天风证券-行业专题研究(银行)-读懂央行资产负债表

央行资产负债表分析

报告课题： 比较中美两国央行资产负债表规模，解释我国央行资产的膨胀原因，并分析其利弊。 报告结构： 一、比较中美两国央行资产负债表数据 二、我国央行资产膨胀的原因 三、资产巨无霸的利与弊 四、“最大”如何变成“最强”——优化我国中央银行资产负债总量与结构的对策 五、附录：2016年4月中美两国央行资产负债表 一、比较中美两国央行资产负债表数据 1.中国人民银行资产负债表特点 中央银行资产主要分为贷款和投资两大类。其中，贷款又可分为对政府的贷款和对金融机构的贷款（主要是商业银行），投资可分为对政府的投资和对外国官方机构的投资。中央银行的主要负债项目有中央银行发行的通货（纸币和硬币）、存款（商业银行等金融机构、政府等）和借入资金（中央银行发行的债券，例如央行票据等）。 具体地，中国人民银行资产负债表具有以下特点： 1)2016年，中国人民银行的资产负债表的规模世界第一，截止4月末，人民银行总资产规模为32万 亿元，折合约5万亿美元；同期美联储总资产规模为4.5万亿美元。 2)人民银行的资产规模持续处于扩张状态，但增速相比之前有所放缓。 3)外汇：人民银行国外资产持续增加，截至2016年4月末，国外资产规模为24万亿元，占资产总额 71.8%。近四年来我国外汇占款的增长速度有所放缓，但外汇占款规模仍然较大。后将细述。 4)对政府债权：2016年4月末对政府债权1.5万亿元，占总资产的比重为4.6%。 5)对其他存款性公司债权：对其他存款性公司债权为人民银行向商业银行发放的再贷款、再贴现等融 资形成的债权。2016年4月末对其他存款性公司债权4.7万亿元，占总资产的比重为14.4%。上世纪80年代到90年代，再贷款及再贴现是人民银行投放基础货币的重要渠道，因而人民银行对存款性公司的这类债权占总资产的比重非常高。近十多年来该比重大幅回落的原因与外汇占款项目的迅速上升有关，反映了基础货币供应结构的巨大变化。这些变化也反映了我国商业银行经营机制的转变，银行更多从市场融资，而非依赖于中央银行。“其他存款性公司债权”项目占比下降，反映了中央银行减少了通过再贷款、再贴现方式进行宏观调控。“其他金融公司债权”数额和比重均呈下行走势，说明中央银行运用资金方式对资产管理公司、信托公司等非存款金融机构调控力度在减弱。 6)其他存款性公司存款：人民银行负债项目中，最主要的是其他存款性公司存款。1993-2014年6月 末，其他存款性公司存款占总负债的比重从36.9%提高到65.7%。随着经济发展，存款类金融资产和银行体系资产规模持续稳定增长，带动了银行体系准备金存款的增长，其他存款性公司存款成为央行贯彻货币政策意图的重要工具。 7)货币发行：2002年以后货币发行占总负债的比重持续下滑，2008年降至17.9%的低点。2009年以 后该比重小幅回升，稳定在20%左右。 8)政府存款：政府存款的规模在负债项目中居第三位。国库集中收付改革要求预算单位将经常性存款 逐步集中到中国人民银行的单一账户中，导致“政府存款”科目余额走高。 9)发行债券：由于中国人民银行主要以法定存款准备金工具来对冲，导致发行债券余额有所下降。2.美联储资产负债表特点 1)自启动超常宽松的量化宽松项目后，截至2016年4月末，美联储的资产负债表规模急剧膨胀至4.5 万亿美元。 2)公开市场购入的资产是美联储资产的最主要部分。截至2016年4月末，美联储通过公开市场购入 的资产规模高达4.4万亿美元，占到其资产规模的97%以上，是金融危机以前的四倍多。 3)基础货币大幅增长。2008年以后，在“联邦储备的存款”项目的占比增长迅猛。主要是由于2008 年10月美联储改变了存款准备金零利息的做法，宣布给存款机构的法定存款准备金和超额储备金账户付息，支付的利率高于银行间隔夜拆借利率，鼓励银行将更多的资金留在美联储统一调配使用。 这项政策直接导致金融机构在美联储的超额储备的膨胀。美联储通过扩张基础货币，为启动量化宽松的货币政策做了资金准备。 4)

最新央行资产负债表

央行资产负债表

中央银行资产负债表 中央银行资产负债表定义 中央银行在履行职能时业务活动所形成的债权债务存量表。中央银行资产负债业务的种类、规模和结构都综合地反映在资产负债表上。 中央银行资产负债表的一般构成 现代各国中央银行的任务和职责基本相同，其业务活动大同小样，资产负债表的内容也基本相近。 在经济全球化的背景下，为了使各国之间相互了解彼此的货币金融运行状况及分析他们之间的相互作用，对金融统计数据按相对统一的标准进行适当规范是很有必要的，为此，国际货币基金组织定期编印《货币与金融统计手册》刊物，以相对同一的口径向人们提供各种成员国有关货币金融和经济发展的主要统计数据，中央银行的资产负债表就是其中之一，称作“货币当局资产负债表”。 各国中央银行一般在编制资产负债表时主要参照国际货币基金组织的格式和口径，从而使各国中央银行资产负债表的主要项目与结构基本相同，具有很强的可比性。 目前国际货币基金组织编制的《货币与金融统计手册》中货币当局资产负债表的最主要项目构成的资产负债表如下： 简化的货币当局资产负债表

简化的中央银行资产负债表 货币单位： 中央银行的负债项目包括： 1.流通中货币 作为发行的银行，发行货币是中央银行的基本职能，也是中央银行的主要资金来源，中央银行发行的货币通过再贴现、再贷款、购买有价证券和收购黄金外汇投入市场，成为流通中货币，成为中央银行对公众的负债。 2.各项存款 包括政府和公共机构存款；商业银行等金融机构存款。作为国家的银行，政府通常会赋予中央银行代理国库的职责，政府和公共机构存款由中央银行办理。作为银行的银行，中央银行的金融机构存款包括了商业银行缴存准备金和用于票据清算的活期存款。

中美央行资产负债表对比

中美央行资产负债表分析及对比 在次贷危机向全球金融危机演变的过程中，在危机不断加深、变广的过程中，各国政府都在想尽办法通过各种政策措施来缓解或消除危机的影响。中央银行，作为负责金融体系稳定的货币政策当局，在危机中自然是首当其冲，展开了大规模的救市活动。作为美国货币政策当局的美联储首当其冲没在常规货币政策—降息效果不明显的情况下，采取超常规的“定量宽松”的货币政策，即通过创新金融工具，以及向具有系统重要性的实体企业提供融资等方式向市场注入大量流动性，用于救助陷入困境的金融机构，以期提振市场信心，刺激经济增长。“定量宽松”货币政策的实施客观上对金融市场和实体经济产生了积极影响，有效防止了市场崩溃和经济急速衰退。与此同时，由于金融市场的相对封闭，中国受危机影响相对有限，中国政府亦高度警惕，推出了4万亿刺激计划，中国人民银行也做出了降息等政策反应。两国货币政策的差异对金融市场产生了不同影响，彰显了不同的管理理念和价值取向，对各自央行资产负债表的影响也存在较大不同。 资产负债表项目构成不同，从资产项目来看，中美两国央行总资产大体可以分为：国内信贷、国外资产和其他资产，但具体构成却并不完全相同。首先来看中国人民银行的总资产构成，其国外资产包括外汇、货币性黄金和其他国外资产；国内信贷包括对政府（基本上是中央政府）、其他存款性公司、其他金融性和非金融性公司的债权。再来看美联储的情况。对其总资产作类似的分类，国外资产来自于其资产负债表中的其他资产和黄金账户；国内信贷包含的项目较多，包括证券、回购协议、对各种机构的贷款以及几家公司的债权；其他资产包括硬币、银行房产等余项。 从负债项目来看，中美两国央行总负债大致包括：国内债券、国外债券、其他负债和自有资金。主要不同体现在国内负债项目上，人民银行资产负债表中国内负债包括储备货币、发行货币、金融性公司存款、准备金存款、发行债券、政府存款，美联储资产负债表中的国内负债包括：流通中现金、存款机构的准备金、商业银行库存现金、支票存款与现金、联邦政府负债。 危机之后项目比重，结构变化不同。从资产规模上看，危机发生至2009年，人民银行资产负债表中资产总额增长了68%，而美联储资产负债表中总资产增幅则高达150% 从资产组成和贡献比重看，人民银行总资产中占比最大的是外汇储备，从2007年底的68%上升至2009年底的77%，而美联储总资产中比重最大的是国内信贷，从2007年的83%上升至2009年的90%。 从负债组成和比重上看，人民银行基础货币比重在60%左右，发行债券在20%左右，而美联储基础货币占比一直保持在90%以上 首先来看中国人民银行。人行总资产自2007 以来的增长相比之前数年并没有出现跳跃，实际上是以前年份里增长的延续。在国外资产中，货币性黄金是一个持续稳定的量；外汇和其他外国资产是国外资产增长的原因，而它们的增长则源于国际储备中外汇储备的增加，两者的相关系数高达0.996。相对而言，国内信贷变化较小。第三项是对其他金融性公司的债权，其变动正好跟前二项的升势相反，反而在下降。最后一项是对非金融性公司的债权，这一项数额相对很少，并且在2008 年1月进一步下降到44.12亿元。总的来讲，国内信贷中只有对政府的债权在观察期里有所增加，其他几项之和基本上是在下降。因此，综合来看，外汇储备是中国人民银行总资产持续增加的最重要的来源。

近五年中国人民银行资产负债表分析.

近五年中国人民银行资产负债表分析 摘要：人民银行是我国经济发展及金融发展的心脏，人民银行的资产负债的变动会对我国的经济乃至全世界的经济造成一定的影响。我国主要是通过中国人民银行的业务操作来调节市场的流动性、维持市场的稳定、控制市场的风险。而资产负债表能够充分的反映出人民银行的调节手段、力度及方向。因此通过对人民银行资产负债表的分析可以充分的了解我国经济及金融发展的总体情况。本文通过对人民银行资产负债表的特征、科目变动、及近十几年的数据变动进行分析，进而得出相应的结论，发现相关的问题，并提出个人解决方案。 关键词：资产负债袁；特征；外汇；流动性；货币发行 1.中国人民银行资产负债表的主要内容 1.1中国人民银行资产负债表的基本结构 1994年人民银行第一次根据IMF的要求，依照相关方面要求的格式进行编制资产负债表，展示中央银行各项业务的开展情况，并按期向社会发布。下表显示了中国人民银行资产负债表的基本结构。 科目设置 总资产总负债 国外资产 外汇 货币黄金 其他外国资产 对政府债券 对其他存款性公司债券对其他金融性公司债券对非金融公司债券 其他资产储备货币 货币发行 金融性公司存款 其他存款性公司存款 其他金融公司存款 非金融性公司存款 不计入储备货币的金融性公司存款债券发行 国外负债 政府存款 自有资金 其他负债

1．2中国人民银行资产负债表基本结构分析 1．2．1资产 中央银行资产方记录的是中央银行资金运转，包括外国资产和债权，从中体现出中央银行利用货币政策工具，进行调控经济的职能。分析资产方数据和结构，可以看出中央银行不同货币政策工具的运用情况以及调控模式。 国外资产：指的是一国的国外净资产，由国外资产减去国外负债所得，主要组成部分是国际往来头寸净值、外汇储备和黄金等。 对其他存款性公司债权：是指中央银行根据存款性金融机构的请求而发放的信用贷款、再贴现等类似性质的融资。 对其他金融性公司债权：是指中央银行为其他存款性公司以外的其他金融公司发放的专项贷款等。 对非金融性部门债权：是指中央银行为贫穷困难的地区经济建设等所发放的专项贷款。 1．2．2负债 中央银行负债方体现的是其资金的来源，主要包括：储备货币、发行债券、国外负债、中央政府存款、自有资金等。 储备货币：中央银行所发行的货币和现金，各金融机构按照人行法的要求缴存的法定准备金和自愿缴存的超额储备，邮政储蓄转存款和金融机构吸收的由财政拨款形成的部队机关团体等财政性存款。 发行债券：中央银行发行的票据和中央债券等。

天风证券：2019年年度利润分配方案公告

证券代码：601162 证券简称：天风证券公告编号：2020-046号 天风证券股份有限公司 2019年年度利润分配方案公告 重要内容提示： ● 每股分配比例：拟每股派发现金红利0.006元（含税）。 ● 本次利润分配方案以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，具体日期将在权益分派实施公告中明确。 ● 在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动，维持每股分配比例不变，相应调整分配总额，并将另行公告具体调整情况。 ● 本年度现金分红比例低于30%的简要原因说明：公司目前各项业务仍处于成长发展阶段，仍需加大业务投入、加快业务布局，以提升市场竞争力和抗风险能力。根据公司发展战略，留存未分配利润将用于支持公司在研究业务、大投行业务、证券经纪业务、固定收益等自营业务、信息系统建设与合规风控投入等方面的战略布局，提升经营效率和服务水平，增强公司综合竞争实力，更好地回馈股东。 一、利润分配方案内容 经大信会计师事务所（特殊普通合伙）审计，截至2019年12月31日，公司期末可供分配利润为人民币1,952,243,949.94元。经董事会决议，综合考虑公司长远发展和投资者利益，2019年度公司利润分配方案为： 以实施本次权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向实施权益分派股权登记日登记在册的全体股东每10股派发现金红利0.06元（含税）。截至配股发行完成日，公司总股本为6,665,967,280股，以此计算合计拟派发现金红利39,995,803.68元，占当年合并报表中归属于母公司股东的净利润比例为13.00%。

如在实施权益分派的股权登记日前公司总股本发生变动，维持每股分配比例不变，相应调整分配总额，并将另行公告具体调整情况。 本次分配后，公司结余未分配利润转入下一年度。本次利润分配方案尚需提交股东大会审议。 二、本年度现金分红比例低于30%的情况说明 公司2019年度合并报表中归属于母公司所有者的净利润为307,767,555.05元，母公司累计未分配利润为1,952,243,949.94元，2019年度拟分配的现金红利总额39,995,803.68元，占本年度归属于母公司股东的净利润比例低于30%，具体原因分项说明如下： （一）公司所处行业情况及特点 我国证券行业正处在产业升级、转型调整、创新发展的关键时期。伴随资本市场发展，证券行业在我国金融体系中的地位和作用必将得到进一步提高。从资本市场改革顶层设计看，2019年9月新一轮全面深化资本市场改革“12条任务”系统性地指明了资本市场改革未来发展方向，为证券行业打开了业务增量空间，新《证券法》修订实施则进一步完善了证券市场基础制度，为证券市场推进全面深化改革增加了法律保障。从行业内部看，机构之间的竞争日趋激烈，随着国内证券行业开放力度加大，本土券商将与更多外资机构展开正面竞争。在愈加充分的竞争环境中，行业分化将日趋明显，证券公司经营模式将逐步由通道服务向专业服务转型，行业变革不断提速。 （二）公司发展阶段和自身经营模式 在证券行业头部券商优势集中的发展及竞争格局下，结合公司资产规模及盈利水平，公司当前各项业务仍处于成长发展阶段，还需要积累资本加大业务投入，进一步提高各项业务规模。未来，公司将坚持综合金融发展方向，建设全能型大投行，从以产品为中心转向以客户为中心的综合金融服务转型，依托行业顶尖研究所着力打造金融生态圈。同时，积极发展大类资产配置及投顾业务，打造以全天候资产管理能力、全方位大投行服务能力双轮驱动、两翼齐飞的证券公司。 （三）公司盈利水平及资金需求 公司2019年归属于上市公司股东净利润为307,767,555.05元，同比增长1.62%。目前公司正抓住资本市场改革机遇期，打造以全天候资产管理能力、全方位大投行服务能力双轮驱动、两翼齐飞的证券公司。公司将建立可持续的、市

近五年央行资产负债表项目分析

近年我国中央银行资产负债表分析 金融专业-雷明-20114995 一、中央银行资产负债表 中央银行资产负债表是中央银行在履行职能时业务活动所形成的债权债务存量表。中央银行资产负债业务的种类、规模和结构都综合地反映在资产负债表上。现代各国中央银行的任务和职责基本相同，其业务活动大同小样，资产负债表的内容也基本相近。 二、我国央行资产负债表变化分析 2011年1月末，中国央行的总资产高达26.9万亿元（合美元4.09万亿），远大于美联储2.45万亿美元总资产的规模，成为世界第一大央行。十年来，中国央行总资产规模扩张了7.3倍，其中国外资产规模更是扩张了14.8倍。然而，中国央行成为“世界老大”后，给我们带来的更多是忧而不是喜。以下是2006年到2010年我国央行资产负债表主要项目的 变化： 近五年中央银行资产负债表项目分析 （一）、外汇储备分析

从表中可以看出，近年来我国的外汇储备增长迅速，外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产，其主要形式为国外银行存款与外国政府债券。国际货币基金组织(IMF)对外汇储备的解释为：它是货币行政当局以银行存款、财政部库存、长期短期政府证券等形式所保有的、在国际收支逆差时可以使用的债权。外汇储备不足，往往会引起国际支付危机，可能导致金融危机的爆发；外汇储备过多，则会损害经济增长的潜力，影响其经济发展。 巨额外汇储备成因分析：国民经济持续快速发展，国家经济实力、国际竞争力以及对外资吸引力的增强是我国外汇储备持续高速增长的根本原因。除此之外，其他一些因素对外汇储备高速增长也起到了重要作用： （1）偏低的人民币汇率是重要原因。1994年外汇体制改革时确定的8.7元人民币兑1美元的汇率有些过低。理由有二：一是以1993年12月31日外汇调剂市场的美元汇价作为新的银行间外汇市场开盘价本身就不合理。因为当时我国仍处于经济过热时期，通货膨胀率高达14%左右，加之人为炒作，外汇调剂市场异常火暴，汇率严重扭曲，尽管中央银行入市干预，美元汇率仍然偏高；二是有人曾做过若干商品国内外价格的比较，在一般情况下，用1美元在美国买不到8.7元人民币在国内所购买的商品。正是人民币汇率偏低，加之各种名目的出口补贴，极大地刺激了出口，抑制了进口，成为我国国际收支中最大项目即贸易收支连续10年顺差的重要原因，从而导致外汇储备的迅猛增加。 （2）过度引进外资是另一个原因。在我国，有些地方、有些部门片面理解利用外资的含义，不论条件地滥用外资。有些地方为引进外资竞相放宽条件，肆意降低地价，越权减免税赋，严重地扰乱了经济秩序，损害了国家利益。有的部门将引资数量作为考核下级政绩的重要指标，诱使一些单位不择手段、不讲效益，盲目引进外资。 （3）国际游资的不断渗入起到推波助澜的作用。在人民币升值压力不断增大，预期资金套利几率剧增的状况下，国际游资的渗入对我国形成巨额外汇储备起到了推波助澜的作用。近几年，我国国际收支中一些迹象也明显反映出国际“热钱”正在悄悄流入国内。从宏观上看，连续4年的贸易顺差并不都是以前出口未收回的外汇。从微观上看，一些地方出口项下预收货款金额猛增，有的外贸企业转口贸易的收益率高达40%以上，有些居民个人突然收汇、结汇多达数十万甚至数百万美元。诸如此类的异常现象，都从不同角度反映出国际游资正在以各种隐秘的方式不断渗入我国。 过快增长的外汇储备对我国经济造成的负面影响：1、加大通膨压力，影响货币独立性。外汇储备的增加，促使外汇占款形式的基础货币被动增加并通过货币乘数的作用相应增加货币供应量，产生货币扩张效应和形成通货膨胀压力。2、延缓产业结构调整和国际竞争力提高3、增加人民币汇率升值压力，加剧我国与贸易伙伴之间的贸易摩擦。 （二）、银行贷款分析

近五年央行资产负债表项目分析

近五年央行资产负债表项目分析 单位：亿元、项 目 外汇银行贷款货币发行存款准备金份 2006 84360.81 6516.71 29138.7 48223.9 2007 115168.71 7862.8 32971.58 68094.84 2008 149624.26 8432.5 37115.76 91894.72 2009 175154.59 7161.92 41555.8 102280.67 206766.71 9485.7 48646.02 136480.86 2010 一、外汇储备分析 从表中可以看出，近年来我国的外汇储备增长迅速，外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产，其主要形式为国外银行存款与外国政府债券。国际货币基金组织(IMF)对外汇储备的解释为：它是货币行政当局以银行存款、财政部库存、长期短期政府证券等形式所保有的、在国际收支逆差时可以使用的债权。外汇储备不足，往往会引起国际支付危机，可能导致金融危机的爆发；外汇储备过多，贝U会损害经济增长的潜力，影响其经济发展。 巨额外汇储备成因分析：国民经济持续快速发展，国家经济实力、国际竞争力以及对外资吸引力的增强是我国外汇储备持续高速增长的根本原因。除此之外，其他一些因素对外汇储备高速增长也起到了重要作用： (一)偏低的人民币汇率是重要原因。1994年外汇体制改革时确定的8.7 元人民币兑1美元的汇率有些过低。理由有二：一是以1993年12月31日外汇调剂市场的美元汇价作为新的银行间外汇市场开盘价本身就不合理。因为当时我国仍处于经济过热时期，通货膨胀率高达14%左右，加之人为炒作，外汇调剂市场异常火暴，汇率严重扭曲，尽管中央银行入市干预，美元汇率仍然偏高；二是有人曾做过若干商品国内外价格的比较，在一般情况下，用1 美元在美国买不到8.7 元人民币在国内所

中美央行资产负债表结构差异分析

中美央行资产负债表的差异分析

中国人民银行资产负债表变化分析报表项目Items 规模（亿元）增速（%）规模（亿元）增速（%） 规模（亿 元） 增速（%） 国外资产-对政府债权-对其他存款性公司债权-对其他金融性公司债权-对非金融性公司债权-其他资产-总资产 Total Assets-储备货币-不计入储备货币的金融 性公司存款 -发行债券-国外负债-政府存款-自有资金-其他负债-总负债-

首先，中美央行资产负债表的项目构成不同，中美央行总资产大体可以分为国内信贷，国外资产和其他资产，但具体构成不完全相同。 中国人民银行的国外资产包括黄金储备，外汇和其他国外资产；美联储的国外资产来自于其资产负债表中的其他资产和黄金账户。中国人民银行的国内信贷包括对政府，其他存款性公司，其他金融性和非金融性公司的债权；美联储的国内信贷主要是国债和联邦机构债。 中美央行总负债大体包括国内债券，国外债权，其他负债和自有资金，主要不同体现在国内负债项目上，人民银行国内负债包括储备货币，发行货币，金融性公司存款，准备金存款，发行债券，政府存款；美联储国内负债包括流通中现金，存款机构的准备金，商业银行库存现金，支票存款与现金，联邦政府负债。 从资产组成和贡献比率看，人民银行总资产中占比最大的是国外资产，而美联储总资产中比重最大的是国债和联邦机构债从2009年的%上升至2010年的%。 从负债组成和比重上看，人民银行储备货币比重在60%以上，呈上升趋势；而美联储美钞比重在40%左右，比较稳定。 从资产负债表的变化来看，人民银行国外资产和对其他存款性公司债权呈增长趋势，其余减少。储备货币和不计入储备货币的金融性公司存款呈增长趋势，自有资金稳定不变，发行债券和其他负债明显减少，国外负债2012年增速高达%。 美联储的黄金，美钞，其他负债比较稳定，国债和联邦机构债增速明显，外国资产和其他资产明显减少。

如何理解央行资产负债表的变化-最新文档资料

如何理解央行资产负债表的变化 今年3 月末，我国央行资产余额为33.74 万亿元，较今年1 月末下降近1.1 万亿元，之后关于我国央行“缩表”的讨论引发 了市场的关注。笔者发现，央行在《2017 年第一季度中国货币 政策执行报告》中，以专栏的形式阐述了“如何理解所谓央行缩表'”。由于央行资产负债表的变化不仅与货币政策息息相关，还直接关系着商业银行信贷投放及其资产负债表的变化，此准确分析央行资产负债表的变化对于我们理解央行货币政策，以及预判资金面走势具有较为重要的意义。为此，本文尝试对央行资产负债表的变化情况进行探讨。 央行资产负债表的历史变化 通过观察我国央行资产负债表的历史数据可以发现，截至 2017 年5 月底，我国央行资产负债表累计有37 个月曾出现过资产余额环比下降的情况。其中，2011 年前的“缩表”均是偶然发生，且次数少，较为分散。2011 年至今，央行资产余额曾有 27 个月出现环比下降，期间有两个时期相对集中，分别为2011 年11 月至2012 年4 月（其中有4 个月环比下降）、2014 年12 月至2016 年3 月（其中有12 个月环比下降）。这两段“缩表” 周期均为降准周期，由于降准会推升货币乘数，所以当时资金面较为宽松。其他时间点如2013 年7 月、2013 年12 月、2014 年 2 月以及2016 年8 月至今的央行资产规模下降过程均出现在紧

缩周期（见图1）。 历史数据显示，在降准周期较容易出现央行连续“缩表”， 而降准周期往往是货币政策偏宽松周期，如2015 年。正如《2017 年第一季度中国货币政策执行报告》所指出的，“中表'并不一定 国央行‘缩 意味着收紧银根，比如在资本流出背景下降准会产生‘缩表 '效应，但实际上可能是放松银根的”。而央行“扩表”也并不意味着宽松，如2013年至2014 年上旬，央行整体资产负债表扩张，但资金面偏紧较为明显。 央行资产负债表变化分析 一）要理解央行是如何“扩表”和“缩表”的 2002年之后，央行的“扩表”大致经历了两个阶段。 第一阶段：2014 年之前，外汇占款是央行“扩表”的主要方式。2014年5月，央行外汇占款余额达到峰值27.30 万亿元，较之2002 年初增加了25.50 万亿元，与此同时，央行资产规模增加了28.37 万亿元。 第二阶段：2014 年之后，对其他存款性公司的债权成为央行扩张资产负债表的主要途径。2014 年之后，随着外汇占款的下降，央行主要通过MLF PSL、逆回购等工具扩张?产负债表。 截至2017年5月底，对其他存款性公司债权资产由2014年5月 的1.39 万亿元增加至8.58 万亿元，累计增加7.19 万亿元；外汇占款下降5.75 万亿元，净增加1.44 万亿元。同期，央行资产规模增加 1.35 万亿元（见图2）。

天风证券极速开户(手机版)操作手册

天风证券极速开户（手机版） 操作说明书 V1.4

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目录 1文档介绍 (4) 1.1文档目的 (4) 1.2文档范围 (4) 1.3读者对象 (4) 2环境要求和下载方式 (4) 3手机开户系统 (7) 3.1开户首页 (9) 3.2新开户/转户 (10) 3.2.1基本信息 (10) 3.2.2身份验证 (20) 3.2.3完成申请 (32) 3.3继续开户 (31)

第一章文档介绍 1.1文档目的 本文档主要描述天风证券极速开户（手机版）的使用方法。1.2文档范围 本文介绍 1.3读者对象 天风证券极速开户使用客户。 第二章环境要求和下载方式2.1 环境要求 网络环境：3G、4G网络或者wifi 系统要求：Andriod 系统4.0或以上系统 ios系统5.0或以上系统

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2010年央行资产负债表

国外资产 Foreign Assets 1 8 8 2 1. 7 5 1 8 9 5 5 8. 2 6 1 9 2 1 1 8. 9 6 1 9 5 8 6 1. 8 1 9 6 8 6 8. 8 2 1 9 8 3 5 6. 3 4 2 1 4 1. 7 7 2 2 5 3 3. 9 3 20 48 10. 61 210 087. 98 21273 3.80 215419.60 外汇 Foreign Exchange 1 7 7 8 6 9. 1 4 1 7 9 4 1 2. 3 8 1 8 2 3 1 0. 8 4 1 8 6 5 8. 1 1 8 7 1 7 7. 6 3 1 8 8 7 3. 9 9 1 9 5 0. 7 9 1 9 2 8 3 3. 3 4 19 52 22. 49 200 640. 26 20377 4.39 206766.71 货币黄金 Monetary Gold 6 6 9. 8 4 6 6 9. 8 4 6 6 9. 8 4 6 6 9. 8 4 6 6 9. 8 4 6 6 9. 8 4 6 6 9. 8 4 6 6 9. 8 4 66 9.8 4 669. 84 669.84 669.84 其他国外资产 Other Foreign Assets 9 4 8 2. 7 7 9 4 7 6. 4 9 1 3 8. 2 8 9 1 3 3. 8 6 9 2 1. 3 5 8 9 8 2. 5 1 8 9 7 1. 1 4 9 3 0. 7 5 89 18. 28 877 7.88 8289.5 7 7983.06 对政府债权 Claims on Government 1 5 6 6 1. 9 7 1 5 6 2 5. 8 9 1 5 6 2 5. 8 9 1 5 6 2 1. 1 9 1 5 6 2 1. 1 9 1 5 6 2 1. 1 9 1 5 6 2 1. 1 9 1 5 5 8 3. 11 15 55 1.8 5 155 51.8 5 15421. 11 15421.11 其中：中央政府 Of which: Central Government 1 5 6 6 1. 9 7 1 5 6 2 5. 8 9 1 5 6 2 5. 8 9 1 5 6 2 1. 1 9 1 5 6 2 1. 1 9 1 5 6 2 1. 1 9 1 5 6 2 1. 1 9 1 5 5 8 3. 11 15 55 1.8 5 155 51.8 5 15421. 11 15421.11 对其他存款性公司债权Claims on Other Depository Corporations 7 1 2 7 1 8 8 6 1 8 7 1 8 8 2 8 9 6 9 2 9 9 91 36. 40 912 0.95 9318.3 5 9485.70

中央银行的资产负债表与货币政策——中国和美国的比较

中央银行的资产负债表与货币政策? ——中国和美国的比较 一、引 言 近几十年来，纵观世界各国，许多奉行自由市场经济的国家在遭遇到经济金融危机时，政府都无一例外地出手，采取各种措施对危机进行控制和救助，市场无形之手总会向政府有形之手做出让步。美国的中央银行--美国联邦储备系统（简称美联储）现任主席伯南克(Bernanke ，2008)认为，要准确地评估危机管理的效果有多大是非常困难的, 但有一点可以肯定, 即如果没有中央银行的介入, 危机要严重得多，影响也会深远得多。 金融危机会导致经济萧条，中央银行一般采取宽松的货币政策应对，常规的方法有： 第一、中央银行作为最后贷款人，通过公开市场操作、再贴现或再贷款，向金融机构提供流动性援助。在金融市场发达的国家，中央银行应对危机的常规手段主要是通过参与市场供求运作，提供短期的流动性。一般来说，中央银行为了最大限度地降低在流动性供给过程中其所承受的风险，会要求借入资金的金融机构提供合格资产作为抵押。最后贷款人是现代中央银行的一个重要职责, 中央银行随时准备为出现流动性短缺的银行体系注入高能货币。 第二、降低利率和法定存款准备金率。（1）中央银行可以降低贴现利率或再贷款利率。有能力调控的短期利率有隔夜同业拆借利率、证券市场回购利率和逆回购利率等，通过公开市场业务引导货币市场利率接近中央银行的目标利率。以美国为例，联邦基金率是指美国同业拆借市场的利率，也是基准利率，其最主要的是隔夜拆借利率。美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场上的资金余缺传递给工商企业，进而影响消费、投资和国民经济。作为同业拆借市场的最大的参加者，其作用机制应该是这样的：美联储降低其拆借利率，商业银行之间的拆借就会转向商业银行与美联储之间，因为向美联储拆借的成本低，整个市场的拆借利率都将随之下降。（2）降低商业银行上缴中央银行的法定存款准备金率。目的是放松融资条件，为商业银行提供成本更低和数量更多的资金，由此来支持经济成长。 然而，在发生次贷危机后，美联储在政策上面临到一些非常规的障碍。第一， ?本研究获得中国人民大学科学研究基金（中央高校基本科研业务费专项资金资助）项目（10XNJ014）的支持。 196

由央行资产负债表浅析中国经济状况

由中国人民银行资产负债表变化浅 析中国经济状况 摘要：中国人民银行资产负债表反映了我国的货币政策操作，从侧面反映出中国经济的发展状况。自次贷危机以来，中国人民银行资产负债表的膨胀趋势保障了我国外向型经济发展战略的实施，强化了货币调控市场的能力。资产负债变动的背后是我国货币政策的变动以及国际经济形势的转变。中国人民银行承担着运用货币政策调控中国经济和金融运行的重要职责。有效发挥这一职能，不仅对中国人民银行是根本性的，而且对推进中国经济和金融的健康发展也是不可或缺的。面对资产负债表恶化的趋势，要提高货币政策的有效性，必须积极改善中国人民银行的资产负债表及其结构。资产负债表综合反映着中国人民银行各项活动所引致的资金来源分布状况和资金使用配置状况，它涉及到诸多复杂的经济活动和金融活动，其中，有些问题的解决并非中国人民银行直接可行，有赖于体制机制改革的深化、各种经济和金融活动的调整 关键词：资产负债表次贷危机货币政策经济形势 一、人民银行资产负债表的构成及影响 中国人民银行作为我国的中央银行，其资产负债表是中央银行业务活动的综合体现，也

是中央银行货币政策实施效果的综合反映。资产负债表综合反映了央行各项活动所引起的资金来源分布状况和资金使用配置状况，它涉及到诸多复杂的经济活动和金融活动，其规模和结构的变化对宏观经济产生了重要影响。 （一）人民银行资产负债表的构成 根据《中国人民银行会计基本制度》的规定，人民银行资产负债表是反映某一特定日期人民银行财务状况的报表，是根据“资产=负债+所有者权益”公式，在每年年末根据当期业务状况报告表各科目的余额归并后编制。依据人民银行会计基本制度等有关规定，人民银行会计科目分为表内科目和表外科目：表内科目包括资产类、负债类、资产负债共同类、所有者权益类、损益类；表外科目核算业务确已发生而尚未涉及资金增减、需要记载实物库存数量变化和备忘登记的事项。科目设置如下表 表1-1 中国人民银行资产负债表（科目设置） 人民银行资产负债表的主要项目有三类：资产类主要包括贵金属、外汇储备占款、国际金融组织资产、金融机构贷款、再贴现、有价证券、买入返售证券、专项贷款、投资、固定资产、支付清算借方汇差、暂付款项、其他资产等13项以及调整项；负债类包括流通中货币、金融机构准备金存款、邮政储蓄转存款、金融机构缴财政存款、金融机构特种存款、中央银行票据、卖出回购证券、支付清算贷方汇差、暂收款项、经理国库款项、其他负债等11项及调整项；所有者权益类包括国家资本、固定基金、总准备金和收益等4项。补充资料有应收未收利息。以下是简化的中国人民银行资产负债表 表1-2 中国人民银行简化资产负债表

分析中央银行资产负债表

分析中央银行资产负债表 金融五班陈娟2013520542 一、国外资产分析： 从下面图表中可以看出，2004年到2015年这十年我国中央人民银行的国外资产从46960.13增长到了262214.61，所占比重从59.70%增长到80.42421%，呈现不断增长状态，其中，“外汇（储备）”这个项目的增加会直接增加基础货币投放；“货币黄金”的增加不一定会增加基础货币的投放； 二、外汇储备分析： 从表中可以看出，近年来我国的外汇储备增长迅速，从2004年的45939.99增加到了2015年的25342.37,所占比重也不断增加，外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产，其主要形式为国外银行存款与外国政府债券。国际货币基金组织(IMF)对外汇储备的解释为：它是货币行政当局以银行存款、财政部库存、长期短期政府证券等形式所保有的、在国际收支逆差时可以使用的债权。外汇储备不足，往往会引起国际支付危机，可能导致金融危机的爆发；外汇储备过多，则会损害经济增长的潜力，影响其经济发展。 过快增长的外汇储备对我国经济造成的负面影响：1、加大通膨压力，影响货币独立性。外汇储备的增加，促使外汇占款形式的基础货币被动增加并通过货币乘数的作用相应增加货币供应量，产生货币扩张效应和形成通货膨胀压力。2、延缓产业结构调整和国际竞争力提高增加人民币汇率升值压力，加剧我国与贸易伙伴之间的贸易摩擦。

三、黄金储备： 黄金储备，是指一国货币当局持有的，用以平衡国际收支，维持或影响汇率水平，作为金融资产持有的黄金。黄金储备在稳定国民经济、抑制通货膨胀、提高国际资信等方面有着特殊作用。黄金储备的管理意义在于实现黄金储备最大可能的流动性和收益性。作为国际储备的主要形式之一，黄金储备在流动性上有其自身存在局限，因此应考虑其适度规模的问题。由以上图表可以看出我国黄金储备呈增长趋势，从2004年的337.24增加到2015年的2207.71，所占比重2004年到2008年下降，2008年到2009年上升，2009年到2014年缓慢下降，2014年到现在急剧上升。近年来央行的黄金储备持续增加，对中国推动人民币国际化，维护世界金融秩序，稳定经济基础的重要性不言而喻。

天风证券调研报告(20150825)

天风证券、长江众筹金融交易中心 调研报告 2015年8月24日

目录 目录 (2) 1.调研背景 (3) 2.调研项目及具体情况 (3) 2.1长江众筹金融交易中心 (3) 2.1.1 长江众筹金融交易中心简介 (3) 2.1.2长江众筹金融交易中心业务简介 (4) 2.2 天风证券互联网金融业务 (7) 2.2.1 “甜菜金融”P2P平台 (7) 2.2.2 “极客金融家” (8) 2.2.3 “贝壳数据” (8) 3.本次调研的对象分析 (9) 3.1 长江众筹交易中心SWOT分析 (9) 3.2 长江众筹金融交易中心建设的互哺意义 (11) 4.借鉴天风证券的经验 (11) 4.1 天风证券的互联网金融之道 (11) 4.2 天风证券的大IT战略 (12) 4.3天风证券的发展之道 (12) 5.反思 (14) 5.1学习创新发展的思路 (14) 5.2建立长效人才培养机制 (15) 5.3 发展众筹业务的可行性分析 (15) 5.4 研究发展众筹业务的路径 (17) 5.5 研究众筹业务的开展方式 (19)

1.调研背景 1.由天风证券联合多平台设立的长江众筹金融交易中心（以下简称“长江众筹”）近日在武汉正式揭牌。 2.近年来，天风证券不断布局互联网金融，成立了“甜菜金融”、“贝壳数据”、“极客金融家”等网络平台。 2.调研项目及具体情况 本次调研由长城国瑞证券有限公司与厦门市金融办联合开展，湖北证监局和天风证券给予了高度重视和大力支持。调研团队一行赴天风证券总部，重点了解长江众筹金融交易中心、天风证券的互联网金融业务，包括长江众筹金融交易中心现状、互联网金融建设模式及其业务规划。 2.1长江众筹金融交易中心 2.1.1 长江众筹金融交易中心简介 据负责人介绍，参加贵阳国际大数据产业博览会暨全球大数据时代贵阳峰会之后，湖北省、武汉市政府产生了建设众筹交易中心的强烈意愿。同时，天风证券立足发展互联网金融，当地其他金融企业手握多个优质项目，也希望通过众筹业务的开展协助其完成投融资。因此，长江众筹金融交易中心（以下简称“交易中心”）的设立是政府

我国央行资产负债表与经济发展的关系

我国央行资产负债表与经济发展的关系 一、资产负债的基本关系如何 任何一个微观经济体的资金来源渠道无非就两种：自有资金或借入。其资产负债表当中的所有者权益和负债就是分别对这两种不同融资渠道的综括。因此，有资金的来源就必定会有资金的具体存在形式或运用方式。所谓资产，亦即资金的具体存在形式或者资金的具体用途。可见，作为一个会计恒等式，“资产等于负债加所有者权益”这句话的含义，其实就是“资金的运用（或存在）的数量必定等于资金的来源数量”。 由于“资产等于负债加所有者权益”是编制资产负债表的基本依据，所以我们对资产负债表，便可藉由这一恒等式来追踪和分析特定经济体的一项具体业务在其中所留下的蛛丝马迹。当然，由于资产负债表属于存量报表，所以这些具体业务的规模必须足够地大。就此来说，资产负债表就像一面镜子，尽管不是很清晰、明亮，但我们仍可凭以观测到相应经济体的资金流在特定期间内大致的来龙去脉。与一般的微观经济体相比，银行机构的自有资金在其总资产形成当中的占比极低，由此，银行机构的资金来源业务统称负债业务。这是基本的资产负债的基本关系。其具体表示如下： 如果把自有资本从负债中分列出来，资产与负债的基本关系可以用以下三个公式表示： （1）资产 = 负债 + 自有资本 （2）负债 = 资产 - 自有资本

（3）自有资本 = 资产 - 负债 上述三个公式表明了中央银行未清偿的负债总额、资本总额、资产总额之间基本的等式关系。 这三个公式的政策意义主要表现为两点： 1、中央银行的资产业务对货币供应有决定性作用； 2、由中央银行自有资本增加而相应扩大的资产业务，不会导致货币发行的增加。 二、资产负债表中各项目的对应关系是怎样的 在中央银行的资产负债表中，资产项下的主要内容是： 1、国外资产：外汇（储备）、货币黄金、其他国外资产； 2、对政府债权：对中央政府债权； 3、对其他存款性公司债权； 4、对其他金融性公司债权； 5、对非金融性公司债权； 6、其他资产。 而其负债项下的主要内容是： 1、储备货币：货币发行、金融性公司存款（其他存款性公司、其他金融性公司）； 2、不计入储备货币的金融性公司存款； 3、发行债券； 4、国外负债；

货币当局(中央银行)(中国人民银行)资产负债表的解读

货币当局（中央银行）（中国人民银行）资产负债表的解读 自1994年起，我国的中央银行（中国人民银行）开始向社会公布央行（货币当局）资产负债表。但其目前报表的项目结构是逐步演化的结果，许多项目并非自始既有。 一、现行货币当局资产负债表的结构 任何一个微观经济体的资金来源渠道无非就两种：自有资金或借入。其资产负债表当中的所有者权益和负债就是分别对这两种不同融资渠道的综括。 不难理解，有资金的来源就必定会有资金的具体存在形式或运用方式。所谓资产，亦即资金的具体存在形式或者资金的具体用途罢了。可见，作为一个会计恒等式，“资产等于负债加所有者权益”这句话的含义，其实就是“资金的运用（或存在）的数量必定等于资金的来源数量”。 由于“资产等于负债加所有者权益”是编制资产负债表的基本依据，所以我们可藉由这一恒等式来追踪、分析特定经济体的一项具体业务在其资产负债表当中所留下的蛛丝马迹。当然，由于资产负债表属于存量报表，所以这些具体业务的规模必须足够地大。就此来说，资产负债表就像一面镜子，尽管不是很清晰、明亮，但我们仍可凭以观测到相应经济体的资金流在特定期间内大致的来龙去脉。

与一般的微观经济体相比，银行机构的自有资金在其总资产形成当中的占比极低，由此，银行机构的资金来源业务统称负债业务。 在中央银行（亦称货币当局）的资产负债表中，资产项下的主要内容是： 1、国外资产：外汇（储备）、货币黄金、其他国外资产； 2、对政府债权：对中央政府债权； 3、对其他存款性公司债权； 4、对其他金融性公司债权； 5、对非金融性公司债权； 6、其他资产。 而其负债项下的主要内容是： 1、储备货币：货币发行、金融性公司存款（其他存款性公司、其他金融性公司）； 2、不计入储备货币的金融性公司存款； 3、发行债券； 4、国外负债； 5、政府存款； 6、自有资金； 7、其他负债。 二、关于货币当局资产负债表各项目的理解 现代货币的基本形态是支票和纸币现钞。现代市场经济所需要的货币由中央银行和商业银行共同提供。其中由中央银行所提供的那部分货币量叫做银根或基础货币。这一部分货币最终形成