外汇储备变动对货币供给影响的分析

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/9316631327.html,

外汇储备变动对货币供给影响的分析

作者：边雅倩

来源：《市场周刊·市场版》2017年第08期

摘要：我国的外汇储备量位列世界第一，在我国的经济发展过程中发挥了重要的积极作用，但同时也使得央行货币政策的独立性面临挑战，本文主要从外汇储备和货币供应量之间的相互作用和关系进行研究，试图理清两者的作用过程并提出我国该如何处理两者关系的建议。

关键词：外汇储备；货币供给；汇率改革

一、外汇储备与货币供应量的关系

在新的外汇管理体制下，中央银行的外汇操作与外汇储备、基础货币三者之间的关系是：当央行买进外汇支付人民币时，中央银行外汇储备增加，基础货币投放同时增加；当央行卖出外汇收入人民币时，中央银行外汇储备减少，基础货币投放亦同时减少。可见，国家外汇储备是通过外汇人民币占款与中央银行基础货币联系在一起的。

当汇市供求出现不均衡，外汇储备面临增加或减少的压力时，政府必须作出是否对汇市进行干预的抉择。在浮动汇率制度下，央行一般不对汇市进行干预。汇率会受市场供求的变化而有一定程度的升值或贬值，中央银行由于不需要干预外汇市场而获得了独立行使货币政策来影响物价水平、国内产出等宏观经济变量的能力。而在固定汇率制度下，为维持汇率稳定央行

必然采取措施：当外汇市场供大于求时买入外汇，抛出本币；反之抛出外汇，买入本币。央行买进外汇时，必须增发等值的基础货币。

二、引起外汇储备变动的因素与货币供应量的关系

从国际收支平衡表的数量关系来看，一国的外汇储备的变动来自经常项目的差额和资本项目的差额。前者是债权性储备，主要由外贸出口、劳务出口及其他服务贸易出口创汇组成；后者是债务性外汇储备，主要由国外借款、外商直接投资及国际游资组成。

（一）汇率变动

在现行外汇管理体制和外汇储备形成机制下，人民币汇率的变动必然会沿着“汇率→国际收支→外汇占款→基础货币→货币供给”的传递路径对人民币供给产生冲击，这就是人民币汇率的货币供给效应的传递机制。当一国货币对外贬值时，出口商所换回的外汇可以在国内兑换更多的本国货币，而进口商则需要支付更多的本国货币兑换进口所需的外汇。因此，一国货币对外贬值会刺激出口，使外汇收支得到改善，从而使外汇储备增加；反之，一国货币对外升值，则会导致该国国际收入相对减少，国际支出相对增加，从而使外汇储备减少

（二）资本大量流入