，但是流动性差，风险大。值得注意的是，由于权益工具一般都是永久性的，因此股权市场被认为是资本市场的一部分。按照金融资产是否首次发行，可以划分为一级市场和二级市场。首次发行金融资产的市场一般称为一级市场，而发行后的金融资产在投资者之间进行买卖的市场被称为二级市场。优先股是给予投资者固定收益的权益要求权，因此既有债务市场又有股权市场工具的特点，一般而言，债务_丁具和优先股被划分为固定收入市场，不包括优先股的股票市场称为普通股市场。

金融结构与金融功能

金融结构与金融功能摘要：本文从结构功能视角阐述金融结构决定金融功能，金融功能的发挥体现着特定的金融结构。商业性金融，政策性金融以及合作性金融内在结构的差异决定了其基础性功能的差异；而它们作为一个整体——现代金融，其所发挥的功能不仅仅是商业性金融、政策性金融与合作性金融功能的简单加总，其整体性高层金融功能对现代经济具有更为重要的意义。而金融负功能的出现往往也是高层金融功能的体现，是某一金融结构的缺失或过度发展造成的后果，在实践中往往表现为商业性金融，政策性金融与合作性金融的非均衡发展。因此，如何利用好金融使其充分发挥现代经济引擎的功能，更好地服务于现代化建设在很大程度上取决于金融结构的优化与完善。关键词：结构功能视角金融结构金融功能

一、对金融结构与金融功能的历史考察结构即是一种观念形态，又是物质的一种运动状态。结是结合之意义，构是构造之义。合起来理解就是主观世界与物质世界的结合构造之意思。在意识形态世界和物质世界得到广泛应用。功能即事物或方法所发挥的有利作用。历史上，将结构与功能间的关系纳入科学研究的范畴最早可追溯至十九世纪，那个时代最伟大的成就就是查尔斯?达尔文吸收了新知识并以自然选择来解释物种进化，从而使生物学获得了空前的声望。他认为，人体的各个组成部分——骨骼、肌肉和各种各样的内部器官，为保证各个组织的存活而相互依赖地运行，结构功能主义的基本原则便由此在生物学领域确立。几乎与此同时，法国社会学家奥古斯特?孔德和英国社会学家赫伯特?斯宾塞受其影响，将结构功能思想引入社会科学研究范畴，提出了功能主义的最基本原则：社会与生物有机体在许多方面是相似的。这一观念中包含了三个要点：第一，社会与生物有机体一样都具有结构。一个动物由细胞、组织和器官构成；与其类似，一个社会由群体、阶级和社会设臵构成。第二，与生物有机体一样，一个社会要想得以延续就必须满足自身的基本需要。第三，与构成生物有机体的各个部分相似，社会系统中的各个部分也需要协调地发挥作用以维持社会的良性运行。步入20世纪，美国著名的社会学家罗伯特?金?默顿扩展了社会功能概念的理解，他指出，任何一种社会结构很可能有多种功能，包

金融市场微观结构理论的发展

金融市场微观结构理论的发展历程概述摘要：市场微观结构理论诞生在20世纪60年代，但其理论真正得到广泛关注是在1987年全球股灾之后。1987 年纽约股票市场崩盘后，人们越来越认识到市场交易制度本身存在的问题也可以对价格产生无法预计的结果。随着新生市场和交易所的不断出现，众多的学者开始加入到对市场微观结构这一领域的研究行列中，从而使市场微观结构理论取得了显著的进展，并逐渐摆脱对主流金融理论的依附地位，形成独立的体系。关键词：市场微观结构；做市商；交易成本 abstract: the microstructure of market was born in the 60s in the last century, though that theory was actually concerned after the worldwide crash in 1987. after the new york stock market crisis in 1987, more and more people had been noticed that the deficiencies of market trade system itself would bring an unknown result in price producing. with the emerging market and new exchange coming out, large amount of researchers joined in this area to make the microstructure of market theory achieved outstanding improvements, and became an independent system from the subsidiary status to mainstream theory of finance. keywords: microstructure of market, market maker, transaction costs

金融结构与金融功能

第21章 金融结构与发展

最新分析金融支持与产业政策

金融结构与金融发展规律

金融发展与产业结构转型分析

金融体系与金融理论的发展历程

我国金融市场结构

金融市场习题及答案

金融市场微观结构理论概述

金融市场功能与结构

第09章 市场微观结构与流动性建模

金融结构监管与发展论文

中国金融市场存在结构性割裂之痛

金融学__中央财经大学(20)--金融发展：试卷

第十一章 金融体系结构

我国资本市场多层次结构模式探析

理财规划师《理论知识》知识点：金融市场结构

金融结构与金融功能

金融市场微观结构理论的发展

第21章金融结构与发展

第09章市场微观结构与流动性建模

第十一章金融体系结构