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泸州老窖获利能力分析

泸州老窖获利能力分析
泸州老窖获利能力分析

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泸州老窖获利能力分析

邓文英

中文摘要:选取了泸州老窖为分析对象,并结合五粮液集团为对比,综合运用各财务分析的基本方法,比较

分析法、比率分析法、趋势分析法等对泸州老窖2007年到2011年的财务报表分别从企业资产负债表、利润

表以及与股份公司有关的三个角度进行获利能力分析。通过分析发现泸州老窖在控制营业成本、应收账款及

存货管理上存在不足。建议泸州老窖应该注重控制营业成本,加强对应收账款及存货的管理。

关键词:财务分析泸州老窖五粮液盈利能力指标营运能力指标

一、行业背景分析

白酒工业是中国食品工业发展速度快、规模大、经济贡献率较高的行业,白酒也是中国传统食品中最具民族特色的产品之一,在世界蒸馏酒中独树一帜。从总体趋势来看,虽然最近几年白酒产量有所降低,规模相对有所缩小,已经由快速扩张时期发展到相对稳定期。但近几年来,产量、产值、税收、销售收入、企业数量、基建投入等仍在持续增长。然而在白酒行业激烈的竞争中,还是形成“茅台、五粮液、泸州老窖”三强格局。近年来,白酒行业形成的“茅台、五粮液、泸州老窖”三强格局正在发生动摇。在与五粮液、洋河股份拉开的“三国杀”当中,泸州老窖的产品越做越杂,扩张路径越来越长,经营疲态尽显。相比,泸州老窖的对手五粮液近几年来主业优势凸显,在激烈市场竞争中再度独占鳌头,世界最好的蒸馏酒——五粮液再度征服了市场、征服了消费者,赢得了社会各界的高度认可。那么泸州老窖该怎么保住自己在行业的地位,可以向五粮液借鉴些什么,又该如何定位自己的目标呢?这应该引起该企业的重视,也引发我们的思考。

二、获利能力分析

获利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业内外有关各方都关心的中心问题、利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源,是经营者经营业绩和管理效能的集中表现,也是职工集体福利设施不完善的重要保障[1]。因此,企业获利能力分析十分重要。获利能力分析是指企业获取利润的能力,是投资者取得投资收益、债权人收取本息的资金来源,是经营者经营业绩的体现,也是职工集体福利设施不断完善的重要保障。因此获利能力分析十分重要。

1、来自资产负债表的获利能力分析

表1 泸州老窖和五粮液2007年-2011年来自资产负债表的盈利能力指标

指标企业2007年2008年2009年2010年2011年

资产报酬率五粮液13.44%14.60%20.19%18.42%19.50%

泸州老窖19.42%26.44%30.54%32.56%29.81%

五粮液15.20%15.74%35.25%31.11%29.07%

资产现金流量回报

泸州老窖30.91%16.98%19.27%19.29%38.75%

股东权益报酬率五粮液16.43%17.36%26.63%27.69%30.59%

泸州老窖31.15%40.85%43.61%46.42%47.79%

五粮液18.58%18.71%46.50%46.76%45.60%

所有者权益现金流

量回报率

泸州老窖49.59%26.24%27.52%27.50%62.13%

数据来源:根据上市公司年报整理

图1 泸州老窖和五粮液的资产报酬率

从表中来看,泸州老窖的资产报酬率前四年是在上升的,2011年有所回落。其中净利润和资产平均总额都是每年增加,只是2011资产平均总额的上升幅度会比较大,导致资产报酬率较2010年下降了,这说明资产运用效率变差了。五粮液的资产报酬率前三年是上升的,2010年稍稍下降,但总的来说,数值都会比较低,资产报酬率比泸州老窖的低,说明泸州老窖获取利润的能力会比五粮液强些。

其余指标分析:泸州老窖的2007-2011年的资产现金流量回报率是比较高的,说明其利用资产进行经营活动过程中获得现金的能力较高,经营活动有较高效率。但是2007年是比较高的,2008年开始大幅度下降,很大一部分原因是由经营活动产生的现金流量减小引起的,这和整个行业的市场行情有很大的关系,但主要是2008年开始,公司开始收购华西证券股权,同时参股泸州商业银行,因证券公司业绩拖累收益[4]。2011年年剥离所持有华西证券的近半股权后,得到恢复并有所增长。相比来说,前两年五粮液的资产现金流量回报率比泸州老窖低,而后面三年比较交稳定了,总得来说也比较高,这与五粮液注

重发展主业有关;股东权益报酬率,从表中可以看出泸州老窖的股东权益报酬率五年都在上升,而且质量是较高的,反映企业股东获取投资报酬率是很高的,也表明其获利能力很强。五粮液的股东权益报酬率也是五年都在上升,但是都比泸州老窖低,从这个指标看泸州老窖的获利能力比五粮液强;所有者权益现金流量回报率,和资产现金流量回报率一样,2007年是比较高的,2008年开始大幅度下降,2011恢复并有所增长。五粮液是五年都在上升,其中2009年开始得到较大的增长。

2、来自利润表的盈力分利能析

表2 泸州老窖和五粮液2007年-2011年销售毛利率

2007年2008年2009年2010年2011年

五粮液53.91%54.39%65.31%68.71%66.12%

泸州老窖56.93%66.07%66.65%69.41%66.23%

数据来源:根据上市公司年报整理

图2.泸州老窖和五粮液2007年-2011年销售毛利率

从表2可以看出,泸州老窖和五粮液的销售毛利率前四年呈上升趋势,但2011年稍微有所回落。泸州老窖的销售毛利率呈现不稳定的情况,这是因为公司2010年主营业务成本的增加小于其投资所带来的营业利润增加,使得2010年的销售毛利率呈现增长趋势,总体情况还是乐观的。五粮液和泸州老窖的销售毛利率相比较而言,盈利能力相当,不过五粮液集团的盈利能力具有更加可观的发展趋势,呈现出递增的趋势,而泸州老窖有小部分波动并呈现出下降的趋势。

表3 泸州老窖和五粮液2007年-2011年销售净利率

2007年2008年2009年2010年2011年

五粮液20.10%23.06%31.15%29.35%31.42%

泸州老窖26.37%33.36%38.70%42.46%36.26%

数据来源:根据上市公司年报整理

图3 泸州老窖和五粮液2007年-2011年销售净利率

从表3看,泸州老窖和五粮液销售净利率前四年是上升的,第五年降了,这和销售毛利率相吻合。而五粮液2010年就开始下降,但2011年又回升了,说明2010年的营业成本的比重会比较大,从而是削弱了盈利能力。

3、与股份公司有关的盈利能力分析

表4泸州老窖和五粮液2007年-2011年与股份公司有关的盈利能力指标

指标2007年2008年2009年2010年2011年

每股利润(元)五粮液0.450.480.91 1.20 1.68

泸州老窖0.89 1.12 1.21 1.64 2.19

每股现金流量(元)五粮液0.510.52 1.59 2.03 2.51泸州老窖 1.410.720.770.97 2.85

每股股利(元)五粮液0.060.000.050.150.30泸州老窖0.350.560.650.75 1.00股利发放率五粮液13.26%0.00% 5.47%12.48%17.81%泸州老窖39.51%50.07%53.58%45.85%45.63%

每股净资产(元)五粮液 2.54 3.02 3.84 4.84 6.18泸州老窖 3.11 2.51 3.06 3.99 5.18

市盈率五粮液100.4827.6834.6728.8119.47泸州老窖82.9816.2732.1825.0017.02数据来源:根据上市公司年报整理

图4泸州老窖和五粮液2007年-2011年每股股利

每股股利是反映股份公司每一普通股获得股利多少的一个指标,指标值越大表明获利能力越强[2]。从表4可以看出,泸州老窖的每股股利五年都是上升的,表明其获利能力是越来越强的。相比来说,五粮液的每股股利就明显差得很多了,2008年五粮没有进行发放股利。显然,泸州老窖更注重发放股利,回馈股东。

图5泸州老窖和五粮液2007年-2011年每股净资产

这一指标反映每股股票拥有的资产现值,每股净资产越高,股东拥有的资产现值越多;每股净资产越少,股东拥有的资产现值越少。从表3可以看出,泸州老窖的每股净资产2008年比2007年低,主要是因为公司向十名战略投资者非公开发行了3,000 万股股股份和送红股、资本公积转增股本摊薄了每股净资产,但后四年是上升的。五粮液的每股净资产五年都是上升的,其中2007年比泸州老窖低,后四年都比泸州老窖高。

图6泸州老窖和五粮液2007年-2011年股利发放率

股利发放率反映普通股股东从每股的全部获利中分到手的部分,就单独的普通股投资者来说,这一指标比每股收益更直接体现当前利益,因此与个人联系更为紧密。从表3可以看出,泸州老窖的股利发放率是很高的,前三年是上升的,后面两年在下降,这与市场行情有关系,目前很多企业的股利政策使得股利发放率呈现一种下降趋势。五粮液的股利发放率比较低,2008年未进行发放股利。

三、泸州老窖问题的原因

企业营运能力主要指企业营运资产的效率与效益。企业营运资产的效率主要指资产的周转率或周转速度。企业营运资产的效益通常是指企业的产出额与资产占用额之间的比率。企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析,评价企业的营运能力,为企业提高经济效益指明方向。这里主要用于应证说明泸州老窖的获利能力分析中表明的其在生产经营中存在的问题[1]。

表4泸州老窖和五粮液2007年-2011年营运能力指标

指标2007年2008年2009年2010年2011年

应收账款周转率(次)五粮液1122.92 1326.22 206.23 161.83 246.78 泸州老窖55.11 82.28 148.41 138.11 158.02

存货周转率(次)五粮液 2.04 1.86 1.39 1.22 1.37 泸州老窖 1.02 1.06 1.22 1.23 1.57

固定资产周转率(次)五粮液 1.49 1.76 1.97 2.34 3.31 泸州老窖 5.37 5.77 5.45 6.45 9.01

总资产周转率(次)五粮液 1.13 1.09 1.32 0.63 0.62 泸州老窖0.74 0.79 0.79 0.77 0.82

流动资产周转率(次)五粮液 1.27 1.04 1.01 0.90 0.80 泸州老窖 1.19 1.51 1.58 1.41 1.25

股东权益周转率(次)五粮液0.82 0.75 0.85 0.94 0.97 泸州老窖 1.18 1.22 1.13 1.09 1.32

数据来源:根据上市公司年报整理

图7泸州老窖和五粮液2007年-2011年应收账款周转率

图8泸州老窖和五粮液2007年-2011年存货周转率

图9 泸州老窖和五粮液2007年-2011年总资产周转率

表5营运能力主要指标同行业平均

财务指标应收账款周转率存货周转率总资产周转率

泸州老窖116.39 1.220.782

行业平均209.899 1.476 1.01

数据来源:根据上市公司年报整理

从表4中可以看出,泸州老窖的应收账款周转率和存货周转率总体都比五粮液低,虽然周资产周转率总体会比五粮液高,但数值也相对还是低的。由表5可知,泸州老窖的应收账款周转率和总资产周转率都低于同行业平均水平,说明了企业全部资产的管理质量和利用效率不是很高,还有待提升。

一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数还较低,应收账款不能够及时收回。企业的存货变现能力较低,存货的大量积压会占用企业资金,减少企业的流动性,存货管理水平有待提高。

总结发现,泸州老窖问题的原因有三:

1、营业成本高,利润大部分被销售费用和管理费用蚕食掉了。

根据白酒行业主要上市公司公布的数据,我们发现泸州老窖的费用率是最高的,达到36.86%,比白酒行业平均水平21.86%高出15个百分点。高费用率吞噬了公司部分利润[3]。主要原因一是因为公司从2002年改制以来,需要支付企业员工由国有企业职工转为合同制员工所给予的补偿费用,每年需要增加大约3000万元左右的管理费用。另一方面从2002年到2005年是公司主打的高档酒国窖1573市场开发前期,需要大量的广告投入。公司用于公司形象和品牌宣传以及产品广告的投入,就达到1.4亿元。此外,由于运价上涨导致运输成本的上升,泸州老窖旗下有太多的品牌,每年为这些品牌花费的管理及销售费用就严重侵蚀了企业的利润。这也是公司营业费用居高不下的原因之一。

2、应收账款周转率低于同行业平均水平

泸州老窖的应收账款额从2008年来增加迅速,这主要是受到2008年的金融危机影响。公司在2008年赊销了大量的产品以促进企业的营业利润的增长。这种扩大销售减少库存的方式的确有效的保证了企业自2008年来的净利润增长。但是不利于企业的现金周转和企业的经营质量。企业在2008年的赊销最长达到两至三年,这就影响了企业未来两年的经营状况。另一方面泸州老窖的大部分高端产品多销售给行政事业单位,这也大量增加了企业的应收账款。

3、存货周转率低于同行业内平均水平

存货是企业利润产生的源泉,泸州老窖的存货周转率低于行业平均,企业的存货变现能力不强。由于泸州老窖集团在产品上存在诸多的种类,其在存货的管理上就会面临更多的挑战。存货管理“小而全,大而全”,注重了内部物流系统的整合,忽视了企业外部物流资源的利用。企业负责存货计划、采购、储存、领用、出库全过程的管理,占用了大量的人力、财力和物力,没有充分利用和整合社会物流管理资源。

四、泸州老窖有限公司存在问题的解决方法

针对泸州老窖集团有限责任公司的报表分析中的主问题,本文在此作简要分析并给出相应的改善方法。

1、调整企业产品结构减少广告费用

由于企业发展前期已在宣传方面投入了相当的资金,所以企业在其成熟期不必过多的做广告,应适当的减少宣传费用。为了企业能够更好的发展,必须运用先进的管理技术加强对企业销售方面的管理,使其更加科学化并提高销售效率。在主营业务上,公司自2004年开始对非酒类业务进行整合与清理,实行转让、转包等方式,其中玻璃业务进行了转让,酒店业务进行了转包,公司未来的主营业务将更加突出地集中在白酒业务上。

2、加大应收账款的管理力度

企业应有合理的对销售产品企业的信用评级,对那些信用级数较低的企业就不应该赊销产品。企业在赊销前应对客户进行资信调查,就是要解决几个问题,能否和该客户进行商品交易;做多大量,每次信用额控制在多少为宜;采用什么样的交易方式、付款期限和保障措施。

3、加强企业的存货管理

在企业存货的采购过程中,必须改变以采购人员或企业领导的估计或者经验为依据进行存货采购的方式,逐步完善存货采购量和采购时间管理。建立起适合本企业情况的存货采购系统,通过存货收益与成本的比较,根据经济学原理,把存货边际收益与边际成本相等处设置为企业的最佳库存量;还要根据实际的生产、销售情况设立一个最低订货点,以确定存货最佳采购量以确定最佳的采购时间。另外,对存货的入库和出库进行严格的控制。

五、结论

经过对泸州老窖股份有限公司的获利能力分析,发现其很大一部分利润被营业费用给蚕食掉了,应收账款周转率和存货周转率低于同行业平均水平。结合以上的问题提出了一些改进的方法,希望会对投资者等所帮助。

泸州老窖股份有限公司在白酒行业中有着一定不可替代的地位。虽然在生产经营活动中也存在着一些的问题,但总体来说,其经营业绩和获利能力还是不错的,具有较好的发展前景。

参考文献:

[1]张新民,钱爱民.财务报表分析[M].北京:中国人民大学出版社,2009

[2]张功富,索建宏.财务管理原理[M].北京:首都经济贸易大学出版社,中国农业大学出版社,2005:p259-314

[3]王化成.财务报表分析[M].北京:北京大学出版社,2007

[4]中国证劵报.中国证劵报互动版[N].

泸州老窖股份有限企业研究报告

泸州老窖股份有限公司研究报告

1. 公司概况 1.1 证券基本信息 股票名称及代码:泸州老窖(000568)。 交易市场及相关指数:深圳证券交易所主板;深证成指、深证100及沪深300等指数成份股。 1.2 经营范围 泸州老窖系列酒的生产、销售;进出口经营(企业自产产品及相关技术出口业务;经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务;承办中外合资经营,合作生产及“三来一补”业务);科技开发,技术咨询,工贸,宾馆,旅游,建材,汽车运输,维修配件,化工原料,曲药的生产销售等。 1.3 主营业务 生产、经营和销售泸州老窖系列酒,主要产品包括国窖1573、百年泸州老窖及泸州老窖特曲等。 1.4 历史沿革 公司前身“四川省专卖公司国营第一曲酒厂”创建于1950年4月,1960年改组为“沪州曲酒厂”,1964年更名为“四川省沪州曲酒厂”,1990年再次更名为“沪州老窖酒厂”。1993年3月5日,发行1969.21万股公众股和218.8万股职工股,同年3月11日公司宣告成立。1994年5月9日公司在深圳证券交易所上市交易。 2. 证券分析 2.1 宏观经济分析 在“三期叠加”(经济增速换挡期、经济结构调整期、前期刺激政策消化期)和其他主要经济体复苏相对乏力的背景之下,中国经济正在缓慢而平稳的向“新常态”过渡。然而,中短期经济增长压力仍然较大,最新一期(2014年11月)图2-1 中国国内生产总值增长速度(累计同比)

(数据来源:国家统计局)

图2-2 中国官方PMI制造业指数(经季节调整) (数据来源:国家统计局) 图2-3 中国工业增加值(累积增长) (数据来源:国家统计局)官方制造业PMI指数继续小幅回落并创9个月新低,指向制造业景气度继续转差,伴随着近期国际大宗商品价格持续下跌,通缩风险逐渐加剧。在各项宽松政策逐渐加码的背景之下,预计2014年全年GDP增速仍可维持在7.4%左右,但经济增长短期失速的风险已经增大。 展望2015年,尽管美国经济稳步复苏的态势已然确立,但欧元区和日本经济的疲软状况仍将延续,同时在美元走强的背景之下,各新兴经济体将面临巨大的资本流出压力,因此,中国经济外需不足的状况恐仍旧难以改变。另一方面,考虑到房地产下滑、重工业生产和制造业增速放缓,地方政府的财政困境可能加剧,因此,明年内需可能仍较为疲弱。政策面上,决策层有望继续推进基建投资、放松对房地产相关行业的管制,并在海外进一步推动“中国版马歇尔计划”;同

泸州老窖 企业分析

企业分析 一、公司战略分析: 泸州老窖把企业业务核心放在高档酒市场,公司的远景目标是通过相当一段时间,产量达到20000吨的水平,逐步提升价格,达到200元/瓶,另外还会推出一些新品,如年份酒(如六年陈特曲等),来填补1573提价后留下的市场空挡。4、2009年后特曲系列有望成为公司利润增长的主要动力,甚至超过国窖1573成为公司的利润支柱。 公司把酒类业务作为重点,从酒类业务挖掘更多的利润空间,推出更多具有泸州老窖特殊优势的产品,吸引更多的消费者。 (1)区域一:产品开发战略 在这个区域,业务具有较大的市场机会,同时内部弱势亦较明显,其性质类似于波士顿矩阵中的问号业务。这些业务的战略重点应放在减少内部弱势上,同时需要有效的利用市场机会。泸州老窖拥有广阔的消费群体,所以引进新技术能力,开发新产品非常重要。 (2)区域二:集中战略 在这个区域是机会和优势的最理想结合。泸州老窖的酒类业务是其最主打的业务,占据了泸州老窖主营收入的90%以上。同时酒类尤其是高档酒市场是泸州老窖的最强优势,结合其独特资源优势和销售渠道,为公司战略发展提供非常有利的条件。 (3)区域三:开发新细分市场、多元化战略 在这个区域中的业务以其强势面对不利环境。泸州老窖的最大竞争对手是茅台、五粮液和水井坊等大型龙头企业,泸州老窖的市场份额目前还不是它们的有力竞争对手。泸州老窖应该依靠自身的独特品牌优势,建立一系列的产品创新,并且打通海外市场,把企业战略多元化。 (4)区域四:防卫型战略 这个区域是最不理想的内外部因素的结合。泸州老窖的主营业务酒类利润不断大幅度提高,而且泸州老窖有自己的独特资源优势,所以并无这方面的战略,泸州老窖现在要做的就是把企业研究市场能力等劣势进行针对性的弥补。 二、产品战略分析: 产品差别化分析:双品牌塑造,多品牌运作 (1)限制“国窖1573”产量,继续提高品牌形象 “国窖1573”是中国白酒鉴赏标准级酒品和钓鱼台国宾馆特供酒,成为中国白酒超高档品牌而享誉世界。1573的生产全部产自公司百年以上国宝窖池群,随着1573的快速增长,市场担心公司的产能达到极限,公司的长期发展乏力。

泸州老窖的企业战略管理分析

泸州老窖的企业战略管理分析 ——公司战略管理论文 姓名:金林 班级:06人力资源 学号: 课程:公司战略管理 教师:王琴 时间:2009年5月 目录: 一.公司简介--------------------------------------------------------3 1历史发展及主导品牌----------------------------------------3 2资源优势----------------------------------------------------3 3质量理念----------------------------------------------------3 4发展目标----------------------------------------------------3 5品牌战略----------------------------------------------------3 6经营理念----------------------------------------------------4 二.泸州老窖战略管理四要素--------------------------------------4 1业务组合----------------------------------------------------4 2资源配置----------------------------------------------------4 3竞争优势----------------------------------------------------4 4协同优势----------------------------------------------------5 三.外部环境分析---------------------------------------------------5 1一般环境分析-----------------------------------------------5 2产业环境分析(波特五力分析)------------------------------6 3外部量化分析----------------------------------------------12 四.内部环境分析--------------------------------------------------14 1内部环境影响因素------------------------------------------14 五.综合分析-------------------------------------------------------17 1 SWOT分析-------------------------------------------------17 2业务组合分析-----------------------------------------------19 3波士顿矩阵分析--------------------------------------------20

泸州老窖股份公司股票投资分析报告修订稿

泸州老窖股份公司股票 投资分析报告 Document number【AA80KGB-AA98YT-AAT8CB-2A6UT-A18GG】

泸州老窖股份有限公司证券投资分析报告1 公司概况 证券名称及代码泸州老窖(000568) 经营范围 泸州老窖系列酒的生产、销售(凭许可证及其有效期经营);进出口经营业务;技术推广服务;发酵制品生产及销售;销售:汽车配件、建材及化工原料(以上经营项目不含法律、法规和国务院决定的前置审批和许可项目)。 主营业务经营和销售泸州老窖系列类酒 历史沿革 泸州老窖股份有限公司前身为泸州老窖酒厂,始建于1950年3月,1993年9月20日经四川省经济体制改革委员会川体改(1993)105号文批准,由泸州老窖酒厂以其经营性资产独家发起以募集方式设立的股份有限公司。1993年10月25日经四川省人民政府川府函(1993)673 号文和中国证券监督管理委员会证监发审字(1993)108 号文批准公开发行股票,于1994 年5 月9 日在深交所挂牌交易。2005 年10月27日公司股东大会审议通过了《泸州老窖股份有限公司股权分置改革方案》,于2005年11月3日办妥股份变更登记手续。变更后公司股本总数未发生变化,仍为841,399,股,其中,控股股东泸州市国有资产管理局持有的本公司国家股由585,280,股下降到508,445,股,占公司总股本的比例由%下降到%。2006年11月公司定向增发获得批准,总股本由841,399,股增加到871,399,股;泸州市国有资产管理局占公司总股本的比例由%下降到%。2007年2月27日控股股东泸州市国有资产管理局已累计售出本公司股票42,069,983股,至今还持有本公司股466,375,156 股,占公司总股本的%,仍为本公司第一大股东。泸州时代酒业有限责任公司已由合资方四川福华集团实业有限公司承包,承包期为2004年4月8日-2011年4月7日,公司不再拥有对该公司的实际控制权。泸州滋补酒业有限责任公司已由合资方泸州土产果品经营站承包,承包期为2004年5月1日-2011年4月30日,公司不再拥有对该公司的实际控制权。 背景分析

泸州老窖总体财务报表分析

西南财经大学天府学院泸州老窖财务报表分析 班级:本科2011级会计19班 第七组组长:雷怡珏41101922 队员:雷云41101903 梁丹41101913 张静41101908 魏晓曦41101919 黄维41101929

一、介绍公司的业务范围、公司的重大变革与历程。(一)业务范围 泸州老窖公司主导产品有国窖·1573、百年泸州老窖及泸州老窖特曲。泸州老窖系列酒的生产、销售;进出口经营(企业自产产品及相关技术出口业务;经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务;承办中外合资经营,合作生产及“三来一补”(来料加工、来样加工、来件装配和补偿贸易)业务);科技开发,技术咨询,工贸,宾馆,旅游,建材,汽车运输,维修配件,化工原料,曲药的生产销售等。 (二) 公司的重大变革与历程 2004年定为泸州老窖的市场管理年,一方面,公司取消了在饮料等行业的投资,收缩多元化的战线,正处于战略调整时期;另一方面,公司在白酒领域内正在取消众多子品牌,重塑泸州老窖的金字招牌。 2006年,泸州老窖酒传统古法酿造技艺入选成为首批“国家级非物质文化遗产名录” 2013年,泸州老窖跨界营销引行业变革,白酒不再局限于商务消费,而是向年轻阶层转移。未来,20~30岁的青年群体将成为白酒消费的又一个主流。

二、利润表总体分析 (一)、趋势分析法: 定基动态比率以2010年作为基年(图表数据单位为万元) 营业收入:2011年与2012的定基动态比率分别为:56.91%(335703.8),115.16%(618547.8);环比动态比率分别为:56.92%(335703.82万元),37.12%(312844) 分析:从数据显示,泸州老窖3年连续高速增长,原因为推出新品,公司产品线清晰。超高端、高端产品(“1573系列”包括“中国品味”、“经典国窖1573”);次高端产品(有9年的年份特曲和90年的窖龄酒;中档产品有60年、30年的窖龄酒以及金奖和经典特曲系列产品);低端产品是以“大曲”系列和“泸州”系列进行覆盖。这几年泸州老窖推新品的速度明显快于五粮液等其他公司。

泸州老窖资产负债表分析

论文题目 泸州老窖股份有限公司财务报告 -----资产负债表分析 指导老师:张晓芳 分析对象:泸州老窖 班级:会计五班 姓名:房璐明

目录一、泸州老窖股份有限公司简介 二、泸州老窖行业分析 1.政治环境 2. 经济环境 3. 技术环境 4. 社会文化环境 三、泸州老窖资产负债表分析 四、结论及建议 结论 致谢词

泸州老窖股份有限公司财务报告 -----负债表分析 一、公司简介 泸州,一个被联合国粮农与教科文组织的专家描述定位为:“在地球同纬度上,只有沿长江两岸的泸州,最适合酿造优质纯正的蒸馏酒”的城市,作为我国5大白酒产区之一,在白酒主产区企业总数中排位居第三,年白酒销售收入达120多个亿(不包括泸州老窖和郎酒),平均每瓶白酒售价27.84元,大大高于全国平均价,销售价格排在主产区的第一位。这充分说明泸酒产品质量平均水平和泸州的品牌声誉得到了广大消费者的认同,具有加快推进白酒产业集中发展的基础。同时,泸州具有集水、陆、空于一体的立体交通网络,拥有四川唯一的出海港口和四川第二大航空港,为泸酒集中发展搭建了广阔的平台。 泸州酒业,始于秦汉,兴于唐宋,盛于明清,发展在新中国,与之一脉相承的泸州老窖集团是享誉海内外的百年老字号名酒企业,是在明清36家古老酿酒作坊群的基础上,发展起来的国有大型骨干酿酒集团。 泸州老窖源远流长,是中国浓香型白酒的发源地,以众多独特优势在中国酒业独树一帜。拥有我国建造最早(始建于公元1573年)、连续使用时间最长、保护最完整的1573国宝窖池群,1996年12月经国务院批准为行业首家全国重点文物保护单位,2006年被国家文物局列入“世界文化遗产预备名录”。“泸州老窖酒传统酿制技艺”作为川酒和我国浓香型白酒的唯一代表,于2006年5月入选首批“国家级非物质文化遗产名录”,成为行业唯一拥有“双国宝”的企业。泸州老窖特曲是中国最古老的四大名酒,1915年获巴拿马太平洋万国博览会金奖,1952年中国首届评酒会上被国家确定为浓香型白酒的典型代表,是唯一蝉联五届获得“中国名酒”的浓香型白酒。其“泸州”牌注册商标是中国首届十大驰名商标,“国窖”牌商标在2006年获得白酒类唯一的国家“驰名商标”,“泸州老酒坊”牌商标又于2008年获得国家“驰名商标”。自此,泸州老窖成为行业唯一拥有三枚中国驰名商标的企业。 公司资源丰富。拥有老窖池10086口,其中百年以上老窖池1619口。公司

泸州老窖投资价值分析报告

泸州老窖投资价值分析报告 一.内在价值分析 运用模型:收益评估模型 p 0=D 11+K +D 2 (1+K)+D 3(1+k)+?+D n (1+K)+p E ×EPS (1+K) 其中P/E ?第n 期市盈率 EPS ?第n 期每股收益 股票投资报酬率K 为贴现率 这个模型表示普通股的价值可以看做一个红利流与该红利流结束时普通股价格之和的现值。市盈率的倒数就是当前的股票投资报酬率,即股息收益率K ,市盈率越高,股息收益率越低。这显示了投资者购买高市盈率的股票带有较大的风险。 表一泸州老窖普通股在2011年末现值分析 第一部分:5年红利现值 泸州老窖普通股在2012年初的总现值 =43.78元 注:(1)派息率S=每股红利/每股收益,此处为0.63,是根据用07年S= 0.560.8875=0.631,09年S=0.75 1.2=0.625.所以预计派息率将维持在0.63左右的范围。 (2)每股收益估计增长率在32%,是根据09年EPS 增长率= 1.2?0.91 0.91×100%=31.86% 10年EPS 增长率=1.5817?1.2 1.2×100%=31.80%,预计EPS 增长率为32%,预计2011 年底每股收益EPS=净利润/发行在外的普通股股数,大约为2.07元。 (3)贴现因子K 表示为投资者要求的报酬率,为市盈率的倒数,现在泸州老窖的市盈率为25倍,所以K=1/25×100%=4% (4)每股红利估计值=EPS 估计值×派息率S ,由于预计每股收益增长率为32%

且派息率认定为0.63,则每股红利增长率也为32%左右 (5)根据2011-12-16日收盘价计算2015年市盈率为40.26/6.29=6.4显然不很合适,因为白酒股票的平均市盈率现在在25%左右,一般来说,市盈率水平为:0-13 :即价值被低估,14-20:即正常水平,21-28:即价值被高估,28+ :反映股市出现投机性泡沫。价格围绕价值波动,泸州老窖保持高比例的销售利润增长率,公司基本面良好,成功剥离华西证券,国窖1573高端奢侈品牌及白酒处于涨价的契机,是的泸州老窖公司内在价值不断提升,在宏观经济良好的情况下,相信股价将不断提升。低的市盈率6.4正好说明了该股票低估,股票价格低于内在价值。造成这种结果是因为用2011年的数据计算2015年PE数据变化很大,不具有真实性。现实2015年市盈率肯定是高于6.4倍即普通股的现值>33.09,2011年年末总现值肯定>43.78. (6)结论,目前泸州老窖目前市值被低估,建议买入. 二.基本面分析 1.宏观经济分析 目前11月份国家统计局发布11月经济数据,其中CPI同比增长4.2%,环比回落0.2个百分点,创2010年10月以来14个月新低,CPI下降速度超出预期,说明经济增长严重放缓。但是2011年,A股市场一片惨淡,上证综指跌幅超过20%。然而,在市场如此弱势行情下,逆势上涨的白酒类个股却成为市场独特的一道风景线,行业整体涨幅远远跑过大盘,贵州茅台(600519.SH)、洋河股份(002304.SZ)等涨幅更是达到20%。 宏观经济形势虽然不断放缓,但是从微观上来说,白酒价值和价格的回归、白酒投资热潮的兴起和作为奢侈品的白酒的刚性需求,使得高端白酒跑赢市场,取得不错的投资收益和价值增值,而且个人认为,在经济形势不好的同时,实业投资可能会大幅下降,而娱乐餐饮行业受到的影响却不大,并且高端白酒产量有限,通常超不过公款,送礼的刚性需求刚性需求,在临近春节市场的大行情下,市场前景依旧广阔。 2.行业分析 白酒是中国传统蒸馏酒,工艺独特,历史悠久,享誉中外。中国白酒是世界著名的六大蒸馏酒之一(其余五种是白兰地、威士忌、郎姆酒、伏特加和金酒)。白酒是指以富含淀粉质的粮谷如高粱、大米等为原料,以中国酒曲即大曲、小曲或麸曲及酒母等为糖化发酵剂,采用固态(个别酒种为半固态或液态)发酵,经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、贮存和勾调而制成的蒸馏酒。如:国窖1573,茅台酒、五粮液、汾酒、西凤酒、洋河大曲等。 2009-2011年6月,我国白酒产量保持了较为迅速的增长。2009年1-12月,全国白酒(折65度,商品量)累计产量为7,069,307.31千升,比上年同期增长了23.82%。2010年1-12月,全国白酒(折65度,商品量)累计产量为8,908,343.33千升,比上年同期增长了26.81%。2011年1-6月,全国白酒(折65度,商品量)累计产量为4,799,931.24千升,比上年同期增长了27.99%。 2007-2011年3月,我国白酒制造业行业规模不断扩大,2007-2010年,白酒业销售收入总额四年间平均增长速度为31.36%,高于工业四年平均增长速度(增长22.72%)。2011年1-3月,白酒业销售收入总额达到880.983亿元,同比

泸州老窖股份有限公司营运能力分析

泸州老窖股份有限公司营运能力分析 摘要 本文选取泸州老窖股份有限公司(以下简称“泸州老窖”)作为主要的分析对象,并结合五粮液、贵州茅台、古井贡酒等上市公司作为对比进行行业分析。目的是通过分析,找出泸州老窖在生产经营中存在的问题,以评判当前企业的财务状况,预测未来的发展趋势。本文通过泸州老窖2010年到2012年的财务报表,对泸州老窖的营运能力进行分析,综合利用财务分析的基本方法得出所需要的会计信息。通过分析发现泸州老窖在利润分配等方面存在不足,并提出改进意见,以便是泸州老窖在生产经营中可以稳进发展。 关键字:泸州老窖报表营运能力分析 一、公司简介 泸州老窖股份有限公司位于四川泸州国窖广场,是具有400多年酿酒历史的国有控股上市公司。公司总资产近30亿元,生产建筑面积36万多平方米。公司拥有我国建造最早(始建于公元1573年)、连续使用时间最长、保护最完整的老窖池群,1996年经国务院批准为全国重点文物保护单位,被誉为“中国第一窖”,以其独一无二的社会、经济、历史、文化价值成为世界酿酒史上的奇迹。 泸州酒业,始于秦汉,兴于唐宋,盛于明清,发展在新中国,与之一脉相承的泸州老窖集团是享誉海内外的百年老字号名酒企业,是在明清36家古老酿酒作坊群的基础上,发展起来的国有大型骨干酿酒集团。 二、企业营运能力分析 (一)、企业营运能力分析的概念及目的 企业营运能力分析就是要通过对反映企业资产营运效率与效益的指标进行计算与分析,评价企业的营运能力,为企业提高经济效益指明方向。 第一,营运能力分析可评价企业资产营运的效率。 第二,营运能力分析可发现企业在资产营运中存在的问题。 第三,营运能力分析是盈利能力分析和偿债能力分析的基础与补充。(二)、企业营运能力分析内容

泸州老窖财务分析

泸州老窖(000568)盈利能力分析 2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 总资产利润率(%) 29.17 24.49 28.42 28.27 24.88 主营业务利润率(%) 59.45 57.98 61.25 59.24 59.13 总资产净利润率(%) 32.39 29.81 32.56 30.54 26.44 成本费用利润率(%) 105.22 91.34 104.16 83.7 72.06 营业利润率(%) 52.69 47.84 54.31 49.3 44.13 主营业务成本率(%) 34.35 33.77 30.59 33.35 33.93 销售净利率(%) 39.31 36.26 42.46 38.7 33.36 净资产收益率(%) 45.24 40.52 39.97 39.39 36.4 股本报酬率(%) 384.75 273.45 213.35 165.59 130.22 净资产报酬率(%) 55.06 52.77 53.48 54.14 51.98 资产报酬率(%) 34.55 30.56 37.06 38.59 35.65 销售毛利率(%) 65.65 66.23 69.41 66.65 66.07 三项费用比重(%) 10.04 10.53 13.43 18.07 19.54 非主营比重(%) 7.17 1.26 12.1 16.45 9.02 主营利润比重(%) 111.67 120.82 112.71 120.32 135.83 报告日期 2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31 基本每股收益(元) 3.14 2.08 1.58 1.2 0.91 每股净资产(元) -- 5.14 3.96 3.05 2.49 每股经营活动产生的现金流量净额(元) -- 2.85 0.97 0.77 0.58 主营业务收入(万元) 1155635 842791 537087 437042 379838 主营业务利润(万元) 687020 488667 328982 258908 224602 营业利润(万元) 608936 403185 291690 215456 167623 投资收益(万元) 37835 3789 35104 35682 17191 营业外收支净额(万元) 6271 1288 205 -275 -2267 利润总额(万元) 615207 404473 291894 215181 165356 净利润(万元) 439026 290503 220524 167334 126599 净利润(扣除非经常性损益后)(万元) 412299 289585 220414 167545 126019 经营活动产生的现金流量净额(万元) 478062 397257 135128 106736 81398 现金及现金等价物净增加额(万元) 379311 206979 14183 23364 25933 总资产(万元) 1557298 1247723 802627 598269 509306 流动资产(万元) 1275212 885095 458901 300426 253204 总负债(万元) 580212 525239 246391 171824 160024 流动负债(万元) 577205 524479 245526 171707 159863 股东权益不含少数股东权益(万元) 970335 716892 551736 424806 347806 净资产收益率加权(%) 46.88 41.68 41.21 38.78 41.48

泸州老窖股份公司营运能力分析

泸州老窖股份公司营运 能力分析 Company number【1089WT-1898YT-1W8CB-9UUT-92108】

泸州老窖股份有限公司营运能力分析 摘要 本文选取泸州老窖股份有限公司(以下简称“泸州老窖”)作为主要的分析对象,并结合五粮液、贵州茅台、古井贡酒等上市公司作为对比进行行业分析。目的是通过分析,找出泸州老窖在生产经营中存在的问题,以评判当前企业的财务状况,预测未来的发展趋势。本文通过泸州老窖2010年到2012年的财务报表,对泸州老窖的营运能力进行分析,综合利用财务分析的基本方法得出所需要的会计信息。通过分析发现泸州老窖在利润分配等方面存在不足,并提出改进意见,以便是泸州老窖在生产经营中可以稳进发展。 关键字:泸州老窖报表营运能力分析 一、公司简介 老窖股份有限公司位于泸州国窖广场,是具有400多年酿酒历史的。公司总资产近30亿元,生产建筑面积36万多平方米。公司拥有我国建造最早(始建于公元1573年)、连续使用时间最长、保护最完整的老窖池群,1996年经国务院批准为,被誉为“”,以其独一无二的社会、经济、历史、文化价值成为世界酿酒史上的奇迹。 泸州酒业,始于,兴于唐宋,盛于明清,发展在新中国,与之一脉相承的泸州老窖集团是享誉海内外的百年名酒企业,是在明清36家古老酿酒作坊群的基础上,发展起来的国有大型骨干酿酒集团。 二、企业营运能力分析 (一)、企业营运能力分析的概念及目的 企业营运能力分析就是要通过对反映营运效率与效益的指标进行计算与分析,评价企业的营运能力,为企业提高指明方向。 第一,营运能力分析可评价企业的效率。 第二,营运能力分析可发现企业在中存在的问题。 第三,营运能力分析是和的基础与补充。

泸州老窖2019年度财务分析报告

泸州老窖[000568]2019年度财务分析报告 目录 一.公司简介 (3) 二.公司财务分析 (3) 2.1 公司资产结构分析 (3) 2.1.1 资产构成基本情况 (3) 2.1.2 流动资产构成情况 (4) 2.1.3 非流动资产构成情况 (6) 2.2 负债及所有者权益结构分析 (7) 2.2.1 负债及所有者权益基本构成情况 (7) 2.2.2 流动负债基本构成情况 (8) 2.2.3 非流动负债基本构成情况 (9) 2.2.4 所有者权益基本构成情况 (10) 2.3利润分析 (12) 2.3.1 净利润分析 (12) 2.3.2 营业利润分析 (12) 2.3.3 利润总额分析 (13) 2.3.4 成本费用分析 (14) 2.4 现金流量分析 (15) 2.4.1 经营活动、投资活动及筹资活动现金流分析 (15) 2.4.2 现金流入结构分析 (16) 2.4.3 现金流出结构分析 (20) 2.5 偿债能力分析 (24) 2.5.1 短期偿债能力 (24) 2.5.2 综合偿债能力 (25) 2.6 营运能力分析 (26) 2.6.1 存货周转率 (26)

2.6.2 应收账款周转率 (27) 2.6.3 总资产周转率 (28) 2.7盈利能力分析 (29) 2.7.1 销售毛利率 (29) 2.7.2 销售净利率 (30) 2.7.3 ROE(净资产收益率) (31) 2.7.4 ROA(总资产报酬率) (32) 2.8成长性分析 (33) 2.8.1 资产扩张率 (33) 2.8.2 营业总收入同比增长率 (34) 2.8.3 净利润同比增长率 (35) 2.8.4 营业利润同比增长率 (36) 2.8.5 净资产同比增长率 (37)

泸州老窖财务报表分析

管理学院研究生课程论文作业统一格式(A4) 课程高级财务会计理论和实务 授课教师刘慧凤 授课时间 2-16周 作者葛玲云 201112363 韩雪 201112365 田广静 201112380 刘国华201112370 论文题目 泸州老窖股份有限公司财务报告分析

一、行业分析 1.白酒行业的一般环境分析 ?政治环境 我国社会环境稳定,国民收入不断提高。国家十分重视白酒这一具有中国传统制造技术的产业。自我国取消酒类专卖制度后,白酒业进入市场经济。国家2006年粮食白酒消费税比例税率的下调以及2008年开始实行的两税合并的税制改革是对白酒工业未来的发展构成实质性利好。 目前我国的行业政策是扶植优势白酒企业,实现行业资源的整合,这对泸州老窖这一优势白酒企业是极大地好处。 ?经济环境 中国GDP总量每年近10%左右的增长,居民可支配收入增加,消费能力增强。虽然在全球遭受金融危机,导致泸州老窖的高档白酒市场利润有所下滑,但积极拓展中高档白酒市场。 (3)技术环境 随着科学技术的不断进步,虽然制造白酒的大部分步骤还需要人工进行,但信息化管理企业的趋势已经势在必行。通过高端信息管理系统,实现需求、成本、收益与投资风险的完美和谐一致,实现与国际信息化潮流同步。 (4)社会文化环境 白酒对于我们中华民族来说有着特殊的意义,酒文化在我国上下五千年的历史长河中扮演着特殊而重要的角色,白酒业自古以来就是我国的一个重要行业。中国人的酒文化造就了白酒产业的巨大利益前景,结合中国的人口基数大,对白酒的需求也相对较大。同时中华民族把白酒当作是高档产品,在消费者心目中有很高的价值。同时随着世界贸易的开发,白酒在国外也有着广阔的市场前景。 2.白酒行业的产业环境分析(波特五力分析) ?现有企业之间竞争强度分析

泸州老窖投资分析报告

泸州老窖(000568)股票投资分析报告 专业班级:国际金融 学生姓名:孟凡浩 学生学号: 05 指导教师:靳晶 2015 年 3 月

【摘要】本论文通过分析泸州老窖股票,论述对采取多种股票的分析方法,并对股票的投资问题进行了深入的研究。本文首先论述了公司的形成及基础介绍,总结近几年的股票发展的历程、经验及教训。从以下几大方面重点论述分析股票,一是公司介绍,财务分析,从股票本身入手,其次根据其以往的股票投资收益来分析,第三根据行业的现状研究其地位,第四公司所属行业分析,最后对泸州老窖公司总分析和评价。据以上几点来给出投资建议。 【关键词】泸州老窖股票投资分析 一、公司简介 泸州老窖股份有限公司(以下简称公司或本公司)前身为泸州老窖酒厂,始建于1950年3月,1993年9月20日经四川省经济体制改革委员会川体改(1993)105号文批准,由泸州老窖酒厂以其经营性资产独家发起以募集方式设立的股份有限公司。1993年10月25日经四川省人民政府川府函(1993)673号文和中国证券监督管理委员会证监发审字(1993)108号文批准公开发行股票,于1994年5月9日在深交所挂牌交易。2005年10月27日公司股东大会审议通过了《泸州老窖股份有限公司股权分置改革方案》,于2005年11月3日办妥股份变更登记手续。变更后,公司股本总数未发生变化,仍为841,399,股,其中,控股股东泸州市国有资产监督管理委员会(以下简称泸州市国资委)持有的本公司国家股由585,280,股下降到508,445,股,占公司总股本的比例由%下降到%。2012年6月6日,公司股票股权激励计划第一期行权,142名激励对象在第一个行权期统一行权,可行权股票期权数量为万份,行权价格为元;本次行权占已授予权益总量的30%;行权后,公司股本变更为1,398,268,股,其中,老窖集团、兴泸集团、泸州市国资委分别持有本公司股权30,000万股、28,万股、16,万股,持股比例下降为%、%、%,老窖集团仍为本公司第一大股东。2013年6月21日,公司股票股权激励计划第二期行权除张顺泽、刘淼先生外,其余138名激励对象共计行权万份股票期权,行权价格为元;2013年11月20日,刘淼、张

泸州老窖财务报表分析

根据泸州老窖股份2011-2014年财务报表,分析其竞争力和发展前景一、公司简介 泸州老窖股份有限公司是具有400多年酿酒历史的国有控股上市公司。公司总资产近30亿元,生产建筑面积36万多平方米。公司拥有我国建造最早、连续使用时间最长、保护最完整的老窖池群,1996年经国务院批准为全国重点文物保护单位,被誉为“中国第一窖”。 公司主导产品有国窖·1573、百年泸州老窖和泸州老窖特曲等。国窖·1573经国家白酒专家组鉴定,具有:“无色透明、窖香优雅、绵甜爽净、柔和协调、尾净香长、风格典型”的特点。泸州老窖特曲是中国最古老的四大名酒,蝉联历届中国名酒称号,被誉为“浓香鼻祖”。1915年在美国旧金山获巴拿马太平洋万国博览会金奖以来,屡获重大国际金牌17枚。经国家权威无形资产评估机构认定,泸州老窖品牌价值高达102亿元。1993年9月20日,泸州老窖由前身泸州老窖酒厂以其经营性资产独家发起以募集方式设立的股份有限公司,公司于1994年5月9日在深交所挂牌交易。股票代码为000568。 二、公司所处行业发展趋势分析 目前A股上市的白酒行业上市公司有13家,截至到2013年6月5日,白酒行业A股平均市盈率是。相比其他行业,白酒行业仍然处于不充分竞争的时代。由于地方保护主义、外资有限进入产品生产环境限制等因素,我们可以看到,全国1000多家规模以上企业都能坐享经济发展的红利,整个白酒市场仍然呈现出大、中、小甚至微型企业并存的格局。 中国白酒行业的消费市场有减小的趋势,国家限制白酒的生产和宣传,随着城市人民文化素质的不断提高,喝白酒有害健康的认识逐渐深入人心。由于国家酒业向果酒和啤酒倾斜政策,使国家啤酒和果酒的生产发展迅速。 三、财务分析 (一)偿债能力分析 反映公司偿债能力的指标主要有流动比率和资产负债率两大类,主要用于评价公司按时履行其财务义务的能力。

泸州老窖财务报表分析

泸州老窖财务报表分析 摘要 本文在相关理论阐述基础上,采用理论与实践相结合的研究方法,通过采集二手资料,运用企业财务状况质量分析法,这种方法以传统的财务报表分析方法为基础,将财务比率分析、行业中企业比较分析与财务状况质量具体分析相结合。本文以沪州老窖2008-2012年度报告为主要研究对象,并重点分析了2012年财务状况质量,最终对沪州老窖近年来的财务状况质量得出结论。 关键词:企业财务状况财务报表沪州老窖

目录 前言 (1) 一企业基本情况 (2) 1.公司简介 (2) 2.行业前景分析 (2) 3.公司竞争优势 (3) 二. 财务比率分析 (4) 1. 短期偿债能力分析 (4) 2. 长期偿债能力分析 (5) 3. 资产营运能力分析 (6) 4. 盈利能力分析 (8) 5. 企业市场价值分析 (9) 三财务综合分析 (11) 结论 (13) 致谢 (14) 参考文献 (15)

前言 社会的不断进步和经济全球化的发展,使得会计这门公认的“商业语言”,日益显现出强大的功能。而作为“商业语言”的载体一财务报表,则全面、系统、综合地记录了企业经济业务发生的轨迹,因而相关利益群体对它的分析也越来越关注。企业经营管理者通过对财务报表的分析及与行业数值比较,从而定位企业战略及发展方向;投资者、债权人、政府、税务机关、社会公众等要分析企业的财务报表,了解企业经营状况及经营成果,从而作出合理的经济决策。 由于我国财政、税收法律体系的不断完善和规范,企业财务会计工作的质量也在不断提高。就上市公司而言,大多数企业的财务报表能够比较真实地反映企业实际经营活动,因而如何系统有效地分析财务报表,准确挖掘其反映的客观信息,已经成为一个非常值得关注和研究的领域。世界投资大师巴菲特曾说过:“对一家企业进行投资,我主要看这家企业的财务报表。”而财务报表分析这门科学也成为一种实用的工具,越来越受到企业报表使用者的推崇。 传统的企业的财务报表方法通常是根据财务报告中数据计算相关财务比率指标来对企业的偿债能力、可持续发展能力、盈利能力等进行分析研究,以评价企业经营状况。其中偿债能力是财务目标实现的稳健保证,可持续发展能力是财务目标实现的物质基础,盈利能力是上述二者共同作用的结果,同时也对它们起到了推动与促进作用。然而,由于一些财务比率自身具有局限性,而且没有考虑财务数据以外的一些重要信息。所以传统的财务报表分析在一定程度上为报表使用者提供了分析的基础和线索,但是,并没有鲜明地提出对企业财务状况质量进行分析,更没有以企业财务状况质量分析为目标,这样就导致信息使用者难以对企业财务状况进行全面评价。更值得一提的是,各相关利益者及公众已开始意识到企业财务状况的重要性,并日益关注企业财务状况的实际质量而不仅仅是简单的财务比率。 企业财务状况的质量的好坏,是企业各种管理活动(包括战略管理、运营管理、营销管理以及公司治理等方面)质量的最终体现,因而在很大程度上,企业管理的质量完全可以通过财务状况质量分析加以透视。财务比率及相关财务指标固然重要,它们好比树上结出的果子,果实有其自身的属性,如大小,成色、质量及与以往成果的差异。但若想深入了解果实形成的原因,还需以果实为线索,考察果树的生长环境及管理质量等因素。同理,在我国社会主义市场经济体制逐步建立与完善及企

泸州老窖总体财务报表分析

西南财经大学天府学院 泸州老窖财务报表分析 班级:本科2011级会计19班 第七组组长:雷怡珏 队员:雷云 梁丹 张静 魏晓曦 黄维 一、介绍公司的业务范围、公司的重大变革与历程。(一)业务范围 泸州老窖公司主导产品有国窖·1573、百年泸州老窖及泸州老窖特曲。泸州老窖系列酒的生产、销售;进出口经营(企业自产产品及相关技术出口业务;经营本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表、零配件及相关技术的进口业务;承办中外合资经营,合作生产及“三来一补”(来料加工、来样加工、来件装配和补偿贸易)业务);科技开发,技术咨询,工贸,宾馆,旅游,建材,汽车运输,维修配件,化工原料,曲药的生产销售等。 (二) 公司的重大变革与历程 2004年定为泸州老窖的市场管理年,一方面,公司取消了在饮料等行业的投资,收缩多元化的战线,正处于战略调整时期;另一方

面,公司在白酒领域内正在取消众多子品牌,重塑泸州老窖的金字招牌。 2006年,泸州老窖酒传统古法酿造技艺入选成为首批“国家级非物质文化遗产名录” 2013年,泸州老窖跨界营销引行业变革,白酒不再局限于商务消费,而是向年轻阶层转移。未来,20~30岁的青年群体将成为白酒消费的又一个主流。 二、利润表总体分析 (一)、趋势分析法: 定基动态比率以2010年作为基年(图表数据单位为万元) 营业收入:2011年与2012的定基动态比率分别为:56.91%(335703.8),115.16%(618547.8);环比动态比率分别为:56.92%(335703.82万元),37.12%(312844) 分析:从数据显示,泸州老窖3年连续高速增长,原因为推出新品,公司产品线清晰。超高端、高端产品(“1573系列”包括“中国品味”、“经典国窖1573”);次高端产品(有9年的年份特曲和90年的窖龄酒;中档产品有60年、30年的窖龄酒以及金奖和经典特曲系列产品);低端产品是以“大曲”系列和“泸州”系列进行覆盖。这几年泸州老窖推新品的速度明显快于五粮液等其他公司。 营业成本:2011年和2012年的定基动态比率分别为:73.20%

漫谈现金流折现法

漫谈现金流折现法——再读《安全边际》有感 唐朝/文本文发表于3月7日出版的《证券市场周刊》 股神巴菲特年复一年的告诉全世界投资者:「投资没那么复杂。你只需要学习两门课程就可以了,一门是如何评估企业价值,一门是如何看待股市波动」。著名价值投资人赛思.卡拉曼在其经典著作《安全边际》当中也谈到:「投资没有什么神秘的。简而言之就是先确定某个证券的内在价值,然后以这个价值的适当折扣买进。事情就是那么简单。」 如何才能知道一家企业的价值呢?塞斯.卡拉曼说:「虽然存在许多用于企业价值评估的方法,但我发现只有三种方法是有用的。一是对连续经营价值的分析,也就是现金流折现法。通过计算一家企业未来可能产生的全部现金流折现值来计算企业价值。第二种是分析一家企业的清算价值。第三种是股市价值法,通过预测一家企业或其子公司分拆后,会在股市上以怎样的价格进行交易,来评估企业价值。这种方法的可靠性不及前两种方法,它只会偶尔成 为有用的价值准绳。」 抛开赛思.卡拉曼认为不太可靠的第三种方法,剩余的两种企业价值评估方法,分化出了价值投资的两大流派:一种更传统,更注重企业清算价值。他们寻找那些售价在重置成本以下的机会;另一种更注重现金流,他们寻找售价低于企业未来现金流折现值的机会。 早期的巴菲特,是格雷厄姆的信徒,更偏重于企业的清算价值。后期的巴菲特,受菲利普.费雪(代表作《怎样选择成长股》)和查理.芒格的影响,逐渐转向了现金流折现法,完成了 他自己所称的从猿到人的进化。 自由现金流如何测算? 运用现金流折现法,首先要了解两个概念:自由现金流、折现。 自由现金流,是从企业通过经营活动获取的现金里,减去为了维持生意运转必须进行的资 本投入,余下的那部分现金。 折现的概念不难。如果确认年收益10%,那么一年后的110万和今天的100万等价。换句话说,一年后的110万,按照10%的折现率折算,其现值为100万。理论上,可以将企业未来每年的自由现金流,按照某折现率(无风险收益率+风险补偿)逐笔折现。所有年份 现金流的折现值加总,便是该企业的价值。 实际运用中,通常会逐笔计算出一段时间的自由现金流,然后对其后的部分,估算一个永续价值。将这段时间的现金流和其后的永续价值,逐笔折现、加总,得出企业的价值。例如,某企业今年底可产生自由现金流10亿,预计五年内自由现金流的年增长15%。五年后,自由现金流能保持3%的年增长。若按照10%的折现值估算,企业前五年现金流折现值加总,等于49.8亿(9.1+9.5+9.9+10.4+10.9)。第6年,自由现金流18.01亿,其永续价值为257.3亿(18.01/(10%-3%))。将257.3亿折现,现值约为145.2亿。由此,测算的企 业内在价值约为195亿。知道了价值,投资者才能决定如何出价。敲敲计算器,便知道企业价值,而后依此投资获利,有这么简单吗?当然没有。首先,预

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