2013期货市场教程第八版重点总结

期货市场教程[重点总结]

第一章期货市场概述

一、期货市场最早萌芽于欧洲。

早在古希腊和古罗马就出现了中央交易场所、大宗易货交易。

中国的远期交易早在春秋时期,陶朱公范蠡就曾开展远期交易。

二、规范的现代期货市场19世纪中期产生于美国芝加哥。

1848年，82位粮食商人组建芝加哥期货交易所CBOT。

1865年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。

1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。

1883年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。

1925年，芝加哥期货交易所结算公司BOTCC成立。

三、商品期货（农产品-金属[诞生于英国]-能源化工）金融期货（外汇-利率-股指期货-股票期货）

四、期货市场发展趋势：交易中心日益集中，改制上市成为潮流，交易所合并愈演愈烈，金融期货发展势不可挡，交易方式不断创新，交易所竞争加剧服务质量不断提高。

1991年CBOT+CME+路透社推出电子化的环球期货交易系统GLOBEX，全天24小时连续交易。

我国期货市场发展历程：初创阶段（1990-1993）治理整顿阶段（1993-1998.8-2000，交易所50多-15-3，品种削减-35-12）规范发展阶段（2000-）

五、期货交易的基本特征

合约标准化、场内集中竞价交易、保证金交易（杠杆交易）、双向交易、对冲了结、每日无负债结算。

六、期货交易与现货交易的联系

期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险难以规避，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。

七、期货交易与现货交易的区别：

1交割时间不同。

2交易对象不同。

3交易目的不同。

4交易场所与方式不同。

5结算方式不同，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无负债结算制度。

期货合约无内在价值，证券有内在价值，两者在金融产品结构中的层次不同。

八、期货交易与远期现货交易

期货交易由远期现货交易基础上发展起来。交易对象不同，功能作用不同，履约方式不同，信用风险不同，保证金制度不同。

九、期货市场的功能

1规避风险。套期保值是指在期货市场上买进或卖出与现货交易数量相等但方向相反的商品期货。在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲机制。基差——决定对冲盈亏的平衡点。

2价格发现。特点预期性、连续性、公开性、权威性。

原因参与者众多、交易人士熟悉某种商品行情、有丰富知识广泛信息渠道科学分析、期货交易透明度高竞争公开化公平化

3资产配置

十、期货市场的作用：

宏观：有助于稳定国民经济，为政府制定宏观经济政策提供参考依据，促进本国经济的国际化，有助于市场经济体系的建立与完善。微观：锁定生产成本实现预期利润，利用期货价格信号组织安排现货生产，拓展现货销售和采购渠道，促使企业关注产品指令问题。十一、中外期货市场概况

2010-2011 亚太地区成为全球期货和期权成交量最为活跃的地区，韩国交易所成为全球交易量最大的交易所。

1美国期货市场

a芝加哥期货交易所CBOT：1848年成立，是历史最长的期货交易所，也是最早上市农产品和利率期货的交易所；1975年国民抵押协会债券GNMA，第一个利率期货合约；1977年美国长期国债期货合约，迄今交易量最大的金融期货合约,1982年该产品期权，金融期货期权诞生；1951年引进了远期合同；交易品种（玉米、小麦、大豆、美国中长期国债、股票指数、黄金、白银、农产品期权、金融期权、金属期权）

b芝加哥商业交易所CME：1972年设立国际货币市场部IMM，首次推出外汇期货合约；前身农产品交易所，1874年创建；1982组建指数和期权市场分部，标准普尔500种股票指数；交易品种（生猪、活牛、木材、化工产品、外汇、股票指数）

c纽约商业交易所NYMEX：1872，交易品种（原油、汽油、取暖油、天然气、铂、黄金、铜）是最主要的能源和黄金期货交易所。d纽约商品交易所COMEX：1933，1974推出黄金期货合约。

e美国堪萨斯期货交易所KCBT：1982年价值线综合指数期货合约，第一个股指期货；1856，世界最主要的硬红冬小麦交易所之一。2007年CBOT+CME=CME集团，2008年CME集团+COMEX+NYMEX=CME集团

2英国期货市场（有色金属期货交易在世界期货发展史上占有举足轻重的地位）

a伦敦金属交易所LME：1876，开金属期货交易之先河；至今其价格依然是国际有色金属市场的晴雨表；1987年公司制；现已被香港交易所收购。交易品种（铜铝铅锌镍银 LMEX指数的期货和期权）

b伦敦国际金融交易所LIFFE：1982，是欧洲最早、最大的金融期货交易所，交易品种（欧元英镑欧洲美元利率，英镑瑞士法郎日元，金融时报股票价格指数以及股票期权）

c伦敦国际石油交易所LPE：已发展成欧洲最大的能源期货市场。交易品种（石油天然气的期货和期权电力期货）

d伦敦洲际交易所ICE：世界上最具影响力的能源期货交易所（同NYMEX）

3欧元区（都是世界主要的衍生品交易所）

a欧洲交易所EUREX：1998德国法兰克福期货交易所与瑞士期权和金融期货交易所合并成立。3个月美元期货。

b欧洲联合交易所EURONEXT：2000法国、荷兰、比利时合并成立。股票期权、股票指数期权。

4亚洲：

a东京工业交易所TOCOM：1951，以贵金属为中心（黄金，白金，银，钯，棉纱，毛线）

b东京谷物交易所TGE：1952，大豆小豆白豆马铃薯

c韩国股票交易所KSE：1996推出KOSPI股票指数期货，1997推出该指数期权，2011年KOSPI200指数期权合约成交量和成交额世界第一。韩国交易所是目前全球成交量最大的衍生品交易所。

d新加坡国际金融期货交易所SIMEX：期货品种具有典型的离岸金融衍生品的特征。

5中国商品期货市场成为全球交易量最大的商品期货市场。

a1990年10月12日郑州粮食批发市场。1991年6月10日深圳有色金属交易所宣告成立，1992年1月18日开业。1992年5月28日上海金属交易所开业。1992年9月，广东万通期货经纪公司成立。2000年12月中国期货业协会成立。2006年5月中国期货保证金监控中心成立。2006年9月中国金融期货交易所在上海挂牌成立，2010年4月推出沪深300股票指数期货。

b1999年6月2日，国务院颁布《期货交易管理暂行条例》，与之配套的《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》和《期货从业人员资格管理办法》也相继发布实行（2002年修订）。1999年12月25日，通过的《中华人民共和国刑法修正案》，将期货领域的犯罪纳入刑法中。

c上海期货交易所会员/全员结算/限价市价/集中/成交持仓量双边：

燃料油fu50*1、铅PB25*5、天然橡胶ru10*5、螺纹钢rb10*1、线材wr10*1、铜cu5*10、铝al5*5、锌zn5*5、

黄金au1000克*0.01、白银AG15千克*1

d大连商品交易所会员/全员结算/限价市价止损停止限价跨期套利跨品种套利/abmcy集中+滚动 PVL集中/成交持仓量双边：焦炭 J100*1、黄大豆1号a10*1、黄大豆2号b10*1、豆粕m10*1、玉米c10*1、豆油y10*2、

棕榈油P10*2、聚氯乙烯PVC V5*5、聚乙烯LLDPE L5*5

e郑州商品交易所会员/全员结算/限价市价跨期套利跨品种套利/集中+滚动三日交割法/成交持仓量双边：

普麦pm50*1、甲醇me50*1、玻璃fg20*1、强麦wh20*1、早籼稻ri20*1、白糖sr10*1、菜籽油oi10*2、

菜籽粕rm10*1、油菜籽rs10*1、精对苯二甲酸PTA ta5*2、棉花cf5*5

f中国金融期货交易所公司/会员分级结算/套期保值和套利持仓不受限制/市价限价/成交持仓量单边注册资本5亿：

沪深300股票指数期货if 300元/点*0.2点最后交易日到期月份第三个周五、5年期国债期货[仿真]TF

2011年新上市：铅、焦炭、甲醇；2012年新上市：白银、玻璃

第二章期货市场组织结构与投资者

一、期货市场：期货交易所、结算机构、中介与服务机构、投资者、期货监督管理机构等。

中国证监会、中国证监会各地派出机构、期货交易所、中国期货保证金监控中心、中国期货业协会五位一体监管体系。

二、期交所的职能

1提供交易场所、设施及相关服务

2设计合约、安排合约上市

3制定并实施期货市场制度与交易规则

4组织、监督期货交易，监控市场风险

5发布市场信息

6组织并监督结算和交割

7为期货交易提供集中履约担保

8监督会员的交易行为

9监管制定交割仓库

6-9为我国额外职能。

三、交易所的组织形式

会员制：全体会员出资组建，非营利性法人，以全部财产承担有限责任。

公司制：若干股东共同出资组建，营利性企业法人，盈利来自通过交易所进行期货交易而收取的各种费用。

四、会员权利和义务

会员权利：参加会员大会、行使表决权、申诉权、期货交易、转让资格、提议召开临时会员大会等

会员义务：遵守法律、遵守章程规则和决定、交费、执行会员大会决议、接受监督等。

五、会员资格的取得１、以创办发起人身份加入２、接受转让（发起人或其他会员）３、依据交易所规则加入

六、会员制：会员大会、理事会、专业委员会（会员资格审查、交易规则、交易行为管理、合约规范、新品种、业务、仲裁）、业务管理部门，总经理是负责期货交易所日常经营管理工作的高级管理人员。

公司制：股东大会、董事会、监事会、总经理，也有专业委员会和业务部门

大陆法系一般设立监事会、不设独立董事；欧美法系中设立独立董事，不设监事会。

七、会员制和公司制交易所的区别：

是否以营利为目的。适用法律不同。前者适用民法，后者首先适用公司法。决策机构不同。

八、我国期交所

《条例》规定：不以营利为目的，自律管理，以其全部财产承担民事责任。

九、期货结算机构的作用

1担保交易履约（它为所有合约买方的卖方和所有合约卖方的买方）

2结算交易盈亏

3控制市场风险：结算机构通过对会员保证金的管理、控制而有效控制市场风险。

十、期货结算机构的组织形式

1交易所的内部机构，仅为该交易所提供结算服务。我国为此情况。

2独立的结算公司，可谓一家或多家期货交易所提供结算服务。

十一、期货市场结算通常采用分级结算体系(结算体系：分层分级会员制)

层次：一是由结算机构对结算会员的结算；二是由结算会员与非结算会员或者与结算会员所代理客户的结算；三是非结算会员对非结算会员所代理客户的结算。

我国全员结算：交易所的会员不作结算和非结算区分，会员既是交易会员也是结算会员。

我国会员分级结算：交易结算会员（受托客户）、全面结算会员（受托客户+交易会员）、特别结算会员（交易会员）

十二、期货公司的性质及职能

期货公司是指代理客户进行期货交易并收取交易佣金的中介组织，其交易结果由客户承担。

主要职能：根据客户指令代理买卖期货合约，办理结算和交割手续；对客户账户进行管理，控制客户交易风险；为客户提供期货市场信息，进行交易咨询，充当客户交易顾问。

十三、我国对期货公司业务实行许可证制度。

十四、期货公司应当按照分类、流动性、帐龄和可回收性等不同情况采取不同比例对资产进行风险调整。建立以净资本为核心的风险控制体系。

1净资本不低于1500w；

2净资本不低于客户权益总额的6%；

3净资本按营业部数量平均折算额，不低于300w；

4净资本与净资产比例不得低于40%；

5流动资产与流动负债的比例不低于100%；

6负债与净资产的比例不得高于150%；

7在上述标准基础上:

委托其他机构从事中间介绍业务，净资本不低于3000w；

从事交易结算业务的期货公司，净资本不得低于4500w；

从事全面结算业务的期货公司，净资本不低于9000w；

期货公司按照风险控制能力，分为5类11个级别

十五、设立期货营业部的规定

期货公司对期货营业部实施统一结算、统一风险管理、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算。

十六、其他期货中介与服务机构

1券商IB

协助办理开户手续，提供期货行情信息、交易设施，证监会规定其他业务；

不得代理客户进行期货交易结算或交割，不得代期货公司、客户收付保证金，不得利用证券资金账户为客户存取、划转期货保证金；

净资本不低于12亿元；

只能接受全资拥有或控股的或者被同一机构控制的期货公司委托。

2居间人、期货信息资讯机构、期货保证金存管银行、交割仓库（交易所指定）

十七、主要机构投资者

1对冲基金：私募，证券、货币、衍生工具，锁定套利机会；对冲基金的组合基金占对冲基金行业份额22%

2共同基金：可公众融资，受监管条约限制，股票债券外汇货币，不能投资衍生品市场

3商品投资基金：可公众融资，受监管条约限制，投资对象主要是交易所期货和期权

商品投资基金投资领域小于对冲基金；商品投资基金运作比对冲基金规范、透明度更高、风险相对较小。

商品基金经理CPO 主要管理人、设计者和运作决策者、选择基金发行方式主要成员、决定投资方向

商品交易顾问CTA 受雇于基金经理，具体交易操作，决定投资期货的策略。

交易经理TM 受聘于基金经理，帮户挑选交易顾问，监视顾问的交易活动，控制风险，在交易顾问间分配基金

期货佣金商FCM 为交易顾问提供进入各交易所进行期货交易的途径

托管人

第三章期货合约与期货交易制度

一、期货合约的概念

期货合约是指由期交所统一制定、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量质量商品的标准化合约，它是期货交易的对象。期货合约的标准化：便利期货合约的连续买卖，使之具有很强的市场流动性，极大简化交易过程、降低交易成本，提高交易效率。

二、期货合约的选择：

规格或质量易于量化和评级；价格波动幅度大且频繁；供应量大，不易为少数人控制和垄断；

三、设计依据：

交易单位的大小：标的物的市场规模、交易者的资金规模、期货交易所的会员结构、该商品的现货交易习惯。

最小变动价位：标底物的种类、性质、市场价格波动情况和商业规范等。

每日价格最大波动限制：标的物市场价格波动的频繁程度和波幅大小。

合约交割月份：标的商品的生产使用储藏流通等方面的特点。

交割地点：指定仓库所在地区的生产或者消费集中程度、存储条件、运输条件、质检条件。

交易手续费过高：增加期货市场的交易成本、扩大无套利区间、降低市场的交易量、不利于市场的活跃、抑制过度投机。

期货交割：实物和现金。商品期货、股票期货、外汇、中长期利率采用实物交割；股票指数期货和短期利率期货采用现金交割。四、期货交易的主要制度

保证金制度、当日无负债结算制度、涨跌停板制度、持仓限额与大户报告制度、强行平仓制度、风险警示制度、信息披露制度。

五、商品期货合约交易时间：9-11.5am 1.5-3pm

六、保证金的概念

1保证金比例（一般5－15）

2保证金形式——标准仓单、国债等有价证券、资金

七、调整保证金的条件：

1 对合约上市运行的不同阶段规定不同的保证金比率交割月份近，比率高

2随着合约持仓量的增大，交易所逐步提高比率

3出现连续涨跌停板时，调高交易保证金比例

4累计涨跌幅达到一定程度，交易所可对部分或全部会员的单边或双边、同比例或不同比例提高交易保证金。同时可以限制部分或全部会员出金，暂停部分或全部会员开新仓，调整涨跌停板幅度，限期平仓，强行平仓

5当某合约交易出现异常，交易所可按规定的程序调整交易保证金的比例

上海期货交易所：邻近交割期 2 3 4 国家法定长假交易所认为市场风险明显增大交易所认为必要的其他情况

八、涨跌停板制度

1超过该涨跌幅度的报价视为无效报价，不能成交，涨跌停价格=上一交易日结算价×（1±涨跌停板幅度）（符合最小变动价位）

2新上市的品种和新上市的期货合约期涨跌停板板幅度一般为合约规定的2-3倍，合约价格同方向连续涨跌停板、法定长假、市场风险明显变化时可调整，同时使用两种情形以其中最高值确定

3涨跌停板成交撮合实行平仓优先和时间优先原则，但当日新开仓不适用平仓优先；连续出现涨跌停板单边无连续报价，强制减仓。交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利客户按持仓比例自动撮合成交。

4主要取决于标的物市场价格波动的频繁程度和波幅大小。

九、持仓限额制度：按单边计算的某合约投机头寸的最大数额

1交易所根据品种及合约具体情况和市场风险状况确定限仓数额和持仓报告标准；合约的不同时期（临近交割，限额抵）；针对投机头寸，套期保值、套利、风险管理可以向交易所申请豁免

中国额外：2采用限制会员持仓和限制客户持仓相结合的办法，控制市场风险

3套期保值交易头寸实行审批制，不受持仓限制

4同客户在不同期货公司会员出开仓交易，其持仓合计不得超过限额

5会员、客户持仓达到或超过限额，不得同方向开仓交易

6大户报告制度–投机头寸达到持仓限量的80%以上

十、强行平仓：

1会员结算准备金余额小于零，并未能在规定时限内补足的。

2持仓量超出其限仓规定的。

中国额外：3 因违规受到交易所强行平仓处罚的。

4根据交易所的紧急措施应予强行平仓的。

十一、信息披露制度-我国

1即时行情，持仓量、成交量排名情况、期货交易所交易规则及其他。

2交易情况周、月、年报表。

3涉及商品实物交割还发布标准仓单数量和可用库容情况。

4期货交易、结算、交割材料的保存期限不少于20年

十二、期货交易完整流程：

1开户（申请阅读签署风险说明书签署经济合同书申请交易编码前4后8并确认资金帐号）

2下单（品种、合约月份、交易方向、数量、价格、开平仓；书面、电话、网上；市价限价止损停止限价触价限时长效套利取消）

3竞价（公开喊价：连续竞价一节一价[曾日本]和计算机撮合[bp sp cp前一成交价居中]；开盘价集合竞价[价格优先、时间优先、最大成交量][4+1min][未成交参与开市后竞价]；下一交易日开市前向期货公司提出书面异议）

4结算（结算准备金预先准备的未被合约占用的保证金；交易保证金确保合约履行的已被合同占用的保证金；会员当日平仓盈亏、成交合约、持仓、资金结算表，下一交易日开始前30分钟书面形式通知交易所）

5交割（使期货价格最终与现货价格最终趋于一致实物和现金实物分集中和滚动交割配对仓单货款交换增值税发票流转）

十三、标准仓单：由交易所统一制定的、交易所指定交割仓库在完成入库商品验收确认合格后签发给货物卖方的实物提货凭证。标准仓单经交易所注册后生效，可用于交割、转让、提货、质押。主要是仓库标准仓单，还有厂库标准仓单。

十四、交易所对会员的结算公式

当日交易保证金=当日结算价(*合约乘数)*当日交易结束后持仓总量*交易保证金比例

当日盈亏=∑[(卖出成交价-当日结算价)*卖出量(*合约乘数)]+ ∑[(当日结算价-买入成交价)*买入量(*合约乘数)]+(上一交易日结算价-当日结算价)*(上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量) (*合约乘数)

当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费等

股指期货的成交价与结算价均以点数表示

十五、期货公司对客户结算

逐日盯市结算方式

平当日仓盈亏=∑[(卖出成交价-买入成交价)*交易单位(合约乘数)*平仓手数]

平历史仓盈亏=∑[(卖出成交价-当日结算价)*交易单位(合约乘数)*平仓手数]+ ∑[(当日结算价-买入成交价)*交易单位(合约乘数)*平仓手数]

平仓盈亏=平当日仓盈亏+平历史仓盈亏

当日持仓盈亏=∑[(卖出成交价-当日结算价)*交易单位(合约乘数)*卖出手数]+ ∑[(当日结算价-买入成交价)*交易单位(合约乘数)*买入手数]

历史持仓盈亏=∑[(上日结算价-当日结算价)*交易单位(合约乘数)*卖出手数]+ ∑[(当日结算价-上日结算价)*交易单位(合约乘数)*买入手数]

持仓盯市盈亏=当日持仓盈亏+历史持仓盈亏

当日盈亏=平仓盈亏+持仓盯市盈亏

当日结存=上日结存+当日盈亏+入金-出金-手续费等

客户权益=当日结存

逐笔对冲结算方式

平仓盈亏=∑[(卖出成交价-买入成交价)*交易单位(合约乘数)*平仓手数]

浮动盈亏=∑[(卖出成交价-当日结算价)*交易单位(合约乘数)*卖出手数]+ ∑[(当日结算价-买入成交价)*交易单位(合约乘数)*买入手数]

当日结存=上日结存+平仓盈亏+入金-出金-手续费等

客户权益=当日结存+浮动盈亏

第四章套期保值

一、套期保值主要转移的是价格风险和信用风险。价格风险主要包括商品价格，利率，汇率和股票价格风险。

二、套期保值的原理、特点与作用：

作用：对企业来说，套期保值是为了锁住生产成本和产品利润，稳定经营。

套期保值者的特点：生产经营或投资活动面临价格风险大，直接影响其收益或利润的稳定性、避险意识强、生产经营或投资规模通常加大，具有一定资金实力和操作经验、套期保值操作上所持有的期货合约头寸方向比较稳定，且保留时间长。

原理：·同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致

·现货市场与期货市场随着时间的推移两者趋向一致。

三、套期保值的操作规程：

1商品种类相同原则（或相互替代性强）

2商品数量相等原则

3月份相同或相近原则

4交易方向相反原则

四、套期保值的目的回避价格波动风险。

卖出套期保值，空头，回避价格下跌；买入套期保值，多头，回避价格上涨

五、不完全套期保值原因

1期货价格与现货价格变动幅度不完全一致。

2期货标的物与现货商品存在差异，

3期货市场建立的头寸数量与现货数量之间存在差异，

4缺少对应的期货品种，只能利用使用的初级产品的期货品种进行套期保值。

六、影响基差的因素

基差＝现货价格—期货价格，通常为最近交割月的期货价格

时间差价-持仓费，品质差价，地区差价即运费

·正向市场：基差为负值（主要反映了持仓费）

·反向市场：基差为正值（近期对某种商品或资产需求非常迫切，远大于近期产量和库存量；预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大幅度下降）（也称为逆转市场、现货溢价）

走强-基差变大常见现货涨幅大于期货涨幅或者现货跌幅小于期货跌幅

走弱-基差变小常见现货涨幅小于期货涨幅或者现货跌幅大于期货跌幅

七、基差变化对套期保值的影响：强卖盈利

卖出套保空头回避价格下跌收益=基差2-基差1

基差不变---完全套保

基差走强---不完全套保盈利

基差走弱---不完全套保亏损

买入套保多头回避价格上涨收益=基差1-基差2

基差不变---完全套保

基差走强---不完全套保亏损

基差走弱---不完全套保盈利

套期保值有效性=期货价格变动值/现货价格变动值。我国2006会计准则规定80%-125%为高度有效。

八、套期保值交割月份的选择

1合约流动性

2合约月份不匹配，展期，在对近月合约平仓的同时在远月合约上建仓

3不同合约基差的差异性

九、期转现（我国上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所实行）

1期转现是指持有方向相反的同一品种同一月份合约会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按双方商定的期货价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相反的仓单的交换行为。

2优越性：

a加工企业和生产经营企业利用期转现可以节约期货交割成本，提高资金使用效率。

b期转现比“平仓后购销现货”更便捷。

c期转现比远期合同交易和期货实物交割更有利。

3流程：a寻找对手，b商定平仓和现货交收价格，c向交易所申请，d交易所核准，e办理手续，f纳税

4提前交收标准仓单：节省利息、存储费用；

标准仓单以外的货物：节省交割费，利息，仓储费，品级差等价。

买方节省：平仓价-交货价；卖方节省：节省费用-平仓价+交货价；节省费用需大于平仓价与交货价的差额

十、期现套利

期现价差>持仓费买入现货卖出期货；期现价差<持仓费卖出现货买入期货

十一、基差交易

1点价交易：以某月份期货价格为计价基础，加上或减去双方协商同意的升贴水来确定双方买卖现货的价格的交易方式，现货交易。

根据确定具体时点的实际交易价格的权利归属，分为买方叫价交易和卖方叫价交易。

2基差交易：点价交易的同时，在期货市场套期保值操作，降低套期保值中的基差风险。

第五章期货投机与套利交易

一、期货投机的作用：

1承担价格风险。

2促进价格发现。（汇集了几乎所有关于期货合约商品的供求信息）

3减缓价格波动（前提理性操作适度投机；影响供求）。

4提高市场流动性。

二、投机的准备工作：

1了解期货合约

2制定交易计划。

3设定盈利目标和亏损限度

三、投机者类型

1机构投机者个人投机者

2多头投机者空头投机者

3长线交易者短线交易者(一日或几日内了结) 当日交易者(当日买卖不持仓过夜) 抢帽子者(当日交易者中频繁买卖的投机者) 四、投机的操作方法

1开仓阶段：

a入市时机的选择基本分析法研究牛市或熊市，技术分析趋势持续时间多长；权衡风险和获利前景；确定入市的具体时间。

b金字塔式买入或卖出持仓盈利才增仓(买入遇涨卖出遇跌)，增仓应逐次递减

c合约交割月份的选择

合约的流动性：一般选活跃月份的合约

远期月份合约与近期月份合约价格之间的关系，一般：

做多头应买入近期月份合约；做空头应卖出远期月份合约。（正向市场远期大于近期）

做多头应买入远期月份合约；做空头应卖出近期月份合约。（反向市场近期大于远期）

2平仓阶段：

a限制损失，滚动利润：出现损失、且损失已经到达事先确定的数额时，立即对冲了结，认输离场；

b灵活运用止损指令。

c资金和风险管理

投资额限定在全部资本的1/3-1/2以内

单个品种投入在总资本的10-20％以内；

在任何单个市场的最大总亏损额限制在总资本的5％以内

任何一个市场群中保证金总额限制在总资本的20－30％以内。

分散投资与集中投资。

期货投机主张纵向分散化（几个熟悉品种的不同阶段，一般不超过3个品种）

证券投资主张横向多元化（不同证券品种组成）。

五、套利交易

1套利的概念

套利也叫价差交易，价差=高价-低价。

跨期、跨品种、跨市场套利。

套利分析的主要方法：图表分析法季节性分析法相同期间供求分析法

2套利与普通投机交易的区别：

a前者关心和研究的是单一合约的涨跌，而套利者关心的则是不同合约之间的价差。

b前者在一段时间是作买或卖，而套利者则是在同一时间买进并卖出期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色。

c期货套利交易赚取的是价差变动的收益。

d期货套利的交易成本一般低于投机交易成本。

3套利作用：

a套利行为有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成

b套利行为有助于市场流动性的提高(承担价格风险，提过交易活跃度，有助于正常进出和套保的顺利实现，有效降低风险，促进交易流畅化和价格理性化，起到了市场润滑剂和减震器的作用)

4套利的种类和方法及收益情况分析

a跨期套利：分牛市套利、熊市套利和蝶式套利

i买入套利预期价差扩大买高卖低

卖出套利预期价差缩小卖高买低

ii牛市套利：近期涨多跌少对于可储存的商品并且在相同的作物年度最有效。

买近卖远——差价缩小——正向市场——盈利（潜力巨大，亏损有限，卖出套利）

买近卖远——差价扩大——反向市场——盈利（潜力大，买入套利）

iii熊市套利：近期涨少跌多

卖近买远——差价扩大——正向市场——盈利（潜力小，风险大，获利有限，买入套利）

卖近买远——差价缩小——反向市场——盈利（卖出套利）

注：正向市场熊市套利获净利的前提是差价扩大，正向市场差价只能扩大到持仓费的水平，而近期合约价格却可能大幅度上升致使其价格水平远在远期合约价格水平之上，损失也就没了上限。所以可能获得的利润有限，而可能蒙受的损失无限。

iv蝶式套利：是两个跨期套利的互补平衡组合，套利的套利，风险小利润小。牛市套利+熊市套利

蝶式套利是同种商品跨交割月份的套利活动

蝶式套利连接两个跨期套利的纽带是居中月份等于两个旁月份合约之和。

b跨商品套利:利用两个不同的，但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利。

相关商品之间的套利卖高估买低估

原料与成品之间的套利 100%大豆*买价+加工费+利润=18%豆油*售价+78.5%豆粕*售价

大豆提油套利防止大豆价格突然上涨或豆油、豆粕价格突然下跌：购买大豆合约、卖出豆油和豆粕合约，在购进大豆或成品最终出售时，才分别予以对冲。

反向大豆提油套利：成品的价值与原料的价值差额小于正常的加工费用＋利润，卖出大豆合约、买进豆油和豆粕合约，同时缩减生产。

c跨市套利：卖高买低

注意因素，一是运输费用，二是交割品级的差异，三是交易单位与报价体系，四是汇率波动，五是保证金和佣金成本。

例：CBOT、东京谷物交易所、大连商品交易所+玉米、大豆；伦敦金属交易所、上海期货交易所、纽约商业交易所+铜、铝

5期现套利操作注意要点

a套利必须坚持同时进出

b下单报价时明确指出价格差

c不要在陌生的市场做套利交易

d不能因为低风险和低额保证金而作超额套利

e不要用锁单来保护已亏损的单盘交易

f注意套利的佣金支出

六、程序化交易利用程序制定交易策略并自动下单

主要问题：处理市场数据、交易规则和交易者思想三者之间的协调。

早期程序化交易为纽约股票交易所同时买卖超过15只以上的股票组合的交易。

设计原则：准确性稳定性简单性

设计步骤：提出交易策略交易策略的程序化程序化交易系统的检验

按投资者策略来划分：价值发现型，趋势追逐型（与高频、套利并列为主要研究），高频交易型，低延迟套利型。

七、量化交易数学模型替代主观判断

特点：纪律性系统性（多层次多角度多数据）套利思想概率取胜

应用：统计套利利用资产价格的历史统计规律进行套利股指期货对冲

算法交易设计算法利用程序发出交易指令；类型被动型主动型综合型；交易策略降低交易费用(大单->小单) 套利做市第六章期货价格分析

一、期货行情

合约：交易代码+yy+mm 五位

期货行情图：分时图(右侧动态显示成交的手数、现手、仓差、外盘和内盘) tick图(闪电图每一笔成交价格变动连线)

K线图(蜡烛图烛线图阴阳线图日本) 竹线图(条形图棍图欧美) 点数图(点形图 OX图圈叉图 O下跌 X上涨)

期货行情表：提供了期货交易的相关信息。

结算价是某一期货合约当日交易期间成交价格按成交量的加权平均价。中国金融期货交易所仅指最后一小时。

外盘：主动买入成交内盘：主动卖出成交

二、基本面分析

基本分析基于供求决定价格的理论

特点：1以供求决定价格为基本理念

2分析价格变动的中长期趋势

三、需求与市场价格的关系

1需求影响因素：价格、收入水平、偏好、相关商品价格、消费者预期；一般价格高需求小，价格低需求大。

2需求弹性：需求价格弹性=△Q/Q÷△P/P

3本期需求量：国内消费量、出口量、期末结存量

四、供给与市场价格的关系：

1供给影响因素：价格，生产成本、技术和管理水平、相关产品价格、厂商预期，一般价格越高供给量大，价格低供给量小。

2供给弹性：供给价格弹性=△S/S÷△P/P

3本期供给量：期初库存量，当期国内生产量、当期进口量。

4存货构成：生产者库存、经营者库存、政府库存

五、影响供求的其它因素：

经济波动和周期金融货币因素：利率和汇率政治因素政策因素自然因素心理因素其他因素

六、技术分析方法

技术分析法的市场假设：

一是市场行为反映和包容一切-包容假设

二是价格呈趋势变动-惯性假设；

三是历史会重演-重复假设。

技术分析特点：1量化指标特性 2趋势追逐特性 3技术分析直观现实

技术数据的实质：价格和数量；表现形式图形和指标。

七、道氏理论

1市场价格指数可以解释和反映市场大部分行为

2市场波动三种趋势：主要趋势、次要趋势、短暂趋势

3交易量在确定趋势中的作用

4收盘价是最重要的价格

八、艾略特波浪理论：8个过程完结以后，这个周期已经结束，将进入另一个周期，新的周期仍然遵循上述模式。

上升５浪，下降３浪为一个完整周期，或者下降５浪，上升３浪为一个完整周期；浪中有浪。

考虑因素：形态（最重要）比例（高点低点相对位置）时间（某个形态的经历时间长短）

浪的层次的确定和浪的起始点的确定是应用的两大难点。

九、江恩理论：价格运动必然遵守支撑线和阻力线，也就是江恩线

十、循环周期理论：

价格波动过程必然产生局部的高点和低点，并且有时间规律呈现周期性变化可以低买高卖。

长周期（>=2年工业品种）季节性周期(1年左右农业品种) 基本或中等周期(9-26周) 短或交易周期(4周左右)

十一、相反理论投资者的交易行为和头寸一定要同大多数投资者相反，才能获得成功。

十二、切线分析

1趋势：主要趋势、次要趋势、短暂趋势从大到小考虑月线-周线-日线

2支撑线/抵抗线和压力线/阻力线：价格停留时间越长成交量越大离现在越近支撑或压力区域对当前影响越大

3趋势线：上升趋势低点连线上升趋势线支撑作用；下降趋势高点连线下降趋势线压力作用；

对价格今后的变动起约束作用，被突破后说明下一步的价格走势将要反转

维持时间越长越有效被触及的次数越多越有效

十三、形态分析

1持续整理形态：三角形(对称上升下降)、旗形(市场极度活跃)和揳形、矩形前三点保持原有趋势方向功能

2反转突破形态：头肩顶、头肩底、双重顶、双重底、三重顶、三重底、圆弧形态、V形(尖形)、菱形三个因素：主要趋势的存在、成交量与价格变动相配合、重要趋势线的突破

3缺口：

普通(过度买卖行为几个交易日内补回)

突破(交易量剧增大幅涨跌出现头肩形后出现表明反转已完成未来走势加速进行短期内不补回)

逃避（测量缺口/中途缺口价格暴涨跌出现一半突破缺口后出现度量升跌幅度，出现在中长期升跌势中间短期内不补回）衰竭（消耗性缺口价格关键性转变时价格反转信号数天内补回）

十四、技术指标分析

1趋势类指标移动平均线MA 平滑异动移动平均线MACD

移动平均线MA：趋势追逐性滞后性稳定性助涨助跌性支撑线和压力线特性

葛兰威尔法则-八大买卖法则

算法：简单加权指数平滑；时间：短期中期长期

2摆动类指标威廉指标WMS 随机摆动指KDJ 相对强弱指标RSD 能量潮指标OBV 心理线指标PSY

威廉指标WMS：(n日内最高价-当天收盘价)/( n日内最高价- n日内最低价)*100

随机摆动指KDJ：研究高低价位与收市价德关系，反映价格走势的强弱和超买超卖现象。

RSV=(当天收盘价-n日内最低价)/( n日内最高价- n日内最低价)*100

K=2/3昨日K+1/3今日RSV；D=2/3昨日D+1/3今日K；J=3D-2K

相对强弱指标RSD：价格变动情况推测价格的变动方向，并根据涨跌幅度显示市场强弱

RSI(n)=n日内收盘价正增长值之和/n日内收盘价变动值的绝对值之和*100

RSI对应市场：极强(80-100，卖出) 强(50-80，买入) 弱(20-50，卖出) 极弱(0-20，买入)

能量潮指标OBV:一连串时间的正负值成交量累积相加。(今收大于昨收为正)

心理线指标PSY：N日中价格上涨天数/N*100

多头市场短期RSI>长期RSI 短期移动平均线在长期移动平均线上方 PSY>50

空头市场短期RSI<长期RSI 短期移动平均线在长期移动平均线下方 PSY<50

超买卖出：WMS低于20 KD高于80/J大于100 PSY>75

超卖买入：WMS高于80 KD低于20/J小于0 PSY<25

顶背离卖出；底背离买入

十五、量价分析

多头开仓——空头开仓——持仓量增加（双开仓）

多头开仓——多头平仓——持仓量不变（多头换手）

空头平仓——空头开仓——持仓量不变（空头换手）

空头平仓——多头平仓——持仓量减少（双平仓）

一般关系：

交易量▲——持仓量▲——价格▲——强势趋势不变（新交易者做多）

交易量▲——持仓量▲——价格▼——强势趋势不变（新交易者做空）

交易量▼——持仓量▼——价格▼——弱势反转先兆（多头平仓了结）

交易量▼——持仓量▼——价格▲——弱势反转先兆（空头回补）

第七章外汇期货

一、外汇是国际汇兑的简称

动态：把一国货币兑换另一国货币以清偿国际间债务的金融活动。

静态：广义：一切以外币表示的资产。狭义：以外币表示的可以用于国际结算的支付手段和资产。

中国外汇指广义的外汇：外币现钞（纸币、铸币），外币支付凭证或支付工具（票据、银行存款凭证、银行卡），外币有价证券（债券、股票），特别提款权，其他外汇资产

二、汇率标价方法：

1直接标价法：以本币表示外币，外币在前例100美元/人民币679.73，中国采用直接标价法

汇率涨跌与标价数额增减同向，标价数额增加，外汇汇率上升，本币贬值

2间接标价法：以外币表示本币，外币在后美国1美元/日元83.31，美国，英国和欧元区采用。

汇率涨跌与外币数额增减是反向，外币数额增加，外汇汇率下跌，本币升值。

3美元标价法以若干数量非美元货币来表示一定单位美元的价值的标价方法。usd/jpy=83.31，1美元兑83.31日元

三、汇率的种类

1官方汇率和市场汇率

2基本汇率和套算汇率(交叉汇率根据本国货币对关键货币[美元最主要]的基本汇率和关键货币对其他国家货币的汇率套算得出) 3即期汇率(电汇信汇票汇[即期票汇低于电汇/远期票汇])和远期汇率(数字直接标出标明与即期的差额[升水贴水平价适用于银行之间的外汇交易])

4固定汇率和浮动汇率(听任市场供求关系决定货币价格)

四、汇率的走势由供求关系决定的，主要影响因素

1经济发展水平

2利率相对水平(利率高资本流入增加本币需求本币升值)

3国际收支水平(出口大于进口顺差增加本币需求本币升值，外汇储备增加本币升值)

4物价水平（通货膨胀率较高物价上涨本币贬值）

5市场心理与投机交易

6政治局势、军事冲突、突发事件

五、汇率风险又称外汇风险，是经济主体以外币计价的资产或负债，因汇率变动而引起的价值变化给外汇持有者或外汇交易者造成经济损失的可能性。

1交易风险（最常见最重要商品或服务的进出口外币计价的国际信贷活动待交割远期外汇合同国外筹资）

2会计风险(折算风险转换风险)

3经营风险

4储备风险

六、外汇市场

1外汇市场是全球最大最活跃的金融市场，是24小时连续交易市场

2外汇市场交易工具：外汇现货(即期交易) 外汇远期外汇掉期货币互换(不同外币债务调换) 外汇期权(货币期权) 外汇期货(货币期货汇率期货 1972年5月CME推出外汇期货合约) 其他外汇市场工具

3中国外汇市场

历程：中国外汇市场建立外汇调剂市场的形成银行间外汇市场的建立中国外汇市场的发展壮大

国家外汇管局-监管部门，中国人民银行公开市场业务操作室-调控部门，外汇交易中心-组织运营

即期外汇市场通过交易中心的交易系统进行竞价交易(价格优先时间优先撮合)或询价交易

实行集中、双向、差额、一致的清算原则，T+1清算速度

外汇市场主要货币[-2011.04]：美元港元日元欧元英镑，2010年8月19日推出马来西亚林吉特交易-首个新兴市场货币，2010年11月22日俄罗斯卢布交易

2006年8月CME推出人民币兑美元、日元、欧元的期货合约，标志着人民币外汇场内衍生品的诞生。

七、外汇期货市场

主要CME和伦敦国际金融期货交易所LIFFE

CME外汇期货合约(价差套利最小变动价位减半不设每日价格波动限制)

八、外汇期货

交易三种方式：套保、投机、套利；

1空头套保卖出套保：拥有外汇资产，防止汇率下跌，卖出外汇期货——空头交易

2多头套保买入套保：拥有外汇负债，防止汇率上涨，买进外汇期货——多头交易

3空头投机(预测下跌) 多头投机(预测上升)

4跨市套利 A涨幅大于B或A跌幅小于B 买A卖B，A涨幅小于B或A跌幅大于B 卖A买B

5跨币种套利买入相对升值卖出相对贬值

6跨月套利利率差下降买入价格低的月份合约，利率差上升买入价格高的月份合约

规避大部分风险，增加了经济主体在经营上的稳定，因合约条款标准化而具有良好市场流动性、交易手续简便、费用低廉、只需支付少数保证金即可规避风险，节约资金成本。

九、外汇期货与外汇保证金交易

联系：1固定合约 2实行保证金制度 3双向操作

区别：1期货必须通过交易所会员 2保证金没有到期日可以无限期持有 3保证金币种更丰富 4保证金24小时交易

第八章利率期货

一、利率期货：以短期资金利率、短期存单和债券等利率类金融工具为期货合约交易标的物的期货品种。

1975年10月—CBOT第一张利率期货合约—政府国民抵押协会抵押凭证

1981年12月－CME下IMM—3个月欧洲美元定期存款和约—首度美国引入现金交割。

1980年澳大利亚悉尼期货交易所现金交割美元期货。

活跃短期利率期货：CME-3个月欧洲美元、LIFFE-3个月欧元银行间拆放利率期货/3个月英镑利率期货、巴西证券期货交易所-1天银行间存单期货、墨西哥衍生品交易所-28天期银行间利率期货

活跃中长期利率期货：CBOT-2/3/5/10年期国债期货/美国长期国债期货、欧洲(期货与期权)交易所-德国国债期货、LIFFE-英国政府长期国债期货、悉尼期货交易所-3年期澳大利亚国债期货

欧洲美元—美国境外的金融机构或美国银行设在境外的分支机构的美元存款和美元贷款，是离岸美元。起源于欧洲，不受美国政府监管，不需提供存款准备，不受资本流动限制。

二、利率期货品种

期限划分：短期:为1年以内的短期资金率、短期存单、短期债券[一般为贴现发行]。

中长期：中期为1－10年。长期为10年以上，一般为附息国债，每半年付息一次。

三、利率期货价格波动因素

1政策因素（财政、货币、汇率）

2经济因素（经济周期、通货膨胀率、经济状况）

3全球主要经济体利率水平

4其他（对经济预期、消费者收入水平、消费者信贷）

需特别关注宏观经济数据（国内生产总值、工业生产指数、消费者物价指数、生产者物价指数、零售业销售额、失业率、耐用品订单）

四、利率期货的报价及交割方式

注：欧洲美元：美国外最大最有指标意义的交易市场在伦敦，誓国际金融市场上最重要的融资工具。

欧元利率：最长1年，是欧洲市场欧元短期利率的风向标，以365日为1年计息。

美国中期国债可交割品种：5年期-剩余期限4年2月至5年3月；10年期-剩余期限6.5至10年

德国中期国债可交割品种：剩余期限4.5-5.5年

美国长期国债可交割品种：剩余期限大于15年

五、利率期货的交易

1空头投机(预期利率上涨期货下跌) 多头投机(预期利率下降期货上涨)

2期货合约间套利和期现套利

a跨期套利：牛市熊市蝶式

b跨品种套利：短期+中长期，中长期之间

一般规律：利率上升长期跌幅大于短期跌幅卖出长期买入短期

利率下降长期涨幅大于短期涨幅买入长期卖出短期

c期现套利：

无风险套利策略：其保障是期货和现货的价格在到期交割时，两者价格一致，此时反向平仓，获利了结。

基于基差变化的期现套利策略：买入基差(基差多头)，买入现货卖出期货，待基差扩大平仓获利。

卖出基差(基差空头)，卖出现货买入期货，待基差缩小平仓获利。

d套期保值

卖出（空头）套保-为防止利率上涨，债券价格下跌的风险，卖出利率期货

买入（多头）套保-为防止利率下降，债券价格上涨的风险，买进利率期货

交叉套期保值保值与被保值的金融工具风险水平、息票率、到期日不同，或者被保值的金融工具与可用于交割的期货合约标的物所跨越的时间不同

套期保值比率建立交易头寸时所要保值的现货总价值与所选择期货合约总价值之间的比率；修正久期法和基点价值法

六、利率期货用于其它风险管理

1改变投资组合的到期时间

2浮动利率贷款与固定利率贷款间的转换

3免疫策略构造一种投资组合使任何利率变化引起的资本损失(或利得)能被再投资的回报(或损失)所弥补。

第九章股指期货和股票期货

一、股指：

股指期货是目前全世界交易最活跃的期货品种。已成为金融期货也是所有期货交易品种中的第一大品种。

1982年2月，美国堪萨斯期交所价值线综合平均指数期货首推。

股指的计算方式：算术平均法、加权平均法和几何平均法。

主要股指：

1道琼斯平均价格指数（算术法）：1884年开始编制，目前为1928.10.1基期，基期值100点。

道琼斯工业平均指数最著名应用最广泛，选取美国最大最具流动性的30蓝筹股。

2标准普尔500指数（加权算术平均法）：1941-1943基期，取3年均价为基期价格，基期指数10点。工业股最多+铁路+公用事业。3道琼斯欧洲STOXX50指数（浮动市值加权）：1991.12.31基期，基期值1000点。

1998年2月28日引入市场。50超级蓝筹股。成分股权重上限10%。

4金融时报指数（富时指数）：

伦敦金融时报100指数英国最具代表性，英国经济晴雨表。1984年1月3日起编制，基值1000点，100家大蓝筹公司股票。

5日经225股价指数（道氏修正法）：1950年9月开始编制，平均股价176.21元为基数。

6香港恒生指数（发行股数加权法）：1969年11月24日开始编制，1964.7.31，100->1984.1.13，975.47，33家->50家。

7沪深300指数（调整股本加权法调整股本为自由流通股本分级靠档）：

2004.12.31基期，基期指数1000，2005年4月8日推出，每半年调整一次，调整比例一般不超过10%。

二、股票市场风险与股指期货

股票市场风险:系统（政策、利率、购买力、市场风险）非系统（由经营管理、财务状况、市场销售、重大投资）

通过投资组合降低非系统风险，通过股指期货降低系统性风险。

三、沪深300股指期货基本制度（每点300元，最小变动0.2点，最小变动值60元，当月下月随后两个季月，12%交易保证金）1每日价格最大波动限制为±10%；最后交易日和季月合约上市首日限制±20%

2进行投机交易的客户号某一合约单边为300手（2012.5.31前100手）；

某一合约超过10w手，结算会员下一交易日该合约单边持仓量不得超过总持仓量的25%

进行套期保值和套利的客户号不受持仓限额限制。

3交易指令：市价和限价及其他，最小下单1手，市价最大下单50手，限价最大下单100手。

4结算价：最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价，保留小数点1位。

有中断取满一小时。

无交易前推，最后成交距开盘不足一小时，取全天加权。

当日无交易，上一交易日结算价+基准合约当日结算价-基准合约上一交易日结算价，基准合约为当日有成交的离交割月最近的合约，计算结果超出涨跌停板的，取涨跌停板价格。

5 交割采用现金交割，交割结算价为最后交易日最后2小时的算术平均价，保留2位小数。

6投资者适当性：

自然人不低于50w；开户测试分不低于80分；累计10个交易日、20笔以上仿真交易或三年内10笔以上商品期货交易。

法人净资产不低于100w；具有相应的决策机制和操作流程；特殊法人投资者需提供相关监管机构、主管机构的批准或证明文件。

四、β系数与套保的公式：买卖期货合约＝现货总价值×β／(期货指数点×每点乘数)

空头套保卖出套保：持有股票组合，防止大盘下跌，卖出股指期货

多头套保买入套保：计划持有股票组合，防止大盘上涨，买进股指期货

五、股指期货投机：看涨时买入股指期货，看跌时卖出股指期货

六、股指期货期现套利：

1期价高估，期货实际价格大于理论价格，买进现货，卖出期货，正向套利

2期价低估，期货实际价格小于理论价格，卖出现货，买进期货，反向套利。

3由于套利是在期现两市同时反向操作，将利润锁定，不论价格涨跌，都不会产生风险，故常将期现套利称为无风险套利。

4远期合约的理论价格与股指期货理论价格一致，持有成本=资金占用成本-持有期股票分红红利

公式：F（t、T）＝S（t）［1＋（r－d）×（T－t）／365］

持有期净成本：S（t）×（r－d）×（T－t）／365

S（t）为t时刻现货指数（r－d）为利率差，（T－t）为时间差。

无套利区间：是指考虑了交易成本后，正向套利的理论价格上移，反向套利的理论价格下移，因此形成了一个区间。在这个区间中，套利交易不但得不到利润，反而将导致亏损。故称为无套利区间。

无套利区间宽幅：交易费用和市场冲击成本

七、股票期货有关知识：股票期货也称个股期货

1981年，《约翰逊—夏德协议》为股指期货的创新扫清了障碍，但禁止单一股票的期货交易，使股票期货在美国以外得到快速发展。优点：交易费用低廉、卖空股票更便捷、杠杆效应、快速简便对冲单一股票风险、对单一股票进行套利

股票期货交易提供了一种相对便宜、方便和有效的替代和补充股票交易的工具。使投资者有机会增强其股权组合的业绩，成为一种更灵活、简便的风险管理和定制投资策略的创新产品。

第十章期权

一、期权概念的相关内容：

期权也称选择权，是指买方有权在约定的期限内，按照实现确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融工具的权利。特点：权利不对等；义务不对等；收益和风险不对等；保证金缴纳纳情况不同；独特的非线性损益结构；

1973年4月26日，芝加哥期权交易所（CBOE）成立标志现代意义的期权市场-交易所市场诞生[股票期权]。

1982年CBOT推出美国长期国债期货期权合约，标志着金融期货期权的诞生。此后费城股票交易所推出了外币期权交易。

股期权交易量已超过期货交易量。

二、期权的类型：

美式期权：买方在期权到期日前(含到期日)的任何交易日都可以行使权利的期权。

欧式期权：买方只能在期权到期日行使权利的期权。

百慕大期权：买方可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权

看涨期权：买方享有选择购买标的资产的权利，也称买权、认购期权。预期价格上涨买入买权。

看跌期权：买方享有选择出售标的资产的权利，也称卖权、认沽期权。预期价格下跌买入卖权。

亚式期权：平均价格期权，股票期权衍生，执行价格为期权合同期内某段时间标的资产价格的平均值。

三、期权的要素：

标的资产

有效期和到期日

执行价格

期权费(期权价格权利金保险费)、

行权方向和行权时间

保证金(卖方向结算机构支付的履约保证资金)

四、期权合约条款：

合约规模

执行价格：执行价格的推出方式和给出数量不同，不容的执行价格段执行价格间距也不同

最小变动价位：CME大豆期权 1/8美分/蒲式耳*5000=6.25美元；

3个月或13周欧洲美元期货期权 1/4基点(1个基点=0.01%)*1,000,000/4=6.25美元

美国10年期国债期货期权 1/64点(1点=面值的1%)*100,000=15.625美元

香港交易所恒生指数期权合约乘数50港元/指数点最低价格波幅1指数点

合约月份通常期货期权的到期月与标的期货合约的到期月相同，连续期权合约例外。

最后交易日期权合约能够在交易所交易的最后日期

执行执行期权的方式和时间 [CME大豆期货期权 6pm前通知结算所执行，转为标的期货头寸；期权到期后实值期权将自动执行] 合约到期时间买方能够行使权利的最后时间

交易时间、每日价格限制等

五、期权价格：

1期权价格：即权利金，是期权买方为取得期权合约所赋予的权力而支付给卖方的费用。由内涵价值和时间价值构成。

2期权价格取值范围：

权利金不可能为负；

看涨期权的权利金不高于标的物市场价格；

美式看跌期权的权利金不高于执行价格，欧式看跌期权的权利金不应该高于将执行价格以无风险利率从期权到期贴现至交易初始时的现值；

美式期权的行权机会大于欧式期权，所以美式期权权利金高于等于欧式期权的权利金。

3看涨期权的内涵价值=标的物市场价格-执行价格

看跌期权的内涵价值=执行价格-标的物市场价格

计算结果小于0，内涵价值=0；期权的内涵价值总大于等于0。

4实值、平值、虚值期权：

名称看涨期权看跌期权

平值期权执行价格＝标的物市场价格执行价格＝标的物市场价格

实值期权执行价格<标的物市场价格执行价格>标的物市场价格

虚值期权执行价格>标的物市场价格执行价格<标的物市场价格

如果某个看涨期权处于实值状态，那么，执行价格和标的物相同的看跌期权一定处于虚值状态。反之亦然。

5时间价值，是指权利金扣除内涵价值的剩余部分，又称外涵价值。

它是期权有效期内标的物市场价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。

标的物市场价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。

平值期权和虚值期权的时间价值总是大于等于0。

美式期权的时间价值总是大于等于0。

实值欧式期权的时间价值可能小于0。

期权处于或接近平值状态，时间价值最大。

期权处于深度实值和深度虚值状态，时间价值最小。

六、影响权利金的基本因素：

1标的物价格和执行价格。

执行价格与市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小。

执行价格与市场价格的的相对差额也决定了时间价值的有无和大小。一般，执行价格与市场价格的差额越大，时间价值就越小；反之，相对差额越小，时间价值就越大。

2标的物价格波动率。标的物价格波动大，增加了期权向实值方向转化的可能性，权利金也会相应增长。

3期权合约的有效期。距期权合约到期日剩余的时间。

期权有效期越长，美式期权的价值增加。

期权有效期越长，欧式期权的价值并不必然增加。

剩余期限相同的美式期权的价值不应该低于欧式期权的价值。

4无风险利率

利率提高，时间价值降低，利率下降，时间价值增加。

七、期权交易

1期权交易指令：申报交易方向s/b[1]+手数+代码+月份[1]+年份[2]+执行价格+期权类型[1]c涨/p跌+权利金+指令类型lmt/mkt 2建仓及头寸的了结

同等情况，一般，多头头寸平仓比行权更为有利，空头头寸等待通知履约比平仓更为有利。

期权到期时，交易所将自动执行实值期权。

3期权的执行

买方->经纪人(->结算会员) ->交易所或结算公司->选择持有相同期权的卖方会员

4期权的结算

结算机构可以是交易所的内部机构，也可以是独立于交易所的公司。

结算机构职能：担保交易履约、结算交易盈亏、控制市场风险、记录期权多头头寸和空头头寸的状况、组织期权执行等。

期权交易必须通过结算机构的会员进行结算。

会员必须满足资本金的最低限额要求，且必须提供特殊资金(我国称为结算准备金)，用于弥补会员违约给结算机构造成的损失。5期权保证金

裸(露)期权指没有与对冲该期权头寸风险的标的资产并用，即风险裸露的期权。

a初始保证金开仓卖出期权时按规定交纳保证金。

卖出裸期权的保证金=max{卖出期权的权利金+标的物市场价值(或标的物交易保证金)的一定比例-期权虚值数额(实/平值为0)，卖出期权的权利金+标的物市场价值的一定比例(或标的物交易保证金的一定比例)} 例如CBOE和香港交易所，股票裸期权，20%股票价值-虚值数额/10%股票价值

卖出有保护期权，如果保护是充分的，不需要向结算机构交付更多的保证金

b维持保证金持仓期间，保证金账户的资金必须维持在一定水平上，此水平称为维持保证金。

依据配对要求接受买方行权的卖方保证金，香港交易所股票期权为例：

待定股票交付(看涨期权配对卖出股票)= max{(120%*股票市场价格-执行价格)*交付手数*每手股数，0}

待定股票交收(看跌期权配对买入股票)= max{(执行价格-80%*股票市场价格)*交收手数*每手股数，0}

八、期权交易策略：

期权交易4个简单策略：买进看涨期权，卖出看涨期权，买进看跌期权，卖出看跌期权。

期权交易的主旨：标的物市场价格趋势明了或有可能大幅波动，买进期权；标的物市场价格出现盘整行情，卖出期权。

九、期权套期保值策略

期货交易具有对现货的保值功能。期权交易既具有对现货的保值功能，又具有对期货的保值功能。

买进看涨期权套期保值，买进看跌期权套期保值，怕涨买涨权，怕跌买跌权。

十、期权套利策略

1价差套利

a牛市价差：买入涨(跌)权，出售同标的、同到期日、高执行价格的涨(跌)权；预期上涨

b熊市价差：买入涨(跌)权，出售同标的、同到期日、低执行价格的涨(跌)权；预期下跌

c盒式价差：

d蝶式价差：买入蝶式价差，买入低价和高价涨(跌)权，出售中价涨(跌)权；预期中价横盘

卖出蝶式价差，出售低价和高价涨(跌)权，买入中价涨(跌)权；预期大幅偏离中价

e日历价差：出售涨(跌)权，买入同标的、期限长、同执行价格的涨(跌)权；预期短期权到期时价格接近短期权的执行价格

逆日历价差：买入涨(跌)权，出售同标的、期限长、同执行价格的涨(跌)权；预期短期权到期时价格偏离短期权的执行价格

f对角价差：买入卖出执行价格、到期日都不同的涨(跌)权

2组合套利

a跨式组合：买入同标的、同到期日、同执行价格的涨权和跌权；预期大幅偏离执行价格

bStrips组合：买入同标的、同到期日、同执行价格的涨权1份和跌权2份；预期大幅偏离执行价格，且下降概率大

cStraps组合：买入同标的、同到期日、同执行价格的涨权2份和跌权1份；预期大幅偏离执行价格，且上升概率大

d宽跨式组合：买入同标的、同到期日、高执行价格的涨权和低执行价格的跌权；预期大幅偏离执行价格区间

第十一章期货市场监管与风险控制

一、风险的类型：

1不可控风险：宏观经济环境变化的风险、政策性风险。

可控风险，如管理风险和技术风险、投资者投机交易风险等。

2从交易环节分：代理风险，交易风险，交割风险等。

3从产生的主体分：期货交易者(套期保值者与投机者)、期货交易所、期货公司、政府监管部门。

4从风险来源：市场风险(最常见最需要重视)、信用风险、流动性风险、操作风险、法律风险。

市场流动性：在广度上—既定价格水平下满足投资者交易需求的能力在深度上—市场对大额交易需求的承接能力。

流动性风险：流通量风险，期货合约无法及时以合理价格建立或了结头寸的风险。

资金量风险，投资者的资金无法满足保证金要求时，面临强制平仓的风险。

二、期货市场风险的成因：

1价格波动

2杠杆效应——区别其它投资工具的主要标志，也是期货市场高风险的原因。

3非理性投机

4市场机制不健全——产生流动性、结算、交割等一系列风险

三、风险管理流程：风险的识别、风险的预测和度量、选择有效的手段处理或控制风险。

四、我国期货市场的风险监管体系

建立五位一体的期货监管协调工作机制。按照“统一领导，共享资源，各司其职，各负其责，密切合作，合力监管”的原则，监管协调机制各方形成了一个分工明确、协调有序、运转顺畅、反应快速、监管有效的工作网络，保证了监管工作的顺利进行和监管效能的有效发挥。

1中国证监会：中国期货市场主管机关，负责监管协调机制的规则制定、统一领导、统筹协调和监督检查。

2各地证监局：

3中国期货业协会：2000年12月成立的非营利性社会团体法人。宗旨是在国家对期货业实行统一监督管理的前提下，进行期货业自律管理；发挥政府与期货业之间的桥梁和纽带作用，为会员服务，维护会员的合法权益；坚持期货市场的公开、公平、公正，维护期货业的正当竞争秩序，保护投资者利益，推动期货市场的规范发展。

4期货交易所：期货市场重要的自律监管机构。

5期货保证金监控中心：2006年3月成立的非营利性公司制法人，主管部门中国证监会。宗旨为建立和完善期货保证金监控机制，及时发现并报告期货保证金风险状况，配合期货监管部门处置风险事件。

五、交易所的风险控制(作为直接管理者，其风险监控是整个市场监控的核心。)

1主要风险：一是监控执行力度问题；二是非理性价格波动风险。

与非理性价格波动风险紧密联系、互为因果的风险：大户持仓风险和资金风险。

2内部风险监控机制

a正确建立和严格执行有关风险监控制度

b建立对交易全过程进行动态风险监控机制

c建立和严格管理风险基金。

一旦发生紧急情况，能否直接从公积基金或风险基金中划拨亏损金额，承担履约责任，是交易所这一层面整体抗风险能力的前提。结算会员在交易中违约的，结算所或结算机构应先运用该结算会员的交易保证金账户内的财产补偿对方损失；上述财产不足补偿

的，应运用风险和储备基金，最后运用结算所或结算机构的自有资金予以补偿。无论如何不得动用其他会员或客户除了风险基金之外的基金存款。

我国风险准备金单独核算，专户存储。来源：交易所按向会员收取手续费收(含优惠减收部分)20%比例从管理费用中提取，符合国家财政政策规定的其他收入。

我国结算担保金由结算会员依期货交易所规定缴纳，用于应对结算会员违约风险的共同担保基金。开立结算担保金专用账户，专户管理。

六、期货公司风险控制

1期货公司是期货交易的直接参与者和交易的中介者，处于期货交易风险管控的核心位置。

2风险来源于自身管理、客户素质、同业竞争等。管理风险、价格预测风险、业务操作风险、客户信用风险、技术风险、道德风险3内部风险控制机制：

严格遵守净资本管理的有关规定

设立首席风险官制度

控制客户信用风险

严格执行保证金和追加保证金制度

严格经营管理

加强对从业人员的管理

健全信息技术管理

七、投资者的风险控制

1主要风险：

价格风险

代理风险

交易风险

交割风险

自身因素导致风险(预测能力欠佳满仓操作，承受过大风险缺乏处理高风险投资的经验)。

2防范措施：

a充分了解和认识期货交易的基本特点

b慎重选择经纪公司

c制定正确有效的投资战略

d规范自身行为，提高风险意识和心理承受力

3机构投资者的内部风险监控机制

a建立由董事会、高层管理部门和风险管理部门组成的风险管理系统

b制定合理的风险管理流程

c建立相互制约的业务操作内部监控机制

d加强高层管理人员对内部风险监控的力度

2019年期货从业考试期货投资分析备考小笔记66个高频考点汇总

期货投资分析高频考点汇总 务必掌握 1.新增非农就业人数强劲增长，说明美国经济复苏，人们对美元信 心加强，市场贵金属避险需求下降，从而导致贵金属价格大幅下跌。 2.中国利率政策中，1年期的存贷款利率具备及处理率的作用，其 他存款利率在此基础上经过复利计算确定。 3.美元指数的基期是1973年3月。 4.宏观经济分析是以国民经纪活动为研究对象，以既定的制度结构 为前提。 5.核心CPI和核心PPI 剔除了食品（25%），能源（40%），因为受临 时因素影响较大。 6.货币金融指标包括：货币供应量、利率，存款准备金率、汇率、 美元指数。 7.收入法：生产过程创造收入角度：劳动者报酬、生产税净额、固 定资产折旧、营业盈余。 8.经济走势从需求端影响大宗商品价格，正相关。 9.美国失业率与非农就业数据的好坏对美联储货币政策制定产生一 定影响；非农就业数据对期货市场，公布日日内期货价格走势也会产生一定影响。 10.中国生产者价格指数有工业品出厂价格指数（代替生产价格指数） 和工业品购进价格指数两部分组成。（生产角度）

11.存款准备金：按旬、8%、万分之六利率。 12.GDP：季度-15天、45天；年度-20天、9个月。 13.支出法最常用：消费、资本形成、政府购买和净出口。 14.消费类产品的远期及期货，注重消费，不会卖空，一般F

《期货市场教程》 最新 (精华总结版)

期货市场教程精华版 声明：本精华版根据期货市场教程（377页) 系考生浓缩与整理重点部分。仅仅几十页作为考试参考，请大家要系统学习期货知识多多支持正版原版图书。。 第一章期货市场概述 第一节期货市场的形成和发展 主要掌握：期货市场的形成；期货市场相关范畴；期货市场的发展。 一、期货市场的形成 1、期货交易萌芽于欧洲：古希腊和古罗马时期，欧洲就出现了中央交易场所和大宗易货交易，随之产生了远期交易。 2、期货交易萌芽于远期现货交易：得益于远期现货交易的集中化和组织化 3、较为规范化的期货市场于19世纪中期产生于美国芝加哥 4、1848年，82位美国商人在芝加哥组建世界上第一家较为规范的期货交易所——芝加哥期货（谷物）交易所（CBOT）。 1865年，CBOT推出标准化合约，取代远期合同；同年，实行保证金制度，消除不能按期履约产生的矛盾。 1882年，交易所允许以对冲合约的方式结束交易，不必交割实物。 后来，随着交易所业务的繁荣，专门从事结算业务的结算所也应运而生。 标准化合约+保证金制度+对冲机制+统一结算=现代期货市场确立 期货市场相关范畴 二、期货市场相关范畴：期货不是货 1、期货的概念：与现货相对应，并由现货衍生而来，通常指期货合约。 期货合约是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约 依据标的物的属性区别，期货合约有商品期货、金融期货等类型 2、期货交易：即期货合约的买卖 3、期货市场：广义与狭义之分 三、期货市场的发展 （一）期货品种的扩大：商品期货——金融期货、其他期货 1、商品期货： 农产品期货：农、林、牧、软； 金属期货：有色、黑色、贵金属； 能源化工期货：能源、化工 伦敦金属交易所（LME）、纽约商品交易所（COMEX）、纽约商业交易所（NYMEX） 2、金融期货： 外汇期货：各国货币的汇率变化（1972年） 利率期货：利率市场化（1975年） 股指期货：股票指数期货（1982年） 股票期货：个股期货（1995年） 芝加哥商业交易所（CME）、芝加哥期货交易所、堪萨斯期货交易所、中国香港交易所 3、其他期货品种：天气、房地产指数、消费者物价指数、碳排放等 交易规模扩大和结构变化

期货从业资格考试-基础知识笔记

注意新版本与旧版本不同的地方，如下： 1、从基本素质要求为出发点，删繁就简。太难理解的可以忽略。 2、基本概念和专业术语前后统一。会有概念题目，对重要概念要能理解而不用背诵。 3、加强了交易所有关规则和期货公司业务实务的介绍。识记交易所规则和公司业务 4、全面介绍合约，更实用。注意合约细节 5、补充完善了一些案例。注意案例的分析，与分析题相关 特别提示：理解为主，识记熟悉而不必须背诵。 第一章．期货市场概述 第一节期货市场的产生和发展 第二节期货市场的特征 第三节中国期货市场的发展历程 重点：期货交易基本特征，期货市场基本功能和作用，发展历程 第一节期货市场的产生和发展 一、期货交易的起源： 期货市场最早萌芽于欧洲。 早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。 1571年，英国创建了——伦敦皇家交易所。 现代意义上的期货19世纪中叶产生于美国， 1848年——82个商人——芝加哥期货交易所（CBOT）， 1851年引进了远期合同， 1865年推出标准化合约，同时实行保证金制度 1882年对冲交易， 1925年成立了结算公司。 标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结算——标志着现代期货市场的确立。 世界上主要期货交易所： 芝加哥期货交易所CBOT 芝加哥商业交易所（1874）CME——1969年成为全球最大肉类、畜类期货交易中心 以上两个2007年合并成CME Group芝加哥商业交易所集团 伦敦金属交易所（1876）LME——全球最大的有色金属交易中心 二、期货交易与现货交易、远期交易的关系 现货交易：买卖双方出于对商品需求或销售的目的，主要采用实时进行商品交收的一种交易方式。 期货交易：在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动，是一种高度组织化的交易方式，对交易对象、交易时间、交易空间等方面有较为严格的限定。 联系：现货交易是期货交易的基础，期货交易可以规避现货交易的风险。 现货交易与期货交易的区别 a交易对象不同：实物商品 VS 标准化期货合约 b交割时间不同：即时或者短时间内成交VS 时间差 c交易目的不同：获取商品的所有权 VS 转移价格风险或者获得风险利润 d交易场所和方式不同：场所和方式无特定限制 VS 交易所集中公开竞价 e结算方式不同：一次性结算或者分期付款 VS 每日无负债结算制度 期货交易与远期交易 远期交易：买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行商品交收的一种交易方式。属于现货交易，是现

Gswqcg期货市场教程第二章期货市场的构成

Gswqcg 期货市场教程第二章期货市场的构成 第二章期货市场的构成 考试大纲： 第一节期货交易所要紧把握：期货交易所的性质与职能；会员制与公司制；我国期货交易所概况、组织形式与会员治理。 第二节期货结算机构要紧把握：期货结算机构的性质与职能、组织形式；期货结算制度；我国期货结算机构与期货结算制度。 第三节期货中介与服务机构要紧把握：期货公司的职能、公司类型、机构设置；我国期货公司机构设置、法人治理结构与风险操纵体系；介绍经纪商、期货保证金存管银行、交割仓库等其他期货中介与服务机构的作用。 第四节期货交易者要紧把握：期货交易者的分类；国际期货市场的要紧机构投资者。 第一节期货交易所 要紧把握：期货交易所的性质与职能；会员制与公司制；我国期货交易所概况、组织形式与会员治理。 一、性质与职能 1.期货交易所是为期货交易提供场所、设施、有关服务和交易规则的机构。 期货交易所自身并不参与期货交易。 2.期货交易所的职能： （1）提供交易的场所、设施和服务； （2）设计合约、安排合约上市； （3）制定并实施期货市场制度与交易规则； （4）组织并监督期货交易，监控市场风险； 5）公布市场信息。

二、组织结构期货交易所的组织形式一样分为会员制和公司制两种。 （一）会员制 1.定义：会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。 2.只有取得会员资格才能进入期货交易所场内交易。 会员资格： （1）以交易所创办发起人的身份加入（会员制期货交易所的出资者也是期货交易所的会员）； （2）同意发起人的资格转让加入； （3）同意期货交易所其他会员的资格转让加入和依据期货交易所的规则加入。 3.会员分类：自然人会员与法人会员、全权会员与专业会员、结算会员与非结算会员。 4.会员的差不多权益与差不多义务 5.会员制交易所的组织架构：一样设有会员大会、理事会、专业委员会和业务治理部门。 （1）会员大会由会员制期货交易所的全体会员组成，是最高权益机构。理事会是会员大会的常设机构。理事会由交易所全体会员通过会员大会选举产生。 （2）专业委员会一样由理事长提议，景理事会同意设置。一样包括：①会员资格审查委员会；②交易规则委员会；③交易行为治理委员会；④ 合约规范委员会；⑤新品种委员会；⑥业务委员会；⑦仲裁委员会。 （3）总经理是负债期货交易所日常经营治理工作的高级治理人员。 （二）公司制 1.定义：公司制期货交易所通常是由若干股东共同出资组建、股份能够按照有关规定转让、以营利为目的的企业法人。 公司制期货交易所的盈利来自通过交易所进行期货交易而收取的各种费用。 2.会员资格：与会员制类似 3.组织架构：股东大会、董事会、监事会（或独立监事）、总经理等。 （1）股东大会由全体股东共同组成，是最高权益机构。股东大会就公司的重

第七版 期货市场教程 第一章 期货市场概述

第一章期货市场概述 作为全书的开篇，本章力求使读者对期货市场形成一个总体和概貌性的认识和理解。本章内容包括：期货市场的形成和发展、期货交易的特征、期货市场的功能与作用，以及中外期货市场概况。 第一节期货市场的形成和发展 第二节期货交易的特征 与现货交易相对应的期货交易，已经成为一种现代交易方式。系统地认识期货交易的特征是深刻理解期货市场的有效途径和关键所在。 一、期货交易的基本特征 期货交易的基本特征可归纳为6个方面。 （一）合约标准化 期货合约（Futures Contract）是由交易所统一制定的标准化远期合约。在合约中，标的物的数量、规格、交割时间和地点等都是既定的。这种标准化合约给期货交易带来极大的便利，交易双方不需要事先对交易的具体条款进行协商，从而节约了交易成本、提高了交易效率和市场流动性。 （二）场内集中竞价交易 期货交易实行场内交易，所有买卖指令必须在交易所内进行集中竞价成交。只有交易所的会员方能进场交易，其他交易者只能委托交易所会员，由其代理进行期货交易。 （三）保证金交易 期货交易实行保证金制度。交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率缴纳保证金（一般为5%~l5%）作为履约保证，即可进行数倍于保证金的交易。这种以小博大的保证金交易也被称为“杠杆交易”。期货交易的这一特征使期货交易具有高收益和高风险的特点。保证金比率越低，杠杆效应就越大，高收益和高风险的特点就越明显。 （四）双向交易 期货交易采用双向交易方式。交易者既可以买入建仓（=开仓）。即通过买入期货合约开始交易；也可以卖出建仓，即通过卖出期货合约开始交易。前者也称为”买空”，后者也称为“卖空”。双向交易给予投资者双向的投资机会，也就是在期货价格上升时，可通过低买高卖来获利；在期货价格下降时，可通过高卖低买来获利。 （五）对冲了结 交易者在期货市场建仓后，大多并不是通过交割（即交收现货）来结束交易，而是通过对冲了结。买入建仓后，可以通过卖出同一期货合约来解除履约责任；卖出建仓后，可以通过买入同一期货合约来解除履约责任。对冲了结使投资者不必通过交割来结束期货交易，从而提高了期货市场的流动性。 （六）当日无负债结算 期货交易实行当日无负债结算，=逐日盯市(Marking - to - Market)。结算部门在每日交易结束后，按当日结算价对交易者结算所有舍约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，并相应增加或减少保证金。如果交易者的保证金余额低于规定的标准，则须追加保证金，从而做到“当日无负债”。当日无负债可以有效防范风险，保障期货市场的正常运转。 二、期货交易与现货交易 现货交易可以分为即期现货交易和远期现货交易，两者均以买入卖出实物商品或金融

蜡烛图技术与期货市场技术分析

目录 蜡烛图技术与期货市场技术分析 (3) 蜡烛图技术 (3) 一、反转形态 (3) 强势信号： (4) 1.锤子线和上吊线 (4) 2.吞没形态 (4) 3.乌云盖顶 (5) 4.刺透形态 (6) 5.启明星形态 (6) 6.黄昏星形态 (7) 7.十字启明星和十字黄昏星 (8) 8.流行形态与倒锤子形态 (8) 9.三只乌鸦 (9) 10.三山顶部形态和三尊形态 (9) 11.三川底部形态和倒三尊形态 (10) 12.圆形顶和圆形底 (10) 13.塔形顶部形态和塔形底部形态 (11) 弱信号： (11) 1.孕线形态 (11) 2.平头顶形态和平头底形态 (12) 3.捉腰带线 (12) 4.向上跳空两只乌鸦 (13) 5.反击线形态 (14) 二、持续形态 (14) 1.窗口 (14) 2.上升三法和下降三法 (15) 3.前进白色三兵形态 (15) 4.分手蜡烛形态 (16) 三、十字线 (16) 1.不同的十字线 (17) 2.三星形态 (18) 期货市场技术分析 (18) 一、道氏理论 (18) 二、图表简介 (19) 三、趋势的基本概念 (19) 1.三种趋势类型 (19) 2.支撑和阻挡 (20) 3.趋势线 (22) 4.扇形原理 (24) 5.趋势线的相对陡峭度 (24) 6.管道线 (25)

7.百分比回撤 (26) 8.速度阻挡线 (27) 9.价格跳空 (28) 四、主要反转形态 (29) 1.头肩反转形态及倒头肩形态 (29) 2.圆顶和圆底，v形顶和v形底 (30) 五、持续形态 (31) 1.对称三角形 (31) 2.上升三角形与下降三角形 (31) 3.扩大形态（喇叭形态） (33) 4.钻石形态 (35) 5.旗形和三角旗形 (35) 6.楔形和矩形 (36) 六、交易量和持仓兴趣 (36) 1.交易量： (36) 2.持仓兴趣： (36) 3.交易量和持仓兴趣的一般解释规则： (36) 4.权衡交易量（OBV）法 (37) 5.交易量累积（VA)法 (37) 七、移动平均线 (37) 1.加权移动平均线与MACD摆动指数 (38) 八、摆动指数 (38) 1.相对力度指数（RSI) (39) 2.随机指数KDJ (39) 3.动力指数MTM (39) 九、艾略特波浪理论 (40) 十、市场剖面图 (40) 十一、期权交易 (41) 结语 (41) 参考文献 (41)

期货投资分析重点笔记

期货投资分析 第一章期货投资分析概论 第一节期货投资的特殊性 一、期货投资的一般属性：时间性、预期性、风险性 二、期货投资的特殊性： 1、期货价格的特殊性：特定性、远期性、预期性、波动敏感性 2、期货交易的特殊性：行情描述、三高（利润风险门槛）、双向交易、T+0、交割、零和 三、期货投资分析的特殊性： 第二节期货定价理论 一、期货定价理论概述：持有成本假说、风险溢价假说 二、资产的远期合约定价： 1、两类标的资产：投资性资产、消费性资产 2、三种情况：不支付收益的价格、支付已知现金收益的价格、支付 已知收益率的价格 三、资产的期货定价 1、投资性商品资产的期货价格 2、消费性商品资产的期货价格 3、资产的期货价格

第三节期货投资分析方法 一、期货基本面分析 1、定义：原则是供求关系决定价格 2、逻辑：前提是当前期货定价不一定合理 3、数据性质：期货市场之外的现货市场和宏观环境 4、缺陷：很难判断期货价格是否合理 5、优点：结论明确、可靠性高、指导性强 6、使用者 二、期货技术面分析 1、定义：从公开信息来预测 2、对供求关系的理解：前提是现在的期货定价是合理的 3、逻辑：历史会重演 4、数据性质：期货市场中的数据 5、缺陷：不具备严格的科学特征，带有明显的经验性和主观性 6、优点：不用收集资料、具有客观性 7、使用者 三、期货投资方法论 1、方法与方法论：方法论高于具体的方法 2、期货投资方法论：①投资者对市场的认识②投资方法的可靠性③ 投资策略的完整性 第四节期货投资分析的有效性 一、信息与价格预测的关系

二、随机走势理论的观点 三、有效市场假说的观点 1、有效市场假说 2、有效市场假说的三种形式：弱式（技术无效）、半强式（技基无 效）、强式（内幕无效） 3、有效市场假说的检验 四、行为金融学的观点 第二章宏观经济分析 第一节宏观经济分析概述 一、宏观经济分析的内容与方法 1、宏观经济分析的内容：分析经济、对期货影响 2、宏观经济分析的重要性： (1)符合对经济现象进行分析一般规律的要求。 (2)有利于把握期货市场的总体变动趋势。 (3)便于了解不同经济背景下相同市场或相同经济背景下不同期货市场的表现差异。 (4)有利于掌握宏观经济政策对期货市场的影响方向与程度。 3、宏观经济分析的方法： (1)总量分析法：总量包括两方面(量的总和、平均量或比例量) (2)结构分析法：是一种静态分析 (3)对比分析法：是以上2种综合运用 4、宏观经济分析框架：

期货市场技术分析三篇

期货市场技术分析三篇 篇一：《期货市场技术分析》 内容摘要： 第一章技术分析的理论基础 技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究。“市场行为”有三方面的含义：价格、交易量和持仓兴趣。理论基础 技术分析有三个基本假定或者说前提条件 1、市场行为包容消化一切 2、价格以趋势方式演变 3、历史会重演 市场行为包容消化一切 技术分析者认为，能够影响某种商品期货价格的任何因此-----基础的、政治的、性理的或任何其它方面的------实际上都反映在其价格之路。 价格以趋势方式演变 当前趋势将一直持续到掉头反向为止，坚定不移地顺应一个既成趋势直到出现反向的征兆为止。此为趋势顺应理论的源头。 历史会重演 打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是过去的翻版。 技术分析与基础分析之辨

技术分析主要研究市场行为，基础分析则集中考察导致价格涨跌或持平的供求关系。基础分析者为了确定某商品的内在价值，需要考虑影响价格的所有相关因素。所谓内在价值就是根据供求规律确定的某商品的实际价值。它是基础分析派的基本概念。如果某商品内在价值小于市场价格，称为价格偏高，应该卖出这种商品。如果市价小于内在价值，叫做价格偏低，应当买入。 两派都试图解决同样的问题，即预测价格变化的方向。只不过着眼点不同。基础派追究市场运动的前因，而技术派则是研究其后果。技术派理所当然地认为“后果”就是所需的全部资料，而理由、原因等无关紧要，基础派则非得刨根究底不可。 技术分析与出、入市时机选择 决策过程分为前后两个阶段：先分析市场，而后选择出入市时机。分析市场可用基础分析与技术分析，但是分析出入市时机得靠技术分析。第一，市场走势是基本经济力量运作的结果，后者则受到政治体系当时状况主导，这又受到政客活动的影响。第二，市场参与者的多数心理状态，将决定价格走势的方向，以及发生变动的时间。 技术分析的灵活性和适应性 技术派可以同时跟踪追随许多不同品种，而基础派只好从一而终。另一个优势为“既见树木又见森林” 技术分析适用与各种交易媒介 股票、期货、外汇、期权。 技术分析适用于各种时间尺度 日线、周线、月线、季线、年线，甚至小时分钟。

期货市场教程讲义

第一章 1早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。1848年，芝加哥82位商人发起组建了芝加哥期货交易所（CBOT）。1851年，引入远期合同。1865年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。1882年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。1883年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。1925年，CBOT成立结算公司。1874年芝加哥商业交易所产生。1969年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。（CME）1876年伦敦金属交易所产生[LME]（1987年新建） 2 期货与现货：联系：期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。区别：交割时间不同, 交易对象不同, 交易目的不同，现货交易——获得或让渡商品的所有权。期货交易——转移现货市场的价格风险，获得风险利润。交易场所与方式不同, 结算方式 3 期货与远期，交易对象不同，交易目的不同，功能作用不同，履约方式不同，信用风险不同，保证金制度不同。 4期货交易的基本特征合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。 5 期货市场相比于其他衍生品：1期货市场价格发现的效率较高2 期货市场转移风险的效果高于远期和互换等衍生品市场3 期货市场流动性水平较高，可以较低成本视线转移风险或获取风险收益的目的 4 大宗基础原材料的国际贸易定价采取期货价格+升贴水的点价贸易方式。 6 套期保值的基本原理：1 同种商品的期货价格和现货价格走势一致。2 期货价格和现货价格随着期货合约到期日来临，价格呈现趋同性。3 投资者投机者的参与是套期保值实现的条件。 7价格发现的特点：预期性、连续性、公开性、权威性。 8期货市场的作用：a）提供分散、转移价格风险工具，有助与国民经济稳定。b锁定生产成本，实现预期利润。c利用期货市场进行套期保值。d为政府制定宏观经济政策提供参考依据。e)有利于现货市场的完善和发展。f有利于增强国际价格形成中的话语权。 第二章 1期货交易所——专门进行标准化期货合约买卖的场所，其性质是不以（交易盈利）营利为目的，按照其章程的规定实行自律管理，以其全部财产承担民事责任。交易所具有高度的系统性和严密性，高度组织化和规范化的交易服务组织。设立交易所由中国证监会审批。 2期交所的职能1、提供交易场所、设施及相关服务2、制定并实施业务规则3、设计合约、安排上市4、组织、监督期货交易5、监控市场风险6、发布市场信息 3组织结构——会员制，公司制 公司制：定义：会员制：全体成员出资组建，交易所是会员制法人，以全额注册资本对其承担有限责任，权力机构是会员大会。会员制交易所是实行自律性管理的会员制法人。会员大会的常设机构是由其选举产生的理事会。 会员资格的取得1、以创办发起人身份加入 2、接受转让3、依据交易所规则加入4、市价购买加入。 会员制交易所的具体机构设置有哪些：会员大会、理事会、专业委员会、业务管理部门公司制与会员制的区别：1三权分配与盈利性是区别会员制与公司制的根本标志。2设立的目的不同，承担的法律责任不同，适用法律不尽相同，资金来源不同 3 公司化是国际期货交易所的发展趋势

《期货市场技术分析》(约翰墨菲著)读书笔记

第一章：理论基础 1、技术分析：以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究。 2、市场行为：价格、交易量、持仓兴趣。 3、技术分析的基本假设：市场行为包容消化一切；价格以趋势方式演变；历史会重演。 第二章：道氏理论 1、查尔斯·H·道于1884年7月3日首创股票市场平均价格指数。 2、基本原则： A.平均价格包容消化一切因素。 B.市场具有三种趋势。趋势的定义：上升趋势（依次上升的波峰波谷）、下降趋势（依次下降的波峰波谷）。三类：主要趋势（一年以上）、次要趋势（三周到三个月）和短暂趋势（不到三周）。 C.大趋势可分为三个阶段：积累阶段、趋暖还阳或趋冷还阴、最终阶段。 D.各种平均价格相互验证。与道氏理论不同，艾略特波浪理论只要求单个平均价格给出讯号。 E.交易量必须验证趋势：大趋势向上，价格上涨配合交易量增加，价格下跌配合交易量减少；大趋势向下，价格下跌配合交易量增加，价格上涨配合交易量减少。 F.惟有发生了确凿无疑的反转信号之后，我们才能判断一个既定的趋势已经终结。 3、道氏在股市平均价格图表中纯粹依赖收市价格，其信号是以收市价格对前一个高峰或低谷的穿越为标志的。除了首饰价格之外，其余日内价格变化即使穿越了上述高低点也是无效的。 4、辅助直线：某一段时间内界定价格上下变化范围的水平直线，现代术语称为“矩形”。 5、批评：买入卖出信号来得太迟。道氏认为，道氏理论的真正价值在于利用股市方向作为一般商业活动的晴雨表。 第三章：图表简介 1、日线： A.标准日线图：以竖线表示当天最高价格、最低价格和收市价格，竖线向右伸出的小横线标志收市价位。 B.单线图：连线每日收市价格。 C.点数图：X表示价格上升，O表示价格下跌。仅需要每日最高价和最低价。 2、期货市场的交易量与持仓兴趣： A.交易量：当日在某商品市场发生的交易总额，也就是该商品市场到期月份不同的各种合约，在这一天内参与买卖的总张数。相当于股市上某日易手的普通股票总股数。 B.持仓兴趣：所有交易商到当日收市为止累计的未平仓合约的总数目，为买盘或卖盘单边的总数。 3、大多数图表系统中只采用某商品全体合约下的交易量和持仓兴趣的总额。在合约上市时，其交易量和持仓兴趣一般较小，随着其逐渐成熟，这两个数字相应增长，临近到期的几个月，交易量和持仓兴趣又逐步萎缩。交易活动只宜限于那些持仓兴趣最高的合约。 4、周线、月线图与日线图绘制方式一致。 第四章：趋势的基本概念 1、上升趋势：一系列依次上升的峰和谷。下降趋势：一系列一次下降的峰和谷。横向延伸趋势：一系列依次横向伸展的峰和谷。

期货市场教程应考笔记

期货市场教程应考笔记 第一章：期货市场概述一、期货市场最早萌芽于欧洲。早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。到十二世纪 这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。15 7 1 年，英国创建了一—伦敦皇家交易所。二、1 8 4 8年芝加哥期货交易所问 世。1 8 4 8年，芝加哥8 2位商人发起组建了芝加哥期货交易所(CBO T)o 18 5 1年，引入远期合同。 1 8 6 5年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。 1 8 8 2年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。 1 8 8 3年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。 1 9 2 5年，CBOT成立结算公司。 三、1874年芝加哥商业交易所产生。1969年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。(CME) 四、1 8 7 6年伦敦金属交易所产生]LME] ( 19 8 7年新建) 五、期货交易与现货交易的联系 期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。 六、期货交易与现货交易的区别： (1)、交割时间不同，期货交易从成交到货物收付之间存在时间差，发生了商流与物流的分离。 (2)、交易对象不同，期货交易的是特定商品，即标准化和约；现货交易的是实物商品。 (3)、交易目的不同，现货交易一■得或让渡商品的所有权。 期货交易一一般不是为了获得商品，套保者为了转移现货市场的价格风险，投机者为了从价格波动中获得风险利润。 (4)、交易场所与方式不同，现货不确定场所和方式多样，期货是在高度组织化的交易所内公开竞价方式。 (5)结算方式，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无负债结算制度。 七、期货交易的基本特征 合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。 八、期货市场与证券市场 (1)基本经济职能不同，证券市场一-源配置和风险定价，期货市场一—规避风险和发现价格 (2交易目的不同，证券市场一—让渡证券的所有权或谋取差价期货市场一—规避现货市场的风险和获取投机利润 (3市场结构不同 (4保证金规定不同。 九、期货市场发展概况 (一)商品期货：农产品：大豆、小麦、玉米、棉花、咖啡金属品：铜、锡、铝、白银、 能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷 (二)金融期货：外汇、利率、股指 (三)期货期权 基本态势是，商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权(权钱交易)方兴未艾(芝加哥期权交易所一-BOE) 十、国际期货市场的发展趋势 2 0世纪7 0年代初，布雷顿森林体系解体以后，浮动汇率制取代固定汇率制，世界经济格局发现深刻的变化，出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化（电子化的结果）的发展趋势，利率、汇率、股价频繁波动，金融期货应运而生，是国际期货市场呈现一个快速发展趋势，有以下特占： 八、、? （一）期货交易日益集中一-际中心芝加哥、纽约、伦敦、东京，区域中心新家坡、香港、德国、法国、巴西

期货市场教程(第七版)第一章_期货市场概述

期货市场教程(第七版)第一章_期货市场概述第一章期货市场概述 考试大纲: 第一节期货市场的形成和发展 主要掌握:期货市场的形成,期货市场相关范畴,期货市场的发展。 第二节期货交易的特征 主要掌握:期货交易的基本特征,期货交易与现货交易的区别,期货交易与远期现货交易的区别,期货交易与证券交易的区别。 第三节期货市场的功能与作用 主要掌握:期货市场的功能,规避风险功能及其机理,价格发现功能及其机理,期货市场的作用。 第四节中外期货市场概况 主要掌握:外国期货市场,国内期货市场。 第一节期货市场的形成和发展 主要掌握:期货市场的形成,期货市场相关范畴,期货市场的发展。一、期货市场的形成 1.期货交易萌芽于欧洲。春秋时期～陶朱公范蠡就开展了远期交易。 2.较为规范化的期货市场在19世纪中期产生于美国芝加哥。 原因:由于农产品的季节性、交通、仓储等问题～使得在粮食收获季节～谷物集中在芝加哥上市～价格大跌,而到了来年春天～新的谷物还未下来～旧的库存已经消耗一空的时候～又会出现供不应求～物价飞涨。这种情况下～一方面消费者民怨沸腾～另一方面粮食加工商也深受其害。

解决方法:增加仓储。有经销商在收获季节收购农产品～等到春天再拿出来 卖。 新的问题:如果到春天价格不升反降～经销商就要赔钱。 解决方法:经销商收购谷物后～立即去和芝加哥的经销商和加工商签订来年春 天的交易合同～提前把货物卖出去。 3.1848年～82位美国商人在芝加哥组建了世界上第一家期货交易所——芝加 哥期货交易所,CBOT～又称芝加哥谷物交易所,。 4.1865年～芝加哥期货交易所推出标准化合约、保证金制度。1882年～交易 所允许以对冲方式结束交易。 5.现代期货市场确立的标志:标准化合约、保证金制度、对冲机制和统一结 算。 二、期货市场相关范畴,一些定义, 1.期货——与现货相对应～并由现货衍生而来～通常指期货合约。 2.期货交易——即期货合约的买卖～它由远期现货交易衍生而来～是与现货交易相对应的交易方式。 3.期货合约——是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。 期货合约的标的物——实物商品和金融商品。 实物商品的期货合约——商品期货,金融产品的期货合约——金融期货。 4.广义的期货市场——期货交易所、期货结算机构、期货经纪公司和期货交易,投资,者。 狭义的期货市场——期货交易所。 三、期货市场的发展 ,一,期货品种扩大

历年期货市场教程试题汇总

历年期货市场教程试题汇总 历年期货市场教程试题汇 总卷一 一、单项选择题(本题共60个小题，每题0(5分，共30分。在每题给出的4个选项中，只 有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填人括号内) 1((a)的交易对象主要是标准化期货合约。 A(期货交易 B(现货交易 C(远期交易 D(期权交易 2(芝加哥商业交易所的前身是(d)。 A(芝加哥黄油和鸡蛋交易所 B(芝加哥谷物协会 C(芝加哥商品市场 B(公司制期货交易 D(芝加哥畜产品交易中心3(期货交易之所以具有高收益和高风险的特点，是因为它的(d)。 A(合约标准化 B(交易集中化 C(双向交易和对冲机制 D(杠杆机制 4(下列商品中，不属于大连商品交易所上市品种的是(b)。 A(大豆 B(铝 C(豆粕 D(玉米 5((a)，中国金融期货交易所在上海挂牌成立。 A(2006年9月8日 B(2006年12月8日 C(2007年3月20日 D(2007年5月18日 6(早期的期货交易实质上属于远期交易，其交易特点是(d)。 A(实买实卖 B(买空卖空 C(套期保值 D(全额担保 7(在期货市场中，与商品生产经营者相比，投机者应属于(a)。 A(风险偏好者 B(风险厌恶者 C(风险中性者

D(风险回避者 8(通过传播媒介，交易者能够及时了解期货市场的交易情况和价格变化，这反映了期货价格的(a)。 A(公开性 B(周期性 C(连续性 D(离散性 9(随着期货合约到期日的临近，期货价格和现货价格的关系是(c)。 A(前者大于后者 B(后者大于前者 E(两者大致相等 D(无法确定 10(期货市场在微观经济中的作用有(b)。 A(有助于市场经济体系的建立与完善 B(提高合约兑现率，稳定产销关系 C(促进本国经济的国际化发展 D(为政府宏观调控提供参考依据 11(不以盈利为目的的期货交易所是(a)。 A(会员制期货交易所所 C(合伙制期货交易所 D(合作制期货交易所 12(会员制期货交易所的理事会可以行使的职权有(a)。A(决定对严重违规会员的处罚 B(决定总经理提出的财务预算方案、决算报告 C(决定期货交易所合并、分立、解散和清算的方案 D(决定增加或者减少期货交易所注册资本 13(下列属于结算机构的作用的是(c)。 A(直接参与期货交易 B(管理期货交易所财务 C(担保交易履约 D(管理期货公司财务 14(在我国，设立期货交易所，由(c)审批。 A(中国证监会派出机构 B(中国期货业协会 C(国务院期货监督管理机构 D(国家工商管理局 15(指定交割仓库主要管理人员必须有(b)年以上的仓储管理经验。 A(4 B(5 C(6

期货市场技术分析

《期货市场技术分析》 内容摘要： 第一章技术分析的理论基础 技术分析是以预测市场价格变化的未来趋势为目的，以图表为主要手段对市场行为进行的研究。“市场行为”有三方面的含义：价格、交易量和持仓兴趣。 理论基础 技术分析有三个基本假定或者说前提条件 1、市场行为包容消化一切 2、价格以趋势方式演变 3、历史会重演 市场行为包容消化一切 技术分析者认为，能够影响某种商品期货价格的任何因此-----基础的、政治的、性理的或任何其它方面的------实际上都反映在其价格之路。价格以趋势方式演变 当前趋势将一直持续到掉头反向为止，坚定不移地顺应一个既成趋势直到出现反向的征兆为止。此为趋势顺应理论的源头。 历史会重演 打开未来之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是过去的翻版。

技术分析与基础分析之辨 技术分析主要研究市场行为，基础分析则集中考察导致价格涨跌或持平的供求关系。基础分析者为了确定某商品的内在价值，需要考虑影响价格的所有相关因素。所谓内在价值就是根据供求规律确定的某商品的实际价值。它是基础分析派的基本概念。如果某商品内在价值小于市场价格，称为价格偏高，应该卖出这种商品。如果市价小于内在价值，叫做价格偏低，应当买入。 两派都试图解决同样的问题，即预测价格变化的方向。只不过着眼点不同。基础派追究市场运动的前因，而技术派则是研究其后果。技术派理所当然地认为“后果”就是所需的全部资料，而理由、原因等无关紧要，基础派则非得刨根究底不可。 技术分析与出、入市时机选择 决策过程分为前后两个阶段：先分析市场，而后选择出入市时机。分析市场可用基础分析与技术分析，但是分析出入市时机得靠技术分析。第一，市场走势是基本经济力量运作的结果，后者则受到政治体系当时状况主导，这又受到政客活动的影响。第二，市场参与者的多数心理状态，将决定价格走势的方向，以及发生变动的时间。 技术分析的灵活性和适应性 技术派可以同时跟踪追随许多不同品种，而基础派只好从一而终。另一个优势为“既见树木又见森林”

期货从业资格考试基础知识重点总结

期货考试基础知识[重点总结] 期货市场教程应考笔记 第一章: 期货市场概述 一、期货市场最早萌芽于欧洲。 早在古希腊就出现过中央交易所、大宗交易所。 到十二世纪这种交易方式在英、法等国发展规模较大、专业化程度也很高。 １５７１年，英国创建了——伦敦皇家交易所。 二、１８４８年芝加哥期货交易所问世。 １８４８年，芝加哥８２位商人发起组建了芝加哥期货交易所（ＣＢＯＴ）。 １８５１年，引入远期合同。 １８６５年，推出了标准化和约，同时实行了保证金制度。 １８８２年，交易所允许以对冲方式免除履约责任。 １８８３年，成立了结算协会，向交易所会员提供对冲工具。 １９２５年，ＣＢＯＴ成立结算公司。 三、１８７４年芝加哥商业交易所产生。１９６９年成为世界上最大的肉类和畜类期货交易中心。（ＣＭＥ） 四、１８７６年伦敦金属交易所产生［ＬＭＥ］（１９８７年新建） 五、期货交易与现货交易的联系 期货交易在现货交易上发展起来，以现货交易为基础。没有期货交易，现货交易的价格波动风险无法避免，没有现货交易，期货交易没有根基，两者相互补充，共同发展。 六、期货交易与现货交易的区别： （１）、交割时间不同，期货交易从成交到货物收付之间存在时间差，发生了商流与物流的分离。 （２）、交易对象不同，期货交易的是特定商品，即标准化和约；现货交易的是实物商品。 （３）、交易目的不同，现货交易——获得或让渡商品的所有权。 期货交易一般不是为了获得商品，套保者为了转移现货市场的价格风险，投机者为了从价格波动中获得风险利润。 （４）、交易场所与方式不同，现货不确定场所和方式多样，期货是在高度组织化的交易所内公开竞价方式。（５）结算方式，现货交易一次性或分期付款，期货只须少量保证金，实行每日无负债结算制度。 七、期货交易的基本特征 合约标准化、交易集中化、双向交易和对冲机制、杠杆机制、每日无负债结算制度。 八、期货市场与证券市场 (1) 基本经济职能不同，证券市场——资源配置和风险定价，期货市场——规避风险和发现价格 (2)交易目的不同，证券市场——让渡证券的所有权或谋取差价 期货市场——规避现货市场的风险和获取投机利润 (3)市场结构不同 (4)保证金规定不同。 九、期货市场发展概况 （一）商品期货：农产品：大豆、小麦、玉米、棉花、咖啡 金属品：铜、锡、铝、白银、 能源品：原油、汽油、取暖油、丙烷 （二）金融期货：外汇、利率、股指 （三）期货期权 基本态势是，商品期货保持稳定，金融期货后来居上，期货期权（权钱交易）方兴未艾（芝加哥期权交易所——ＣＢＯＥ） 十、国际期货市场的发展趋势 ２０世纪７０年代初，布雷顿森林体系解体以后，浮动汇率制取代固定汇率制，世界经济格局发现深刻的变化，出现了市场经济货币化、金融化、自由化、一体化（电子化的结果）的发展趋势，利率、汇率、股价频繁波动，金融期货应运而生，是国际期货市场呈现一个快速发展趋势，有以下特点： （一）期货交易日益集中——国际中心芝加哥、纽约、伦敦、东京， 区域中心：新家坡、香港、德国、法国、巴西 （二）联网合并发展迅猛 （三）金融期货的发展势头势不可挡 （四）交易方式不断创新 （五）服务质量不断提高 （六）改制上市成为新潮

2020年期货从业基础重点知识点

2020年期货从业基础重点知识点 2016年期货从业资格考试《基础知识》重点笔记 程序化交易 (一)概念：程序化交易(ProgramTrading)，又称程式化交易，是指所有利用计算机软件程序制定交易策略并实行自动下单的交易行为。 (二)境内外程序化交易的发展 1.起源于20世纪80年代的美国; 2.早期的程序化交易是指在纽约股票交易所(NYSE)同时买卖超过15只以上的股票组合的交易，分为买入和卖出两种。有时也被称为篮子交易(BasketTrading)。 (三)程序化交易系统的形式 1.价值发现型; 2.趋势追逐型; 3.高频交易型; 4.低延迟套利型。 (四)程序化交易系统的设计 1.交易策略的提出：自上而下和自下而上; 2.交易策略的程序化; 3.程序化交易系统的检验：统计检验、外推检验和实战检验; 4.程序化交易系统的优化。 期货市场作用

(一)期货市场在宏观经济中的作用 1.提供分散、转移价格风险的工具，有助于稳定国民经济。 2.为政府制定宏观经济政策提供参考依据。 3.促进本国经济的国际化。 4.有助于市场经济体系的建立与完善。 (二)期货市场在微观经济中的作用 1.锁定生产成本、实现预期利润。 2.利用期货价格信号，组织安排现货生产。 3.期货市场拓展现货销售和采购渠道。 4.期货市场促使企业关注产品质量问题。 通关方案：期货从业，不看书，只刷题，72小时超速通关， 证券监管局 3.在“五位一体”的监管体系中，证监局的工作具体包括： (1)在净资本监管工作中，负责对期货公司风险监管报表进行审核，持续监控期货公司净资本等风险监管指标是否符合标准，对期货公司进行现场检查，及时采取监管措施，并按规定将有关情况报告中国证监会。 (2)在保证金安全监管工作中，负责保证金的日常监管和现场检查，对预警信息进行核实与处理。 (3)在期货公司董事、监事和高级管理人员监管工作中，负责依照《期货公司董事、监事和高级管理人员任职资格管理办法》等规定和中国证监会的授权对期货公司董事、监事和高级管理人员进行监督管理;负责核准除期货公司董事长、监事会主席、独立董事以外的董事、监事，以及公司财务负责人、营业部负责人的任职资格;对违规高管进行责任确认和追究，依法采取监管措施，并及时向中国证监会报告。

Blkhco期货市场教程(第七版)第二章-期货市场的构成

秋风清，秋月明，落叶聚还散，寒鸦栖复惊。 第二章期货市场的构成 考试大纲： 第一节期货交易所 主要掌握：期货交易所的性质与职能；会员制与公司制；我国期货交易所概况、组织形式与会员管理。 第二节期货结算机构 主要掌握：期货结算机构的性质与职能、组织形式；期货结算制度；我国期货结算机构与期货结算制度。 第三节期货中介与服务机构 主要掌握：期货公司的职能、公司类型、机构设置；我国期货公司机 构设置、法人治理结构与风险控制体系；介绍经纪商、期货保证金存管银行、交割仓库等其他期货中介与服务机构的作用。 第四节期货交易者 主要掌握：期货交易者的分类；国际期货市场的主要机构投资者。 第一节期货交易所 主要掌握：期货交易所的性质与职能；会员制与公司制；我国期货交易所概况、组织形式与会员管理。 一、性质与职能 1.期货交易所是为期货交易提供场所、设施、相关服务和交易规

则的机构。 期货交易所自身并不参与期货交易。 2.期货交易所的职能： （1 ）提供交易的场所、设施和服务； （2 ）设计合约、安排合约上市； （3）制定并实施期货市场制度与交易规则; （4）组织并监督期货交易，监控市场风险; （5 ）发布市场信息。 二、组织结构 期货交易所的组织形式一般分为会员制和公司制两种。 （一）会员制 1.定义：会员制期货交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一 定的会员资格费作为注册资本，以其全部财产承担有限责任的非营利性法人。 2.只有取得会员资格才能进入期货交易所场内交易。 会员资格： （1）以交易所创办发起人的身份加入（会员制期货交易所的出 资者也是期货交易所的会员）； （2 ）接受发起人的资格转让加入； （3 ）接受期货交易所其他会员的资格转让加入和依据期货交易