行为财务理论下决策的非理性困扰及修正

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行为财务理论下决策的非理性困扰及修正

作者：于晓东刘彦涵

来源：《科教导刊》2010年第02期

摘要从行为财务理论的视角出发,对决策者决策过程中认知偏差、预期价值、心里账户等

非理性因素导致的非理性决策进行了分析,从主观、客观两个方面提出了修正的方法。

关键词行为财务非理性决策意识决策环境

中图分类号:C93文献标识码:A

1 行为财务理论评述

行为财务理论主要是从行为经济学中衍生出来的理论,它将行为决策理论引入到现代财务

管理中来,解释和研究财务决策过程中的非理性现象,进而修正主流经济学关于人的理性、完全信息、效用最大化及偏好一致等基本假设的不足。行为财务理论认为:在现实经济活动中,传统经济理论的“经济人”假设、“偏好稳定性”假设并不能很好的解释非理性决策,决策者的决策并非完全遵循所谓最优决策模型,因此,行为财务理论不仅要研究如何进行最优化决策,同时还要反映决策者决策时信息的处理机制及所受的内外部影响,通过对行为模型的研究来完善决策模型。

随着行为财务理论的不断丰富和充实,它将在财务决策的过程中扮演越来越重要的角色。但行

为财务理论并非万能,不可能使决策者完全理性,也不可能完全杜绝决策中的非理性。

2 决策中非理性因素

2.1 认知偏差

由心理等方面认知局限性的原因所产生的,妨碍决策者对决策事件现有状态与期望状态之

间的差距进行区别分析的认知倾向和心理偏差。主要包括:

(1)信息偏差。造成信息偏差的可能情况有:①信息延迟,信息未能及时传递并被有效地分析、处理;②对信息的重视程度不同,与“Bayes定理”假设人会根据先验概率做决策不同,行为决策理论认为人们决策时往往会更加重视新收到的信息而忽略之前的重要信息;③可得性幻觉,决策者对于未知或不熟悉的信息采取忽略态度,更倾向于依赖生动、易懂和目前已经掌握的自己

熟悉的信息;④过度自信,决策者往往对自己的学识、专业技能和已获得的信息过于自信,从而偏离正确的认识,体现为投资高风险或净现值实际为负的项目、采用债务融资的办法支持投资,增加财务杠杆,消极地进行风险管理等;⑤理解偏差,对信息歪曲或不同的理解和释义也会造成信息偏差。“框架效应”理论也说明了这一点,即选择依赖于所给的方案描述本身,当选择程序发生变化,人的偏好也有可能发生逆转。