期货投资——第六讲 金融期货
第六讲金融期货
第一节金融期货概述
一、金融期货的种类和定义
期货主要分为两大类，即商品期货和金融期货。
（一）商品期货
商品期货是指以实物商品为买卖对象的期货合约。前面几讲都是讲商品期货的内容，商品期货主要包括农副产品、金属产品、能源产品和化工产品四大类。我国期货市场交易的合约中农副产品期货主要包括玉米、大豆、豆粕、豆油、菜油、棕榈油、小麦、棉花、白糖等；金属产品期货包括铜、铝、锌、黄金、钢材等；能源产品期货主要是燃料油；化工产品期货主要是天然橡胶、聚乙烯、聚氯乙烯。
（二）金融期货
金融期货是指以金融工具或指数为标的物的期货合约。金融期货作为期货的一种，具有期货交易的一般特点，但与商品期货相比较，其标的物不是实物商品，而是传统的金融产品，如证券、货币、汇率和利率等。金融期货主要有三种类型：利率期货、股指期货和汇率期货。
农产品期货如：玉米、大豆、黄油等
商品期货金属期货如：黄金、白银、铜、铝等
能源期货：如：原油、汽油、取暖油
化工产品期货：如聚乙烯聚氯乙烯 PTA
期货
外汇期货：如：英镑、加拿大元、日元
金融期货利率期货：如：上市国民抵押债券期货合约（GNMA）
股指期货：如：标准普尔500指数期货合约
1．汇率期货，又称货币期货或外汇期货，是指以汇率为标的物的期货合约。它是金融期货中最早出现的品种。汇率期货是为了适应各国从事对外贸易和金融业务的需要而产生的，目的是规避汇率风险。1972年，美国芝加哥商业交易所的国际货币市场成功地推出了第一个汇率期货合约。目前，外汇期货交易的主要品种有：美元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元等。从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国。
2．利率期货：所谓利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约, 它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货的种类繁多,分类方法也有多种。世界上最先推出的利率期货是1975年由美国芝加哥期货交易所推出的美国国民抵押证券利率期货。通常按照合约标的的期限，利率期货主要包括以长期国债为标的物的长期利率期货和以3个月短期存款利率为标的物的短期利率期货。
3．股指期货：其全称为“股票价格指数期货”，是指以股票价格指数为标的物的期货合约，是买卖双方事先约定，同意在未来某一个特定时间，按照双方约定的价格进行交易的一种标准化合约。股指期货是目前金融市场中最热门和发展最快的期货交易品种，约占全球期货交易量的一半。股指期货不涉及股票本身的交易，其价格要根据股票指数计算，合约以现金清算形式进行交割。
表：金融期货的分类
二、金融期货发展概况
金融期货是现代资本市场发展的产物。20世纪70年代，随着布雷顿森林体系的解体、石油危机的影响，西方各国经济发展十分不稳定，汇率、利率波动剧烈，股票市场价格大幅波动，促使人们重新审视期货市场品种创新的问题。在这种背景下，为回避金融市场的风险，金融期货应运而生。1972 年芝加哥商业交易所（CME）率先推出了外汇期货，1975年芝加哥期货交易所（CBOT）推出了美国国民抵押证券（GNMA）利率期货， 1982年美国堪萨斯期货交易所（KCBT）推出了价值线指数期货合约。目前金融期货品种的交易量已占到全球期货交易量的80％，而股指期货是金融期货中历史最短、发展最快的金融衍生产品。特别是进入90年代以后，随着全球证券市场的迅猛发展，国际投资日益广泛，投、融资者及作为中介机构的投资银行对于套期保值工具的需求猛增，这使得近十多年来股指期货的数量增长很快，无论是市场经济发达国家，还是新兴市场国家，股指期货交易都呈现良好的发展势头。根据美国期货业协会的统计，截至2005年底，在全球29个国家和地区中，有32家交易所至少有一个以上的股指期货品种在挂牌交易。这32家交易所总共有191个股指期货合约，全年交易量为8.79亿张，占全球期货交易量的22.2%，仅次于利率期货（占比53.17%）。
第二节股指期货
一、股指期货基础知识
（一）股指期货的含义
股指期货的全称为股票价格指数期货，它是以股票价格指数为标的物的期货合约，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某个特定的时间，按照双方事先约定的股票价格指数，进行股票指数交易的一种标准化协议。股指期货与股票价格指数直接相关。所谓股票价格指数是指用以反映整个市场上各种股票市场价格的总体水平及其变动情况的指标。在股票市场上，成百上千种股票同时交易，股票价格的涨落各不相同，因此需要有一个总的尺度标准、即股票价格指数来衡量整个市场的价格水平，观察股票市场的变化情况。股票价格指数一般是由一些有影响的机构编制，并定期及时公布。国际市场上比较著名的指数有道琼斯工业股票价格平均指数、标准普尔500指数、伦敦金融时报指数、我国10年4月16日上市的沪深300指数等。股指期货，就是指以这些股票指数为基础资产的标准化的期货合约，买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平，在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。
（二）股指期货的产生与发展
股指期货是股市避险的重要工具。大家知道，股票市场上存在系统性风险和非系统性风险两类风险，如果同时购买多种风险不同的股票，可以较好地规避非系统风险，但仍不能有效地规避整个股市下跌所带来的系统性风险。由于股票指数基本上能代表整个市场中股票价格变动的趋势和幅度，把股票指数改造成一种可交易的期货合约，并利用它对所有股票进行套期保值，规避系统风险，这就是股指期货得以产生的真正原因。
1982年，美国堪萨斯交易所（KCTB）首次推出价值线指数期货，这是股指期货诞生的标志。国际股指期货的发展大致分为四个阶段：
1．股指期货的孕育和产生阶段（1977-1982年）。20世纪70年代的金融危机导致股票价格大幅波动，也使投资者对股票风险管理工具提出强烈的要求。因此在1977年10月，堪萨斯交易所就正式提出开发股指期货的报告，但由于标的指数、新合约管辖权等问题，直到1982年2月24日才正式推出价值线股指期货合约。两个月后，芝加哥商业交易所（CME）推出标准普尔500股指期货合约；同年5月，纽约期货交易所（NYBOT）推出纽约证券交易所综合指数期货合约。但在股指期货发展的初期，由于投资者对这一投资工具的特性缺乏了解，交易比较清淡，市场效率较低。
2．股指期货的成长阶段（1983-1987年）。随着市场的发展，股指期货逐渐为投资者所了解，其功能在这一时期被逐渐认同，交易也日益活跃起来，并在许多国家和地区得到发展，从而形成了世界性的股指期货交易热潮。
3．股指期货的停滞阶段（1988-1989年）。1987年10月19日，美国华尔街股市“黑色星期一”重创股市，也沉重打击了股指期货，使股指期货出现了短暂的停滞。
4．股指期货的快速发展阶段（1990年至今）。进入90年代后有关股指期货的争议逐渐消失，金融创新不断，投资者对股票市场风险管理工具的需求猛增，股指期货进入快速发展阶段。
（三）股指期货交易与股票交易的区别：
1．股指期货合约有到期日，不能无限期持有。股票买入后正常情况下可以一直持有，但股指期货合约有确定的到期日。因此交易股指期货必须注意合约到期日，以决定是提前平仓了结持仓，还是等待合约到期进行现金交割。
2．股指期货交易采用保证金制度，即在进行股指期货交易时，投资者不需支付合约价值的全额资金，只需支付一定比例的资金作为履约保证金；而目前我国股票交易则需要支付股票价值的全部金额。由于股指期货是保证金交易，亏损额甚至可能超过投资本金，这一点和股票交易也不同。
3．在交易方向上，股指期货交易可以买空卖空，既可以先买后卖，也可以先卖后买，因而股指期货交易是双向交易。而部分国家的股票市场没有卖空机制，股票只能先买后卖，不允许卖空，此时股票交易是单向交易。
4．在结算方式上，股指期货交易采用当日无负债结算制度，交易所当日要对交易保证金进行结算，如果账户保证金不足，必须在规定的时间内补足，否则可能会被强行平仓；而股票交易采取全额交易，并不需要投资者追加资金，并且买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。
（四）股指期货的交易制度
1．标准化合约。所谓标准化，就是将交易标的物的品质、数量、交割日期与地点、付款时间等要素均在合约中确定，唯一不确定的就是价格，以增加交易的方便性和时效性，市场参与者能够方便地转让期货合约。交易者可以在合约到期前做相反方向的买卖，以冲销原来交易中所产生的履约义务(买方交钱、卖方交货)。
沪深300股指期货合约
2．保证金制度。从事股指期货交易一般仅须支付合约价值一定百分比的保证金(8%--10%)，沪深300指数期货保证金为15%。因此，股指期货交易具有以小博大的高杠杆特性，为投资者提供了一个高杠杆的投资途径。但高杠杆可使获利倍增，同时也可能造成损失放大。交易所和经纪公司也将随着市场风险的变化而适当调整保证金的收取比例。
3．每日无负债结算。每日无负债结算制度是指每日交易结束后，交易所按当日各合约结算价结算出所有合约的盈亏、交易保证金、手续费等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少会员的结算准备金。期货经纪公司负责按照同样的方法对客户进行结算。
4．现金交割制度。期货合约均有特定的到期日，合约到期后买卖双方必须进行标的物交割，然而股票指数并非商品，要如何交割呢？股票指数期货的交割是以现金的方式结算，合约中规定指数衡量单位的现金价值，例如沪深300指数期货每点300元，交割时是以每点的现金价值乘上沪深300指数期货涨跌的点数来计算买卖双方应付或应得的金额，直接以现金结算。期货合约到期时，交易双方以现金差额收付的方式了结到期未平仓合约。交割结算价采用到期日沪深300指数，最后两小时所有指数点算术平均价。现金交割方式，以开仓价和交割结算价的差额，计算交割损益。
5．强制平仓制度。当日权益减去持仓保证金就是资金余额，如果当日权益小于持仓保证金，则意味着资金余额是负数，同时也意味着保证金不足了。按照规定，期货经纪公司会通知帐户所有人在下一交易日开市之前将保证金补足。此举称为追加保证金。如果帐户所有人在下一交易日开市之前没有将保证金补足，按照规定，期货经纪公司可以对该帐户所有人的持仓实施部分或全部的强制平仓，直至留存的保证金符合规定的要求。
6．熔断制度。什么是熔断机制？熔断机制是指对某一合约在达到涨跌停板10%之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易。沪深300指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正负6%。当市场价格触及6%，并持续一分钟，熔断机制启动。在随后的十分钟内，卖买申报价格只能在6%之内，并继续成交。超过6%的申报会被拒绝。十分钟后，价格限制放大到10%。在收市前30分钟内不设熔断机制，熔断机制已经启动的，终止执行。熔断机制每日只启动一次。设置熔断机制的目的是让投资者在价格发生突然变化的时候有一个冷静期，防止作出过度反应。
7．保证金存管制度。由保证金监控中心（https://www.wendangku.net/doc/a811303143.html,）集中存托管，以保护投资者资金安全。
此外，还有持仓限额制度、大户持仓报告制度（指当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓报告标准的，应通过会员向交易所报告）和涨跌停板制度（股指期货涨跌停板幅度为前一日结算价的±10%）等。
（五）股指期货的特点：
1．金融性。股指期货合约是以股票指数为基础的金融期货。长期以来，股市波动的系统性风险是很难回避的，而股票指数则是众多股票价格平均水平的转化形式，在很大程度上可以作为代表股票资产的相对指标。股票指数的升降，表示股票资本的增多或减少，这样，股票指数就具备了成为金融期货的条件。利用股指期货合约交易，可以消除股市波动所带来的系统性风险。
2．权威性。股指期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权威性指数。目前由期货交易所开发成功的所有股指期货合约都是以权威的股票指数为基础的。如芝加哥商业交易所的标准普尔500指数期货合约就是以标准普尔公司公布的500种股票指数为基础的。权威性股票指数的基本特点就是具有客观反映股票市场行情的总体代表性和影响的广泛性，这就保证了期货市场具有较强的流动性和广泛的参与性，是股指期货成功的先决条件。
3．跨期性。股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的预测，约定在未来某一时间按照一定条件进行交易的合约。因此，股指期货的交易是建立在对未来预期的基础上，预期的准确与否直接决定了投资者的盈亏。
4．杠杆性。股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金，只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约。例如，假设股指期货交易的保证金为10%，投资者只需支付合约价值10%的资金就可以进行交易。这样，投资者就可以控制10倍于所投资金额的合约资产。当然，在收益可能成倍放大的同时，投资者可能承担的损失也是成倍放大的。
5．联动性。股指期货的价格与其标的资产——股票指数的变动联系极为紧密。股票指数是股指期货的基础资产，对股指期货价格的变动具有很大影响。与此同时，股指期货是对未来价格的预期，因而对股票指数也有一定的引导作用。
6．高风险性和风险的多样性。股指期货的杠杆性决定了它具有比股票市场更高的风险性。此外，股指期货还存在着特定的市场风险、操作风险、现金流风险等。
7．现金交割。股指期货合约是以现金交割的期货合约。股指期货合约采用现金交割方式，这主要是因为：第一，股票指数是一种特殊的股票资产，变化非常频繁，而且是众多股票价格的平均值指标，如果采用实物交割，必然要涉及烦琐的计算和实物交收等麻烦的手续；第二，股指期货合约的交易者并不愿意交收该项股指所代表的实际股票，其目的在于保值和投机，而采用现金交割和结算，既简单快捷，又节省费用。
8．股指期货合约价格以股票指数的“点”来表示。世界上所有的股票指数都是以点数表示的，而股票指数的点数也是该指数的期货合约的价格。
（六）股指期货的主要功能：
期货交易的主要功能有有两项：一是发现价格。由于期货交易是公开进行的对远期交割商品合约的交易，在这个市场中集中了大量的市场供求信息，不同的人、从不同的地点，对各种信息的不同理解，通过公开竞价形式产生对远期价格的不同看法。期货交易过程实际上就是综合反映供求双方对未来某个时间供求关系变化和价格走势的预期。这种价格信息具有连续性、公开性和预期性的特点，有利于增加市场透明度，提高资源配置效率。二是回避风险。期货交易的产生，为现货市场提供了一个回避价格风险的场所和手段，其主要原理是利用期、现货两个市场进行套期保值交易。同时期货也是一种投资工具，交易者可以利用期货合约价格的波动起伏，进行投机和套利交易，赚取风险利润。
股指期货是期货市场的重要组成部分，它也有这些功能：
（1）风险规避功能
股指期货的风险规避是通过套期保值来实现的，投资者可以通过在股票市场和股指期货市场反向操作达到规避风险的目的。股票市场的风险可分为非系统性风险和系统性风险两个部分，非系统性风险通常可以采取分散化投资的方式将这类风险的影响减低到最小程度，而系统性风险则难以通过分散投资的方法加以规避。股指期货具有做空机制，股指期货的引入，为市场提供了对冲风险的工具，担心股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险，有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。
（2）价格发现功能
股指期货具有发现价格的功能，通过在公开、高效的期货市场中众多投资者的竞价，有利于形成更能反映股票真实价值的股票价格。期货市场之所以具有发现价格的功能，一方面在于股指期货交易的参与者众多，价格形成当中包含了来自各方的对价格预期的信息。另一方面在于，股指期货具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点，投资者更倾向于在收到市场新信息后，优先在期市调整持仓，也使得股指期货价格对信息的反应更快。
（3）资产配置功能
股指期货交易由于采用保证金制度，交易成本很低，因此被机构投资者广泛用来作为资产配置的手段。例如一个以债券为主要投资对象的机构投资者，认为近期股市可能出现大幅上涨，打算抓住这次投资机会，
但由于投资于债券以外的品种有严格的比例限制，不可能将大部分资金投资于股市，此时该机构投资者可以利用很少的资金买入股指期货，就可以获得股市上涨的平均收益，提高资金总体的配置效率。
（七）影响股指期货价格的因素
1．期货合约的多空供求关系。股指期货本身没有具体的实物资产相对应，因此，它的价格变化受期货市场合约供求关系的影响很大。当空头供大于求时，期货合约价格下跌；反之，当多头供大于求时，期货合约价格就上升。
2．现货股票市场的走向直接影响股指期货的价格。尤其是股指期货标的指数中的大盘股的股价变化往往会对股票指数的涨跌影响很大，从而也带动股指期货价格的变化。股指期货投资者往往很关注股指中大盘股或者活跃板块股的股价变化趋势。
3．投资者的心理因素也会影响股指期货的价格。通常人们所说的“人气”反映了交易者对市场的信心程度，或者说他们对未来股票市场的信心。当“人气”旺时，即使当时的股市指数不高，股指期货市场价格也会上涨；反过来说，如果“人气”衰，即使当时的股市指数很高，股指期货市场价格也会下跌。
4．经济周期影响着股指期货的价格。从整个股市的层面看，由于股指期货的价格是基于现货市场股市而形成的，而股市大盘变动又受经济周期的影响，因此，随着经济周期的变化，股指期货的价格也会出现上涨和下跌的行情。
5．从政策层面上，政府制定的方针政策也会直接影响股指期货的价格。除此之外，很多宏观变量，如通货膨胀，汇率、利率变动均能从不同程度上影响股指期货合约的价格。
二、目前国际市场上的主要股指期货（期权）合约
从2005年的统计数据看，全球金融期货市场上最活跃的股指期货合约（期权）如下表所列：
资料来源：根据FIA统计数据整理。
下面我们介绍一下我国推出的第一个期货合约：沪深300指数期货合约。
沪深300指数期货合约简称:沪深300。沪深300指数以2004年12月31日为基日,基日点位1000点。沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，其中沪市179只，深市121只。样本选择标准为规模大、流动性好的股票。沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值,具有良好的市场代表性。在股指期货中，其指数值是货币化的，也就是说，期货的股票指数代表一定的货币金额。它等于指数值乘以一个固定金额，这个固定金额就是“合约乘数”。沪深300的乘数为300，即一“点”为300元。
三、股指期货套期保值一般应遵循原则
1、品种相同或相近原则
该原则要求投资者在进行套期保值操作时，所选择的期货品种与要进行套期保值的现货品种相同或尽可能相近；只有如此，才能最大程度地保证两者在现货市场和期货市场上价格走势的一致性。
2、月份相同或相近原则
该原则要求投资者在进行套期保值操作时，所选用期货合约的交割月份与现货市场的拟交易时间尽可能一致或接近。
3、方向相反原则
该原则要求投资者在实施套期保值操作时，在现货市场和期货市场的买卖方向必须相反。由于同种（相近）商品在两个市场上的价格走势方向一致，因此必然会在一个市场盈利而在另外一个市场上亏损，盈亏相抵从而达到保值的目的。
4、数量相当原则
该原则要求投资者在进行套期保值操作时，所选用的期货品种其合约上所载明的商品数量必须与现货市场上要保值的商品数量相当；只有如此，才能使一个市场上的盈利（亏损）与另一市场的亏损（盈利）相等或接近，从而提高套期保值的效果。
附录1：
金融期货的套期保值举例
套期保值（以下简称套期），是指企业为规避外汇风险、利率风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流量变动。
1．金融远期合约套期
金融远期合约（Forward Contracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方（Long Position），而在未来卖出标的物的一方称为空方（Short Position）。
远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
例1：锁定进口付汇的成本（套期工具：远期外汇合约）
2007年12月1日，甲公司从美国进口某种商品，货款总计为80000美元，合同约定于2008年1月30日以美元结算。即期美元汇率为1美元=7.83元人民币，为规避美元远期汇率升值的风险，在进口交易日，
甲公司与银行签订了买入金额为80000美元、期限为60天的远期外汇合约，双方约定结算汇率为1：7.83。假设，2008年1月30日，美元汇率为1美元=7.86元人民币，通过套期保值工具，无论汇率如何变化，甲企业锁定了进口付汇成本（8000×7.83=62640元）。若不采用套期保值，则甲公司按照汇率7.86结算，将多支付80000×（7.86-7.83）=2400元人民币。当然，当汇率出现反向有利的变化时（如1：7.80），甲企业的进口付汇成本依然为62640元，将丧失获利的机会：80000×（7.83-7.80）=2400元。
2、现金流量套期
现金流量套期，是指对现金流量变动风险进行的套期。该类现金流量变动源于与已确认资产或负债、很可能发生的预期交易有关的某类特定风险，且将影响企业的损益。
现金流量套期例子：
---- 将浮动利率负债利用互换（支固定收浮动）转换成固定利率负债，或反之；
----对航空公司预期从境外购入飞机业务有关的现金流量变动风险进行套期，等等。
例2：利用利率互换工具规避利率风险
在开始本例之前，我们不得不需要了解基本的互换衍生工具的知识。
比较优势理论
比较优势（Comparative Advantage）理论是英国著名经济学家大卫·李嘉图（David Ricardo）提出的。他认为，在两国都能生产两种产品，且一国在这两种产品的生产上均处于有利地位，而另一国均处于不利地位的条件下，如果前者专门生产优势较大的产品，后者专门生产劣势较小（即具有比较优势）的产品，那么通过专业化分工和国际贸易，双方仍能从中获益。
对贸易的解释：国际贸易不仅在两个各自具有绝对优势产品的国家之间产生，而且也会在两个存在比较优势产品的国家产生。
所谓比较优势是指，即便一国生产两种产品的劳动生产率都要比另一个国家处于劣势，但如果每个国家都专业化于生产具有比较优势的产品，然后相互交换，每个国家都可以获益。
绝对优势理论是比较优势理论的一个特例。比较优势的一个简单例子
如果自给自足（非专业化）
美国：为了得到4c，就得放弃6w
英国：为了得到1w，就得放弃2c
如果专业化并贸易
贸易条件：6w＝6c
美国：1单位劳动可以生产4c，如果同样一个单位劳动可以生产出6w，经过贸易，可以换得6c，净得益为2c
英国：生产6w需要6单位劳动，但同样6单位劳动可以生产出12c，通过贸易，可以换得12w，所以净得益为6c
互换
金融互换的定义
金融互换（Financial Swaps）是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。
利率互换
利率互换（Interest Rate Swaps）是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。
互换市场的内在局限性
首先，为了达成交易，互换合约的一方必须找到愿意与之交易的另一方。如果一方对期限或现金流等有特殊要求，他常常会难以找到交易对手。
其次，由于互换是两个对手之间的合约，因此，如果没有双方的同意，互换合约是不能更改或终止的。
第三，对于期货和在场内交易的期权而言，交易所对交易双方都提供了履约保证，而互换市场则没有人提供这种保证。因此，互换双方都必须关心对方的信用。
互换的条件
互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用。
根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可进行互换：
1、双方对对方的资产或负债均有需求；
2、双方在两种资产或负债上存在比较优势。
用一个利率互换的例子来说明，假定A、B公司都想借入5年期的1000万美元的借款，A想借入与6个月期相关的浮动利率借款，B想借入固定利率借款。但两家公司信用等级不同，故市场向它们提供的利率也不同，如下表所示。
固定利率浮动利率
A公司10.00% 6个月期LIBOR+0.30%
B公司11.20% 6个月期LIBOR+1.00%
此表中的利率均为一年计一次复利的年利率
从上表可以看出，A在固定利率和浮动利率市场具有绝对优势，但在固定利率上，其绝对优势为1.20%，而在浮动利率上，为0.7%。故，A在固定利率市场上有比较优势，B在浮动利率市场上有比较优势。
因此，A以10%的固定利率借入1000万美元，而B以6个月期LIBOR+1.00%的浮动利率借入1000万美元。由于本金相同，故双方不必交换本金，而只交换利息的现金流，即A向B支付浮动利率，B向A支付固定利率。
双方总的筹资成本降低了0.5%（即11.20%+6个月期LIBOR+0.30%－10.00%-6个月期LIBOR+1.00%），假设双方各分享50%，则双方都将筹资成本降低了0.25%。
不采用互换和采用互换的资金成本比较：
不采用互换的资金成本采用互换的资金成本资金成本差额A公司6个月期LIBOR+0.30% 6个月期LIBOR+0.05% —0.25%
B公司11.20% 10.95% —0.25%
总计11.20%+6个月期LIBOR+0.30% 10.95%+6个月期LIBOR+0.05% －0.50%
在上述互换中，每隔6个月为利息支付日，因此互换协议的条款应规定每6个月一方向另一方支付固定利率与浮动利率的差额。假定某一支付日的LIBOR为11.00%，则A应付给B5.25万美元[即1000万×0.5×（11.00%－9.95%）]。
利率互换的流程图下图所示。
从上例可以看出，A公司成功地将固定利率支出，通过利率互换转化为6个月期LIBOR+0.05%的浮动利率，在预期利率大幅下降时（预期下降到固定利率以下）时，可以通过互换实现套期保值。
比如，2007年1月1日，甲公司以10%的利率签订了一项为期2年的1000万美元的借款协议，每半年付息一次。为规避美元利率下降的风险，甲公司同时签订了一份名义本金为1000万美元、期限2年的利率互换协议。互换协议规定，甲公司在每半年收取10%固定利息的同时，需要支付LIBOR+0.5%的浮动利息。分析：通过利率互换协议进行套期，有效地规避了美元利率下降给企业带来的风险，即当美元利率下降时，LIBOR也会相应下降，而企业只需按照LIBOR+0.5%支付利息即可。当然，此项套期只是为了规避美元利率下降的风险，当美元利率上升时，LIBOR也会相应上升，企业也因此会承担比套期前更多的利息。
注：LIBOR（London Inter bank Offered Rate），伦敦同业拆借利率，这些拆款利率是英国银行家协会根据其选定的银行在伦敦市场报出的银行同业拆借利率，进行取样并平均计算成为基准利率。
LIBOR已成为全球贷款方及债券发行人的普遍参考利率，是目前国际间最重要和最常用的市场利率基准。又例如，2006年2月A银行与B银行进行利率互换为例。假设，该利率互换交易的名义本金为50亿元、期限10年，B支付固定利率2.95%、A银行支付浮动利率（1年期定期存款利率，目前是2.25%）。从B来说，通过收入浮动利率，与客户存款产生的负债成本相匹配，降低了利率风险，形成对客户存款利息支出的现金流量套期。
3、境外经营净投资套期
境外经营净投资套期，指对境外经营净投资外汇风险的套期。境外经营净投资指报告企业在境外经营净资产中的权益份额。
例3：A公司是一家中国企业，拥有一家美国子公司，净投资额为US$1000万。2004年10月1日，A公司与某银行签订了一项6个月期限的远期合同，将卖出US$1000万，汇率为1：8.40。2004年12月31日，汇率为1：8.35；2005年4月1日，汇率为1：8.28。
分析：A公司在美国的净投资额US$1000万暴露在汇率变动风险之下。为了规避汇率下降，即美元贬值带来的风险，A公司利用远期合同进行套期，以一个固定的远期汇率1：8.4卖出US$1000万，形成空头。再于2005年4月1日以即期汇率买入US$1000万进行交割，使得自己完全规避了美元汇率下降带来的外汇风险，有效保持了净投资额的价值，否则A公司将要承担损失RMB￥120万〔1000×（8.40-8.28）〕元的汇率损失。
附录2：
股指期货强行减仓细节
强制减仓是指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单，以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利投资者按持仓比例自动撮合成交。同一投资者双向持仓的，则其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其余平仓报单与其对锁持仓自动对冲。具体强制减仓方法如下：
(一)申报平仓数量的确定。在第D2交易日收市后，已在计算机系统中以涨跌停板价申报无法成交的且投资者合约的单位净持仓亏损大于或等于第D2交易日结算价的10%%的所有持仓。若投资者不愿按上述方法平仓可在收市前撤单，不作为申报的平仓报单。
(二)投资者单位净持仓盈亏的确定。投资者该合约单位净持仓盈亏，是指投资者该合约的单位净持仓按其净持仓方向的持仓均价与当日结算价之差计算的盈亏。净持仓方向的持仓均价是指投资者该合约净持仓方向的所有持仓的实际成交价按其成交量的加权平均价。
(三)净持仓盈利投资者平仓范围的确定。根据上述方法计算的投资者单位净持仓盈利大于零的投资者的所有持仓都列入平仓范围。
(四)平仓数量的分配原则。交易所把申报平仓的数量分配给单位净持仓盈利大于零的投资者。如果单位净持仓盈利大于零的持仓数量大于或等于申报平仓的数量，则根据申报平仓数量与单位净持仓盈利大于零的持仓数量的比例,将申报平仓数量向单位净持仓盈利大于零的持仓分配实际平仓数量。
当单位净持仓盈利大于零的持仓数量小于申报平仓数量，则根据单位净持仓盈利大于零的持仓数量与申报平仓数量的比例，将单位净持仓盈利大于零的持仓数量向申报平仓投资者分配实际平仓数量。若还有剩余则不再分配。
(五)强制减仓的执行。强制减仓于D2交易日收市后，由交易系统按强制减仓原则自动执行，强制减仓结果作为D2交易日会员的交易结果。
(六)强制减仓的价格。强制减仓的价格为该合约D2交易日的涨(跌)停板价。
(七)强制减仓当日结算时交易保证金恢复到正常水平，下一交易日该合约的涨跌停板幅度按合约规定执行。
家庭投资理财报告
家庭投资理财报告 成功的投资本质上缘于独立的思考和选择，在对市场进行分析后应坚信自身的判断。 众所周知，美国排名第二的富豪巴菲特主要是通过股票投资让自身资产实现每年20%左右的增值，中国排名前十的富豪中，大部分是通过长期在房地产或股票领域的投资而积累起巨大财富。由此可见，投资理财是财富积累的有效途径，特别是在银行存款利率不断降低的情况下，其重要性日益凸显。 普通投资者的财富虽不能与富豪相提并论，但同样可以通过不断的学习和实践实现财务自由。目前，笔者的家庭已积累20多年的投资理财经验。在当前的市场环境下，为实现风险风散，将家庭资产分别投资于股票、基金、债券和P2P 产品中。本文记录了笔者家庭多年来的投资经历，其中既有亏损的教训，也有获得收益的喜悦。 1 股票投资 笔者的家庭资产中投资于股票的资金并不多，最高时也仅达到流动资金的1/4，但却是最早接触的一类投资工具。早在20世纪90年代初，笔者的母亲以1元的价格购入5000股“鲁抗医药”的原始股，持有3年上市流通后，以接近10
元的价格卖出，这可以说是家庭投资中赚取的第一桶金。 虽然第一次购买股票的经历让我们尝到了甜头，但在随后多年的投资中，不仅没有收获任何回报，反而交了不少学费，直到2015年上半年的牛市才终于打了一场翻身仗。 2007年，由于缺乏投资经验，又受到某证券投资软件的吸引，在高位买入其推荐的股票，结果深度被套。这次的经历给了我们一个深刻的教训：绝不可盲目迷信任何所谓的权威，成功的投资本质上缘于独立的思考和选择，在对市场进行分析后应坚信自身的判断。 2009年8月，我们借助股市反弹的机会将套牢的股票抛空，之后的几年股市一直“跌跌不休”。 2013年，股市已处于极度萧条的状态，不少投资者选择将资金投入到房地产中，鲜有投资者愿意踏足股市。而事实是，在多数人都不好看时，股市才更安全。 2015年6月股灾发生时，我们吸取了2007年的惨痛教训，果断卖出手中持有的基金和股票，保住了前期胜利的果实。 多年的投资经验表明，投资股票的第一要务是控制风险。A股市场的风险主要来自于两方面：高杠杆和高泡沫。以前，投资者利用自有资金炒股，即使遭遇熊市，仍能耐心持有，等待股市回暖。如今一些投资者选择融资炒股，一旦股市下行遭遇平仓，很可能血本无归。所以，始终要记住股
小麦期货交易操作手册
小麦期货交易操作手册 小麦基本情况 ●小麦用途及分类 国际上，小麦主要用作人类食物，尤其以面包、通心粉和比萨饼的形式食用。小麦提供的热量大约占人类消耗总热量的19%。在发 达国家，用作饲料的小麦比例约30%。 世界上种植的小麦品种繁多，按播种季节可分为冬小麦和春小麦。冬小麦秋播夏收，越冬生长，生育期较长，分布广泛，地区间差异 较大，全世界冬小麦种植面积约占小麦总面积34亿亩的75%;春小 麦春季播种，生育期短，多分布在纬度较高地区。一般而言，春小 麦蛋白质含量高于冬小麦，但容重和出粉率低。 小麦按皮色可分为白皮和红皮两种。白皮小麦呈黄色或乳白色，皮薄，胚乳含量多，出粉率较高;红小麦呈深红色或红褐色，皮较厚，胚乳含量少，出粉率较低。 小麦按籽粒胚乳结构呈角质或粉质的多少可分为硬质和软质两种。角质，又叫玻璃质，其胚乳结构紧密，呈半透明状，亦称为角质或 玻璃质;粉质胚乳结构疏松，呈石膏状，亦称为粉质。 中国小麦基本情况 ●中国小麦的用途和分类 小麦是我国最重要的粮食作物之一。我国小麦主要用于食用，随着人们生活水平的提高，饲用及工业用途也在不断增多。食用方面，制作面条和馒头为主要的消费形式，粗略估计面条类约占总消费量 的40%以上，馒头类约占30%。而烘烤面包和蛋糕饼干等只占一小部分，据估算面包小麦与软质小麦分别约占7.5%左右。
小麦品质关系到小麦的最终用途。针对小麦最终用途，区分小麦品质的最重要分类指标是：硬度、蛋白质和蛋白质的“强度”等三 个指标，其中，硬度指标最重要。 根据用途不同，我国不同部门制订了不同标准。 用于粮食收购的标准 为了对小麦硬度进行准确测定和对小麦正确分类，我国有关部门2008年1月1日发布了中华人民共和国国家标准《小麦》GB1351-2008，取代原国标，自2008年5月1日起开始实行。该国标采用硬 度指标对小麦进行分类，主要用于国家政策粮食收购。较之老国标，二者在技术上主要有以下差异： ----修改了杂质等术语和定义; ----增加了硬度指数术语和定义; ----以硬度指数取代角质率、粉质率作为小麦硬、软的表征指标; ----对分类原则和指标进行了调整; ----对质量要求中的不完善粒指标作了修改; ----增加了检验规则; ----增加了有关标签标识的规定。 原国标中的9大类商品小麦该国标分为5大类： (1)硬质白小麦：种皮为白色或黄白色的麦粒不低于90%，硬度 指数不低于60的小麦。 (2)软质白小麦：种皮为白色或黄白色的麦粒不低于90%，硬度 指数不高于45的小麦。 (3)硬质红小麦：种皮为深红色或红褐色的麦粒不低于90%，硬 度指数不低于60的小麦。 (4)软质红小麦：种皮为深红色或红褐色的麦粒不低于90%，硬 度指数不高于45的小麦。
期货从业《期货投资分析》复习题集(第648篇)
2019年国家期货从业《期货投资分析》职业资格考前 练习 一、单选题 1.用季节性分析只适用于( )。 A、全部阶段 B、特定阶段 C、前面阶段 D、后面阶段 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第3章>第1节>季节性分析法 【答案】：B 【解析】： 季节性分析法有容易掌握、简单明了的优点，但该分析法只适用于特定品种的特定阶段，并常常需要结合其他阶段性因素做出客观评估。 2.一般认为核心CPI低于( )属于安全区域。 A、10％ B、5％ C、3％ D、2％ >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第1章>第1节>价格指数 【答案】：D 【解析】： 核心CPI是美联储制定货币政策比较关注的一个数据，是从CPI中剔除了受临时因素(比如气候)影响较大的食品与能源成分，一般认为核心CPI低于2％属于安全区域。 3.7月中旬，某铜进口贸易商与一家需要采购铜材的铜杆厂经过协商，同意以低于9月铜期货合约价格100元/吨的价格，作为双方现货交易的最终成交价，并由铜杆厂点定9月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准。签订基差贸易合同后，铜杆厂为规避风险，考虑买入上海期货交易所执行价为57500元/吨的平值9月铜看涨期权，支付权利金100元/吨。如果9月铜期货合约盘中价格一度跌至55700元/吨，铜杆厂以55700元/吨的期货价格为计价基准进行交易，此时铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为0，则铜杆厂实际采购价为( )元/吨。
A、57000 B、56000 C、55600 D、55700 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第5章>第1节>基差定价 【答案】：D 【解析】： 铜杆厂以当时55700元/吨的期货价格为计价基准，减去100元／吨的升贴水即55600元/吨为双方现货交易的最终成交价格。铜杆厂平仓后，实际付出的采购价为55600(现货最终成交价)+100(支付的权利金)=55700(元/吨)。 4.下列关于Delta和Gamma的共同点的表述中正确的有( )。 A、两者的风险因素都为标的价格变化 B、看涨期权的Delta值和Gamma值都为负值 C、期权到期日临近时，对于看跌平价期权两者的值都趋近无穷大 D、看跌期权的Delta值和Gamma值都为正值 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第2章>第2节>希腊字母 【答案】：A 【解析】： Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，可以理解为期权对标的资产价格变动的敏感性，Gamma值衡量Delta值对标的资产的敏感度，两者的风险因素都为标的价格变化。BD两项，看涨期权的Delta∈(0，1)，看跌期权的Delta∈(-1，0)，而看涨期权和看跌期权的Gamma值均为正值；C项，随着到期日的临近，看跌平价期权的Delta收敛于-0．5，但是其Gamma值趋近无穷大。 5.从历史经验看，商品价格指数( )BDI指数上涨或下跌。 A、先于 B、后于 C、有时先于，有时后于 D、同时 >>>点击展开答案与解析 【知识点】：第1章>第3节>波罗的海干散货运价指数 【答案】：A 【解析】： 从历史经验看，商品价格指数先于BDI指数上涨或下跌，BDl指数是跟随商品价格指
关于理财产品的调查报告范本
关于理财产品的调查报告范本背景： 目前在全球经济整体不景气的大背景下，中国资产管理行业相关人士，无论是对于管产品还是投资产品的，大多都不满意最。而且在股票市场熊冠全球的同时，债券基金也出现了首次整体亏损。当然在如此困难局面之下也有一些产品取得了爆发性的增长，比如银行理财产品、融资性信托产品、保险理财产品等。所以，从今年发行的信贷资产类银行产品，尤其是下半年的产品来看，其资金的主要用途是用于企业的资金周转。下半年发行的信贷资产类理财产品中，特别是为企业募集资金的产品，很多都没有担保方。再从该类产品募集资金的企业类型来看，主要以电力行业、钢铁行业、地产行业居多。这几个行业在经济下行周期中受到的冲击比较大，也充分印证了该类行业资金链紧张的情况。 信贷资产类产品的资金一般是企业的流动资金以及企业资金面全面紧张而向银行贷款又受到限制，从而只能靠银行发行产品来募集资金。但是，投资者要知道，有些行业恰恰在如此的市场情况下，风险是最高的，诸如房地产行业，一旦该类行业出现贷款违约或者无担保方的情况下，所有的风险都会转移到投资者身上。 理财产品的大致情况： 在中国，理财产品市场主要分为：公募基金市场、债券
市场、信托市场、银行理财市场、保险市场、商劵理财市场等六个。其中货币市场中，投资的产品一般为央行票据与企业短期融资券。因为央行票据与企业短期融资券个人无法直接投资，这类人民币理财产品实际上为客户提供了分享货币市场投资收益的机会而保险理财产品是既具有保险保障功能，又包含金融理财功能的保险产品。目前我国保险市场上主要的保险理财产品包括分红保险、万能保险、投资连结保险和变额年金。保险理财产品虽然与传统保险产品在理财功能上存在差异，但两者的保险责任形态基本一致，保险理财产品也可开发成两全保险、终身寿险、年金保险、定期寿险等，各自具有合同中规定的保险利益。 招商银行的股票走势 目前在国内资金面紧张，资本市场动荡的背景下，机构、企业对资金避险与资金收益兼顾的要求更是日益强烈。笔者日前从招商银行获悉，该行“点金公司理财”业务今年迎来大发展，仅上半年公司理财产品销量达4200亿元，逼近去年全年发行水平，单月发行量更是超过一千亿创下历史新高。 招行表示，点金公司理财服务致力于为企业打造全方位的个性化金融服务。今年是“点金公司理财”重要转型时期，借助招商银行作为资产管理人的公司理财业务作为基础，凭借丰富的合作渠道，招行将与中国优秀的信托公司、基金公司、保险公司、创投企业、证券公司一起全面推出围绕银证、
投资理财市场调查报告
投资理财市场调查报告 投资理财市场调查报告一、调研背景 居民投资是近年来我国经济生活中兴起的一种经济行为。它既是我国经济体制改革和经济发展到一定阶段的产物，也是我国经济进一步发展的需要。 对于**市的居民来讲,随着投资理财品种的日益丰富，他们所能选择的投资理财的方式增多了，其理财观念也发生了很大转变,原有的“有钱就存银行”等相对传统的理财观念正在渐渐淡化。 在这个居民投资意识的转型期，能否适时把握居民的投资理财倾向，成为各大商业银行业务能否顺利开展的关键所在。所以，了解居民投资理财意向，掌握居民投资的新动态，就显得非常重要。 二、调研目的 本次市场调研工作的主要目的如下： 1、了解**市区居民的财务状况，为银行的市场定位提供科学依据。 2、研究被调查者对投资理财的认识程度、渠道选择及风险承受力，以便更好的了解目标客户的需求状况。 三、调研内容 根据上述研究目的，我们本次调研的内容主要包括以下几项：
1、了解**市区居民的财务状况。 本部分旨在对被调查者的收支状况作深入了解，以明确其在银行服务中所寻求的利益点，为市场细分及市场定位提供科学的依据。本部分主要包括： 我市居民投资理财行为调研报告我市居民投资理财行为调研报告 被调查者的每月固定收入和支出； 被调查者的动产和不动产状况； 被调查者的每月闲置资金及投资金额占总资产的比例。 2、探究被调查者对投资理财的认识程度、渠道选择及风险承受能力。本部分是专门针对被调查者投资理财观念的研究，通过对被调查者投资渠道选择的分析，明确其投资偏好，以制定相应的营销策略。主要包括： 被调查者目前的投资结构，包括储蓄以及股票、债券、基金、保险、房产等投资所占比例； 了解被调查者储蓄的目的，包括退休养老、子女教育、购置房产、创业准备、紧急周转金、闲置资金规划等； 此外，我们还将收集包括被调查者的年龄、职业、性别等在内的背景资料以备交互分析之用。 四、调研执行情况 1、调研方案实施。 本次调研采用街头拦截访问的形式，在**市的环翠区、
申银万国期货：ALPHA套利投资策略说明书V0.08
申银万国期货申银万国期货··研究所研究所 ALPHA 套利投资策略策略（（服务服务））说明书 产品（服务）名称 ALPHA 套利投资策略 产品（服务）类型 对冲套利型 产品（服务）来源 申银万国期货有限公司 产品（服务）设计理念： 基于主动数量化投资理念，利用趋势效应与板块轮动策略，寻找股票市场与股指期货市场上的ALPHA 对冲机会，获取超额收益。 产品（服务）预期收益： 本策略提供股指期货ALPHA 对冲交易机会，构建股票和股指期货对冲组合，平均年化收益率30%，单周最大回撤幅度10%，累计最大回撤幅度25%。该策略为中低风险中等收益的投资策略，适合中等风险偏好，资金规模较大的个人投资者或机构客户。 产品（服务）风险揭示： 本策略属于持有期限相对较长的中低风险、中等收益的对冲投资策略，模型假设和实际投资环境存在一定差异，历史绩效测试和实盘测试可能存在一定的差异。策略信号仅供参考，交易结果自负！
申银万国申银万国期货期货ALPHA 套利投资策略套利投资策略 2011年10月1日，证监会正式施行《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》，规定特定客户受托资产可用于投资股指期货。监管机构不对专户理财业务参与股指期货交易的投资目的、投资比例、信息披露等内容进行规定。可以预期，未来以股指期货为对冲标的的基金产品将面临蓬勃发展。正是面向机构客户这一巨大的现实需求，根据“面向机构客户、服务业务发展”的目标定位，申万期货研究所研究开发了基于股指期货的ALPHA 套利策略：“申银万国期货2011对冲型理财产品之ALPHA 套利投资策略”。 （一）投资目标 通过股票组合选择与股指期货头寸对冲的组合管理，在不同的市场行情中获得稳定的超额收益。在保证风险可控的基础上，调整投资组合，寻求组合资产的稳定增长，实现ALPHA 套利的投资目标。 （二）投资理念 基于主动数量化投资的投资理念，以动态的风险管理技术确保本金的安全、以量化的投资策略追求风险资产的超额收益。该理念至少包含以下三方面的含义： 1. 对冲型理财产品的核心和亮点是具有稳定收益能力的低风险资产投资策略。 2. 通过严格的止损措施和有效的风险管理，确保基金净值维持稳定。 3. 把握板块轮动特征，利用申万期货ALPHA 对冲策略获取超额收益。 （三）投资策略 板块轮动的基本观点在于各行业虽然处于相同的经济环境中，却遵循着不同的经济模式。在经济发展过程中，行业表现差异性大。目前国外存在大量以行业资产配置为基础的行业基金(sector funds)，更实现从单一行业配置向多行业配置发展。本产品基于建立对冲型投资组合的基本思想，规避系统性风险的同时，获取超额收益。投资组合的建立包括两部分，一部分是根据板块轮动的特征做多选取的股票现货组合，另一部分是做空股指期货，利用股指期货低成本、高杠杆的特性，提高投资组合整体的收益水平。 下面以年为时间间隔对ALPHA 套利策略进行测试，测试结果如下所示：
关于城乡居民理财的调查报告[1]
关于城乡居民理财的调查报告 摘要：正确的理财方式能提高人民的生活质量，拉动居民的消费需求促进国家经济增长。调查发现城镇居民资本投资占消费支出的比例要明显高于农村。由于城乡收入的差距，城市居民与农村居民的投资理财方式存在很大不同。前者因拥有比较充裕的资金，在理财上更大胆，也更冒险；而后者则相对缺乏理财意识，也缺少投资所必须的基本金。最后我们对如何发展农村的金融理财市场提出了一点薄见。 关键字：理财;城乡;收入;理财方式;发展 一、调查的背景及经过 近几年，随着收入水平的增长和现代消费意识的增高，人们已不再把储蓄作为唯一的理财方式，股票、债券、基金、房地产、财险以及收藏等为人们家居理财提供了多重的选择。理财从原来的单纯存款发展为多种选择，从个体的事务逐渐变为社会关注的热点问题。目前城乡理财具有哪些特点？其发展趋势究竟如何？其背后的原因又是什么？为了更好地了解城乡的理财投资现状和差异，我们进行了这次城乡理财投资状况调查。 此次调查我们分三组，走访和询问温州和台州两地的部分城市和乡村居民，并采用调查问卷的方式，为了解居民的理财方式，我们提出了若干问题，如“您认为自己个人或家庭的理财投资知识是否充沛?”,“您个人或家庭会采取何种方式进行理财投资?”,“您个人的月收入和支出为多少?”等。此次调查我们共发出120份问卷，经过审核有效问卷为100份。然后对数据进行分类整理，比较分析，得出相关的结论。调查家庭50个，家庭人数以2-4人居多，从事的行业比较广泛，包括党政机关、商业贸易、金融保险、邮政通讯、生产、餐饮、个体户和学生等等，应当说，此次调查抽取的样本符合调查目的。年龄平均34岁，集中于20-30岁，其中“20―30岁”之间的占58%；“31―40岁”之间的占33%。受教育程度48.0% 为“大学本科”；29.8%“大专”；12.4%“高中”。性别女性为36%，男性为64%。
居民投资理财调查报告.doc
第一篇居民投资理财调查报告 《2016全县金融运行形势分析调研报告》 今年以来，全县金融部门牢牢把握稳健货币政策的总要求，着眼“四个争当”、“三大取向”、“四化同步”目标定位，积极融入新常态、研究新常态、适应新常态，以推动产业转型为主线，以提高创新能力为载体，持续增加“双百工程”、新兴业态、现代农业、民生工程以及消费领域的信贷支持，主要金融指标增量、增幅持续向好，全县金融运行形势健康平稳。 一、金融运行主要特点 一是城乡居民存款增势强劲。截至2月末，全县金融机构人民币各项存款余额1696亿元，年内新增84亿元，较年初增长38%，同比多增29亿元，其中城乡居民存款较年初增加66亿元，增幅86%，同比多增16亿元。居民存款快速攀升，一是与外出农民工返乡过节直接相关，集中汇入款项推高存款规模，其中邮储银行、信用联社居民存款分别较上月增加02亿元和3亿元；二是投资担保公司兑付风险发生后，撤出资金、手持现金陆续回流银行，银行增存基础趋于稳健；三是个人购买理财产品集中到期，多数理财资金赎回后自动转存银行；四是春节期间城乡居民生产、生活交易趋于活跃，个体商户增存持续向好。城乡居
民存款恢复常态增长，为金融机构做好全年信贷营销奠定了坚实基础，同时也反映出居民投资渠道单一、消费需求偏低的运行特点，亟待优化区域产业结构，培育新的经济增长点。 2月末，全县企业存款余额97亿元，较年初减少25亿元，同比多下降71亿元。从金融角度看，经济下行压力对全县传统产业的影响将长期存在，资源供给趋紧、国际贸易摩擦、部分行业产能过剩、下游市场重组、产成品占用攀升等多重因素交互叠加，单位存款较年初减少9亿元，同比少增6亿元。 二是实体经济信贷增速放缓。2月末，全县金融机构人民币各项贷款余额100.13亿元，较年初新增11844万元，同比少增72327万元，增长0.12%，与去年同期相比，增幅回落0.8个百分点。从贷款类别看，个人经营性贷款较年初减少6643万元，同比多减少9亿元，个人消费贷款较年初增加6270.74万元，同比少增30379万元，个人贷款出现“双降”，一方面说明消费品市场需求走弱，供求关系处于调整期，城乡居民投资意愿持续下降，另一方面则体现出人民银行降息降准政策短期效应不明显，需要其他政策配套联动。企业贷款较年初新增1560万元，但从投向结构看，新增政府投融资平台水利工程项目贷款7500万元，企业贷款实际减少9060万元，与去年同期相比，少下降42053万元，企业贷款余额周期性下降与春节前后开工率不足有直接关系，也与金融机构年初储备项目、集中贷审相关联。 三是金融创新能力不断增强。县邮政储蓄银行结合家具商户集聚经营的特点，
期货交易说明书参考模板
期货交易说明书参考模板 期货交易说明书参考模板 市场风险莫测 务请谨慎从事 尊敬的客户： 根据中国证监会的规定，现向您提供本《期货交易风险说明书》。 进行期货交易风险相当大，可能发生巨额损失，损失的总额可能超过您存放在期货经纪公司的全部初始保证金以及追加保证金。因此，您必须认真考虑自己的经济能力是否适合进行期货交易。 考虑是否进行期货交易时，您应当明确以下几点： 一、您在期货市场进行交易，假如市场走势对您不利时，期货经纪公司会按照期货经纪合同约定的时间和方式通知您追加保证金，以使您能继续持有未平仓合约。如您未于规定时间内存入所需保证金，您持有的未平仓合约将可能在亏损的情况下被迫平仓，您必须承担由此导致的一切损失。 二、您必须认真阅读并遵守期货交易所和期货经纪公司的业务规则，如果您无法满足期货交易所和期货经纪公司的业务规则，您所持有的未平仓合约将可能根据有关规则被强行平仓，您必须承担由此产生的后果。
三、在某些市场情况下，您可能会难以或无法将持有的未平仓合约平仓。例如，这种情况可能在市场达到涨跌停板时出现。出现这类情况，您的所有保证金有可能无法弥补全部损失，您必须承担由此导致的全部损失。 四、由于国家法律、法规、政策的变化、期货交易所交易规则的修改、紧急措施的出台等原因，您持有的未平仓合约可能无法继续持有，您必须承担由此导致的损失。 五、由于非期货交易所或者期货经纪公司所能控制的原因，例如：地震、水灾、火灾等不可抗力因素或者计算机系统、通讯系统故障等，可能造成您的指令无法成交或者无法全部成交，您必须承担由此导致的损失。 六、在国内期货交易中，期货交易所无法做到即时确认，所有的`交易结果须以闭市之后交易所的书面确认为依据。如果您利用口头确认的交易结果作进一步的交易，您可能会承担额外的风险。 七、“套期保值”交易同单纯的投机交易一样，同样面临价格波动引起的风险。 本《期货交易风险说明书》无法揭示从事期货交易的风险和有关期货市场的全部情形。做您在入市交易之前，应对自身的经济承受能力、风险控制能力和心理承受能力作出客观判断，对期货交易作仔细的研究。 以上《期货交易风险说明书》，期货经纪公司已经在签订《期货经纪合同》之前向本单位（本人）出示并说明，本单位（本人）已阅读并完全理解。 客户（开户授权人）签字：年月日
期货投资分析考试公式汇总
1资产的期货价格（期货定价模型） 合约期内不产生现金流：e S F rT 00= 合约期内若干离散时点产生收益：()rT e D S F -=00 合约期内收益率为d:e S F T d r )(00-= 合约期内产生便利收益和储存成本：()T y u r e S F -+=00 0F 是期货的当前价格； 0S 是标的资产的当前价格； r 是无风险连续复利率； T 是期货合约的期限； D 是所有收益的现值之和 e ：是数学中的常数，e = 2.7 y 是连续便宜收益率； u 是连续储存成本 2、金融期货定价 外汇期货：()T r r f e S F -=00 0F 是外汇期货价格； 0S 是即期汇率；r 是美元无风险利率；f r 是外币无风险利率；T 为合约期限 e ：是数学中的常数，e = 2.7 股指期货：()T q r e S F -=00 0F 是股指期货价格； 0S 是即期股票指数；r 是美元无风险利率；q 为股息收益率； T 为合约期限 e ：是数学中的常数，e = 2.7 利率期货：()rT e I S F -=00 0F 是债券期货价格； 0S 是即期债券价格；r 是美元无风险利率； T 为合约期限；I 为债券在期货合 约期内获得所有利息收益的现值； e ：是数学中的常数，e = 2.7 3、商品期货定价 投资类资产：()T q u r e S F -+=00 消费类资产:()T q u r e S F -+≤00 0F 是期货的当前价格； 0S 是标的资产的当前价格； r 是无风险连续复利率； T 是期货合约的期限； e ：是数学中的常数，e = 2.7 ; q 是资产的便利收益率； u 是存储成本率 4、放松假设的期货定价
理财调查报告
关于大学生理财情况的调查 当今的社会不仅是一个信息膨胀的社会，也是一个金钱“膨胀”的社会。大学生是即将走进社会的一个群体，学会如何理财是必须的。理财是指个人根据其当前的实际经济状况,合理地安排资金的用处。现针对当代大学生不合理的消费现状（女性尤为突出），5月份我们对在校大学生进行了问卷调查。本次发放的问卷有45份，有效问卷44份，1份为无效。 一、当代大学生理财的基本情况 1、资金来源 全部生活费来自于家庭的大学生的占总调查人数的43.18%,来至家庭和兼职的占 54.55%，只有2.27%的是完全通过兼职赚取自己的生活费用。从以上的数据可知，当代大学生消费情况多为通过家庭和兼职获得。 2、资金预算情况 在面临生活中形形色色的诱惑，大学生的抵制能力还是较弱，用钱没有计划，主观随意性较强。大致地做一下预算或偶尔制定预算分别占总调查人数的38.28％和40.10％；只有不到0.31％的学生会列出详细的预算表并且很好地执行；剩下的21.40％的学生承认从不做预算。 3、资金消费的侧重点 追求精神、品味、形象的比例稳居一二，学习退居后位。注重自己形象的占29.72%，追求精神、品味和档次的占45.55%，学习方面的投入占2.23%，追求情感需要的物质投入占8.69%，“人情”消费占5.98%，通讯消费占6.84%，其他占0.99%。 4、理财情况 每月末的盈余情况：没有的占15.91%，有但是不多的占63.64%，有且很多的占 20.45%。平时是否有记账习惯：没有的占11.36%，有的占65.91%，不定的占22.73%。 5、对理财看法 在理财知识的认识和态度方面，认为有必要进行专业理财知识学习占11.36％；认为只需适量理财知识学习以实现个人生活管理目标的占79.54％；9.1％的大学生认为理财需耗费大量时间计划而最终放弃。 二、当代大学生理财现状与分析 （一）消费观念不合理 在面对充满诱惑的社会，校园各色的社团活动，加上开始谈恋爱等诸多因素，与和父辈的相比，现在的大学生淡化了当前自己仍是一名学生，应以学习为重的意识，更加注重自己的形象，追求品位和档次。在购买选择上，虽然不一定买名牌，但质量显然已成为我们最关注的内容。在消费观念上，大学生消费心理的不成熟，也使不少大学生出于面子需要，动不动、时不时地请同学下馆子；对喜欢的一些更新比较快的电子商品盲目跟风。 （二）理财知识缺乏 大学生获取理财知识的途径主要通过媒体和银行宣传；其次是通过学校专业课、公选课以及专题讲座；通过自己看书获取理财知识的大学生比例最少。调查中学生还反映到虽对一些理财名词都很熟悉，如股票、债券、基金等，但往往对于其涉及的一些专业术语和具体操作仍存在着很多的困惑，例如进行股票投资时如何到证券营业部开户、交易等。 三、对当代大学生理财的建议 (一) 学会记账和预算 这是控制消费最有效的方法之一。坚持把收支情况整理并记在本子上，根据上个月的收支情况，预测一下接下来这个月的支出情况。分清哪些的是必须花的，哪些是可以省的，要留出一些作为备用资金，以防意外事故急需，或者针对活动额外支出等。这样不仅能清晰的看出每个 月的支出状况，同时能了解自己是否消费合理。 (二)学会精打细算
焦炭期货基础知识说明书(2)样本
七夕, 古今诗人惯咏星月与悲情。吾生虽晚, 世态炎凉却已看透矣。情也成空, 且作”挥手袖底风”罢。是夜, 窗外风雨如晦, 吾独坐陋室, 听一曲《尘缘》, 合成诗韵一首, 觉放诸古今, 亦独有风韵也。乃书于纸上。毕而卧。凄然入梦。乙酉年七月初七。 -----啸之记。 焦炭期货基础知识说明书 第一部分:品种概况 一、焦炭的定义 煤是古代植物埋藏在地下经历了复杂的生物化学和物理化学变化逐渐 形成的固体可燃性矿物。一种固体可燃有机岩, 主要由植物遗体经生物化学作用, 埋藏后再经地质作用转变而成, 俗称煤炭。煤炭被人们誉为黑色的金子, 工业的食粮, 它是十八世纪以来人类世界使用的主要能源之一。现在虽然煤炭的重要位置已被石油所代替, 但在今后相当长的一段时间内, 由于石油的日渐枯竭, 必然走向衰败, 而煤炭因为储量巨大, 加之科学技术的飞速发展, 煤炭汽化等新技术日趋成熟, 并得到广泛应用, 煤炭必将成为人类生产生活中的无法替代的能源之一。 根据煤的煤化度, 将中国所有的煤分为褐煤、烟煤和无烟煤三大煤类。根据其主要用途又分为动力煤和炼焦煤。而焦炭正是把烟煤在隔绝空气的条件下, 加热到950-1050℃, 经过干燥、热解、熔融、粘结、固化、收缩等阶段最终制得而成, 这一过程叫做高温炼焦或称高温干馏。由高温炼焦得到的焦炭主要用于高炉冶炼、铸造和气化。
二、焦炭的用途及种类 焦炭主要用于高炉炼铁和用于铜、铅、锌、钛、锑、汞等有色金属的鼓风炉冶炼, 起还原剂、发热剂和料柱骨架作用。依据不同的功能主要分为冶金焦和铸造焦两类, 还包括高炉焦、钛合金焦、气化焦、电石用焦、型焦几种类型。 1.冶金焦 高炉焦、铸造焦、铁合金焦和有色金属冶炼用焦的统称。由于90% 以上的冶金焦均用于高炉炼铁, 因此往往把高炉焦称为冶金焦。为使高炉 操作达到较好的技术经济指标, 冶金焦必须具有适当的化学性质和物理性质, 包括冶炼过程中的热态性质。 2.铸造焦 专用于化铁炉熔铁的焦炭。铸造焦是化铁炉熔铁的主要燃料。其作用是熔化炉料并使铁水过热, 支撑料柱保持其良好的透气性。因此, 铸造焦 依据铸造、化工、电石和铁合金对质量要求的不同, 应具备块度大、反应性低、气孔率小、具有足够的抗冲击破碎强度、灰分和硫分低等特点。 三、焦炭的质量指标及评价 焦炭是高温干馏的固体产物, 主要成分是碳, 是具有裂纹和不规则的 孔孢结构体( 或孔孢多孔体) 。裂纹的多少直接影响到焦炭的力度和抗碎 强度, 其指标一般以裂纹度( 指单位体积焦炭内的裂纹长度的多少) 来衡量。衡量孔孢结构的指标主要用气孔率( 指焦炭气孔体积占总体积的百分数) 来表示, 它影响到焦炭的反应性和强度。不同用途的焦炭, 对气孔率 指标要求不同, 一般冶金焦气孔率要求在40～45%, 铸造焦要求在35～40%, 出口焦要求在30%左右。焦炭裂纹度与气孔率的高低, 与炼焦所用煤种有直接关系, 如以气煤为主炼得的焦炭, 裂纹多, 气孔率高, 强度低; 而以焦 煤作为基础煤炼得的焦炭裂纹少、气孔率低、强度高。焦炭强度一般见 抗碎强度和耐磨强度两个指标来表示。焦炭的抗碎强度是指焦炭能抵抗受
期货投资分析重点(个人整理,最详细)
目录 第一章期货投资分析概论 第一节期货投资的特殊性 第二节期货定价理论 第三节期货投资分析方法 第四节期货投资分析的有效性 第二章宏观经济分析 第一节宏观经济分析概述 第二节宏观经济运行分析 第三节宏观经济政策分析 第三章期货投资基本面分析 第一节基本面分析理论基础：供需理论 第二节影响因素分析 第三节基本面分析常用方法 第四节基本面分析的步骤与应用 第四章期货品种投资分析 第一节农产品分析 第二节基本金属分析 第三节能源化工分析 第四节贵金属分析 第五节金融期货分析 第五章期货投资技术分析 第一节技术分析概论 第二节技术分析的主要理论 第三节主要技术分析指标及其应用 第四节期货市场持仓分析 第六章统计分析 第一节统计分析对金融投资分析的意义 第二节一元线性回归分析 第三节多元线性回归分析 第七章期货交易策略分析 第一节套期保值交易策略分析 第二节投机交易策略分析 第三节套利交易策略分析
第八章期权分析 第一节期权概述 第二节期权定价理论 第三节期权套期保值策略分析 第四节期权套利交易策略分析 第九章期货投资分析报告 第一节期货投资分析报告的基本要求 第二节定期报告 第三节期货专题报告 第四节期货调研报告 第五节期货投资方案 第十章职业道德、行为准则和自律规范 第一节期货投资咨询从业人员的含义与职能第二节国内外分析师组织 第三节职业道德和执业行为准则
第一章期货投资分析概论 学习目的与要求 通过本章学习，了解期货投资分析的意义与主要分析方法，掌握期货定价理论，理解有效市场假说以及期货投资方法论。 第一节期货投资的特殊性 一、期货投资的一般属性 投资活动的核心在于评估、确定资产的价值和管理资产未来的收益与风险，因而，投资具有时间性、预期性和收益的不确定性（风险性）等一般特征。 投资的类型可以按照投资对象划分，包括：股票、债券、黄金、外汇等金融市场投资，无形资产、企业产权和房地产等产权市场投资，以及具有未来增值预期的古玩、艺术品等收藏品市场投资等等。 以保证金杠杆交易、信用交易为基础的期货交易不仅符合投资的一般概念，而且基本上具备了投资活动的一般特征，具有金融属性和投资属性。 二、期货投资的特殊性 主要的特殊性表现在：期货价格的特殊性和期货交易的特殊性。 （一）期货价格的特殊性 1．特定性。 不同的交易所、不同的期货合约在不同时点上形成的期货价格不同，这就是期货价格的特定性。 期货合约通过对细节的明确规定，突出了期货价格的针对性与特定性。 2．远期性。 现货价格往往是依据已知的信息或者过去的经验即时决策达成的现实价格，而期货价格则是依据未来的信息或者后市的预期达成的虚拟的远期价格。 通过对远期持有成本和未来价格影响因素的分析判断，在市场套利机制作用下发现的一种远期评价关系。这是期货市场价格发现的原理，也是期货价格远期性的体现，为市场提供了期现套利和远近合约套利的理论基础。 现货价格是即期市场供需关系的体现，而期货价格反映的是远期的供需关系。 如果现货价格或近期期货合约价格与远期期货合约价榕之间的基差或价差超过了正常的持仓成本，就会产生期现套利或者远近合约套利的机会。 3．预期性。 期货价格的预期性反映了市场人士在现在时点对未来价格的一种心理预期， 期货价格的预期性也是众多买方和卖方关于未来价格的心态和预期观点在集中竞价上的集中体现，代表了市场人气和大多数交易商的意愿。 4．波动敏感性。
投资与理财专业调研报告
投资与理财专业调研报告 一、调研的背景： 当前在美国、英国、法国、德国等发达国家,众多的理财人员活跃在银行、保险、证券、税务等行业,以专业化的金融知识,指导人们理财和制定投资计划,以实现客户的财务目标。据我国经济景气监测中心公布的一项国内调查结果显示,约有70%的居民希望自己有理想的理财顾问,50%以上的人愿意支付理财咨询费。可以看出目前人们迫切需要全面专业的理财服务。因此,理财规划师这一全新的职业在我国显露出广阔的发展前景。我院看到了该专业的发展前景,因此进行了大量的市场调研。 二、专业前景与调研目的： 我国60%以上的企业在融资、理财、报税等方面，渴望得到专业人士的帮助，但现有高等院校培养的投资理财专业学生人数，未能满足社会需求，注册理财策划师的就业前景令人瞩目。2010年中国个人理财市场已增长到800亿美元，并以每年10%—20%的速度突飞猛进,个人理财咨询公司红火地发展。一批先知先觉的保险公司代理人、银行和证券公司客户经理、会计师甚至律师，纷纷抢夺这一“钻石级的职业——理财规划师”。近年来，外资金融机构纷纷实施中国扩张战略，加大力度“跑马圈地”，通晓国际惯例，具有会计、投资、保险、税务等综合知识的高素质的高职高专毕业生大受欢迎，十分抢手。近期劳动和社会保障部颁布了新修订的《理财规划师国家职业标准》。新标准将国家理财规划师分为三个级别：助理理财规划师、理财规划师和高级理财规划师。其中助理理财规划师的考试资格放宽到在校大学生群体，旨在推广理财规划师职业的发展。国家理财规划师职业资格认证考试自推出以来，全国产生了约5000 名理财规划师。作为我国的新兴职业，其认证、培训、考试乃至就业尚处在起步阶段。一个专业的理财规划师既可以服务于银行、保险公司等金融机构，也可以独立执业，以第三方的身份为客户提供理财服务。业内专家认为，2006年香港理财规划师最高收入已达到200多万港元，该职业将成为继律师、注册会计师后，内地又一个具有广阔前景的职业。 本次调研目的，就是要了解社会上对高职高专投资与理财专业人才的需求情况、投资与理财专业专业设置情况及人才培养情况，并在此基础上开发出我院投资与理财专业教学标准(包括课程标准)，据此培养符合社会实际需要和学生实际能力状况相适应的投资与理财专业人才。 三、调查对象： 银行、保险、证券、投资等金融机构、资产管理公司、金融租赁、担保公司、企事业单位。 四、调研方法和形式 本次调研采用全面调查和抽样调查相结合的方式，调查形式采用问卷调查表和访谈法相结合的方法。通过这次的调研，目的是希望能够对我院今后拟开设的投资与理财专业
期货交易风险说明书(2020新版)
STANDARD CONTRACT SAMPLE (合同范本) 甲方：____________________ 乙方：____________________ 签订日期：____________________ 编号：YB-BH-017177 期货交易风险说明书(2020新
期货交易风险说明书(2020新版) 市场风险莫测 务请谨慎从事尊敬的客户： 根据中国证监会的规定，现向您提供本《期货交易风险说明书》。 进行期货交易风险相当大，可能发生巨额损失，损失的总额可能超过您存放在期货经纪公司的全部初始保证金以及追加保证金。因此，您必须认真考虑自己的经济能力是否适合进行期货交易。 考虑是否进行期货交易时，您应当明确以下几点： 一、您在期货市场进行交易，假如市场走势对您不利时，期货经纪公司会按照期货经纪合同约定的时间和方式通知您追加保证金，以使您能继续持有未平仓合约。如您未于规定时间内存入所需保证金，您持有的未平仓合约将可能在亏损的情况下被迫平仓，您必须承担由此导致的一切损失。 二、您必须认真阅读并遵守期货交易所和期货经纪公司的业务规则，如果您无法满足期货交易所和期货经纪公司的业务规则，您所持有的未平仓合约将可能根据有关规则被强行平仓，您必须承担由此产生的后果。 三、在某些市场情况下，您可能会难以或无法将持有的未平仓合约平仓。例如，这种情况可能在市场达到涨跌停板时出现。出现这类情况，您的所有保证金有可
能无法弥补全部损失，您必须承担由此导致的全部损失。 四、由于国家法律、法规、政策的变化、期货交易所交易规则的修改、紧急措施的出台等原因，您持有的未平仓合约可能无法继续持有，您必须承担由此导致的损失。 五、由于非期货交易所或者期货经纪公司所能控制的原因，例如：地震、水灾、火灾等不可抗力因素或者计算机系统、通讯系统故障等，可能造成您的指令无法成交或者无法全部成交，您必须承担由此导致的损失。 六、在国内期货交易中，期货交易所无法做到即时确认，所有的交易结果须以闭市之后交易所的书面确认为依据。如果您利用口头确认的交易结果作进一步的交易，您可能会承担额外的风险。 七、“套期保值”交易同单纯的投机交易一样，同样面临价格波动引起的风险。本《期货交易风险说明书》无法揭示从事期货交易的风险和有关期货市场的全部情形。做您在入市交易之前，应对自身的经济承受能力、风险控制能力和心理承受能力作出客观判断，对期货交易作仔细的研究。 以上《期货交易风险说明书》，期货经纪公司已经在签订《期货经纪合同》之前向本单位（本人）出示并说明，本单位（本人）已阅读并完全理解。客户（开户授权人）签字：年月日 XX网络科技有限公司 YunBo Network Technology Co., Ltd.
投资理财调查报告
投资理财调查报告 篇一：投资理财调查报告 投资理财调查报告 投资理财调查报告 [前言] 1．调查目的：为了更好地了解市民的理财需求，收集市民更多的理财信息，寻找百姓关心的理财热点问题，不断完善金融机构服务等目的，做了这次调查活动。 2．调查方法：我们采取的方法是派发调查问卷，通过网络和书面文件调查，共派发书面问卷20份，网络邮件问卷20份，回复的有效问卷共35份。为了覆盖各个年龄段及不同工作阶层，其中被调查者有50%为本小组成员的家人或同学（我们能了解详细信息的），其他为保定市常住居民或暂住人口。数据通过excel及word录入，保证统计的有效性！ 3．问题分析参考了经济观察报的一些信息 [正文] 1．数据分析： 通过我们的调查，得到了一些基本数据分析结果： 调查中18-25岁阶段（调查数量8个），学历大部分为本科，平均月收入在1000元以下（绝大部分为在校大学生）的市民投资承担的风
险较小，选择的投资工具多为定期储蓄，保险，有少数同学选择股票。这部分的投资群体在选择投资工具时关注产品的投资风险和收益居多。其理财的主要目标是合理安排资金，极少数是为了资产增值。由于是在校大学生，他们有足够的求知欲希望关注基金，股票，防地产，信托，实业投资等比较热门的投资方式，并且热衷于通过电视，网络，银行客服介绍来了解理财信息。这部分人的投资回报率多在0-30%之间，基于他们的投资风险较低，这样的回报率也在情理之中。 26-36岁阶段（调查对象5个），学历不等，平均月收入在2000元左右，多为职场精锐，投资承担的风险上升至一般，选择的投资工具也各式各样，这部分的投资群体在选择投资工具时也较多关注产品的投资风险和收益，其理财的主要 目标是资产增值，可见资金持有量对居民愿承担的风险极其投资目的有很大的影响。他们热衷于股票这一时髦的投资形式并且愿意多了解其信息，了解渠道多种多样。这部分人的投资回报率有好多为负数，可见其投资热情有余，经验不足。37-47岁阶段（调查对象9个），学历多为专科，高中，平均月收入相差很大，投资承担的风险较多或一般，选择的投资工具也是全面开花，各个工具都有涉猎。这部分的投资群体在选择投资工具时关注的方面多了些专业性，他们较多地选择了金融机构的信誉和品牌，以及机构成员是否专业方面。其理财的主要目标是资产增值，以及公司需要等其他目标，选择的投资方式有三种以上，而且希望多了解基金，股票，房地产，实业投资等多领域的信息。他们了解的渠道广泛，从报纸到网络都很受青睐，今年以来他
新股申购与股指期货混合理财产品说明书
新股申购与股指期货混合理财产品说明书 公司内部编号：（GOOD-TMMT-MMUT-UUPTY-UUYY-DTTI-
新股申购与股指期货混合理财产品说明书 编者按：此产品说明书仅供参考,实际产品以发行时为准中国经济持续、稳定和高速的增长为证券市场长期发展奠定了基础，但随着国际国内经济形势的变化，证券市场由快牛到慢牛，甚至由牛步熊，将会成为一种常态。在这种复杂的市场形势下投资运作，较高的风险和获利机会共存，对各种资产管理构成极大的挑战。另一方面，资产证券化仍是大势所趋，企业上市热潮方兴未艾；以股指期货为代表的各种金融创新的陆续推出，给各种金融产品组合设计带来更多的基础品种，将给有准备的投资者创造新的投资良机。 一、产品设计背景 2006-2008年新股A股市场自上一次重启新股发行的2006年起至2008年底暂停新股发行的三年里，共发行265只新股，募集资金7152.58亿元。其中2006年深沪两市共发行70只新股（不包括上港集团），募集资金1642.56亿元；2007年两市共发行118只新股（不包括中国铝业、太平洋、潍柴动力），募集资金4469.96亿元；2008年发行77只新股（不包括上海电气），募集资金1040.05亿元。两市新股发行的平均发行市盈率（摊薄）为28.58倍，2006年牛市刚启动时稍低，2007年最高，2008年股市步入熊市，发行市盈率（摊薄）也降至28.40，但降幅不大，仍维持着比较高的水平。 综合考虑各种因素（二级市场状况、中签率、首日涨幅、新股发行频率等），以2006-2008年网上新股申购的年化收益率约14.6%为基准，我们假设2009年打新股的收益率下降20%，则年化收益率约为12%；假设2009年打新股的收益率下降30%，则年化收益率约为10%。2009年IPO重启后，预计新股申购的年化收益率将在10%-15%的区间。在较差的情况下，10%的年化收益率，也远远超过银行一年期存款利率。可以看出，IPO重启后的打新股，依旧是一种风险较小、收益稳健的投资方式。 此外，作为中国内地第一只指数期货品种，沪深300股指期货具有划时代的重要意义。它的推出将带来较为成熟的做空机制和风险对冲机制，在某种程度上