后股权分置时代中小上市公司股权融资问题及对策研究

龙源期刊网 https://www.wendangku.net/doc/a14932966.html,

后股权分置时代中小上市公司股权融资问题及对策研究

作者：张磊

来源：《时代金融》2011年第36期

【摘要】股权分置改革以后，随着公司治理结构的完善，上市公司股权融资获得快速发展，中小企业通过股权融资获得迅速成长也成为可能。本文基于股权分置改革的背景，从中小企业融资的角度出发，对后股权分置时期资本市场中小企业上市融资的必要性进行了分析，在此基础上，以中小企业的股权融资为例，集中探讨了后股权分置时代完善我国企业股权融资的政策思路。

【关键词】后股权分置股权融资中小上市公司对策研究

作为我国国企改革和向市场经济转变过程中经济体制改革的特有现象，股权分置在资本市场发展的初期解决了我国体制上的限制问题，大大促进了股权融资。但是，随着资本市场的深入发展，股权分置已经日益成为我国深化与发展我国资本市场的桎梏。

在此背景下，2004年初以来，我国股权分置改革的大幕拉开，并成为我国资本市场发展

中的一项重要的制度性变革。股权分置改革的实质是政府将其所持的国有股进行减持，实现国有股的上市流通，并以此实现完善资本市场运行机制的目标。在此基础上，我国中小板、创业板市场相继设立，为我国中小企业进行上市融资提供了制度和现实基础，并使我国资本市场制度和产品创新的改革日益迫切。同时，后股权分置时代的股权融资问题，尤其是中小企业的股权融资问题日益受到学界的广泛关注。

一、股权融资的理论及现实基础

股权融资是指公司通过出售公司股票或公司股东出让部分所有权，增资并引入新股东，进而获取资金的融资方式。股权融资下，企业无需为股权融资所获得的资金进行还本付息，这是其区别于债券融资的基本特征。中小企业股权融资特指其外部股权融资，是指中小企业通过发行产权证券出让股权或者直接通过股票等金融工具获取资金的融资方式。外部股权融资有两种方式，一是通过公开上市募集资金，二是通过产业投资基金融资。

国外对股权融资问题的研究相对较早，也比较成熟，从最初西方对中小企业在融资问题中给予的关注到著名的MM理论，一些经济学家还相继建立了理论模型，针对企业融资问题进

行了系统的理论和实证检验。而就国内的研究来看，当前对我国中小企业融资问题的研究集中在融资困难的形成机理和解决思路上，而基于股权融资途径，对我国中小企业融资问题的解决