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乳制品企业并购风险探析

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乳制品企业并购风险探析

作者:宋曙光

来源:《中国经贸》2015年第18期

【摘要】乳制品行业是关系到国民健康的重要行业。在经历了2008年奶粉污染事件之后,国家对于乳制品行业的监管出台了相关的文件及政策,在监管越来越严格、市场竞争愈加激烈的背景下,一些小型乳品企业的生存出现了危机,乳品行业的整合速度明显加快,乳品行业重新“洗牌”的现象显现矛头,企业间的并购行为显著增多。基于此,本文以蒙牛并购雅士利的案件为主线,研究并购过程中出现的并购风险,剖析风险产生的原因,提出防控风险的有效手段,以期能够为乳品行业的并购财务风险提出建设性的意见和建议。

【关键词】乳制品行业;企业并购;风险控制

一、引言

近年来,随着人们生活水平的不断提高,奶制品的消费量呈现快速增长态势,人均年消费量从20世纪90年代初的4.6公斤到2004年的18.8公斤再到2014年的34.2公斤,奶类产品的消费在我国居民饮食结构中占据越来越重要的地位。自我国加入世界贸易组织以来,国内经济得到强有力的发展,乳制品行业市场竞争程度日益加剧,同时来自国外乳品企业的竞争也给国内的乳品行业带来巨大的冲击,尤其在国内乳品常常出现质量安全问题的情况下,国内乳品企业的市场份额下滑严重,利润空间远落后于国外同类企业,由此使得进口奶粉不断占领国内市场,国内奶粉行业的发展严重受挫。面对国内奶粉行业日益低迷的现状,国家为了促进奶制品企业的发展,出台了相关政策,在市场准入、产业布局等方面提出了新的要求,促进乳制品企业间的并购重组。

作为我国乳制品行业领军企业的蒙牛集团,为扩充自身业务的不足、取得更大市场占有率及更好的发展前景。2013年,蒙牛以逾100万港币的价格收购雅士利,以向银团借款的方式

进行筹资,至7月份顺利完成此次并购行为。此举不仅能够巩固蒙牛集团在乳品行业中的地位,更能够弥补蒙牛集团在奶粉领域的缺陷。此并购案同时也是现阶段我国乳制品市场最大的一宗并购案例。因此,以蒙牛集团并购雅士利集团的案例作为乳品行业企业并购风险研究具有典型性,以期通过研究此案例的风险构成,为同行业的其他企业并购提出合理的意见。

二、企业并购过程的风险分析

并购过程可分为三个阶段:制定并购战略阶段、实施并购方案阶段和并购整合阶段。每个阶段按照次序依次进行,但是几乎每个阶段都存在并购风险及需要防范的地方。本文从三个阶段对并购过程的风险进行探析:

1.战略制定风险