电力行业上市公司资本结构现状

2.1我国电力行业的行业概况

2.1.1电力行业的发展状况

我国电力工业自1882年在上海诞生以来，经历了艰难曲折、发展缓慢的67年，到1949年发电装机容量和发电量仅为185万千瓦和43亿千瓦时，分别居世界第21位和第25位。1949年以后的电力工业得到了快速发展。1978年发电装机容量达到5712万千瓦，发电量达到2566亿千瓦时，分别跃居世界第8位和第7位。改革开放之后，电力工业体制不断改革，在实行多家办电、积极合理利用外资和多渠道资金，运用多种电价和鼓励竞争等有效政策的激励下，电力工业发展迅速，在发展规模、建设速度和技术水平上不断刷新纪录、跨上新的台阶。装机先后超过法国、英国、加拿大、德国、俄罗斯和日本，从1996年底开始一直稳居世界第2位。进入新世纪，我国的电力工业发展遇到了前所未有的机遇，呈现出快速发展的态势。

2.1.2电力工业在国民经济的重要地位

电力工业是国民经济的重要基础工业，是国家经济发展战略中的重点和先行产业。我国早在建国初期就确立了电力工业先行的地位。在以往各时期电力生产与经济增长的比较来看，往往在经济持续增长的年份，电力生产的增长超过了GDP的增长。而在国民经济结构的调整时期，电力生产的增长速度低于GDP的增长。由此可以看出，电力行业在国民经济中的重要地位。

2.1.3电力行业的特点

1．基础性行业，具有较高的产业关联度。电力行业是国民经济重要的基础性行业之一，为经济的发展提供电力保障。同时，它的发展与其他产业具有很高的相关性。与煤炭业、石油天然气业、交通运输业、钢铁铁行业、机械制造等相互联系，相互促进，尤其电力行业与煤炭业、石油天然气业的关联尤为紧密。

2．周期件行业，受经济发展周期的影响大。纵观电力行业近20年的发展，体现出10年一大周期，5年一小周期的特点，与我国经济发展的周期相对应。

3．具有较高的行业壁垒。与其他行业相比，电力行业进入和退出壁垒都较高。对于电力输送和供应环节，目前仍实行严格的进入管制，实行供电许可营业制度。对于发电环节，采取项目审批制度，大中型电力建设项目由国家计委审批，小型电力建设项目由省计委审批。对电力行业的投资一旦转变成电力资产，就具

有很强的专用性，很难转作其他非电力用途，资产退出难，另外，电力行业是公益事业，其退出可能影响到用电安全和社会稳定。而目电力行业投资金额大、建设周期长也是一大壁垒。

4．服务对象的公众性和服务效益的社会性。电力对于国民经济的运行具有承载作用，其服务几乎面向所有的生产部门和消费部门，是整个因民经济活动的共同需要。电力行业所具有的基础作用和先导地位，使得国家对于其发展一直采取倾斜性的政策扶持，电力行业作为基础产业之一，其利润率和投资回报率还是比较高的。

随着经济的发展和人民生活水平的提高，近几年电力负荷特性发生了较大变化。特别是随着空调拥有量的不断增加，气温对用电负荷的影响越来越大，导致电力需求不断扩大，供需矛盾不断突显，大部分地区出现不同程度的“电荒”现象。因此，这就需要经济社会对电力建设资金投入力度提出了更高的要求。在这种背景下，不同的资本构成，不同的融资行为，决定着电力行业上市公司的资本结构呈现出不同的特征。

2.2电力行业上市公司资本结构的现状分析

根据同花顺炒股软件提供的2006 、2007、20081三年的财务数据资料，经过样本数据的删选，最终确定样本数为41家。本文从行业总体和行业内部两个方面来分析我国电力行业上市公司的资本结构。

2.2.1行业总体分析

1．资产负债率总体分析

表2- 1 资产负债率总体统计表

单位：（%）

1由于本人在收集数据时,一些公司09年报表没有出来，故采用06—08年的年报数据。并且由于新旧会计准则的调整，对于06年的数据，本文采用的是调整后的年报。

数据来源：同花顺炒股软件

资产负债率是指企业负债总额对资产总额的比率，它表明的是企业资产总额

中，债权人提供资金所占的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。该指

标如果过大，则说明企业的债务过重，企业资金实力不强，对债权人不利，而且

企业有破产的危险。如果该指标过小，则说明企业没有充分利用财务杠杆，不能

得到较多的利润。国际上认为，资产负债率为60%最为合理。

由表2-1可知，我国电力行业在这三年的资产负债率处于上升趋势，从06

年的53.88%到08年的62.75%，上升趋势明显。在这三年中，最高的资产负债率

西昌电力的90.83%，而最低为07年通宝能源公司的1.17%，但从平为06年公司

均的资产负债率可以看出，绝大多数公司的资产负债率趋向于57%，接近60%，

说明我国电力行业的资产负债率从总体上看是比较合理的。

2．流动负债率总体分析

表2- 2 流动负债率统计表

单位：（%）

数据来源：同花顺炒股软件

流动负债率是流动负债占总负债的比例，它表明企业对短期资金的依赖程

度，该比例高，说明企业对短期资金的依赖程度高，但是因为要在近期偿还，所

以风险较大。所以该指标应该保持在一个较低的水平上。

由表2-2可知，电力行业的流动负债率逐年下降，但下降幅度不大，一直保

持在2%左右，说明电力行业开始注重公司资金的风险，正在努力降低风险。但

是结合平均的流动负债率56.5%可以看出来，我国电力行业的上市公司偏好流动

负债。

3．产权比率总体分析

表2- 3产权比率统计表

单位：（%）

数据来源：同花顺炒股软件

产权比率是负债总额与股东权益之间的比率，它是反映债务负担与偿债保证程度相对关系的指标，能表示出负债受股东权益的保护程度。该指标越高，说明企业的偿债能力越弱，债权人的权益得不到保障，该指标越低，说明企业有足够的偿债能力，债权人的权益能够得到充分的保障。

由表2-3我们可以看出，三年的产权比率最低值为07年通宝能源公司的1.18%，最高值为06年西昌电力公司的990.69%，但是结合三年的平均值可以看出产权比例都是在150%以上的，所以我国电力行业的产权比率是偏高的，虽然在07年的产权比率下降了，但是08年产权比率上升趋势明显，达到223.90%，结合三年的平均产权比率183.04%可以看出，我国的产权比率是偏高的，说明绝大多数电力行业的上市公司的偿债能力较弱，债权人的权益得不到保障。

4．融资情况总体分析

表2- 4 融资特征统计表

单位：（%）

数据来源：同花顺炒股软件

图2- 1融资比率趋势图

根据表2-6数据绘制

资本结构是在长期融资方式的动态选择中形成的静态结果，不同的资本结构必对应着不同的融资结构。资金来源有两个渠道：内部融资与外部融资，内部融资在本文中被限定为公司的留存收益，包括资产负债表中的未分配利润和盈余公积两项目，用留存利润与总资产的比值，可以反映上市公司内部融资的比例。外部融资又分为外部债务融资和外部权益融资，前者为资产负债表中的负债总额，主要包括流动负债和长期负债，后者即为股本加资本公积金，用股本加资本公积与外部融资的比值，即权益占外部融资的比重，而负债总额与外部融资的比值，即债务占外部融资的比重。

从表2-4和图2-1我们可以看出，我国电力行业的上市公司从06年到08年，内部融资比率和权益占外部融资比率逐年下降，而外部融资比率和债务占外部融资比率逐渐上升。从平均值来看，我国电力行业上市公司在选择融资方式时，偏好外部融资，外部融资占融资总额的91.59%，其中负债又占外部融资的绝大部分，比重为61.46%，权益融资只占了38.54%，从这一数据可以看出，我国电力行业上市公司总体偏好外部融资，同时外部融资又以负债为主的特点。

2.2.2行业内部分析

1．资产负债率按区间分析

表2- 5 资产负债率区间统计表

单位：（%）

数据来源：同花顺炒股软件

由表2-5中可以看出，资产负债率在30%以下的企业数是逐年降低的，在30%-50%之间基本保持不变，在50%-60%之间的企业数是稍微下降的，而在60%以上的企业数是逐年增加的，分别为19家、20家、27家。由此我们可以看出，虽然资产负债率的总体情况是合理的，但是大多数电力行业上市公司的资产负债率还是偏高。

2．资产负债率按规模分析

对于上市公司规模的划分有按注册资本、销售额、资产总额、从业人员等多种划分方法。但是由于注册资本只反映企业注册时资金规模大小，并不能反映企业现况，销售额和从业人数的数据获得难度大，而资产总额账面价值获取较为容易，所以本文采用资产总额的账面价值来划分企业规模大小。

电力行业上市公司有41家，本文以2008年资产总额作为划分标准，按资产总额的高低，平均的将这41家的公司划分为大、中、小三个规模进行比较分析。

表2- 6 按资产总额划分

单位：万元

数据来源：同花顺炒股软件

表2- 7按规模划分资产负债率比较

单位：（%）

数据来源：同花顺炒股软件

从表2-7中我们可以看出，2006年和2007年的中规模企业的资产负债率是最低的，而小规模和大规模的资产负债率基本一样。2008年的资产负债率是按规模的由小到大变化的。从前一章的分析中，我们知道企业的规模是和资产负债率相关的，由此我们知道，06年和07年的资产负债率是不合理的，而08年是合理的。

3．流动负债率按区间分析

表2- 8 流动负债率区间统计表

单位：（%）

数据来源：同花顺炒股软件

从表2-2我们可以知道，流动负债率的总体情况是偏高的。再结合表2-8中可以发现，连续三年流动负债率大于50%的企业数比小于50%的企业数多，这

说明我国电力行业上市公司偏好流动负债不是个边公司的行为。

2.3资本结构的影响因素分析

从资本结构的现状分析中，我们可以知道，电力行业上市公司的资产负债率总体情况是合理的，但从区间分析来看，多数公司的资产负债率是偏高的，从企业规模来看，电力行业上市公司的资产负债率是不合理的。为了分析电力行业资本结构的合理性，我们可以从资本结构影响因素的角度出发来分析。

2.3.1 样本选择与数据收集

本文数据来源于同花顺炒股软件，所选样本数据为中国上市公司(包括上海、深圳的A 股，但不包括B 股和H股) 2006 、2007、2008三年的数据, 所选行业为电力行业, 剔除了ST股和数据不全的公司, 最终样本数为41家。

本文研究的是电力行业上市公司资本结构的现状，所以把企业的资产负债率作为被解释变量。同时，通过对前人的研究发现企业的盈利能力、规模、流动性、资产的担保价值、成长性对资本结构具有影响。所以本文选择净资产收益率、主营业务收入增值率、总资产的对数、流动资产比率、资产的担保价值这五个因素来分析企业的资本结构是否合理。

2.3.2通过SPSS软件得出的分析结果

电力行业06年的相关性分析：

表2- 9 06年的相关性分析

数据来源：同花顺炒股软件

电力行业07年的相关性分析：

表2- 10 07年的相关性分析

数据来源：同花顺炒股软件

电力行业08年的相关性分析：

表2- 11 08年的相关性分析

数据来源：同花顺炒股软件

综合三年的数据可以分析出，电力行业在06年、07年的资产负债率与资产的担保价值是正相关，而与净资产收益率、总资产的对数、主营业务收入增长率、流动资产比率无关，而08年的资产负债率与净资产收益率是负相关的，与资产的担保价值、总资产的对数、主营业务收入增值率无关。在前面第一章的描述中我们已经知道，资本结构应该与资产的担保价值、规模、成长性正相关，而与盈利能力、流动性负相关。由此我们可以知道，我国电力行业上市公司的资本结构是不合理的，在06和07年资本结构正相关比负相关合理，因为06和07年资产负债率与资产的担保价值正相关，而负相关是缺乏的。在08年，正相关开始趋于不合理而负相关趋于合理，因为08年资产负债率与净资产收益率负相关，而正相关是缺乏的。所以总体而言，我国电力行业上市公司资本结构是不合理的。

上市公司资本结构优化问题研究及股权架构设计Word模板

上市公司资本结构优化问题研究 一、我国上市公司资本结构的现状 目前，由于我国市场经济还不发达、筹资形式有限、资本市场还不完善等因素，使我国上市公司资本结构呈现出与成熟资本市场经济条件下上市公司资本结构的巨大差异，主要表现在以下两个方面。 1、资产负债率低，偏好股权融资 企业的资金来源主要包括内源融资和外源融资两个渠道。内源融资主要是指企业自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分。外源融资即企业的外部资金来源部分，主要包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业进行的首次上市募集资金、配股和增发等股权融资活动，也称为股权融资；间接融资是指企业资金来自于银行、非银行金融机构的贷款等债权融资活动。也称为债务融资。与西方国家相比，我国上市公司一直保持较低的资产负债率，权益资金比例接近负债资金的比例，体现出较明显的股权融资偏好。公司长期资金来源主要依靠股权融资，债务融资则很少。显然，较低的资产负债率是我国上市公司资本结构区别于西方国家上市公司资本结构的重要一面，这也说明我国多数上市公司首选股权融资。 流动负债水平偏高 当前我国上市公司的流动负债在债务资本中占了很大比例。而过高的流动负债将减少企业的营运资金，对企业资金周转有一定影响，短期偿债能力降低。一般而言，流动负债占总负债一半的水平较为合理。流动负债的债务风险较大，偏高的流动负债水平使上市公司在金融市场环境发生变化，比如在利率上调时资金周转将出现困难，从而增加了上市公司的信用风险和流动性风险。 二、影响我国上市公司资本结构的因素 （一）资本成本。它是指公司为筹集和使用资金所必须付出的代价，包括筹资过程中发生的筹资费用和用资过程中支付的利息、股利等。资金占用费又称资金使用费，主要包括资金时间价值和投资者考虑的投资风险。如向股东支付的股利、向银行支付的借款利息、向债券持有者支付的债券利息等。债务融资的成本主要是必须定期定额支付利息，而且到期必须偿还本金，而股权融资的成本主要是股息的支付。从我国的情况来看。证券市场的规模过小，而投资者的需求却

钢铁行业上市公司资本结构分析

钢铁行业上市公司资本结构分析 一、资本结构理论概述 所谓资本结构，是指企业各种资本的价值构成及其比例。广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系，本文主要从广义上讲。 围绕资本结构理论，西方国家经历了漫长的研究，最早的有净收益理论、净经营收益理论以及介于两者之中的传统折衷理论。在1958年，美国两位学者Miller 和Modigliani提出了著名的MM理论。在此基础上形成了现代资本结构理论：权衡理论、代理理论以及啄食顺序理论。 二、钢铁行业上市公司资本结构现状及问题 （一）钢铁上市公司资本结构现状 据了解，钢铁行业可分为三类：普钢类、金属制品类以及特钢类，本文发现普通类钢铁企业的业绩较好，这与该类企业的市场、规模、产量等等各方面因素有关，事实上普通钢类企业在钢铁行业中一直占主导位置。而金属制品企业一般以产品深加工为主，虽然产品附加值较高，但是由于企业规模和数量较小，处于产业链下游，所以不具有代表性。而特钢类企业经营状况不好，处于行业下游。所以本文中选取了普钢类企业中的部分企业作进一步研究。 下表分别是宝钢股份、鞍钢股份以及武钢股份等八家上市公司的百分数资产结构简表：分别反映了这八家企业的流动负债、长期负债以及股东权益占总资产的比重。

这八家企业分布在全国各地，是我国钢铁行业的领军企业，而且都经历了漫长的股权改革，在钢铁行业具有代表性。在这八家公司的资本结构中，流动负债和股东权益占到的比例最大，而长期负债占的比例最小。流动负债和股东权益的比重远远大于长期负债，这种情况在我国钢铁行业十分普遍，这说明钢铁行业上市公司的负债结构和资本结构存在着不合理的地方。负债结构不合理主要是由于短期借款偏高，此外这些上市公司在一定程度上还存在着股权融资偏好。在对上市公司的资本结构进行分析后，本文对我国钢铁行业的资本结构有了一个较为直观地了解，意识到了科学的资本结构和公司内部治理对于企业发展的重要作用。本文认为在现金流充分的情况下，企业应该更好地发挥财务杠杆效应，合理调整负债期限结构，增加长期负债比重，这对于改善公司的管理水平，提高企业资源利用效率有着积极作用。 （二）我国钢铁行业资本结构问题 1、股权结构不合理，国有股偏大 股权结构是指企业各股东的持股比例安排，我国的股权结构最早是按照所有制性质设计的，主要包括国家股、法人股、个人股和外资股等四类股权。通过统计我们发现目前30多家钢铁行业上市公司中，第一大股东多为国有股股东，其

电力行业上市公司资本结构现状

2.1我国电力行业的行业概况 2.1.1电力行业的发展状况 我国电力工业自1882年在上海诞生以来，经历了艰难曲折、发展缓慢的67年，到1949年发电装机容量和发电量仅为185万千瓦和43亿千瓦时，分别居世界第21位和第25位。1949年以后的电力工业得到了快速发展。1978年发电装机容量达到5712万千瓦，发电量达到2566亿千瓦时，分别跃居世界第8位和第7位。改革开放之后，电力工业体制不断改革，在实行多家办电、积极合理利用外资和多渠道资金，运用多种电价和鼓励竞争等有效政策的激励下，电力工业发展迅速，在发展规模、建设速度和技术水平上不断刷新纪录、跨上新的台阶。装机先后超过法国、英国、加拿大、德国、俄罗斯和日本，从1996年底开始一直稳居世界第2位。进入新世纪，我国的电力工业发展遇到了前所未有的机遇，呈现出快速发展的态势。 2.1.2电力工业在国民经济的重要地位 电力工业是国民经济的重要基础工业，是国家经济发展战略中的重点和先行产业。我国早在建国初期就确立了电力工业先行的地位。在以往各时期电力生产与经济增长的比较来看，往往在经济持续增长的年份，电力生产的增长超过了GDP的增长。而在国民经济结构的调整时期，电力生产的增长速度低于GDP的增长。由此可以看出，电力行业在国民经济中的重要地位。 2.1.3电力行业的特点 1．基础性行业，具有较高的产业关联度。电力行业是国民经济重要的基础性行业之一，为经济的发展提供电力保障。同时，它的发展与其他产业具有很高的相关性。与煤炭业、石油天然气业、交通运输业、钢铁铁行业、机械制造等相互联系，相互促进，尤其电力行业与煤炭业、石油天然气业的关联尤为紧密。 2．周期件行业，受经济发展周期的影响大。纵观电力行业近20年的发展，体现出10年一大周期，5年一小周期的特点，与我国经济发展的周期相对应。 3．具有较高的行业壁垒。与其他行业相比，电力行业进入和退出壁垒都较高。对于电力输送和供应环节，目前仍实行严格的进入管制，实行供电许可营业制度。对于发电环节，采取项目审批制度，大中型电力建设项目由国家计委审批，小型电力建设项目由省计委审批。对电力行业的投资一旦转变成电力资产，就具

某上市公司资本结构优化研究

毕业设计（论文）开题报告 学院经济与管理学院 专业 2009财务管理 题目某上市公司资本结构优化研究 姓名 指导教师（签名） 年月日

拟选题目：“金健米业”（）资本结构优化之论述 选题依据及研究意义： 选题依据： 众所周知，上市公司已成为目前经济发展的主要力量，是推动市场经济发展的重要因素。随着市场经济体制的不断完善，资本市场的较快发展使企业的融资方式发生了历史性变革，尤其是上市公司开始重视其自身的资本结构问题。目前，以资本结构的优化和调整为切入点来提高盈利能力已成为上市公司亟待解决的迫切问题。因此，在目前政府的改革政策下，如何通过优化资本结构来提高上市公司的盈利能力水平，让股东和债权人得到有效保障，以成为当前公司治理的重要课题。 研究意义：资本结构的优化已成为现代企业筹资决策中的核心问题。资本结构是企业财务管理关注的重大课题,它影响并决定着公司治理结构,进而影响企业融资行为及企业价值,它是否合理直接关系到企业的生存与发展。 资本结构的理论研究逐渐成为学术界研究的热点，其研究结论又得到了实务界的实践检验，使得资本结构理论的研究得到了长足的发展。通过理论界的研究，已经证实了最优资本结构的存在。所谓最优资本结构，是指在一定条件下能使企业保持综合资本成本最低，同时企业价值最大的资本结构。最优资本结构也是一种能使企业财务杠杆风险、资本成本、企业价值等各要素之间实现均衡的资本结构，是企业资本结构调整的方向。资本结构优化就是指企业通过筹资、融资等手段，使企业的资本结构达到最优资本结构状态的决策过程。通过资本结构优化，可以减少企业融资成本，降低企业财务风险，提高企业价值。 纵观国内外学者对资本结构影响因素的实证研究，国外学者对资本结构影响因素实证研究的时间较长，且从多个角度进行研究，论述较为丰富。而我国资本结构方面的研究主要有以下的优点和不足：从内容上看，涉及面很广泛，既有基本理论的研究，也有资本结构优化，资本结构影响因素等问题；从研究过程上看，积极吸收国外先进理论成果；从专业标准上看，没有一致标准，理论研究比较混乱；从研究成果看，还缺乏实际指导性。特别是从现实来看，上市公司普遍存在资本结构不合理的现象。而且资本结构不合理严重影响了上市公司的健康发展。目前上市公司的治理与运行距离规范化和科学化还有很大差距。因此加强上市公司资本结构的研究，对于促进经济社会健康发展有着重大的现实意义。

中国上市公司资本结构分析

苏泊尔上市公司资本结构分析 [摘要] 我国的资本市场从无到有，发展非常迅速。资本市场的飞速发展为企业提供了更加多样化的融资方式，上市公司在资本市场上直接融资的力度大大增强。融资方式的变化改变了上市公司的融资成本,使上市公司资本结构发生了重大变化。我国上市公司资本结构的一个突出特点就是偏好股权资本，而内源融资和债权融资的比重偏低，这一现象有悖于经典的资本结构理论。本文主要对资本结构、融资方式、资本成本等基本概念作出界定和说明。以及决定我国上市公司资本结构的微观因素，并提出了优化我国上市公司资本结构的意见及建议 [关键词] 上市公司；资本结构；融资方式；资产负债率；股权结构 自从20世纪50年代MM定理诞生以来，资本结构问题便成为大家共同关注的热点问题，资本结构决策是上市公司投融资决策的核心问题，企业资本结构影响企业的融资成本和市场价值。只有深入了解全部上市公司的资本结构状况及其历史演变过程，才能对上市公司资本结构有全局性的认识，才有可能找出其存在问题的真正症结所在。至今为止对于资本结构的解释有多种理论，譬如平衡理论和优序理论。然而，无论是哪一种都不能单独地作出解释。资本结构是指企业为其生产经营融资而发行的各种证券的组合。一般地人们将其特指为企业资产中股权与债务之间的相对比例。它是现代财务管理理论一个重要组成部分。最佳资本结构指在一定条件下使公司加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构，它是一种能使财务杠杆利益、财务风险、资本成本、公司价值等之间实现最优均衡的资本结构。资本结构合理与否在很大程度上决定公司偿债和再筹资能力，决定公司未来盈利能力，成为影响公司财务形象的重要指标。在此基础之上得出我国上市公司资本结构的特点如下：通过比较我国和西方发达国家上市公司的资产负债表，可以发现我国与西方发达国家上市公司的权益类科目差异相当大。我国上市公司的流动负债总额与西方国家差不多，大都在35%～43%之间，但我国上市公司的所有者权益比重高，超过50%，而西方发达国家都在40% 以下，相应地，我国公司的长期负债水平相当低。资本结构的顺序偏好理论认为，企业偏好将内部资金作为投资的主要资金来源，其次是债务资金，最后才是新的股权融资。然而，在筹集资金时，我国大多数上市公司视权益融资为首要途径，对于负债则过于谨慎，表现为上市后极力扩大股票发行额度，而且分配方案也多以配股为主，很少支付现金股利。 中外众多学者先后进行过大量有关企业资本结构和融资方式的研究。由于处在复杂多变的资本市场环境中，上市公司的资本结构和融资方式已不仅仅是一个简单的财务问题，对此进行研究将具有丰富的理论和实践指导意义。通过对1991年至2002年期间中国上市公司资本结构和融资方式的总体分析，发现中国上市公司具有以下几个特点：普遍较高的资产负债率、流动负债水平相对偏高、存在明显的股权融资偏好。这些特点与西方国家上市公司的实际情况不同，尤其股权融资偏好更是有悖于“优序融资理论”。但是，2002年沪、深两市100家样本公司数据的实证研究，从融资行为动机角度证实了在目前中国尚不完善的资本市场架构下，上市公司股权融资偏好是具有相对合理性的；同时也证实了这种融资方式普遍低效的事实。在实证研究结果的基础上不难看出，目前中国上市公司资本结构中存在不少的问题。 一、我国上市公司资本结构的现状及其成因 ( 一) 上市公司资本结构的现状 1.融资顺序逆转, 严重依赖外源融资。根据融资顺序偏好理论和西方有 效资本市场的融资顺序, 先内部融资、其次无风险或低风险的举债融资、最后是新的股权融资, 而我国上市公司的融资顺序则与之几乎相反。从下表中可以看出, 内源融资在上市

电力行业上市公司分析

电力行业上市公司分析 航空证券研发部李峰立 一、国内电力企业上市公司基本情况 目前国内共有 $%家电力上市公司，其中有 &股上市公司 $"家，’股公司 #家， &、’股公司 $家，分布在全国 #(个省区和直辖市，构成了证券市场中联动效应比较明显的一个板块。其中广东、四川（包括重庆市）两省，共有上市公司 #$家，占到了整个市场电力上市公司的 !)*。表 *是 $%家电力上市公司的基本情况。 根据对历年年报数据的分析，电力企业具有以下几个特点； #+电力板块保持较高的现金流动状况。平均每股经营现金净流量高于市场平均值，主营业务收入现金含量（主营业务收入与经营收到的现金之比）高。 !+电力企业持续的现金流量，为电力企业的进一步发展提供了较好的基础。电力上市企业没有一家 在 !"""年度和 !""#年中期出现亏损，没有一家被交易所划分为 ,-、.-类公司，一直保持着业绩稳定的蓝筹能源板块的形象。 $+电力类公司的上网电价差异较大。上市公司中电价最低的是 "+ #/元 ) 012，而最高的达 "+ (/元 ) 012。同样的“产品”，价格相差 %倍多。 二、电力行业政策决定电力企业发展前景 #+加州能源危机加快中国电力体制改革 有迹象表明，加州能源危机正在影响中国电力改革。美国的电网分割， $个主要的输电网几乎互不相联。随着新经济的发展对电力的需求不断上升，加州成为电力的重要负荷中心，但电力供给与硅谷一带的高速经济增长不相匹配。由于没有全国的统一电网调配，加州地区出现了能源危机。美国太平洋电力不得不宣布破产，另一家电力公司爱迪生电力也濒临破产。 有关专家认为，加州电力危机说明我们的电力改革迫切需要一张统一的电网。目前中国的电网设施基本是以五大电力集团为基础形成的几块互不连接的电网，很多地方无法获得足够电力供应，一些地区又电力过剩，但缺乏全国性的电力传输网络，像广东这样的经济发达地区，即使目前电力企业众多，但仍然存在类似的电力危机。目前我国电力改革遭遇难题就是如何协调各方的利益冲突。 !+ “统一电网、网厂分开”将使国家控股的电力公司获益 有关专家表示，现在电力改革方案已经明确了网厂分开的思路，中国经济最发达的地区集中在东部，而电力资源最丰富的地区在西部，电力改革的方向就是组建全国统一电网，打破区域垄断，形成全国电力统一大市场。电力联网，网越大越经济、越大越安全。 电力类上市公司能够持续快速增长的重要原因在于大股东的支持。股东实力强大，就有能力为上市公司的重组和多元化发展提供良好的条件。许多上市公司不断通过收购电力机组、增发新股、大比例配股等手段，大股东的优良资产陆续进来，业绩持续增长，其中由国家电力公司或省电力公司控股的，如国电电力（3""(4*）、龙电股份（3""(!3）、粤电力（"*$4）等的业绩较为突出。国电电力在国家电力公司支持下，不断资产重组，装机容量已增加到 $*$万 01，成为典型的绩优成长股。 $+西电东送所产生的机遇 中国经济最发达的地区集中在东部，而电力资源最丰富的地区是西部，电力改革的方向就是组建全国统一电网，打破区域垄断，形成全国电力统一大市场，通过西电东送实现资源优化配置，把消费电价降下来。西电东送的重点就是由西部的电力企业向广东输电#"""万 015西部的电力企业将得到更广阔 中国能源!""#年第 #"期·##·

上市公司资本结构论文-中国上市公司资本结构行业差异探究

上市公司资本结构论文- 中国上市公司资本结构行业差异探究 摘要:以沪深两市30个行业中1700多只A股股票为样本总体,用审计学中常用的随机抽样的方法选取了6个样本行业,每个行业再随机抽选5只股票,每只股票使用近5年年报中相关数据得出长债率、ROE、资产负债率等指标,通过指标对比等方法得到结论:中国上市公司资本结构的行业间差异并不显著,各行业的资本结构相对稳定,而且资本结构并未与公司的盈利能力表现出很强的正相关性。 关键词:资本结构;融资渠道;长杠杆系数;ROE 随着1990年底上交所和深交所的陆续成立与开业,中国的资本市场建设步入了快车道,经过近20载的发展,这期间沪深交易所为中国上市公司的外部融资提供了重要渠道,使得中国公司资金来源严重依赖商业银行信贷的局面有所改善。筹资总额除了2002年相对2001年有所减少外,基本保持持续正增长的态势;在2005年之前,债券融资的占比一直很低,最高时也仅为1/4,但2005年后,债券融资获得了迅猛发展,虽呈现出轻微下降趋势,但基本已可与股票融资的规模分庭抗礼。 1 概念界定 舒尔茨认为,资本结构应包括所有负债和股东权益,即资产负债表右方所有项目之间的比例关系。而梅耶斯与马库斯则认为,资本结构是指资产负债表右下方的长期债务与股东权益之间的比例关系。本文接受后一种观点,即主张通过长期负债/股东权益(Lb/E)这一指标来反映一个公司的资本结构。下文将Lb/E定义为长杠杆系数。 2 抽样方法 为了保证样本选取的随机性,本文在抽样时采用审计抽样中常用的随机数表法:首先按照大智慧软件中对行业的分类方法,依次将工程建筑、电力、……、通信、运输物流等30个行业编号为01、02、……、29、30;然后从随机数表任意位置开始抽出6组落在01至30间的数(不落在此区间的随机数以及重复的有效随机数弃用,然后顺序往下取数,直到抽出六个不重复的有效随机数为止),有效随机数对应的行业即为所选样本行业;再用同样方法对该行业的各上市公司先编号,然后每个样本行业再从随机数表任意位置开始抽出5个公司作为企业样本。 3 指标选取 单个公司资本结构选2004至2008五年的长债权益比的加权均值做指标;盈利能力选2004至2008五年的ROE加权均值做指标。(各年数据权重设置:2004、2005年均为15%的权重;2006年为20%的权重;07、08年均为25%的权重);行业间对比时再对每个公司的相关指标以账面权益值占样本公司总账面权益值的比为权重进行加权平均。 4 数据分析 将样本公司、行业的相关数据进行筛选、加工处理后可得下表(其中各指标均值全部为2004-2008年样本行业对应指标各年行业均值的加权值): (1)在6个样本行业中,除了地产业外,各行业的长杠杆系数均值基本落在了0.1-0.3这个区间,这样的行业占样本行业总数的83.33%,表明中国上市公司各行业间资本结构差异其实很小,并不显著。 长杠杆使用程度最高的行业为房地产,最低的行业为计算机。这可能与两个行业的经营模式与银行的贷款政策有关:房地产行业的建设周期长,销售回款慢,多需融入长期资金,故长期债务较多;计算机行业的无形资产比重较大,但银行放贷时多需使用固定资产或存货等实

上市公司资本结构特点的实证分析

上市公司资本结构特点的实证分析＊ ○吕长江韩慧博 摘要资本结构决策是企业融资决策的核心问题。国内学者对于资本结构的研究，无论是研究资本结构与企业价值的关系，还是研究影响资本结构的因素，都缺乏对我国上市公司资本结构的特点及分布规律的整体认识，从而把握上市公司资本结构的理论依据和实践特点，因此，本文提出我国上市公司资本结构的一些主要特点，进而分析影响上市公司资本结构的主要因素，得出企业的获利能力、流动比率、固定资产比例与负债率负相关；公司规模、公司的成长性与负债率正相关的结论，为进一步的实证分析提供了理论基础。 关键词上市公司；资本结构；分布规律 ＊本文研究得到了国家社会科学基金（项目批准号：９９ＥＪＹ００７，００ＢＪＹ０５５）的资助。 一、　研究背景 资本结构决策是企业融资决策的核心问题，它直接决定企业融资方式的选择及各种融资方式所占的比重，从而影响股东、债权人等相关利益主体对企业控制的程度。因此，关于资本结构问题的研究一直是财务领域研究的热点问题之一。从１９５８年Ｍｏｄｉｇｌｉａｎ和Ｍｉｌｌｅｒ提出ＭＭ定理开始，资本结构的研究以至整个财务理论的研究开始进入科学化的轨道。ＭＭ通过严密的数学推导，证明了在完善的资本市场等假设条件下，企业价值与资本结构无关。ＭＭ的主要贡献在于其思路和方法的开拓性，ＭＭ把现实中的复杂因素通过假设的形式抽象掉，将资本结构问题归结到企业价值与企业行为、投资者行为的关系这一核心问题，从而把财务问题的研究纳入到市场化的轨道。 后来，针对ＭＭ定理与实际严重不符的前提假设，研究人员进一步扩展了ＭＭ定理，使其更加接近现实，如引进了破产成本、代理成本、信息不对称理论等，从而使资本结构理论体系不断丰富。在国外的研究资料中，实证研究方法对评价、验证各种理论观 点以及启发新的思路起着十分重要的作用。与国外发达的资本市场相比，我国的资本市场发展时间短，还处于不成熟阶段，对资本结构的研究也相对较为滞后，尤其针对我国现阶段的实证研究资料较少。但实证研究的重要性已日益被学者所重视，并做出了一定的成果。在资本结构与企业价值的关系方面，陈晓、单鑫（１９９９）对上市公司负债率与企业融资成本的关系进行了实证分析，认为长期财务杠杆与上市公司的加权平均资本成本、权益资本成本存在显著的负相关关系，但短期财务杠杆对资本成本没有显著影响，这表明，上市公司增加长期负债能够提高企业价值。在对资本结构影响因素的研究方面，陆正飞、辛宇（１９９８）通过对１９９６年机械及运输设备业的３５家企业的实证分析，认为获利能力与资本结构负相关，但企业规模、资产担保价值、成长性等因素对资本结构的影响不甚显著。李善民、苏（１９９９）对１９９３、１９９５、１９９７年上市公司资本结构的影响因素进行了实证分析，发现在政府干预较少或公司规模、经营状况剧烈变动时期，有关融资理论可以对公司的负债情况进行较好的解释，在相对稳定时期则反之，这一结论为政府的政策制定提供了重要的参考价值。 以上的研究工作，无论是研究资本结构与企业价值的关系，还是研究影响资本结构的因素，都缺乏对我国上市公司资本结构的特点及分布规律的整体认识，进而把握上市公司资本结构的理论依据和实践特点，因此，本文拟通过对１９９８年上市公司资产负债率（金融类企业资本结构特殊，故未列入）的分析，提出我国上市公司资本结构的一些主要特点，为进一步的实证分析提供理论基础。在这一研究成果的基础上，本文运用１９９８年的数据资料，对工业类企业运用逐步回归的分析方法，找出影响资本结构的主要因素，得出相关研究成果。本文中的数据来源于《深沪市上市公司１９９８年度及中期报告汇编》光盘（证券时报社等编）

上市公司资本结构分析

浙江中国小商品城集团股份有限公司（简称：小商品城）资本结构分析 股票代码：600415 所属行业：租赁和商务服务业 11会计全冬媚 学号：20110800260

小商品城资本结构分析 一、租赁和商务服务业 租赁和商务服务业是2002年国民经济行业分类的新增门类，是我国国家统计局2002年大范围修订国民经济行业分类标准后提出的一个行业名称。在我国《国民经济行业分类》具体行业分类中，租赁和商务服务业同属于第L门类，其中租赁业包括机械设备租赁、文化和日用品出租两个种类，共包括7个小类；商务服务业包括了9个种类：企业管理服务、法律服务、咨询与调查、广告业、知识产权服务、职业中介服务、市场管理、旅行社、会议及展览等其他商务服务，共包括20个具体小类。 二、小商品城概况 （一）公司简介 浙江中国小商品城集团股份有限公司创建于1993年12月，是一家国有控股企业。2002年5月9日，公司股票在上海证券交易所挂牌交易，股票代码600415。公司现有总股本6.804亿股，拥有15家分公司、9家参控股企业，5000余名员工。2008年，公司实现营业收入26.4亿元，利润8.35亿元，资产总额达120.96亿元。2005、2006年连续两年被全球竞争力组织评为“中国上市公司竞争100强”第二名。 公司以独家经营开发、管理、服务义乌中国小商品城为主业。在上级政府的正确领导下，公司抓住各个时期我国商品市场发展的机遇，特别是2001年以来，以“国际化、信息化、现代化、品牌化”为导向，大力开展市场基础设施建设，创新市场功能，先后投入80多亿元，建成国际商贸城一、二、三、四区市场。公司目前又在着手建设国际商贸城三期二阶段、篁园市场、国际博览中心等重大项目，努力将中国小商品城打造成为国际一流的现代化的小商品贸易平台。

上市公司各行业龙头企业一览表

上市公司各行业龙头企业一览表

各行业龙头企业一览表 一.指标股： 工商银行、中国银行、中国石化、中国国航、宝钢股份、 中国神华、建设银行、招商银行、华能国际、中国联通、 长江电力、中国人寿、中国石油 二.金融： 招商银行、浦发银行、深发展A、工商银行、 中国银行、中信证券、宏源证券、建设银行 三.地产： 万科A、金地集团、保利地产、招商地产、 泛海建设、华侨城A、金融街、中华企业 四.航空： 中国国航、南方航空、上海航空 五.钢铁类： 宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份、太钢不锈、包钢股份 六.煤炭类： 中国神华、兰花科创、兖州煤业、潞安环能、 大同煤业、神火股份、西山煤电 七.重工机械： 江南重工、中国船舶、三一重工、中联重科、晋西车轴、 柳工、振华港机、广船国际、山推股份、沈阳机床

八.电力能源： 长江电力、华能国际、华电国际、国电电力、 漳泽电力、大唐发电、国投电力 九.汽车： 长安汽车、中国重汽、一汽轿车、上海汽车 十.有色金属： 中国铝业、山东黄金、中金黄金、驰宏锌锗、 宝钛股份、宏达股份、厦门钨业、吉恩镍业、 五矿发展、中金岭南、云南铜业、江西铜业 十一.石油化工： 中国石油、中国石化、海油工程、中海油服 十二.3G通信 中兴通讯、大唐电信、中国联通、亿阳信通、高鸿股份 十三.科技类： 歌华有线、东方明珠、综艺股份、 中信国安、方正科技、清华同方 十四.水泥： 海螺水泥、华新水泥、冀东水泥 十五.环保： 龙净环保,菲达环保 十六.新能源： 天威保变、丰原生化 十七.中小板：

彩虹股份、广电电子、深天马Ａ、东信和平 二十七.软件： 东软股份、恒生电子、中国软件、金证股份、宝信软件 二十八.超市： 大商股份、华联综超、友谊股份、上海家化、 武汉中百、北京城乡、大连友谊、新华传媒 二十九.零售： 王府井、广州友谊、新华百货、重庆百货、 银座股份、益民百货、中兴商业、东百集团、 百联股份、武汉中商、西单商场、上海九百 三十.材料： 星新材料、中材国际 三十一.酒店旅游： 华天酒店、黄山旅游、峨眉山、丽江旅游、锦江股份、 桂林旅游、北京旅游、西安旅游、中青旅游、首旅股份 三十二.奥运： 北京城建、中体产业 三十三.酒类： 贵州茅台、五粮液、张裕A、水井坊、泸州老窖三十四.造纸： 岳阳纸业、华泰股份、晨鸣纸业

我国上市公司资本结构优化问题研究毕业论文

毕业论文（设计） 题目：我国上市公司资本结构优化问题 研究

摘要 随着中国经济的健康稳步的发展、中国资本市场机制的不断完善和融资体制改革的深化，中国企业将有更多的融资渠道可以选择。而此时研究中国上市公司的资本结构显得特别重要。因为，公司的融资结构决策会影响到公司的治理结构，最终会影响到公司的价值。 本文通过对国外融资结构理论的回顾，将西方国家和我国的融资结构进行比较，以中国上市公司为研究对象，对其资本结构的特征和影响因素进行了全面、深入的分析，确定了上市公司资本结构的优化目标应该是实现企业价值最大化。然后紧紧围绕这一目标，以我国上市公司的资本结构理论研究成果为指南，针对我国目前上市公司融资中存在的现实问题提出了改进我国上市公司资本结构的对策和建议。 关键字：上市公司；资本结构；优化目标；优化途径

ABSTRACT As China's economy is developing healthily and steadily， and China's capital market and the mechanism of financing have improved constantly， Chinese enterprises will have more financing channels. At it is a time when the study of Chinese listed company's capital structure is particularly important. Because， the company's financing structure of decision-making will affect the company's management structure， and eventually affect the company's value. The article through to the overseas financing structural theory review, compare the western country and our country's financing structure, take China to be listed as the object of study, carry on comprehensively, the thorough analysis to its capital structure characteristic and the influence factor, had determined to be listed capital structure optimized goal should realizes the enterprise value maximization. Then revolves this goal closely, take our country to be listed's capital structural theory research results as the guide, to be listed financed in view of our country the realistic question which existed to propose at present improved our country to be listed capital structure the countermeasure and the suggestion. Keyword：listed company; capital structure; optimization goal; way of optimization

电力行业研究报告

电力行业研究报告 电力行业研究报告电力工业是国民经济发展中最重要的基础能源产业，是世界各国经济发展战略中的优先发展重点。作为一种先进的生产力和基础产业，电力行业对促进国民经济的发展和社会进步起到重要作用。 电力市场包括发电市场.输电市场.配电市场和售电市场。发电市场是指将水力.风力.燃料等其他能源转化为电能并将电能向电网销售的市场。输电市场是指将发电市场的电能通过220千伏及以上电力网输送到负荷中心，实现资源优化配置的市场。配电市场是将输电的电能通过110千伏及以下电力网配送到电力用户，并提供有关服务的市场。售电市场是指电力销售和服务市场。由于输电市场和配电市场联系相对紧密，我国将输电市场.配电市场两个细分市场合并为一个输配电市场，这有利于电网的生产调度和运行。 一.我国电力行业发展概况电力行业属于国家的垄断性行业，具有投资额大.建设周期长.经营业绩较为稳定的特点，是资金和技术密集型产业，在技术.资金和通讯等方面具有特殊优势。 (一)电力行业现状1.生产能力持续增长，消除了电力“瓶颈”的制约。 随着国民经济发展对电力需求的增长，我国的电力工业发展迅猛领先于国民经济其它领域，取得了举世瞩目的成就。自1988

年以来，我国连续10年新增装机容量超过1000万kW。1987年年发电量首次突破1亿kW。截止到98年底，我国装机容量和发电量已分别达到277.29GW与1157.70TW.h，居世界前列。 2.形成了比较完备的电力工业体系，技术装备水平不断提 高。 电力工业整体技术装备水平稳步提高，除30万.35万.50万 及60万kW火电机组外，70万kW火电机组及90万kW超临界机组正在建设之中，火电单机容量较高的大机组占火电总装机容量的 比例不断提高。火电机组安全运行水平呈逐年上升之势，体现在 机组等效可用系数逐年增长，非计划停用次数及电厂供电煤耗则 相应减少。电力工业在输电线路建设方面也取得了很大进步，全 国电网已经基本上形成500kV和330kV的骨干网架，大电网已基 本覆盖全部城市和大部分农村，以三峡为中心的全国联网工程开 始启动，我国电网进入了远距离.超高压.跨大地区输电的新阶 段。 3.电力体制改革取得一定成效。 通过实行集资办电和利用外资政策，发电环节基本形成了多 元化的投资格局；电力企业加强管理.转变经营机制.建立现代企 业制度的工作稳步推进；电力工业政企分开.农电体制和厂网分开.竞价上网试点三项改革取得了一定成效，为进一步深化电力体制 改革积累了经验.创造了条件.奠定了基础。 4.电力结构调整取得初步成效。

公司资本结构研究毕业设计开题报告

公司资本结构研究毕业设计开题报告 公司资本结构研究毕业设计开题报告姓名院（系）专业班级学号 ___ 论文题目上市公司资本结构优化研究开题申请：（包括选题的意义与目的、文献综述、研究现状、创新思路、论文提纲、 ___等。如果篇幅不够，可另加页）一、选题目的及意义随着我国股市的不断发展以及我国经济体制改革的不断深化，上市公司在 ___生活中发挥着越来越重要的作用。资本结构管理是公司财务管理的一个重要方面，它是指企业长期资本的构成及其比例关系。它将影响公司价值、治理结构、经营管理效率等许多方面，从而影响公司价值最大化实现，因此有必要对上市公司的资本结构做深入研究。通过本文的研究，找到目前上市公司在资本结构上存在的诸多问题，并针对这些问题提出合理化的建议，从而使上市公司的资源配置更为合理，资本结构更加合理。通过资本结构的优化，最终实现上市公司经营绩效和盈利能力的提高。 二、文献综述西方资本结构理论发展早期的资本结构理论可以划分为三种类型：净利理论、营业净利理论和传统理论。这三种理论都是建立在经验判断的基础上，没有经过科学的数学推导和统计分析。1958年美国经济学家莫迪格利安尼(France Modigliani)和米勒(Metrorail)提出MM命题，标志着现代资本结构理论的开端。MM 资本结构的理论假设主要有：资本市场是完善的，股票债券无交易成本；投资者个人的借款利率与企业的借款利率相同，且无负债风

险；投资者可按个人意愿进行套利活动，不受任何法律的制约，无公司和个人所得税。在近半个世纪中，学术界对资本结构的研究一直在进行，但最有影响力的研究仍然是以MM理论框架为基础而加以延伸和扩展，所以说MM理论是现代资本结构理论 ___。MM理论历经多年的拓展和扬弃，逐渐放松其严格的假设条件，因为不同学者的侧重点不同，所以发展出了形形色色的资本结构理论。 从国内看，xx认为我国上市公司较多由国有企业转制而来，国有企业的发展长期依靠着国家银行贷款注入资金，他们在进入市场之前具有强烈的债务融资偏好，负债比率偏高；外源融资比例高，而内源融资比例低；间接融资比例高，直接融资比例低。企业改制之后进入市场，可以通过股票市场直接进行融资，便逐渐形成了我国上市公司特有的资本结构特征。内源融资比例仍然较低，企业较少注重自身增长潜力的培育。而在外源融资中，上市公司明显偏好股权融资，负债率偏低，改变了之前高负债率的债务融资偏好，而在公司负债中，企业的长期负债率较低，偏好于短期负债。xx在xx年提出了上市公司的决策如果更多地反映了国家股股东的意愿，则其负债比率较高，而法人股控股的公司则更偏好股权融资。造成这种状况的原因可能有两点:一是国家控股的公司享有更为优惠的贷款政策，而负债对其可能也还是某种意义上的“软约束”；二是因为我国股权融资成本较低，法人股股东对企业融资决策干预能力较强，并且法人股股东比国家股股东更为重视自身利益。因此，企业不同

中国上市公司资本结构分析

苏泊尔上市公司资本结构分析 ［摘要] 我国的资本市场从无到有，发展非常迅速。资本市场的飞速发展为企业提供了更加多样化的融资方式,上市公司在资本市场上直接融资的力度大大增强。融资方式的变化改变了上市公司的融资成本,使上市公司资本结构发生了重大变化。我国上市公司资本结构的一个突出特点就是偏好股权资本,而内源融资和债权融资的比重偏低，这一现象有悖于经典的资本结构理论。本文主要对资本结构、融资方式、资本成本等基本概念作出界定和说明。以及决定我国上市公司资本结构的微观因素,并提出了优化我国上市公司资本结构的意见及建议 [关键词] 上市公司；资本结构;融资方式；资产负债率；股权结构 自从20世纪５0年代ＭM定理诞生以来，资本结构问题便成为大家共同关注的热点问题,资本结构决策是上市公司投融资决策的核心问题,企业资本结构影响企业的融资成本和市场价值。只有深入了解全部上市公司的资本结构状况及其历史演变过程,才能对上市公司资本结构有全局性的认识，才有可能找出其存在问题的真正症结所在。至今为止对于资本结构的解释有多种理论，譬如平衡理论和优序理论。然而，无论是哪一种都不能单独地作出解释。资本结构是指企业为其生产经营融资而发行的各种证券的组合。一般地人们将其特指为企业资产中股权与债务之间的相对比例。它是现代财务管理理论一个重要组成部分。最佳资本结构指在一定条件下使公司加权平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构,它是一种能使财务杠杆利益、财务风险、资本成本、公司价值等之间实现最优均衡的资本结构。资本结构合理与否在很大程度上决定公司偿债和再筹资能力,决定公司未来盈利能力，成为影响公司财务形象的重要指标。在此基础之上得出我国上市公司资本结构的特点如下: 通过比较我国和西方发达国家上市公司的资产负债表，可以发现我国与西方发达国家上市公司的权益类科目差异相当大。我国上市公司的流动负债总额与西方国家差不多，大都在35%～43%之间,但我国上市公司的所有者权益比重高，超过50％,而西方发达国家都在40%以下，相应地，我国公司的长期负债水平相当低。资本结构的顺序偏好理论认为,企业偏好将内部资金作为投资的主要资金来源,其次是债务资金,最后才是新的股权融资。然而，在筹集资金时,我国大多数上市公司视权益融资为首要途径,对于负债则过于谨慎,表现为上市后极力扩大股票发行额度，而且分配方案也多以配股为主,很少支付现金股利。 中外众多学者先后进行过大量有关企业资本结构和融资方式的研究。由于处在复杂多变的资本市场环境中，上市公司的资本结构和融资方式已不仅仅是一个简单的财务问题,对此进行研究将具有丰富的理论和实践指导意义。通过对1９91年至200２年期间中国上市公司资本结构和融资方式的总体分析，发现中国上市公司具有以下几个特点:普遍较高的资产负债率、流动负债水平相对偏高、存在明显的股权融资偏好。这些特点与西方国家上市公司的实际情况不同，尤其股权融资偏好更是有悖于“优序融资理论”。但是，20０2年沪、深两市１0０家样本公司数据的实证研究,从融资行为动机角度证实了在目前中国尚不完善的资本市场架构下，上市公司股权融资偏好是具有相对合理性的;同时也证实了这种融资方式普遍低效的事实。在实证研究结果的基础上不难看出,目前中国上市公司资本结构中存在不少的问题。 一、我国上市公司资本结构的现状及其成因 (一) 上市公司资本结构的现状 1.融资顺序逆转,严重依赖外源融资。根据融资顺序偏好理论和西方有 效资本市场的融资顺序,先内部融资、其次无风险或低风险的举债融资、最后是新的

电力企业排名

电力毕业生最值得去的电力企业排名1国家电网公司总部2区域电网公司和南方电网公司总部，东部省电力公司 3五大发电集团公司总部（华能、国电、大唐、华电、中电投）电力专业与进电力公司、电力局不是一个概念（电力公司指-----五大电力集团总部及区域总部及各中心城市办事处、电网公司总部及区域总部及各中心城市办事处、各大中型城市电力局、各省电力集团总部如：粤电集团总部及各城市办事处、浙江能源集团）这些地方都是管理性质的单位，是不会招新毕业的电力专业的学生的，一般都是在偏僻的电厂或者变电站干n年，突然中500万那么幸运，你调到了总部！或者是地方小电力局一步一步爬上去！4设计院(东北、华东、中南、西北、西南、电力设计院、华北电力设计院工程有限公司) 电力设计、研究、开发是研究生的地盘！ 5大城市供电公司北京>上海>苏州>广州>天津>重庆>佛山>深圳>杭州>南京>成都>厦门>哈尔滨>武汉 6发电（能源）公司鲁能、国投、北方电力、粤电、深源、京能源、浙能、晋能、苏源、滇能、华润 7百万KW电厂（新电厂或新机组）由于南方近年来普遍缺电,新电厂如雨后春笋般冒出来.内蒙也很多,都是发给北京2008的.这些电厂一般为2-- 4台60WKW发电机组,比较有发展前景.但是不一定都发电了,假如还没发电,估计10年以内效益不会很好,因为进去以后前几年帮着搞建设,后几年发电了忙着还国家贷款.等到稳定了估计能有所改善,01有个学长,02的毕业生都开始上班了,他还在培训,因为

他所在的电厂07年才能并网发电.但是培训完了以后就起码是单元长了.因此相对来说已经发电了的新电厂,它的各岗位已经满员,发展就不如前者,但是效益肯定已经走上正途了1）华能玉环电厂（一期建设两台100万千瓦超超临界燃煤机组） 2）费县电厂（总体规划装机容量7200MW，一期装2*600MW超临界凝气式燃煤发电机组，二期装2*1000MW超临界凝气式燃煤发电机组）（北极星电力新闻网）3）大唐托克托电厂（已投产发电7×600MW，2010年后装机总容量达6000MW） 4）华电国际邹县发电厂（新投100万千瓦超超临界机组，装机达到454万千瓦） 5）浙江北仑发电厂（总装机容量达到300万千瓦）6）华能九台电厂（一期2台66万国产超临界燃煤机组）7）广东台山电厂（规划装机8台60万千瓦燃煤发电机组，建成后年发电量将超过300亿千瓦时） 8）漳州后石电厂（总装机规模为10×600MW,其中一期工程装机规模2×600MW） 8知名电气（继保）公司南瑞，南自，四方，许继，ABB，西门子，通用 9省设计院（甲级电力设计院、电力勘测设计院、电力工程咨询院）各省市自治区电力设计院 10地区供电公司山东1济南2青岛3烟台4临沂5潍坊6济宁7淄博8威海浙江1杭州2宁波3温州4绍兴5台州6嘉兴7金华8湖州江苏1苏州2南京3无锡4常州5南通6徐州7盐城8扬州广东1广州2佛山3深圳4东莞5中山6惠州7茂名8江门辽宁1大连2沈阳2鞍山3盘锦4抚顺5锦州1160万KW新电