公司财务理论21道题答案

公司财务理论答案参考

一、代理成本理论

代理成本是指委托人为防止代理人损害自己的利益，通过严密的契约关系和对代理人的严格监督来限制代理人的行为而付出的代价。总的来说代理成本包括管理者与股东之间、大股东与小股东之间及股东与债权人之间的代理冲突所引发的成本。

1、管理者与股东的代理冲突

（1）产生的原因

①所有者和经理层之间存在着较为严重的信息不对称。经理层在第一线从事经营活动，掌握着企业货币资金的流入流出。经理层处于相对的信息优势，而所有者则处于信息劣势。经理层利用信息优势完全有可能为自己谋取额外利益。

②经理层并不持有企业股份，这使得经理层辛勤工作并取得了相当卓著的业绩，但由此产生的企业利润完全归企业股东所有，而经理层只能得到约定的报酬。这种付出和得到的不平衡很容易导致经理层放弃积极经营企业的努力。

③经理层“在职消费”带来的效用完全由经理层享有，但支付“在职消费”所需的高额成本则完全由企业股东承担。这种得到和付出的不平衡极易导致经理层侵蚀企业利益，为自己谋取福利而不承担任何成本。

（2）对策

①建立激励机制。激励机制是关于企业所有者与经营者如何分享经营成果的一种契约。由于经理是按自身期望效用最大化来选择，因此，所有者在追求利润最大化时，需要把经营成果在所有者与经营者之间进行最优分配。

②建立监督机制。监督机制是企业所有者或相关的市场载体。对企业经营、经理行为或决策所进行的一系列客观及时的审核，监察与分析，是确保企业稳健运行的重要机制。

③建立约束机制。制约机制是约束方根据企业经营业绩而进行的监察，是企业所有者或市场对企业经营者内部控制人做出适时、公正、无情的奖惩决定。

2、大股东与小股东的代理冲突

（1）原因：大股东享有相对集中的控制权，成为公司实质上的内部人，并控制着公司的运行，在对中小投资者保护较弱的环境下，控制权力的增大会诱发其侵占公司和其他股东利益的行为。

（2）对策：大股东往往采取隐秘的隧道挖掘方式转移和侵占公司资产，剥夺中小股东利益，例如，控股股东将公司资产出售给其拥有较高现金收益权的公司、付给自己较高的报酬、为自己拥有较高现金收益权的公司提供贷款担保、内

幕交易等等，杜绝这一现象的最重要的途径是完善法律机制，在一些法律空白的地方避免擦边球的出现，赋予小股东更多的话语权，给予大股东更多的监督。

3、股东与债权人之间的代理冲突

（1）原因：股东的责任有限，而剩余收益则由股东分享，因此当某项投资具有产生远高于债务面值的收益时，即便成功的概率很低，股东也可能会选择这一高风险投资项目。因为这一风险投资项目一旦成功，超额收益全部归所有者所有；而项目一旦失败，有限责任决定了损失将主要由债权人来承担。

（2）对策

①债权人可以在借款合同中加入限制性条款，如规定资金的用途、规定不得发行新债或限制发行新债的数额等。

②债权人在发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。

③股东可以增加经营的透明度已吸纳更多的信任。

二、信息不对称理论的主要内容及其对投、融资的影响。

1、信息不对称理论的内容

信息不对称指信息在相互对应的经济个体之间呈不均匀、不对称的分布状态，即有些人对关于某些事情的信息比另外一些人掌握得多一些。信息不对称的产生既有主观方面的原因，也有客观方面的原因。主观方面由于不同的经济个体获得的信息不同所致，而不同信息的获取又与他们各自获取信息的能力有关，即信息不对称产生的主观原因是不同的经济个体获取信息能力的不对称性。客观方面，经济个体获取信息的多少与多种社会因素有关，其中社会劳动分工和专业化是最为重要的社会因素，随着社会分工的发展和专业化程度的提高，行业专业人员与非专业人员之间的信息差别越来越大，社会成员之间的信息分布将越来越不对称。

2、信息不对称对投融资的影响：

（1）从市场微观结构理论的角度来看公司投资与公司信息不对称之间程显著负相关关系，即公司投资随着信息不对称程度的提高而降低。相对于社会最优水平，高信息不对称会导致公司投资不足。

（2）信息不对称程度高的公司的投资—现金流敏感性要比信息不对称程度低的公司更高。研究表明信息不对称较高时，会导致较高的外部融资成本，当公司面临内外部融资差异时，公司投资会首先考虑内部现金流，从而导致公司投资对公司内部现金流产生依赖，即表现出显著的投资—现金流敏感性。

（3）另有研究表明，基于信息不对称的融资约束与投资—现金流敏感性之

间并不存在简单的单调关系。基于市场微观结构理论角度的实证研究表明，当公司融资约束程度很低时，与融资约束程度很高时类似，都出现了更高的投资—现金流敏感性。这也就意味着，根源于信息不对称的融资约束与投资—现金流敏感性之间的关系并非是简单的线性关系。基于信息不对称理论的融资约束假说不能完全解释我国上市公司的投资—现金流敏感性问题。我国上市公司可能同时存在着融资约束导致的投资不足问题和代理成本导致的投资过度问题。当公司信息不对称程度低时，即融资成本较低，公司可以获得充裕的资金，公司管理层的过度投资行为导致了投资—现金流敏感性；而当信息不对称程度高时，融资成本较高，投资—现金流敏感性主要是由于融资约束导致的。

三、资本结构权衡理论的主要内容。

1、权衡理论的主要内容

权衡理论就是强调在平衡债务利息的抵税收益与财务困境成本的基础上，实现企业价值最大化时的最佳资本结构。此时所确定的债务比率是债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本的现值。

权衡理论认为，企业可以利用税收屏蔽的作用，通过增加债务来增加企业价值。但随着债务的上升，企业陷入财务困境的可能性也增加，甚至可能导致破产，如果企业破产，不可避免的会发生破产成本。即使不破产，但只要存在破产的可能，或者说，只要企业陷入财务困境的概率上升，就会给企业带来额外的成本，这是制约企业增加借贷的一个重要因素，因此，企业在决定资本结构时，必须要权衡负债的避税效应和破产成本。企业的最佳资本结构存在于企业负债所引起的企业价值增加与因企业负债上升所引起的企业风险成本和各项费用相等时的平衡点上，此时的企业价值最大。

2、权衡理论的意义：

权衡理论有助于解释有关企业债务的难解之谜。财务困境成本的存在有助于解释为什么有的企业负债水平很低而没有充分利用债务抵税收益。财务困境成本的大小和现金流的波动性有助于解释不同行业之间的企业杠杆水平的差异。

四、资本结构信号传递模理论的主要观点

在信息不对称下，公司向外界传递公司内部信息的常见信号有三种：利润宣告，股利宣告和融资宣告。

1、罗思模型

罗斯率先将不完全动态博弈理论应用到公司的资本结构分析中。在现实情况下，公司经理和外部投资者之间的信息不对称是很明显的，经理对于公司内部经

营活动和公司前景更了解，因此在与投资者的博弈中处于优势地位。由于信息的不对称，经理人员了解企业收益的分布，而投资者却不知道，只有把企业的有关信息披露出去，企业的实际价值才能够在市场上反映出来。从公司方面来看，一方面，由于债务免税收益，企业负债率越高，企业的市场价值也越大，但另一方面，随着企业负债比率的升高，企业陷入财务亏空的概率上升，由此产生的企业破产成本和代理成本也越来越大，这又会抵消企业市场价值的上升。由于破产是对企业经理的一种惩罚，所以经营状况越差的企业经理就越不敢向外更多的借款。因此负债比率可以看作是衡量企业经理人员对自身经营状况评价的一种信号显示:企业债务水平越高，表明企业经理对企业经营状况很有信心，能够承担高债务成本。因此，经理将在企业价值与破产概率之间权衡，并用适当的负债水平表现出来。

通常投资者会通过公司的负债率来对企业的前景作出判断，从而对公司的市场价值作出正确的定位。非对称信息的存在要求那些前景看好的公司经理选择更高的负债率，以便显示其高质量。分离均衡导致的结果是：那些前景不看好的公司承担不起伪装成高质量公司的模仿成本，因为进取型资本结构所产生的破产惩罚将大大减少他们的回报，这就相当于高质量公司通过选择进取型的资本结构减少了低质量公司说假话的可能性，从而两类公司通过一个均衡的临界负债水平区分开了。

2、利兰—派尔模型

利兰与派尔认为，这种交流可以通过信号的传递来进行。譬如掌握了内幕信息的企业家本身也对申请融资的项目进行投资，这就向贷方传递了一个信号，即项目本身包含有“好的消息”，也就是说，企业家进行投资的意愿本身就可以作为表示一个投资项目质量的信号。

利兰与派尔为此提出两个定理：（1）如果也只有当企业家对投资项目中的权益需求呈正常状态时，市场对信号反应的均衡估价函数与信号在相关领域里才呈递增关系；（2）在信号均衡里，具有正常需求的企业家比在无成本交流时更情愿对投资项目作更多的自我投资。利兰与派尔最后认为，在信息不对称的市场均衡模型中，如果企业家认为投资项目需要权益融资时，他们会比无代价地向市场传递信息更为愿意本身进行投资。

五、资本结构优序筹资理论的主要观点

现代资本结构理论是以MM的理论为开端；他们提出，在一个完美的资本市场中，若不存在税收、交易成本、破产成本、信息不对称等的情况下，企业的价值与资本结构无关，即所谓的资本结构无关论。

优序融资理论是以不对称信息理论为基础，考虑交易成本的存在，认为权益融资会传递企业经营的负面信息，而且外部融资要多支付各种成本，因而企业融资一般会遵循内源融资、债务融资、权益融资这样的先后顺序。

具体过程是当股票价格高估时，企业管理者会利用其内部信息发行新股。投资者会意识到信息不对称的问题，因此当企业宣布发行股票时，投资者会调低对现有股票和新发股票的估价，导致股票价格下降、企业市场价值降低。内源融资主要来源于企业内部自然形成的现金流，它等于净利润加上折旧减去股利。由于内源融资不需要与投资者签订契约，也无需支付各种费用，所受限制少，因而是首选的融资方式，其次是低风险债券，其信息不对称的成本可以忽略，再次是高风险债券，最后在不得已的情况下才发行股票。

六、基于代理成本的资本结构理论

1、最优资本结构的含义

一般认为最优资本结构是指能够使企业资本成本最低且企业价值最大限度的调动利益相关者积极性的资本结构。虽然对最优资本结构的标准仍然存在着争议，但是股权融资与债权融资应当形成相互制衡的关系，过分偏重任何一种融资都会影响到公司经营的稳定和市场价值的提升。

2、代理成本的含义

Jensen和Meckling首次分析了代理成本。他们认为，当企业的创业所有者为扩大企业规模，通过公开发行股票向外部筹集资金时，就有可能产生经营管理者与外部股东之间的利益冲突。当经营者不是企业的完全所有者的情况下，当经理增加其努力时，他承担了努力的全部成本，但却只能获得部分由他努力所创造的财富。另一方面，当他增加在职消费时，他享受全部的收益，却只承担在职消费的部分成本。因此，随着经营管理者持有股份的减少，经营管理者偷懒和谋求私利的积极性就会增大。

3、如何在代理成本方面做到最优资本结构

代理成本理论认为，在确定企业最佳资本结构时，企业必须在综合考虑两种代理成本的基础上做出权衡取舍，在给定内部资金水平下，能够使总代理成本最小的权益和负债比例，就是最佳的资本结构。Jensen和Meckling认为最优资本结构选择在使得股权融资和债务融资的代理成本达到最小的点上。即当债权融资所导致的股权代理成本降低恰好与债权代理成本相等时，企业达到最有资本结构。

七、债务期限结构的权衡理论。

1、Myers模型

Myers的理论模型解释了为什么有些公司借短期债务，而有些公司借长期债务。他意识到缩短债务期限可以解决与未来投资机会相关的激励问题。他提出了几种解决投资不足的方法：(1)重写债务合同；(2)再谈判债务合同；(3)缩短债务期限；(4)调解；(5)股利约束；(6)诚信；(7)监督；(8)保护契约等。Myers 认为其中一种明显且容易解决投资不足的方法是缩短未清偿债务的期限。债务在投资期权被执行前到期将不会导致次优投资问题。这样似乎最好通过展期短期债务要求权政策获得永久性债务。Myers进一步指出，通过确保当前资产未来价值下降相对应的时间来安排债务支付，是一种可减缓源于股东和债权人之间利益冲突的方法。具有更多当前资产的公司能支撑更多的长期债务。

2、Barnea, Haugen和Senbet模型

Barnea, Haugen和Senbet证明了债务期限和提前偿债条款如何被合理地解释为解决与信息不对称、风险激励以及未来成长机会相关的代理问题的方法。他们认为在消除这些代理成本上，缩短债务期限和发行具有提前偿债条款的长期债务执行相同的任务。他们分别探讨了使用看涨期权和债务期限如何解决与信息不对称、风险激励和未来成长机会相关的代理问题。他们认为源于信息不对称的代理成本也许能解释公司债务期限的多重性。企业家也可以通过缩短债务期限减少与信息不对称相关的成本。针对目的而言，缩短债务到期日好比在债券发行上加个提前偿还条款。如果人们把提前偿债条款看作是一种缩短债务契约寿命的期望价值方法，这是不惊奇的。由于小公司信息不对称的程度比较高，更可能面临潜在的股东和债权人之间的利益冲突问题，而这些代理冲突可以通过缩短债务期限的方法加以控制。

3、Leland和Toft模型

Leland和Toft认为破产成本和资产替代效应引起的代理成本与债务规模和债务期限结构相关，并提出了一个可以同时解释破产成本与资产替代效应的统一分析模型。他们的理论模型认为，代理成本的存在意味着具有较高资产风险的公司将缩短最优债务期限，也会降低债务的最优规模。这是因为，在较高的资产风险下，与短期债务的使用相比，长期债务的使用带来的增加值下降了，而使用长期债务的代理成本增加，当风险增加时，这两种效应表明债务的最优期限和规模都将降低。在给定债务期限下，破产成本较高的企业会选择较低水平的债务融资。但由于存在资产替代的代理成本，这些公司将延长债务期限。当公司资产风险增加时，有两种相反的效应：与短期债务相比，使用长期债务带来的公司价值增量随着破产成本而增加，而与资产替代效应相关的代理成本下降。两种效应表明，

当破产成本上升时，公司应该延长债务最优期限，因为延长期限有助于降低财务危机价值并延迟破产及其相关的成本发生。我国公司债务期限结构问题研究应结合现实的制度环境。

八、债务期限结构的代理成本理论

公司治理包括股权治理与债权治理，从公司治理的角度看，负债不仅是一种融资方式，更是一种治理手段，已成为公司重要的财务决策行为。而债务期限结构的选择则是债务融资最重要的决策之一，并有着强有力的理论支撑。目前有代表性的债务期限结构理论包括代理成本理论、信号传递理论、期限匹配理论和税收理论。而代理成本理论则成了继“企业所有权与经营权分离”这一重要命题之后的又一个热点话题。对代理成本理论中有关债务期限结构的观点主要有以下几个方面：

（1）投资不足与债务期限结构。投资不足问题是Myers首先提出来的。投资不足是指盈利项目获得的收益在债权人和股东之间进行分配，债权人分享了大部分收益，以至于股东未能获得最低的正常收益，在这种情况下，尽管投资项目的净现值为正，但股东仍倾向于拒绝对这些项目进行投资的现象。Myers通过一个简单的两个期间模型，将代理成本理论应用到债务期限结构选择的研究当中，并提出了制约投资不足问题的关键在于债务期限的长短，他认为，在投资项目预期效益较好而债务尚未到期的情况下进行投资决策，则不会出现投资不足的问题。

（2）投资过度与债务期限结构。投资过度问题是Jensen提出来的。投资过度是指在投资项目的净现值小于零的情况下，投资项目的决策者仍实施投资的一种现象。Jensen认为，当企业经营管理者拥有较多的自由现金流量时，容易产生将这部分自由现金投资于一些有损于股东利益但能扩大企业规模的新项目上的动机，以满足获取企业规模扩大所带来的各种金钱与非金钱收益的欲望，由此产生了过度投资的行为。而债务期限结构同样对抑制投资过度行为有着积极的作用。短期债务融资有利于削减企业的自由现金流收益，从而减小了经营者过度投资行为的空间。另外，短期债务的偿还压力还会增加企业破产的可能性，进而加强对企业经营管理者的经营激励，使其更有效地使用企业的资金。

（3）资产替代与债务期限结构。资产替代也是企业债务融资的代理成本之一。Jensen和Mecking认为股东和债权人之间会产生资产替代问题。资产替代是在企业股东因承担有限责任而将负债资金由低风险、低收益的投资项目转向高风险、高收益的投资项目的情况下产生的。这种资产替代的结果是：当高风险投资项目成功时，股东将获得大部分收益；而投资项目如果失败，则由债权人承担

大部分成本。可见股东的损失有限而潜在的收益却无限，这必然导致债权人的资产流向股东，从而在股东与债权人之间产生代理成本。

（4）企业规模与债务期限结构。Jililvand-harris从企业规模角度研究债务期限结构后认为，由于大企业拥有较多有形资产，其信息不对称问题与代理问题相对较小；且由于大企业通常需要较多的剩余资金，因此大企业较倾向于发行长期债券。而对于小企业而言，股东与债权人之间的代理问题（如风险转移、求偿权稀释等）更为严重，通常只能发行短期债券。由此得出结论：债务期限与企业规模呈正向关系。

九、融资约束理论及其对公司投资效率的影响

1、融资约束

(1)定义:企业外部融资成本与内源资金成本之间的差异，以及难以进入外部资本市场进行融资等问题称为融资约束。

（2）融资约束来源：融资约束理论主要源于信息不对称理论和交易成本，Myers and Majluf（1984）认为，内部人和外部投资者之间的信息不对称会产生融资约束并导致融资成本的增加。信息不对称是研究融资约束对企业投资行为的理论基础，它主要表明如果企业管理者与外部投资者之间的不对称信息严重，企业外部投资者所要求的风险溢价就高，反之该溢价就低。从而企业不对称信息的严重程度度量了企业受到的融资约束程度。另外交易成本（新股票或债券发行的登记费用、认购费用以及其它管理费用）可能导致内外融资成本存在差异。

2、融资约束对企业投资效率影响

在信息非对称情况下,融资约束决定着企业的投资规模、方向和收益。迄今为止,大部分学者普遍使用内部现金流作为替代,建立投资-现金流敏感性模型,将融资约束对企业投资的影响转化为“融资约束和投资-现金流敏感性关系”的研究,对于融资约束和“投资-现金流量敏感性”之间的关系有两种主流的观点。

（1）（FHP,1988）为代表的学者认为融资约束和投资一现金流敏感性之间呈正相关关系,即投资-现金流量敏感性高的企业,企业投资对内部现金流量的依赖性越强,受到的融资约束越强。此后,各位学者从不同角度验证了FHP的观点。如Hoshi,Kashyap和Scharfstein（1991）以日本上市公司为样本，得出的研究结果表明大型公司集团比较容易获得外部融资,受到的融资约束较小,投资一现金流敏感性关系较弱。SimonGilchist和CharlesP.Himmerg发现相对于非上市公司来说,上市公司投资现金流量敏感性较低,融资约束程度相对较低,良好的外部资本市场和信息优势,使得外部融资的成本和难度相对较低。

（2）Kaplan和Zingales（1997）重新计算了FHP的样本数据,却得出了相

反的结论:融资约束和投资-现金流量敏感度负相关。他们选取一些衡量指标研究公司内外部资金的可获得性,发现较少受到融资约束的公司表现出较高的投资一现金流敏感性关系。

（3）Myers&Majluf的融资优序理论（PeckingOrderTheory，也称啄食理论）指出，公司与外部资本提供者之间存在信息不对称，使得后者无法区分不同企业的质量而向所有企业索取相同的收益率，导致质量较好的企业资本成本高于完全资本市场下的成本。企业在为投资项目融资时会按照融资成本及风险由低到高的顺序选择融资方式。高昂的外部融资成本使企业无法得到最优投资所需的资金支持，只能高度依赖内源融资，从而引发投资不足。

十、代理冲突与公司投资效率

1、代理冲突

（1）代理冲突的定义：代理人和委托人利益并不完全一致，代理人追求自身最大化，而非股东财富最大化，在委托人处于信息劣势，不能对代理人进行完全监督的情况下，代理人有动机为了自身利益，做出有损于委托人利益的行为。由此造成的委托人利益受损的现象被称为（委托）代理问题。

（2）代理冲突发生的原因：直接原因是所有权和的分离，本质原因在于信息的不对称。

（3）代理问题的类型

①努力程度问题：杰森(Jensen)和梅克林Meckling（1976）的研究证明，经理人员拥有的公司股份越少，他们在工作中偷懒的动机就越大。

②任期问题：当经理人员接近退休时，经理人员可能偏好投资于具有较低成本和能够更快取得成效的项目，而放弃更具获利性但是成本较高且需长期见效的项目。

③不同风险偏好问题：相对于股东而言，经理人员具有更小的风险偏好性。为了获得他们的风险偏好，经理人员会利用公司的投资与财务政策减少公司所面临的全部风险。

④资产使用问题：经理人员有动机进行无利润的投资以增大公司的规模，从而增大了他们的报酬与特权，Jensen（1986）指出，经理人员具有过度投资的动机是非常明显的，通过此种方式他们可以获取超额现金流。

2、投资效率

资本投资效率是指对资本的有效利用程度，投资效率和资本配置效率其实是密不可分的。无效率投资就表现为投资不足或过度投资。投资不足是指错过净现值为正的投资项目，而过度投资则被定义为投资净现值为负的项目

3、代理冲突与投资效率的关系

代理冲突的存在会造成过度投资，亦会造成投资不足。具体表现在以下方面：（1）由于管理者和股东之间，以及控股股东与外部中小股东之间代理冲突的存在，即使公司已经筹集到了资金也没有办法保证所做的投资决策都是正确的，大量文献表明，低水平的项目投资选择将导致过度投资（Stein，2003）。

（2）管理者不是从股东利益出发去选择投资项目，而只会最大化其个人收益，代理冲突的存在会导致错误的投资项目选择而影响投资效率，具体包括职业生涯考虑（Holmstrom，1999）、在职消费和管理者帝国构建（Jensen，1986、1993）等过度投资行为。

（3）大小股东之间的代理冲突亦会造成非效率投资，掌握控制权的股东通过掌握更多的控制性资产获取控制权私利，从而引发了过度投资问题。

（4）Myers（1977）指出，股东和债权人之间代理冲突所引发的道德风险问题亦会造成公司投资不足。

（5）考虑到一旦破产债权人将享有优先受偿权，当净现值低于债务支出时，股东就有动机放弃净现值为正的投资项目，从而引发投资不足。

（6）管理者出于对“舒适生活”的追求（Bertrand&Mullainathan，2003）而放弃对股东有利的投资项目也会产生投资不足。

十一、薪酬契约的公司治理效应

薪酬契约向来被作为一种重要的公司治理机制， Bebchuk 和 Fried（2003）提出了决定经理人员薪酬契约的两种理论：“最优契约论”与“经理权力论”。前者认为股东能够从自身利益出发设计出符合股东价值最大化的薪酬契约；后者则强调在内部人控制的情况下，经理薪酬契约的决定存在内生性，即经理可以通过控制董事会设计出符合自身利益最大化的薪酬契约。

公司治理又名企业管理，是一套程序、惯例、政策及机构，影响着如何带领、管理及控制公司。从广义上讲，公司治理涉及所有的企业利益相关者，包括股东、债权人、经理人员、工人、供应商、顾客甚至社区。从狭义上讲，公司治理是指有关董事会的功能以及股东权利等方面的安排，是公司控制权和剩余索取权分配的一套法律和制度性安排。其核心在于公司所有权和经营权分离的条件下，降低因所有者与经营者利益不一致所产生的代理成本，保证经营者能以公司价值最大化和股东财富最大化，兼顾其他利益相关者的利益。

每一种理论都是有利有弊。根据最优契约论，在公司治理中能够更好地保护股东的利益，确保经理人时刻以股东利益最大化，但是这种理论没有确保经理人的权利和利益可能会导致经理人的不满而影响到公司治理。根据经理权力论，经

理人的权利大于董事会，经理人会首先确保自身的利益最大化，这样有可能会损害股东的利益，进而影响到公司的治理，不能够确保公司的持续盈利。

十二、股利政策中的追随者效应理论股利政策是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的较具原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。

追随者效应理论认为，正如设计产品往往针对某一特定目标市场一样，企业在制定股利政策时同样遵循市场学中的市场细分原理，即“每个企业都会试图以其特定的股利支付率来吸引一些喜好它的追随者”。

股利政策下的追随者效应理论是股东的边际所得税率出发,认为每个投资者所处的税收等级不同。如富有投资者边际税率高,养老基金边际税率低,由此会引起他们对股利的态度不同,边际税率高的投资者偏好低股利支付率或不支付股利的股票；边际税率低的投资者偏好高股利支付率的股票。这就产生了三种投资者:一是股利偏好型；二是股利厌恶型；三是股利中性型。据此,公司应调整其股利政策,使股利政策符合股东的愿望。达到均衡时,高股利支付率的股票将吸引低边际税率等级投资者,低股利支付率的股票将吸引高边际税率等级投资者。

十三、股利信号理论

1、股利信号理论的内容

股利信号理论认为在非完美的市场中，管理当局与企业外部投资者之间存在着信息不对称，管理当局占有更多的有关企业前景方面的内部信息。而股利是管理当局向外界传递其掌握的内部信息的一种手段，管理者会利用股利政策来传递有关公司未来前景的信息。因此，股利能够传递公司未来盈利能力的信息，从而股利对股票价格有一定的影响：当公司支付的股利水平上升时，公司的股价会上升；当公司支付的股利水平下降时，公司的股价也会下降。

2、股利信号理论模型

最著名的股利信号理论模型为Bhattacharya (1979)模型、Miller和Rock(1985)模型。这两个模型均假设公司管理层通过股利政策来向市场传递他们关于公司未来发展前景的判断：当他们预期公司未来收益稳定增长时则增加股利支付的水平;反之，当公司未来发展前景恶化且不足以支付现有的股利水平时，他们才会削减股利。

（1）Bhattacharya模型

“坏”公司所拥有的投资项目产生的现金流入并不足以支付现金股利，因此他们需要在资本市场上筹资并承担高额的交易成本，而这些额外的成本将抵消“坏”公司冒充“好”公司所带来的收益，此时信号传递成本来自在资本市场筹资产生的非系统性成本。

（2）Miller-Rock模型

公司所赚取的收益在支付股利和再投资之间进行分配，如果“坏”公司仿效“好”公司支付较高水平的股利，那么他们将无法满足进行再投资的资金需求，此时股利的信号成本来自放弃最优投资项目的机会成本。

十四、股利代理理论

股利代理理论的思想来源于Jensen和Meckling(1976)关于代理成本的论述。在此基础上，学者们开始把股利政策与代理成本理论联系起来解释“股利之谜”。股利代理理论的主要思想主要形成于Easterbrook(1984)和Jensen(1986)。

Easterbrook(1984)从筹资角度和外部市场角度提出:现金股利建立了一种能降低经营者代理成本并防止投资者(债权人和股东)获益不均的行为机制,从而解释了公司保持稳定股利政策的现象。

Jensen(1986)从投资角度和企业内部角度提出现金股利的自由现金流假说:如果公司存在大量自由现金流,股利发放因降低了经营者可支配的自由现金流从而减少了其过度投资倾向。

Lang和Litzenberger (1989) 指出，如果自由现金流假说成立，过度投资的上市公司支付股利就会受到市场欢迎从而引起股票价格大幅上涨。而信号理论并不区分上市公司的代理成本，不同类型的上市公司支付的股利将得到同等对待。他们根据托宾Q值将公司分为过度投资者(Q1)，然后考察股利变化大于10个百分点的事件对这两组公司股票价格的影响是否相同。他们的结论支持了自由现金流假说：当公司宣告增加股利时，过度投者的股价的变动幅度显著高于财富最大化者，并且当公司宣告削减股利时，两组股价变化的范围更显著。

Rozeff(1982 )发现代理成本是公司制定股利政策时考虑的主要因素之一，股利可以作为缓解股东与管理层冲突的工具之一。他们的研究结论显示，管理层持股比例越高，股利支付率越低;反之，股东拥有越大的权益，公司就支付越多的股利。

十五、内部人控制及其对公司治理的影响所谓“内部人控制”现象，是指在现代公司所有权和经营权分离的前提下，公司所有者和经营者的利益存在内在冲突，而公司经理人同时掌握了实际的经营管理权和控制权，在公司的经营、战略决策中过度体现自身利益，并依靠所掌握的权利架空所有者的监督和控制，使公司所有者利益蒙受侵害的现象。

内部人控制对公司治理的影响主要表现在两个方面：

1、有利方面

从理沦上讲,内部人对于企业生产经营信息了解充分,能真正保证企业的自主权得以实现,保证企业经营目标的实现,并有利于经理人员的聪明才智与经营本领得到充分发挥但这一方应在产权明确的基础上,经理拥有的控制权作为能力与财富交易的均衡价格的一部分。在均衡的条件下当其收益分配与经营绩效的相关性很大时,则内部人就会有更大的积极性去努力促进公司绩效的提高。

2、不利方面

（1）财务方面：

①企业利润被侵蚀：经理人员会追求个人利益最大化，个人利益包括货币收人和非货币收人为实现述目标,经理人员将促使企业形成不断提高工资、奖金和福利水平而又不分红或少分红的刚性趋势,同时也会以过分的在职消费加大经营成本的方式侵蚀企业利润。

②加大企业投资风险：内部经理人员将会不顾风险而采取大量举债来扩张投资的活动。

③短期行为。

④使投资者资产流失。

（2）董事会方面：容易出现董事会受入股股东或内部人操纵的现象，在中国尤为严重，因为董事会中绝大多数成员是控股股东的代表,而且绝大多数又是企业的管理者。在内部董事占绝大多数的情况下,董事会很大程度上与经理人重合,失去了对经理层的监督约束功能。

十六、公司治理的基本概念，内外部公司治理各包括什么内容

1、公司治理的基本概念

狭义上说公司治理是通过一套包括正式或非正式的、内部或外部的制度或机制来协调公司与所有利益相关者之间的利益关系，以保证公司决策的科学化，从而最终维护公司各方面的利益的的一种制度安排。广义来说公司治理不局限于股东对经营者的制衡，而是涉及到广泛的利害相关者，包括股东、债权人、供应商、雇员、政府和社区等与公司有利害关系的集团。

2、内部公司治理机制:

（1）股权制衡

股权制衡是指通过多个大股东的内部利益牵制，从而达到互相监督、抑制控股股东掠夺行为的目的，股权制衡度用于衡量其他大股东对控股股东的制衡程度。Gomes and Novaes (2001)提出当公司出现投资过度的倾向的时候，股权制衡是有效的，而在投资机会充足的公司中，并不适用股权制衡的股权结构。

（2）董事会治理

①非执行独立董事：Fama和Jensen将公司的决策程序分为决策经营和决策控制，认为决策控制是董事会的主要功能，为了防止董事会可能被经营者控制，就需要代表股东利益的非执行董事加入董事会。

②现代管家理论：现代管家理论对委托代理理论的假设提出了挑战，形成了“两职合一”假说。该理论认为代理理论对总经理内在机会主义和偷懒的人性假定是不合适的。

（3）管理层激励

①短期激励制度：包括短期激励与经理人需求，

②长期激励制度：长期绩效分享计划，限制性股票，股票期权。

（4）内部控制

内部控制是由企业董事会、监事会、经理层和全体员工实施的、旨在实现控制目标的过程。内部控制由5个相互联系的要素组成，即：控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监控。

3、外部治理机制

公司的外部治理机制是指公司的出资者（股东和债权人）通过市场体系对经营者进行控制，以确保出资者收益的方式。

（1）产品市场竞争对股权治理的影响：基于产品市场竞争作用的信息假说和清算威胁假说，产品市场竞争能够降低委托代理导致的信息不对称，能够提高对代理人的激励效果。

（2）产品市场竞争对董事会治理的影响：产品市场竞争的信息披露假说，相对业绩评价使CEO的能力更容易识别，因而能够提高对其监督的效果。

（3）产品市场竞争对管理层激励的影响：Andergassen(2010)通过模型推导发现在实施以股票价格为标的的报酬计划时，经理有很强的动机通过制造高成本的、欺骗性的信号使股票价格上升，从而获取收益，但产品市场竞争能够影响经理人这一行为，具体表现为，产品市场竞争激烈的企业，以上目的的欺骗性行为会降低。

十七、股权制衡对公司治理的作用

股权制衡是指由少数几个大股东分享控制权,通过内部牵制,使得任何一个大股东都无法单独控制企业的决策,达到互相监督、抑制内部人掠夺的股权安排模式。近年来,国外理论界对股权制衡在抑制内部人掠夺方面的独特作用进行了一些研究。研究表明：控股股东具有掠夺其他股东的能力,而限制这种掠夺行为的唯一办法同样有赖于经济利益的驱动,只有当控股股东具有不去从事掠夺的财务上的激励时,其掠夺行为才能真正从动机上得到限制。

由于掠夺是有成本的,因此理性的控股股东在设法最大化其总效用时,面临着如下两种策略的权衡:一是致力于企业的经营活动以创造更多的利润，进而与其他股东共同分享红利,二是靠掠夺其他中小股东以进一步汲取控制权收益。如果多个大股东共同掌握控制权,这一群体性的控股股东所共同持有较大的股份削弱了其对剩余中小股东进行掠夺,同时,少数几个利益相互独立的大股东间相互牵制,既保留了股权相对集中的好处,又能有效地限制掠夺行为。

综上所述,在各种潜在改善上市公司治理的方案中,形成大股东间制衡的经济利益驱动,有效地限制掠夺行为,是改善公司治理的切实有效的途径。

十八、政府干预对投融资的影响

1、内涵：政府对经济的干预是指政府通过某种机构，运用某种方式和手段对经济的运行进行有目的的组织和控制。

2、对投资行为的影响

地方政府及其官员出于经济与政治晋升目标的考虑，对地方国有上市公司干预越严重，公司投资过度现象越明显，而只有微弱的证据支持政府干预导致公司投资不足，政府干预对非地方政府控制公司的过度投资与投资不足的影响均不显著。他们的研究进一步发现，金字塔层级与过度投资显著负相关，说明地方政府干预地方国有上市公司以实现其社会与政治晋升目标时，金字塔结构可以保护公司的投资行为免受政府干预。

3、对融资的影响

对于非国有企业,政府对企业干预越少,权益资本成本越低;对于地方政府所有企业,随着政府对企业干预程度的降低,其权益资本成本的下降幅度要小于其他企业。另外,政治关联作为一种非正式机制,也对公司价值产生影响。政治关联能给企业带来诸多好处, 在强的政府干预下,政治关联的公司更容易获得债务融资和政府补贴,享受更优惠的税率和拥有更高的市场占有率。

十九、控制权市场及其主要功能

公司控制权市场(Market for Corporate Contro1)，又称接管场．它是指通过收集股权或投票代理权取得对企业的控制，达到接管和更换不良管理层的目的。这种收集可以是从市场上逐步买入小股东的股票．也可以是从大股东手中批量购入。

公司控制权市场主要通过兼并收购机制来实现对其促进资源的有效配置和降低代理成本的功能的。公司控制权市场的运作机制具有三个基本功能：一是避险功能；二是兼并功能；三是约束功能。

1、所谓避险功能

指保护投资者或股东权益免受损失的功能。现代股份公司制度的基本特征是股权具有流动性，该特征使持股人得以通过股权的转让而规避股市波动带来的风险。一般情况下，一家大公司的股东一旦发现公司经营状况恶化，股票收益下降，为避免损失，股东往往会竞相在股市上抛售股票，显然，有了公司控制权市场的存在，就可以保护股东的权益，就能够防范投资风险。

2、所谓兼并功能

指公司控制权市场实现企业之间吸收合并的功能。在公司控制权市场存在的情况下，企业为了扩大自身的规模，或是为了进入新的生产领域，往往会在公司控制权市场上进行产权以及控制权交易。当着企业间要么一方吸收另一方，要么双方平等协商组成新的企业组织时，企业的规模均会迅速扩大。

3、所谓约束功能

指企业接管者并购企业并对在任经理实行可能的改组而迫使企业经理只是关注短期投资水平和收益水平的功能。公司控制权市场的约束功能是通过企业兼并实现的，这一功能对经理阶层的影响具有间接性，因而属于间接控制范畴。

二十、投资者保护对企业融资的影响在投资者法律保护较差的国家里，投资者为了避免成为中小股东而遭受管理者的剥削，只有通过持有大量股权而成为大股东，以监督管理者的剥削行为，从而保护自身利益；同时，中小投资者面对较大的被剥削的风险，只愿意以较低的价格来购买股票，这使得股权融资异常困难，促使股权趋向于集中。因此，投资者法律保护较差的国家其上市公司的股权集中度更高，两者存在显著负相关关系．

同时，在投资者法律保护较差的国家里，外部股东无法强迫管理层吐出现金，管理层将持有大量现金并做出许多不利于股东的决策，而且投资者法律保护越差，外部融资的成本越高，管理层倾向于持有大量现金以备用于未来有价值的投

资项目．通过对45个国家的实证分析后发现，在投资者法律保护较差的国家，公司的现金持有量是投资者法律保护较好国家公司现金持有量的两倍，投资者法律保护是公司现金持有量的重要决定因素。在投资者法律保护较差的国家，社会较不稳定，公司不得不持有较多流动资产以应对外部突发事件，同时这些国家的金融市场较不发达，筹集资金成本较高，致使公司必须持有大量现金。

二十一、财务保守行为

财务保守行为是泛指企业在较长的时间内持续地采用低财务杠杆的财务政策的一种行为。与传统的注重追求最佳避税和破产成本权衡的资本结构管理的观点相比，保守的财务政策更加注重对于风险的控制以及对于企业财务灵活性的追求，强调公司财务政策和融资战略及竞争战略的协调一致性。

1、一般采取财务保守行为的企业都有如下特征：

（1）财务保守企业资本公积和现金余额明显超过财务杠杆高的企业，内部现金流和现金余额一般足以支持日常经营活动和零散投资活动，而且外部融资并不是在内部资金用完后进行。

（2）财务保守并不是长期政策。在财务保守企业中，70%的企业后来改变了财务保守政策，50%的企业5年后提高了财务杠杆，90%的企业此后没有再采用财务保守政策。

（3）财务保守企业往往储备财务灵活性或债务融资能力，以应付今后可能的并购、

投资和股票回购。

（4）对财务危机很敏感的行业往往奉行财务保守主义

2、利弊

（1）积极意义：符合企业的永续经营战略和持续投资决策。企业在进行资本结构决策的时候，往往要充分考虑高财务杠杆可能带来的风险，考虑如何使企业在后续竞争中能够占有竞争优势，有力抵御各种突发事件的影响，实现永续经营。

（2）消极意义：首先，采用财务保守行为的公司使得企业不能充分利用债务融资所带来的节税、财务杠杆和信息传递功能，缺乏债务融资所具有的激励、约束机制，长此以往，不利于企业价值的提升；其次，重股权轻债务的融资结构会造成股权的稀释，在业务经营没有显著增长的情况下，必然会引起每股收益的下降；再次，我国上市公司虽然利用股权融资在不支付或很少支付股息的情况下其成本是低于债务融资，但从长远看，不给予投资者相应的回报，企业是难以获得持续的发展，投资者会采取“用脚投票”的方式做出反应。

最新财务管理期末复习及计算题答案

《财务管理》期末复习要点及相关计算题讲解【财务管理课程的学习要点】 课程核心：研究资金的筹集、运用——公司理财 研究目的：提高资金的使用效率， 降低资金成本， 规避风险， 提高资金带来的收益 基本观念：风险观念、 资金时间价值观念 收益、成本观念 【期末考试题型及分值分布】 一、填空题（每空1 分，共10分） 二、单项选择题或判断题（每题1分，共10分） 三、简答题（每题10分，共30分） 四、计算分析题（3道小题，共50分） 【题目出处及复习方法】 教材、综合练习题、平时作业中的原题，实时课讲过的题。大家通过熟悉教材、综合练习题、平时作业中的内容就可以达到较好的复习效果。 建议以本复习资料的内容为复习重点。 【考核方式及成绩构成】 本次考试为开卷考试，满分为100分。 期末总评成绩由考试成绩和作业成绩构成。其中考试成绩占60％，作业成绩占40％。

【《财务管理》期末复习题】 一、单项选择题 1．内含报酬率是指能够使（）为零的报酬率。 A 净现金流量 B 净现值 C 报酬率 D 净利润 2．下列不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）。 A 银行借款 B 发行债券 C 发行优先股 D 发行普通股 3．以下不属于租赁筹资优点的是（）。 A 租赁筹资限制较少B资本成本低 C 到期还本负担轻D免遭设备陈旧过时的风险 4．以下对普通股的权利义务描述错误的是（）。 A 普通股股东对公司有经营管理权。 B 普通股股利分配在优先股分红之后进行，股利多少取决于公司的经营情况。 C 普通股股东的剩余财产求偿权位于公司各种债权人和优先股股东之前。 D 在公司增发新股时，有认股优先权。 5．某企业长期资本总额1000万元，借入资金占40％，利率为10％。当企业销售额为800万元时，息税前利润为200万元。则财务杠杆系数为（）。 A、1.2 B、1.26 C、1.25 D、3.2 6．股东和经营者发生冲突的重要原因是( )。 A 实际地位不同 B 知识结构不同 C 掌握的信息不同 D 具体行为目标不同 7．某企业发行优先股1000万元，筹资费率为3％，年股息率为12％，所得税率为33％，则优先股的资金成本率为（）。 A 13.2% B 8.9% C 12.37% D 11.2% 8．在企业全部资本中，权益资本与债务资本各占50％，则企业（）。 A 只存在经营风险 B 只存在财务风险 C 存在经营风险和财务风险 D 经营风险和财务风险互相抵消 9．对投资项目内部收益率的大小不产生影响的因素是：（）。 A 投资项目的原始投资 B 投资项目的现金流量 C 投资项目的项目计算期 D 投资项目的设定折现率 10．某企业资产负债率为60%，下列业务会使资产负债率降低的有（）。 A 发行五年期债券 B 赊购材料 C 偿还债务 D 发放股票股利 二、判断题 1. 财务管理区别于其他管理的特点是侧重于价值管理，而排除于实物管理。 2. 在一定的限度内合理地提高债务资本的比例，可以降低权益的综合资本成本率。

企业年度财务分析报告模板

企业年度财务分析报告 单位：演示单位 报告期间：2011年

目录 一、财务状况总体评述 1.企业财务能力综合评价 2.行业标杆单位对比分析 二、财务报表分析 （一）资产负债表分析 1.资产状况及资产变动分析 2.流动资产结构变动分析 3.非流动资产结构变动分析 4.负债及所有者权益变动分析 （二）利润表分析 1.利润总额增长及构成情况 2.成本费用分析 3.收入质量分析 （三）现金流量表分析 1.现金流量项目结构与变动分析 2.现金流入流出结构对比分析 3.现金流量质量分析 三、财务分项分析 （一）盈利能力分析 1.以销售收入为基础的利润率分析 2.成本费用对盈利能力的影响分析 3.收入、成本、利润的协调分析 4.从投入产出角度分析盈利能力（二）成长性分析 1.资产增长稳定性分析 2.资本保值增值能力分析 3.利润增长稳定性分析 4.现金流成长能力分析 （三）现金流量指标分析 1.现金偿债比率 2.现金收益比率 （四）偿债能力分析 1.短期偿债能力分析 2.长期偿债能力分析 （五）经营效率分析 1.资产使用效率分析 2.存货、应收账款使用效率分析 3.营运周期分析 4.应收账款和应付账款周转协调性分析（六）经营协调性分析 1.长期投融资活动协调性分析 2.营运资金需求变化分析 3.现金收支协调性分析 4.企业经营的动态协调性分析 四、综合评价分析 （一）杜邦分析 （二）经济增加值（EVA)分析 （三）财务预警-Z计分模型

一、财务状况总体评述 2006年，演示单位累计实现营业收入231,659.69万元,去年同期实现营业收入175,411.19万元，同比增加32.07％；实现利润总额7,644.27万元，较去年同期增加21.16％；实现净利润6,370.21万元，较同期增加21.11％。 （一）企业财务能力综合评价： 【财务综合能力】 财务状况良好，财务综合能力处于同业领先水平，但仍有采取积极措施以进一步提高财务综合能力的必要。 【盈利能力】 盈利能力处于行业领先水平，请投资者关注其现金收入情况，并留意其是否具备持续盈利的能力与新的利润增长点。 【偿债能力】 偿债能力处于同行业领先水平，自有资本与债务结构合理，不存在债务风险，但仍有采取积极措施以进一步提高偿债能力的必要。 【现金能力】 在现金流量的安全性方面处于同行业中游水平，在改善现金流量方面，投资者应当关注其现金管理状况，了解发生现金不足的具体原因。 【运营能力】 运营能力处于同行业中游水平，但仍有明显不足，公司应当花大力气，充分发掘潜力，使公司发展再上台阶，给股东更大回报。 【成长能力】 成长能力处于行业领先水平，有较乐观的发展前景，但公司管理者仍然应当对某些薄弱环节加以改进。

财务管理第一章习题与答案

第一章财务管理总论 一、单项选择题 1.根据财务管理理论，企业在生产经营活动过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系被称为（）。 A.企业财务管理 B.企业财务活动 C.企业财务关系 D.企业财务 2.假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是（）。 A.甲公司与乙公司之间的关系 B.甲公司与丙公司之间的关系 C.甲公司与丁公司之间的关系 D.甲公司与戊公司之间的关系 3.相对于每股收益最大化目标而言，企业价值最大化目标的不足之处是（）。 A.没有考虑资金的时间价值 B.没有考虑投资的风险价值 C.不能反映企业潜在的获利能力 D.某些情况下确定比较困难 4.在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是（）。 A.总资产报酬率 B.净资产收益率 C.每股市价 D.每股利润 5.如果社会平均利润率为10%，通货膨胀附加率为2%，风险附加率为3%，则纯利率为（）。 A. 12% B. 8% C. 5% D. 7% 6.以每股收益最大化作为财务管理目标，其优点是（）。 A.考虑了资金的时间价值 B.考虑了投资的风险价值 C.有利于企业克服短期行为 D.反映了创造的利润与投入的资本之间的关系 7.下列各项经济活动中，属于企业狭义投资的是（）。 A.购买设备 B.购买零部件 C.购买供企业内部使用的专利权 D.购买国库券 8.财务管理的核心是（）。 A.财务预测 B.财务决策 C.财务预算 D.财务控制 9.下列属于决定利率高低主要因素的是（）。 A.国家财政政策 B.资金的供给与需求 C.通货膨胀 D.国家货币政策 10.下列说法不正确的是（）。 A.基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率 B.套算利率是指各金融机构根据基准利率和借贷款项的特点而换算出的利率 C.固定利率是指在借贷期内固定不变的利率，浮动利率是指在借贷期内可以调整的利率 D.基准利率是指由政府金融管理部门或者中央银行确定的利率 二、多项选择题 1.下列各项中，属于企业资金营运活动的有（）。 A.采购原材料 B.销售商品 C.购买国库券 D.支付利息 2.为确保企业财务目标的实现，下列各项中，可用于协调所有者与经营者矛盾的措施有（）。 A.所有者解聘经营者 B.所有者向企业派遣财务总监 C.公司被其他公司接收或吞并 D.所有者给经营者以“股票期权” 3.下列各项中，可用来协调公司债权人与所有者矛盾的方法有（）。 A.规定借款用途 B.规定借款的信用条件 C.要求提供借款担保 D.收回借款或不再借款 4.在下列各项中，属于财务管理经济环境构成要素的有（）。 A.经济周期 B.经济发展水平 C.宏观经济政策 D.公司治理结构 5.有效的公司治理，取决于公司（）。 A.治理结构是否合理 B.治理机制是否健全 C.财务监控是否到位 D.收益分配是否合理 6.在下列各项中，属于企业财务管理的金融环境内容的有（）。 A.利息率 B.公司法 C.金融工具 D.税收法规 7.利率作为资金这种特殊商品的价格，其影响因素有（）。 A.资金的供求关系 B.经济周期 C.国家财政政策 D.国际经济政治关系 8.关于经济周期中的经营理财策略,下列说法正确的是（）。 A.在企业经济复苏期企业应当增加厂房设备 B.在企业经济繁荣期企业应减少劳动力，以实现更多利润 C.在经济衰退期企业应减少存货 D.在经济萧条期企业应裁减雇员

公司财务计算题及答案

1.某公司拟筹资5000万元，其中：银行借款1000万元，年利率为5％，筹资费率为0.1％；按面值发行企业债券1000万元，票面利率为12％，筹资费率为3％；发行普通股200万股，每股发行价15元，每股发费用3元，预计第一年现金股利为1.5元，以后每年按 2.5％递增，企业所得税税率为25％。 要求： (1)计算银行借款资金成本； (2)计算企业债券成本； (3)计算普通股资金成本； (4)计算加权平均资金成本。 2.某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货145万元，年初应收账款125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4，年末流动资产为270万元，年末应收账款为135万元，本年赊销净额为260万元。要求计算下列指标： （1）流动负债年末余额； （2）存货年末余额； （3）本年销货成本； （4）应收账款周转率。 3、某公司年度需耗用乙材料36000千克，该材料采购成本为200元/千克，年度储存成本为16元/千克，平均每次进货费用为20元。 要求： （1）计算本年度乙材料的经济进货批量； （2）计算年度乙材料经济进货批量下的相关总成本； （3）计算本年度乙材料经济进货批量下的平均资金占用额； （4）计算本年度乙材料最佳进货批次。 1、假设企业有一笔4年后到期的借款，到期值为200万元。若存款年复利为 10%,则为偿还该借款应建立的偿债基金为多少？ 2、李某计划在3年后从银行取得10000元，利息率为5%，现在应存如银行的 款项为多少？

3、某公司向银行借入1000万元，约定在8年于每年年末内按年利率10%均匀偿还，则每年年末还本付息的金额为多少？ 5．某公司拟筹资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率为10%，筹资费率2%；发行优先股800万元，股息率为12%，筹资费率3%；发行普通股2200万元，筹资费率5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税率为33% 计算： （1）计算债券资金成本； （2）计算优先股资金成本； （3）计算普通股资金成本； （4）计算综合资金成本。 1.某企业因业务发展需要，购入一套设备，原始投资额23万元，垫支流动资金3万元，该设备寿命5年，采用直线法折旧，残值3万元，预计5年中每年销售收入为14.8万元，付现成本第一年为7万元，以后每年增加修理费0.5万元，假如企业所得税率为40%。 要求:计算该项目投资各年的净现金流量（NCF）及静态回收期。 2.某企业甲材料年需求量为45 000千克，单价5元，单位订货成本180元，单位储存成本20元。要求计算下列指标： （1）经济订货批量； （2）最低相关总成本； （3）最佳订货次数； （4）最佳订货周期。

案例某公司财务分析报告

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报告目录 1 主要会计数据摘要 (2) 2 基本财务情况分析 (2) 2-1资产状况 (2) 2-1-1 资产构成 (3) 2-1-2 资产质量 (3) 2-2 负债状况 (4) 2-3 经营状况及变动原因 (4) 2-3-1 主营业务收入 (4) 2-3-2 主营业务成本 (5) 2-3-3 其他业务利润 (5) 2-3-4 管理费用 (6) 2-3-5 财务费用 (7) 2-3-6 投资收益 (7) 2-3-7 营业外支出净额 (8) 2-3-8 经营状况综述 (8) 3 预算完成情况及分析 (9) 3-1 收入收益类 (9) 3-2 成本费用类 (9) 3-3 预算分析综述 (10) 4 重要问题综述及建议 (10) 4-1 资威公路收入增长分析 (10) 4-2 国债跌价幅度较大 (11) 4-3 工程项目完成量不足 (12) 4-4 管理费用与财务费用的期间性影响较大大 (12)

1 主要会计数据摘要（单位：万元） 注：扣除去年同期XX净收益374万元后 2 基本财务情况分析 2-1 资产状况 截至2009年3月31日，公司总资产20.82亿元。 2-1-1 资产构成 公司总资产的构成为：流动资产10.63亿元，长期投资3.57亿元，固定资产净值5.16亿元，无形资产及其他资产1.46亿元。主要构成内容如下：

（1）流动资产：货币资金7.01亿元，其他货币资金6140万元，短期投资净值1.64亿元，应收票据2220万元，应收账款3425万元，工程施工6617万元，其他应收款1135万元。 （2）长期投资：XX 2亿元，XX 1.08亿元，XX 3496万元。 （3）固定资产净值：XX净值4.8亿元，XX等房屋净值2932万元。 （4）无形资产：XX摊余净值8134万元，XX摊余净值5062万元。 （5）长期待摊费用：XX摊余净值635万元，XX摊余净值837万元。 2-1-2 资产质量 （1）货币性资产：由货币资金、其他货币资金、短期投资、应收票据构成，共计9.48亿元，具备良好的付现能力和偿还债务能力。 （2）长期性经营资产：由XX构成，共计5.61亿元，能提供长期的稳定的现金流。 （3）短期性经营资产：由工程施工构成，共计6617万元，能在短期内转化为货币性资产并获得一定利润。 （4）保值增值性好的长期投资：由XX与XX的股权投资构成，共计3.08亿元，不仅有较好的投资回报，而且XX的股权对公司的发展具有重要作用。 以上四类资产总计18.83亿元，占总资产的90%，说明公司现有的资产具有良好的质量。 2-2 负债状况 截至2009年3月31日，公司负债总额10.36亿元，主要构成为：短期借款（含本年到期的长期借款）9.6亿元，长期借款5500万元，应付账款707万元，应交税费51万元。 目前贷款规模为10.15亿元，短期借款占负债总额的93%，说明短期内公

财务分析在线作业以及答案【最新版】

财务分析在线作业以及答案 1.在产品成本分析中，对生产产品所进行的生产成本情况分析的对象是(A.本期已完工产品) 2.企业选择最适合自己生存和发展的融资结构，应该进行合理取舍的区间是资金成本与 A.财务风险) 3.按照资产的变现速度及其价值转移形式不同，可将其分类为(B.流动资产和非流动资产) 4.与企业资产结构相关的风险是(D.经营风险) 5.资产占用形态结构是企业总资产中两类资产各占的比重或比例关系，这两类资产是(D ) 6.《公司法》规定，公司一般按税后净利润(A.10%)计提法定盈余公积 7.出资人权益保障的指标是(A.净资产收益率) 8.企业总资产中流动资产和非流动资产中各占的比重或比例关系称为(B.变现速度和价值转移形式结构)9.企业目标体系主要包含战略目标、长期目标和(D.年度目标)三个层次。

10.以下有关资产负债率的论述错误的有(A ) 11.现金流量表中的现金不包括(D.长期债券投资) 12.在企业陷入财务危机或面临清算等特别情况下，运用下列哪项指标更能反映债权人利益的保障程度(C )13.财务分析是以企业财务会计报告提供的(C.财务会计数据)和会计报告说明书为主要依据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析，以反映企业在过去运营过程中的得失，并预测企业财务能力的发展趋势，为改进企业财务管理工作、提高企业财务能力提供重要的分析信息。 14.处置固定资产的净收入属于(A.投资活动的现金流量) 15.下列财务指标中，不属于现金流量流动性分析的指标是(B.流动比率) 16.吸收权益性投资所收到的现金属于下列哪项活动所产生的现金流量(B.投资活动) 17.在资产总额中，流动资产、长期投资、固定资产、无形资产的比值关系是0.3:0.2:0.4:0.1,非流动资产比重为(C.0.7)

财务管理学习题及参考答案

财务管理学习题 20141120 第1、2章 一、单项选择题 1、企业财务管理的内容包括（）的管理。 A、筹资、投资、营运资金、收益分配； B、筹资、投资、营运资金； C、筹资、投资、利润分配； D、筹资、投资、经营活动、利润分配。 2、一个自然人投资，财产为投资人个人所有的企业属于（）。 A、合伙制企业； B、个人独资企业； C、有限责任公司； D、股份有限公司。 3、企业与所有者之间的财务关系反映着（）。 A、依法纳税的关系； B、债权与债务关系； C、支付劳动报酬的关系； D、经营权与所有权的关系。 4、下列哪种类型的企业存在着双重纳税的问题（）。 A、业主制企业； B、合伙制企业； C、股份制公司； D、个人独资企业。 5、企业参与救助灾害活动体现了下列哪项财务管理目标（）。 A、股东财富最大化； B、利润最大化； C、利润率最大化； D、企业履行社会责任。 6、《财务管理》教材采纳的财务管理目标是（）。 A、总产值最大化； B、利润率最大化； C、股东财富最大化； D、利润最大化。 7、企业的现金流量是按照（）原则来确定的。 A、现金收付实现制； B、权责发生制； C、应收应付制； D、收入与支出相匹配。 8、下列哪些关系属于企业与职工之间的关系（）。 A、向职工支付工资； B、向银行支付借款利息； C、向其他单位投资； D、交纳所得税。 9、企业用自有资金购买生产用设备属于（）。 A、对外投资； B、对内投资； C、筹资活动； D、收益分配活动。 10、股东委托经营者代表他们管理企业，为实现股东目标而努力，但经营者与股东之间的目标并不完全一致。经营者在工作中偷懒，增加自己的闲暇时间，这种现象在委托代理理论中被称为（）。 A、道德风险； B、逆向选择； C、内部人控制； D、管理层收购。 11、下列哪种企业组织形式是现代经济生活中主要的企业存在形式（）。 A、业主制企业； B、个人独资企业； C、合伙制企业； D、公司制企业。 12、下列哪项属于公司制企业的缺点（）。 A、筹资困难； B、投资者对企业承担无限责任； C、生产期较短； D、容易出现双重课税问题。 13、企业向商业银行借款，这种活动属于企业的（）。 A、投资活动； B、筹资活动； C、收益分配活动； D、营运资本管理活动。 14、企业收购另一个企业，这种活动属于（）。 A、收益分配活动； B、对外投资活动； C、筹资活动； D、对内投资活动。 15、下列关于企业财务活动的叙述不正确的是 ( )。

《财务管理》复习题及答案三计算题

《财务管理》复习题及答案三（计算题） 第一部分基本原理 1．假设你计划购买一辆价格为35000元的新车，首期支付5000元，余下的车款在今后10年内每年年未等额支付，年利率13％，复利计算。每年应支付多少？如果按月等额支付，每月应付多少？ 解：（1）按年：30000（1+13%）10/10=10183.70（元） （2）按月：30000（1+13%/12）10/120=825.10(元) 2．假设你打算10年后买一套住房，这种户型的住房当前价格为100000元，预计房价每年上涨5％，如果你计划今后10年每年末都存入一笔钱，年收益率为10％，则每年未应存入多少钱才能在10年后买下那种户型的住房？ 解：X(1+10%)10=10(1+5%)10 X=6.28(万元) 3．按照债务合同，公司每年未必须从税后利润中提取固定数额的钱存入一家投资公司作为偿债基金，以便在10年后偿还一笔1000万元的抵押贷款，投资公司保证这笔偿债基金每年能获得9％的收益，公司每年应存入多少钱才能在第10年末偿还1000万元的抵押贷款？ 解：1000/(1+9%)10=422.41(万元) 4.假设有两家银行可向你提供贷款。一家银行的利率为12％，按月计息；另一家银行的利率为12．2％，按半年计息。哪家银行的利率条件更有吸引力？解：(1+12%/12)6=1.06152>(1+12.2%/2)=1.061 所以，选利率为12.2%的银行。 5.假设某家庭计划今后11年中每年初存入一笔钱，以便从第11年末到14年末每年能取出10000元，第15年末取出30000元，供子女上大学之用，存款利率为6％，复利计息。问每年应存入多少钱？ 解：（（【（x（1+6%）11-1）（1+6%）】-1）（1+6%）-1）（1+6%）-1）（1+6%）=3 X=3.19（万元）

xx企业财务分析报告模板

xx企业财务分析报告模板 关于企业的财务分析报告要写?写作的要点和内容都有些?下面YJBYS小编为大家带来一篇参考的模板欢迎借鉴 xx企业财务分析报告模板 一、公司背景及简介 1、成立时间、创立者、性质、主营业务、所属行业、注册地; 2、所有权结构、公司结构、主管单位; 3、公司重大事件(如重组、并购、业务转型等) 二、公司所属行业特征分析 1、产业结构： ①该行业中厂商的大致数目及分布; ②产业集中度：该行业中前几位的厂商所占的市场份额、市场占有率的具体数据(一般衡量指标为四厂商集中度或八厂商集中度); ③进入壁垒和退出成本：具体需要何种条件才能进入如资金量、技术要求、人力成本、国家相关政策等以及厂商退出该行业需花费的成本和转型成本等 2、产业增长趋势： ①年增长率(销售收入、利润)、市场总容量等的历史数据; ②依据上述历史数据及科技与市场发展的可能性预测该行业未来的增长趋势;

③分析影响增长的原因：探讨技术、资金、人力成本、技术进步等因素是如何影响行业增长的并比较各自的影响力(应提供有关专家意见) 3、产业竞争分析： ①行业内的竞争概况和竞争方式; ②对替代品和互补品的分析：替代品和互补品行业对该行业的影响、各自的优劣势、未来趋势; ③影响该行业上升或者衰落的因素分析; ④分析加入WTO对整个行业的影响及新条件下其优劣势所在 4、相关产业分析： ①列出上下游行业的具体情况、与该行业的依赖情况、上下游行业的发展前景如可能应作产业相关度分析; ②列出上下游行业的主要厂商及其简要情况 5、劳动力需求分析： ①该行业对人才的主要要求目前劳动力市场上的供需情况; ②劳动力市场的变化对行业发展的影响 6、政府影响力分析： ①分析国家产业政策对行业发展起的作用(政府的引导倾向、各种优惠措施等); ②其它相关政策的影响：如环保政策、人才政策、对外开放政策等 三、公司治理结构分析

财务会计理论答案

1、请解释为什么在非理想环境下,当计算期望现值时,无须进行估计?请解释为什么在非理 想环境下，必须在相关和可靠之间进行权衡？在你的答案中，请定义这两个术语。 P25—8 在非理想环境下，确定一整套的自然事件及其相关的现金流是非常困难的，因为有那么多的事件会发生，他们将影响未来事件的实现并导致相应的现金流。即使能够确定一整套合理的事件组合，仍然会存在困难，因为可观察的事件发生的概率我们也无法获得。这些概率必须要进行客观的估计，但是这些就会产生偏差的可靠性问题和准确度缺失问题。此外，并不一定能给出一个固定的利率。虽然期望现值仍然可以计算，但是它是一个估计值，因为现金流，概率和利率都是估计的。 P25—10 相关信息是给投资者提供关于一家企业未来经济预期的信息。更具体的讲，相关信息是帮助投资者来估计一项资产的未来现金收入或者是一项债务的未来现金支出，可靠信息是精确和无偏的信息。 当条件为不理想环境时，相关信息就要求估计可能的自然事件及其概率，这些估计在以后回顾起来可能就是不正确的，因此就会成为前期准备中的偏差，因此相关信息就好像是不可靠的。 反过来，可靠信息，例如资本资产的历史成本或者是债务的票面价值，就会失去了相关性，因为它没有包含对未来收入或者支出的预测。在资产的获得或者带息债务产生的时候，历史成本可能是具有一些相关性的，但是资产的价格和利率是时刻变化的，因此，通常情况下可靠的信息蕴含了较少的企业未来经济预期的信息，因为没有预测未来的收入和支出。 因此，一个想保留更多相关性的会计就需要处理更多更大量的自然事件组合以及与之相关的概率。然而，这意味着将会较少的可靠性。因此，关于会计信息的这两个属性必须进行权衡，因为他们是此消彼长的关系。 2、解释财务报表的信息观，它依赖于会计的历史成本基础吗？ P95—1 信息观认为财务报告是向投资者传达有用信息一种途径，然后，投资就需要决定是否使用这一信息来形成他们自己对未来盈利能力和股票收益的后验概率。 信息观与会计的历史成本基础是一致的，但是不依赖于它。基于理论和经验的证据表明历史成本基础的财务报告向投资者提供了有用的信息。但是，没有特别的理由来解释为什么这些信息必须由历史成本基础来提供。RRA（储备确认会计）信息不是历史成本基础的，也不是说明事项和管理层讨论分析（MD&A）的大多数信息。这个信息的本质，就像上面提到的一样，是指投资者在形成他们自己对未来业绩的估计的时候，是被假设成不仅仅使用会计信息，还会使用其它的相关信息，而会计是不会为他们做这些的。披露的特别形式并不重要，重要的仅仅是信息被公开。因此，在有附加信息来补充财务报告的时候，信息观可以用于证明以历史成本作为财务报告的基础是合适的。进而根据有效市场理论就可以保证，通常，投资者是能够合适地理解这一信息。 3、为什么决策有用性建议，在恰当的财务报表中包含更多的价值相关信息，而有效资本市 场理论暗示，报表附注以及其他披露方式同样有效？当会计人员采用计量观时会对相关性、可靠性以及财务报表信息的决策有用性产生什么影响？

财务管理计算题及答案

2010级财务管理计算题 1.某企业购入国债2500手，每手面值1000元，买入价格1008元，该国债期限为5年，年利率为6.5%（单利），则到期企业可获得本利和共为多少元？ 答：F =P（1+i×n） =2500×1000×(1+6.5%×5) =2500000×1.3250= 3312500(元) 2.某债券还有3年到期，到期的本利和为15 3.76元，该债券的年利率为8%（单利），则目前的价格为多少元？ 答：P = F/(1+ i n) =153.76 / (1+8%×3) =153.76 / 1.24=124（元） 3.企业投资某基金项目，投入金额为1，280，000元，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？ 答：F =P（F/P，i,n） =1280000×(F/P,12%,8) =1280000×2.4760=3169280 （元） 4.某企业需要在4年后有1，500，000元的现金，现在有某投资基金的年收益率为18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元？P23 答：P =F×（P/F，i ,n） =1500000×(P/F,18%,4) =1500000×0.5158=773700（元） 5.某人参加保险，每年投保金额为2，400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的

条件下，（1）如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金？P27 答：（1）F =A×（F/A，i ,n） =2400×( F/A, 8%, 25) =2400×73.106=175454.40（元） （2）F =A×[（F/A，i ,n+1）-1] =2400×[（F/A，8%，25+1）-1] =2400×（79.954-1）=189489.60(元) 6.某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式？P24-26 答：A付款方式：P =80000×[（P/A，14%，8-1）+ 1 ] =80000×[ 4.2882 + 1 ]=423056（元） B付款方式：P = 132000×[（P/A，14% ，7）—（P/A，14%，2）] =132000×[4.2882–1.6467]=348678（元） C付款方式：P =100000 + 90000×（P/A，14%，6） =100000 + 90000×3.8887=449983 （元）应选择B付款方式。 7.大兴公司1992年年初对某设备投资100000元，该项目1994年初完工投产；各年现金流入量资料如下：方案一，1994、1995、1996、1997年年末现金流入量(净利)各为60000元、40000元、40000元、30000元；方案二，1994——1997年每年现金流入量为40000元，借款复利利率为12%。

公司财务分析报告范文

公司财务分析报告范文 2010-08-11 15:03:11 来源：互联网 公司财务分析报告范文一般包含以下部分：基本财务情况，主要会计政策、税收政策，财务管理制度与内部控制制度，资产负债表分析 一、基本情况 1、历史沿革。公司实收资本为万元，其中：万元，占93.43%；万元，占5.75%；万元，占0.82%。 2、经营范围及主营业务情况我公司主要承担等业务。上半年产品产量： 3、公司的组织结构（1）、公司本部的组织架构根据企业实际，公司按照精简、高效，保证信息畅通、传递及时，减少管理环节和管理层次，降低管理成本的原则，现企业机构设置组织结构如下图： 4、财务部职能及各岗位职责 （1）、财务部职能（略） （2）、财务部的人员及分工情况财务部共有X人，副总兼财务部部长X人、财务处处长X人、财务处副处长X人、成本价格处副处长X人、会计员X人。 （3）、财务部各岗位职责（略） 二、主要会计政策、税收政策 1、主要会计政策公司执行《企业会计准则》《企业会计制度》及其补充规定，会计年度1月1日—12月31日，记账本位币为人民币，采用权责发生制原则核算本公司业务。坏账准备按应收账款期末余额的0.5%计提；存货按永续盘存制；长期投资按权益法核算；固定资产折旧按平均年限法计提；借款费用按权责发生制确认；收入费用按权责发生制确认；成本结转采用先进先出法。 2、主要税收政策 （1）、主要税种、税率主要税种、税率：增值税17%、企业所得税33%、房产税1.2%、土地使用税X元/每平方米、城建税按应交增值税的X%。 （2）、享受的税收优惠政策车桥技改项目固定资产投资购买国产设备抵免企业所得税。

财务管理在线作业答案

-财务管理-在线作业答案 单选题 1.某企业基建3年，每年初向银行贷款100万元，年利率为10%，银行要求建成投产3年后一次性还款，问企业到时应偿还（）万元。 ? A 400.51 ? B 440.56 ? C 484.62 ? D 533.08 正确答案:C 单选题 2.下列能反映公司资产管理能力（即营运能力）的财务比率是（）。 ? A 流动比率 ? B 速动比率 ? C 流动资产周转率 ? D 每股收益 正确答案:C 单选题 3.将100元存入银行，年利率为10%，则5年后的终值（）。 ? A 大于150元

? B 等于150元 ? C 小于150元 ? D 不能确定 正确答案:A 单选题 4.杜邦财务分析体系的核心指标是（）。 ? A 总资产报酬率 ? B 总资产周转率 ? C 股东权益报酬率 ? D 销售利润率 正确答案:C 单选题 5.某公司经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系数为2。那么，总杠杆系数将为（）。 ? A 3 ? B 4 ? C 6 ? D 8 正确答案:A 单选题

6.某公司租用一套设备，租期3年，每年年初支付租金1万元。假定年利率为10%，则这些租金的现值为（）万元。 ? A 2.254 ? B 2.487 ? C 2.736 ? D 3 正确答案:C 单选题 7.下列筹资方式中，没有筹集费用的是（）。 ? A 发行普通股票 ? B 发行优先股票 ? C 长期借款 ? D 留用利润 正确答案:D 单选题 8.权益乘数是指（）。 ? A 1/(1－产权比率) ? B 1/(1－资产负债率) ? C 产权比率/（1－产权比率） ? D 资产负债率/（1－资产负债率）

公司财务理论答案

公司财务理论 一、名词解释 1. 资产负债率 资产负债率又称举债经营比率,它是用以衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力, 以及反映债权人发放贷款的安全程度的指标,通过将企业的负债总额与资产总额相比较得出, 反映在企业全部资产中属于负债比率。 2. 市盈率 市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及市盈率通常指的是静态市盈 率，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。 3. 年金 年金是指等额、定期的系列收支，例如，分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期 支付工程款、每年相同的销售收入等，都属于年金收付形式。按照收付时点和方式的不同可 以将年金分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金等四种。 4. 系统风险 系统风险（Systematic Risk ）又称市场风险，也称不可分散风险。是指由于多种因素的影 响和变化，导致投资者风险增大，从而给投资者带来损失的可能性。系统性风险的诱因多发 生在企业等经济实体外部，企业等经济实体作为市场参与者，能够发挥一定作用，但由于受多种因素的影响，本身又无法完全控制它，其带来的波动面一般都比较大，有时也表现出一 定的周期性。此类系统风险是不可对冲的(cannot be hedged) 。 二、简述与计算题 1. 简述企业主要财务报表有哪几个？ 一套完整的财务报表包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表（或股东权益变动表）和财务报表附注。 1、资产负债表 它反映企业资产、负债及资本的期未状况。长期偿债能力，短期偿债能力和利润分配能力等。 2、利润表（或称损益表） 它反映本期企业收入、费用和应该记入当期利润的利得和损失的金额和结构

财务分析报告模板

****年**-**月XX公司**分析 报告摘要 20**年1-6月公司主营业务收入为xx万元，营业利润为xx万元，营业外收支净额为xx万元，实现净利润xxxx万元。 20**年1-6月公司的主营业务成本为xx万元，占主营业务收入的xx%，毛利率为47%，期间费用为xxx万元，营业利润率为xxx%。 20**年1-6月公司资产总额为xxx万元，负债总额为xxx万元，所有者权益为xxx万元，资产负债率为36.94%，资产净利率为4.35%，净资产收益率为7.15%。 一、经营情况分析 20**年1-6月主要经营指标完成情况 项目(合并口径) 20**年1-6月完成 (万元) 上年同期 (万元) 同比增减 全年预算 (万元) 年度预算 完成率 主营业务收入xx xx xx xx41% 主营业务成本xx xx xx xx43% 期间费用xx xx xx xx39% 营业费用xx xx xx xx38% 管理费用xx xx xx xx44% 财务费用xx xx xx xx39% 利润总额xx xx xx xx37% 净利润xx xx xx xx37% 经营性现金流xx xx xx xx-67% 净现金流xx xx xx xx-116% 销售发货xx xx xx xx43% 销售回款xx xx xx xx43% 与去年同期比较，各项指标均有较大幅度的增长，但距离年度预算仍有差距，相信在持续的投入下，下半年度将会有较为显著的增长。

主营业务收入中各品种比例

XXXXXXXXXX xx xx xx xx xx xx xx xx量的增长XXXXXXXXXX xx xx xx xx xx xx xx xx XXXXXXXXXX xx xx xx xx xx xx xx xx价格增长XXXXXXXXXX xx xx xx xx xx xx xx xx量价齐增XXXXXXXXXX类合计xx xx xx xx xx xx xx xx量价齐增XXXXXXXXXX xx xx xx xx xx xx xx xx销售增长XXXXXXXXXX xx xx xx xx xx xx xx xx销售增长XXXXXXXXXX xx xx xx xx xx xx xx xx量价齐减XXXXXXXXXX类合计xx xx xx xx xx xx xx xx量价齐增XXXXXXXXXX xx xx xx xx xx xx xx xx量的增长XXXXXXXXXX xx xx xx xx xx xx xx xx量价下降XXXXXXXXXX xx xx xx xx xx xx xx xx09年无此销售XXXXXXXXXX xx xx xx xx xx xx xx xx09年无此销售XXXXXXXXXX类合计xx xx xx xx xx xx xx xx量升，价减XXXXXXXXXX xx xx xx xx xx xx xx xx销量增长XXXXXXXXXX xx xx xx xx xx xx xx xx XXXXXXXXXX xx xx xx xx xx xx xx xx 合计xx xx xx xx xx xx xx xx总体增长与去年同期相比，销售收入中各品种所占比例没有较大的变化，仍呈三足鼎立状态，品种 XXXXXXXXXX的销售比重一直缓慢下降、XXXXXXXXXX品种的销售没有延续去年的增长出现小幅 下跌、生产上对依存度较高的XXXXXXXXXX和XXXXXXXXXX的销售比重，稳步上升。公司总体 销售收入比去年同期增长12%。

高级财务管理习题及参考答案

第一讲习题 一、填空： 1、Finance包括（货币与资本市场）、（投资）和（财务管理）等三个领域，其中，（财务管理）最为广泛。 2、我国高校会计学本科专业所开设的财务管理系列课程一般是 （财务管理专题）、（高级财务管理）和（国际财务管理）等。 3、会计学专业的核心课程主要有（基础会计学）、（财务会计学）、（成本与管理会计）、（财务管理学）、（审计）、（会计信息系统） 4、就财务学视角看，营运资本分为（净营运资本）和（毛营运资本），我国《财务通则》中所定义的营运资本为（净营运资本）。 二、判断正误，并简要说明其理由： × 1、财务管理（Financial Management）与公司财务（Corporate Finance） 是相同的概念。 √2、会计学专业所开设的《财务管理》课程，实际上讲的是公司财务管理，及公司理财。 √ 3、《高级财务管理》是《财务管理》课程的延续，主要是讲授有关财务管理的专题，其本身没有严密的体系结构。 三、简述题： 1、简要说明《财务管理》的基本框架和内容。 答：第一部分：第一章财务管理总论。主要介绍财务管理的目标，内容，原则和环境，为学习以后各章奠定理论基础。 第二部分：财务管理环节，包括“第三章财务分析”和“第四章财务预测和预算”两部分内容。“财务报表分析”要熟练掌握各种基本财务比率，上市公司财务比率和现金流量分析的方法和应用。“财务预测与计划”要掌握各种基本方法。 第三部分：财务管理的主要内容，包括第二章及五至十章。该部分是最重要的部分。第二章货币时间价值部分是投资分析基础。第五章至十章从企业筹资，投资，分配三大块来讲述其中投资部分又分为项目投资，证券投资和营运资金管理。 第四部分：第十章和十一章，属于本课程的两个专题内容。十一章重点介绍企业价值并购财务管理。第十二章讲述了国际财务管理、 2、请阅读几本我国出版的《高级财务管理》教材，总结出《高级财务管理》课程的特点。 答：1,，对于“高级”的把握不是针对各种零散的特殊财务事项，而是从企业宏观层次，即决策管理当局财务管理的战略与政策角度进行系统的阐述。 2，着力于“观念及方法创新”的同时，吸收了国外的成功经验，并征询了国内诸多企业高层管理人员及有关专家的意见，以确保理论与实践的结合性。 3、请查阅ACCA、CGA考试用书《Advanced Financial Management》，总结其内容，并与我国有关《高级财务管理》教材进行比较，说明其异同。 答：异：国外教材：质量高，且论述详细，但是实务与案例脱离我国实际，且表述及思维方式与我国有所差异。 国内教材：有很多种版本，结构和内容有所区别。 同：基本原理和方法基本一致。 4、你认为应当如何确定《高级财务管理》课程的基本框架？ 答：第一部分：财务管理基础，包括财务管理概论，价值与风险与证券估计 第二部分：投资管理，包括资金成本，资本预算。 第三部分：筹资与收益分配管理，包括筹资来源与工具，筹资决策，收益分配管理 第四部分：营运资本管理，包括流动资产管理，流动负债管理。 5、你打算怎样学好《高级财务管理课程》？ 答：首先，熟悉并把握教材的整体结构和内容体系，在课堂上理解基本概念，基本原理以及把握。

财务管理计算题及答案

财务管理计算题 1.某企业计划购入国债，每手面值1000元，该国债期限为5年，年利率为6.5%（单利），则到期时每手可获得本利和多少元？ 答：F =P（1+i×n） =1000×(1+6.5%×5) =1000×1.3250= 3312500(元) 2.某债券还有3年到期，到期的本利和为15 3.76元，该债券的年利率为8%（单利），则目前的价格为多少元？ 答：P = F/(1+ i n) =.76 / (1+8%×3) =.76 / 1.24=124（元） 3.企业投资某基金项目，投入金额为1280000元，该基金项目的投资年收益率为12%，投资的年限为8年，如果企业一次性在最后一年收回投资额及收益，则企业的最终可收回多少资金？

答：F =P（F/P，i,n） =1280000×(F/P,12%,8) =1280000×2.4760=3169280 （元）

4.某企业需要在4年后有1500000元的现金，现在有某投资基金的年收益率为18%，如果，现在企业投资该基金应投入多少元？ 答：P =F×（P/F，i ,n） =1500000×(P/F,18%,4) =1500000×0.5158=773700（元）

5.某人参加保险，每年投保金额为2400元，投保年限为25年，则在投保收益率为8%的条件下，（1）如果每年年末支付保险金25年后可得到多少现金？（2）如果每年年初支付保险金25年后可得到多少现金？ 答：（1）F =A×（F/A，i ,n） =2400×( F/A, 8%, 25) =2400×73.106=175454.40（元） （2）F =A×[（F/A，i ,n+1）-1] =2400×[（F/A，8%，25+1）-1] =2400×（79.954-1）=189489.60(元) 6.某人购买商品房，有三种付款式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第