2018年电子游戏行业分析报告

电子游戏行业分析报告

目录

导语 (3)

1.以史为镜，可以知兴替：电子游戏发展回顾 (4)

1.1起源：从普通个人发明到商用游戏机 (4)

1.2发展：科技发展大步向前，电子游戏紧跟潮流 (5)

1.2.1PC游戏：厚积薄发 (5)

1.2.2电视游戏：东汉三国 (7)

1.2.3移动游戏：春秋战国 (11)

1.3多元：电子游戏多行业共同发展 (12)

1.3.1电子竞技：亚运会新项目 (12)

1.3.2其他行业：电子游戏IP (14)

2.以人为镜，可以明得失：世界著名游戏厂商和游戏案例分析 (14)

2.1电视游戏：专为娱乐而生 (15)

2.1.1雅达利：第一家电子游戏公司 (15)

2.1.2任天堂：不断创新 (16)

2.1.3小霸王：敢于尝试新的领域 (17)

2.2单机游戏：任重而道远 (19)

2.2.1维尔福：视玩家体验为第一位，乐于分享 (19)

2.2.2动视：慧眼识人才，收购与合并 (20)

2.2.3大宇资讯：中国风游戏开创者 (20)

2.3网络游戏：发展陷入瓶颈，急需创新破局 (21)

2.3.1暴雪娱乐：三年磨一剑，做最有趣的游戏 (21)

2.3.2西山居：潜心研发，见证国内游戏行业发展 (21)

2.4网页游戏：“雅达利冲击”再现 (22)

2.4.1奇客创想：只做小游戏集中平台的传统模式 (22)

2.4.2墨麟科技：暴力扩张，昙花一现 (23)

2.5移动游戏：未来趋势 (24)

2.5.1U STWO G AME：游戏源于艺术 (24)

2.5.2莉莉丝游戏：站在巨人的肩膀上 (24)

3.行业现状分析和未来预测 (25)

3.1游戏行业参与者与潜在参与者比例逐步上升 (25)

3.2市场高速扩张中结构不断变化 (26)

3.2.1中国游戏市场加速扩张 (26)

3.2.2游戏行业进入门槛底，多数子行业属于卖方市场 (27)

3.3衍生行业：电子竞技、网络直播、周边同人 (28)

3.3.1电子竞技：最大的衍生行业 (28)

3.3.2网络直播：爆炸式扩张 (29)

3.3.3周边同人：推动游戏行业发展的助力 (29)

3.4如何大致判断一款游戏能否成功 (29)

3.4.1研发能力至关重要 (29)

3.4.2运营能力不可或缺 (30)

3.4.3为何竞技类移动游戏逐渐统治市场 (30)

3.4.4避免选择“黑四类” (31)

3.4.5《王者荣耀》案例简析 (31)

4.风险提示 (32)

研究员声明 (33)

投资评级说明 (33)

免责声明 (33)

图表目录

图表1：2016-2020年全球游戏市场预计规模（单位：亿美元） (3)

图表2：第一款模拟建设类游戏《模拟城市》 (4)

图表3：《双人网球》（左）和《太空争霸》（右） (5)

图表4：第一款模拟建设类游戏《模拟城市》 (6)

图表5：知名游戏正版盗版价格对比 (7)

图表6：FC游戏机（左）和超级马里奥（右） (8)

图表7：G AME B OY和G AME B OY A DVANCE (9)

图表8：各大厂商主机销售量一览（按各厂商主机发售顺序） (9)

图表9：各主机平台已发售或即将发售的部分国产游戏 (10)

图表10：部分国产主机及开发商 (11)

图表11：2016-2020年全球移动应用市场预计规模 (12)

图表12：2015-2020年全球电子竞技市场预计规模 (12)

图表13：网易游戏和完美世界举办的各项电竞赛事 (13)

图表14：2014-2017年中国电子竞技市场收入规模 (13)

图表15：电影《古墓丽影》（左）和电影《生化危机》 (14)

图表16：雅达利部分主机销售数量统计 (15)

图表17：W II U和S WITCH (17)

图表18：任天堂部分知名IP (17)

图表19：小霸王学习机 (18)

图表20：2014年3月淘系体感游戏销量排名 (18)

图表21：《仙剑奇侠传》游戏和其电视剧 (20)

图表22：7K7K小游戏周页面浏览量：单位（万人） (22)

图表23：《秦美人》和《战龙三国》 (23)

图表24：墨麟科技部分游戏营收情况（国内） (23)

图表25：《纪念碑谷》 (24)

图表26：《刀塔传奇》 (25)

图表27：游戏市场用户规模：单位（亿人） (26)

图表28：中国网络游戏市场规模及分布情况 (27)

导语

《王者荣耀》月流水30亿、玩家人数超过2亿的新闻轰动了整个社会，在这款“超级爆款”移动游戏的带动下，游戏行业再次成为投资热门话题。

伴随着电子硬件的发展和编程技术的提高，电子游戏行业已经进入了高速发展阶段。游戏行业数据研究机构Newzoo最新发布的统计结果显示，2017年全球游戏市场规模预计将达到1089亿美元,其中移动游戏市场规模达到461亿美元，占总市场的42%；中国作为全球最大的游戏市场，2017年市场规模预计将达到275亿美元，占全球市场25%。Newzoo同时预测到2020年，全球游戏市场规模将达1285亿美元。

与此同时，游戏行业中部分子行业已经开始出现“马太效应”：大公司通过收购上下游或同行业小公司/工作室/独立制作人不断壮大，小公司缺乏资金、技术和销售渠道，在游戏题材上也多有限制。但游戏行业中的小公司也并非不能突围，由Mojang AB和4J Studios共同开发的独立像素游戏《我的世界》自2009年发售以来已出售 1.22亿套，在游戏历史销售榜上排名第二，仅次于《俄罗斯方块》，而Mojang也被微软以25亿美元的价格收购。

图表 1：2016-2020年全球游戏市场预计规模（单位：亿美元）

图表 2：第一款模拟建设类游戏《模拟城市》

1.以史为镜，可以知兴替：电子游戏发展回顾

1.1起源：从普通个人发明到商用游戏机

娱乐活动是人类发展和日常生活中必不可少的一部分。电子产品诞生以前，体育活动和艺术活动是娱乐活动的主要组成部分。随着电子设备的发展和计算机的诞生，电子游戏也成为电子设备开发的副产物之一。最早的电子游戏一般认为是小托马斯·T·戈德史密斯（Thomas.T.Goldsmith Jr.）于1947年制造的阴极射管娱乐装置，此装置没有对外发行或销售。

计算机诞生于上世纪四十年代，早期的计算机主要用于科学计算，采用机器语言或者汇编语言。1952年，剑桥大学计算机专家A.S.道格拉斯（A.S.Douglas）开发出了有记录的第一款以电脑为载体的井字游戏，也是第一款人机对抗的电脑游戏，玩者可以通过转盘来对抗具有基本人工智能的电脑。1955年，冷战期间的美国军方开发了第一款战争模拟游戏《Hutspiel》，游戏中红蓝双方分别代表美国和苏联。1958年，威廉·辛吉勃森利用示波器与类比电脑开发了第一款互动游戏《Tennis for Two（双人网球）》。1962年，麻省理工的研究人员开发出第一款视频游戏《SpaceWars （太空争霸）》,由于硬件成本过高，这款游戏未能在市场上进行大规模销售。1964年，最基本的编程语言诞生，让复杂的软件开发成为可能。但计算机游戏的真正发展要等到上世纪末个人电脑的普及。

图表 3：《双人网球》（左）和《太空争霸》（右）

游戏发展总是受制于电脑硬件的发展。上世纪七十年代以前，虽然电子计算机技术已经取得了突破性进展，但总的来说体积依然巨大，电子游戏依然局限于点和线。电子游戏受限于计算机显然不利于推广，因此游戏玩家开始寻找新的游戏载体。拉夫·贝尔（Ralph Baer）是第一个尝试在电视上玩电子游戏的人，他也发明了第一台家用视频游戏机（家用主机）。1972年，诺兰·布什内尔（Nolan Bushnell）开发出第一台商用投币式游戏机（街机）《Computer Space（电脑空间）》，但是由于这款游戏过于复杂，玩家还需先阅读说明书，最终也以失败告终。此后诺兰用电脑空间重新制作了新的更简单的游戏《Pong（乒乓）》，大获成功。这款游戏也证明了电子游戏可以获得经济效益。

虽然电子游戏雏形出现在计算机这个载体中，计算机硬件的缓慢发展却拖累了电子游戏的推广，因此出现了独立于计算机的专门用于游戏娱乐的家用主机。同样的技术被应用于游戏机的发展，因此街机出现了。以及后来为了方便携带出现的掌上游戏机（掌机）。

1.2发展：科技发展大步向前，电子游戏紧跟潮流

1.2.1PC游戏：厚积薄发

海外市场：20世纪后半页高速发展

20世纪70年代，随着第四代计算机——大规模和超大规模集成电路计算机问世，计算机体积进一步缩小。然而，主要用于科学计算的计算机并没有推广到普通家庭的环境，普通用户也没有必要为了玩游戏而购买一台个人电脑——个人电脑的便捷性还未渗入到一般人的生活中。

即便如此，作为一种新的娱乐方式，早期的PC游戏依旧获得了一定的成功。无论是第一款生存模拟类游戏《The Oregon Trail（俄勒冈之旅)》，还是第一款玩家自主编辑的游戏《Pinball Construction Set（弹子球）》，抑或是第一款模拟建设类游戏《SimCity（模拟城市）》——当然同样创造历史的游戏远不止这些——都向世人展现了这样两个事实：其一，计算机的计算能力已经发展到可以处理复杂图像和数学模型；其二，电子游戏可以让玩家亲扮演一个特殊的角色，例如故事的主

角、一个城市规划员或者一个飞行员。

随着APPLE-II和IBM-PC的普及，特别是北美最大的电视游戏制造商雅达利步入衰退后，北美的众多游戏厂商开始倒向PC游戏。相较于电视游戏机，PC拥有更多的内存、更多的储存空间、更强大的CPU和以此为基础更强大的开发性，却缺少关键的图形处理技术。

图表 4：第一款模拟建设类游戏《模拟城市》

早期的游戏设计大多寓教于乐，进入90年代后随着游戏产业进一步发展，出现了诸如《毁灭战士》、《真人快打》一类的游戏，不少家长开始担心游戏机和电子游戏对孩子将来会造成怎样的影响。1994年，在社会民众和监管机构的压力下，视频游戏巨头世嘉和任天堂设立了娱乐软件分级部门以提供视频游戏的分级。

20世纪末，PC单机游戏行业取得的成功也吸引着无数的投机者，它的弊端很快对游戏公司产生重大影响：承载于软盘或是光盘的PC单机游戏太容易被破解或是抄袭了。一些不法者出于商业利益开始破解制作精良的PC游戏并以远低于正版的售价公开销售，PC游戏的发展被大大拖累。时至今日，无论国内或海外市场，电视游戏销售量都远高于PC单机游戏。

随着网络的普及，一种新的PC游戏模式出现了：在线游戏（网络游戏）。虽然诸如《StarCraft（星际争霸）》等游戏支持局域网对战，但依然无法摆脱盗版游戏和玩家区域限制的局限性，再加上其本身并非脱离网络无法运营，此类游戏并不属于网络游戏。最早的在线游戏依旧采用“客户端销售+时间消费”的盈利模式，这一模式如今依然是欧美网游市场的主流。

国内市场：21世纪刚刚起步

与此同时，国内电脑游戏行业却走上了与海外市场完全不同的发展道路。初期，国内单机游戏行业也存在一批开拓者，大陆地区有靠WPS起家的金山软件，港澳台

地区有大宇资讯。同电视游戏一样，“盗版”成为了国内游戏市场发展的第一块绊脚石。金山软件1997年发售的《剑侠情缘》实际销售量比预计的提高了150%，但是销售价格高达138元。巨大的销售量和高昂的价格让盗版厂商看到了经济利益，很快市面上出现了该游戏的盗版，售价仅10-20元。很多国外厂商并非不想进入中国市场，但迟迟没有制定中国市场计划很大程度就是中国是盗版最严重的地区之一。盗版的泛滥逼迫正版厂商不得不压低自身产品价格，收入大幅度缩水，企业不得不考虑大规模压缩成本，导致追求低成本取代了追求高品质的要求。此外，随着经济水平提高，发达国家视为平常的各种电子设备在国内被大范围推广，很多人尤其是青少年被电子游戏这一新兴事物所吸引，加之游戏开发商为了吸引用户使用了大量不道德的题材以及网吧和电子游戏厅的违法经营，青少年身心健康受到了不良影响，政府在各方呼吁下大幅加强了电子游戏监管，游戏行业发展被进一步限制，很多制造商发行商最后不得不选择退出市场。正因为在这样的背景下，国内市场上广为人知的游戏产品多是真正的精品。如《仙剑奇侠传》系列、《轩辕剑》系列、《剑侠情缘》、《大富翁》系列等。

图表 5：知名游戏正版盗版价格对比

与单机游戏不同，网络游戏因为受盗版影响较小，在进入21世纪后，成为带动中国整个游戏产业发展的领头行业。国内最早的在线游戏是一些文字网络游戏。1998年联众世界成立，为用户提供棋牌类游戏在线服务。此后网络游戏高速发展，各大门户网站也加入了网游开发行列，《传奇》、《魔力宝贝》等都是当时炙手可热的网游产品。网络游戏一般采取“时间收费”、“道具收费”、“会员制”、“买断制”等多种收费模式。相较于单机游戏，网络游戏既减少了游戏公司的制作成本（不再需要制作软盘或光盘之类的软件载体而可以直接从网上下载），也解决了游戏被破解盗版的问题（游戏数据大多保存在服务器，大多数网络游戏本身免费下载）。然而此时的网络游戏设计软件相对比较原始，一些玩家开始设计外挂软件或是破解游戏客户端后开设私人服务器（私服）。这样的行为同盗版单机游戏软件一样侵占了大量游戏市场，扰乱了市场正常活动，不少优质产品最终倒在了“劣币驱逐良币”的竞争中。

1.2.2电视游戏：东汉三国

雅达利公司在他们第一代家用主机Atari 2600大获成功后发行了多款升级版主机。但由于众多新竞争者的加入导致后期游戏质量不受控制，再加上雅达利官方制作的《ET外星人》质量太差，最终雅达利公司走上了下坡路，也导致了20世纪80年代欧美游戏行业的大萧条。

1983年，任天堂公司发售了自己的第一台主机FC游戏机（NES，红白机），同

时推出了该平台上第一款自家开发的以欧美流行游戏《Donkey Kong（大金刚）》中玩家扮演角色为主角的横版闯关游戏《马里奥兄弟》。任天堂公司吸取了雅达利的教训，对FC游戏严格把关，不仅使用其他设备无法兼容的填装式游戏卡带，还要求游戏卡带必须使用10NES锁码系统，并加上任天堂的品质标记“Seal of Quality”才可出售。任天堂的这一举措也导致了主机市场形成了一种特殊的竞争模式：游戏厂商在制作游戏时必须考虑在何种平台上发售，主机公司为了自己主机销量也经常限制游戏公司的发售平台。

图表 6：FC游戏机（左）和超级马里奥（右）

看到任天堂的成功后，许多大萧条期间退出游戏行业的公司和人员重操旧业，其中以日本电气股份有限公司（NEC）和世嘉（SEGA）为代表。NEC和日本著名游戏厂商Hudson于1987年联合推出了主机PC-Engine以及CD-ROM配件。CD相比任天堂游戏卡带拥有更大的储存空间和更低的成本，很快在销售量上超越了FC。1988年，世嘉推出了自己的名为Mega Driver（MD）的16位游戏机。全球游戏市场此时以日本为中心开始了新一轮争霸。

在16位主机市场竞争中，任天堂依靠FC升级版SFC（超级任天堂）主机与世嘉的MD打成平手，但世嘉依然先声夺人，在1994年发布了第一款32位游戏机Sega Saturn（土星）。仅仅两周以后，SONY（索尼）发售了具有革命性意义的第一代PS 游戏机Play Station。PS采用的当时最新的3D技术，再加上世嘉在欧美市场上的策略失误，第三方游戏公司纷纷加入索尼阵营。此时的任天堂虽然也在开发自己16位和32位主机，但相对落后的开发进度使得任天堂在32位主机市场上一开始就处于落后位置，依靠1996年推出的便携式游戏机Gameboy（GB）才在激烈的竞争中得以存活。这种掌机一度成为全球最热销的产品，甚至连时任美国总统的布什都带着GB出席军情会议。

2018年K12教育培训行业分析报告

2018年K12教育培训行业分析报告 2018年7月

目录 一、教育行业红利凸显，K12教育机构竞相扩张网点 (6) 1、2017年K12线上占比仅为6.64%，线下教育仍是主战场 (6) 2、六大策略引领K12教育行业扩张潮 (9) 二、降维攻击，全国性K12企业快速渗透三四线城市 (11) 1、借助双师模式，双巨头进行网点扩张下沉 (12) （1）好未来：重点省份+全国布局 (12) ①目前网点分布情况 (12) ②深耕原有城市+向非一线城市逐步扩张 (15) （2）新东方：网点下沉至四线城市，双师模式加速网点扩张步伐 (20) ①目前网点布局 (21) ②双师模式加快新东方网点下沉 (24) （3）标准化课程体系推动去名师化进程，为地域扩张提供条件 (28) （4）周期性扩张网点为双巨头基础单元能力的提升保驾护航 (29) ①好未来 (29) ②新东方 (32) （5）通过在线业务辐射更多的地区 (34) 2、K12个性化培训企业：学大、精锐、龙文走出三种布局策略 (36) （1）学大教育：采用广撒网政策，网点遍布全国30个省、127个市 (37) ①一线城市网点占比不高，16.64%，共110家 (38) ②不存在某个省大量聚集网点的现象 (38) ③网点下沉至五线城市 (38) （2）精锐教育：从上海出发，专注高端领域，主打品牌策略 (40) （3）龙文教育：社区店模式围剿一二线城市 (42) 三、八仙过海，区域性K12龙头发展策略各显神通 (45) 1、巨人教育 (46)

2、金石教育 (47) 3、高思教育 (47) 4、明师教育 (49) 5、邦德教育 (50) 6、卓越教育 (50) 7、龙门教育 (51) 8、佳一教育 (52) 9、昂立教育 (54) 10、星火教育 (54) 四、朴新教育：一场并购风席卷K12培训市场 (55) 五、回望过去，展望未来，新模式打法有望突出重围 (64) 1、非一线城市增长速度较快，降维攻击仍将持续 (67) 2、集中度逐步上升，缺乏竞争力的区域性企业将被淘汰 (69) 3、全国性K12机构和区域性K12龙头竞争与合作并存 (71) 4、双巨头模式难以复制，突围需要另找他法 (74)

2018年素质教育行业分析报告

2018年素质教育行业分析报告 睿｜艺｜出｜品

投融资数据统计： ? 种子轮、天使轮均归为种子轮，Pre-A轮、A+轮均归为A轮，其它轮次亦然；同年份同一项目的多轮融资，记为多个融资案例； ? 机构披露的融资金额，计算方法如下：数十万=10万元，数百万=300万元，数千万元=3000万元，数亿元=1亿元；近百万元=60万元，近千万元=600万元，近亿元=6000万元； ? 机构未披露融资金额的案例，融资金额不计入统计；美元融资金额按2018年月平均汇率比1:6.6117兑换为人民币计算；? 数据统计时间为2018年1月1日至2018年12月31日，机构未披露融资的案例未计入统计。数据资料由睿艺整理所得，但并不意指概括所有信息，可能因更新、完工或修正等原因与实际情况有所出入，特此说明，亦欢迎业者同仁指正补充。素质教育行业赛道划分： ? 睿艺将素质教育行业划分艺术教育赛道、科创教育赛道、体育教育赛道、素养教育赛道、游学营地教育赛道、早幼教赛道和少儿英语教育赛道等细分赛道，其中素养教育赛道包括思维训练、情商教育、财商教育、口才教育等品类。 家庭消费数据来源： ? 家庭消费数据由睿艺联合家长帮发布调查问卷，收集整理所得，特此说明并感谢家长帮的合作支持。 报告说明

行 业 分 析 篇

素质教育行业融资量及融资额皆创历年新高 据睿艺统计，2018年全年素质教育行业融资案例数为196起，全年融资总金额约117亿元，这是历年来素质教育行业最亮眼的一份融资成绩单。 细看历年素质教育行业的融资情况，2013年-2016年可视为素质教育行业的萌芽期，融资案例数虽逐年增长，但皆未超过100起，历年融资金额也均未达到50亿元。2017年素质教育行业迎来成长期，全年融资案例数达到146起，融资总金额约为60亿元。2018年素质教育行业更是迎来爆发式增长，融资案例数和融资总金额皆创新高，相比于2017年，增长率分别为34%、95%。 2018年虽是素质教育行业融资爆发的一年，但从2018年6月份开始，素质教育行业在整体经济下行环境及资本寒冬的影响下，融资案例数也呈现逐月下降的趋势，资本对项目的投资更加谨慎，且愈加聚焦于素质教育行业各细分赛道的头部品牌。2018年1-6月素质教育行业融资案例数为110起，融资总金额约80亿元，而7-12月融资案例数为86起，融资总金额约37亿元，2018年下半年相比于上半年的融资案例数、融资总金额数分别降低了22%、54%。但在资本收紧的下半年，VIP陪练、傲梦编程、优儿学堂等细分领域的教育项目仍获得了过亿高额融资。 关键词：创新高 遇寒冬

2018年K12教育好未来与新东方分析报告

2018年K12教育好未来与新东方分析报告 2018年7月

目录 一、教育行业红利凸显，K12教育机构竞相扩张网点 (5) 1、2017年K12线上占比仅为6.64%，线下教育仍是主战场 (6) 2、六大策略引领K12教育行业扩张潮 (8) 二、降维攻击，全国性K12企业快速渗透三四线城市 (11) 1、借助双师模式，双巨头进行网点扩张下沉 (11) （1）好未来：重点省份+全国布局 (11) ①目前网点分布情况 (11) ②深耕原有城市+向非一线城市逐步扩张 (14) （2）新东方：网点下沉至四线城市，双师模式加速网点扩张步伐 (19) ①目前网点布局 (20) ②双师模式加快新东方网点下沉 (23) 2、标准化课程体系推动去名师化进程，为地域扩张提供条件 (27) 3、周期性扩张网点为双巨头基础单元能力的提升保驾护航 (28) （1）好未来 (28) （2）新东方 (31) 4、通过在线业务辐射更多的地区 (33)

证券化极速前进和在线教育执着探索是K12教育培训行业目前的两大特征。但受行业特质、消费习惯及用户体验影响，2017年在线教育市场规模占K12培训教育整体市场规模的6.64%，线下教育仍然是K12培训授课的主要方式，而且在可预见的较长时间线下资源的战略地位不会改变，研究其网点分布具有极大意义，合理的网点扩张方式和路径有助于企业降低扩张的边际成本，更重要是在战略高地成功实施卡位。 本报告剖析国内目前K12两大全国性龙头新东方以及好未来的区域布局及扩张策略，借助双师模式，双巨头进行网点扩张下沉。 本文以K12培训企业作为研究对象。根据研究，目前市场上全国性和地方性机构主要有6大网点布局策略： 1.双巨头新东方、好未来，率先在一线城市布点，网点扩张增速呈现周期性变化以稳固基础单元运营能力，近年借助双师模式网点快速下沉，剑指集中度红利，目前网点数目分别达到1081家和630家，新东方借助双师模式进入12个城市； 2.以学大教育、精锐教育为代表的1对1以及1对多模式全国性机构，以一二线城市为主要布局地之际，选择性进入三四五线城市； 3.以朴新教育为代表的企业，以并购进行快速扩张整合，3年收购48家学校； 4.以卓越教育为代表的企业，以少量一线城市为根据地，逐渐向四周扩散网点；

新东方的品牌资质分析报告

“新东方”品牌资质分析报告 尊敬的用户： 随着经济全球化的深入发展，各市场领域的竞争已逐渐表现为品牌竞争。根据中国互联网络信息中心（CNNIC）公布的最新数据显示,中国网民规模已达8.02亿，互联网普及率57.7%。而网民规模增长的推动力正是由于互联网商业模式的不断创新以及线上线下服务融合的加速，因此，互联网时代的到来也意味着网络品牌标识的价值提升。习总书记不断强调知识产权战略的重要性，同时每年5月10日“中国品牌日”的确立也标志着品牌建设与保护已经刻不容缓。 根据您查询的“新东方”品牌，及“教育培训-教育培训,制造业-化学制品”行业，新东方的品牌分析报告如下： 目录 一、新东方品牌商标分析 1、行业注册分析 1.1 教育培训-教育培训行业注册分析 1.1.1 教育培训-教育培训行业品牌注册量 1.1.2 新东方品牌在教育培训-教育培训行业的主要注册情况 1.1.3 教育培训-教育培训行业下新东方同名品牌的主要竞争对手 1.2 制造业-化学制品行业注册分析 1.2.1 制造业-化学制品行业品牌注册量 1.2.2 新东方品牌在制造业-化学制品行业的主要注册情况 1.2.3 制造业-化学制品行业下新东方同名品牌的主要竞争对手 2、新东方品牌商标注册分析 2.1 教育培训-教育培训,制造业-化学制品行业类别分析 2.2 新东方品牌在教育培训-教育培训,制造业-化学制品行业的保护现状 3、新东方品牌字样在各行业的注册情况表 二、新东方品牌域名分析 1、全球知名品牌案例 2、新东方品牌域名匹配分析 3、品牌域名注册概况 4、Typo域名

“新东方”品牌在教育培训-教育培训行业，主要注册了以下几个类别:1、41类

2018年K12在线教育行业深度分析报告

２０１８年Ｋ１２在线教育行业深度分析报告

主要观点 K12在线教育具备政策、技术、市场的东风 地方性线下培训机构整治蔓延向全国，今年以来从教育部到国务院频频出台文件对校外培训机构展开专项治理，监管趋严。政策不确定性影响下，好未来等线下巨头开始发力在线教育，在线业务成为高增长动力。技术层面，AI赋能，教育落地场景覆盖“教、学、考、评、管”全产业链条，优化在线学习体验。同时，家长对应试提分有刚需且支付意愿较高，技术成熟下的直播授课用户满意度高，K12在线教育具备了快速发展的市场基础。 K12在线学科辅导关键公式 参考电商，我们建立在线教育关键公式：GMV=流量*转化率*客单价*（1+复购率）。（1）流量：较优流量为自有流量（线下机构、工具、社区）、其次为采购流量（线上+线下广告投放），老牌的线下培训机构及题库型模式在流量关口具有天然优势，观测指标为注册用户数、MAU、DAU等；（2）转化率：分品牌驱动（新东方在线、学而思网校）和营销驱动（其他在线教育企业），营销驱动下获客成本较高，未来如何降低营销费用成为实现盈利关键，观测指标为付费率、转介绍率、有效获客成本等；（3）客单价：多数在线1对1课时费50-150元/时，部分高端课程可达200元/时以上，与线下1对1主流200-350元/时相比性价比突出，中短期仍将保持低价优势加快市场渗透，观测指标为ARPU/ASP；（4）复购率：分产品驱动和服务驱动，好的产品保障学习效果（智能师生匹配、自适应学习产品等），好的服务提升学习体验（课堂强交互、课后辅导答疑、及时反馈等），双管齐下合力增强用户对平台的粘性、提高留存率，观测指标为留存率（续费率）、完课率、消课率、退费率、用户使用时长等。 老牌线下机构发展在线教育：品牌优势，获客成本低 老牌线下机构发展在线教育的基因特征为强大的品牌优势、充足的学生/师资、丰富的教学资源，用户对品牌的认知、认可能较为顺利地迁移至线上，普遍获客成本较低，营销费用远低于同业。新东方在线产品结构与线下培训有共通性；共享优质师资使得全职占比较低、教学成本占营收不足20%，毛利率高达62.6%；强大品牌导流节省营销开支，获客成本百元左右且呈下降趋势，2018Q3销售费用率（销售费用/营业收入）和实际销售费用率（销售费用/现金收入）分别仅为32.7%和17.4%，奠定盈利基础。新东方在线已具备自我造血功能，净利率18-20%，高于新东方整体13-15%净利率水平，表明成熟的在线教育能够享受高于线下的盈利水平。 纯在线教育：招生营销驱动，重后端产品和服务提高留存 纯在线教育的基因特征为无强势品牌、缺乏流量，前端招生营销驱动；重教研和技术，强调学习体验，主打1V1模式，后端依靠产品和服务驱动提高学生留存。掌门1对1招生线上线下联动以降低获客成本（仿

2018年新东方、好未来经营分析报告

2018年新东方、好未来经营分析报告 2018年10月

目录 前言 (1) 1. 全景K12教培：刚需支撑，线下培训仍是主流 (2) 2. 新东方&好未来：巨头“军备竞赛”映射K12赛道发展逻辑 (6) 2.1.收入拆解：提量+提价+增效 (6) 2.2.成长路径：外延扩张+内生增长交替上演 (8) 2.2.1. 新东方进入外延扩张通道 (12) 2.2.2. 好未来转向内生成长模式 (13) 2.3.经营高招：口碑成关键，构建护城河 (15) 2.3.1. 教育口碑横向传递特性使然，口碑建立是关键 (16) 2.3.2. 小班教学+多元化服务，保证续班率是主要命题 (17) 3. K12领域各路短兵相接，建议关注细分市场龙头 (19)

图表目录 图表1：k12课外辅导推动因子 (2) 图表2：我国课外辅导市场规模（亿元） (3) 图表3：K12课外培训市场测算 (4) 图表4：K12课外培训市场规模-三四线城市 (5) 图表5：2020年三四线城市市场规模预测（敏感性分析） (5) 图表8：教育细分领域具体情况 (7) 图表9：教育各细分赛道财务指标 (7) 图表10：k12线下教育盈利模式 (8) 图表11：新东方、好未来营收增速（%） (9) 图表12：新东方、好未来营收（亿美元） (9) 图表13：新东方、好未来经营利润增速（%） (10) 图表14：新东方、好未来经营利润（亿美元） (10) 图表15：好未来、新东方k12课后辅导学生人数（万人） (11) 图表16：好未来、新东方k12课后辅导单价（美元） (11) 图表17：新东方新增学习中心和学校数量 (12) 图表18：新东方学校及学习中心数量 (13) 图表19：好未来新增学习中心数量 (14) 图表20：好未来学习中心数量 (14) 图表21：K-12 课外教辅消费者及口碑传递割裂 (15) 图表22：新东方&好未来管理费用率（%） (16) 图表23：新东方&好未来销售费用率（%） (17) 图表24：新东方VS好未来 (18) 图表25：K12教培市场主体一览 (19)

2017年K12教育行业新东方分析报告

2017年K12教育行业新东方分析报告 2017年11月

目录 一、新东方布局全教育产业 (4) 1、教育行业多点开花 (4) 2、多产品策略带来协同效应 (6) 二、新东方享受K12行业增速红利 (9) 1、K12行业在大体量下实现高增长 (9) （1）主要驱动力是补课人次 (9) ①K12学生人数上升 (10) ②课外辅导覆盖率上升 (11) ③补课次数上升 (11) （2）补课人次增长的背后是同辈竞争和中产焦虑 (12) 2、一线城市寡头竞争，低线城市仍分散 (13) 3、扩张助力龙头企业增速高于行业 (15) （1）龙头招生人次增长高于行业 (15) （2）试错成本与品牌效应是新东方享受增速红利的原因 (16) （3）大机构并存，小机构被挤压 (17) 4、快速扩张下存在利润压力 (18) 三、语言培训业务为扩张提供支持 (20) 1、语言培训是现金牛 (20) （1）语言培训业务品牌效应仍在加强 (21) （2）语言培训业务向外辐射 (22) （3）稳定的业务提供稳定的现金流 (23) 2、语言培训为扩张提供利润基础 (24) 四、双师课堂是未来扩张的主要驱动力 (26) 1、高集中度带来扩张问题 (26) 2、双师课堂为扩张提供新的路径 (28) 3、双师课堂带来利润率优势 (30)

4、双师课堂使大机构竞争优势更加明显 (33)

新东方的多产品线结构已经产生协同效应，并且在未来K12业务扩张时减低扩张带来的利润率压力。语言培训业务作为现金牛业务，在K12业务进行扩张时，其品牌认可度能为K12业务降低进入门槛，并且能为线下设施的扩张提供稳定的现金流支持。 双师课堂将成为未来扩张的主要驱动力。在行业龙头享受增速红利的情况下，行业集中度上升。这个问题在一线城市将尤为突出。双师课堂为机构带来了面向低线城市的扩张优势、模式达到成熟时带来利润率优势，以及在技术不断迭代中带来竞争优势。 一、新东方布局全教育产业 1、教育行业多点开花 腾讯教育指出，2014 年中国教育市场整体规模达到6 万亿。而德勤2016 年5 月发布的报告指出，2015 年中国教育行业总体规模超过16,000 亿人民币，2020 年中国教育行业总体规模将接近3 万亿，年复合增长率为11.5%。6 万亿扣除掉国家财政支出（2.5 万亿）以及教育固定资产投资（0.6 万亿）以及教辅教材这些没有直接在市场中产生教育服务的部分，我们认为2015 年1.6 万亿的市场规模是个相对准确的数字，到2020 年，教育市场总体规模略约为3.2万亿。 按照德勤给出的年复合增长率来估计，2016 年教育市场总体规模约为1.9 万亿。将1.9 万亿按细分市场划分，分别是语言培训（~780 亿，占4%）、K12课外辅导（~3700 亿，占20 %）、职业培训（包

教育综合体行业分析报告2018年版

2018年教育综合体行业分析报告 2018年10月出版

正文目录 第一章、教育综合体行业概况 (4) 第二章、产业链各方需求分析 (7) 2.1终端消费者需求 (7) 2.2直接参与方需求 (8) 2.3三大主导方需求 (10) 第三章、各模式核心诉求差异，决定破局关键 (12) 3.1“教育资源赋能+投资孵化”素质教育孵化器综合体通过教育综合体 (12) 3.2“社区流量共享+深度合作”社区服务类教育综合体 (14) 3.3“教育流量共享+消费业态延伸”教育城商业综合体 (15) 3.4小结：核心诉求差异，决定破局关键 (17) 第四章、教育综合体行业相关公司简介 (18) 4.1新东方百学汇 (18) 4.2深圳七巧国 (21) 4.3万科城市营地 (24) 第五章、风险提示 (25)

图表目录 图表 1 2018 年 1-8 月素质教育一级市场投融资80%在 A 轮及以前 (4) 图表 2 家长意向报名的素质教育课程呈现多元化特征 (5) 图表 3 47.62%的企业在 2015-2017 年涉足教育综合体领域 (5) 图表 4 已有融资的教育综合体多分布在天使轮与A 轮 (6) 图表 5 教育综合体商业模式分类 (6) 图表 6 国内部分教育综合体（不完全统计） (7) 图表 7 家长对教育的诉求仍然是结果导向 (8) 图表 8 政策影响消费者对不同细分的素质教育关注度 (8) 图表 9 教育培训机构入驻教育综合体的考虑因素 (9) 图表 10 教育培训与教育综合体的合作模式 (10) 图表 11 教育综合体有望改善教培机构营业利润率 (10) 图表 12 教育综合体建筑面积分布 (11) 图表 13 教育综合体各教育项目构成占比 (11) 图表 14 “教育资源赋能+投资孵化”素质教育孵化器综合体商业模式 (13) 图表 15 “教育资源赋能+投资孵化”素质教育孵化器 (14) 图表 16 新东方百学汇竞争壁垒与可持续能力分析 (14) 图表 17 “社区流量共享+深度合作”社区服务类教育综合体商业模式 (15) 图表 18 布局社区教育以提升社区附加值的教育综合体 (15) 图表 19 “社区流量共享+深度合作”社区服务类教育综合体商业模式 (16) 图表 20 “教育流量共享+消费业态延伸”教育城商业综合体 (16) 图表 21 项目方入驻综合体考虑的关键因素 (17) 图表 22 新东方百学汇与教培机构的合作模式 (18) 图表 23 新东方百学汇：伙伴资质要求 (19) 图表 24 新东方的教育资源（历年参投教育及相关行业企业） (20) 图表 25 新东方百学汇核心要点总结 (21) 图表26 七巧国品牌资源：以丰富多样的教育资源为核心，通过其他消费资源实现教育流量向商业流量的转化 (22) 图表 27 七巧国已有门店布局 (23) 图表 28 深圳七巧国核心要点总结 (24) 图表 29 重庆万科城市营地 (25) 图表 30 万科城市营地核心要点总结 (25)

2018年新东方分析报告

2018年新东方分析报 告 2018年10月

目录 一、新东方FY2019Q1财务数据简析 (5) 1、K12培训业务大增49%，招生人数持续增加助力营收超预期增长 (5) 2、销售费用率趋稳，管理费用率大涨3.58pct延续长期上涨态势 (7) 3、扩张周期逢监管趋严导致毛利率持续下滑，成本及两费上涨净利继续承压 (8) 二、新东方FY2018主要运营情况 (10) 1、行业整顿大背景下线下网点产能扩张速度减缓 (10) 2、“扩张周期+行业整顿”产能利用率处低位，叠加成本上升致利润压力加大 (11) 3、暑期推广活动效果显著，高留存率奠定长期盈利能力 (12) 三、Q&A (12) 1、监管政策方面 (12) 2、扩张方面 (13) 3、利润情况 (16)

新东方于10月23日发布FY2019Q1财报（2018年6月1日—2018年8月31日）。报告期内，公司实现净收入8.6亿美元，同比增加30.1%；营业利润1.61亿美元，同比增长0.16%；归母净利润1.23亿美元，同比下降22.2%。同时，董事会批准了2亿美元的股票回购计划。 K12业务大增49%助力营收持续增长，监管趋严两费提升致净利继续承压。（1）收入方面，FY2019Q1公司实现净收入8.6亿美元，同比增长30.1%，增速略超公司指引（26%-29%）。拆分业务看，K12业务营收同比增长49%，其中优能中学约49%，泡泡少儿约48%；留学咨询同比增加5%，增速相对较慢，主要系2018年初采用的新收入确认标准；VIP个性化业务同比增加34%。（2）成本费用方面，报告期内，公司营业成本率上涨1.86pct至42.73%，主要系教师薪酬上升以及新开教学点租金增加；销售费用率小幅上涨0.37pct至11.55%；管理费用率大幅上涨3.58pct至27.17%，主要系本轮扩张周期线下人力成本及线上研发费用提升、股权激励费用分配等。（3）受上述因素影响，公司运营利润率、净利率分别大幅下滑5.6pct至18.76%和9.74pct至14.33%。剔除长期投资公允价值变动损益后归母净利润为1.7亿美元，同比增长7.46%，净利率为19.79%，同比下滑4.27%。（4）FY2019Q2营收增速指引22%-26%，剔除汇率变动因素营收增速指引为27%-31%。 线下网点扩张速度季度环比放缓，FY2019将继续扩容20%-25%。（1）线下网点扩张速度环比减缓。FY2019Q1公司在现有城市净增18个线下网点，并在义乌新开设一所培训学校。截至目前公司教学

关于新东方上市的案例分析报告

关于新东方上市的案例分析报告 案例概要：北京时间2006年9月7日晚21时25分，新东方教育科技（集团）有限公司在美国纽交所成功上市！作为新东方的创始人和掌门人，俞敏洪一夜过后身价数亿，一跃成为“中国最富有的教师”。新东方通过“红筹上市”，上市首日大涨，获得了1.125亿美元的融资。面对民营企业的天然劣势，新东方开始跳出英语培训的小圈子，进军学历教育大圈子，实现从英语幼儿园、小学、中学甚至大学的全链条式产业化。并在原有的两大支柱业务外语培训和基础教育之外，大力发展在线教育业务。在俞敏洪的构想中，未来新东方的在线教育将覆盖所有领域，从英语培训到职业教育甚至是考试教育，再到中小学教育全面覆盖。在目前国内刚刚起步的在线教育市场上，规模最大的企业年营业额也不过几千万元，新东方极有可能出现“赢家通吃”的局面。 案例分析：新东方红筹上市并不完全是因为缺钱而融资，按新东方目前的规模发展的话他的资金状况良好，无须上市融资。但是新东方希望涉足基础教育，而由于民办教育的天然劣势，新东方在这个领域前期需要投入大量资金，而仅靠自身的滚动，资金积累速度太慢。偶然的机会让俞敏洪看到了股票融资带来的资本杠杆作用，而投资方套现的压力也迫使新东方上市。“红筹上市”可以绕开直接证监会等国家部委的审批,争取上市时间,条件不够的企业也可以上市,因为证监会一般执行是海外上市标准较高；同时企业管理层可以享受全部认股权权益，而且股份还可以全部流通。这对于新东方来说，无疑是个不错的选择，而上市首日大涨也说明了这点。 上市后的新东方，将融资部分用于开办更多学校、提高教学场所的硬件条件以及在教育领域展开并购。更多的投入到了企业的相关产业多元化上：包括外语培训、中小学基础教育、学前教育、职业教育、在线教育、出国咨询、图书出版等各个领域除新东方外，旗下还设有优能中学教育、泡泡少儿英语、精英英语、前途出国咨询、迅程在线教育、大愚文化出版、北斗星职业培训、满天星亲子教育、铭师堂高考复读、同文高考复读等子品牌。这样一来，1、可以将专有技能，生产能力或者技术由一种经营转到另一种经营中去；2、能将不同的经营业务的相关活动合并在一起，降低成本；3、可以在新的经营业务中借

2020年新东方与好未来经营分析研究报告

2020年新东方与好未来经营分析研究报告

目录 1. 新东方：Q2经营利润率转亏为盈，单店盈利实现正加速 (1) 1.1.营收增速31.5%超市场预期，经营利润率转亏为盈 (1) 1.2.续班率逐步提升，单店5-7个月可实现盈亏平衡 (3) 1.3.K12收入增速达46%，双师模式加速续班率提升 (5) 1.4.销售费用率同比-1.61PCT，管理费用率同比-2.14PCT (6) 2. 好未来：学而思网校营收占比升至18%，加速下沉三四线城市 (7) 2.1.营收增长47.2%，源于学生人次增长66% (7) 2.2.学而思网校营收同比增长86%，线上业务营收占比升至18% (10) 2.3.加速学而思培优网点扩张，长期正价课人数增长66% (11) 2.4.费用率基本保持稳定，预计Q4毛利率短期内承压 (13) 3. 龙头对比：处于不同业务扩张节奏，均聚焦下沉市场 (14) 3.1.业务特点：新东方效率逐步提升，好未来线上业务持续发力 (14) 3.2.下沉方式：好未来以双师模式为主，新东方依托东方优播加速下沉 (14) 3.3.成长速度：二者业务节奏不一致，新东方盈利能力提升、好未来线上业务投入大 (16) 4. 头部公司在手现金充足，或有望提升线上渗透率和流量导入 (20)

图表目录 图表1：新东方单季度营收及增速 (1) 图表2：新东方单季度Non-GAAP净利润及增速 (2) 图表3：新东方单季度NON-GAAP净利润 (3) 图表4：新东方各季度招生人数及增速 (3) 图表5：新东方学习中心数量 (4) 图表6：新东方学生生均价 (5) 图表7：新东方k12业务增速 (5) 图表8：新东方单季度费用率 (6) 图表9：好未来单季度营收及增速 (8) 图表10：好未来单季度non-gaap净利润及增速 (8) 图表11：好未来单季度NON-GAAP净利润率 (9) 图表12：好未来线上业务占比 (10) 图表13：好未来学习中心数量 (12) 图表14：好未来各季度招生人数 (12) 图表15：好未来费用率 (13) 图表16：好未来业务按照城市划分 (15) 图表17：新东方、好未来营收增速对比 (16) 图表18：新东方、好未来non-gaap净利润增速对比 (16) 图表19：新东方、好未来销售费用率对比 (17) 图表20：新东方、好未来管理费用率对比 (18) 图表21：新东方、好未来学习中心数量对比 (19) 图表22：新东方、好未来新增学习中心对比 (19) 图表23：2020年新东方应对本次疫情举措 (20) 图表24：2020年好未来应对本次疫情举措 (21) 图表25：新东方三季度营收（亿美元）以及营收占比 (21) 图表26：好未来四季度营收（亿美元）以及营收占比 (22) 图表27：新东方、好未来递延收入（亿美元） (23) 图表28：新东方、好未来现金及等价物（亿美元） (23)

2018年在线教育市场之新东方在线案例分析

2018年在线教育市场之新东方在线案例分 析

目录 前言 (1) 一、新东方在线公司概况道 (2) 1.1公司简介：布局线上业务协同发展 (2) 1.2财务情况：主营业务收入分析 (8) 二、行业简述：教育线上红利持续，两大明珠冉冉升起 (14) 2.1在线教育：线上增速超整体市场，大学和K-12成重要方向 (14) 2.2课外辅导&备考：线上化占比持续提升，语言K-12学前细分增速突出 22 2.3格局&趋势：双龙头领衔市场发展，技术提效和社群化成趋势 (26) 三、公司详述：四大平台全面布局，攻坚 K-12和学前优质赛道 (30) 3.1战略布局：强化师资与内容优势，深挖提升K12和学前份额 (30) 3.2新东方在线：在线教育第一网站，全面优质成核心标签 (38) 3.3东方优播：K-12线上培训新思路，师资资源成竞争优势 (47) 3.4其他业务：抢占学前教育市场空间，衍生开发有效变现流量 (52) 四、新东方在线公司运营分析 (61) 4.1依托新东方集团师资优势，公司拥有丰富的内容基础 (61) 4.2公司营销成本远低于友商，存在流量获客优势 (64) 4.3深挖K-12和学前教育板块，未来前景想象无限 (68) 五、新东方在线盈利能力预测 (71)

图表目录 图表1：新东方在线的历史沿革图 (2) 图表2：新东方在线主要用户及产品 (3) 图表3：新东方在线获奖情况 (4) 图表4：北京迅程股权结构 (5) 图表5：新东方在线（开曼群岛注册）的股权结构 (6) 图表6：新东方在线的主要控股和参股子公司 (7) 图表7：部分控股/参股公司主要产品或网站 (7) 图表8：2016-2018年2月营业收入及成本（亿元） (8) 图表9：2016-2018年2月公司净利润（万元） (9) 图表10：2016-2018年2月营业收入构成 (10) 图表11：2016-2018年2月公司毛利率和净利率 (10) 图表12：2016-2018年2月公司部分业务毛利率 (11) 图表13：2016-2018年2月三项费用率 (12) 图表14：2016-2018年2月经营活动现金流 (13) 图表15：2016-2018年2月递延收益及流动负债 (13) 图表16：2010-2019年在线教育市场规模及增速 (15) 图表17：2008-2017年在线教育用户规模及增速 (15) 图表18：2012-2022年K-12在线教育市场规模及增速 (16) 图表19：2012-2019年学前在线教育市场规模及增速 (17) 图表20：2008-2017年大学在线教育市场规模及增速 (17) 图表21：2012-2019年学前在线教育市场规模及增速 (18) 图表22：2017年在线教育用户年龄分布 (19) 图表23：2017年在线教育用户地域分布 (20) 图表24：家长对在线教育的接受度 (20) 图表25：在线教育所面临的环境背景 (21) 图表26：2013-2022中国课外辅导和备考市场规模 (22) 图表27：2013-2022在线课外辅导和备考市场规模（亿） (23) 图表28：2013-2022中国课外辅导和备考市场结构 (23) 图表29：2013-2022在线课外辅导和备考付费学生人次 (24) 图表30：在线和线下课外辅导的区别与优势 (25) 图表31：在线课外辅导和备考市场所需核心壁垒 (25) 图表32：在线教育市场的主要参与者 (26) 图表33：2017年在线教育的市场份额 (27)

2018年K12教育培训行业深度分析报告

２０１８年Ｋ１２教育培训行业深度分析报告

目录 1.教育行业红利凸显，K12教育机构竞相扩张网点 (4) 1.1.2017年K12线上占比仅为6.64%，线下教育仍是主战场 (4) 1.2.六大策略引领K12教育行业扩张潮 (5) 2.降维攻击，全国性K12企业快速渗透三四线城市 (7) 2.1.借助双师模式，双巨头进行网点扩张下沉 (7) 2.1.1.好未来：重点省份+全国布局 (7) 2.1.2.新东方：网点下沉至四线城市，双师模式加速网点扩张步伐 (13) 2.1.3.标准化课程体系推动去名师化进程，为地域扩张提供条件 (19) 2.1.4.周期性扩张网点为双巨头基础单元能力的提升保驾护航 (20) 2.1.4.通过在线业务辐射更多的地区 (24)

图表目录 图表1教育二级市场并购事件发生数 (4) 图表2国内教育企业纷纷进入资本市场（部分） (5) 图表3 K12市场空间测算，目前市场空间达到4500亿元 (5) 图表4 2017年K12在线教育占比仅为6.64% (5) 图表5教育机构网点分布情况 (6) 图表6好未来网点示意图（括号中数字为标注城市的网点数量） (8) 图表7好未来重点布局北京、广东、江苏、上海 (8) 图表8好未来仅有1%的网点分布在三线城市 (10) 图表9好未来近两年一线城市增加80个网点 (10) 图表10好未来继续深耕广东，江苏，北京，上海 (10) 图表11好未来进入新城市情况汇总 (11) 图表12好未来2016-2019Q1财年分季度进入新城市情况 (11) 图表13好未来为双师业务扩大招师范围 (12) 图表14前五大城市的网点数目在逐渐下降 (12) 图表15好未来前五大城市收入占比大约60% (12) 图表16好未来2018财年销售费用率14.1%（美元） (13) 图表17好未来2018财年管理费用率22.5%（美元） (13) 图表18新东方K12业务占比逐年上升，2017财年占比55% (13) 图表19新东方网点示意图（括号中数字为标注城市的网点数量） (14) 图表20新东方网点遍布全国27个省/直辖市、65个城市（截至2017财年） (14) 图表21新东方在湖北设立了75个网点，提高了进入壁垒 (15) 图表22新东方而二线城市网点占比高达29.47% (16) 图表23 2017财年设立29家二线城市网点 (16) 图表24新东方继续深耕北京、江苏、湖北地区，稳步发展上海、广东地区 (16) 图表25新东方2018财年总计进入72个城市 (17) 图表26新东方进入新城市时间汇总 (17) 图表27双师模式助力新东方下沉网点 (18) 图表28非前五大城市2018财年第四季度收入占比57% (18) 图表29两家巨头销售费用率对比 (19) 图表30两家巨头管理费用率对比 (19) 图表31好未来采用“大后台,小前台”模式实现标准化教学 (19) 图表32新东方采用“七步教学法”实现标准化教学 (19) 图表33好未来2018财年教学中心扩张至594个，同比增长17.16% (20) 图表34好未来网点增速与单店业绩具一定负相关关系 (21) 图表35好未来2015年后扩张迅速，2015Q3至2019Q1数量增长一倍多 (21) 图表36新东方2012年后增长平缓，2018财年网点数量为1081个 (22) 图表37新东方网点增速与单店平均业绩具有一定负相关关系 (22) 图表38单店注册人数2012财年后逐年攀升 (23) 图表39生师比2012财年后缓慢上升 (23) 图表40 2018财年扩张81个网点，净利率和毛利率都有所下滑 (23) 图表41好未来线上业务快速发展，2019Q1占比9% (24) 图表42 2018好未来财年线上招生187.2万人 (24) 图表43新东方大力发展线上业务，2017年在线教育付费人数达到85.5万人 (24)

2018年教育行业分析报告

2018年教育行业分析报告无论是对国家还是对个人，教育都起着至关重要的作用，随着互联网的深入发展，在线教育市场在国家政策的利好下如同长沐春风，据有关数据显示，2018年6月，中国在线教育用户规模接近1.72亿，这也给在线职业教育市场的发展提供了机会。职业教育逐渐成为国家培养人才的温床，劳动力市场对“技术型”人才的需求也是日益上涨，在线职业教育市场的需求不可小觑。 速途研究院分析师通过对2018年上半年中国在线职业教育行业公开数据的收集整理，分析讨论中国在线职业教育行业的发展趋势。 2018年在线教育用户规模接近1.72亿人 根据中国在线教育用户规模数据显示，中国在线教育用户规模在2017年6月约为1.4亿人，到2018年6月，其用户规模已经超过1.7亿人，在这接近1.8亿的用户中，有1.4亿人是手机用户，中国在线教育用户规模呈稳定增长趋势，其增长率也在逐年提高。 随着社会的进步和经济的发展，人们对教育越来越重视，在线教育使得人们能够更方便的进行学习，而移动互联网的深入发展，使得在线教育在移动端的发展成为必然趋势。 在线职业教育受关注度高 根据在线教育企业中职业教育企业的占比可以发现，职业教育企业占比为21%，仅次于中小学教育企业的占比，此外，在线职业教育除了为国家或者企业培养技术型人才外，还为想学其他技能的人们提 供了高效率的平台。

传统职业教育PK在线职业教育 传统职业教育由于受限于时间和空间，导致教学资源有限，价格偏高，而在线职业教育很大程度上解决了其弊端，学员上课基于互联网，可以不受时间和空间的限制，师资和教学资源也可以在很大程度上实现共享，学习模式也相对灵活。 在线职业教育平台主要分为O2O、B2C两种模式。O2O模式实现了线下线上优劣互补，用户可以在线上学习，在线下进行继续教育；B2C 主要在于综合性强，用户拥有更多的选择，而且平台主要是针对用户的需求进行布局，与用户的互动性比较强。 在线职业教育的主要盈利模式 在线职业教育平台的盈利模式主要分为四种，即内容收费、增值服务、平台佣金以及广告收费，其中广告收费是网站普遍的盈利方式。在线职业教育的主要盈利模式也在一定程度上督促相关平台开发优 质的课程内容等。 在线职业教育发展环境良好 根据近几年国家在教育上的改革可以发现，政策给在线职业教育提供了很好的发展环境。据有关数据表明，2017届中国本科生毕业半年后的就业率为91.6%，高职高专毕业生半年后的就业率为92.1%， 高职高专就业率首次超过本科。 现如今社会对技术型人才的需求量大，而社会需求和人才储备量却存在断层，想要缩小这个断层空间，职业教育是必须的，这就给在线职业教育的发展提供了契机。

整理2021年新东方分析报告

2021 年 新 东 方 分 析 报 告 20 年月日A4打印/ 可编辑

2021年 暨南大学金融（专业学位）硕士研究生入学考试 金融学综合 考试大纲 目录

Ⅰ．考查目标 Ⅱ．考试形式和试卷结构III．考查范围 微观经济学与宏观经济学 货币银行学与国际金融学 投资学（含微观金融）IV．试题示例

Ⅰ．考查目标 金融学综合考试涵盖微观经济学与宏观经济学、货币银行学与国际金融学、投资学（含微观金融）等学科专业基础课程。要求考生理解和掌握上述专业基础课程的基本概念和基本理论，能够掌握和运用定性和定量的分析方法，具有较宽的专业知识面和较强的分析、解决问题的能力。 Ⅱ．考试形式和试卷结构 1.试卷满分及考试时间 本试卷满分为150分，考试时间为180分钟 二、答题方式 答题方式为闭卷、笔试 三、试卷内容结构 单项选择题30题，每题1.5分，共45分； 计算题6题，每题10分，共60分； 分析与论述题3题，每题15分，共45分。

III．考查范围

第一部分微观经济学与宏观经济学 微观经济学 微观经济学是研究在市场经济制度下个体单位的经济行为，从而产生的许多经济理论。它主要解决以下几方面的问题：消费者使用其收入的原则；各种商品价格的形成；价格在厂商考虑其产品种类和数量中的作用；市场中某种产品的数量和厂商的数量、规模的确定；工人工资和土地地租的决定等。由于所有这些问题都关系到价格，关系到价格的形成与变动，关系到价格形成与变动过程中买卖双方的行为，因此微观经济学通过对市场各类当事人的行为进行讨论，主要研究经济中如何通过价格机制解决资源配置问题。微观经济学的主要线索为：当事人行为—供给与需求—价格—资源配置。 一、经济学导论 （一）考试要求 了解经济学的基本问题及其研究方法；理解经济学的含义、经济学的分类、不同经济体制下资源配置的方式及其特点；掌握机会成本和生产可能性边界等基本概念。 （二）考试要点 1．经济学研究对象 （1）经济资源的稀缺性和经济学的产生

2018年在线教育行业新东方在线分析报告

2018年在线教育行业新东方在线分析报告 2018年8月

目录 一、公司概况：在线龙头引领板块崛起，优质基因布局三大赛道 (5) 1、公司简介：依托新东方优质教育资源，布局线上业务协同发展 (5) 2、财务情况：大学教育成主要收入，多项财务指标惊艳全场 (9) （1）新东方在线营收和净利润增速值得期待 (9) （2）从收入结构来看，大学部分是主要收入来源 (10) （3）三项费用率呈下降趋势 (11) （4）新东方在线拥有较好的现金流和递延收益 (11) 二、行业简述：教育线上红利持续，两大明珠冉冉升起 (12) 1、在线教育：线上增速超整体市场，大学和K-12成重要方向 (12) （1）在线教育市场增速高于整体教育产业，是教育市场中重要的细分赛道 (12) （2）大学在线教育是在线教育中最大的细分构成，而K-12在线教育未来增速最高 (13) （3）从用户肖像来看，18-35岁大学后人群和非省会人群是在线教育用户的重要组成 (14) （4）政策、技术等多因素利好在线教育发展 (15) 2、课外辅导&备考：线上化占比持续提升，语言K-12学前细分增速突出 .. 16 （1）课外辅导和备考是刚需，在线课外辅导和备考市场快速增长 (16) （2）人次和单次消费双升成趋势，K-12赛道即将崛起 (16) （3）提升教学质量与学习效率是线上课外辅导与备考平台的核心关注点和发展目标 (17) 3、格局&趋势：双龙头领衔市场发展，技术提效和社群化成趋势 (18) （1）从盈利模式来看，垂直教育标的采用B2C/C2C的模式，而互联网巨头则形成了B2B2C的商业模式 (18) （2）在线课外辅导市场格局高度分散，双龙头领衔行业发展 (19) （3）社群化可增强线上粘性，是增强学习效果与体验的重要手段，也是未来在线教育的发展方向之一 (19) （4）AI、大数据等技术驱动的高效和个性化成为在线教育发展的另一趋势 (20)

2019年在线教育新东方在线分析报告

2019年在线教育新东方在线分析报告 2019年8月

目录 一、公司概况：国内领先的在线教育服务提供商 (6) 1、发展历程：依托新东方集团，借力腾讯 (6) （1）背靠新东方集团，领先的在线教育服务提供者 (6) （2）新东方集团为控股股东，和腾讯强强联合提供强大支持 (6) 2、主要业务：以大学为根本，K12为宏图，全方面发展 (7) （1）四大品牌覆盖全学段、各学科辅导，大学教育、K12和学前教育三大在线教育业务 (7) （2）机构业务方面，面向学校、图书馆、出版社等输出教育内容 (8) 3、财务分析：K12业务发力，竞争白热化致销售费用激增 (8) （1）营收增长强劲，目前营收以大学教育为主，K12占比持续提升 (8) （2）成本以教研人员薪酬为主，业务扩张导致成本先行 (9) （3）K12高投入造成整体毛利率有所下滑，未来进入成熟期有望反弹回升 (10) （4）线上教育竞争白热化推动获客成本提升、销售费用率增长，规模效应推动管理费用率、研发费用率改善较为明显 (10) （5）盈利能力短期受K12业务投入拖累 (11) 二、行业概览：在线模式突破市场空间和集中度瓶颈 (11) 1、核心痛点：逾越传统教育鸿沟，突破空间、价格与效率 (11) （1）空间：打破区域瓶颈，重塑行业格局，解决扩张和下沉痛点 (12) ①扩张周期 (12) ②跨区域与管理半径 (13) ③下沉难题 (14) （2）价格与效率：提高供给效率，降低价格界限，开拓新市场 (16) ①在线教育削减了房租支出以及突破教师产能瓶颈（大班模式），降低课时价格 (16) ②以好未来为例，学而思网校价格仅为线下的20-30%，低价格推动线上人次爆发 式增长 (17)