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财务管理作业二(国贸)答案

财务管理作业二

1、华丰公司发行面值为100元,利息为10%,期限为10年的债券。要求:计算①市场利率为10%时的发行价格。②市场利率为12%时的发行价格。③市场利率为8%时的发行价格。

解:①当市场利率为10%时,发行价格=100元

②当市场利率为12%时,发行价格=10×(P/A,12%,10)+100×(P/F,12%,10)

=10×5.6502+100×0.3220=88.7元

③当市场利率为8%时,发行价格=10×(P/A,8%,10)+100×(P/F,8%,10)

=10×6.7101+100×0.4632=113.42元

2、某企业2002年1月1日购买华为公司1999年1月1日发行的面值为1000元,票面利率4%,期限10年,每年年末付息一次的债券。若此时市场利率为5%,要求:(1)计算该债券(2002年1月1日时)的价值。(2)若该债券此时市价为940元,是否值得购买?

解:(1)该债券在购买后,还可以领取7次年利息并在7年以后收回本金

该债券在购买时的内在价值=40×(P/A,5%,7)+1000×(P/F,5%,7)

=1000×4%×5.7864+1000×0.7107=942.16元

(2)内在价值高于市价,所以值得购买!

3、华丰公司资金总额为5000万元,其中负债总额为2500万元,负债利息率为10%,该企业发行普通股60万股,息税前利润750万元,所得税税率25%。计算:(1)该企业的财务杠杆系数和每股收益。(2)如果息税前利润增长15%,则每股收益增加多少?

解:(1)DFL=750/(750-2500×10%)=1.5

EPS=(750-2500×10%)×(1-25%)/60=6.25元

(2)每股利润增加额=6.25×15%×1.5=1.41元 15%×1.5=22.5%

4、某公司1997年销售产品10万件,单价50元,变动成本率60%,固定成本总额100万元。要求:计算1997年该公司营业杠杆系数。(变动成本=变动成本率×销售收入)

解:DOL=(10×50-50×10×60%)/(10×50-10×50×60%-100)=2

5、某公司拟筹资5000万元,其中按面值发行长期债券2000万元,票面利率10%,筹资费率2%;发行优先股800万元,股利率为12%,筹资费率为3%;发行普通股2200万元,筹资费率4%,预计第一年股利率为12%,以后每年按5%递增。所得税率为25%。

要求:计算综合资本成本。

解:长期债券资本成本=10%×(1-25%)/(1-2%)=7.65%

优先股资本成本=12%/(1-3%)=12.37%

普通股资本成本=12%/(1-4%)+5%=17.5%

综合资本成本=2000/5000×7.65%+800/5000×12.37%+2200/5000×17.5%

=12.74%

6、某企业有资产2000万元,其中负债800万元,利率7%;普通股票120万股,每股发行价格为10元。企业本年度的息税前利润为400万元,若企业的所得税税率为30%,要求:

(1)计算企业的财务杠杆系数和企业的每股利润。

(2)若息税前利润增长20%,则每股利润为多少?

(3)若每股利润增长30%,则息税前利润应为多少?

解:(1)财务杠杆系数=400/(400-800×7%)=1.16

每股利润=[(400-800×7%)×(1-30%)]/120=2.01元

(2)每股利润=[(400(1+20%)-800×7%)×(1-30%)]/120=2.473

或每股利润=(20%×1.16+1)×2.01=2.473

(3)息税前利润增长=30%/1.16=25.86% 息税前利润=400+25.86%×400=503.44元

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财务管理作业二(国贸)答案

解:甲方案综合资金成本=9%×20%+10%×30%+12%×50%=10.8%

乙方案的综合资金成本=9%×18%+10.5%×20%+12%×62%=11.16%

应选择甲方案所决定的资金结构。

8、某公司2001年销售产品10万件,单价50元,单位变动成本30元,固定成本总额100万元。公司负债60万元,年利息率为12%,并须每年支付优先股股利10万元,所得税率33%。

要求:(1)计算2001年边际贡献;

(2)计算2001年息税前利润总额。

(3)计算该公司2001年综合杠杆系数。

解:(1)2001年边际贡献=(50-30)×10=200万元

(2)2001年息税前利润总额=200-100=100万元

(3)经营杠杆系数=200/100=2;

财务杠杆系数=100/ [100-60×12%-10/(1-33%)]=1.284

2002年复合杠杆系数=2×1.284=2.57

或 2002年复合杠杆系数=57.2%)

331/(10%1260100100100=--?-+

9.某公司目前发行在外普通股100万股(每股1元),已发行10%利率的债券400万元,该公司打算为一个新的投资项目融资500万元,新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。现有两个方案可供选择:按12%的利率发行债券(方案1);按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税率40%。要求:用每股收益无差别点法选择最优方案。

解:EPS 1=(EBIT-400×10%-500×12%)×(1-40%)/100;

EPS 2=(EBIT-400×10%)×(1-40%)/125;

EPS 1=EPS 2

(EBIT-100)/100=(EBIT-40)/125

EBIT=(12500-4000)/25=340万元

预计息税前利润少于无差别点息税前利润,方案2每股利润大,所以方案2好。

10、某公司发行一笔期限为5年的债券,债券面值为1000万元,溢价发行,实际发行价格为面值的110%,票面利率为10%,每年末付一次利息,筹资费率为5%,所得税率25%。试计算该债券的资本成本。

解:%18.7%)

51(%1101000%)251(%101000=-??-??=B K 11、某公司按面值发行1000万元优先股,筹资费率为3%,年股利率为11%,所得税率25%。计算该优先股的资本成本。

解:%34.11%

31%11=-=P K 12、ABC 公司发行普通股股票2000万股,面额为1元,发行价格为5元,筹资费用率6%,今年发放股利率为12%,预计股利每年增长2%,所得税率25%。计算该普通股的资本成本。

解:%6.4%2%)

61(52000%)21(%1212000=+-??+???=S K 13、某公司留存收益100万元,今年公司对外发行普通股的股利率为12%,预计股利每年增长率3%。试计算该公司留存收益的资本成本。

解:K =12%×(1+3%)+3%=15.36%