2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券市场基础知识
第三章 债券
知识点:国债的分类
● 定义:
国债有五种分类方式
● 详细描述:
1、按偿还期限分类。把国债分为短期国债、中期国债和长期国债。
短期国债一般指偿还期限为1年或1年以内的国债。
中期国债是指偿还期限在1年以上、10年以下的国债。政府发行中期国债筹集的资金或用于弥补赤字,或用于投资,不再用于临时周转。
长期国债是指偿还期限在10年或10年以上的国债。
2、按资金用途分类。国债可以分为赤字国债、建设国债、战争国债和
特种国债。
赤字国债是指用于弥补政府预算赤字的国债。
建设国债是指发债筹措的资金用于建设项目的国债。
战争国债专指用于弥补战争费用的国债。
特种国债是指政府为了实施某种特殊政策而发行的国债。
3、按付息方式分类,分为附息式国债和贴现式国债。通常,期限在1年
以下(含1年)的国债为贴现式国债,期限在1年以上的国债为附息式国债。
4、按流通与否分类。国债可以为流通国债和非流通国债,非流通国债
的发行对象,有的是个人,有的是一些特殊的机构。以个人发行对象的非流通国债,一般以吸收个人的小额储蓄资金为主,故有时被称为储蓄债券。
5、按发行本位分类。国债可以分为实物国债和货币国债。这里的实物
国债与实物债券不是同一个含义(与实物债券对应的国债是无记名国债,即国库券)。实物国债是指以某种商品实物为本位而发行的国债。
例题:
1.中期国债的偿还期限一般在()。
A.半年以上,1年以下
B.10年以上
C.1年以上、10年以下
D.5年以上、10年以下
正确答案:C
解析:中期国债的偿还期限一般在1年以上、10年以下。
2.长期国债的偿还期限一般为()。
A.1年或1年以内
B.1年以上、10年以下
C.10年或10年以上
D.20年或20年以上
正确答案:C
解析:长期国债的偿还期限一般为10年或10年以上。
3.国家为弥补财政赤字所发行的债券称之为()。
A.建设国债
B.战争国债
C.赤字国债
D.特种国债
正确答案:C
解析:赤字国债是指用于弥补政府预算赤字的国债。
4.以个人为发行对象的非流通国债,一般是吸收个人的()。
A.大额投资资金
B.大额储蓄资金
C.小额储蓄资金
D.小额投资资金
正确答案:C
解析:以个人为发行对象的非流通国债,一般是吸收个人的小额储蓄资金,故有时被称为储蓄债券。
5.依照不同的发行本位,国债可以分为( )。
A.附息式国债
B.贴现式国债
C.实物国债
D.货币国债
正确答案:C,D
解析:考察国债的分类。依照不同发行本位,国债可以分为实物国债和货币国债。
6.政府发行中期国债筹集的资金或用于弥补赤字、或用于投资、或用于临时周转。
A.正确
B.错误
正确答案:B
解析:政府发行中期国债筹集的资金或用于弥补赤字、或用于投资,不再用于临时周转。
7.流通国债的转让只能通过证券交易所进行。
A.正确
B.错误
正确答案:B
解析:流通国债的转让一般在证券市场上进行,如通过证券交易所或柜台市场交易。
8.特种国债是指政府为了筹措特定建设项目的资金而发行的国债。
A.正确
B.错误
正确答案:B
解析:特种国债是指政府为了实施某种特殊政策而发行的国债;而建设国债指发债筹措的资金用于建设项目的国债。
9.按照债券形态分类,无记名国债属于( )。
A.凭证式债券
B.记账式债券
C.电子式债券
D.实物债券
正确答案:D
解析:实物债券具有标准格式,印有面额、利率、期限和发行人全称,及还本付息方式等要素,不记名、不挂失,可流通
10.政府以向中央银行借款方式弥补财政赤字有可能增加货币供应量,导致通货膨胀。
A.正确
B.错误
正确答案:A
解析:考查赤字国债的内容,政府向央行借款,会导致货币超发
11.根据举借债务对筹集资金使用方向的规定,国债可以分为( )。
A.赤字国债
B.建设国债
C.战争国债
D.特种国债
正确答案:A,B,C,D
解析:按资金用途分为赤字、建设、战争、特种4种,反正就是国家缺钱了
12.短期国债的一般特征是( )。
A.偿还期为2年或2年以内
B.在货币市场占有重要地位
C.偿还期为1年或1年以内在货币市场占有重要地位
D.流动性强
正确答案:B,C,D
解析:P87按偿还期限分类第二段,短期国债一般指偿还期限为1年或1年以内的国债,具有周期短及流动性强的特点,在货币市场上占有重要地位
13.依照不同的发行本位,国债可以分为( )。
A.流通国债
B.实物国债
C.货币国债
D.长期国债
正确答案:B,C
解析:P88按发行本位分类,分实物国债和货币国债,原理就和白银和美元的关系是一样的
14.国家为弥补政府预算赤字所发行的债券称为()。
A.重点建设债券
B.赤字国债
C.国家建设债券
D.特别债券
正确答案:B
解析:赤字国债是指用于弥补政府预算赤字的国债。
15.依照不同的发行本位,国债可以分为()。
A.长期国债
B.货币国债
C.流通国债
D.实物国债
正确答案:B,D
解析:依照不同的发行本位,国债可以分为实物国债和货币国债。
16.流通国债是指可以在流通市场上交易的国债,它具有( )等特点。
A.自由转让
B.主要吸纳个人小额储蓄资金
C.转让价格取决于对该国债的供给与需求
D.自由认购
正确答案:A,C,D
解析:
流通国债的特征是投资者可以自由认购、自由转让,通常不记名,转让价格取决于对该国债的供给与需求。以个人为发行对象的非流通国债,一般以吸收个人的小额储蓄资金为主。
考点:
国债按按流通与否的分类。
公债是公共债务的简称,是政府的债务。公债包括中央政府的债务和地方政府的债务两个方面,而国债专指中央政府的债务。在我国,禁止地方政府发行债务,所以我国目前所有的公债都是国债。具体是指政府在国内外发行债券或向外国政府和银行借款所形成的国家债务。是整个社会债务的重要组成部分。国债是一个特殊的财政范畴。[它首先是一种财政收入。国家发行债券或借款实际上是筹集资金,从而,具有弥补财政赤[字,筹集建设资金,调节经济三大功能。国债的发行要遵循有借有还的信用原则,债券或借款到期不仅要还本,还要付一定的利息。国债具有认购上的自愿性,除极少数强制国债外,人们是否认购、认购多少,完全由自已决定。按照不同标准可以把国债分为不同的种类:以国家举债的形式为标准,国债可分为国家借款和发行债券。以筹措和发行的期限为标准,国债可分为长期国债、短期国债和中期国债。所谓长短中期是比较而言的,没有绝对的标准。世界大多数国家普遍将一期以下的称为短期国债,10年期以上的称为长期国债,期限界于两者的称为中期国债。以筹措和发行的性质为标准,国债可分为强制国债和自由国债。以筹措和发行的地域为标准,国债可分为,内债和外债。所谓内债,是国家在本国的借款和发行的债券。所谓外债,是指国家向其他国家政府、银行、国际金融组织的借款。以债券的游泳流动性为标准,国债可分为可出售国债和不可出售国债。国家的借款是不能转让的,只有债券有可出售和不可出售之分。 改革开放以来,我国公债余额(内债)以年均增长率高达33%的速度递增,而且政府发行公债不仅是为了弥补财政赤字,还为了稳定经济运行。尽管如此,在我国,不管是理论界还是实际部门,甚至在财政学教科书中,对公债管理特别是公债管理政策的内涵,尚缺乏足够的认识和深入的研究。本文试图对公债管理政策的一些基本问题作些初步探讨。 公债管理包括对公债活动全过程进行的组织、决策、规划、指导、监督和调节等一系列环节。公债管理制度的主要内容包括对公债发行、发行权限和管理权限的规定,对债务收入的使用和管理制度,对公债券流通方面的规定,对公债偿付与调整和对公债持有者结构的规定等规章与制度。 1、公债的发行权问题 在公债管理制度中,规定公债管理权限的依据是一级政权一级财政,一级财政一级公债发行管理权。许多国家也是这样做的。如日本《地方财政法》即规定日本地方政府能发行公债,当然要有中央的审核和批准。给与地方一定的募债权,在防范财政风险方面是有很大作用的:将权力有限地下放,使募债主体多元化,中央政府在防范财政风险方面的机动性就会得以增强,整个国家的财政风险也会随着下降。[7]而我国目前不允许地方政府发行地方政府债券。这是需要改变的。 2、对债务的使用和管理 有些国家法律严格禁止将债务收入用于弥补财政赤字,如日本的财政法第四条规定,国家的财政支出,必须用公债和借入款以外的财源来解决。只有作为公共投资费和投资贷款的财源,才可以发行公债和介入资金,这种公债就是所谓的
1、什么是国债? 答:国债是以各国中央政府(或代表中央政府的财政部)为债务人,以国家财政承担还本付息为前提条件,通过借款或发行有价证券的方式向社会筹集资金的一种信用行为。反映了国家与持有者之间的债权债务关系。 2、为什么称国债为“金边债券”? 答:最早把发行国债作为筹集财政资金手段的国家是英国,当时英格兰银行代表英国政府发行的债券四边为金黄色,以便与其他债券相区别,故称“金边债券”。不过,国债被称为金边债券的原因并不仅限于此,更是因为其固有的特性,即安全性高、流动性强、收益稳定、可以享受免税待遇等。 3、国债是如何分类的? 答:依据不同的标准,国债可分为:按偿还期限可分为短期国债、中期国债和长期国债;按流通与否可分为可转让国债和不可转让国债;按举债方式可分为强制国债、爱国国债和自由国债;按发行区域可分为国国债和国外国债;按国债形态可分为实物国债和记账国债等。 4、国债有什么作用? 答:一是筹集建设资金。二是弥补财政赤字。三是执行经济政策。四是调节季节性资金余缺。 5、国债管理政策的主要容是什么? 答:国债管理政策的主要容是对国债运行过程中出现的各种关系加以界定、规和协调,其主要容包括:(1)国债种类的设计,主要指新发行国债的期限构成、流动性程度等种类方面的安排;(2)国债推销工作,主要指国债发行条件的确定、推销方式的选择以及推销、推销时间等一切与推销有关的问题安排;(3)国债应债来源的选择,主要是指根据经济政策而对国债发行对象的慎重选择及调整;(4)国债还本付息工作,主要包括付息方式的选择、国债调换和整理工作的安排等;(5)国债二级市场管理,主要指为稳定国债市场价格和政府信用所需采取的各项措施;(6)国债的买卖活动,主要为执行货币政策和稳定政府债券市场所进行的政府债券买卖;(7)与国债有关的具体制度的确定等。 6、国债管理政策的主要目标是什么? 答:国债管理政策的目标分为直接目标和最终目标。直接目标一般指:(1)弥补财政赤字;(2)降低利息成本,调节金融市场,减少债券价格波动;(3)满足不同投资者的需要,保证国债顺利发行。最终目标一般指:(1)筹集经济建设资金,促进经济的稳定发展;(2)调节经济结构,协调经济比例;(3)实现宏观调控国民经济的目的。 7、什么是偿债基金? 答:偿债基金亦称“减债基金”。国家或发行公司为偿还未到期公债或公司债而设置的 专项基金;很多发达国家都设立了偿债基金制度。日本的偿债基金制度,是在日本明治39年根据国债整理基金特别会计法确定的。偿债
债券市场分类 (一)市场格局 中国债券市场按照交易场所结构和托管结构分别形成以下状态: 从交易场所看,中国债券市场可以分为场外交易市场和场内交易市场。其中,场外交易市场主要指银行间债券市场和商业银行柜台交易市场,场内交易市场指交易所债券交易市场(包括上海证券交易所和深圳证券交易所)。从交易量看,银行间债券市场是中国债券市场交易的主体场所,在中国债券市场发挥主导作用。 从托管体系看,中央结算公司是中国债券市场的总托管人,直接托管银行间债券市场参与者的债券资产,而中证登公司作为分托管人托管交易所债券市场参与者的债券资产,四大国有商业银行作为二级托管人托管柜台市场参与者的债券资产。 (二)债券分类 中国债券市场的债券分类主要有: 按币种 1.人民币债券 人民币债券占据当前中国债券市场托管量和交易结算量的绝大部分份额,达到总托管量和总交易结算量的99%以上。 2. 外币债券 按债券属性 1. 政府债券 政府债券包括记账式国债、储蓄国债(凭证式)、储蓄国债(电子式)。 国债的发行人为中国财政部,主要品种有记账式国债和储蓄国债。其中,储蓄国债分为传统凭证式国债和电子凭证式国债。通常,人们按照习惯将传统凭证式国债称为“凭证式国债”,而将2006年6月底首发的电子凭证式国债称为“储蓄国
债”。我国发行的大多数凭证式国债是通过商业银行柜台发行,通过电子方式发行并在中央结算公司托管的截至2006年8月底有两只:04凭证05,04凭证03。 2. 中央银行债 中央银行债,即央行票据,其发行人为中国人民银行,期限从3个月——3年,以1年期以下的短期票据为主。 3. 金融债券 金融债券包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券。 其中,商业银行债,包括商业银行次级债券和商业银行普通债。 4. 企业债券 包括中央企业债券和地方企业债券。 5. 短期融资券 短期融资券,是指中国境内具有法人资格的非金融企业发行的短期融资券。 证券公司短期融资券不属于本类,计入非银行金融债。 6. 资产支持证券 7. 非银行金融债 包括非银行机构金融债券和证券公司短期融资券。 8. 国际机构债 指国际机构在我国境内发行的债券。 9. 可转换债券 10.中期票据 按流通状态 1. 可流通债券 2. 不可流通债券
债券的概念: 债券(Bond)是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时,想向投资者发行,并且承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书,具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债券债务关系,债券发行人即债务人,投资者(或债券持有人)即债权人。 债券是一种有价证券,是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的,并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债券债务凭证。由于债券的利息通常是事先确定的,所以,债券又被称为固定利息证券。 债券的含义 债券是国家政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时,向投资者发行,并且承诺按规定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。由此,债券包含了以下四层含义:1.债券的发行人(政府、金融机构、企业等机构)是资金的借入者; 2.购买债券的投资者是资金的借出者; 3.发行人(借入者)需要在一定时期还本付息; 4.债券是债的证明书,具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系,债券发行人即债务人,投资者(或债券持有人)即债权人。 债券的票面要素 债券作为证明债权债务关系的凭证,一般用具有一定格式的票面形式来表现。通常,债券票面上基本标明的内容要素有: 债券的基本要素主要由以下几个方面构成: 票面价值:包括:币种;票面金额 还本期限:指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间。 债券利率:债券利息与债券票面价值的比率,通常年利率用百分比表示。 发行人名称:指明债券的债务主体,为债权人到期追回本金和利息提供依据。 上述四个要素是债券票面的基本要素,但在发行时并不一定全部在票面印制出来,例如,在很多情况下,债券发行者是以公告或条例形式向社会公布债券的期限和利率。此外,一些债券还包含有其他要素,如还本付息方式。 债券的特征: 债券作为一种债券债务凭证,与其他有价证券一样,也是一种虚拟资本,而非真实资本,它是经济运行中实际运用的真实资本的证书。 债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征: (1)偿还性。债券一般都规定有偿还期限,发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。 (2〕流通性。债券~般都可以在流通市场上自由转让。 (3)安全性。与股票相比,债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接联系,收益比较稳定,风险较小。此外,在企业破产时,债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。 (4)收益性。债券的收益性主要表现在两个方面,一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入:二是投资者可以利用债券价格的变动,买卖债券赚取差额。 债券的种类 1.按是否有财产担保,债券可以分为抵押债券和信用债券。 (1)抵押债券是以企业财产作为担保的债券,按抵押品的不同又可以分为一般抵押债券、不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信用抵押债券。抵押债券可以分为封闭式和开放式两种。“封闭式”公司债券发行额会受到限制,即不能超过其抵押资产的价值;“开放式”公司债券发行额不受限制。抵押债券的价值取
国债知识介绍 一、我国国债的品种结构 1981年以来我国所发行的国债品种比较丰富,依照不同的分类标准,能够作以下分类: 1、按可流通性可分为: (1)可转让国债:包括记账式国债和无记名国债 记账式国债,是指国库券的发行不采纳实物券面,而是通过记账的方式进行交割结算,兑付时凭能证明持有国库券的凭证办理还本付息。 无记名国债,是一种实物国债,以实物券面的形式记录债权,不记名、不挂失,可上市流通交易,历年来发行的无记名国债面值分不有1、5、10、20、50、100、500、1000、5000、10000元等。 (2)不可转让国债:包括凭证式国债和特种定向债券凭证式国债,是以国债收款凭单的形式来作为债权证明,不可上市流通转让,但能够提早兑付。提早兑付时按实际持有时刻分档计付利息。 特种定向债券,是面向职工养老金、待业保险金治理机构以及银行等金融机构定向发行的一种国债,与个人投资者关系不大,如1998年8月向国有银行定向发行的2700亿元特不国债。
2、按票面利率可分为:固定利率国债和浮动利率国债 固定利率国债的票面利率在发行时确定,在国债的整个存续期内保持不变。浮动利率国债的票面利率随市场利率的变化而浮动,付息利率为付息期起息日当日相同期限市场利率加固定利差确定。 3、按付息方式可分为:零息国债和附息国债 零息国债在存续期内不支付利息,到期一次还本付息。我国在1996年往常发行的国债均属此类。 附息国债的利息一般按年支付,到期还本并支付最后一期利息。我国于1996年6月14日首次发行了十年期附息国债(000696)。 二、我国国债交易的种类 我国国债市场进展过程中已出现的国债交易按交易的形式可分为国债现券交易、国债回购交易和国债期货交易。 国债现券交易是一种即期易货交易形式,交易双方通过证券交易所的交易系统对上市流通的国债进行买卖报价,由交易系统撮合成交。一旦成交,即进行券款交割过户。与股票交易过程差不多一致,是最差不多的国债交易形式。 国债回购交易是指国债交易商或投资者在卖出某种国债的同时,以
公司债券的种类及特点 一、公司债券主要有以下几类: 1、按是否记名可分为: ①记名公司债券,即在券面上登记持有人姓名,支取本息要凭印鉴领取,转让时必须背书并到债券发行公司登记的公司债券。 ②不记名公司债券,即券面上不需载明持有人姓名,还本付息及流通转让仅以债券为凭,不需登记。 2、按持有人是否参加公司利润分配可分为: ①参加公司债券,指除了可按预先约定获得利息收入外,还可在一定程度上参加公司利润分配的公司债券。 ②非参加公司债券,指持有人只能按照事先约定的利率获得利息的公司债券。 3、按是否可提前赎回分为: ①可提前赎回公司债券,即发行者司在债券到期前购回其发行的全部或部分债券。 ②不可提前赎问公司债券,即只能一次到期还本忖息的公司债券。 4、按发行债券的目的可分为: ①普通公司债券,即以固定利率、固定期限为特征的公司债券。这是公司债券的主要形式,目的在于为公司扩大生产规模提供资金米源。 ②改组公司债券、是为清理公司债务而发行的债券,也称为以新换旧债券。 ③利息公司债券,也称为调整公司债券,是指面临债务信用危机的公司经债权人同意而发行的较低利率的新债券,用以换回原来发行的较高利率债券。 ④延期公司债券,指公司在已发行债券到期元力支付,又不能发新债还旧债的情况下,在征得债权人同意后可延长偿还期限的公司债券。 5、按发行人是否给予持有人选择权分为: ①附有选择权的公司债券,指在一些公司债券的发行中,发行入给予持有人一定的选择权,如可转换公司债券(附有可转换为普通股的选择权)、有认股权证的公司债券和可退还公司债券(附有持有人在债券到期前可将其回售给发行人的选择权)。 ②未附选择权的公司债券。即债券发行人未给予持有人上述选择权的公司债券。 二、与其他债券相比,公司债券的主要特点包括: (1) 风险性较大,公司债券的还款来源是公司的经营利润,但是任何一家公司的未来经营都存在很大的不确定性,因此公司债券持有入承担着损失利息甚至本金的风险。 (2)收益率较高。风险与收益成正比的原则,要求较高风险的公司债券需提供给债券持有人较高的投资收益。
债卷分类我们该如何去定义? 什么是债卷分类 国家向你借钱,给你的借条是国债;企业向你借钱,给你的借条是企业债;两者安全性不同(国债信誉高,因此发行的利率低一些)。 购买国债和企业债的场所: 1、在证券公司营业部柜台(先要办理一个“股东帐户”,一般营业部都会给你代办)购买上海证券交易所挂牌上市交易的国债(企业债)。如果你确定了想买多长期限的国债以后直接问一下证券公司营业部柜台的服务人员,让他们为你推荐,一般来说期限越长收益越高(但浮息债例外),由于国债的价格随行就市,因此到期期限相同的它们的收益率水平基本一致,如果你买国债的目的和储蓄一样是养老,短期差价对你的实际收益率影响有限。 2、在银行的柜台购买凭证式国债(正好有国债发行时),这些国债不能转让,但可以提前兑付。有的大银行也有买挂牌交易的国债品种,但收益率低于在证券公司买的同类型国债。 债卷分类市场格局 一、按发行主体不同可划分为:国债、地方政府债券、金融债券、企业债券。 二、按付息方式不同可划分为:贴现债券(零息债)与附息债。 三、按利率是否变动可分为:固定利率债券和浮动利率债券。 四、按偿还期限长短可划分为:长期债券、中期债券、短期债券。 五、按募集方式划分:公募债券、私募债券。 七、特殊类型的债券:可转换公司债券。 按债券属性分类 1.政府债券 政府债券包括记账式国债、储蓄国债(凭证式)、储蓄国债(电子式)。 国债的发行人为中国财政部,主要品种有记账式国债和储蓄国债。其中,储蓄国债分为传统凭证式国债和电子凭证式国债。通常,人们按照习惯将传统凭证式国债称为"凭证式国债",而将2006年6月底首发的电子凭证式国债称为"储蓄国债"。我国发行的大多数凭证式国债是通过商业银行柜台发行,通过电子方式发行并在中央结算公司托管的截至2006年8月底有两只:04凭证05,04凭证03。 2.中央银行债 中央银行债,即央行票据,其发行人为中国人民银行,期限从3个月--3年,以1年期以下的短期票据为主。 3.金融债券 金融债券包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券。 其中,商业银行债,包括商业银行次级债券和商业银行普通债。 4.企业债券 包括中央企业债券和地方企业债券。 5.短期融资券 短期融资券,是指中国境内具有法人资格的非金融企业发行的短期融资券。 证券公司短期融资券不属于本类,计入非银行金融债。 6.资产支持证券 7.非银行金融债
零售业务题库--国债业务部分 1、储蓄国债可以分为哪两种?(多选) A.凭证式国债 B.记账式国债 C.电子式国债 答案:AC 2、储蓄国债的发行主体是?(多选) A.财政部 B.中国银联 C.中国银行业监督管理委员会 D. 中国人民银行 答案:AD 3、储蓄国债的期限一般包括?(多选) A. 半年 B. 1年 C.3年 D.5年 答案:BCD 4、国债的认购面额为多少元的整数倍? A.10元 B.20元 C.50元 D.100元 答案:D 5、客户可通过存折认购凭证式国债吗? A.可以 B.不可以 答案:A 6、客户可通过现金认购凭证式国债吗? A.可以 B.不可以 答案:A 7、客户在认购凭证式国债时,需提供哪些材料?(多选)
A. 存折或借记卡或现金 B.结婚证 C. 身份证 D.毕业证 答案:AC 8、客户认购凭证式国债需提供以下哪种书面申请? A. 特殊业务申请书 B. 个人业务申请书 C. 个人银行结算账户开户申请书 D.储蓄国债(电子式)业务申请表 答案:B 9、凭证式国债的发行起始日是指? A. 产品兑付期的开始日期 B. 产品兑付期的结束日期 C. 产品发行期的开始日期 D. 产品发行期的结束日期 答案:C 10、假如某一期凭证式国债客户认购日期为2010年9月19日,到期日为2013年9月19日,客户2013年10月19日到我行柜面办理到期兑取业务,则客户该期凭证式国债的计息期间为? A.2010年9月19日至2013年9月18日 B.2010年9月19日至2013年9月19日 C.2010年9月19日至2013年10月19日 D.2010年9月20日至2013年10月19日 答案:A 11、凭证式国债管理中GZ11035000代表的含义是?
债券的分类 一.按发行主体划分 (1)政府债券 政府债券是政府为筹集资金而发行的债券。主要包括国债、地方政府债券等,其中最主要的是国债。国债因其信誉好、利率优、风险小而又被称为“金边债券”。除了政府部门直接发行的债券外,有些国家把政府担保的债券也划归为政府债券体系,称为政府保证债券。这种债券由一些与政府有直接关系的公司或金融机构发行,并由政府提供担保。 (2)金融债券 金融债券是由银行和非银行金融机构发行的债券。在我国目前金融债券主要由国家开发银行、进出口银行等政策性银行发行。金融机构一般有雄厚的资金实力,信用度较高,因此金融债券往往有良好的信誉。 (3)公司(企业)债券 在国外,没有企业债和公司债的划分,统称为公司债。在我国,企业债券是按照《企业债券管理条例》规定发行与交易、由国家发展与改革委员会监督管理的债券,在实际中,其发债主题为中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业,因此,它在很大程度上体现了政府信用。公司债券管理机构为中国证券监督管理委员会,发债主题为按照《中华人民共和国公司法》设立的公司法人,在实践中,其发行主体为上市公司,其信用保障是发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和持续赢利能力等。公司债券在证券登记结算公司统一登记托管,可申请在证券交易所上市交易,其信用风险一般高于企业债券。2008年4月15日起施行的《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》进一步促进了企业
债券在银行间债券市场的发行,企业债券和公司债券成为我国商业银行越来越重要的投资对象。 二.按是否有财产担保划分 (1)抵押债券 抵押债券是以企业财产作为担保的债券,按抵押品的不同又可以分为一般抵押债券、不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券。以不动产如房屋等作为担保品,称为不动产抵押债券;以动产如适销商品等作为提供品的,称为动产抵押债券;以有价证券如股票及其他债券作为担保品的,称为证券信托债券。一旦债券发行人违约,信托人就可将担保品变卖处置,以保证债权人的优先求偿权。(2)信用债券 信用债券是不以任何公司财产作为担保,完全凭信用发行的债券。政府债券属于此类债券。这种债券由于其发行人的绝对信用而具有坚实的可靠性。除此之外,一些公司也可发行这种债券,即信用公司债。与抵押债券相比,信用债券的持有人承担的风险较大,因而往往要求较高的利率。为了保护投资人的利益,发行这种债券的公司往往受到种种限制、只有那些信誉卓著的大公司才有资格发行。除此以外在债券契约中都要加入保护性条款,如不能将资产抵押其他债权人、不能兼并其他企业、未经债权人同意不能出售资产、不能发行其他长期债券等。 三.按债券形态分类 (1)实物债券(无记名债券) 实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。它与无实物票卷相对应,简单地
2015年银行业专业人员职业资格考试内部资料 个人理财 第五章 银行代理理财产品 知识点:银行代理国债的概念、种类 ● 定义: 我国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债,由国家财政信誉作担保。 ● 详细描述: 1、凭证式国债:一种国家储蓄债,可记名、挂失,以“凭证式国债收 款凭证”记录债券,不能上市流通,形式与定期存单很像,从购买日起计息。提前兑换时利息按实际持有天数及相应的利率档次计算,经办机构按兑付本金2%收取手续费 2、无记名(实物)国债:实务票券,面值不等,不记名,不挂失,可 上市流通。 3、记账式国债:没有实物形态的票券,通过证券交易所的交易系统发 行和交易,可以记名、挂失。无纸化,所以效率高、成本低、交易安全。例题: 1.以下哪种工具被公认为最安全的投资工具()。 A.银行存款 B.国债 C.基金 D.房地产 正确答案:B 解析: 国债被公认为最安全的投资工具 2.中国国库券的期限最短为()。 A.3个月
D.1年 正确答案:D 解析: 中国国库券的期限最短为1年 3.目前银行代理国债的种类有三种,包括()。 A.凭证式国债 B.储蓄式国债 C.实物式国债 D.记账式国债 E.特种国债 正确答案:A,B,D 解析:银行代理国债:凭证式国债,储蓄式国债,记账式国债 4.下列关于凭证式国债的说法中,正确的有()。 A.凭证式国债是一种国家储蓄债,可记名、挂失 B.以“凭证式国债收款凭证”记录债权 C.在持有期内,持券人如遇特殊情况需要提取现金,可以到购买网点提前兑取 D.提前兑取时,除偿还本金外,利息按实际持有天数及相应的利率档次计算,经办机构按兑付本金的千分之二收取手续费 E.可以上市流通,从购买之日起计息 正确答案:A,B,C,D 解析:凭证式国债不可以上市流通,从购买之日起计息 5.下列关于无记名国债的说法中,正确的有()。 A.无记名国债是一种实物债券,以实物券的形式记录债权 B.发行期内,投资者可直接在销售机构的柜台购买 C.在证券交易所设立账户的投资者,可委托证券公司通过交易系统申购 D.发行期结束后,实物券持有者可在柜台卖出,也可将实物券交证券交易所托管,再通过交易系统卖出 E.无记名国债不记名,不挂失,可上市流通
国债业务试题
零售业务题库 -- 国债业务部分 1、储蓄国债可以分为哪两种?(多选) A. 凭证式国债 B. 记账式国债 C.电子式国债 答案: AC 2、储蓄国债的发行主体是?(多选) A. 财政部 B. 中国银联 C. 中国银行业监督管理委员会 D.中国人民银行 答案: AD 3、储蓄国债的期限一般包括?(多选) A. 半年 B.1 年 C.3 年 D.5 年 答案: BCD 4、国债的认购面额为多少元的整数倍? A.10元 B.20 元 C.50 元 D.100元 答案: D 5、客户可通过存折认购凭证式国债吗? A. 可以 B. 不可以 答案: A 6、客户可通过现金认购凭证式国债吗? A. 可以 B. 不可以 答案: A 7、客户在认购凭证式国债时,需提供哪些材料?(多选)
A.存折或借记卡或现金 B. 结婚证 C. 身份证 D.毕业证 答案: AC 答案: B 9、凭证式国债的发行起始日是指? A. 产品兑付期的开始日期 B. 产品兑付期的结束日期 C. 产品发行期的开始日期 D. 产品发行期的结束日期 答案: C 10 、假如某一期凭证式国债客户认购日期为2010 年 9 月 19 日,到期日为2013 年 9 月 19 日,客户 2013 年 10 月 19日到我行柜面办理到期兑取业务,则客户该期凭证式国 债的计息期间为? A.2010 年9月19日至2013 年9 月 18 日 B.2010 年9月19 日至 2013 年 9 月 19 日 C.2010 年9月19 日至 2013 年 10 月 19 日 D.2010 年9月20日至2013 年10 月 19 日 答案: A 11 、凭证式国债管理中 GZ11035000 代表的含义是? A.2011 年三年期第五期凭证式国债 B.2011 年第三 期五年期凭证式国债 C.2012 年三年期第五期凭证式国债 D.2012 年第三期五年 期凭证式国债
债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时,向投资者发行,承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系,债券发行人即债务人,投资者(债券持有人)即债权人。债券是一种有价证券。由于债券的利息通常是事先确定的,所以债券是固定利息证券(定息证券)的一种。在金融市场发达的国家和地区,债券可以上市流通。在中国,比较典型的政府债券是国库券。人们对债券不恰当的投机行为,例如无货沽空,可导致金融市场的动荡。 债券(Bond) 依照法定程序发行,约定在一定期限内还本付息的有价证券。债券是国家或地区政府、金融机构、企业等机构直接向社会借债筹措资金时,向投资者发行,并且承诺按特定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。其更多含义参阅电子现货之家。由此,债券包含了以下四层含义: 债券 1.债券的发行人(政府、金融机构、企业等机构)是资金的借入者; 2.购买债券的投资者是资金的借出者; 3.发行人(借入者)需要在一定时期还本付息; 4.债券是债的证明书,具有法律效力。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系,债券发行人即债务人,投资者(或债券持有人)即债权人。 基本要素 债券尽管种类多种多样,但是在内容上都要包含一些基本的要素。这些要素是指发行的债券上必须载明的基本 债券 内容,这是明确债权人和债务人权利与义务的主要约定,具体包括: 1.票面价值 债券的面值是指债券的票面价值,是发行人对债券持有人在债券到期后应偿还的本金数额,也是企业向债券持有人按期支付利息的计算依据。债券的面值与债券实际的发行价格并不一定是一致的,发行价格大于面值称为溢价发行,小于面值称为折价发行。 2.偿还期 债券偿还期是指企业债券上载明的偿还债券本金的期限,即债券发行日至到期日之间的时间间隔。公司要结合自身资金周转状况及外部资本市场的各种影响因素来确定公司债券的偿还期。 3.付息期 债券的付息期是指企业发行债券后的利息支付的时间。它可以是到期一次支付,或1年、半年或者3个月支付一次。在考虑货币时间价值和通货膨胀因素的情况下,付息期对债券投资者的实际收益有很大影响。到期一次付息的债券,其利息通常是按单利计算的;而年内分期付息的债券,其利息是按复利计算的。 4.票面利率 债券的票面利率是指债券利息与债券面值的比率,是发行人承诺以后一定时期支付给债券持有人报酬的计算标准。债券票面利率的确定主要受到银行利率、发行者的资信状况、偿还期限和利息计算方法以及当时资金市场上资金供求情况等因素的影响。
5.1 BONDS 1. 关于债券Aspects of Bonds a. 债券是企业和政府进行长期债务融资的主要方式 Bonds are the principal form of long-term debt financing for corporations and governmental bodies. 1) 债券承诺在未来某一指定日期按照面值(par value)支付持有 者相应的金额,此外,在多数情况下,还要按照指定的利率(called the stated rate or coupon rate)定期支付面值一定比率的利息。 b. 在金融市场上发行债券需要完成很多法律和会计方面的流程,费 用很高,如果债券的期限小于5年将很不经济。 债券的期限越长,风险就越大,投资者要求的回报率也会越高。
c. 有时候会要求债券发行者建立偿债基金(sinking fund),以保证债券到期时有足够的资金偿还。基金来源是部分发债所得,以及未来的盈利。 d. 发债对发行者的好处 1) 减少税务支出,这是债务最大的一处,对于税率为40%-50% 的企业来说,利息的支付可以节省不少的税务成本。 2) 公司的管控权不需要与债券持有者分享。 e. 发债对发行者不利的方面 1) 与股权投资不同,按照法规,本金和利息必须按时支付,如果到时没有足够的资金,将导致公司破产(become insolvent)。
2) 举债将增加公司的风险级别,股东将因此要求更高的分红回报,这将可能导致公司股价下降,因为部分股票会遭到抛售,转向风险低或收益更高的股票。 3) 期限长的特性增加公司风险,发债时以为比较合算,但当以后利率下降时将成为企业的负担,而且以后公司将无法再举债融资。 4) 某些管理要求(managerial prerogatives)在发债条款中会受到约束。比如,在还债前一些财务指标需要保持在一定要求之上。5) 对公司而言,发债所得的资金量是有限的。按照公认的准则,公司的负债权益比率需要保持在一定水平之上,低于这个水平,举债成本会大幅上升,甚至不能发债。
特别国债的概念和分类是什么 核心内容:特别国债的概念和分类是什么?特别国债是以提高收益为主要目标,有特定用途。特殊国债有定向债券、特种国债和专项国债等等。发行特别国债有利于抑制货币流动性、促进财政政策和货币政策的协调配合等等。法律快车小编为您一一介绍。 特别国债概念 特别国债都有特定用途,是国债的一种。但它并不是对预算赤字的融资,同时,与发行普通国债筹集资金的用途不同,一般是以提高收益为主要目标。 根据有关规定,这种国债属于特别国债,特别国债要视具体发行情况,决定是否适合普通投资者投资。 国债是由政府发行的债券。与其它类型债券相比较,国债的发行主体是国家,具有极高的信用度,被誉为“金边债券”。 为了有效地发展中国的国民经济,增强中国的综合国力,提高人民的生活水平,中国政府除了有规律性地发行适度规模的普通型国债以外,还不定期地发行一定数量的特殊型国债。普通型国债主要可分为凭证式国债、记账式国债和无记名(实物)国债三种,特殊型国债主要有定向债券、特种国债和专项国债等几种。 分类 凭证式国债:是一种国家储蓄债,可记名、挂失,以“凭证式国债收款凭证”记录债权,可提前兑付,不能上市流通,从购买之日起记息。 记账式国债:以电脑记账形式记录债权,通过无纸化方式发行和交易,可以记名、挂失。 无记名(实物)国债:是一种实物债券,以实物券的形式记录债权,不记名、不挂失,可上市流通。 定向债券:为筹集国家建设资金,加强社会保险基金的投资管理,经国务院批准,由财政部采取主要向养老保险基金、待业保险基金(简称:“两金”)及其它社会保险基金定向募集的债券,称为“特种定向债券”,简称“定向债券”。
国债基础知识 目录 1、什么是国债? (2) 2、国债有哪些主要功能? (2) 3、国债的主要特征是什么? (2) 4、我国国债具体如何分类? (3) 5、我国国债市场的组织结构是怎样的? (4) 6、我国国债发行市场采取什么样的发行模式? (5) 7、我国记账式国债发行的参与主体有哪些? (5) 8、我国国债交易的参与主体有哪些? (5) 9、我国国债交易市场的定价机制是怎样的? (6) 10、国债价格和市场利率的关系是什么? (7) 11、我国国债市场规模有多大? (7) 12、我国国债覆盖的期限范围是否广泛? (9) 13、我国国债二级市场交易是否活跃? (9)
1、什么是国债? 国债又称公债,是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券。它以国家信用为基础,由中央政府通过法定程序和途径向投资者出具,承诺在一定时间支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于国债的发行主体是国家,所以在一国债券市场中它具有最高的信用度,往往被公认为是安全的投资工具。 2、国债有哪些主要功能? 国债的基本功能包括财政功能和金融功能:一是弥补财政赤字、筹集建设资金、弥补国际收支的不足;二是形成市场基准利率,成为其他金融工具定价的基础;三是作为机构投资者融资的工具之一,可调节短期资金的余缺;四是作为公开市场操作工具,调节资金供求和货币流通量。 3、国债的主要特征是什么? 国债作为一种以国家信用为基础的债券,具有以下主要特征: 一是安全性高,以国家的信用作为国债还本付息的保证,几乎不存在违约风险; 二是流动性强,信用等级高,在市场上容易变现; 三是收益稳定,价格波动幅度较小。
任务一债券的含义与种类 一、债券的含义及特征 (一)债券有四个方面的含义 发行人是借入资金的经济主体;投资者是出借资金的经济主体;发行人需要在一定时期还本付息;反映了发行者和投资者之间的债权债务关系,而且是这一关系的法律凭证。 (二)债券具有以下几个基本性质 1.债券属于有价证券 一方面,债券反映和代表一定的价值。债券本身有一定的面值,通常它是债券投资者投入资金的量化表现。同时,持有债券可按期取得利息,利息也是债券投资者收益的价值表现。另一方面,债券与其代表的权利联系在一起,拥有债券也就拥有了债券所代表的权利,转让债券也就将债券代表的权利一并转移。 2.债券是一种虚拟资本债券 尽管债券有面值,代表了一定的财产价值,但它也只是一种虚拟资本,而非真实资本。因为债券的本质是证明债权债务关系的证书,在债权债务关系建立时所投入的资金已被债务人占用,因此,债券是实际运用的真实资本的证书。债券的流动并不意味着它所代表的实际资本也同样流动,且债券是独立于实际资本之外的。 3.债券是债权的表现 债券代表债券投资者的权利,这种权利不是直接支配财产,也不以资产所有权表现,而是一种债权。拥有债券的人是债权人,债权人不同于财产所有人。以公司为例,在某种意义上,财产所有人可以视作公司的内部构成分子,而债权人是与公司相对立的。债权人除了按期取得本息外,对债务人不能做其他任何干预。 (三)债券与其他投资方式的联系与区别 随着经济的发展,人们投资的渠道越来越多。在众多的投资方式中,到底选择哪一种最为有利?要正确进行决策,就必须像进入商场购物一样,“货比三家”,对各种发行人追根究底,了解熟悉。如今,储蓄、债券和股票已成"三足鼎立"之势,无论在投资参与人数和投资规模上都有较大的差别。下面我们对这三种投资方式进行一番比较,使大家对它们之间的联系和区别有一个初步了解,同时也进一步加深对债券的认识。 1.债券和股票的区别 股票是股份公司发给投资者作为投资入股的所有权凭证,购买股票者就成为公司股东,
遇到保险纠纷问题?赢了网律师为你免费解惑!访问>> https://www.wendangku.net/doc/94318941.html, 国债的分类 按照不同的标准,国债可作如下分类: 1.按举借债务方式不同,国债可分为国家债券和国家借款。 国家债券,是通过发行债券形成国债法律关系。国家债券是国家内债的主要形式,我国发行的国家债券主要有国库券、国家经济建设债券、国家重点建设债券等。 国家借款,是按照一定的程序和形式,由借贷双方共同协商,签订协议或合同,形成国债法律关系。国家借款是国家外债的主要形式,包括外国政府贷款、国际金融组织贷款和国际商业组织贷款等。 2.按偿还期限不同,国债可分类定期国债和不定期国债 定期国债:是指国家发行的严格规定有还本付息期限的国债。定期国债按还债期长短又可分为短期国债、中期国债和长期国债。
短期国债通常是指发行期限在1年以内的国债,主要是为了调剂国库资金周转的临时性余缺,并具有较大的流动性; 中期国债是指发行期限在1年以上、10年以下的国债(包含1年但不含10年),因其偿还时间较长而可以使国家对债务资金的使用相对稳定; 长期国债是指发行期限在10年以上的国债(含10年),可以使政府在更长时期内支配财力,但持有者的收益将受到币值和物价的影响。 不定期国债:是指国家发行的不规定还本付息期限的国债。这类国债的持有人可按期获得利息,但没有要求清偿债务的权利。如英国曾发行的永久性国债即属此类。 3.按发行地域不同,国债可分为国家内债和国家外债 国家内债:是指在国内发行的国债,其债权人多为本国公民、法人或其他组织,还本付息均以本国货币支付。 国家外债:是指国家在国外举借的债,包括在国际市场上发行的国债和向外国政府、国际组织及其他非政府性组织的借款等。国家外债可经双方约定,以债权国、债务国或第三国货币筹集并还本付息。
债券基金评价分析要点 摘要 本文档针对当前债券市场各种公募及私募产品进行系统性分类分析与总结,旨在理清债券基金产品的分析思路与框架,从而辅助公司大类资产配置中对债券资产的投资。首先对债券基金产品进行系统性的分类,阐述每一类基金产品的特征,然后对债券的各种投资策略进行介绍,最后总结分析债券基金的分析要点和筛选原则。 一、债券基金分类 按现行规定,基金资产80%以上投资于债券的基金统称为债券基金。因此,债券基金之间的主要差异,可以看剩余的20%资产的投资方向如何约定:若债券基金只能投资于债券,完全不参与股票投资,则被称为纯债基金;若基金合约规定只能在一级市场上打新股,参与股票增发,并不在二级市场主动持有股票,就被叫做一级债基;至于二级债基,除了上述可以在新股、增发等范围投资,还可以在20%的限度内投资股票二级市场。 根据债券基金选择投资的风格和结构不同,基金又分为分级债基、可转债债基、信用债债基、短债债基、长债债基等。本文主要从纯债基金、一级债基、二级债基等方面对债基分析评价进行阐述。
1)消极管理技术 消极投资策略包括负债管理和指数化管理,其中负债管理又包括免疫和现金流匹配。 1、免疫策略 指通过资产负债的适当组合,规避资产负债的利率风险,使资产负债组合对利率风险实现免疫。 基本思想: 利率风险包括价格风险和再投资风险,而利率波动对债券价格和再投资收入的影响正好相反,因此可以通过将资产负债期限进行适当的搭配使两种利率风险正好相互抵消,从而消除债券组合的利率风险。 该策略可进一步细分为目标免疫期策略、多期免疫期策略和净资产免疫策略。 目标免疫策略 目标免疫策略规避利率风险需满足两个条件:一、债券组合和负债的现值相等;二、债券组合和负债的久期相等。 多期免疫策略 无论利率如何变化,通过构建某种债券组合以满足未来一系列负债产生的现金流支出需要。可以通过两种方法实现该策略:一、将每次负债产生的现金流作为一个单期的负债,然后利用上述目标免疫策略针对每次负债分别构建债券组合,令债券组合的久期和现值与各期负债的久期和现值相等;二、构建债券组合令债券组合的久期与负债现金流的久期加权平均值相等。 净资产免疫 利率变化对资产和负债的市场价值都会产生影响,将资产负债进行适当搭配,使得利率变化对资产和负债的影响方向相反、数额相等,互相抵消,就会消除净资产面临的利率风险。 免疫策略的局限性: a)免疫策略以久期为基础,而久期只能近似地衡量债券价格的变化,因此 通过资产负债久期匹配无法完全消除利率风险。
债券的种类有哪些 核心内容:在我国经济生活中,债券的形式多种多样,那么在我国债券的种类有哪些呢呢?下面由法律快车债权债务法小编为您介绍,希望对您有所帮助。 债券的种类 在我国,根据不同的分类标准,可对债券进行不同的分类: (1)按发行主体的不同,债券可分为国家债券、金融债券、公司债券等几大类。 (2)按偿还期限的长短,债券可分为短期债券、中期债券、长期债券和永久债券。 (3)按利息的不同支付方式,债券一般可分为附息债券和贴息债券。 (4)按债券的发行方式即是否公开发行来分类,可分为公募债券和私募债券。 (5)按有无抵押担保,债券可分为信用债券、抵押债券和担保债券等。 公司债券 所谓公司债券指的是由股份公司发行并承诺在一定时期内还本付息的债权债务凭证。公司债券的基本特点。公司债券除具有债券的一般性质外,与其它债券如国家债券、金融债券相比,有其自身的特点: (1)收益较高。 (2)风险性相对较大。 (3)与公司股票相比,持有人权利内容不同。公司债券持有人只是公司的债权人,而不是股东,因而无权参与公司的经营管理决策。但在收益分配顺序上优先于股东。 公司债券的分类 (1)按是否记名,分为记名公司债券和不记名公司债券。我国目前发行的债券大多属于不记名式的。 (2)按债券持有人的受益程度和方式不同,分为参加公司债和非参加公司债。
(3)按有无抵押担保,分为有抵押担保公司债券和无抵押担保公司债券。有抵押担保公司债券又分为不动产抵押公司债券、动产抵押公司债券和信托抵押公司债券。 (4)按偿还期限不同,分为短期公司债券、中期公司债券和长期公司债券。 (5)按可否转换股票,分为可转换债券和不可转换债券。 可转换债券 企业可转换债券是指发行债券的股份有限公司许诺,在一定条件下,债券的持有者可以将其转换成公司的股票。 可转换债券一般是在企业初创阶段,需要大量中长期发展资金而获得较少,但预计今后效益看好的情况下发行的。发行这一债券的目的是让公众在一段时间内只得到较低的利息,但债券一旦转换成了股票,那么,就能得到较为丰厚的收益。在此利益驱动下,投资者就会踊跃购买债券,这样,企业就能以较少的代价获得所需要的资金。 企业可转换债券是一种潜在的股票,在发行时要明确转换的时间、转换的比例、转换时是按面值还是按市价等事项,以防转换时发生纠纷。当然,购买这种企业可转换债券还是有一定风险的,如果企业发展情况不好,那么,换成股票后,其收益就很小。