中信证券 《践行共识,突破瓶颈,探索与实践新的商业模式》的工作报告

No. 000

践行共识突破瓶颈探索与实践新的商业模式——中信证券股份有限公司2011年度工作报告

程博明

2011年1月22日

目录

一、2010年经营状况与工作回顾 (1)

（一）各业务线收入和盈利状况 (2)

（二）控股公司经营状况 (4)

（三）重点工作完成情况 (5)

二、突破瓶颈：新商业模式的探索与实践 (11)

（一）证券公司传统商业模式已近极限 (11)

（二）公司不断在实践中探索瓶颈突破之道 (13)

（三）公司收入结构已发生根本性转变 (16)

（四）公司新的商业模式初见端倪 (18)

三、2011年工作部署 (27)

（一）2011年公司重点工作 (27)

（二）2011年公司经营指标 (38)

践行共识突破瓶颈

探索与实践新的商业模式

程博明

同志们：

受公司执委会委托，我代表公司，总结2010年工作，分析公司面临的内外部经营环境，部署2011年重点工作。

一、2010年经营状况与工作回顾

2010年，全球经济摆脱衰退，开始复苏。中国经济保持平稳较快发展，经济总量超过日本，跃居全球第二大经济体。受政府刺激政策逐步退出和通胀预期上升的影响，我国股票市场自年初以来不断震荡调整，上证指数年初开盘3,277点，年末收于2,808点，最低至2,319点。股票基金日均交易额2,292亿元，同比（下同）增长2.4%；A股市场融资额10,061亿元，增长95%，其中IPO融资额4,921亿元，增长143%。

2010年，我国债券市场进一步发展。二级市场方面，市场利率总体呈现上升趋势；一级市场方面，债券融资规模进一步扩大，全年共发行债券5.1万亿元，增长4.8%，其中企业和金融类债券3.1万亿元，增长2.8%。

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2010年，我国证券行业总收入1,911亿元，下降7%，其中，代理交易佣金收入1,085亿元，下降24%；证券承销及财务顾问收入272亿元，增长79%；投资净收益207亿元，下降27%；资管收入22亿元，增长48%。行业净利润776亿元，下降17%。

2010年，我国证券行业总资产1.97万亿元，下降3%；净资产5,664亿元，增长17%；净资本4,319亿元，增长13%；受托管理资金本金1,866亿元，增长26%；证券营业部4,644个，增加688个。

2010年，公司超额完成年度经营目标。全年实现营业收入274亿元（未经审计，下同），增长25%；净利润109亿元，增长22%；净资产705亿元，增长15%；净资产收益率16.8%，提高1.4个百分点，高于全行业的14.8%。公司收入和净利润均居全国证券公司首位，占全行业比例分别为14.3%和14%。

2010年，公司建立了以执委会为核心的新的管理架构；规范解决了中信建投股权问题；启动了与法国东方汇理银行国际化合作项目；在证券公司分类评审中，连续三年获评目前行业最高评级A类AA级。2010年，公司将多年思考与实践凝炼成《二七共识》，作为我们的普遍理念和核心价值观。

（一）各业务线收入和盈利状况

2010年，公司实现考核收入***亿元，其中母公司各业务线实现收入***亿元，占***%；控股公司实现收入***亿元，占***%；中信建投股权转让、控股公司分红等因素实现收入***亿元，占— 2 —

***%。

按考核口径（含资金占用费），公司各业务线收入和净利润完成情况如下：

投资银行委员会完成收入***亿元，增长36%，人均收入***万元；完成净利润***亿元，增长27%，预算完成率***%。其中：投资银行业务线完成收入***亿元，人均收入***万元，净利润***亿元；债券业务线完成收入***亿元，人均收入***万元，净利润***亿元；并购业务线完成收入***亿元，人均收入***万元，净利润***亿元；资产证券化业务线完成收入***万元，人均收入***万元，净利润***万元。

企业发展融资业务完成收入***亿元，增长246%，人均收入***万元；完成净利润***亿元，增长282%，预算完成率***%。

经纪业务完成收入***亿元，下降23%，人均收入***万元；完成净利润***亿元，下降35%，预算完成率***%。

资产管理业务完成收入***亿元，下降13%，人均收入***万元；完成净利润***亿元，下降33%，预算完成率***%。

交易与衍生品业务完成收入***亿元，下降93%，人均收入***万元；完成净利润***亿元，下降121%。

股票销售交易业务完成收入***亿元，下降0.12%，人均收入***万元；完成净利润***亿元，下降14%，预算完成率***%。

债券销售交易业务完成收入***亿元，增长119%，人均收入***万元；完成净利润***亿元，增长83%，预算完成率***%。

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资金运营业务完成收入***亿元，增长94%，人均收入***亿元；完成净利润***亿元，增长82%，预算完成率***%。

专项投资小组完成收入***万元，实现净利润***万元。

（二）控股公司经营状况

按考核口径，各控股公司2010年经营状况如下：

中信万通被评为B类BB级；实现股票基金交易额8,371亿元，市场份额0.76%，下降0.01个百分点。2010年，中信万通实现净利润***亿元，下降***%。

中信金通被评为A类AA级；实现股票基金交易额21,940亿元，市场份额1.99%，上升0.33个百分点。2010年，中信金通实现净利润***亿元，下降***%。

中信证券国际完成16单投行项目，其中三单IPO主承销项目；经纪业务实现股票交易额1,618亿港元，市场份额0.47%，下降0.08个百分点。2010年，中信证券国际实现净利润***亿元，增长***%。

中证期货实现商品期货交易额2.9万亿元，实现股指期货交易额2万亿元，合计增长636%，市场份额1.61%，上升1.09个百分点。2010年，中证期货实现净利润***万元，增长***%。

华夏基金管理27只基金，资产管理规模2,248亿元，继续位列行业第一；管理多只全国社保基金投资组合，担任130多家大中型企业年金投资管理人。2010年，华夏基金实现净利润***亿元，下降***%。

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金石投资自成立以来累计投资项目55个，累计投资***亿元。2010年，金石投资扭亏为盈，实现净利润***万元。

（三）重点工作完成情况

在2010年工作会议上，公司围绕提高盈利能力，部署了五项重点工作：提高买方业务投资能力；扭转卖方业务市场份额下滑局面；有效推进卖方业务与买方业务的合作；增强海外业务创收能力；加强预算管理和绩效考核。一年来，经过公司上下的不懈努力，相关工作取得进展。

第一，买方业务进一步发展。

2010年，公司根据市场变化适时调整了一级资产配置，资产配置更加多元化和均衡化，可配置资金全年收益率***%；公司买方业务收入占比进一步提高，各买方业务线收入合计占营业收入比重从2009年的28%提高到42%，如果考虑中信建投股权转让收益，则该比重达到54%；公司运用股指期货开发了中性交易策略，发行了8款结构化产品，积极准备股票买断式回购业务；公司累计完成各类债券销售量***亿元，利率互换交易量***亿元，均位列同业第一；公司受托管理资产总规模442亿元，市场占有率24%，位居行业第一，获准成为全国社保基金境内投资管理人；公司获得首批融资融券业务试点资格，融资融券余额***亿元，市场份额12.3%，位居行业领先地位；资产证券化业务线完成私募非通道项目6单；金石投资年度完成投资项目35单，投资额合计***亿元。2010年，公司净资产收益率16.8%，同比增加1.4个百分

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点，盈利能力有所提高。

第二，传统卖方业务继续保持市场领先优势。

2010年，公司完成股票主承销项目30单，主承销金额1,122亿元，市场份额10.4%，排名第二；完成债券主承销项目42单，主承销金额760亿元，市场份额4.2%，排名同业第一；公司实现基金分仓佣金收入***亿元，排名第二，QFII客户数量保持市场第二，获得《新财富》?最佳销售服务团队?第一名；公司合并的经纪业务实现股票基金交易额 5.84万亿元，合并市场份额5.30%，排名第二，其中本部经纪业务实现股票基金交易额2.81万亿元，市场份额2.55%，排名第十三位；公司在《新财富》?2010最佳分析师?评选中，连续五年获?本土最佳研究团队?第一名，在《证券市场周刊》?水晶球奖?、中国证券报社和中央电视台联合主办的?金牛分析师?评选中，均获得研究团队第一名。

第三，跨部门协作机制逐渐完善。

2010年，公司卖方业务和买方业务之间继续加强业务合作。投行各行业组与金石投资商定了业务合作备忘录；企业发展融资部向金石投资推荐项目18单，投资金额***亿元；公司成功退出南玻项目，实现收入***亿元，卖方业务和买方业务合作结出硕果；研究业务安排专门团队，加强对买方业务的支持；资产管理业务加强与经纪业务合作，大力开发定向资产管理客户；经纪业务分别与金石投资、交易与衍生品业务、债券销售交易业务签订了协作分配办法，全年合作项目11单。

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2010年，各卖方业务之间不断深化合作。经纪业务与投行委达成业务合作备忘录，经纪业务按照对IPO和再融资业务的贡献度参与项目收入分配；研究与经纪业务签署服务备忘录，研究服务内容与覆盖面较上年稳步提升。

2010年，公司承销农业银行IPO项目是跨部门协作的典范。投行、资本市场、股销、经纪、交易、资管、研究、中后台以及中信证券国际、中信金通和中信万通等控股公司多方合作，发挥公司整体优势，圆满完成发行工作，得到发行体的高度评价。

2010年，公司积极参与中信集团发起的业务协同机制建设，加入集团投融资服务专家团队，并与中信集团所属子公司开展业务协作21项。

第四，国际化进程取得新的进展。

2010年，公司启动与东方汇理银行的国际化合作项目，与里昂证券、盛富证券和农业信贷银行证券进行全面业务合作，以弥补公司海外网络和客户短板，提升公司海外配售能力，实现国际业务在亚太地区的突破。

2010年，公司各业务线积极开拓海外业务。中信证券国际首次完成独家保荐承销IPO项目，首次完成美国本土企业贝莱德配股承销项目，首次作为外国主权基金顾问完成并购项目；投行业务与中信证券国际的业务协调趋于常态化；投行业务线积极开发储备国际板潜在项目；债券业务重点完成了欧洲客户的集中拜访，相关项目顺利推进；交易与衍生品业务境外转债投资组合账

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面收益***万美元，已与境外期货公司开展业务合作；债券销售交易业务继续加强香港固定收益平台建设，全年实现盈利***万美元，年收益率17.9%；企业并购业务线加强了境外网络的构建及整合，与CSIP北京和香港团队实现了集体办公，加强与EVERCORE人员的互访及交流，并联合执行1单财务顾问项目，签订4单跨境并购的财务顾问项目；中信证券国际的基金管理和证券投资业务全年实现盈利***亿港币，并在香港推出第一只公募基金和香港市场六年来第一只封闭式上市基金；研究业务积极与里昂证券探讨合作模式。此外，公司加强海外业务交流，共派出103个团组369人次赴海外培训与考察，引进海外教育及从业背景的国际化人才73人。

第五，内部管理和文化建设得到加强。

2010年，公司落实了一系列监管和规范等事宜。公司将所持中信建投证券45%股权转让给北京国资管理中心，8%转让给世纪金源投资集团有限公司，落实了?一参一控?的监管要求；努力推进华夏基金股权规范事宜；落实办公地与注册地统一的监管要求，获批筹建北京、上海、广东、湖北和江苏五家分公司；经董事会审议通过，正式实施《执行委员会议事规则》和《总经理工作细则》。

2010年，公司进一步加强了专业委员会制度。新设采购委员会，对新办公楼、集中交易系统和差旅外包等重大支出实行统一采购；资本承诺委员会有效发挥发行定价和发行时机的决策功—8 —

能，成功完成72单融资产品发行；资产配置委员会根据市场变化，在一级配置中优化了资产配置结构；人力资源面试委员会面试207人次，淘汰率19.8%；预算管理委员会注意收支配比，有效发挥预算管理的控制、激励和评价作用；双新委员会继续开展创新奖和协作奖评审活动，共收到创新奖申请39项、协作奖申请17项。

2010年，公司进一步完善了绩效考核制度。启动了中高职级人员绩效管理优化项目，加强对D职级以上人员的考核；公司在经纪业务方面进一步完善了营业部前后台奖励制度，对新营业部实行差异化考核；公司在投行委启动内部管理架构改革，对IBS 和行业组实施新的考核办法。

2010年，公司内部控制工作取得进展。细化落实隔离墙制度，建立了未公开信息知情人登记管理机制，防范内幕交易行为；加大对创新业务和国际化事务的法律支持力度，完成合同审核2,704份，完成QFII和经纪等业务示范合同文本的制订；加强买方业务风险管理机制建设，建立了投资行为风险特征评价体系，对融资融券和股指期货等创新业务给予全面支持和风险管理；完成对29个营业部、6个业务线和5个控股公司的稽核。

2010年，公司的软硬件设施进一步改善。提高登记托管和清算运营服务质量与效率，完成71个业务流程设计和流程一期项目建设；完成北京、青岛数据中心机房与沪、深、杭、港四个共享数据服务中心建设，新一代集中交易等重点项目取得突破；北

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京瑞城中心和深圳卓越二期办公楼项目进入装修施工阶段。

2010年，公司文化建设取得新的成绩。公司管理层号召全体员工学习《二七共识》，推动公司上下形成共同的价值观；组织四期员工徒步走活动，提升了员工协作意识与吃苦耐劳精神；倡导员工积极参与慈善事业，全系统员工年度公益捐款554万元。

在此，我们还深切怀念2010年因病去世的陈诗聪同志。陈诗聪同志生前担任湖北分公司负责人、武汉营业部总经理，获得全国金融五一劳动奖章。公司号召向陈诗聪同志学习，学习他坚韧不拔、勇担责任的精神，学习他诚信协作、乐于奉献的精神，以实际行动践行《二七共识》，为公司发展做出贡献。

同志们，回顾过去一年，公司克服困难，抓住机遇，各项工作稳步推进，为公司下一步发展奠定了坚实基础。

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二、突破瓶颈：新商业模式的探索与实践

2010年迎来中国证券市场弱冠之年，公司也走过了15年的发展历程。证券公司传统商业模式遭遇发展瓶颈，中国证券行业进入转型阵痛期。中信证券能否突破瓶颈，实现进一步跃升，是摆在我们面前重要而现实的课题。

（一）证券公司传统商业模式已近极限

2010年，证券公司传统业务仍未摆脱靠天吃饭和同质化竞争的特性，业务集中度进一步分散，大者不强，小者不弱，竞争已为?红海?。证券公司传统的商业模式受到严峻挑战。

这种传统的商业模式是指，证券公司按照经纪、承销、自营和资管四张牌照组建业务体系，并严格按照规定动作开展业务，牌照业务之间封闭运行、相互独立。这种商业模式的最大特点是其极强的可复制性。每家证券公司在获取任一牌照之后，都可以通过简单地模仿对手，或者竞相降价的方式，迅速扩大市场份额。这种商业模式造成了中国证券行业内部的过度竞争和创新乏力。

2010年，经纪业务竞争形势继续恶化。前15大券商中有11家公司市场份额下降，而第16至30名的中小券商中有超过三分之二的公司市场份额是上升的，市场集中度进一步分散；行业平均佣金费率从2009年的1.30‰下降到2010年的0.99‰，下降幅度达24%，行业利润率进一步降低。

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2010年，融资市场竞争更加激烈。股票融资市场出现结构性变化，大型企业IPO项目继续萎缩，再融资虽然比较活跃，但费率极低，收入微薄。中小券商凭借在创业板与中小板的优势而异军突起；债券融资市场依然是商业银行的天下。债券主承销金额排名前十中，商业银行占据八席，而证券公司只有中信和中金分列第八和第九位。

2010年，资产管理业务规模仍突破乏力。45家证券公司全年发行集合理财计划90支，发行规模778亿元，而38家商业银行仅上半年理财产品发行规模就超过6,885亿元，是证券行业全年集合理财发行规模的近9倍；公募基金发行基金产品3,050亿元，是证券行业集合理财发行规模的近4倍。

2010年，市场化的自主创新仍未有大的突破。我国证券行业创新以政府为主导，大创新难推动，小创新易模仿。资产证券化还未形成成熟的业务模式；REITS、股票买断式回购等业务尚未推出；股指期货和融资融券收入贡献有待提高。

实践表明，中国证券公司的传统商业模式已近极限。虽然传统业务仍然有规模增长的空间，但传统业务成长性最好的时期一去不返，已无法独立承载行业未来发展之重。在经过了综合治理和股票市场快速膨胀之后，所有证券业同行都在承受收入增长放缓和成本刚性上升的双重煎熬。

在上述外部环境的持续影响下，公司也面临较大的经营压力。各传统业务经过多年来?兵不卸甲，马不解鞍?的长期征战，—12 —

部分员工疲态渐现。公司认为，疲态的出现不仅仅是员工个人的问题，也是公司层面的问题；不仅仅是某一个业务线的问题，也是所有传统业务面临的问题；不仅仅是中信证券一家的问题，也是整个证券行业面临的问题。如何摆脱传统证券业务?红海?的厮杀，寻求新的发展之路，已成为各家证券公司共同面临的重大问题。

（二）公司不断在实践中探索瓶颈突破之道

公司成立以来坚持与时俱进，勇于创新。大项目和大网络战略成就了公司卖方业务的迅猛发展，率先上市使公司尽享资本?蓝海?先机。公司于2006年适时分析公司业务呈现?三强三弱?特征，即卖方业务强，买方业务弱；传统业务强，创新业务弱；国内业务强，境外业务弱，并在当年工作报告中首次提出?要打造与公司实力相称的买方业务能力?，又于2007年系统性地将?买方业务、国际化和加强管理?梳理为未来发展的新三大战略。五年来，公司精心培育和稳步实施买方业务战略，不断在实践中探索突破传统业务模式束缚之道。

五年来，公司不断加强常规投资业务。常规投资业务是指针对股票、债券和货币等传统金融工具的投资，其特点是投资具有单边方向性，其中股票投资更具有高风险和高收益的特征。

2006年，公司将股票自营业务从资金运营部中独立出来，设立交易与衍生产品业务线，资金运营部则专门负责短期债券和货币市场的投资；2006年，公司成立资产配置委员会，对公司资产

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配置的业务机制、资金配比和重大投资项目等进行统一决策和指导；2009年，公司成立专项投资业务小组，进一步增强了股票自营的力量；2010年，公司又成立交易策略小组，在资产配置委员会的领导下，开展针对股票、债券等常规投资业务的日常决策。

五年来，公司大力培育资本中介业务。资本中介业务是海外投行的主要盈利模式之一。这种业务是指利用自有资金或资金杠杆开展各种交易中介服务，比如做市交易、大宗交易和融资融券等，广义的资本中介还包括了资产管理和基金管理业务。资本中介业务的特点是双边交易，低风险低收益，主要靠交易规模取胜。我们基于这类业务具有资金运用和投资性质而把其归类为买方业务。

债券销售交易部早在2006年之前就积极开展债券做市业务；交易与衍生品业务线2006年抓住市场机遇大力开展权证创设业务；公司于2007年完成对华夏基金的收购，公司基金管理规模跃居行业第一；股票销售交易部于2008年开展股票大宗交易业务的试点工作；资产管理部从2009年开始在企业年金业务上逐步积累起一定的行业领先优势；交易与衍生品业务线于2009年起开发买断式回购等创新业务；信用交易部于2010年成立，在行业内首批开展融资融券业务。

五年来，公司积极探索另类投资业务。另类投资是指对股票、债券和货币之外的金融和实物资产的投资，如直接投资、房地产、证券化资产、大宗商品、碳排放交易和艺术品等。另类投资的对—14 —

象一般是非标准化的资产，项目之间具有不可复制性。另类投资的项目一旦投入，往往具有?长周期、大资金、低风险、高回报?的特点。

这期间，公司积极筹划另类投资的业务布局。2007年，公司成立金石投资，在行业内率先开展直接投资业务，目前金石投资的注册资本已达46亿元；2008年，公司成立中信产业基金，基金规模已达90亿元，成为国内最大的人民币产业基金；2009年，公司将旗下所有股权资产的管理统一纳入投资管理部。

这期间，公司在一系列另类投资项目上的大手笔运作，为公司买方业务的发展添加了浓墨重彩。2007年，公司投入***亿元参与南玻A股定向增发，2010年实现收入***亿元，获得近四倍的投资回报；公司通过拍卖方式完成收购澳柯玛部分股权项目，收益率达142%；2006至2007年，公司累计投入资金***亿元开展低风险高回报的权证创设业务，共实现收入***亿元，总收益率近40%。如果把中信建投和华夏基金股权收购看成另类投资的话，公司也取得了高额回报。2005年公司投入16.2亿元收购中信建投60%的股权，2010年公司完成其53%股权的转让，累计收益近100亿元，实现了六倍的投资回报；2006年起公司先后投入9.69亿元完成对华夏基金的全资收购，目前其估值已近200亿元，潜在投资回报高达二十倍。

经过多年探索和实践，公司买方业务除通常的股票和债券自营投资外，经历了2006年前打新股、2006至2007年创设权证和

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2007年后直投业务多元化发展三个阶段，取得重大进展，形成了与保险公司、投资公司和私募基金等投资机构不同的买方业务体系：一是搭建了涵盖常规投资、资本中介和另类投资的多元化买方业务平台；二是改变了过去买方业务和卖方业务的传统边界，交叉合作带来新的业务增长；三是具备了完整的业务链条和综合实力，使公司有能力分享制度红利和抓住那些吞吐大资金、承担低风险、获得高收益的投资项目；四是摆脱了买方业务受单边市场的影响，平抑了市场周期波动对公司业绩的冲击。公司买方业务的这些变化，为公司突破传统业务瓶颈奠定了坚实基础。

（三）公司收入结构已发生根本性转变

公司营业收入从2005年的10亿元到2006年的50亿元，再到2007年的308亿元，经历了脉冲式增长。近三年，公司每年营业收入稳定在200亿元上下。特别是2010年，在全行业收入同比下降7%的情况下，公司收入同比增长了25%。在收入规模稳定持续增长的背后，公司更加关注收入结构的多元化和均衡性。经过五年对买方业务的精心布局和实施，公司收入结构已发生根本性转变。

公司买方业务收入贡献已占半壁江山。2006至2010年，全行业106家证券公司的买方业务收入占比分别为38%、33%、7%、15%、12%，而公司2006至2010年买方业务收入占比分别为22%、44%、39%、34%、42%，这期间虽有波动，但总的来看，行业是下降的，我公司是上升的。如果考虑中信建投股权转让收益，2010—16 —

年公司买方业务收入占比为54%。公司成立15年来，买方业务收入第一次超过了营业收入的50%，成为公司收入的主要来源。从汇总各部门上报的收入预算看，2011年买方业务的收入占比将进一步提升到48%，如果再考虑华夏基金51%股权转让，则达60%以上。买方业务已经不再是梦想，不只是战略，而实实在在地成为公司主要收入和利润来源。公司已初步摆脱证券行业传统商业模式的束缚，正在开启一条新的增长之路。

公司买方业务收入结构更加多元化。2010年公司常规投资、资本中介和另类投资三项买方业务收入比例为17?26?57；2006至2010年五年总体比例为35?35?30。公司自营等常规投资收入占买方业务收入比例五年平均为35%，与行业平均80%的占比形成了鲜明对比。

公司三项买方业务在不同的年份表现各有千秋，有效平滑了单一买方业务的市场波动。过去五年，虽然A股市场跌宕起伏，但在最好的年份，公司买方业务收入为107亿元，在最差的年份为40亿元，相差不足两倍。而全行业的买方业务收入，最好的年份高达937亿元，最差的年份只有90亿元，相差近十倍。可见，公司买方业务收入的稳定性远高于证券业同行，我们已经摆脱买方业务过度依赖股票自营而靠天吃饭的传统模式。

公司买方业务比卖方业务更具收入增长潜力。2006至2010年，公司营业收入年均增长率为50%，其中卖方业务收入年均增长率为30%，买方业务收入年均增长率为87%；2006至2010年，

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公司卖方业务平均利润率为***%，买方业务平均利润率为***%。对比2009年国际投行高盛的收入结构，其买方业务收入占比为76%，卖方业务收入占比为24%；买方业务税前利润率50%，高于投资银行和证券经纪的27%和22%。分析表明，公司已领先于国内同业形成了以高利润率买方业务为主的收入模式，更加接近于高盛的收入结构，与国内同行形成明显的差异性。

（四）公司新的商业模式初见端倪

通过对公司收入结构的分析，我们对未来发展有了一定的信心。经过多年不懈的努力，公司已经逐步探索出一条新的商业模式之路。这种新的商业模式可以被提炼成这样三句话：?卖方积累资源，买方实现收入，二者循环促进?。在新的商业模式中，卖方业务为公司积累了大量的资源，而买方业务利用这些资源为公司创造主要的收入，公司的买方业务和卖方业务在发展过程中相互促进，在动态循环中持续升级。

首先，卖方业务为公司积累了大量资源。

卖方业务是公司的本源业务，是公司的立身之本。卓越的卖方业务既是公司过去成为领跑者的基础，也是公司未来生存发展的保障，更是新的商业模式运行的必要条件。

卖方业务为公司积累了广泛的声誉和品牌优势。公司经纪业务合并市场份额自2006年起，连续4年稳定在8%以上，占据市场第一；公司股票和债券承销的市场份额多年稳定在15%左右，自2007年以来3年排名第一，1年排名第二；研究业务连续5年—18 —

工作报告之中信证券实习报告

中信证券实习报告 【篇一：证券公司实习报告】 东华大学管理学院经济系 专业实习报告 实习单位中信证券股份有限公司上海古北路证券营业部姓名 王广荣 学号100730323 年级2010 级 专业金融学 指导老师金继红 2014年 1 月 10 日 中信证券古北路营业部实习报告 前言 这学期经过在网上投简历、面试之后，我有幸被中信证券古北路营 业部录取。这是我第一次在券商公司实习，在这段时间里，我学到 了许多在学校未能学到的新知识，这将对我未来职业的发展发挥重 要的作用。第一次近距离的走进证券公司，我不但了解到了公司的 发展历程，企业文化，组织结构及管理制度，同时进一步夯实了我 的专业知识，提升了我的表达沟通能力和营销能力，养成良好的工 作习惯和态度，使我获益匪浅。 实习单位概况 中信证券股份有限公司是一家综合类证券公司，全牌照、创新类aa 级券商（国内暂无aaa级），国内券商中综合实力排名第一。中信 证券上海古北路营业部位于长宁区古北新区古北路黄金城道路口。 我部营业面积近1000平方米，环境布置独树一帜，客户厅设有100 多个位置，环境舒适。公司近年来在中信证券上海地区业绩迅速上升，无论在产品销售，现金增值业务，融资融券业务，非通道业务 上都有明显的提升。古北路营业部致力于为客户提供各种高端理财 咨询，为满足客户理财，融资需求提供各项服务，为个人客户和机 构客户提供多样化的融资渠道。 实习工作和体会 实习期间每天的工作时间是早上8:30至11:30，下午1:00至5：00。工作安排是每天早上开完晨会后就开始着手做自己的工作，我的工 作内容按时间前后主要分为两部分：人事助理和前台助理工作。

中信证券swot分析

浅析中信证券竞争力 投资银行，在美国一般称为“InvestmentBank”；在英国成为商人银行，日本则称为“证券公司”。在我国，从事投资银行业务的主要是证券公司、信托投资公司的等。 在我国的投资银行中，我认为中信证券较具有竞争力。 下面我将从几个方面详细介绍： 一、下面给出相关证券公司2011年和2012年总体排名情况： 2011 年上半年，位居榜首的中信证券总营业收入75.08 亿元，营业利润40亿元。其中，代理买卖证券业务净收入20.42亿元，证券承销收入5.81 亿元，投资净收益26.67 亿元。

2012年上半年，中信证券共完成股权主承销项目15单，主承销金额约人民币253.52亿元，市场份额约11.22%，排名第一。其中，完成IPO项目11单，主承销金额约人民币138.48亿元；完成再融资项目4单，主承销金额约人民币115.04亿元。在11单IPO项目中，创业板市场完成3单，主承销金额约人民币22.93亿元，在创业板IPO 市场按主承销金额计排名第三，市场份额为9.03%。 二、中信证券基本情况： 中信证券股份有限公司（简称“中信证券”） 中信证券是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，于

1995年在北京成立。2003年在上海证券交易所挂牌上市交易。主营业务涉及证券的代理买卖；证券的代保管、鉴证；证券的自营买卖；证券的承销；客户资产管理；证券投资咨询等。目前包括所属子公司在内，中信证券在境内合计拥有165家证券营业部、61家证券服务部和4家期货营业部。 长期以来,公司秉承“稳健经营、勇于创新”的原则，在股票承销、金融债承销、股票基金交易额、权证创设总量等业务领域保持或取得领先地位；总资产、净资本、营业利润等多项经济指标都居国内业界第一位。公司依托第一大股东——中国中信集团公司，与中信银行、中信信托、信诚人寿保险等公司共同组成中信控股之综合经营模式，并与中信国际金融控股共同为客户提供境内外全面金融服务。 中信集团按照国家的法律法规和方针政策，坚持开拓创新，通过吸收和运用外资，引进先进技术，采用国际上先进、科学的经营方式和管理方法，遵循市场经济规律，在诸多业务领域中进行了卓有成效的探索，取得了较好的经济效益，在国内外树立了良好的信誉，为国家的改革开放事业作出了重大贡献。 三、中信证券主要业务：（附图说明2002年至2010年中信证券相关 业务表现） (1)证券经纪 (2)证券投资咨询 (3)与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问

中信证券股份有限公司的财务分析报告

证券股份的财务分析 第一篇证券的简介 证券股份（以下简称“证券”或“公司”），于1995年10月25日在成立。2002年12月13日，经中国证券监督管理委员会核准，证券向社会公开发行4亿股普通A股股票，2003年1月6日在证券交易所挂牌上市交易，股票简称“证券”，股票代码“600030”。 2011年10月6日在联合交易所上市交易，股票代码为”6030”。 证券主营业务围为：证券经纪（限省、省、省、省、省以外区域）；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；证券资产管理；融资融券；证券投资基金代销；为期货公司提供中间介绍业务。 证券长期以来在若干业务领域保持或取得领先地位。2011年底，经纪业务股票、基金交易总额为人民币4.67万亿元，市场排名第一；股票及债券承销市场份额（中国证券业协会数据）13.62%，排名市场第一位。公司受托管理资产总规模为人民币620亿元（不含华夏基金），位居行业第一位。 上市以来，证券进行了两次增资扩股，2006年非公开发行5亿股，募集资金约46亿元；2007年公开发行3.34亿股，募集资金约250亿元。2008年4月，公司实施资本公积转增。转增完成后，公司总股本达6,630,467,600股。2010年6月，公司实施资本公积转增。转增完成后，公司总股本达9,945,701,400股。截至2011年12月31日，公司总资产1482.80亿元，净资产865.87亿元，净资本500.30亿元，是国规模最大的证券公司。 第二篇企业的战略分析 一．宏观经济环境分析 宏观经济因素对证劵市场的影响是基础性的，也是全局性的和长期性的。宏观经济走势是影响证券市场大盘走势的最基本因素。 （一）经济周期 中国的经济呈持续、稳定、高速增长的态势而且由于中国的转变经济发展方式已经初见成效社会的总需求与总供给也大致协调增长结构趋于平衡。这种良好的发展势头对于上市公司而言会促进其利润的增长，股息和红利的不断增加，企业的经营不断向好，投资的风险也有所减少，就会吸引更多的投资者进入证劵市场。市场引导公司的股票、债券的价值上升、企业的融资能力增强、经营效益也就走进良性循环轨道。其次随着经济形势的良好运转、国民收入和个人收入都会不断提高、收入的提高、则会激发投资者的投资热情。刺激证劵投资的需求，带动整个证劵市场的良性循环。 （二）货币政策的影响 2008年至今为应对国际金融危机的冲击，这一时期货币政策变动较大，由“从紧”转为“适度宽松”，后来面对经济复与通货膨胀抬头并存的新形势，又及时回归“稳健”。总体看来，我国的货币政策随着我国市场经济的发展不断成熟，在稳健的基础上不断调整。目前，我国调整利率和存款准备金率，限制商业银行创造派生存款的能力，致使货币供应量减少，在一定程度上降低了证券市场的股价。

中信证券笔试经验(中信建投+中信总行)文档

中信证券笔试经验（中信建投+中信总行）文档 Document of written examination experience of CITIC S ecurities (CSCI + CITIC head office)

中信证券笔试经验（中信建投+中信总行）文档 前言：个人简历是求职者给招聘单位发的一份简要介绍，包括个人的 基本信息、过往实习工作经验以及求职目标对应聘工作的简要理解， 在编写简历时，要强调工作目标和重点，语言精简，避免可能会使你 被淘汰的不相关信息。写出一份出色的个人简历不光是对找工作很有 用处，更是让陌生人对本人第一步了解和拉进关系的线。本文档根据 个人简历内容要求和特点展开说明，具有实践指导意义，便于学习和 使用，本文下载后内容可随意调整修改及打印。 时间两个小时，形式多样，考察方面很多。 一。判断并解释理由 1。lm曲线的h越大，lm曲线越平缓。 2。风险管理要求“不要把鸡蛋都放到一个篮子里”，所 以投资就是要分散选股。 3。？ 4。美国利用双赤字和世界货币地位，攫取了世界的财富。 5。？ 二。单选 顺序都不记得了，有考到衡量公司偿还长期债务的指标， 评价非上市股份收益的指标，公司盈利变化跟股价变化关系，

行业周期性因素到股价的传导机制，都比较基础。 三。多选 1。？ 2。利用现金流贴现模型估值考虑那些因素 a.市盈率 b.现金流 c.折现率 d.股价 3。那些指标只能用来判断大盘趋势 a. adr b. wms% c. adl d. obos 四。时事评论（四选二） 1。美国次级债 2。？ 3。股市对财富的刺激效应 4。流动性 五。中英互译 英译中是寡头垄断，污染使市场效率缺失，政府应该采取行动，我理解是这个意思，不过有几个关键词没看懂，很影响翻译。 中译英是有关医疗制度改革的。 六。essay

中信证券2020年上半年财务分析结论报告

中信证券2020年上半年财务分析综合报告 一、实现利润分析 2020年上半年利润总额为1,187,374.38万元，与2019年上半年的893,226.44万元相比有较大增长，增长32.93%。利润总额主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。 二、成本费用分析 2020年上半年管理费用为977,749.58万元，与2019年上半年的 806,288.41万元相比有较大增长，增长21.27%。2020年上半年管理费用占营业收入的比例为36.56%，与2019年上半年的37%相比变化不大。管理费用与营业收入同步增长，销售利润有较大幅度上升，管理费用支出合理。 三、资产结构分析 2020年上半年企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。 四、偿债能力分析 从支付能力来看，中信证券2020年上半年是有现金支付能力的，其现金支付能力为62,855,515.45万元。企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。 五、盈利能力分析 中信证券2020年上半年的营业利润率为44.41%，总资产报酬率为 2.44%，净资产收益率为10.24%，成本费用利润率为119.17%。企业实际投入到企业自身经营业务的资产为51,704,101.72万元，经营资产的收益率为4.59%，而对外投资的收益率为165.80%。从企业内外部资产的盈利情况来看，对外投资的收益率大于内部资产收益率，内部经营资产收益率又大于企业实际贷款利率，说明对外投资的盈利能力是令人满意的。对外投资业务的盈利能力也没有明显的变化。 六、营运能力分析 内部资料，妥善保管第1 页共3 页

中信证券2020年一季度财务分析结论报告-智泽华

中信证券2020年一季度财务分析综合报告 一、实现利润分析 2020年一季度实现利润为553,287.8万元，与2019年一季度的 573,740.74万元相比有所下降，下降3.56%。实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。在市场份额迅速扩大的情况下，营业利润却有所下降，企业应注意在市场销售业绩迅速上升背后所隐藏的经营压力和风险。 二、成本费用分析 2020年一季度管理费用为435,320.2万元，与2019年一季度的 417,131.28万元相比有所增长，增长4.36%。2020年一季度管理费用占营业收入的比例为33.87%，与2019年一季度的39.64%相比有较大幅度的降低，降低5.77个百分点。管理费用支出大幅度下降，经营业务未受影响，但盈利水平却有所下降，应关注大幅度压缩管理费用支出的必要性。 三、资产结构分析 四、偿债能力分析 从支付能力来看，中信证券2020年一季度是有现金支付能力的。企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。 五、盈利能力分析 中信证券2020年一季度的营业利润率为43.05%，总资产报酬率为 2.40%，净资产收益率为9.32%，成本费用利润率为124.49%。企业实际投入到企业自身经营业务的资产为52,053,547.54万元，经营资产的收益率为4.25%，而对外投资的收益率为171.04%。从企业内外部资产的盈利情况来看，对外投资的收益率大于内部资产收益率，内部经营资产收益率又大于企业实际贷款利率，说明对外投资的盈利能力是令人满意的。尽管对外投资收益有较大幅度的下降，但对外投资总额也以相近比例下降，对外投资业务的盈利能力变化不大。 六、营运能力分析 内部资料，妥善保管第1页共3页

[实习心得]中信证券实习报告

[实习心得]中信证券实习报告 中信证券2009年启用去年购买的北京朝阳广场一座楼作为新总部大厦,搬离现在的中信集团总部所在地--京城大厦.所以想加入中信证券的同学可要抓住此次牛市扩招的机会. 我参加的笔试是中信证券研究部的,其他部门有各自的笔试题目,笔试共2小时.参加研究部笔试的大概80多人,其中有不少博士生,也有个别从上海等地飞来面试的同学. 研究部笔试题目分3个部份,第一小部份是选择题,主要考会计知识,宏观经济和其他金融知识.第二小部份是简答题.第一问是详细叙述证券定价法则有几种,具体内容是什么,第二个不会,第三个详细解释mm理论.第二部分是英文测试.先给一篇有关美联储政策的文章,然后根据文章回答问题并翻译其中一些语句.第三部份是智力测验.第一题是蚂蚁爬水井,水井深10米,每天夜里向上爬3米,白天睡觉又掉下去1米,几天爬出水井？第二题是有1堆西瓜,第一次拿走一半和剩下的一半,第二次拿走一半和剩下的一半,然后问你总共多少个西瓜.第三题是黑白球堆中要摸几次才能摸到个黑球之类的概率题目. 英文面试:全程1对1英文.先根据你的专业背景问些专业上的问题,然后给你读几句中文证券新闻或报告让你翻译成英文,最后给你读几句英文证券新闻或报告让你翻译成中文. 中文面试:5人一组对3个面试官一起面,主要是介绍自己以及为什么申请你所报的部门,你认为你有什么优势来胜任这份工作,另外还会问到和你的毕业论文有关的专业问题.

6周实习培训.今年中信证券共有200人进入实习培训计划,当中可能会有人中途自动退出了.参加实习计划的主要是清华,北大,人大,对外经贸,央财和海归的同学,大概9-10人分为一组.实习开始2天 是公司介绍和主要部门介绍.之后是轮岗去3-4个部门中实习做些小的project.当中会有人力资源部组织的casestudy并需要每组进行演讲.每周五是集中测评时间.实习还是挺有用处的,除了可以认识些同一届入职的同学,还可以多了解公司各个部门的情况并认识些部门员工. 另外通过实习介绍我才搞明白中国中信集团的业务分金融类和非金融类业务两大类,金融类业务分为主管国际金融业务的中信国际金融控股和主管大陆金融业务的中信控股,中信控股下属中信银行,中 信证券,中信信托,信诚保险,中信期货等金融类子公司.而中信证券 又全资拥有中信建投证券,中信金通证券,中信万通证券,中信基金, 华夏基金,中信标准普尔指数公司和主营国际业务的中信证券国际. 已赐赏的人

证券投资分析报告

证券投资学课程投资分析报告中信证券（600030）

中信证券投资分析报告 1.公司概况 1.1公司简介 中信证券股份有限公司是核准的第一批之一，前身是中信证券有限责任公司，于1995年10月25日在成立，注册资本6,630,467,600元。2002年12月13日，经中国证券监督管理委员会核准，中信证券向社会公开发行4亿股普通A股股票，2003年1月6日在上海证券交易所挂牌上市交易，股票简称“中信证券”，股票代码“600030”。 中国国际信托投资公司成立初期曾被邓小平同志赞誉为中国在对外开放中的一个窗口。公司长期以来秉承“稳健经营、勇于创新”的原则，在若干业务领域保持或取得领先地位。2008年公司的市场份额17.39%，排名第一；承销的市场份额12.15%，排名第一；公司及控股公司合并的交易额市场份额8.56%，排名第一；公司控股基金所管理的合并市场份额10.29%，排名第一；研究团队蝉联第一。近几年来，中信证券发展迅速，业绩凸显，得到了外界广泛的关注。 中信证券的业务经营范围包括：证券；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；与保荐；；证券资产管理；代销；为提供中间介绍业务；直接投资。：（含境内上市外资股）的代理买卖；代理证券还本付息、分红派息；证券的代保管、鉴证；代理登记开户；证券的自营买卖；证券（含境内上市外资股）的承销（含主承销）；资产管理；证券投资咨询（含）。 1.2组织结构

1.3股改方案 中信证券于2005年7月5日推出股改方案，方案显示：非流通股股东向全体流通股股东按每10股流通股获付3.2股的比例支付对价。该方案中还提出了股权激励机制。中信证券推出的最终方案既不是传闻中的每10股送2.5股，也没有采纳流通股股东提出的每10股送4股的建议，而是选择了一个折中的方案。 为了建立股权激励机制，全体非流通股股东同意：在向流通股股东支付对价后，按改革前所持股份相应比例，以最近一期经审计的每股净资产作价，向公司拟定的股权激励对象提供总量为3000万股的股票，作为实行股权激励机制所需股票的来源。全体非流通股股东将在向流通股股东支付对价的同时提供上述股票。该股份自过户之日起60个月后方可上市交易。 据了解，自股权分置改革试点开始后，证监会就在考虑上市公司高管人员激励机制方面的问题。诸多机构投资者也建议，在股权分置改革试点过程中同时建立股权激励机制。股权激励，是指上市公司以本公司股票为标的，对其董事、监事、高级管理人员及其他员工进行的长期性激励机制。 1.4股本规模 图1：股本结构

中信证券公司经营现状调研(精)

中信证券公司经营现状调研 1.中信证券公司的主营业务构成 1.1.公司的经营范围 经中国证监会及国家工商局核准,中信证券公司的经营范围包括:证券的代理买卖、代理还本付息和分红派息;证券的代保管、鉴证;代理登记开户;证券的自营买卖;证券的承销和上市推荐;证券投资咨询和财务顾问业务;资产管理;发起设立证券,投 资基金和基金管理公司。 目前公司主要从事证券承销和上市推荐、证券自营买卖、资产管理和证券代理买卖等业务。 1.2.公司的主营业务情况 公司的主营业务包括经纪业务、证券投资业务、证券管理业务、证券承销业务、研究和资产证券化等业务。 下表是截止2010年末期中信证券公司的主营业务情况: 截止:2010末期产品行业地区主营收入主营收入占比主营利润 ─────────────────────────────────────经纪业务 907652.58 32.66% 491359.09 其他 660511.10 23.76% 645969.03 证券投资业务 492920.06 17.73% 240372.78 资产管理业务 403967.67 14.53% 135816.28 证券承销业务314438.79 11.31% 113400.87 ─────────────────────────────────────境内 2692328.09 96.86% - 境外 87162.12 3.14% - ─────────────────────────────────────

产品行业地区主营成本毛利率 ─────────────────────────────────────经纪业务 416293.49 54.14% 其他 14542.08 97.80% 证券投资业务 252547.28 48.77% 资产管理业务268151.39 33.62% 证券承销业务 201037.93 36.06% ─────────────────────────────────────2.中信证券公司的经营模式 中信证券是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一,依托第一大股东——中国中信集团公司,与中信银行、中信信托、信诚人寿保险等公司共同组成中信控股之综合经营模式,并与中信国际金融控股共同为客户提供境内外全面金融服务。 中信集团是国内金融控股公司的先驱者,中信控股模式其实质是委托投资管理模式,不是严格意义的金融控股公司。其基本特征是中信控股与被控股公司不存在严格的资本纽带,中信控股同中信银行、中信证券一样,也是中信集团子公司。中信集团将对所有子公司的投资控股管理业务集中委托于中信控股来进行管理,但金融性控股公司和下属若干个金融机构之间没有直接的股权关系,严格意义上它们都是母公司并列投资的两类公司。 3.中信证券公司的财务数据 主要财务指标 2011三季 2011中期 2011一季 2010末期 ─────────────────────────────────────基本每股收益(元 0.3400 0.3000 0.1400 1.1400 基本每股收益(扣除后 0.3300 0.3000 0.1400 1.1300 摊薄每股收益(元 0.3352 0.2990 0.1365 1.1373 每股净资产(元 6.6000 6.8000 7.2400 7.0800 每股未分配利润(元 1.8916 1.8622 2.2070 2.0775 每股公积金(元 2.3437 2.5777 2.6739 2.6460 销售毛利率(% 47.79 53.27 51.54 58.53 营业利润率(% 47.79 53.27 51.54 58.53 净利润率(% 35.27 39.60 39.37 40.70

中信证券2018年财务分析详细报告-智泽华

中信证券2018年财务分析详细报告 一、资产结构分析 1.资产构成基本情况 资产构成表 2.流动资产构成特点

流动资产构成表 3.资产的增减变化 2018年总资产为65,313,271.75万元，与2017年的62,557,464.39万元 相比有所增长，增长4.41%。

4.资产的增减变化原因 以下项目的变动使资产总额增加：交易性金融资产增加24,743,707.43万元，货币资金增加2,090,888.95万元，递延所得税资产增加83,807.47万元，在建工程增加31,661.14万元，商誉增加22,655.79万元，共计增加26,972,720.78万元；以下项目的变动使资产总额减少：无形资产减少17,790.86万元，固定资产减少53,493.71万元，应收利息减少336,832.73万元，长期投资减少5,831,323.11万元，共计减少6,239,440.41万元。增加项与减少项相抵，使资产总额增长20,733,280.38万元。

5.资产结构的合理性评价 6.资产结构的变动情况 主要资产项目变动情况表 二、负债及权益结构分析 1.负债及权益构成基本情况 中信证券2018年负债总额为49,630,122.12万元，资本金为 1,211,690.84万元，所有者权益为15,683,149.63万元，资产负债率为75.99%。在负债总额中，流动负债为0万元，占负债和权益总额的0%；短期借款为565,670.98万元，金融性负债占资金来源总额的0.87%。 负债及权益构成表

2.流动负债构成情况 3.负债的增减变化情况 2018年负债总额为49,630,122.12万元，与2017年的47,243,208.51万元相比有所增长，增长5.05%。2018年企业负债规模有所增加，负债压力有所提高。

汽车行业研究报告：中信证券-一张图看懂汽车行业-121127

25 8 最后更新：2012年11月27日 中国汽车行业图景 中信证券汽车行业研究小组：李春波，许英博，高嵩，陈俊斌 中国汽车企业图谱 资料来源：各车企网站及公告，中信证券研究部 注：根据长安福特马自达分立重组公告，长安汽车将持有长安福特和长安马自达各50%的股份 中国汽车行业增长与市场份额 630 676 1,033 1,376 1,447 1,585 1,709 249 258 331 430 403 377 391 21.8% 6.2% 46.1%32.4% 2.5% 6.0%7.0% 0% 10%20%30% 40%50%0 4008001,2001,6002,0002,40020072008 2009 2010 2011 2012E 2013E 商用车 乘用车汽车销量增速中国汽车市场销量及增速 万辆 879 93413641806185119622100 17.7%18.4%19.8%19.7%21.4%12.9%14.1% 13.9%15.1%16.5%16.3%16.4%14.3%14.2%14.1%9.8%12.8%13.7%13.2%10.9%7.9%8.3%9.1%8.2%8.2%5.8%5.6% 4.4%4.5%4.0%29.6%24.3%24.8%2 5.1%24.9%0% 20% 40% 60% 80% 100% 2007 200820092010 2011上汽东风一汽长安北汽广汽其他 中国汽车市场份额 世界主要汽车市场销量 单位：万辆2007 2008 2009 2010 2011 单位：万辆 2007 2008 2009 2010 2011 上汽集团 155 172 271 356 397 中国 880 938 1364 1806 1851 东风集团 114 132 190 272 306 美国 1646 1349 1042 1159 1278 一汽集团 144 153 194 256 260 日本 535 508 461 496 417 长安集团 86 120 187 238 201 德国 315 309 381 292 317 北汽集团 69 77 124 149 153 法国 206 205 228 225 220 广汽集团 51 53 61 82 74 英国 240 213 199 205 194 其他 260 227 338 454 460 意大利 249 216 215 197 174 合计 879 934 1,364 1,806 1,851 资料来源：中国汽车工业协会，中信证券研究部预测 资料来源：中国汽车工业协会，中信证券研究部 乘用车市场销量及市场份额 473 505 747 949 1,012 1098 1169 23 20 25 45 50 52 5536 45 66 133 159 ******** 106 195 249 226 230235 21.7%7.3%52.9%33.2% 5.2%9.5%7.8%0% 10%20%30%40%50%60%0 2004006008001,0001,2001,4001,6001,8002007 20082009201020112012E 2013E 轿车 MPV SUV 交叉乘用车 乘用车销量增速 万辆 中国乘用车市场销量及增速 63067610331376144776115851709 其他11.6%华晨金杯1.4% 江淮1.5%长城汽车2.5%东风渝安1.7%天津一汽1.7%东风本田1.8%广汽丰田1.9%广汽本田2.5%东风神龙2.8%长福马2.9%吉利3.0%比亚迪3.1%一汽丰田3.7% 长安汽车3.8% 北京现代5.1%东风日产5.6%上海大众8.1% 上海通用8.2% 上汽通用五菱8.4%2011年中国乘用车市场份额 一汽大众7.2%奇瑞4.4%东风悦达3.0%一汽轿车1.7%长安铃木1.5%南京长安1.2% 资料来源：中国汽车工业协会，中信证券研究部预测 资料来源：中国汽车工业协会，中信证券研究部 商用车市场销量及市场份额 中国商用车销量 单位：万辆 2007 2008 2009 2010 2011 2012E 2013E 重卡 48.7 54.0 63.6 101.7 88.1 63.0 67.0 中卡 23.7 20.7 25.8 27.2 29.2 28.0 29.0 轻卡 110.5 120.0 156.0 202.6 188.0 182.0 186.0 微卡 31.5 29.3 50.6 54.6 49.2 53.0 55.0 大客 4.0 4.4 4.7 6.9 7.4 8.0 9.0 中客 7.9 7.9 8.2 9.0 9.2 10.0 11.0 轻客 23.1 21.7 22.5 28.4 32.2 33.0 34.0 22.2% 3.5% 28.4% 29.9% -6.3% -6.5% 3.7% -10% 0%10%20%30%40% 100 200 300400 5002007 2008 2009 2010 2011 2012E 2013E 重卡 中卡轻卡微卡大客 中客 轻客增速 万辆 中国商用车销量及增速 249 258 331 430 403 377 391 合计 249.4 258.1 331.3 430.4 403.3 377.0 391.0 资料来源：中国汽车工业协会，中信证券研究部预测 资料来源：中国汽车工业协会，中信证券研究部预测 注：重卡含半挂牵引车 中重卡市场份额 轻卡市场份额 22.4% 22.3% 20.6% 21.8% 22.9% 21.4% 20.8% 20.2% 21.0% 17.1% 13.9% 15.0% 14.0%16.8% 13.4% 8.7%8.0%9.5%8.1%9.3%9.1% 8.9%7.8%8.6%9.0%24.4%25.0%28.0% 23.7%28.3% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 200720082009 2010 2011 东风汽车 一汽集团 中国重汽 北汽福田 陕汽集团 其他 28.9%27.4% 24.6% 22.1% 21.0% 10.9% 11.5% 11.4%11.4%12.2%9.6%8.5%8.6%8.7%9.9%3.8% 4.1% 3.2%7.3%9.3%5.8% 5.5% 5.0% 6.1% 6.8%21.9% 24.7% 27.6%26.4% 21.0% 0% 20%40% 60%80% 100% 2007 2008200920102011 北汽福田东风汽车江淮汽车金杯汽车江铃控股长城汽车 南京跃进 山东凯马 庆铃汽车 重庆力帆 其他 资料来源：中国汽车工业协会，中信证券研究部 资料来源：中国汽车工业协会，中信证券研究部 注：金龙汽车为苏州金龙、金龙联合和厦门金旅合计数 大中客市场份额 轻客市场份额 15.7% 16.7% 18.0% 22.8%26.4% 14.1%19.1%22.6% 24.4% 25.6% 14.7%13.3%10.7%8.2%9.6%3.9% 3.9% 4.1% 3.6% 5.0%3 6.2% 31.8%32.2% 29.4% 20.1% 0% 20%40% 60% 80% 100% 2007 2008 2009 2010 2011 宇通客车金龙汽车东风汽车一汽丰田安凯汽车 中通客车 江淮汽车 丹东黄海 其他 28.8%28.1%28.5%28.0%27.8% 11.3% 12.2% 14.5% 17.9% 17.6% 9.2%11.5%12.2%12.1%12.9%1.5% 6.0%7.5%9.4%9.1%11.8%13.7%12.0%9.5%9.0%6.5% 6.3%9.5%8.4%7.3%7.9% 6.7% 5.9% 6.5% 6.7%15.2% 12.0%7.9% 5.3%7.3%0% 20% 40% 60% 80% 100% 20072008200920102011 金杯汽车江铃控股南京依维柯金龙汽车东风汽车 北汽福田 江淮汽车 东南汽车 资料来源：中国汽车工业协会，中信证券研究部 资料来源：中国汽车工业协会，中信证券研究部 注：金龙汽车为苏州金龙、金龙联合和厦门金旅合计数 证券研究报告·一张图看懂汽车行业系列 (601238.SH) 一汽通用轻型商用车一汽海马 河北长安 广汽丰田 北京奔驰 北汽制造 (000625.SZ) (1114.HK) (601633.SH, 2333.HK)(600066.SH) (600686.SH) (000951.SZ, 3808.HK)(601777.SH) (600418.SH) (002594.SZ, 1211.HK) (0175.HK) (1122.HK) (600104.SH)

中信证券2020年三季度财务分析结论报告

中信证券2020年三季度财务分析综合报告 一、实现利润分析 2020年三季度利润总额为510,698.75万元，与2019年三季度的551,886.35万元相比有所下降，下降7.46%。利润总额主要来自于对外投资所取得的收益。在营业收入迅速扩大的情况下，营业利润却有所下降，企业应注意在市场销售业绩迅速上升背后所隐藏的经营压力和风险。 二、成本费用分析 2020年三季度管理费用为515,634.8万元，与2019年三季度的405,589.07万元相比有较大增长，增长27.13%。2020年三季度管理费用占营业收入的比例为33.81%，与2019年三季度的36.93%相比有较大幅度的降低，降低3.12个百分点。管理费用支出大幅度下降，经营业务未受影响，但盈利水平却有所下降，应关注大幅度压缩管理费用支出的必要性。 三、资产结构分析 2020年三季度企业不合理资金占用项目较少，资产的盈力能力较强，资产结构合理。 四、偿债能力分析 从支付能力来看，中信证券2020年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为64,172,491.05万元。企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。 五、盈利能力分析 中信证券2020年三季度的营业利润率为33.45%，总资产报酬率为1.96%，净资产收益率为8.47%，成本费用利润率为96.95%。企业实际投入到企业自身经营业务的资产为57,902,221.79万元，经营资产的收益率为3.52%，而对外投资的收益率为294.45%。从企业内外部资产的盈利情况来看，对外投资的收益率大于内部资产收益率，内部经营资产收益率又大于企业实际贷款利率，说明对外投资的盈利能力是令人满意的。尽管投资 内部资料，妥善保管第1 页共3 页

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[实习心得]中信证券实习报告 文章摘要：中信控股下属中信银行,中信证券,中信信托,信诚保险,中信期货等金融类子公司.而中信证券又全资拥有中信建投证券,中信金通证券,中信万通证券,中信基金,华夏基金,中信标准普尔指数公司和主营国际业务的中信证券国际.小编工资已与此赏挂钩！一…… 中信证券2009年启用去年购买的北京朝阳广场一座楼作为新总部大厦,搬离现在的中信集团总部所在地--京城大厦.所以想加入中信证券的同学可要抓住此次牛市扩招的机会. 想必大家对中信证券2009校园招聘流程都有所了解了.一般是pretalk + 笔试 + 2次面试+ 实习培训6周. 目前我在实习中. 我参加的笔试是中信证券研究部的,其他部门有各自的笔试题目,笔试共2小时.参加研究部笔试的大概80多人,其中有不少博士生,也有个别从上海等地飞来面试的同学. 研究部笔试题目分3个部份,第一小部份是选择题,主要考会计知识,宏观经济和其他金融知识.第二小部份是简答题.第一问是详细叙述证券定价法则有几种,具体内容是什么,第二个不会,第三个详细解释mm理论. 第二部分是英文测试.先给一篇有关美联储政策的文章,然后根据文章回答问题并翻译其中一些语句.第三部份是智力测验.第一题是蚂蚁爬水井,水井深10米,每天夜里向上爬3米,白天睡觉又掉下去1米,几天爬出水井？第二题是有1堆西瓜,第一次拿走一半和剩下的一半,第二次拿走一半和剩下的一半,然后问你总共多少个西瓜.第三题是黑白球堆中要摸几次才能摸到个黑球之类的概率题目. 英文面试:全程1对1英文.先根据你的专业背景问些专业上的问题,然后给你读几句中文证券新闻或报告让你翻译成英文,最后给你读几句英文证券新闻或报告让你翻译成中文. 中文面试:5人一组对3个面试官一起面,主要是介绍自己以及为什么申请你所报的部门,你认为你有什么优势来胜任这份工作,另外还会问到和你的毕业论文有关的专业问题. 6周实习培训.今年中信证券共有200人进入实习培训计划,当中可能会有人中途自动退出了.参加实习计划的主要是清华,北大,人大,对外经贸,央财和海归的同学,大概9-10人分为一组. 实习开始2天是公司介绍和主要部门介绍.之后是轮岗去3-4个部门中实习做些小的project . 当中会有人力资源部组织的case study 并需要每组进行演讲.每周五是集中测评时间.实习还是挺有用处的,除了可以认识些同一届入职的同学,还可以多了解公司各个部门的情况并认识些部门员工. 实习期间碰到内部员工透露2007年的新人工资标准是股票交易部门工资底薪每年8w+2w 报销,年终奖金另算.投行部包括报销大概每年13w,年终奖金另算.而我们2008年新人工资还不清楚.不过外地学生可以给解决北京市户口并享受租房补贴. 另外通过实习介绍我才搞明白中国中信集团的业务分金融类和非金融类业务两大类,金融类业务分为主管国际金融业务的中信国际金融控股和主管大陆金融业务的中信控股,中信控股下属中信银行,中信证券,中信信托,信诚保险,中信期货等金融类子公司.而中信证券又全资拥有中信建投证券,中信金通证券,中信万通证券,中信基金,华夏基金,中信标准普尔指数公司和主营国际业务的中信证券国际. 小编工资已与此赏挂钩！一赏一分钱！求打赏↓↓↓ 如果你喜欢本文章,请赐赏: 已赐赏的人

券商行业分析报告

券商行业分析报告

券商行业分析报告 一、业务结构 （一）券商四大业务结构： 1.收别人的钱-经纪业务：相当于麻将馆老板，你们自娱自乐我来抽成。行话叫“通道”，各大券商的主要财源； 2.帮别人借钱-投资银行业务（盘活资产）。包括IPO，承销股票债券，以及做并购交易的掮客。 3.管别人的钱-资产管理：一个是设计，发行理财产品。二是通过基金子公司来管理。 4.向市场提供钱-交易：这里分两部分，一个是借本钱给人玩（资本中介），包括融资融券，约定式回购和股票质押，以及做市商应该也算。二是用自己本钱下注，包括股票，股指期货，ETF以及分级基金，对冲基金等。 下面统计为总资产排名前六位券商的业务结构 制表(截止2014年年报) 经纪业务% 交易业 务% 投资银行 业务% 资产管 理% 中信 证券 34.86 23.15 12.27 20.93 海通 证券 39.67 19.71 7.04 10.22 国泰 君安 59.15 24.61 8.8 7.35 广发 证券 55.10 15.88 13.06 15.96 国金 证券 53.83 19.30 12.85 2.45 申万57.70 23.65 4.45 10.23

宏源 （二）国外同行的业务结构 1、摩根士丹利和高盛 高盛44%的收入来自对机构客户的服务部门，除交易外，高盛在直接投资方面也十分活跃，该部门现在被称为商业银行部门。其财富管理部门与摩根士丹利无法比拟，摩根士丹利仅靠财富管理部门收益便有45亿美元收入，而高盛的相应部门收入仅为15.8

亿美元，是摩根士丹利的三分之一。摩根士丹利CEO James Gorman在财报发布后向摩根士丹利分析员表示，“关键就是不为取得盈利而加大风险。”高盛首席财务官Harvey Schwartz上周强调了高盛致力于复杂交易的决心，交易包括大宗商品、衍生品、和债券交易，并认为交易结果决定了高盛第一季度的成功。可见国外同行与国内不同之处在于盈利模式的个性化，这也将是未来国内券商的发展方向。 2、高盛10k报告解析 高盛四块业务： 1、投资银行，包括金融咨询，承销服务，又分股票承销和债券承销； 2、机构客户服务，这部分貌似提供做市商功能，在股票、固定收益、货币和大宗商品市场提供做市商功能和专业建议。客户中大部分为个人打理退休金、闲置资金和存款等。通过高盛全球买卖系统接收交易指令，发布投资研究，交易建议，搜集市场信息和进行深度分析。发布分为固定收益，货币和商品客户交易指令执行（代客户交易），股票，又分股票客户执行，佣金和手续费，证券服务收入。收入的四个来源：流动性高的市场：如sp500，抵押证券等，执行大量交易指令；低流动性市场：如中型企业基金，成长初期的货币和抵押证券等；指定交易，如客户的风险敞口或者一些复杂的需求；剩下的就是类似于国内的融资融券。总体分为现金和衍生品两部分，收取手续费和佣金。总体感觉，执行交易、做市商、融资融券等，收取手续费。 3、投资和借款。长期投资，在

2018年券商资管行业深度研究报告

２０１８年券商资管行业深度研究报告

投资摘要： 券商资管业务的“短周期”到“长周期”券商资管业务经历自2001年起不断开开停停的“短周期”后，2017年将成为又一个转折年。我们认为未来将进入一个回归主动管理并由资金、资产和产品等综合驱动的“长周期”发展阶段。 券商资管的业务链：资金端、产品端和资产端 ?券商资管业务存量资金以机构为主导。除通道业务以外，券商资管通常以债券为主要配置资产，以绝对收益为目标，比较适合机构大资金的投资需要。?券商资管业务未来增量资金将来自个人与企业客户。我们使用居民非存款金融资产/可支配收入作为比较指标来衡量美国、日本和中国的情况。2015年最新数据我国该指标仅为1.2，远小于美国的4.8（2017）和日本的2.1（2016），未来向上的空间十分广阔。而企业理财的需要方面，自2012年起，上市公司的理财产品需求呈现高速增长趋势。 “大资管”将成为券商转型串联各业务板块的重心。在回归资管业务本源的大趋势下，券商资管业务的业务链三环节：资金、产品、资产具有可以串联和整合券商其他各业务板块的统筹功能，将原本孤立的盈利模式转变为全业务整合盈利模式。 券商资管行业集中度降低为更多市场参与者带来空间。我们认为从业务性质、资产端前景、整合发展、资金端来源和净资本五各角度来判断，新时期资管业务长期来看集中度或不会再进一步提升。 未来具备前景的两项业务：ABS和FOF。参考美国和欧洲成熟市场的情况，我们认为FOF未来的市场空间以目前国内的基金行业整体规模测算，应该在3200亿-1.1万亿的区间，有着巨大的发展空间。每年美国ABS（包括抵押贷款相关债券和资产支持债券）发行额占债券发行总额的比例超过45%。对比之下，我国ABS目前发行量仅占当年债券总发行量的10%左右。可以预期的是，未来ABS业务将会进一步提升每年的发行规模，且在发行债券中的占比也将有较大进一步提升空间。而这将给券商资产管理行业带来长期的业务增量。 投资策略：我们看好未来券商资产管理行业在资管新规落地后的彻底转型发展。 在摒弃通道业务的历史背景下，回归主动管理将成为券商资管行业下一个“长周期”的发展阶段：由个人和企业客户驱动的资金端增量、由ABS业务驱动的资产端投行化、由FOF驱动的产品端发展潜力将会成为券商资管的长期看点、券商资管行业集中度上升有限，为中小券商的精品资管战略提供可能性。建议关注资管业务具备龙头优势和资产端全球资源的中信证券和精品资管战略逐步兑现的华西证券。 风险提示：市场大幅波动影响投资者资管产品需求、境内外监管环境趋严、ABS 业务开拓不及预期、FOF市场接受度不及预期

中信证券的企业愿景使命与战略解析

MBA作业 研究时间：2014年11月15日研究地点：北京 学科：战略管理 分析者：□小组■个人班级： 学号： 内容：《中信证券的企业愿景、使命和战略解析》 中信证券全称“中信证券股份有限公司”，是中信集团的主要组成部分。本文将通过梳理中信证券的历史沿革和发展脉络，解析中信证券的企业愿景、使命和战略，阐述围绕上述定位进行的市场布局。 一、企业情况 1979年1月17日，邓小平在人民大会堂福建厅约见胡厥文、胡子昂、荣毅仁、周叔弢、古耕虞五人，提出通过吸引外资解决经济建设资金的问题。次月，荣毅仁提交了《建议设立国际投资信托公司的一些初步意见》。 1979年7月1日，全国人大五届二次会议通过《中华人民共和国中外合资经营企业法》，7月8日正式公布。同日中国国际信托投资公司宣布成立，简称“中信公司”。 1979年10月4日，中信董事会在人民大会堂台湾厅正式成立。

董事会成员共44人，荣毅仁为董事长兼公司总经理。成立之后的中信，在发展过程中大致分为以下几个阶段： 创业时期（1979年—1984年） 公司成立初期，主要通过吸引和利用外资，服务于国内经济建设，发挥对国民经济“拾遗补缺”的作用；同时在管理体制、经营方式和业务领域等方面进行了一系列探索和创新，率先对外发行债券，开辟了多种融资方式，最早开展了融资租赁、海外投资、国际经济咨询等业务，积极开展中外经济技术交流与合作。 快速发展（1985年—1988年） 这一时期，公司继续开拓创新，利用外资发展投资业务。为适应业务快速发展的需要，公司进行了机构改革，将主要业务部门分别独立出来，先后成立了若干个专业子公司、地区子公司和海外子公司，逐步发展成为一个从事生产、技术、金融、贸易、服务等综合性业务的企业集团。 调整时期（1989年—1992年） 根据国家对经济工作的总体要求，公司围绕加强管理、压缩投资规模、提高经济效益等方面实施了一系列调整措施。1992年7月，公司制订了十年规划，确定了“加强管理，提高效益，抓住机遇，积极发展”的基本方针和发展目标。 稳步发展（1993年至今） 1994年，国务院明确了中国国际信托投资公司为现代企业制度试点。公司主动提出经营体制改革方案，得到国务院和有关部门支持