黄豆期货与大连黄豆期货价格的协整建模研究

CBOT黄豆期货与大连黄豆期货价格的协整建模研究

高辉

（中大期货公司研究所310003）

从定性的角度，我们可以看到大连商品交易所的黄豆期货同CBOT黄豆期货之间存在较强的关联性，一般的对国内的黄豆期货走势的技术分析和基本面分析，通常都要参考于外盘，主要是CBOT黄豆期货市场的变化。我们知道影响国内黄豆期货价格走势的因素有很多，诸如，供给与需求因素，天气因素，外盘的变化等等。为了进一步对国内黄豆期货价格走势作定量分析，我们撇开其它因素，仅从外盘的变化考虑，作定量模型研究。

一、变量选取与数据平稳性检验

1. 变量的选取与数据的处理

为了简化建模过程，国内黄豆期货合约，我们主要选取目前的主力合约，即成交量最大的合约9月合约，价格数据为日收盘价，时间段：2005-1-4～2005-6-20。外盘黄豆期货合约，我们选取具有代表性的CBOT黄豆期货连续合约，价格为连续合约的日收盘价。时间段：2005-1-4～2005-6-20。数据来源：上海期货交易所网站。

由于中国有春节及五一长假，国内休市。而CBOT市场正常交易，为了数据之间的匹配，我们删除了不匹配的数据。最终得到104个有效数据。为了克服建模过程中可能存在的异方差现象，以上数据均取对数处理。

2. 数据平稳性检验

我们对所处理的数据进行平稳性检验。首先，我们作出所选变量数据的时序图及一阶差分时序图，如下：

图1 美豆与大连大豆期货价格时序图

-0.04

-0.020.000.02

0.04

0.060.0820

40

6080

100

D L NP1

-0.04

-0.02

0.00

0.02

0.040.06

20

40

6080

100

DL N P2

图2 美豆与大连大豆期货价格一阶差分时序图

我们从所作的CBOT 黄豆期货连续收盘价与大连黄豆9月期货收盘价的时序图可以看出，序列呈现出平稳性的特性。为了更精确的确定数据的平稳性的单整阶数，我们采用Engle-Granger 的基于残差的ADF 的检验。检验结果如下:

表1 样本时间序列取对数后的单位根检验结果

变量 ADF 值

检验类型(c,t,n) 1% 临界值 5% 临界值 DW

是否平稳 1.621313 (0,0,2) -2.5862 -1.9432 1.995817 否 -0.565001 (c,0,1) -3.4952 -2.8897 1.988330 否 lnp1 -1.754952 (c,t,1) -4.0503 -3.4539 1.993572 否 1.453530 (0,0,2) -2.5862 -1.9432 1.992892 否 -1.054548 (c,0,2) -3.4959 -2.8900 1.990999 否

Lnp2

-1.572598 (c,t,2)

-4.0512 -3.4543 2.007181 否 -6.358877 (0,0,1) -2.5862 -1.9432 2.004482 是 -6.613807 (c,0,1)

-3.4959 -2.8900 1.995764 是

△lnp1 -6.598827 (c,t,1)

-4.0512 -3.4543 1.997798 是 -6.169302 (0,0,1) -2.5862 -1.9432 1.997934 是 -6.373418 (c,0,1)

-3.4959 -2.8900 1.992834 是

△lnp2 -6.338230 (c,t,1)

-4.0512

-3.4543

1.990878

是

其中：lnp1 表示CBOT 黄豆期货连续收盘价对数、Lnp2表示大连黄豆9月期货收盘价对数值。△表示一阶差分。 C 表示截距、t 表示时间趋势、n 表示滞后阶数。

综上，从单位根检验结果中可以看出，在我们分析的样本期内，我们选取的样本数据的非平稳性是非常显著的。选取的所有的时间序列日数据均是含有一个单位根的非平稳序列。

二、 CBOT 黄豆期货价与大连黄豆期货价的因果关系检验

我们采用基于Granger 的因果关系(causal relationship)检验的方法，对CBOT 黄豆期货价与大连黄豆期货价的因果关系作检验，由于因果关系检验对滞后阶较为敏感,在实际检验中，选取滞后阶数为1～10分别作检验。结果如下：

表2 变量间的因果关系检验结果

零假设滞后阶数样本数F统计量接受零假设的概率LNP2不是LNP1的Granger原因 1 103 1.65615 0.20110

LNP1不是LNP2的Granger原因 1 29.2818 4.3E-07

LNP2不是LNP1的Granger原因 2 102 1.37765 0.25706

LNP1不是LNP2的Granger原因 2 23.9704 3.5E-09

LNP2不是LNP1的Granger原因 3 101 1.64055 0.18527

LNP1不是LNP2的Granger原因 3 15.4011 3.2E-08

LNP2不是LNP1的Granger原因 4 100 0.78800 0.53592

LNP1不是LNP2的Granger原因 4 12.7069 2.9E-08

LNP2不是LNP1的Granger原因 5 99 0.88837 0.49249

LNP1不是LNP2的Granger原因 5 10.0167 1.3E-07

LNP2不是LNP1的Granger原因 6 98 0.99934 0.43125

LNP1不是LNP2的Granger原因 6 8.30068 4.4E-07

LNP2不是LNP1的Granger原因7 97 0.91899 0.49625

LNP1不是LNP2的Granger原因7 6.79476 2.3E-06

LNP2不是LNP1的Granger原因8 96 0.86694 0.54790

LNP1不是LNP2的Granger原因8 5.58292 1.3E-05

LNP2不是LNP1的Granger原因9 95 0.87516 0.55108

LNP1不是LNP2的Granger原因9 5.32217 1.3E-05

LNP2不是LNP1的Granger原因10 94 0.89365 0.54334

LNP1不是LNP2的Granger原因10 5.53697 4.3E-06

从上表我们看到：在我们所作的所有滞后阶数情况下，在1%显著性水平下，LNP1是LNP2的单向Granger原因，且接受的概率大于99.9％。说明中国大连期货交易所黄豆期货价格受美国CBOT期货价格影响极大。国内黄豆期货价格走势完全受CBOT期货价格引导。

三、CBOT黄豆期货价与大连黄豆期货价的长期协整检验

通过因果关系检验结果可知：大连大豆期货在样本期内基本受CBOT黄豆期货走势的引导。二者存在较强的单向因果关系。进一步我们来分析二者的协整关系。首先，我们作出二者的关联图。从图中可以看到，二者存在极强的均衡关系。

图3 美豆与大连大豆期货价格关联图

为了进一步精确地衡量二者的关联性，我们对二者之间的协整关系作Johansen极大似然估计检验。根据SC准则,AIC准则确定最佳滞后阶数的方程形式、最终我们选取滞后阶数0，检验结果如下：

表3 变量间的协整关系检验结果

特征根似然比 5 ％临界值1％临界值零假设

0.238907 33.35989 25.32 30.45 无**

0.049610 5.240966 12.25 16.26 最多1个

*(**) 表示在5%(1%)显著性水平拒绝零假设

L.R.检验结果显示在5% 显著性水平下存在一个协整方程

最终，最大化特征根对应的协整方程为：（方程括号内数值为标准差）。

LNP2＝0.873805 LNP1－0.000246@TREND(2)+ 2.389716

(0.10366) (0.00033)

从最终我们得到的协整方程看到：美国CBOT黄豆期货价格对中国大连黄豆期货价格的弹性是0.87。因此，从长期来看，CBOT黄豆期货价格上涨1%,则国内黄豆期货价格相应上涨0.87％。二者的涨幅并不是一对一的关系，相比之下，国内黄豆期货价格涨幅要略小于CBOT黄豆期货价格涨幅。以下做出了协整方程所对应的实际值与拟合值图形。（其中：Actual 表示实际值，Fitted 表示拟合值，Residual表示残差值。）

8.2

8.1

8.0

0.10

7.9

0.05

7.8

0.00

-0.05

-0.10

20406080100

图4 基于协整方程的大连黄豆期货价格实际值与预测值图

四、CBOT黄豆期货价与大连黄豆期货价的短期动态模型

我们从以上分析中得知，基于最终协整关系变量，我们构建无约束向量自回归模型，结果如下：根据AIC准则与SC准则，取最佳滞后阶数2，使残差满足白噪声的要求，得到如下的最终模型：

变量 系数t 标准差 t-统计量 P 值. LNP2(-1) 0.631918 0.096945 6.518279 0.0000 LNP2(-2) 0.210405 0.086300 2.438075 0.0166 LNP1(-1) 0.385266 0.061894 6.224605 0.0000 LNP1(-2)

-0.259537 0.071784 -3.615519 0.0005 C

0.453687 0.156338

2.901958

0.0046 复相关系数2R 0.981196 相依变量均值 7.980929 修正复相关系数2R 0.980420 相依变量标准差 0.077272 回归标准差 0.010813 赤池统计量 -6.168436 残差平方和 0.011340 许瓦兹统计量 -6.039760 对数似然 319.5902 F 统计量 1265.336 DW 统计量

2.071576 误判概率

0.000000

模型的基本统计指标优良。以下作出了模型的实际值与拟合值时序图，如下图所示，（其中：Actual 表示实际值， Fitted 表示拟合值）。从实际值与拟合值对数图（图5），看到实际值与拟合值几乎重合，从预测值图及预测性能评价指标（图6）来看，有较好的预测性能。模型完全可以用来对国内黄豆期货价格走势作滚动预测。

-0.04

-0.020.000.020.047.8

7.98.08.110

20

30

40

50

6070

80

9010

图5 基于动态方程的大连黄豆期货价格实际值与预测值图

7.8

7.9

8.0

8.1

8.2

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

图6 基于动态方程的大连黄豆期货价格预测值图及预测性能指标

五、结论

通过上述分析可知，我们采用协整理论的分析方法具体研究了中国大连黄豆期货价格与CBOT黄豆期货价格的关联性。从单位根检验结果中可以看出，在我们分析的样本期内，我们所选数据的非平稳性是非常显著的。选取的数据均是含有一个单位根的非平稳序列。

通过所作的Granger因果关系检验结果看到：CBOT黄豆期货价格对大连黄豆期货价格的单向引导作用的概率达到99.9％以上。说明中国大连期货交易所黄豆期货价格受美国CBOT期货价格影响极大。国内黄豆期货价格走势完全受CBOT期货价格引导。

从最终我们得到的协整方程看到：美国CBOT黄豆期货价格对中国大连黄豆期货价格的弹性是0.87。因此，从长期来看，CBOT黄豆期货价格上涨1%，则国内黄豆期货价格相应上涨0.87％。二者的涨幅并不是一对一的关系，相比之下，国内黄豆期货价格涨幅要略小于CBOT黄豆期货价格涨幅。

从最终建立的短期动态方程可看到：中国大连黄豆期货价格受其自身滞后1至2天的累积影响，影响较强；中国大连黄豆期货价格受CBOT黄豆期货价格滞后1至2天累积影响，影响稍弱。二者在滞后一天的影响均大于滞后2天的影响。从最终建立的模型各项评价指标来看，该模型具有较好的统计性质，从拟合值及预测值结果看具有较好的拟合及预测精度。因此，该模型对中国大连黄豆期货价格交易风险控制具有较好的参考作用，从而可以及时规避黄豆交易风险，为套期保值者和投资者提供理论与实践的支持。

大豆期货价格与现货价格

我国大豆期货价格发现功能的实证研究 摘要：本文使用大连商品交易所2013年1月6日至2014年5月11日大豆期货的周收盘价数据及黑龙江粮油批发市场大豆现货市场价格的数据，使用单位根检验、协整检验和Granger因果关系检验等计量分析方法，对大豆的期货价格与现货价格之间的关系作了实证分析，结果显示，大豆期货价格与大豆现货价格之间存在长期均衡关系，大豆期货价格是大豆现货价格变动的原因，我国大豆期货市场具有价格发现的功能。 关键词：大豆期货现货价格发现实证分析 一引言 期货是一种重要的金融衍生产品，具有流动性高、管理规范的特点。期货市场在1848年起源于美国芝加哥，经过一百五十多年的发展，目前已经成为全球资本市场中重要的一环。期货市场在现代经济中发挥着两种主要作用:价格发现和套期保值。价格发现指的是众多参与者在交易场所按照公开、公平、公正的原则，集中竞价，从而产生预期价格的过程。而套期保值指的是利用期货合约与标的物之间的关系构造投资组合来有效规避风险的投资行为。在期货市场的这两种功能中，价格发现功能具有更重要的意义，因为一个有效的、反映基本面信息的价格是进行套期保值的关键。因此，研究期货价格和现货价格之间的关系，有利于把握各自的变化，从而发挥它们在商品市场和金融投资领域的作用。 农产品期货市场是农产品市场的重要组成部分，它能通过套期保值转移商品价格风险，发现合理预期竞争性价格，调整农产品现货价格，从而稳定农产品的长期供求关系。经过多年的发展和规范，我国的农产品期货市场正逐步进入健康轨道，过度投机逐步得到抑制，价格发现功能逐步彰显，对国内产品价格、宏观经济走势具有一定的先导作用，因此研究期货市场的价格发现功能具有较强的理论和实践意义。 本文选取我国大连商品期货交易所大豆期货作为研究对象，对其价格发现功能进行理论和实证方面的研究，拟对其运行效率做出评价，并希望能够解决以下问题:大连商品期货交易所大豆期货价格是否具有价格发现功能，即期货价格和现货价格之间是否具有稳定的均衡关系或其他引导关系。 二文献回顾 1987年，Johansen提出了以向量自回归模型为基础的协整检验方法，这种方法能够解决对非平稳时间序列的分析技术问题。Shen和Wang(1990)则建议使用Engle- Granger( 1987)提出的协整检验来检验期货市场的价格发现功能。K. S Lai( 1991)，T. C. Schmeder( 1991)以及J Quan( 1992)等人利用协整检验分别对远期外汇、生猪、原油期货市场的价格发现功能进行了实证研究，得出了各自的结论。 中国学者对商品期货价格的研究多数集中在SHFE(上海期货交易所)的期铜上。吴冲锋等(1997)使用Granger因果检验对1994年6月至1996年12月的上海金属交易所(现已合并入SHFE)期铜作了实证研究，结论是：从总体看，价格变化与LME(伦敦金属交易所)期铜不存在引导关系。只有在国际市场价格大幅度变动时，国内市场才会受到明显的影响。二月期铜对现货价格有引导作用，期货市场具有一定的远期价格发现和引导功能。贺涛等(1998)利用回归模型对粳米期货合约的价格发现功能进行了研究；严太华等(2000)对重庆铜的期货

大豆期货投资分析报告

大豆期货投资分析报告 一、大豆概况 (一)大豆品种与用途 大豆属一年生豆科草本植物,俗称黄豆。中国就是大豆得原产地,已有4700多年种植大豆得历史。20世纪30年代,大豆栽培已遍及世界各国。全球大豆以南北半球分为两个收获期,南美(巴西、阿根廷)大豆得收获期就是每年得35月,而地处北半球得美国与中国得大豆收获期就是910月份。因此,每隔6个月,大豆都能集中供应。美国就是全球大豆最大得供应国,其生产量得变化对世界大豆市场产生较大得影响。我国就是国际大豆市场最大得进口国之一,大豆得进口量与进口价格对国内市场大豆价格影响非常大。 大豆分为转基因大豆与非转基因大豆。1994年,美国孟山都公司推出得转基因抗除草剂大豆,成为最早获准推广得转基因大豆品种。由于转基因技术可以使作物产量大幅增长,截至2008年,转基因大豆种植面积占全球大豆总面积已扩充至70%,美国、巴西、阿根廷就是转基因大豆主产国,中国就是非转基因大豆主要生产国,大豆作物生产主要集中在黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河南、山东等省区。我国得大豆因其非转基因性与高蛋白质含量而受到国内外消费者得青睐。 大豆就是一种重要得粮油兼用农产品,既可以食用,又可用于榨油。作为食品,大豆就是一种优质高含量得植物蛋白资源,她得脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤维得组成比例非常接近于肉类食品。大豆得蛋白质含量为35%45%,高出谷物类作物67倍。联合国粮农组织极力主张发展大豆食品,以解决目前发展中国家蛋白质资源不足得现状。作为油料作物,大豆就是世界上最主要得植物油与蛋白饼粕得提供者。每吨大豆可生产出大约0、18吨得豆油与0、8吨得豆粕。用大豆制取得豆油,油质好、营养价值高,就是一种主要食用植物油。作为大豆榨油得副产品,豆粕主要用于补充喂养家禽、猪、牛等得蛋白质,少部分用在酿造及医药工业上。 (二)大豆期货合约 1

中美大豆期货市场风险比较分析

引言 中国自1996年成为大豆净进口国以来，大豆进口量一直呈现持续攀升态势，加上近年来净进口豆油增多，使得中国大豆需求对国际市场的依赖度越来越高。随着中国大豆消费量的持续增长和贸易自由化程度的不断提高，中国大豆及相关产业将越来越面临大豆生产和出口大国（主要是美国、巴西、阿根廷）的激烈竞争和大豆现货市场价格波动的风险。为此，越来越多的种植、贸易和加工企业期望进入期货市场通过套期保值来规避现货价格波动风险。相对于其他农产品，中国大豆期货市场（大连商品交易所）运行比较平稳，但也发生过几次风险事件（如A9809和 A9811合约风波等），给套期保值者和期货投机者 都带来一定的交易风险，并一定程度上影响了套期保值者和期货投机者进入市场的积极性。 本文将大豆期货市场风险界定为期货市场运行过程中不仅不能使套期保值者和期货投机者实 现自己的交易目标，而且将给其带来额外损失的可能性，具体包括期货价格非正常波动风险和流动性风险。前者指由于期货价格与现货价格之间的关系背离了套期保值目标得以实现的两个前提条件，从而给交易主体带来额外损失的风险；后者指由于期货市场流动性不足使得套期保值者和期货投机者无法根据交易的需要随时进出期货市场，尤其因期货市场流动性不足而使交易主体不能随时退出期货市场，从而给交易主体带来额外损失的风险。国内外学者曾对农产品期货市场进行过大量研究（Robert ，1999；华仁海，2005； Wang ，2003；康敏、乔娟，2005；刘庆富，2007 等），尤其集中于期货市场功能方面。关于期货市场风险的研究相对较少，且主要集中在风险控制上，宋文平（2003）从政府、企业、交易所、经纪公司、市场体制等多方面探讨过中国大豆期货市场风险问题，而关于期货市场交易主体（套期保值者和期货投机者）在期货交易中因期货市场 *本文是国家自然科学基金项目（批准号：70473088）的部分成果。 中美大豆期货市场风险比较分析* 杨雪 乔娟 摘要:本文利用反映期现货价格关系和期货市场流动性的方法和指标对中美大豆期货市场的价格非正常 波动和流动性风险状况进行比较分析。结果显示：中国大豆期货市场的价格非正常波动风险相对美国市场较低，为套期保值者和期货投机者提供了相对更好的前提条件；中国大豆期货市场的流动性水平在不断增强，但中美两国大豆期货市场成交量和交割率的分布差异较大；中国是中期合约交易比较活跃，美国则是近期合约交易比较活跃，这对持有不同目的的交易者而言所带来的风险有所差异。 关键词:中美 大豆 期现货市场 风险

CBOT大豆期货合约

Daily Price Limit 50 cents/bu ($2,500/contract) above or below the previous day's settlement price. No limit in the spot month (limits are lifted beginning on First Position Day). Margin Information Find information on margins requirements for the Soybeans Futures. m ini-sized Soybean Futures Contract Size 1,000 bushels. Deliverable Grades No. 2 Yellow at par, No. 1 yellow at 6 cents per bushel over contract price and No. 3 yellow at 6 cents per bushel under contract price.* * No. 3 yellow Soybeans are only deliverable when all factors equal U.S. No 2 or better except foreign material. Tick Size 1/8 cent/bushel ($1.25 per contract). Price Quote Cents/bushel Contract Months Sep, Nov, Jan, Mar, May, Jul, Aug Last Trading Day The business day prior to the 15th calendar day of the contract month. Last Delivery Day Second business day following the last trading day of the delivery month. Trading Hours Open Auction: 9:30 a.m. to 1:45 p.m. Central Time, Mon-Fri. Trading in expiring contracts closes at noon on the last trading day. Ticker Symbols Open Auction - YK Daily Price Limit Fifty cents ($0.50) per bushel ($500 per contract) above or below the previous day's settlement price. No limit in the spot month (limits are lifted beginning on First Position Day). Margin Information Find information on margins requirements for the mini-sized Soybean Futures.

我国大豆期货价格波动规律研究.

我国大豆期货价格波动规律研究 大豆作为一种季节性的农产品，每一年度的生产供应情况直接决定了最终的商品供需格局，从而影响到价格水平的高低。在大豆的期货交易活动中，不同合约的价格也会因各年度、各季节的不同而产生变化，但是由于其“一岁一枯荣”的特点，其不同的波动中间，必然存在一些不变的规律。而对于这些规律的寻求和探讨，有利于投资者把握其价格变动轨迹，掌握一定的市场先机，减少参与期货市场的风险，提高盈利水平。 下面我们就从三个方面来分别探讨一些影响大豆期货价格变动的因素及其波动规律：（一）大豆年度价格规律 为了探讨大豆期货价格的年度规律，我们选取了从95年到现在，大连商品期货交易所的连豆指数来反映这些年来大豆期货价格的变动趋势。首先通过下图，让我们从直观上来感受一下这十几年大豆价格是如何变化的。 通过观察，我们将这十几年的连豆价格指数走势大体划分为四个阶段：

第一个阶段：缓慢周期阶段 这是大豆的一个完整的价格上涨和下跌周期，包括95-97年的牛市行情和97-99年的熊市行情。 第二个阶段：震荡整理阶段 从99年开始，大豆的价格连续了四年的震荡走势。 第三个阶段：灾害突发阶段 这是一次由天气引发的，基本面发生重大变化的突发事件，从而导致了一场比较突然和迅速的牛市拉升行情。而后随着灾情的解除和第二年产量的大幅增长，价格又急速跌回到原来的平台，维持震荡直到06年。 第四个阶段：商品大牛市阶段 这是07年开始的这波波澜壮阔的牛市行情。这波牛市不仅仅有基本面的因素，大量投机资金涌入商品市场，也对价格起到了推波助澜的作用。 对应于这四个阶段，我们从产量和供需方面来看一下他们之间的关系。 1. 供应与价格关系 （1）首先，我们来看一下美国大豆的产量与连豆价格的对比图：

国内大豆期货最优套期保值比率估算及比较-精品文档

国内大豆期货最优套期保值比率估算及比较 、引言 作为农业大国，大豆是支撑我国农业命脉的主要产业之一，是国民经济的重要组成部分。但由于大豆供求关系、相关商品价格、国际市场价格等因素不断变化，导致国内大豆现货市场价格波动频繁且剧烈，大豆生产经营者面临着巨大的价格风险，而大豆期货市场套期保值功能可以有效管理和规避现货市场价格的系统风险。 在国内大豆套期保值操作过程中，套期保值比率的确定直接关系着大豆生产经营者套期保值实践的成败。所谓套期保值比率是指套期保值者在期货市场头寸和现货市场头寸的比率。其中最优套期保值比率就是使套期保值者进行套期保值后所面临的总体风险达到最小。因此，本文研究国内大豆期货最优套期保值比率，并对其有效性进行评价与比较，可以帮助提高套期保值效果，对国内大豆产业健康持续发展具有重要的理论价值和实践意义。 文献综述 对于最优套期保值比率的计算，国内外学者提出了众多模型。其中，对于套期保值比率静态模型的研究较为成熟， Johnson (I960)最早提出，通过OLS法估计线性回归模型，得到风险最 小化的静态最优套保比，但没有考虑数据序列的动态相关性、 方差性和金融时间序列数据存在的尖峰厚尾现象；[1]Ghosh （1993）在OLS模型的基础上考虑了期货、现货价格之间的协整关系，提出ECM莫型，反映了变量之间的长期均衡关系和短期变化，具有更准确的估计结果；[2] 史晋川、陈向明和汪炜（2006） 利用Ghosh的误差修正模型（ECM和简化的误差修正模型 （S-ECM估计我国铜期货合约的最小风险套期保值比率及其有 效性，从而得到考虑协整关系有助于提高我国铜期货合约套期保值效果的基本结论。[3]

国内豆油贸易利用大豆期货套期保值分析共8页word资料

国内豆油贸易利用大豆期货套期保值分析 豆油是一种高品质食用油，近年来，我国豆油产量和消费量逐年增加，市场价格变化日趋势剧烈。随着我国加入WTO后，对豆油配额逐步开放，加上从2006年起，取消豆油关税配额制和准国家专营制。国内豆油价格将受国际豆油价格波动的影响更直接，产生的波动也会更加剧烈。当前，国内豆油期货还未上市，根据豆油贸易企业对规避现货价格波动风险的需求，可依据品种相近、价格走势大致相同的原则，在国内大豆期货市场上对豆油现货进行套期保值，以规避豆油贸易的生产、加工、进口、销售等环节出现的不却定风险。 由于豆油是大豆压榨的下游产品之一(还有豆粕)，因此，现货豆油与现货大豆的价格走势有着密切的连带关系，两者之间每吨除成本不同、价格高低不同外，价格趋势在大部分时间都是相同的。随着近年来国内大豆、豆油的缺口，对进口大豆、豆油依赖程度的增加，连豆期货与CBOT大豆期货、CBOT豆油期货之间的关联度越来越大，并且建立起相互影响、相互促进的基本一致的运行趋势，故对国内豆油现货利用连豆期货套期保值提供了可行性的基础。 一、企业提供的套期保值需要的基础背景资料如下： 某豆油贸易公司，欲从事豆油现货利用连豆期货市场进行套期保值业务。 公司具体情况为： 1、月进口豆油能力5万吨，直接从美国或国内港口订购豆油货源， 2、仓储能力为5-8万吨， 3、月销售能力为5万吨。 二、依据上述基础资料确定套期保值的原则如下： 作为豆油进口、加工、销售一条龙企业，利用好连豆期货市场做好套期保值业务，无疑是目前市场状况下必须予以重视的问题。特别是近年来，随着大豆及相关市场价格的剧烈波动，给与大豆相关的下游产品之一的豆油生产经营企业带来巨大的经营风险。而如果利用好套期保

大豆期货价格影响因素及投资策略分析优选稿

大豆期货价格影响因素及投资策略分析 内部编号：（YUUT-TBBY-MMUT-URRUY-UOOY-DBUYI-0128）

大豆期货价格影响因素及投资策略分析 目录 摘要：大豆作为重要的农产品和生产原料，供给的充足和价格的稳定对于国民经济发展有着重要的意义，研究其价格的影响因素也有重要的意义。本文重要针对国外大豆期货价格和国内CPI指数为重点，来判定国内豆一期货的价格走势，通过数据回归结果，来验证其有效性，从而得出结论，希望那个本文的研究内容可以给一些相关人士有效的参考价值。 关键词：大豆期货；芝加哥交易所；CPI指数；供给 一、引言 1993年中国期货市场开始试点时，农产品期货就作为主要期货品种开始推向市场，其交易量在我国整个期货交易市场中占较大比例。大豆期货从年中国期货

市场试点开始，就是农产品期货市场上主要交易品种之一，同时，和其他农产品期货相比，大豆在我国期货交易多年的历史中，是非常成功的农产品期货品种之一。作为期货市场的较强代表性品种之一，对大豆期货市场的研究对研究整个农产品期货交易市场有很大的指导和借鉴意义。 二、现状 （一）2016年度国内大豆期货价格变动 大连商品交易所大豆期货合约的标的物是黄大豆。 2002年3月，由于国家转基因管理条例的颁布实施，进口大豆暂时无法参与期货交割，为此，大商所对大豆合约进行拆分，把合约拆分为以食用品质非转基因大豆为标的物的黄大豆1号期货合约和以榨油品质转基因、非转基因大豆为标的物的黄大豆2号期货合约。近年来，随着我国榨油业发展迅速，榨油用大豆已成为我国大豆市场的主流品种，其生产、流通和加工都具有相当规模，形成了完整的产业链条。本文主要以豆一作为分析对象，2016年1月—10月每月15日（15日不开盘则选取最近的交易日）大连交易所豆一期货价格的收盘价如下表所示： 2016年1月—10月每月15日国内大豆期货价格（单位：元/吨）

浅析我国大豆期货市场

浅析我国大豆期货市场 学院：经济学院 专业：国际经济与贸易一班 姓名：高焕敏 学号：121701014 摘要大连商品交易所的大豆期货市场已经走过了十几年的发展历程，而这十几年也是我国粮食流通体制市场化改革不断深化的十几年，大豆期货市场和大豆产业一起经受着体制转轨所带来的机遇和挑战。我从我国大豆产业现状出发，结合大豆期货市场对国家的重要意义，分析了我国目前大豆期货市场所具有的优势和面临的困境，同时对我国大豆期货市场的未来进行了展望。 关键词大豆期货市场未来展望 一、我国大豆产业现状 大豆是世界上最重要的油料和高蛋白作物，在国际农产品贸易中占有重要的地位。中国是世界上最大的大豆进口国。不过，让人吃惊的是：我国在国际市场上竟然没有大豆的定价权，在价格方面完全受控于别国。 我国的大豆需求量逐年增加，而国产大豆生产能力只有1500万吨左右，自给率不足30％，进口依存度高达80％。大豆已成为我国供应缺口最大的农产品品种。 而国际四大粮商，ADM、邦吉集团、嘉吉集团和路易达孚控制着中国大豆进口80％的货源。这四家公司先后在我国各地布局，抢占

市场。在大豆市场产业链上，跨国粮商不仅从加工环节加以控制，而且已经深入到种植、贸易、流通等各个领域。由于国际农业资本对国内大豆市场的争夺，导致国内大豆加工企业大批倒闭停产和半停产。 在我国，大豆目前主要以家庭为单位小农户生产，与国外大豆种植户相差甚远。由于不能形成规模经营，因此农民种植大豆的净产值通常低于其他竞争作物，农民种植大豆的积极性不是很高。 “国企加工能力的萎缩”与“外企的不断扩张”双重因素使得我国大豆产业陷入前所未有的困境。 二、我国发展大豆期货的意义 （一）发展大豆期货符合我国的国家利益 作为世界贸易最活跃的农产品，大豆价格是世界粮食价格走势的领头羊，因此大豆期货成为投资粮食产品的指标性价格。 中国作为最大的大豆进口国，目前对大豆进口的依存度已经接近了80％，作为一个如此巨大的进口国，中国目前却没有能力对大豆进口价格享有定价权，当面临价格博弈时，国外投资商可以乘机对大豆类产品漫天要价，严重威胁我国利益。而掌握全球大豆期货的主导地位，则有利于国家在大豆价格控制中占据主导地位，有效维护我国的粮食安全。 （二）大豆期货市场对大豆产业的种植和经营产生积极影响 从我国大豆产业的发展历程看，大都是四大粮食品种中国家取消保护政策最早、市场化程度最高、受到国际冲击最大的品种，应该说大豆早在1996年就已提前加入了世贸组织。经过六年多的发展，我

CBOT大豆期货合约

CBOT大豆期货合约 合约单位： 交割等级： 报价单位： 最小变动价位： 涨跌停板幅度： 合约月份： 最后交易日： 最后交割日：交易时间：5,000 蒲式耳 2 等黄大豆或交易所指定的替代品美分或1/4 美分/蒲式耳1/4 美分/蒲式耳（$12.50/ 张）比上曰结算价高低50 美分/蒲式耳,现货月无此限制9,11,1,3,5,7,8 交割月第15 个交易曰 交割月最后交易曰后的第二个工作曰 周一至周五9:30 a.m. - 1:15 p.m芝加哥时间（比北京时间晚14小时） 电子盘:周曰至周五8:30 p.m. - 6:00 a.m芝加哥时间（比北京时间晚14小 时） Soybeans Futures Contract Size 5,000 bushels Deliverable Grades No. 2 Yellow at par, No. 1 yellow at 6 cents per bushel over contract price and No. 3 yellow at 6 cents per bushel under contractprice*

*No. 3 Yellow Soybeans are only deliverable when all factors equal U.S. No. 2 or better except foreign material. See Chapter 10s- Soybean Futures in the Rules & Regulations section. Tick Size 1/4 cent/bu ($12.50/contract) Price Quote Cents bushel Contract Months Sep, Nov, Jan, Mar, May, Jul, Aug Last Trading Day The business day prior to the 15th calendar day of the contract month. Last Delivery Day Second business day following the last trading day of the delivery month. Trading Hours Open Auction: 9:30 a.m. - 1:15 p.m. Central Time, Mon-Fri. Electronic: 6:31 p.m. - 6:00 a.m. and 9:30 a.m. - 1:15 p.m. Central Time, Sun.-Fri. Trading in expiring contracts closes at noon on the last trading day. Ticker Symbols Open Auction: S Electronic: ZS Daily Price Limit 50 cents/bu ($2,500/contract) above or below the previous day's settlement price. No limit in the spot month (limits are liftedbeginning on First Position Day). Margin Information

大豆期货投资报告

大豆期货投资报告 2010-12-17

期货商品：豆一 目录 前言……………………………………………………………………………..P2 期货商品基本面分析…………………………………………………..P3 期货商品技术分析………………………………………………………P5 资金分配………………………………………………………………………P9 套利策略……………………………………………………………………..P9 套利策略风险……………………………………………………………..p11 交易报告……………………………………………………………………..P11

一·前言 作为期货投资的入门者，期货市场形形色色的商品让人眼花缭乱，以一个行外人的眼光，预测看好农产品市场，于是我选择了大豆市场。做的时间也不长，就一个月。总的来看，这段时间大豆期货市场价格有跌有涨。在无法做出技术分析的情况下，我们可以多从基本面分析，从而让自己的选择有更多的依据，而不是盲目入市。 数据截止日期2010-12-17 相关新闻动态： 国际期货行情：因为美元一直是国际市场上的主力流通货币，原油价格是影响现货和期货市场上价格的源头，黄豆算是相关商品，故要将美元，原油和黄豆考虑入相关参考指标。（截至2010-12-06） 美元指数79.61 +0.45美原油连89.48 +0.29美黄豆连1300.00 -0.20豆一1109 4414 +13；IF1012 3171.0 -2.2 国内期货行情：黑龙江是供应大豆的主要地区，大豆市场行情动态 2010年12月10日黑龙江东部地区大豆(4364,-3.00,-0.07%)黑龙江佳木斯地区大豆收购价格稳定，其中，周边地区的新豆商品粮收购价格位于3.60元/公斤-3.88元/公斤，村屯收购价格3.56元/公斤-3.74元/公斤，周边工厂大豆收购价格3.68元/公斤-3.80元/公斤。目前油厂原料大豆库存不一，因此收购心态存在差别。七台河地区，黑龙江甘南地区大豆收购价格稳定，其中当地村屯大豆收购价格为3.70元/公斤，目前市场交投依然清淡。鸡西地区大豆行情有所持平，惜售心理较为普遍，对当前价格不太认可。 黑龙江黑河地区大豆价格稳定。其中，周边地区新季商品大豆收购价格位于3.64元/公斤-3.92元/公斤，村屯收购价格为3.60元/公斤-3.70元/公斤，周边工厂收购价格为3.70元/公斤-3.80元/公斤。油厂稳价收购意愿明显，但收购量不理想，周末期间降雪天气在很大程度上抑制成交。克东地区大豆收购行情持续清淡。其中，当地某粮点挂牌收购价格为 3.78元/公斤(过清粮机)左右，当地农户手中余粮数量较少，盼涨心理较重，粮点收购较为困难，各需求主体之间逐渐产生竞争。黑龙江绥化周边大豆价格稳定，当地粮点商品粮收购价格区间为3.72元/公斤-3.92元/公斤，村屯收购价格为3.60元/公斤-3.76元/公斤，贸易商芽豆收购价格为4.10元/公斤-4.32元/公斤。 总的来看，省内大豆市场受降雪、期货价格变化及铁路发运影响，部分地区购销不旺。黑龙江哈尔滨地区讷河地区五大连池地区黑龙江铁力齐齐哈尔地区大豆市场商品豆行情平稳大豆收购价保持相对平稳，据了解粮商目前日收购情况一般，铁路依然不好请车。市场成交低迷，经销商、油厂观望为主。受到降雪影响，产区各地收购量较小。拜泉地区大豆行情平稳，其中当地粮点清粮收购价在3.82元/公斤-3.88元/公斤，过4.0筛。目前市场收购量一般，农户惜售心理明显，贸易商只能勉强收购。但南方市场客商要货积极，且价格上涨，支持粮商的收购热情。

大豆期货市场套期保值案例分析Word文档

大豆期货市场套期保值案例分析 2011-6-3 买入套保实例： 9月份，某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格为每吨2010元，该油厂对该价格比较满意。据预测11月份大豆价格可能上涨，因此该油厂为了避免将来价格上涨，导致原材料 注：1手=10吨 从该例可以得出：第一，完整的买入套期保值同样涉及两笔期货交易。第一笔为买入期货合约，第二笔为在现货市场买入现货的同时，在期货市场上卖出对冲原先持有的头寸。第二，因为在期货市场上的交易顺序是先买后卖，所以该例是一个买入套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该油厂不利的变动，价格上涨了40元/吨，因而原材料成本提高了4000元；但是在期货市场上的交易盈利了4000元，从而消除了价格不利变动的影响。如果该油厂不做套期保值交易，现货市场价格下跌他可以得到更便宜的原料，但是一旦现货市场价格上升，他就必须承担由此造成的损失。相反，他在期货市场上做了买入套期保值，虽然失去了获取现货市场价格有利变动的盈利，可同时也避免了现货市场价格不利变动的损失。因此可以说，买入套期保值规避了现货市场价格变动的风险。 卖出套保实例：（该例只用于说明套期保值原理，具体操作中，应当考虑交易手续费、持仓费、交割费用等。） 7月份，大豆的现货价格为每吨2010元，某农场对该价格比较满意，但是大豆9月份才能出售，因此该单位担心到时现货价格可能下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大

注：1手=10吨 从该例可以得出：第一，完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场卖出现货的同时，在期货市场买进原先持有的部位。第二，因为在期货市场上的交易顺序是先卖后买，所以该例是一个卖出套期保值。第三，通过这一套期保值交易，虽然现货市场价格出现了对该农场不利的变动，价格下跌了30元/吨，因而少收入了3000元；但是在期货市场上的交易盈利了3000元，从而消除了价格不利变动的影响。 （注：素材和资料部分来自网络，供参考。请预览后才下载，期待你的好评与关注！）

大豆期货基本面分析报告

大豆期货基本面分析报告 大豆期货基本面分析报告:一、大豆品种概况 1、大豆种植历史 大豆属一年生豆科草本植物，别名黄豆。中国是大豆的原产地，已有4700多年种植大豆的历史。欧美各国栽培大豆的历史很短，大约在19世纪后期才从我国传去。本世纪30年代，大豆栽培已遍及世界各国。 2、大豆种植季节及方式 从种植季节看，大豆主要分为春播、夏播。春播大豆一般在4-5月播种，9-10月收获。东北地区及内蒙古等地区均种植一年一季的春播大豆。夏播多为小麦收获后的6月份播种，9-10月份收获，黄淮海地区种植夏播大豆居多。从种植方式看，东北、内蒙古等大豆主产区，种植方式一般以大田单一种植为主;而其他地区，则多与玉米、花生等作物间作种植。 3、大豆分类 根据种皮的颜色和粒形，大豆可分为黄大豆、青大豆、黑大豆、其它色大豆、饲料豆 (秣食豆)五类。黄大豆的种皮为黄色，脐色为黄褐、淡褐、深褐、黑色或其它颜色，粒形一般为圆形、椭圆形或扁圆形。大连商品交易所大豆期货合约的标的物是黄大豆。 4、大豆期货 2002年3月，由于国家转基因管理条例的颁布实施，进口大豆暂时无法参与期货交割，为此，大商所对大豆合约进行拆分，把合约拆分为以食用品质非转基因大豆为标的物的黄大豆1号期货合约和以榨油品质转基因、非转基因大豆为标的物的黄大豆2号期货合约。 近年来，随着我国榨油业发展迅速，榨油用大豆已成为我国大豆市场的主流

品种，其生产、流通和加工都具有相当规模，形成了完整的产业链条。黄大豆2号期货合约的主要特点是以含油率(粗脂肪含量)为核心定等指标，它将满足榨油相关企业保值避险的需求，有助于吸引更多的大豆压榨、贸易企业积极参与期货套期保值，有效回避大豆采购和国际贸易中的价格风险，极大地提高企业生产经营的稳定性。 大豆期货基本面分析报告 二、大豆的分类 大豆按种皮的颜色和粒形分五类: 1、黄大豆:种皮为黄色。按粒形又分东北黄大豆和一般黄大豆两类。 2、青大豆:种皮为青色。 3、黑大色:种皮为黑色。 4、其它色大豆:种皮为褐色、棕色、赤色等单一颜色大豆。 、饲料豆(秣食豆) 大豆期货基本面分析报告 三、大豆的用途 大豆是一种重要的粮油兼用农产品，既能食用，又可用于榨油。 1、食品用途 大豆是一种优质高含量的植物蛋白资源，它的脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤维的组成比例非常接近于肉类食品。大豆的蛋白质含量为35%-45%，比禾谷类作物高6-7倍。氨基酸组成平衡而又合理，尤其富含8种人体所必需的氨基酸。大豆制品如豆腐、千张、豆瓣酱、豆腐乳、酱油、豆豉等，食味鲜美，营养丰富，是东亚国家的传统副食品。联合国粮农组织极力主张发展大豆食品，以解决目前发展中国家蛋白质资源不足的现状。 2、油料用途

大连大豆期货市场与中国大豆产业发展

大连大豆期货市场与中国大豆产业发展 内容提要：大豆是我国四大粮食品种中最早市场化、国际化的品种，大豆产业在蓬勃发展的同时，也面临着国际国内市场的巨大风险。大连大豆期货市场作为全球第二大大豆期货市场，多年来一直服务于大豆的生产、流通，提供了重要的价格发现和保值避险机制，对于我国大豆产业的地位提升和稳定发展发挥了积极作用。随着国际市场一体化程度的加强，期货市场与大豆产业的联系日益紧密，企业避险意识明显增强，运用期货等风险管理工具规避风险、稳定经营的愿望更加迫切。本课题分析了近年大豆产业的发展状况及存在问题，客观评价了大连大豆期货市场对大豆产业的功能发挥状况，根据国内外形势对大豆产业及期货市场的发展前景进行展望，并就促进期货市场更好地服务大豆产业提出了一些尝试性的政策建议。 本课题撰写人朱玉辰，男，1961年生，经济学博士，高级经济师，大连商品交易所党委书记，总经理。 大连商品交易所的大豆期货已经走过了十一年的发展历程，而这十一年，也是我国粮食流通体制改革不断深化的十一年，大豆期货市场和大豆产业一起经受着体制转轨所带来的机遇和挑战。在自我完善与发展中，大商所大豆期货市场规模不断扩大，内在运行质量不断提高，国际影响力不断增强，对大豆产业的资源配置与风险管理起到了积极的作用。尤其是2004年底黄大豆2号期货合约的推出，使我国期货市场与国际大豆市场的联系更加紧密，功能发挥更加充分。在我国大豆产业市场化、国际化的进程中，大豆期货市场与现货市场已经非常地紧密联系在一起，彼此协调发展，互为影响，大豆期货市场作为一种高度制度化、规范化的市场组织，也在一定程度上带动和促进了大豆产业的规范与进步。随着我国粮食流通市场化进程的加快，大豆期货迎来了更大的发展空间，必将为我国大豆产业的振兴带来更加积极深远的影响。

大豆期货价格影响因素及投资策略分析

大豆期货价格影响因素及投资策略分析

大豆期货价格影响因素及投资策略分析 目录 摘要 (3) 关键词 (3) 一、引言 (4) 二、现状 (6) （一）2016年度国内大豆期货价格变动 (6) （二）2016年度国外大豆期货价格变动 (7) （三）2016年度我国CPI指数的变动 (8) 三、影响因素分析 (11) （一）国际期货影响 (11) （二）需求影响 (11) 四、回归分析 (12) （一）国内大豆期货价格和国外大豆期货价格回归分析 (12) （二）国内大豆期货价格和CPI指数回归分析 (12) 五、价格预测走势 (13) （一）走势分析 (13) （二）价格区间分析 (14) 六、投资策略分析 (16)

七、结论 (17) 参考文献 (18) 附件 (20) （一）国内大豆期货价格和国外大豆期货价格回归分析 (20) （二）国内大豆期货价格和CPI指数回归分析 (22) 摘要：大豆作为重要的农产品和生产原料，供给的充足和价格的稳定对于国民经济发展有着重要的意义，研究其价格的影响因素也有重要的意义。本文重要针对国外大豆期货价格和国内CPI指数为重点，来判定国内豆一期货的价格走势，通过数据回归结果，来验证其有效性，从而得出结论，希望那个本文的研究内容可以给一些相关人士有效的参考价值。 关键词：大豆期货；芝加哥交易所；CPI指数；供给

一、引言 1993年中国期货市场开始试点时，农产品期货就作为主要期货品种开始推向市场，其交易量在我国整个期货交易市场中占较大比例。大豆期货从年中国期货市场试点开始，就是农产品期货市场上主要交易品种之一，同时，和其他农产品期货相比，大豆在我国期货交易多年的历史中，是非常成功的农产品期货品种之一。作为期货市场的较强代表性品种之一，对大豆期货市场的研究对研究整个农产品期货交易市场有很大的指导和借鉴意义。

大豆期货市场基本概况

三、当前大豆期货交易市场的基本概况 1、国内大豆期货市场基本情况

2、国际大豆期货市场的基本情况 （一）CBOT 大豆市场概要 芝加哥商品交易所（CBOT）大豆合约已有100 多年的交易历史，目前它是CBOT 交易量最大，变动幅度最剧烈的合约，每手5000 蒲式耳（合136 吨），每 日涨停板限30 美分，日成交量一般在50000 手上下。 美国芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货标准合约 合约单位 5,000 蒲式耳 交割等级 2 等黄大豆或交易所指定的替代品 报价单位美分或1/4 美分/蒲式耳 最小变动价位 1/4 美分/蒲式耳($12.50/张) 日涨跌幅限制比上日结算价高低30 美分/蒲式耳(可扩大为45 美分),

现货月无此限制 合约月份 9,11,1,3,5,7,8 最后交易日交割月倒数第7 个交易日 最后交割日交割月的最后一个交易日 交易时间周一至周五9:30 a.m. - 1:15 p.m. 芝加哥时间 Project A:周日至周四 9:00 p.m. - 4:30 a.m. 芝加哥时间 目前CBOT 参与群体层面齐全。在CBOT 市场交易者中，既有来自压榨企业的买家商业机构，也有来自产地农场主或者农民代言人仓储机构的抛售商业套保；既有来自证券以及各种基金的大量投资组合基金，同时还有部分来自于自营机构以及许多中小散户大量参与。在参与者中，既有美国国内的投资和保值客户，也有来自各国的投资和保值客户。 在CBOT 大豆市场，参与的群体可以分为三个方面：投资基金、商业机构、中小散户。 西方资本市场有很多不同种类的投资基金，根据资金规模的大小、运作理念的差异可以将基金分为两大类：一类是宏观基金，资金规模庞大，主要进行战略性长线投资，历史上大豆牛市的产生曾有宏观基金的参与。另一类是短线基金，主要由CTA 商品交易顾问管理的基金，资金规模相对较小，其主要依据技术分析进行短线操作，所以又称技术基金，通常讲到的基金大都属于CTA。据不完全统计，国际金融市场的CTA 基金总资产约400 亿美元，其中10％用于商品期货投资。虽然CTA 基金的持仓比重不高，但由于其系统性进出、集中性造市的特点，对大豆走势影响极大，在短期内甚至会成为大豆价格涨跌的决定性因素。历史上的基金总是与赢家有缘，尤其是对大行情的把握非常到位，所以吸引了众多小投资者的追捧，其影响力愈发增强。

大豆期货价格影响因素及投资策略分析

大豆期货价格影响因素及投资策略分析 目录 摘要 (2) 关键词 (2) 一、引言 (3) 二、现状 (4) （一）2016年度国内大豆期货价格变动 (4) （二）2016年度国外大豆期货价格变动 (4) （三）2016年度我国CPI指数的变动 (5) 三、影响因素分析 (7) （一）国际期货影响 (7) （二）需求影响 (7) 四、回归分析 (8) （一）国内大豆期货价格和国外大豆期货价格回归分析 (8) （二）国内大豆期货价格和CPI指数回归分析 (8) 五、价格预测走势 (9) （一）走势分析 (9) （二）价格区间分析 (10) 六、投资策略分析 (11) 七、结论 (12) 参考文献 (13) 附件 (14) （一）国内大豆期货价格和国外大豆期货价格回归分析 (14) （二）国内大豆期货价格和CPI指数回归分析 (15)

摘要：大豆作为重要的农产品和生产原料，供给的充足和价格的稳定对于国民经济发展有着重要的意义，研究其价格的影响因素也有重要的意义。本文重要针对国外大豆期货价格和国内CPI指数为重点，来判定国内豆一期货的价格走势，通过数据回归结果，来验证其有效性，从而得出结论，希望那个本文的研究内容可以给一些相关人士有效的参考价值。 关键词：大豆期货；芝加哥交易所；CPI指数；供给

一、引言 1993年中国期货市场开始试点时，农产品期货就作为主要期货品种开始推向市场，其交易量在我国整个期货交易市场中占较大比例。大豆期货从年中国期货市场试点开始，就是农产品期货市场上主要交易品种之一，同时，和其他农产品期货相比，大豆在我国期货交易多年的历史中，是非常成功的农产品期货品种之一。作为期货市场的较强代表性品种之一，对大豆期货市场的研究对研究整个农产品期货交易市场有很大的指导和借鉴意义。

大豆期货投资分析报告

大豆期货投资分析报告 Revised by Petrel at 2021

大豆期货投资分析报告 一、大豆概况 （一）大豆品种和用途 大豆属一年生豆科草本植物，俗称黄豆。中国是大豆的原产地，已有4700多年种植大豆的历史。20世纪30年代，大豆栽培已遍及世界各国。全球大豆以南北半球分为两个收获期，南美（巴西、阿根廷）大豆的收获期是每年的3-5月，而地处北半球的美国和中国的大豆收获期是9-10月份。因此，每隔6个月，大豆都能集中供应。美国是全球大豆最大的供应国，其生产量的变化对世界大豆市场产生较大的影响。我国是国际大豆市场最大的进口国之一，大豆的进口量和进口价格对国内市场大豆价格影响非常大。 大豆分为转基因大豆和非转基因大豆。1994年，美国孟山都公司推出的转基因抗除草剂大豆，成为最早获准推广的转基因大豆品种。由于转基因技术可以使作物产量大幅增长，截至2008年,转基因大豆种植面积占全球大豆总面积已扩充至70%，美国、巴西、阿根廷是转基因大豆主产国，中国是非转基因大豆主要生产国，大豆作物生产主要集中在黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、河南、山东等省区。我国的大豆因其非转基因性和高蛋白质含量而受到国内外消费者的青睐。 大豆是一种重要的粮油兼用农产品，既可以食用，又可用于榨油。作为食品，大豆是一种优质高含量的植物蛋白资源，他的脂肪、蛋白质、碳水化合物、粗纤维的组成比例非常接近于肉类食品。大豆的蛋白质含量为35%-45%，高出谷物类作物6-7倍。联合国粮农组织极力主张发展大豆食品，以解决目前发展中国家蛋白质资源不足的现状。作为油料作物，大豆是世界上最主要的植物油和蛋白饼粕的提供者。每吨大豆可生产出大约0.18吨的豆油和0.8吨的豆粕。用大豆制取的豆油，油质好、营养价值高，是一种主要食用植物油。作为大豆榨油的副产品，豆粕主要用于补充喂养家禽、猪、牛等的蛋白质，少部分用在酿造及医药工业上。 （二）大豆期货合约 1.

中国大豆期货市场与国际大豆期货市场价格关系研究_基于VAR模型的实证分析

农业技术经济2007年第1期 中国大豆期货市场与国际大豆期货市场 价格关系研究 )))基于VAR模型的实证分析 周应恒邹林刚 (南京农业大学经济管理学院南京210095) 内容提要本文采用向量自回归模型(VAR),通过协整检验、VEC M估计、格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解,对中国大豆期货市场与国际大豆期货市场价格关系进行了实证分析。结果表明,全球三大期货市场间存在着市场整合关系,在国际大豆期货价格形成中,美国大豆期货市场在全球大豆期货定价中处于主导地位,中国和日本对全球大豆期货价格形成的影响有限。我国大豆进口价格受制于人,对于定价缺乏/话语权0。 关键词VAR VEC M大豆期货价格关系定价权 一、引言 从1996年开始,我国大豆进口数量激增,进口数量从58万吨攀升到2004年的2200万吨,增加了约37倍。在我国大豆进口持续高速增长过程中,大豆价格剧烈波动,仅2004年上半年,我国大豆加工企业仅在大豆高价进口、无力接货而/洗船0(违约退货)方面的损失可能高达50亿元以上,更不要说加工后的亏损了①。来自于国际市场的价格风险越来越大,世界各主要大豆贸易国对大豆定价权的争夺日益激烈。那么作为大豆的主要生产国之一和最大的进口国,我国在世界大豆市场定价中究竟扮演着怎样的角色?在国际市场上存在怎样的价格影响关系?显然在世界大豆市场定价中的地位不同会对国内大豆加工行业和消费者产生不同的影响。目前,世界大豆贸易是通过大豆期货市场来进行定价,作为一种高效率资源配置的价格形式,大豆期货价格已经成为全球大豆贸易定价过程中的权威价格。因此,要考察我国在全球大豆市场中的定价地位,只要考察我国在世界大豆期货市场中的定价地位、考察我国大豆期货市场与国际大豆期货市场之间的价格关系即可。因此,本文将借助于VAR模型来系统分析全球三大大豆期货市场中、美、日大豆期货价格之间的关系,进而得出我国在世界大豆贸易中的定价地位。 ①傅兴宇.九成亏损半数面临倒闭大豆加工企业呼吁自救,h ttp://www.yc w b.co m,2004.8.25