铜锌双牛争霸

尽管央行继圣诞加息后，在29日上调了对金融机构贷款(再贷款)利率和再贴现利率，国内货币收紧信号明显，日前管理层明确表示将可能启动新一轮房产调控新政，但是仍未能挡住有色金属等商品牛市大潮。12月30日，沪铜和沪锌期货双双发威大涨，创下近期反弹新高，其中，沪铜主力合约CU1104突破前期70200高点，报收于2007年4月下旬以来的新高71480元/吨，涨2.76%；沪锌主力合约ZN1104报收于19825元/吨，涨2.45%。

美日欧继续实行量化宽松政策，美元再度贬值，铜ETF的推出加剧了铜供应紧张的忧虑，智利铜产量下降与罢工也支撑铜价，中国需求旺盛，黄金、原油等大宗商品纷纷走强，支撑铜和锌等有色金属价格上扬。预计2011年铜、锌等大宗商品牛市大局难改，沪铜有望再上80000元/吨，乃至冲击88000元/吨，沪锌也有望重上22000元/吨乃至25000元/吨。

供应缺口推升铜锌价格

智利统计局周三公告称，11月份智利铜产量为46.75万吨，同比下降0.3%，产量下滑是由于该国一大型矿业公司发生的罢工影响。今年前11个月，智利生产4,915,410吨铜，同比增长0.1%，但是该增幅小于2009年的同比增幅0.8%。秘鲁政府表示，11月铜产量减少4.39%，至104,407吨。秘鲁11月锌产量为109,839吨，同比减少20.69%。英国商品研究局（CRU）预测2011年全球精炼铜供需缺口为41.6万吨。国际铜业研究组织（ICSG）日前报告也预测2011年全球精炼铜市场将出现40万吨的缺口。供不应求是推动铜价走高的重要因素。

中国消费需求旺盛

工信部12月30日公布的数据显示，2010年1-11月份，十种有色金属产品产量2874.9万吨，同比增长21.4%。其中, 精炼铜418.4万吨，同比增长10.7%；原铝1493.0万吨，同比增长27.6%；铅378.2万吨，同比增长11.7%；锌473.5万吨，同比增长19.7%。中国铜、锌等有色金属消费依旧旺盛，并支撑价格走强。北京汇丰(HSBC)周四发布数据显示，12月份汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)为54.4，为三个月以来最低，但仍高于长期平均值52.3，暗示中国制造业整体经营状况继续向好，仍处于复苏通道。

资金角力助涨

尽管近来欧债危机仍未缓解，但是美国经济复苏缓慢，失业率居高不下，近日美国国债拍卖受到市场追捧，市场担心美联储量化宽松政策将导致未来通胀压力上升，美元指数日前再度跌破80关口。美元走弱，市场资金纷纷流入大宗商品市场，并推动黄金、铜等大宗商品价格上扬。日前国际黄金价格再上1400美元/盎司，12月30日盘中突破1414美元/盎司，并可能再创历史新高；LME3月铜在12月30日创下9550美元/吨的历史新高。锌价明显跟随铜和黄金价格上扬。此外，近日在英国推出的ETF Securities

受到市场密切关注。英国ETF Securities自今年12月10日推出了铜、镍、锡三种金属的ETF产品，最初的持有量非常低，不过36吨。而到了两周后的12月24日，这三个ETF产品持有的实物金属总规模就已经扩大到1926吨以上，其中铜ETF持有1445.488吨实物铜。上述ETF用以跟踪相关金属价格，新产品由LME标准仓单所代表的金属作为支持。铜等有色金属ETF的介入，将大力提升铜等有色金属的金融属性，加剧LME铜库存紧张的忧虑，黄金ETF就是前车之鉴。资金角力，金融属性增强，在较大程度上助涨铜锌等有色金属的价格。（东华期货研发部 陶金峰）