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“暖冬”违反发展规律

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美国伊里诺依大学国际金融与经济计量学博士、银河证券董事总经理,研究方向为产品开发和资本市场发展。在这个以缜密的逻辑思维见长的领域,她以“巾帼不让须眉”的气概,占据了市场判断与分析的足够高度,她的观点曾不断在市场上激起各种涟漪,引起震动。著有《小蕾视角:我看中国经济》,集合了她关于中国经济的众多观点论断。

2012年,我国经济实现平稳增长。但在仍然不安宁的国际大环境中,针对2013年的增长形势,又开始了所谓“暖冬”还是“寒冬”的讨论。特别是值此换届之际,推动“暖冬”的动力似乎更大。十八大诠释了新形势下的发展理论。发展是硬道理,发展的本质是科学发展,而科学发展的核心是要按照规律谋发展。我们认为,“暖冬”是不正常的,是违反规律的。特别是,反规律的“暖冬”产生的原因可能是不科学的发展方式所致,更不应该违反规律地继续人为制造“暖冬”。有很多报道显示,像历届政府换届的情况一样,各地新一届政府规划了几十万亿元的投资已经箭在弦上,只待新一届领导人的发令枪响,万箭齐发投资推动的“高增长”将势不可挡。实际上,在平稳的增长速度下,就能够实现中国的未来的发展目标。我们希望按照经济规律科学发展实现换届的平稳过渡,为持续增长奠定基础。按照合理的分析,我们认为,2013年的增长在7.5%~8%应该是合理的增长水平。

首先,2013年7.5%~8%的经济增长水平与2020年翻番的目标一致。十八大报告制定了2020年中国经济规模将在2010年的基础上翻番的目标,这意味着,中国将走出中等收入陷阱,人均收入将达到一万美元。经过匡算,包括考虑可能的人口增长水平在内,未来8年的平均增速大概在7%左右就可以实现这个目标。从实现人均收入翻番的意义上讲,未来8年的增长在时间上看前略高后略低,是符合规律的增长态势。2013年以及未来几年经济增长超过7%,在更大的基数上剩下的几年增长低于7%,实现翻番的目标的保证系数更大。平稳增长是翻番目标的内涵之一。

其次,7%~8%的经济增长水平是符合现阶段经济增长规律的潜在增长率。两会报告把政府引导性的增长速度从8%下调至7.5%,这不仅是一个年度增长水平的变化,而是现阶段中国经济的潜在增长率已经从两位数下降至一位数的一个规

律性的改变。我们必须清楚地认识到,中国过去三十年平均9.8%的增长和近十年平均两位数高速增长的基本条件和环境已经改变。

从国际经济环境分析,危机期间发达经济体的经济增长放缓,外需市场的萎缩必然对中国出口市场产生影响。过去两年中国贸易顺差增长对经济增长的贡献已经从最高3%下降到负贡献,2013年上半年出口显示仍然不乐观。进出口增长作为经济增长的驱动之一,出口市场的不振引发经济增长相应减速应该是必然的。更值得注意的是,危机后,美国向全球借钱推动过度消费和增长的发展方式可能会有一定程度的改变,欧洲依靠借债和高赤字提高福利,增加消费维持增长的模式显然不可能延续,全球经济再平衡过程中外需市场也不可能恢复到危机之前的水平。因为技术的原因,对新兴市场的出口增加短期内未必能补偿对发达经济体市场的出口减少。未来五年经济增长对外的依存度必然下降。贸易增长对经济增长的贡献应该呈下降态势。

从国内来说,中国经济过去高增长的比较优势已经发生变化。低劳动力成本已成过去,由于高增长带来的能源需求的高增长使包括石油、煤炭、土地等等在内的其他要素投入的价格大幅增长。环保成本约束越来越大。匡算现阶段的投入产出比应该在2.5∶1的水平上,也就是2.5个百分点的投入带来一个百分点的产出。在这样的规模递减效应下,短期推动更高的增长必然是更高的投入产出比。在没有形成投资消费的合理增长比例带来经济的良性循环之前,高投入带来的产能过剩的问题可能对经济产生更大的困扰。粗放式增长带来增长效率和质量的下降已经不可持续。

综合国内外增长因素改变的影响,如果没有技术进步以及制度性进步的突破,根据全要素经济增长理论,现阶段的潜在增长水平应该低于前三十年和近十年的增长水平。中国经济增长适度放缓是符合经济规律的。

至于现阶段潜在增长水平的估算,因为前三季度7.7%的增长和第三季度

7.4%的增长都没有大规模的失业发生。根据经济学充分就业均衡增长率的判断思路,我们认为现阶段的潜在增长水平应该在7%~8%的区间内。换句话说只要没有大规模失业出现,在这个区间的增长都是均衡的稳定的增长。潜在增长率还有一个特点,因为技术进步和其他全要素增长因素的突破需要时间,短期内潜在增长率有一定的稳定性。也就是说,2012年7.5%以上的增长在现在增长水平上,

2013年的经济增长也应该稳定在这个增长水平附近。这就是我们认为2013年的经济增长应该在7.5%~8%的潜在增长水平上的原因。2013年经济增长在7.5%~8%增长符合经济增长规律。

对于2013年增长率的分析有两个重要的意义。第一,使全社会从经济规律的角度认识和接受经济增长适度放缓的合理性,而不是简单从数字比较上对中国经济增速作出是否正常的判断。不同的发展阶段、不同的发展条件和环境增速可能没有可比性。第二,不要人为推动过高的增长,各地的几十万亿元的投资规划必须经过科学的论证,否则盲目投资特别是印钞票支持的“投资”可能会让中国经济万劫不复。

最后我们希望引申一个观点,在潜在增长水平上也需要新的引擎。充分利用“寒冬”的正面效应,突破增长瓶颈培养新的增长亮点非常必要。换句话说,7%的增长是在规模递减效应下的投入产出比完成的,要让7%的增长更有效率,改变现在资本和劳动力的配置状态,劳动生产率的提升和资本的优化配置是重中之重。新的增长引擎按照十八大的规划,制度改革、新的经济结构的形成、创新都将成为新的驱动力和新的经济增长引擎。未来收入分配制度的改革,市场化配置资源的改革将释放制度红利,对以内需特别是以消费为主导的经济增长结构的形成至关重要。对不合理的产业结构的调整,特别是以符合产业发展规律推动的以新兴产业为核心,新层次上的传统产业为基础形成的合理的新产业结构,将成为中国经济可持续增长的新动力。创新发展推动劳动生产率提升和技术进步将改变资本和劳动力的配置,推动传统企业的升级和劳动力技能整体水平的提升,推动科技领域的企业不断发展,不断形成新层次上的竞争力。这些思想与我们的经济学的分析和经济发展规律的分析是完全一致。

2013年的经济增长应该是新一代领导人领导下实现潜在增长水平的增长。人为推动的高增长的“暖冬”是不符合十八大精神的,也不符合新一代领导人的执政理念。

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