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美国货币政策对中国货币政策溢出效应的实证研究及比较分析

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美国货币政策对中国货币政策溢出效应的实证研究及比较分析

作者:刘莉林瑶

来源:《经济师》2014年第12期

摘要:金融危机后美联储量化宽松政策对新兴经济体产生了许多负面影响,货币政策的

溢出效应引起了广泛关注。货币政策的溢出效应体现在多个方面,文章选择研究对货币政策的影响,从经济原理和国际教训的分析入手,运用SVAR模型进行美国货币政策对中国、巴西货币政策的溢出效应实证分析。结果说明,美国货币政策会对中国等新兴经济体货币政策产生冲击,冲击的程度与两国的经济关联度、经济发展状况、经济金融制度等都有密不可分的关系。中国要避免美国的不利冲击,需要推进国际货币政策协调、国际货币体系改革、经济结构优化和资本流动管理等。

关键词:货币政策溢出效应比较分析

中图分类号:F821 文献标识码:A

文章编号:1004-4914(2014)12-105-04

在全球经济一体化的背景下,不同国家在货币政策领域的相互影响已不容忽视。研究美国货币政策对新兴经济体货币政策的溢出效应,能更好地帮助新兴经济体找到应对外部溢出效应的方案,也能通过前瞻性、科学性的本国货币政策操作,强化本国货币政策的独立性。

一、货币政策溢出效应的理论分析和历史教训

(一)货币政策溢出效应的经济学原理——浮动汇率制下的货币政策溢出效应

目前对于货币政策溢出效应的研究,主要是基于蒙代尔-弗莱明模型(Mundell-Fleming Model模型,简称M-F模型)。

图1表示本国货币政策扩张,LM曲线由LM右移到LM1,本国利率下降,产出增加,均衡点由A移至B。本国产出的增加对外国出口的需求,外国IS曲线由IS*右移至IS1*,均衡

点由D移至E,外国利率上升,产出增加。在B和E点,两国存在国际收支赤字和盈余,因

此此时的平衡只是暂时的。此时本国利率下降,外国利率上升,资本会由本国流入外国,引起本币贬值,刺激本国出口,本国IS曲线由IS右移至IS1;本币贬值还抑制对外国的进口,外国IS曲线由IS1*左移至IS2*,两国重新达到平衡点C和F。

从上述分析可以看出,在开放经济下,一国货币政策的变动,是会对外国货币政策(利率、货币供应量)、产出等产生溢出效应的。

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