美国的独立董事制度及其对我国的启示_彭丁带

法学评论(双月刊)2007年第4期(总第144期)

美国的独立董事制度及其对我国的启示

彭丁带＊

内容提要:美国的公司丑闻事件促使美国独立董事制度有了新的发展。本文首先论述了董事会的职能与美国独立董事制度的建立,然后分析了独立董事之独立性的内容及影响因素,再以特拉华州法院审理的三个案件说明美国独立董事制度存在的失灵现象并分析了造成这种现象的主要原因,最后论述了美国独立董事制度的新发展及其对我国的启示。

主题词:独立董事　独立性　发展　启示

从安然公司倒闭开始的一系列公司丑闻事件,揭开了美国社会对股东利益深度漠视的一面,也引发了一场史无前例的公司治理改革运动。在世通公司崩盘之后不到两个月,美国国会就通过了2002年《萨班斯-

奥克斯利法案》(S a r b a n e s -O x l e y A c t ,以下简称S O X )。①S O X 要求美国证券交易委员会(S E C )向自律组织

如纽约证券交易所(N Y S E )和纳斯达克证券市场(N A S D A Q )等发布指令,促使自律组织颁行新的以公司治理措施为核心内容的上市要求。

这轮新的公司治理改革浪潮的核心是要求董事会成员中有更多的独立董事。S O X 要求公司董事会中的审计委员会成员只能由独立董事担任,自律组织则要求上市公司董事会中独立董事要占多数。纽约证券交易所(N Y S E )和纳斯达克证券市场(N A S D A Q )修改了上市公司的上市要求,对独立董事“独立”的含义进行了重新界定,列举了某人不能成为独立董事的一些特征,其核心是,如果某人与公司董事、高级管理人员或公司有婚姻家庭或经济上的联系,那么该人就不符合独立董事的要求。但这些都只是一个开始,有着巨大市场影响力的机构投资者将S O X 和自律组织的新要求仅仅看作为一个起点。例如,美国最大的机构投资者之一加利福尼亚州公务员退休基金C a l P E R S (C a l i f o r n i a P u b l i c E m p l o y e e s 'R e t i r e m e n t S y s t e m .)发布了一个详细的投资手册,②其中具体界定了什么样的董事是他们认为具有真正独立性的董事,并描述了独立董事应如何行事。

由公司丑闻引发的独立董事制度的新发展对我国也具有相当的借鉴和启示意义。本文首先论述了董事会的职能与美国独立董事制度的建立,然后分析了独立董事之独立性的内容及影响因素,再以特拉华州法院审理的三个案件说明美国独立董事制度存在的失灵现象并分析了造成这种现象的主要原因,最后论述了美国独立董事制度的新发展及其对我国的启示。

一、董事会与美国独立董事制度的建立

(一)董事会的职能与美国独立董事制度的建立

董事会对公司的运营承担最终的责任,一般而言,董事会应该承担三项职能。

第一,因为公司经理层可能做出自利行为,董事会需要对经理层的行为进行监管。有学者预言,在缺乏董事会有效监管的情形下,公司经理层会去攥夺公司的利益。监管的内容包括:利益冲突的监管、职员雇佣98

＊

①②

中南大学商学院博士后研究人员,南昌大学法学院副教授。2002年,针对证券市场的安然、世通等公司纷纷下水的现象,美国国会众议员迈克尔·奥克斯利和参议员保罗·萨班斯共同提出美国公司治理改革议案,即萨班斯—奥克斯利法案。其内容分为公众公司会计监管委员会、审计师独立性、公司责任、强化财务信息披露、分析师的利益冲突、S E C 的资源和权限、研究和报告、公司和刑事欺诈责任、加重白领犯罪处罚、公司欺诈和责任等十一个部分。

截止到2004年8月31日,C a l P E R S 投资组合市值达1653亿美元,其发布的投资手册为《公司治理核心原则与指南》,

见:h t t p ://w w w .c a l p e r s -g o v e r n a n c e .o r g /p r i n c i p l e s /d o m e s t i c /u s /d o w n l o a d s /u s -c o r p g o v -p r i n c i p l e s .p d f .

的监管和公司运营的监管。利益冲突监管主要是防止经理层作出机会主义行为,追求自身利益而不是股东的利益。职员雇佣的监管主要是对首席执行官以及其他高级管理人员的选拔、任期和薪酬等作出决策。公司运营的监管主要是对公司运营机制的管理,其内容包括股东据以对公司的运营情况和公司的管理层状况进行评估的财务报告、会计、审计和信息披露等。

第二,董事会为公司提供帮助,使之能整合和利用对公司成功具有关键作用的外部资源。因而,经过仔细遴选出来的董事会成员能帮助公司,使公司的决策在关键的外部资源提供者,如劳工、顾客和政府官员等,看来是合法的。董事的关系网络能为公司提供弥足珍贵的支持。

第三,董事能在听取各种意见之后,对公司的经理层提出建议、批评或提供帮助,使其制定出公司的战略规划。由于董事中有相当比例是或曾经是公司的高级管理人员,所以董事的这一职能非常重要,且董事们也特别看重这一职能,在行使时也感觉充满乐趣。正如学者所言,“对首席执行官提出建议,虽然不如取代他

那么激动人心,但可以使董事行使许多人认为是至关重要的一般职能”。③行使该职能,使公司和董事都受

益良多。有研究表明,当董事会在公司战略发展决策中作出努力时,公司的财务状况会有明显进步。

从某个角度看,董事会的服务职能可以发挥监督的作用。社会心理学的研究表明,公司经理人员不可避免地对公司的发展战略会形成自己的偏见,并使之过于自信。这种偏见和过于自信会阻碍经理人员去寻求外部建议,特别是可能指出其错误的建议。赋予客观中立的独立董事以一定的职权,可以促使经理人员认识并克服这种偏见和过于自信。因而,这种服务职能也可发挥监管职能的作用,特别是在经理人员的偏见和过于自信随着任职时间的增长而日益增长的情形下,这种作用就尤为重要。

在20世纪50年代之前,美国公司董事会与经理层之间的分权制衡关系还比较稳定和协调,董事会的监督与服务职能可得到较好发挥。但20世纪60年代以后,美国大型公众持股公司的股权越来越分散,董事会逐渐被以首席执行官为首的经理层所操纵,使得董事会对经理层的监督日益缺乏效率。董事会的独立性、公正性、透明性和客观性遭到广泛质疑,对董事会职能、结构和效率的研究进一步深化。独立董事制度应运而生。理论界和实践界达成普遍共识:在董事会中设立独立董事可以增加董事会的客观性和独立性,使董事会的职能得到正常发挥。在理论研究和现实需求的双重推动下,美国立法机构、自律组织自20世纪70年代以来加速推进独立董事制度,并随后在全球范围内掀起了一场独立董事制度运动。美国学者L y n n e L .D a l l a s 指出,“在过去20年里,美国公司治理制度最重要的发展趋势恐怕是董事会中独立董事数量和比重的增加。”④

(二)独立董事的定义

独立董事的职责主要是对公司首席执行官权力运行的检查、对公司决策的评估与批判等,最重要的职责是保护股东的利益。美国公司董事协会前主席R o b e r t H .R o c k 说过:“独立董事的最大美德在于其独立性,这有助于董事向经理层的决策发出挑战,并从一个完全自由和客观的角度来评价公司的业绩。董事绝不应对经理层心存任何感激之情。”⑤

定义独立董事有多种方法。因为独立董事的作用之一是对经理层的权力和决策进行监督,所以其基本定义必须包括一个前提条件:该董事当前不是公司的雇员并不被公司的内部人所控制。

美国著名公司法专家、德克萨斯州立大学奥斯丁分校法学教授罗伯特·W ·汉密尔顿给独立董事下的定义是,“不是公众持股公司的管理人员,在与公司的商业交易中也没有直接或间接重大关系的董事。”⑥

1992年“凯得伯瑞报告”认为,独立董事是指不在公司担任除董事职务以外任何其他职务,并与其所受

聘的上市公司及主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的任何关系的董事。

⑦美国证监会规定,如果某董事有下列情形之一,就不能成为独立董事:(1)在过去5年内曾是公司的职99

彭丁带:美国的独立董事制度及其对我国的启示

③

④

⑤

⑥⑦J a y W.L o r s c h ＆E l i z a b e t hM a c I v e r ,P a w n s o r P o t e n t a t e s :T h e R e a l i t y o f A m e r i c a 's C o r p o r a t e B o a r d s 18(1989).S e e L y n n e L .D a l l a s ,T h eM u l t i p l e R o l e s o f C o r p o r a t e B o a r d s o f D i r e c t o r s ,40S a nD i e g o L .R e v .781,787(2003).R o b e r t H .R o c k ,C a e s a r 's Wi f e ,20D i r e c t o r s ＆B o a r d s 5,5(1996).[美]罗伯特·W·汉密尔顿:《公司法》(第4版,影印本),法律出版社1999年版,第571页。

转引自赵旭东主编:《公司法》(第2版),高等教育出版社2006年版,第395页。

员;(2)与高层管理人员或其他董事有血缘或婚姻家庭关系;(3)在过去的2年内作为公司的银行业务提供者或债权人而与公司存在合作关系;(4)在过去的2年或未来的1年内作为投资银行家而与公司存在合作关系;(5)与公司聘请的律师事务所存在合伙或合作关系;(6)拥有公司的股份数额使之成为美国证监会所

规定的“公司控制人”。

⑧与之类似,美国法学会建议,大型上市公司的董事会中的大多数董事应与公司及其高层管理人员“没有重大关系”。而“重大关系”是指以下情形之一:(1)在过去2年内曾是公司的职员;(2)在过去2年内任何一年从公司获得过20万美元以上的利益;(3)拥有公司的股份达到20万美元以上;(4)在过去2年内任何一年作为某项接受或付给公司达20万美元以上、或达到公司整个毛收入的5%以上的业务的主要负责人;(5)与公司聘请的外部律师事务所存在合作关系;(6)如果“在对抗或其他特别情形下,没理由不相信处在公司董事职位的人会因其关系而对其判断产生影响。”⑨

美国机构投资者理事会对独立董事的定义是“与公司、董事会主席、首席执行官或其他高级管理人员发

生的职业上、家庭上或经济上的唯一联系是他是该公司的董事”。

10美国最大的机构投资者之一加利福尼亚州公务员退休基金(C a l P E R S )对独立董事的定义是:(1)在过去5年内不是公司的职员;(2)不是为公司或公司高级管理人员提供建议或咨询的人士,也不是提供建议或咨询的机构的职员;(3)不是公司的重要客户或供应商的职员;(4)与公司或公司高级管理人员没有个人服务合同关系;(5)不是接受公司重大捐助的非盈利机构的职员;(6)在过去5年内,与公司没有任何依据S E C 的S -K 规则应予披露的商业关系;(7)不是公司的高级管理人员担任董事的公众公司的雇员;(8)与公司的任

何附属机构没有上述关系;(9)不是上述人员的直系亲属。

1从上述学者、学会、监管机构、自律组织以及机构投资者对独立董事的定义上看,除“凯得伯瑞报告”和C a l P E R S 所含纳的影响独立性的因素较全面外,其余的都只包括了婚姻家庭关系和经济关系因素。因此,即使某独立董事符合独立性的界定,其是否具有真正的独立性也值得怀疑。卷入公司丑闻事件的公司都有一个共同的特点,其独立董事并不真正独立。

二、独立董事之独立性的内容及影响因素

(一)独立董事之独立性的内容

独立董事区别与其他董事的最根本的特征是独立性。独立性包括:(1)职能的独立性。独立董事的职能有提名、任免公司董事和高级管理人员并决定其薪酬、考核等事项,审核公司财务报表,防止公司管理层损害股东权益,等等。(2)法律地位的独立性。独立董事独立于公司经理层、大股东,这种法律地位上的独立性是保障其有效地监督管理层、追求公司利益最大化的前提。(3)意思表示的独立性。独立董事与公司没有任何除担任独立董事之外的业务或物质上的关系,也不附属于公司管理层,在职责范围内有权力也有义务作出有利于公司利益最大化的独立的意思表示。

(二)影响独立董事之独立性的因素

1.独立董事义务的设定

为了激励公司董事尽可能地保持其独立性、发挥其职能,法律要求其承担受托人义务(f i d u c i a r y d u t y )。该义务对董事权力进行限制,并激励董事行事时要追求公司和股东利益的最大化,以此来保护股东的利益。

法律学者J o h n C o f f e e 指出,“受托人义务的根本目的就是要限制经理层和控股股东的机会主义行为”。 12依

据普通法,受托人义务包括忠诚义务和注意义务。忠诚义务要求董事在遇到其个人利益与公司利益相冲突的情形下,不能将个人利益凌驾于公司利益之上。注意义务要求董事应合理地、谨慎地、勤勉地做好其本职100

法学评论 2007年第4期⑧

⑨

10 1

12S e e I n v e s t m e n t C o m p a n y A c t o f 1940,15U .S .C .80a -2(a )(19)(2000).S e e A m .L a wI n s t .,P r i n c i p l e s o f C o r p o r a t e G o v e r n a n c e :A n a l y s i s a n d R e c o m m e n d a t i o n s 3A .01(a )(1991).C o u n c i l o f I n s t i t u t i o n a l I n v e s t o r s ,C o r p o r a t e G o v e r n a n c e P o l i c i e s 19(2005),h t t p ://w w w .c i i .o r g /s i t e f i l e s .C a l P E R S ,C o r p o r a t eG o v e r n a n c e C o r e P r i n c i p l e s ＆G u i d e l i n e s :U n i t e dS t a t e s ,a t h t t p ://w w w .c a l p e r s -g o v e r n a n c e .o r g /p r i n c i p l e s /d o m e s t i c /u s /.

J o h nC .C o f f e e ,J r .,T r a n s f e r s o f C o n t r o l a n d t h e Q u e s t f o r E f f i c i e n c y :C a nD e l a w a r e L a wE n c o u r a g eE f f i c i e n t T r a n s a c t i o n s Wh i l e C h i l l i n g I n e f f i c i e n t O n e s ?,21D e l .J .C o r p .L .359,423(1996).

工作。

尽管董事注意义务已经确立,但一直以来,美国法院几乎从未因董事违反注意义务而让其承担责任。如果要主张董事在行使其职责时没有尽到注意义务或勤勉行事,该主张应能经得起商业判断规则的检验。简单而言,商业判断规则是指董事在作出商业决策时是基于其获得的信息资源、出于诚信、并相信其行为有利于公司利益的最大化。因此,在一般情形下,法院会支持董事作出的商业决策,除非原告(一般是公司的一部分股东)能够证明:(1)董事的决策程序、独立性或诚信受到了损害;或(2)决策不符合常理。

法院一般会尊重董事的决策权力,其理由是法官并不具有作出商业决策所需要的专门知识,也不应去取代董事而作出决策。因此,法院只有在董事有重大疏忽(g r o s s n e g l i g e n c e )时才要求其承担责任。商业判断规则使得董事少有动力去过问首席执行官提出的建议和作出的决策。尽管法院近些年来一直在努力减少商业判断规则对董事的保护,但董事仍有足够的保障和补偿权利以免于承担法律责任。

2.独立董事的选任程序

尽管董事的法律及道德责任受到越来越多的关注,但董事在强势的首席执行官面前往往显得无能为力。人们普遍认为,股东通过投票的方式选举董事会成员,但现实却大相径庭。与首席执行官相比,股东在挑选董事会成员时的影响力要小得多。

由于首席执行官在董事会成员提名中拥有广泛的控制力,所以那些可能反对首席执行官的人被提名的

可能性很小。有学者注意到,“首席执行官很容易找到赞同其所有提议的董事人选”。 13由此可以推断,挑选

董事的一个重要标准就是董事接受公司现状的意愿以及与高层管理人员保持一致。在寻找合适类型的董事人选时,首席执行官总会去挑选现任的和历任的首席执行官,这不仅使得董事少有动力去质疑首席执行官,也使得董事成员出现同质化。在此情形下,所谓的独立董事总是倾向于赞同而不是反对首席执行官的政策和决定。

此外,首席执行官经常会提名与之有过商业或社会交往的人担任董事,以营造一种点头称是的董事会氛围。做为首席执行官的同事或朋友的董事容易对首席执行官产生忠诚感,这使得董事会难以履行其职能,甚至成为“橡皮图章”(r u b b e r s t a m p i n g )。

3.独立董事的薪酬

如果董事从公司取得报酬,既会防碍董事的独立性,又会激励董事赞同首席执行官的计划或建议。

4.与经理层的社会关系

社会关系是人与人之间的联系,其形式可多种多样:正式的和非正式的,经常的和偶然的,充满感情的和纯功利性的,等等。M a r k G r a n o v e t t e r 认为影响社会关系的三因素是:(1)双方之间社会交往的历史与频率;

(2)关系的感情深度;(3)关系的互惠性。 14如果独立董事与经理层之间有着较强的社会关系,则其独立性会

受到质疑。

5.声誉机制

公司需要独立董事的原因是独立董事能保护股东的利益。这会引起一个老掉牙的问题,“谁来监管监管者?”声誉资本理论(r e p u t a t i o n c a p i t a l t h e o r y )认为,股东可以充分相信独立董事能有效地履行其监管责任,因为如果独立董事不这样做的话,市场将惩罚他们,使之将来再也没有担任独立董事的资格。E u g e n e F a m a 解释说:“在支撑企业的外部市场高度发达的情形下,外部董事及其服务会受到市场的约束,其行为表现将

成为其薪酬高低的基准。” 15由于许多独立董事在多家公司的董事会任职,这一说法具有相当的说服力。董

事被看作是“决策控制的专家”,当其所任职的公司业绩良好时,其他公司争相聘请其担任相应职位。反之,当其所任职的公司表现不良时,他的声誉会受到损害,未来担任相应职位的机会将随之减少。我国也有学者认为,“一旦独立董事在上市公司中表现出相当的能力,就会提升他们的社会评价。显然,声誉机制将激励101

彭丁带:美国的独立董事制度及其对我国的启示

13

14 15A l f r e d F .C o n a r d ,B e y o n d M a n a g e r i a l i s m :I n v e s t o r C a p i t a l i s m ?,22U .M i c h .J .L .R e f o r m 117,129(1998).M a r kS .G r a n o v e t t e r ,T h e S t r e n g t ho f We a k T i e s ,78A m .J .S o c .1360,1361(1973).E u g e n e F .F a m a ,A g e n c y P r o b l e m s a n d t h e T h e o r y o f t h eF i r m ,88J .P o l .E c o n .288,294(1980).

独立董事去履行职能,从而在某种程度上避免独立董事`合谋'和不作为的动机。”

16三、美国独立董事制度失灵的三个典型案例及原因分析

(一)美国独立董事制度失灵的三个典型案例

W a l t D i s n e y 公司派生诉讼案。在D i s n e y 公司董事长突然死亡后,负责任命新董事长的各董事将该职责交由公司首席执行官M i c h a e l E i s n e r 去行使,几位独立董事依据自己的职责对此提出质疑,但E i s n e r 却一意孤行地选择了与他有25年朋友之交的O v i t z 担任董事长。虽然O v i t z 有一定的商务经历,但从未担任过如此大型公司的主要负责人。在E i s n e r 仅仅草拟了一份初步的聘用协议后,董事会和薪酬委员会就召开会议简单地讨论O v i t z 的薪酬问题。随后,董事会根据所掌握的有限信息批准了聘用协议并同意E i s n e r 与其签定最终协议。几个月后最终协议签定,但与初步协议差别很大,董事会和薪酬委员会也没有再行审核。O v i t z 就

任后,工作表现相当糟糕,他自己也承认他知道的“只有他要成功做好其工作所必须知道的1%左右”。 1714

个月后,O v i t z 离开了D i s n e y 公司,并得到了1.4亿美元的酬劳(其中包括1亿美元的离职费)。O v i t z 得到的酬劳和他作为公司董事长所做出的业绩之间的巨大反差,引发了一场针对董事会的派生诉讼。

O r a c l e 公司派生诉讼案。该案起因于一项针对涉及内幕交易的4位董事的赔偿请求,其中包括董事会主席L a w r e n c e E l l i s o n 和独立董事、经济学家、斯坦福大学教授M i c h a e l B o s k i n 。为此,O r a c l e 公司决定根据公司法的规定成立一个特别诉讼委员会(s p e c i a l l i t i g a t i o n c o m m i t t e e ,S L C ),以决定如何处理该赔偿请求。O r a -c l e 公司任命斯坦福大学的两位教授J o s e p h G r u n d f e s t 和H e c t o r G a r c i a -M o l i n a 作为S L C 的独立董事。在经过调查之后,S L C 建议O r a c l e 公司撤销赔偿请求。E l l i s o n 是斯坦福大学经济政策研究所的研究员,过去向斯坦福大学有过捐赠,而此时正与斯坦福大学协谈一笔高达1.7亿美元的捐赠。另一位被索赔的董事也向斯坦福大学捐赠过数百万美元。

H o l l i n g e r I n t e r n a t i o n a l 公司诉B l a c k 案。该案涉及出售公司资产,公司首席执行官、董事会主席、控股股东C o n r a d B l a c k 涉嫌违反其忠实义务。2000年,英国金融家D a v i d 和F r e d e r i c k B a r c l a y 想与B l a c k 商谈购买公司在英国、特别是“每日电讯”的相关资产。B l a c k 不但拒绝与之洽谈,也未向公司董事会披露有关情况。相反,B l a c k 将交易机会给了公司的控股股东H o l l i n g e r 股份公司。法院剥夺了B l a c k 对公司的控制权后,公司的一份内部报告称B l a c k 及其同伙以不正当手段从公司拿走了2亿美元。B l a c k 的董事会成员包括他的妻子和几位老朋友,董事会的成员机构使得其非法行为轻易得逞,如公司审计委员会的T h o m p s o n 对公司数亿美元的费用从未提出过质疑。

上述三个案例说明,美国的独立董事制度在一定程度是失灵的,其重要原因之一是美国各有权机构对独立董事独立性的界定存在很大漏洞。

(二)美国独立董事制度失灵的主要原因

1.独立董事并未真正独立

尽管证券交易所在新的上市标准中对独立性进行了比以前较严格的界定,并在经理层与独立董事之间设立了一些隔离措施,但这还是不够。第一,新的界定和措施可以纠正因经理层与独立董事关系过于紧密而引起的某些问题,但不能解决其核心和关键问题。新规则规定,独立董事可在经理层不在场时自由召开会议,但这又无法做到让独立董事与经理层面对面向其提出尖锐问题。第二,新规则只是限制、而不是取消独立董事的薪酬。这将使得独立董事几乎不可能真正独立,也无法避免其与经理层的种种纠葛。第三,新的规则没有对影响独立性的社会关系进行明确的规定。例如,N Y S E 在对独立性进行界定时,将与公司有实质性(m a t e r i a l )联系的董事排除在外。从理论上看,与公司首席执行官有着足够社会关系的董事可以看做是有实质性联系的。然而在实践中,情形并不如此。N Y S E 的副董事长J a m e s D u f f y 提出,自实施新的上市标准以来,上市公司除了依据不符合董事独立性的明确标准对董事进行审查之外,都没有对其与公司的社会关系进102

法学评论 2007年第4期

16 17邱金辉、张恒:《后股权分置时期中国上市公司独立董事激励研究》,载《财经问题研究》2006年第9期。I nr e Wa l t D i s n e y ,825A .2d a t 283(q u o t i n g a c o m m e n t O v i t z m a d e d u r i n g a S e p t e m b e r 30,1996i n t e r v i e wo n t h e C N Nt e l -e v i s i o np r o g r a m L a r r y K i n g L i v e ).

行审查。 18因此,证券交易所有必要修正独立董事的明确标准,将社会关系包括在内。

2.特拉华州司法机构在独立董事制度问题上的摇摆不定

特拉华州最高法院首席大法官E .N o r m a n V e a s e y 指出,“独立董事应该拥有敢于独立行事、成为令人讨

厌但难以避开的家伙的勇气。” 19该观点容易让人产生推论,特拉华州法院在近期所审理的几个案件中为增

强董事责任所做的努力将对董事产生足够的激励作用,使其修正行为方式,并使得其他规则再无必要。该推论忽视了一个重要事实,即在过去的审判实践中,当特拉华州法院面临来自媒体、公众和联邦政府愈来愈大的压力时,会暂时性地让公司接受较严厉的惩罚和较严格的限制,而当来自各界的压力减弱时,惩罚和限制又会大为松懈。

自1970年代以来,特拉华州法院对于包括独立董事制度在内的公司治理问题的态度经历了松懈———严格———松懈的3个轮回。1970年代中期,特拉华州以其公司法的宽松吸引了许多大公司到该州注册登记,R i c h a r d J e n n i n g s 指出,“只要可以在其他州法院起诉,任何一个具有正常理智的股东是不会在特拉华州法院

起诉请求保护其权益的。” 20由于特拉华州法院不能有效地保护股东权益,美国联邦机构试图通过扩张证券

法的方式对其加以纠正,所以从1976年到1982年特拉华州法院开始了第一轮亲股东浪潮,以使联邦立法者相信他们在不需要联邦机构干预的情况下也可以充分保护股东权益。该次亲股东浪潮在使联邦立法者对其保护股东不力的注意力下降的同时,也使得企业界对在该州登记注册的好处日益产生怀疑。这种情形促使特拉华州法院再次采取对公司的宽松做法。在经过几年宽松期后,1986年特拉华州又开始了第二次亲股东浪潮,该次浪潮开始的标志是特拉华州最高法院在S m i t h 诉V a n G o r k o m 案判决中降低了商业判断规则对董事的保护力度。但是,由于害怕公司离开特拉华州而到对公司管理层更友好的其他州去登记注册,特别是纽

约市收购业务律师M a r t i n L i p t o n 建议其客户“恐怕是离开特拉华州的时候了”的备忘录的公开, 21使得特拉

华州又回到了亲管理层的宽松做法之中。新世纪发生的一系列公司丑闻事件,使得特拉华州于2003年开始了第三轮亲股东浪潮,但2005年8月特拉华州法院对W a l t D i s n e y 公司案作出的有利于董事的判决,似乎意味着该轮亲股东浪潮的结束。

四、美国独立董事制度的新发展及其对我国的启示

(一)美国独立董事制度的新发展

新世纪发生的一系列公司丑闻事件是美国公司法改革的催化剂。出于对公司管理层信任度的降低和对公司股东利益保护要求的提高,美国国会通过了S O X ;美国司法机构通过积极的司法活动对丑闻事件作出了回应;而美国各证券交易所也修改了上市要求,限制了公司及其管理层在挑选董事会成员方面的自由度。

1.国会的回应:S O X 的通过

S O X 的内容涵盖了公司监管机制领域的每一个重要方面。尽管S O X 的变革较全面彻底,但其对董事独立性的界定和要求只涉及一个方面:审计委员会的成员构成,所以S O X 对董事“独立性”的界定和含义没有做出什么贡献。

2.特拉华州司法机构对公司不当行为的回应

传统上,美国州法是美国公司法的渊源,而特拉华州是美国绝大多数大公司的设立地。在特拉华州是其司法机构而非立法机构对规则的制定和变革做出了最重要的贡献。在学者对特拉华州未对公司丑闻事件做出回应的批评声中,特拉华州的法院通过对上述三个案件的判决提高了司法机构对公司独立董事的审查力度:W a l t D i s n e y 公司派生诉讼案,O r a c l e 公司派生诉讼案,H o l l i n g e r I n t e r n a t i o n a l 公司诉B l a c k 案。这三个案件都说明了允许首席执行官选任其朋友担任公司独立董事的危险性。103

彭丁带:美国的独立董事制度及其对我国的启示

18 19 20

21C o n f e r e n c e o nP o s t -E n r o nR e g u l a t i o n o f B o a r dG o v e r n a n c e a n dP r o c e s s ,h e l d b y t h e N o r t h w e s t e r n U n i v e r s i t y S c h o o l o f L a w (J a n .21-23,2004)

M a r c G u n t h e r ,B o a r d s B e w a r e :AL a w s u i t b yD i s n e y S h a r e h o l d e r sI s S h a k i n gU pM u c hM o r e t h a nt h e M o u s e H o u s e ,F o r -t u n e ,N o v .10,2003,a t 171.

R i c h a r d W.J e n n i n g s ,F e d e r a l i z a t i o no f C o r p o r a t i o nL a w :P a r t W a y o r A l l t h e Wa y ,31B u s .L a w .991,997(1976).

M a r c G u n t h e r ,B o a r d s B e w a r e :AL a w s u i t b yD i s n e y S h a r e h o l d e r sI s S h a k i n gU pM u c hM o r e t h a nt h e M o u s e H o u s e ,F o r -t u n e ,N o v .10,2003,a t 171.

3.证券交易所提高对董事独立性的要求

纽约证券交易所(N Y S E )和N A S D A Q 市场颁行了所有意图在该交易场所上市的公司都必经遵循的新的上市要求。2002年2月13日,做为对公司丑闻事件的回应,当时的美国证券交易委员会主席H a r v e y P i t t 向N Y S E 和N A S D A Q 去函,要求其检讨现有上市要求,并声称“我们相信,有很多方法可以提高现有的公司治理

标准,以增强对经理层行为履行监管职责的董事的决心。” 2N Y S E 因而设立了公司责任与上市标准委员会,

委员会提出了修改其上市标准的建议。在经过几次修改后,S E C 于2003年11月4日批准了其上市标准。在此过程中,P i t t 指出:“证券交易委员会对N Y S E 所提出的旨在提高美国公司治理水平和质量的富有创造

性、意义深远的建议表示高度的赞许,这正是去年2月我们要求证券交易所检讨其上市标准时所希望的。”

23两个交易所最终从两个方面修改了其上市标准中有关独立董事的部分:解释并加强了对独立董事的定义;要求上市公司董事会中独立董事占多数。

两大交易所都对“独立性”进行了广义解释,并设定了不符合“独立性”的明确标准,包括:雇佣或其他个人薪酬;商业关系;审计关系;家庭成员。

两大交易所对独立董事的相关要求的变化是相当大的:第一,新规定要求任何上市公司董事会组成人员中独立董事占多数,并要求独立董事在董事提名及管理人员的薪酬事项上做出决定。N Y S E 和N A S D A Q 在此事项上存在一些差别:N Y S E 要求只有独立董事才能做出决定,而N A S D A Q 允许上市公司在两种方案中选择:由董事会中的独立委员会做出决定,或由所有独立董事投票按多数票做出决定。第二,新规定要求非经理层董事在经理层不在场的情形下定期召开会议。N A S D A Q 明确规定这些会议只能由独立董事参加,N Y S E 只要求一年内至少有一次会议只由独立董事参加。

诚然,这些修改使公司治理产生了积极的变化,使得董事会更具独立性和更有责任感,但即使依据这些新的严格的定义,符合其要求的董事仍可能缺乏真正独立性。因此,这些新的上市要求只是标志着公司治理改革的开始而非结束。

(二)美国独立董事制度对我国的启示

我国独立董事制度开始于赴境外证券交易所上市的公司。1993年青岛啤酒在香港上市,聘请了两名独立董事,成为我国第一家设立独立董事的境内上市公司。1997年12月中国证监会发布《上市公司章程指引》,其第112条规定公司可以设立独立董事。2001年8月,中国证监会发布《关于在上市公司建立独立董事的指导意见》,要求到2002年6月30前,董事会中至少应有2名独立董事,到2003年6月30日前,董事会中独立董事应占三分之一以上,此外,对独立董事的任职资格、选任程序、权利和义务等都做了较详尽的规定。但是自我国实施独立董事制度以来,该制度的效果很不理想。有学者认为,我国上市公司引入独立董事制度与现行的公司治理结构和股权结构不相适应,独立董事不可能做到真正的独立,独立董事制度也不可能

真正保护中小股东的利益。 24还有学者认为,我国现行的独立董事制度在适用范围、产生机制、权力配置、任

职保障等方面都存在缺陷,因而独立董事制度在我国的存在具有很大的不合理性。 25还有学者对我国独立

董事制度进行了实证研究,认为我国独立董事制度与上市公司业绩相关性较弱,所以独立董事制度影响力度还不是很大。笔者认为,我国对独立董事制度的引进还不到10年时间,虽然它在实施过程中存在着诸多困难和不尽人意之处,但还没有走到尽头,还不应该对其全盘否定。独立董事制度实施效果的不够理想,有很多不该归咎于制度本身,而应考量上市公司所处的大制度环境。实际上,独立董事制度正得到我国越来越多的上市公司和投资者的认可和青睐。将中美独立董事制度的现状进行比较,我们可以发现一些共同存在的问题,比如独立董事与公司经理层的社会关系对其独立性的影响、独立董事的选任程序、独立董事薪酬制度104

法学评论 2007年第4期

2

23 24 25P r e s s R e l e a s e ,S E C ,P i t t S e e k s R e v i e wo f C o r p o r a t e G o v e r n a n c e ,C o n d u c t C o d e s (F e b .13,2002),a v a i l a b l ea t h t t p ://w w w .s e c .g o v /n e w s /h e a d l i n e s /c o d e r e v i e w .h t m .N Y S E ,A c c o u n t a b i l i t y R e p o r t S e t s H i g h e r B a r ,E x c h a n g e ,J u n e 2002,a t 1,1,a v a i l a b l e a t h t t p ://w w w .n y s e .c o m /p d f s /x n -l v 9n 06.p d f .谭郑霄:《我国上市公司独立董事制度批判》,载《时代法学》2005年第6期。

董新凯、徐凤:《中国现行独立董事制度批判》,载《甘肃政法学院学报》2005年第4期。

彭丁带:美国的独立董事制度及其对我国的启示

等等。美国公司丑闻事件所暴露的独立董事制度存在的问题、丑闻事件后独立董事制度的新发展,以及应该如何解决这些问题,都对我国独立董事制度的完善具有借鉴意义。

1.将社会关系纳入审查独立董事独立性的范畴

将社会关系纳入审查董事独立性的范畴,必须解决好一个问题,即什么样的社会关系、什么程度的社会关系会使得一个董事丧失其独立性?对社会关系的界定比对经济关系的界定要困难得多。例如,如果董事和首席执行官都是同一个乡村俱乐部的会员,他们之间是否具有紧密的社会关系?如果他们的小孩是玩伴呢?如果他们有着共同的社交圈子并以朋友相称呢?笔者认为对这些情形都要进行具体分析。对董事“独立性”的界定需要具有一定的灵活性,以便对各种具体情形进行分析。仅仅在哪些关系符合“独立性”与哪些关系不符合“独立性”之间划定一条明确的界限是不够的。

M a r k G r a n o v e t t e r的社会关系三因素分析法对分析首席执行官与董事之间的社会关系具有指导性:(1)双方之间社会交往的历史与频率;(2)关系的感情深度;(3)关系的互惠性。

第一,双方交往和了解的历史越长,交往的频率越高,则相互之间产生对抗所具有的风险就越大。第二,双方的关系越深,越相互信任,感情上越依赖对方,他们就越加努力保护其关系使之不受损害。在权衡是保护好这种私人关系还是保护好与一群陌生的董事之间的关系时,心理学家认为,私人关系会得到优先的保护。尽管董事的受托人责任要求其不能顾此失彼,但是社会关系会强烈地影响个人的行为并使之下意识地忽视其受托人责任。第三,当首席执行官与董事之间存在长期的互惠关系时,董事对首席执行官而不是股东产生强烈的忠诚感。

2.聘请社会中介组织对独立董事人选的独立性进行评价

上述分析无法提供一个排除董事独立性的客观明确的标准,所以还得解决如何具体适用M a r k G r a n o v e t-t e r的社会关系三因素分析法的问题。社会上存在许多债券评级机构,其主要工作是评估市场上各类债券的信用级别;同样,社会上也存在董事会评级机构,其主要工作是评估董事会治理公司的优劣。董事会评级机构与债券评级机构一样拥有声誉资本,声誉资本会促使其提供高质量的、不偏不倚的、客观的评级结果。董事会评级机构依据董事会成员结构、对股东建议的回应、董事薪酬、各项职能的实施情况等因素来评价董事会。证券交易所在修改其上市要求时,应该明确要求上市公司在其股东投票选任独立董事之前,聘请一家外部的独立的董事会评级机构依据G r a n o v e t t e r的方法对独立董事人选的独立性进行评估。所有影响董事独立性的因素都可用分值1-10进行量化,1表示首席执行官与独立董事人选没有任何社会关系,而10表示有很强的社会关系。公司应披露每个独立董事人选所得的分值,并对用以评价独立性的各个因素进行详尽的解释。这样,如果独立董事人选的总分值超过一定水平,其独立性就可自动排除。

独立董事人选独立性评价的直接好处十分明显。将公司首席执行官与独立董事人选的社会关系进行评级,使股东在投票选任独立董事时有了良好的信息支撑,也可有效防止首席执行官提名关系人士做为独立董事人选,从而避免董事会形成一种过于友好的氛围。尤为重要的是,证券交易所采用此方法,可促使公司在注意影响独立董事独立性的经济等因素的同时,更加注意独立董事人选与首席执行官的社会关系。当然,采纳并实施该方法需要耗费一定时间和财力。但近年来的一系列公司丑闻事件已经表明,股东不能信任公司能充分地保护其股东权益。股东在损失巨额钱财的同时,也对投资于公众持股公司失去了信心。披露公司首席执行官与独立董事人选之间的社会关系,将有助于保护股东权益,恢复并提高股东信心,有利于股票市场的发展。因此,尽管采用此方法有一定的成本,但所得远大于所失。

独立董事人选独立性评价也有其他方面的间接好处。或许有人会质疑,把社会关系纳入考量董事独立性的方法会使已经存在的这一问题更加突出:数量有限的具有商务知识与能力的人士更少有可能担任独立董事。但是,限制首席执行官与独立董事的社会关系将促进董事会成员的多样化。确实,该方法会限制许多现任董事担任独立董事,但也会促使公司在更广的范围内去搜寻独立董事人选,其中,大量合格的女性和少数民族公民将成为独立董事的候选人。据统计,美国上市公司的董事会成员中,只有10%的女性,少数民族

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则更少。 26有研究表明,男性与女性的适当搭配,会使董事会的工作效率得到提高。这也与心理学研究结果

一致,多样化成员的团队比同质化的团队具有多方面的优势。

3.改革独立董事的选任程序

目前独立董事选任程序存在的问题主要是公司经理层、控股股东等内部人支配和控制了对独立董事的任免权力。在这种选任程序中产生的独立董事不可避免地会对公司内部人产生忠诚感,其独立性难以保障。因此,笔者建议,独立董事的选任应独立于公司经理层、控股股东等内部人,而交给董事协会等自律组织去行使。具体做法为:首先设立独立董事人才储备库。将有意担任独立董事职责,具备金融、经济、会计、法律等专业知识和丰富实践经验,符合相关条件的候选人的基本信息录入人才储备库,可以根据候选人的职业、职务、职称、籍贯、性别、学历等各种信息分门别类设立子库。然后,在公司需要时从储备库按一定比例随机抽取独立董事人选,该人选应该就其与公司、公司高管人员、控股股东等存在的任何经济、婚姻家庭和社会关系进行特别说明并予以披露,再由上述社会中介组织对独立董事人选的独立性进行评价。最后,由董事协会选择与公司存在最小关系的候选人担任独立董事。

4.切断独立董事与公司的直接薪酬联系

独立董事要独立于公司经理层、控股股东等内部人,就必须在经济上与之没有瓜葛,中国俗语说“吃了人家的嘴短,拿了人家的手软”是很有道理的。一旦公司的独立董事从公司领取薪酬,独立董事就无法保证其意思表示的独立性,就无法独立地行使职责,对公司高管人员的监督也就无从谈起了。所以,要改变独立董事的“花瓶”、“橡皮图章”等不良形象,就必须改革独立董事的薪酬制度,切断独立董事与公司的直接薪酬联系。具体做法是:独立董事的薪酬支付机构为证券交易所或董事协会等自律机构;薪酬具体数额由支付机构根据独立董事的职称、学历、具体实践经验年限等个人禀赋以及所服务的上市公司的规模、业绩等客观因素综合确定,可以设定上限和下限;依法需要设立独立董事的公司则按照所需独立董事的人数、公司自身的规模和业绩、上年度独立董事平均薪酬的一定倍数等因素预先将薪酬支付给薪酬支付机构;薪酬支付机构与公司按照实际支付金额进行结算。

5.强化独立董事的法律责任

法律制度的存在和实施是以责、权、利的有机统一为前提的。法律责任是独立董事违反其义务所应承担的法律后果。依据美国独立董事制度,独立董事应承担受托人义务,其内容包括忠诚义务和注意义务。但在司法实践中,美国法院很少因董事违法注意义务而让其承担责任。并且,如上文所述,美国特拉华州法院在对有关独立董事案件的审判活动中,存在着对独立董事责任标准认定上的摇摆不定,这也是美国独立董事制度实施中的主要问题之一,它对股东利益、投资者的信心都带来了消极影响。而我国公司法关于董事义务与

责任的规定仍比较粗疏,也没有规定独立董事违反其监督职责而应承担的特别法律责任。 27所以,对美国而

言,重要的是司法机构应该在其司法实践过程中一以贯之地把握好独立董事的受托人义务标准,不要摇摆不定,更不要打折扣;对我国而言,既要从立法上完善独立董事应承担的义务和相应的责任,又要防止司法过程中的腐败行为。(责任编辑:冯　果)106法学评论 2007年第4期 26 27S e e B r u c e M e y e r s o n ,AS h o r t a g e o f "Q u a l i f i e d 'D i r e c t o r s ?M a y b e C o m p a n i e s A r e n 't L o o k i n g H a r dE n o u g h ,P i t t s b u r g hP o s t -G a z e t t e ,A u g .1,2004,a t D 2,a v a i l a b l e a t 2004WL N R 5007632.

胡雪梅、喻煌:《论独立董事的法律责任》,载《企业经济》2004年第9期。

关于发布《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》的通知

关于发布《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》的通知 证监发[2001]102号 各上市公司： 为进一步完善上市公司治理结构，促进上市公司规范运作，我会制定了《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》，现予发布，请遵照执行。 中国证券监督管理委员会 二○○一年八月十六日 附件 关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见 为进一步完善上市公司治理结构，促进上市公司规范运作，现就上市公司建立独立的外部董事（以下简称独立董事）制度提出以下指导意见： 一、上市公司应当建立独立董事制度 （一）上市公司独立董事是指不在公司担任除董事外的其他职务，并与其所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关系的董事。 （二）独立董事对上市公司及全体股东负有诚信与勤勉义务。独立董事应当按照相关法律法规、本指导意见和公司章程的要求，认真履行职责，维护公司整体利益，尤其要关注中小股东的合法权益不受损害。独立董事应当独立履行职责，不受上市公司主要股东、实际控制人、或者其他与上市公司存在利害关系的单位或个人的影响。独立董事原则上最多在5家上市公司兼任独立董事，并确保有足够的时间和精力有效地履行独立董事的职责。 （三）各境内上市公司应当按照本指导意见的要求修改公司章程，聘任适当人员担任独立董事，其中至少包括一名会计专业人士（会计专业人士是指具有高级职称或注册会计师资格的人士）。在二00二年六月三十日前,董事会成员中应当至少包括2名独立董事；在二00三年六月三十日前，上市公司董事会成员中应当至少包括三分之一独立董事。 （四）独立董事出现不符合独立性条件或其他不适宜履行独立董事职责的情形，由此造成上市公司独立董事达不到本《指导意见》要求的人数时，上市公司应按规定补足独立董事人数。 （五）独立董事及拟担任独立董事的人士应当按照中国证监会的要求，参加中国证监会及其授权机构所组织的培训。 二、独立董事应当具备与其行使职权相适应的任职条件 担任独立董事应当符合下列基本条件： （一）根据法律、行政法规及其他有关规定，具备担任上市公司董事的资格； （二）具有本《指导意见》所要求的独立性； （三）具备上市公司运作的基本知识，熟悉相关法律、行政法规、规章及规则； （四）具有五年以上法律、经济或者其他履行独立董事职责所必需的工作经验； （五）公司章程规定的其他条件。 三、独立董事必须具有独立性 下列人员不得担任独立董事：

我国独立董事制度

我 国 的 独 立 董 事 制 度 姓名：吴志芳班级：09财务管理3班学号：00911163 时间：2011年10月16号

目录 引言 (2) 1 独立董事制度 (2) 1.1 独立董事的含义 (2) 1.2 独立董事的法律特征 (2) 1.3独立董事制度的含义 (2) 1.4独立董事制度的目的和作用 (3) 2独立董事的起源与发展介绍 (3) 2.1 独立董事的起源及“水门事件” (3) 2.2 独立董事的发展和相关介绍 (3) 3 中国独立董事制度研究 (4) 3.1 独立董事制度的引入 (4) 3.2 独立董事制度的背景分析 (4) 4 中国独立董事的缺陷 (5) 4.1独立董事缺乏相关法律作支撑 (5) 4.2独立董事“一股独大”的股权结构 (5) 4.3独立董事制度的引入与我国监事会制度不相融 (5) 4.4具备担当独立董事素质的人才匮乏 (5) 4．5独立董事市场选择机制和评价体系尚未形成 (6) 4.6独立董事的行为缺乏制约性 (6) 5 中国独立董事制度的完善 (6) 5.1建立和完善有关独立董事制度的法律法规 (6) 5.2确保独立董事的真正独立性 (6) 5.3采取有效措施,引进高素质的独立董事人才 (6) 6 浅谈其他公司治理及相关介绍 (7) 6.1公司治理的定义 (7) 6.2公司治理结构图 (7) 6.3浅谈德国公司监控机制 (8)

我国独立董事制度 引言 独立董事制度引入我国后，逐渐成为我国公司治理问题的讨论热点。虽然在理论与实践上一句取得了一定的研究成果，但是还存在很多的问题和缺陷。本文通过分析我国独立董事制度的缺陷，提出完善我国独立董事制度的方案 1 独立董事制度 董事按来源分类可分为内部董事和外部董事，按功能分类可分为执行董事和非执行董事。独立董事属于外部，非执行董事。 1.1独立董事的含义 中国将独立董事定义为：不在公司担任除董事外的其他职务，并与其所受聘的上市公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关系的董事。可以简单地表述为具备独立性要求的董事。其独立性表现在三个方面：独立于大股东，独立于经营者，独立于公司利益相关者。 1.2独立董事的法律特征 独立董事具有不同于一般董事的法律特征。 1.2.1独立性 表现为三个方面： （1）经济地位的独立。独立董事必须与公司没有重要经济联系或业务往来，自身与公司不会发生利益冲突。 （2）法律地位的独立。独立董事必须由股东大会通过一定程序选举产生，不是由股东大会推荐或委派，也不是公司的经营管理人员，作为全体股东合法权益的代表，享有对董事会决议的表决权和监督权。 （3）意见表示的独立。基于其经济、法律地位的独立，使其能以公司整体利益为主，对董事会的决策做出独立的意愿表示。 1.2.2专业性 独立董事通常拥有与公司经营相关的经济、管理、法律、金融、工程或人力资源管理等方面的专业知识的资深人士或是其他在政府或民间具有一定影响力的人士。 1.2.3客观公正性 独立董事因独立性和专家性而衍生的客观公正性使其意见颇具价值。独立董事凭其专家型的知识层面，在对董事会决议发表意见和建议时能抱着比较客观的态度。并能排除公司其他人员的权益干扰，公正地履行董事职责。 1.2.4公益性 独立董事具有某种社会公益目的的董事。其职责主要为了维护公司的整体利益。1.3独立董事制度的含义 独立董事制度是为解决管理层控制问题而设计的。指在公司董事会中，有关独立董事的资格、选聘方式、报酬、职权、权利、义务与责任等一系列法律规范的总称。 1.4独立董事制度的目的和作用 1.4.1设立独立董事制度的目的 设立独立董事的目的主要包括以下几个方面：（1）将外部的、客观的观点引入董事会，挑战公司内部的一致性思维。（2）驾驭公司渡过困难或敏感的时期。（3）规范董事会的工作程序，控制董事会主席、首席执行官的不当行为。（4）为公司建立更广泛的外

论美国崛起的原因以及对中国的启示

美国崛起之路对中国的启示 ——对美国历史上贸易保护和自由贸易之争的思考 自从资本主义降生以来，特别是工业革命以来，自由贸易和贸易保护主义之争始终是各国不同政治经济派别分歧的重要成份。随着时代的变迁，一国可能从主张自由贸易转向贸易保护，也可能从贸易保护转向自由贸易。一般来，在国际经济危机时期，贸易保护的声音往往抬头；而在繁荣时期，自由贸易又容易成为潮流。对于强国来说，自由贸易是占领弱国市场，打败弱国企业的旗帜；对于弱国来说，贸易保护是抵御市场强权，发展民族工业的盾牌。当一国从弱变强时，它就会开始赞同自由贸易；反之，当一国由强变弱时，它又会回到贸易保护主义路线上去。可以说，美国的历史就是根据本国在国际市场竞争中的力量强弱交替运用贸易保护和自由贸易两种主张的历史，而美国也正是因此才从一个殖民地国家变为世界第一流的强国。不仅如此，由于英国力图保持世界工场的地位，美国运用贸易保护手段曾遇到很大的阻力。如果不是英国炮舰调动了美国人民的爱国主义激情，美国很难实施贸易保护政策。如果不采取贸易保护主义措施，也许今天的美国也许就如同南美洲的巴西、阿根廷一样，徒有广袤的土地、丰富的资源，却仍受发达工业国的控制和掠夺，仍然贫穷落后。因此，对于今天追求强大的中国来说，破解南北美洲不同历史命运的奥秘，具有不同寻常的意义。 一、禁运催生了美国制造业1781年10月，英军将领康沃利斯于约克敦投降。1783年，英国正式承认美国独立。但是独立战争的胜利并没有自然而然地带来繁荣和发展。独立战争期间，由于对英贸易的滞阻，北美的制造业得到了一定发展，但从生产技术和产品质量看则仍远落后于英国。战争结束后，英国利用自身强大的制造业和商业优势，一方面对美国的出口实施严厉的商业限制，包括禁止美国货进入西印度群岛；另一方面则向美国大量倾销英国货。独立前夕，北美平均每年运往英国的生铁为3929吨，1791年下降为797吨[1]。烟草、稻米、蓝靛等大宗农产品的出口也大幅度下降，由此带累商业和航海业停滞，造船业衰落。据统计，从1784年到1786年，美国从英国进口的货物总值约为760万英镑，而同期美国向英国出口则仅为249万英镑，逆差高达521万英镑[2]。出口萎缩、市场缩小，使价格大幅下跌，商人、农场主纷纷破产，债务链条破裂，造成了严重的社会动荡，许多地方爆发了农民起义，最著名是的谢司起义[3]。在美国史上，1781年至1789年被称为“危机时期”[4]。从竞争的观点来看，其实质是英国挟裹着其市场竞争的强者优势对新独立的弱小的美国进行打击，以经济殖民来代替政治、军事殖民。危机给美国上层社会带来了广泛的冲击，“美国向何处去”一时成为报纸和小册子所讨论的焦点。在一片喧嚣声中，自由贸易和贸易保护主义的两大声音至今仍清晰可辨。推崇自由贸易多为南部大种植园主、北部大商人。在危机时期，南部大种植园主兼并了大量小农的土地，巩固了竞争地位，他们虽然对英国限制出口不满，却得益于优质廉价的工业品。因此他们主张自由贸易，一方面要求英国取消出口限制，另一方面试图摆脱英国的商业垄断，开拓南欧、

美国创业扶持政策体系对我国的启示

美国创业扶持政策体系对我国的启示 【摘要】鼓励创业、培育自主创业意识，是一个国家经济持续发展、保持经济活力的源泉。大力推进创业工作是党和政府在总结我国近年来经济、社会发展和就业工作的实践基础上提出来的重大战略决策。本文以美国为例，通过对美国创业扶持政策体系的介绍和分析，从中得到若干启示，提出我国建设扶持创业政策体系的相关建议。 【关键词】创业扶持政策建议 一、引言 创业是经济活动中最具活力的组成部分，是经济社会发展的发动机。我国近年来非常重视创业、就业。党的十七大报告明确提出，要“实施扩大就业的发展战略，促进以创业带动就业，把鼓励创业、支持创业摆到就业工作更加突出的位置”，可以看出，大力推进创业工作是党和政府在总结我国近年来经济、社会发展和就业工作的实践基础上提出来的重大战略决策。美国经济奇迹的秘密武器在于近30年兴起的创业革命，而支撑美国创业革命获得巨大成功的是其完善的创业政策体系。认真分析研究美国的创业扶持政策体系，对我国深入推进创业，提高创业的成功率具有非常重要的借鉴意义。 二、美国的创业扶持政策体系 1、创业教育系统 （1）创业教育资金。美国国家科学基金会设立了实施“小企业创新研究计划”的机构，鼓励创业者积极创业。另外，创业教育得到了社会机构和基金的广泛支持，比如科尔曼基金会、国家独立企业联合会、考夫曼创业流动基金会、新墨西哥企业发展中心等，这些基金会每年都会以不同的奖励形式赞助创业教育。此外，美国的风险投资机制十分完善，也为创业教育提供了经费保障。 （2）创业教育组织机构。美国推广创业教育的机构主要有小企业管理局（SBA）、美国堪萨斯州青年创业家、柯夫曼创业中心等。同时，美国高校创业教育机构种类也很多，如创业教育中心，负责制定和实施创业教育课程计划、创业教育研究计划、外延拓展计划；创业家协会，由杰出创业家组成，参与教学，并为创业者提供资金和捐助；智囊团，由外聘的董事长、首席执行官、总裁等组成，定期召开会议，就创业教育提出建议与措施，发挥咨询与外联的作用等。 （3）创业教育课程体系。美国创业教育的萌芽可追溯至1947年，体现在哈佛大学商学院开设的一门课程《新创企业管理》。1977年，美国约有70所大学设立了创业课程，到1999年美国设立了创业课程的大学超过1000所。大学里创业课程体系完善，由必修课和选修课程组成，课程内容涵盖小企业的运作、高科技企业的管理、创新及管理能力的提升等。美国不仅在大学开设有创业课程，

独立董事工作制度

北汽福田汽车股份有限公司独立董事工作制度 二O一九年七月修订 （尚需股东大会批准）

北汽福田汽车股份有限公司 独立董事工作制度 （2005年12月5日第一次临时股东大会批准； 2007年11月26日 第一次修订；2019年2月第二次修订；2019年7月第三次修订） 第一章总则 第一条为进一步完善公司治理结构，促进公司规范运作，根据《上市公司治理准则》、《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》等有关法律、法规和公司章程的规定，特制定本工作制度。 第二条独立董事是指不在本公司担任除董事、董事会专门委员会委员外的其他职务，并与本公司及其主要股东不存在可能妨碍其进行独立客观判断的关系的董事。 第三条独立董事对公司及全体股东负有诚信与勤勉义务，独立董事应当按照国家相关法律、法规和《公司章程》的要求，认真履行职责，维护本公司整体利益，尤其要关注社会公众股股东的合法权益不受损害。 第四条独立董事应当独立履行职责，不受公司主要股东、实际控制人或者与公司及其主要股东、实际控制人存在利害关系的单位或个人的影响。 第五条公司应当按照公司章程和本制度的规定，聘任适当人员担任独立董事。公司独立董事人数不少于全部董事人数的三分之一，其中至少有一名会计专业人士。 以会计专业人士身份被提名为独立董事候选人的，应具备较丰富的会计专业知识和经验，并至少符合下列条件之一： （一）具有注册会计师执业资格； （二）具有会计、审计或者财务管理专业的高级职称、副教授职称或者博士学位； （三）具有经济管理方面高级职称，且在会计、审计或者财务管理等专业岗位有5年以上全职工作经验。 第六条独立董事出现不符合独立性条件或其他不适宜履行独立职责的情形，由此造成本公司独立董事达不到本制度要求的人数时，公司应按规定补足独立董事人数。 第七条除本公司外，独立董事在其他上市公司兼任独立董事最多不超过4家，确保有足够的时间和精力有效地履行独立董事的职责。 独立董事应将其在公司以外任职、兼职情况（包括兼任其他上市公司独立董事情况）报告公司；上述情况发生变动时，应在发生变动后一个月之内报告公司。 第八条独立董事应当按照中国证监会的要求，参加中国证监会及其授权机构组织的培训以及公司董事会办公室组织的培训。 第九条董事会下设薪酬与考核、审计、提名、战略委员会的，独立董事应当在委员会

美国崛起对中国启示

美国崛起中的种种因素对我国现代经济、政治、文化、社会生活等方面的借鉴作用是不可估量的。我认为美国崛起对中国启示如下： 1、美国强调依法治国，有着相对完善的法律体系。经济的发展是一个国家强大的根本，我们现阶段的中心任务是进行全面的经济建设，这需要有强大的法律保障，为经济的发展扫除障碍。依法治国，有利于社会的安宁和稳定，亦可为经济的发展提供优良的环境氛 2走的都是先经济后政治的路线，美国在经济领先世界半个多世纪后才扛起世界领袖的大旗，中国经过改革开放后近3 0 年的发展虽然拥有可观的整体经济实力，而且是五大常任理事国之一但仍然抱持韬光养晦有所作为，着眼于国内的建设，并且认为自己只是最大的发展中国家，自我要求作一个负责任的大国时刻保持清醒的头脑，决不能因为个别经济指标跃居世界第一就沾沾自喜甚至狂妄自大 3、不断调整适合国情的国策与政策，要随时调整自己的国策，发展经济，增强实力。社会制度、外交政策、货币政策、财政政策等都是影响国家实力的重要因素。面对新的形势，我们应以更广阔的视野观察世界、观察中国，既增强信心和机遇意识，充分把握住重要战略机遇期，也要提高忧患意识，加强战略谋划，增强应对能力，扬长避短，趋利避害，不断提高我国的综合国力和国际竞争力. 4、美国重视科技、人才和教育。美国第一次把专利权写进了宪法，用国家根本大法来保护发明创造，这大大的激发了整个社会的创造热情。正是依靠强大的科技实力，美国在第二次工业革命中独占鳌头。第三次工业革命更是爆发于美国，从此，美国一直处于科技的前列。生产力的高度发展是国家崛起的必要条件。美国善于吸收人才，有着一系列的人才保障制度。美国的崛起，人才不可谓不关键。教育是国家之根本，是百年大计，是人才和科技的摇篮。中国现在的教育水平不可谓高，中西部的教育依然很落后，要想振兴中西部，振兴中华，教育必须先行，国家必须得大力发展教育事业。这也是所有历史性大国崛起的宝贵经验。

美国新经济的发展及其对我国的启示

美国新经济的发展及其对我国的启示 “新”一词始见于90年代中期的美国，与之伴随的是美国经济123个月的持续增长。美国经济进入巅峰状态之际，新经济潮流迅猛，势不可挡。然而，新世纪开局，美国及世界经济遭遇增长减缓之痛，特别是“9·11”事件的发生将美国经济推进了阶段性调整的灰暗之隅。进入今年，美国经济以强劲之势走出低谷，出人意料地实现高增长，而对其背后成因的重新唤起世人对新经济的兴趣，其未来走向再度成为关注的焦点。依笔者之愚见，新经济只是大潮初起，其生命力蓬勃旺盛，前景看好。同时，新经济的亦对我国提出了诸多严肃的课题。一、与美国经济的起落相伴随1996年12月30日，美国《商业周刊》首次提出“新经济”概念。1997年2月，美国前总统克林顿以官方语言确认了新经济和知识经济的概念。虽然国际上对何为新经济并无统一认识，但综合有关学术资料，可以初步将新经济归纳为：新经济是在经济全球化和信息技术革命的推动下，以生命技术、新能源技术、新材料技术、空间技术、海洋技术、环境技术和管理技术等7大高产业为龙头的经济，其核心是观念的创新、运行模式的创新和技术创新等。新经济作为一种全新的经济技术样式，其对世界经济尤其是美国经济的发展所发挥的举足轻重的作用主要体现在几个方面：首先，高新技术的运用带来劳动生产率的较大提高，弥补了劳动力成本的增加，抑制了通货膨胀，从而减弱了经济增长、通货膨胀间的关联度。其次，利润、信贷和投资成为新经济的重要支撑点，而高科技产品的特点决定了企业在信息充分的条件下，可迅速

进行投资战略调整，增加应对市场供求的灵活度。第三，通胀率和物价水平被控制在较低范围，从而弱化了货币政策干预经济的效能，且政策时滞较前拉长。第四，新经济与传统经济的诸多因素有效结合，提高了传统产业及其产品的高科技含量，并使传统经济的生产、运作、管理模式出现新的变化，较有力地促进了传统产业的发展。新经济的迅速成长，极大地推进了美国制造部门、服务部门和流通部门的发展。1990年到1998年的8年时间里，美GDP增长了26.7%.其间，和电力装备产业产值增加了224%，机械工业增加了107%，商业服务、通讯、流通和产业产值的增幅亦均在42 - 68%之间。2000年，美国GDP达到99657亿美元，在世界经济总量中的比重上升到31.54%.2001年，持续增长近十年的美国经济开始出现周期性调整的迹象，经济增长明显放缓。在此下，作为信息产业经营状况晴雨表的纳斯达克指数出现急剧波动，高新科技企业利润下降、库存增加，企业裁员、倒闭现象急剧上升。而“9·11”事件的发生则使美国经济雪上加霜，导致股市再次暴跌，缩水达65万亿美元，其中在股市重开的第一周，纳指就下跌16.1%.美国经济遭受了有史以来最为严重的创击。但是，“9·11”事件发生后不久，美国经济，其中包括新经济即出现反弹势头。2001年第四季度美国经济增长率由第三季度的负1.3%摸底回升至1.4% ，全年经济增长1.3%.进入今年以来，美国第一季度经济增长率即攀升到 5.8%.美国总统布什年初宣布“美国新经济依然健在”，并且预计在未来11年内，美国劳动生产率可年均增长2.1%，与整个90年代相同。业内专家评称，各种迹象显示，新经济依然生机

日本引进独立董事制度的经验及启示.doc

日本引进独立董事制度的经验及启示 2002年5月29日，日本完成战后50余年来规模最大的商法、公司法修改，其一大特色就是引进美国式的独立董事制度，改善日本公司的治理结构。以上市公司为主的大型公司设立独立董事还是强化独立监事，在上仅作任意性规定，交由公司自己选择适用；实行独立董事的公司，原来的监事制度随即废除，另设执行经理，而独立董事的责任也有别于其他董事，制度设置颇具公道性。反观我国上市公司引进独立董事制度的规则，有很多不足。我们应及早吸收他人的经验教训，将我国的制度性缺陷消灭在萌芽状态，为我国公司治理结构的公道性提供的法律基础。 独立董事，独立监事，日本式任意规范，经验及启示 2002年，日本完成战后50余年来规模最大的商法、公司法修改，其中引人注目、也曾激起各界广泛争论的，就是如何通过引进美国式的独立董事制度，以改善逐渐失往国际竞争力的日本公司的治理结构。3月18日，日本法务省法制审议委员会公布最后修改草案及修改理由，众议院于4月23日正式通过，又经参议院审议通过后，于5月29日对外公布。按照日本商法特例法的规定，大型公司可以设置审计委员会、提名委员会及薪酬委员会等董事会专门委员会，各委员会的半数以上成员，应为外

部独立董事，他们须未曾担任过其任职公司及其子公司的业务执行董事、执行经理、经理及其他高级治理职员，也非现任子公司的业务执行董事、执行经理或其公司及其子公司的经理及其他高级治理职员。组成审计委员会的董事即审计委员，还不得兼任设置委员会公司及其子公司的执行经理、经理及其他高级治理职员，或者其子公司执行业务的董事。与此同时，上述设置委员会公司不得设置监事。董事会的职能主要是业务决策与监视，而业务执行的职能转由新设的执行经理实施，其业务执行与业务监视分离的修法思路非常清楚。另外，根据外部独立董事的特点，在商法及商法特例法上适当减轻独立董事的法律责任，制度设置颇具公道性。 我国不仅是日本的近邻，而且公司治理结构也与日本颇为相似，在近年改善公司治理结构的尝试中，引进独立董事制度的工作已经付诸实践。证监会《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》规定了独立董事的基本条件、兼任上限，同时要求上市公司赋予独立董事一系列特别职权。为了保证独立董事的独立性，中国证监会和国家经贸委在《上市公司治理准则》中又规定，独立董事不得在上市公司担任除独立董事外的其他任何职务，对公司及全体股东负有诚信与勤勉义务。按照中国证监会的部署，境内1200多家上市公司纷纷修改公司章程，赶在2002年6月30日前聘任2名以上独立董事，并预备在2003年6月30日前聘任1/3以上的独立董事。但是，现行独立董事的制度安排，没有很好地考虑其在公司治理结构中的地位，尤其是与监事会的关系。实践中，有的公司居然同时聘请独立董事和独立监事。由于时间关系，我国引进独立董事制度的成效究竟如何，尚难定论。

美国能源革命带给我们的启示

美国能源革命带给我们的启示 文章来源：学习时报[作者：王志勇] 2012年以来美国“能源独立”成为世界能源领域最热门的话题，页岩气开发的成功，带来了一场全球性的能源革命。对于美国而言，页岩气的大规模开采将有助其走出金融危机阴影，成为经济复苏的强劲动力。对中国而言，机遇与挑战并存，如何利用科技进步和技术创新应对能源和环境问题，如何发挥好价格等市场手段来有效地实现能源结构调整，如何更好地推进新能源的发展等都是我们迫切需要理清的问题。 以页岩气开发为标志的美国能源革命的影响 近10年来，美国在页岩气领域的开发不断取得突破，据估计其页岩气资源总储量约为187.5万亿立方米，技术可开发量超过24万亿立方米，预计到2030年美国40%以上的能源将来自页岩气。同时，美国开始用新技术开采原来已经关闭的内陆和沿海油气田。从其国内来讲，不仅改变了能源供应结构，促使全国油气进口预期不断降低，对外依存度有望降至20世纪80年代以来的最低水平。而且由于页岩气价格仅相当于目前传统燃气的1/3，大大刺激了传统能源的替代应用，如在交通行业中增加压缩天然气替代石油，发电行业中增加天然气替代煤炭等。但值得注意的是，页岩气大规模开发需要消耗大量的水资源，对控制地下水污染的要求很高，因此必须因地制宜，不可能完全复制美国的开发模式。 我国能源供应面临的挑战 首先，一次能源储量不容乐观，对外依存度逐步加大。据估算，到2010年年底我国常规能源剩余可采储量为1600亿吨标准煤（经济可开

发），其中原煤59.8%，水能36.5%，原油3.4%。按照2010年的实际产量，原煤、原油和天然气的保证年限只有几十年。同时，近几年我国加大了利用国外能源的力度，2012年煤炭进口2.9亿吨，而石油进口2.7亿吨，对外依存度达到58%，由于世界政治局势变化的复杂性，能源安全面临很大的挑战。 其次，能源结构不尽合理，清洁能源比例偏低。我国的煤炭是以发电和直接燃烧为主，占一次能源消费总量的68.8%，对环境造成了很大影响，而世界煤炭消费占一次能源消费总量的比重不到30%。核电、水电和太阳能等清洁能源的比重偏低，我国水能资源是仅次于煤炭资源的第二大能源，但很大比重是小水电，存在靠天吃饭的局面。2012年全国核电总装机容量和发电量分别是1250万千瓦和982亿千瓦时，仅占全国总装机容量的 1.1%和总发电量的2%，与世界发达国家核电装机容量平均水平17%相比，我国核电仍有很大的发展空间。风能和太阳能处于起步阶段，规模尚小，且其间歇性的特点使其难以承担主要负荷。 再次，能源利用率偏低，环境保护和节能减排压力巨大。由于产业结构和技术水平的差异，我国终端能源利用率较发达国家偏低，目前，我国总能源效率为32%，低于世界平均水平10个百分点，能源利用率的低下直接导致了单位GDP能耗的畸高，2010年我国能源消费总量已达32亿吨标准煤，意味着我国“十二五”期间能源消费年均增长速度不得超出4.24%，相较于“十一五”6.6%的能源消费实际增长率，须降低2.3个百分点，环境保护和任务仍然非常艰巨。 页岩气的成功开发带来的启示与思考

独立董事相关规定总结

独立董事相关规定 本文主要内容来自证券相关法规的规定，另外借鉴了沈春晖总结的部分内容，合并一起，做学习之用。 独立董事制度是证监会对上市公司的一条硬性要求，虽然我国很多上市公司的独立董事最终沦为证明其公司治理结构完善的一个“花瓶”，很多学者也对“监事会”和“独立董事”并存的中国特色公司治理结构提出诟病，但是，不可否认要求建立独董制度的初衷是好的。本文关注的不是独董制度是否合理，而是从投行实务的角度总结和讨论独立董事制度的相关规定和规范要求。 一、独立董事任职资格 独立董事任职资格应符合《公司法》、《关于在上市公司建立独立董事制度的指导意见》、《上市公司高级管理人员培训工作指引》、《深圳证券交易所独立董事备案办法（2008 年修订）》等相关规定。 1、《公司法》、《证券法》的相关规定 《证券法》第一百三十一条第二款：有《中华人民共和国公司法》第一百四十七条规定的情形或者下列情形之一的，不得担任证券公司的董事（包括独立董事）、监事、高级管理人员： （一）因违法行为或者违纪行为被解除职务的证券交易所、证券登记结算机构的负责人或者证券公司的董事、监事、高级管理人员，自被解除职务之日起未逾五年； （二）因违法行为或者违纪行为被撤销资格的律师、注册会计师或者投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构、资产评估机构、验证机构的专业人员，自被撤销资格之日起未逾五年。 第一百三十二条因违法行为或者违纪行为被开除的证券交易所、证券登记结算机构、证券服务机构、证券公司的从业人员和被开除的国家机关工作人员，不得招聘为证券公司的从业人员。 第一百三十三条国家机关工作人员和法律、行政法规规定的禁止在公司中兼职的其他人员，不得在证券公司中兼任职务。 《中华人民共和国公司法》第一百四十七条有下列情形之一的，不得担任公司的董事、监事、高级管理人员： （一）无民事行为能力或者限制民事行为能力； （二）因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序，被判处刑罚，执行期满未逾五年，或者因犯罪被剥夺政治权利，执行期满未逾五年； （三）担任破产清算的公司、企业的董事或者厂长、经理，对该公司、企业的破产负有个人责任的，自该公司、企业破产清算完结之日起未逾三年； （四）担任因违法被吊销营业执照、责令关闭的公司、企业的法定代表人，并负有个人责任的，自该公司、企业被吊销营业执照之日起未逾三年； （五）个人所负数额较大的债务到期未清偿。 2、《证券公司治理准则》证监机构字[2003]259号 第三十九条1、独立董事应掌握证券市场的基本知识及相关法律、行政法规，诚实信用，具有五年以上相关工作经验。

独立董事制度

一、独立董事制度在我国的发展现状 独立董事制度是上市公司公司治理的重要组成部分，我国大力推行独立董事制度，把这一制度作为上市公司健康发展的一种制度保障。独立董事是与公司股东或者公司经营管理者等内部人不存在重要的业务关联，并且没有在公司内部任其它职位，可以独立客观地判断公司具体事务的董事。不同于公司其他董事，其独立定特点要求其在选聘程序、人格、经济利益、权利行使等方面不受公司内部人限制影响。独立董事对公司负有勤勉义务，维护公司整体利益、避免中小股东等弱势力量的权益受到侵害。然而,在很多投资者眼里，独立董事这一角色不过是供人们欣赏的摆设，并不可靠。 就我国目前实际状况来看,中小股东力量较分散,独立董事较多地受大股东控制,“内部人”现象频发,中小股东利益受到侵害,没有对各方利益相关者起到力量制衡作用，没有发挥出独立董事应有的决策、监督职能。持不同意见者认为独立董事并不能使公司决策效率有实质性的提高。独立董事的选任机制不合理,获取决策信息不够及时和充分,有些兼任独立董事专业技能和时间精力缺乏,不能保证职能履行。有的独立董事自身存在潜在的关联与利益冲突,可能存在妨碍独立客观判断,甚至无法独立行使相关议案表决权,严重影响了公司的经营运作和投资者的利益。现阶段独立董事制度在我国的土壤并不成熟,选聘机制、追责机制及薪酬发放机制等方面都存在缺陷，中国特色的独立董事制度仍需不断发展完善。 二、制约我国独立董事制度发展的内部运行机制因素 1.选聘机制方面; 关于独立董事是否具备其应有的独立性这一争议,和选聘来源有着直接的关系。主要体现在提名、聘任不合理,独立董事候选人如何提名非常关键。从我国实际状况来看,在合法的程序下,小股东的力量分散,达不到应有的民主。大多数独立董事候选人是由管理层或公司的大股东提名的。大股东或者管理层推荐自己熟悉的人可以方便沟通,这种关联关系不利于独立董事独立发表意见,不免令中小股东对其独立性存在疑问。 如果“一股独大”、“内部人”控制的局面不能从根本上改变,表面上看符合程序的董事会决议就可能存在不合理性。所以,基本情况是“人情董事”,这种由关系人推荐的独立董事,或处于人情原因,或处于客观状况,在实际中履行监督职能是相对困难的。这是独立董事“不独立”的首要因素。 2.追责机制方面; 主要表现在权责定位不明确、不协调,责任与保障不对称。 一方面,我国独立董事的权利本质上属于建议的性质,提出的建议董事会很大程度上并不会采纳;再加上独立董事虽然表面看也是董事之一,但身份上是是受聘来的外来人员,这就使其一定程度上受到排斥;独立董事在行使其权利时往往会受到阻挠,权利过虚,长此以往,独立董事行使权利的积极性受到严重打击。同时法律上也没有对独立董事行使权利进行强制性的规定,独立董事态度消极,仅仅只是“跟风”,没有合理履行其应尽的职责。笔者认为应该有专门的协会制定一个详尽的手册,规定一个独立董事应有的评判标准和行为准则。 另一方面,欠缺独立董事的具体责任追究规定。关于独立董事没有尽职的追责规定不够严格,惩罚力度不够。如此,公司中小股东利益会受到侵害,甚至影响公司的长期发展。现在实行的独立董事制度关于独董失职问责的缺陷,极易导致独董不独立。应当建立健全独立董事问责评价机制,从而增强独立董事的责任心，促使其工作更加勤勉。 3.薪酬来源方面; 主要表现在薪酬来源不独立。目前,我国挂牌的上市公司中的独立董事的薪酬都是从上市公司中直接获得的,并且薪酬津贴的多少由股东大会决定,在薪酬的多少标准上具有有较大的随意性，薪酬不一，标准不一，并且多数独立董事薪酬是固定的。独立董事与公司、内部人之间的利益关系没有从经济来源上切断。在这种直接薪酬制度下，独立董事则可能在履职过程中由于“内部人”的关系，顾虑重重，手脚受到束缚。独立董事为了自身利益,一般不会提出与大股东相背离的决策建议。多数独立董事并不具有独立的人格,只能为大股东代言,出发点更多地是人情关系和其自身利益,实质上没有实现独立。 三、独立董事内部运行机制上的改进思路 1.独立董事的选聘机制； 独立董事运行机制上,首先从选聘机制这个源头上保障独立董事的独立性,之后的行权、追责机制的设计才能更好地进行。可以借鉴一些西方的做法,强制上市公司在董事会下设专

美国经济发展历程对中国经济发展的启示重点

美国经济发展历程对中国经济发展的启示 ——经济政策的制定 姓名:陈宇辉 专业:经济学 学号:1302010404 课堂号:B0200042 课序号:0 美国经济发展历程对中国经济发展的启示 ——经济政策的制定 摘要:美国经济自第二次工业革命起就开始迅速发展,其中有起有伏,但毫无疑问,仅有两百多年历史,一百多年发展经济史的美国现成为唯一的世界霸主,无论政治经济军事等方面,在此我们主要研究其经济发展历程,并从中得到对中国经济发展过程中对经济政策制定的启示, 关键词:美国经济发展历程财政政策货币政策中国经济启示 一、美国经济发展历程(这里主要研究20世纪30年代后的美国经济发展 (一20世纪30年代到70年代末 提到20世纪30年代的美国经济,我们不得不想到此前的1929~1933的经济大萧条,大萧条从美国蔓延到整个西方资本主义世界,造成极大的恐慌,其源于1921年哈定总统上台到1933年胡佛任期结束的自由放任的经济政策。 1.罗斯福新政开创了资本主义世界政府大规模干预经济的先例。

1934年民主党富兰克林-罗斯福上台后,实行了“新政”,对经济实行强力的国家干预,实施扩张性财政政策,首先挽救银行,然后开展农业复兴和工业复兴,制定了旨在保护穷人和劳动者的瓦格纳法、社会保障法,开展大规模救助,联邦政府兴办公共事业,实施美元贬值鼓励出口等。罗斯福的新政,为整个资本主义世界摸索出了一条延长垄断资本主义生命的可行途径,也就是大力发展非法西斯主义的、走所谓“福利国家”道路的国家垄断资本主义。 2.杜鲁门沿袭政府干预经济政策,并从法律上承认并肯定这一政策。 罗斯福去世后,杜鲁门开展“公平施政”,在经济政策方面仍然奉行罗斯福的国家干预政策。二战后,杜鲁门总统签署并由美国国会通过了《1946年就业法》,该法案第一次在美国以法律的形式确认联邦政府有责任运用他所拥有的一且手段干预经济,保证最大限度的就业以及经济增长。这意味着在法律上把促进经济繁荣、对国民经济进行宏观调控国威政府责任赋予了联邦政府,这是在法律上对凯恩斯主义宏观经济政策的肯定,在美国历史上有里程碑性质的意义。[1]前后2人5届20年,体现了 政府强力干预经济并取得明显效果的试验,说明了资本主义市场经济并不是完全放任的,仍需政府的宏观调控。 3. 艾森豪威尔政府期间(1953~1961年 1953年,艾森豪威尔入主白宫,他担心新政以来大规模的国家干预,无异于“滑向了社会主义”,因此,他们极力试图回到“正常状态”(也就是自由放任的状态,但美国的现实情况最终使得艾森豪威尔政府接受了新政以来民主党政府的社会经济改革,走了一条完全不同于胡佛时代的新共和党路线——一条中间路线。艾森豪威尔政府期间,面临的主要经济问题为通货膨胀,所以主要的货币政策时紧缩性货币政策,但当经济萧条时也启用扩张性货币政策。 4.肯尼迪首次正式将凯恩斯主义的短期扩张性财政政策长期化的实际转变。 1961年,民主党肯尼迪入主白宫。在经济政策上,继续奉行凯恩斯主义,实行以减税

美国独立董事制度对我国上市公司独董制度的启示

美国独立董事制度对我国上市公司独董制度的启示独立董事制度是单层董事会模式下的一种有效的公司治理模式,它起源于美国。公司在所有权与控制权高度分离的情况下“内部人控制”问题将危害股东的利益,而独立董事制度在公司董事会中的监督与制衡作用恰恰能有效的解决这一问题,因此独立董事制度在美国盛行发展开来。而我国在21世纪初面对上市公司出现的一系列问题正式引入了独立董事制度,这些问题包括上市公司股权集中度较高、监事会形同虚设、公司治理结构混乱等等。而在经济政治背景不同,资本市场发展不同,公司治理模式不同的情况下,这一制度的运行必然不会一帆风顺,它会出现一些新的问题。 带着这样的思考,本文首先通过案例来分析我国独立董事制度目前的运行状况,接着对出现的问题进行了原因分析。然后进一步对我国上证A股进行了实证分析,得出了相关结论并根据我国的实际情况对结果进行了分析。接着将视角转移至美国,对比了独立董事制度在中美两国的运行状况,分析出在制度的差异性背后体现的是制度运行环境以及资本市场的差异。最后根据我国的实际情况提出了具体的独董制度改革意见。 在案例分析时,本文选取了近年来上市公司中出现的几个典型案例,从中发现在重大违法违规的上市公司中,独立董事并没有起到应有的作用。同时我国上市公司的独立董事经常保持一种“静默”的状态。对于以上出现的问题,本文接着对其原因进行了分析,发现其原因应包括我国独立董事制度存在选任机制不合理,独立董事薪酬机制不合理,我国上市公司股权结构集中度高,同时还包括其定位与我国监事会重叠的问题。接着本文从2012年至2014年每年选取了680家上证A股公司进行了实证研究。 实证分析了我国独立董事的相关指标与公司盈利能力的相关性,得出了独董薪酬与上市公司盈利能力负相关,参会次数与盈利能力正相关,独董比例与盈利能力不相关的结论,同时根据我国的实际情况,对相关结论做出了合理的解释与说明。在案例分析与实证分析后,本文将我国独立董事制度与美国独立董事制度进行了比较研究,从制度的发展、规定到制度的运行环境进行了较为细致的对比,发现该制度在中美两国运行的区别不只在制度本身,也在制度运行的上市公司内外,上市公司内部结构与上市公司外部的资本市场都与独立董事制度息息相关。

美国EIA页岩气报告

What is shale gas and why is it important?
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https://www.wendangku.net/doc/b94727798.html,/energy_in_brief/article/about_shale_gas.cfm ? All Energy in Brief Articles
Energy in Brief What is shale gas and why is it important?
Last Updated: December 5, 2012 Shale gas refers to natural gas that is trapped within shale formations. Shales are fine-grained sedimentary rocks that can be rich sources of petroleum and natural gas. Over the past decade, the combination of horizontal drilling and hydraulic fracturing has allowed access to large volumes of shale gas that were previously uneconomical to produce. The production of natural gas from shale formations has rejuvenated the natural gas industry in the United States.
Does the U.S. Have Abundant Shale Gas Resources?
Of the natural gas consumed in the United States in 2011, about 95% was produced domestically; thus, the supply of natural gas is not as dependent on foreign producers as is the supply of crude oil, and the delivery system is less subject to interruption. The availability of large quantities of shale gas should enable the United States to consume a predominantly domestic supply of gas for many years and produce more natural gas than it consumes. The U.S. Energy Information Administration's Annual Energy Outlook 2013 Early Release projects U.S. natural gas production to increase from 23.0 trillion cubic feet in 2011 to 33.1 trillion cubic feet in 2040, a 44% increase. Almost all of this increase in domestic natural gas production is due to projected growth in shale gas production, which grows from 7.8 trillion cubic feet in 2011 to 16.7 trillion cubic feet in 2040.
https://www.wendangku.net/doc/b94727798.html,/energy_in_brief/article/about_shale_gas.cfm
1/15/2013

论20世纪美国崛起的历程及启示

论20世纪美国崛起的历程及启示 一、优越的地理环境和自然资源 美国的领土面积937万平方公里，地域十分辽阔，面积大约为整个欧洲的3/4，拥有良好的自然条件和地理环境，占有着北美大陆最富庶的心脏地带；美国的中部大平原，幅员辽阔、土地肥沃,不仅是美国也是世界上最富有的农业区，其土地属于最肥沃和最高产的土地之列，可耕地约占总面积的2/5。与加拿大共有的五大湖泊所蓄淡水约占世界淡水总量一半。除此之外，它还蕴藏着丰富的金属矿和能源矿源，其中：锡占世界总储藏量的40%，铜、银锌各占世界总储藏量的16%，金占世界总量的10%，烟煤、无烟煤占世界总量的20%左右等等，此外还有数量十分可观的石油和天然气。所以，美国的繁荣很大程度上归功于其丰富的自然资源。这一点为美国经济的飞速发展奠定了良好的物质和环境基础。美国地理环境优越性还在于它良好的地缘政治。由于太平洋和大西洋两个海洋的保护，美国本土避免了两次世界大战的损伤，反而还利用战争的机会聚敛财富；而美国南北都是弱国，没有邻国的威胁，不必担心遭受外国军队的入侵。享有着如此优越的地理条件，美国自然成为了美洲的领袖，更成为世界的霸主。 美国在其崛起过程中拥有得天独厚的安全环境和国际条件。东西两岸的两洋隔绝使美国可免于卷入欧亚大陆的战争和冲突，美国周边不存在强国作为邻国，南北的加拿大和墨西哥都弱于美国，广大的西部边疆成为转移东部社会矛盾的安全阀。从而优越的地理环境和自然资源为美国在20世纪快速的崛起提供了物质基础和良好的安全环境。 二、20世纪美国崛起的历程 一个国家的崛起是从各方面崛起的，绝不是单个方面的崛起就能实现一个国家的崛起，而是多个方面同时进行的。美国也不例外，为便于比较清楚的考察20世纪美国崛起的历程，所以分别从经济、政治、军事、外交、文化方面来分别梳理。 （一）经济崛起历程 在现代，与一国实力关系最密切的要素是它的工业生产[2]。20世纪美国在经济领域的崛起首先是从第二次工业革命的完成开始的，1894年美国的工业产值94.98亿美元，英国则是42.63亿美元，第三位德国为33.57亿美元，分别居于世界第二和第三