2018年K12教育行业深度研究报告
２０１8年Ｋ１２教育行业深度研究报告
投资要点
?2020年K12教育适龄人口将超2亿，市场规模将突破万亿元
K12教育指从小学一年级到高中三年级的教育系统，即小学、初中和高中三个阶段的基础教育。用户群体年龄范围一般为7岁-18岁。目前我国处于K12教育阶段的人口高达1.8亿，预计2020年将达到2.12亿，庞大的适龄人口基数，为K12发展奠定了基础。2016年中国中小学辅导机构市场规模超过8000亿元人民币。预计到2020年，K12教育培训市场规模将突破万亿。影响K12市场规模的主要因素包括K12适龄人口和人均教育消费，未来主要关注这两方面的增长。
?2017上半年教育行业投资活跃，K12教育投资独占鳌头
2016年中国教育行业的投资金额为105.9亿元，而之前一年这个数字为126.1亿元，2016年有所下滑。但从2017年上半年融资额来看，较2016年上半年有所回升，融资次数更是取得连续18个月上升，说明2017年上半年中国教育行业的投融资活跃度正在回升。2017年上半年教育行业融资额为48亿元，同比增加9%；融资次数为110次，同比增加55%。从细分行业来看，2017上半年K12领域投资额接近15亿元，占比超过30%，占据细分行业里投资额最多的一类。
?K12教育政策支持力度加强
民办教育是K12教育中的重要组成部分。2016年11月7日，第十二届全国人民大表大会常务委员会第二十四次会议审议通过《关于修改<中华人民共和国民办教育促进法>的决定》（以下简称“《民促法修改决定》”），其中修改后的第十九条规定：“民办学校的举办者可以自主选择设立非营利性或者营利性民办学校。但是，不得设立实施义务教育的营利性民办学校。非营利性民办学校的举办者不得取得办学收益，学校的办学结余全部用于办学。营利性民办学校的举办者可以取得办学收益，学校的办学结余依照公司法等有关法律、行政法规的规定处理。民办学校取得办学许可证后，进行法人登记，登记机关应当依法予以办理。”上述决定已于2017年9月1日起施行。我们认为新《民促法》的实施将打开民办教育资产证券化的大门，带来社会资本的加速涌入，民办K12教育培训机构或将率先收益。
?全国教育经费投入持续增长
2016年11月4日，教育部发布了《2015年全国教育经费执行情况统计公告》，公告显示2015年，国家财政性教育经费为29221.45亿元，比上年的26420.58亿元增长10.60%，占GDP的比例为4.26%，比上年的4.10%增加了0.16个百分点。我国2012年实现国家财政性教育经费占GDP比例达4%目标以来，连续第四年超过4%。从近十年来看，中国教育经费总投入一直在不断高速增长，2006年全国教育经费总投入仅为9,815.31亿元，到
2015年复合增长率约为13.92%。这充分体现了国家从政策和资金两方面的重点支持，为中小学教育行业的发展提供了有利的外在支撑。
?新三板K12教育概念企业分布：教育信息化、培训咨询和出版策划
新三板上共有28家涉及K12教育概念的公司。根据2017年中报来看，净利润超过1000万元的有5家，营收过亿的企业有7家，营收在1000万元-1亿元之间的共有14家，14家企业实现盈利。根据新三板k12教育概念相关企业主营业务分布情况，我们将新三板k12教育概念相关企业按细分行业分为三类：教育信息化、培训咨询和出版策划。在我们统计的28家新三板k12教育企业中，从事教育信息化的占大多数，达到20家；从事培训咨询的企业有5家；从事出版策划的企业最少，只有3家。目前K12教育培训行业集中度较低，市场仍处于起步阶段，未来发展潜力巨大。
?新三板市场具有投资价值的K12教育企业
清睿教育（834987.OC）具备丰富的K12教学系统研发经验，以人工智能为核心技术，连续四年保持了营业收入的中高速增长；龙门教育（838830.OC）多年深耕北京区域培训市场，竞赛体系效果显著；高思教育（870155.OC）聚焦中高考升学培训细分市场，产品研发双管齐下，软件教材同步进行；北教传媒（831299.OC）深耕教辅类图书市场，积累了丰富内容创作和营销经验，同时积极向全媒体教育服务转型。
?风险提示
政策性风险；知识产权保护风险；人才流失风险；市场竞争加剧风险。
目录
一、k12教育市场需求旺盛，投融资活跃 (5)
（一）2017上半年教育行业投资活跃，K12教育投资独占鳌头 (5)
（二）2020年K12教育适龄人口将超2亿，市场规模将突破万亿元 (5)
（三）消费升级，居民家庭教育投入不断提高 (7)
二、K12教育政策支持力度加强，经费投入持续增长 (9)
（一）民办教育相关政策支持力度正不断增强 (9)
（二）全国教育经费投入持续增长，为k12教育发展提供外在支撑 (10)
三、新三板K12教育企业分布情况 (11)
（一）教育信息化：颠覆传统教学模式，推荐技术领先企业 (14)
（二）培训咨询：行业集中度低，推荐知名度较高的区域龙头 (15)
（三）出版策划：中小学教辅材料为主，推荐体量较大企业 (17)
四、具有投资价值的新三板K12教育概念企业 (18)
（一）清睿教育：人工智能助力辅助教学 (18)
1、连续四年保持营业收入的中高速增长 (18)
2、具备丰富的K12教学系统研发经验 (18)
3、辅助教学借力人工智能，服务客户上千万 (19)
（二）高思教育：深耕线下扩展线上的K12区域龙头 (19)
1、多年深耕北京区域，竞赛体系效果显著 (19)
2、研发标准化教学服务体系，提高教学水平 (19)
3、开展跨区域加盟合作，推广优秀产品服务 (20)
（三）龙门教育：K12课外培训业务大增，产品研发双管齐下 (20)
1、三大业务板块协同发展 (20)
2、产品研发双管齐下，软件教材同步进行 (21)
3、拓展全封闭培训业务，开设武汉龙门VIP学园 (21)
4、2017年业绩大幅增长 (21)
（四）北教传媒：转型全媒体教育服务 (21)
1、深耕教辅类图书市场，积累丰富内容创作和营销经验 (22)
2、成立教育科学研究院，转型全媒体教育服务 (22)
3、发行定增融资，助力企业发展 (22)
图表目录
图表1：近三年教育领域投资情况 (5)
图表2：2017上半年教育领域投资金额分布（亿元） (5)
图表3：全国K12在校学生情况（万人） (5)
图表4：K12教育市场规模（亿元） (6)
图表5：我国城镇家庭教育文娱支出情况 (7)
图表6：2015年中国家庭教育培训投入情况 (7)
图表7：2016年中国中产家庭在单个子女课外教育上的花费情况（元） (8)
图表8：2016年中国中产家长的教育消费理念 (8)