金融市场学
第一章金融市场概论
第一节金融市场的主体
1.金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
2.金融市场的主体：投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者和调控与监管者
政府部门、工商企业、居民个人、存款性机构（商业银行、储蓄机构、信用合作社）、非存款性金融机构（保险公司、养老基金、投资银行、投资基金）、中央银行
3.金融市场的功能
（1）聚敛功能：金融市场具有聚集众多分散的小额资金成为可以投入社会再生产的资金的能力。金融市场之所以能具有资金的聚敛功能，一个原因是金融市场创造了金融资产的流动性。
（2）配置功能：资源的配置、财富的再分配、风险的再分配
（3）调节功能：金融市场对宏观经济的调节作用
（4）反映功能：金融市场历来被称为国民经济的晴雨表和气象台，是公认的国民经济信号系统
4.金融市场发展的趋势
（1）资产证券化：将流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债券的流动化。
（2）金融全球化：金融的全球化意味着资金可以实现国际自由流动，金融交易的币种和范围可以超越国界
（3）金融自由化
（4）金融工程化
第二章货币市场
货币市场是指一年期以内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的总和。（3—6个月）。货币市场的活动主要是为了保持资金的流动性。（中央银行实施货币政策的市场1，短期金融工具由于随时可以变现且有较强的货币性，所以又有准货币之称）
第一节同业拆借市场
1.同业拆借市场是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。同业拆
借市场的资金主要用于弥补短期资金的不足、票据清算的差额以及解决临时性资金短缺的需要。同业拆借市场交易量大，能敏感地反映自己供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率，因此，它是货币市场体系的重要组成部分。
2.同业拆借市场的拆借期限和利率
同业拆借市场的期限通常以1~2天为限，短至隔夜，多则1~2周，一般不超过1个月，当然也有少数同业拆借交易的期限接近或达到一年的。
同日拆借的拆款按日计息，拆息额占拆借本金的比例为拆息率，其高低敏锐地反映着货币市场资金额度供求状况。
在国际货币市场上，比较典型的、有代表性的同业拆借利率有三种：伦敦银行同业拆借零利率、新加坡银行同业拆借利率、香港银行同业拆借利率
为进一步推进中国的利率市场化，培育中国货币市场基准利率体系，提高金融机构的自主定价能力，指导货币市场产品定价，完善货币政策传导机制，商业银行间同业拆借利率自2007年1月4日起开始计算、发布与命名。
第二节回购市场（交易对象一般是政府债券）
1.回购市场是通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。
2.回购协议：指出售证券的同时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原定价
格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。
3.逆回购协议：买入证券的一方同意按约定期限以约定价格购回所卖出证券。
4.金融机构之间的短期资金融通，一般可以通过同业拆借的形式解决，不一定要用回购协
议的方法。但一些资金盈余部门不是金融机构，而是非金融行业，政府机构和证券公司等，他们采用回购协议的办法可以避免对放款的管制。
5.大银行和政府交易商是回购协议的主要资金需求者。银行利用回购协议所取得的资金不
属于存款负债，不用缴纳存款准备金。
6.交易计算公式：
（1）I=PP*RR*T/360(应付利息)
（2）RP=PP+I（回购价格）
7.要素：高质量的抵押品、保证金（抵押品市值高于贷款价值的部分，1%~3%）
8.定价高低影响因素：（1）用于回购的证券的质地（2）回购期限的长短（3）交割的条件
（3）货币市场其他子市场的利率水平
第三节商业票据市场
1.商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证；
商业票据市场是信誉卓著的大公司所发行的商业票据交易市场。
2.商业银行是商业票据的主要购买者。
3.商业票据市场的要素
（1）发行者：高利率时期发行数量少，低利率时期发行数量大
（2）面额及期限：面额大；期限一般不超过270天
（3）销售渠道
销售渠道有二：A通过自己的力量销售出去B通过商业票据交易商间接销售
商业票据的二级市场并不活跃（商业票据的期限非常之短；商业票据高度异质性）
（4）信用评估
（5）发行价格及成本
商业票据实际利率=(折扣额/发行价格)*(360/距到期日天数)
折扣额=面额-发行价格
（6）发行商业票据的非利息成本
A信用额度支持的费用：发行者一般要在银行账户保留一定金额的无息资金B代理费用：代理发行的费用C信用评估费用
（7）投资者
第四节银行承兑票据市场
1.在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人承诺到期付
款，在票面上写明“承兑”字样，并签章后，就成为承兑汇票。经购货人承兑的汇票称为商业承兑汇票，经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票（企业要向银行交付一定的手续费）
2.以银行承兑汇票作为交易对象的市场即为银行承兑票据市场。
3.银行承兑汇票市场的市场交易
（1）初级市场：指银行承兑汇票的发行市场，它由出票和承兑两个环节构成。
出票：出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为。
承兑：汇票付款人承诺在汇票到期日支付汇票金额的票据行为。付款人一经承兑就叫做承兑人，是汇票的主债务人（提示承兑，承兑，交换票据）
银行承兑汇票最常见的期限有30天、60天和90天等几种，也有期限为180天和270天的，交易规模在10万美元和50万美元，违约风险较小，但有利率风险。
（2）二级市场
1.银行承兑汇票的二级市场是一个银行承兑汇票不断流通和转让的市场。它由票据交换商、
商业银行、中央银行、保险公司以及其他金融机构等一系列参与者的贴现、转贴现与再贴现等一系列的交易行为组成。（转让以背书为前提）
（1）背书：以将票据权利转让给他人为目的的票据行为，经过背书，汇票权利即由背书人转移到被背书人。
（2）贴现：汇票持有人为了取得现款，将未到期的银行承兑汇票以贴付自贴现日起至汇票到期日止的利息向银行或其他贴现机构所作的汇票转让。
（3）转贴现：办理贴现业务的银行将其贴现收进的未到期票据，再向其他银行或贴现机构进行贴现的票据转让行为，是金融机构互相融通资金的一种形式
（4）再贴现：商业银行或其他金融机构将贴现所获得未到期汇票向中央银行再次贴现的票据转让行为
银行承兑汇票市场的价值分析：
（1）借款人角度：借款人利用银行承兑汇票进行借款的成本低于传统银行贷款的利息成本及非利息成本之和。
另一方面，借款者运用银行承兑汇票比发行商业票据筹资更有利
（2）银行角度：银行运用承兑汇票可以增加经营利益，银行通过承兑汇票，不必动用自己的资金，即可赚取手续费。且汇票易在二级市场上变现。
增加银行的信用能力；银行法规定出售合格的银行承兑汇票所取得的资金不要求缴纳准备金（3）投资者角度：投资者看重投资的收益性、安全性和流动性
第五节大额可转让定期存单市场（14天至6个月）
1.大额可转让定期存单（CDs）：是规避《Q项条例》的产物
2.与定期存款相比：
（1）大额定期存单不记名，可流通转让（2）可转让定期存单金额较大（3）定期存单利率既有浮动又有固定，，且一般要比同期限的定期存款利率高（4）定期存单不能
提前支取，但可以转让。
3.分类
（1）国内存单：由美国国内市场发行
（2）欧洲美元存单：美国境外银行发行的以美元为面值的一种可转让定期存单。
（3）扬基存单：外国银行在美国的分支机构发行的一种可转让的定期存单。
（4）储蓄机构存单：非银行金融机构（信用合作社等）发行的一种可转让定期存单。
第六节短期政府债券市场
1.短期政府债券：是财政部以债务人的身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债
务凭证。（主要指国库券）
2.短期政府债券的发行
（1）政府短期债券以贴现方式发行
（2）新国库券发行多通过拍卖方式发行，投资者可通过两种方式来投标
A竞争式投标：竞标者报出认购国库券的数量和价格，所有竞标根据价格从高到低排队【单一价格投标&多种价格投标】
B非竞争式投标：投资者报出认购数量，并同意以中标的平均竞价购买，竞标结束时，发行者首先将非竞争性投标数量从拍卖总额中扣除，剩余数额分配给竞争性投标者。发行者从申报价最高的竞争性投标开始依次接受，直至售完。当最后中标标位的投资额大于剩余招标额时，该标位中标额等比分配。
3.政府短期债券的市场特征
（1）违约风险小
（2）流动性强：能在交易成本及价格风险较低的情况下迅速变现。
（3）面额小
（4）收入免税
第七节货币市场共同基金市场
1.共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门经理人进行市场运作，赚取收
益后按一定期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。而对于主要在货币市场上运作的共同基金，则称为货币市场共同基金。
2.货币市场共同基金的发行与交易
货币市场共同基金一般属于开放性基金，即其基金份额可以随时购买和赎回。投资者认购基金份额与否一般依据基金的招募说明书加以判断。
3.货币市场共同基金的特征
（1）货币市场共同基金投资于货币市场中高质量的证券组合。（流动性高、收益稳定、风险小）
货币市场共同基金是规避利率管制的一种金融创新，其产生的目的最初是为了给投
资者提供稳定或高于商业银行等存款金融机构存款利率的市场利率水平。因此，货
币市场共同基金产生之后，就在各种短期信用工具中进行选择组合投资。
（2）货币市场共同基金提供一种有限制的存款账户
货币市场共同基金的投资者可以签发以其基金账户为基础的支票来取现或进行支付。
这样，货币市场共同基金的基金份额实际上发挥了能获得短期证券市场利率支付的
支票存款的作用（但由于其又不算存款，因此可避开管制）
（3）货币市场共同基金所受到的法规限制相对较少
货币市场共同基金本身是一种绕过存款利率最高限的金融创新，因此，最初的发展
中对其进行限制的法规几乎没有。
第三章资本市场
资本市场是期限在一年以上的中长期金融市场，其基本功能是实现并优化投资与消费的选择。
按市场工具划分，资本市场通常由股票市场、债券市场和投资基金构成。
第一节股票市场
1.股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。剩余索取权与剩余控
制权构成了公司所有权。
2.股票分类
（1）普通股：在优先股要求得到满足之后才参加1公司利润和资产分配的股票合同。
A股：仅限于中国内地居民以人民币买卖
B股：只限于外国投资者以外币买卖
（3）优先股：在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性体现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。
累积优先股和非累积优先股：累积优先股是指如果公司在某个时期内所获盈利不足以支付优先股息时，则累积到次年或以后某一年盈利时，在普通股的发放之前，连同本年优先股的股息一并发放。
参加优先股和非参加优先股：参加优先股是指除了可按规定的股息率优先获得股息外，还可以与普通股分享公司的剩余收益
可转换优先股：在规定的时间内可以按一定的转换比率把优先股换成普通股。（主动权在优先股持有者）
可赎回优先股：允许公司按发行价格加上一定比例的补偿收益予以赎回的优先股。通常当公司认为可以用较低1股息率发行新的优先股时，就采取这种方法。
3.股票的一级市场：公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行的股票所形成的市场。
新发行的股票包括公司初次发行和再发行的股票。
4.一级市场的运作过程
（1）咨询与管理
A发行方式的选择（公募或私募）
公募是指面向市场大量的非特定的投资者公开发行股票（发行者必须向证券管理机关办理注册手续，必须在招股说明中如实公布有关情况以供投资者作出正确决策
私募是指只向少数特定的投资者发行股票，其对象主要有个人投资者和机构投资者（不必向证券管理机关办理注册手续）
优先认股权(配股)
B选定作为承销商的投资银行
C准备招股说明书：公司公开发行股票的书面计划说明，并且是投资者准备购买的依据。（包括财务信息和公司经营历史的陈述、高级管理人员的状况、筹资目的和使用计划、公司内部悬而未决的问题和诉讼等）
D发行定价：首次公开发行通常进行三次定价
1st发行公司要求几家竞争承销业务的投资银行给出他们各自的发行价格估计数
2nd编制预备招股说明书时，牵头投资银行完成了绝大部分的尽职调查后再与公司协商确定一个合适的价格区域。
3rd证券管理机构批准注册后
（2）认购与销售
A包销：承销商以低于发行定价的价格把公司发行的股票全部买进，再转卖给投资者，这样承销商就承担了在销售过程中股票价格下跌的全部风险。
在销售过程中，如果股票的市价跌到报价之下时，主承销商可能根据协议在市场上按市价购
买股票以支持发行价格。
B代销：承销商许诺尽可能多地销售股票，但不保证能够完成预定销售额，任何没有出售的股票可退给发行公司。
C备用包销：要求投资银行作为备用认购者买下未能售出的剩余股票，而发行公司为此支付备用费。
4.股票的二级市场：投资者之间买卖已发行股票的场所。二级市场通常可分为有组织1的
证券交易所和场外交易市场。
（1）证券交易所：由证券管理部门批准，为证券的集中交易提供固定场所和有关措施，并制定各项规则以形成公正合理的价格和有条不紊的秩序的正式组织。
A证券交易所的组织形式;公司制证券交易所；会员制证券交易所
B证券交易所的会员制度：对能进入证券交易所交易的会员作了资格限制
C证券交易所的上市制度：是指赋予某种股票在某个证券交易所进行交易的资格。
D证券交易所的交易制度
a交易制度的优劣的判断标准
流动性：指以合理的价格迅速交易的能力，它包含两个方面，即时性和价格影响小。前者指投资者的交易愿望可以立即实现，后者指交易过程对证券价格的影响小。流动性的衡量指标：市场深度、市场广度和弹性。如果在现行市场价格上下较小的幅度内有大量的买卖委托，则市场具有深度和广度；在价格不平衡时，可以迅速吸引新的买卖力量使价格回到合理水平，则市场具有弹性。
透明度：证券交易信息的透明（核心要求是信息在时空分布上无偏性）
稳定性：证券价格的短期波动程度（信息效应和交易制度效应：合理的交易制度应使交易制度效应最小化）
效率：包括信息效率、价格决定效率和交易系统效率
证券交易成本
安全性：交易技术系统的安全性
b交易制度的类型
根据价格决定的特点，证券交易制度可以分为做市商交易制度和竞价交易制度
做市商交易制度也称报价驱动制度，证券交易的买卖价格均由做市商给出，买卖双方并不直接成交，而是向做市商买进或卖出证券。
竞价交易制度也叫委托驱动制度，买卖双方通过直接进行交易或将委托通过各自经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮合成交。
竞价交易制度又分为
间断性竞价交易制度（集合竞价制度）：交易中心对规定时段内收到的所有交易委托并不进行一一撮合成交，而是集中起来在该时段结束时进行。因此集合竞价制度只有一个成交价格（成交价的确定原则是最大成交量原则）最大的优点在于信息集中功能，即把所有拥有不同信息的买卖者集中在一起共同决定价格（多边交易制度）
连续竞价交易制度：证券交易可在交易日的交易时间内连续进行，在连续竞价过程中，当新进入一笔买进委托时，若委托价大于等于已有的卖出委托价，则按卖出委托价成交；（价格优先，时间优先）双边交易制度
c证券交易的委托种类：证券交易委托是投资者通知经纪人进行证券买卖的指令
市价委托：委托人自己不确定价格，而委托经纪人按市面上最有利的价格买卖证券
限价委托：投资者委托经纪人按他规定的价格，或比限定价格更有利的价格买卖证券。对于买进委托，成交价只能低于或等于限定价格
停止损失委托：限制性的市价委托，投资者委托经纪人在证券价格上升到或超过制定价格时按市价买进证券
停止损失限价委托当市价达到制定价格时，该委托就自动变成限价委托
蓝筹股：具备稳定盈利记录，能定期分派股利的，大公司发行的，并被公认具有较高投资价值的普通股
成长股：销售额和利润迅速增长，并且其增长速度快于整个国家及其所在行业的公司所发行的股票
收入股：当前能支付较高收益的普通股
周期股：收益随着经济周期波动而波动的公司所发行的普通股
防守股：面临不确定因素和经济衰退时期，高于社会平均收益且具有相对稳定性的公司所发行的普通股
概念股：适合某一时代潮流的公司所发行的，股价起伏较大的普通股
投机股：价格1极不稳定或公司前进难以确定，具有较大投机潜力的普通股
第二节债券市场
1债券的一级市场
（1）发行合同书：也称信托契据，是说明公司债券持有人和发行债券公司双方权益的法律文件，由受托管理人代表债券持有人利益监督合同书中各条款的履行。
限制性
限制性条款占很大一部分：否定性条款（不允许或限制股东做某些事情）；肯定性条款（公司应该履行某些责任的规定，可理解为公司设置的某些最低限）
（2）债券评级
（3）债券的偿还（定期偿还或任意偿还）
3.债券二级市场：场外交易是债券二级市场的常态。
第三节投资基金市场
1.投资基金本质上是股票、债券及其他证券投资的机构化。投资基金是通过发行基金券（基
金股份或收益凭证）将投资者分散的资金集中起来，由管理人员通过分散投资于股票、债券或其他金融资产，将投资收益分配给基金持有者的一种制度。
（1）规模经营（2）分散投资（3）专家管理（4）服务专业化
2.投资基金的种类
（1）公司型基金：依据公司法成立的、以营利为目的的股份有限公司形式的基金（基金公司通过发行股票筹集资金，投资者通过购买股票而成为股东。
（2）契约型基金：依据一定的信托契约组织起来的基金，其中作为委托人的基金管理公司通过发行收益凭证筹集资金，并将其交由基金保管公司保管，本身只负责基金的投资运营，而投资者则是受益人。
A开放型基金：基金可以无限地向投资者追加发行股份1，并且准备随时赎回发行在外的基金股份（投资人向基金管理公司认购或公司向投资者赎回股票或收益凭证，价格按单位净资产来计算）
B封闭型基金：基金股份总数是固定的，且规定封闭期限，在封闭期限内投资者不
得向基金管理公司提出赎回，只能在二级市场上挂牌转让。
3.基金种类
（1）收入型基金成长型基金平衡型基金
收入型基金是以获取最大的当期收入为目标的投资基金，其特点是损失本金少，但是长期成长的潜力也相应较小，适合保守投资者。
成长型基金：成长型基金是以最求资本的长期增值为目标的投资基金，其特点是风险较大1，可以获取的收益也较大，适用于风险爱好者
平衡型基金：以净资产的稳定、可观的收入以及适度的成长为目标的投资基金，风险适中，成长潜力不大
（2）国内基金国家基金区域基金
（3）对冲基金：在金融市场上进行套期保值交易，利用现货市场和衍生市场对冲的基金，能最大限度地避免和降低风险；套利基金是在不同金融市场上利用其价格差异低买高卖，进行套利的基金
套利基金：在不同金融市场上利用其价格差异低买高卖的基金
（4）雨伞基金：在一组基金（母基金）之下再组成若干个子基金
（5）基金中的基金以其本身或其他基金投资单位为投资对象的基金
专门基金：从股票基金发展而来的投资于单一行业的基金
3.基金发起人的条件
（1）基金发起人首次认购的基金份额不少于20%，存续期内持有不低于10%
（2）至少有一家是金融机构
（3）实收资本在基金规模的一半以上
（4）均为公司法人
（5）有两年以上的盈利记录
股价指数
1.股票价格平均指数
股票价格平均数反映了一定时点上市场股票价格的绝对水平，它可分为简单算数股价平均数，修正的股价平均数和加权股价平均数三类。
世界上第一个股票价格平均指数道琼斯股票价格平均指数在1928年10月1日前用的就是简单算术平均法计算的。
2股价指数
股价指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标，通常是将报告期的股票价格与选定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数制，即为报告期的股价指数
1.简单算术股价指数：相对法和加权法
加权指数又分为拉斯拜尔指数（以基期成交股数为权数的指数）和派许指数（以报告期成交股数为权数的指数）
目前世界上大多数股票指数用的是派许指数
第四章债券价值分析
第一节收入资本化法在债券价值分析中的运用
1.收入资本化法认为任何资产的内在价值取决于该资产预期的未来现金流的现值。
2.贴现债券直接债券统一公债
（1）贴现债券是一种以低于面值的贴现方式发行，不支付利息，到期按债券面值偿还的债券。V=A/(1+Y)^T 其中V代表内在价值，A代表面值，y是债券的预期收益率，T 是债券剩余期限。
（2）直接债券是按照票面金额计算利息，票面上可附有作为定期支付利息凭证的息票，也可不附息票。
（3）统一公债是一种没有到期日的特殊的定息债券。
第二节债券定价原理
原理1：债券的价格与债券的收益率成反比例关系。换句话说，当债券价格上升时，债券的收益率下降；反之，当债券价格下降时，债券的收益率上升。
原理2：当市场预期收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。换言之，到期时间越长，价格波动幅度越大；反之，到期时间越短，价格波动幅度越小。
原理3：随着到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且以递增的速度减少，反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且以递减速度增加。
原理4：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度收益率上升导致的债券价格下降多的幅度。换言之，对于同等幅度的收益率变动，收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失。
原理5：对于既定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度成反比关系。换言之，息票率越高，债券价格的波动幅度越小。
第三节债券价值属性
1.到期时间
当债券息票率等于预期收益率时，投资者资金的时间价值通过利息收入得到补偿，当息票率低于预期收益率时，利息支付不足以补偿资金的时间价值，投资者还需从债券价格的升值中获得资本收益；当息票率高于预期收益率时，利息支付超过了资金的时间价值，投资者将从债券的贬值中遭受资本损失。
2.息票率
在其他属性不变的条件下，债券的息票率越低，债券价格随预期收益率波动的幅度越大。
3.可赎回条款：在一定时间内发行人有权赎回债券。这是有利于发行人的条款，当预期收
益率下降并低于债券的息票率时，债券的发行人能够以更低的成本筹到资金。这种放弃高息债券，以低息债券重新融资的行为称为再融资。
4.税收待遇
享受税收待遇优惠待遇的债券收益率比较低，无税收优惠待遇的债券的收益率比较高。（我国对利息所得征收20%的利息所得税）
5.流通性
如果债券变现的速度很快，并且没有遭受变现所可能带来的损失，那么这种债券的流通性就比较高。
通常用债券的买卖差价大小反映债券的流动性大小。买卖差价较小的债券流动性比较高，反之，流动性比较低。
流动性高的债券到期收益率比较低，反之亦然。债券的流动性与内在价值成正比例关系。
6.违约风险：债券发行人未履行规定支付的债券本金和利息。
垃圾债券：有时人们将投机级的债券称为垃圾债券，将由发行时的投资级转变为投机级的债券形象地称为堕落天使。
7.可转换性
可转换债券的持有者可用债券来交换一定数量的普通股股票。每单位债券可换得的股票股数称为转换率，可换得的股票当前价值称为市场转换价值，债券价格与市场转换价值的差额称为转换损益。
可转换债券的收益率比较低。
8.可延期性
与可赎回债券相比，它给予持有者而不是发行者一种终止或继续拥有债券的权利。如果市场利率低于息票率，投资者将继续拥有债券，反之，放弃债券。
第四节久期(D) 凸度（C）与免疫
1.马考勤久期：马考勤使用加权平均数的形式计算债券的平均到期时间，即马考勤久期。
债券组合的马考勤久期可以通过组合中所含债券的久期的加权平均来计算，权重是各债券的市场价值在组合中的比重。
2．马考勤久期定理
（1）只有贴现债券的马考勤久期才等于它们的到期时间。
（2）直接债券的马考勤久期小于或等于它们的到期时间。
（3）统一公债的马考勤久期等于（1+1/y），其中y是计算现值采用的贴现率。
（4）在到期时间相同的条件下，息票率越高，久期越短。
（5）在息票率不变的条件下，到期时间越长，久期一般也越长。
（6）在其他条件不变的情况下，债券的到期收益率越低，久期越长。
3.马考勤久期与债券价格的关系
4.凸度：债券价格变动率与收益率变动关系的曲度。马考勤久期实际上等于债券价格对收益率一阶导数的绝对值除以债券的价格。债券的凸度为债券价格对收益率二阶导数除以价格。
5．免疫技术：是投资者或金融机构用来保护他们的全部金融资产免受利率波动影响的策略。经过免疫处理之后，在事先设定的投资期限内，债券投资组合的收益率可以不受利率变动的影响。
债券的投资者面临着两种相互抵消的利率风险：价格风险和再投资风险。当某一资产组合的久期恰好与投资者的持有期相等时，到期时资产组合的累计价值将不受利率波动的影响。
第九章抵押和证券化资产
1.资产证券化是将那些缺乏流动性，但能够产生可预见现金收入的资产（如住房贷款、学生贷款、信用卡应收款等）出售给特定发行人，通过创设一种以该资产产生的现金流为支持的金融工具或权益凭证，进而将这些不流动的资产转换成可以在金融市场上出售和流通的证券的一种融资过程或融资方法。
2.可预见的现金流是进行证券化的先决条件，而不管这种现金流由那种资产产生；资产证券化实际上是以资产所产生的现金流为支持的，这是资产证券化的本质特征。
3.证券市场化是利用资本市场对资产收益和风险进行重新分配的过程；资产证券化通过将相应的收益让渡给参与证券化的其他投资者的同时也把风险转让了出去，实现收益和风险的重新分配（帕累托改进）
（6）资产证券化的参与者
（1）原始债务人：与原始债权人签订的债权债务合同中承担债务的一方。
（2）原始债权人：在资产证券化过程中，原始债权人将需要证券化的资产出售给特别目的机构，从而实现资产风险和收益的重组。
（3）特别目的机构(SPV)：从发起人那里购买可证券化的资产，并发行以此为支持的证券的特殊实体。
（4）投资者：在资本市场上购买SPV发行的抵押/资产支持证券的机构或个人。
（5）专门服务人：按期收取证券化资产所产生的现金流，并将其转付SPV
（6）信托机构：SPV制定负责保管收取的现金流
（7）担保机构：为SP发行证券提供担保的机构
（8）信用评级机构
（9）证券承销商
（7）资产证券化的一般程序
组建资产池——设立特别机构——证券化资产所有权转移——证券化资产信用増级
资产证券化的信用评级——证券出售——证券化资产价款支付（资产池管理）——证券清偿
发起人将需要证券化的资产出售给一家特设信托机构SPV，由SPV主动购买可证券化的资产，然后将这些资产汇集成资产池，再以该资产产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所有发行的有价证券。SPV以证券销售收入向资产权益人偿付资产出售价款，以资产产生的现金流向投资者偿付所持证券的收益。
6资产证券化的分类
（1）抵押支持证券（MBS）：抵押物是住房贷款
（2）资产支持证券（ABS）：抵押物是非住房贷款
第十章利率
第一节利率概述
1.金融工具分类
（1）简易贷款
（2）年金
（3）附息债权
（4）贴现债券：债券发行人以低于债券面值的价格（折扣价格）出售债券，在到期日按照债券面值偿付给债券持有人
2.利率的基本含义——到期收益率：经济学家往往把到期收益率看成是衡量利率水平的最
精确指标。
3.（1）当附息债券的购买价格与面值相等时，到期收益率等于息票率
（2）当附息债券的价格低于面值时，到期收益率大于息票率；当附息债券的价格高于面值时，到期收益率则低于息票率
（3）债券（附息/贴现）价格与到期收益率负相关
3.到期收益率的缺陷：到期收益率只是承诺的收益率，它只有在以下两个条件都得到满足
的情况下才会实现
（1）投资为提前结束
（2）1投资期内所有现金流都按到期收益率进行在投资
再投资风险：如果利率随时间而改变，现金流就无法按到期收益率进行再投资，这就是在投资风险。
4.利率折算惯例：半年收益率和年收益率的折算
（1）比例法：半年期利率乘以2就等于年比例利率。人们把按比例折算出来的到期收益率称为债券等价收益率。
（2）复利法
实际年利率=（1+半年利率）（1+半年利率）-1
5.名义利率和真实利率
（1）名义利率：没有扣除通货膨胀因素的收益率为名义收益率
（2）真实利率：从名义收益率扣除了通货膨胀因素以后的收益率即为实际收益率。
6.即期利率和远期利率
第二节利率水平的决定
1.可贷资金模型
（1）名义利率会随着预期通货膨胀率的上升而上升。
（2）利率水平的升降取决于供给曲线和需求曲线位移幅度的相对大小，然而实证研究的结果却显示利率是顺周期变动的
2.流动性偏好模型
（1）在经济扩张时期，在其他经济变量保持不变的前提下，利率水平随着收入的增加而上升。
（2）如果其他经济变量保持不变，利率水平随着价格水平上升而上升。
（3）货币供给的变动
第三节收益率曲线
1.收益率曲线描述了不同期限债券收益率之间的关系。一般而言，在风险、流动性、税收
特征等方面不同的债券，由于债券的期限不同，利率也会有所不同。根据这些债券的收
益率绘成的曲线即是收益率曲线。
2.收益率曲线的形状：向上倾斜、向下倾斜和平缓。向上倾斜表示长期利率大于短期利率。
3.我们通常用国债市场的债券价格数据来构建收益率曲线。原因有三：
（1）对国债收益率进行分析对固定收益证券的定价至关重要，同时国债收益可以看做是无风险的。
（2）国债是无风险的，用一组国债建立起收益率曲线不用考虑不同期限债券之间由于信用风险不同而需要对收益率数据进行调整，以体现它们的信用风险报酬。
（3）国债市场流动性充足，避免流动性风险溢酬。
4.收益率曲线的变动：平行变动；转动和曲率变化（蝴蝶式转换：短期利率和长期利率时
蝴蝶的翅膀，中期利率是蝴蝶的躯干）
5.收益率曲线用于定价的不足之处
（1）国债收益率曲线只能作为债券定价的参考，不能直接用于债券定价。最主要的原因是收益率曲线是由所有债券（包括息票债券和零息债券）的到期收益率构
成的曲线，其曲线上的点并不是真正地某个期限的市场利率，而是某个期限的
到期收益率。具有不同息票特征的债券尽管有时候期限相同，但是其到期收益
率是不等的。
（2）如何解决？
把息票债券每期发生的现金流当做一个息票债券，那么息票债券就可以分为若
干个零息债券。
（3）要确定零息债券的价值，首先必须知道零息债券的收益率，这可以用即期利率来衡量，表示即期利率与到期期限关系的图形即为即期利率曲线，也称利率期
限结构（利率期限结构的利率是零息票债券的收益率）
第四节利率期限结构
为了解释各种不同形状的利率期限结构，学者们提出了多种利率期限结构理论
（1）预期假说
长期利率相当于在该期限内人们预期的所有短期利率的平均数。
（2）市场分割假说
期限不同的债券市场是完全分离的或独立的，每一种债券的利率水平在各自的市场上，由对该债券的供给和需求决定，不受其他不同期限债券预期收益变动的影响，
（3）流动性偏好假说
长期债券的利率水平等于在整个期限内预计出现的所有短期利率的平均数，再加上由债券供给与需求决定的期限溢价
第十一章效率市场假说
1.证券市场的效率性是指证券的价格对影响价格变化的信息的反应程度，证券价格对有关
信息的反应程度越快、越全面，证券市场越有效率。换句话说，证券的市场价格越是能准确地反映其未来期望收益的现值，证券市场就越有效率。由于在效率资本市场证券价格迅速全面地反映了所有有关价格的信息，是实际价值的最佳体现，因此投资者无法通过对证券市场价格走势的判断采取某些策略而始终如一地获取超额利润。
2.效率市场的三种形式
（1）弱有效率市场：当前证券价格已经充分反映能从交易数据中获得的信息，根据历史交易资料进行交易无法取得超额利润（技术分析无法击败市场）
（2）次强有效率市场：所有的公开信息都已经反映在证券价格中（技术分析和基础分析无法击败市场）
（3）强有效率市场：所有信息都已反映在股票价格中（包括公开信息、各种私人信息即内幕消息）所有的分析都无法击败市场
3.效率市场假说的假定
（1）投资者是理性的，因而可以理性地评估证券的价值。
（2）虽然部分投资者是非理性的，但他们的交易是随机的，这些交易会相互抵消，因此不会影响价格
（3）虽然非理性投资者的交易行为具有相关性，但理性套利者的套利行为可以消除这些非理性投资者对价格的影响。
4.效率市场的特征
（1）能快速、准确地对新信息作出反应
（2）证券价格的任何系统性范式只能与随时间改变的（无风险）利率和风险溢价有关
（3）任何交易策略都无法取得超额利润
（4）专业投资者的投资业绩与个人投资者应该是无差异的
第十二章投资组合理论
第一节金融风险的定义和类型
1.金融市场的风险是指金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性和幅度。
2.金融风险的类型
按风险来源分
（1）货币风险（又称汇率风险）（2）利率风险（3）流动性风险（取决于二级市场的发达程度和期限的长短）（4）信用风险（5）市场风险（证券市场行情变动引起的实际收益率偏离预期收益率的可能性。（6）操作风险
按是否可分散分
（1）系统性风险
系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、宏观经济政策的变动等。这类风险影响所有金融变量的可能值，无法通过分散投资相互抵消或削减。
（2）非系统性风险
与特定的公司或行业相关的风险，它与经济、政治和其他影响所有金融变量的因素无关。非系统风险可以通过分散投资降低，如果分散是充分有效的，这种风险还能被消除。
第二节投资收益与风险
1.单个证券多的收益和风险衡量
证券投资的收益有两个来源：股利收入（或利息收入）和资本利得（或资本损失）
收益用期望收益率来衡量风险用标准差来衡量
2.两种证券组合的收益和风险的衡量（P292）
（1）两种证券组合的风险不仅取决于每种证券自身的风险（用方差或标准差表示），还取决于这两种证券之间的相关性（用协方差或相关系数表示）。
相同条件下，相关系数越趋近于-1，风险分散的效果就越好。
在决定组合方差时，协方差的作用越来越大，而方差的作用越来越小，对于一个比较大的证券组合而言，总方差主要取决于任意两种证券之间的协方差。
实际上，不论证券组合中包括多少种证券，只要组合中每对证券之间的相关系数小于1，证券组合的标准差就会小于1，证券组合的标准差就会小于单个证券标准差的加权平均数。
第三节证券组合与分散风险
1.为什么会出现风险高的股票其收益率反而低的现象？
每个证券的全部风险并非完全相关，在构成一个证券组合时，单一证券的收益率变化的一部分可能被其他证券收益率的反向变化所减弱或者完全抵消。没有理由要求预期收益率与总风险相对应，与预期收益率相对应的只能是通过分散投资不能相互抵消的那一部分风险，即系统性风险。
2.有效证券组合的任务就是找出相关关系弱的证券组合，以保证在一定的预期收益率水平
上尽可能降低风险。
3.一个充分分散的证券组合的收益率的变化与市场收益率的变化密切相关，其波动性或不
确定性基本上就是市场总体的不确定性。投资这不管持有多少股票都必须承担这一部分风险。
第四节风险偏好与无差异曲线
1.马科维茨的投资组合理论对投资者对于收益和风险的态度做了两个基本假设
（1）不满足性
投资者在其余条件相同的两个投资组合中进行选择时，总是选择预期回报率较高的那个组合。（2）厌恶风险
在其他条件相同的情况下，投资者将选择标准差较小的组合。
除了厌恶风险的投资者之外，还有风险中性的投资者和爱好风险的投资者。
（1）风险中性：对风险的高低漠不关心，只关心预期收益率的高低。
（2）爱好风险：风险能给他们带来正效用
2.无差异曲线
（1）无差异曲线是正的：一条无差异曲线代表给投资者带来同样满足程度的预期收益率和风险的所有组合。因为风险带来负效用，而受益带来正效用，为了使投资者满足程度相同，高风险必须具有高的预期收益率。
（2）无差异曲线是向下凸的。要使投资者多冒等量的风险，给予他的补偿，即预期收益率越来越高。因为预期收益率边际效用递减。
（3）同一投资者有无限多条无差异曲线。
（4）同一投资者在同一时间、同一地点的任何两条无差异曲线都不能相交。
第五节有效集和最优投资组合
1.可行集：由N种证券所形成的所有组合的集合，它包括了现实生活中所有可能的组合。
也就是说所有可能的组合都位于可行集的边界上或内部。
横坐标是风险（标准差），纵坐标是期望收益率
2.有效集：对于一个理性的投资者而言，他们都是厌恶风险而偏好收益的。对于相同的风
险水平，他们会选择能提供最大预期收益率的组合；对于相同的预期收益率，他们会选择风险最小的组合。能同时满足上述两个条件的投资组合的集合就是有效集，又称有效边界，处于有效边界上的组合称为有效组合。
3.有效集的形状：
（1）有效集是一条向右上方倾斜的曲线，它反映了“高收益，高风险”的原则
（2）有效集是一条向上凸的曲线
（3）有效集曲线上不可能有凹陷的地方
4.最优投资组合的选择
最优投资组合：无差异曲线和有效集的相切点。有效集向上凸和无差异曲线向下凸的特性决定了有效集和无差异曲线的相切点只有一个，也就是说最优投资组合是唯一的。
第六节无风险借贷对有效集的影响
1.无风险贷款对有效集的影响
（1）无风险贷款相当于投资于无风险资产，其收益率是确定的。由于无风险资产的期末价值没有任何不确定性，其标准差为零。同样，无风险资产收益率和风险资产收益率之间的协方差也等于零。
（2）无风险资产应该没有任何市场风险。严格来说，只有到期日与投资期限相等的国债才是无风险资产。人们常常将1年期的国库券或者货币市场基金当做无风险资产。
2.允许无风险贷款下的投资组合
第十三章资产定价理论
第一节资本资产定价模型
1.假定：所有投资者的投资期限均相同；投资者依据组合在单一投资期内的预期收益率和
标准差来评价投资组合；在其他条件相同时，投资者偏爱高收益率；投资者厌恶风险；
每种资产无限可分；可按相同的无风险利率借入和贷出资金；税收和交易费用忽略不计；
信息是免费的；投资者对各种资产的收益率、标准差、协方差有相同的预期
2.资本市场线
（1）分离定理：投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者最优风险资产组合的构成是无关的。
（2）市场组合：根据分离原理，在无均衡状态下，每种证券在均衡点处投资组合中都有一个非零的比例。
这是因为，根据分离原理，每个投资者都持有一定数量的切点组合（T），如果某种证券在T 组合中的比例不为零，那么就没有人购买该证券，该证券的价格就会下降，从而是该证券的预期收益率上升，直到在最优风险组合T中，该证券的比例非零为止。
在均衡时，最优风险组合中各证券的构成比例等于市场组合中各证券的构成比例。所谓市场组合是指由所有证券构成的组合，在这个组合中，每一种证券的构成比例等于该证券的相对市值。
（3）共同基金定理
如果我们把货币市场基金看做无风险资产，那么投资者所要做的事情只是根据自己的风险厌恶系数A，将资金合理分配于货币市场基金和指数基金。
（4）有效集——资本市场线
根据资本资产定价模型的假设，我们可以很容易地找出有效组合风险和收益之间的关系（CML）。
__________________________________（公式有时间报酬和风险报酬两部分组成）
任何不利用市场组合以及不进行无风险借贷的所有其他组合都位于资本市场线的下方。
（4）证券市场线（SML）
CML的不足：CML反映的是有效组合的预期收益率和标准差之间的关系，任何单个风险由于均不是有效组合而一定位于该直线下方，因此资本市场线并不能告诉我们单个证券的预期收益与标准差之间存在怎样的关系。
根据协方差的性质，证券i和市场组合的协方差（）等于证券i与市场组合中每种证券的协方差的加权平均数
市场组合的标准差等于所有证券与市场组合协方差的加权平均数的平方根，其权重为各种证券在市场组合中的比例。
由此可见，在考虑风险时，重要的不是各种证券自身的整体风险，而是其与市场组合的协方差，单个证券的预期收益率水平取决于其与市场组合的协方差。
与市场组合方差越大的证券，必须按比例提供较高的预期收益率以吸引投资者。
在均衡状态下，单个证券的风险和收益的关系可以表示为：
______________________________________________________________________
上式所表示多的就是证券市场现（SML），它反映了单个证券与市场组合的协方差与其预期收益率之间的均衡关系。
Beta值：一个证券组合的Beta值等于该组合中各种证券的Beta值的加权平均数，权重为各种证券在该组合中所占的比例
由于任何组合的预期收益率和Beta值都等于该组合中各个证券预期收益率和Beta值的加权平均数，其权重也都等于各个证券在该组合中所占的比例，因此，既然每种证券都落在证券市场线上，那么由这些证券构成的组合也一定落在证券市场线上。
证券市场线和资本市场线的比较：只有最优投资组合才落在资本市场线上，其他组合和证券都落在资本市场线的下方，而对于证券市场线而言，无论是有效组合还是无效组合，它们都落在证券市场现线上。
金融市场学试题及答案
全国2013年1月高等教育自学考试 金融市场学试题 课程代码：00077 请考生按规定用笔将所有试题的答案涂、写在答题纸上。 选择题部分 注意事项： 1.答题前，考生务必将自己的考试课程名称、姓名、准考证号用黑色字迹的签字笔或钢笔填写在答题纸规定的位置上。 2.每小题选出答案后，用2B铅笔把答题纸上对应题目的答案标号涂黑。如需改动，用橡皮擦干净后，再选涂其他答案标号。不能答在试题卷上。 一、单项选择题(本大题共20小题，每小题1分，共20分) 在每小题列出的四个备选项中只有一个是符合题目要求的，请将其选出并将“答题纸”的相应代码涂黑。错涂、多涂或未涂均无分。 1.现代意义上的证券交易所最早成立于 A.意大利佛罗伦萨 B.荷兰阿姆斯特丹 C.英国伦敦 D.美国费城 2.中央银行发行和回购的市场是 A.政府债券市场 B.货币市场 C.央行票据市场 D.同业拆借市场 3.同业拆借期限最长不超过 ．．． A.3个月 B.6个月 C.9个月 D.1年 4.我国同业拆借市场使用的利率是 A.SHIBOR B.LIBOR C.HIBOR D.NIBOR 5.下列有价证券中，具有“二次融资”特点的是 A.普通可转换公司债券 B.可分离交易转换债券 C.普通股 D.优先股 6.每股净资产反映的是股票的 A.票面价值 B.账面价值 C.清算价值 D.内在价值 7.A公司每股净资产值为5元，预计溢价倍数为2，则每股发行价格为 D.10元 8.下列关于股票发行价格的影响因素中，说法正确的是 A.税后净利润越高，发行价格越高 B.股票发行数量越大，发行价格可能越高 C.传统产业且竞争能力较差的企业，其发行的股票价格越高 D.宏观经济前景悲观时，发行价格越高
金融市场学计算题
（一）计算题 1.一张政府发行的面值为1000元的短期债券，某投资人以950元的价格购买，期限为90天，计算该债券的利率和投资人的收益率。 答：（1）短期债券利率=（面值—市值）／面值×（360／到期天数） =（1000—950）／1000×（360／90）=20% （2）短期债券收益率=（面值—市值）／市值×（360／到期天数） =（1000—950）／950×（360／90）=21.1% 2.3个月贴现式商业票据价格为97.64元，6个月贴现式商业票据价格为95.39元，两者的面值都是100元。请问哪个商业票据的年收益率较高？ 答：令3个月和6个月贴现式商业票据的年收益率分别为r 3和r 6 ，则 1+r 3 =(100/97.64)4=1.1002 1+r 6 =(100/95.39)2=1.0990 求得r 3=10.02%，r 6 =9.90%。所以3个月贴现式商业票据的年收益率较高。 3.美国政府发行一只10年期的国债，债券面值为1000美元，息票的年利率为9%，每半年支付一次利息，假设必要收益率为8%，则债券的内在价值为多少？ 答：V=∑ =+ 20 1 ) 04 .0 1( 45 t t + 20 ) 04 .0 1( 1000 + =1067.96（美元） 上式中，C/2=45,y/2=4%,2*n=20 4.假设影响投资收益率的只有一个因素，A、B两个市场组合都是充分分散的，其期望收益率分别为13%和8%，β值分别等于1.3和0.6。请问无风险利率应等于多少？ 答：令RP表示风险溢价,则APT可以写为: 13%=r f +1.3RP 8%=r f +0.6RP 解得r f =3.71% 5.现有一张面值为100元、期限8年、票面利率7%、每半年支付一次利息的债券，该债券当前市场价格为94.17元，（根据已知条件，该债券每半年的利息为3.5元，以半年为单位的期限变为16）计算该债券的到期年收益率是多少？ 答：94.17=∑ =+ 16 1 ) 1( 5.3 t t YTM + 16 ) 1( 1000 YTM + 得出半年到期收益率为4%，年到期收益率为8%。 6.假设投资组合由两个股票A和B组成。它们的预期回报分别为10%和15%，标准差为20%和28%，权重40%和60%。已知A和B的相关系数为0.30，无风险利率为5%。求资本市场线的方程。 答：我们只要算出市场组合的预期收益率和标准差就可以写出资本市场线。 市场组合预期收益率为:10%*40%+15%*60%=13% 市场组合的标准差为: (0.42*20%2+0.62*28%2+2*0.4*0.6*0.3*20%*28%)0.5=20.66% 因此资本市场线=5%+[(13%-5%)/20.66%]=5%+0.3872 7.某投资者以98500元的价格购买了一份期限为95天、面值合计为100000元的国库券，此国库券的贴现收益率是多少？实际投资收益率是多少？ 答：贴现收益率是(100000-98500)*360/(100000*95)=5.68%
金融市场学考试复习资料——张亦春、郑振龙版——重点概念整理
金融市场学复习资料 一、名词解释 1、金融市场：指以金融资产为交易对象形成的供求关系及其机制的总和。 2、金融资产：一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称金融工具或证券。 3、投资基金：是向公众出售其股份或受益凭证募集资金，并将所获资金分散投资于多样化证券组合的金融中介机构。 4、货币市场：指以期限在一年及一年以下的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 5、资本市场：指期限在一年以上的金融资产交易市场。 6、黄金市场：指集中进行黄金买卖的交易中心或场所。 7、外汇市场：狭义的指银行之间的外汇交易，包括同一市场各银行的交易、中央银行与外汇银行之间的交易以及各国中央银行间的外汇交易活动。广义的指各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。 8、衍生金融工具：指由原生性金融产品或基础性金融工具创造出来的新型金融工具。 9、直接金融市场：指资金需求者直接从资金所有者那里融资的市场，一般指通过发行股票或债券的方式在金融市场上筹集资金的融资市场。 10、间接金融市场：是以银行等信用中介机构作为媒介来进行资金融通的市场。 11、初级市场：又称发行市场和一级市场，指资金需求者将金融资产首次出售给公众时所形成的市场。 12、二级市场：又称流通市场和次级市场，指证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所形成的市场。 13、包销：指金融资产的发行人与银行等金融机构协商，有银行等金融机构按照商定条件把全部证券承接下来负责对公众销售。 14、代销：是发行人自己承担全部发行风险，只将公开销售事务委托给投资银行等办理的一种方式。 15、公开市场：指金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成。 16、有形市场：指有固定交易场所的的市场，一般指证券交易所等固定的交易产地。 17、无形市场：指在证券交易所外进行金融资产交易的总称。 18、国内金融市场：指金融交易的作用仅限于一国之内的市场。 19、国际金融市场：是跨国界进行金融资产交易的市场，是进行金融资产国际交易的场所。 20、金融市场的聚敛功能：指金融市场具有聚集众多分散的小额资金成为可以投入社会再生产地资金的能力。 21、资产证券化：指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债券的流动化。 22.金融工程：指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法（主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）设计，开发新型的金融产品，创造性的解决金融问题。 23、套期保值者：指利用金融市场转嫁自己承担的风险的主体。 第二章 1、同业拆借市场：也称同业拆放市场，指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通市场。 2、回购市场、指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 3、回购协议：指在出售证券的同时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。 4、商业票据：是大公司为筹措资金，以贴现方式出手给投资者的一种短期无担保承诺凭证。 5、出票：指出票人签发票据并将其交付给收款人的票据行为。
金融市场学》形成性考核册答案
作业 1 一、名词解释： 1、金融衍生工具：又称金融衍生产品或衍生性金融商品，它是在基础性金融工具如股票、债券、货币、外汇甚至利率和股票价格指数的基础上衍生出来的金融工具或金融商品。 2、完美市场：是指在这个高超进行交易的成本接近或等于零，所有的市场参与者都是价格的接受者。 3货币经纪人又称货币市场经纪人，是指在货币市场上充当交易双方中介收取佣金的中商商人。包括了货币中间商、票据经纪人和短期证券经纪人。 4票据是出票人依票据法发行的、无条件支付一定金额或委托他人无条件支付一定金额给受款人或持票人的一种文书凭证。 5债券是一种带有利息的负债凭证。 6基金证券又称投资基金证券，是指由投资基金发起人向社会公众公开发行，证明持有人按其所持份额享有资产所有权、资产收益权和剩余财产分配权的有价证券。 7货币市场是指速效期限在一年以内的资金交易市场,又称为短期资金市场。 8资本市场又称长期资金市场,买卖中长期信用工具、实现较长时期资金融通的场所。 9初级市场是新证券发行的市场，又被称为一级市场。没有证券的发行，自然不会有证券的买卖和流通，初级市场的重要性不言自明。证券发行者与证券投资者的多少，是决定初级市场规模的直接因素。 10次级市场即旧证券流通的市场，通常又称二级市场。证券持有者需要资金，便可到次级市场出售变现。买卖双方的经常转换，使证券更具流动性，从而在社会范围内使资源得到充分利用。 二、单项选择 1-5 DBBAC 6-10 BBDAC 11-1 CBACB 三、多项选择题 1ACD 2ABCE 3BCDE 4ACDE 5ADE 6BCD 7ABDE 8ACD 9ABCD 10BCD 11ACD 12DE 13ABC 14ABCDE 15ABCDE 四、判断题 1-5××√×× 6-10××√×√ 11-15××××× 五、简答题 1．什么是金融市场，其具体内涵如何？ 金融市场，是指货币的借贷、各种票据和有价证券的买卖等融资活动的场所。金融市场可以是有固定场所进行的各种融资活动，也可以是没有固定场所，由参加交易者利用电讯手段进行联系洽谈而完成融资交易。只要在一定区域进行票据和各种证券的买卖行为或过程都应视为金融市场的业务活动。 2．金融工具的特征及其相互关系？ 金融工具是用来证明贷者与借者之间融通货币余缺的书面证明，其最基本的要素为支付的金额与支付条件。(1)期限性。(2)流动性。(3)安全性。(4)收益性。 金融工具是四种特性相互之间是矛盾的平衡体。期限性与收益性正相关，流动性、安全性与收益性负相关。
金融市场学(考试题)
金融市场学复习题 单选题 1、金融市场按（D 交易对象）划分为货币市场，资本市场，外汇市场，保险市场，衍生金融市场。 2、金融市场的宏观经济功能不包括（B财富功 3、金融市场的微观功能不包括（C反映功能）。 4、商业银行在投资过程当中，多将（D安全性）放在首位。 5、如果保险公司按业务保障范围分类，（D人身保险）与其他几项不同。 6、（C拆借利率）是货币市场上最敏感的“晴雨表”。 7、一般说，（C本票）的出票人就是付款人。 8、（C本票）只有两方当事人。 9、（B蓝筹股）是指那些规模庞大，经营良好，收益丰厚的大公司发行的股票。 10、股票的买卖双方之间直接达成交易的市场称为（D第四市场）。 11、从股票的本质上讲，形成股票价格的基础是（A所有者权益）。 12、（A利率）对股价变动影响最大，也最直接。 13、下列哪些不是市场风险的特征（C可以通过分散投资来化解）. 14、（C股价变动）不是影响债券基金价格波动的主要因素。 15、一般而言，开放型基金按计划完成了预定的工作程序，正式成立（B3个月）后，才允许投资者赎回。 16、影响证券投资基金价格波动的基本因素是（A基金资产净值）。 17、以（B外汇银行）为主体形成的外汇供求，已成为决定市场汇率的主要力量。 18、影响汇率变动的经济因素不包括（D心理预期）。 19、按承保风险性质不同，保险可以分为（A财产保险和人身保险）。 20、在最大诚信原则中，（C保证）是针对投保人的单方面约束。 21、财产保险是以财产及其有关利益为（D保险标的）的保险。 22、从学术角度探讨，（C远期和期权）是衍生工具的两个基本构件。 23利率期货的基础资产为价格随市场利率波动的（B债券产品）。 24、金融期权交易最早始于（A股票期权）。 25、（B效率）是经济学的核心命题。 26、（A）是有效市场的必要条件。 多选题 1、金融市场按交割方式分为（A现货市场B期货市场C期权市场） 2、金融市场某些因素的作用使各个子市场紧密联结在一起， 这些因素主要是（A信贷C完美而有效地市场D不完美与不对称的市场E投机与套利） 3、票据具有如下特征（B设权证券C要式证券D返还证券E 流通证券） 4、股票一般具有（A无偿还期限B代表股东权利C风险性较 强E虚拟资产）等特点。 5、基金证券同股票，债券相比，存在如下区别（A投资地位 不同B风险程度不同C收益情况不同D投资方式不同E投资回收方式不同）. 6、政府短期债券的市场特征有（A违约风险小B流动性强C 面额小 D收入免税）。 7、回购利率的决定因素有（A用于回购地证券的质地B回购 期限的长短 C交割的条件D货币市场其他子市场的利率水平E回购双方的供求状况）. 8、确定债券的发行利率，主要依据以下（A债券的期限B 债券的信用等级C有无可靠的抵押或担保D市场利率水平及变动趋势E债券利息的支付方式）因素。 9、债券的实际收益水平主要决定于（A债券偿还期限B债券 票面利率C债券发行价格）。 10、影响债券转让价格的主要因素有（B经济发展情况C物 价水平D中央银行的公开市场操作E汇率）. 11、影响股票的宏观经济因素主要包括（A经济增长B利率 D物价E汇率） 12、股票投资的系统风险包括（B货币市场风险C市场价格 风险D购买力风险）。 13、投资基金的特点包括（A规模经营C专家管理D服务专 业化E分散投资）. 14、证券投资基金根据其组织形式不同，可以分为（C契约 型基金D公司型基金）。 15、开放型基金与封闭型基金的主要区别在于（A基金规模 的可变性不同B基金单位的买卖方式不同C基金单位的买卖价格形成方式不同D基金投资策略不同） 16、对于一国家或地区来讲，其外汇供给主要形成于（A商 品和劳务的出口收入C外国政府的援赠D国际资本的流入E 侨民汇款）. 17、从客观上分析，外汇市场交易风险主要来自（A外国货 币购买力的变化B本国货币购买力的变化C国际收支状况）. 18、从主客观上讲，进行套汇交易必须具备的条件包括（A 存在着不同的外汇市场和汇率差异B从事套汇者必须拥有一定数额的资金C套汇者必须具备一定的技术和经验D信息传递及时准确E在主要的外汇市场拥有自己的分支机构）. 19、影响汇率变动的因素有（A国际收支状况B通货膨胀率 差异C利率差异D政府干预E心理预期）. 20、财产保险通常包括（A财产损失保险B责任保险D信用 保险E保证保险）. 21、保险合同的当事人是指（B保险人C投保人）。 1
金融市场学计算题
金融市场学计算题 五、计算题 1、买进股票现货和看涨期权的两种策略。 2、指数期货套利。 3．看涨期权的价值及甲、乙双方的盈亏分析。 4．投资收益率 5．追缴保证金通知 6．投资收益率 7.市场组合的预期收益率 股票高估还是低估。 8.自由现金流量 公司的总体价值 10.三个外汇市场的外汇行市，套汇的具体路径的推算 11. 债券内在价值的计算 12．证劵组合的资本市场线方程及其相关计算。 13. 公司自由现金流量的计算、公司的总体价值的计算、公司每股股票的市价的推算 14.债券转让的理论价格的计算 15．根据CAPM计算市场组合的预期收益率，并判断股票价格是被高估？ 16.考虑现金红利和不考虑红利的股票投资收益率计算、何时会收到追缴保证金通知的计算。 17.债券的到期收益率和持有期收益率计算、税前年持有期收益率计算 案例P62 计算维持担保比例担保维持率 P88 看第五题 3.假设A公司股票目前的市价为每股20元，用15000元自有资金加上从经纪人处借入的5000元保证金贷款买了1000股A股票。贷款年利率为6%。 （1）如果A股票价格立即变为22元，20元，18元，在经纪人账户上的净值会变动多少百分比？ （2）如果维持担保比率为125%，A股票价格跌到多少会收到追缴保证金通知？
（3）如果在购买时只用了10000元自有资金，那么第（2）题的答案会有什么变化？ （4）假设A公司未支付现金红利。一年以后，若A股票价格变为：22元，20元，18元，投资收益率是多少？投资收益率与该股票股价变动的百分比有何关系？ 答：你原来在账户上的净值为15?000元。 (1)若股价升到22元，则净值增加2000元，上升了13.33%； 若股价维持在20元，则净值不变； 若股价跌到18元，则净值减少2000元，下降了13.33%。 (2)令经纪人发出追缴保证金通知时的价位为X，则X满足下式： （1000X-5000）/1000X=25%? 所以X=6.67元。 (3)此时X要满足下式：（1000X-10000）/1000X=25%?所以X=13.33元。 一年以后保证金贷款的本息和为5000×1.06=5300元。 (4)若股价升到22元，则投资收益率为：（1000×22-5300-15000）/15000=11.33%? 若股价维持在20元，则投资收益率为：（1000×20-5300-15000）/15000=-2%? 若股价跌到18元，则投资收益率为：（1000×18-5300-15000）/15000=-15.33%? 投资收益率与股价变动的百分比的关系如下： 投资收益率=股价变动率×投资总额/投资者原有净值－利率×所借资金/投资者 原有净值 4.假设B公司股票目前市价为每股20元，你在你的经纪人保证金账户中，存入15000元并卖空1000股该股票。保证金账户上的资金不生息。 （1）如果该股票不付现金红利，则当一年后该股票价格变为22元，20元，18元时，投资收益率是多少？ （2）如果维持担保比率为125%，当该股票价格升到什么价位时会收到追缴保证金通知？ （3）若该公司在一年内每股支付了0.5元现金红利，（1）和（2）的答案会有什么变化？ 你原来在账户上的净值为15 000元。 （1）若股价升到22元，则净值减少2000元，投资收益率为-13.33%； 若股价维持在20元，则净值不变，投资收益率为0； 若股价跌到18元，则净值增加2000元，投资收益率为13.33%。
金融市场学难点知识点
金融市场学难点知识点 1、分析金融监管的必要性。 金融业属于资本密集型行业，容易造成自然垄断。这种高垄断很有可能导致金融产品和 金融服务的消费者付出额外的代价，因此，政府从金融产品的定价和金融业的利润水平方面对金融业实施监管应该是有理由的。 另外，由于金融产品或者证券产品的信息特性，使得金融产品或者证券产品的交易双方 之间极有可能出现严重的信息不对称，从而影响金融市场的效率。因此，上市公司或者金融产品发行者的信息披露制度就成为证券监管和金融监管中不可或缺的组成部分，成为证券 监管制度的核心，世界上任何一一个国家的证券法规都赋予上市公司某种持续性信息披露 的义务，即上市后的股份有限公司负有公开、公平、及时地向全体股东披露一切有关其公司重要信息的持续性责任。 最后，虽然个别金融产品或者证券产品的消费效用为购买该金融产品或者证券产品的 个别消费者所享用，是一种私人产品。但是，由全部金融产品或者证券产品的集合所构成的综合效用，却具有强烈的外部性，会影响到每一个金融产品或证券产品消费者(即投资者)的 利益，因此，可以把金融产品或者证券产品的综合效用看成是一种公共产品。因此，对这种带有公共产品特性的金融产品实施必要的政府监管是完全符合经济学原理的。 2、股票的发行方式一般可分为公募和私募两类公募是指向市场上大量的非特定的投资 者公开发行股票。 其优点是：可以扩大股票的发行量，筹资潜力大；无需提供特殊优厚的条件，使发行人具 有较大的经营管理独立性；股票可在二级市场上流通，从而提高发行人的知名度和股票的流动性。其缺点有：工作量大，难度也大，通常需要承销商的协助；发行人必须向证券管理机关办理注册手续；必须在招股说明书中如实公布有关情况以供投资者作出正确决策。 私募是指只向少数特定的投资者发行股票，其对象主要有个人投资者和机构投资者，如 内部职工、大的金融机构或与发行人有密切业务往来的公司.私募具有节省发行费、通常不 必向证券管理机关办理注册手续、有确定的投资者而不必担心发行失败等优点，但存在须向投资者提供高于市场平均条件的特殊优厚条件、发行者的经营管理易受干预、股票难以转让等缺点。 3、金融市场主体之一——企业：企业是经济运行的微观基础，也是金融交易的主体。 需要了解以下要点： 1）．企业的运营是与资金的运营紧密结合的； 2）．从总体讲企业是金融市场上最大的资金需求者，从金融市场上筹措资金来保证企业 的运营和发展。但在特殊时空，企业的短期闲置资金也用于金融市场的投资。 4、金融市场主体之二——政府： 1）．政府是金融市场上主要的资金需求者，一般通过一级市场发行筹措； 2）．政府既是交易者也是监管者的双重身分。 5、金融市场主体之三——金融机构：金融机构在市场上具有特殊地位。它既是市场上 的中介机构，也是资金的供给者和需求者。同时还是政府货币政策的传递和承担者。
《金融市场学》综合练习及参考答案(、)
《金融市场》课程综合练习 一、名词解释 1.金融市场 2.金融风险预警机制 3.货币头寸 4.汇票 5.证券投资基金 6.自由外汇 7.汇率 8.货币市场 9.回购协议10.开放式基金 11.封闭式基金12.指数基金13.保险14.投保人15.保险供给 16.保险需求17.远期外汇交易18.套汇19.掉期交易20.风险投资 21.欧洲货币22.金融市场的风险23.并表监管 二、单项选择题 1、利用不同交割期汇率差异，在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇，由此获取时间差收益的一种套汇方式，被称为（）。 A时间套汇B地点套汇C直接套汇D间接套汇 2．世界上大多数国家的股票交易中，股价指数是采用( )计算出来的。 A．加权平均法B．除数修正法C．算术平均法D．算术股价指数法 3、国际上二板市场的主要模式不包括（）。 A、附属市场模式 B、独立运作模式 C、新市场模式 D、联动运作模式 4．以下( )发行方式，承销商要承担全部发行失败的风险。 A．代销B．余额包销C．全额包销D．中央银行包销 5、欧洲货币市场的特征不包括（）。 A、币种多 B、管制松 C、成本低 D、一体化 6、欧洲货币市场的类型不包括（）。 A、离岸性 B、一体型 C、分离型 D、簿记型
7、所谓双边贷款指的事（）。 A、国际银团贷款 B、独家银行贷款 C、辛迪加贷款 D、联合贷款 8、下列不属于外国债券的事（）。 A、猛犬债券 B、扬基债券 C、欧洲债券 D、武士债券 9、欧洲债券市场上的主流交易品种为（）。 A、固定利率债券 B、浮动利率债券 C、零息票债券 D、步高债券 10、双重货币债券既包含债券属性，又包含（）属性。 A、期货 B、期权 C、远期 D、互换 11、欧洲债券的主要交易中心是（）。A、纽约证券交易所B、东京证券交易中心C、伦敦的场外市场D、美国纳斯达克12、大多数公司到国外首次募股，通常采用（）。 A、包销发行 B、推销 C、助销 D、间接发行 13、最早推出信用衍生产品的银行是（）。 A、花旗银行 B、美洲银行 C、信孚银行 D、汇丰银行 14、一揽子信用互换是（）的一种变形。 A、信用违约互换 B、总收益互换 C、货币互换 D、利率互换 15、金融监管的原则不包括（）。 A独立性原则B、合法性原则C、经济性原则D、公开、公正、公平原则 16、双元多头金融监管体制的典型代表是（）。 A、中国 B、美国 C、德国 D、法国 17、日本的金融监管体制属于（）。
金融市场学期末考试题含答案
金融市场学模拟试题一 一混合选择题（每题2分，合计20分） 1. 银行汇票是指（）。 A.行收受的汇标 B.银行承总的汇票 C.行签发的汇票 D.行贴现的汇票 E.商业承兑汇票 2. 股票的未来收益的现值是( ). A.票面价值 B.账面价值 C.清算价值 D.内在价值 E. 3. 下列属于适用于公路、桥梁、码头、电厂等基础设施类股票发行价格的确定的方法是（）。 A．市盈率定价法 B．资产净值法 C．现金流量折现法 D．市场竞价法 E.牌板定价法 4. 在下列竞价原则中，首要的原则是（）。 A.时间优先原则 B.市价优先原则 C.价格优先原则 D.客户优先 E.限价优先 5. 地方政府债券有其独特的特点，与公司债相比，二者的区别是（）。 Ａ.发行者Ｂ.偿还担保 Ｃ.免税Ｄ.发行方式 E.发行主体 6. 影响黄金价格的经济因素( ) A.是美元汇率趋势 B.是通货膨胀 C.是利率水平 D.是石油价格的变化 E.是黄金共求数量的变化及工业需求 7. 技术分析的优越性( ) A.可以确定金融工具的最佳买卖时机； B.技术图形和技术指标数值易于获得； C.技术分析结果在一定程度上是可以信赖的； D.是一种理性分析并具有连续性； E.以上观点都不正确 8. MACD的优点（）. A.自动定义目前市场趋势向上或向下，避免逆势操作潜伏风险。 B.在认定主要趋势后制定入市策略避免无谓的入市次数。 C.若错反熊市当牛市，损失亦会受到控制而不致葬身牛腹。 D.无法在升势之最高点发出出货讯号及无法在跌势最低点发出入货讯号，即讯号来得慢些。 E.入市次数减到最小将失掉最佳赚钱机会。 9. 下列属于操纵市场行情的行为（）。 A.虚买虚卖； B.联联手操纵； C.连续交易； D.散布、制造虚假信息； E.个人联合买卖某一证券。 10.有关外汇市场管理，正确的是（）。 A.分为对外汇市场上参与者管理和对交易对象的管理；
金融市场学核心计算题
一、计算与分析： （一）货币市场部分 1、假设某回购协议本金为1，000，000元人民币，回购天数为7天。如果该回购协议的回购价格为1，001，558元人民币，请计算该回购协议的利率（精确到小数点后2位）。并阐述影响回购协议利率的因素。 解： （1）回购协议利率 =（1,001,558-1,000,000）/1,000,000/7*365=% （2）影响回购利率的因素有： 回购市场本身的资金供求关系、货币市场其他子市场利率，包括同业拆借市场利率、国库券市场利率、商业银行票据贴现市场利率、央行再贴现利率、央行票据市场利率，等等；甚至资本市场形势都会影响到回购市场利率。 2、某国库券面额为100元，期限91天，如果投资人以发行价格元买入，试计算其真实收益率（最后答案精确到小数点后两位）。并阐述影响投资人投资的真实收益率的因素。 解： （1）真实收益率=（）/*(365/91) =* =% （2）影响投资人投资真实收益率的因素主要有：在面额和期限已知的情况下，投资买入国库券的价格成本、距离到期天数是影响真实收益率的重要因素。 3、某企业于3月11日收到银行承兑汇票，到期金额为10万元，期限60天。该企业于4月1日将这张汇票拿到银行办理贴现，银行的贴现率为%，求银行支付给企业的贴现额（最后答案精确到小数点后两位），并分别分析企业取得贴现额多少对企业经营和银行业务的影响。 解：
（1）贴现额=100，000-100，000*%*（40/365）=100，=（元） （2）分析：企业取得贴现额多表明企业短期融资成本较低，有利于企业的经营；反之则不利于企业的经营。贴现额多也表明银行银根较松，市场资金宽松，银行的短期贷款利息收入较少。反之反是。 （二）基础资本市场部分： 4、计算沪市2001国债12期（010112）的内在价值并对其目前的市场价格的投资价值进行评价：从沪市行情公开信息中得知，沪市2001国债12期（010112）为2001年12月发行，2011年12月到期，票面利率为%，每年12月付息一次。假定现在是2011年5月，该债券的剩余年限约为半年。该债券在2011年5月19日的收盘价是元。假定必要收益率r为%。求该债券的内在价值，并分析该投资人以元买入合适吗他可能冒的投资风险主要有哪些以及多大。 解： （1）该国债的内在价值为： v=（100+%×100）/（1+%）（）次方==（元）。 （2）分析：对比市场价格元，该债券比较具有投资价值，可以买入。他冒的投资风险主要是市场利率风险，就是如果必要收益率在未来半年内提高，他买入的债券价格可能会下跌。但考虑到差半年期就到期，这个风险也不是非常大，因为将到期的债券其价格波动幅度有限，而债券的息票收入却是确定的。 5、某贴现债券，期限270天，面值为1000元，发行价为900元，试计算该债券的贴现率和真实收益率 解： （1）贴现率=100/1000/270*360 =% （2）真实收益率=100/900/270*365
金融市场学学习心得精选3篇
金融市场学学习心得精选3篇 金融市场学学习心得一：学习《金融市场学》体会《金融市场学》是一门新兴的学科，与人们的经济利益时时相关、息息相关，就连老师讲课也使用上了网络，即时进入股市，给合实际解说。同学中的老股民如饥似渴地从老师那里吸取如何选股、如何分析判断股价走势，以及何时买入、何时卖出等方面的知识经验。而我这样的菜鸟更是不肯放弃这样一个可以恶补金融知识的机会，上课认真听，下课有同学围着老师问这问那，我也凑过去听，我自然是问不出问题的，听老师解答别人的问题也是一种收获。 学到的知识，主要是炒股技巧如下：股值低于净资产的股票好，可以买；炒新股三天之内必扔，否则容易被套住；炒股不能贪，增50%就很好了；当股价处于低位时，坏消息可以不信；当股价处于高位时，好消息可以不信；道指跌对我们影响大，升倒影响不大，属于中国特色；利率水平高于平均盈利率，就产生不良资产，滋生金融危机。老师在讲课过程中，认为下述股票有投资价值：600642，8元以下可以买，12元以上可以卖；601727，可能发展为中国电气旗舰企业，但回落到6、7元较好；600641，股值低于净资产，很好；600826，兰生股份，值50元；600000，浦发银行，发展空间大。特别是要多关注上海本土企业，因为不仅有地缘关系，而且从上海走出的国家领导人多，感情因素也不能忽略。 此外，学习过程中的体会或感悟，主要有以下几点： 一、培训工作若是课程设计实用，就能够吸引住学员。有人说成人在职培训不好搞，学员招不上来；也有人说参加成人培训，尤其是在职培训的人，缺课、落课的人多，不好管理，等等。但通过上这门课，我觉得这些问题的根源还在于课程设计，若是所学内容能够解决实际问题，甚至会给学员带来经济利益，有谁还会拒绝这样的好事呢？除英语老师外，当时许多同学担心英语不及格喜欢围着老师转外，这个老师最受欢迎，一方面是老师的气质好，虽头发花白、年近半百，但风度翩翩、气质儒雅；另一方面，也是最重要的一点，是他讲的内容与实际联系紧密，甚至与大家的利益得失相关联。虽然他上课只点过一次名，同学们没有被记缺勤或迟到压力，但大家的出勤却非常好，即使下课也不放过与老师交流的机会。这种靠近是主动的靠近。 二、在金融市场这个相对开放的平台上，进行的一场场比拼、对决，对内是“以银会友”、切磋技艺；对外则是一场场没有硝烟的货币战争。尤其是后者，值得我们，特别是国家领导人、地方首脑，甚至是企业领导人，关注。1997年7月1日香港回归祖国，这对我们是好事，但对有些国家来说就不是件痛快事，恰在那一天暴发亚洲金融危机，不能不说是有预谋、有策划的。香港股市在97年、98年两度迎受恶意炒作，也是“社”与“资”的斗争。曾经读过《货币战争》一书，当时的困惑比较多，通过老师对金融市场的解读和一个个案例的剖析，我有些明白资本家、银行家们是如何操控金融市场，如何通过金融市场牟取暴利，如何影响国际局势的了。被那些别有用心的资本家、银行家们盯上，想过轻松的日子不可能了。国家领导人、地方首脑，甚至是企业领导人，太不容易了，要么有足够的金融市场知识，要么有足够准确的判断力，否则将不可避免地受损失、被打压，甚至被吞并、瓦解。换个角度考虑，做企业亦如治国，是不是也存在这种情况呢？只是对象不同、程度不同而已呢？
金融市场学复习参考资料
《金融市场学》复习参考资料 第一章金融市场的功能与构成要素 1、金融市场的涵义是什么？ Answer：金融市场的涵义有广义和狭义之分。广义的金融市场泛指资金供求双方运用各种金融工具通过各种途径进行的全部金融性交易活动。狭义的金融市场是指资金供求双方以票据和有价证券为金融工具的货币资金交易、黄金外汇买卖和金融机构间的同业拆借等活动的总称。 2、什么是直接融资？什么是间接融资？ Answer：直接融资是指资金供求者与资金需求者通过一定的金融工具，直接形成债权债务关系的金融行为。 间接融资是指资金供求者与资金需求者通过金融中介机构间接实现资金融通的金融行为。 3、直接融资与间接融资的区别标准是什么？它们的关系是什么？ Answer：直接融资与间接融资的区别标准在于债权、债务关系的形成方式。直接融资活动先于间接融资而出现、直接融资是间接融资的基础，而间接融资又大大的促进了直接融资的发展。在现代市场经济中，直接融资与间接融资是并行发展，互相促进的。 4、直接融资的优缺点是什么？ Answer：直接融资优点是（1）资金供求双方联系紧密，有利于资金快速合理配置和使用效益的提高。 （2）筹资的成本较低而投资收益较大。 ）直接融资双方在资金数量、期限、利率等方面受到1直接融资的缺点是（．的限制多。 （2）直接融资使用的金融工具其流通性较间接融资的要弱，兑现能力较低。（3）直接融资的风险较大。 5、间接融资的优缺点是什么？
Answer：间接融资的优点（1）灵活方便。（2）安全性高。（3）提高了金融的规模经济。 间接融资的缺点是（1）资金供求双方的直接联系被割断了，会在一定程度上降低投资者对企业生产的关注与筹资者对使用资金的压力和约束力。 （2）中介机构提供服务收取一定费用增加了筹资的成本。 6、金融市场的功能是什么？ Answer：（1）便利投资和筹资。（2）促进资本集中。（3）方便资金的灵活转换。 （4）合理引导资金流向和流量，促进资本向高效益单位转移。（5）有利于增强中央银行宏观调控的灵活性。（6）有利于加强部门间、地区间、国家间的经济联系。 7、金融市场应具备哪些基本要素？ Answer：金融市场应具备四个要素：（1）交易对象。金融市场的交易对象是货币资金，交易的目的是为了实现货币资金的转移。（2）交易主体。即金融市场的参加者。（3）交易工具。金融市场的交易工具又叫金融工具或融资工具。它是证明债权债务关系并据以进行货币资金交易的合法凭证。其共性有三：一、规范化的书写格式。二、广泛的社会可接受性或可转让性。三、具有法律效力。（4）交易价格。金融市场的货币资金交易只是交易对象的使用权的转移，所以交易价格是利率。货币资金交易价格一方面取决于社会资金平均盈利率，另一方面取决于货币资金供求状态。． 8、金融工具具有哪些基本特征？ Answer：金融工具一般具有四个基本特征：（1）期限性。是指金融工具一般都规定了偿还期。偿还期是债务人必须全部归还本金前所经历的时间。（2）流动性。是指金融工具在必要时迅速转变现金而不致遭受损失的能力。（3）风险性。是指购买金融工具的本金和预定收益遭受损失的可能性大小。 （4）收益性。是指持有金融工具所能带来一定的收益，收益的大小取决于收益率。 9、金融市场有哪些主要特征？ Answer：金融市场主要特征在于（1）交易对象的单一性。 （2）交易工具和交易方式的多样性。 （3）高收益和高风险并存。
金融市场学计算
三、计算 1、2015年5月20日中国工商银行15央行债券25的报价为97.78元。15央行债券25 是央行发行的1年期贴现票据。起息日为2015年3月21日，到期日为2008年3月21日。计算自5月20日起持有该债券到期后的贴现收益率、真实年收益率和债券等价收益率。（5分） 答：贴现收益率为：[ (100-97.78) /100]×360/306=2.61% 真实年收益率为：[1+ (100-97.78) /97.78]365/306－1=2.71% 债券等价收益率为：[(100-97.78)/97.78] ×365/306=2.71% 2、下表是2015年11月18日某时刻深圳证券交易所“碧水源”股票的委托情况。（5 分） （1）如果你此时想以49.98的限价委托卖出500手，请问能否成交，成交价格多少？ （2）如果你此时想以50.20的限价委托买入200手，请问能否成交，价格又是多少？ 答：（1）可以成交，能成交429手，其中230手成交价为50元，197手成交价为49.99元，2手成交价为49.98元。 （2）可以成交，成交数量为119手，其中3手成交价为50.04元，5手成交价为50.06元，4手成交价为50.10元，8手成交价为50.19元，99手成交价为50.20元，还有81手未成交。 3、你在2015年5月1日以每股12元的价格卖空10000股的“中国石油”，7月1日， 该公司支付每股0.5元的现金红利，8月1日按每股10元的价格平仓，两次交易中手续费均为每股0.1元，计算平仓后你赚了多少钱？（3分） 答：卖空的净所得为12×10000-0.1×10000=119000元，支付现金红利 0.5×10000=5000元，买回股票花了10×10000+0.1×10000=101000元。 所以你赚了119000-5000-101000=13000元。 4、出口收汇的远期外汇操作。2015年11月中旬外汇市场行情如下： 即期汇率 GBP1=USD 1.667 0/80 2个月汇水 125/122 一个美国出口商签订向英国出口价值10万英镑的仪器合同，预计2个月后才会收到货款，到期后需将英镑换成美元来核算盈利。如果该出口商预计2个月后英镑将贬值，2个月后的即期汇率变为GBP1=USD 1.660 0/10。在不考虑交易费用的情况下，请问：
金融市场学复习资料
金融市场学核心考点 名词解释： 以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。:金融市场1、金融资产：是标示了明确的价值，表明了交易双方的债权与债务关系的金融工具。2、同业拆借：是指银行及其他金融机构之间为了平衡其业务活动中资金来源与运用而进行的一种短期、3、临时性资金借贷行为。 回购协议：指在出售证券的同时与证券购买者签订的，约定在一定时期后按约定价格购回所卖证券的4、。协议。证券出售者由此可获得即时可用的资金，本质上是一种质押贷款 外汇：指以外币表示的用于国际结算的支付手段。、5是以一定单位的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。直接标价法：6、为标准，来计算应收若干单位的外国货币。它是以一定单位的本国货币、间接标价法：7汇率：是两种不同货币之间的交换比率或比价，即一国货币用另一国货币所表示的价格8、金融期货：是指以各种金融工具或金融商品（如外汇、债券、存款凭证、股价指数等）作为标的物的9、期货合约。 、跨市场套利：指交易者根据对同一外汇期货合约，在不同交易所同时进行买卖。10、互换交易：指交易双方约定在未来某一时期互相交换某种资产的交易形式。11、货币互换：将一种货币的本金和固定利息与另一种货币的等价本金和苦丁利息进行交换。12、利率互换：交易双反将同种货币不同利率形式的资产或者债务互换交易。13 、远期外汇交易：是指外汇买卖成交后，于两个工作日以外的预约时间再办理交割的外汇业务。14其他题型： 股票和其他4、通货和存款；3、贷款；：一、金融资产的类型（60了解）1、货币黄金和特别提款权；2应付账款、其他应收/9、保鲜技术准备金；7、外汇；8、金融衍生铲平；5股权；、非股票证劵；6了解）货币性、期限性、收益性、风险性、流动性、可分性和计量单位可逆性、62二、金融资产的性质（可转换性、现金流复合性。 ：）三、债券定价的五个原理（68定理一：债券的价格与债券的收益率成反比例关系。定理二：当市场预期收益率变动时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度成正比关系。随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；定理三： 定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致 的债券价格下降的幅度。． 对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度成反比关系。定理五： 四、债券价格与市场利率的关系三点：当到期收益率等于息票率时，付息债券的购买价格与面值相等。当到期收益率大于息票率时，付息债券的价格低于面值；而当到期收益率低于漂洗率时，付息债券的价格高于面值。付息债券价格与到期收益率负相关。 了解）四、金融资产的风险与收益（72：了解）144五、外汇市场的特点（ 、创新性。、集中性；6、风险性；4、价格趋同性；51、开放性；2、透明性和流通性；3：278）六、金融期权的种类（、安期权买者的权利划分1商品、股票、指数或获得期货合约多头部(看涨期权：即在到期日或到期日之前按照履约价格买进标的物的权利。)位等看涨期权是一种买的权利，买方只有在判断后市看涨时才会买进看涨期权。商品、股票、指数或获得期货合约空(看跌期权：即在到期日或到期日之前按照一定履约价格卖出标的物的权利。头部位)看跌期权是一种卖的权利，买方对后市看跌时才会使用看跌期权。 、按期权买者执行的期权的时限划分：2欧式期权：指期权合约的买方在合约到期日才能按履约价格决定其是否执行权利的一种期权。 美式期权：指期权合约的买方在期权合约的有效期内的任何一个交易日均可按履约价格决定是否执行权利的期权。、按照期权合约的表的资产划分3现货期权：履约后转换为现货交割的期权。 期货期权：履约后转换为期货合约的期权。．
(完整word版)金融市场学期末复习提纲
金融市场学 简答题 1、简述商业银行经营的基本原则。 ①商业银行的经营管理必须遵循安全性、流动性、盈利性三原则。 ②安全性原则是指商业银行应当尽量避免各种不确定因素对其资产、负债、利润、信誉等的不利影响，保证银行的稳健经营与发展。 ③流动性原则是指商业银行应具有随时应付客户提取存款与满足必要的贷款支付的能力。 ④盈利性原则要求商业银行尽可能地追求较高的利润，以增强商业银行的竞争能力，满足商业银行生存与发展的需要。 ⑤安全性、流动性、盈利性三原则相互之间既有矛盾，也有统一，而商业银行的基本经营原则是兼顾安全性、流动性、盈利性。 2、储蓄贷款协会。 储蓄贷款协会储蓄贷款协会是一种在政府支持和监管下，专门从事储蓄业务和住房抵押贷款的非银行类存款机构，通常采用互助合作制或股份制的组织形式。储贷会的资金大多是通过发行定期存款和向消费者提供储蓄账户来筹集的。 3、影子银行产生对现代金融的利弊。 利：(1)弥补传统渠道无法满足的融资功能。 (2)为利率的市场化提供过渡空间。 (3)提高了金融机构经营风险的能力。 (4)推动了技术创新和技术进步。
弊：(1)游离于监管体系之外,可能导致信贷过度膨胀。 (2)可能对货币政策形成干扰。 (3)“影子银行”的一大风险是没有清晰的产权。 (4)“影子银行”存在一定的流动性风险。 4、投资银行区别于其他相关行业的主要特点有哪些。 投资银行区别于其他相关行业的主要特点是： (1)投资银行属于金融服务业。 (2)投资银行主要服务于资本市场。 (3)投资银行属于智力密集型行业。 (4)投资银行业是资本密集型行业。 (5)投资银行是富于创新性的行业。 5、简要说明共同基金的组织结构。 共同基金的组织结构基本上都涉及四个方面的当事人，分别为: (1)基金持有人——投资者。共同基金的基金持有人，是指在记名情况下，持有人登记册上注明持有基金的人，或在不记名的情况下，持有基金份额(单位)的人。 (2)基金管理人——基金管理公司。基金管理人是负责基金发起设立与经营管理的专业性金融机构。基金管理人在契约型基金中称为投资信托委托公司，亦称资产管理公司，在公司型基金中称为基金管理公司。 (3)基金托管人——基金保管公司。基金托管人又称基金保管人，是基金资产的名义持有人与保管人。为了保障广大投资者的利益，防止基金资产被挪用，基金运作实行严格的经营与托管分开的原则。 (4)基金代理人——承销公司。承销公司是负责基金受益凭证的发行、募集、交易、分