聚酯切片行业研究报告
一、聚酯切片(PET)简介
1、定义
PET(聚酯切片)为高聚合物,由对苯二甲酸乙二醇酯发生脱水缩合反应而来。对苯二甲酸乙二醇酯是由对苯二甲酸(PTA)和乙二醇(MEG)发生酯化反应所得。
PET(聚酯切片)是乳白色或浅黄色、高度结晶的聚合物,表面平滑有光泽。在较宽的温度范围内具有优良的物理机械性能,长期使用温度可达120℃,电绝缘性优良,甚至在高温高频下,其电性能仍较好,但耐电晕性较差,抗蠕变性,耐疲劳性,耐摩擦性、尺寸稳定性都很好。
2、分类
PET(聚酯切片)从用途角度分类主要为纤维级聚酯切片、瓶级聚酯切片和膜级聚酯切片,市场占有率分别为75%、20%、5%。
二、PET(聚酯切片)上下游
(一)产业链结构
PET产业链图示
PET(聚酯切片)处于整个产业链的中上端,上游是石化行业,下游是化纤、包装和薄
膜行业,分别对应的PET产品为纤维级PET、瓶级PET和薄膜级PET。
(二)上游行业
PET(聚酯切片)的上游是与原油密切相关的对苯二甲酸(简称PTA)和乙二醇(简称MEG);
1、PTA
PTA是对苯二甲酸(Pure Terephthalic Acid)的英文缩写,是大宗有机原料之一,其应用比较集中,世界上90%以上的PTA用于生产PET。
PTA行业呈以下特征:
(1)产能增速快于需求增速,进口依存度逐年下降
我国PTA行业起步于20世纪80年代,90年代后期进入初步发展期,2002年进入快速成长期。1996年我国PTA总产能仅为157.8万吨/年,到2010年已快速增长到1636万吨/年,产能增长近10倍。
国内PTA进口依存度逐年下降。2009年我国PTA进口依存度34.27%,2010年PTA总产能1636万吨,对应2010年PTA表观消费量为1940万吨,进口依存度30.9%。
从PET新增产能投放看,国内2010年和2011年聚酯新增产能分别为409万吨和400万吨,对应PTA需求分别为350万吨和340万吨左右。聚酯产能投产主要集中在2010年底和2011年上半年。
2、生产及消费集中度均较高,企业数量少,但单个生产规模大
截止2009年,国内共有17个工厂、24套PTA装置建成投产,其中民营企业已占据主导,占比39.7%,国有和外资企业分别占30.6%、29.7%。
我国PTA的生产和消费都比较集中,33%的聚酯企业掌握了71.2%的产能,主要分布在浙江、江苏两地,主要是因为下游PET聚酯也集中在江苏、浙江二省,这两省消耗了较大比例的PTA。
2、MEG
MEG(乙二醇)是一种重要的石油化工基础有机原料,MEG消费中大约95%用于生产聚酯。
MEG行业呈以下特点:
MEG(乙二醇)市场呈现“国内供给不足,国际供给过剩”的态势,国内的进口依存度一直维持在70%以上。
2010年全球乙二醇产能大幅提高,新增约400 万吨,但产能过剩不等于供应过剩,主
要由于计划内检修与意外停车、老旧装置的整合、新产能延期投产——新产能只能在2013 年以后才投产、下游聚酯产能大幅提高以满足新兴国家的旺盛需求、环氧乙烷衍生物的需求高于预期等因素。
中国是MEG的全球消费大国,消费量占亚洲MEG消费量的50%,世界MEG消费量的30%以上。截至2009年末,国内MEG产能249.7万吨,远无法满足聚酯生产需要,绝大部分MEG 仍来自于进口。
国内MEG进口依存度一直在70%以上,主要进口来源国为沙特、加拿大、伊朗等国家。
(三)、下游行业分析
PET(聚酯切片)的下游主要分为三块:
一是化纤领域(75%),主要是涤纶化纤(聚酯纤维)产品;
二是塑料包装领域(20%),主要是软饮料包装瓶;
三是薄膜领域(5%),如太阳能背材基膜、光学基膜等。
(四)聚酯纤维行业概况
1、聚酯纤维主要分类
聚酯纤维(涤纶),属于合成纤维,是整个化学纤维的核心主体,占合成纤维总量的80%以上,占纺织纤维总量的约50%。
从下游消费结构来看,涤纶用途在服装面料中占65%,装饰布及各种填充材料中占20%,工业用布及其他中占15%。
从产业链而言,涤纶是连接上游--石化行业和下游--纺织业的中间纽带。
涤纶可分为短纤(Polyester Staple)、长丝(Polyester Filament)及工业丝三类产品,其中长丝和短纤占主导,两者比例大约是2:1,工业丝中的差别化纤维是行业未来发展主导品种。
a、涤纶短纤:常与棉、毛、麻、粘纤等混纺,从而使其织物既保持了涤纶的坚牢、耐磨、挺括、易收藏等特点,又兼有天然纤维吸湿、保暖、静电少等特点。广泛用于各种衣料和装饰材料,可做衬衫,裤子、便服和外衣等。
b、涤纶长丝:一般又可分为POY(预取向丝)FDY(全牵伸丝)DTY(低弹丝)等三大类。POY主要用于后加工生产例如生产DTY、DT、ATY,也可以直接应用于丝绸纺织行业;FDY 主要用于服装、纺织行业;DTY是针织(纬编、经编)或机织加工的理想原料,适宜制作服装面料(如西服、衬衫)、床上用品(如被面、床罩、蚊帐)及装饰用品(如窗帘布、沙发布、贴墙布、汽车内装饰布)等。
c、工业丝:主要用于传送带、帐篷、帆布、缆绳、渔网等,特别是做轮胎用的涤纶帘子线,在性能上已接近锦纶。
2、涤纶工业长丝
(1)基本分类
涤纶工业丝是涤纶长丝的一种,具体是指高强、粗旦的工业用涤纶长丝,一般不小于550dtex。
涤纶工业丝是消费量最大的产业用纺织品原料纤维。产业用纺织品原料中88%为化纤,其中53%为涤纶。
依据性能可分为两大类:1)普通丝(或称标准丝、高强丝);2)差别化丝,包括高模低收缩丝、低收缩丝、超低收缩丝、耐磨丝、抗芯吸丝、活化丝、有色丝等。主要应用于织带、胶带、输送带、轮胎等。
(2)行业特点
全球范围内,涤纶工业丝产能过剩,但由于技术与生产工艺的不同,各企业的产品质量具有很大的差异,涤纶工业丝是具有高度差异化的产品。
涤纶工业长丝竞争格局体现在三个层面:
全球涤纶工业丝行业的集中度较高,龙头企业竞争优势凸显。中国是全球最大的涤纶工业长丝生产地,也是最大出口国;全球前10名企业中,中国大陆占6家,产能占比32.9%。国内涤纶工业长丝产业集中度也较高,前5名集中度达40.7%。
2010年,我国涤纶工业丝的产量和消费量分别为56万吨和46.5万吨,近五年复合增长率分别为17.5%和22%,存在一定过剩,但主要是低端产品需求饱和,高端产品(差别化纤维)仍供不应求。
(2)差别化纤维
差别化纤维是涤纶工业长丝中最具增长潜力的子行业。
“十二五”规划对差别化的定义:差别化、功能性聚酯(PET)的连续共聚改性[阳离子染料可染聚酯(CDP、ECDP)、碱溶性聚酯(COPET)、高收缩聚酯(HSPET)、阻燃聚酯、低熔点聚酯等];熔体直纺在线添加等连续化工艺生产差别化、功能性纤维(抗静电、抗紫外、有色纤维等);智能化、超仿真等差别化、功能性聚酯(PET)及纤维生产;腈纶、锦纶、氨纶、粘胶纤维等其他化学纤维品种的差别化、功能性改性纤维生产
目前国内涤纶工业长丝的低端产品需求饱和端倪初现,但差别化和功能性产品具有较高的技术门槛,生产企业较少,短期内处于供不足需状态,市场价格一般比普通丝产品高2000元/吨左右,且抗周期能力较强,但成本相差并不大。
根据中国产业用纺织品协会的预测,从全球来看,高模低收缩、低收缩超低收缩、活化型、拒海水型和阻燃型工业丝的需求未来三年内将持续保持一定缺口。
2、近期价格走势(单元:万元/吨)
2014年一季度持续走跌,4月初已跌至1.0以下。(注:价格为抽取涤纶POY价格行情-盛泽嘉兴两地市场月初成交价格统计而得,仅供参考)
三、全球PET行业状况
(一)产销情况
PET产能利用率分地区产能过剩情况
根据SRI咨询公司预测,尽管存在经济危机和不确定的商业因素,PET的产能在2013年前仍将以每年 1.8%的速度增长。西欧的聚酯产能将有所下降。产能增长较快地区主要分布在中东,亚洲(主要是中国)和非洲。
2010年全球聚酯需求增加了100万吨,较09年多增长6%,其中45%的需求增长来自中国,欧美温和增长以及瓶重减轻和再生PET的使用减轻了全球增长。未来,尤其是2012年将迎来新产能投资的浪潮,PET产能利用率在09年达到高点后将逐步下滑。如果以90%的产能代表实际供应能力,则2011年亚洲地区供应将超过需求300万吨,欧洲是唯一净进口地区,未来出口分配将比较困难。
(二)全球主要PET生产企业
目前全球PET生产商有数百家,而主要生产商(包括合资企业)是中国石油化工集团公司(Sinopec),印度信任实业,台塑集团,Gruppo Mossi & Ghisolfi,远东纺织、三房巷和阿尔法集团等。
四、我国PET行业现状
(一)行业竞争格局分析
我国PET行业竞争格局总体特征:行业发展呈现“三集中”的特点,即向东部地区、民营企业和大规模企业集中。
1、规模分布
产能分布向大规模企业集中趋势明显。截止2009年,全国PET生产厂家约121家,180套装置,其中装置规模40万吨以上大型企业数量25家,占比20.66%;同时装置规模40万吨以上大型企业产能合计约1600万吨,占总产能约58%。
2005、2009年聚酯企业生产能力规模对比(单位:万吨)
2、区域分布
我国PET的产能与消费均集中在华东地区,主要是浙江和江苏两省,两者总产能占全国七成以上,其中浙江37%、江苏34%、福建7%、广东4%、上海6%,其他地区近占12%。
从新增产能来看,同样也体现出地区集中度的趋势,其中浙江省2010年新增聚酯项目占到国内新投聚酯产能的63%,另外江苏29%、福建3%、上海5%。
未来一段时间,中国市场新增的聚酯项目将继续向江、浙两省聚集,两地规划新增聚酯产能占全国总规划新增聚酯产能的近八成。2011年以后,规划新增聚酯产能比例:浙江48%、江苏31%、福建10%、广东3%、上海5%,其他地区近占3%。
3、生产主体分布:
截止2010年,国内聚酯生产企业中民营企业已占据大半江山,产能占比72%,其余两个生产主体为国有企业,占比18.67%;外资企业,占比9.33%。
(二)供求状况
2006-2010年国内聚酯供求情况
国内PET行业产能过剩状况严重,且总体产能呈逐年增加趋势,2010年国内聚酯总产能达3057万吨/年,较2009年新增聚酯产能409万吨,预计2011年新增聚酯产能400万吨/年,其中上半年新增聚酯产能200万吨/年。
(三)价格走势分析
PET(聚酯切片)价格呈现较强的波动性,这与其定价机制有关,PET价格与直接原材料PTA和MEG的价格关联性极强,同时与最终上游-原油价格具有很强的正相关性。
近1年来PET(含原材料PTA价格走势图如下):单位:元/吨
(注:价格为抽取渤商所PTA/聚酯切片月初价格统计而得,仅供参考)
(四)行业特征
综上述分析,主要呈现的行业特点:
1、整体产能过剩,但短期内子行业盈利空间变化受制于多因素。
2、区域集中趋势明显,民营企业占据市场主导地位。
3、低端产品需求饱和,高端差别化纤维产品占比仍不高。
4、原材料和下游产品价格波动影响大。
四、行业发展趋势
(一)行业景气度总体判断
1、供应方面,受新增产能投放时间以及设备供应限制,预计2011年聚酯行业景气将保持谨慎乐观,但需警惕2011年后聚酯链产能的快速扩充。
2、需求方面,国内消费需求将基本保持稳定增长,内需市场仍是今后中国聚酯行业的主要市场。下游市场方面,预计“十二五”期间,化纤行业将保持8%年均增速,汽车工业将保持20-25%的增长,饮料产量年增长仍将保持在20%左右的水平,计聚酯薄膜产量将继续保持在15-20%的水平。
“十二五”化纤行业的发展目标主要注重转型升级,核心指标是化纤差别化率将进一步提高至60%,这将直接拉动纤维级聚酯的产业升级。同时聚酯行业的原料制约依然存在,拥有一体化产业链的企业将拥有更强竞争力。
(二)下游重点子行业发展趋势
1、下游涤纶短纤产能扩张有限,将充分受益棉花替代。
涤纶短纤历史盈利能力较弱,行业产能增加很少。涤纶短纤新建产能周期在1.5 年左右,目前新建项目需到2012 年中期方能投产。涤纶短纤整体开工率已经达到80%,继续提升的空间不大。在需求大幅增加、供给难以明显提升的背景下,涤纶短纤景气上行有望持续至2011年新棉上市。
2、涤纶工业长丝发展方向:差别化和成本领先。
相对纺织业,涤纶长丝项目投资周期较长,尤其是受关键设备交货期限制,大量计划投资产能未能集中释放。但目前这一局面正在改变,新产能释放正在加速。
涤纶长丝新产能投资主要集中在FDY,2011年下半FDY常规品种利润空间将受到挤压;但POY由于新产能扩张相对较少,而加弹机增加速度较快,POY产品仍将维持较好的盈利水平;DTY产品由于小规模加弹企业扩张迅速,常规品种盈利空间将持续狭窄。
短期内差别化是涤纶长丝企业的竞争利器,但2-3年后,高端供需缺口缓解,涤纶工业长丝行业也将逐步具有一定周期性,差别化和成本领先战略将成为同等重要的发展方向。
3、软饮料包装市场高增长可期,但行业壁垒已建立,准入门槛较高。
4、预计国内软饮料市场消费年增速能达20%以上,但受制于双寡头垄断,行业壁垒已
建立,下游购买者主要是“两乐”和统一,新进入者有较大难度。
五、行业风险
1、产能过剩风险;国内聚酯产能增速一直高于需求增速,且产品同质化较为严重,低端产品需求饱和,但高附加值产品(用于差别化纤维的聚酯产品)仍有供应缺口。
2、价格波动风险;聚酯产品的原料制约因素依然存在,原料价格定价权不在国内,上游原材料进口依存度一直较高,受原油价格波动影响大。聚酯企业纷纷向上游产业链延伸,或与供应商签订长期采购合同。
3、下游需求风险:聚酯下游主要是化纤纺织行业,该行业转移成本的能力很弱,而且承担较大的反倾销风险和汇率风险,导致聚酯行业盈利水平波动较大。