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风险投资退出渠道的比较及我国可采用的现实途径

风险投资退出渠道的比较及我国可采用的现实途径
风险投资退出渠道的比较及我国可采用的现实途径

内容摘要:风险投资退出渠道不畅和风险投资退出机制不完善,已经成为制约处于初创阶段的我国风险投资业发展的瓶颈。本文通过对于风险投资的退出渠道的比较分析,探讨了目前我国风险投资退出可以采用的主要现实途径,并指出拓宽并购渠道、完善退出机制是我国风险投资健康发展的核心环节。

关键词:风险投资退出渠道比较退出现实途径

一、引言

风险投资(venture capital),又称创业投资、风险资本,是一种由专门的投资公司或专业投资人员在自担风险的前提下,通过科学评估和严格筛选,把资金投向有潜在发展前景的创新或市值被低估的公司、项目、产品,并以其长期积累的经验、知识信息网络辅助企业成长,一定阶段后通过上市、兼并或其他股权转让方式撤出投资。取得投资回报的一种投资方式。风险投资一般多以投资基金的方式运作,表现为以设立公司等组织形式来投资于未上市的新兴中小型企业(尤其是高科技企业)的一种既承担高风险又谋求高回报的资本已有40多年的发展历史。我国的风险投资规模,同发达国家相比,尚处于起步阶段。2002年,随着it等高科技领域的经济发展速度的减缓,我国的风险投资业也处于相对低迷状态,在目前400多亿元的创业资本总额中,真正做创业投资的不到100亿元。世界风险投入中国的速度也在放缓。解决我国风险投资业发展减缓的问题,一方面要大力发展我国的科技创新产业,促进新的经济增长点的形成以吸引风险投资者进行风险投资;另一个重要方面就是建立完善的风险投资退出机制,促进风险投资良性循环。因此,在风险投资退出过程中,根据我国实际情况,正确选择风险投资退出渠道对于风险投资者追求利益最大化和避免更大的经济损失具有重要意义。

二、风险投资的退出渠道及比较分析

对于风险投资而言,出售股权获得资本利得是其根本目的和动机,也是创业投资得以顺利发展的必要条件。如何确保成功投资的收益顺利回收以及尽快从不良投资中抽身而出,对风险投资至关重要。在投资之初,风险投资家便开始考虑合理的退出战略,因为这关系到整个投资活动的收益实现,决定着投资的成功与否。国际上通行的风险投资的退出方式主要有以下四种:公司上市(主板市场或二板市场)、第三方收购和兼并(并购)、创业者回购和清算退出。据研究,退出方式中,上市大约占30%,回购占6%,并购占32%,清算占30%,清算是投资失败时采取的减少损失的最佳办法,上市和并购则是主要的正常退出渠道。

风险投资的最终目的是推动新建企业在短期内的迅速成长,并在适当的时机获得较高的投资回报,套现退出,然后将资金转换到其他企业或项目,如此循环往复。因此,退出时获得回报的高低直接表明了风险投资的成功与否。平均而言,在几种退出方式中,主板市场投资占用时间最长,但收益最高,并购和回购次之,破产清算只是投资失败后使损失最小化的方式(见表1)。

通常认为,主板市场是风险投资撤出的首选方式。因为股票公开发行是金融市场对上市公司经营业绩的一种确认,丰厚的回报充分体现了风险投资的成功。根据1979年到1988年美国主板市场退出市场统计研究,通过主板市场方式退出的风险投资投入的总回报为:第一投资期为22.5倍,第二投资期为10倍,第三投资期为3.7倍。此外,主板市场退出方式保持了公司的独立性,因而受到了管理层的欢迎。主板市场退出方式虽然提高了风险投资公司股份的市场价值,但股票往往不能立即变现,无法获得即期的收益,风险投资不能立即从风险企业中完全撤出,多数国家的证券法中都有售股限制的规定。另外,通过主板市场退出要求高,企业必须达到的一定标准(如净资产、盈利标准)才能上市,并且要支付主承销商佣金和一些附加的印刷费、审计费用、律师费用等等,约占总发行额的15%.主板市场的诸多要求使达不到条件的风险企业转向其他的退出方式(二板市场和并购等),使其在退出方式中并没有占绝对比重,在总数上还低于契约(并购和回购)转让(见表2)。

二板市场是一种简单易行的股权上市,花费时间少,成本低廉,不需要支付高额的上市发行费,且交易量很大,可以满足不同规模企业的需要。因此被许多风险投资企业采用。不过,二板市场的上市企业多为高风险企业,二板市场的无组织、无管理、低效率、无持续性的弊端,加剧了市场运行的风险,增加了监管的难度,上市公司股票的市场价值也常被低估。

基于主板市场和二板市场撤资时间的约束和上市标准的制约,许多不愿受到这些约束的或达不到上市标准的风险投资公司更倾向于选择并购的方式退出。契约转让虽然不如上市那样通过股票市值大幅上升获得极高的收益,但转让费用低,手续简便,可以使风险投资公司立即收回投资,完全退出。当然,并购依然是一把双刃剑,并购后的整合存在着种种困难和障碍,企业文化的差异、管理者如何达到和谐统一,这些问题都会影响到并购后企业的运行效率。风险投资要经受很大的技术风险和市场风险,投资的失败率往往很高,越是处于早期阶段的风险投资,失败的比例越高。当风险投资公司一旦确认风险企业失去了发展的可能或者成长太慢,不能给予预期的高额回报,往往需要采用清算方式果断撤出,使损失降到最小,并将能收回的资金用于下一个投资。否则,只能给风险投资公司带来更大的损失。破产清算需要法律的保证,需要法律条文明确规定破产时间、清算方法、剩余财产的分配等各个方面,必须有完善的法律和有效的司法机构来执行。

三、目前我国风险投资退出可以采用的主要现实途径

根据我国目前的实际情况,在创业板推出之前,适合我国风险投资退出的现实途径主要有以下几种:

1.买壳或借壳上市。上市发行股票是风险投资实现资本变现的最佳选择,但我国目前还没有合适的证券市场能够让风险企业上市融资。主板市场对公司上市的要求是一般的风险企业暂时无法达到的,因此,为了上市融资,风险企业可以从已上市的公司中寻找合适的对象,将自己的资产和项目注入到壳中,或买入上市公司的部分股权,对其进行控股,以达到上市的目的,并通过在证券市场上的股本扩张实现融资目的。这种方式目前在我国比较普遍,是高科技风险企业在国内证券市场上市融资的主要途径。另外,还可以通过与上市公司进行股权互换,或直接向上市公司注入资产和项目以获得上市公司的股份,并通过对上市公司的重组和二级市场运作以及扩股融资,实现资本的变现和增值。这种方式在我国当前上市资源相对稀缺的现状下,可以作为风险资本寻求变现、风险企业实现上市融资的一种选择。即使我国建立起了自己的二板市场,上市资源也不可能一下子放开,使得借壳或买壳上市仍然有其存在的价值。另外,这种方式还省去了申请上市的众多复杂的程序和相应的成本费用。

我国风险投资退出机制研究基于案例的比较分析

(一)风险投资退出机制的概念与作用 风险投资的高风险通常意味着高收益,而退出机制在收益的获取、风险的转移、投资成败的评价,以及能否进行持续的风险投资方面都起着至关重要的作用。 1、风险投资退出机制的概念 所谓风险投资退出机制,是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下,将所投入的资本由股权形态转化为资本形态,以实现资本增加或者避免财产损失的机制及相关配套制度的安排。风险投资的本质是资本运作,而风险资本的退出是实现收益的重要步骤,同时也是进行资本再循环的前提。风险投资退出机制主要包括上市退出、并购退出、回购股权退出和清算退出这四种方式。 2、我国风险投资退出机制的作用 “风险投资能否顺利退出,关系到风险投资企业能否收回资本,以保证风险投资基金现金流的充裕性,从而实现投资——升值——退出——再投资——再升值,这样一个风险投资的良性循环过程。退出机制不仅为风险资本提供了持续的流动性,而且也为风险企业提供了持续发展。风险投资退出机制在整个风险投资体系中处于核心地位”[1]。因为投资的风险使得风险投资退出展现了其重要的作用,发展风险投资主要使高科技产业中的中小企业产生更加大的风险,所以风险投资的运作,通常包括几个不同的阶段:“第一,筹集风险资本,风险资本投资者投入资金创立风险投资公司,设立风险投资基金。其次,从众多申请者中选择项目,投资项目选择合适的风险投资公司的投资项目,风险投资公司的风险投资,大多数项目可能会失败,只有少数是成功的。第三,风险投资公司希望有一个成功的项目可能会得到辅导,支持继续发展壮大。第四,项目成功后达到一定的阶段,从项目获得的投资退出过程中,不仅获得对投入该项目的资金更多的机会成功的投资项目成功的风险投资退出,同时也实现了较高的投资风险保证金,然后用所得去寻找新的项目,实现投资风险的良性循环的资金”[2]。从风险投资的运作过程中可以看出,风险投资的退出在风险投资业发展过程中起到非常重要的作用,具体表现在以下几个方面:(1)是实现风险投资正常循环的关键 风险投资的循环方式与传统投资的不一样,传统投资的循环方式是资本投入到企业后,通过生产和流通,实现销售盈利,然后通过获取利润的方式逐步地把资金收回,这样的方式比较注重资金的安全性。而风险投资是主动追求风险收益,不能依靠取得利润的方式来回收资金,只能在投资成功的项目上通过股权出售或者转让的方式,也就是风险投资从所投资项目中退出来回收资金,然后再去寻找新的项目,从而实现风险投资的正常循环。 [1]安实, 泽斌,《风险投资理论与方法》[M],科学出版社, 2005。 [2]成思危,《风险投资论丛》[M],民主与建设出版社, 2003。

风险投资的退出

风险资本的退出 关键的风险及问题分析 风险 (1)筹资风险 筹资风险指的是由于资金供需市场、宏观经济环境的变化,企业筹集资金给财务成果带来的不确定性。由于在我公司扩大规模之际需要筹集资金,所以要承受利率,再融资,财务杠杆,等一系列因素引起的风险。 (2)投资风险 投资风险指企业投入一定资金后,因市场需求变化而影响最终收益与预期收益偏离的风险。本公司由于前期注册资本低,但是等公司发展到一定阶段,可能会上市,这时市场一些因素的变化会加大投资风险。 (3)经营风险 经营风险又称营业风险,是指在企业的生产经营过程中,供、产、销各个环节不确定性因素的影响所导致企业资金运动的迟滞,产生企业价值的变动。经营风险主要包括采购风险、生产风险、存货变现风险、应收账款变现风险等。 由于信用条件与付款方式的变动而导致实际付款期限与平均付款期的偏离,这也是我公司不可忽视的一个方面。由于服务产品市场变动而导致服务销售受阻也使我们这类服务公司要考虑的。由于赊销业务过多导致应收账款管理成本增大的可能性,以及由于赊销政策的改变导致实际回收期与预期回收的偏离等会引起应收账款变现风险。 (4)流动性风险 流动性风险是指企业资产不能正常和确定性地转移现金或企业债务和付现责任不能正常履行的可能性。从这个意义上来说,可以把企业的流动性风险从企业的变现力和偿付能力两方面分析与评价。由于企业支付能力和偿债能力发生的问题,称为现金不足及现金不能清偿风险。由于企业资产不能确定性地转移为现金而发生的问题则称为变现力风险,这在很大程度上将会影响公司的再投资,从而影响公司的规模和发展。 (5)市场风险 由于本公司运营模式容易被模仿,进入门槛低,在一定时期市场占有率会逐步减少。 (6)政策风险 国家对农业土地流转的相关政策具有不确定性,这是一个客观的风险。 (7)其他风险 另外投资商自身的道德风险,中小企业融资难,公司的发展战略实施的不确定性,短期内的盈利能力在一定程度上影响公司项目深入开发和利用,管理层管理的信用等都会构成公司的正常运营风险。

第七章-风险投资的退出

第七章风险投资的退出 一、学习目的 本章介绍风险投资退出的一般情况,着重介绍公开发行、股份回购、兼并收购、企业清算四种退出方式的特点和方法。 二、学习要点 1、理解退出在风险投资中的作用。 2、了解四种退出方式的一般情况、过程和特征。 3、了解风险投资推出的绩效评价指标体系和IPO推出的优缺点。 所谓风险投资的退出,是指风险投资机构在所投资的创业企业发展相对成熟或不能继 续健康发展的情况下,将所投入的资本由股权形态转化为资本形态,以实现资本增值或避免和降低财产损失的整个环节。 从风险投资运行机制可以看出:风险投资的退出机制是整个风险投资运作过程中一个 重要的组成部分,退出时风险资本流通的关键所在,它既是过去的风险投资行为的终点,又是新的风险投资行为的起点。 第一节风险投资退出的作用 一、风险资本退出的主要原因 (一)创业企业利润发生了变化。风险投资以投资高新技术项目为主,追求的是创业企业成长所能得到的高额投资利润。而高利润必然伴随着高风险,以高新技术开发为主的 创业企业,一旦发展到成熟阶段,其投资回报将随着企业风险的降低而表现为常规利润,而常规利润已经不是风险投资追逐的目标。 (二)风险投资的阶段投入性。风险投资的运作是以追求在资本流动中释放风险,以收回投资成本并获取高额投资回报为目标。分期或阶段性投资以及循环投资是风险投资的 一个重要特征。在累计投入资本很大的情况下,风险资金若不能适时退出,就不可能有新的资金从事新的投资。 (三)风险基金投资者要求定期得到支付。在基金制的风险投资组织形态下,一家风险投资公司往往同时管理着几个风险投资基金。风险投资家在募集一只基金并运作3~5年后,将继续募集新的风险投资基金。当一个基金存续期届满而清算时,新的基金开始设

我国风险投资退出机制存在的问题及对策分析

摘要 风险投资成功的重要检验标准之一:是否有成功的退出渠道。退出是风险投资中的一个重要环节,选择最佳的退出方式又是重中之重。我国风险投资发展时间较短,退出机制方面相关的法规和制度仍需完善。本文就我国风险投资退出机制方面存在的问题进行分析,并对建立并完善符合中国风险投资现状的退出机制提出建议。 关键词:风险投资,退出机制,存在问题,对策 Abstract Success of venture capital is one of the important test: Is there a successful exit channels. Exit of venture capital is an important aspect of choosing the best out of the way is the top priority. Development of Risk Investment shorter, exit mechanisms related rules and regulations still need to improve. In this paper exit mechanism for venture capital in China to analyze the problems, and establish and improve the status quo in line with China venture capital exit mechanism recommendations. Key words:Venture Capital,Exit mechanism, Problems, Countermeasure I

我国风险投资退出方式及其影响因素分析

我国风险投资退出方式及其影响因素分析 风险投资(Venture Capital)简称是VC,在中国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念,其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资;狭义的风险投资是指以高新技术为基础,生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 摘要:风险投资的成功退出是其获得投资收益,持续推动科技创新成果转化的前提。文章重点从内部因素和外部因素两个角度出发,在分析我国首次公开发行、股权转让、清算三种退出方式现状的基础上,剖析了影响风险投资退出方式选择的各种因素,最终结合我国国情,提出相关政策建议,以促进风险投资业的发展。 关键词:风险投资 IPO 股权转让清算创业企业 一、引言 风险投资(Venture Capital Investment)又可以称为创业投资,是指对高科技创业企业的资本支持,同时为其提供相应的非金融服务,促进高新技术成果转化,从而获得高资本收益的一种投资。风险投资的发展带来了活跃的资金,为中小创新型企业注入生命力,有利于激发大众创业万众创新的活力,实现金融创新和科技创新"两轮驱动"促进中国经济转型升级。风险投资的运作经历融资、投资、管理、退出四个阶段,退出是此过程的最后一个环节,也是决定风险投资是否成功,能否获得高额风险收益决定性的一步。据估计,风险投资的20%-30%是完全失败的,60%是受挫的,只有5%~10%是可能成功的(张树中,2001)。而成功的风险投资能够促进我国的风险投资行业快速发展,孙少青(2002)对不同国家发展风险投资行业的经验进行了国际比较,认为完善的退出机制和畅通的退出渠道是推动风险投资业不断发展的基础。 本文从我国风险投资退出现状入手,先后探讨了三种风险投资退出方式的优劣,并从内部因素和外部因素着手分析影响风险投资退出决策的因素,最终对我国风险投资退出方式作出评价和建议。 二、我国风险投资退出现状

国际风险投资机构的退出机制

国际风险投资机构的退出机制 在项目方撰写商业计划时,必须说明可供投资商选择的投资进入与资金撤出机制。可行的投资进入机制(合作方式等)是项目方与资金方取得成功合作谈判的首要条件,而可行的退出机制则是风险投资合作最终取得成功的关键。作为风险投资公司,其合伙人要在合伙契约中承诺在一定时间以一定的方式结束对创业企业的投资与管理,收回现金或有流动性的证券,给有限合伙人即投资者带来一定的利润。 因此,申请投资合作的项目方或创业家必须构思一个清晰的投资进入与退出路线,以使投资商的资金顺利的进入(合作初期)而安全地撤出(合作未期),完成整个风险投资预期计划。风险投资的成功与否最后落实在退出的成功与否。 风险投资合作常采用的进入机制 一般风险投资公司的全部合作资金并非单纯采用100%的普通股形式或100%的固定息债券,而更希望常采用以下混合金融工具: 1. 优先股(Preferred Stock) 2.可转换优先股(Convertible Preferred Stock) 3.可转换债(Convertible Debt) 4.附认股权债(Debt with Warrants) 风险投资合作常采用的退出机制 1. 股份上市 股份上市是创业资本的主要退出方式,也是最经常采用的一种方法。一般而言,创业企业第一次向社会公众发行股票,称为首次公开发行股票。在美国,大约30%的创业资本的退出采用这个方式。

创业板市场是风险投资资本的最佳退出场所,公司进入成长期之后,风险投资资金就逐步撤出,创业公司往往以募集新股或公司重组的方式进入证券市场,主要是创业板市场。 2. 股份转让 股份转让是风险投资资本退出的另一途径。股份转让时,其选择的出售对象可以是风险投资机构或创业者本人,此种方式称为股份回购;也可以是新的投资者,这种形式的出售分为两种:一般购并和“第二期购并”。一般收购主要是指公司间的收购与兼并;第二购并是指由另一家风险投资机构收购,接手第二期投资。 3. 清理公司 清理公司也是创业资本退出创业企业的方法。相当大部分的风险投资是不成功的,风险投资机构的巨大风险反映在高比例的投资失败上。以美国为例,由风险投资所支持的企业,20-30%完全失败,约60%受到挫折,只有5%-10%的创业企业可获得成功。 清算方式的退出是痛苦的,但是在很多情况下是必须断然采取的方案。

新环境下风险投资退出机制研究

新环境下风险投资退出机制研究 摘要:风险投资在中国已有20余年的发展历程,到如今已经成为一个不可忽视的高成长行业。在风险投资退出机制的 选择上,外资基金和人民币基金有着很大的区别。本文就目前新政策环境下风险投资退出机制进行比较研究。关键词:风险投资;退出机制;公开上市;并购中图分类号:F832.48 doi:10.3969/j.issn.1672-3309(s).2010.10.06 1991年美国数据集团(IDG)在北京设立办公室标志着我国风险投资行业正式拉开序幕.随后软银中国、鼎晖投资、红杉中国等外资基金,纷纷进入中国大陆。之后外资风险投资基金便一统天下。但是,国家商务部等六部委令2006年第10号公布《关于外国投资者并购境内企业的规定》后,政策环境开始向人民币基金倾斜,之后人民币基金开始快速发展,深创投、达晨创投、九鼎投资等人民币基金崭露头脚,外资基金一统天下的格局被打破。 一、风险投资概述 风险投资(venture capital,简称VC)在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资:狭义的风险投资是指以高新技术为基础.生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。目前,我国常见的天使投资、创业投资、PE等形式都属于风险投资的范畴。 二、风险投资的主要退出方式 l、境内公开发行上市(IPO) 2006年商务部第10号文件规定.中国政府对中国境内企业通过设立境外离岸公司实现境外上市的情况进行严格审查.之前在风险投资界流行的“两头在外”

创业计划书风险退出

创业计划书风险退出 所谓风险投资,根据美国全美风险投资协会的定义,是指由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。我给大家整理了关于,希望你们喜欢! 风险投资退出的渠道类型 竞价式转让——股份公开上市(IPO) 股份公开上市(IPO)是指风险投资者通过风险企业股份公开上市,将拥 有的私人权益转换成为公共股权,在获得市场认可后,转手以实现资本增值。股份公开上市被一致认为是风险投资最理想的退出渠道,其主要原因是在证券市场公开上市可以让风险资本家取得高额的回报。 风险企业股份上市离不开"第二证券市场"的作用,这类证券市场以发行高科技风险企业的股票为主,发行的标准低于一般的证券"主板"市场,只 要风险企业的规模和资金达到了一定的标准就可以在这类市场上上市公 开发行股票。在欧美发达国家中,著名的"第二证券市场"有:美国专为没有资格在纽约证券交易所等主板市场上市的较小的企业的股票交易而建立 的0TC(柜台交易)市场以及在此基础上发展起来的NASDAQ(全国证券自营商协会自动报价系统);英国于1980年建立的USM(未正式上市公司股票市场);日本政府于1983年在大阪、东京和名古屋建立的"第二证券市场"等。风险投资退出契约式转让——出售或回购 美国风险投资以契约式方式退出有两种形式——股份出售或回购。股份出售是指一家一般的公司或另一家风险投资公司,按协商的价格收购或兼

并风险投资企业或风险资本家所持有的股份的一种退出渠道,也称收购。股份出售分两种:一般购并和第二期购并。一般购并主要是指公司间的收购与兼并;第二期购并是指由另一家风险投资公司收购,接受第二期投资。股份回购是指风险企业或风险企业家本人出资购买风险投资企业家手中 的股份。随着兼并的第五次浪潮的开始,风险资本更多的采用回购或出售的方式退出。 风险投资退出强迫式转让——破产清算 众所周知,相当大部分的风险投资不会很成功,当风险企业因不能清偿 到期债务,被依法宣告破产时,按照有关法律规定,组织有关部门、机构人员,律师事务所等中介机构和社会中介机构中具备相关专业知识并取得执业资格的人员成立破产管理人,对风险企业进行破产清算。对于风险资本家来说,一旦确认风险企业失去了发展的可能或者成长太慢,不能给予预 期的高额回报,就要果断地撤出,将能收回的资金用于下一个投资循环。 国外风险投资退出的过程 第一,公开上市即首次公开发行(IPO,即Initial Public Offering)。 IPO通常是风险投资最佳的退出方式。IPO可以使风险资本家持有的不可流通的股份转变为上市公司股票,实现盈利性和流动性,而且这种方式的收益性普遍较高;IPO是金融市场对该公司生产业绩的一种确认,而且这种方式保持了公司的独立性,还有助于企业形象的树立以及保持持续的融资渠道。在美国,约30%的风险资本采取了这种退出方式[6]。但是公开发行上市需要市场环境的配合和较高的进入条件,退出的费用也比较昂贵。而且由于企业投资基金被认为是内幕人,其所持的股份受美国证监

风险投资最佳退出路径

风险投资最佳退出路径 环球经济观看与考虑 2008-09-18 08:51 阅读34 评论0 字号:大大中中小小郭敏来源:《投资与合作》杂志 在风险投资退出中,要紧涉及到三方利益??风险企业、风险资 本和新进入的第三方投资者,而退出方式要紧有五种类型。 IPO退出方式。通过将企业的股份首次向社会公众公开发行退出。这种情况下,风险资本一般会持有风险企业的股份直到公开发行,实现利润锁定,同时再将其投资所获得的利润分配给风险资本 的投资者。

并购退出方式。在并购退出方式下,风险资本所持风险企业的股份将随企业的股份整体出售给第三方投资者。那个地点的第三方投资者通常为战略并购者,它与企业的生产活动在同一个或者相似领域,例如一个和风险企业有着相同和相似业务的企业,或竞争对手、供应商或销售商等,期望通过并购方式将风险企业的产品和技术纳入自己的产品链中,实现自身产品的快速升级或规模的快速扩张。 转售退出方式。这种退出方式是指风险资本单独将其所持有的风险企业股份出售给第三方投资者,那个地点的第三方投资者通常为战略投资者或其他风险资本。转售方式不同于并购退出方式,在转售方式下,只有风险资本会将其所持有的企业股份出售给第三方,其他企业股东保持不变。第三方投资者购买股份的目的通常是为了能够获得该企业的技术,或者为了今后能够对企业进行进一步的收购重组。 回购退出方式。回购退出方式是指风险资本将其所持有的风险

企业股份回售给风险企业,企业的治理人员利用借贷资本或者股权或者其他产权收购该部分股份的退出方式。 清算。当风险投资企业认为风险企业失去了进展前景,或者成长太慢、资金回收期较长,达不到预期投资目的,就会选择从项目中撤出,查找新的投资项目。当企业在风险资本退出后难以吸引到新的投资者时,企业就不可幸免要选择破产清算。清算也意味着风险投资的投资失败。 风险资本退出是其投资环节中及其重要的一环,顺利地退出能够使得投资收益得以顺利地实现,并使得风险投资进入顺畅的周期循环。在风险资本退出方式选择中,风险投资家必须依照退出实现利润的高低、退出前后的激励机制方式和监督成本大小来决定最优的退出方式,但退出实现利润的大小始终是风险投资家考虑的最重要目标。 掀起“部分退出”的盖头

关于中国风险投资退出机制的问题研究

关于中国风险投资退出机制的问题研究(作者: ________ 单位: ___________ 邮编: _________ ) 【摘要】在当今,高新科技产业已经成为国家发展的热门产业,而风险投资作为其创业所需资本投入的一个最佳选择,已经越来越成为一种主流的资本运作模式。风险投资发源于美国,从上世纪80 年代中期我国开始发展风险投资到如今20 年,虽然取得了不小的进步,但是与世界发达国家相比,尤其是美国仍有不小差距,尤其是在退出机制上,我国由于法律、法规、市场体制等因素的制约,使得作为风险投资收益实现的退出过程阻碍重重,这已经成为制约我国风险投资发展的主要问题。本文旨在通过对风险投资退出机制的介绍以及现今我国风险投资退出机制的现状与美国相比较得出问题症结,即我国的风险投资退出机制受到法制以及市场的制约,使得退出方式不合理,资本退出困难重重。并且针对此问题,提出完善资本市场,完善政府(法律法规)职能,完善投资机构三方面的改进意见,以此健全我国的风险投资退出机制。 【关键字】:风险投资,退出机制,IPO,企业并购,回购,清Abstract High-tech industry has become a focus which our country put more

and more emphasis on. While venture capital as the best choice for the investment ,has increasingly becomea mainstream mode of operation of the capital. Venture capital originated in the United States. Since the mid-1980s China has begun to develop venture capital for over 20 years. Though many developments have been introduced ,compared with the developed countries of the world ,especially the United States ,there is still a long way to go. Capital exit process as the main method to realize investment revenue has meet many obstacles as a result of our laws and regulations ,market structure ,and other factors. This has become the major problem which constraining the development of venture capital in China. This paper intends to illustrate the Venture Capital Exit Mechanism and compare China' s modern with that of America to draw a conclusion. As a result of our law and market structure, exiting from the capital market is extremely difficult. Aiming to solve this problem ,the improvement of the capital market, the improve of the government functions, and the improvement of investment institutions have to be introduced. Only in this way, the evolution of venture capital exit mechanism in China can be witnessed.

股权投资退出机制-新版

所谓投资退出机制,是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发 展的情况下,将所投入的资本由股权形态转化为资本形态,以实现资本增值或避免和降低财 产损失的机制及相关配套制度安排。风险投资的本质是资本运作,退出是实现收益的阶段,同时也是全身而退进行资本再循环的前提。它主要有四种方式,包括股份上市、股份转让、股份回购和公司清理。 目录 投资退出机制的意义和作用 投资退出机制的方式 我国投资退出机制的不足 投资退出机制的意义和作用 投资退出机制的方式 我国投资退出机制的不足 展开 投资退出机制的意义和作用 [1]风险投资的本性是追求高回报的,这种回报不可能像传统投资一样主要从投资项目利 润中得到,而是依赖于在这种“投入一回收一再投入”的不断循环中实现的自身价值增值。所以,风险投资赖以生存的根本在于资本的高度周期流动,流动性的存在构筑了资本退出的 有效渠道,使资本在不断循环中实现增值,吸引社会资本加入风险投资行列。投资家只有明 晰的看到资本运动的出口,才会积极的将资金投入风险企业。因此,一个顺畅的退出机制也 是扩大风险投资来源的关键,这就从源头上保证了资本循环的良性运作。可以说,退出机制 是风险资本循环流动的中心环节。 风险投资与一般投资相比风险极高,其产生与发展的基本动力在于追求高额回报,而且由于风险投资企业本身所固有的高风险,使风险投资项目和非风险投资项目相比更容易胎死 腹中。一旦风险投资项目失败,不仅获得资本增值的愿望成为泡影,能否收回本金也将成为 很大的问题。风险投资家最不愿看到的就是资金沉淀于项目之中,无法自拔。因此,投资成 功的企业需要退出,投资失败的企业更要有通畅的渠道及时退出,如利用公开上市或将股权 转让给其他企业、规范的破产清算等,以尽可能将损失减少至最低水平。 风险投资是一种循环性投资,其赖以生存的根本在于与高风险相对应的高度的资本周期 流动,它通过不断进入和退出风险企业实现资本价值的增值。风险投资产生的意义在于扶持

风险资本的六种退出渠道

风险资本的六种退出渠道 风险资本的特征以及风险投资独特的运行方式,使风险资本与创新项目的结合只会是一种短暂的结合,风险资本从它投入的那一刻起,它就在努力寻找一种便捷、安全、能够获得最大增值的退出通道,能否成功地退出是风险投资能否成功的重要检验标准之一。 中国风险投资起步晚,发展相对落后,因此在寻求风险资本的退出渠道时,应多借鉴国外已有的经验。从国外的发展现状看,主要有六种退出渠道:公开上市、买壳上市或借壳上市、并购退出、风险企业回购、寻找第二期收购、清算退出。各种渠道在实际运用中的地位各不一样,其回报率也各不相同。 据美国对442项风险投资的调查,30%风险投资通过企业发行股票上市退出,23%通过兼并收购退出,6%通过企业股份回购退出,9%通过第二期收购退出,6%为亏损清偿退出,26%因亏损而注销股份。在不同的退出方式中,风险投资的回报率差别很大,其中,通过企业股票公开发行上市退出的回报达到1.95倍,兼并收购的投资回报达到0.4倍,企业回购股份的回报达到0.37倍,第二期收购回报0.41倍,而亏损清偿的损失是-0.34倍,因亏损而注销股份的损失则是-0.37倍。 一、公开上市 公开上市,指创业企业第一次向社会公众发行股票,是风险资本最主要的、也是最理想的一种退出方式,大约有30%的创业资本的退出都采用这种方式。据统计,1982年至1996年6月,美国通过公开上市方式上市的风险企业1400多家,共筹集资金35亿多美元,公开上市方式创造了许多风险投资的神话。苹果公司首次发行获得235倍的收益,莲花公司是63倍,康柏公司为38倍,若以中国在nsdq上市的三家公司为例,新浪网公开上市首日筹到6800万美元,网易募集6975万美元,搜狐是5980万美元,对它们进行风险投资的公司都获得了很好的资本增值。 优点:股票公开发行是金融市场对公司发展业绩的一种确认;保持了公司的独立性,容易受到管理层的欢迎;通过股票上市可以让风险投资家获得丰厚的收益;公开上市的公司可以获得证券市场上持续筹资的渠道;使公司的期权奖励较易兑现;创业者可得到丰厚的回报。 缺点:出于保护公共投资者的目的,各国法律多规定公开上市的企业必须达到一定的条件,虽然这些条件相对主板而言要低得多,但仍有很多企业因不能达到要求而无法公开上市;上市后成为公众公司,需要定期地披露大量的内部情况,使竞争对手对其经营状况掌握较多;上市公司要严格遵守法律规定的报告要求,特别是证券交易委员会的要求,而且还须向股东提供规定的信息。从而公司在报告、审计上要多花时间和增加开销;一旦业绩下滑,股民会争相抛售股票,使得股价一路下跌;根据有关法律规定,企业首次公开上市之后,不能立即售出它所持有的全部股份,必须在规定的(通常是两年)一段时间后才能逐步售出,因此,风险资本的退出并不是立即的,且当股市不振时,这种退出方式难以获得高额回报。 二、买壳上市与借壳上市 买壳上市与借壳上市是较高级形态的资本运营现象,对于因为不满足公开上市条件而不能直接通过公开上市方式顺利退出投资领域的风险资本,这是一种很好的退出方式。

第四章 风险投资退出机制()

第四章风险投资退出机制 本章内容 第一节风险投资的退出方式 第二节国内创业板首次公开上市(IPO) 第三节股份出售与股份回购 第一节风险投资的退出方式 风险投资退出机制:通过某种有效方式,将风险投资由股权形态转化为资金形态的机制及其相关制度安排。 建立风险投资退出机制的意义在于: ?为评价风险企业投资价值提供客观标准 风险企业往往具有新技术、高成长的特点,企业的发展有很大的不确定性,其真实价值很难确定,退出时的交易价格为其价值提供了客观标准。 ?为风险资本提供持续的流动性 风险资本需通过投资——退出——再投资的循环,实现风险资本的持续增值。 ●为风险资本提供持续的增长性 退出机制提供的流动性是风险资本存在和发展的前提,是承担“高风险”,取得“高收益”的条件。 ?竞价式转让——股份首次公开上市(IPO-initial public offering) 股份首次公开上市(IPO)是指风险投资者通过风险企业股份公开上市,将拥有的私人权益转换成为公共股权,在获得市场认可后,转手以实现资本增值。收益最高:59.5%。 ●契约式转让——出售或回购 契约式退出分为股份出售和股份回购两种。股份出售是指第三方按协商的价格收购风险投资企业或风险资本家所持有的股份的一种退出方式。股份回购是指风险企业或风险企业家本人出资购买风险投资家手中的股份。收益次之:14.9%。 ●强迫式转让——破产清算 当风险企业因不能清偿到期债务而被破产清算。 退出方式IPO 出售或回购破产清算 优点收益高、筹资方便费用低、撤资迅速避免继续经营的损失 缺点成本高、撤资慢收益低、管理层主动性差投资难以获得收益 条件完善的资本市场产权清晰法规健全 适用阶段成熟期成长期、成熟期经营失败 一般情况下,20%达到上市条件;40%被收购;20%维持经营,回购;20%经营失败,清算。 第二节国内创业板首次公开上市(IPO) 企业上市有什么好处或企业为何要上市?主要表现在: ●融资渠道多元化,取得固定的直接融资通道,获得权益性资金。 ●改善资本结构,降低了对银行的依赖程度。 ●企业公有化,降低了企业控制人的经营风险。 ●增加了资本的流动性,便于股东变现股权,实施股权激励。 ●上市可以提高公司知名度,有利于产品经营。 ●提高公司透明度和规范度,有利于公司持续发展。

风险资本的六种退出渠道(参考)

风险资本的六种退出渠道(参考) 风险资本的特征以及风险投资独特的运行方式,使风险资本与创新项目的结合只会是一种短暂的结合,风险资本从它投入的那一刻起,它就在努力寻找一种便捷、安全、能够获得最大增值的退出通道,能否成功地退出是风险投资能否成功的重要检验标准之一。 中国风险投资起步晚,发展相对落后,因此在寻求风险资本的退出渠道时,应多借鉴国外已有的经验。从国外的发展现状看,主要有六种退出渠道:公开上市、买壳上市或借壳上市、并购退出、风险企业回购、寻找第二期收购、清算退出。各种渠道在实际运用中的地位各不一样,其回报率也各不相同。 据美国对442项风险投资的调查 30%风险投资通过企业发行股票上市退出; 23%通过兼并收购退出; 6%通过企业股份回购退出; 9%通过第二期收购退出; 6%为亏损清偿退出; 26%因亏损而注销股份。 在不同的退出方式中,风险投资的回报率差别很大,其中,通过企业股票公开发行上市退出的回报达到1.95倍,兼并收购的投资回报达到0.4倍,企业回购股份的回报达到0.37倍,第二期收购回报0.41倍,而亏损清偿的损失是-0.34倍,因亏损而注销股份的损失则是-0.37倍。 一、公开上市 公开上市,指创业企业第一次向社会公众发行股票,是风险资本最主要的、也是最理想的一种退出方式,大约有30%的创业资本的退出都采用这种方式。据统计,1982年至1996年6月,美国通过公开上市方式上市的风险企业1400多家,共筹集资金35亿多美元,公开上市方式创造了许多风险投资的神话。苹果公司首次发行获得235倍的收益,莲花公司是63倍,康柏公司为38倍,若以中国在nsdq上市的三家公司为例,新浪网公开上市首日筹到6800万美元,网易募集6975万美元,搜狐是5980万美元,对它们进行风险投资的公司都获得了很好的资本增值。 优点:股票公开发行是金融市场对公司发展业绩的一种确认;保持了公司的独立性,容易受到管理层的欢迎;通过股票上市可以让风险投资家获得丰厚的收益;公开上市的公司可以获得证券市场上持续筹资的渠道;使公司的期权奖励较易兑现;创业者可得到丰厚的回报。 缺点:出于保护公共投资者的目的,各国法律多规定公开上市的企业必须达到一定的条件,虽然这些条件相对主板而言要低得多,但仍有很多企业因不能达到要求而无法公开上市;上市后成为公众公司,需要定期地披露大量的内部情况,使竞争对手对其经营状况掌握较多;上市公司要严格遵守法律规定的报告要求,特别是证券交易委员会的要求,而且还须向股东提供规定的信息。从而公司在报告、审计上要多花时间和增加开销;一旦业绩下滑,股民会争相抛售股票,使得股价一路下跌;根据有关法律规定,企业首次公开上市之后,不能立即售出它所持有的全部股份,必须在规定的(通常是两年)一段时间后才能逐步售出,因此,风险资本的退出并不是立即的,且当股市不振时,这种退出方式难以获得高额回报。

风险资本的退出方式

风险资本的退出方式 2008-12-26 作者:佚名文章来源:EZCapital 点击量:1460 涉及行业: 投资行业 如何减少风险投资项目的损失,确保成功投资的收益顺利回收对于风险投资者来说至关重要。目前,缺乏便捷市场化的退出渠道是制约我国风险投资事业发展的最大障碍。 风险投资又称创业投资,是指通过向开发高新技术或使其产业化的中小高科技企业提供股权资本,通过股权转让(交易)收回投资的行为。风险投资一般不以控股和分红为目的,而是通过资本与管理投入,在企业的成长中促进资本增值,并且在退出时实现收益变现,再寻找新的投资对象。风险投资行为是市场行为,其最终目的是盈利,为了实现这种大大超过一般投资行为所带来的高收益,需要有一个可靠的投资退出机制。从另一方面看,风险投资是以资本增值的形式取得投资报酬,不断循环运动是风险投资的生命力所在。因此,退出机制是风险投资业的中心环节,没有便捷的退出渠道就无法补偿风险资本承担的高风险。风险投资的成功率非常低,其收益一般通过风险投资组合的整体效益来综合考察。根据一项关于美国13个风险投资基金的分析研究表明,风险投资总收益的50%来自于6.8%的投资,总收益的75%来自于15.7%的投资。真正能为风险投资者带来收益的投资项目还不到1/4.所以,如何减少风险投资项目的损失,确保成功投资的收益顺利回收对于风险投资者来说至关重要。目前,缺乏便捷市场化的退出渠道是制约我国风险投资事业发展的最大障碍。 退出方式的分析比较 风险投资主要是通过股权转让或股票上市获取投资回报。收益变现的方式主要有以下四种: 1.公开上市发行 公开上市发行即第一次向一般公众发行一家风险企业的证券,通常是普通股票。IPO是风险资本最理想的退出渠道,其投资收益也较其它方式高,大约占美国风险投资退出量的30%.无论风险投资公司还是风险企业的管理层都比较欢迎IPO退出方式,但IPO退出周期长、费用高。目前,我国企业上市有直接上市和买壳上市两种途径。 (1)直接上市。可分为国内直接上市和国外直接上市。现阶段我国的主板市场对高新技术企业变现的障碍主要表现在:第一,主板市场对上市公司要求较高,中小高新技术企业很难达到要求;第二,主板市场上的法人股、国有股不能流通和交易,这与风险投资通过股权转让撤出风险资本实现收益回报的根本目的相矛盾;第三,在服务于国企改制和扩大融资渠道的政策下,以非国有为基本成分的高新技术企业很难进入主板市场的通道。能够公开上市的企业数量有限,限制了其作为风险资金“出口”的作用。到国外直接上市对国内众多企业来说显然缺乏实力。 (2)买壳上市。随着证券市场的发展,上市公司中陆续分化出一批业绩不佳、难以为继的企业,这些企业因仍保有上市资格,被称为“壳公司”。“壳公司”因其拥有上市资格而成为其他欲进人证券市场的企业利用的对象,日渐成为证券市场上的稀缺资源。买壳上市是指非上市公司按照法律规定和股票上市交易规则,通过协议方式或二级市场收购方式收购上市公司,并取得控股权来实现间接上市的目的。买壳上市通常由两步完成。第一步非上市公司通过收购上市公司股份的方式,绝对或相对地控制某家上市的股份公司;第二步资产转让,上市公司反向收购非上市公司的资产,从而将自己的有关业务

风险投资退出机制研究文献综述

[摘要]:风险投资是投入到具有高成长高风险的高新技术企业中的一种权益投资行为,其根本目的是为了获得高额投资收益。风险投资退出是风险投资进行利益分配的环节,选择适宜的退出时机与退出方式对实现风险投资项目的投资收益有重要意义。我国风险投资起步较晚,风险退出机制不完善阻碍了我国风险投资业的发展。本文就退出时机和退出方式两方面对风险投资退出决策理论成果进行梳理, 以期为风险投资退出理论的发展完善提供一些新的视角和研究参考。 [关键字]:风险投资、退出时机、退出方式

[正文]: 一.引言 根据全美风险投资协会(NVCA)的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业(特别是中小型企业)中的一种股权资本。从投资行为的角度来讲,风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术研究开发领域的过程。从运作方式看,是指由专业人才管理下的投资中介向具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程,也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系,利益共享、风险共担的一种投资机制。风险投资在扶植高科技产业、推动高新技术产业化的发展中起到了举足轻重的作用,并帮助许多高技术企业取得了成功。 我国正在进入一个科技快速发展的新纪元,要想使高科技企业在世界竞争中占有一席之地,就必须建立我国的风险投资体系以推动高科技产业的发展。因此国内许多学者都在关注着中国风险投资的状况,并做了很多相关研究。但多数研究集中在融资和蜕资渠道较窄、政府资金过多、投资规模不大、法律不完善、政策不到位、操作不规范、缺乏高水平的风险企业和风险投资家等方面。风险资本的特征以及风险投资独特的运行方式,使风险资本与创新项目的结合只会是一种短暂的结合,风险资本从它投入的那一刻起,它就在努力寻找一种便捷、安全、能够获得最大增值的退出通道,能否成功地退出是风险投资能否成功的重要检验标准之一。本文将从风险投资为什么退出入手,主要从退出时间和方式选择两方面对风险投资退出研究成果进行梳理。 二、风险投资退出时机 (一)风险投资退出时机国内研究 风险投资退出时机的选择是一个复杂的体系,国内风险投资退出机制研究相对滞后。且有限的退出研究主要集中在退出方式和传导机制等方面,较少考虑风险投资退出时机的选择。马正利、罗丽萍(2011)在《风险投资退出时机决策模型研究》一文中提出风险投资退出应遵循的原则有:效用最大化原则、安全性原则、多段阶原则、全局性原则。其中多阶段性原则是指在接受风险投资的企业或其产品的不同发展阶段,风险投资资金以不同方式不同规模退出,是对风险投资退出时机的综合考虑。黎灿(2012)在《浅析我国风险投资退出机制》一文中指

风险投资期末考试

《风险投资》2015期末考试资料 一、单选题 1.有限合伙基金是一种() A 开放式基金 B 股票基金 C 债券基金 D封闭式基金 2.以下()不属于高科技风险企业主观上的风险特征。 A.决策风险 B.财务风险 C.技术风险 D.竞争风险 3.以下关于风险投资的说法中正确的是() A 风险投资着眼于企业的现状、目前的资金周转和偿债能力 B 风险投资的收益在签订合同的时候以固定收益的形式确定 C 风险投资考核实物指标,以货币计量的有形资产居多 D 风险投资考核是企业的管理队伍、企业家素质、高科技的未来市场,难以用货币计量的无形资产 4.利用杠杆收购来重组目标公司的经济实体是()时,就称为员工收购。 A.企业外部的其他公司 B.合伙企业和个人 C.目标公司的员工 D.目标公司的经理层 5.从法律形态来看,()不属于风险投资的组织形式 A 有限合伙制 B 信托基金制 C 合作制 D公司制 6.以下关于合伙企业运行的管理费的说法错误的是() A 合伙企业运行的管理费是在合伙协议中单独提出的 B 合伙企业的账户应与一般合伙人的账户分立 C 有的合伙公司并不提前支付管理费,而是和投资者每年协商确定预算开支 D 一般合伙人提取的合伙企业管理费包括聘请会计师和律师的费用、资料印刷费、广告费、会议费等费用 7.在有限合伙制风险投资机构中,有两种合伙人,即有限合伙人和一般合伙人。合伙人集资有两种形式,一种是基金制,另一种是() A 股份制 B 平摊制 C实收制 D承诺制 8.当风险投资公司想把其持股卖给第三者时,允许企业主以同样条件、同样价格向风险投资公司购买。这项选择叫做() A.赎回权 B.转让权 C.卖出选择权 D.买入选择权 9.慧眼识英雄,历史上将15世纪90年代资助哥伦布远航探险的()看做是第一位风险资本家 A 意大利国王 B葡萄牙国王 C 英国国王 D 西班牙王后 10.关于风险投资基金与证券投资基金的异同,下面()是不正确的 A 资金来源相同 B 投资对象不同 C 投资期限和变现方式不同 D投资组合不同

风险投资及其退出机制

风险投资及其退出机制 [摘要]:本文从风险投资业的含义和特点出发,首先分析了风险投资的运行机制;然后重点研究了风险投资退出机制,介绍了风险投资不同退出渠道的优缺点以及各自适合的经济环境;接着,结合中国的实际,分析了我国风险投资退出机制存在的一些问题;最后,文章给出了关于完善我国的风险投资退出机制的一些建议:应该借鉴国外发展二板市场的经验,尽快完善主板市场内部的中小企业板块的建设,完善我国刚刚发展的创业板市场;完善我国的产权交易市场建设,促进风险投资的产权退出渠道发展;完善上市公司壳资源的发展和积极采取海外上市的方式拓宽风险资本的退出渠道;完善清算退出渠道的建设。 [关键词]:风险投资,退出机制,二板市场 随着我国经济改革的不断深化,中小型企业特别是高新科技企业得到迅猛发展,但是随之而来的是融资困难等一系列发展瓶颈问题。风险投资业的兴起对于解决融资困境问题发挥了重要的作用。风险投资是一种将资本投入到具有高成长性风险企业中的一种投资方式,其根本目的是为了获得高额投资收益。在整个风险投资的运行过程中,如何在实现盈利的前提下实现风险资本的成功退出并且将风险资本应用于下一轮投资是风险投资能否实现循环运作的重要环节,也是风险投资家最为关注的一个环节。目前我国的风险投资业并没有把其对经济运行的促进作用发挥的淋漓尽致,主要原因就是我国的政策体制和金融市场等不完善,没有为风险投资建立一系列有效的退出机制。因此,通过风险投资及其退出机制的研究,对于加快工业化进程,确保国民经济可持续发展,增强我国的综合国力都具有极其重要的意义。 一、风险投资的含义和特点 风险投资,是指通过一定的机构和一定的方式向各类机构和个人筹集风险资本,然后将所筹资本投入具有高度不确定性的中小型高新技术企业或项目,并以一定的方式参与风险企业或项目的管理,期望通过实现项目的高成长率并最终通过出售股权获得高额中长期收益的一种投资体系。 从中我们可以看出风险投资包括这样几个特点:①风险投资首先需要有风险资本来源,风险资本既可以来自个人,也可以来自各类机构;个人或机构的资本可以直接投入风险企业及项目,但通常是通过进入风险投资机构如风险投资公司或风险投资基金,由这类机构进行投资; ②风险投资的对象主要是具有高成长性的中小型高新技术企业或项目;③风险投资具有很高的投资风险,因为它的投资对象在技术和市场方面都具有很大的不确定性,因而投资失败的可能性很大;④由于风险企业或项目具有高成长性,因此,如果投资成功,则可获得极高的

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